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SERIE NBER DOCUMENTO DE TRABAJO

PRECIOS INTERNACIONALES Y TIPOS DE CAMBIO


Ariel Burstein
Gita Gopinath
Documento de trabajo 18829
http://www.nber.org/papers/w18829

Oficina Nacional de Investigacin Econmica


1050 Massachusetts Avenue
Cambridge, MA 02138
02 2013

Este documento ha sido preparado para el Manual de Economa Internacional, Volumen IV, editado por
Gita Gopinath, Elhanan Helpman y Kenneth Rogo. Damos las gracias a Dennis Kuo y Mikkel Plagborg-Moller
para la asistencia en la investigacin pendiente. Tambin queremos agradecer a George Alessandria, Andrew
Atkeson, Javier Cravino,
Carlos Engel, Virgiliu Midrigan, Helene Rey y Jon Steinsson para comentarios detallados. Las vistas
expresado en este documento son las de los autores y no reflejan necesariamente la opinin de la Oficina Nacional
de Investigacin Econmica.
Documentos de trabajo NBER se distribuyen con fines de discusin y comentarios. No han sido por pares
revisado o estado sujeto a la revisin por el Consejo de Administracin NBER que acompaa oficial
Publicaciones NBER.
2013 por Ariel Burstein y Gita Gopinath. Todos los derechos reservados. Las secciones cortas de texto, que no
exceda
dos prrafos, pueden ser citados sin el permiso expreso, siempre que el crdito completo, incluyendo aviso,
se le da a la fuente.

Los precios internacionales y tipos de cambio


Ariel Burstein y Gita Gopinath
NBER Working Paper No. 18829
02 2013
JEL N E3, F12, F15, F4
RESUMEN
Nosotros examinamos los recientes acontecimientos empricos y tericos de la literatura sobre la relacin entre
precios y tipos de cambio. Despus de la actualizacin de algunos de los principales hallazgos en el que la literatura
emprica
presentar un marco sencillo de interpretar esta evidencia. Se revisan los modelos tericos que generan
falta de sensibilidad de los precios para el intercambio a travs de cambios en la tasa mrgenes variables, tanto en
precios flexibles
y las rigideces nominales, primero en equilibrio parcial y luego en equilibrio general.
Ariel Burstein
Departamento de Economa
Bunche Saln 8365
Box 951477
UCLA
Los Angeles, CA 90095-1477
y NBER
arielb@econ.ucla.edu

Gita Gopinath
Departamento de Economa
Universidad Harvard
1875 Cambridge Street
Littauer 206
Cambridge, MA 02138
y NBER
gopinath@harvard.edu

Contenido
1. Introduccin

2 Evidencia emprica

3 Un marco sencillo de interpretar los hallazgos empricos


3.1

Precios flexibles. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

3.2

Rigideces nominales en precios. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24


3.2.1

Moneda de la tasa de fijacin de precios y de cambio de paso a travs. . . . . . . . . . . . . . 26

4 Modelos con mrgenes variables deseadas

30

4.1

La demanda no CES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30

4.2

Complementariedades estratgicas en materia de fijacin de precios


. . . . . . . . . . . . . . . 32
con la demanda CES
Los costos de distribucin. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

4.3

16

5 Otros modelos de incompletos de paso

35

5.1

Bsqueda del Consumidor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35

5.2

La acumulacin de los clientes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36

5.3

Inventarios

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37

Equilibrio 6 Industria

38

7 de equilibrio general

40

7.1

La fijacin de precios en moneda local. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

7.2

Rigidez de los salarios. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

8 Conclusin

44

9 Apndice

45

Introduccin

La relacin entre los precios y los tipos de cambio es uno de los temas clsicos estudiado en internacional
macroeconoma. Esta relacin es de inters tanto desde el punto de vista positivo y normativo.
Una hiptesis bsica que conecta los precios y tipos de cambio es el de poder adquisitivo relativo
paridad (PPP): cambios en los precios de los bienes debe ser el mismo en todas las ubicaciones cuando se
convierte en
una moneda comn. Las desviaciones en relacin PPP pueden surgir debido a la diffcias en el costo de
suministrar el bien de diffubicaciones Erent o porque el precio fi rma discrimina a travs de localizaciones por
carga diffErent mrgenes. Desde mundial effieficiencia requiere que el tiempo que los cambios en el coste de
haciendo la buena disposicin de cada ubicacin es la misma el cambio en el precio debe ser el mismo, la
fuentes de desviaciones de la PPA relativa arrojan luz sobre la direccinfficiencia (o falta de ella) en la asignacin
de
mercancas a travs de los
pases.
Adems de la comparacin entre pases de los movimientos de precios, la magnitud de la respuesta
de los precios de los tipos de cambio de un pas en particular, el tipo de cambio de paso a travs (ERPT), es
tambin
de inters para medir el grado de desviacin del gasto que sigue a los tipos de cambio.
Este es un ingrediente importante para entender cmo una devaluacin de la moneda puede estimular
la economa nacional mediante la induccin de la sustitucin de extranjeros a los productos nacionales. Milton
Friedman
hecho en el caso de la flexibilidad del tipo de cambio con el argumento de que si los precios son rgidos en los
productores
monedas, un tipo de cambio flexible puede provocar los mismos movimientos de precios relativos como en un
mundo
donde los precios nominales son completamente flexibles. Por otro lado, si los precios en moneda local del
comprador
son insensibles a los cambios en el tipo de cambio no corresponden a los gastos limitados de conmutacin
electrnicaffeja. La
extensin de paso a travs, tanto a corto como a largo plazo, es importante para entender la
impacto de los movimientos del tipo de cambio no slo en los precios, sino tambin sobre las cantidades y, por
tanto, el bienestar.
La relacin entre los precios y los tipos de cambio tambin ayuda a arrojar luz sobre las cuestiones positivas
tales
como cmo los precios fi rms 'responden a costar choques. Esta es informativo de la estructura del mercado de la fi
rma
opera en, la naturaleza de la demanda que se enfrenta, y el grado en que se segmenta mercados
pases de todo. La gradualidad (o falta de ella) con el que firmas responden a un costo-choques, en trminos
del ajuste retardado, tambin contribuye a nuestra comprensin de "rigideces reales" (es decir, las fuerzas que
hacer firmas reacios a cambiar su precio en relacin con los precios de otras firmas ') en la macroeconoma,
que desempean un papel importante en la propagacin de dinero no neutralidades. La ventaja de internacional
datos sobre los precios a travs de los datos de precios utilizan normalmente en la organizacin industrial o en
macro economa cerrada
es que los choques de tipo de cambio son, posiblemente, exgeno a la fi rma, son fcilmente medibles y
exposiciones
considerable variacin en el tiempo.
En este captulo se revisan tanto el trabajo emprico y terico que arroja luz sobre estos
cuestiones positivas y normativas, que se centran en los acontecimientos ocurridos desde el ltimo captulo Manual
de Froot
y Rogoff (1995) sobre PPP. Primero se revisamos y actualizamos los principales hallazgos en el trabajo emprico.
Nosotros

distinguir entre los precios al consumidor (precios al por menor), los precios de produccin (precios al por mayor) y
la frontera
precios (at-the-dock). Los nuevos desarrollos principalmente implican traer conjuntos de datos ms desagregados,
generar nuevos hechos empricos junto reforzar varios de los antiguos.
Despus de resumir la evidencia emprica se presenta un marco terico simple para ayudar
interpretar los hechos. Nos consideramos fi primer problema de equilibrio parcial de un firme y el impacto
de los movimientos cambiarios sobre la fijacin de precios de la fi rma en la frontera y en el nivel de consumo.
Se analiza el caso de los precios flexibles y precios rgidos. A continuacin, agregamos estos precios y estudio
las implicaciones para los ndices de precios agregados. A continuacin se describen la evolucin de la literatura
que
factores endgenos mrgenes variables. Este trabajo se basa en los conocimientos bsicos de Dornbusch (1987) y
Krugman (1987) aadiendo detalles ms ricos, como fi rmar la heterogeneidad, la bsqueda de los consumidores y
coincidente,
los costos de distribucin e inventarios. Estos pueden ser conectados a datos a nivel de industria en el mercado
estructura
tura, as como datos sobre micro fi rms y plantas. Por ltimo, se describe un equilibrio general caballo de batalla
modelo en el que los tipos de cambio y los salarios estn determinados por las crisis monetarias y evaluar el xito
del modelo en la adecuacin de los hechos. En la conclusin se discute lo que aprendemos de la literatura
acerca de las cuestiones positivas y normativas planteadas al comienzo de esta introduccin.
El captulo se describe de la siguiente manera. Seccin 2 resume la evidencia emprica, la seccin 3
presenta un marco sencillo de interpretar la evidencia emprica, las secciones 4 y 5 describen reciente
modelos tericos de mrgenes variables y otros mecanismos que generan falta de sensibilidad de los precios
para el intercambio de cambios en las tasas. Secciones 6 y 7 discuten equilibrio la industria y de equilibrio general
respectivamente.

Evidencia Emprica

En esta seccin se resumen cinco hechos estilizados sobre la relacin entre los precios internacionales y
los tipos de cambio. Distinguimos entre los precios internacionales sobre la base de los precios al consumidor,
productor
los precios y los precios en la frontera y actualizar varias conclusiones a partir de datos recientes (1975-2011
condicionada a
la disponibilidad de datos) durante ocho grandes pases industriales (Canad, Francia, Alemania, Reino Unido,
Italia, Japn, Suiza y los EE.UU.). El anexo de datos disponibles en los sitios web de los autores
proporcionar detalles de las fuentes de datos y describir cmo las estadsticas presentadas en esta seccin se contruido.
El hallazgo primera fi caracteriza la dinmica del ndice de precios al consumidor (IPC) de cambio real basado
tasas (RER), que es la relacin entre los precios de consumo entre los pases en una moneda comn, y su
relacin con los tipos de cambio nominales (NER).
Emprica Finding 1 Los tipos de cambio reales de los precios al consumidor co-movimiento de cerca con los ex
nominal
cambiar las tasas en horizontes de corto y medio. La persistencia de estos RPR es grande, con mucho medio
vive.
4

De fi ne el cambio en el TCR bilateral basado en el IPC como el cambio de registro en la relacin entre el IPC
en
dos pases yoy nmedido en una moneda comn:
cpi

reren, t =? Een, t + cpii, t -cpin, t .


Aqu, cpii, t representa los cambios de registro en el IPC en el pas yoen el momento ten relacin con el tiempo t-1.
es un promedio ponderado de los gastos del cambio en los precios de venta a los consumidores pagar por los
bienes y
servicios, incluidos los elementos tanto de produccin nacional como importados. ? Een, t representa los cambios de
registro
en el NER entre pases yoy n(unidades de moneda npor unidad de moneda yo). El cambio en la
cpi

el RER ponderada por el comercio de pas n, rern, t , Se define como un promedio ponderado de comercio bilateral
RPR para el pas na travs de sus socios comerciales yo.
Figura 1, panel A, traza los cambios de registro acumulados en el NER ponderada por el comercio y el comercio
del
ponderada CPI-basada RER de los EE.UU. entre 1975 y 2011. La estrecha colaboracin entre el movimiento
la TNE y el RER y la alta persistencia del RER es visualmente aparente.
El cuadro 1 muestra desviaciones estndar y correlaciones entre RER y NER cambios para ocho
los principales pases industrializados. Informamos de los resultados sobre la base de cuatro trimestres cambios
logartmicos en
los precios relativos, as como las desviaciones de las tendencias trimestrales de HP. Los resultados de esta tabla
indican
que los cambios en las TNE y RPR son aproximadamente tan grande y altamente correlacionados. Para los
EE.UU., la
desviacin estndar de los cambios en el NER con relacin a los de la RER es 0,92, mientras que la correlacin
es 0,97.
La persistencia de la RER ponderada por el comercio se estima utilizando un AR (5) con una constante y no
tendencia en el tiempo como en Steinsson (2008) para el perodo 1975Q1-2011Q4.1Ms espec fi camente
estimamos,
4
cpi
rern, t

=+

cpi

nrern, t-1

cpi

krern, t-k +t.

(1)

k=1

Debido a la alta persistencia de la mayora de las series RER el procedimiento de arranque de rejilla en Hansen
(1999) es
utilizado para obtener una imparcial (MU) estimacin mediana de n, Que es la suma del COE ARfficientes.
Los otros parmetros AR se estiman por MCO condicionales en la estimacin de MU n. En la Tabla
2 informamos estimaciones y 90% intervalos de con fi anza de vida media de fi ne como el mayor tiempo Ttal
que la funcin de respuesta de impulso IR es satisfecho IR (T -1) 0.5 y IR (T )<0.5. Tambin informamos
la-vida hasta que sigue a un semejante de fi nicin con 0,5 sustituido por 1 y mide la forma de joroba
el comportamiento de las desviaciones
RER.
La estimacin de la vida media de 7 de los 8 pases desarrollados est en el intervalo de 3-9 aos, la excepcin
siendo Suiza, con una vida media de 1,6 aos. Estos nmeros son consistentes con la encuesta en
Rogoff (1996), que concluye que el "consenso" para la vida media promedio de las desviaciones RER
es 3-5 aos. Tambin como se documenta en Murray y Papell (2002) y Rossi (2005) la con fi anza
intervalos en las estimaciones vivo medio son muy amplios. Adems RPR basado en el IPC presentan en forma de
joroba
1
En el clculo de estas estadsticas se utilizan los cdigos de Steinsson (2008).

respuestas de impulso como se documenta en Eichenbaum y Evans (1995), Cheung y Lai (2000) y
Steinsson (2008).
El agregado RER es por la construccin de un compuesto de RPR sectoriales ms desagregados. La
literatura ha utilizado los datos sectoriales para proporcionar medidas alternativas de vidas medias globales. Imbs et
al.
(2005) destacan la importancia potencial de la heterogeneidad en la persistencia nivel sectorial en impactando
medidas de persistencia RER agregada. Para hacer frente a la heterogeneidad que estiman la media
un medio de vida para un grupo de tipos de cambio reales sectoriales utilizando el estimador Pesaran Media Group.
Este estimador implica el clculo de promedios (ponderados) de AR (p) coefficientes a travs de un panel de
regresiones, uno para cada sector, y luego la estimacin de la media de vida media utilizando el promedio de AR (p)
coefficientes. Ellos encontramos a ser de 11 meses, muy por debajo de las estimaciones del consenso. Chen y
Engel
(2005) calculan, alternativamente, la media de vida media por primera estimacin de la mitad vive sector por sector
y tomando una media ponderada a travs de estas estimaciones. Ellos muestran que la persistencia promedio de
RPR sectoriales no es muy diffErent de las estimaciones del consenso.2
Como la reconciliacin Carvalho y Nechio (2011) muestran que los procedimientos de estimacin en Imbs
et al. (2005) y Chen y Engel (2005) medida diffcosas Erent. Utilizando un modelo simulado de
generar heterogeneidad en la persistencia de RPR sectoriales, debido a la heterogeneidad en la frecuencia de
ajuste de precio,3demuestran que la diffrencia entre el promedio de la vida media sectoriales
y la vida media agregada (como en Chen y Engel (2005)) es bastante pequea. Por otro lado la
Estimador Pesaran Media Group (utilizado en Imbs et al. (2005)) calcula la media vida por el agregado
RER de una economa hipottica de un sector con una frecuencia de ajuste de los precios que se ajuste
la frecuencia media de ajuste de los precios de la economa multisectorial. El diffrencia entre este
estimacin y la verdadera estimacin de la persistencia del agregado RER para una economa multisectorial
puede ser bastante grande en presencia de heterogeneidad sectorial.
Datos Micro: El hecho de que hay una alta co-movimiento entre los tipos de cambio reales y nominales tiene
Tambin ha establecido el uso de datos de los precios a nivel micro desagregados para los bienes individuales.
Crucini y
Telmer (2012) utilizan datos anuales Economist Intelligence Unit sobre los precios al por menor de bienes con
similares
caractersticas y muestran que, en promedio, RPR a nivel de producto co-movimiento de cerca con el nominal
los tipos de cambio. Gopinath et al. (2011) y Burstein y Jaimovich (2008) encontramos evidencia similar de
co-circulacin de la misma UPC exacta que se vende en los EE.UU. y Canad por el mismo vendedor. Broda
y Weinstein (2008) encontramos similares patrones utilizando Homescan base de datos de precio de venta de
ACNielsen de
bienes emparejados con un cdigo de barras
comn.
A pesar de la alta co-circulacin de los RPR a nivel de producto y de NER en promedio, a nivel micro
precios exhiben grandes movimientos idiosincrsicos. Como se destaca en Crucini y Telmer (2012) TNE
2

Chen y Engel (2005) y Reidel y Szilagyi (2005) argumentan que el error de medicin y pequeos sesgo de la muestra puede
afectar las estimaciones de Imbs et al. (2005). Imbs et al. (2004) argumentan en contra de la importancia de estos sesgos.
3Kehoe y Midrigan (2007) documentan que, si bien existe evidencia en los datos que el pegajoso el precio de la
buena la ms persistente es su RER, la cantidad de variacin es relativamente modesto.

representan menos del 10% de las desviaciones de la paridad del poder adquisitivo relativo (PPP), de fi ne como
la variacin de series de tiempo en la ley fi co de buena especificidad de las desviaciones de un precio. La
importancia de la gran
componente idiosincrsico en los cambios de precios de bienes es consistente con la evidencia de la cerrada
literatura economa encuestados en Klenow y Malin (2011).4
Border correoffect: Varios estudios tambin han comparado el comportamiento de RPR entre pases dentro de
RPR pas, con cualquier diffcias atribuidas a la "frontera electrnicaffect". Engel y Rogers (1996) es
un papel fundamental en esta literatura que documenta una frontera importante effect para Canad y los EE.UU.
Identificar el "tratamiento effect" de la frontera en los precios es difficulto porque la distribucin de
precios en ausencia de la frontera tpicamente no es observable. Gorodnichenko y Tesar (2009)
destacar que ex ante diffcias de los pases pueden ser atribuidos errneamente a la frontera.5En
Adems, Gopinath et al. (2011) muestran que el uso de la informacin contenida en el precio diffcias
solo es til slo cuando los mercados estn al menos parcialmente integrados. Gopinath et al. (2011) utilizan un
enfoque alternativo mediante el estudio de la respuesta de los precios a costar shocks en los mercados vecinos
para
comparar la segmentacin del mercado a travs y dentro de los pases.
Utilizando datos micro nivel UPC para los EE.UU. y Canad, Broda y Weinstein (2008) documento como
mucha variacin en los precios al por menor a travs como dentro de los pases, mientras Gopinath et al. (2011) y
Burstein
y Jaimovich (2008) encontramos evidencia de una frontera importante effect de los precios al consumidor y al por
mayor.
Mientras que los dos conjuntos de datos no son estrictamente comparables, un factor que puede explicar la
diffrencia en
hallazgos es que los datos de Broda y Weinstein (2008) es de mltiples cadenas de distribucin, mientras que el
datos en Gopinath et al. (2011) y Burstein y Jaimovich (2008) es de la misma cadena de tiendas. 6
Emprica Finding 2 Los movimientos en los RPR para los bienes transables son ms o menos del tamao de los de
RPR globales basadas en el IPC cuando los precios de los bienes transables se miden utilizando los precios al
consumidor o productor
precios, pero signi fi cativas ms pequea cuando se mide utilizando los precios
en frontera.
El segundo hecho estilizado se refiere a la importancia de los movimientos de los precios relativos de los
transables
mercancas a travs de los pases y movimientos en el precio de los bienes no comerciables relativos a los bienes
transables
en la contabilizacin de las fluctuaciones en el RER, motivados por el clsico Salter-Swan negociado / no transables
dicotoma bienes. Comenzamos con la descripcin de las pruebas utilizando los ndices de precios
agregados.
4

Crucini et al. (2005) investigar el grado de variacin en el nivel de los precios al por menor de bienes similares en todos l os pases
en la Unin Europea. Ellos encontramos signi fi dispersin no puede cross-country en los precios que se centra en torno a cero, y
la medida de la dispersin se relaciona negativamente con la comerciabilidad del bien. En contraste, Cavallo et al. (2012)
nd fi que los precios al por menor en lnea de un gran nmero de productos idnticos vendidos en la zona euro no muestran dispersin
entre
pases.
5En relacin con esto, Burstein y Jaimovich (2008) argumentan que incluso si los pases son simtricos ex ante, un correo fronteraffect
puede
el resultado de fi cos choques-regin especfica que estn ms correlacionadas dentro de los pases de los distintos pases. Por ejemplo,
RPR
son ms voltiles en las distintas regiones de un pas que dentro de los pases ya las TNE son (por construccin) menos
correlacionados entre los pases que dentro de los pases.
6El hecho de que existe una gran variacin entre los minoristas en los precios de la misma buena exacta es coherente con la
evidencia en Boivin et al. (2012) que compara los precios de los libros en tiendas en lnea en Canad y los Estados Unidos Tambin
concluyen que los mercados internacionales estn segmentados.

Engel (1993) y Engel (1999) proponen un acercamiento a descomponer los movimientos del IPC basanRER en dos componentes: los movimientos en el precio relativo de los bienes comerciables entre los pases,
y los movimientos en el precio de relacin no transable de bienes comerciables entre los pases. Un Stanprocedimiento dard es identificar los no transables con servicios en el IPC y los bienes transables con bienes
en el IPC.7Si bien estos son categoras agregadas, el grado de comerciabilidad vara significativamente
a travs de los productos individuales. En base a esta desagregacin, los cambios en el TCR basado en el IPC
pueden ser
descompuesto como:
cpitrntr

reren, t = reren, t + reren, t ,

(2)

donde
trreren, t =?

Een, t + cpitr -cpitri, tn, t

ntrreren, t =

cpii, t -cpitr -cpin, t + cpitr .i, tn, t

Aqu, cpitr denota los cambios de registro en el componente de la CPI en el pas nque se clasifican, t
como negociable. El trmino cpin, t -cpitr es proporcional al cambio en el ndice de precios de n, t
no comerciables en relacin con categoras negociables en el pas n. Por lo tanto, la ecuacin (2) sirve para
cuantificar
la importancia de los movimientos en el precio relativo de los bienes no comerciables a comerciables entre pases
en la contabilizacin de los movimientos en el RER. Es importante sealar que esta descomposicin hace
no proporcionar una interpretacin causal o una cuenta estructural de las fuentes de las fluctuaciones en los RPR.
Por otra parte, los dos trminos de la ecuacin (2) por lo general no son independientes, por lo que slo se puede
calcular
lmites superior e inferior de la importancia de cada componente por atribuir el trmino de covarianza
a uno o el otro componente.
Para llevar a cabo esta descomposicin se debe tomar una posicin sobre la forma de medir el ndice de
precios
para los bienes transables. El enfoque de lnea de base en Engel (1993) y Engel (1999) es medir la
ndice de precios de bienes transables del IPC, que se basa en los precios al por menor. Alternativamente, Engel
(1999) y Betts y Kehoe (2006) miden los cambios en el precio de los bienes transables utilizando productor
ndices de precios (PPI) para los productos manufacturados o de otros ndices de precios de produccin. IBP para
manufacturado
bienes differ de los IPC de los bienes transables en tres formas principales. En primer lugar, los IBP incluyen la
inversin y
bienes intermedios, as como los bienes de consumo. En segundo lugar, los IBP se construyen utilizando los
cambios en
productores y mayoristas precios, que en promedio contienen un margen de distribucin local ms pequeo que
precios al por menor utilizados en el IPC. En tercer lugar, los IBP tienden a excluir a los cambios en los precios de
los bienes importados y
en algunos pases incluir cambios en los precios de los bienes exportados.
Burstein et al. (2005) y Burstein et al. (2006) miden el ndice de precios de los bienes transables utilizando
los ndices de precios de importacin (IPI). IPI tienden a ser construido con los cambios en los precios de los bienes
importados
en
7
Categoras no transables incluyen educacin, salud, vivienda, entre otros. Categoras comerciables incluyen no
bienes duraderos como alimentos y bebidas, ropa, y los bienes duraderos como el transporte privado, muebles de la casa, entre
otros.

el muelle (en adelante denominado precios de frontera) y por lo tanto incluir un componente menor de locales
margen de distribucin en comparacin con los precios al por mayor y de consumo. Hay gran variacin entre
pases de los procedimientos utilizados para la construccin de estos ndices, por lo que uno debe tener cuidado en
la interpretacin
cross-country diffcias en las estadsticas sobre la base de los IPI.8En ausencia de datos sobre IPI con certeza
pases los investigadores utilizan valores unitarios construidos como la relacin entre los valores comerciales de los
volmenes de comercio.
Los valores unitarios son ms propensos a ser unaffejada por los cambios en la composicin de las importaciones a
travs de los bienes
de diffPrecio Erent y calidad que los ndices basados en los precios reales.
Figura 1, panel B, traza los cambios de registro acumulados en el RER global basado en el IPC y en el CPIRER negociable basado en los EE.UU. (pondera el comercio), mientras que Grupo C agrega las otras dos medidas
de
RPR transables: los basados en PPI RER utilizando IPP para los productos manufacturados y el RER a base de IPI
utilizando IPI para los productos manufacturados (el no petrolero del IPI en los EE.UU.). Cuadro 3 se enumeran
para ocho pases de
el perodo de 1975 -2011 (dependiendo de la disponibilidad de datos) desviaciones estndar relativa, correlaciones,
y lmites inferior y superior de la descomposicin de la varianza de los cambios trimestrales y anuales en cada
de las tres medidas de comerciable RER en relacin con el total de RER basado en el IPC.
Los patrones centrales que emergen pueden resumirse como sigue. En primer lugar, no parece haber
poco diffrencia en la magnitud de las fluctuaciones en el RER basado en el IPC de los bienes transables y
en la magnitud de las fluctuaciones en el RER global basado en el IPC - la desviacin estndar relativa
y la correlacin entre estas dos series es cercano a 1 en la mayora de los pases. De la expresin (2), este
implica que los movimientos en el precio relativo de los bienes no comerciables a bienes transables mide utilizando
los precios al consumidor no son una fuente importante de las fluctuaciones cclicas RER fl (menos del 3% en el
EE.UU.). Mientras nos centramos en las fluctuaciones trimestrales, Engel (1999) muestra que esta observacin es
tanto en horizontes de corto y mediano plazo. En segundo lugar, RPR comerciables calcula utilizando los IBP son
en
promedio slo un poco menos voltil (y menos correlacionados) que RPR basados en el IPC de los bienes
transables.
En tercer lugar, los movimientos en RPR comerciables calcula utilizando IPI tienden a ser ms pequeos (sobre
todo en Estados Unidos,
Japn, y Reino Unido) que las otras dos medidas. En los EE.UU., en el perodo 1985-2011 basada en el IPI
RER es aproximadamente la mitad tan voltiles como los RPR globales basadas en el IPC, la correlacin es de
aproximadamente 0,5, y
el lmite superior de su importancia en la descomposicin de la varianza es 30%.
En conjunto, estas observaciones muestran que una gran parte de las fluctuaciones del TCR puede ser accontado por los movimientos en el precio relativo de los bienes transables en todos los pases, pero en la medida
movimientos de cclicos en el precio relativo de los bienes transables a no transables depende del precio
medir para los bienes transables - movimientos en el RER de bienes transables tienden a ser ms pequeos y
movimientos en el precio relativo de los bienes transables a no transables tienden a ser ms grandes, cuando
negociable
los ndices de precios se construyen utilizando los precios de frontera que cuando construido con los precios al
consumidor.
La observacin de que los movimientos de los consumidores y RPR basadas en los precios al por mayor para
comerciable
8
Por ejemplo, Statistics Canada proxy precios de importacin de algunos productos que utilizan los precios de fuentes extranjeras
(vase el
seccin sobre ndices de Comercio Internacional Precio).

bienes son grandes y estn altamente correlacionados con los movimientos en TNE tambin se ha establecido el
uso de los bienes
datos de nivel (ver por ejemplo Crucini y Telmer (2012), Gopinath et al. (2011), y Broda y Weinstein
(2008)). Crucini y Landry (2012) muestran que los productos con una distribucin no transable ms pequea
presentan movimientos ms pequeos componentes en RPR. Esto es consistente con la observacin de que
RPR transables son menos voltiles utilizando los precios de importacin (que contiene un pequeo componente no
transable)
que el uso de precios de consumo (que contienen un componente no transable ms grande).
El hecho de que los precios relativos a nivel del consumidor co-mueven ms de cerca con la TNE y son
ms voltiles que al utilizar los precios relativos de la frontera es consistente con el siguiente hallazgo emprico
el tipo de cambio de paso a travs.
Emprica Finding 3 ERPT en los precios al consumidor es menor que en los precios de frontera. ERPT en
precios de frontera es tpicamente incompleta en el largo plazo, muestra la dinmica y vara considerablemente
pases de todo.
Regresiones de paso a travs estiman la sensibilidad de los precios en un lugar determinado de los tipos de
cambio,
controlando por otras variables relevantes para la fijacin de precios. Varios estudios estiman regresiones lag
dinmicos
del tipo:
T

en, k ? Een, t-k +en Xen, t +en, t

Apen, t =en +

(3)

k=0

donde Apen, t representa o bien registrar los cambios en los precios, ndices de precios, o registrar los cambios en
los valores unitarios para
las mercancas importadas en el pas nde un pas yo, expresado en el pas n de moneda. k> 0 permite la
retrasos en la transmisin de los tipos de cambio a los precios y tse refiere al mes / trimestre / ao. Xen, t
representa un vector de controles (incluyendo retardos), adems del tipo de cambio nominal y tpicamente
incluye una medida del coste de produccin en el pas yo, tales como los salarios o los precios al productor.9
en, 0 medidas a corto plazo de paso (SRPT) y largo plazo de paso a travs (LRPT) se estima como
T
k = 0 k

donde Tse ajusta normalmente a los 2 aos.

En la Tabla 4 se reporta estimaciones de una regresin trimestral del ndice de precios de importacin de
registro (en
moneda nacional) en rezagos 0-8 del tipo de cambio nominal ponderado por el comercio de registro (en unidades
de domestic por moneda extranjera) y rezagos 0-8 de registro PPI extranjera ponderada por el comercio (en moneda
extranjera).
El contemporneo de paso est dado por el retraso de 0 coefficiente en el NER, mientras que a largo plazo
de paso a travs est dada por la suma de la 9 Coefficientes en rezagos de la TNE.
Como es evidente el traspaso a los precios al consumidor es uniformemente baja y muy por debajo de paso
en los precios de frontera de cada pas. Para los EE.UU. tanto SRPT y LRPT son al menos dos veces tan alto
en los precios de frontera, ya que es en los precios al por menor. Un hallazgo similar se document para otros
pases.
Tambin hay gran variacin en ERPT en los precios de frontera entre los pases con pases como Japn,
Canad, Gran Bretaa, Francia y Alemania que tiene una alta LRPT mientras que los EE.UU., Italia y Suiza
9

En ciertos casos, una medida de los precios de los competidores en el pas n, tales como los precios de produccin en el pas ny
controles
para tambin se incluyen las condiciones de demanda locales, tales como el PIB local.

10

tienen baja LRPT. Las estimaciones de ERPT de precios de frontera actualizan los hallazgos en Campa y
Goldberg (2005) que proporcionan estimaciones de corte transversal y de series de tiempo de ERPT de los precios
de importacin.
Reiteramos que a diferencia de los precios al consumidor, ndices de precios de importacin se construyen
differently travs
pases. La gran variacin en las estimaciones ERPT tambin se puede atribuir a la diffcomposicin Ering
de haces de importacin desde estimaciones ERPT differ mucho entre los bienes.
En el caso en el IPI, TNE, y los precios de produccin estn integrados-co, regresiones lag dinmicos (3)
son fi misspeci. Para permitir cointegracin un modelo de correccin de errores de vectores (VECM) se estima.
n

Dyt=La(Port-1 +) +

Dyt-k ++

(4)

k=0

donde yes un VECM tridimensional en el ndice de precios de importacin de registro, la TNE de registro y el
registro
PPI extranjera y Bes el vector de coefficientes en la relacin de co-integracin.10 Si los datos
apunta hacia un rango de cointegracin de 1, el VECM se estima por mxima verosimilitud. La
El tipo de cambio a largo plazo de traspaso es dada por (negativo) el coefficiente en el tipo de cambio
el vector de cointegracin estimado (el coefficiente sobre los precios de importacin se normaliza a 1). Para cuatro
(Japn, Italia, Canad y Suiza) de los 8 pases que no podemos rechazar la hiptesis nula de que el registro
ndice de precios de importacin, el registro de la TNE y el log de PPI extranjero no estn cointegradas, que es para
estos pases la regresin lag dinmico proporciona estimaciones consistentes. Cuando el registro negociable
IPC se utiliza en lugar del registro IPI el nmero de pases para los que la hiptesis nula no puede ser rechazada
aumenta a cinco (el anterior cuatro ms Francia). En general se encuentra que los errores estndar son
bastante grande y las estimaciones son muy inestables en el VECM especi fi cacin en funcin de la
perodo de la muestra elegida. En consecuencia, decidimos no reportar ningn nmero.
Las grandes episodios de devaluacin: La clasificacin en ERPT travs de los precios al consumidor y de frontera
es tambin
evidente en los episodios de grandes devaluaciones del tipo de cambio. Estos episodios proporcionan un particular
lente til para estudiar el impacto de los cambios en los tipos de cambio sobre los precios. 11 Burstein et al. (2005)
utilizar la contabilidad bsica para proporcionar un desglose del impacto de grandes devaluaciones en la frontera y
los precios al consumidor. Tabla 5 resume los resultados, reportando cambios en los precios agregados para la
grandes devaluaciones en Argentina 2001, Brasil 1998, Corea 1997, Mxico 1994, Tailandia 1997, el
Devaluaciones europeos en Finlandia, Italia, Suecia y Reino Unido en 1992, y la reciente depreciacin grande
de la Corona islandesa entre 2007 y 2009. Burstein et al. (2005) presentan tambin algunas pruebas
en precios de 1997 Indonesia, Malasia 1997, Filipinas 1997, y Uruguay 2002.
10

La longitud de retraso nest determinado por los criterios de informacin de Akaike y el rango de cointegracin se estima por el
Johansen estadstica traza utilizando un nivel de significacin del 95%. Los errores estndar se basan en la habitual normali dad asinttica
aproximacin.
11A diferencia de los episodios de los movimientos del tipo de cambio de tamao regular, grandes devaluaciones tienden a estar
asociados con un gran
disminucin de la produccin, el consumo y las importaciones. Esos factores que inducen contracciones de la actividad econmica antes
o
despus de grandes devaluaciones pueden jugar un papel importante en la formacin del pequeo aumento observado en los salari os y
los precios de los
bienes no comerciables, como se discuti en ejemplo Burstein et al. (2007) y Kehoe y Ruhl (2009). Para un estudio de la
literatura sobre divisas y fi nancieros crisis nos referimos al lector al captulo de Guido Lorenzoni en este manual.

11

Los patrones centrales de los precios en las consecuencias de estos episodios de devaluacin se pueden
resumir
como sigue. El aumento de los precios de los bienes y servicios no comerciables tiende a ser baja en relacin con
el
gran depreciacin del tipo de cambio. El aumento de los precios de los bienes transables es mayor, con la medida
del aumento dependiendo fundamentalmente de si los precios se miden en el nivel minorista (IPC) o al
la frontera (IPI). En particular, el aumento de los precios de las importaciones en el muelle es significativamente
ms alto que
el aumento de los precios de consumo comercializables. En Argentina, Brasil y Mxico, ERPT para el IPI en
el primer ao est cerca de completarse. En las devaluaciones europeas de 1992, ERPT de los precios de
importacin
es menor que en los otros pases, pero significativamente ms alto que ERPT de precios al consumo de
bienes transables. Tenga en cuenta que, en consonancia con la importancia de los costos de distribucin, los
precios al consumidor
de importaciones en Argentina subida por mucho menos que los precios de importacin en el muelle (130% en
comparacin con
204% en el primer ao despus de la devaluacin NER 244%).
Sobre la base de la descomposicin RER en la expresin (2), Burstein et al. (2005) muestran que para todos
episodios de devaluacin, movimientos en RPR transables son mucho ms grandes miden utilizando consumidor
precios que utilizan los precios de importacin medidos. En muchos episodios, movimientos entre pases en el
precio
bienes de no transables en relacin con los precios en frontera de bienes transables comprenden el ms importante
fuente de movimientos RER.

Emprica Finding 4 Precios de frontera, en cualquier moneda que se establecen en, responden en parte a
choques de tipo de cambio en la mayora de los horizontes estimado
empricamente.
Incompletitud en ERPT puede surgir porque los precios son totalmente rgida para un periodo de tiempo en
la moneda local y / o porque cuando los precios cambian responden slo parcialmente a la tasa de cambio
cambios. Aggregate regresiones de paso a travs de los tipos descritos anteriormente son una combinacin de la
dos fenmeno. Gopinath y Rigobon (2008) y Gopinath et al. (2010) utilizan el precio micro
los datos subyacentes a la construccin de los ndices de precios de importacin y de exportacin de Estados
Unidos para documentar la medida
de rigidez de los precios y de paso a travs de la condicin de variacin de los precios de los bienes transables
reales.12 Fitzgerald
y Haller (2012) proporcionan evidencia el uso de datos para los productores irlandeses. Se describe a continuacin
los hallazgos
de la frecuencia de ajuste de los precios en la moneda de facturacin y de paso a travs de la condicin de un
cambio de precio.13
Frecuencia: Gopinath y Rigobon (2008) documentan que la duracin media ponderada de frontera
precios en la moneda de los precios es de 11 meses para las importaciones de Estados Unidos y 13 meses para las
exportaciones estadounidenses.
Fitzgerald y Haller (2012) encontramos que para los exportadores irlandeses la duracin media ponderada es de
6,2 meses.
El mayor grado de rigidez en los precios de frontera en comparacin con los precios al consumidor es
consistente
con pruebas sobre los precios en el PPI como se documenta en Nakamura y Steinsson (2008) para los EE.UU.
12

Estos hallazgos se analizan con ms detalle en Gopinath y Itskhoki (2010b) y Gopinath y Itskhoki (2010a).
Dada la disponibilidad limitada de datos de los precios reales de bienes comerciados hay cobertura de pases limitado para los hechos
en
frecuencia y condicional de la transferencia.
13

12

y Gautier et al. (2007) de 6 pases europeos. 14 Eichenbaum et al. (2009) de referencia estimado
duraciones de precios para los precios al por mayor de una cadena de tiendas que son similares a los encontrados
desde la frontera
precios de categoras comparables de mercancas.15
Condicional sobre el cambio de precio: Una regresin "pass-through-medio plazo" (MRPT) tira
forma
Apen, t =en +ceen, t +Xen, t +en, t .
Apen, t es el cambio en el precio de registro (en moneda local) de la mercanca importada en el pas ndesde
pas yo, donde la muestra se restringe a aquellas observaciones que tener un cambio de precio distinto de cero
en la moneda de los precios. ceen, t es el cambio acumulado en el cambio nominal bilateral
tasa sobre el tiempo durante el cual el precio anterior era en effect. Xen, t son controles que incluyen
el cambio acumulado en el nivel de precios / Productor consumidor extranjero. Gopinath et al. (2010) tambin
proporcionar estimaciones de "paso a travs de toda la vida" (LLPT) que implica acumular los cambios de precios y
El tipo de cambio cambios a lo largo de toda la vida de la buena en la muestra. Se presenta en la Tabla 6
estimaciones
de mediano plazo y regresiones de paso a travs de la vida de largo para los precios de importacin de Estados
Unidos por pas de origen
de mercancas. Estos nmeros actualizar los resultados en Gopinath et al. (2010) y Gopinath y Rigobon
(2008) para cubrir el perodo 1994-2009. En general, MRPT es 20% y LLPT es del 28%.
Condicional en el cambio, los precios en la moneda de los precios responde slo parcialmente al intercambio
choques de tipo. Esta es la razn por MRPT de bienes en dlares precio es bajo en el 16%, mientras que el de la
no-dlar
bienes, con los precios es alta en el 80%. Adems hay dinmicas en las estimaciones de paso a travs con la vida
larga
de paso a travs significativamente superiores a MRPT de bienes en dlares de
precio.16
Como era de esperar ERPT en el corto plazo es mayor para los bienes con una mayor frecuencia de precio
cambio, pero Gopinath y Itskhoki (2010a) documento que esta correlacin es evidente incluso para el
a ms largo plazo sobre la base de LLPT estima.
Encontrar 4 offres una explicacin potencial para Encontrar a 3 con respecto a la gran dispersin en estimacin
compaeros de ERPT frontera entre los pases. En un sentido contable pura la observacin de que ERPT a
precios de frontera para los pases en desarrollo es alta es consistente con el hecho de que la gran mayora de
las importaciones en estos pases tiene un precio en moneda extranjera. Del mismo modo ERPT en los precios de
importacin
de
14

Uno tiene que tener cuidado en la comparacin de las medidas de rigidez de precios a travs de productores / bienes de fronteras y de
los consumidores
mercancas. En primer lugar, la cobertura de los bienes es muy diffErent con el anterior incluyendo los bienes intermedios y de capital
que
no se incluyen en el paquete del IPC. En segundo lugar, los precios al productor / fronterizas incluyen muchas de las transacciones de
negocio a negocio
y contratos que pueden incorporar caractersticas no de precios, mientras que los precios de bienes de consumo cubren mayormente lista
(al contado) precios.
Friberg y Wilander (2008) utilizan datos de la encuesta para los exportadores suecos y nd fi que, incluso para los exportadores que listan
un precio
el ajuste de precios promedio es de una vez al ao.
15Gagnon (2009), Gagnon et al. (2012a) y Alvarez et al. (2011) documentan el estado comportamiento contingente de precios
con fuertes aumentos en la frecuencia de ajuste de los precios de los precios al consumidor durante los episodios de alta inf lacin y
grandes devaluaciones.
16El tamao medio de ajuste de precios condicionada a un cambio es grande, en consonancia con la importancia de idiosynfactores democrticos en los precios. Gopinath y Rigobon (2008) documentan que el tamao absoluto promedio ponderado de los precios
el cambio es de 8,2% para las importaciones de Estados Unidos y el 7,9% para las exportaciones estadounidenses.

13

los EE.UU. es uno de los pases de ms bajos porque el 92% de las importaciones estadounidenses tienen un
precio en dlares.17
Emprica Finding 5 Hay grandes desviaciones de la PPA relativa de los bienes transables producidos
en una ubicacin comn y vendido en mltiples ubicaciones. En promedio, estas desviaciones co-movimiento con
los tipos de cambio a travs de
ubicaciones.
Hallazgos 1 y 2 resumen la evidencia sobre las desviaciones de la PPA relativa entre pases
(es decir, los movimientos en RPR a nivel de producto) para bienes transables, sin distinguir si las mercancas
se producen en una ubicacin comn o no. Encontrar 5 resume la evidencia sobre las desviaciones
de la PPA relativa de bienes reales negociados que se producen en un lugar y venden en mltiples
ubicaciones. Bajo el supuesto de que los cambios en los costos marginales de los bienes individuales producidos
en
un lugar comn son independientes del destino al que el bien se enva esta evidencia
puede ser utilizado para cuantificar el grado de la prctica de la -precio de salida al mercado por los exportadores a
travs del cual
que varan marcas sistemticamente en destinos. Esta evidencia se basa principalmente en productor
y los precios al por mayor, que en principio contienen un componente de costo local ms pequeo que los precios
al por menor.
Para cuantificar las desviaciones de la PPA relativa de los bienes transables, los investigadores han utilizado
datos de precios
que diffres en el grado de desagregacin. Considere fi rst el uso de datos de precios agregados (vase, por ejemplo
Atkeson y Burstein (2008) y Drozd y Nosal (2012b)). Aplicado a agregar los datos de precios, los
hiptesis de la PPA relativa implica que los precios de importacin que los consumidores en un solo pago para otro
pas
los bienes de los pases deben moverse de uno por uno con los precios al productor de bienes en los pases que
son las fuentes de esas importaciones, cuando todos estos precios se expresan en una moneda comn.
Del mismo modo, los precios de exportacin de un pas deben pasar uno por uno con los precios al productor de
ese pas.
Por lo tanto PPP relativa implica que los trminos de intercambio (la relacin entre exportaciones e importaciones
en-el-dock
precios de un pas en relacin con sus socios comerciales) deben ser tan voltil como el RER a base de PPI,
como se puede ver en la siguiente identidad contable:
ppi

reren, t = (ipien, t -epini, t ) + (ppii, t +? Een, t -ipien, t ) + (epini, t -ppiNuevo Testamento ),

(5)

Aqu, epien, t denota el cambio de registro en el ndice de precios de exportacin (PAI) para los bienes producidos
en el pas
yoy vendido en el pas nmedido en el pas i de moneda, ipien, t = epien, t +? Een, t denota la
ndice de precios de importacin (IPI) en el pas npara los bienes importados de un pas yo, y (ipien, t -epini, t )
denota los trminos bilaterales de comercio entre estos dos pases. PPP relativa aplicada a agregarse
datos de precios implica que el segundo trmino y tercer trminos deben ser cero, por lo que los trminos
bilaterales
17

Un argumento a favor del uso de los microdatos de precios en lugar de agregar los ndices de precios es que uno puede condici onar
en un cambio en el precio observable. Como se seala en Gopinath et al. (2010) y Nakamura y Steinsson (2011) en el
BLS serie de importacin / exportacin para los EE.UU. hay varios productos que salen de la muestra BLS sin un solo cambio en el
precio,
ya sea debido a la sustitucin de productos o remuestreo o falta de informacin y por lo tanto las estimaciones de largo plaz o
de paso a travs del uso de ndices agregados se har con preferencia. Nakamura y Steinsson (2011) proporcionan un factor de
correccin de sesgo
para tales nmeros basados ndice bajo ciertas suposiciones y afirmar que es grande. Gagnon et al. (2012b) bajo
supuestos alternativos afirman que el factor de correccin es pequea.

14

del comercio se mueve de uno a uno con el RER basada PPI-bilateral. Un promedio de ms pases i de comercio
socios, la expresin (5) implica que las condiciones generales del comercio de este pas deben moverse de uno a
uno con su RER basada en PPI ponderada por el
comercio.
Los datos sobre las fluctuaciones internacionales en relacin fl precios para los principales pases
industrializados revelan que
los trminos de intercambio de los productos manufacturados son sustancialmente menos voltil que el
correspondiente
PPI basada RER para los productos manufacturados, como se puede ver en el Panel D de la Figura 1 de los
EE.UU., y
Tabla 7 para nuestro conjunto de los pases industrializados. En los EE.UU., la desviacin estndar de los cambios
anuales
en los trminos de fabricacin de comercio es un medio tan grande como la del RER basada PPI-fabricacin.
Esta observacin surge porque, a nivel agregado, los cambios en los ndices de precios de exportacin e
importacin
desviarse sistemticamente de los cambios en los precios de produccin de los pases de origen. En particular, un
aumento
en productor domstico los precios relativos de los precios al productor extranjero se asocia tpicamente con un
aumento
en productor domstico precios relativos a los precios de exportacin, y un aumento en los precios de importacin
relativos a casa
que los precios al productor extranjero. En otras palabras, todos los tres componentes en la identidad (5) tienden a
ser
correlacionado positivamente, como se muestra en la
Tabla 7.
La figura 2 ilustra estas desviaciones agregados de la PPA relativa utilizando manufacturero de Estados Unidos
datos sobre los precios de las importaciones por pas de origen. Entre los aos 2006 y 2008, la apreciacin del
Euro frente al dlar estadounidense se tradujo en un incremento del PPI de fabricacin de Alemania se mide en
Dlares (ppii, t +? Een, t ) De ms de 0,3 puntos de registro. Los precios de importacin en los EE.UU. para fabricar
las mercancas procedentes de Alemania (ipien, t ) Aument en menos de 0,1 puntos de registro. La extensin de
las desviaciones agregados
de la PPA relativa representada en la figura 2 vara segn el pas de origen.
Otros estudios utilizan datos sobre los valores unitarios (relacin de los valores de exportacin o importacin de
exportacin o importacin
volmenes evaluados a precios de frontera) a nivel de categoras o industrias de bienes para cuantificar la
extensin de las desviaciones de la PPA relativa, vase, por ejemplo la encuesta de Goldberg y Knetter (1997). La
regresin tpica es de la forma
Apen, t =t+n+n? Een, t +en, t ,
donde Apen, t es el registro de cambios en el valor unitario de las exportaciones de un bien producido en el pas yoy
vendido en
destino n. Si los cambios en los valores unitarios (medidos en el pas i de moneda) no estn correlacionadas con
cambios en el tipo de cambio nominal entre los pases de destino, y luego = 0. El hallazgo tpico fi
en la literatura, como de reconocimiento, de Goldberg y Knetter (1997), que es es significativamente negativa,
lo que significa que una apreciacin del Euro (pas yo) contra el dlar de EE.UU. (pas n), ? Een, t >0,
da como resultado una disminucin en el precio de exportacin de un firme alemn en la relacin de Estados
Unidos con el precio en otra
destinos. Existe una variacin sustancial en en todos los sectores y entre los pases exportadores.
Knetter (1989) y Knetter (1993) utilizan este tipo de regresin para mostrar que los precios de mercado a por
Los exportadores estadounidenses es menos frecuente que industrializ precios de salida al mercado de los
exportadores de otros grandes
pases.

15

Con el fin de inferir las desviaciones de la PPA relativa de los bienes individuales de los ndices de precios
agregados
o valores unitarios, uno tiene que preocuparse de que los movimientos en los precios agregados relativos
internacionales pueden resultar
de diffcias en la composicin del producto y la calidad de los ndices, y no de los cambios en
precio relativo en todas las ubicaciones de los bienes comunes. Para hacer frente a esta preocupacin, la reciente
medida de trabajo
desviaciones de la PPA relativa utilizando movimientos de los precios relativos de los productos individuales venden
en mltiples
ubicaciones.
Burstein y Jaimovich (2008) y Fitzgerald y Haller (2012) se centran en los productos producidos
en un lugar comn y se venden en varios destinos para identificar el grado de fijacin de precios de salida al
mercado.
Fitzgerald y Haller (2012) utilizan los precios internos y de exportacin a nivel de planta de Irlanda del
Encuesta mensual PPI. Burstein y Jaimovich (2008) utilizan precios al por mayor de productos individuales
producido en un lugar comn y comprado por un gran minorista en Canad y los EE.UU. Ambos
papeles fi nd que, en promedio, los precios de exportacin relativos a los precios internos (medidos en la misma
moneda) siguen de cerca los movimientos del tipo de cambio bilateral.
En Fitzgerald y Haller (2012), una apreciacin del 10% de la libra esterlina frente al euro
da como resultado un aumento de aproximadamente 10% en el precio que se cobra por los exportadores irlandeses
en el Reino Unido relativa a la
el precio interno. En Burstein y Jaimovich (2008), una apreciacin del 10% del dlar canadiense
en contra de los resultados de dlares en un incremento de aproximadamente el 8% en los precios cobrados por los
exportadores en Canad
en relacin con el precio que se cobra en los EE.UU.. Ambos documentos encontramos que estos grandes
movimientos en relacin
los precios tambin se observan condicionada al ajuste de los precios nominales. Burstein y Jaimovich (2008)
mostrar que, si bien en los movimientos medios en RPR a nivel de producto para los bienes comercializados
producidos en un
ubicacin control de cambios comunes en los tipos de cambio nominales, hay grandes movimientos idiosincrsicos
en RPR a nivel de producto: movimientos en RPR internacionales a nivel de producto son de tres a cuatro veces
ms
grande como los movimientos en el tipo de cambio nominal entre Canad y
Estados Unidos.

Un marco sencillo de interpretar los hallazgos empricos

Los hechos presentados en la seccin emprica proporcionan una descripcin modelo libre de los datos. Sin
embargo, la comprensin
de pie lo que podra ser la generacin de estos hechos y sus implicaciones para la forma requiere precio fi rma
el uso de modelos. En esta seccin utilizamos un modelo sencillo de interpretar la evidencia. Este modelo, como
as como los que se presentan en las secciones 4.6 estn en equilibrio parcial en el que los salarios y los tipos de
cambio
se toman como dado. El modelo de equilibrio general en el apartado 7 factores endgenos salarios y cambio
tasas.
Dejar pen representa el precio en la frontera de registro y prel precio de registro de venta al por menor
(consumidor) de un bien exportadoen
de un pas yo(Alemania) a otro n(EE.UU.), donde todos los precios se expresan en el local de comprador
divisas (dlares). Para vender el bien, un minorista combina el bien fsico con la distribucin local
servicios de acuerdo con algunos retornos constantes a escala la tecnologa, y luego agrega un margen de
ganancia. Para sim16

complicidad, que agrupar los costos y los mrgenes de beneficio al por mayor y al por menor. Hasta una
aproximacin de primer orden,
el cambio de registro en el precio al consumidor, Apr, Es dado por
en

Apr= 1 -sdApen +sdApd+ r,inininnin

(6)

donde Apddenota el cambio de registro en el precio de los servicios de distribucin en el pas n, rdenotanin
el cambio de registro en el margen de beneficio bruto por menor, y sddenota la parte de los costos de distribucin
en el
precio de venta de pre-marcado,
en sd= 1 -exp (pen +r-pr).ininin
Varios trabajos han medido la "cua de distribucin" como el diffrencia entre el productor
y los precios de venta al por menor como una fraccin de los precios minoristas, 1 -exp (pen -pr), O de manera
similar, la suma de venta al por mayoren
y los mrgenes brutos al por menor en relacin con las ventas al por menor.18 En nuestra especificacin, la cua de
distribucin es
igual a sd+ 1 -sd(exp (r)-1) /exp (r), Y por lo tanto combina los costos de distribucin y venta al por menor
inininin

mrgenes de beneficio. Burstein et al. (2003) y Campa y Goldberg (2010) calculan la cua de la distribucin
para los bienes de consumo en los EE.UU. y otros pases de la OCDE el uso de tablas Input-Output, mientras
Berger
et al. (2009) utiliza datos de precios micro emparejados en los EE.UU. Esta cua de distribucin se encuentra para
ser grande
que oscila entre el 40% y el 70% a travs de los bienes transables (es decir, sin incluir los servicios) y es bastante
estable en el tiempo.
La agregacin de los cambios en los precios al consumidor a travs de todos los bienes transables se
consumen en el pas n
(Nacionales e importados) en dos perodos consecutivos, se obtiene el registro de cambios
en el IPC transables:
cpitr = 1 -sd(1 -sm) ppinn + 1 -sdsmipin+sdApd+ r,nnnnnnnn

(7)

donde smdenota la proporcin de los gastos (excluyendo los gastos de distribucin) sobre las mercancas
importadas enn
pas N, Sddenota la proporcin total de los costos de distribucin en el pas n, ipines un ponderadan
promedio de los precios en frontera de importacin, ppinn denota el registro de cambios en el ndice de precios al
productor en
pas nincluyendo slo los bienes vendidos en el pas (que no utilizan ppinpara esto desde el PPI en algunos
pases incluyen los precios de los bienes exportados), y rdenota el cambio promedio en las marcas de
minoristasn
en el pas n. El cambio en el TCR basado en el IPC de transables mercancas para simtrica de dos ex-ante
pases, pas 1 y el pas 2 se puede expresar como:
tr

rer12 =

1-sd(1 -2sm) (ppi11 +? E12 -ppi22 )

(8)

+ SdApd+? E12 -Apd12


+ 1 -sdsm(epi2-ppi2-epi1+ ppi1).
Podemos utilizar las ecuaciones (6), (7) y (8) para interpretar los resultados 1, 2, 3 y 5. Considere ERPT primero
para los bienes importados en el pas nde un pas yo. El hecho de que los bienes importados, ERPT para
18

La cua de distribucin tambin puede calcularse como la diferencia entre el consumo total de mercancas en los precios de
adquisicin
(De ingreso y produccin) y la produccin de bienes atribuy al consumo, a precios de productor, como se informa en Input-Output
Tablas.

17

los precios al consumidor es menor que para los precios en frontera (Encontrar 3) puede ser el resultado de dos
fuerzas como se ve
de la ecuacin (6). En primer lugar, para un ERPT entregado en los precios de frontera, mrgenes mayorista y
minorista puede
caer en respuesta a un shock de tipo de cambio, r/? Een <0. En segundo lugar, el precio de la distribucin localen
servicios, pd, Pueden responder parcialmente (menos de los precios en frontera) para el intercambio de los
movimientos del tipo.n
Si bien existe una amplia evidencia de cuas altas de distribucin, las medidas de los cambios en el precio
de los servicios locales de distribucin y medidas de los cambios en las marcas de venta al por menor y al por
mayor son menos
fcilmente disponible. Esto ha dado lugar a una literatura activo cuantificar el papel de los costos de distribucin
local
y marcado por mayor y al por menor variables, utilizando diffenfoques Erent. Berger et al. (2009) nd fi
que los cambios en las cuas de distribucin no estn correlacionados con los cambios de tipo de cambio, que
desde
nuestra expresin anterior es consistente con costos compartidos de distribucin constante sdy mrgenes
constantes
r. Gopinath et al. (2011) muestran a partir de datos
del escner Canad y Estados Unidos a partir de una cadena
en
de tiendas de gran tamao que
cambios
en las marcas de minoristas tienen una baja correlacin con los cambios en el tipo de cambio entre
en
Canad y Estados Unidos.19
Goldberg y Hellerstein (2006) estiman un modelo estructural IO con costes de distribucin local,
mrgenes variables al por mayor y al por menor, y los costos de men, utilizando datos de Estados Unidos en la
industria de la cerveza. Ellos
muestran a travs contrafactuales que, debido a las marcas de venta al por menor no varan mucho con el tipo de
cambio
cambios, los costos locales deben ser insensibles a los movimientos del tipo de cambio y jugar un papel significativo
en
generando incompleta de paso a travs de los precios al consumidor.20 Alessandria et al. (2010) consideran que la
papel de las fricciones de gestin de inventario de los minoristas como un ingrediente importante de la distribucin
al por menor
costes. Discutimos este modelo en la Seccin 4.
En resumen, ms bajo ERPT de precios al consumidor que para los precios en la frontera de los bienes
importados pueden ser
explica mecnicamente por la presencia de fi costos locales signi cativos que son insensibles a la bolsa de valores-,
movimientos de los tipos. Hay menos apoyo a la funcin de la venta al por menor variable de mrgenes en la
induccin de baja ERPT
de los precios al consumidor. Teniendo en cuenta esta conclusin, para el resto del captulo se asume que por
menor
mrgenes de beneficio son constantes, r=
0.
Encontrar 3enque ERPT es baja para los precios al consumidor de bienes transables (que incluyen domstica y
bienes importados) se pueden entender mediante (7). Si el consumo negociable incluye una gran parte de
bienes y servicios producidos en el pas (que se derivan de una combinacin de sm<0.5 y sd>0)
y los precios de bienes y servicios producidos en el pas no son muy sensibles a los tipos de cambio,
entonces ERPT para el IPC transable es baja incluso si ERPT en la frontera es alta. La alta participacin de
bienes producidos en el pas en el IPC transables tambin pueden explicar, utilizando la ecuacin (8), Finding
2 que los movimientos en el TCR basado en el IPC de los bienes transables son casi tan grande como la relativa
precio de los bienes producidos en el pas (el RER basada en IPP) y tambin del tamao de los movimientos en el
RER general basado en el IPC (que combina el RER basado en el IPC de bienes transables y no transables
19

Eichenbaum et al. (2009) tambin encontramos, utilizando los mismos datos, que en marcas minoristas promedio son bastante
insensibles sobre
tiempo exclusivo de ventas temporales.
20Nakamura y Zerom (2010) considera un ejercicio similar para el caso de la coffee mercado en los EE.UU., en respuesta
a los cambios en el precio mundial del coffgrano ee y encontrar rpido paso a travs de los cambios en los precios al productor a
consumidor
precios.

18

servicios)2122 . Por otra parte, en base a Encontrar a 5, fi rma precio de salida al mercado. En respuesta a un tipo de
cambio
depreciacin en el pas 1, los precios relativos de los bienes transables tienden a aumentar en el pas 2 en relacin
al
pas 1: ppi2>epi2y epi1>ppi1- Ambos de los cuales implican que los trminos de movimiento del comercio
menor que el TCR basado en PPI. Las desviaciones de la PPA relativa de los bienes transables, el tercer trmino
en
tr la expresin en el RHS de la ecuacin (8), por lo tanto, contribuir a los
movimientos ms grandes en rer12 . En
suma, la evidencia apunta a los tres trminos en el lado derecho de la igualdad en la ecuacin (8)
co-movimiento con el tipo de cambio y son factores que explican Hallazgos 2 que la contribucin
CPI-basada RER de bienes transables es ms o menos tan voltil como el RER de produccin nacional
mercancas. Dada la evidencia de gran sesgo nacional y las acciones de distribucin importantes de la volatilidad
de
trrer12 parece estar impulsada principalmente por los dos primeros trminos, con el tercer trmino de jugar una
ms pequea
papel.
Encontrar 2 que para muchos pases el RER de bienes comerciables construidos utilizando el precio de
importacin
ndices se mueven menos estrechamente con los tipos de cambio nominales que el RER para comerciables
construidos
utilizando los ndices de precios al consumidor se puede entender por la mayor parte de los costos de distribucin y
locales
bienes en el IPC que en el IPI.23
A lo largo de esta discusin, hemos tomado como dado el hecho de que los precios de produccin nacional
bienes y servicios no son muy sensibles a la TNE. Si la proporcin de stos de produccin nacional
bienes y servicios en el IPC es alta, entonces encontrar 1 que los movimientos en general en base al IPCRER co-movimiento de cerca con los tipos de cambio nominales sigue. Esto plantea la pregunta, por qu los
precios
de produccin nacional de bienes y servicios, de manera insensible al TNE tipo de cambio nominal. Nosotros
hablar de esto con ms detalle en la seccin de equilibrio general 7.
Consideremos ahora la fijacin de precios de las mercancas en la frontera (at-the-dock). Primero se considere
un entorno
Ment con precios flexibles y luego permitir rigideces nominales en precios. Utilizamos el modelo con
rigideces nominales para interpretar Encontrar 4.
21

Burstein et al. (2005) y Fitzgerald (2008) realizan ejercicios contables de esta forma de explicar la relacin entre
tipos de cambio y el IPC y el RER basado en el IPC para un nmero de pases, el uso de medidas de acciones comerciales en el
consumo.
Hau (2002) muestra que las economas ms abiertas tienden a mostrar RPR menos voltiles.
22Aqu estamos haciendo abstraccin de los cambios en el precio relativo entre bienes transables producidos en el pas y
servicios de produccin nacional. Estos son potencialmente importantes para comprender las tendencias de baja frecuencia en r elacin
precios (vase, por ejemplo Asea y Mendoza (1994)) y los movimientos basados en RPR en ciertos episodios como del tipo de cambio
estabilizaciones (vase por ejemplo Rebelo y Vegh (1995)).
23Tenga en cuenta que si los pases importan diffconjuntos Erent de los productos bsicos, debemos no esperamos que el RER
construido usando IPI
ser constante en el tiempo, incluso si la PPA relativa se mantiene para cada producto (en un mundo de dos pases, por ejemplo, el
RER basada en el IPI es igual a la relacin de intercambio). Del mismo modo, aunque la PPA relativa se mantiene para cada producto,
debemos
no esperamos que el RER construido usando IBP ser constante en el tiempo si los pases se especializan en la produccin de un
diffErent conjunto de los productos bsicos. En contraste, en la ausencia de sesgo en el consumo y si PPA relativa se mantiene para
cada bien, se deduce de la ecuacin (8) que el TCR construido utilizando los IPC transables debe ser constante en el tiempo
debido a que el conjunto de bienes transables consume en cada pas es idntico.

19

3.1

Precios flexibles

Supongamos cara segmentado mercados que fi rms en cada pas para que puedan cobrar un diffErent
Precio por destino. El precio fl ptima frontera de registro flexible puede expresarse como la suma del registro
el costo marginal y marcado bruto:
pen =en +mcen .

(9)

Suponemos que el margen de ganancia depende del precio cobrado por el exportador (alemn) rel- fi rmar
ativa al nivel (log) precio de la industria global en el pas de destino n(EE.UU.), pn. Esto es,
en =en (Pen -pn). Se describe en la seccin 4 una serie de modelos que producen esta forma reducida
relacin entre marcas y precios relativos, en la exacta especificacin de en (.) Tambin
como la definicin del ndice de precios de la industria global relevante pndepende del modelo. El dolar
costo marginal est dada por mcen =mcen (Qen , W yo, Een ), Donde qen es la cantidad vendida por el alemn
firme en los mercados de Estados Unidos y wyoresume las variables que afectan los costos de produccin
incurridos por la fi rma alemana que la hora local de Alemania como los salarios alemanes en euros y el total
productividad de los factores.
Log-differentiating (9), tenemos que el registro de cambios en el precio, Apen , Se puede aproximar como
Apen =-en (Apen -Apn) + mcqqen + wyo+en ? Een ,
en (.)

donde en - (pen -pn)es la elasticidad de la margen con respecto al precio relativo, mcq
mcen (.,.,.)
es la elasticidad del costo marginal con respecto a la produccin (que se supone es comn
q
a travs de firmas), y en

mcen (.,.,.)
Een

es la elasticidad parcial del costo marginal (expresado en la

La moneda del pas de destino) al tipo de cambio. Tenga en cuenta que hemos asumido, sin prdida de
generalidad, que

mcen (.,.,.)
W yo

= 1. En el caso de las constantes mrgenes, en = 0. Cuando la produccin

tecnologa est rendimientos constantes a escala y luego mcq= 0, con rendimientos decrecientes a escala mcq>0.
Cuando todos los costos de produccin de un firme alemn son en euros en = 1.
La demanda de registro est dada por qen =q(Pen -pn) + qndonde qndenota el logaritmo de cuantificacin
agregada
lazos / demanda en el pas n. Log-differentiating,
qen =-en (Apen -Apn) + qn
donde en - q (.) >0 es la elasticidad precio de la demanda. La combinacin de estas dos ecuaciones y
pen

recogiendo trminos obtenemos:


Apen =

1
1 + en + en

[wyo+en ? Een + (en + en ) Apn+mcqqn]

(10)

donde en =mcqen 0 es la elasticidad parcial del costo marginal con respecto al precio relativo.
Considere la posibilidad de un cambio en el tipo de cambio bilateral,? Een , Suponiendo que por ahora w yo= 0.
La
cambio resultante en el precio cobrado por fi rmar yoen el pas nimplcita por la expresin (10) puede ser

20

descompuesto en un e directaffect en fijos los precios agregados y cantidades en el pas n(Es decir, Dpn=
qn= 0), y una direccin indirectaffect inducida por los cambios en los precios y las cantidades agregadas en el pas
n. El correo directoffect puede ser pensado como el general effect al pas yoes muy pequeo en relacin con
pas nen que los cambios en el tipo de cambio bilateral no es un hacerffect resultados agregados en el pas
n. La siguiente proposicin caracteriza la componente directa de la tasa de cambio de la transferencia.
Proposicin 1 Tipo de cambio de paso a travs, cuando wyo= Apn= qn= 0, es dado por
Apenen
=.
? Een1 + en + en
Si en = 0, en = 0, y en = 1, entonces ERPT es 1.
Intuitivamente, cuando el dlar se deprecia frente al euro esto plantea el dlar marginal
costos de la fi rma alemn, todo lo dems igual. La sensibilidad de los costos marginales de dlares para el
intercambio
movimiento de la tasa depende de en .Supongamos que las fuentes de fi rm alemanes algunos de sus insumos de
produccin
a nivel mundial y estas entradas tienen un precio en dlares, cuyo precio en dlares es de Unaffejada por el tipo de
cambio
movimiento. En este caso, slo una fraccin del costo marginal de la fi rma es unffeja, por lo en <1 y ERPT
es inferior a 1. En respuesta a la subida de los costes marginales dlar, el firme considera elevar el dlar
precio de exportacin. El aumento en el precio de pro fi t-maximizacin depende de dos factores.
El primer factor es el grado en que los costos marginales aumentan en escala de la fi rma de la produccin.
Si mcq>0, ya que el firme eleva sus precios la cantidad vendida descensos, lo que reduce el costo marginal de
la fi rma y amortigua el deseo inicial de subir los precios. La medida en que esto sucede depende
no slo de la magnitud de la disminucin de los rendimientos a escala, sino tambin de la elasticidad de la demanda
el
caras rm fi en , Ya que determina la magnitud de la respuesta de la cantidad. Un valor ms alto de
en =mcqen trabaja para reducir ERPT debajo de 1.
El segundo factor determinante ERPT es el grado en que se desea mrgenes dependen de una
fi rm precio en relacin con el precio agregado. Supongamos que mrgenes deseados estn disminuyendo en el
precio relativo fijado por la fi rma, en >0. Como el precio de la rm fi alemn en relacin con el agregado
precio de la industria en los aumentos de los Estados Unidos, que reduce su margen de ganancia deseada, una
razn ms para amortiguar
incremento de los precios y reducir la transferencia.
Proposicin 1 muestra el correo directoffexionar sobre los precios alemanes en los EE.UU. como resultado de
un cambio
en el tipo de cambio euro / dlar, cuando los precios de la industria de agregados y cantidades en los EE.UU.
siguen siendo
sin cambios a este movimiento del tipo de cambio (es decir, Apn= qn= 0). En la prctica, sin embargo, los cambios
en el Euro / dlar tipo de cambio bilateral puede estar asociado con los cambios en los precios globales de Estados
Unidos
y cantidades, que dan lugar a e indirecta adicionalffeja de las variaciones del tipo de cambio sobre el alemn
los precios en los EE.UU. En este momento no discutimos lo que genera esta asociacin y tomarlo como
dado.

21

Proposicin 2 ERPT incluyendo tanto correo directo e indirectoffeja, cuando wyo= 0, es dado por
mcqApenenen + en Apnqn
= ++.
? Een1 + en + en 1 + en + en ? Een 1 + en + en ? Een
El e indirectaffrefleja los cambios en los precios y las cantidades agregadas en el pas nel pas i de
precios cobrados en el pas npuede entenderse de la siguiente manera. Un aumento en el agregado EE.UU.
precio de la industria, Apn>0, aumenta el precio cobrado por firmas alemanas si en + en >0. Intuitivamente,
un aumento en el precio global de Estados Unidos aumenta marcado deseada de la fi rma Alemn (cuando en >0)
y aumenta la cantidad vendida y el costo marginal (cuando en >0), ambos de los cuales resultan en una mayor
precio. Adems, un aumento en los Estados Unidos cantidades agregadas, qn>0, aumenta la de fi rmar alemn
la demanda y el costo marginal (cuando mcq>0), lo que resulta en un aumento en el precio de la fi rma alemana.
Estos resultados implican que, a menos mrgenes de beneficio son independientes de los precios relativos ( en = 0)
y marginal
costos son independientes de las cantidades (mcq= 0), el grado general de ERPT depende fundamentalmente de la
detalles de precios y cantidades agregadas cmo responden a los movimientos cambiarios.
Interpretacin de los resultados de las regresiones ERPT: Las regresiones ERPT reportados bajo el
emprica Encontrando 3 proporcionan una manera til de resumir la respuesta de los precios en la frontera a los
movimientos
los tipos de cambio. Aqu hablamos de en qu medida las estimaciones ERPT se pueden utilizar para arrojar luz
en las fuerzas subyacentes que forma ERPT en nuestro modelo. Proposiciones 1 y 2 sealan que
incompleto de ERPT en los precios de frontera puede surgir ya sea por la falta de sensibilidad de la
exportadores cuestan a los choques de tipo de cambio, la variabilidad de los mrgenes o rendimientos decrecientes
a escala.
ERPT tambin depende de la especificacin cs de la regresin que se estima, ya sean directos e indirectos
effse consideran eja.
El correo directoffeja reportados en la Proposicin 1 se pueden ver como el ERPT estimado asumiendo
que los cambios en otros componentes del costo marginal, cantidades agregadas y precios agregados puede
ser "controlada por" en esas regresiones. Choques que unaffect el tipo de cambio puede simultneamente
inducir movimientos en componentes de los costes marginales (como los salarios extranjeros o los precios
mundiales de las materias primas)
que los precios impacto. Si estos costos no estn bien medidos entonces la estimacin ERPT incluye el affect
de estas variables omitidas en los precios.24 Las precisas de fi niciones de costo marginal y el agregado
ndice de precios dependen de detalles del modelo. Por ejemplo, en el modelo de CES con un nmero finito de
firmas
por sector se describe a continuacin, el ndice de precios pnslo incluye el subconjunto de los precios de firmas en
la
sector que compite directamente con fi rmar yo. El trabajo emprico tratando de estimar el grado de ERPT
normalmente carece de datos sobre los precios de los competidores directos de un rm fi.25 Utilizando el PPI como
un proxy para este
ndice de precios puede ser muy imperfecta. Dada la difficultades en la medicin pn, Regresiones ERTP puede
ser un correoffcaz estimar el grado "incontrolada" de ERPT (que incluyen tanto la directa y
24

Corsetti y Leduc (2008) utilizan un modelo de GE para investigar posibles sesgos de variables omitidas y medicin
error en regresiones ERPT.
25Hay excepciones, como Auer y Schoenle (2012), que construyen las medidas estructurales de los precios de los competidores
ndices utilizando los microdatos de precios.

22

el e indirectaffECTS).
La sensibilidad de pnal tipo de cambio, lo que determina el e indirectaffect de ERPT,
depende de los detalles importantes, como la fuente de la perturbacin de la tasa de cambio (que da forma
la respuesta de, por ejemplo los costos y los precios de los productores nacionales que compiten con los
exportadores extranjeros). Ella
Tambin depende de si el shock cambiario est considerando es idiosincrsica a la bilateral
par o pas es un shock comn, por ejemplo, cuando el dlar se deprecia de forma simultnea relativa
a las monedas de todos sus interlocutores comerciales. En el ltimo caso, el movimiento en pntender a
ser mayor y el ERPT estimado ser grande. En consonancia con esta implicacin, Gopinath y
Itskhoki (2010b) documento que para los EE.UU. ERPT de precios en la frontera es ms alta cuando el comercio
NER ponderada se utiliza en comparacin a cuando se utiliza el NER bilateral. Auer y Schoenle (2012) y
Pennings (2012) de documentos de un hallazgo similar a nivel sectorial utilizando los mismos datos micro de
precios.
Tenga en cuenta que en Tambin es sensible al alcance del choque de tipo de cambio. Si el choque es comn
entre los pases y la firme alemn utiliza insumos de otros pases unffejada por el choque a continuacin
en puede ser mayor.
Para volver a hacer hincapi, mientras que las medidas de ERPT proporcionan un sencillo formulario de forma
reducida de resumir
la respuesta de los precios de los tipos de cambio, no existe una medida nica de ERPT que es independiente
de datos modelo y choques de conduccin. Uno tiene que tener cuidado al comparar las estimaciones a travs de
estudios, pases y perodos de tiempo y las implicaciones de dibujo para los parmetros del modelo de fijacin de
precios
modelos, sin conocimiento de los detalles del medio ambiente.
Precios al mercado: A continuacin, considere la evidencia resumida en Encontrar 5 sobre las desviaciones de
PPP relativa para bienes individuales producidos en una ubicacin comn y vendidos en mltiples destinatons.
El cambio en el precio relativo de un bien producido en el pas yoy se vende en los pases ny m,
ambos expresados en la misma moneda, est dada por
(Apen +? Eni )-(Apim +? Emi ) = (mcen +? Eni -mcim -? Emi ) + (en -im ).
Si el cambio en el costo marginal es independiente de donde el bien se vende, entonces los cambios en relacin
precios de los distintos pases estn dadas por (en -im ). Tenga en cuenta que los precios de obtener para
comercializar uno
requiere no slo mrgenes variables, pero la respuesta de los mrgenes debera variar a travs de ubicaciones.
Por lo tanto, incompleta de paso que surge de mrgenes variables en y por s mismo no es sufficiente
para generar precios de salida al
mercado.
Los datos sobre las desviaciones de la PPA relativa de los bienes individuales sin informacin sobre el pas
de la produccin de los bienes individuales y en base a los precios de venta que tienen una composicin sustancial
costo local
componente no son lo suficientemente informativa a los movimientos independientes en mrgenes relativos de los
movimientos en
costos marginales relativos entre ubicaciones. La evidencia resumida en Encontrar a 5, sobre la base de productor
y los precios al por mayor para los bienes producidos en un lugar comn para las ventas en destinos mltiples,
sugiere un papel importante para las marcas de variables en la generacin de las desviaciones de la PPA relativa. 26
La26
Mientras Burstein y Jaimovich (2008) utilizan los precios mayoristas, que no son libres de gastos de distribucin locales,

23

hecho de que las marcas de relativos se mueven an condicionada a ajuste de precios, como se documenta en
Fitzgerald
y Haller (2012), sugieren que los movimientos en marcas no estn puramente impulsados mecnicamente, por
precios rgidos en moneda local del comprador.
Qu determina cmo las marcas de los bienes producidos en un cambio de ubicacin comunes en destino
naciones en el modelo considerado ms arriba? Para asegurarse de que los cambios en los costos marginales son
las mismas en
destinos, suponemos mcq= 0 y ij = 1. La siguiente propuesta se deriva del cambio de
los precios relativos (y mrgenes relativos) bajo el supuesto de que la elasticidad de marcado para este
bueno es igual en los dos destinos.
Proposicin 3 Si en = im , Entonces el cambio en el marcado a travs de destinos para una buena produjo
en el pas yoes dado por
en
(11)
[(Apn+? Eni )-(Apm+? Emi )] .
1 + en
De acuerdo con la expresin 11, el cambio en el marcado relativo ajustado por un pas yofirme en los pases
en -im =

ny mes proporcional a la variacin de la aggregrate (de toda la industria) tipo de cambio real entre
estos dos pases. En respuesta a un cambio en el costo marginal de produccin que enfrenta el alemn
exportador de que no hace unaffect del Alemania-U.S. tipo de cambio real de toda la industria, marcas relativas
entre Alemania y los EE.UU. no se han modificado, incluso si en >0 (en cuyo caso ERPT es incompleta).
Por otro lado, si el nivel de precio de la industria agregada en los Estados Unidos se eleva con respecto a que en
Canad
(Tanto los precios medidos en una moneda comn), a continuacin, un exportador alemn aumentar el margen de
beneficio que
cargos en EE.UU. relativos a que en Canad. El margen de beneficio relativo seguimiento ms de cerca el
agregado
tipo de cambio real, cuanto mayor es la elasticidad de marcado con respecto a los precios relativos en .
Ms generalmente, si los elasticidad de marcadoen vara a travs de los mercados de destino, entonces el tamao
y
direccin de los precios de salida al mercado depende de la forma espec fi ca de en , Que est determinada por
modelo
detalles.
Ahora consideramos el medio ambiente cuando los precios se ajustan con poca frecuencia consistente con la
evidencia
encuestados en Encontrar a 4.

3.2

Rigideces nominales en precios

Cuando los precios son rgidos la sensibilidad de los precios de intercambio de cambios en la tasa depende de la
moneda en
el que los precios son rgidos y de paso a travs de la dinmica de visualizacin choques con el tiempo. Infrecuente
ad- precio
AJUSTES DEL pueden modelarse en diffformas Erent, bajo el supuesto de fijacin de precios (Calvo Calvo (1983)),
utilizando costos de men y precios contingente estado o con informacin imperfecta y inat- racional
aten-.27 Para presentar algunas ideas que utilizamos el medio ambiente Calvo que se presta a anlisis
informar que el margen bruto promedio como porcentaje de las ventas al por mayor para tiendas de comestibles y productos relacionados
en los EE.UU.
es slo el 16%.
27Vase, por ejemplo Midrigan (2007) para un modelo de costos de men de las fluctuaciones de los precios relativos internacion ales, y
ver por ejemplo, Crucini
et al. (2010) para un modelo con informacin imperfecta.

24

caracterizaciones utilizando aproximaciones de primer orden. Teniendo en cuenta que este modelo de precios es
dinmico, que
debe volver a introducir la notacin tiempo.
Una vez ms, considerar un firme alemn yoventa en el pas n, los EE.UU. Por ahora supongamos
que fi rmar yolos precios en moneda n, es decir que sigue los precios en moneda local y precios en dlares
al vender en los EE.UU. De fi ne el precio deseado (o flexible) de fi rmar i, pen, t , Como el logaritmo de the~
precio que establecera si pudiera exible fl ajustar su precio en todos los estados, es
decir,
pen, t = Arg max (pen | st), ~
pen

(12)

donde stresume el estado relevante de la fi rma en el tiempo t. El logaritmo del precio de reposicin por un fi rme
de un pas yoventa en el pas nse denota por pen, t . El precio observado es pen, t =pen, t cuando
precios cambian y pen, t =pen, t-1 cuando no lo hace. El precio de reposicin ptima en un entorno Calvo
se determina por la condicin de primer orden

=0

Ett + ppen, t | st + l = 0

(13)

donde es la probabilidad constante de falta de ajuste en cada fecha, pdenota la derivada parcial
de la funcin de pro fi t con respecto a p, y t + representa el factor de descuento estocstico. En
en estado estacionario con cero in fl acin, t + =l, Donde < 1 es el factor de descuento. Log-linealizando
la ecuacin (13) alrededor de la exible condicin de primer orden de precio fi fl, como se muestra en Gopinath et al.
(2010),
el precio de restablecimiento ptimo se puede aproximar
como:

() Etpen, t + .~

pen, t = (1 -)

(14)

=0

Es decir, el precio de reposicin pen, t puede expresarse como un promedio ponderado de los precios deseados
esperados donde
los pesos dependen de la probabilidad de no-ajuste y el factor de descuento.
Ahora derivamos el precio de reposicin bajo los supuestos de la seccin 3.1 y, por sim- expositiva
complicidad, rendimientos constantes a escala en la produccin, mcq= = 0. A partir de la ecuacin (9) y
aproximar el nivel del margen de beneficio y el costo marginal alrededor de sus niveles de estado estacionario, la
Precio deseado es, hasta una aproximacin de primer orden:
pen, t + = ~

(15)
[W i, t + +en een, t + + en pn, t + +consten ],
1 + en
donde consten contiene valores de estado estacionario. Combinando (14) y (15), el precio de restablecimiento es,
hasta una
fi aproximacin de primer orden:
(1 -)
pen, t=
1 + en

() Et[W i, t + +en een, t + + en pn, t + +consten ].

(16)

=0

En los casos en que el firme alemn yono cambia su precio en dlares entonces claramente ERPT
es 0. Cuando esto ajustar, ERPT se determina por el cambio en el precio de reposicin. La siguiente
proposicin deriva ERPT condicionado a ajustes de precios, cuando el tipo de cambio sigue un proceso AR (1)
proceso y los precios agregados son constantes.
25

Proposicin 4 Si el tipo de cambio sigue un proceso AR (1) con el parmetro de persistencia 0e1y
wi, t y pn, t son constantes para todos t, ERPT para una fi rme, condicionada al precio (MRPT) es igual a cambiar:
Apen, t(1 -) en
=,
ceen, t(1 -e) 1 + en

(17)

donde utilizamos la misma notacin que en la seccin emprica. Expresin (17) sigue inmediatamente
de la ecuacin (16) y la suposicin de que el NER sigue un (1) proceso de AR.28 Cundo e= 1,
ese es el NER sigue un paseo aleatorio, entonces ERPT condicionada a cambio de precio es el mismo que
que en la seccin esttica. Con e<1, ERPT es menor que 1, incluso condicionada a un cambio de precio,
e incluso si fl exible ERPT precio est completa (es decir, en = 1, en = en = 0). Cuando el cambio NER
No se espera que dure firmas elegir para ajustar slo parcialmente ya que se pegan con el nuevo
precio para un perodo de tiempo dentro del cual el NER puede volver de nuevo a su valor original.
En el caso cuando pnse ve afectada por el cambio de tipo de cambio y en no es cero, ERPT depende
sobre la respuesta del ndice de precios agregado pnal cambio de tipo de cambio. Mientras hay
el ajuste de precios escalonada, el ndice de precios agregado depender de los choques cambiarios rezagados
Apen, t
ceen, t

incluso antes de la ltima ronda de ajuste de precios. Esto implica que, si en no es cero,

voluntad

depender de los tipos de cambio rezagados antes de la ltima ronda de ajuste de precios, en contraste con la
resultado de la Proposicin 4. Habr dinmica en traspaso con ser uno de ajuste de precios
insufficiente para lograr a largo plazo de la
transferencia.29
Ahora calculamos el cambio en el precio total en el pas npara los bienes importados de
pas yo, es decir, el ndice de precios de importacin ipiint , Suponiendo que todas firmas de pas yovendido en
pas nson simtricas a excepcin del tiempo de ajuste de precios. Desde una fraccin aleatoria (1 -)
de los precios de cambio fi rms y todos ellos eligen el mismo precio (simetra dado), el cambio en el
ndice de precios de importacin est
dado por:
ipien, t = (1 -) (en, t -ipien, t-1 ).p
A corto plazo de paso a travs en el ndice de precios de importacin es una combinacin de la fraccin de firmas
cambiando
precios y de paso deseada.
En la siguiente subseccin se explora el papel de la moneda en la que los precios se fijan en ERPT.
28

=een, t -een, t-j . Ecuacinen, t


(16) implica

Ap

-p

La prueba es el siguiente: Para una buena que cambia en el tiempo de los precios ty la hora t-j, ceen, t

en, estao, t-j

en
pen, t -pen, t-j = (1 -)Et() een, t + -Et-j() een, t-j +
1 t+obtenemos
en
Uso Eteen, t + =eeen,
la ecuacin en (17).

=0

=0

29Tenga en cuenta que cuando pncambios en el tiempo en respuesta a la conmocin, el control slo para la una contemporneaffect
en pnno lo har Doffice para llegar a la componente directa de ERPT, a diferencia del caso de los precios flexibles. Esto es porque
desfases de los cambios en pnimpactar ERPT adems a la direccin directaffect, derivado en la proposicin 4.

26

3.2.1

Moneda de la tasa de fijacin de precios y de cambio de paso a travs

La mayora de los pases importan bienes que tienen un precio en mltiples monedas. Dejar pjrepresentar el precio
de reposicin
de las importaciones en el pas nde un pas yoprecio
en la moneda del pas j (N, yo). Supongamos que un
en
fraccin (1-) de firmas procedentes de Alemania los precios en euros (i) y en dlares (n), y que la frecuencia
de ajuste de precios (1 -) es igual para ambos grupos de firmas. Suponiendo simetra en todas las firmas
dentro de una categora de precios determinada moneda, el cambio en el ndice de precios de importacin
agregada (en
dlares) viene dada por:
yoipien, t =

(1 -) (n-ipinpen, tiin, t-1 ) + (1 -) pen, t -ipien, +


t-1 +?
(1 -)? Een, t

Een, t
donde ipijdenota el ndice de precios de importacin de los bienes, con los precios en la moneda del pas j. Por
en, t

construccin, ERPT para firmas que no se ajusten precio es cero para firmas de fijacin de precios del dlar y es 1
para
en euros de precio fi rms. La siguiente proposicin caracteriza a corto plazo ERPT en el precio de importacin
ndice.
Proposicin 5 Corto ERPT plazo en el ndice de precios de importacin agregado est dado por:
Deltanpen, tDeltayopen, tipien, t
= (1 -) + (1 -) + (1 -)
? Een, t? Een, t? Een, t

(18)

suponiendo simetra en todas las firmas dentro de una categora de precios determinada moneda.
El primer trmino en el lado derecho de la ecuacin (18) indica que cuanto mayor sea la fraccin de
bienes, con los precios en euros, (1 -), cuanto mayor es la de corto plazo de la transferencia. Los segundos
capturas plazo
cambios de precios en la moneda de facturacin.
El precio de reposicin dlar pnest dada por la ecuacin (14) la sustitucin por causa notacin pen, t + conen, t~
en, tpyo~en, t + para representar los precios deseados en
dlares. Una derivacin similares da el precio de reposicin del euro pyocomo:

() Etpyo~en, t +

pyo= (1 -)en, t
=0

donde pyo~en, t + es el precio que desee en euros. En el caso en que los precios deseados flexibles son los mismos
independientemente de la divisa de facturacin, es decir pyo~en, t + + Een, t = ~npen, t + , Obtenemos la siguiente
proposicin
que une los dos precios de reposicin, como se deriva de Gopinath et al.
(2010):
Proposicin 6 Si el NER sigue un paseo aleatorio y los precios deseados flexibles son los mismos en todo
fi rma independientemente de la moneda de los precios, entonces el precio de reposicin y ERPT condicionada a
cambiar
el precio es igual al otro lado firmas, hasta el primer orden:
pn=pyo+een, ten, t en, t
ApyoApn
en, estao, t
=+1
ceen, tceen, t
27

Es decir, la ley de un solo precio se mantiene por el precio de reposicin cuando los fundamentos son los mismos.
Tenga en cuenta que
ERPT condicionada a la variacin de los precios es la misma a travs de firmas incluyendo tanto la directa como
indirecta
effeja, as como cualquier otro cambio en los costos.
Ahora analizaremos los hallazgos en la seccin emprica en el contexto del marco actual.
En ausencia de datos micro de precios de paso a travs de las estimaciones utilizando los ndices de precios de
importacin tpicamente
combinar el correoffect de precios rgidos y de paso a travs condicionada a un cambio de precio como se discute
anterior. Proposicin 4 analiza las condiciones en que pasan a travs condicionada a un precio
cambio (MRPT) segn se estima en la seccin emprica para encontrar 4 es una medida de la contrasea de por
vida
a travs de (LLPT). Se requiere e= 1 y en = 0. En el caso cuando en = 0, la direccin de e indirectoffeja de
ERPT derivados de los cambios en el nivel general de precios se present de forma dinmica con el tiempo y uno
requerira mltiples rondas de ajuste de los precios para llegar a LLPT. Como se documenta en Gopinath
et al. (2010), el hecho de que MRPT es menor que LLPT es coherente con un papel importante para
en = 0.
La combinacin del hecho de que los precios se ajustan con poca frecuencia en la moneda en que se
encuentran
precio, y que incluso condicionada a un cambio de precio responden slo parcialmente a la TNE, como
documentado en Encontrar 4, implica que las estimaciones de paso a travs de agregados estn fuertemente
determinadas por
la composicin por monedas del haz de importacin, en el corto y mediano plazo. Esto es evidente a partir de
la expresin en la proposicin 5.
Como se demuestra en la proposicin 6, si los fundamentos rm fi (es decir, los precios deseados fl exibles) son
los
misma y la TNE sigue un paseo aleatorio, MRPT debe ser la misma condicionada a un cambio de precio
independientemente de la moneda en la que tienen un precio de mercancas. Como se documenta en 4 Encontrar
esta no es la
caso en los datos. De paso a travs de un precio en dlares las importaciones en los EE.UU. es significativamente
inferior a la de
no en dlares las importaciones a precios incluso condicionales en un cambio de precio. Como se demuestra en
Engel (2006) (para
un perodo por delante rigidez de los precios) y Gopinath et al. (2010) (para Calvo precios) esto es consistente
con un modelo en el que firmas ptimamente elegir qu moneda para fijar sus precios. Si los precios se ajustan
cada periodo, eleccin de la moneda es irrelevante. Sin embargo, cuando los precios son rgidos, la firme puede
elegir su
moneda para mantener su precio preestablecido cercano a su precio
deseado.
Se presenta el argumento en un entorno de precios por delante pegajosa un perodo como en Engel (2006). La
rm riesgo fi neutral elige el precio en la moneda local (n) en comparacin con la moneda productor (i) si
Et-1 (n)>Et-1 ( (yo).30 Tomando una aproximacin de segundo orden a la funcin de bene fi cio alrededorpen,
tpen, t
el precio flexible en la fecha ttenemos que,
1~
pen, t ~en, tpen, t~en, tEt-1 (n)- (yo)Et-1 pp (n-pn)2-(yo+een, t -pn)2pen,
30

(19)

tpen, t

El resultado no se modifica
2 si el firme es adverso al riesgo, siempre y cuando el factor de descuento es exgena a las decisi ones de
la fi rma como seala Engel (2006).

28

~where pp <0 es la segunda derivada de la funcin de bene fi cio evaluado en la fecha t-1 precio.
Aqu hemos utilizado el hecho de que fl exible precios bene fi cios son los mismos independientemente de la
moneda, que
pn=pyo+een, t , Y que la primera derivada de la funcin de bene fi cio es igual a cero cuando evaluated~ en, t~en, t
al precio flexible. La ampliacin del lado derecho de (19) y teniendo la expectativa que tenemos: 31
1~
pen, tEt-1 (n)- (yo)pp Covt-1 (-een, t ,

(20)

Een, t -2~n)pen, tpen, t


Por tanto, la firme elegir LCP2si:
Covt-1 (~n, Een, t )pen, t1
<,
V art-1 (Een, t ) 2

(21)

es decir, si su paso a travs deseado es lo suficientemente bajo. El corte-off de 0.5 sigue de segundo orden
aproximacin. Intuitivamente, si un firme deseos baja del tipo de cambio de la transferencia en el corto plazo antes
que tenga la oportunidad de ajustar los precios, el firme es mejor off la eleccin de la fijacin de precios en moneda
local que resulta
en 0% de paso a travs en el corto plazo. Por el contrario, si a corto plazo deseado traspaso es alta, el
firme debe elegir precios divisa productor que resulta en completa (100%) de paso previo
fijar el precio de ajuste.
Una serie de trabajos en la literatura fi cio en este marco simple. Devereux et al. (2004)
considerar un entorno con un perodo por delante rigidez de los precios, constantes mrgenes y conconstante vuelve a escala. Demuestran que un exportador ser el precio en moneda local si Covt-1 (W i, t +
een, t , Een, t ) / V Arkansast-1 (Een, t )<0.5. Se deduce de la ecuacin (15), que si = 0, = 0 y = 1 entonces
Covt-1 (W i, t +een, t , Een, t ) = Covt-1 (~n, Een, t ). El corte-off regla es la misma que (21). Bacchetta ypen, t
van Wincoop (2005) asumen constantes mrgenes ( = 0) y la disminucin de los rendimientos a escala ( >0).
Ellos muestran que todo lo dems igual un exportador marginal vender a un pas donde el precio de todo fi locales
rms
en la moneda local se elige para fijar el precio en moneda local ms alta es la elasticidad de la demanda es
enfrenta. Este nuevo fi cios en la condicin (21). Para ver esto, recordar que = mcq, por lo tanto, para una
determinada
mcqcuanto mayor es la elasticidad de la demanda cuanto mayor es y menor se desea la transferencia.
En el caso de los precios de Calvo, que deriva en Gopinath et al. (2010), la regla de eleccin de moneda
depende de la transmisin de media deseada durante el perodo de no-ajuste. Esto depende
tanto en el camino dinmico de paso a travs deseado y la duracin de la no-ajuste.32 Gopinath
et al. (2010) tambin muestran que MRPT, que es de paso a travs condicionada a la adaptacin a la primera
choques de tipo de cambio, segn lo estimado en la seccin emprica, es una buena medida de este medio
deseado
de paso a travs.
31

Para derivar la ecuacin (20), el lado derecho de (19) se puede expresar como:

1~1~
Et-1 pp (n-pyo -een, t ) (n+pyo+een, t -2~n) = Et-1 pp (Et-1 een, t -een, t ) (n+pyo+een, t -2~n)pen, t en, tpen, t en, tpen, t pen, t en, t pen, t
22
La igualdad sigue porque pn=pyo+Et-1 een, t hasta el primer orden. Utilizando la definicin de la covarianza y en, ten, t
el hecho de que Et-1 (Et-1 een, t -een, t ) = 0 se llega a la corte-off regla (21).
32Una implicacin de este punto es que la eleccin de moneda no se puede predecir nicamente por largo plazo o de paso a travs
de paso a travs en el impacto del choque de tipo de cambio deseado. A fi rmar, por ejemplo, con un precio alto fl exible (a largo plazo)
de paso a travs, as puede elegir el precio en moneda local si de paso deseada es baja en el mediano plazo.

29

En cuanto a la evidencia emprica que vinculan eleccin de moneda a las primitivas de traspaso se desea,
Goldberg y Tille (2008) encontramos pruebas en apoyo de la funcin de las complementariedades estratgicas en
fijacin de precios en la resolucin ha de divisas a partir de datos sobre facturacin moneda de comercio
internacional para el 24
pases. Consistente con Gopinath et al. (2010) que encontramos que los productos ms homogneos son caros
en dlares, dado el predominio del dlar en las transacciones comerciales. Goldberg y Tille (2009)
utilizar datos desglosados para las importaciones canadienses y nd fi que los exportadores tienden a utilizar la
moneda de
el pas que domina su industria. Adems que encontramos que se utiliza el dlar canadiense
ms por los mayores envos a Canad.33
Por ltimo, Bacchetta y van Wincoop (2005), Devereux et al. (2004), y Gopinath et al. (2010)
poner de relieve el potencial de equilibrios mltiples en la decisin de eleccin de la moneda. Considere la
posibilidad de un ambiente
Ment donde firmas tienen un incentivo para mantener su precio en relacin con sus competidores precios estables
(Alta ). La decisin de eleccin de la moneda depende de la moneda de la eleccin de las otras firmas. As
por ejemplo si el marginal venta firme de los EE.UU. compite con fi rma que los precios en dlares, entonces
en respuesta a los movimientos en los EE.UU. NER su paso a travs deseada en dlares es baja y lo har
optar por el precio en dlares. Si por el contrario sus competidores de todo el precio en euros, entonces su deseada
la transferencia en dlares ser alto y se eligen los precios en euros.

Modelos con mrgenes variables deseadas

Ahora tenemos ilustrar un nmero de modelos alternativos que se han utilizado en la literatura sobre interprecio nacional en los modelos macroeconmicos que producen una relacin negativa entre marcas
y precio relativo pen -pn, De modo que en >0 en el modelo presentado en la seccin anterior.
Para empezar, como punto de referencia, nos Describa brevemente el caso de la competencia monopolstica y
el CES
demanda. Un continuo de bienes intermedios, que, en un abuso de notacin ndice que por yoson
combinado en el pas nen cantidades Qen para producir un final bueno Qn(O utilidad) de acuerdo con la
rendimientos constantes a escala de la
tecnologa
1

Qn=

-1

-1

Laen Qen di

,> 1,

donde ndenota el conjunto de variedades disponibles en el pas n, y Laen denota un parmetro gusto por
bueno yoen el pas n. Introducimos estos parmetros gusto para permitir para el hogar de polarizacin en el
consumo si
Laen <Ann para yo=n. La minimizacin de costos por el fi nal buen productor (o, equivalentemente, maxi- utilidad
mizacin de los hogares) da lugar a la demanda de variedad yode la forma Qen =Laen

Pen
Pn

Qn,

donde Pen es el precio de la variedad yoen el pas n, y Pnes el ndice agregado precio-coste minimizando
en el pas ndada por Pn=

1-

Laen (Pen )

di

1
1-

. La elasticidad de la demanda es en =. Pro fi cio max-

imization por un productor monoplico yoda lugar a una regla de fijacin de precios simple con un margen de
ganancia
constante
33

Para explicar este hallazgo fi Goldberg y Tille (2008) construir un modelo de fijacin de precios y la moneda eleccin basada en la
negociacin
entre el exportador y un importador que se hace mayor utilidad cuando se enfrentan a precios estables en moneda local.

30

dada por
en
en -1

en = Log

= Log

-1

Teniendo en cuenta que las marcas de son


constantes, en = 0.

4.1

La demanda no CES

Kimball (1995) introduce una mera diferencia de CES utilizando un agregador homottica ms invariedades indivi- implcitamente definida por:
1
| n|

| n|Qen
Laen Qn

Laen
n

di = 1,

La funcin satisface las restricciones (1) = 1, (.) >0 y (.) <0. En el CES,
| n| Qen
Laen Qn

Qen
Laen Qn

-1

. La minimizacin de costos (o maximizacin de la utilidad) da lugar a la siguiente

de primer orden
acondicionado:

| n|Qen
Laen Qn

n
,
Qn
donde ndenota el multiplicador de Lagrange. Gastos ms de todas las variedades estn dadas por
Pen =

PnQn=

Qen Pen di =nDn,


n

donde Pnes el ndice de precios y Dn

para la variedad yoen el pas nes

| n| Qen
Laen Qn

| n|Qen
Laen Qn

Qen
Qndi.

=Dn

Por lo tanto, la funcin de demanda inversa

Pen
,
Pn

que podemos invertida para obtener


Qen =Laen Dn

Pen
Pn

Qn,

donde (.) = -1 (.) /| | >0 y (.) <0 aplicando el teorema derivado inversa y (.) <
0. En los registros,
qen =unen + Log ( (exp (xen ))) + qn,
donde Xen = Log (Dn) + pen -pny unen = Log (Aen ). La elasticidad de la demanda es:
(.) DnPen
,
(.) Pn
que puede variar a travs de fi rms dependiendo de la forma de (.). Tenga en cuenta que unen no directamente
unffect
la elasticidad de la demanda.34
en =-

34

Comenzando alrededor de un equilibrio en el cual en es igual en todas las firmas que venden en el pas n, es sencillo
demostrar que dDn= 0 hasta un primer orden de aproximaciones.

31

Para poner ms estructura en la dependencia de en del precio relativo, Klenow y Willis (2006)
elegir un fi cacin espec que se traduce en una funcin de demanda:

log [1 -x] .

El lmite de registro (x) como - 0 es -x como bajo CES. La elasticidad de la demanda es


log ( (x)) =

log (X)
=
x1-xen
que es constante cuando = 0 y aumentando en Xcuando > 0. El registro es marcado
en =-

en = Log

-1 + xen

y la elasticidad de la de marcado con respecto al precio relativo es


en =

.
-1 + xen
Por lo tanto, cuando > 0 mrgenes estn disminuyendo en el precio relativo. Tenga en cuenta que la elasticidad de
la
marcado con respecto al precio relativo, en , Vara sistemticamente en firmas. Especficamente, marcas
son ms sentitive a los precios relativos pen -pn(Es decir en es mayor) menor es el precio relativo de un fi rme.
Una relacin similar entre marcas y los precios relativos se implica por otro de uso comn
funciones de utilidad CES no ms de un continuo de productos como de segundo grado (por ejemplo, Melitz y Ottaviano (2008)) o la utilidad translogartmica (por ejemplo, Bergin y Feenstra
(2001)).35

4.2

Complementariedades estratgicas en materia de fijacin de precios con la


demanda CES

Describimos ahora un ajuste con la demanda CES y un nmero discreto de productos que da lugar
de mrgenes variables de la forma asumida anteriormente. Este ajuste se estudi inicialmente en Dornbusch
(1987) y ms recientemente en Atkeson y Burstein (2008).
La produccin del sector final se modela como un CES de la salida de un continuo de sectores con elasticidad
de sustitucin y la produccin del sector es CES sobre una finito nmero de diffproductos erentiated con
elasticidad , donde 1 . Las empresas poseen productos individuales dentro de cada sector y competir en
precios
(Bertrand). Tomando como precios dados de otras fi rms en su sector, la elasticidad de la demanda del bien yo
venta en el pas nen cualquier sector dado es
en =sen +(1 -sen ),
donde sen = Exp (unaen + (1 -) (Pen -pn)) Representa la proporcin de gastos del producto yocon gusto
parmetro unen en ese sector y pn=

1
1-

log (

+
yo unen

35

(1 -) (Pen -pn)) Es el registro del agregado

Para otros modelos de la demanda no CES sobre un continuo de productos, vase, por ejemplo Simonovska (2010) y Gust et al.
(2010). Arkolakis et al. (2012) consideran el effeja del comercio internacional sobre marcas en una clase general de modelos
que ofrece una relacin decreciente entre marcas y los precios relativos.

32

Precio sector. Tenga en cuenta que, si <, en es la disminucin de la proporcin de gastos de la fi rma en ese
sector.
A fi rmar con una pequea participacin asigna un peso mayor a los competidores en su mismo sector (alta
elasticidad
de sustitucin) que a los competidores de otros sectores (baja elasticidad de sustitucin). A fi rmar con un
mayor participacin asigna un peso mayor a fi rms en otros sectores cuyos productos son menos sustituibles,
frente as una baja elasticidad-precio de la demanda.
El margen de beneficio ptimo (obtenido por precio elegir para maximizar pro fi cios que toman los precios de
los otros
firmas del sector, tal como figura) es
en = Log

sen +(1 -sen )


sen +(1 -sen )-1

que aumenta en sen (Y decreciente en pen -pnpara un fijo unen ) Si > .36 La elasticidad de
el margen de beneficio con respecto al precio relativo
es
sen

en = ( -) ( -1)

.
[sen +(1 -sen )] [sen +(1 -sen )-1]
lo cual es positivo si <. Es decir firmas con menor precio relativo, pen -pn, Y el gasto ms alto

(22)

accin, sen , Establecer mrgenes ms altos. Marcas de revisin son ms sensibles a los precios relativos pen pncuanto mayor es
cuota de mercado de un fi rme sen . Estos resultados son cualitativamente sin cambios si firmas compiten en
cantidades
(Cournot).37 Por ltimo, tenga en cuenta que con un nmero finito de firmas positiva de masa por sector, cualquier
cambio en
el precio de un producto pen tiene un e distinto de ceroffexionar sobre el precio total del sector pn, De modo que en
la expresin (24)
Apndepende directamente de Apen . Teniendo en cuenta este effect, la ecuacin (10) se convierte en (suponiendo
rendimientos constantes a escala)
Apen =

[wyo+en ? Een + (1 -sen ) en Ap-en ]


1 + (1 -sen ) en
donde Ap-en es un gasto medio ponderado de los cambios de precios en el exclusivo sector de fi rmar o
producto yo(En los modelos con un continuo de firmas, sen = 0). Marcas de revisin son constantes si sen = 0 o si
sen = 1. Por lo tanto, ERPT (tanto el correo directoffect y la suma de la direccin directa e indirectaffECTS) es
no montona de tamao.

4.3

Los costos de distribucin

Ahora consideramos un modelo simple de fijacin de precios con los costos de la demanda CES y distribucin
aditivo que
da lugar a mrgenes variables de la forma asumida anteriormente. Este ajuste fue explorado originalmente en
Corsetti y Dedola (2005).
36

Ver de Blas y Russ (2012) para una caracterizacin analtica de la distribucin de los mrgenes en funcin de
primitivas en un modelo relacionado.
37

Bajo la competencia de Cournot, en =

sen

1-sen

-1

y en = ( -1)

en sen , Donde sen y pnson

dada por las mismas expresiones que bajo competencia de Bertrand, y en =en /(en -1). Una vez ms, en est disminuyendo
en pen -pny el aumento en sen .

33

Cuando pas yoventa fi rma en pas nhay un sector de la distribucin (y al por mayor), que agrupa
la mercanca importada con los servicios de distribucin para llevarlo al consumidor final. Suponiendo que la
sector minorista es competitivo y combina las buenas y distribucin de los servicios en proporciones fijas,
rel

precio de venta (en niveles) Pen es

dado por:
rd

Pen =Pen +en Pn


donde en denota el coste de distribucin fijada por buena. Suponemos que la produccin de una unidad de
d servicios de distribucin utiliza una unidad del haz de la
industria, lo que implica Pn=Pn.38
En esta configuracin, la presencia de los servicios locales de distribucin implica inmediatamente que los
precios al por menor
mover menos de uno-a-uno con los cambios en los precios al productor. Corsetti y Dedola (2005) muestran

que la presencia de aditivos costos de distribucin puede dar lugar a mrgenes variables en el productor
nivel. Para ver esto, considere una demanda CES a nivel minorista con elasticidad de sustitucin :
Qen =Laen

rPen
Pn

Qn, Donde Pndenota el precio CES agregada incluyen todos los costos de distribucin.

La elasticidad de la demanda del pas yofi rmar enfrenta al vender en el pas nes
en =donde sd=
en

en Pn
Pen + en Pn

log Qen
=1-sestruendo
log Pen

denota la participacin de los servicios de distribucin en el precio de venta. La distribucin

compartir y la elasticidad de la demanda estn disminuyendo tanto en la relacin de precios al productor de la fi rma
de
el componente de costo local Pen / Pn. El ptimo margen para un monopolista precio sets es:
1-sden
en = Log = log.
-1-en exp (- (pen -pn))1-sd-1
en

La elasticidad del margen de beneficio con respecto al precio relativo pen -pnes
en =

1
-1
en exp (- (pen -pn))

-1

=
( -1)

1-sd
en

(23)

-1

sd
en

Claramente en = 0 si sd= 0 y en >0 si sd>0. Intuitivamente, ya que el firme eleva su precio relativo, ININ
que plantea la elasticidad de la demanda que enfrenta y reduce su margen de ganancia
deseado.39
Nota de expresin 23 que la elasticidad de la marcacin con respecto al precio relativo, en ,
vara sistemticamente en firmas. Especficamente, marcas de firmas con menor precio relativo pen -pn
(O superior compartido de distribucin sd) Son ms sensibles a los precios
relativos.
38

en
Una alternativa, supuesto
estndar es que se producen los servicios de distribucin utilizando mano de obra local en lugar de la
haz industria. En tal caso, el margen de beneficio es una funcin decreciente del precio en relacin con el salario, pen -wn, En vez
de pen -pn. Marcas de revisin en este caso responden a los cambios en los salarios locales y no directamente a los cambios en el conju nto
local,
precio. Si hay costos positivos comerciales o sesgo en las preferencias (de modo que los precios agregados relativos ent re pases
salarios relativos comove), los dos modelos se comportan de manera similar.
39Una condicin necesaria para en >0 en este modelo es que la elasticidad de sustitucin en la tecnologa por menor
entre los buenos y de distribucin de servicios de ser menor que uno. En el caso Cobb-Douglas, en = 0.

34

Los modelos espec fi cos mencionados anteriormente producen di sistemticaffcias en la elasticidad de markup
a precios relativosen a travs de firmas de un pas yoventa en el pas n. En resumen, en el primer modelo
(Demanda no CES), la elasticidad de marcas es mayor para los bajos precios relativos fi rms. En el segundo
modelo
(Demanda CES con un nmero finito de firmas), la elasticidad de marcas es mayor para una mayor participacin en
el mercado
firmas. En el tercer modelo (gastos de distribucin), la elasticidad de marcas es mayor para las firmas con mayor
recurso compartido de distribucin. En todos estos modelos, todo lo dems, las mismas firmas ms productivas
tienen un
menor precio relativo, una cuota de gasto ms alto, y una elasticidad de marcado superior.
Cules son los di implcitaffcias en el grado de ERPT travs de firmas? De expresin en
Proposicin 2, podemos ver que, ceteris paribus, firmas con mayor elasticidad marcado, en , Tener un
menor ERPT derivada de directa effECTS (cambios en la tasa de cambio a los precios fijos agregados y
cantidades) pero mayor ERPT derivadas de e indirectoffeja (de los cambios en los precios agregados
y cantidades en el pas de destino). La red effect de un mayoren en ERPT es ambiguo.40
Si firmas tienen un no trivial effexionar sobre el precio total de la industria (como en el modelo CES con una infinita
nmero de firmas), no es una fuente adicional de no-monotonicidad de ERPT travs de firmas describen
anteriormente.
Estas implicaciones modelo de cmo ERPT vara a travs de firmas heterogneas tienen poco motivada trabajo emprico usando detallada microdatos que combina medidas de ERPT y caracterizado fi rmar
cas. Berman et al. (2012) encontramos evidencia de que mayores firmas de productividad en Francia tienen menor
ERPT de baja productividad fi rms.41 Del mismo modo, Amiti et al. (2012) encontramos evidencia de que el ex belga
porteros con los gastos ms altos acciones en el mercado de destino tienen menor ERPT. Esto es tanto
por el canal marcado (es decir en ) Y porque los exportadores ms grandes importan una fraccin ms grande
de insumos intermedios que a su vez reduce su sensibilidad a los choques cambiarios bilaterales, que
es que tienen una menor en .
Goldberg y Hellerstein (2006), Hellerstein (2008), Goldberg y Verboven (2001), y Nakamura y Zerom (2010) desarrollan modelos estructurales de los precios internacionales que ofrece heterognea
eleccin de los consumidores entre horizontalmente differentiated variedades que se adapten mejor a sus
preferencias.
Estos modelos, que dan lugar a sistemas de demanda exibles ms ricos y ms fl, se simulan y estimaciones
acoplado utilizando microdatos detallados y mtodos economtricos que son estndar en el campo de la industria
organizacin. Goldberg y Hellerstein (2008) proporcionan una encuesta reciente de este trabajo. Estos fl exible
modelos de demanda normalmente no generan soluciones de forma cerrada simples para en o en y, en contraste
a los modelos que se presentan en esta seccin, son menos manejables para empotrar en configuraciones de
equilibrio general
como la que se presenta en la Seccin 7. heterogeneidad Consumidor da lugar a un potencialmente importante
effect que no est presente en los modelos descritos en esta seccin. Especficamente, cuando los precios
aumentan,
40

Auer y Chaney (2009) presentan un modelo de fijacin de precios de salida al mercado en condiciones de competencia perfecta q ue
ofrece a los consumidores
con las preferencias heterogneas de calidad. En equilibrio, ERPT es menor para productos de alta calidad.
41Chatterjee et al. (2012), utilizando datos de Brasil, encontramos resultados similares en ERPT travs de los distintos produc tos
exportados
por firmas de varios productos.

35

consumidores con alta demanda de elasticidad de salida al mercado que causan promedio elasticidad de la
demanda a caer
y recargos en aumento. Por lo tanto, de paso a travs puede ser mayor que 100%.

Otros modelos de incompletos de paso

Ahora discutiremos una serie de modelos alternativos de incompletos de paso a travs considerados en el
literatura que no fi t directamente en el marco utilizado anteriormente.

5.1

Bsqueda del Consumidor

Modelos de la bsqueda, tal como fue formulada por Burdett y Judd (1983) en un contexto de economa cerrada y
por
Alessandria (2009) en un contexto internacional, proporciona un enfoque alternativo para la obtencin de la variable
marcas de una forma similar de los que estn en el marco anterior. Lmites al consumidor de bsqueda de los
consumidores
arbitraje y por lo tanto puede proporcionar una racionalizacin para la dispersin observada de los precios a travs
de
lugares para productos idnticos en un punto del tiempo.
En el modelo de Alessandria (2009), firmas de cada pas producen un nico bueno en una constante,
costo marginal comn. Buscar es una actividad costosa que los compradores de cada pas se comprometen a
reducir
el costo esperado de la compra de lo bueno de cada pas de origen. En equilibrio, para toda buena
hay una distribucin de los precios en cada pas. Las empresas son indiffErent entre carga diffErent
los precios en la distribucin: un precio ms alto implica un margen de beneficio ms alto, pero una menor cantidad
esperada
vendido. Alessandria (2009) muestra que el precio medio publicado por pas yoproductores en el pas n
es
s

Pen =M Cen +Pn,


donde M Cen denota el costo marginal de todo el pas yoproductores por las ventas a pases n(Expresado en
sla moneda del pas n), Pndenota el costo de una unidad de bsqueda effort para un pas
nconsumidor,
y es un parmetro configurado por los parmetros de la tecnologa de bsqueda.42 Cuanto ms alto es el
consumidor de
scosto de la bsqueda de effort, Pn, Mayor es el margen de ganancia media. El logaritmo de la media
de marcas
por pas yoproductores que venden a otro npuede ser representado en trminos de la notacin utilizada
anteriormente
como
Pen
1
en = Log M Cen = Log 1 + 1-exp (ps-pen )n
.

Si el costo de la bsqueda de effort es en trminos del bien agregado en cada pas (de modo que ps=pn)n
obtenemos una relacin negativa entre el margen de beneficio medio y el precio medio de pas yo
productores en el pas nen relacin con el precio total en el pas n, como en los modelos anteriores.43
42

Una bodega relacin similar para los precios promedio transado, con un diffErent mapeo entre parmetros y .
43
Si
la bsqueda effort es en trminos de tiempo, entonces la relacin negativa entre el margen de beneficio medio y la
relacin precio-salario.

36

Tenga en cuenta que, desde firmas son indiffErent entre carga diffmarcas Erent en la distribucin, la
elasticidad de marcasen no est determinado de forma nica para cada individuo firme.44

5.2

Acumulacin Cliente

Incompleto traspaso de los costos a los precios puede surgir si los costos de ajuste cara fi rms para ampliar
las ventas en cualquier mercado de destino. Estos costos de ajuste pueden surgir de las inversiones en distribucin
la infraestructura, la comercializacin u otros costos para la fi rma de ampliar su base de clientes. En respuesta
a una depreciacin del euro frente al dlar, en un exportador alemn de los EE.UU. no lo har
les resulta ptima para reducir plenamente su precio en dlares si no hay capacidad para satisfacer la demanda
adicional.
Esta idea fue desarrollado inicialmente en Krugman (1987) y ms tarde incrustado en general dinmico
modelos de equilibrio por Kasa (1992) y Lapham (1995).
Ms recientemente, Drozd y Nosal (2012b) construyen un modelo internacional ciclo econmico en la que
productores enfrentan costos para que coincida con los minoristas adicionales en cada mercado, mientras que los
minoristas buscan en
una forma no dirigida a los productores nacionales y extranjeros. Una vez emparejado, Nash de negociacin entre
productores y minoristas resultan en un precio de produccin dada por
rPen =

(1 -) M Cen +Pen ,

rdonde M Cen denota la marginal de produccin expresada en el pas n de


moneda, Pen la venta al por menor
precio, y 0 < < 1 el poder de negociacin de los minoristas. Es decir, como en los modelos anteriores, hay una
rcomponente local aditivo (Pen ) Que desconecta los precios de los costos. Una apreciacin del euro
que
aumenta los costos marginales de un exportador alemn en dlares en relacin con el precio de venta en los
EE.UU.,
resultados en ERPT incompleta en los precios de frontera. Las desviaciones de la PPA relativa de los bienes
alemanes
rvendimos en Alemania y los EE.UU. ocurrir si los precios minoristas Pen cambiar entre los
pases cuando se mide en
una moneda comn. Drozd y Nosal (2012b) muestran que los cambios en los precios relativos entre minoristas

pases surgen de dos fuerzas. En primer lugar, de los cambios en todos los pases en el costo local de aumentar
el nmero de partidos (esta fi co componente de costo-destino especfico opera de manera similar a la distribucin
costes descrito anteriormente). En segundo lugar, a partir de los costos de ajuste a la acumulacin de partidos.
Intuitivamente,
si los costos de ajuste son grandes, cantidades al por menor no cambian mucho en el corto plazo, y tampoco
precios al por menor. Con el tiempo, ya que las cantidades se ajustan, las desviaciones de la PPA relativa se hacen
ms pequeos. Drozd
y Nosal (2012b) disciplina el grado de costes de ajuste para tener en cuenta para la di observadaffcias
entre (bajo) a corto plazo y (alto) a largo plazo la elasticidad-precio del comercio internacional flujos (vase, por
ejemplo
Ruhl (2008)).
En relacin con esto, y sobre la base de los modelos de equilibrio parcial de la fijacin de precios a-mercado
con consumidores
costes de cambio desarrolladas en Froot y Klemperer (1989), Ravn et al. (2007) presentan una dinmica
44

Alessandria y Kaboski (2011) sostienen que el mecanismo de bsqueda puede explicar en parte por diffcias en los niveles de precios
entre los pases ricos y pobres.

37

modelo de fijacin de precios en el mercado derivada de las preferencias con la formacin de hbitos en el nivel del
individuo
variedades. En particular, las preferencias estn dadas por
Qen, t -Qen, t-1

Qn, t =
n

-1

en, t

-1

di

donde Qen, t =Qen, t-1 + (1 -) Qen, t denota el stock de hbito para siempre yoen el pas n, y Qen, t
denota el consumo medio de este bien (que cada consumidor tiene paramtricamente y equals
Qen, t en un equilibrio simtrico). Resultados maximixation Utilidad de la demanda para el bien yoen el pas n
en el momento tde la forma
Qen, t =

Pen, t
Pn, t

Qn, t +Qen, t-1 .

La elasticidad-precio en es un promedio ponderado de y 0, donde el peso en est aumentando en


ventas futuras esperadas. Cuando el valor presente de las ventas futuras se eleva en un pas, fi rms vendan
tienen incentivos para invertir en la cuota de mercado mediante la reduccin de mrgenes actuales. Cualquier
choque que aumenta la
valor actual de las ventas en los Estados Unidos con respecto a Alemania reduce marcas en los Estados Unidos
con respecto a Alemania para
cualquier negocian bien. Ravn et al. (2006) muestran que, en respuesta a un aumento en el gasto pblico
en los EE.UU., el TCR basado en el IPC se deprecia en los EE.UU., y los precios de cualquier objeto de comercio
buena subida de
Alemania en relacin con los EE.UU., de acuerdo con las correlaciones resume en encontrar 5. Drozd
y Nosal (2012a) muestran, sin embargo, que la capacidad de este modelo para reproducir las correlaciones en
Encontrar 5 son sensibles a la fuente de shocks agregados.45

5.3

Inventarios

Alessandria et al. (2010), como se indic anteriormente, muestran que en el caso de los bienes que son
almacenables la
precio al por menor o al por mayor de los productos importados se puede desconectar del precio de frontera. Paso
a travs
de los cambios en los precios de importacin en los precios al por menor o al por mayor puede ser incompleta,
incluso con el CES
preferencias que en el modelo base sin inventarios generan de paso completo. Especficamente,
cuando un bien es almacenable y el envo cara fi rma retrasos y costos de importacin fi jo, eligen
importar con poca frecuencia y mantener inventarios. Estas fricciones son cuidadosamente documentados en
Alessandria
et al. (2010). La celebracin de los inventarios no tiene costo porque los bienes se deprecian si no se vende. Como
derivado
en Alessandria et al. (2010) el precio de venta al por menor o al por mayor que cobra un monopolista est
dada por
pr=en
Vs(S)
-1
donde Vses el valor de un incremento adicional de las existencias de los inventarios. Por lo tanto, los precios en
general
depender del firme actual de las acciones de los inventarios. Cuando el firme decide importar bienes aadir
a los inventarios, a continuacin, Vs=pen ,donde pen es el costo marginal de la importacin de otra unidad. En este
caso
45

Dinmica de modelos incompletos de paso a travs tienen implicaciones en trminos de cmo el grado de fijacin de precios de salida
al mercado
vara con la permanencia de los movimientos en los tipos de cambio.

38

hay 100% de paso a travs de los cambios en los precios de frontera en los precios al por mayor o al por menor.
Cundo
el nivel de inventarios es alto, Vs<Pen , Que es la firme elegir al precio al menor que la
costo de reposicin, ya que sus inventarios son demasiado altos. En respuesta a un aumento en la frontera
precio pen , Un firme puede hallar en s con demasiada inventarios, en cuyo caso Vs<Pen y contrasea
a travs es incompleta. Tenga en cuenta que, en respuesta a una disminucin de los precios en la frontera, de paso
ser
completa si firmas optan por vender ms o para reponer sus inventarios. Por lo tanto, este modelo genera
una asimetra en el grado de transmisin a los aumentos y disminuciones en el precio de frontera pen .
Hasta ahora nos hemos centrado principalmente en el problema de equilibrio parcial de un firme de un pas yo
venta en el pas n. Examinaremos ahora el equilibrio de la industria y un ambiente de equilibrio general
cin.

Equilibrio Industria

Cmo la industria global de precio responden a intercambiar los movimientos del tipo? Calculamos el
registro de cambios en el ndice de precios agregado en el pas n, Apn, Como una media ponderada de los gastos
cambios en todos los precios de los bienes vendidos en el pas n. Esta definicin corresponde al cambio en el
IPC para una industria calculado a precios de productor, as como el cambio en la industria global
precio, hasta una aproximacin de primer orden, en el tipo de modelos que se describen en la
seccin 4.
Para calcular el cambio de primer orden en el ndice de precios agregado, hacemos un poco de simplificacin
supuestos: hay rendimientos constantes a escala (mcq= 0) y en el equilibrio inicial todas las firmas
dentro de cada pas son homogneos para que en es igual en todos los productores del pas yode venta
en el pas ny en =ni = 1. La siguiente proposicin presenta el cambio en el agregado
precio cuando los precios son flexibles:
Proposicin 7 Si todas las firmas de cada pas son homogneas y mcq= 0, entonces el cambio de registro
en el precio global, cuando los precios son flexibles, es
-1

sjn Apn=
1 + jn
j

yo

sen
(wyo+? Een ),
1 + en

(24)

y el cambio en la cantidad vendida del pas yoa pas nes


en
(wyo+? Een -Apn) + qn,
1 + en
donde sen denota la proporcin del gasto total de pas yoproductores que venden en el pas n. Desde
qen =

(25)

expresin (24) se puede observar que un aumento en el costo marginal (en dlares) de unffeja un
mayor participacin del gasto de firmas que venden en los resultados de Estados Unidos en un mayor aumento en
el agregado
precio y, a travs del e indirectaffeja en ERPT, un aumento mayor en cualquier pas j los precios en
pas n.
39

Si los mercados de los pases my nno estn segmentados en el sentido de que sjn =sjm , jn = jm
para todos j, entonces la industria agregada RER es constante, Apm+? EMinnesota -Apn= 0. Segn
expresin (11), marcas relativas entre estos dos pases son constantes para cualquier negociado bueno,
incluso si en >0. Por lo tanto, los costos del comercio o sesgo en las preferencias que los mercados del segmento a
travs de
pases son esenciales para obtener el precio de salida al mercado, como se discute en Atkeson y Burstein (2008).
A partir de la expresin (24) tambin podemos observar que si jn = n, Luego de los cambios propuestos en los
salarios y
los tipos de cambio, el cambio en el precio total es independiente de ny por lo tanto es el mismo que
si marcas son constantes, n= 0. Para entender por qu nno unffect el cambio en total
precios, supongamos que el pas n de moneda se deprecia contra el pas i de moneda,? Een >0, mientras
wj= 0. Cuanto mayor es n, Menor es ERPT en el pas npara las importaciones procedentes del pas yo, pero el
mayor es el aumento de los precios de todos los dems productores que venden a otro n.
Este resultado puede estar relacionado con la expresin (8) para los movimientos en RPR basados en IPC de
transables
mercancas. A mayor elasticidad de marcado naumenta los movimientos de los precios relativos de exportacin
para el productor
trprecios, epin-ppin, Contribuyendo a los movimientos ms grandes en reren , Sino
que tambin reduce los movimientos en
trPases a travs de PPI, ppiii +? Een -ppinn , Contribuyendo a los
movimientos ms pequeos en reren . Cundo
trjn = n, estos effrefleja exactamente offfijar uno al otro y los movimientos en reren
no son unaffected por el
elasticidad de marcado para los cambios propuestos en los salarios y los tipos
de cambio.
Mientras que la elasticidad de marcado no unaffect la respuesta de los precios agregados a los cambios
propuestos
de los salarios y los tipos de cambio entre los pases, hace unffect la respuesta de cantidades como puede ser
visto en la expresin (25). En particular, un mayor margen de beneficio elasticidad en reduce el correoffeja de un
cambio
los tipos de cambio sobre las cantidades relativas de la misma manera como una reduccin de la elasticidad precio
de
la demanda, en , Lo hace.
La irrelevancia de en para los movimientos de precios agregados es el resultado de precios flexibles. Cundo
los precios se ajustan con poca frecuencia, como en el de datos, en unffeja la respuesta de los precios.
Supongamos que slo hay
dos pases yoy n. Restablecer los precios estn dados por (16). El precio total en el pas nes dado por:
pn, t =pn, t-1 + (1 -) pn, t

(26)

pn, t =smpen, t + (1 -sm) Pnn, t

(27)

donde

y smrepresenta la cuota de importacin de gasto en cada pas (sm=s21 en el pas 1 y sm=s12


en el pas 2). Suponiendo que los pases son simtricos, sm=s21 =s12 , en = nn = ni = , despus
cierta manipulacin algebraica (derivada en el apndice) llegamos a las siguientes expresiones para
la evolucin de los precios al productor la in fl acin en el pas n:46
Apn, t -EtApn, t + 1 =

(1 -) (1 -) m
[s (wi, t +een, t ) + (1 -sm)wn, t -pn, t ]
(1 + )

46

Estos supuestos permiten sesgo nacional en el consumo derivado de diffcias en los parmetros de preferencias,
Laen <Ann .

40

(28)

Utilizando la definicin de la tasa de cambio real, reren, t =een, t +pi, t -pn, t y la combinacin de la anterior
dos expresiones, llegamos a la siguiente expresin para la evolucin del tipo de cambio real:
reren, t -Etreren, t + 1 =? Een, t -Et? Een, t + 1(29)
(1 -) (1 -)
+ [(1 -2sm) (W i, t +een, t -wn, t )-reren, t ]
(1 + )
Para trayectos dadas de salarios y tipos de cambio, un superior funciona de la misma manera que un mayor ,
como eso
reduce la respuesta del firme de cambiar los precios para el choque de tipo de cambio.

Equilibrio general

En las secciones anteriores hemos descrito los mecanismos a travs del cual los precios se ajustan de forma
incompleta y
gradualmente a shocks cambiarios y generar movimientos de los precios relativos para el mismo bien a travs de
diffmercados Erent. Adoptamos un enfoque de equilibrio parcial, centrndose en el problema de la fi rma
y la solucin de equilibrio para la industria. Modelamos los componentes de los costos de la fi rma incluyendo el
choques de tipo de cambio y los salarios como variables exgenas. En esta seccin describimos un estndar
forma de cerrar el modelo para endogeneizar salarios y los tipos de cambio. Movimientos en real y nominal
los tipos de cambio son impulsados por las crisis monetarias, motivado por la evidencia presentada en Mussa
(1986). Este es el enfoque adoptado en Chari et al. (2002), Kehoe y Midrigan (2007), Carvalho
y Nechio (2011), entre otros.
Aqu esbozamos las caractersticas principales del modelo de equilibrio general y definir ms detalles
en el Apndice. Hay dos pases simtricos ex ante. Los hogares en cada pas se derivan
utilidad desde el ocio y el consumo de bienes transables y no transables, y tener acceso a un
conjunto completo de los activos contingentes estatales. Para vender bienes transables, un sector de la distribucin
competitiva
los combina con los bienes no comerciables. Bienes de consumo transables y no transables son cada
compuesto de un continuo de diffbienes erentiated segn un agregador de no-CES de la forma
descrito en la seccin 4.1. Diffbienes erentiated se producen usando una tecnologa que es simtrica
lineal en la mano de obra por lo que el costo marginal es (wyo+een ). Consideramos dos hiptesis alternativas sobre
los precios
y la rigidez salarial. En la seccin 7.1 se considera el caso de los salarios flexibles y rigidez de los precios en locales
moneda y en la seccin 7.2 se presenta el caso de los salarios rgidos y precios flexibles.

7.1

La fijacin de precios en moneda


local

Precios de competencia monopolstica fi rms establecidos en cada pas que son pegajosos en la moneda de la
comprador. Por un camino dado de los salarios y los tipos de cambio, la dinmica de precios y RER para
comerciable
Bienes (a nivel del productor) y no transables est representado por las ecuaciones (28) y (29), donde
sm= 0 para los bienes no comerciables.

41

La oferta de trabajo se determina por intra-temporales decisiones trabajo-ocio de los consumidores, que
1-

bajo una funcin de utilidad de la forma U(C, N) =

Cyo
1-

L1 +
yo

1+

es dado por

ci, t +li, t =wi, t -pci, t

(30)

donde 1 / es la elasticidad de Frisch de la oferta de trabajo, y pces el precio total de los consumidores en el pas
i, t

yo(Incluidos los bienes transables y no transables). Hasta una aproximacin de primer orden, Apc= cpii, t .i, t
Con los mercados de activos completos, distribucin de
riesgos implica
(Cn, t -ci, t ) = een, t +pc-pc=reren, ti, tn, t

(31)

donde reren, t es el precio al consumidor basada RER. Combinando la distribucin de riesgos y la oferta de trabajo,
se obtiene:
wi, t +een, t -wn, t =(Li, t -ln, t ).

(32)

El lado nominal de la economa se modela mediante un crecimiento del dinero (Delta Mi, t ) Regla y un cash-inrestriccin de antemano:
Delta Mi, t =mDelta Mi, t-1 +
m

i, t

donde i, t son iid choques. El dinero en efectivo por adelantado limitacin viene
dada por,
pc+ci, t =meso eso

(33)

La siguiente proposicin, que se deriven de Carvalho y Nechio (2011), caracteriza analticamente


las dinmicas de primer orden de RPR (teniendo en cuenta la determinacin endgena de los salarios y
los tipos de cambio) bajo ciertas restricciones de parmetros.47
Proposicin 8 Cundo = 1, = 0, en =ni = 1 y = 0, el tipo de cambio real est dada por
(1 -mL) (1 -L) reren, t =

-(1 -)

m
1-m

uen, t

y la tasa de cambio nominal sigue


? Een, t =m? Een, t-1 +uen, t
donde uen, t

n, t

i, t ).

Una medida de la persistencia de la tasa de cambio real est dada por la suma de autorregresivo
races: P= 1 -(1 -m) (1 -). La persistencia de la RER est aumentando en la persistencia de la
tasa de crecimiento del dinero y de la frecuencia de la falta de ajuste .48 Cundo m= 0 hay un uno uno-a47

Kehoe y Midrigan (2007) derivan una expresin similar para el caso cuando m= 0.
Carvalho y Nechio (2011) muestran que un modelo multisectorial con la heterogeneidad sectorial en la frecuencia de precio
ajuste tender a generar mayor persistencia RER agregada de un modelo de un sector con la media sectorial
frecuencia de ajuste de precios.
48

42

mapeo entre la persistencia RER y la frecuencia . Kehoe y Midrigan (2007) encontramos una
relacin positiva pero dbil entre estas dos estadsticas con datos para un nmero de desarrollados
pases. Sin embargo, como es evidente en el caso de que mes alta la direccinffect de las variaciones en puede
ser
pequea.
Ms generalmente, cuando = 0 y = 0 no hay una solucin de forma cerrada simple para el verdadero
El tipo de cambio que evoluciona de acuerdo con (29). En la Figura 3 graficamos la vida media (en cuartos) para
el RER como una funcin de .49 Como era de esperar, mayor es la ms larga es la vida media.
Con solamente rigidez de precios y salarios flexibles este modelo implica una estrecha relacin entre el
intercambio
precios y salarios relativos a altas frecuencias. De acuerdo con (32), si la elasticidad de Frisch es infinito,
salarios relativos (medidos en una moneda comn) son constantes, independientemente de la fuente de la
shock. Si la elasticidad de Frisch es finito, los pases que ampliar la experiencia un aumento en la relacin
los salarios. Es difficulto a conciliar estos movimientos (o falta de) en los salarios relativos con hallazgos 1,2
y 3 que se bas en la falta de conexin entre los precios de los no transables (y por tanto salarios) y el intercambio
tasas. Adems, con los precios en moneda local pegajosas una devaluacin conduce a un aumento en las
exportaciones
los precios relativos de los precios de importacin y la balanza comercial de bienes se deteriora en el caso en que
los precios son
rgida en la moneda y los salarios locales son flexibles.
Las respuestas de impulso a un shock de crecimiento del dinero que induce una depreciacin del nominal
El tipo de cambio en el pas uno se muestra en la Figura 4. Si bien el modelo puede generar una persistente,
la respuesta en forma de joroba del RER, que no reproduce los rankings de ERPT y movimientos
en RER comerciable (basado en el consumidor, productor y los precios en frontera) revisado en resultados 2 y
3, o el pariente movimientos de los trminos de intercambio y el RER a base de PPI revisados en Encontrar 5.
Esto se debe a los costos relativos (y por lo tanto el precio relativo de los bienes producidos en el pas) permanecen
pases de constantes.
Una forma habitual de desconectar los salarios y buenos precios no transables-de-cambio en las tasas
A corto plazo es permitir salarios rgidos. Describimos esta extensin en la siguiente subseccin.

7.2

Rigidez de los salarios

Un tratamiento libro de texto de esta extensin se puede encontrar en Gal' (2008). Cada hogar es assumed
para suministrar una differentiated variedad de mano de obra y no hay competencia monopolstica entre los
diversos
tipos de trabajo. El compuesto agregada de trabajo es
1

Li, t =

Li, t (H)

-1

-1

dh

0
49

Por esta figura, suponemos = 0.75, m= 0,5, = 0,99, = 1 y = 0. Dado que con = 1 y = 0
la dinmica de los precios son iguales para comerciables y no comerciables, la parte de los bienes no comerciables en el cons umo, la
cuota
de los costos de distribucin, y la elasticidad de sustitucin entre bienes transables y no transables no es un hacerffect stos
resultados.

43

donde es la elasticidad de sustitucin a travs de variedades de mano de obra. La demanda de firma para cada
variedad es
entonces dada por:
-
W i, t (H)
Li, t (H) =
Li, t
(34)
W i, t
1
1-

W i, t (H)1- dh

W i, t =
0

El problema de fijacin de salarios escalonada de los hogares hes maximizar

(w)lU(Ci, t + l (H), Li, t + l (H))

Et
l=0

sujetos a la demanda de trabajo (34) y su restriccin presupuestaria. Siguiendo los pasos estndar como en Gal'
(2008)
tenemos el salario de reposicin ptima para cada hogar (simetra dada dejamos caer h) dada por

(w)lEtSeorai, t + l +pci, t + l

wi, t = (1 -w)
l=0

donde Seora es el logaritmo de la tasa marginal de sustitucin entre el consumo y la oferta de trabajo.
Resolvemos para la dinmica del salario siguientes pasos similares como en la derivacin de (28).
Figura 5 representa respuestas de impulso para el caso en que los salarios son rgidos y los precios son
flexibles.50 En
respuesta a una depreciacin de la moneda en el pas 1, el salario cae en el pas 1 con respecto al pas
2, y tambin lo hace el precio de los bienes producidos en el pas. El modelo reproduce los rankings de
ERPT y movimientos en RER negociable construida (en base a los precios de consumo, los precios al productor,
y los precios de frontera) revisados en resultados 2 y 3, as como los movimientos relativos de los trminos de
comercio y RER basada PPI revisados en Encontrar 5. Claramente, igualando todos los hallazgos descritos en el
seccin emprica incluyendo el ajuste de precios poco frecuentes en la moneda local requiere una combinacin
tanto de precio y rigidez salarial.
La literatura ha sealado una serie de limitaciones importantes de este modelo en trminos de su
implicaciones en la relacin entre los tipos de cambio y otras variables macro. En primer lugar, la ecuacin
(31) implica una correlacin perfecta entre el RPR y consumo relativo, mientras que en los datos es
mucho ms cercano a cero (vase, por ejemplo Backus y Smith51 . En segundo lugar, el modelo implica una
(1993))
relacin
entre los tipos de cambio y tasas de inters entre los pases que satisface la paridad descubierta de intereses fi ca,
que no parece sostener en los datos (vase, por ejemplo Fama (1984)). En tercer lugar, y ms generalmente, esta
modelo implica un contrafcticamente fuerte relacin entre los tipos de cambio y las variables macro en
a corto y medio horizontes, lo que se conoce como el rompecabezas "tipo de cambio de desconexin" (vase, por
ejemplo
Baxter y Stockman (1989), Obstfeld y Rogoff (2000)). El modelo hace abstraccin de carcter no monetario
50

Por esta figura, suponemos = 0, w= 0.75, m= 0,5, = 0,99, = 1, = 0, la elasticidad precio (elasticidad entre
bienes nacionales y extranjeros) = 1,5, participacin en las importaciones de bienes transables (Exclusivo de la distribucin) sm= 0,25,
distribucin
participacin en los bienes transables sd= 0,5, y la cuota de los gastos de los bienes transables en el consumo total str = 0,5.
51Corsetti y Leduc (2008) muestran que esta correlacin se puede adaptar a los datos en un modelo con incompleto
mercados y una muy baja elasticidad de sustitucin entre el hogar y los productos extranjeros

44

choques, real, financiero, expectativa y basada en la informacin, etc., que pueden ser importantes impulsores de
los tipos de cambio nominales. Para un amplio estudio de la literatura sobre la determinacin del tipo de cambio y
fundamentos nos remitimos al lector al captulo de Charles Engel en este manual y tambin a la
libro de Evans (2011). En general, la literatura de equilibrio general en economa abierta macro tiene todava
para entregar los modelos tericos que generan predicciones coherentes con lo emprico hallazgos mientras
coincide con el fenmeno de desconexin de tipo de cambio.

Conclusin

Qu dice la literatura nos ensea sobre las cuestiones positivas y normativas planteadas en la introduccin?
Sobre la cuestin de las desviaciones de la PPA relativa la comida para llevar es que para los precios minoristas
esto tiene mucho
menos que ver con el INEfficientes movimientos de los precios relativos de la misma buena exacta a travs de
localizaciones. Tiene
ms que ver con el hecho de que una gran parte de los precios son de los bienes no transables, o slo a nivel local
bienes comerciables consumidos. Al mismo tiempo que los pases desarrollados para el subconjunto de bienes que
son
efectivamente comercializados, existen evidencias de que firmas hacen precio de mercado mediante el cobro
(inefficientemente) diffErent
mrgenes, a pesar de los costos siendo el mismo. Est an por determinar cun grande es el bienestar agregado
impacto de estos inefficientes movimientos de precios relativos se da la proporcin relativamente pequea de los
puros
componente de bienes negociados en el consumo total.
En cuanto a la cuestin de ERPT y conmutacin de gastos, una vez ms, los precios al por menor no son muy
sensible a las fluctuaciones cambiarias. Para los precios de frontera no es ms alto de paso y el hecho
que toma mltiples rondas de ajuste del precio por ERPT de alcanzar su valor de largo plazo sugiere
un papel importante para rigideces reales en los precios. La magnitud de ERPT tambin depende de si
la moneda del pas se utiliza en las transacciones comerciales. Como la mayora de los pases en desarrollo el
comercio en un
moneda que no es la suya, ERPT en estos pases tiende a ser ms alta que para los pases desarrollados
pases como los EE.UU. para los que el 90% de sus importaciones se cotizan en
dlares.
Dada la estabilidad de precios en moneda local para los precios al por menor de la capacidad de los tipos de
cambio flexibles para
generar gran desviacin del gasto a nivel del consumidor se limita para pequeas y cambio moderado
movimientos de los tipos. Es posiblemente mayor para insumos intermedios a nivel de productor o para grandes
devaluaciones que coinciden con grandes contracciones en la actividad econmica. Para proporcionar una noche
ms de fi
conclusin sobre la medida de los gastos de conmutacin es importante para hacer frente a las relaciones
entre los precios y las cantidades en los datos.52
En cuanto al debate sobre la fi jos frente a fl tipos de cambio flotantes, el hecho de que firmas imitan el corto
ejecutar fl exible precio de referencia por la eleccin de su moneda de precios frontera de manera ptima puede
reducir
la
52

Cravino (2012) utiliza las exportaciones chilenas detalladas para medir la respuesta de los precios y las cantidades de los T ipos de
Cambio
los movimientos de bienes, con los precios en diffmonedas Erent y vendida en un destino determinado. A pesar de que el tipo de cambio
movimientos provocan grandes cambios en los precios relativos entre bienes, con los precios en diffmonedas Erent, desviacin del gasto
es, en promedio, bastante limitado.

45

brecha de bienestar entre los tipos de cambio fl otantes y clavijas.

Apndice

Industria y de equilibrio general con rigideces nominales


En este apndice proporcionamos ms detalles sobre el modelo de la industria global de la seccin 6 y
en el modelo de equilibrio general de la seccin 7. Presentamos aproximaciones log-lineal (alrededor del
estado estacionario no estocstico) de las ecuaciones que determinan la dinmica del modelo. Nos consideramos
Fi primera
el modelo de un sector de la seccin 6 bajo los supuestos de equilibrio general de la seccin 7. A continuacin,
consideramos una versin de dos sectores (bienes transables y no transables) de este modelo que nos
relacionamos con
los hallazgos empricos. A lo largo de este apndice asumimos que los pases son simtricos para que
en el estado estacionario inicial, la elasticidad, el margen de beneficio, y la elasticidad de marcado son iguales en
todo
pases y productores que venden en cada pas: en =, en =, y en = .
Modelo Un sector
Primero se incrustar el modelo de un sector de la seccin 6 de equilibrio general. Para una trayectoria dada de
los salarios y los tipos de cambio, la dinmica del precio de reposicin para los productores de cada pas se da,
hasta una aproximacin de primer orden, por la expresin (16), que se puede volver a escribir
como
(W i, t +een, t + pn, t +consten )
pen, t = (1 -)
+ Etpen, t + 1 .

(35)

1+
Precios Agregada fuente pas espec fi cos (o ndices de precios de importacin ipien, t ) Cumplir con la ley de
movimiento
pen, t =pen, t-1 + (1 -) pen, t
(36)
El precio de produccin agregada con los pases de dos simtricos nes
pn, t =smpen, t + (1 -sm) Pnn, t .

(37)

La expresin (28) se obtiene como sigue. Combinando (35) y (37), tenemos


pn, t =

(1 -)
(n, t + pn, t ) + Etpn, t + 1 ,p
1+

donde
pn, t =smeen, t + (1 -sm)wn, t +smwi, t +constante , Para yo=n.
Usando la ecuacin (36),
pn, t -pn, t-1 = (1 -) (n, t -pn, t-1 )p
(1 -)
= (1 -)(n, t + pn, t ) + Etpn, t + 1 -pn, t +pn, t -pn, t-1p
1+
Etpn, t + 1 -pn, t(1 -)
= (1 -)(n, t + pn, t ) + p-pn, t +pn, t -pn, t-1
1 + 1-
(1 -)
= (1 -)(n, t -pn, t ) + pn, t -pn, t-1 + (Etpn, t + 1 -pn, t )p
1+
46

(38)

y la combinacin de trminos obtenemos la expresin (28):


(1 -) (1 -)
(39)
(n, t -pn, t ).p
(1 + )
El consumo de cualquier bien (nacional o extranjero) requiere costos de distribucin en trminos de la final
Apn, t -EtApn, t + 1 =

bueno. En este punto, slo suponemos que los costos de consumo y distribucin se combinan a travs de
algunos retornos constantes a escala de la tecnologa. Bajo estos supuestos, el precio y la cantidad de final
el consumo es proporcional al precio y la cantidad de la produccin de la fi nal buena,
cn, t =qn, t +constante
pcn, t =pn, t +constante

(40)

El consumo agregado, la oferta monetaria dado y el nivel general de precios, se determina a partir
el dinero en efectivo en restriccin de avance (33). Precios y el consumo agregado dado, cantidades agregadas
del pas yobienes vendidos en el pas nse les da, a una aproximacin de primer orden, por
qen, t =- (Pen, t -pn, t ) + qn, t .

(41)

Compensacin Laboral-mercado requiere que la mano de obra utilizada para la produccin nacional y para la
exportacin debe
la mano de obra total igual ln, t . La condicin de equilibrio del mercado de trabajo en el pas nse puede expresar,
hasta
a una aproximacin de primer orden (ignorando las prdidas de productividad de orden superior de la dispersin de
precios), como
ln, t = (1 -sm)qnn, t +smqni, t .
(42)
Para cerrar el modelo, los salarios en cada pas deben ser consistentes con la oferta de trabajo (30) y el
tipo de cambio nominal con la condicin de participacin en el riesgo (31).53
Esta fi acabados de la descripcin de las ecuaciones que se requieren para resolver para todos endgeno
variables en el modelo. Las ecuaciones (35) y (36) conforman un segundo orden diffecuacin rencia que
debe ser resuelto utilizando mtodos estndar.
Tenga en cuenta que en este modelo de equilibrio general de un sector que tenemos no especi fi c los detalles
que
dar lugar a mrgenes de ganancia variable. Otros parmetros dados (incluyendo la elasticidad ), mrgenes
variables
slo la materia a travs de la elasticidad de marcado en la ecuacin (35).
Prueba de la Proposicin 8: La prueba aqu sigue Carvalho y Nechio (2011) de cerca. Cundo = 1
y = 0 se deduce de las ecuaciones (30) - (33) que wi, t + Een, t =wn, t y wi, t =mi, t en ambos pases.
La suposicin de que el crecimiento monetario sigue un proceso AR (1) implica EtDelta Mi, t + =eDelta Mi, t . Uso
estos resultados, la ecuacin (16) puede escribirse como
m
(Mn, t -mn, t-1 ).
1-m

pen, t =pnn, t =pn, t =mn, t +


53

Suponiendo vez fi nanciera autarqua (balanza comercial igual a cero) en lugar de los mercados de activos completos, expresin
(31) est sustituido por een, t +pen, t +qen, t =pni, t +qni, t .

47

El ndice de precios agregado en el pas nes


pn, t =pn, t-1 + (1 -) n, tp
m
(Mn, t -mn, t-1 ).
1-m
El tipo de cambio real se puede expresar, utilizando la equivalencia entre el productor y el consumidor
=pn, t-1 + (1 -) mn, t +

precios en la ecuacin (40), como se


reren, t =pc+een, t -pci, tn, t
m
1-m

=reren, t-1 +-(1 -)

? Een, t

Dado que een, t =mn, t -mi, t Tenemos? Een, t =m? Een, t-1 +uen, t donde uen, t
Utilizando la notacin operador de rezago?

uen, t
Een, t1-
= mL

n, t

i, t ).

y reren, t -reren, t-1 = (1 -L) reren, t y

sustituyendo en la ecuacin anterior, llegamos a la principal expresin en la proposicin.


Modelo de dos sectores
Se introduce un fi nal no transable bueno porque, como se discute bajo emprica hallazgo 2, movimiento
mentos en el precio de los bienes transables (a precios de frontera) en relacin a los bienes no transables
representan una
participacin no trivial de movimientos overal RER. El consumo final en el pas nes una Cobb-Douglass
compuesta de consumo de la fi transable y no transable nal bueno,
cn, t =str ctr + 1 -str cntr ,n, tn, t
El fi nal buen precio es una composicin del ndice de precios al por menor negociable y el precio no transable
ndice:
pc=str pr+ 1 -str pntr .n, tn, tn, t
Suponemos que cada unidad de consumo negociable final requiere un nmero fi ja de unidades de
los costos de distribucin en la forma de la fi nal no cambiaron buena. El ndice de precios al por menor es
negociable, hasta
a una aproximacin de primer orden
pr= 1 -sdptr +sdpntr .n, tn, tn, t
Precios y el consumo dado, el consumo comerciables y no comerciables estn dadas por
cntr =pc+cn, t -pntrn, tn, tn, t
ctr =pc+cn, t -prn, tn, tn, t
Con dos sectores, tenemos un precio de reposicin y un precio total para cada sector. Es decir, ecuaciones
(35), (36), (37) se aplican por separado para comerciables y no comerciables, donde sm= 0 para los no transables.
Tenga en cuenta que, en la ecuacin (35) el trmino pn, t indica que los mrgenes de beneficio dependen de una fi
rma de los precios relativos
con el ndice de precios agregado en su sector. Esta formulacin depende de lo particular especi fi cacin de
48

mrgenes variables. Es coherente con la demanda no CES como el agregador Kimball descrito
en la seccin 4.1. Por otro lado, en el modelo de marcas de variables con los costos de distribucin en
seccin 4.3, el ndice de precios multiplicando en la expresin (35) sera pntr si los costes de distribucin utilizann, t
bienes no transables. Por lo tanto, en el uso de la ecuacin (35) con el trmino pn, t , Estamos asumiendo que
mrgenes variables son el resultado de un CES no agregador que en la seccin 4.1, y que los costos de distribucin
no haga unaffect marcas, ya que se aplican a la fi nal bien comerciable.
Compensacin Laboral-mercado requiere que la mano de obra utilizada para la produccin interna de bienes
transables, ex
puertos, y la produccin de bienes no comerciables (incluyendo el consumo y la distribucin de bienes no
comerciables
costos que son proporcionales al consumo negociable) debe ser igual a trabajo total ln, t . Esta condicin
se puede expresar como:

ln, t =str (1 -sd) [(1 -sm)qnn, t +smqen, t ] + str sdctr + 1 -str cntr ,n, tn, t
donde qen, t denota la cantidad agregada de pas yobienes transables se venden en el pas n, dada por
qen =- ptr -ptr +ctr .en, tn, tn
Otras condiciones de equilibrio del mercado que determinan los salarios y los tipos de cambio son los mismos que
en el
modelo de un sector.
Recordemos que si = 1 y = 0 (como en la proposicin 9), los salarios relativos entre pases son
constante. En este caso, es fcil demostrar que, en respuesta a un shock monetario como el que se
considerado en la seccin 7, el precio total de los bienes transables y no transables cambiar por el
misma cantidad. Esto explica los patrones de precio en la Figura 4: el aumento de los precios es igual para
comerciable
los precios en la frontera ptr , Los precios transables a nivel del consumidor pr, As como el consumidor general
en, estao, t

precio pc.n, t

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57

Up-Vida
1.1 0.6 1.6
Suiza

Media
1.6
Vida
1.1 2.6

correl
0.950.99
Suiza

desvest
0.950.99
Up-Vida
3.4 1.0 Inf

Canad
correl
0.970.97
Media
8.7
Vida
2.4 Inf
Canad

desvest
1.001.01
Up-Vida
2.1 0.9 5.2

Alemania
correl
0.900.96
Alemania

Media
3.7
Vida
2.0 13.4

desvest
0.940.99

Tabla 1:
correl
0.910.98
Francia

desvest
0.870.96

Up-Vida
1.0 0.3 Inf

Relacin
entre ER
Francia
nominal y
RER
Media
3.20
Vida
1.4 Inf
basada IPC
(1975-2011)

Up-Vida
1.3 0.3 3.0
correl
0.950.97

Tabla 2:
Persistencia
de
deviatons
RER (19752011)

U.K.

U.K.

Media
2.90
Vida
1.7 10.5
desvest
1.041.07

Up-Vida
2.0 0.7 Inf
correl
0.820.97
Italia

Italia

desvest
0.901.02

Media
5.60
Vida
2.0 Inf

correl
0.990.99

Up-Vida
1.6 0.4 6.5

Japn
Japn
desvest
1.031.03
Media
3.7
Vida
1.8 24.9

correl
0.970.97
Up-Vida
2.4 0.5 Inf
EE.UU.
desvest
0.920.92

EE.UU.
Media
6.0
Vida
2.2 Inf

HP- filtr
Diffcias
Vs. real Nominal
ER

Mediana
Con Intervalo
fi anza (90%)

58

correl
0.940.930.970.970.910.91
Suiza

superior
0.891.020.82

desvest
0.940.941.011.020.850.85

inferior
0.880.930.72

correl
0.970.970.910.900.230.29

superior
0.940.810.55

Canad

desvest
0.950.950.770.800.740.83

inferior
0.910.60-0.21

correl
1.000.980.960.960.820.82
Alemania

superior
1.011.190.67

desvest
1.010.981.091.080.750.76

inferior
0.990.900.57

correl
0.940.950.890.870.830.85

superior
0.891.110.95

Nota:
(1975-2011),
Consulte el
apndice
Reinopara
Unido:
la
descripcin
CPIT (1988serie,
la cobertura
2011), eles
PPI
dey el
la siguiente
IPI (1975-2011),
manera.
Francia:
EEUU:
CPIT
CPIT(1975-2011),
y PPI
PPI
(1975-2011),
(1980-2011),
el el
IPI (1985-2011),
IPI (1981-2011),
Japn:
Alemania:
CPIT, PPI,
CPIT
IPI (1975-2011),
(1996-2011), el
Italia:
PPI
CPIT
y el IPI
(1996-2011),
(1975-2011),
PPI
(1981-2011),
Canad: CPIT,
el
IPI PPI,

SuizaSE

ERPT

SE

CPIT, IPI (1975Amplia NER


2011), Italia:
CPIT (19960.14
2011), el IPI
(1975-2011),
0.08
Reino Unido:
CPIT
errores
(19880.10Nota: Los
estndar2011),
se el IPI
calcularon
(1975-2011),
utilizando
el Newey-West
Francia: CPIT
(1987) estimador
(1975-2011), IPI
HAC
con
(1981-2011),
un ancho
0.29
de banda
Alemania:
de 8.
CPIT
Vase apndice
(1996-2011)
paray el
descripcin
IPI (1975-2011),
de la
serie, la cobertura es:
0.19EUR: CPIT (19752011), el IPI (19852011), Japn:

0.03

0.09

0.05

0.13

0.47

0.11

0.05

0.12

0.05

0.75

0.80

0.02

0.14

0.05

0.10

0.04

0.05

0.43

0.64

-0.01

-0.01

0.09

0.13

0.05

0.11

0.40

0.97

0.04

0.36

0.04

0.08

0.02

0.07

0.37

0.87

0.05

0.14

0.05

0.16

0.19

0.11

0.53

0.53

-0.03

0.01

0.07

0.12

0.02

0.04

0.75

0.71

-0.04

0.10

Canad
ERPT

Francia

desvest
0.940.931.050.960.980.93

correl
0.990.980.970.970.650.60

inferior
0.890.780.67

superior
0.990.940.40

Tabla 3:
Relacin
entre RER SE
Alemania
negociable
y el IPC
ERPT
global
basada
RER (1975
(o superior) SE
- 2011) Francia

Tabla 4: A

ERPT
U.K.
desvest
0.990.990.880.850.520.47

inferior
0.980.770.27
SE

correl
0.990.940.980.980.550.55

corto plazo
y largo
plazo ERPT
utilizando
ndices
agregados

U.K.

superior
1.160.950.48

ERPT

Italia
desvest
1.080.980.910.950.690.71

inferior
0.980.820.28
SE
Italia

correl
0.991.000.990.990.560.49

superior
0.990.980.26

ERPT

Japn

desvest
0.980.980.950.950.330.33

correl
0.990.990.970.970.580.51

inferior
0.970.910.11

superior
0.970.940.33

SE
e IPI (19752011), Suiza:
CPIT y PPI
(1975-2011), el
IPI (1990-2011)

Japn
ERPT

EE.UU.
desvest
0.961.010.930.980.510.48

inferior
0.920.860.26

SE

0.050.040.080.11

0.020.030.04

0.200.200.510.27

0.060.090.17

EE.UU.
ERPT
Fi HPcuarto
Fi HPcuarto
Fi HP- cuartoDi Anualff.
Di Anualff.
Di Anualff.
Di Anualff.
Di Anualff.
Di Anualff.
filtr. filtr. filtr.

En relacin con el
RER basado en
el IPC general

IPC transables
PPI Fabrica
Fabrica IPI Contribucin
IPC PPI
transables
Fabrica
del
IPI
Negociable RER

EstrechaEstrecha
NER
NER EstrechaEstrecha
NER
NER
Amplia NER
Amplia NER
Amplia NER

BIS estrecha
NER
ndice de Precios
de Importacin
Negociable IPC
Lag Corto
dinmico
dinmico
Largo Plazo Lag Corto
Largo Plazo
plazo
plazo

59

Puede: CPIT, IPI


(1975-2011), Sw
.: CPIT (19752011), el IPI
(1990-2011)

Variacin24 meses
Corea - septiembre
porcentual
31.8
1997 desde
acumulada
el36.121.87.7 4.9 10.7
mes previo a la
devaluacin

40.530.323.06.9 7.6 8.9

12 meses

12 meses

49.532.217.74.2 4.4 6.4

24 meses
Tailandia
- junio
1997
43.033.222.69.3

12 meses

52.948.653.98.9 5.2 12.0

24 meses
Argentina
diciembre 2001
192.8
195.5
169.9
46.120.171.3

12 meses

Tabla 5:
Precios y
Cotizacion
es en
grandes
devaluaci
ones

12 meses

50.945.324.06.9 5.2 8.6

24 meses
Brasil - diciembre
62.850.764.115.410.218.3
1998

Para la
descripcin de
datos ver
Burstein,
Eichenbaum y
Rebelo (2005),
fuente de datos
Islandia:
Estadstica de
Islandia

24- meses
Suecia
09 1992

24 meses
Italia - agosto 1992
43.530.219.08.5 8.1 9.8

12 meses

64.343.149.810.6

24 meses
Mxico - diciembre
130.0
129.1
138.5
1994
64.053.6105.6

12 meses

45.623.513.44.5 4.4 5.3

Finlandia
- 08 1992
24 meses
29.211.413.24.0 3.0 7.3

12 meses

24 meses
Islandia 103.6
100.3
noviembre
2007

27.320.338.849.0

12 meses
122.6
94.4

17.211.520.927.0

24 meses
Reino Unido 25.714.420.34.2 8.3 3.1
agosto 1992

12 meses

243.7
202.2
204.4
41.013.867.4129.8

122.5
123.3
131.6
48.537.257.8

46.619.713.82.1 1.1 5.0

Los precios de
importacin (en el
Precio de venta
muelle)
los bienes
ndice dedeprecios
NER ponderada transables
al consumidor
por el comercio
Los precios no
transables
Dlares NER
Los precios de
importacin

Los precios de
importacin (en el
Precio de venta
muelle)
los bienes
ndice dedeprecios
NER ponderada transables
al consumidor
por el comercio
Los precios no
transables
Dlares NER

Los precios de
Los precios de
importacin (en el
importacin (en el
Precio de venta
Precio de venta
muelle)
muelle)
los bienes
los bienes
ndice dedeprecios
ndice dedeprecios
NER ponderada transables
NER ponderada transables
al consumidor
al consumidor
por el comercio
por el comercio
Los precios no
Los precios no
transables
transables
Dlares NER
Dlares NER
Los precios de
importacin

60

30.012.013.71.7 4.9 1.8

correl
Suiza

desvest

0.840.86

0.940.92

correl
0.610.560.690.690.070.14
Canad

Tabla 6:

Nota: Consulte el
apndice para
descripcin de la
serie. La
cobertura es
como sigue.
Estados Unidos:
1985-2011,
Japn: 19752011, Italia: 19812011, Reino
Unido: 19752011, Francia:
1981 - 2011,
Alemania: 19752011, Canad:
1975-2011,

desvest

SE 0.040.060.100.080.45
No dlar

ERPT
0.800.840.810.840.60

0.550.550.890.860.740.72
ERPT en
los precios
de frontera
utilizando correl0.740.780.00-0.130.820.84
microdatosAlemania
(19942009):
desvest
0.600.590.160.160.680.67
Mediano
plazo PT
(MRPT) y
largo de la correl0.190.200.170.160.810.77
vida PT Francia
(LLPT)
desvest
0.870.891.091.070.800.83

Tabla 7:

MRPT
SE 0.010.020.060.040.07
Dlar
ERPT
0.160.170.180.220.25

RER
Trminos
de
Comercio y
PPI basada

correl
0.560.520.610.650.750.74
U.K.
desvest
0.360.390.550.570.620.57

SE 0.040.030.110.080.09
LLPT

correl
0.470.520.660.520.610.62
Italia

ERPT
0.280.320.360.510.51

SE 0.010.020.050.040.07
MRPT
ERPT
0.200.240.240.410.27

desvest
0.580.580.500.580.650.64

correl
0.650.720.820.830.630.61
Japn
desvest
0.510.510.480.450.440.43

Alemania
Canad

Francia
Japn
Todos

correl
0.530.570.440.430.800.73
EE.UU.
desvest
0.400.320.320.300.810.73

Fi HPcuarto
Fi HPcuarto
Fi HP- cuarto
Di Anualffcias
Di Anualffcias
Di Anualffcias
filtr. filtr. filtr.
En relacin con
Fabrica RER
basada en IPP

IPI - EPIEPI - PPIPPI extranjera +Suiza: 1990-2011


e - IPI

61

A: Comercio de Estados Unidos ponderado Tipo de cambio: CPI-basada nominal y real

B: basado en el IPC de Estados Unidos RER: basada negociablegeneral y


0.2

0.1

ingrese0 cambio
acumulado

0.1 cambio
ingrese
acumulado

-0,1

-0,2

-0,1

rer basado en el IPC


e
-0,3

-0,2

IPC general
cpi negociable

-0,4
1975

1980

1985

1990

1995

2000

2005

-0,3
1975

2010

RER basada en Negociable:: C IPC, IPP, IPI

1980

1985

1990

1995

2000

2005

2010

D: Los trminos de intercambio y el RER a base de PPI

0.2

0.35

0.15
0.3
ingrese cambio
acumulado
0.25

ingrese
0.1cambio
acumulado
0.05
0

0.2

-0.05
0.15
-0,1
0.1

-0.15

cpi negociable
ppi manuf
ipi manuf

-0,2

manuf rer basada en ppi


tot manuf

0.05

-0.25
1975

1980

1985

1990

1995

2000

2005

0
1985

2010

1990

1995

2000

2005

2010

Figura 1: Relacin entre el IPC se basa, PPI basa y Condiciones de Comercio basa RER y NER

62

A: Japn

B: Canad

0.1

0.5
PPI extranjera en dlares
EEUU IPI en dlares estadounidenses

0.4
0.3

-0,1

0.2

-0,2

0.1
-0,3

-0,4

-0,1
2000

2005

2010

1995

C: Unin Europea

2000

2005

2010

D: Reino Unido

0.3
0.3
0.2
0.1
0.2
0
-0,1
0.1

-0,2
-0,3
2000

2005

0
2004

2010

2006

E: Francia

2008

2010

2012

2010

2012

F: Alemania

0.4

0.3

0.3
0.2
0.2
0.1

0.1
0
2004

2006

2008

2010

0
2004

2012

Figura 2: PPI Exteriores frente IPI

63

2006

2008

Half Life Agregada Tipo de Cambio Real


12

11.5

11

10.5

Half Life RER


10

9.5

8.5

0.5

1.5

2
Elasticidad de marcado,

2.5

3.5

Figura 3: La mitad de la vida (en cuartos) de la RER como una funcin de

64

NER

IPC basado RER, Media vida = 10

0.8

0.8
NER
Salarios relativos

0.6

NER
RER basada IPC

0.6

0.4

0.4

0.2

0.2

0
0

10
cuarteles

15

20

Negociable RER

10

15

20

Precios

0.5

1
RER basada IPC
RERT basada IPC
RERT basada PPI
RERT basada IPI

0.4
0.3

0.8
0.6

0.2

0.4

0.1

0.2

NER
IPI
importaciones IPC
negociable IPC
IPC general

0
0

10

15

20

Trminos de comercio

10

15

20

Empleo y el comercio real de equilibrio

0.5

0.5
Empleo 1
Empleo 2
Las exportaciones menos importaciones

RER basada PPI


tot

0.5

0.5
0

10

15

20

10

15

20

Figura 4: Las respuestas impulso de choque crecimiento del dinero: los precios en moneda local Sticky, salarios
flexibles

65

NER

RER basada IPC, Media vida = 8

0.8

0.8
NER
Salarios relativos

0.6

NER
RER basada IPC

0.6

0.4

0.4

0.2

0.2

0
0

10
cuarteles

15

20

Negociable RER

10

15

20

Precios

0.4

1
RER basada IPC
RERT basada IPC
RERT basada PPI
RERT basada IPI

0.3
0.2

0.8
NER
IPI
importaciones IPC
negociable IPC
IPC general

0.6

0.1

0.4

0.2

0.1

0
0

10

15

20

Trminos de comercio

10

15

20

Empleo y el comercio real de equilibrio

0.4

0.4

0.3

Empleo 1
Empleo 2
Las exportaciones menos importaciones

0.3
RER basada PPI
tot

0.2

0.2

0.1

0.1

0
0

10

15

20

10

15

Figura 5: Las respuestas impulso de choque crecimiento del dinero: Sticky salarios, precios
flexibles

66

20