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MUNDO CAPITAL
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VIERNES, 30 MAYO, 2014
CAPITAL LEGAL
Poder / Coffee Break / Negocios
REVISTA
CAPITAL
Ranking Top 100:
Las mejores
empresas para
invertir
POR: REVISTA CAPITAL
No slo las utilidades y los repartos de dividendos, reflejan cundo

una empresa es una buena apuesta de inversin. Aqu
destacamos a las que realmente crearon valor en 2013.
Por Francisco Errandonea, responsable de Research Santander GBM
Revista Capital y
Santander GBM
presentan la...
Nro. 373
Del 30 de
mayo al 12 de
junio
La nueva UDI de
Silva
Por Fernando Vega
Fotos: Vernica...
En 2013 se observ, especialmente en la segunda parte del ao, una leve

mejora en los resultados trimestrales, que llev a volver al crecimiento que
se haba perdido el ao anterior. Sin embargo, las utilidades contables no
siempre son una buena medida de evaluacin de desempeo, tanto por la
existencia de cuentas que no son caja, como porque no existe una
comparacin con el riesgo de las inversiones realizadas. Una compaa
podra perfectamente mostrar nmeros azules y repartir dividendos a sus
accionistas, pero con rendimientos de la inversin por debajo de su costo de
capital, destruyendo valor. Una de las metodologas que se usan para
ajustar las cifras contables a una medida de creacin de valor agregado es
el EVA.
Manual Pellegrini
Por Patricio Abarca
Es marzo de 1989 y
dos...
M S DE ESTA EDICIN
EDICIONES
ANTERIORES
El EVA (valor econmico agregado en ingls), buscar hacer una medicin

del retorno sobre la inversin, de manera de poder comparar si la
rentabilidad correspondi al nivel de riesgo que se estaba corriendo al
invertir.
En esta edicin analizamos el EVA para
un grupo de empresas que pertenecen a
las 50 ms lquidas, ya sea del mercado
de renta variable, o de bonos
corporativos. En este anlisis no se
consideran las empresas financieras.
LTIMO
COMENTARIO
03-06-2014 12:22
2 de 6
Dentro de este grupo, de manera

agregada se observa que, en promedio,
las empresas consideradas generan valor,
un 1,2% sobre su costo de capital
promedio de 7,9%. Por otro lado, un 51%
de las empresas estudiadas tuvieron
retornos de la inversin por sobre su costo
de capital, similar al ao pasado, cuando
la mitad pas esa barrera.
Como ha sido tradicin desde que
realizamos este especial (2004), la
minera vuelve a liderar el ranking, con un
retorno sobre la inversin de 18%. Sin
embargo, como ha sido la tnica, dichos
retornos se han ido reduciendo ao a ao,
siendo, de hecho, la mitad de los
reportados en el ao 2012. Las presiones
de costos y un escenario de precios
relativamente estables han ido lentamente normalizando los extraordinarios
retornos obtenidos en la ltima dcada.
En el lado opuesto de la moneda, y al igual que el ao pasado, se encuentra
el sector de transporte, con un retorno sobre la inversin de 1,5%, muy por
debajo de su costo promedio de capital de 7,5%. Hay una leve mejora con
respecto a los aos anteriores, pero las compaas del sector siguen
pasando por una coyuntura de rentabilidad reducidas, ya sea por procesos
de cambios estratgicos, como es el caso de Vapores, como por la
consolidacin de operaciones adquiridas en los aos anteriores, como es el
caso de LatamAirlines.
Por: Constanza Roa Brning en El orige n de

la de sigualdad
CAPITAL
LEGAL
Aguas revueltas
VIERNES, 30 DE MAYO, 2014
De vuelta a lo privado
TC a la caza del 2331

Una relacin peligrosa

Velando las armas

VIERNES, 18 DE ABRIL, 2014
03-06-2014 12:22
3 de 6
RANKINGS
Los empresarios ms
influyentes del 2013
MIRCOLES, 25 DE DICIEMBRE,
2013
Las mujeres ms
poderosas del mundo
MIRCOLES, 22 DE AGOSTO, 2012
Los momentos ms
vergonzosos de Wall
Street
VIERNES, 10 DE AGOSTO, 2012
Especial Universidades
2009
MIRCOLES, 25 DE NOVIEMBRE,
2009
Especial MBA 2009

MIRCOLES, 10 DE JUNIO, 2009
El EVA es la diferencia entre el retorno sobre la inversin (ROIC) y el costo

de financiarla (WACC). Para calcular el primero fue necesario, a partir de la
informacin disponible, definir cules seran las mediciones del retorno y de
03-06-2014 12:22
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la inversin. Para medir el retorno se utiliz el resultado operacional

ajustado por impuestos, a lo que se agreg la utilidad neta por las
inversiones en empresas relacionadas. Para reconocer la inversin
empleada, sumamos el patrimonio, la deuda neta y el inters minoritario, lo
que es una buena aproximacin del valor de los activos utilizados en la
generacin del retorno del perodo.
Por otra parte, fue necesario determinar cul sera el retorno mnimo que se
exige a la inversin. Para tal efecto, consideramos el promedio ponderado
de los costos de financiamiento que tiene la empresa (WACC). Para el costo
asociado a la deuda, se emple como tasa de referencia la implcita en los
gastos financieros del ao, para lo cual se utiliz la deuda total promedio.
Para identificar el costo asociado al capital, se utiliz el modelo CAPM
(Capital AssetPricingModel), que estima el retorno exigido para cada nivel
de riesgo. Para la obtencin de los parmetros de este modelo (Ke = Rf +
(E(Rm)-Rf)*Beta, donde Rf es la tasa libre de riesgo (E(Rm)-Rf),
corresponde a la prima por riesgo de mercado, mientras que el Beta es una
medida de riesgo sistemtico), se utiliz lo siguiente:
Betas: para las empresas listadas en la bolsa, se obtuvo el Beta de
Bloomberg, mientras que para las otras se obtuvo utilizando Betas
comparables de empresas listadas en bolsas de mercados
emergentes.
Tasa libre de riesgo: se ocup 5,17%, que es el promedio anual de las
tasas de los BCP a 5 aos, recurriendo como fuente a Bloomberg.
Prima por riesgo de mercado: existen diferentes metodologas para su
clculo, las cuales dan un rango de valores desde 3,9% a 10,6%. En
este estudio se recurri a una cifra de 5,5%, que es la que utiliza el
equipo de estudios de Santander GBM en la valoracin de empresas.
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@MaribelCL
Las mejores empresas para invertir http://t.co/LujMIp3Q0o Buena foto de revista Capital!
Single left
Single Right
03-06-2014 12:22
5 de 6
Comentarios
Rediseo de Twitter se
asemeja a Facebook
A la hora de
copiar las empresas no tienen
ninguna verguenza. Con todo
El origen de la desigualdad
Sr. usted lee lo

que quiere leer al parecer. El
estudio muestra hechos,
Codelco eleva en
25% su meta de
reduccin de
costos y la ubica
en US$ 600
millones
3 DE JUNIO
El desempeo del Plan Estructural

de Productividad y Costos (PEPC)
en este perodo estuvo levemente
por encima de lo estimado, dijo el
presidente ejecutivo de la minera,
Get with the program
Que tal si
utilizamos el espaol como
lengua oficial? Gracias, p.
El primer mes
Estimado:
Yo fui alumno de UAB y me
retir a los 6 meses, ya que
A single man
JUNIO 2014
Un departamento de soltero que no

cae en el lugar comn del
minimalismo extremo ni en el high
tech, sino todo lo contrario. Su
dueo quera un espacio acogedor
para l y su crculo ms ntimo.
Exclusivo
suscriptores: Vive
tus vacaciones de
invierno en un
lugar remoto
MIRCOLES, 14 DE MAYO,
2014
Esquiar con vista al mar, visitar

Torres del Paine, navegar en Kayak
entre los tmpanos de...
03-06-2014 12:22
6 de 6
Thomas Keller.
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03-06-2014 12:22

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