C AVALCANTE

&

A SSOCIADOS

TIPOS DE INVESTIMENTOS IMPORTANTES

NA ELABORAO DO FLUXO DE CAIXAPARTE l
! Tipos de investimento
! A depreciao
! Valor residual
! Economia fiscal gerada

Francisco Cavalcante(f_c_a@uol.com.br)

Administrador de Empresas graduado pela EAESP/FGV.

Scio-Diretor da Cavalcante & Associados, empresa especializada
na elaborao de sistemas financeiros nas reas de projees
financeiras, preos, fluxo de caixa e avaliao de projetos. A
Cavalcante & Associados tambm elabora projetos de capitalizao
de empresas, assessora na obteno de recursos estveis e compra
e venda de participaes acionrias.
O consultor Francisco Cavalcante j desenvolveu mais de 100
projetos de consultoria, principalmente nas reas de planejamento
financeiro, formao do preo de venda, avaliao de empresas e
consultoria financeira em geral.

Paulo Dragaud Zeppelini(f_c_a@uol.com.br)

Administrador de Empresas com MBA em finanas pelo Instituto

Brasileiro de Mercado de Capitais - IBMEC.
Executivo financeiro com carreira desenvolvida em instituies
financeiras do segmento de mercado de capitais. Atualmente
consultor da Cavalcante & Associados, empresa especializada na
elaborao de sistemas financeiros nas reas de projees
financeiras, preos, fluxo de caixa e avaliao de projetos.

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NDICE
PG
Investimentos Relevantes do Projeto de Investimento

Investimento Fixo

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INVESTIMENTOS RELEVANTES DO
PROJETO DE INVESTIMENTO

J vimos em vrios Up-To-Dates que a deciso de investimento uma

das mais importantes para a empresa uma vez que o seu capital ficar
comprometido no longo prazo. Alm disso, as decises de investimento afetam o
resultado da empresa e de seus acionistas. Neste Up-To-Date vamos destacar
as estimativas de investimento relevantes que precisam ser levadas em
considerao quando elaboramos o fluxo de caixa de um projeto de investimento.
Os investimentos representam:
1 - Todos os dispndios necessrios para colher um novo benefcio. Exemplo:
para vender mais produtos precisamos construir uma nova fbrica e gastar na
compra do terreno, construes, mquinas, etc.
2 - Todos os dispndios necessrios para manter um benefcio conquistado.
Exemplo: para continuar operando um fbrica precisamos de tempos em tempos
repor equipamentos e instalaes que simplesmente mantero nossa atual
capacidade de produo.
Os investimentos podero ser: fixos, de giro e pr - operacionais.
Devemos ter em mente que em qualquer caso o investimento um desembolso
do qual esperamos lucros no futuro.

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INVESTIMENTO FIXO

Os investimentos fixos so representados por bens que sero consumidos a

mdio ou longo prazos.
Exemplos:
- Terreno (durao ilimitada);
- construes;
- mquinas e equipamentos;
- mveis, utenslios e instalaes, e
- veculos so os principais exemplos.

Toda vez que houver investimento fixo devemos nos lembrar da depreciao.

A depreciao um "pedao" do custo do investimento distribudo pela sua vida

til estimada.

A depreciao no afeta diretamente o fluxo de caixa do projeto, mas

indiretamente atravs da economia fiscal que ela gera.
Veja o exemplo a seguir.

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Exemplo: um investimento de $10.000 e sua depreciao acontece em 10 anos,

ou seja $1.000 por ano ($10.000 / 10 anos). Se a alquota do imposto de renda
de 34%, o gasto com depreciao gera uma economia fiscal de $340 (0,34 x
$1.000). Est assim, influenciando o fluxo de caixa do projeto.
Agora, podemos completar a nossa afirmao anterior: toda vez que houver
investimento fixo devemos lembrar da depreciao e do valor residual pela
venda do bem.
Exemplo:
Investimento fixo: $10.000
Depreciao em 10 anos: $1.000 ($10.000 / 10 anos)
Alquota de imposto de renda: 34%
Economia fiscal sobre a depreciao: $340 (0,34 x $1.000)
Fluxo de caixa do projeto: 6 anos
Depreciao acumulada no ano 6: $6.000 (6 anos x $1.000)
Investimento a depreciar: $4.000 ($10.000 - $6.000)
Preo de venda estimado do investimento no ano 6: $4.500
Lucro na venda do investimento no ano 6: $500 ($4.500 - $4.000)
Imposto de renda a pagar sobre o lucro: $170 (0,34 x $500)
Se o investimento fosse vendido por $3.600, haveria um prejuzo na venda do bem
de $400 ($3.600 - $4.000).
Neste caso, haveria uma economia fiscal sobre o prejuzo na venda de $136 (0,34
x $400).

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Ateno! Todos os valores em negrito e tracejados influenciam o fluxo de caixa

do projeto.
Importante: Lembramos mais uma vez que durante todo o processo de estimativa
do fluxo de caixa, devemos considerar os investimentos que sustentam a
estimativa de vendas. Estes investimentos podem ser de pequena ou grande
monta e vinculados melhoria de produtos ou expanses j previstas quando da
elaborao da anlise.
Cuidado! Alguns investimentos fixos existentes num novo projeto apresentam as
seguintes particularidades:
1 - Investimentos fixos realizados em perodos longnquos. Exemplo: terreno
comprado e pago h 5 anos que estava "parado", e agora ser aproveitado na
construo de uma nova loja. O investimento no terreno dever ser
considerado na anlise do novo investimento pelo seu valor de mercado.

2 - Investimentos fixos reaproveitados. Exemplo: Um novo investimento ser

realizado com a utilizao de um equipamento liberado por um projeto
descontinuado. Este equipamento dever ser considerado no fluxo de caixa
do novo investimento pelo seu valor de mercado.
Na segunda parte deste Up-To-Date vamos terminar este assunto
destacando o investimento pr - operacional, o investimento em giro e os custos
irrecuperveis ou sunk cost.

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