Captulo 1

El papel de la
administracin
financiera

Apoyo Acadmico
Ing.Com. CPA. Luis A. Sanchez P., MF, MAE
lasp

Objetivos de aprendizaje
OA1 Definir las finanzas y la funcin de la administracin
financiera.
OA2 Describir las formas legales de la organizacin
empresarial.

OA3 Describir el objetivo de la empresa y explicar por qu

maximizar el valor de la empresa es una meta legtima
del negocio.

1-2

Objetivos de aprendizaje (cont.)

OA4 Describir cmo la funcin de la administracin
financiera se relaciona con la economa y la
contabilidad.
OA5 Identificar las actividades principales del gerente
financiero.
OA6 Describir la naturaleza de la relacin que existe entre
los dueos y los administradores de una corporacin, y
explicar cmo varios mecanismos de gobierno
corporativo intentan lidiar con los problemas de
agencia.
1-3

Qu son las finanzas?

Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de
administrar el dinero.
A nivel personal, las finanzas afectan las decisiones
individuales de cunto dinero gastar a partir de los
ingresos, cunto ahorrar y cmo invertir los ahorros.
En el contexto de una empresa, las finanzas implican el
mismo tipo de decisiones: cmo incrementar el dinero de
los inversionistas, cmo invertir el dinero para obtener una
utilidad, y de qu modo conviene reinvertir las ganancias
de la empresa o distribuirlas entre los inversionistas.
1-4

Oportunidades de carrera en finanzas:

Servicios financieros
Los servicios financieros constituyen la parte de las
finanzas que se ocupa del diseo y la entrega de productos
financieros a individuos, empresas y gobiernos, as como
de brindarles asesora.
Implica varias oportunidades interesantes de carrera en las
reas de banca, planeacin financiera personal,
inversiones, bienes races y seguros.

1-5

Oportunidades de carrera en finanzas:

Administracin financiera
El concepto de administracin financiera se refiere a las
tareas del gerente financiero de la empresa.
Los gerentes financieros administran los asuntos
financieros de todo tipo de organizaciones: privadas y
pblicas, grandes y pequeas, lucrativas o sin fines de lucro.
Realizan tareas financieras tan diversas como el desarrollo
de un plan financiero o presupuesto, el otorgamiento de
crdito a clientes, la evaluacin de gastos mayores
propuestos, y la recaudacin de dinero para financiar las
operaciones de la compaa.
1-6

Oportunidades de carrera en finanzas:

Administracin financiera (cont.)
En los ltimos aos, varios factores han incrementado la
importancia y complejidad de las tareas del gerente
financiero. Entre estos factores se encuentran la reciente
crisis financiera global y las respuestas de las autoridades, el
incremento en la competencia y los cambios tecnolgicos.
La creciente globalizacin ha incrementado la demanda de
expertos financieros capaces de administrar los flujos de
efectivo en diferentes divisas y de proteger a la compaa de
los riesgos que surgen de manera natural en las
transacciones internacionales.
1-7

Formas legales de la
organizacin empresarial
Una propiedad unipersonal es una empresa que tiene un
solo dueo, quien la administra en su propio beneficio.
Una sociedad est integrada por dos o ms propietarios
que realizan negocios juntos con fines de lucro.
Una corporacin es una entidad creada legalmente, la
cual tiene los derechos legales de un individuo, ya que
puede demandar y ser demandada, realizar contratos y
participar en ellos, as como adquirir propiedades.

1-8

Tabla 1.1 Fortalezas y debilidades de

las formas legales comunes de
organizacin empresarial

1-9

Los hechos hablan

1-10

Figura 1.1
Organizacin corporativa

1-11

Tabla 1.2 Oportunidades de carrera en

administracin financiera

1-12

Meta de la empresa: Maximizar la

riqueza de los accionistas
Regla de decisin para los gerentes: Tan solo emprenda
actividades que incrementen el precio de las acciones.

1-13

Meta de la empresa:
Maximizar utilidades?
Cul es la inversin preferida?

Maximizar las utilidades no siempre trae consigo el precio ms alto

posible de las acciones, a causa de tres razones:
1.

El tiempo es importante: la recepcin de fondos ms rpida es preferible que

una ms tarda.

2.

Las utilidades no necesariamente generan flujos de efectivo disponibles para

los accionistas.

3.

El hecho de maximizar las utilidades tambin ignora el riesgo.

1-14

Meta de la empresa: Qu pasa con

los participantes empresariales?
Los participantes empresariales son los empleados,
clientes, proveedores, acreedores, propietarios y otros
grupos de inters que tienen una relacin econmica
directa con la empresa.
Una compaa con un enfoque en los participantes
empresariales evita conscientemente acciones que
podran ser perjudiciales para ellos. La meta no solo es
maximizar el bienestar de los participantes empresariales,
sino mantenerlo.

Este enfoque se considera socialmente responsable.

1-15

El papel de la tica en los negocios

La tica en los negocios es el conjunto de normas de conducta
o de juicio moral que se aplican a los individuos que
participan en el comercio.
Las violaciones de esas normas en las finanzas implican varias
acciones: contabilidad creativa, administracin de las
ganancias, presupuestos financieros engaosos, mal uso de
informacin privilegiada, fraude, pagos exorbitantes a los
ejecutivos, atraso en la fecha de opciones de suscripcin de
acciones, sobornos y cobro de comisiones.
La informacin malintencionada a menudo afecta
negativamente a una empresa.
1-16

El papel de la tica en los negocios:

Consideracin de la tica
Robert A. Cooke, un estudioso de la tica, sugiere usar las
siguientes preguntas para evaluar la viabilidad tica de una
accin propuesta:
La accin es arbitraria o caprichosa? Seala injustamente a un
individuo o grupo?
La accin viola los derechos morales o legales de algn
individuo o grupo?
La accin se apega a las normas morales aceptadas?
Existen cursos de accin alternativos con menos probabilidad
de ocasionar dao real o potencial?
1-17

El papel de la tica en los negocios:

tica y precio de las acciones
Los programas de tica buscan:
reducir los litigios y los costos legales
mantener una imagen corporativa positiva

estimular la confianza de los accionistas

ganar la lealtad y el respeto de los participantes empresariales

El resultado esperado de dichos programas es repercutir

positivamente en el precio de las acciones de la compaa.
1-18

Enfoque en la tica
Estar Google a la altura de su lema?
En enero de 2010, Google anunci que se haban violado las
cuentas Gmail de activistas chinos que trabajan en defensa de
los derechos humanos, as como las de varias compaas de
tecnologa, financieras y de defensa.
La compaa intent salir de China, a menos que se estableciera
un acuerdo para no censurar los resultados de las bsquedas.
La meta de maximizar la riqueza de los accionistas es
necesariamente tica o no?
Cmo puede Google justificar sus acciones en el corto plazo
ante sus inversionistas a largo plazo?
1-19

La funcin de la administracin
financiera
El tamao y la importancia de la funcin de la administracin
financiera dependen de las dimensiones de la empresa.
En compaas pequeas, el departamento de contabilidad
realiza por lo general la funcin de finanzas.
Conforme la empresa crece, la funcin de finanzas se
convierte normalmente en un departamento independiente
relacionado de manera directa con el presidente de la empresa
o el director general a travs del director de finanzas (o CFO,
por las siglas de chief financial officer). (Vase la figura 1.1).

1-20

La funcin de la administracin
financiera: Relacin con la economa
El campo de las finanzas se relaciona estrechamente con
la economa.
Los gerentes financieros deben comprender la estructura
econmica y estar atentos a las consecuencias de los
diversos niveles de la actividad econmica y a los
cambios en la poltica econmica.
Tambin deben tener la capacidad de usar las teoras
econmicas como directrices para lograr una operacin
empresarial eficiente.
1-21

La funcin de la administracin financiera:

Relacin con la economa (cont.)

Anlisis de costos y beneficios marginales Principio

econmico que establece que deben tomarse decisiones
financieras y llevarse a cabo acciones solo cuando los
beneficios adicionales excedan los costos adicionales.
Podemos ilustrar el anlisis de costos y beneficios
marginales utilizando el siguiente ejemplo.

1-22

La funcin de la administracin financiera:

Relacin con la economa (cont.)

Nord Department Stores est aplicando el anlisis de costos

y beneficios marginales para decidir si debe o no reemplazar
una computadora:

1-23

La funcin de la administracin financiera:

Relacin con la contabilidad

Las actividades de finanzas y contabilidad de una firma estn
estrechamente relacionadas y, por lo general, se traslapan.
En empresas pequeas, el contador realiza con frecuencia la
funcin de finanzas, y en las empresas grandes, los analistas
financieros a menudo ayudan a recopilar informacin
contable.
Una diferencia importante en la perspectiva y el nfasis entre
finanzas y contabilidad es que los contadores, generalmente,
utilizan el mtodo de base devengada, mientras que en
finanzas el enfoque est en los flujos de efectivo.
1-24

La funcin de la administracin financiera:

Relacin con la contabilidad (cont.)

Sin importar sus prdidas o ganancias, una empresa debe

tener un flujo de efectivo suficiente para cumplir sus
obligaciones en la fecha de vencimiento.
En el siguiente ejemplo simple podemos ver la
importancia de esta diferencia.

1-25

La funcin de la administracin financiera:

Relacin con la contabilidad (cont.)

Nassau Corporation registr la siguiente actividad el ao

pasado:
Ventas

$100,000 (1 yate vendido, 100% todava

por cobrar)
Costos

$80,000 (todo pagado en los trminos

del proveedor)

1-26

La funcin de la administracin financiera:

Relacin con la contabilidad (cont.)

Ahora compare el desempeo de acuerdo con el enfoque

contable (base devengada) y el enfoque de finanzas (base de
efectivo):

1-27

La funcin de la administracin financiera:

Relacin con la contabilidad (cont.)

La segunda diferencia principal entre las finanzas y la

contabilidad tiene que ver con la toma de decisiones:
Los contadores dedican gran parte de su atencin a la
recoleccin y presentacin de datos financieros.
Los gerentes financieros evalan los estados contables, generan
datos adicionales y toman decisiones segn la evaluacin de sus
rendimientos y riesgos relacionados.

1-28

Ejemplo de finanzas personales

1-29

Figura 1.3
Actividades financieras

1-30

Gobierno y agencia:
Gobierno corporativo
El gobierno corporativo se refiere a las reglas, los procesos y
las leyes que se aplican en la operacin, el control y la
regulacin de las empresas.
Define los derechos y las responsabilidades de los
participantes corporativos, como los accionistas, el consejo
directivo, los funcionarios y administradores, y otros
participantes empresariales, as como las reglas y los
procedimientos para la toma de decisiones corporativas.

La organizacin corporativa representada en la figura 1.1

ilustra la estructura tpica de gobierno corporativo en una
empresa.
1-31

Gobierno y agencia: Inversionistas

individuales e institucionales
Inversionistas individuales Inversionistas que compran cantidades
relativamente pequeas de acciones para satisfacer sus metas
personales de inversin.
Inversionistas institucionales Profesionales de inversiones, como
bancos y compaas de seguros, fondos de inversin y fondos de
pensiones, que reciben un pago por administrar el dinero de otras
personas y que negocian grandes cantidades de valores.
A diferencia de los inversionistas individuales, los inversionistas
institucionales con frecuencia supervisan el gobierno corporativo de
la empresa e influyen directamente en este al ejercer presin sobre la
administracin para ejecutar una accin o comunicar sus
preocupaciones al consejo de la empresa.
1-32

Gobierno y agencia:
Regulacin gubernamental
La regulacin gubernamental generalmente moldea el
gobierno corporativo de todas las empresas.
En la dcada pasada, el tema del gobierno corporativo
recibi atencin especial ante diversos escndalos en
corporaciones prominentes, los cuales tenan que ver con
el abuso de poder y, en algunos casos, con presunta
actividad delictiva por parte de funcionarios
empresariales.

1-33

Gobierno y agencia:
Regulacin gubernamental
Ley Sarbanes-Oxley de 2002 (SOX):
estableci una oficina de vigilancia para supervisar a la industria contable;

aument las regulaciones y los controles de auditora;

estableci sanciones ms fuertes contra los directivos que cometan fraude
corporativo;
fortaleci los requisitos de revelacin de informacin contable y las normas ticas
para los funcionarios corporativos;

estableci directrices para la estructura y composicin del consejo directivo;

estableci normas para los conflictos de intereses de analistas;

orden que los directivos corporativos anuncien de forma inmediata la resolucin

de vender acciones;
aument la autoridad para regular valores y los presupuestos de auditores e
investigadores.
1-34

Gobierno y agencia:
El tema de la agencia
Relacin entre agente y consejo directivo Un arreglo en el
cual el agente acta en representacin del consejo directivo.
Por ejemplo, los accionistas de una compaa (consejo
directivo) eligen administradores (agentes) para actuar en su
representacin.
Los problemas de agencia surgen cuando los administradores
anteponen sus metas personales a las de los accionistas.
Los costos de agencia son aquellos que surgen de los
problemas de agencia y que se transfieren a los accionistas,
por lo que representan una prdida de la riqueza de estos
ltimos.
1-35

El tema de la agencia: Planes de

remuneracin a los administradores
Adems de los roles que desempean los consejos
corporativos, los inversionistas institucionales y las
regulaciones gubernamentales, el gobierno corporativo se
puede fortalecer garantizando que los intereses de los
administradores concuerden con los de los accionistas.
El mtodo ms comn consiste en estructurar la
remuneracin de la administracin de tal manera que
corresponda con el desempeo de la empresa.

1-36

El tema de la agencia: Planes de

remuneracin a los administradores
Planes de incentivos Planes de remuneracin a los
administradores que vinculan el pago al precio de las
acciones; un ejemplo implica la concesin de opciones
sobre acciones.
Planes basados en el desempeo Planes que relacionan
la remuneracin de la administracin con medidas como
las GPA o el crecimiento de las GPA. Las acciones por
desempeo y/o los bonos en efectivo se usan como forma
de remuneracin en estos planes.

1-37

Los hechos hablan: Forbes.com

Desempeo de directores generales en
comparacin con su remuneracin

1-38

El tema de la agencia:
La amenaza de la toma del control
Cuando la estructura del gobierno corporativo interno de
una empresa no es capaz de mantener los problemas de
agencia bajo control, es probable que los administradores
rivales intenten tomar el control de la organizacin.
La amenaza de la toma del control por otra organizacin
que se considera capaz de mejorar el valor de la empresa
en problemas mediante la reestructuracin de su
administracin, operaciones y financiamiento puede
provocar la creacin de un fuerte gobierno corporativo
externo.
1-39

Revisin de los objetivos de

aprendizaje
OA1

Definir las finanzas y la funcin de la administracin financiera.

Las finanzas son el arte y la ciencia de administrar el dinero. La
administracin financiera tiene que ver con las tareas del gerente
financiero de la compaa.

OA2

Describir las formas legales de la organizacin empresarial.

Las formas legales de la organizacin empresarial son la propiedad
unipersonal, la sociedad y la corporacin.

OA3

Describir el objetivo de la empresa y explicar por qu maximizar el

valor de la empresa es una meta legtima del negocio.
La meta de la empresa es maximizar su valor y, por lo tanto, la riqueza
de sus accionistas. Maximizar el valor de la empresa significa operarla a
favor de sus propietarios: los accionistas.

1-40

Revisin de los objetivos de

aprendizaje (cont.)
OA4

Describir cmo la funcin de la administracin financiera se

relaciona con la economa y la contabilidad.
El gerente financiero debe entender el ambiente econmico y basarse,
sobre todo, en el principio econmico de anlisis de costos y beneficios
marginales para tomar decisiones financieras. Los gerentes financieros
usan la contabilidad, pero se concentran en los flujos de efectivo y la
toma de decisiones.

OA5

Identificar las actividades principales del gerente financiero.

Las actividades fundamentales del gerente financiero, adems de la
continua participacin en el anlisis y la planeacin de las finanzas, son
realizar inversiones y tomar decisiones de financiamiento.

1-41

Revisin de los objetivos de

aprendizaje (cont.)
OA6

Describir la naturaleza de la relacin que existe entre los dueos y

los administradores de una corporacin, y explicar cmo varios
mecanismos de gobierno corporativo intentan lidiar con los
problemas de agencia.
La separacin entre dueos y administradores en una empresa tpica es
representativa de la clsica relacin entre accionistas y agentes, en la
que los administradores desempean el papel de agentes. La estructura
de gobierno corporativo de una empresa est orientada para asegurar que
los administradores acten de acuerdo con los intereses de los
accionistas de la empresa y otros participantes empresariales, y
normalmente recibe influencia tanto de factores internos como externos.

1-42