UNIVERSIDAD JOS CARLOS

MARITEGUI
FACULTAD DE CIENCIAS JURDICAS,
EMPRESARIALES Y PEDAGGICAS
CARRERA PROFESIONAL DE INGENIERA
COMERCIAL

MTODOS DE VALORIZACIN MIXTA

AUTOR:
Zulady Guzmn Herrera
Dayanna Guevara Ope
Juan Carlos Chana Garca

DOCENTE:
JOS MILLONES

ILO PERU
2015

MTODOS DE VALORIZACIN MIXTA

1. VALORACIN MIXTA O GOODWILL
El Fondo de Comercio es el valor que tiene la empresa por encima de su
valor contable o por encima del valor contable ajustado. El Fondo de Comercio
pretende representar el valor de los elementos inmateriales de la empresa, que
muchas veces no aparece reflejado en el balance pero que si aporta una
ventaja respecto a otras empresas del sector (calidad de cartera de clientes,
liderazgo sectorial, marcas, alianzas estratgicas) por lo tanto es una valor
adicional al activo neto si se quiere efectuar una valoracin correcta.
El problema de este mtodo radica en calcular su valor, ya que no existe
unanimidad metodolgica para su clculo. Existen mtodos mixtos de
valoracin que por un lado realizan una valoracin esttica de los activos de la
empresa y por otro aaden cierta dinamicidad a dicha valoracin, porque tratan
de cuantificar el valor que generar la empresa en el futuro.
La determinacin del valor de la empresa a travs de mtodos mixtos se
basa en la estimacin del valor conjunto de su patrimonio ms una plusvala
resultante del valor de sus beneficios futuros.
Entre los principales mtodos mixtos de valoracin tenemos:

Mtodo de valoracin clsico.

Mtodo simplificado de la renta abreviada del goodwill.
Mtodo de la Unin de Expertos Contables Europeos.
Mtodo indirecto.
1.1.

MTODO DE VALORACIN CLSICO

Este mtodo considera que el valor de una empresa es igual al valor de

su activo neto (valor sustancial neto) ms el valor del fondo de comercio. El
fondo de comercio se valora como n veces el beneficio neto de la empresa, o
como un determinado porcentaje de la facturacin. La frmula para obtener el
valor de una empresa es:
V=A+(n*B) o V=A+(z*F)
En donde:

A=valor del activo neto.

B=beneficio neto.
F=facturacin.
n=coeficiente comprendido entre 1,5 y 3.
z=porcentaje de la cifra de ventas.

La primera frmula es empleada en el caso de empresas industriales,

mientras que la segunda se utiliza generalmente por el comercio minorista.

EMPRESA
RORY S.A.
BALANCE GENERAL AL 31 DE
DICIEMBRE , 20XX
En miles de US$
Ventas
150,0
(-) Costo de
68,0
ventas
(-) Gastos
generales
(-) Intereses
BAI
(-) Impuestos

60,0
2,0

40%
Beneficio neto

Suponiendo que el fondo de comercio para la empresa Rorys S.A se

estime en 3 veces el beneficio anual dara un valor para las acciones de 103,5
miles de dlares 67,5+(3*12). Este mtodo tambin suele utilizar el cash flow
en lugar del beneficio neto.

1.2.

MTODO SIMPLIFICADO DE LA RENTA ABREVIADA DEL

GOODWILL

Este mtodo indica que el valor de una empresa es el valor de su

patrimonio neto ajustado ms el valor del fondo de comercio, que se obtiene
capitalizando mediante un coeficiente an, un superbeneficio igual a la diferencia
entre el beneficio neto y la inversin del activo neto A en el mercado de
capitales al tipo de inters i correspondiente a la tasa sin riesgo.
El valor de una empresa segn este mtodo es:
V=A + an(B-iA)
En donde:

A= activo neto corregido o valor sustancial neto.

an= valor actual a un tipo de t, de n anualidades unitarias, con n entre

5 y 8 aos.
B= beneficio neto del ltimo ao o el previsto para el ao prximo.
i= tipo de inters de colocacin alternativa, que puede ser el de las
obligaciones, el rendimiento de las acciones, o el rendimiento de las

inversiones inmobiliarias (despus de impuestos).

an(B-iA) = fondo de comercio o goodwill.

En el caso de la empresa Rorys S.A

B=12.
A=67,5.

Supongamos que para el clculo de an se consideran 5 aos y un 15%,

con lo que an=3,352. Supongamos tambin que i=10%. Con esta informacin
el valor de la empresa sera:

i = 10%.
n = 5.
1
1
1
+
+
1
2
(+i) (1+ i) (1+i)n

1
1
1
+
+
=3,552
1
2
n
(1+0,15) (1+0,15) (1+ 0,15)

Entonces:
= 67,5 +(3,352*(12-(0,1*67,5)= 85,10 miles de dlares

1.3.

MTODO DE LA UNIN DE EXPERTOS CONTABLES EUROPEOS

(UEC)

Para la UEC el valor global de una empresa es igual al valor sustancial (o

activo neto revaluado) ms el fondo de comercio. El fondo de comercio se
calcula capitalizando a inters compuesto (con el factor an) un superbeneficio
que es el beneficio menos el flujo obtenido invirtiendo a una tasa sin riesgo i un
capital igual al valor de la empresa V.
El valor de una empresa segn este mtodo se obtiene a partir de la
siguiente ecuacin:
V = A+an(B-iV), despejando:
V=[A+(an*B)] / (1+ian)
La diferencia entre este mtodo y el simplificado visto anteriormente
radica en el fondo de comercio, que en este caso se calcula a partir del valor V
que estamos buscando, mientras que en el mtodo simplificado se lo calcula a
partir del activo neto A.
Aplicando este mtodo a la empresa Rorys S.A:

B=12.
A=67,5.
an=3,352.
i=10%.

Con estos datos el valor de las acciones ser:

(67,5+3,352*12)/(1+0,1*3,352) = 107,724/1,3352 = 80,68 miles de dlares

1.4.

MTODO INDIRECTO O MTODO DE LOS PRCTICOS.

Este mtodo pondera igual el valor del activo neto (valor sustancial) y el
valor de la rentabilidad. La frmula para hallar el valor de una empresa segn
este mtodo es el siguiente:
V = (A+B/i)/2 tambin puede expresarse como: V = A+(B-iA)/2i
La tasa i que se utiliza suele ser del tipo de inters de los ttulos de renta
fija del estado a largo plazo.
Este mtodo tiene muchas variantes que resulta de ponderar de manera
distinta el valor sustancial y el valor de capitalizacin de los beneficios.
Aplicando este mtodo a la empresa Rorys S.A:

B=12.
A=67,5.
i=10%.

En base a estos datos, el valor de las acciones de la empresa sera 93,75

miles de dlares.
V = 67.5 + (12 0.1*67.5) / 2 * 0.1