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Mercado de Deriva,vos

Fundamentos bsicos e as operaes dos mercados futuros

Profa Ma Fabrcia Gladys

O que mercado?
Ambiente de troca de a,vos e mercadorias.
Ambiente de negociao e estabelecimento de preo
mercadorias.
Compra e venda de mercadorias.

O que so deriva,vos?
Instrumentos nanceiros cujos preos de mercado
derivam do preo de mercado de um bem ou de outro
instrumento nanceiro.
(Dicionrio de Deriva-vos, Jos Evaristo dos Santos.
Editora Atlas, 1998)
Contrato ou ?tulo conversvel cujo valor depende,
integral ou parcialmente, do valor de outro
instrumento nanceiro.
(Dicionrio de Administrao de Risco Financeiro, Gary L.
Gas,neau e Mark P. Kritzman. BM&F, 1999)
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Commodi,es
Palavra inglesa que signica
mercadoria.
Mercadoria em estado
bruto - In natura ou
primrio, cul,vados ou de
extrao mineral, podendo
ser estocados por um
perodo de tempo, no
perdendo sensibilidade de
sua qualidade.

 Atualmente as commodi,es so uma das principais

fontes de renda pertencentes maioria dos Pases
em desenvolvimento, e tambm para seus
produtores, que representam mais da metade da
populao mundial.

Caf, algodo, soja, cobre, petrleo, so alguns

exemplos de commodi,es.

 O Brasil um grande produtor e exportador

de commodi,es. As principais commodi,es
produzidas e exportadas por nosso pas so:
petrleo, caf, suco de laranja, minrio de
ferro, soja e alumnio.
Por um lado o pas se benecia do comrcio
destas mercadorias, por outro torna
dependente dos preos estabelecidos
internacionalmente.

Commodi,es agrcolas:
Ttulos correspondentes a negociaes com
produtos agropecurios, e outros produtos
primrios nas bolsas de mercadorias.
Negcios referentes entrega futura de
mercadorias, no signicando
necessariamente que h movimento bsico de
produtos nas bolsas. O que negocia so
contratos.

 As commodi,es agrcolas vm apresentando

desempenho posi,vo nos l,mos anos,
alterando perodo de crescimento e reduo
de preos.
Commodi,es brutas
Exemplos de commodi,es brutas de origem
agropecuria, algodo, amendoim e cereais
(arroz- milho- trigo- cevada), borracha,
madeira cortada.

 Commodi,es processadas
Exemplos de commodi,es processada: farelo
em geral, leo de soja, os de algodo, carnes
em geral, madeira, celulose, suco de laranja
concentrado e congelado e produtos do reno
do petrleo.

Tipos de deriva,vos
Agropecurios
Commodi,es agrcolas (caf, boi, soja, milho, acar,
etanol, etc.)
Financeiros
Valores de mercado referenciado em taxas ou ndices
nanceiros (taxa de juros, inao, cmbio, aes, etc.)
Energia e climEcos
Negociao de energia eltrica, gs natural, crdito de
carbono, etc.
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Finalidade dos deriva,vos ou

Operaes com deriva,vos
Hedge (proteo)
Proteger o par,cipante do mercado bsico contra variaes adversas de
taxas, cotaes ou preos. Equivale a ter uma posio em mercado de
deriva,vos oposta posio assumida no mercado a vista, para
minimizar o risco de perda nanceira decorrente de alterao adversa de
preos.
No assume riscos.
Alavancagem
Os deriva,vos tm grande poder de alavancagem.
A negociao com esses instrumentos exige menos capital do que a
compra do a,vo a vista.
Ao adicionar posies de deriva,vos aos inves,mentos, um agente pode
aumentar a rentabilidade total dos inves,mentos a um custo mais
barato.
Envolve risco.
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Finalidade dos deriva,vos ou

Operaes com deriva,vos
Especulao
Tomar uma posio no mercado futuro ou de opes sem uma posio
correspondente no mercado a vista.
No trabalha com o bem negociado.
O obje,vo operar a tendncia de preos do mercado, assumindo riscos.
Arbitragem
Tirar proveito da diferena de preos de um mesmo produto/a,vo
negociado em mercados diferentes.
O obje,vo aproveitar as discrepncias no processo de formao de
preos dos diversos a,vos e mercadorias e entre vencimentos.
Compra (vende) num mercado ( vista ou futuro) e vende (compra) em
outro mercado ( vista ou futuro).

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Tipos de mercados deriva,vos

Mercado a termo
Promessa ou compromisso de comprar ou vender certa quan,dade de
um bem (mercadoria ou a,vo nanceiro) por um preo pr-xado para
liquidao em data futura.
Os contratos a termo somente so liquidados integralmente no
vencimento (h excees na bolsa).
Negociados em bolsa e no mercado de balco (mais comumente).
Mercado futuro
Evoluo do mercado a termo.
Liquidao: os compromissos so ajustados, nanceiramente, s
expecta,vas do mercado em relao ao preo futuro, por meio do
ajustes dirios (mecanismo que apura perdas e ganhos, reduzindo risco
de inadimplncia).
Negociados somente em bolsas cmaras de compensao.

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Tipos de mercados deriva,vos

Mercado de opes
Negocia-se o direito de comprar ou de vender um bem (mercadoria ou
a,vo nanceiro) por um preo xo numa data futura.
Quem adquire (,tular ou comprador) o direito deve pagar um prmio ao
vendedor (semelhante aos seguros).
Mercado de swap
No mercado de swap, negocia-se a troca de rentabilidade entre dois
bens (mercadorias ou a,vos nanceiros). O contrato de swap um
acordo, entre duas partes, que estabelece a troca de uxo de uxos de
caixa, tendo como base a comparao da rentabilidade entre dois bens
(recebe a diferena das variaes quem comprou mais caro e vendeu
mais barato).
Liquidao integral no vencimento (igual mercado a termo).
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Diferenas entre mercados de deriva,vos - resumo

Mercado a termo

Mercado
futuro

Mercado de
opes

Mercado de
swap

Onde se negocia

Balco ou bolsa.

Somente bolsa.

Balco ou bolsa.

Balco ou bolsa.

O que se negocia

Compromisso de
comprar ou vender
um bem por preo
fixado em data
futura.

Compromisso de
comprar ou vender
um bem por preo
fixado em data
futura.

Os compradores
adquirem o direito
de comprar ou
de vender por
preo fixo em data
futura.

Compromisso
de troca de um
bem por outro.
Trocam-se fluxos
financeiros.

Posies

No
Intercambivel.

Intercambivel.

Intercambivel.

No
Intercambivel.

Liquidao

A estrutura mais
comum a
liquidao somente
no vencimento.
H contratos em
que o comprador
pode antecipar a
liquidao.

Presena de
ajuste dirio.
Compradores e
vendedores tm
suas posies
ajustadas
financeiramente
todos os dias, com
base no preo de
fechamento da
bolsa.

Liquidam-se
os prmios na
contratao.
No vencimento,
apura-se o valor
da liquidao a
partir do exerccio
do direito dos
compradores.
(Tipos: opes
americanas
e europias)

Somente no
vencimento ou
antecipadamente,
com a concordncia
das partes.

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Deriva,vos no-padronizados e
deriva,vos padronizados
Balco versus Bolsa
Os contratos negociados em balco (over the counter):
Especicaes (preos, qualidade, quan,dades, cotaes e locais de
entrega) so determinadas diretamente entre as partes contratantes;
Customizados (negociado para sa,sfazer s necessidades dos
par,cipantes que o celebraram);
No so intercambiveis (dicilmente o par,cipante conseguir transferir
sua obrigao a outro).
Contratos negociados em bolsa:
Padronizados, sendo uniformes;
So muito lquidos, pois atendem s necessidades de todos os
par,cipantes do mercado;
So intercambiveis.

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Balco versus Bolsa: diferenas para o mercado de opes

Caractersticas

Mercado balco
(Over the counter)

Mercado organizado
(bolsa)

Liquidao do contrato

Estipulado a partir das necessidades

das partes

Padronizado

Ambiente de negociao

Qualquer

Em ambiente comum de negociao

Fixao de preos

Negociao

Cotao aberta

Flutuao de preos

Livre

Limites de preos
(alta e baixa)

Relao entre as partes

Direta

Por meio da cmara de

compensao

Garantia

No existe

Sempre para o vendedor

Risco de contrapartida

Assumida pelo comprador

Assumida pela cmara de

compensao

Regulao

No existe

Regulao governamental e autoregulao (bolsa)

Liquidez

Baixa

Ampla no mercado consolidado

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Os par,cipantes do mercado
de deriva,vos
Hedger
O obje,vo do hedger proteger-se contra a oscilao de preos;
Garan,r o preo de compra ou de venda de determinada mercadoria
em data futura e eliminar o risco de variaes adversas de preo.
Arbitrador
A meta o lucro;
Buscar distores de preos entre mercados e ,rar proveito dessa
diferena ou da expecta,va futura dessa diferena;
A estratgia do arbitrador comprar no mercado em que o preo est
mais barato e vender no mercado em que est mais caro, lucrando o
diferencial (processo de arbitragem que tende a eliminar diferenas
entre os mercados);
No assume nenhum risco, porque sabe exatamente por quanto ir
comprar e vender.
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Os par,cipantes do mercado
de deriva,vos
Especulador
Propsito obter lucro: compra e venda (a todo momento) de
contratos futuros apenas para ganhar o diferencial entre os preos;
Difere dos hedgers, pois no tm nenhuma negociao no mercado
bsico que necessite de proteo.
No tem nenhum interesse ou relao com o a,vo-objeto;
Presena fundamental no mercado futuro, pois o nico que assume
os riscos do mercado, viabilizando a contrapar,da das operaes do
hedger e fornecendo liquidez ao mercado.
Bolsa
Ambiente de negociao;
Ins,tuio reguladora e scalizadora.
Corretora
Agente intermedirio autorizado a negociarem na bolsa.

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Posio no mercado futuro

Posies no mercado:
vendido (short);
comprado (long).
Posio em aberto:
Contratos em aberto reetem a posio lquida
(comprado vendido), em determinada data, de todas as
operaes ainda no liquidadas por um inves,dor.

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Tipo de liquidao ou encerramento

de uma posio

Financeira:
Encerrada por diferena nanceira;
Invertendo posio comprado (vendido) em vendido
(comprado).
Fsica:
Entrega (bsica) do a,vo negociado;
Mais comum nos mercados agropecurios (soja, caf e
energia).
Em muitas situaes, a liquidao Osica pode ser muito
dispendiosa ou indesejvel (o parEcipante pode no ter
nenhum interesse pelo aEvo-objeto: especuladores).
Nesses casos, opta-se pela liquidao nanceira.
Alguns contratos admitem ambas as formas de liquidao,
mas a maior parte admite apenas a liquidao nanceira. 21

Sugesto bibliogrca

Autor: John Hull

Editora: BM&F
Autor: Joo Martines Filho
Editora: Campus

Site BM&F e Bovespa:

www.bovespa.com.br
www.bmf.com.br

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