La Demanda Del Dinero

LA DEMANDA DEL DINERO
UNMSM
Macroeconoma
La Demanda del Dinero
Alumnos:
Chinchay Mestanza, Rogelio
11170222
Vega Becerra ,Liliana
11170051
Garca Ramos,Daniel
11170120
Merino Puicon ,Manuel
11170262
Pumachayco Olivo, Angie
11170286
2012
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DEDICATORIA:
A nuestros padres y dems familiares ya

que nos brindan el apoyo, la alegra y sobre
todo nos dan la fortaleza necesaria para
seguir adelante.
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INDICE
1.
INTRODUCCION ........................................................................................................ 1
2.
EL DINERO EN LA HISTORIA................................................................................... 4
2.1. Historia del Dinero ............................................................................................... 5
2.2. Qu Es El Dinero?............................................................................................. 8
2.3. Funciones Que Cumple El Dinero....................................................................... 9
2.4. La Relacin Entre El Dinero Y Los Precios ...................................................... 12
3.
DEMANDA DEL DINERO ........................................................................................ 14

3.1. Demanda nominal de dinero ............................................................................. 15
3.2. Componentes de la oferta monetaria ............................................................... 17
3.2.1. Dinero legal y dinero bancario .................................................. 17
3.2.2. Agregados monetarios .............................................................. 18
3.3. Teoras de la Demanda del Dinero .................................................................... 19
3.3.1. Teora Cuantitativa ..................................................................... 22
3.3.2. Teora de Keynes........................................................................ 23
3.3.3. Modelo de Cartera de Tobin: ..................................................... 25
3.4. La Demanda Del Dinero Para Transacciones................................................... 26
3.5. Elasticidad - Renta De La Demanda De Dinero ............................................... 28
3.6. La Demanda Especulativa De Dinero ............................................................... 29
4.
CONCLUSIONES ..................................................................................................... 39
5.
BIBLIOGRAFA ........................................................................................................ 40
6.
ANEXOS .................................................................................................................. 42
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1. INTRODUCCION
Sin la utilizacin del dinero el comercio se reducira al trueque o intercambio directo de un bien
por otro; ste era el mtodo utilizado por la gente primitiva y, de hecho, el trueque se sigue
empleando en algunos lugares. En una economa de trueque, una persona que tiene algo con lo
que comerciar ha de encontrar a otra persona que quiera eso mismo y que tenga algo aceptable
para ofrecerle a cambio. Mientras que en una economa monetaria, el propietario de un bien
puede venderlo a cambio de dinero, que se acepta como pago, y as evita gastar el tiempo y el
esfuerzo que requerira encontrar a alguien que le ofreciese un intercambio aceptable. Por lo
tanto, el dinero se considera como la pieza clave de la vida econmica moderna.
Ilustracin: Economa de trueque

Muchas teoras nos tratan de explicar porque la gente demanda dinero, pero lo que si es cierto es
que todas concuerdan que uno de los principales motivos es para realizar transacciones, o sea,
como medio de pago.
Es muy importante tambin entender los efectos que tiene la demanda de dinero en la economa,
ya que la comprensin de dicho elemento es esencial para la buena aplicacin
de polticas monetarias, las cuales va orientada hacia diferentes fines, dependiendo
del objetivo que dese alcanzar el banco central.
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El papel que juega el dinero en toda economa monetaria es muy importante, ya que:
Ejerce influencia sobre los precios, poseyendo la capacidad para adquirir una determinada
cantidad de bienes o servicios.
Influye en el nivel de actividad econmica o ritmo de crecimiento de la actividad

generadora de bienes y servicios.
Adems de influir en el sano funcionamiento de la misma, ya que facilita las transacciones

entre los agentes econmicos mejorando claramente la eficiencia del sistema econmico.
Influye tambin en las tasas de inters, entre otras importantes variables.
A su vez, el comportamiento de estas variables afecta las decisiones tomadas por los distintos
agentes econmicos.
Es por esto que es de gran relevancia conocer el papel del dinero y del sistema financiero en la
economa y la forma en que la economa se afecta por causa de ellos.
Las funciones del dinero como medio de cambio y medida del valor facilitan el intercambio de
bienes y servicios y la especializacin de la produccin.
Entre una de las principales funciones el dinero tenemos:
Medida del valor.
Medio de circulacin.
Medio de acumulacin o de atesoramiento.
Medio de pago.
Dinero mundial o patrn monetario.
La funcin del dinero como medida del valor consiste en que el dinero (el oro) proporciona el
material para expresar el valor de todas las dems mercancas. Toda mercanca, cualquiera que
sea expresa su valor en dinero. De este modo resulte posible comparar cuantitativamente entre s
mercancas diversas. El dinero puede cumplir su funcin de medida del valor como dinero
mentalmente representado o dinero ideal. Ello es posible porque en la realidad existe una
determinada correlacin entre el valor del oro y el valor de la mercanca dada. En la base de dicha
correlacin se encuentra el trabajo socialmente necesario invertido en la produccin de uno y
otra. El valor de la mercanca expresado en dinero es su precio. La funcin del dinero como medio
de circulacin estriba en servir de intermediario en el proceso de la circulacin de mercancas.
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Para ello ha de haber dinero efectivo. El dinero cumple esa funcin momentneamente: una vez
realizado el cambio de una mercanca, inmediatamente empieza a servir para realizar otra
mercanca, etc. Esta circunstancia permite sustituir al dinero contante en su formacin de medio
de circulacin por representantes suyos: las monedas fraccionarias de valor incompleto y el papel
moneda. La funcin del dinero como medio de atesoramiento se debe a que con l, dada su
condicin de representante universal de la riqueza, puede comprarse cualquier mercanca, y se
puede guardar en cualquier cantidad. De ah que la acumulacin de riquezas y tesoros tome la
forma de acumulacin de dinero. Con el desarrollo de la economa mercantil-capitalista, se
acenta el poder del dinero, el poder de los ricos sobre los pobres. La fuerza social del dinero se
convierte en fuerza de personas privadas. En estas condiciones, la acumulacin del dinero pasa a
ser un fin en s. La funcin de atesoramiento, slo puede realizarla el dinero de pleno valor:
monedas y lingotes de oro, objetos de oro. Cuando circulaban monedas de oro, la funcin de
atesoramiento era de suma importancia para el proceso en que se regulaba espontneamente la
circulacin monetaria en los pases capitalistas. El dinero acta como medio de pago cuando la
compra-venta de la mercanca se efecta a crdito, es decir, con un aplazamiento del pago de la
mercanca. En este caso el dinero entra en la circulacin cuando vence el tazo del pago, pero no
ya como medio de circulacin, sino como medio de pago. Cumple la misma funcin en las
operaciones de prstamo, en el pago de impuestos, de la renta del suelo, de los salarios, etc. La
funcin del dinero como medio de pago hace posible la liquidacin recproca de las obligaciones
deudoras y economizar el dinero efectivo. El dinero cumple su funcin de dinero universal en el
mercado mundial y en el sistema de pagos entre los diversos pases. En el mercado mundial, el
dinero acta bajo la forma natural, como lingotes de metales preciosos. El desarrollo de las
funciones del dinero refleja el de la produccin mercantil y sus contradicciones. Con el nacimiento
y desarrollo del capitalismo, cambia de manera esencial el papel del dinero. ste se convierte en
capital, es decir, en medio de explotar el trabajo asalariado, en medio de apropiarse del trabajo
no pagado de los obreros asalariados. Al mismo tiempo, en la sociedad capitalista utilizan el
dinero en sus funciones corrientes los productores simples de mercancas, (campesinos,
artesanos) y los obreros. En la sociedad socialista, donde el dinero expresa relaciones socialistas
de produccin, sus funciones se utilizan en la economa planificada en calidad de eficientes
palancas econmicas para el crecimiento planificado y rpido de la produccin social y para elevar
el bienestar del pueblo. En la economa socialista, el dinero ha dejado de ser capital y con sus
funciones contribuye a que las empresas, las ramas de la economa nacional y la economa del
pas as como de todo el sistema mundial del socialismo desarrollen racionalmente su actividad
econmico-financiera. En la fase superior del comunismo, al desaparecer las relaciones
monetario-mercantiles, desaparecen tambin las funciones del dinero.
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Ilustracin: Funciones del dinero
2. EL DINERO EN LA HISTORIA
Desde los albores de la historia de la humanidad, las sociedades han reconocido los mltiples
inconvenientes del trueque y han vuelto la mirada hacia el uso de dinero. No est claro, sin
embargo, cundo fue la primera vez que se emple alguna forma de dinero. Lo que s se conoce
con ms precisin es que el dinero metlico apareci alrededor del ao 2000 a.C. Si bien
los metales presentan muchas ventajas sobre otras formas de dinero distintas del papel moneda,
a travs de la historia se han usado todo tipo de mercancas como dinero: desde conchas marinas
coloreadas
en
la India,
hasta
cigarrillos
en
los
campos
de
prisioneros
de
la
Segunda Guerra Mundial, o dientes de ballena en Fiji.
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Ilustracin: Dinero metlico en la historia
2.1.
Historia del Dinero
En el neoltico, con la aparicin de la agricultura y la ganadera, apareci la primera economa de

produccin y se produjo un excedente; una cantidad de bienes que no necesitan ser consumidos.
Esto di lugar a la posibilidad de alimentar a personas que no necesitaban trabajar la agricultura o
la ganadera y podan dedicarse a producir otros productos, como la cermica, e intercambiarlo
por el excedente producido. Ello permiti la primera forma de comerciar, el trueque,
intercambiando directamente bienes y servicios por otros. Con el tiempo, esta forma de
intercambio se consider ineficiente y se puede explicar con el siguiente ejemplo:
Un ganadero se dedica a criar cabras y necesita trigo para hacer pan. La persona que cultiva trigo
no necesita ninguna cabra, y por lo tanto el intercambio directo no es posible. Un herrero s
quiere una cabra para comer, pero el ganadero no requiere de las herramientas fabricadas por el
herrero, pero el cultivador si requiere de herramientas para su trabajo.
Desde el neoltico, en las sociedades agriculturas-ganaderas, el hombre ha intercambiado los
bienes obtenidos como fruto de su trabajo productivo por otros. De ese modo, el que haba
recolectado frutos de la tierra en un determinado momento poda desear cambiar parte de ellos
por ejemplo por pieles. As surgi el trueque. El problema es que, en ese momento, los
intercambios dependan de la demanda de cada individuo en cada momento, siendo un trmite
lento y difcil adaptarse a las urgencias inmediatas de cada individuo.
En el ejemplo planteado, es posible que el cazador que tena las pieles no desee frutos de la tierra
sino bastones de madera. La tarea del trueque poda resultar ardua, ya que en primera instancia,
el recolector de frutas requerira encontrar a alguien dispuesto a cambiar las frutas por madera,
para ir posteriormente a cambiar sta por las pieles. En algn momento pudo suceder que el
recolector de frutas diera las frutas al que posea bastones de madera, y le pidiera una nota
equivalente al valor de las frutas; y luego pudo haber ido con esta nota junto al dueo de las
pieles, pidiendo le cambiaba ese documento (el cual tena un valor en madera) por pieles, pues
ms tarde podra reclamar la madera al emisor de la nota (al dueo de la madera). Y
probablemente, en esa hipottica situacin, el poseedor de las pieles pudo haber recibido la nota
y no ir luego a canjearla por bastones de madera, sino usarla para con ella obtener algn otro bien
o servicio en otro lugar. Obviamente, en algn momento la nota pudo haber regresado a su
emisor original a efectos de cambiarla finalmente por los bastones de madera. Pero tambin pudo
haber sucedido, que algunas notas muy especiales nunca hubieran regresado a su emisor original,
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y quedaran circulando por un muy largo tiempo en el circuito de los intercambios hasta su
eventual destruccin o hasta su eventual prdida de valor, cumpliendo as una funcin monetaria;
esto bien pudo haber pasado con notas de entrega de metales emitidas por personas en lo alto de
la estratificacin social, como reyes o faraones.
Al final, acabaron apareciendo ciertos bienes que son ms fcilmente intercambiables que otros,
de forma que los individuos los demandan, no por su utilidad, sino por su especial capacidad para
circular por el mercado, para servir de moneda de cambio. O sea en definitiva, por su liquidez. Un
claro ejemplo seran los cigarrillos en el ambiente carcelario, que seran utilizados incluso por los
no fumadores para cambiar por otros bienes, o los chocolates en Europa despus de la Segunda
Guerra Mundial, producto que por su aguda escasez sirvi informalmente para nios y adultos
como moneda de cambio de otros bienes. Estos ejemplos ilustran que estas circunstancias
permiten el intercambio de bienes y servicios. Y en las civilizaciones ms prximas a la actualidad,
esa especie de aceptacin generalizada es el dinero, que facilita las transacciones comerciales de
una manera ms fcil y sencilla que el trueque, favoreciendo de este modo la expansin del
comercio.
Naturalmente, el dinero que fue usado en sus inicios, desde el neoltico, no fue como hoy lo
conocemos. Distintas civilizaciones adoptaron distintos bienes para suplir con ellos la funcin de
dinero: alimentos, conchas, metales, plumas, piedras preciosas, etc.
Con el paso del tiempo, el oro y la plata fueron ampliamente usados como dinero debido a que su
valor es aceptado mundialmente, y tambin debido a la facilidad de transporte, a las ventajas de
la conservacin, etctera. Para garantizar o certificar que un trozo de metal o moneda contena
una cierta cantidad de oro y/o plata, se comenz la acuacin, a modo de garanta o certificacin,
por parte de entidades reconocidas y respetadas (reinos, gobiernos, bancos), que avalaban el
peso y la calidad de los metales que contenan.
Las primeras monedas que se conocen, se acuaron en Lidia, la actual Turqua en el Siglo VII a. C.
De acuerdo con Herodoto, el pueblo lidio fue el primero en introducir el uso
de monedas de oro y plata, y tambin el primero en establecer tiendas de cambio en locales
permanentes. Se cree que fueron los primeros en acuar monedas estampadas, durante el
reinado de Giges, en la segunda mitad del siglo VII a. C. Otros numismticos remontan la
acuacin a Ardis II. La primera moneda fue hecha de electro (aleacin de oro y plata), con un
peso de 4,76 gramos, para poder pagar a las tropas de un modo regulado. El motivo del
estampado era la cabeza de un len, el smbolo de la realeza. El estndar lidio eran 14,1 gramos
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de electrn, y era la paga de un soldado por un mes de servicio; a esta medida se le llam
esttera.
Fue necesaria una evolucin en la cual los Estados emitan billetes y monedas, que daban derecho
a su portador a intercambiarlos por oro o plata de las reservas del pas. La evolucin del respaldo
del papel moneda es el siguiente:
En los siglos XVIII y XIX, muchos pases tenan un patrn de dos metales, basado en oro y plata.
Entre 1870 y la Primera Guerra Mundial se adopt principalmente el Patrn oro, de forma que
cualquier ciudadano podra transformar el papel moneda en una cantidad de oro equivalente.
En el periodo entre guerras mundiales se trat de volver al Patrn Oro, si bien la situacin
econmica y la crisis o crack del 29 termin con la convertibilidad de los billetes en oro para
particulares.
Al finalizar la Segunda Guerra Mundial, los aliados establecieron un nuevo sistema financiero en
los acuerdos de Bertton Woods, en los cuales se estableca que todas las divisas seran
convertibles en dlares estadounidenses y slo el dlar estadounidense sera convertible en
lingotes de oro a razn de 35 dlares por onza para los gobiernos extranjeros.
En 1971, las polticas fiscales expansivas de los EE.UU., motivadas fundamentalmente por el gasto
blico de Vietnam, provocaron la abundancia de dlares, plantendose dudas acerca de su
convertibilidad en oro. Esto hizo que los bancos centrales europeos intentasen convertir sus
reservas de dlares en oro, creando una situacin insostenible para los EE.UU. Ante ello, en
diciembre de 1971, el presidente de EE.UU., Richard Nixon, suspendi unilateralmente la
convertibilidad del dlar en oro para el pblico y devalu el dlar un 10%. En 1973, el dlar se
vuelve a devaluar otro 10 %, hasta que, finalmente, se termina con la convertibilidad del dlar en
oro tambin para los gobiernos y bancos centrales extranjeros.
Desde 1973 hasta nuestros das, el dinero que hoy usamos tiene un valor que est en la creencia
subjetiva de que ser aceptado por los dems habitantes de un pas, o zona econmica, como
forma de intercambio. Las autoridades monetarias y Bancos Centrales no pretenden defender
ningn nivel particular de tipo de cambio, pero intervienen en los mercados de divisas para
suavizar las fluctuaciones especulativas de corto plazo, con el objetivo de mantener a corto plazo
la estabilidad de precios, y evitar situaciones como la hiperinflacin, que hacen que el valor de ese
dinero se destruya, al desaparecer la confianza en el mismo, o como la deflacin.
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En los das del imperio romano, sus habitantes introdujeron un sistema bimetalito basado en el
denario, que coexista con el ureo de oro. El papel moneda gano fuerza a fines del siglo XVIII. Al
comienzo tomo la forma de dinero respaldado, eso es, consista en certificar el papel que
prometan pagar una cantidad especfica de oro o plata. Inicialmente, estas obligaciones eran
emitidas por agentes privados (bancos y empresas), pero con el tiempo el gobierno asumi un rol
cada vez ms importante. Al mismo tiempo apareci otra forma de papel moneda, el llamado
dinero fiduciario. Estos billetes tenan un valor fijo en unidades de moneda nacional (dlar,
marcos, francos y otras) pero no conllevaban la obligacin de pagar ninguna cantidad de oro,
plata u otra mercanca. Su valor descansaba simplemente en ser aceptadas por otros agentes
como medio de pago.
En la segunda mitad del siglo XIX, el mundo fue testigo de una masiva transicin al patrn oro. En
este sistema, las monedas y billetes eran convertibles en oro segn una paridad establecida. Al
estallar la Primera Guerra Mundial, la mayora de los pases suspendieron la convertibilidad de sus
monedas en oro y el patrn oro se vino abajo. Los intentos de reinstalarlo despus de la guerra no
tuvieron xito, y la Gran Depresin y la Segunda Guerra Mundial terminaron de enterrarlo. Hacia
fines de la Segunda Guerra, en 1944, volvieron a organizarse los acuerdos monetarios.
El acuerdo de Bretn Woods condujo a la aceptacin generalizada de un patrn monetario
basado en el dlar americano, segn el cual las principales monedas estaban respaldadas por el
dlar a un tipo de cambio especfico, pero ajustable, en tanto que el dlar era convertible en oro
al precio de $35 la onza. Este acuerdo se derrumb en 1971, cuando el presidente
estadounidense Richar Nixon suspendi la convertibilidad del dlar en oro. Desde entonces, el
mundo ha vivido en un sistema de distintos tipos de dineros fiduciarios nacionales, con tipos
de cambio flexibles entre las principales monedas, y en donde algunos pases prometen convertir
sus monedas nacionales en dlares u otras monedas a una paridad fija.
En enero de 1999, un grupo de pases europeos adopt el euro como nico dinero fiduciario, el
que se transa libremente con las dems monedas importantes.
2.2.
Qu Es El Dinero?
El dinero, puede ser entendido, como un medio de pago. Por lo mismo, es que dinero, se puede
entender, como todo aquello, que la sociedad en su conjunto, considera aceptable, al momento
de efectuar un pago por un bien, servicio, o por una deuda adquirida con anterioridad.
Es as, como entran en juego, los billetes y las monedas; un mundo aparte son los depsitos
bancarios, que en teora tambin son considerados como dinero. Pero volviendo al dinero
tangible, este es utilizado de manera universal, como medio de pago. Lo extrao, es que hoy en
da, este no posee gran valor intrnseco, en relacin al valor que representa. Y es que para los
estados, debido a los avances en la tecnologa, cada vez cuesta menos producir billetes y
monedas.
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Con respecto a la historia del dinero, este va surgiendo de manera paulatina, en diversas
civilizaciones antiguas de todo el mundo. En los comienzos del intercambio econmico, que
consista en bienes bsicos para la subsistencia, todo era bastante fcil; se intercambiaban gallinas
por leche, ganado a cambio de tierras, etc. Este sistema de intercambio de bienes es conocido
como trueque. Las personas llevaban los bienes que producan al mercado, en donde se realizaba
el intercambio. De esta manera lo que un individuo no era capaz de producir lo intercambiaba por
aquello que si posea. An hoy en da los mercados populares funcionan de una manera similar.
Ilustracin : rbol de Dinero
2.3.
Funciones Que Cumple El Dinero
El dinero cumple tres funciones en una economa:

Medio de cambio: ya que es generalmente aceptado por la sociedad para saldar la compra y
venta de bienes y servicios.
Unidad de cuenta: porque permite jar precios y documentar deudas.
Depsito de valor: ya que permite transferir la capacidad para comprar bienes y servicios a lo
largo del tiempo.
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Formas concretas en que se manifiesta la esencia del dinero como equivalente general. En la
economa mercantil desarrollada, el dinero cumple las cinco funciones siguientes:
1) medida del valor.
2) medio de circulacin.
3) medio de acumulacin o de atesoramiento.
4) medio de pago.
5) dinero mundial.
La funcin del dinero como medida del valor

consiste en que el dinero (el oro) proporciona el
material para expresar el valor de todas las
dems mercancas. Toda mercanca, cualquiera
que sea expresa su valor en dinero. De este
modo
resulte
posible
comparar
cuantitativamente entre s mercancas diversas.

El dinero puede cumplir su funcin de medida
del valor como dinero mentalmente representado o dinero ideal. Ello es posible porque en la
realidad existe una determinada correlacin entre el valor del oro y el valor de la mercanca dada.
En la base de dicha correlacin se encuentra el trabajo socialmente necesario invertido en la
produccin de uno y otra. El valor de la mercanca expresado en dinero es su precio. La funcin
del dinero como medio de circulacin estriba en servir de intermediario en el proceso de la
circulacin de mercancas. Para ello ha de haber dinero efectivo. El dinero cumple esa funcin
momentneamente: una vez realizado el cambio de una mercanca, inmediatamente empieza a
servir para realizar otra mercanca, etc. Esta circunstancia permite sustituir al dinero contante en
su formacin de medio de circulacin por representantes suyos: las monedas fraccionarias de
valor incompleto y el papel moneda. La funcin del dinero como medio de atesoramiento se debe
a que con l, dada su condicin de representante universal de la riqueza, puede comprarse
cualquier mercanca, y se puede guardar en cualquier cantidad. De ah que la acumulacin de
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riquezas y tesoros tome la forma de acumulacin de dinero. Con el desarrollo de la economa

mercantil-capitalista, se acenta el poder del dinero, el poder de los ricos sobre los pobres.
La fuerza social del dinero se convierte en fuerza de personas privadas. En estas condiciones, la
acumulacin del dinero pasa a ser un fin en s. La funcin de atesoramiento, slo puede realizarla
el dinero de pleno valor: monedas y lingotes de oro, objetos de oro. Cuando circulaban monedas
de oro, la funcin de atesoramiento era de suma importancia para el proceso en que se regulaba
espontneamente la circulacin monetaria en los pases capitalistas. El dinero acta como medio
de pago cuando la compra-venta de la mercanca se efecta a crdito, es decir, con un
aplazamiento del pago de la mercanca. En este caso el dinero entra en la circulacin cuando
vence el tazo del pago, pero no ya como medio de circulacin, sino como medio de pago. Cumple
la misma funcin en las operaciones de
prstamo, en el pago de impuestos, de la
renta del suelo, de los salarios, etc. La funcin
del dinero como medio de pago hace posible
la liquidacin recproca de las obligaciones
deudoras y economizar el dinero efectivo. El
dinero cumple su funcin de dinero universal
en el mercado mundial y en el sistema de
pagos entre los diversos pases. En el
mercado mundial, el dinero acta bajo la
forma natural, como lingotes de metales preciosos. El desarrollo de las funciones del dinero
refleja el de la produccin mercantil y sus contradicciones. Con el nacimiento y desarrollo del
capitalismo, cambia de manera esencial el papel del dinero. ste se convierte en capital, es decir,
en medio de explotar el trabajo asalariado, en medio de apropiarse del trabajo no pagado de los
obreros asalariados. Al mismo tiempo, en la sociedad capitalista utilizan el dinero en sus funciones
corrientes los productores simples de mercancas, (campesinos, artesanos) y los obreros. En la
sociedad socialista, donde el dinero expresa relaciones socialistas de produccin, sus funciones se
utilizan en la economa planificada en calidad de eficientes palancas econmicas para el
crecimiento planificado y rpido de la produccin social y para elevar el bienestar del pueblo. En
la economa socialista, el dinero ha dejado de ser capital y con sus funciones contribuye a que las
empresas, las ramas de la economa nacional y la economa del pas as como de todo el sistema
mundial del socialismo desarrollen racionalmente su actividad econmico-financiera. En la fase
superior del comunismo, al desaparecer las relaciones monetario-mercantiles, desaparecen
tambin las funciones del dinero.
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2.4.
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La Relacin Entre El Dinero Y Los Precios
La denominada Teora Cuantitativa establece que, a largo plazo, existe una relacin proporcional
entre la cantidad de dinero y el nivel de precios de la economa. En trminos matemticos, la
teora se resume en la siguiente formulacin:
MV=PY
Esto es: el valor de todos los bienes y servicios producidos en un pas en un perodo de tiempo (la
cantidad producida de bienes, Y, multiplicada por su precio, P;) es igual a la cantidad de dinero, M,
multiplicado por la velocidad de circulacin del dinero, V, que es el nmero de veces que, como
media, es utilizado el dinero en un pas en dicho perodo de tiempo. A largo plazo, V e Y vienen
determinados por factores reales (tecnologa, poblacin, etc.) que no dependen de M, de modo
que un aumento (disminucin) de la cantidad de dinero se traducira en un aumento
(disminucin) proporcional del nivel de precios.
Para ilustrar esta teora, veamos un ejemplo con dinero-mercanca, que narra la experiencia de
R.A.Radford, economista y oficial del ejrcito ingls, en un campo de concentracin alemn
durante la Segunda Guerra Mundial.
En el campo de concentracin haba
oficiales prisioneros, cada uno con sus
preferencias, que reciban un lote de
bienes, proporcionado por la Cruz Roja e
idntico para todos, que contena: leche,
chocolates, azcar, cigarrillos, artculos de
aseo, etc. Con el tiempo, la existencia de
distintas preferencias de consumo hizo
que apareciera el intercambio en forma
de trueque.
Posteriormente, segn se fue organizando el campo, los cigarrillos adquirieron el papel de dinero,
lo que hemos denominado dinero mercanca. As el comercio mejor en el campo y los individuos
ahorraban guardando cigarrillos (ntese que los no fumadores tambin deseaban poseer ese
bien). En este contexto, se registraba la relacin que hemos mencionado anteriormente entre
dinero y precios.
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Cuando llegaban cargamentos de cigarrillos,

apareca un proceso de aumento de los precios del
resto de los bienes, expresados en cigarrillos. Lo
que pasaba es que al haber ms cigarrillos, el valor
de estos disminua en trminos del resto de bienes
y por eso eran necesarios un mayor nmero de
cigarros para comprar un mismo bien.
Cuando haba escasez de cigarrillos, apareca un
proceso de disminucin de los precios del resto de
los bienes, expresados en cigarrillos. Al haber menos cigarrillos, el valor de estos aumentaba en
trminos del resto de bienes y por eso eran necesarios un menor nmero de cigarros para
comprar un mismo bien.
Esta teora es aceptada por la mayora de los economistas como una teora que se cumple en el
medio y largo plazo. En el corto plazo, la relacin es ms compleja dado que el pblico no slo
desea mantener dinero para realizar gasto (demanda de dinero por motivo transacciones) sino
que tambin demanda dinero como depsito de valor (motivo precaucin y especulacin).
Hoy da, los bancos centrales mantienen el privilegio de emitir billetes en rgimen de monopolio
y, adems, tienen encomendadas otras funciones entre las que destaca la conduccin de la
poltica monetaria con el objetivo de lograr la estabilidad de precios. Adems, los bancos
centrales contribuyen al mantenimiento de la estabilidad financiera y velan por el funcionamiento
del sistema de pagos.
La poltica monetaria es la accin de las autoridades monetarias encaminada a controlar los tipos
de inters y a travs de ellos influir sobre la demanda agregada, el dinero en circulacin y el
crdito y, en ltima instancia, la evolucin de los precios.
Hoy en da son el Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de los pases
integrados en el rea del euro (denominados Euro sistema) los que tienen el derecho exclusivo
de la emisin de billetes en euros. El Banco de Espaa, como Banco Central Nacional del Euro
sistema, emite billetes en euros en Espaa bajo la autorizacin del Banco Central Europeo (BCE).
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3. DEMANDA DEL DINERO

Vamos a analizar qu es la demanda de dinero y cules son los motivos o factores que inducen a
demandar dinero.
El dinero puede considerarse pues como el activo ms lquido y se afirma que hay dos razones por
las cuales es demandado:
1. Cuando se realiza una transaccin, est claro que es necesario tener dinero en mano para
poder realizar el pago, pero este nico factor no explica suficientemente el porqu de la posesin
de dinero. En un mundo en que no hubiera fricciones, un individuo podra comprar un activo que
devenga renta en el momento de percibir un pago y lo podra vender en el preciso momento en
que necesita dinero para, a su vez, realizar el pago. Sin embargo, este mundo sin fricciones no
existe; las compras y ventas de activos toman tiempo y molestias y, por ello, no son gratuitas.
Adems, no est claro que se pueda vender un activo que produce renta en cualquier momento,
por el mismo precio por el que fue comprado. Aqu est implicado un elemento de incertidumbre
y, aunque se pueden obtener ganancias con la posesin de tales activos, tambin se pueden sufrir
prdidas. Tanto los costes como las prdidas se pueden evitar cubriendo el intervalo existente
entre la recepcin del pago y la realizacin del gasto con la tenencia de dinero en vez de otros
activos.
El argumento anterior est muy relacionado con el hecho de que ningn individuo puede gozar de
completa certeza respecto al momento en que llevar a cabo las compras y ventas de bienes y
servicios. De ah que nunca pueda estar seguro de que sus ingresos corrientes compensarn sus
gastos corrientes planeados. Esto no tendra importancia en un mundo sin fricciones, pero dado
que intercambiar activos rentables por dinero comporta un coste, el sujeto mantendr dinero con
el fin de adquirir una flexibilidad adicional para realizar sus transacciones en el mercado.
2. El uso del dinero en las transacciones no es el nico factor del que puede proceder su
demanda, pues el hecho de que su valor de mercado sea predecible puede hacer de l un activo
que se desee poseer. Con la posesin de dinero no se gana una renta, por lo cual, normalmente,
los otros activos son un medio preferible para mantener riqueza, aunque no siempre ocurre lo
mismo. A veces las expectativas acerca de las fluctuaciones futuras del precio de los activos que
devengan renta pueden inducir a los propietarios de riqueza a creer que su posesin les puede
acarrear prdidas de capital. En tales circunstancias, la ganancia nula de la posesin de dinero es,
obviamente, preferible a la prdida que puede provenir de la posesin de otros activos.
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De lo visto en los prrafos anteriores se deduce que son, pues, diversas las razones que hacen que
los sujetos mantengan dinero: los costes que se producen al comprar y vender activos, el hecho
de que tanto el precio de dichos activos como el momento en el que tendrn lugar las
transacciones sern inciertos y, finalmente, por ser el dinero universalmente aceptado en
cualquier transaccin. A stas habr que aadir su atractivo como refugio de valor en momentos
de incertidumbre sobre el que corresponder a otros activos rentables.
Todas estas razones constituyen los fundamentos de una gran cantidad de aportaciones tericas
sobre la demanda de dinero que se analizan en el presente captulo. Para comprender tales
teoras es necesario realizar una aproximacin lgica, que coincide, a grosso modo, con el
enfoque histrico de la misma, motivo por el cual se ha elegido esta va de acercamiento al
problema.
3.1.
Demanda nominal de dinero
Es la cantidad de dinero que el pblico desea tener voluntariamente, en un periodo de tiempo

determinado, frente a otros activos alternativos.
Hay que plantearse, principalmente, tres cuestiones:
1. Qu activos debemos incluir en el concepto de dinero.
2. De qu variables depende la demanda de dinero.
3. si la demanda de dinero es lo suficientemente estable para proporcionar una base de actuacin
para la instrumentacin de la poltica monetaria.
Respecto a la primera cuestin, si el nico motivo para demandar dinero es disponer de un medio
de cambio para realizar intercambios (teora monetaria tradicional), el concepto de dinero
incluira exclusivamente aquellos activos que cumplen esta propiedad, es decir, se definira el
dinero en sentido estrecho: M1 (efectivo + depsitos a la vista) o M2 (M1 + depsitos de ahorro).
Si el dinero se considera un activo financiero que los agentes econmicos desean conservar como
depsito de valor o como otra forma de mantener la riqueza (teora monetaria neoclsica),
entonces el dinero se definira en sentido amplio: M3 (M2 + depsitos a plazo) o M4 (M3 + otros
activos en manos del pblico).
En cuanto a la segunda cuestin, la decisin de cada individuo sobre la cantidad de dinero que
desea mantener en cada periodo de tiempo depende fundamentalmente de dos factores:
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UNMSM
1) De las ventajas de tener dinero disponible para efectuar pagos sin tener la necesidad de acudir
con frecuencia al banco.
2) Del coste de oportunidad en trminos de intereses perdidos que supone mantener dinero en
efectivo y no invertido en algn activo financiero con rentabilidad.
En este aspecto, Keynes distingue 3 motivos por los cuales el pblico desea demandar dinero y
retenerlo en su poder: motivo transaccin, motivo precaucin y motivo especulacin.
a) Motivo transaccin. Se demanda dinero porque es un medio de cambio que se necesita
para efectuar transacciones en un periodo de tiempo determinado. La demanda de dinero
por este motivo se relaciona directamente con el gasto de los individuos y, en
consecuencia, con la renta total.
Grfico: Demanda-Gasto
b) Motivo precaucin. El dinero se demanda para hacer frente a los gastos imprevistos
(accidentes, oportunidades de compra imprevistas, etc.). Este tipo de demanda se
relaciona positivamente con el nivel de renta y est inversamente relacionada con el tipo
de inters.
c) Motivo especulacin. Se demanda dinero frente a otros activos financieros alternativos

por la incertidumbre que tienen los individuos sobre la evolucin futura de los tipos de
inters.
Si aumenta el rendimiento (tipo de inters) de otros activos financieros aumenta el coste
de oportunidad de mantener dinero y, por tanto, disminuye su demanda. Por tanto, la
relacin entre la demanda de dinero y el tipo de inters es inversa.
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Grfico: Dinero Inters

Con todo lo dicho anteriormente, podemos concluir que la demanda de dinero tiene una relacin
directa con el nivel de renta e inversa con el tipo de inters:
Md = f (Y,i)
3.2.
Componentes de la oferta monetaria
3.2.1. Dinero legal y dinero bancario

El dinero legal en circulacin, es decir, los medios de pago con plena capacidad liberatoria
conferida por el Estado, est formado por la moneda metlica y los billetes.
El dinero de curso legal puede estar en forma de efectivo en manos del pblico (E) y el
resto en poder del sistema bancario, a lo que se denomina reservas bancarias (R) o activos
de caja del sistema bancario (ACSB).
La suma del efectivo en manos del pblico y de los activos de caja del sistema bancario
constituye la masa monetaria (BM) o dinero de alto poder:
BM = E + R
El desarrollo del sistema financiero ha generado la aparicin de otros medios de pago
entre los que destaca el dinero bancario, constituido por los depsitos a la vista
mantenidos por el pblico en las entidades del sistema bancario.
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Los depsitos a la vista son activos financieros para sus titulares y pasivos para el sistema
bancario, movilizables mediante cheques y, normalmente, aceptados como medios de
pago.
Definimos la oferta monetaria o M1 como la cantidad de dinero (legal y bancario) en
manos del pblico, es decir, como la suma del efectivo en manos del pblico (E) y los
depsitos bancarios a la vista (Dv). La oferta monetaria constituye la parte plenamente
lquida del conjunto de activos financieros en poder del pblico.
3.2.2. Agregados monetarios
El dinero puede definirse en varios agregados monetarios. Es importante distinguirlos
unos de otros debido a la importancia que tiene al momento de formular una funcin de
demanda de dinero empricamente.
La definicin ms restringida de la cantidad de dinero es la llamada M1 (Jimnez, 2006:
272).
Este concepto comprende los billetes y monedas en poder del pblico, al que se
denomina circulantes, ms los depsitos a la vista en moneda nacional del sector privado.
Los partidarios del enfoque de transacciones de la demanda de dinero prefieren esta
definicin, sin embargo no niegan que puede existir la posibilidad que ciertos depsitos
bancarios pueden tener la misma flexibilidad que las cuentas corrientes (Fernndez-Baca,
2008: 180).
Se define a M0 a la emisin primaria de billetes y monedas (base monetaria) ms los
encajes del sistema financiero en moneda nacional mantenidos por el Banco Central.
Siguiendo con las definiciones, el siguiente agregado monetario es M2 que comprende a
M1 ms los depsitos de ahorro del sector privado en el sistema bancario.
La siguiente definicin es M3 que es la liquidez del sistema bancario en moneda nacional.
Este comprende la suma de M2 y los depsitos a plazo en moneda nacional, las cdulas
hipotecarias, fondos de pensiones y otros valores denominados en moneda nacional del
sector privado (Jimnez, 2006:272).
Finalmente se tiene la definicin correspondiente a M4 que es la liquidez del sistema
financiero. Este constituye la suma de M3 y los depsitos en moneda extranjera y el resto
de tipos de pago existentes en la economa.
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UNMSM
Existe un nuevo agregado monetario denominado ALP2, compuesto por los ALP y por los
pagars de empresa de empresas no financieras en manos del pblico.
3.3.
Teoras de la Demanda del Dinero
En este apartado, pasamos revista a los principales motivos que subyacen a la demanda de dinero
y centramos la atencin en la influencia de las variaciones de la renta y el tipo de inters en la
demanda de dinero. Antes de comenzar el anlisis, debemos hacer una observacin fundamental
sobre la demanda de dinero: la demanda de dinero es una demanda de saldos reales.
Con motivo de una mejor explicacin procedemos a explicar de qu trata la demanda real y
demanda nominal:
a) Demanda Real: Es la demanda de dinero expresada en el nmero de unidades de bienes
que pueden comprarse con l y es igual a la demanda nominal dividida por el nivel de
precios.
Ilustracin: Demanda Real del Dinero

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b) Demanda Nominal: Se entendera como la cantidad (1, 2 , 3 ...200 ,300,etc ) en moneda

de dinero que posees.
La diferencia entre la demanda nominal y la demanda real es la deflacin, en otras palabras, el
dinero nominal es el dinero que tienes hoy, que tienes maana, que se tuvo ayer, etcpero el
dinero no tiene el mismo poder adquisitivo todo el tiempo, existe la inflacin, la cual disminuye el
poder adquisitivo del dinero, entonces el dinero real, es el dinero que tienes tomando en cuenta
la inflacin; por ejemplo, el ao pasado ganaste 1000 y este ao otros 1000, pero del ao pasado
ha este ao hubo una inflacin del 10%, entonces esos 1000 del ao pasado hoy valdran 1100,tu
dinero nominal del ao pasado fueron 1000, pero tu dinero real del ao pasado, con respecto a
este ao es de 1100.
Ilustracin: Dinero en el Tiempo -Inflacin

En otras palabras, el pblico tiene dinero por su poder adquisitivo, por la cantidad de bienes que
puede comprar con l. No le interesan sus tenencias nominales de dinero, es decir, el nmero de
billetes de dlares que posee. Esta observacin tiene dos implicaciones.
1. La demanda real de dinero no vara cuando sube el nivel de precios y no vara ninguna de
las variables reales, como el tipo de inters, la renta real y la riqueza real.
2. En otras palabras, la demanda nominal de dinero aumenta en proporcin al aumento del
nivel de precios, dadas las variables reales que acabamos de especificar.
Existe un nombre especial para determinar la conducta que hemos descrito. Una persona est
libre de la ilusin monetaria si una variacin del nivel de precios, manteniendo todas las dems
variables reales constantes, no altera su conducta real, incluida la demanda real del dinero. En
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cambio, una persona cuya conducta real vira cuando vara el nivel del precio y no vara ninguna de
las variables reales, se dice que padece una ilusin monetaria.
Las teoras que vamos a examinar corresponden a los tres famosos motivos de Keyness para tener
dinero:
Para realizar transacciones: se trata de la demanda de dinero que tiene su origen en
la utilizacin de dinero para realizar pagos regulares.
Como precaucin: se trata de la demanda de dinero para hacer frente a contingencias
imprevistas.
Para especular: se trata de la demanda de dinero que se debe a la incertidumbre
sobre el valor monetario de otros activos que tienen los individuos.
Aunque examinamos la demanda de dinero analizando los tres motivos para tenerlo, no podemos
separar las tenencias de dinero de una persona, por ejemplo, de 500 dlares, en tres claros
montones, por ejemplo, de 200 dlares, 200 dlares y 100 dlares, de acuerdo con los tres
motivos. El dinero que tenemos para satisfacer un motivo siempre est disponible para satisfacer
otro. La persona que tiene unos saldos excepcionalmente grandes por razones especulativas
tambin dispone de esos saldos para hacer frente a una emergencia imprevista, por lo que
tambin son saldos precautorios. Los tres motivos influyen en las tenencias de dinero de una
persona.
Estas teoras de la demanda de dinero se basan en una disyuntiva entre los beneficios de tener
ms dinero y sus costes en intereses. El dinero ( El efectivo ms algunos depsitos a la vista)
generalmente no rinde intereses o rinde menos que otros activos. Cuando mayores sean los
intereses que se pierden por tener dinero, menos dinero es de esperar que tenga una persona. En
la prctica, podemos medir el coste de tener dinero como la diferencia entre el tipo de inters
que se paga por el dinero (quiz cero) y el que se paga por el activo ms parecido, como un
depsito de ahorro o, en el caso de las grandes empresas, un certificado de depsito o efectos
comerciales. El tipo de inters del dinero se denomina tipo de inters propio y el coste de
oportunidad de tener dinero es igual a la diferencia entre el rendimiento de otros activos y el tipo
propio.
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3.3.1. Teora Cuantitativa

Es una teora econmica de determinacin del nivel de precios que establece la existencia de una
relacin directa entre la cantidad de dinero y el nivel de precios de una supuesta economa.
Supone la necesidad de obtener dinero es con el propsito de realizar transacciones.
La teora cuantitativa del dinero, parte de una identidad, la ecuacin de cambio, segn la cual el
valor de las transacciones que se realizan en una economa ha de ser igual a la cantidad de dinero
existente en esa economa por el nmero de veces que el dinero cambia de manos:
Donde:
P = nivel de precios
Q = nivel de produccin
M = cantidad de dinero
V = nmero de veces que el dinero cambia de manos, es la velocidad de circulacin del
dinero.
La ecuacin cuantitativa se convirti en la teora cuantitativa de dinero clsica cuando se afirm

que tanto V, la velocidad-renta del dinero, como Q, el nivel de produccin, eran fijos.
Se consider que la produccin real era fija porque la economa se encontraba en el nivel de
pleno empleo y se supuso que la velocidad no variaba mucho. Ninguno de estos dos supuestos se
cumplen en la realidad, pero es interesante ver dnde nos llevan. Si tanto V como Q son fijos, el
nivel de precios es proporcional a la cantidad de dinero. Por lo tanto, la teora cuantitativa clsica
era una teora del nivel de precios y de la inflacin
La teora cuantitativa clsica se aplica en la funcin de oferta del caso clsico. Recurdese que en
ese caso, en el que la funcin de oferta agregada es vertical, las variaciones de la cantidad de
dinero alteran el nivel de precios y el nivel de produccin permanece en el nivel de pleno empleo.
Cuando la funcin de oferta agregada no es vertical, los aumentos de la cantidad de dinero elevan
tanto el nivel de precios como la produccin, por lo que el nivel de precios no es proporcional a la
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cantidad de dinero. Naturalmente, si la velocidad es constante, el PIB nominal (el nivel de precios
multiplicado por la produccin) es proporcional a la cantidad de dinero.
La teora cuantitativa es deficiente por no explicar los mecanismos mediante el cual el aumento
de M ocasiona un aumento del gasto monetario que, frente a una produccin constante (el nivel
mximo permitido por los recursos de la economa), provoca un incremento de precios.
Wicksell remedi esa deficiencia al sealar que el dinero nuevo fluye a hacia la economa
mediante prstamos bancarios a las empresas para financiar la inversin en exceso de la tasa
corriente de ahorro. Esto representa entonces un aumento neto en la demanda agregada de una
oferta total inalterada de bienes (puesto que se encuentra en pleno empleo) haciendo subir los
precios de bienes, y al mismo tiempo extrayendo "ahorro forzado" de los consumidores, cuyos
ingresos monetarios se basaban en el nivel de precios anterior, lo que no reduce de por s la
demanda agregada porque, despus de un breve retraso los ingresos monetarios subirn en
proporcin a los precios con lo que se restablecera su capacidad adquisitiva.
Ilustracin: Knut Wicksell

3.3.2. Teora de Keynes
Como se dijo segn Keynes hay tres motivos para retener dinero:
Transacciones
Precaucin
Especulacin
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a) Motivo de las Transacciones:

El dinero facilita las compras corrientes o previstas, y permite enfrentar adecuadamente los
desfases entre los ingresos y los gastos. Este caso ya estuvo identificado por los neoclsicos.
Keynes diferencia entre la demanda transaccional de dinero de las familias de el de las empresas.
b) Motivos de la Precaucin:
Para hacer frente a los gastos inesperados futuros, como gastos en medicinas o para aprovechar
una buena oportunidad de compras que no se sabe cundo se va a presentar.
c) Motivo Especulativo:
Es la novedad de Keynes, El dinero aunque no rinde intereses sirve tambin como una reserva de
valor. Los otros activos, como los bonos y las acciones, rinden intereses o utilidades pero tienen
riesgos que pueden ocasionar prdidas de capital
La evolucin incierta de la tasa de inters explicara demanda de dinero especulativa. La razn
sera la expectativa de un aumento de la tasa de inters, con la consecuente cada del precio del
precio de los ttulos de largo plazo como los bonos perpetuos. En este caso es racional mantener
dinero a la espera de que caiga el precio de los activos financieros.
Los economistas keynesianos que trabajan en la dcada de 1950
siguieron el planteamiento de Keynes de la demanda de dinero en lo
que consideraban la funcin del dinero como almacn de riqueza (o
valor), adems de la funcin de medio de pago. Sin embargo,
modificaron y ampliaron el anlisis de Keynes para remediar lo que
consideraron como debilidades de su teora de la demanda de
dinero por el motivo especulativo.
Ilustracin : Jhon Maynard Keyness
La teora de Keynes de la demanda especulativa de dinero se ha criticado por dos causas. Primero,
recuerde que la teora de Keynes implica que el inversionista particular tendra toda su riqueza en
bonos (excepto la cantidad de dinero que tiene como saldos para transacciones) mientras la tasa
de inters est por arriba de la "tasa crtica", una tasa debajo de la cual la prdida de capital
esperada sobre los bonos superaba las ganancias de intereses sobre los bonos. Si la tasa de
inters caa por debajo de su tasa crtica, el inversionista transfera toda su riqueza a dinero. Por
consiguiente, la teora de Keynes no puede explicar por qu un inversionista particular tiene
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saldos de dinero y bonos como almacenes de riqueza, aunque existe dicha diversificacin de
cartera.
Segundo, de acuerdo con la teora de Keynes, los inversionistas tienen dinero como activo cuando
la tasa de inters es baja, porque esperan que la tasa de inters suba y regrese a un nivel normal.
Un elemento crucial de la teora de Keynes es la existencia de un nivel normal fijo, o que por lo
menos cambie lentamente, de la tasa de inters, alrededor del cual flucta la tasa de inters real.
El supuesto de un nivel normal de tasas de inters, alrededor del cual fluctan las tasas en un
momento dado es ms congruente con el comportamiento de la tasa de inters durante el
periodo previo a que Keynes escribiera the General Theory en 1936 que al posterior. En el periodo
que inicia en 1950, las tasas de inters tenan una tendencia pronunciada a subir. En esa
circunstancia, el supuesto particular de Keynes de que los inversionistas siempre esperaran que
las tasas de inters volvieran a un nivel normal debe modificarse. Como mnimo, debe suponerse
que el nivel normal mismo cambia con el tiempo. Los economistas keynesianos modificaron la
teora original de Keynes de una manera que explica por qu se lleva a cabo la diversificacin de la
cartera y que no depende del supuesto particular de Keynes sobre las expectativas del
inversionista de un regreso de la tasa de inters a un nivel "normal". El punto de partida de esta
teora de la cartera de la demanda de dinero es el trabajo de James Tobin.
3.3.3. Modelo de Cartera de Tobin:
Ilustracin: James Tobin

Tobin postul este concepto en la Universidad de Yale en 1952 dentro de una teora de equilibrio
general en la cual los agentes econmicos toman las decisiones de inversin sobre sus
percepciones de riesgos y rendimientos esperados. Estas decisiones, que si bien pueden ser
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puramente monetarias, tienen un impacto real dado que implican decisiones de consumo e
inversin.
El dinero es un medio de cambio y las personas lo utilizan para liquidar las transacciones. El hecho
de que el dinero se mantenga en cualquier momento dado por motivos transaccionales, y no slo
cuando se realizan las operaciones, es el resultado de la programacin imperfecta de las entradas
y salidas de ingresos. Este stock de dinero acumulado por parte de empresas e individuos produce
unos costes de oportunidad bajo la forma de intereses no ganados. As pues, convendr tener
ms dinero porque facilita el intercambio, pero tambin menos porque mantenerlo presentar
unos evidentes costes de oportunidad. La solucin a tal problema consiste pues en determinar el
volumen ptimo de dinero a mantener inicialmente por los agentes.
3.4.
La Demanda Del Dinero Para Transacciones
Los individuos y las empresas utilizan el dinero para realizar sus transacciones: los hogares lo
necesitan para comprar bienes y servicios y las empresas para pagar las materias primas y el
trabajo constituyendo lo que se conoce como demanda para transacciones. La variable principal
que influye sobre la demanda de dinero por el motivo de transaccin es la renta real.
La demanda de dinero se debe fundamentalmente a la necesidad de tener un medio de cambio,
es decir, a la demanda para transacciones. Tenemos efectivo y cuentas corrientes para comprar
bienes y pagar las facturas. Cuando se incrementa la renta y el valor monetario de los bienes que
compramos y, por tanto, necesitamos ms dinero para transacciones, demandamos ms.
La demanda de dinero para transacciones tambin es sensible al coste de oportunidad de
mantener dinero. Cuando los tipos de inters de otros activos suben en relacin con el de este,
los individuos y las empresas tienen a reducir sus saldos monetarios.
Para que el problema sea ms concreto, consideremos el caso de una persona que gana, por
ejemplo, 1,800 dlares (una vez deducidos los impuestos) al mes. Supongamos que gasta los
1,800 dlares de una manera uniforme a lo largo del mes a un ritmo de 60 dlares al da. En un
caso extremo, esta persona podra dejar simplemente los 1,800 dlares en dinero lquido (ya
fuera en efectivo o en depsitos a la vista) y gastarlo a razn de 60 dlares al da. Tambin podra
coger el primer da del mes los 60 dlares y gastarlo ese da y depositar los 1,740 dlares
restantes en una cuenta de ahorros que pagara intereses diarios. Al final del mes, habra obtenido
intereses por el dinero que quedara cada ra en la cuenta de ahorros. Ese sera el beneficio que
obtendra por tener solamente 60 dlares al comienzo de cada da.
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El coste de tener poco dinero es simplemente el coste y la incomodidad de ir al banco a retirar

diariamente 60 dlares.
Ilustracin: Mximo beneficio

La figura muestra el anlisis. Como muestra la curva horizontal de coste marginal, CM, el coste de
realizar otra transaccin siempre es igual al ct su beneficio econmico est representado por la
curva BM (beneficio marginal), que indican los intereses que se ahorran por realizar otra
transaccin y tener un saldo medio de dinero ms pequeo. La reduccin de los costes en
intereses que se consiguen realizando ms transacciones disminuye rpidamente conforme
aumenta su nmero de transacciones. Eso significa que el beneficio marginal de de realizar ms
transacciones disminuye conforme aumente el nmero. La curva
BM de la figura tiene, pues, pendiente negativa. En esta figura, el nmero ptimo de
transacciones viene dado por n*, que es el nmero al que el beneficio marginal en forma de
intereses ahorrados es igual al coste marginal de realizar una transaccin. Aqu mostramos que
dado el nmero de transacciones y la renta del individuo, las tenencias ptimas de dinero se
calculan por medio de la famosa frmula de la raz cuadrada de la demanda de dinero,
desarrollada por William Baumol y James Tobin.
Macroeconoma
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UNMSM
La Ecuacin (1) muestra que la demanda de dinero para transacciones aumenta conforme mayor
es la comisin del agente de bolsa, o sea, el coste de la transaccin, y el nivel de renta. La
demanda de dinero disminuye conforme sube el tipo de inters.
3.5.
Elasticidad - Renta De La Demanda De Dinero
A qu se debe el hecho de que los individuos puedan arreglarse de alguna manera con menos
efectivo por dlar de gasto cuando aumenta la renta? La razn se halla en que la gestin del
efectivo es ms eficaz en los niveles altos de renta porque el coste medio por dlar de transaccin
es menor cuando las transacciones son grandes. Cuesta tanto transferir 10 dlares como 10
millones de dlares, por lo que el coste medio por dlar transferido es menor cuando se trata de
grandes transferencias.
Sin embargo, en el caso de las economas domsticas, deberamos reconocer que el "coste de
corretaje" CT,( el coste de retirar dinero de una cuenta de ahorros) es, en parte, el coste
del tiempo y la molestia de tener que ir al banco. Dado que el coste del tiempo del individuo
probablemente es mayor cuando ms alta sea su renta, CT puede aumentar cuando aumenta YN
(renta). En ese caso, un aumento de la renta dara lugar a un aumento de la demanda de dinero
mayor de lo que indica la elasticidad-renta de , ya que CT aumenta junto con YN.
Matizaciones
La frmula (1) de Baumol y Tobin implica que las elasticidades de la demanda de dinero con
respecto a la renta real y al tipo de inters son exactamente y - , respectivamente. Una vez
que tenemos en cuenta el hecho de que el nmero de transacciones que pueden hacer los
individuos tiene que ser entero -1, 2, 3, etc.- y de que no es posible hacer 1,25 3,57
transacciones, observamos que muchas personas slo haran una o dos transacciones al mes
entre el dinero y los bonos.
Por lo tanto, puede demostrarse que la elasticidad-renta de la demanda de dinero que implica el
enfoque basado en la teora de las existencias oscila entre y 1 y la elasticidad con respecto al
tipo de inters entre y 0.
Adems, una vez que se tiene en cuenta el hecho de que slo es posible hacer un nmero entero
de transacciones, puede demostrarse que la demanda de dinero para transacciones depende de
la frecuencia con que cobran los individuos (del perodo de pago). La razn estriba en que en la
prctica algunas personas reciben su renta mensual a travs de su cuenta corriente y no realizan
transacciones entre el dinero y los bonos de la manera que describen Baumol y Tobin en
Macroeconoma
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UNMSM
su modelo. En el caso de esas personas, las tenencias medias de dinero son la mitad de la renta
mensual. Si recibieran la renta semanalmente, sus tenencias medias de dinero seran la mitad de
la renta semanal, es decir, solamente una cuarta parte de las que tendran si recibieran la renta
mensualmente. Por lo tanto, cuando ms largo es el perodo de pago, mayores son las tenencias
medias de dinero.
3.6.
La Demanda Especulativa De Dinero
Un individuo que posea riqueza ha de tenerla en activos especficos. Estos constituyen una carera.
Cabe imaginar que los inversores desean tener los activos que general los mayores rendimientos.
Sin embargo, dado que el rendimiento de la mayora de los activos es incierto, no es prudente
tener toda la cartera en un nico activo arriesgado.
Aunque tuviramos la informacin ms confidencial de que una determinada accin tendr
seguramente el doble de valor en los prximos dos aos, sera prudente reconocer que las
informaciones confidenciales distan de ser infalibles y de que tanto podramos perder como ganar
una gran cantidad de dinero con esa accin. Un inversor prudente y renuente al riesgo no apuesta
todo a una accin. Un inversor prudente y renuente al riesgo no apuesta todo a una misma carta.
La incertidumbre sobre los rendimientos de los activos arriesgados lleva a adoptar
una estrategia de diversificacin de la cartera
El inversor representativo desear tener dentro de esa cartera diversificada una cierta cantidad de
un activo seguro para asegurarse contra las prdidas de capital que le ocasionen otros cuyos
precios varen de una manera incierta. El dinero es un activo seguro porque se conoce con
seguridad su valor nominal.
En un famoso artculo, James Tobin sostiene que los inversores tienen dinero en sus carteras
como un activo seguro. El ttulo del artculo "Liquidity Preference as Behavior toward Risk" ("La
preferencia por la liquidez como conducta frente al riesgo"), explica la idea esencial. En este
modelo, la demanda de dinero que es el activo ms seguro- depende del rendimiento esperado y
del grado de riesgo de los rendimientos de otros activos. Este grado de riesgo se mide por medio
de la variabilidad del rendimiento. Partiendo de unos supuestos razonables, Tobin muestra que un
aumento del rendimiento esperado de otros activos un aumento del coste de oportunidad de
tener dinero (es decir, del rendimiento al que se renuncia por tener dinero)- reduce la demanda
de dinero. En cambio, un aumento del grado de riesgo de los rendimientos de otros activos eleva
la demanda de dinero.
Macroeconoma
29
UNMSM
La aversin de un inversor al riesgo ciertamente genera una demanda de un activo seguro. Sin
embargo, no es probable que ese activo sea M1. Desde el punto de vista del rendimiento y de
los riesgos de tener dinero, es evidente que los depsitos a plazo o de ahorro o las CDMD tienen
el mismo riesgo que el efectivo o los depsitos a la vista, aunque generan un rendimiento mayor.
En los dos casos, los riesgos son los que se derivan de la incertidumbre sobre la inflacin. Dado
que los riesgos son los mismos y que los rendimientos de los depsitos a plazo y de ahorro son
mayores que los del efectivo y los depsitos a la vista, la diversificacin de la cartera explica la
demanda de activos como los depsitos a plazo y de ahorro, que forman parte de M2, mejor que
la demanda de M1.
Las implicaciones de la demanda especulativa de dinero son similares a las de las demandas de
dinero para transacciones y por precaucin. Una subida del tipo de inters de los activos no
monetarios, como los rendimientos de los bonos a largo plazo o de las acciones, reduce la
demanda de M2. Una subida del tipo de los depsitos a plazo aumenta la demanda de este tipo
de depsitos, quiz incluso a costa de la demanda de M1, ya que el pblico aprovecha los
rendimientos mayores que puede obtener por sus carteras amplindolas.
Una ltima observacin sobre la demanda especulativa. Muchas personas tienen, de hecho, una
parte de esa riqueza en cuentas de ahorro para diversificar su cartera. Pero los grandes inversores
a veces pueden comprar otros ttulos que generan ms intereses y que tambin tienen
unos valores nominales fijos (es decir, exentos de riesgo). Un ejemplo de este tipo de activo es
el CD (superior a 100.000 dlares).
Evidencia Emprica
Los estudios empricos han demostrado, de hecho, que la demanda de dinero est relacionada
negativamente con el tipo de inters.
La teora de la demanda de dinero tambin predice que sta debe depender del nivel de renta. La
respuesta de la demanda de dinero al nivel de renta, medida por su elasticidad-renta, tambin es
importante desde el punto de vista de la poltica econmica. Como veremos, la elasticidad-renta
de la demanda de dinero sirve de gua al banco central para saber el ritmo al que debe aumentar
la oferta monetaria con el fin de mantener una determinada tasa de crecimiento del PNB sin
alterar el tipo de inters.
Ajuste Retardado
Los estudios empricos sobre la demanda de dinero han introducido una complicacin que no
hemos estudiado, a saber, que la demanda de dinero se ajusta a las variaciones de la renta y de
Macroeconoma
30
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los tipos de inters con un desfase. Cuando vara el nivel de renta o el tipo de inters, al principio
la demanda de dinero slo experimenta una pequea variacin. Pero con el paso del tiempo la
variacin de la demanda de dinero es cada vez mayor, acercndose progresivamente a su valor
total a largo plazo.
Determinaremos los motivos por los cuales se demandan saldos reales.

Uno de los motivos es el de transaccin, es decir para poder comprar algn bien o servicio. Otro
motivo no menos importante es por precaucin, debido a la incertidumbre de tener que necesitar
dinero en un futuro para algn gasto imprevisto, o por desconfianza al sistema bancario de no
poder soportar la devolucin de los depsitos (efecto Tequila). La demanda de dinero por
motivo transaccin aumentar ante aumentos en la renta real, mayor actividad (un aumento del
PBN real), lo que implica mayor transaccin y por ende mayor demanda de dinero por este
motivo. La demanda de dinero por motivo precaucin o especulativa disminuir ante aumentos
en la tasa de inters del mercado, esto es as debido a que lo que sucede en realidad es que est
aumentando el costo de oportunidad de tener saldos reales lquidos sin invertirlos a la tasa de
inters. El rendimiento de tener saldos reales lquidos es nulo, pero se suelen tener por motivo
precaucin.
Podemos establecer un modelo que defina la demanda de dinero:
L=k*y-h*i
Los parmetros k y h reflejan la sensibilidad ante cambios en el nivel de renta real y en el nivel de
tasa de inters, respectivamente.
La gente demanda dinero por su poder de compra, no les interesa los billetes en s mismos, por
esto la demanda que nos interesa estudiar es la demanda de saldos reales, ya que no vara por
inflacin, es decir que la demanda de saldos nominales aumenta en la misma proporcin que lo
hacen los precios.
Es importante describir un fenmeno que se da en la gente: una persona est libre de ilusin
monetaria si una variacin en el nivel de precios, manteniendo constantes las dems variables
reales, no altera su conducta real, incluida la demanda real de dinero. Una persona se dice que
padece de ilusin monetaria si afecta su conducta real.
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Estas teoras se basan en la disyuntiva de tener los beneficios de tener ms dinero y los costos en
intereses... En la realidad podemos definir el costo del dinero como la diferencia que se obtiene
entre el tipo de inters que se paga por tener dinero, que puede ser cero, y el que se paga por el
activo ms parecido, como un depsito a plazo fijo o caja de ahorro.
El motivo transaccin implica tener una porcin del dinero para destinarlo a compras.
La disyuntiva que nos interesa presentar es que un individuo acta en el mercado de activos
financieros, teniendo que seleccionar entre dinero, acciones o bonos. Al ser una disyuntiva ms
extensa, ya que no son dos mercados como en el anlisis tradicional, no podremos inferir que el
otro mercado est en equilibrio al estar en equilibrio el mercado de dinero. Al tener ms de dos
mercados interconectados por la restriccin presupuestaria de la riqueza y por la Ley de Wallras,
el mercado de activos financieros formados por n mercados estar en equilibrio cuando se
encuentren en equilibrio n-1 mercados. En nuestro caso deberemos explicar el equilibrio de 2
mercados (el de dinero y el de bonos), para luego poder determinar el equilibrio del mercado
accionario.
Es decir que el costo de oportunidad de tener dinero estar dado por el mayor rendimiento que
me pierda por no tener bonos o acciones. Lo enunciado no se invalida la relacin indirecta que
hay entre demanda de dinero y tasa de inters. Para ello deberemos tener en cuenta un modelo
ms completo de la tenencia de activos (matriz de flujos reales y financieros). La disyuntiva se
presenta entre tener dinero u optar entre mltiples oportunidades como depositarlo en una
cuenta de caja de ahorro, o a plazo fijo que me rinde un mayor inters; o utilizar el mismo
concepto de depsito pero bimonetario (en U$S); tambin puedo comprar bonos de deuda
(pblica o privada); o invertir en una o varias acciones.
En estos dos ltimos casos el rendimiento ser no solo el inters o renta, (dividendo) que promete
pagar en un futuro descontado a la tasa de mercado; sino tambin los aumentos de precio de los
respectivos activos (el diferencial de precios entre el inicial de compra y el final de venta). Podra
realizarse un anlisis ms completo incorporando commodities, que rinden un diferencial de
precios; e incluyendo la posibilidad de operar en un Mercado de Futuros y Opciones sobre
acciones, divisas y commodities.
Por todo lo dicho queda claro que el costo del dinero no es solo la tasa de inters, sino que puede
ser mucho ms que eso. El costo de oportunidad debe tenerse en cuenta de entre todas las
alternativas posibles, y ser la de mayor rendimiento.
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En el modelo antes presentado la demanda de dinero dependa solo de la tasa de inters como
nico costo de oportunidad y no est mal pensar as. En el modelo ms complejo un aumento de
la tasa de inters hace atractivo los depsitos que rinden dicha tasa, la conducta maximizadora y
la restriccin de la riqueza inclina a los agentes a conseguir fondos lquidos para poder colocarlos
a la tasa de inters vigente. El mecanismo consiste en deshacerse de activos financieros no
lquidos (bonos, acciones, commodities), vendindolos a un precio cada vez menor para poder
encontrar comprador interesados, y posteriormente realizar un depsito a la tasa de inters
vigente. Si suponemos que la oferta pblica de acciones, al igual que los bonos estn fijas para
cada ao y no varan rpidamente con la tasa de inters, nos encontramos con un stock de deuda
o papeles que son valorados en el mercado por la demanda. En los mercados correspondientes
analizaremos la demanda y oferta de cada activo.
En toda transaccin en el mercado de activos financieros existen costos, como la comisin del
agente de bolsa, variable que tiene una relacin directa con la tenencia de dinero por motivo
transaccin.
Grfico - Gestin ptima de transacciones
Fuente: DORNBUSCH, Rudiger y FISHER
A continuacin agregaremos al anlisis de la gestin ptima de transaccin para comprender

ms claramente el contexto en el que nos encontramos.
El coste marginal de realizar otra transaccin, es constante y se representa por medio de la curva
CM. El beneficio marginal (BM) de realizar otra transaccin es, la cantidad de intereses que se
ahorran por tener saldos monetarios menores.
"El beneficio marginal disminuye conforme aumenta el nmero de retiros de la cuenta de
ahorros. El punto E es el punto en el que es menor el coste de gestionar las tenencias de dinero. A
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este punto le corresponde la cantidad n*, que es el nmero ptimo de retiros que deben hacerse
de la cuenta de ahorros. Se debe comparar el beneficio marginal de acudir una vez ms al banco
(lo que permite al individuo tener, en promedio, una cantidad menor de dinero durante el mes)
con su coste marginal (el costo de transaccin).
Como muestra la curva horizontal de coste marginal, el coste de realizar otra transaccin
siempre es igual a ct. Su beneficio econmico est representado por la curva BM (beneficio
marginal), que indica los intereses que se ahorran por realizar otra transaccin y tener as un
saldo medio de dinero ms pequeo. La reduccin de los costes en intereses que se consigue
realizando ms transacciones disminuye rpidamente conforme aumenta el nmero de
transacciones. Eso significa que el beneficio marginal de realizar ms transacciones disminuye
conforme aumenta su nmero. La curva BM de la figura tiene, pues, pendiente negativa. En esta
figura el nmero ptimo de transacciones viene dado por n*, que es el nmero al que el beneficio
marginal en forma de intereses ahorrados es igual al costo marginal de realizar una transaccin.
Mostramos que dado el nmero de transacciones y la renta del individuo, las tenencias ptimas
de dinero se calculan por medio de la frmula de la raz cuadrada de la demanda de dinero,
desarrolla por William Baumol y James Tobin.
Esta ecuacin muestra que la demanda de dinero para transacciones aumenta conforme mayor
es la comisin del agente de bolsa, o sea, el costo de transaccin, y el nivel de renta. La demanda
de
dinero
disminuye
conforme
sube
el
tipo
de
inters.
Existe otro componente que es la incertidumbre inserta en la demanda de dinero, esta se refiere
al hecho de no saber con exactitud cuntos pagos se efectuaran y porque monto. A este motivo
de demanda de saldos reales se lo denomina motivo precaucin.
Representaremos la prdida que se experimenta por no tener efectivo por medio de q. Esta
prdida varia claramente de una situacin a otra, pero hemos simplificamos el anlisis.
Cuanto ms dinero tenga una persona, menos probable es que incurra en los costos de falta de
liquidez (es decir, el hecho de no tener dinero inmediatamente). Pero cuanto ms dinero tenga
una persona, ms intereses dejar de percibir. Nos encontramos de nuevo ante una disyuntiva
similar a la que examinamos en relacin con la demanda de dinero para transacciones. Se debe
Macroeconoma
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elegir entre tener tan poco dinero que sea casi con toda seguridad necesario renunciar a algunas
compras (o pedir rpidamente un prstamo) y tener tanto que apenas existen probabilidades de
no poder realizar ningn pago, debe encontrarse la cantidad ptima de saldos precautorios.
...Expresamos los costes totales de tener una cantidad de dinero por medio de M. En esta
ocasin, nos referimos a los costes esperados, ya que no sabemos con seguridad cunto dinero
puede un individuo necesitar. Representamos la probabilidad de que una persona tenga falta de
liquidez durante el mes por medio de p.(M, s). La funcin p. (M, s) indica que la probabilidad de
que una persona tenga falta de liquidez en algn momento del mes depende del nivel de los
saldos monetarios M y del grado de incertidumbre s sobre los pagos netos que se realizarn
durante el mes. La probabilidad de que tenga falta de liquidez es menor cuanto mayor es M y
mayor cuanto ms alto sea el grado de incertidumbre s. El coste esperado de la falta de liquidez
es p.(M,s).q es decir, la probabilidad de que el individuo tenga falta de liquidez multiplicada por
su costeo. El costo en forma de intereses que entraa la tenencia de un saldo monetario de M es
simplemente i. M. Por lo tanto, tenemos que: Costes esperados = i.M + p. (M, s).q
"Para calcular la cantidad ptima de dinero que debe tener una persona, comparamos el coste
marginal de aumentar las tenencias de dinero en 1 pesos con el beneficio marginal esperado. El
coste marginal est representado, por los intereses perdidos, o sea, i. ste se representa por
medio de la curva CM. El beneficio marginal de aumentar las tenencias de dinero se debe a la
reduccin de los costes esperados de la falta de liquidez. Si tenemos saldos precautorios nulos y
los aumentamos, el aumento genera un elevado beneficio marginal, ya que de esa manera es
posible hacer frente a los pequeos desembolsos imprevistos que es muy probable que haya que
hacer. Si aumentamos an ms los saldos monetarios, continuamos reduciendo la probabilidad de
quedarnos sin liquidez, pero a una tasa decreciente. Comenzamos teniendo efectivo para
asegurarnos contra unos acontecimientos muy improbables. Por lo tanto, el beneficio marginal
del efectivo adicional es una funcin decreciente del nivel de las tenencias de efectivo, como
muestra las curvas de BM de la figura
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Grfico - Beneficio y costo marginal del efectivo adicional.
Fuente: DORNBUSCH, Rudiger y FISHER, Stanley,
La figura muestra el coste marginal de tener un peso adicional de dinero; un peso adicional
significa perder intereses, por lo que la curva es horizontal en un nivel igual a la tasa de inters (el
costo oportunidad de tener dinero). El beneficio marginal (un peso adicional) se halla en que, es
menos probable que el consumidor se quede sin dinero cuando lo necesite. El beneficio marginal
disminuye conforme son mayores las tenencias de dinero. La cantidad M* representa las
tenencias ptimas de dinero y corresponde al punto en el que el costo marginal es igual al
beneficio marginal.
El nivel ptimo de demanda precautoria se alcanza cuando estas dos curvas se cortan.
Corresponde al punto M* de la figura. Es evidente que los saldos precautorios son mayores
cuando el tipo de inters es ms bajo. Una reduccin del tipo de inters desplaza la curva CM en
sentido descendente y eleva M*. La reduccin del coste de tener dinero hace que resulte rentable
asegurarse ms contra los costes de la falta de liquidez. Un aumento de la incertidumbre da lugar
a un incremento de las tenencias de dinero porque desplaza la curva BM en sentido ascendente.
Al ser ms incierto el flujo de gasto, hay ms posibilidades de que haya imprevistos y, por lo tanto,
un peligro mayor de carecer de liquidez. As pues, compensa asegurarse teniendo saldos
monetarios mayores. Por ltimo, cuantos ms bajos son los costes de la falta de liquidez, q,
menor es la demanda monetaria. Una reduccin de q desplaza la curva BM en sentido
descendente.
"El modelo de la demanda precautoria es una teora general que se aplica a las existencias de
cualquier mercanca que se tiene para asegurarse contra las contingencias.
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Podemos establecer que el equilibrio en el mercado de dinero se dar cuando la demanda se

iguale a la oferta.
Grfico - Equilibrio en el mercado de dinero
Fuente: Elaboracin propia en base datos de DORNBUSCH, Rudiger y

FISHER, Stanley
Debido a la restriccin presupuestaria si existe un equilibrio en el mercado de dinero, puede

existir un desequilibrio en el mercado de acciones y bonos que se compense o los tres mercados
encontrarse en equilibrio.
Habamos definido la restriccin de la riqueza, donde por el lado de la demanda, es igual al valor
de la cantidad demanda de dinero ms el valor de la cantidad demanda de bonos y el valor de la
cantidad demandada de acciones. Por el lado de la oferta, debe ser igual al valor de la cantidad
ofrecida de bonos ms el valor de la cantidad ofrecida de acciones y el valor de la cantidad
ofrecida de dinero. En el caso del mercado de dinero el valor de la cantidad demanda de dinero,
cuando est en equilibrio el mercado, es igual al valor de la cantidad ofrecida de dinero (En el
grfico 1.6, i*xM*).
Para que exista equilibrio, dada la restriccin, el valor de la demanda de acciones debe ser igual al
valor de la oferta de acciones y el valor de la demanda de bonos debe ser igual al valor de la
oferta de bonos.
En el grfico puede observarse que los tres mercados en equilibrio cumplen con la restriccin
presupuestaria, debido a que, el valor del rea de los rectngulos en cada mercado debe es la
misma.
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En todos los casos medimos en los ejes de abscisas las cantidades reales de dinero, bonos u
acciones segn corresponda al mercado, y en los ejes de ordenadas la tasa efectiva de inters de
oferta interbancaria y los precios de acciones y bonos. Las curvas con pendientes negativas
representan demandas y las curvas con pendientes positivas representan ofertas.
Grfico 1.8 - Ley de Wallras.
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de DORNBUSCH, Rudiger y

FISHER, Stanley
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4. CONCLUSIONES
Sin la utilizacin del dinero el comercio se reducira al trueque o intercambio directo de
un bien por otro.
Las funciones del dinero como medio de cambio y medida del valor facilitan el
intercambio de bienes y servicios y la especializacin de la produccin.
Desde los inicios, las sociedades han reconocido los mltiples inconvenientes del trueque
y han vuelto la mirada hacia el uso de dinero, usando desde conchas marinas coloreadas,
cigarrillos o incluso hasta dientes de ballena.
El dinero en s no es el fin de la demanda de ste sino la capacidad del dinero para cubrir
una necesidad.
La teora cuantitativa resulta til para explicar el porqu de que al aumentar el dinero en
una economa elevan de precios.
La teora de Keynes junto con la Teora de las Carteras resulta muy til a manera de sacar
el mejor provecho a el dinero que se maneja.
La demanda de dinero por motivo transaccin aumenta ante aumentos en la renta real,
mayor actividad (un aumento del PBN real), lo que implica mayor transaccin y por ende
mayor demanda de dinero por este motivo.
La demanda de dinero por motivo precaucin o especulativa disminuir ante aumentos
en la tasa de inters del mercado, esto es as debido a que lo que sucede en realidad es
que est aumentando el costo de oportunidad de tener saldos reales lquidos sin
invertirlos a la tasa de inters.
El cociente entre el dinero y la renta, M/YN disminuye cuando aumenta el nivel de renta,
lo cual demuestra que hay un relacin inversa entre dinero y renta.
El dinero puede ser entendido como un medio de pago que la sociedad, en su conjunto,
considera aceptable al momento de efectuar un pago.
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5. BIBLIOGRAFA
Keynes, J.M. (1930) Un tratado sobre el dinero.
Keynes, J.M. (1936) La teora General del Empleo, el inters y el dinero.
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<http://www.monografias.com/trabajos45/demanda-dinero-peru/demanda-dineroperu2.shtml >
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<http://www.stockssite.com/pf/06_Demanda_de_Dinero.htm>
W.BAUMOL , The Transactions Demand For Cash, (New York,1952).
TOBIN J., The Interest Elasticity Of Transactions Demand For Cash, (New York,1956).
DORNBUSCH, Rudiger & FISCHER, Stanley. Macroeconoma. Sexta Edicin. Editorial Mc

Graw Hill Interamericana de Espaa S.A., Madrid, 1994.
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Do Instituto Brasileiro de Economia.
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LARRAN B, Macroeconoma En La Economa Global. Segunda Edicin. Editorial Prentice Hall y

Pearson EducacinS.A., Buenos Aires - Argentina, 2002.
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6. ANEXOS
Evolucin de los indicadores monetarios
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Macroeconoma
UNMSM
43
UNMSM
LA DEMANDA DE DINERO EN UNA ECONOMA

ABIERTA: EL CASO DEL PER 2003-2011
La renta del Per
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