Instituto de

compensacin y
Alumnos: Jorge Rodrguez Apaza
liquidacin
de
Nstor Hernndez Loli
valores
CAVALI
Profesor:
Ing. Vctor Rosas
Snchez

La compensacin en el
Per
El hecho de poseer un valor (bonos, acciones, etc.)
en el Per es un tema de importancia ya que de
este modo los inversionistas pueden acceder a
buenas ganancias respecto al sistema financiero
tradicional, aunque con ms riesgos.
Estos valores deben registrarse en un registro
contable a cargo de una empresa que observar
la validez de las operaciones dadas. Esta empresa
es el instituto de compensacin y liquidacin de
valores (ICLV), CAVALI, la cual acta bajo la atenta
mirada de CONASEV.

Compensacin
Una vez que el valor se inscribe en el registro

contable de una ICLV se procede el emisor( en

este caso el titular del valor) puede comenzar a
ofertarlo de tal forma que un participante
(persona con inters en adquirir el valor) pueda
obtenerlo siguiendo las pautas predefinidas.
Esta operacin en la que el emisor accede a
ceder el valor al participante y el emisor
brinda los pagos respectivos por el valor se
denomina compensacin y debe ser procesada
en una ICLV como CAVALI.

Compensacin

- Multilateral

Definicin:

Beneficios:

El proceso mediante el cual se

Disminucin de Riesgo de
Liquidez

determinan las posiciones netas,

Disminucin de Riesgo

ya sean stas deudoras o

acreedoras, que debern liquidar
los participantes.
Participante A
Compra
300
Compra
100
Venta
200
Saldo Neto 200

Cediticio

Menor movilizacin de
fondos

Participante B
Compra - 200
Venta
300
Venta
100
Saldo Neto 200

Participante A
Participante B
Participante C

- 200
200
0

Participante C
Compra
- 100
Venta
100
Saldo Neto

Proceso de Compensacin de Operaciones

(I)
Participante
Comprador

(1)

Bolsa

(1)

Participante
Vendedor

(2)
(3)

CAVALI

(4)
Participante
Saldos
Deudores

(3)
(4)

(5)
(6)

(6)

Participantes
Saldos
Acreedores

1. Los Participantes realizan operaciones en la Bolsa

2. CAVALI recibe informacin de la Bolsa
3. CAVALI prepara y entrega archivos a los Participantes
4. Participantes entregan informacin a CAVALI, quin la procesa el
mismo da
5. CAVALI realiza neteo multilateral
6. CAVALI informa sobre posiciones netas iniciales en lnea a los

Principios del registro

contable
Rogacin, significa que no se pueden abrir
inscripciones a nombre de una ICLV
Prioridad, se debe respetar el orden de
operaciones
Tracto sucesivo, toda operacin con valores
debe ser antes procesada en el registro
contable.
Buena fe registral, quiere decir que el que
compre los valores registrados ser
reconocido como el legtimo propietario

La liquidacin en el Per
Una vez aceptaba la operacin de compensacin,

dado un lapso de tiempo prudencial se procede a

efectuar la liquidacin que no es ms que el
cumplimiento de los tratos hechos en el proceso
de compensacin y tambin la transferencia de
valores del vendedor al comprador; y del otro, la
transferencia de fondos del comprador al
vendedor
Esta operacin es resguardada por mecanismos de
cobertura en caso que una de las partes se
niegue a cumplir con la liquidacin

Proceso de Liquidacin
Perfeccionamiento de la entrega de fondos y valores por
parte de los participantes directos, respecto a sus
operaciones.
Participante
Saldos
Deudores

Participantes
Saldos
Acreedores

2
1

Banco
Central

L
B
T
R

Banco
#1

Banco
#2
Banco
#3
Banco
#4

Proceso de Liquidacin - Proyectado

Participante
Saldos
Deudores

Participantes
Saldos
Acreedores

Banco
Central

L
B
T
R

Banco
#1

Banco
#2
Banco
#3
Banco
#4

CAVALI ICLV.
CAVALI es una empresa

privada encargada de
realizar las operaciones de
liquidacin y compensacin
en el Per.
CAVALI es la nica empresa
que ofrece estos servicios,
no obstante pueden surgir
otras empresas de ICLV.
CAVALI se encuentra
regentada por la Comisin
Nacional de Supervisin de
Empresas y Valores
(CONASEV) que a la vez
depende del Ministerio de
Economa y Finanzas (MEF)

CAVALI

Requisitos cumplidos por

CAVALI
para
ser
una
ICLV
La constitucin de una ICLV requiere como capital
mnimo 2 millones de nuevos soles.
Una autorizacin de organizacin y funcionamiento
otorgada por CONASEV
Infraestructura y sistemas informticos
Capacidad operativa y personal capacitado
Experiencia comprobada en las ICLVs
Sistemas de seguridad de las instalaciones
informticas

Accionista y participantes
de
CAVALI

Banco
BVL
SABs

s
(28%)
(36%)
(36%)

CAVALI

Participantes
Los participantes puede n ser tanto directos

(otras ICLV, agencias de bolsa, etc.) o indirectos

(entidades financieras, bancos, fondos de
pensiones, etc.

Principios de CAVALI
Uniformidad.-Los procesos que se hagan en la empresa deben

se iguales para toda compensacin o liquidacin excepto en

casos autorizados por la CONASEV.
Continuidad.- El proceso de compensacin y liquidacin debe
ser efectuado durante todos los das tiles.
Oportunidad.- Las operaciones deben ser realizadas en las
fechas pactadas.
Neutralidad.- Las operaciones dadas no deben favorecer en
demasa al comprador como al vendedor
Seguridad.- Las operaciones deben mantenerse en un margen
de seguridad y confiabilidad respecto a los fondos y valores
Simultaneidad en la entrega de fondos y valores, lo cual
significa que la transferencia de valores debe producirse en
el momento de la transferencia de fondos.

Marco Legal Peruano acerca de las

ICLVs
Ley de Mercado de Valores

Leyes

Ley de Ttulos Valores

Otras Leyes

Reglamento General de ICLVs

Normativa Especfica

Reglamento de Operaciones de
BVL
Reglamento de Sistema de Pagos

Reglamento Interno
Disposiciones Vinculadas
Procedimientos

Contratos
Emisores
Participantes
Bancos
Liquidadores
BCR
Otras CSDs

Desmaterializacin
Es el proceso por el cual un valor fsico se

inscribe en un registro contable de CAVALI

por el cual pierde las cualidades fsicas y
pasa a ser un valor desmaterializado
procesado de forma electrnica

Convertido

Proceso de Desmaterializacin
Titular
(1)
Solicitud de
Desmaterializaci
n

Participante

(5)
Informa ingreso de
valores en cuenta
de Terceros
(2)

Envo de registro
pendiente adjunto
al certificado

(4)

CAVALI

Revisin y enva
confirmacin a
CEDEVAL
(3)

Revisa informacin
recibida del
participante y envo
de informacin al
emisor

Emisor

Eventos Corporativos
Pago de Principal
Pago de Intereses y
Dividendos
Entrega de
Certificados de
suscripcin
preferente
Deducciones por
Descuento
Entrega de acciones
Cambios de valor
nominal
Fusiones
Escisiones
Ofertas Publicas

(1)

Emisor

Hecho de
importancia

(4)

(3)

Confirmacin de
informacin
proporcionada
por CAVALI
(2)

Envo de
informacin de
entrega

CAVALI

Bolsas

Informa al
Mercado Hecho
de importancia

(5)
Entrega de diferentes
listados y efectivo.

Participante
(6)
Entrega de beneficio a
cada uno de sus titulares

Titular

Modelos de entrega contra pago

Modelo 1
Operacin por Operacin
Efectuada en forma simultnea, previa verificacin de
valores y fondos

Modelo 2
Por Operacin en valores / saldo neto en fondos
Efectuada en forma simultanea o secuencial
entregando el total de los valores y neteando
de fondos.
Modelo 3
Por neteo de Valores y Fondos
Efectuada mediante la entrega de valores y fondos,
al final del proceso

Mecanismos de Cobertura
El Fondo es un patrimonio autnomo y diferenciado al de
la ICLV, cuyo propsito es proteger al Participante de los
riesgos derivados de los diferenciales que se producen
como consecuencia de los incumplimientos de las
contrapartes en la liquidacin de operaciones.
El Fondo cubre las diferencias resultantes de la ejecucin
forzosa de operaciones.