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Cet ouvrage a fait lobjet dune premire publication aux ditions Publibook en 2011
Sommaire
Introduction gnrale :
Les fondements de lanalyse financire en entreprise
Les composantes de lanalyse financire deviennent des moyens de rduire les conflits qui existent
entre dirigeants, actionnaires et cranciers, et qui naissent des divergences dobjectifs et des asymtries
dinformations entranant les phnomnes traditionnels de risque moral (impossibilit dvaluer les efforts
fournis par les agents) et de slection adverse (impossibilit de connatre le contenu de tous les contrats
nous par lentreprise).
Michael JENSEN et William MECKLING Theory of the firm : managerial behaviour, agency costs and
ownership structure , Journal Of Financial Economics, vol. 3, no 4, 1976, p. 328
Lanalyse financire est une des disciplines des sciences de gestion les plus anciennes, dont
les origines et les volutions sont associes au dveloppement du capitalisme. Ds 1494, le
moine PACIOLI dite Venise un trait sur la comptabilit en partie double. Tout
commerant ou entrepreneur devait alors tenir un livre journal, permettant de suivre lactivit
de lentreprise et lintensit de ses changes avec ses partenaires commerciaux et financiers.
En France, cest une ordonnance de COLBERT en 1673 qui imposera dans le code marchand,
la tenue de livres comptables, comprenant le livre-journal, le grand-livre, la balance et un tat
de trsorerie indiquant le niveau de profit ralis. Pour autant, ce systme ne permet pas de
percevoir si une entreprise est rellement performante et viable, et didentifier les forces et
faiblesses de son management. Dailleurs, le dirigeant nest pas tenu de rendre des comptes
aux tiers, ni soumis de stricts contrles de la part des pouvoirs publics : do des taux de
dfaillance dentreprises levs. Cette situation conduit une prise de conscience : les
commerces et socits ne peuvent plus sapparenter de simples botes noires, o le
patrimoine des dirigeants se confond avec celui de leurs socits. Il faut leur reconnatre un
statut dentits juridiques autonomes, indpendantes de leurs fondateurs, dont la finalit serait
dtre gre dans lintrt social, puisquelles contribuent au dveloppement de lactivit
conomique et la richesse de la nation (SMITH 1776 SAY 1841). Cest en ce sens que
BONAPARTE demande quune premire distinction apparaisse entre les socits de
personnes (entreprises individuelles et commerces) et les socits de capitaux (SA et SCA)
dans le code de commerce de 1807, mais surtout, impose la tenue obligatoire des documents
comptables dans toutes les entreprises et les commerces.
La thorie de lagence cherche justifier la raison dtre de lanalyse financire ds 1930
(BERLE et MEANS 1932 ALCHIAN et DEMSETZ 1972 JENSEN et MECKLING
1976). cette priode, nous entrons dans lre de la production et de la vente de masse, ainsi
que des changes commerciaux internationaux. Les entreprises sont devenues des nuds de
contrats, o de nombreux apporteurs de capitaux sunissent pour porter un projet dentreprise,
en vue den retirer un profit. Ils dlguent un superviseur, le dirigeant, le soin de maximiser
la cration de valeur par un management stratgique audacieux et responsable. Pour y
parvenir, ce dernier est charg de nouer des contrats avec des salaris et des fournisseurs de
matires premires ou de matriels industriels pour assurer le bon fonctionnement de son
cycle de production ; Il doit aussi dvelopper des partenariats avec des distributeurs ou ltat,
voir acqurir de nouvelles filiales de vente, pour garantir la phase de commercialisation de ses
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Phnomne aussi constat en France, suite la cration des SARL dans le code de commerce de 1825 et la
rvision des nouveaux statuts des SA dans le code de commerce de 1867
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- Les salaris et les comits dentreprises pour apprcier leur participation aux rsultats
et la sauvegarde des emplois au sein de lentreprise
- Les analystes financiers qui travaillent pour des socits dinvestissements, de gestion,
des banques, des fonds de pension et qui vont rdiger des tudes (grilles dvaluation
et classement partir des indicateurs du diagnostic financier), destines prvoir
lvolution de lactivit, des performances, des dividendes, de la solvabilit de groupes
cots (compare son secteur) pour conseiller lachat dactions de PME ou de groupes
cots
- Les agences de rating qui portent un jugement par une notation (valuation de AAA
DDD) partir des indicateurs du diagnostic financier pour se prononcer sur le niveau
dendettement, dinsolvabilit ou de dfaillance des groupes cots.
Cette course lobtention des rsultats des analyses financires conduit la mise en place
dun systme de slection naturelle entre les socits cratrices ou destructrices de valeur.
La thorie de la finance dentreprise rappelle que pour pouvoir mettre en uvre une
procdure danalyse financire, il faut disposer pralablement des documents comptables ou
de la liasse fiscale de lentreprise (CHARREAUX 2000 BACHY et SION 2009). Elle est
constitue par lensemble des documents pr-imprims normaliss (Cerfa) mis par la
Direction Gnrale des Impts (DGI) destination des experts comptables ou commissaires
aux comptes : ils sont chargs dy transcrire les documents de synthse de leurs entreprises
clientes, ainsi que tous les renseignements figurant dans lannexe.
Numro du Cerfa
Intitul du Cerfa
Cerfa 2055
Cerfa 2056
Cerfa 2057
Cerfa 2058-A
Cerfa 2058-B
Cerfa 2058-C
Cerfa 2059-A
Cerfa 2059-B
Cerfa 2059-C
Cerfa 2059-D
Cerfa 2059-E
Cerfa 2059-F
Cerfa 2059-G
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de formuler une demande crite, auprs de la TPME-PME ou du groupe tudi, pour solliciter
une copie de ses comptes annuels. Notons aussi que les groupes cots ont lobligation sur
leurs sites web institutionnels de mettre en ligne leurs communications financires sur les cinq
dernires annes minimum. Aujourdhui, il existe diffrents sites web spcialiss permettant
daccder aux seuls documents de synthse des entreprises ou des groupes cots : il sagit de
www.infogreffe.fr, www.societe.com, www.kompass.fr, www.cci.fr, www.euridile.inpi.fr,
www.infobilan.fr, www.cofacerating.fr, www.cofisem.fr. Mais la dmarche est payante et les
donnes publies sont parfois restreintes et non vrifiables.
Pralablement toute procdure danalyse financire, il est indispensable de matriser la
prsentation et la dfinition des documents de synthse comptables. Rappelons quune
TPME-PME publie des comptes individuels, tandis quun groupe publie des comptes
consolids : il est tenu dagrger les comptabilits de chacune des socits-filiales quil
dtient. La liste des socits-filiales entrant dans le primtre de consolidation figure dans le
Cerfa 2059-G. En vertu de la norme IAS 1 de la Directive de 2003 et de larticle 1000 du
rglement CRC 99-02 de 1999, un groupe peut tre appel utiliser lune des trois mthodes
de consolidation suivantes, selon la nature du contrle exerc sur lentit dtenue et le
pourcentage de contrle que la socit consolidante dtient directement ou indirectement sur
ces entits :
Tableau no 2 : Les mthodes de consolidation utilisables par les groupes franais
Conditions
Type de
contrle
Mthode
Contrle
exclusif
de droit
Intgration globale
Contrle
conjoint
Intgration proportionnelle
ou Mise en quivalence
Intgration globale
Contrle
exclusif
conventionnel
Intgration globale
Influence
notable
Mise en quivalence
Hors primtre
de
consolidation
Aucune
Plusieurs tapes sont ncessaires afin dtablir les comptes consolids dun groupe. Les
critures de consolidation peuvent tre classes en trois catgories :
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Le bilan se prsente foncirement comme un maxi compte en T, avec gauche lensemble
des actifs et droite lensemble des comptes de passifs. Il indique ltat du patrimoine de
lentreprise un moment donn. Les juristes dfinissent le patrimoine comme lensemble des
biens (ex : les actifs) et des obligations (ex : remboursement des dettes envers les banquiers,
fournisseurs, tat, actionnaires). On dit quil constitue une photographie des entreprises un
moment donn. Le fait que le total de lactif net soit gal au passif confirme lexactitude de ce
document. Il se construit et se prsente comme suit :
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