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MTODOS DE AVALIAO

ECONMICA DE
INVESTIMENTOS

a) Deve haver alternativas de investimentos, pois no haver


porqu avaliar a compra de determinado equipamento se no
houver condies de financiar o mesmo.
b) As alternativas devem ser expressas em dinheiro. No
possvel comparar diretamente, por exemplo, 300 horas/
mensais de mo-de-obra com 500 Kwh de energia. Busca-se
sempre um denominador comum, em termos monetrios;
c) Sero somente relevantes para a anlise as diferenas entre
as alternativas. As caractersticas idnticas das mesmas
devero ser desconsideradas;
d) Sempre devem ser considerados os juros sobre o capital
empregado, pois sempre existem oportunidades de empregar
o dinheiro de maneira que ele renda algum valor;
e) Geralmente, em estudos econmicos, o passado no
considerado. Interessa apenas o presente e o futuro, pois o
que j foi gasto no poder ser recuperado.

EXEMPLO DE ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS:


Expandir a planta ou construir uma nova fbrica;
Comprar um carro vista ou a prazo;
Aplicar seu dinheiro na poupana, em renda fixa ou em
aes;
Efetuar transporte de materiais manualmente ou comprar
uma correia transportadora;
Construir uma rede de abastecimento de gua com tubos de
menor ou maior dimetro.
3

a. Reconhecimento da existncia de um problema


Sr. Roberto sempre chega atrasado ao trabalho.
b. Definio do problema
Necessidade de um meio de locomoo para ir ao trabalho.
c. Procura de solues alternativas
Comprar um carro, uma moto ou ir de nibus.
d. Anlise das alternativa
Buscar informaes relativas s alternativas definidas.
e. Sntese das alternativas
Em termos de custos, consumo, conforto, rapidez, etc.
f. Avaliao das alternativas
Comparao e escolha da alternativa mais conveniente.
g. Apresentao dos resultados
Relatrio final.

Na avaliao de alternativas de investimento, devero


ser levados em conta:
a. Critrios econmicos:
Rentabilidade dos investimentos.
b. Critrios financeiros:
Disponibilidade de recursos.
c. Critrios imponderveis:
Segurana, status, beleza, localizao, facilidade de
manuteno, meio ambiente, qualidade, entre outros.
5

MTODOS EQUIVALENTES PARA


AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Comparao de alternativas de investimento

Utilizao de uma taxa de juros adequada

Antes de iniciar a anlise e comparao


das
diferentes
oportunidades
de
investimento
encontradas,
deve-se
determinar qual ser o custo do capital
atribudo empresa.

Este custo refere-se diretamente aos riscos que o


investidor ir correr ao optar por determinado investimento,
e, conseqentemente, ao retorno que o mesmo ir esperar
por tal ao.
Taxa Mnima de Atratividade (TMA)
A TMA pode ser definida como a taxa de desconto
resultante de uma poltica definida pelos dirigentes da
empresa. Esta taxa deve refletir o custo de oportunidade
dos investidores, que podem escolher entre investir no
projeto que est sendo avaliado ou em outro projeto similar
empreendido por uma outra empresa.
7

Taxa Mnima de Atratividade (TMA)

taxa de juros da empresa no mercado


+
incerteza dos valores de fluxo de caixa

CUSTO MDIO PONDERADO DE CAPITAL


(CMPC/WACC)
Capital Prprio + Capital de terceiros
D
E
CMPC =
(1 Tc ) rd +
re
D+E
D+E

Onde: D =valor das dvidas na estrutura de capital; ( Debts)


E = valor do capital prprio na estrutura de capital; ( Equity)
Tc = alquota de tributao marginal; (corporate tax rate )
rd = custo do capital de terceiros;( cost of debt )
r = custo do capital prprio. ( cost of equity )
e

( WACC Weighted Average Cost of Capital )

CUSTO MDIO PONDERADO DE CAPITAL


(CMPC/WACC)
Exemplo:
Calcule o CMPC de uma empresa caladista que possui
taxa de capital prprio de 15%a.a. e capta cerca de 30% de seus
recursos investidos no mercado a uma taxa de 18%a.a.

D
E
CMPC =
(1 Tc ) rd +
re
D+E
D+E

30
70
CMPC =
(1 0,34) 18% +
15%
30 + 70
30 + 70
CMPC = 14,06%a.a. CMPC

10

PRINCIPAIS MTODOS DE AVALIAO DE


ALTERNATIVAS:
1. Mtodo do valor presente lquido (VPL)
2. Mtodo do valor anual uniforme equivalente
(VAUE)
3. Mtodo da taxa interna de retorno (TIR)
4. Mtodo da taxa interna de retorno modificada
(TIRM)
5. Mtodo do tempo de recuperao do capital (payback)
11

MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)


O mtodo VPL calcula o valor presente lquido de
um projeto atravs da diferena entre o valor
presente das entradas lquidas de caixa do projeto e
o investimento inicial requerido para iniciar o
mesmo.
A taxa de desconto utilizada a TMA da empresa.

X
Y
0

Z
2

TMA (%)

T
3

W
4

VPL = ?

12

MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)


Exemplo: Um investimento tem as seguintes caractersticas:
- custo inicial = $25.000,00
- vida til estimada = 5 anos
- valor residual = $5.000,00
- receitas anuais = $6.500,00
- TMA da empresa: 12% ao ano
Veja se o investimento interessante para a empresa.
13

MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)


11.500

Soluo:
6.500 6.500 6.500 6.500

VPL (12%) =
-25.000 + 6.500 (P/p; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)

VPL (12%) = 1.268,18

Como VPL > 0, o investimento:


- vantajoso (vivel) economicamente, e
- rende mais do que 12% ao ano!
25.000

14

MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)


Anlise de alternativas com diferentes tempos de vida:
Quando as alternativas tm vidas teis diferentes, e
podem ser renovadas, deve-se equalizar os perodos
de tempo dos projetos ao menor mltiplo comum das
vidas;

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MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)


Exemplo:
ALTERNATIVA:
CUSTO INICIAL ($)
VIDA TIL ESTIMADA
VALOR RESIDUAL ($)
CUSTO ANUAL DE OPERAO ($)
TMA = 12% a.a.

A
10.000,00
5 anos
2.000,00
1.755,00

B
15.000,00
10 anos
1.000,00
1.052,00

Soluo:
VPL (A) = -23.811,61
VPL (B) = -20.622,06
Deve-se optar pela alternativa B, que a que requer menor
desembolso.
16

MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE


(VAUE)
Todos os fluxos de caixa so transformados, a uma certa
TMA, numa srie uniforme equivalente.
A melhor alternativa ser aquela que apresentar:
- o maior benefcio anual, ou
- o menor custo anual.

Z
Y
W
0

VAUE

TMA (%)

4
17

MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE


(VAUE)
Exemplo anterior: Um investimento tem as seguintes caractersticas:
- custo inicial = $25.000,00
- vida til estimada = 5 anos
- valor residual = $5.000,00
- receitas anuais = $6.500,00
- TMA da empresa: 12% ao ano

Veja se o investimento interessante para a empresa.


18

MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE


(VAUE)
Soluo:

11.500

VPL (12%) =

6.500 6.500 6.500 6.500

-25.000 + 6.500 (P/p; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)


VPL (12%) = 1.268,18
0

VAUE (12%) = 1.268,18 (p/ P; 12%; 5)


VAUE (12%) = 351,81

25.000

Como VAUE > 0, o investimento:


- vantajoso (vivel) economicamente, e
- rende mais do que 12% ao ano!

19

MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE


(VAUE)
Exemplo:
Uma empresa deve escolher entre duas alternativas de investimento,
A e B. A alternativa A exige um investimento inicial de $10.000,00 e
tem custo anual de operao de $1.500,00. J a B exige um
investimento inicial de $12.000,00, mas tem um custo anual de
operao de $1.350,00. Sabendo-se que a TMA da empresa de 10%
ao ano e que ambas as alternativas duraro 5 anos, qual a opo mais
vantajosa para a empresa?
20

10

MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE


(VAUE)
Soluo:
Alternativa A:

10%
0

1.500

10.000

Alternativa B

4.137,97

10%
0

12.000

1.350
4.515, 50

A uma taxa de 10% a.a. alternativa mais interessante a A.

21

MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)

Anlise de alternativas com diferentes tempos de


vida:
Quando as alternativas tm vidas teis diferentes,
deve-se supor que:
a. A durao da necessidade indefinida ou igual a
um mltiplo comum da vida das alternativas;
b. Tudo que estimado para ocorrer no primeiro ciclo
de vida do projeto ir ocorrer tambm em todos os
ciclos de vida subseqentes.
22

11

MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)


Exemplo:
ALTERNATIVA:
CUSTO INICIAL ($)
VIDA TIL ESTIMADA
VALOR RESIDUAL ($)
CUSTO ANUAL DE OPERAO ($)
TMA (a.a.)

Equip. A
11.000,00
6 anos
1.800,00
795,00
15%

Equip. B
14.000,00
9 anos
2.250,00
520,00
15%

Qual a alternativa mais interessante para a empresa?


23

MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)


Soluo:
1.800

EQUIPAMENTO A

...

6 15%
=

2.250

EQUIPAMENTO B

14.000

795

11.000

...

...

15%
=

3.495,98
0

...

520
3.319,99
24

A uma TMA de 15% a.a., a melhor alternativa para a empresa a B.

12

Soluo:
Para concluir isto, deve-se considerar que:
O equipamento dever ser til durante 18 anos,
36 anos e assim por diante, ou indefinidamente;
Ao final de suas vidas teis, os equipamentos A e
B sero substitudos por outros com as mesmas
caractersticas de funcionamento, custo e vida til.

25

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)


O mtodo da TIR requer o clculo de uma taxa que
zera o VPL dos fluxos de caixa do projeto de
investimento avaliado.
Para o gestor determinar se o projeto rentvel ou
no para a empresa, devero ser comparadas a
TIR resultante do projeto e a TMA desejada pela
empresa.
X
0

Y
1

Z
2

T
3

W
4

VPL = 0
0

= TIR (%)

26

13

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)


Exemplo: Um investimento tem as seguintes
caractersticas:
- custo inicial = $25.000,00
- vida til estimada = 5 anos
- valor residual = $5.000,00
- receitas anuais = $6.500,00
- TMA da empresa = 12% a.a.

Veja se o investimento interessante para a empresa.


27

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)


11.500

Soluo:
6.500 6.500 6.500 6.500

VPL (TIR) = 0
-25.000 + 6.500 (P/p; TIR; 4) + 11.500 (P/F; TIR; 5)= 0

TIR = 13,86% a.a.

Como TIR >= TMA, o investimento:


- vantajoso e vivel economicamente, e
- rende 13,86% a.a.
25.000

28

14

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)


2.4. Voc o assessor econmico e financeiro de uma empresa de
grande porte que precisa renovar seu atual processo de fabricao. A
seu pedido, o Departamento de Mtodos envia as duas alternativas
detalhadas abaixo:
CUSTO INICIAL ($)
VIDA TIL
VALOR RESIDUAL ($)
LUCRO ANUAL LQ. ($)

A
2.000,00
10 anos
400,00
500,00

B
3.000.00
10 anos
500,00
700,00

Utilizando os mtodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e


faa um relatrio que auxilie a direo na tomada de uma deciso.
29

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)


2.4. Soluo
VPLA (15%) = 608,26
VPLB (15%) = 636,73

TIRA = 22,24%
TIRB = 20,15%

Qual o mais interessante??


 Pelo mtodo VPL a empresa adotaria o projeto B.
 Pelo mtodo TIR a empresa adotaria o projeto A.
Qual projeto afinal a empresa deve selecionar?
DEPENDE...
30

15

O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS


FLUXOS DE CAIXA
Os mtodos do VPL e do VAUE reinvestem todos os
fluxos de caixa TMA, por sua vez, o mtodo da TIR
reinveste-os prpria TIR.
Assim, em funo de se basearem em premissas de
reinvestimento diferentes, os mtodos de avaliao de
alternativas apresentados podem conduzir a decises
discrepantes entre si.
31

O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS


FLUXOS DE CAIXA
Exemplo:

20.000

35.000

10.000

20.000

NPV
(TMA=10%)

Projeto

I0

C1

TIR

(10.000,00)

20.000,00

100%

8.182,00

(20.000,00)

35.000,00

75%

11.818,00

32

16

O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS


FLUXOS DE CAIXA
20.000,00

Exemplo:

15.000,00

PONTO DE
FISCHER

VPL

10.000,00

Projeto A

5.000,00

Projeto B

0,00
0%

30%

90%

150%

(5.000,00)
(10.000,00)

33

Taxa de desconto

O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS


FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer:
"O ponto de Fischer corresponde TIR do
investimento incremental de um projeto
relativamente ao outro
20.000,00
15.000,00

PONTO DE
FISCHER

10.000,00
VPL

Desta forma, o ponto de Fischer


mede a TIR do investimento
incremental de A em
relao a B(ou vice-versa).

Projeto A

5.000,00

Projeto B

0,00
0%

30%

90%

150%

(5.000,00)

34
(10.000,00)
Taxa de desconto

17

O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS


FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer (iF):
Se:
a) i > iF : os mtodos do VPL e da TIR do a mesma ordenao.
b) i < iF : os mtodos do VPL e da TIR do ordenaes diferentes.

35

O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS


FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer (iF):
Essa discrepncia nas ordenaes conseqncia das suposies
relativas taxa com que os fundos liberados pelo projeto so
reinvestidos:
a. Mtodos do VPL e do VAUE: reinvestimento pela TMA.
b. Mtodo da TIR: reinvestimento pela TIR.

Entre essas duas suposies, o


reinvestimento pela TMA mais realista
36

18

O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS


FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer (iF):
2.4 Retomando o exerccio anterior, defina o ponto de Fischer dos
projetos e faa uma discusso sobre os mesmos.

37

O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS


FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer (iF):
3.000,00
2.500,00

2.4

2.000,00

VPL (R$)

1.500,00
Ponto Fischer = 15,72%

1.000,00

500,00

(500,00)

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

(1.000,00)
(1.500,00)
TMA (%)
38

19

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


MODIFICADA (TIRM)
O mtodo da TIRM tambm requer o clculo de uma taxa que zera
o VPL dos fluxos de caixa do projeto de investimento avaliado.
Porm, trabalha com o problema da taxa de reinvestimento dentro
do mtodo TIR.
Isto , o mtodo TIR pressupe que as parcelas de entrada
(positivas) so reaplicadas TIR, assim como as parcelas de
sada (negativas) so obtidas ao valor da TIR tambm.

39

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


MODIFICADA (TIRM)
Desta forma, a TIRM pressupe que a empresa
consegue reaplicar as entradas do FC a determinada
taxa e captar recursos para o financiamento das sadas
a uma outra taxa:
Duas taxas:
1) Taxa de reaplicao: taxa com a qual a empresa
consegue reaplicar suas entradas;
2) Taxa de captao: taxa com a qual a empresa
consegue
captar recursos no mercado, pode ser uma taxa de
40
financiamento.

20

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


MODIFICADA (TIRM)

80

80

80

80

TIR = 17,46%
100

100

41

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


MODIFICADA (TIRM)
382,3

Taxa de reaplicao = 12% a.a.


0

80

80

80

80

0
1de captao
2
3
5 a.a.
Taxa
=4 10%
=

100

100

190,9

42

21

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


MODIFICADA (TIRM)
Fluxo de caixa final:
382,3

TIRM = 14,90%
190,9
43

MTODO DO TEMPO DE RECUPERAO DO CAPITAL (PAYBACK)


O perodo de pay-back o tempo necessrio para que o valor dos
fluxos de caixa previstos e acumulados seja igual ao valor
inicialmente investido. Ou seja, o tempo que um projeto leva para
se pagar.
A escolha de um projeto est ligada diretamente ao perodo de
retorno do capital mnimo exigido pela empresa, isto , o ponto de
corte.
um dos mtodos mais simples de avaliao, porm ainda muito
utilizado pelas empresas, por incorporar riscos e proporcionar
mesma, a escolha de projetos que retornam o capital investido o
quanto antes.
44

22

MTODO DO TEMPO DE RECUPERAO DO CAPITAL (PAYBACK)


Exemplo:
2.500

3.333

A)

B)

10.000

10

10.000

Perodos

10

Projeto A

(10.000,00)

3.333

3.333

3.334

Projeto B

(10.000,00)

2.500

2.500

2.500

2.500

2.500

2.500

2.500

2.500

2.500

2.500

Payback
3 anos
4 anos

45

MTODO DO TEMPO DE RECUPERAO DO CAPITAL (PAYBACK)


Pay-back com atualizao:
TMA = 10% a.a.
3.333

A)

2.500

B)

10

10.000

10.000

A) -10.000 + 3.333 (P/F; 10%;1) + 3.333 (P/F; 10%; 2) + ... = 0


n > 3, o investimento no se paga.
B) -10.000 + 2.500 (P/F; 10%;1) + 2.500 (P/F; 10%; 2) + ... = 0
n = 5,37 anos

46

23

ADEQUAO DOS MTODOS


APRESENTADOS:

Mtodos do VPL e VAUE - VANTAGENS


1) So mtodos baseados no fluxo de caixa dos investimentos;
2) Fazem uso do conceito do valor do dinheiro no tempo;
3) A deciso de investir ou no em um investimento reflete exatamente
as necessidades da empresa, e no depende do julgamento arbitrrio
do gestor;
4) Incorporam no seu clculo todo o fluxo de caixa do projeto;
5) Fornecem uma estimativa direta das mudanas na riqueza do
acionista, derivadas do investimento realizado.
47

Mtodos do VPL e VAUE - DESVANTAGENS


1) Aparentam ser menos palpveis para os envolvidos no processo de
deciso;
2) Taxa de reaplicao dos fluxos de caixa envolvidos no projeto.

Mtodo da TIR - VANTAGENS


1) Apelo psicolgico e intuitivo que a mesma proporciona = no exige
clculo do custo de capital da empresa e facilmente interpretado;
2) Leva em considerao o valor do dinheiro no tempo;
3) Proporciona a eliminao da deciso subjetiva e baseada em
opinies arbitrrias de gestores;
4) Baseia-se nos fluxos de caixa do projeto.

48

24

Mtodo da TIR - DESVANTAGENS


1) Difcil de calcular;
2) Pode proporcionar mltiplas taxas internas de retorno;
3) Taxas de reinvestimento dos fluxos de caixa envolvidos.

Mtodo do pay-back - VANTAGENS


1) Simples clculo e interpretao;
2) Incorpora na sua aplicao o risco envolvido no projeto;
3) Se descontado, pode levar em considerao o valor do dinheiro no
tempo.

49

Mtodo do pay-back - DESVANTAGENS


1) Se simples, no considera o valor do dinheiro no tempo;
2) Desconsidera os fluxos de caixa posteriores ao perodo de pay-back;
3) Subjetividade, ligada ao ponto de corte.

50

25

ADEQUAO DOS MTODOS


APRESENTADOS:
MTODO DO VPL
Adequado a investimentos que envolvam o curto prazo, ou que se
realizem num pequeno nmero de perodos.
MTODO DO VAUE
Adequado a anlises que envolvam atividades operacionais da
empresa, e especialmente para os investimentos que so normalmente
repetidos.
MTODO DA TIR
Permite uma maior transparncia anlise de investimentos, facilitando
a comparao com ndices gerais e/ ou setoriais.
MTODO DO PAY-BACK
Somente como mtodo complementar.
51

Publicao

Ano da
Pesquisa

Empresas da
amostra

1959
KLAMMER, 1972

1964

Empresas produtoras
dos EUA

184

1970
FREMGEN, 1973

1971

Empresas dos EUA


sem porte especfico

167

GITMAN; FORRESTER, 1977

1977

Grande porte nos


EUA

103

KIM; FARRAGHER, 1981

1975

Grande porte nos


EUA

200

1980

Multinacionais EUA

58

1985

Empresas da lista
Fortune 1000

367

1979
OBLAK; HELM, 1980
KIM et al., 1986

1974
FENSTERSEIFER et al., 1987

1979
1985

SAUL, N., 1995

COOPER et al., 1997

Sensibilidade do
Gestor

Outro/ No
especificado

19%

34%

13%

38%

24%

8%

57%

12%

153

20%

5%

67%

10%

Taxa Interna
de Retorno
(TIR)

71%

10%

54%

9%

26%

37%

15%

19%

49%

12%

14%

60%

10%

21%

49%

19%

3%

10%

33%

26%

14%

10%

46%

24%

7%

10%

50%

23%

4%

8%

50%

19%

8%

11%

50%

19%

Maiores empresas
do Brasil, setores
variados

132

1990

Empresas entre as
500 mais rentveis
dos EUA

113

13%

57%

20%

4%

2000

G, M e P empresas
do Reino Unido

296

80%

81%

70%

31%

1985
1990

ARNOLD; HATZAPOULOS,
2000

Empresas entre as
500 mais produtivas
do Brasil

Retorno de
Capital Payback

Tamanho Valor Presente


da amostra Lquido (VPL)

6%

52

26

Exerccio 1
Uma lavanderia analisa duas alternativas para melhorar seus servios
de entrega:
Comprar uma camionete:
Custo de aquisio $400.000,00
Valor residual: $40.000,00
Vida til: 10 anos
Custos anuais de manuteno: $80.000,00
Alugar uma camionete:
Custo anual de aluguel: $150.000,00
Qual a melhor opo, sabendo-se que a TMA da lavanderia de 15% ao
ano?

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Exerccio 2
O Sr. Longo est considerando a possibilidade de entrar de scio de uma
empresa onde espera obter $120.000,00 por ano de lucro. Ele planeja
permanecer como scio da empresa por 8 anos, ao final dos quais
vender sua parte na sociedade por $1.000.000,00.
Se o Sr. Longo tiver a possibilidade de conseguir emprstimos a uma taxa
de 10% ao ano, qual o valor mximo que ele dever pagar para entrar na
sociedade?

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Exerccio 4

Voc o assessor econmico e financeiro de uma empresa de grande


porte que precisa renovar seu atual processo de fabricao. A seu
pedido, o Departamento de Mtodos envia as duas alternativas
detalhadas abaixo:
CUSTO INICIAL ($)
VIDA TIL
VALOR RESIDUAL ($)
LUCRO ANUAL LQ. ($)

A
B
2.000,00
3.000.00
10 anos
10 anos
400,00
500,00
500,00
700,00

Utilizando os mtodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e faa


um relatrio que auxilie a direo na tomada de uma deciso.

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Exerccio 5
Uma fbrica necessita ampliar suas instalaes fsicas e analisa duas
alternativas:
ALTERNATIVA 1: Construo de um galpo em concreto armado, com
custo inicial de $500.000,00 e vida til estimada de 20 anos, ao final dos
quais poder ser vendido por $20.000,00. Seus custos anuais de
manuteno esto orados em $5.000,00.
ALTERNATIVA 2: Construo de um galpo em alvenaria, com custo inicial
de $300.000,00 e vida til estimada de 20 anos. Seu valor residual de
$15.000,00 e seus custos anuais de manuteno foram orados em
$10.000,00.
Analise as duas alternativas e proponha uma sistemtica que oriente o
processo de tomada de deciso.

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Exerccio 6
Em conseqncia do sucesso de sua nova linha de produtos, a empresa
ABC se v obrigada a expandir seu parque industrial. O departamento de
Engenharia acaba de apresentar duas propostas alternativas para essa
expanso: realiz-la em fases, adaptando-se pouco a pouco ao
crescimento da demanda, ou realiz-la imediata e integralmente.
Sempre segundo o Departamento de Engenharia, a opo da expanso
total requer um investimento inicial de $1.4000.000,00, enquanto o
programa em fases requer $800.000,00 agora, $600.000,00 em 5 anos e
outros $600.000,00 no final do plano de expanso, daqui a 10 anos.

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Se for escolhido o plano de expanso total, estima-se que as despesas


anuais de manuteno sero, relativamente expanso em fase, maiores
em $40.000,00 nos 5 primeiros anos e em $20.000,00 nos ltimos 5 anos.
No foram encontradas outras diferenas significativas entre as duas
alternativas.
Utilizando os mtodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e faa um
relatrio que auxilie a direo na escolha do processo de expanso a ser
implementado.

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Exerccio 7
Na venda de um barco, o vendedor oferece duas opes a seus clientes:
OPO 1: $600.000,00 de entrada mais duas parcelas semestrais,
sendo a primeira de $1.000.000,00 e a segunda de $2.000.000,00.
OPO 2: Sem entrada, sendo o pagamento efetuado em 4 parcelas
trimestrais: $800.000,00 nas duas primeiras e $1.000.000,00 nas duas
ltimas.
Analise as duas alternativas e estabelea uma sistemtica que oriente o
processo de tomada de deciso.

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Exerccio 8
Uma construtora analisa a viabilidade de realizar um investimento de
$300.000,00, dos quais $180.000,00 sero gastos na compra de um
terreno e o restante na construo de um prdio. A vida til prevista para
o prdio de 15 anos, ao final dos quais ele no ter valor residual.
Estima-se ainda que o prdio poder ser alugado por $40.000,00 por ano,
e que sero gastos $12.000,00 anuais na sua manuteno. A estimativa
mais razovel a de vender o terreno aps 15 anos por $340.000,00.
Supondo-se depreciao linear e uma taxa de Imposto de Renda de 30%
ao ano, determinar a taxa de retorno proporcional por este investimento.

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Exerccio 9
Pesquisas feitas sobre dois tipos de caminho revelaram os seguintes
dados econmicos:
Preo do caminho a diesel: $500.000,00
Preo do caminho a gasolina: $350.000,00
Os dois caminhes tm uma vida til de 5 anos, ao final da qual tero
um valor residual igual a 50% de seus valores de compra.
O caminho a diesel apresentar despesas de operao, manuteno
e seguros de $50.000,00 no 1 ano, as quais aumentaro de $10.000,00, a
cada ano seguinte.
As despesas do caminho a gasolina sero sempre 30% maiores do que
as do caminho a diesel, e ambos proporcionaro economias de transporte
da ordem de $225.000,00 por ano .
a. Utilizando os mtodos do VPL, da TIR e do payback, analise essas duas
alternativas e faa um relatrio que auxilie a direo na escolha do
caminho.
b. Supondo depreciao linear e uma taxa do I.R. de 30% ao ano,
incorpore os efeitos do Imposto de Renda s duas alternativas e faa um
novo relatrio direo.

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a. Utilizando os mtodos do VPL, da TIR e do payback, analise essas duas


alternativas e faa um relatrio que auxilie a direo na escolha do
caminho.
b. Supondo depreciao linear e uma taxa do I.R. de 30% ao ano,
incorpore os efeitos do Imposto de Renda s duas alternativas e faa um
novo relatrio direo.

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