MANUAL:
MATEMTICA FINANCIERA
CICLO V
LIMA - PER
INTRODUCCIN
Este Manual de Matemtica Financiera responde a su enunciado tanto como es
dable responder, al tratarse de una obra de matemtica aplicada destinada a
estudiantes de Ciencias Financieras y Contables, Ciencias Econmicas y
Ciencias Administrativas, por ello el objetivo primordial es el de proveer al
alumno de una base firme de las destrezas matemtico financieras que son
necesarias para el ejercicio de su profesin, en momentos en los que el mundo
de las finanzas desea lograr para sus capitales dinero -, la maximizacin de
sus beneficios y rendimientos.
Este documento es fruto de la experiencia adquirida a travs de ms de treinta
aos de docencia universitaria en el curso de Matemtica Financiera y
Actuarial. Antes de l, se experiment muchas separatas y folletos con bateras
de teora y prctica del curso que fueron acumuladas en el tiempo y que
finalmente compilados han permitido producir el presente texto sintetizado.
Sin salir de los lmites de un tratado de sta naturaleza creo haber condensado
cuanto es necesario y provechoso que conozcan mis alumnos respecto a la
matemtica financiera aplicada al quehacer empresarial; he puntualizado y
simplificado claramente la informacin mnima indispensable respecto a la
utilizacin del clculo actuarial. En cada captulo se presenta un tema principal
y afines con explicaciones y ejemplos, seguido de ejercicios desarrollados y a
continuacin ejercicios por resolver. La secuencia de los captulos est
diseada de tal manera que no es necesario conocer el tema precedente para
resolver problemas de temas siguientes.
El manual en su primer captulo presenta la esencia de nuestro curso como es
toda la teora del Inters partiendo del Inters Simple, el Descuento, el Inters
Compuesto y Descuento Compuesto, luego siguen los captulos que tratan
sobre la Teora de la renta tocndose tpicos como son las Anualidades y sus
variantes. Luego la parte final trata de las mltiples aplicaciones la matemtica
financiera tratando las Amortizaciones y Fondos de Amortizacin, las
Inversiones, Bonos y Acciones, la Depreciacin y para terminar los captulos de
la Matemtica Actuarial, sobre Rentas Vitalicias y Seguros de Vida.
En el desarrollo he procurado ser claro y conciso en lo que a la teora se
refiere; los problemas propuestos se han dosificado por su grado de
complejidad de menos a ms; en la resolucin de los problemas he adoptado la
frmula que corresponde a cada caso, y se han propuesto problemas para
resolver al final de cada punto tratado.
Para concluir aprovecho gustoso la ocasin para manifestar mi agradecimiento
a cuantos Gerentes de Empresas, Economistas, Contadores, Administradores
de Empresas, Productores o Brockers de Seguros y de AFPs he consultado y
que con tanta amabilidad como competencia me han ayudado con sus casos,
informes, consejos, sugerencias e indicaciones.
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
MATEMTICA FINANCIERA
EL
INTERS
ANUALIDADES
O
RENTAS
AMORTIZACIN Y FONDOS DE AMORTIZACIN
APLICACIONES
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD I
EL INTERS
INTERS
SIMPLE
DESCUENTO
INTERS
COMPUESTO
DESCUENTO
COMPUESTO
UNIDAD I: INTERS
Introduccin al Inters
Es un tema fundamental para todo aquel que quiera conocer cmo se
desenvuelven o desarrollan las operaciones financieras, en este se explicar
conceptos fundamentales sobre los diferentes tipos de inters y los modelos
matemticos que estos describen y valora su importancia en las operaciones
financieras.
CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
Formaliza y expresa con propiedad los conceptos tericos el inters en el
tiempo.
Identifica y explica las variables que participan en la generacin de los
modelos matemticos correspondientes.
Distingue a travs de casos las diferentes situaciones que se puedan
presentar.
CONTENIDOS ACTITUDINALES
Valora la importancia de los modelos matemticos para la resolucin de
casos en operaciones financieras
Asume una actitud positiva acerca de la aplicacin del inters a temas
financieros.
Aprecia la importancia del empleo de los modelos matemticos
correspondientes en la solucin de casos.
CONTENIDOS CONCEPTUALES
UNIDAD I: INTERS
Tema 1. Definicin de Inters Simple y sus factores, tasa de inters y tasa
interna de retorno. Clculo del tiempo. Inters Simple exacto y
ordinario. Modelo matemtico del inters simple y sus variaciones.
Ejercicios de aplicacin.
Tema 2. Monto y sus aplicaciones. Capitalizacin y Actualizacin. Valor actual o
presente de una deuda, diagramas de tiempo-valor y de flujo de caja.
Descuento Racional o matemtico. Ejercicios de aplicacin.
Fuente: Jaime A. Garca Matemticas Financieras. Editorial Pearson.
4ta. Edicin 2000.
Lectura:Inters Simple, pp. 53 a 57
Tema 3. Pagos parciales y amortizacin a plazos. Regla Americana. Rutina de
aplicacin y Regla Comercial. Rutina de aplicacin. Casos prcticos.
Ejercicios y problemas.
Fuente: Alberto lvarez Arango "Matemticas Financieras", Editorial Mc.
Graw Hill 3ra. Edicin Bogot Colombia 2005.
Tema 1
Inters Simple
Introduccin
Si arrendamos un bien inmueble valorizado en $90 000,00 casa, oficina o
tienda comercial-, pagamos por el derecho de ocupacin un alquiler de $12
000,00 fijado por lapsos de tiempo medidos por meses, trimestres, semestres o
aos.(Para el caso es anual.)
Si pedimos un prstamo a un banco de $90 000,00 tambin pagamos una
cierta suma de dinero por el alquiler del dinero prestado -digamos que sean
$12 000,00 anuales- a este producto que pagamos se le llama inters.
Entonces los inversionistas en bienes races tienen su dinero invertido en
inmuebles y la remuneracin de su inversin se le llama alquiler, mientras que
el beneficio de los capitales que prestan o alquilan las entidades del sistema
financiero se llama inters, es decir tanto el alquiler como el inters son
producto de capitales invertidos.
Definiciones del Inters que la literatura de la especialidad refiere:
Definicin 1.- Se llama inters a la ganancia o utilidad producida por un
prstamo, depsito o inversin mediante una operacin ya sea comercial
bancaria o financiera. (Fernando Dvila Atencio).
Definicin 2.- Inters es el pago por el uso del dinero ajeno. Tambin puede
decirse que inters es el dinero que produce un capital al invertirlo, al otorgarlo
en prstamo o al pagarlo por la adquisicin de bienes y servicios en
operaciones crediticias. (Jos Luis Villalobos).
Definicin 3.- El inters es el precio a pagar por disponer de un capital y que
depende en gran medida de los siguientes factores:
-Del beneficio econmico o social a obtener con la utilizacin de dicho capital,
-Del tiempo de la operacin, a mayor tiempo mayor inters aunque la tasa de
inters permanezca invariable,
-De la seguridad sobre el buen fin de la inversin, y del respaldo de la persona
que solicita el crdito. Se supone que a mayor riesgo debe corresponder una
mayor tasa de inters y viceversa,
-De la situacin del mercado de dinero. Una mayor demanda sobre la oferta
presionar a un incremento de la tasa de inters, o a elegir entre aquellos
demandantes de capital que presenten menor riesgo potencial.
-De otras variables de carcter econmico, poltico, social, etc. (Carlos Aliaga
Valdez).
Definicin 4.- El inters es el alquiler o rdito que se conviene pagar por un
dinero tomado en prstamo.(Lincoyn Portus Govinden).
Definicin 5.- Podemos definir el inters como la ganancia generada por un
capital invertido en forma productiva. (Jorge Valencia de la L.).
Definicin 6.- El inters es la renta que se paga por el uso del dinero (Robert y
Hellen Cissell).
Definicin 7.- Remuneracin que un prestatario paga a un prestamista por la
utilizacin del dinero. (Banco Central de Reserva del Per).
Definicin 8.- Inters es la cantidad que se paga por el uso del dinero que se
pide prestado.(Loyce C. Gossage, Ed. D.)
Existen en la literatura del curso muchas otras definiciones acerca del tema del
inters, he consignado solo ocho de ellas, de autores nacionales y extranjeros
y en conclusin notamos que todos definen el inters como remuneracin,
suma de dinero que se paga, ganancia generada por el dinero invertido, etc.,
todas estn en lo cierto, unas mas completas y complejas que otras, pero en
resumen encierran lo mismo.
El inters definido desde un punto de vista utilitario presenta dos situaciones:
Punto de vista del prestamista.- Para un prestamista, es el dinero que cobra por
los crditos, colocaciones o inversiones que hace.
Punto de vista del prestatario.- Para un prestatario, el inters es el dinero que
paga por el dinero que recibe o toma en calidad de prstamo.
En la prctica el inters se calcula bsicamente en funcin de los siguientes
factores: el Capital o Principal o Stock inicial de efectivo, la tasa de inters y el
tiempo o plazo; complementariamente a estos factores se debe tomar en
cuenta el riesgo que cada operacin en particular acarrea, tambin las
variables econmicas, polticas y sociales, que se dan en el entorno
operacional, todas hacen que la tasa de inters y los plazos varen.
Definicin de los factores que determinan el Inters:
El Capital o Principal o Stock Inicial de Efectivo ( P ), es la suma prestada,
colocada, invertida o recibida en una operacin con inters, este puede estar
dado en moneda nacional o en moneda extranjera. Tambin se le llama valor
actual o valor presente o valor lquido o volumen monetario o dinero, etc.
La Tasa de Inters ( i ), es el ndice o indicador del costo o precio del dinero en
una economa en particular. Se dice que cada pas tiene un diferente espectro
de tasas de inters - entendindose como tal, aquel que se constituye por
todos los valores que la tasa de inters puede asumir en un momento
determinado en operaciones financieras pasivas y activas -.
La tasa de inters se enuncia o expresa como tanto por ciento (%), pero se le
trabaja ecuacionalmente a tanto por uno en las frmulas financieras,-valor que
obtiene simple-mente desplazando coma decimal dos lugares a la izquierda y
quitando el smbolo % -. Algunos autores citan la importancia de la tasa de
inters por ser un indicador de la salud econmica de un pas y por su utilidad
en Planificacin econmica.
P = $50 000,00
i = 15% o 0,15
10
Ejemplo: Juan Alegre recibi un prstamo de $35 000,00 al 18% para invertirlos
en un negocio. Cunto pagar por un ao al prestamista por concepto de
inters?
Factores: I =? P = $35 000 i = 18% o 0,18 t = 1 ao
I = 35 000 x 0,18 x 1 = $6 300,00
Rpta. El Sr. Juan Alegre pag al prestamista $6 300 por concepto de intereses.
Si el plazo fuera por dos aos. Al final de dicho plazo el inters devengado
ser:
I = 35 000 x 0,18 x 2 = $12 600,00
Al final de un n - simo ao el total de intereses devengados ser de:
I = 35 000 x 0,18 x n
Para que la ecuacin funcione los factores tasa de inters y tiempo deben ser
homogneos, es decir si la tasa de inters es anual, el tiempo de la operacin
deber ser expresado en aos. Si la tasa fuera mensual, el tiempo habr de
citarse en meses.
Las aplicaciones fundamentales del inters simple se tienen en las cuentas de
ahorro, los certificados de depsito, las cuentas a plazo, las letras de cambio,
los pagars, etc.
Determinacin de los factores Capital o Principal, Tasa de inters y Tiempo o
Plazo:
Cuando se conoce tres elementos de la ecuacin del inters es posible
determinar el cuarto factor a partir de las siguientes ecuaciones:
Inters Simple
Capital = Tasa de int ers x tiempo
Inters Simple
Tasa de Inters = Capital x tiempo
Inters Simple
Tiempo = Capital x Tasa de Inters
Problemas de aplicacin
Qu inversin fue la que produjo en 2 aos un inters de S/.34 566,00 si la
tasa de inters de la operacin era del 24%?
Factores: P= ? I = S/.34 566,00 i = 24% o 0,24 t = 2 aos
34 566
P = 0,24 x 2 = S/. 72 012,50
Cul fue el crdito que se otorg si se pag $22 222,22 dlares americanos
por concepto de intereses al cabo de 9 meses si la tasa de inters que se
acord fue de 17,5%?
Factores: P = ? I = U.S. $22 222,22 i = 17,5% o 0,175 t = 9 meses
11
22 222,22
P = 0,175 x 9 / 12 = $ 169 312,15
A qu tasa de inters anual tendr que colocarse un capital de S/.23 456,78
para que en el plazo de 30 meses produzca S/. 12 345,67?
Factores: I = S/.12 345,67 P = S/.23 456,78 t = 30 meses i = ?
12 345,67
i = 23 456,78 x 30 / 12 = 0,210526252964 21,05%
Durante qu plazo deber colocarse $11 222,33 para que al 9,6% anual
produzca un inters de $3 232,03?
Factores: I = $3 232,03 P = $ 11 222,33 i = 9,6% o 0,096 t = ?
3 232,03
t = 11222,33 x 0,096 = 3 aos
Si el resultado de un problema de clculo de tiempo fuera fraccionario se
multiplicar dicha fraccin por 360 das y obtendr el nmero de das al que se
aplicar el redondeo correspondiente.
Determinar el plazo de inversin necesario para que un capital de $678 901,
sea remunerado con un inters de: $144 500, si la tasa que rige la operacin es
del 14,4%?
Factores: I = $144 500 P = 678 901 i = 14,4% o 0,144 t = ?
144 500
t = 678 901 x 0,144 = 1,478083288 aos
Para convertirlo a das multiplicamos el resultado por 360 y tenemos:
t = 1,478083288 x 360 = 532,1099836 o 532 das
Una persona coloc la cuarta parte de su capital al 36% anual durante 4 meses
y el resto al 24% por un ao. Si por la primera inversin cobr S/. 84 000,00 de
intereses. Cunto cobr de inters por el resto? Cul era su capital? Qu
suma invirti en cada caso?Cunto
recibi de intereses en total ?
Rpta. Primera: Cunto invirti en el primer caso?
Como coloc la cuarta parte de su capital este ser igual a P/4=? El inters que
recibi por dicha inversin fue de S/.84 000 = I; tiempo de inversin t 1 = 4 ms.
La tasa de inters fue del: 36% Luego tenemos
84000
P/4 = 4 / 12 x 0,36 = S/. 700 000
12
El capital total invertido P = ? P/4 = S/.700 000 P =700 000 x 4 = S/. 2800 000
El resto invertido o segunda inversin: 2800 000 700 000 = S/.2100 000
Inters rentado por la segunda inversin: I = 2100 000 x 0,24 x 1 = S/.504 000
Cobr en total por intereses: 84 000 + 504 000 = S/.588 000
Calcular los intereses rentados por $25 000, $33 500 y $44 750 durante 45, 57
y 73 das respectivamente a la tasa del 9%. Como es la misma tasa de inters
se puede aplicar el mtodo de los nmeros mercantiles o numerales y tenemos
I =[25 000x0.09x45/360]+[33 500x0.09x57/360]+[44 750x0.09x73/360]=
I = 281,25 + 477,375 + 816,6875 = $ 1 575,31
Si multiplicamos 0,09 x 360 el denominador = 4 000 que sera el nmero
mercantil o nmeral que corresponde y el inters rentado ser I = $1 575,31
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Tema 2
El Monto o Valor Futuro
Cuando los intereses producidos por un capital determinado se suman a ste,
la cantidad que se obtiene se llama monto, factor que denotaremos por la letra
S mayscula.
Es decir
S=P+I(1)
Si reemplazamos en ( 1 ) al factor I por sus factores que lo determinan nos
queda:
S=P + P.i.t
Como observamos el factor P se repite en el miembro de la derecha de la
igualdad lo factorizamos y nos queda:
S = P [1 + i. t],
que es la frmula ( 2 ) para calcular el monto de una obligacin sin pasar por el
clculo previo del inters.
Problema de aplicacin: Una persona solicita un prstamo de $25 000 dlares
al 18% anual durante 56 das. Cunto deber pagar al vencer el plazo?
Factores I = ? S = ? P = $25 000 i = 18% o 0.18 t = 56 das
Podemos obtener el resultado de dos maneras:
1ra. Calculando primero el inters y lo sumamos al capital prestado
I = 25 000 x 0,18 x 56/360 = 700,00
Inters que sumamos al capital y nos queda
S = 25 000 + 700 = 25 700.
La segunda opcin es directa y aplicamos la frmula ( 2 )
Aplicando la frmula del monto obtenemos:
S = 25 000 [1+ (0,18) x (56/360)]= 25 700
El monto se utiliza para valuar instrumentos financieros en el corto plazo a
inters simple, tales como letras de cambio, pagars, intereses moratorios y
compensatorios por plazos relativamente cortos, etc.
Valor presente de una deuda a inters simple.
Es aquel valor que tiene un instrumento financiero en una fecha anterior a la de
su vencimiento. La frmula de determinacin del valor presente la obtenemos
despejando el factor capital de la ecuacin de monto
S
P = 1 i . t Frmula ( 3 )
Problemas de aplicacin:
Determinar el valor presente de una letra de cambio que tiene un valor de
vencimiento de $ 23 456,67 que se vende 75 das antes de su vencimiento a la
tasa del 24% de inters anual
Factores: P = ? S = $23 456,67 i = 24% o 0,24 t = 75 das
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Aplicando la frmula ( 3 )
23 456,67
P = (1 0,24 x 75 / 360) = $ 22 339,69
Cunto se pag por un pagar cuyo valor de vencimiento era de S/. 333
333,33, que se vendi faltando 100 das para su vencimiento a la tasa de
27.5% y luego nuevamente faltando 45 das a la tasa de 33%?
Parte 1 Factores : P1 = ? S = S/.333 333,33 i = 27,5% o 0,275 t = 100 das
333 333,33
P1 = (1 0,275 x 100 / 36) = S/. 309 677,416258
Parte 2 Factores: P2 = ? S= S/.333 333,33 i = 33% o 0,33 t = 45 das
333 333,33
P2 = (1 0,33 x 45 / 360) = S/. 320 128,05
Tema N 3
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TEMA N 4
El Descuento
En el desarrollo de este tema se hace un enfoque inicial, respecto a los puntos
de vista existentes para el tratamiento o estudio del descuento: el punto de
vista del hombre de la calle y punto de vista financiero o bancario.
El hombre comn lo relaciona con aspectos de la compra venta de bienes y
servicios y para l, la palabra descuento la interpreta como una rebaja
sustantiva que se aplica o deduce de un precio conocido o precio de lista de
bien de capital artculo o servicio que se concede por alguna razn causa
motivo o circunstancia. Y en estos casos los descuentos se clasifican en:
nicos y
Sucesivos, En Serie o En Cadena o Eslabonados
Al respecto, se dice tal como lo refiere su expresin descuento nico aquel que
se deduce directamente si esta expresado por una cantidad o previa
cuantificacin tambin se deduce del precio de lista o precio marcado de un
bien artculo servicio
Ej. Un producto que vale S/.120,00 le aplican un descuento de S/.20,00 luego
por l pagar S/.100,00.
Una tienda hace descuento de temporada del 25% a sus productos en general.
Si una persona compra S/.360,00 de ellos, el valor lquido a pagar ser?. Para
ello previamente tengo que cuantificar el inters es decir determino el 25% de
360 que es 90, por tanto el valor lquido a pagar por la compra con el
descuento nico del 25% es de 360 90 =S/.270,00
Respecto a los descuentos sucesivos en serie o en cadena estos tienen que
cumplir las siguientes propiedades: 1ra. No se pueden sumar dado que su
deduccin o aplicacin es uno por uno a saldos insolutos, aunque despus
veremos que se pueden convertir a una tasa nica equivalente (T.U.E.) cuya
frmula emprica dice lo siguiente:
TUE = 1 - [ (1 i1) (1 i2)...........(1 in) ]
Luego para aplicarlos en s se les deduce uno por uno.
Ejemplo: Si la Empresa Avcola Santa ngela ofrece descuentos del 20% +
12% + 8% + 2,5% a sus compradores mayoristas de huevos, por compras
mayores de S/. 50 000,00. Si la Tienda Comercial Central hace una compra de
S/. 75 000,00. Cunto pagar por su compra finalmente si se favorece con los
descuentos antes referidos?
Rpta.
Valor Original de la compra:
S/. 75 000,00
Menos el 1er. Descuento del 20%
15 000,00
Saldo despus de deducir 1er. Dcto
60 000,00
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TEMA N 5
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TEMA N6
INTERS COMPUESTO
El inters compuesto simplemente es la aplicacin reiterada del inters de tipo
simple a un capital que crece a unidades constantes de tiempo llamados
periodos de conversin, capitalizacin o inters, por efecto de sumarse el
inters al capital. En trminos mas sencillos el inters compuesto es la
operacin que consiste en sumar el inters al capital peridicamente, formando
cada vez un nuevo capital. Este hecho de sumarse el inters al capital luego de
un periodo o unidad de tiempo se conoce como capitalizacin del inters.
1.- Calcular la suma que se obtendra, al trmino de 3 aos, si invertimos
$150,000.00 al 18% capitalizando los intereses semestralmente, aplicando la
definicin de inters compuesto dada inicialmente que dice que el inters
compuesto es la aplicacin reiterada del inters simple...... y tambin si la
inversin se realizara a inters simple a la misma tasa del 18%
Aplicando la definicin el procedimiento sera:
Capital Inicial o al comienzo del plazo
$150 000,00
Inters simple del 1er.semestre I = 150,000.00 x 0.18 x 6/12 = $ 13 500,00
Capital al comienzo del Segundo semestre
$163 500,00
Inters simple del 2do.semestre I = 163,500.00 x 0.18 x 6/12 = $ 14 715,00
Capital al comienzo del Tercer semestre
$178 215,00
Inters simple del 3er.semestre I = 178,215.00x 0.18 x 6/12 = $ 16 039,35
Y as hasta concluir el plazo tenemos la tabla demostrativa siguiente:
Tabla de Acumulacin de Intereses
Semestre Capital al Comienzo. Inters del semestre Capital al trmino de cada
semestre de cada semestre
1
150 000,00
13 500,00
2
163 500,00
14 715,00
3
178 215,00
16 039,35
4
194 254,35
17 482,89
5
211 737,24
19 056,35
6
230 793,59
20 771,43
TOTAL INTERESES ACUMULADOS 101 565,02
163 500,00
178 215,00
194 254,35
211 737,24
230 793,59
251 565,02
22
23
24
Intereses generados
Capital e intereses al
en el periodo
trmino de cada periodo
VP + VPi
= VP(1+i)
2
2
VP(1+ i) VP(1+ i)i VP(1+ i)+VP(1+ i)i
= VP(1+i)
2
2
2
2
3
3
VP(1+ i) VP(1+ i) i
VP(1+ i) +VP(1+ i) i
= VP(1+i)
............
n-1
n-1
n-1
n-1
n
n VP(1 + i)
VP(1 + i)
i VP(1+ i) +VP(1 + i) i = VP(1 +i)
Luego tenemos la frmula de clculo del Monto compuesto o Valor Futuro a
Inters Compuesto:
n
VF = VP( 1 + i ) , en donde
VF = Monto Compuesto o Valor Futuro a Inters Compuesto o Valor de
Vencimiento
VP = Capital o Capital Inicial
n
(1 + i) = Factor de Simple de Capitalizacin de la Unidad Monetaria o factor
simple de capitalizacin FSCsiglas que corresponden a la hoja de clculo
excel.
n
Los valores del factor simple de capitalizacin de la unidad monetaria (1 + i)
se pueden determinar por multiplicacin sucesiva, utilizando tablas financieras
preelaboradas, logaritmos, por la frmula del binomio de Newton o calculadoras
con funciones. Se podr utilizar las tablas financieras si ellas registran los
valores que estamos trabajando de "i", sino se recurrir a la utilizacin de
calculadoras cientficas que tienen tanto logaritmos como exponentes.
Problemas de aplicacin: Batera de Problemas resueltos
1.- Calcular los montos compuestos resultantes de invertir $50, $9 000 y $360
000 a la tasa del 14% capitalizable trimestralmente al cabo de 5 aos.
Rpta. Factores: VP =$50 VP =$9 000 VP =$360 000
1
2
3
j = 14% p = trimestral f = 4 i = 14%/4 = 3,5% o 0,035
c
c
t = 5 aos n = 5 x 4 = 20 VF = ? VF =? VF =?
1
2
3
20
VF = 50 (1 + 0,035) = 50 x 1,98978886347 = $99,4894431735 $99,49
1
20
VF = 9 000 (1 + 0,035) = 9 000 x 1,98978886347 $17 908,10
2
20
VF = 360 000 (1 + 0,035) = 360 000 x 1,98978886347 $716 323,99
3
25
2.- Se invierten S/.12 000 nuevos soles durante 3 aos a la tasa del 18%
capitalizable o convertible bimestralmente. Determinar el Monto Compuesto,
Inters Compuesto y la Tasa efectiva anual.
Rpta. VP = S/.12 000 j = 18% p
Bimestral f = 6 i = 18%/6 = 3% t =3aos
c=
c
n =3x6 = 18
Aplicando la frmula tendremos:
18
VF = 12 000(1+ 0,03) = S/.20 419,20
I = 20 419,20 12 000 = S/.8 419,20
c
fc
6
TEA = (1 + i) 1 = (1 + 0,03) 1 = 0,19405229653 o 19,41%
3.- Se invierten $147 500 dlares americanos durante 30 meses a la tasa del
14,4% capitalizable o convertible mensualmente. Determinar el Monto
Compuesto, Inters Compuesto y la Tasa efectiva anual.
Rpta. VP = S/.147 500 j = 14,4% p = mensual f = 12 i = 14,4%/12 = 1,2%
c
c
t =30 meses n = 30/12 x 12 = 30
Aplicando la frmula tendremos:
30
VF = 147 500 (1+ 0,012) = $210 963,54
I = 210 963,54 147 500 = $63 463,54
c
fc
12
TEA = (1 + i) 1 = (1 + 0,012) 1 = 0,15389462418 o 15,39%
4.- Calcular los montos compuestos resultantes de invertir $66,888 a la tasa del
12% capitalizable semestralmente, trimestralmente, bimestralmente,
mensualmente y quincenalmente al cabo de 4 aos.
Rpta. Factores: VP
= $66 888 j
= 12%
1-2-3-4 y 5
1-2-3-4 y 5
p = semestral f =2 i = 12%/2 = 6% t = 4 aos n = 4x2 = 8 VF = ?
c1
c1
1
1
1
1
p = trimestral f =4 i = 12%/4 = 3% t = 4 aos n = 4x4 = 16 VF = ?
c2
c2
2
2
2
2
p = bimestral f =6 i = 12%/6 = 2% t = 4 aos n = 4x6 = 24 VF = ?
c3
c3
3
3
3
3
p = mensual f =12 i = 12%/12 = 1% t = 4 aos n = 4x12 = 48 VF = ?
c4
c4
4
4
4
4
p = quincenal f =24 i = 12%/24 = 0.5% t =4 aos n = 4x24 = 96 VF = ?
c5
c5
5
5
5
5
8
VF = 66 888 (1 + 0,06) = 66 888 x 1,59384807453 = $106 609,31
1
16
VF = 66 888 (1 + 0,03) = 66 888 x 1,6047064391 = $107 335,60
2
24
VF = 66 888 (1 + 0,02) = 66 888 x 1,60843724948 = $107 585,15
3
48
VF = 66 888 (1 + 0,01) = 66 888 x 1,61222607768 = $107 838,58
4
96
VF = 66 888 (1 + 0,005) = 66 888 x 1,61414270846 = $107 966,78
5
26
Tasas Equivalentes.
Se dice que dos tasas anuales de inters con diferentes periodos de
conversin son equivalentes si producen el mismo inters compuesto al
trmino del ao.
5.- Hallar el monto compuesto o valor futuro de una unidad monetaria al final de
un ao a las tasas:
Caso 1: 8% capitalizable trimestralmente
Caso 2: 8,243216% capitalizable anualmente.
n
4
Caso 1: VF = VP(1+i) = 1(1+ 0,08/4) = 1,08243216
1
1
Caso 2: VF = VP(1+i) = 1(1 + 0,08243216) = 1,08243216
Al obtener resultados similares podemos concluir que las tasas del 8%
capitalizable trimestralmente y 8,243216 capitalizable anualmente, son
equivalentes.
6.- Hallar la tasa que capitalizada anualmente es equivalente a la tasa nominal
del 18% capitalizable o convertible bimestralmente
6
1+i = (1 +0,18/6)
6
i = (1 +0,03) 1
i = 0,19405229653 o sea 19,41%
7.- Determinar la tasa nominal j convertible mensualmente equivalente a la tasa
efectiva anual del 12%.
1/12
1 + j/12 = (1,12)
1/12
j = 12 [(1,12)
1 ]
j = 0,1138655148 11,39%
8.- Determinar el tiempo necesario para que una inversin de $22 222
colocados a la tasa del 9,6% capitalizable bimestralmente se triplique es decir
se acumule un monto compuesto o valor futuro de $66 666.
Rpta. Datos: VP = $22 222; VF = $66 666; i = 9,6%/6 = 0,016
n
A partir de la ecuacin general del monto compuesto: VF = VP(1+ i) igualamos
n
factores 66,666 = 22 222 (1+0,016)
n
(1 + 0,016) = 66 666/22 222 = 3
Luego utilizando logaritmos despejo n:
n log (1,016) = log 3
luego n = log 3 /log 1,016 = 69,21112097 x 60 = 4 152,667258 = 4 153 das
aprox.
27
28
1/12
j = 12[(1,129)
1] = 12[1,010162313 1]= 0,1219477546
j = 12,19477546% 12,19%
13.- Hallar la tasa efectiva anual equivalente a una tasa nominal del 18%
capitalizable o convertible trimestralmente.
Rpta.
4
1+ i = [1+ (0,18/4)] despejando i
4
tenemos i = (1+0,045) 1 = 0,1925186006 luego i 19,25%.
14.- Determinar el plazo necesario para que una inversin de S/.34 567,89
invertidos a la tasa del 18% capitalizable o convertible diariamente determine
un monto compuesto o valor futuro de S/. 100 000,00. Rpta.
Factores: P =34 567; F = 100 000; i = 0,18/360 = 0,0005 Reemplazamos en la
n
ecuacin general de clculo del valor futuro 100 000 = 34 567 (1 + 0,0005)
n
2,892932566 = (1,0005) utilizando logaritmos despejamos el exponente n
n log (1,0005) = log 2,892932566 n = log 2,892932566/log 1,0005 =
n = 2 125,072524 periodos y dado que la capitalizacin es diaria la respuesta
ser n = 2 125 das.
29
30
Se define como aquel capital o principal P tal que, el monto compuesto o valor
futuro a una fecha establecida sea igual a la cantidad dada o referida en el
presente. La frmula de clculo la obtenemos despejando el factor capital o
principal P a partir de la ecuacin de monto compuesto o valor futuro a inters
compuesto F.
n
VP = VF/(1+ i) , cociente que se puede expresar como producto
-n
empleando el exponente negativo: VP = VF (1+ i)
En donde
VP = Valor actual, presente o lquido de una deuda a inters compuesto
VF = Monto Compuesto o Valor futuro a inters compuesto.
-n
(1 + i) = Factor del Valor actual, presente o lquido de la unidad monetaria, o
Factor Simple de Actualizacin compuesto FSA , en donde i es la tasa
i;n
efectiva por periodo y n el nmero de periodos. Este factor en problemas de
n
seguros (matemtica actuarial) se representa por el smbolo v , cuyos valores
se encuentran en tablas financieras como valor actual de la unidad monetaria.
El valor actual presente o lquido es uno de los instrumentos ms tiles y
poderosos del anlisis econmico, porque permite al analista financiero
determinar el valor que tienen en el momento actual las cantidades que han de
pagarse en el futuro.
Problemas de aplicacin. Batera de Problemas resueltos
23.- Determinar el valor presente de una deuda de $18 000 dlares americanos
a pagarse dentro de 5 aos siendo la tasa del 8% capitalizable trimestralmente.
Rpta. VF = $18 000; j =8%; p = trimestral; f = 4; i = 0,08/4 =0,02; t =5 aos; n
c
c
= 5x4 = 20
-20
Aplicando la frmula: VP = 18 000(1 + 0,02)
= 18 000 x 0,6729713331
VP = 12 113,484 redondeando $12 113,48
24.- Una letra de cambio vence en 4 aos 7 meses, siendo su valor de
vencimiento de
$7 500 dlares americanos. Cul es su valor presente o actual, si la tasa a la
que se calcula ste es del 9% capitalizable bimestralmente?
Rpta. Para dar respuesta a este problema analizaremos el hecho de que los
periodos de capitalizacin no son un nmero entero por lo tanto deberemos
utilizar un nmero tal que comprenda o incluya dicho plazo. En ese caso sera
4 aos 8 meses que es el tiempo que ms se aproxima o mnimo necesario y
aplicamos la frmula:
-28
VP = 7 500(1+0,015)
= 7 500 x 0,6590992494 = $4 943,24437
Como en el plazo nos hemos excedido un mes aplicamos inters simple por
ese mes:
4 943,24437 x 0,09 x 1/12 = $37,07433278
El valor actual lo obtenemos sumando VP + el inters simple antes calculado:
VP = 4,943.24437 + 37.07433278 = $4,980.318703 $4,980.32
31
25.- Una persona desea adquirir una obra de arte y le presentan dos formas de
pago: la primera pagando 12 000 dlares al contado y la segunda pagando una
cuota inicial de 4 000 dlares y 10 000 ms en 30 meses. Si esta persona
puede invertir su dinero al 7,2% capitalizado trimestralmente. Cul de las dos
ofertas es ms conveniente y porqu?
Para dar respuesta a ste problema calculemos el valor actual de los 10 000
dlares a pagar en 30 meses al 7,2% capitalizable trimestralmente:
-10
VP = 10 000 ( 1 + 0,018 )
= 10 000 x 0,8366083984
VP = 8 366,083984 $8 366,08
Ahora analizaremos resultados: Si sumamos este valor presente calculado a la
cuota inicial dada tendremos: 4 000 + 8 366,08 = $12 366,08
Por tanto pagando al contado la persona ahorra 366.08 dlares valuados al
momento actual o presente. Es decir la primera opcin es la mejor.
26.- Qu capital ser necesario para saldar una deuda de $65 750,00 el 31 de
diciembre del ao 2010, si el prstamo tuvo lugar el 16 de enero del ao 2007,
a la tasa del 18% capitalizable diariamente?
Rpta. Factores: VF = 65,750 i= 0,18/360 = 0,0005 n = (1080/360)x360 =1080
-1080
Luego VP = 65 750 (1 + 0,0005)
= $112 812,2256
VP = $112 812,23
27.- Determinar el capital necesario para cancelar anticipadamente un pagar
el da de hoy, sabiendo que vence dentro 18 meses si nos otorgan un beneficio
de reduccin de la tasa de inters del 21% capitalizable mensualmente, si el
valor de vencimiento o valor nominal de dicho documento es de $445 566
Rpta. Factores: VF = 445 566 i = 0,21/12 = 0,0175 n = 18/12 x 12 = 18
-18
Luego: VP = 445 566 (1+0,0175)
= $326 056,2
32
Tema N 7
Descuento Compuesto Bancario
El descuento compuesto bancario es una operacin que consiste, en la
aplicacin sucesiva del descuento simple al valor nominal o valor del
vencimiento o valor futuro del instrumento o documento que se descuenta por
unidades temporales o periodos de tiempo preestablecidos, obteniendo
sucesivamente tambin valores lquidos durante el plazo u horizonte temporal
de la operacin.
Clculo del valor actual, presente o lquido a descuento compuesto bancario:
VP = VF VFd = VF ( 1 d )
1
2
VP = VP VP d = VP (1 d) = VF (1 d ) (1 d)
= VF ( 1 d )
2
1
1
1
2
3
VP = VP VP d = VP (1 d) = VF (1 d ) (1 d) = VF ( 1 d )
3
2
2
2
..........
VP = VP
VP d = VP (1 d) = VF(1 d )
n
n-1
n-1
n-1
n-1
(1 d) = VF ( 1 d )
Finalmente tenemos:
n
VP = VF (1 d )
VP = Valor Actual, presente o lquido a descuento compuesto bancario
VF = Valor Futuro o Monto compuesto o Valor nominal o Valor de vencimiento
n
(1 d) = Factor del descuento de la unidad monetaria.
Problemas de aplicacin - Batera de Problemas Resueltos 1.- El 31 de agosto de 2000, el Banco Santander acept descontar una letra de
cambio de su cliente la empresa Transportes Altursa S.A. de valor de
vencimiento S/.8 800,00 que vence en 120 das. Cul fue el valor lquido que
recibi la empresa en dicha fecha si la tasa nominal del descuento aplicada fue
del 42%, con periodo bancario de descuento de 30 das?
Rpta. Factores: VF = S/.8 800,00 n = 4 d = 0,42/12 = 0,035 P= ?
4
VP = 8 800,00 (1 0,035) = S/.7 631,184006
VP = S/.7 631,18
2.- Si la empresa deseara conocer el importe de los descuentos mensuales
generados con respecto a la letra de cambio, elabore una tabla demostrativa
del proceso del descuento aplicado a dicho documento.
Fecha Das Valor Actual Descuento Descuento
o lquido mensual acumulado
29 12 0
8 800,00
0
0,00
29 11 30
8 492,00
308,00
308,00
30 10 60
8 194,78
297,22
605,22
30 09 90
7 907,96
286,82
892,04
31 08 120
7 631,18
276,78 1 168,82
33
34
Das
15 12
15 11
16 10
16 09
17 08
18 07
0
30
60
90
120
150
Valor Actual
o lquido
33 500,00
31 992,50
30 552,84
29 177,96
27 864,95
26 611,03
Descuento
Mensual
0,00
1 507,50
1 439,66
1 374,88
1 313,01
1 253,92
Descuento
Acumulado
0,00
1 507,50
2 947,16
4 322,04
5 635,05
6 888,97
n
Clculo del valor presente o lquido: VP = VF (1 d )
5
VP = 33 500.00 ( 1 0,045 ) = $26 611,03
Clculo de los descuentos peridicos: D = VFd (1 d)
Para z = 1 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 0,045)
1
Para z = 2 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 0,045)
2
Para z = 3 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 0.045)
3
1-1
2-1
3-1
z-1
= 1 507,50
= 1 439,66
= 1 374,88
35
4-1
5-1
= 1 313,01
= 1 253,92
36
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD II
ANUALIDADES O RENTAS
MONTO
VALOR FUTURO
PAGOS PERIODICOS
DEL MONTO
VALOR
PRESENTE
PAGOS PERIDICOS
DEL VALOR PRESENTE
37
TEMA N 8
Anualidades o Teora de la Renta
La palabra anualidad se utiliza por costumbre que tiene su origen en los
pagos que se hacan anualmente. En el mundo de las finanzas la palabra
anualidad no significa pagos anuales sino pagos a intervalos iguales.
En particular en la matemtica financiera se utiliza esta palabra con un
concepto ms amplio, para referirse al sistema de pagos de cantidades fijas a
periodos de tiempo iguales, que no solamente pueden ser anuales, sino de
cualquier otra magnitud. Son ejemplos de anualidades: los sueldos, los pagos
que hacemos por servicios pblicos, los programas de crditos pagaderos a
plazos, las pensiones universitarias, las pensiones de jubilacin etc.
Definicin.- Una anualidad es una serie o sucesin de pagos, depsitos o
retiros peridicos de cantidades iguales con inters compuesto.
Definicin de factores vinculados con las Anualidades o Rentas.
Tiempo o Plazo de la Anualidad o Renta.- Es el tiempo que transcurre entre las
fechas de inicio o comienzo del periodo y vencimiento o trmino del ltimo.
Intervalo o Periodo de Pago o Periodo de Renta.- Es el tiempo medido o fijado
entre dos pagos sucesivos de la anualidad o renta.
Pago Peridico de la Anualidad o Renta.- Es el importe o valor de cada uno de
los pagos, depsitos o retiros que se hacen.
Renta Anual.- Resulta de la suma de todos los pagos hechos durante un ao.
Tasa Inters de la Anualidad o Renta.- Es la tasa pactada o acordada por las
partes que regir para la anualidad o renta. Puede ser nominal o efectiva.
Ejemplo de la identificacin de los factores de las Anualidades o Rentas.
38
39
40
Tema N 9
Valor de la Anualidades o Rentas
El valor de una anualidad o renta puede ser calculado al final o vencimiento de
su plazo, a dicho clculo se le denomina monto o valor futuro y en este caso lo
pagos peridicos se capitalizan y el valor de una anualidad o renta calculado al
inicio o principio de su plazo se llama valor presente o valor actual siendo en
este caso que los pagos peridicos son descontados. Tambin el valor de una
anualidad o renta puede ser calculado en posiciones intermedias de su tiempo
o plazo que da lugar al clculo del monto o valor futuro parcial, cuando se
refiere al clculo de la parte vencida de la anualidad y valor presente o actual
parcial, cuando dicho clculo se refiere a la parte de los pagos que faltan por
vencer de la anualidad o renta.
Clculo del Monto o Valor Futuro de las Anualidades Simples Ciertas
Ordinarias e Inmediata
El monto o valor futuro de una anualidad de este tipo es el capital acumulado
correspondiente todos los pagos peridicos y todos los intereses generados por
stos, al trmino del plazo o mejor dicho, es la suma de todos los montos
compuestos determinados por los pagos peridicos hechos a la anualidad o
renta.
En la prctica es el caso que ms se presenta en lo que se refiere al clculo del
valor de las anualidades.
A partir de una ecuacin de equivalencia financiera y tomando como fecha de
referencia la fecha de vencimiento del plazo, el monto o valor futuro F de esta
anualidad la obtenemos de la siguiente manera:
Momento Actual Vencimiento del Plazo
0 R1 R2 R3 ,,,,,,,,,,, Rn-2 Rn-1
VFn = VR(1 + i)0
Rn
------------ VF n-1 = VR(1 + i)1
-------------------------- VF n-2 =VR(1 + i)2
..
41
42
Ejemplo de aplicacin:
Una persona deposita en una cuenta de ahorros $7,500 dlares anuales
durante 6 aos.Cunto habr acumulado en la cuenta si percibi una tasa
efectiva anual del 9%?
Para R = $ 7 500 i = 0,09 y n = 6
Para desarrollarlo utilizaremos un diagrama de flujo y tendremos:
7 500 7 500 7 500 7 500 7 500 7 500
R1
R2
R3
R4
R5
R6
43
VF
240
(1 0,012) 240 1
0,012
= 450
= 450 x 1 375,957165 = S/. 619 180,72
(1 0,006)144 1
0,006
= 250,00
= $56 938,12
44
Tema N 10
Valor Presente de una Anualidad o Renta Simple Cierta
Ordinaria o Vencida e Inmediata.
El valor presente de una anualidad es aquel capital denotado por VP que con
sus intereses compuestos en el tiempo o plazo de la anualidad proporcionar
un valor futuro equivalente al de la anualidad.
1 (1 i ) n
i
VP = R
n
En donde: VP = Es el valor presente de una anualidad de n pagos
n
R = Es el importe del pago peridico de la anualidad
1 (1 i ) n
i
= Factor de Actualizacin de la serie de pagos FAS
i;n
ya
desarrollado.
Ejercicios de aplicacin
1. Una persona alquila una propiedad por 5 aos por la que le pagarn una
renta mensual de $ 4 500,00. Si conviene con su inquilino que le abone el
importe de dicho contrato el da de hoy, ofrecindole una compensacin a la
tasa del 24% de inters capitalizable mensualmente. Determine el valor
presente del contrato.
Rpta.
Factores R= $4 500,00 j =24% p = Mensual, fc = 12; i = 24%/12 = 2%
t = 5 aos n = 5 x 12 = 60
Aplicando la frmula del valor presente tenemos:
1 (1 0,02) 60
0,02
VP = 4 500,00 x
= 4 500,00 x 34,76088668 =$156 423,99
60
2. Un automvil se vende con una cuota inicial de $7 500,00 y 48 cuotas
mensuales de $777,00. Si el crdito automotriz cobra un inters del 17,4% con
capitalizacin mensual, hallar el valor al contado del vehculo.
Rpta.
Factores: R = $777,00 j = 17,4% p = mensual f = 12 i = 17,4/12 = 1,45%
c
c
t = 48 meses n = 48/12 x 12 = 48 Cuota Inicial = $7 500,00
Valor al Contado = Cuota Inicial + Valor presente de la cuotas
Entonces tengo que hallar el valor presente de las 48 cuotas y sumarlas a la
cuota inicial para determinarlo:
1 (1 0,0145) 48
0,0145
VP = 777 x
= 777 x 34,40871624 = $26 735,57
48
45
46
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD III
AMORTIZACIN Y FONDO DE
AMORTIZACIN
AMORTIZACIN
APLICACIONES
FONDO DE AMORTIZACIN
APLICACIONES
47
48
Tema N 11
Amortizacin
La palabra amortizar tiene dos conceptos uno financiero y otro contable.
El concepto financiero, parte de la palabra amortizar ( derivada de la
expresin a lmort de origen francs que significa a la muerte) se usa para
llamar as al proceso financiero por el cual se reduce progresivamente
(llegndose a cancelar) el volumen de una deuda y sus intereses, por
intermedio de pagos iguales o diferentes a intervalos de tiempo iguales o
distintos que pueden iniciarse al recibir el crdito(anticipados), al vencimiento
de cada periodo de pago (vencidos)o despus de cierto plazo pactado
(diferidos).
Contablemente, se entiende como el proceso que consiste en disminuir el
valor de un activo, cargando este importe a gastos.
La amortizacin es una de las ms grandes aplicaciones de las anualidades en
las operaciones financieras de retorno o devolucin de un crdito.
Existen diferentes sistemas de amortizacin y en ellos a su vez existen muchas
variantes que dependen de la cuanta y de la frecuencia de los pagos, en todo,
caso el inters simple o compuesto devengado se determina en base al saldo
pendiente de pago en el momento de hacerse la amortizacin. La Amortizacin
a inters simple la vimos en el captulo N2, ahora slo trataremos aquellas
amortizaciones que devengan inters compuesto. Es importante denotar que
los pagos peridicos de una amortizacin se fraccionan en dos partes una para
49
50
0
------------------ ---------------- ---------------- --------------------- 1500 000,00
1
365 836,04 105 000,00 260 836,04 260 835,04 1239 163,96
2
365 836,04 86 741,48 279 094,56
539 930,60
960 069,40
3
365 836,04 67 204,86 298 631,18
838 561,78
661 438,22
4
365 836,04 46 300,68 319 535,36 1158 097,14 341 902,86
5 365 836,06 23 933,20 341 902,861500 000,00 -------------1829180,22 329180,22 1500000,00
En conclusin observamos lo siguiente:
La suma de las cuotas capital es igual al importe del prstamo.
La suma de todos los pagos peridicos es igual a la suma de todas las cuotas
inters y las cuotas capital.
En el ltimo pago peridico notamos que tiene un valor 2 centavos mayor que
los cuatro anteriores debido a que hemos redondeado el pago peridico al
centavo ms prximo.
Problemas
Una deuda de $800 000,00 se debe amortizar en 5 aos con pagos anuales
iguales al 9% efectivo sobre los saldos. Determinar el valor de cada cuota y
elaborar una tabla o cuadro de amortizacin para dicha deuda
Ejemplo: Caso del Sistema de Amortizacin Constante
Una deuda de $360 000,00 debe cancelarse mediante 4 pagos semestrales
vencidos iguales ms intereses al 18% capitalizable semestralmente, aplicando
el sistema de amortizacin indicado elabore una tabla o cuadro de amortizacin
para dicho caso.
Rpta.
La cuota capital la obtenemos simplemente dividiendo el importe de la deuda
entre el nmero de pagos es decir 360 000/4 = 90 000 y a ella se le suma el
inters del 9% efectivo determinado a partir del Saldo Sucesivo(Saldo del
periodo anterior de la deuda) para el primer periodo ser 9% de 360 000 que es
igual a 32 400 y as sucesivamente y se elabora el cuadro respectivo.
51
0
1
2
3
4
-----------------122 400
114 300
106 200
98 100
- 441 000
Saldo Suc.
1 (1,0609) 4
= $ 202 430,53
0
----------------- ---------------- --------------1
202 430,53
42 630,00 159 800,53
2
202 430,53
32 898,15 169 532,38
3
202 430,53
22 573,63 179 856,90
4
202 430,53
11 620,34 190 810,19
809 722,12 109 722,12 700 000,00
----------------159 800,53
329 332,91
509 189,81
700 000,00
700 000,00
540 199,47
370 667,09
190 810,19
--------------
52
Por ejemplo:
Un prstamo de $ 500 000,00, se debe amortizar en 4 cuotas anuales de $50
000,00; $100 000,00; $150 000,00 y $200 000,00 a las tasas del 9%, 7%, 12%
y 15% respectivamente. Construir un Cuadro de Amortizacin para este caso.
Rpta.
La tabla o cuadro de Amortizacin es el siguiente:
NC Pago Period. Tasa Int. Cuota Ints Cuota capital Deuda Extinguida. Saldo Suc.
0
1
2
3
4
Para este tipo de operaciones se suele establecer con anticipacin las cuotas
capital o los pagos peridicos.
53
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD IV
APLICACIONES
VALORES
DEPRECIACIN
RENTAS PERPETUAS Y
SEGUROS
54
Tema N12
INVERSIONES: BONOS,
OBLIGACIONES Y ACCIONES
En muchas ocasiones las empresas del sector pblico y privado requieren de
capitales, para lo cual necesitan de la participacin de inversionistas, que lo
quieran suministrar, para hacer atractiva la inversin, ofrecen muy buenos
intereses a travs de sus tasas de inters. En algunos casos, o mejor dicho
para algunas inversiones adems ofrecen el reintegro de su inversin en plazos
que son prefijados, ofrecindoles ganancias de capital que son la diferencia
entre lo que paga y lo que le devuelven al inversionista por los ttulos valores
en los que invirti.
Otro tipo de beneficio lo constituyen los dividendos del ejercicio, los mismos
que son pagados por las empresas o sociedades a sus accionistas o
poseedores de estos ttulos que fueron emitidos por la empresa, que dan lugar
a las ganancias o prdidas que estas declaran para un determinado periodo o
ejercicio-.
Cada pas a travs de su Bolsa de Valores efecta las transacciones de los
diferentes ttulos que en ese mercado se ofertan, tales como bonos de
55
56
Tema N 13
Valores
Todo ttulo o valor de inversin se sustenta en ellos y estos valores
bsicamente son:
Valor Nominal o Denominacin o Valor de Emisin (V.N.) es el valor consignado
en el documento, que expresa el capital o principal que percibe el emisor, salvo
que sea colocado a descuento. Por lo general son valores de 1, 10, 100 o
mltiplos de 10.
Valor de Redencin V.R: es el valor que el emisor devuelve al inversionista o
comprador del ttulo al trmino del plazo es decir en la fecha de redencin y
este valor puede ser:
1- A la Par si se redime a un valor igual al de su emisin o nominal.
2- Con Premio o con Prima, si se redime a un valor mayor que su valor nominal
y
3- Con Descuento, si se redime a un valor menor que su valor de emisin o
nominal.
Por ejemplo cuando se dice que un bono denominado a $1 000,00 se redime a
110, se interpreta como que el valor de redencin ser de $1 100,00 que quiere
decir que por cada mil dlares que se invierta se estar recibiendo $1 100,00 a
la fecha de redencin y se dice que estos bonos se redimen con prima o con
premio. Si el valor de redencin fuese $950,00 se dice que este bono se redime
con descuento a 95.
Para efectos de estudio tambin interesa el Valor de Compraventa (V.CV.) que
se presenta cuando el bono es transferido en una fecha entre la fecha de
emisin y la de redencin y este tambin puede ser: a la par, con descuento o
con prima, valor que depende si se vende a un precio que es igual, mayor o
menor que el precio de redencin del bono.
La inversin en bonos y obligaciones determinan rendimientos en intereses y
ganancias de inversin. Los rendimientos en intereses son regularmente a
inters de tipo simple porque se liquidan cada ejercicio y se expresan por la
letra i. Las ganancias de inversin se obtienen a partir de una tasa de inters
capitalizable un nmero de veces al ao y es la que el inversionista determina
al invertir en estos ttulos y se expresan por la letra r.
Los Bonos u obligaciones, son sustentados por un documento cuyo contenido o
texto indican la razn social de la empresa que los emite, el valor nominal, la
fecha de redencin, la tasa de inters que pagan expresados por i, las fechas
de pagos de intereses a veces expresados en cupones seriados adheridos al
cuerpo del documento o impresos en el reverso del ttulo, el total de bonos o
ttulos emitidos, nombre del comprador si son nominados y algunas clusulas
adicionales respecto a las condiciones para redimir el anticipadamente el ttulo.
Para un comprador de bonos y obligaciones es importante determinar la suma
que tiene que invertir para que ella le reporte el beneficio esperado. Este
57
beneficio depender de las tasas de inters que produzcan los cupones i y del
rendimiento r del ttulo u obligacin que est adquiriendo. Como el beneficio
de los cupones no puede cambiarse porque dependen directamente de la
empresa emisora, en cambio las ganancias por la inversin si pueden variarse
y establecerse de comn acuerdo entre las partes, aunque siempre predomina
el valor ofertado por el comprador. Estas operaciones se hacen casi siempre
con la presencia de una persona entendida en la materia un agente de una
sociedad corredora de valores - y estas se pueden realizar en una fecha de
pago de cupn o pago de intereses o entre fechas de cupones, es decir una
fecha intermedia o mejor dicho no coincide con el vencimiento de cupn
alguno.
Para determinar el Valor de una Obligacin o Bono, incluyendo los intereses
refrendados por cupones seriados, contamos un nmero de perodos antes de
su redencin se aplica la suma de dos factores:
Primero: El valor presente a inters compuesto del valor de redencin de
documento V.R. en base al tiempo o plazo periodos- que transcurre entre la
fecha de compraventa y la fecha de redencin del ttulo.
A la tasa de beneficio i / fc
Segundo: El valor presente de una anualidad de n pagos, en donde el pago
peridico R es el importe de cada pago de intereses o cupn a la tasa de
inters anual o si el inters se paga fraccionado en base al nmero de periodos
respectivo.
Valor de una
1 (1 i / f ) nfc
i / fc
Obligacin o = P(1 + i)-n + R
Bono
Ejercicio de Aplicacin
Encontrar el valor de compraventa de un bono de valor nominal $500,00 que se
emiti a la par y se coloc en la bolsa de valores a la tasa del 48% anual
pagadero trimestralmente. Suponiendo que se transfiera 4 aos antes de su
redencin y que se desea un beneficio del 36% anual capitalizable tambin
trimestralmente para su comprador.
Rpta.
Factores: P = $500,00 (Valor del Bono) i = 0,48 Tasa de rendimiento
capitalizable trimestralmente; fc = 4 por trimestral i / fc = 0,48 / 4 = 0,12 t = 4
aos n = 4 x 4 = 16
Primero determinamos los intereses por cada cupn
R = 500 x 0,48/4 = 60,00
Adems:
r = 36% p = trimestral fc = 4 r / fc = 0,36 / 4 = 0,09 t = 4aos n = 4x4=16
58
1 (1 0,09) 16
0,09
Valor pagado = 500,00 (1+ 0,09)-16 + 60
Valor pagado = 125,93 + 498,75= $624,68
La Corporacin Financiera de Desarrollo emiti bonos tipo E de $10 000.00 que
devengan un inters del 24% capitalizable cada 4 meses y vencen a la par en
10 aos. Determinar su valor el da de hoy 01 de mayo fecha de pago de
intereses cuando ya han transcurrido de su emisin 7 cuadrimestres de un total
de 30 incluido el presente y se desea ganar un inters por la compra del 30%
tambin con la misma capitalizacin anotada
Rpta.
Factores: V.N. = 10 000.00 i = 0,24; fc= 3; i / fc = 0,24 / 3 = 0,08; n = 30 7 =23
Determinamos los intereses por cupn: R = 10 000 x 0,24 / 3 = 800,00
Adems r = 0,30 p = cuatrimestral; fc = 3; r / fc = 0,30 / 3 = 0,10 n = 30 7 = 23
1 (1 0,1) 23
0,1
V.CV. =10 000,00(1+0,1) -23 + 800
=1 116,78 + 7 106,57 = $8 223,35
Cul es la tasa de inters que ofrece COFIDE en el problema anterior por sus
bonos si el valor de compraventa el 1ro de mayo de este ao es de $8 550,00 y
que exactamente falta para su redencin 23 cuadrimestres?
Entonces planteamos la siguiente ecuacin
Para determinar el valor de la tasa de inters i necesitamos primero el valor
de los intereses por cupn R que determinaremos en base al nmero de
cuadrimestres que faltan para la redencin que son 23
1 (1 0,1) 23
0,1
8 550,00 = 10 000,00 (1+ 0,1) 23 + R
=
8 550,00 = 1 116,78 + R (8,883218422)
De donde
8 550,00 1116,78
R = 8,883218422
= 836,7710493
59
Rpta.
Primero determinamos la tasa compuesta bimestralmente r equivalente a una
tasa del 30% capitalizable trimestralmente con la siguiente ecuacin:
(1 + r / 6)6 = (1 + 0,30/4) 4
1 + r / 6 = ( 1 + 0,075) 4/6
de donde r / 6 = 1,049394965 - 1 = 0,049393965
r = 0,2963697907
Los otros factores son: VN =V.R.= 25 000,00 valor de la obligacin en la fecha
de redencin, de lo contrario es igual al valor nominal del ttulo; i = 0,27 la
tasa de inters simple pagadera bimestralmente; fc = 6 nmero de cupones
que se cobran por ao o frecuencia de conversin; t = 18 meses tiempo antes
de su redencin; n = (18/12 x 6) = 9 nmero de cupones pendientes de
cobranza al momento de hacer la compraventa.
El Valor de cada cupn es: R = 25 000,00 x 0,27/6 = $1 125,00
Por lo que el valor de compraventa ser:
1 (1 0,049393965) 9
0,049393965
V.CV. = 25 000,00 ( 1+ 0,049393965) 9 + 1 125,00
=
V.CV. = 16 199,17691 + 4 400,41155 = $20 599,58846
V.CV. = $20 599,59
Como, este resultado es menor que el valor de redencin se interpreta que se
est comprando a descuento que es la diferencia entre las dos cantidades es
decir
Descuento = 25 000,00 20 599,59 = $4 400,41/25 000 = 0,176 o 17,6% de
descuento o que se estn vendiendo a 100 17,6 = 82,4
Una persona compr un lote de 12 obligaciones en $1 890,00 faltando 5 aos
para su redencin Cul es valor nominal y cual ser su beneficio por su
inversin si el rendimiento es del 28% nominal trimestral y el tipo de inters al
que se coloc la emisin fue del 19,2% simple anual con cupones pagaderos
tambin trimestralmente
Rpta.
Factores: Valor de cada obligacin : $1 890,00 / 12 = $157,50 = VN
La tasa nominal r = 28% pagadera trimestralmente;
fc= 4 Frecuencia de conversin
r = 28% / 4 = 7% tasa efectiva por trimestre
t = 5 aos tiempo entre la compraventa y su redencin;
n = 20 cupones que faltan cobrar,
i = 19,2% tasa de inters de los cupones trimestrales
Entonces desconocemos V.R. el valor de redencin del documento y por tanto
tambin el pago trimestral por concepto de intereses tericamente sera igual a
R = VR(0,192 / 4) = P(0,048). a continuacin aplicamos la ecuacin:
60
1 (1 0,07) 20
0,07
157,50 = V.N. (1 + 0,07) 20 + V.N. (0,0480)
=
157,50 = V.N.(0,2584190028) + V.N. (0,5085126838)
157,50 = V.N.(0,7669316866)
V.N. = 205,3637928
Resultado que se interpreta como que el valor de redencin y emisin de las
obligaciones en mencin fue de $205,36. Luego los intereses que cobrar
dicha persona por cupn ser R = 205,36 (0,048) = $ 9,86 y las Utilidades o
beneficios por su inversin y por obligacin U = 205,3637928 + 20(9,86)
157,5 = $245,06 por cada una, por las doce se multiplicar: 245,06 x 12 = $2
940,76.
Una empresa azucarera emite obligaciones con un valor nominal de $250,00
redimibles a 130 (Con premio) a un plazo de 10 aos, los intereses que se
pagan son del 24% anual mediante cupones semestrales.Cul es el precio a
pagarse por cada obligacin 3 aos despus de haberse emitido si se desea un
rendimiento en la operacin 36% capitalizable semestralmente.? Calcular los
intereses que gana el inversionista y elaborar un cuadro de acumulacin de
descuento correspondiente
Rpta. 1ra. Parte
Por que se redimen a 130, el valor de redencin es 30% mayor que el de
emisin esto es: V.R. = 250,00 x 1,3 = $325,00
El Valor de cada cupn semestral lo obtenemos as: R = 250,00 x 0,24/2 =
$30,00
Este valor lo calculamos en base al valor nominal y no al de redencin.
La tasa de rendimiento que se desea es r = 36% capitalizable semestralmente.
Que nos da una tasa efectiva por semestre r / 2 = 36%/ 2= 18% o 0,18. Siendo
el plazo de 10 3 = 7 aos que faltan para el vencimiento quedndonos 14
cupones por cobrar aplicando la ecuacin de compraventa tenemos:
1 (1 0,18) 14
0,18
V.CV. = 325,00( 1 + 0,18 ) 14 + 30,00
=
V.CV. = 32,0284011 + 150,2418456 = 182,2702467 = $ 182,27
El Descuento con el que se adquiere la obligacin es 325,00 182,27 =
$142,73
Rpta. II Parte
Intereses o Utilidad que obtiene el inversionista, que en la prctica son la
diferencia entre el valor de redencin ms los intereses de los cupones y el
precio de compraventa.
Intereses o Utilidad de la operacin = 325 + 14 (30) 182,27 = $562,73
Rpta. Parte III
61
62
63
Tema N 14
DEPRECIACIN Y AGOTAMIENTO
El valor de los activos llmense: edificios, transportes, maquinaria, equipos,
etc.- disminuye con el tiempo ya sea por el deterioro propio causado por el uso
que se les d, o por los avances tcnicos que pueden determinar su
obsolescencia o operacin o uso antieconmico -salvo los terrenos-, la
cuantificacin de dicha prdida de valor se determina por procesos de
depreciacin.
Toda empresa dedicada la fabricacin de bienes y servicios debe considerar
seriamente la formulacin de provisiones por concepto de depreciacin tanto
para establecer sus costos operativos y de servicios, como para poder afrontar
los problemas financieros y de descapitalizacin que pudieran presentarse al
trmino de la vida til de sus activos.
Definicin.
La depreciacin es la prdida de valor no recuperada con el mantenimiento que sufre un activo fijo y tangible como consecuencia de su uso, deterioro y
obsolescencia.
Factores que participan en el proceso de depreciacin de un activo:
1- Vida Util (V.U.), o llamada tambin duracin probable de un activo, es el
tiempo supuesto que se le asigna al activo como referencia para ser
depreciado, este puede ser estimado en base al criterio de expertos, por
asignacin propia de los fabricantes de las maquinarias y equipos y para
ello se le puede medir por un nmero puntual de aos, o un nmero de
horas de operacin o de servicio o un nmero especfico de unidades de
produccin. En particular este factor, es determinante para las diferentes
clases o mtodos para depreciar.
1- Costo Original (C.O), es el valor o precio que se ha pagado para adquirir el
activo, este viene refrendado en la factura de compra, si es un activo
autofabricado como edificios, instalaciones de fbrica ser el valor
declarado en su declaratoria de fbrica y si es un activo de segunda mano
ser valorizado a su precio de adquisicin o por tasadores especializados
que le asignarn un valor.
1- Valor Residual o Valor de Rescate (V.R.) o Valor de Deshecho (V.D.) o
Valor de Salvamento (V.S.), es el valor que tiene un activo al trmino de su
vida til y este puede ser positivo, negativo o nulo.
Es positivo si al momento de darle de baja dicho activo tiene un valor
reventa en el mercado ya sea como activo til operativo- o como chatarra
-al peso-.
Ej. Un automvil con 10 aos de uso, y que est totalmente depreciado
encuentra en el mercado un precio de reventa entre $1,000 y $2,000,
dependiendo de la condicin en la que se encuentre. Claro, que si est
64
65
V .U .
V .U .
C.D. =
Ejercicio de aplicacin.
La Compaa de Inversiones Palacio Real S.A. compr una mezcladora de
concreto valorizada segn factura en $17,500.00, la misma a la que se le ha
estimado una vida til de 6 aos y un valor de salvamento de $2,500.00.
Utilizando el Mtodo Uniforme o de la Lnea Recta, obtener el Cargo Anual por
Concepto de Depreciacin y construir un cuadro demostrativo del proceso de
depreciacin de dicho activo.
Rpta.
Factores: C.O. $ 17 500,00 V.S. $2 500,00 V.U. 6 aos C.D. = ?
17 500 2 500
6
C.D. =
= $2 500,00
Resultado se interpreta como que la mezcladora de concreto, disminuir su
valor en $2,500.00 cada uno de los 6 aos que estar en servicio. Siendo el
cuadro demostrativo del proceso de depreciacin de dicho activo el siguiente:
V.U.
C.D.
D.A.
V.C. V.L.
Vida til Cargo por Depreciacin Depreciacin acumulada Valor en Libros
66
0
1
2
3
4
5
6
17 500,00
40
000
40 000 = $6,00
C.D/hora de Operacin =
V. U.
C. D.
D.A. o F.D. V.C. o V. L.
0
------------------------------------------------265 000,00
1 8 500 x 6,00 = $51 000,00 51 000,00
214 000,00
2 7 750 x 6,00 = $46 500,00 97 500,00
167 500,00
3 8 250 x 6,00 = $49 500,00 147 000,00
118 000,00
4 7 500 x 6,00 = $45 000,00 192 000,00
73 000,00
5 8 000 x 6,00 = $48 000,00 240 000,00
25 000,00
Mtodo de la Suma de los Dgitos de los Aos de Vida til del activo.
Es un mtodo clasificado como acelerado de depreciacin porque los Cargos
Anuales por concepto de Depreciacin son considerados variables
decrecientes ya que en los primeros aos son mayores que en los ltimos.
Para determinar los C.D. bastar con multiplicar la Depreciacin Total por una
fraccin a/b, en donde el denominador b, resulta de la suma de sucesin de
nmeros que van desde la unidad hasta el nmero de aos de vida til
67
68
n
(1 i) n 1
C.D. = (1 i ) 1
Ejercicio de Aplicacin
Se compr una bomba de agua que costo $7,500.00 la misma que tiene una
vida til estimada por sus fabricantes de 7 aos y al cabo de los cuales su valor
de salvamento es de $500.00, determine el cargo anual fijo por concepto de
depreciacin para dicho activo, y elabore una tabla demostrativa del proceso de
depreciacin sabiendo que los cargos por ese concepto son depositados en
una cuenta de ahorros que paga el 9.6% efectivo anual.
69
Rpta.
Factores: C.O.=$7 500,00; V.S.=$500,00; D.T.=$7 000,00; V.U.=7 aos; i=9,6%
(7 500 500)0,096
7
C.D. = (1 0,096) 1 = $746,96
V.U.
0
1
2
3
4
5
6
7
V.C. o V. L.
7 500,00
6 753,04
5 934,37
5 037,12
4 053,72
2 975,92
1 794,65
500,00
70
12,5%
Int. F.D. Verd. C.D. F.D. o D.A. V.C. o V.L. Int.al Inv.Verd.Gast.
71
72
duracin de dos aos con un valor de desecho de S/ 500 000,00 al cabo de ese
tiempo; s la tasa de oportunidad del inversionista es del 9 % efectivo anual,
determinar, utilizando el ndice del VAN, si es rentable o no el proyecto.
Solucin: Primeramente hagamos el diagrama del flujo de caja:
500000
245 000
k=1%
0
meses
.....
95000
3000000
24
100000
g=5000
Io
= 3 000 000,00
R = 245 000,00 (ingresos mensuales)
k = 1 % mensual (incremento en los ingresos mensuales)
g = 5 000,00 (incremento mensual de los costos)
i = 9 % tasa de oportunidad (tasa de Mercado)
C = Costo mensual (primer mes)
F = 500 000,00 (Valor de desecho al final de la vida til del proyecto)
n = 2 aos (24 meses)
En primer lugar calculemos la tasa de descuento mensual:
iM (1 0.09)1/ 12 1
iM 0.00721
1
0,00721
0,01
1,00721
24
VA(I)
500000
1,092
VA(I) (87'813620
,1)1 1,06864209
500000
1,1881
VA(I) (87813620
,1)(0,06864209
) 420840
VA(I) 6448550
,41
24
0.00721 0.00721
0.00721
1.00721
VA(E) 3000000
95000
21.96583744
693481
.28(1.00999732
)
VA(E) 3000000
2086754
.56 700414
.23
VA(E) 5787168
.79
73
70 000,00
1500 000,00
350 000,00
3
...
k = 2,5 %
12
... 18
500 000,00
200 000,00
...
k = 1,5 %
350000
1,025 12 1100000
1 (
)
0,02177818
0.025
1,02177818
1,093
VA(I) (108
634279
)*(0,03850094
) 849401
VA(I) 4182521
,87 849401
VA(I) 5031922
,61
70000
1,015 36 200000 500000
1 (
)
1500000
18
0,00721
0,015
1,00721 1,00721
1,09
VA(E) 2872273 175739,54 458715,6 1500000
VA(E) 5006728,14
VA(E)
Por tanto. El VAN = VA(I) VA(E) = 5031 922,61 5006 728,14 = S/.25
194,47
74
El valor actual de las inversiones, que son las tres ltimas cifras, es decir:
175739 + 458715 + 1500000 = 2134 454,00 y el 10 % de esa cantidad es:
S/.213 445,40 es lo que el inversionista deseaba ganarse hoy; sin embargo, lo
que se ganara en soles de hoy al llevar a cabo el proyecto es solamente S/.
25194,47, que es el VAN.
En este caso, a pesar de que el VAN > 0, no alcanza al objetivo planteado por
el inversionista; as, la decisin es no llevar a cabo el proyecto.
ndice de VAN para dos o ms proyectos.
Dadas dos alternativas de inversin o proyectos A y B, para compararlos o
evaluarlos con el criterio del VAN, debemos tener en cuenta los dos siguientes
casos:
Si ambos proyectos tiene vidas tiles iguales
Si los proyectos tiene vidas tiles diferentes
Cuando los proyectos tienen vidas tiles iguales, el mtodo del VAN se aplica
de la siguiente manera:
Tomar un ciclo de vida til para cada proyecto y registrar los
correspondientes flujos de caja
Calcular el VAN para cada proyecto, sean VAN(A) y VAN(B) los
valores actuales netos de A y B respectivamente.
Comparar los valores actuales netos y de all deducir cul es el
mejor. Esta comparacin y eleccin se hace as:
Si VAN(A) > VAN(B), se escoge el proyecto A
Si VAN(A) < VAN(B), se escoge el proyecto B
Si VAN(A) = VAN(B), es indiferente la eleccin
Ejemplo N3.- Tenemos dos proyectos de inversin A y B, con la siguiente
informacin: El proyecto A requiere una inversin hoy por el valor de S/.4000
000,00, gastos mensuales de S/.80 000,00 ingresos de S/.320 000,00 el primer
mes y desminuirn en el 1 % cada mes, una vida til de un ao y medio y un
valor de desecho al final de su vida de S/. 1000 000,00.
El proyecto B requiere una inversin de S/. 5000 000,00 gastos mensuales de
S/. 40 000,00 el primer mes y aumentarn en S/. 3 000,00 cada mes, ingresos
de S/.450 000,00 mensuales, un valor de desecho al final de su vida de cero,
una vida til de un ao y medio. La tasa de oportunidad del inversionista es del
9% efectivo anual, seleccionar el proyecto ms rentable.
Solucin: Hagamos el flujo de caja del proyecto A:
1000000
320000
k = 1%
0
meses
.......
18
75
VAN(A)
18
18
1 1,00721
320000
1 0,01 1000000
80000
1
4000000
18
0,0721
0,01
0,00721
1,00721
1,00721
-----------------------------------------------------------------------------/
400000
2 ...........
....................
18 meses
40000
5000000
g = 3000
---------------------------------------- /
43000
/--------------------------------------
18
18
1 1,00721
1 1,00721
VAN(B) 400000
40000
0,00721
0,00721
18
3000 1 1,00721
50000000
0,00721
0,00721
76
Costo Inicial
Ingreso Mensual
5000
250
Valor de desecho
Vida til (aos)
500
2
8000
200
205
210
500
3
704,63 704,63
1,0124 1,0148
8000
36
0,01 0,01
0,01
1,01 1,0136
850
1,0136
77
682,82 661
1,0124 1,0148
8 280
36
0,01 0,01
0,01
1,01 1,0136
917,80
1,0136
1491,47
Ejercicios
1.- Seleccionar el mejor activo entre A y B si tienen el siguiente flujo de caja,
para una tasa de descuento del 0,75 % mensual:
78
2.- Resolver el problema 1, suponiendo que el activo tenga una vida til de 2
aos y el activo B una vida til de 2.5 aos.
3.- El supermercado Metro desea seleccionar entre dos clases de carros
canastas en los que los clientes depositan los artculos y los transportan hasta
las cajas registradoras. El de la clase A tiene un costo de $ 32,00 cada uno, se
le deben cambiar las cuatro ruedas cada ao a un costo de $ 1,20 cada una,
tiene una vida til de 6 aos y un valor de desecho de $ 8,00. El de la clase B
tiene un costo de $ 38,00 cada uno, se le deben cambiar las cuatro ruedas
cada dos aos a un costo de $1,50 cada rueda, tiene una vida til de 8 aos y
un valor de desecho de $12,00 la tasa de descuento ser del 5% efectivo
anual.
Promedio Financiero
El objetivo de esta parte es presentar y llegar a manejar con alguna propiedad
otro mtodo que nos permita seleccionar la mejor de dos alternativas, as se
encuentren en una situacin similar a la descrita en el prrafo anterior..
Definicin.- Dado el flujo de caja de un proyecto durante un tiempo de n
perodos, se llama promedio financiero, a la cantidad neta peridica e igual que
sustituya financieramente al flujo de caja dado.
Ejemplo N 1.- Calcular el promedio financiero del siguiente flujo de caja, para
una tasa de inters del 1 % efectivo mensual.
0
meses
....................................
10
10000
30000
20000
40000
Solucin
Utilizando la frmula del Valor Actual a inters compuesto, tenemos:
10000 40000 20000
1,013
1,015 1,0110
A 30000 9705
,9 38058,63 18105
,74 95870,27
A 30000
79
0,01
R 95870,27
10122,18
10
1 1,01
712 meses
....... .......
50000
400000
Para hallar el promedio financiero (neto) podemos aplicar la relacione siguiente:
- PF (neto ) = PF(I) PF(E)
En primer lugar tenemos que calcular el Valor Actual de los egresos
asumiendo que es una anualidad deferida vencida
1 1 (1 i)n
AEg. R
.
InversinInicial
y
i
(1 i)
80
1 1.0125
1
AEg. 50000
.
400000
2
1,0125 0,0125
AEg. 50000 0,975461057
. 2,926533707
400000
AEg. 542735
,98
1 1,0125
100000
1
AIng. 85000
.
5
12
1,0125 0,0125 1,0125
86150
AIng. 85000 0,93977706
.6,662725847
,86
AIng. 532225,54 86150,86 618376
,40
0,0125
RPF 75640
,42
6827
,18
12
1 1,0125
Esto quiere decir que de llevar a cabo el proyecto tendr una ganancia mensual
de S/. 6827,18
Ahora calculemos el promedio financiero por el mtodo de Valor futuro .
Egresos:
SEg. 400000(1,0125
)12 50000(1,0125
)9 50000(1,0125
)8 50000(1,0125
)7
SEg. 464301
,81 55914,61 55224,31 54542,52
SEg. 629983,25
SIng. 617783
,20 100000 717783
,20
81
82
13
80000
350000
1 1 (1 TIR)12
50000 80000
R(TIR) 40000
350000
0
TIR
TIR
(
1
TIR)13 1 TIR
1 1 1.025
50000 80000
R(2.5%) 40000
350000
0
13
1.025
1.025
1.025 0.025
350000 0
1,03
1,0313
1,03 1,03
83
3.-
4.-
84
Tema N 15
RENTAS VITALICIAS
El curso hasta ahora desarrollado, ha considerado capitales nicos y rentas o
anualidades cuyos trminos eran de vencimiento seguro. A continuacin tratar
de casos que presentan el azar como factor adicional, situaciones ligadas a la
aleatoriedad, contingencia o eventualidad, por cuanto se vinculan con la
duracin de vida de una persona.
Tablas de Mortalidad
Si partimos de un grupo de jvenes de 18 aos que desean conformar un fondo
del cual recibirn $10 000,00 para constituir una empresa todos los que
continen con vida dentro de 25 aos Qu capital deber colocar cada uno,
en el fondo comn en el momento actual? Para contestar a esta interrogante
necesitaramos preestablecer cuntas personas del grupo original seguirn
vivos dentro de 25 aos. Es imposible predecir quin morir en los prximos 25
aos, sin embargo con la ayuda de tablas de mortalidad es posible predecir
aproximadamente cuntas personas morirn en un determinado lapso de
tiempo.
Una tabla de mortalidad es el instrumento bsico para el trabajo del Actuario de
Seguros de Vida, en ella las compaas de seguros han anotado la estadstica
de la marcha a travs de la vida de un determinado nmero de personas
tomadas como base, registrando el nmero de personas vivas y fallecidas a
cada edad de vida.
Los continuos avances de la Medicina Humana y la Biologa, que conllevan a
aumentar ms rpidamente la esperanza de vida ha determinado que las tablas
de mortalidad queden anticuadas al cabo de cierto tiempo, debindose sustituir
por otras ms recientes.
Para efectos de estandarizar el material de trabajo de nuestros estudios
utilizaremos la 1958 Commissioners Standard Ordinary Mortality Table
conocida como la 1958 CSO Table, la misma que se convirti en la tabla
modelo para muchos estados de EE.UU. desde el 1ro. de Enero de 1966. En
esta tabla se muestra que los valores referidos a mujeres de 15 aos en
adelante son los mismos que para varones de 3 aos ms jvenes. En
situaciones especficas, las anualidades y los seguros pueden basarse en
diferentes tablas de mortalidad, pero en la prctica que desarrollamos de rentas
vitalicias y seguros de vida, los principios bsicos son los mismos y la tabla que
usaremos ser la misma es decir la 1958 CSO Table.
El desarrollo de esta tabla se inicia con 10 000 000 de personas vivas a la
edad 0. La columna lx, indica el nmero de personas vivas a la edad x. La
columna dx indica el nmero esperado de fallecimientos antes de llegar los x +
1 aos. Luego 70 800 del nmero inicial de vivos a la edad de 0 aos, es la
cifra que expresa el nmero esperado de individuos que no llegar al ao de
85
l18
9 698 230 = 0,941937
De 120 varones de 18 aos, el nmero esperado de supervivientes a los 43 es
de
120 x 0,941937 = 113
Cul es la probabilidad de que un varn de 18 aos fallezca antes de llegar a
los 43 aos? De un grupo de 120 varones de 18 aos Cul es el nmero
esperado de fallecimientos antes de llegar a los 43?
Rpta. La probabilidad de fallecimiento de un varn entre los 18 y 43 aos es el
nmero de fallecimientos durante ese perodo dividido por el nmero de vivos a
los 18 aos
l18 l43 9 698 230 9 135122
l18
9 698 230
= 0,058063
La probabilidad de fallecer hasta los 43 aos es 1,000000 0,941937=
0,058063
De los 120 varones de 18 aos el nmero esperado de muertes antes de llegar
a los 43 aos ser de
120 x 0,058063 = 7
Esperanza de Vida
Cuando el hombre avanza en su edad a veces se pregunta Cunto tiempo
nos queda de vida? Claro esta que si tienes 30 aos tendrs una vida ms
larga que si tienes 60. Sabemos por la estadstica que es posible estimar la
esperanza de vida para personas de nuestro sexo y edad. En la prctica la
esperanza de vida es una estimacin estadstica empleada como ndice de
comparacin de diferentes tablas de mortalidad, la misma que tiene la siguiente
frmula:
86
ex 0,5
l x1
l x1
l xt 1
594 477
2 90
3 91
4 92
5 93
6 94
7 95
8 96
9 97
10 98
11 99
468 174
361 365
272 522
200 072
142 191
97 165
63 037
37 787
19 331
6 415 11
2 262 566 = _l88+t
t=1
87
88
89
90
N x 1
ax = D x
En la prctica y utilizando las funciones de conmutacin y reemplazamos en
frmula los valores de las columnas edad varones para el numerador factor
Nx+1 en donde x + 1 es igual a 25+1= 26 de donde se lee 134 674 489,6 y en
la columna Dx para x = 25 leemos 5 165 008,0 y el cociente lo multiplicamos
por el pago peridico que genera renta vitalicia ordinaria vencida inmediata y
tenemos
N 251
134 674 489,6
x 12 000
5165 008,0 x12 000 = S/. 312 892,81
a25 = D25
Problema de aplicacin
Cul es el costo neto de una renta vitalicia inmediata de $25 000,00 anuales
para una mujer de 47 aos
91
D
3 441 765,1 x 18 000 = 21.84776922 x 18 000= $393 259,85
40
a40 =
Si en el problema anterior la renta vitalicia completa es ordinaria o vencida
inmediata el valor de la misma se determina aplicando la expresin a x = (x
1)R es decir:
ax = (21,84776922 1,00000) 18 000 = $375 259,85.
Un hombre al morir deja a su esposa una pliza de seguro de $100 000.00. Si
la mujer tiene 55 aos y prefiere recibir pagos anuales durante toda su vida,
cobrando el primero de inmediato cunto recibir de inmediato?
Rpta. En este caso conocemos el valor presente de la renta vitalicia pre
pagable o anticipada, a partir de la cual determinaremos el pago inmediato R
R 55 = 100 000 despejamos R y tenemos:
92
100 000
100 000
16,729089 = $5 977,61
R = 55
Una persona sufre un accidente de transito que lo imposibilita a trabajar
recibiendo un indemnizacin por daos y perjuicios de S/.480 000,00 Si dicha
persona invierte lo recibido en constituir una renta vitalicia completa anticipada.
Determinar la renta anual que recibir si al sufrir el accidente tena 38 aos
Rpta. R 38 = 480 000,00 R = 480,000 / 22,637726 =
R = S/. 21 203,54
93
Tema N 16
SEGUROS DE VIDA
El seguro es el documento, instrumento o contrato en virtud del cual una
persona o sociedad (el asegurador) asume un riesgo que debe recaer sobre
otra persona (asegurado) a cambio de una cantidad de dinero llamada prima.
En el caso del seguro de vida este contrato permite que una persona de
ingresos moderados pueda proporcionar a su familia una cierta cantidad de
dinero en el momento de su muerte.
Las primas brutas de los seguros cubren tanto las muertes acaecidas como los
gastos de las compaas aseguradoras, es decir una prima bruta estar
constituida de la prima neta ms los recargos que varan de compaa a
compaa. En nuestro tratamiento slo determinaremos las primas netas para
plizas de: seguro temporal, de vida entera, de vida con pagos limitados y
dotal.
La prima de un seguro temporal se basa en los beneficios relativos a los
fallecimientos esperados en un perodo limitado que puede ser de 5 o 10 aos.
La prima de esta pliza aumenta a medida que aumenta la edad del
asegurado; por ello el seguro temporal resulta caro a edades que se aproximan
a la edad promedio de vida del poblador de un determinado pas.
Una pliza a prima constante o media tiene un costo inicial mayor que un
seguro temporal pero la prima no aumenta, constituyndose ese exceso en una
reserva que compensa las indemnizaciones ocasionadas por las muertes que
ocurran con posterioridad. El tipo ms simple de pliza a prima constante es el
de vida entera, conocido como seguro de vida ordinario, cuyo costo de pliza
se determina por la edad del asegurado en el momento de su contratacin,
conservndose por el resto de su vida la misma prima.
El caso del seguro de vida con pagos limitados indica el hecho de efectuar
efectivamente pagos durante un cierto nmero de aos, al trmino de los
cuales la pliza se considera totalmente pagada para toda la vida del
asegurado, por ello es que el importe de las primas es superior con relacin al
seguro de vida entera, porque la reserva necesaria debe constituirse en un
tiempo menor.
Los seguros dotales proporcionan proteccin por un nmero determinado de
aos, (llamados periodos de dotacin) al trmino de los cuales la cobertura
termina y si vive el asegurado se le hace entrega del valor nominal de la pliza,
por ello estas p{olizas resultan muy caras para periodos de dotacin cortos ya
que la compaa aseguradora deber determinar una prima suficiente para
hacer frente a la certeza de que habr de abonar bien al asegurado o a sus
beneficiarios, una cierta cantidad al concluir el periodo de dotacin.
Prima de una Pliza de Vida Entera con las Funciones de Conmutacin
94
95
Luego la prima neta nica de dicho seguro de vida si fuera de $1 000 sera de
287,5240894 pero como cubre $40 000,00 costar 40 veces ms, es decir:
40 000Ax = 40 x 287,5240894 = $ 11 500, 96
El importe de esta prima es un poco elevado para la economa de una joven de
20 aos, por ello muchos jvenes no pueden contratar un seguro de vida
entera mediante este pago de la prima neta nica. Como el costo de una pliza
a prima nica es muy caro para la mayora de la gente, el procedimiento comn
en la actualidad es el de efectuar pagos anuales o de mayor frecuencia que
pueden llegar hasta mensuales, tal como citamos en el ejemplo a continuacin:
La Ca. de Seguros Generales La Positiva emite una pliza de seguro de vida
entera cuyo capital asegurado es de $100 000,00 para un hombre de 30 aos
de edad. Determinar la prima anual neta.
Rpta.
Para determinarla la compaa deber tomar en cuenta que la cantidad que
reciba del asegurado, depender de cunto viva este. Incluso si un asegurado
muere habiendo pagado solamente la prima anual, el beneficiario obtendr el
capital asegurado. Los beneficios de la pliza por fallecimiento esperados
sern los mismos que en caso anterior. La prima total esperada para un
determinado ao ser igual al nmero de personas vivas en ese ao,
multiplicado por la prima anual neta, a la que denotaremos por P x. El valor
presente de los capitales asegurados deber ser igual al valor actual de las
primas esperadas. El hecho que las primas netas sean iguales y se paguen al
principio de cada ao, definen una renta vitalicia completa anticipada o pre
pagable cuyo valor presente es Nx / Dx, en base a una unidad monetaria.
Por tanto el valor actual de las primas es de P x (Nx / Dx) cantidad que debe ser
igual al valor presente de los capitales asegurados, que ser el mismo que para
un seguro de vida entera a prima nica, es decir M x / D x, Luego
Nx M x
D
Dx
x
Px
Dx M x
x
N
Dx
x
P =
x
Mx
Px = N x
Ya con la frmula estamos en condicin de dar solucin el problema
M 30
1 706 575,682
100 000 P30 = 100 000 N 30 = 100 000 115 337 742,5 = $1 479.63
96
97
Dx
Si el pago de una pliza se realiza mediante primas netas anuales P x1n dichas
primas constituirn una renta vitalicia temporal de n aos anticipada, siendo su
valor presente para una unidad monetaria igual a N x N x+n / Dx capital que
debe ser igual al valor actual de los beneficios por fallecimiento o capitales
asegurados que viene a ser el mismo que en el caso de la prima nica, es decir
Mx M x+n / Dx. Luego igualando dichos valores presentes
Nx Nx+n Mx M x+n
Px1n ---------------- = -------------------DxDx
Dx Mx M x+n
Px1n =-------------- x---------------Nx Nx+nDx
Mx M x+n
Px1n =-------------Nx N x+n
Ejemplo
Calcular La prima neta nica y la prima neta anual correspondiente a una pliza
de $25 000,00; temporal 10 aos para un hombre de 35 aos
M35 M 45
Prima Neta nica = 25 000 A35110 = 25 000-------------------D 35
1 659 440,360 1 541435,368
= 25 000 ------------------------------------------- = $746,90
3 949 851.1
M 35 M45
Prima Neta Anual = 25 000 P35110 = 25 000 ----------------N 35N45
1 659 440,360 1 541435,368
=25 000 --------------------------------------------- = $84,34
93 906 839,2 58 927 803,4
98
00025
P28
18000
-------------------------------------=$332,62
N28 N28+25
---------------=
18
000
99
FUENTES DE INFORMACIN
BIBLIOGRFICAS
1.
2.
3.
4.
5.
Diario Gestin
www. asesorempresarial.com
www.gestion.com.pe