Informe de Clasificacin
Contacto:
Mara Luisa Tejada
mtejada@equilibrium.com.pe
Hernn Regis
hregis@equilibrium.com.pe
511- 616-0400
GLORIA S.A.
Lima, Per
29 de mayo de 2015
Clasificacin
Categora
Definicin de Categora
Segundo Programa de
Bonos Corporativos e
Instrumentos de Corto Plazo
AAA.pe
Primer Programa de
Bonos Corporativos
AAA.pe
La clasificacin que se otorga a los presentes valores no implica recomendacin para comprar, vender o mantenerlos en cartera
Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Gloria S.A. correspondiente al cierre del 31 de diciembre de
2011, 2012, 2013 y 2014, as como Estados Financieros No Auditados al 31 de marzo de 2014 y 2015. Asimismo, se ha utilizado informacin adicional proporcionada por la Empresa.
dencia que al inicio mantena respecto a la leche evaporada. Asimismo, se incorpora la estrategia de negocios llevada por la Empresa que le permite llegar a distintos niveles
socioeconmicos manejando precios que derivan en mayores mrgenes.
En cuanto a la cadena de valor de la Empresa, esta ha
logrado crear barreras de entrada para sus competidores al
desarrollar relaciones estrechas con los ganaderos, a quienes apoyan con tecnologa para el incremento de productividad y calidad as como con materiales de construccin
para mejoras y talleres de capacitacin, lo que ha conllevado a que constituya la red ms grande de acopio de leche
en el pas. Del mismo modo, Gloria ha desarrollado una
red de distribucin propia que alcanza a ms del 99% de
los puntos de venta del pas, llegando a las pequeas bodegas en provincias y municipios alejados de las grandes
ciudades.
Asimismo, el pertenecer al Grupo Gloria le permite a la
Empresa alcanzar sinergias y reducir costos al utilizar
servicios compartidos con las diversas unidades de negocio (alimentos, azcar y alcohol, cemento y nitrato y papeles y empaques) manteniendo a la fecha relaciones con
varias de las empresas del Grupo derivado de la compra y
venta de bienes y servicios.
Finalmente, Equilibrium considera importante que la Empresa contine incrementando su diversificacin en ventas
a travs de las diversas lneas de negocio en forma tal que
su generacin no dependa mayoritariamente de un producto en particular. De este modo, Gloria podr sostener sus
indicadores de endeudamiento y solvencia, los mismos que
podran deteriorarse de seguir incrementando los niveles
registrados en obligaciones financieras. Por este motivo,
Equilibrium continuar con el monitoreo del desarrollo de
las operaciones de la Empresa, la gestin del capital de
trabajo, el nivel de endeudamiento y su generacin con la
finalidad de que los niveles de cobertura del servicio de
deuda no se continen ajustando comunicando oportunamente al mercado cualquier cambio en el riesgo de los
instrumentos clasificados.
Fortalezas
1. Liderazgo y posicionamiento en el rubro de lcteos.
2. Integracin de la cadena de valor.
3. Sinergias con diversas empresas del Grupo Gloria.
4. Slido desempeo financiero.
Debilidades
1. Dependencia en los insumos importados, as como volatilidad en los precios de los mismos.
2. Elasticidad en la demanda de la leche evaporada.
3. No existen contratos para la compra de leche fresca en lnea con las prcticas del sector.
4. Concentracin de sus ingresos en leche evaporada, ya sea entera o de valor agregado.
Oportunidades
1. Bajos niveles de consumo per cpita respecto de otros pases de la regin.
2. Expansin a categoras next to core para diversificar los ingresos.
3. Mejoras en los niveles de gobierno corporativo.
Amenazas
1. Sector altamente correlacionado a las oscilaciones del ciclo econmico.
2. Ingreso de competidores extranjeros.
3. Factores climticos que afecten el abastecimiento de leche fresca.
4.25
4.50
4.00
4.00
3.50
3.25
Porcentaje (%)
3.50
3.00
3.00
4.74
2.50
2.00
1.50
1.25
0.50
2.65
2.86
Dic.12
Dic.13
2.08
1.00
3.22
3.02
Dic.14
Mar.15
0.25
0.00
Dic.09
Dic.10
Inflacin
Dic.11
Tasa de referencia
Rango Meta
Tipo de Cambio
Al cierre de marzo del presente ao, el tipo de cambio
interbancario promedio compra-venta se ubic en S/.3.09,
mostrando una variacin de 10.18% respecto al dato de
marzo de 2014 (S/.2.80). El mes de marzo signific una
inflacin mensual de 0,76%, con lo cual el IPC acumul
una variacin interanual de 3.02% al finalizar el tercer
trimestre, superando ligeramente el rango meta del BCR y
mostrando un retroceso respecto a la meta obtenida en
febrero con un 2.77% de inflacin interanual. El aumento
estacional en costos de educacin, combustibles, comidas
fuera de la casa y los precios de los alimentos perecibles
sustentaran dicho incremento. De no considerar alimentos
y energa el IPC interanual a marzo se reducira a 2.58%,
superando de igual manera al de febrero (2.45%).
3.50
2,000
3.00
2.50
En millones de US$
2.00
0
1.50
-1,000
1.00
-2,000
0.50
-3,000
0.00
1,000
Tipo de cambio
Sector Agropecuario
Al finalizar el 2014 la produccin agropecuaria nacional
present un incremento del orden de 1.4% en relacin al
2013, mostrando una desaceleracin en el crecimiento de
la produccin. Dicho incremento se sustenta con los avance del subsector pecuario en 3.3% y del subsector agrcola
en 0.2%; dejando en evidencia que la desaceleracin en la
produccin agropecuaria se debe en mayor medida al
detrimento de la produccin agrcola. En relacin al subsector pecuario, su crecimiento estuvo sustentado principalmente en la mayor produccin de carne de ave, que
exhibi una expansin de 4.9% respecto del ao anterior.
La produccin de huevo present un crecimiento de 2.5%
totalizando una produccin de 358.6 mil toneladas. Asimismo la produccin de leche fresca de vaca avanz en
evaporada se mantiene como favorita dentro de las preferencias de los consumidores toda vez que el 78.24% de las
TM de leche fresca son utilizadas para la produccin de
dicho producto. En lnea con lo sucedido en el 2014, la
leche pasteurizada mostr un primer trimestre dinmico en
el 2015, superando lo producido en periodo similar periodo del ejercicio previo en 9.6%.
Evolucin produccin leche evaporada vs. UHT
700,000
600,000
500,000
35,000
40.00%
30,000
30.00%
400,000
300,000
25,000
20,000
41.19%
40.82%
41.41%
42.07%
20.00%
200,000
41.37%
10.00%
100,000
15,000
0.00%
0
10,000
59.18%
58.63%
58.81%
58.59%
57.93%
5,000
-10.00%
Dic.04
Dic.05
Dic.06
Dic.07
0
Dic.11
Subsector Agrcola
Dic.12
Subsector Pecuario
Dic.13
Dic.09
Dic.10
Dic.11
Dic.12
Dic.13
Dic.14
Pasteurizada
-30.00%
Dic.10
Dic.08
Evaporada
-20.00%
Dic.14
Var. Agropecuario
PERFIL DE LA EMPRESA
Gloria S.A. (en adelante Gloria o la Empresa) se constituy el 05 de febrero de 1941 bajo la denominacin de
Leche Gloria S.A. en el departamento de Arequipa con
aportes de mayoritarios de General Milk Company Inc. En
1966, Carnation Company Inc. adquiri las acciones de
dicha empresa, ascendentes al 60.51% del total del accionariado, producto de la fusin suscitada entre ambas. Es
as que, en los aos setenta, Leche Gloria S.A. se convirti
en Gloria S.A. respondiendo a la estrategia de diversificacin de Carnation de explorar distintas ramas de productos
alimenticios.
Sector Lcteo
A lo largo del ejercicio 2014, la produccin de leche fresca
de vaca ascendi a 1'842,745 toneladas mtricas, presentando en los ltimos doce meses un incremento de 1.93%.
Dicho incremento se alcanza gracias a las principales
cuencas lecheras del pas como Cajamarca, Arequipa y
Lima que concentran el 49.07% del total de la produccin
(49.14% al cierre del 2013). Entre estas, Arequipa present
el mayor dinamismo en el periodo de anlisis incrementando su produccin en 3.13%. En el periodo enero-marzo
del 2015 la produccin fue de 481 mil toneladas, 2.1%
superior a lo producido en el primer trimestre del 2014.
Por su parte, el precio promedio de leche fresca al productor cerr en S/.1.17 por litro al 31 de marzo de 2015, significando un incremento de 4.5% anual.
En el ao 1985, Nestl S.A. recibi las acciones de propiedad de Carnation al adquirir a esta ltima, para un ao
despus vender dichas acciones a Jos Rodrguez Banda
S.A. (ahora Gloria Foods JORB S.A.) y a Sistema de
Transportes S.A. siendo la empresa controlada a partir de
ese momento por el Grupo Gloria.
Accionistas
La estructura accionaria de la Empresa se encuentra detallada a continuacin, siendo importante sealar que Gloria
es subsidiaria de Gloria Foods JORB S.A., la que a su vez
consolida en Holding Alimentario del Per S.A. (HALSA).
Accionista
Por producto, es de destacar el crecimiento de los productos derivados de la leche, los mismos que se incrementaron
en 7.67% entre aos destacando el crecimiento observado
en el queso maduro (tipo suizo) y queso mantecoso. Por su
parte, la leche pasteurizada UHT present un crecimiento
de 0.68% respecto al periodo previo. No obstante, la leche
75.55
11.22
8.84
Otros
4.40
Participacin (%)
Grupo Gloria
Con presencia en diversos rubros, el Grupo Gloria se posiciona como uno de los principales conglomerados industriales del Per y de Latinoamrica, toda vez que mantiene
operaciones en Argentina, Bolivia, Colombia, Ecuador,
Puerto Rico y Uruguay.
Directorio
Dada la estructura del Grupo, la misma cuenta con un
Directorio Corporativo as como una Plana Gerencial
Corporativa. En tal sentido, el 13 de marzo de 2013 se
decidi, en Junta General de Accionistas, reelegir a los
siguientes miembros para el periodo 2013-2015:
Directorio
Cargo
Presidente
Vice Presidente
Director
Plana Gerencial
Las principales gerencias corporativas as como de la
Empresa se encuentran detalladas a continuacin:
GRUPO GLORIA
Familia Rodrguez Rodrguez
HALSA
HOLCEM
COAZUCAR
Plana Gerencial
FODINSA
Cargo
Gerente General
Gerente de Finanzas
Gerente de Operaciones
Gerente de Logstica
Entre sus principales productos se encuentra la leche evaporada y UHT, yogurt, queso, mantequilla y jugos, los
mismos que se encuentran diversificados de acuerdo al
segmento econmico al que se encuentran dirigidos.
OPERACIONES DE LA EMPRESA
Las operaciones de Gloria se agrupan en cuatro grandes
divisiones: leche y derivados, yogurt, jugos y refrescos y
otros alimentos. Es de mencionar la posicin de mercado
de los productos lcteos, la misma que se mantiene en
primer lugar con una cuota de ms del 80%.
Leche y derivados
La Empresa produce distintas variedades de leche y derivados, siendo las ms conocidas la evaporada y la fresca
UHT. Adicionalmente, bajo este grupo se encuentra la
leche en polvo, leche condensada y la crema de leche.
COAZUCAR controla a las empresas Casa Grande, Cartavio, Empresa Agrcola Sintuco, Empresa Agraria Chiquitoy y Agrolmos en La Libertad y a Agroindustrias San
Jacinto en ncash, adems de Ingenio San Isidro en Argentina e Ingenio La Troncal en Ecuador.
Yogurt
Es el mercado ms dinmico de los ltimos aos, motivo
por el cual Gloria presenta diversas presentaciones, las
mismas que pueden encontrarse en botella, cajita, sachet y
vaso.
Jugos y Refrescos
Cuenta con presentaciones en caja, botella y galonera en
distintos tamaos y formatos. Resaltan los jugos de nctar,
la chicha morada, los refrescos y el t verde.
Otros Alimentos
Destaca el queso en sus diversas presentaciones y tipos.
Esta lnea incluye a las mermeladas, conservas de pescado,
panetones, manjar blanco y caf.
Participacin de mercado
Gloria ha logrado posicionarse a travs de los aos como
la empresa lder en el sector lcteo alcanzando participaciones superiores al 80% consistentemente. A nivel desagregado por producto al 31 de diciembre de 2014, registra
una participacin de cuenta con el 84.59% del mercado en
leche evaporada, 82.48% en yogurt y 76.43% en leche
fresca y UHT (82.11%, 80.53% y 76.78%, respectivamente al ejercicio previo).
Produccin
2012
2013
2014
Leche evaporada
20.47
21.47
22.89
98.37
94.59
93.45
Yogurt
133.47
144.23
156.46
Jugos y refrescos
73.48
64.28
82.76
Quesos
3.52
3.31
4.31
Otros *
4.86
5.67
17.04
Mercado
La Empresa ofrece sus productos a travs de diversas
marcas, estrategia que responde, principalmente, al segmento objetivo al cual se desea penetrar. Asimismo, la
segmentacin de los productos se da a partir de los diversos aditivos, vitaminas y sabores que se incorporan al
producto.
Asimismo, destaca el crecimiento presentado por la Empresa en el mercado de refrescos, manjar blanco, nctares
y leche en polvo. Tal es as que entre el 2013 y 2014 increment su market share de 25.67% a 33.52% en refrescos, de 19.95% a 27.39% en manjarblanco, de 16.35% a
21.84% en nctares y de 14.22% a 22.65% en relacin a
la leche en polvo.
Marca
Conservas de pescado
Leche en polvo
22.65%
Nctar
21.84%
Gloria
27.39%
Manjarblanco
33.52%
Refrescos
Leche
37.26%
Queso
60.57%
Mantequilla
76.43%
Leche fresca
Pura Vida
82.48%
Yogurt
84.59%
Leche evaporada
Bella Holandesa
0%
10%
20%
30%
40%
2014
2013
50%
60%
70%
80%
90%
Soy Vida
Proceso Productivo
La produccin parte de la relacin entre Gloria y los ganaderos de las principales cuencas lecheras del Per, los que
acopian la leche fresca en las plantas de recepcin. Posteriormente, la leche acopiada sale en tanques refrigerados a
las plantas de procesamiento en Majes (Arequipa) y Huachipa (Lima).
% Utilizacin
81.85%
236,412,000 litros/ao
55.99%
Yogurt / Refrescos
301,089,217 litros/ao
66.53%
Queso fresco
4,020,000 Kg/ao
31.16%
Queso Maduro
3,624,000 Kg/ao
82.79%
Manjar blanco
2,364,000 Kg/ao
89.33%
Leche evaporada
Yogurt
Jugos y Refrescos
Capacidad Instalada
Otros Alimentos
Lneas
Chicolac
UHT: chocolatada
La Mesa
Pura Vida
Crema de leche
Bebible entero y light, Acti-Bio, Batti
Shake, Bebida de Yogurt, Frutado,
Prodefensis, Calcifem, Batti Mix, Pasin, Nios, Go, Vitacol y Crunch
Nutribio Bebible Entero y Mix
Soy Vida
Gloria
Variedades
Evaporada: entera, light, calcio + hierro,
sper light, deslactosada y nios con
DHA
UHT: entera, light, chocolatada, sper
light, calcio + hierro, sin lactosa, chocolatada sin lactosa, personalizada, nios
con DHA y ActiAvena
Leche condensada
Crema de leche
UHT: entera, light y chocolatada
Evaporada: nutrimax
UHT: entera, chocolatada y sin lactosa
Leche de vaca instantnea en polvo
Evaporada: entera y light
Evaporada y UHT a base de soya
Milkito
Yogurt entero
Yo Most
Gloria
Pura Vida
Aruba
Tampico
Leaf Tea
Gloria
En tal sentido, al cierre del ejercicio 2014 la leche evaporada present ventas 7.99% superiores al ejercicio previo
asociado principalmente a mayores ventas de exportacin,
mientras que entre marzo de 2014 y 2015 dicho producto
slo present un incremento de 1.70%. Es de recalcar que
las ventas de leche evaporada respecto al total de ventas de
Gloria disminuye entre ejercicios al pasar de 61.50% al
2013 a 61.01% al 2014 y a 58.15% al 31 de marzo de
2015, presentando una desconcentracin en las ventas de
la Empresa. En cuanto al yogurt, este present un crecimiento de 9.60% entre marzo de 2014 y 2015 fundamentalmente en el mercado interno, mientras la venta de leche
UHT creci 8.60% para el mismo periodo de anlisis,
impulsada tanto por la venta interna como la exportacin.
En ambos casos se observa que dentro de la estructura de
ventas, estas logran incrementar su posicin. De este modo, la leche pasteurizada o UHT pas de 7.84% a 7.95%
entre el 2013 y 2014 y a 8.45% del total de ventas al primer trimestre de 2015, mientras que el yogurt increment
su participacin de 16.09% a 16.58% y a 18.53%.
Bonl
La Mesa
Mnaco
9.71%
8.82%
9.17%
8.75%
8.30%
4.70%
3.98%
3.84%
3.14%
3.53%
4.34%
14.69%
14.83%
15.39%
16.09%
16.58%
18.53%
8.28%
8.07%
8.32%
7.84%
7.95%
90%
80%
70%
700,000
8.45%
60%
600,000
47,535
61,492
500,000
133,625
50%
40%
61.06%
60.87%
61.50%
61.21%
61.01%
65,586
66,781
Quesos
146,453
58.15%
Leche UHT
30%
300,000
20%
2010
2011
Leche evaporada
2012
Leche UHT
Yogurt
2013
2014
Jugos y refrescos
200,000
Mar.15
Quesos
Jugos y refrescos
Otros productos
400,000
Yogurt
451,940
459,623
Mar.14
Mar.15
Leche evaporada
100,000
Otros
ANLISIS FINANCIERO
Respecto a los costos de venta, estos presentaron un mayor
dinamismo que los ingresos por ventas. Tal es as que los
costos crecieron en 15.01% entre el 2013 y 2014 como
consecuencia del mayor costo de la materia prima comprada localmente, como a los mayores precios internacionales
de la leche en polvo. A raz de esto, la utilidad bruta totaliz S/.768.4 millones, disminuyendo en 0.37% y registrando un margen bruto de 22.96%, inferior al 26.16%
registrado en el ejercicio previo. Si bien al primer trimestre
del 2015 se presenta la misma tendencia que lo registrado
en el 2014, se observa que el margen bruto logra mantenerse en similar nivel (22.29%).
Rentabilidad y Generacin
El ingreso por ventas de Gloria ascendi a S/.3,347.4
millones al 31 de diciembre de 2014 revelando un incremento de 10.22% respecto al 2013. Asimismo, en el primer trimestre de 2015 se registr un crecimiento de 7.26%
respecto a lo registrado en similar periodo del ejercicio
previo, alcanzando S/.801.9 millones. En ambos casos el
incremento presentado responde a las mayores ventas de
su principal producto: leche evaporada, adems de incrementos en ventas de yogurt y refrescos.
Evolucin de Ventas y Costo de Ventas
4,000,000
40.00%
3,500,000
35.00%
3,000,000
30.00%
2,500,000
2,000,000
26.16%
24.72%
25.00%
22.96%
22.43% 24.77%
22.29%
1,500,000
20.00%
1,000,000
15.00%
500,000
0
10.00%
2010
2011
Ventas
2012
2013
Costo de ventas
2014
Mar.15
Margen Bruto
Evolucin de Mrgenes
Rentabilidad
35%
30%
26.16%
24.77%
24.72%
25%
22.96%
22.43%
20.11%
17.67%
30%
17.61%
22.29%
16.36%
16.69%
9.05%
8.46%
2014
Mar.15
14.77%
25%
20%
20%
15%
13.05%
11.59%
12.71%
13.80%
11.43%
15%
10.12%
11.54%
10%
7.60%
5%
8.61%
8.26%
7.32%
10.27%
8.73%
10%
9.87%
10.04%
5%
5.74%
0%
0%
2010
2011
Margen Bruto
2012
2013
Margen Operativo
2014
2010
Mar.15
2011
Margen Neto
2012
2013
ROAA*
ROAE*
Es de mencionar que al cierre del ejercicio 2014, la Empresa result parcialmente afectada por los mayores gastos
financieros netos registrados asociados al mayor nivel de
obligaciones as como al menor nivel de ingresos financieros. Sin embargo, al primer trimestre de 2015, dichos
gastos prcticamente se duplican respecto a marzo de 2014
al pasar de S/.6.6 millones a S/.12.3 millones, impactado
adems por la prdida en cambio ascendente a S/.1.2 millones. La utilidad neta ascendi a S/.244.9 millones al
cierre del 2014, cifra 2.42% inferior a la registrada en el
2013, derivando en el retroceso del margen neto de 8.26%
a 7.32% entre ejercicios. Del mismo modo, al cierre del
primer trimestre de 2015 la utilidad neta totaliz S/.46.0
millones, encontrndose dicha cifra 20.75% por debajo de
la obtenida al 31 de marzo de 2014.
3.74
3.63
3.5
3.0
600
18.0%
2.0
16.0%
1.5
14.0%
1.0
12.0%
0.5
10.0%
0.0
15.88%
14.85%
500
14.85%
13.47%
2.67
13.41%
12.15%
400
2.13
2.38
2.26
1.79
1.30
0.52
300
0.30
2010
8.0%
200
2.33
2.26
2.5
Evolucin de la Generacin
2011
2012
2013
EBITDA / SD*
6.0%
2014
Mar.15
FCO / SD*
4.0%
100
2.0%
0.0%
2010
2011
EBITDA*
2012
2013
FCO*
2014
Mar.15
Margen EBITDA
en el mayor nivel de existencias (+12.13%) y de propiedades, planta y equipo (+1.66%) adems de un mayor nivel
en inversiones financieras derivado de la compra de la
Agropecuaria Chachani (+23.27%)
En tal sentido, es de mencionar que Gloria mantiene como
inversiones financieras a sus asociadas y subsidiarias.
Como asociada tienen a la empresa Lechera Andina S.A.,
dedicada a la fabricacin y comercializacin de productos
lcteos mientras que entre sus subsidiarias se encuentran la
Empresa Oriental de Emprendimientos S.A. EMOEM,
radicada en Bolivia, y Agroindustrial del Per S.A.C.,
empresa especializada en la prestacin de servicios de
enfriamiento, conservacin e industrializacin de leche
fresca.
3,000
1.63
600,000
0.86
1.06
1.80
0.69
0.70
0.74
0.77
1.00
0.60
200,000
0.40
100,000
0.20
406,687
447,576
441,685
416,716
642,977
712,602
2010
2011
2012
2013
2014
Mar.15
0.00
Deuda Financiera
Pasivo / Patrimonio
596
694
407
448
442
417
2011
2012
663
813
643
713
2013
Otros Pasivos
2014
Mar.15
Patrimonio
Liquidez
Al 31 de marzo de 2015, la parte corriente del activo ascendi a S/.1,468.6 millones, 3.93% superior respecto al
2014 producto del mayor saldo en inventarios (materia
prima principalmente) que compens el menor saldo en
caja (-47.90% en el mismo periodo de anlisis). Resalta a
su vez la disminucin en las cuentas por cobrar comerciales tanto a terceros como a entidades relacionadas en
9.05% y 4.14%, respectivamente.
0.80
0.85
300,000
486
1.20
1.06
490
1,000
1.40
400,000
1,336
Obligaciones Financieras
1.20
500,000
1,400
1,306
2010
1.60
1.43
1.30
1,500
1,450
1,433
1,544
2,000
500
800,000
2,500
DF / EBITDA
Amortizacin de capital: ser realizado en 20 pagos iguales a partir del primer semestre del primer ao de vigencia
de los bonos.
Saldo pendiente: S/.30.0 millones
Indicadores de liquidez
700
2.50
2.23
600
400
1.88
1.86
1.66
500
1.71
2.00
1.68
Dcima emisin
Monto colocado: S/.80.0 millones
Fecha de colocacin: 22 de setiembre de 2009
Fecha de redencin: 29 de setiembre de 2016
Tasa de inters: 6.5625%
Precio de colocacin: a la par
Plazo: 7 aos
Pago de intereses: se devengarn a tasa fija pagaderos al
final de cada semestre vencido
Amortizacin de capital: ser realizado en 10 pagos iguales a partir del primer semestre del primer ao de vigencia
de los bonos.
Saldo pendiente: S/.31.2 millones
1.50
1.31
1.02
300
0.76
0.82
0.84
1.00
0.68
200
0.50
100
563.4
442.5
419.4
499.3
660.6
595.0
2010
2011
2012
2013
2014
Mar.15
0.00
Capital de Trabajo
Razn corriente
Prueba cida
Caractersticas
Fecha de inscripcin: 13 de junio de 2003
Monto del programa: hasta por un monto mximo en circulacin de US$200.0 millones
Plazo: 6 aos
Moneda: en Nuevos Soles o Dlares
Emisiones: Una o ms
Series: Una o ms
Garantas: genrica sobre el patrimonio del Emisor
Pago del principal y de los intereses: El pago del principal
y de ser caso, el servicio de intereses ser pagado conforme se indique en los respectivos Contratos Complementarios y Prospectos Complementarios.
Amortizacin: La modalidad de amortizacin de los bonos
ser determinada y comunicada a travs del Complemento
del Prospecto Marco respectivo.
Opcin de rescate: se podr rescatar una o ms de las
Emisiones de los Bonos Corporativos que conformen el
Programa, posibilidad que, en caso de ser aplicable, ser
indicada en el correspondiente Contrato Complementario y
Prospecto Complementario.
Caractersticas
Fecha de inscripcin: 22 de julio de 2014
Monto del programa: hasta por un monto mximo en circulacin de US$250.0 millones
Valor Nominal: Ser establecido e informado a travs del
Prospecto Complementario y del Aviso de Oferta respectivos.
Plazo: 6 aos
Moneda: en Nuevos Soles o Dlares
Emisiones: Una o ms
Series: Una o ms
Garantas: genrica sobre el patrimonio del Emisor
Pago del principal y de los intereses: El pago del principal
y de ser caso, el servicio de intereses ser pagado conforme se indique en los respectivos Contratos Complementarios y Prospectos Complementarios.
Amortizacin: La modalidad de amortizacin de los bonos
ser determinada y comunicada a travs del Complemento
del Prospecto Marco respectivo.
Opcin de rescate: se podr rescatar una o ms de las
Emisiones de los Bonos Corporativos que conformen el
Programa, posibilidad que, en caso de ser aplicable, ser
indicada en el correspondiente Contrato Complementario y
Prospecto Complementario.
Sptima emisin
Monto colocado: S/.70.0 millones
Fecha de colocacin: 17 de abril de 2007
Fecha de redencin: 18 de abril de 2017
Tasa de inters: 5.875%
Precio de colocacin: a la par
Plazo: 10 aos
Pago de intereses: se devengarn a tasa fija pagaderos al
final de cada semestre vencido
Amortizacin de capital: ser realizado en 20 pagos iguales a partir del primer semestre del primer ao de vigencia
de los bonos.
Saldo pendiente: S/.17.5 millones
Segunda emisin
Monto colocado: S/.150.0 millones
Fecha de colocacin: 25 de setiembre de 2014
Fecha de redencin: 26 de diciembre de 2021
Tasa de inters: 6.09375%
Precio de colocacin: a la par
Plazo: 7 aos
Pago de intereses: se devengarn a tasa fija pagaderos al
final de cada semestre vencido
Amortizacin de capital: se realizar mediante seis amortizaciones iguales, las cuales se efectuarn al final de cada
semestre a partir del primer semestre del quinto ao siendo
el pago semestral del quinto ao por el 10% del principal,
en el sexto ao el 15% y en el sptimo ao el 25%.
Opcin de rescate: se establece que no existir opcin de
rescate salvo los supuestos previstos en la Ley General de
Sociedades.
Octava emisin
Monto colocado: S/.100.0 millones
Fecha de colocacin: 17 de octubre de 2007
Fecha de redencin: 26 de octubre de 2017
Tasa de inters: 6.78125%
Precio de colocacin: a la par
Plazo: 10 aos
Pago de intereses: se devengarn a tasa fija pagaderos al
final de cada semestre vencido
10
GLORIA S.A.
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA
(Miles de Nuevos Soles)
NIIF
ACTIVOS
Efectivo y equivalentes de efectivo
Cuentas por cobrar comerciales, neto:
Terceros
Entidades relacionadas
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas
Otras cuentas por cobrar
Existencias, neto
Gastos pagados por anticipado
Total Activo Corriente
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas
Otras cuentas por cobrar
Inversiones financieras
Propiedades, planta y equipo, neto
Activos intangibles, neto
Activo No Corriente
TOTAL ACTIVOS
PASIVO Y PATRIMONIO
Obligaciones financieras
Cuentas por pagar comerciales:
Terceros
Entidades relacionadas
Cuentas por pagar a entidades relacionadas
Pasivos por impuesto a las ganancias
Otras cuentas por pagar
Total Pasivo Corriente
Obligaciones financieras
Pasivo por impuesto a las ganancias diferido
Total Pasivo No Corriente
TOTAL PASIVO
Capital social emitido
Acciones de inversin
Reserva legal
Resultados acumulados
Utilidad neta
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
Dic.11
NIIF
Dic.12
NIIF
Dic.13
NIIF
Mar.14
NIIF
Dic.14
NIIF
Mar.15
89,580
3.95%
60,598
2.49%
82,662
3.23%
23,770
0.93%
42,026
1.47%
21,896
0.74%
142,703
187,669
78,056
30,711
424,347
6,155
959,221
107,978
32,885
77,870
1,085,832
5,550
1,310,115
2,269,336
6.29%
8.27%
3.44%
1.35%
18.70%
0.27%
42.27%
4.76%
1.45%
3.43%
47.85%
0.24%
57.73%
100.00%
154,054
194,121
26,285
41,857
567,477
6,187
1,050,579
96,545
40,492
77,870
1,165,852
5,473
1,386,232
2,436,811
6.32%
7.97%
1.08%
1.72%
23.29%
0.25%
43.11%
3.96%
1.66%
3.20%
47.84%
0.22%
56.89%
100.00%
183,381
244,683
30,921
35,229
614,559
7,314
1,198,749
30,818
87,870
1,235,631
7,675
1,361,994
2,560,743
7.16%
9.56%
1.21%
1.38%
24.00%
0.29%
46.81%
0.00%
1.20%
3.43%
48.25%
0.30%
53.19%
100.00%
195,883
220,077
47,867
36,364
653,745
6,651
1,184,357
29,181
73,068
1,250,917
7,871
1,361,037
2,545,394
7.70%
8.65%
1.88%
1.43%
25.68%
0.26%
46.53%
0.00%
1.15%
2.87%
49.14%
0.31%
53.47%
100.00%
219,110
274,492
34,237
64,997
770,355
7,901
1,413,118
5,149
134,564
1,287,240
10,164
1,437,117
2,850,235
7.69%
9.63%
1.20%
2.28%
27.03%
0.28%
49.58%
0.00%
0.18%
4.72%
45.16%
0.36%
50.42%
100.00%
199,272
263,116
40,038
69,496
863,774
10,995
1,468,587
4,982
165,881
1,308,577
10,811
1,490,251
2,958,838
6.73%
8.89%
1.35%
2.35%
29.19%
0.37%
49.63%
0.00%
0.17%
5.61%
44.23%
0.37%
50.37%
100.00%
Dic.11
Dic.12
Dic.13
Mar.14
Dic.14
Mar.15
126,267
5.56%
130,481
5.35%
100,614
3.93%
102,747
4.04%
173,795
6.10%
145,076
4.90%
206,194
37,990
8,550
5,523
132,174
516,698
321,309
95,355
416,664
933,362
255,843
26,164
51,179
807,689
195,099
1,335,974
2,269,336
9.09%
1.67%
0.38%
0.24%
5.82%
22.77%
14.16%
4.20%
18.36%
41.13%
11.27%
1.15%
2.26%
35.59%
8.60%
58.87%
100.00%
216,628
43,870
32,371
20,093
187,694
631,137
311,204
94,954
406,158
1,037,295
382,502
39,117
75,341
660,934
241,622
1,399,516
2,436,811
8.89%
1.80%
1.33%
0.82%
7.70%
25.90%
12.77%
3.90%
16.67%
42.57%
15.70%
1.61%
3.09%
27.12%
9.92%
57.43%
100.00%
294,628
98,507
28,057
2,728
174,896
699,430
316,102
94,730
410,832
1,110,262
382,502
39,117
75,341
702,556
250,965
1,450,481
2,560,743
11.51%
3.85%
1.10%
0.11%
6.83%
27.31%
12.34%
3.70%
16.04%
43.36%
14.94%
1.53%
2.94%
27.44%
9.80%
56.64%
100.00%
243,929
57,341
143,859
1,483
209,042
758,401
335,207
94,730
429,937
1,188,338
382,502
39,117
75,341
801,997
58,099
1,357,056
2,545,394
9.58%
2.25%
5.65%
0.06%
8.21%
29.80%
13.17%
3.72%
16.89%
46.69%
15.03%
1.54%
2.96%
31.51%
2.28%
53.31%
100.00%
335,277
59,500
19,238
164,703
752,513
469,182
84,680
553,862
1,306,375
382,502
39,117
76,441
800,897
244,903
1,543,860
2,850,235
11.76%
2.09%
0.67%
0.00%
5.78%
26.40%
16.46%
2.97%
19.43%
45.83%
13.42%
1.37%
2.68%
28.10%
8.59%
54.17%
100.00%
302,392
70,369
143,650
212,110
873,597
567,526
84,680
652,206
1,525,803
382,502
39,117
76,441
888,930
46,045
1,433,035
2,958,838
10.22%
2.38%
4.85%
0.00%
7.17%
29.53%
19.18%
2.86%
22.04%
51.57%
12.93%
1.32%
2.58%
30.04%
1.56%
48.43%
100.00%
11
Var. (%)
Mar.15/Dic.14
-47.90%
Var. (%)
Dic.14/Dic.13
-49.16%
-9.05%
-4.14%
16.94%
6.92%
12.13%
39.16%
3.93%
N.A.
-3.24%
23.27%
1.66%
6.37%
3.70%
3.81%
19.48%
12.18%
10.72%
84.50%
25.35%
8.03%
17.88%
N.A.
-83.29%
53.14%
4.18%
32.43%
5.52%
11.31%
Var. (%)
Mar.15/Dic.14
-16.52%
Var. (%)
Dic.14/Dic.13
72.73%
-9.81%
18.27%
646.70%
N.A.
28.78%
16.09%
20.96%
0.00%
17.76%
16.80%
0.00%
0.00%
0.00%
10.99%
-81.20%
-7.18%
3.81%
13.80%
-39.60%
-31.43%
-100.00%
-5.83%
7.59%
48.43%
-10.61%
34.81%
17.66%
0.00%
0.00%
1.46%
14.00%
-2.42%
6.44%
11.31%
NIIF
NIIF
Dic.11
Venta de bienes
Venta de servicios
Total ingresos actividades ordinarias
Costo de ventas de bienes
Costo de ventas de servicios
Total costo de ventas
Utilidad Bruta
Gastos de venta y distribucin
Gastos de administracin
Otros ingresos operativos
Utilidad Operativa
Dividendos recibidos
Ingresos financieros
Gastos financieros
Diferencia en cambio, neta
Utilidad antes de impuestos
Gasto por impuesto a las ganancias
Utilidad Neta
INDICADORES FINANCIEROS
Solvencia
Palanca contable
Palanca Financiera
Pasivo / Capital Social
Deuda financiera total / Patrimonio
Endeudamiento patrimonial de CP
Endeudamiento del activo
Liquidez
Liquidez Corriente (veces)
Prueba Acida (veces)
Liquidez Estricta (veces)
Capital de Trabajo (S/. MM)
Gestin
Gastos Operativos / Ingresos
Gastos Financieros / Ingresos
Rotacin de cobranzas
Rotacin de cuentas por pagar
Rotacin de inventarios
Das conversin en efectivo
Rentabilidad
Margen Neto
Margen Operativo
Margen Bruto
Margen EBITDA
ROAA*
ROAE*
Generacin y Coberturas
EBIT anualizado
EBITDA anualizado
Flujo de caja operativo anualizado
EBITDA / Gastos Financieros *
EBITDA / Servicio de Deuda *
FCO / Gastos Financieros *
FCO / Servicio de Deuda *
* Anualizado
2,529,996
36,416
2,566,412
-1,956,187
-34,668
-1,990,855
575,557
-190,856
-95,271
8,110
297,540
2
7,455
-26,815
5,482
283,664
-88,565
195,099
98.58%
1.42%
100.00%
-76.22%
-1.35%
-77.57%
22.43%
-7.44%
-3.71%
0.32%
11.59%
0.00%
0.29%
-1.04%
0.21%
11.05%
-3.45%
7.60%
NIIF
Dic.12
2,777,492
29,199
2,806,691
-2,083,266
-28,272
-2,111,538
695,153
-237,685
-120,655
19,948
356,761
3
6,869
-25,648
12,276
350,261
-108,639
241,622
98.96%
1.04%
100.00%
-74.22%
-1.01%
-75.23%
24.77%
-8.47%
-4.30%
0.71%
12.71%
0.00%
0.24%
-0.91%
0.44%
12.48%
-3.87%
8.61%
NIIF
Dic.13
2,992,738
44,197
3,036,935
-2,199,501
-42,851
-2,242,352
794,583
-247,649
-147,531
19,660
419,063
3
5,191
-32,276
-23,303
368,678
-117,713
250,965
98.54%
1.46%
100.00%
-72.43%
-1.41%
-73.84%
26.16%
-8.15%
-4.86%
0.65%
13.80%
0.00%
0.17%
-1.06%
-0.77%
12.14%
-3.88%
8.26%
NIIF
Mar.14
738,438
9,181
747,619
-559,619
-8,615
-568,234
179,385
-61,226
-31,303
6,448
93,304
515
-7,095
-287
86,437
-28,338
58,099
%
98.77%
1.23%
100.00%
-74.85%
-1.15%
-76.01%
23.99%
-8.19%
-4.19%
0.86%
12.48%
0.00%
0.07%
-0.95%
-0.04%
11.56%
-3.79%
7.77%
NIIF
Dic.14
3,305,854
41,591
3,347,445
-2,540,150
-38,847
-2,578,997
768,448
-294,396
-134,442
43,106
382,716
1
1,575
-36,610
1,346
349,028
-104,125
244,903
98.76%
1.24%
100.00%
-75.88%
-1.16%
-77.04%
22.96%
-8.79%
-4.02%
1.29%
11.43%
0.00%
0.05%
-1.09%
0.04%
10.43%
-3.11%
7.32%
Mar.15
790,378
11,490
801,868
-612,300
-10,855
-623,155
178,713
-72,071
-31,124
5,620
81,138
458
-12,779
-1,210
67,607
-21,562
46,045
Dic.11
Dic.12
Dic.13
Mar.14
Dic.14
Mar.15
0.70
1.30
3.65
0.34
0.39
0.41
0.74
1.06
2.71
0.32
0.45
0.43
0.77
0.86
2.90
0.29
0.48
0.43
0.88
0.91
3.11
0.32
0.56
0.47
0.85
1.43
3.42
0.42
0.49
0.46
1.06
1.63
3.99
0.50
0.61
0.52
1.86
1.02
0.17
442.5
1.66
0.76
0.10
419.4
1.71
0.82
0.12
499.3
1.56
0.69
0.03
426.0
1.88
0.84
0.06
660.6
1.68
0.68
0.03
595.0
11.15%
1.04%
39
37
77
79
12.77%
0.91%
38
35
97
99
13.01%
1.06%
43
52
99
89
12.38%
0.95%
43
38
104
109
12.81%
1.09%
45
44
108
108
12.87%
1.59%
45
40
125
130
7.60%
11.59%
22.43%
13.47%
8.73%
14.77%
8.61%
12.71%
24.77%
14.85%
10.27%
17.67%
8.26%
13.80%
26.16%
15.88%
10.04%
17.61%
7.77%
12.48%
23.99%
14.69%
9.73%
18.89%
7.32%
11.43%
22.96%
13.41%
9.05%
16.36%
5.74%
10.12%
22.29%
12.15%
8.46%
16.69%
297,540
345,570
274,522
12.89
2.26
10.24
1.79
356,761
416,727
203,475
16.25
2.67
7.93
1.30
419,063
482,391
300,463
14.95
3.63
9.31
2.26
414,988
479,025
225,052
14.52
3.53
6.82
1.66
382,716
448,891
64,113
12.26
2.13
1.75
0.30
370,550
436,486
97,869
10.32
2.33
2.31
0.52
12
%
98.57%
1.43%
100.00%
-76.36%
-1.35%
-77.71%
22.29%
-8.99%
-3.88%
0.70%
10.12%
0.00%
0.06%
-1.59%
-0.15%
8.43%
-2.69%
5.74%
Var. (%)
Mar.15/Mar.14
7.03%
25.15%
7.26%
9.41%
26.00%
9.67%
-0.37%
17.71%
-0.57%
-12.84%
-13.04%
N.A.
-11.07%
80.11%
321.60%
-21.78%
-23.91%
-20.75%
Var. (%)
Dic.14/Dic.13
10.46%
-5.90%
10.22%
15.49%
-9.34%
15.01%
-3.29%
18.88%
-8.87%
119.26%
-8.67%
-66.67%
-69.66%
13.43%
-105.78%
-5.33%
-11.54%
-2.42%