Edicin Chile
www.igdigital.com
Nmero 3 - Marzo 2013
TIPS
Aprenda a
cultivar la
renta fija
Qu son y cmo funcionan
los bonos. Las oportunidades
y peligros que encierran.
para invertir
en acciones
adems
Conozca un
supermercado
de fondos mutuos
Cmo aprovechar
los aumentos
de capital
Editorial
La prudencia
es la madre de las virtudes
Federico Tessore
Director de Inversor Global
|3
Sumario
STAFF
Federico Tessore
Protagonistas
Conceptos y estrategias
Editor general
Felipe Ramrez M.
Editor
10
56
El e-commerce explota en
Amrica Latina
Ignacio Ros
Los mercados
de renta variable
van a seguir
al alza
Supervisor Econmico
Nicols Billia
Luca Abello
Cristin Matta
Laboratories
22 Abbott
(ABT): Invertir para cuidar
la salud del portafolio
Toms Caramella
Facundo Britez
inversor es
Money Week
Oportunidad inversora
Guillermina Simonetta
Gustavo Neffa
Conceptos clave
para su cartera
Programa de Capacitacin IG
Ana Rivarola
Gino Lorenzini
60
Colaboradores
Cmo aprovechar
las nuevas tendencias
Columnas
26 Ahorro inteligente
Planificacin Financiera
Por Gino Lorenzini
inundado de capital
Mercado Inmobiliario
Por Marcos Kapln
Capital Emprendedor
En todas las
ediciones
03 Editorial
28 Inversionistas ngeles:
Por Marcos Rivas
Correccin
Any Cayuela
16 Los Pecados
del inversor
Gerente de Publicidad
Juan Ayerza
www.igdigital.com
E-mail
info@igdigital.com
06 En un Flash
Los MIEMBROS DE
Inversor Global reciben:
Acceso a la Revista Inversor Global Digital a travs
de la plataforma virtual de IGDigital.com
18 Historias
de inversin
20 Tips
22 El ojo sobre
la mercado
24 Test
63 Qu mirar
64 Comunidad IG
|4
Nota principal
30
Aprenda a germinar
la renta fija
Conozca las clases de activos que tiene en el men, cmo calcular los rendimientos,
cules son los peligros y las oportunidades que ofrecen estos instrumentos
financieros en la Argentina. Adems, en esta nota un imperdible glosario con todos
los conceptos que usted debe manejar antes de incursionar en este mundo.
Argentina
Mercados Globales
Pequeos tesoros
38
Nanotecnologa:
un mundo de ganancias
entre los dedos
Si bien no es un dato
muy conocido por los
inversores individuales,
las veinte empresas
industriales con mayor
facturacin en el mundo,
en algn punto de su
cadena de valor, estn
invirtiendo en este sector.
Oportunidad en puerta?
42
46
Multitud de posibilidades
50
Los bancos
nunca pierden
54
Principiante
(2) 2938-1210
Estas notas sern la puerta de entrada al mundo de las inversiones, evitando el uso de conceptos complejos que puedan
complicarlo.
CONOCEDOR
Conoce los fundamentos de la seleccin de acciones y se ha animado a invertir. En estas notas se revisan sectores
econmicos con algunos consejos puntuales a la hora de posicionarse en un activo.
Avanzado
Se maneja como pez en el agua. A travs de estas notas profundizar en temas complejos, difciles para la mayora.
|5
En un Flash
USD 1.600
14 mil
Warren Buffet,
luego de
adquirir la firma
de condimentos
Heinz.
Relajar el ajuste
puntos
fiscal pondra en
USD 808
Mario Draghi,
presidente del Banco
Central Europeo.
La demanda interna
tiene ingredientes de
exuberancia
CLP $23.955
millones
Manuel Marfn,
vicepresidente
del Banco
Central de Chile.
|6
En un Flash
Estados Unidos
2,74 billones
de dlares
Brasil
Japn
12.700 millones
de dlares
China
1.000 millones
de dlares
Deuda/PBI (en%)
Unin Europea
Rusia
3,78 billones
212 millones
de dlares
de dlares
Gran Bretaa
42 mil millones
de dlares
|7
En un Flash
Preguntas al especialista
Respuesta
Gustavo Neffa
Profesor del
Centro de
Capacitacin de
Inversor Global
Un saludo,
Gustavo.
Buenos das. Le en muchas hojas descriptivas de fondos comunes de inversin que se haca
referencia a un ndice de referencia, o benchmark. A qu se refiere?
Laura
Respuesta
Laura, la cartera que arma un profesional de la in-
de superar.
Un saludo,
Gustavo.
|8
En un Flash
Preguntas al especialista
Diego Martnez
Burzaco
Supervisor
Econmico de
revista Inversor
Global
Estimados, hasta hace unos meses tena unos Fondos Comunes de Inversin (FCI) con activos internacionales, pero comenzaron a perder valor luego de que el Gobierno decret que stos deban valuarse
en dlares al cambio oficial. Mi pregunta es: podran estos mismos FCI ser un refugio vlido ante una
eventual devaluacin del peso o la creacin de un dlar financiero ms alto? Asumo que subiran por
causa de su ajuste a la nueva cotizacin. Saludos y muchas gracias.
Omar
Respuesta
Hola Omar. La Resolucin N 608 emitida por
la Comisin Nacional de Valores en agosto pasado
implic que las tenencias de activos extranjeros por
parte de los FCI deban valuarse en pesos, considerando el tipo de cambio oficial publicado por el
Banco Nacin y no utilizando el tipo de cambio implcito que surga de las operaciones en Argentina y
el exterior de un mismo activo.
Esta situacin gener un desfase entre el costo
real de adquisicin de un activo en el exterior y su
valuacin, por lo que llev a los FCI a vender todas
sus tenencias en el exterior y reemplazarlas por activos locales, sean acciones, cedears o bonos.
La mayora de los FCI que tenan inversiones en
el exterior y que eran utilizadas por inversores como
Hola, mi consulta es cmo se puede invertir en acciones de Arcos Dorados. Muchas gracias.
Juan Pablo
Respuesta
Juan Pablo, cmo ests? Arcos Dorados
(ARCO) es la principal franquicia de McDonalds
en el mundo y es la que maneja todos los negocios de la cadena en Latinoamrica, incluyendo los
denominados McCaf.
Sin dudas que es una empresa muy interesante para tener en cuenta, sobre todo considerando
que la demanda de sus productos ha venido incrementndose significativamente en los ltimos
aos, a excepcin de 2012 cuando se verific un
fuerte estancamiento de la actividad en Brasil, su
mercado ms importante.
Debido a que las acciones de Arcos Dorados slo
cotizan en Wall Street y no en la Bolsa de Buenos Aires, tienes dos caminos a seguir para comprarlas.
Si tienes una cuenta bancaria en el exterior,
Consulte al especialista
puedes abrir una cuenta en un broker online y luego transferirle los fondos de tu cuenta bancaria.
Depositado el dinero, ya puedes realizar la compra de las acciones.
En el caso de que encuentres alguna limitacin
con lo anterior, el segundo camino que tienes es abrir
una cuenta en una sociedad de Bolsa local que te permita operar en el exterior desde Argentina. Algunos
ejemplos son Portfolio Personal o Invertir Online.
Para ambos casos, te recomiendo que hagas
nuestro curso gratuito Cmo abrir una cuenta en
un broker online que te brindar muchos consejos
y tips para atravesar el proceso de apertura de
cuenta con mayor facilidad.
Un saludo.
Diego
www.igdigital.com
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CONOCEDOR
PROTAGONISTAs
| 10
Carlos Montoya
Santiago de Chile
Y esto a qu se debe?
Las razones que fundamentan esta proyeccin
son varias. Chile tiene un ingreso per cpita cercano
a los USD 20.000 y seguir aumentando, por lo que las
personas se estn empezando a preocupar de otros
temas, como el ahorro, la inversin o complementar
su pensin. Por lo tanto, en este escenario los fondos
mutuos ofrecen muchas ventajas. No obstante, si comparamos el mercado local con, por ejemplo, los pases
de la OCDE, Chile todava est lejos de poder cumplir
ciertos parmetros.
| 11
Ocultar informacin o no
EXPLICARLES a los clientes y no revelar
correctamente los costos no ayuda al
crecimiento de la industria. Mientras
ms se expanda, ms se explique, las
personas se sentirn ms confiadas e
interesadas en invertir.
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Hablando de educacin
En materia de educacin financiera, cmo ve
que se ha comportado el mercado en ese sentido? Qu falta por hacer y qu estima se est
haciendo mal?
En este punto Paulina Riedel reconoce que el
mercado ha cometido algunos errores, como por
ejemplo que un fondo mutuo tenga hasta trece series.
Esto perjudica al inversionista en vez de ayudarlo. Adems considero que falta ms apoyo de las autoridades
para preocuparse de explicar la dinmica de este tipo
de mercados. Explicar los factores que una persona
debe conocer a la hora de invertir es algo que deberan
apoyar las administradoras y tambin las autoridades,
y creo que eso no se ha realizado, pero ya se estn
viendo avances en esa rea.
Por su parte, Santomigo apunta que el proceso
de educacin puede ser tan amplio como uno quiera.
Desde empezar en los colegios, pasando por las universidades o en cursos gratuitos. Creo que una labor importante que debera hacer el mercado es preocuparse
por ejemplo de la gente que estudia en las universidades, de entregarles un sentido acerca de lo que pasa en
la realidad, en los mercados o los instrumentos.
Quin es
Jos Santomingo, Director y
Socio Fundador de FOL, cuenta con una amplia experiencia
en los mercados financieros.
De profesin Ingeniero Civil
Industrial de la Pontificia Universidad Catlica de Chile y
CEO Management Program Graduate, Kellog School
of Management, Nortthwestern University, Chicago,
comenz su carrera en el Banco de Chile en 1980, pasando por el Banco de la Nacin de Argentina, Banco
de A. Edwards y BankBoston.
Fue presidente y socio de Tanner Corredores de Bolsa, CRS Asesoras de Inversiones, presidente de Gestin Comercial, director de Rigel Seguros de Vida y
actualmente se encuentra a la cabeza de FOL.
| 13
| 14
| 15
Los
P E C A D O S
del inversor
Codicia
La promesa de Facebook
uy a menudo solemos
posicionarnos en activos
de la compaa.
sin significa, cmo tomamos decisiones y por qu hacemos las cosas que
hacemos.
Accin de Facebook
30
29
28
27
2013
4 Feb
11 Feb
19 Feb
25 Feb
27 Feb
USD
31
| 16
Historias de inversin
Luca Abello
Argentina.
En esta tercera categora es donde se encuentran Orlando y Claudia, que a travs de estos ltimos aos han sabido aprovechar esas inversiones
Todo comenz en 2006, cuando recibieron la noticia de que haban heredado una suma de dinero
de parte de un familiar de Claudia. Los padres y
abuelos de esta pareja, de ascendencia italiana y
espaola, saban la importancia de comprar una
propiedad para alquilar. La renta mensual que les
significaba esto era algo con lo que contaban casi
de forma innata, automtica. Haca parte de los ingresos de sus padres y, a su vez, de sus abuelos.
| 18
y practicar deporte, Claudia asiste a clases de baile y por las noches abre sus libros, donde aprende
cada vez ms sobre las vidas de los santos. Ambos
| 19
TIPS
8tips...
Principiante
| 20
Crecimiento vs Valor
De acuerdo a la maduracin de los negocios de las empresas,
las acciones pueden ser catalogadas como de crecimiento o
de valor. En el primer caso se trata de empresas que tienen
la revista InversorGlobal.
| 21
El ojo sobre
el mercado
Ingresos y mrgenes
Sobre esta premisa, la accin recomendada de este mes de marzo es Abbott Laboratories (ABT), uno de los principales
laboratorios y compaas de cuidado de la
salud del mundo.
La firma fue fundada como una pequea empresa productora y distribuidora de
productos para el cuidado de la salud en
el ao 1900 por el mdico Wallace Calvin
Abbott. En la actualidad, Abbott emplea
a ms de 75 mil personas alrededor del
mundo y tiene presencia en 130 pases.
La empresa est organizada en cuatro
segmentos de negocios: Diagnsticos,
Dispositivos Medicinales, Productos Nutricionales y Medicinas Genricas.
Los ingresos por ventas de Abbott se
encuentran eficientemente diversificados
alrededor del globo. El 30% de los mismos
proviene de Estados Unidos; otro 30% de
Europa, Canad, Japn y Australia; mientras que el 40% restante proviene de eco-
USD
30.000_
Ingresos
Ingreso neto
Margen de ganancias
_100%
USD
30.000_
Ingresos
Ingreso operativo
Margen Operativo
_100%
22.500_
_75%
22.500_
_75%
15.000_
_50%
15.000_
_50%
7.500_
_25%
7.500_
_25%
0_
|
2011
4T
|
2012
1T
|
2012
2T
|
2012
3T
|
2012
4T
| 22
_0%
0_
|
2011
4T
|
2012
1T
|
2012
2T
|
2012
3T
|
2012
4T
_0%
CONOCEDOR
Recomienda
ltima recomendacin
Accin ABT
Para actualizar
35
Click ac
34
USD
32
30
29
28
Hace
3 meses
Hace
2 meses
27
2012
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
2013
Feb
Mayor al promedio
Mantener
33
31
Comprar
Hace
4 semanas
13
Menor al promedio
Vender
No opina
ltima
semana
Fuente: Reuters
| 23
CONOCEDOR
| 24
Referencias
Respuestas:
1) B; 2) C; 3) B; 4) C; 5) B; 6) B; 7) A; 8) B; 9) C; 10) A
De 1 a 3 respuestas correctas
No slo porque el
IG los ha destacado
como los ms polmicos de 2013,
equipo de
De 4 a 6 respuestas correctas
para mejorar.
Sigue actualizndote
permanentemente y escuchando
los consejos de quienes ms
saben.
De 4 a 6 respuestas correctas
a. El euro
b. El oro
c. La accin de Bank of America
a los polmicos de
2013 y
| 25
ao.
Columna
Principiante
Planificacin Financiera
Ahorro inteligente
Una de las piezas clave para que las deudas no sean un problema constante
es ahorrar y hoy existe una manera inteligente de hacerlo, recibiendo grandes
beneficios para el futuro. Ac, una gua rpida para entender el funcionamiento
de la Cuenta 2 con aplicacin del artculo 57 Bis.
Requisitos y beneficios
Como primera condicionante, es necesario presentar un Ahorro Neto Positivo anual
durante cuatro aos consecutivos para poder
optar al beneficio. Esto quiere decir que, a
final de ao, lo que se deposita debe ser superior a lo que se gira durante el mismo ao.
Si al final de este periodo se obtiene un
Ahorro Neto Positivo (ANP), obtendrs un
crdito sobre el Impuesto Global Complementario equivalente al 15%, aplicando directamente el porcentaje anual al ahorro calculado, y emitindolo como un crdito fiscal
de declaracin anual de impuestos.
El beneficio es que al quinto ao, si tus
ahorros han sido constantes y positivos durante los cuatro aos previos, puedes retirar
hasta CLP $4,5 millones de rentabilidad sin
pagar impuestos y, sobre ese monto, slo debers pagar un 15% de impuesto.
Ahora, se pueden maximizar estos ahorros y lograr una mejor rentabilidad, adems
de ganar el beneficio fiscal?
Por supuesto. Al ser una cuenta que funciona a travs de los mismos instrumentos de
inversin que las cuentas obligatorias que las
AFP, se pueden administrar personalmente
para as lograr disminuir las prdidas y aprovechar los perodos de bonanza, cuando las
Bolsas a nivel global van al alza.
Con una buena estrategia de cambio de
fondo, como la que realiza www.felicesyforrados.cl, es posible incluso duplicar tus ahorros
cada cuatro o cinco aos. Nosotros recomendamos que las personas que piensan a
mediano y largo plazo, con proyectos para el
futuro, pongan sus ahorros en la Cuenta 2 de
su AFP. Esto, sumado a los cambios de fondo,
permitir conseguir una rentabilidad mucho
ms alta y por ende, mejores beneficios.
Para poner un ejemplo concreto, si una
persona deposita $100.000 el primer ao y
retira $80.000, en ese mismo ao, lograr un
ahorro neto positivo (ANP) de $20.000, por lo
que ya habr cumplido con el requisito del
primer ao.
Ahora bien, imaginemos que esa misma persona se mantiene por 18 meses en el
Fondo A, su rentabilidad habra alcanzado
un 5,03%. En cambio, si sigue una estrategia
activa de cambio de fondos con Felices y Forrados, cambiando los Fondos entre A y E, su
utilidad sera del 19,20%.
Si sigue una buena estrategia activa de
cambios de fondos, acabado esos cuatro
aos, adems de ganar el beneficio fiscal,
habr incluso duplicado los ahorros depositados en esa cuenta.
Para todos aquellos que quieren emprender, hacer realidad algn proyecto, ahorrar
para la vejez, la clave est en ahorrar de
manera inteligente y no en endeudarse sin
conocimiento.
| 26
Gino
Lorenzini
CEO de Felices y Forrados
www.felicesyforrados.cl
Para acceder
a este
beneficio, es
necesario
que la
persona
invierta en
instrumentos
de bancos
y/o AFP, como
depsitos a
plazo
o cuentas
de ahorro.
Aunque
nosotros
aconsejamos
utilizarla en
cuentas de
ahorro
voluntario
de las AFP,
comnmente
llamadas
Cuenta 2,
con rgimen
57 Bis.
Columna
Principiante
Mercado Inmobiliario
Informe desde Cannes
La feria inmobiliaria ms grande del mundo tiene muchos de sus miles de ojos puestos
en Chile.
| 27
Marcos
Kapln
Ingeniero Comercial
Director de Kayco
International
Existe un
gran inters
internacional
en proyectos
tursticos
ubicados en
las regiones
de Coquimbo
y Valparaso,
y en la Zona
que es donde
hay mayores
posibilidades de
obtener altas
rentabilidades.
Columna
Principiante
Capital Emprendedor
Inversionistas ngeles:
piedra angular del emprendimiento
El mundo de los emprendedores necesita, s o s, de una contraparte inquieta y
dispuesta a arriesgarse. En Chile existen varios lugares donde es posible generar el
encuentro entre las ideas y el capital.
| 28
Marcos
Rivas
Director de Proyectos
de Emprendimiento &
Innovacin de la Asociacin
Chilena de Empresas de
Tecnologa de Informacin
(ACTI)
Uno de los
principales
problemas que
enfrentamos
es la falta de
traspaso de
experiencias
entre
inversionistas,
en el
entendido que
la cultura
chilena opera
en base a la
expresin voy
a esperar a que
otro lo haga
primero y ah
me lanzo yo.
Nota principal
CONOCEDOR
Aprenda a
germinar
la renta fija
| 30
Equipo de InversorGlobal
| 31
Nota principal
Qu es un bono?
Cuando un pas o una empresa necesitan financiamiento, pueden obtenerlo emitiendo ttulos de deuda, mejor
conocidos como bonos, es decir, una promesa de pago.
La gran diferencia con las acciones es que estos ttulos son
emitidos con un determinado plazo y una tasa de inters,
que son fijados de antemano. Por tal motivo se los conoce
como una inversin de renta fija.
En cuanto a sus plazos de emisin, usted podr
escuchar los trminos bonos largos, medianos o
cortos, que hacen alusin al maturity o plazo de vencimiento que tienen los mismos. Segn la convencin
aceptada por el mercado, los de corto plazo no superan el ao, los de mediano entre uno y cinco aos, y los
de largo ms de cinco aos.
stas son las caractersticas que existen:
Bonos cupn cero: no pagan renta. Se negocian
con descuento y su ganancia o Tasa Interna de Retorno (TIR) surge de la diferencia entre su valor nominal y su precio.
Bullet: amortizan el capital total al final del contrato.
Los intereses pueden ser pagados cada seis meses o
anualmente.
Bono canjeable: puede ser canjeado por acciones. No
provoca ni la elevacin del capital ni la reduccin de las
acciones (split).
Bono Convertible: concede a su poseedor la opcin
de canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio
prefijado. Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad)
inferior al que tendra sin la opcin de conversin.
Bono con opcin de recompra: puede ser recomprado por la sociedad emisora a un precio fijado y
en fechas preestablecidas. Este tipo de bonos es
ampliamente utilizado en los mercados internacionales, dado que tiene la ventaja para el emisor de
que si los tipos de inters bajan puede recomprar
la antigua emisin y lanzar al mercado otra con un
tipo de inters menor para sustituirla.
Bono con perodo de gracia: por un determinado
tiempo no se pagan intereses. Luego son saldados al
final del contrato.
Bonos a tasa flotante: se basan en una tasa de referencia que se haya escogido para su actualizacin
y que puede ir variando segn la coyuntura. Pueden incluir ajustes por inflacin, por la referencial
Libor, entre otros.
Bonos corporativos, la
otra cara de la moneda
En el caso de los bonos corporativos, la esencia es
la misma que un soberano, con el matiz de que en este
caso el emisor de la deuda es una empresa. Si bien en
Estados Unidos es usual este trmino, en nuestras latitudes es comn escuchar el concepto de Obligaciones
Negociables (ONs).
En primera instancia son, al igual que los bonos, un
emprstito entre una entidad deudora y un acreedor,
que puede ser individual o institucional. A su vez pueden ser simples o convertibles en acciones, tal y como
pasa con los bonos convencionales.
Yendo a al mercado de renta fija corporativa en
Estados Unidos, Agostina Nieves,
analista de Research en Puente, apunta que los ttulos con grado de inverBonos y
sin de empresas de primera lnea no
Acciones son los
instrumentos ms
son una alternativa interesante, si lo
comunes para
que se busca es un rendimiento alto.
aquellos que
Si nos remitimos a las empresas de
recin
entran
primera lnea calificadas con grado de
al
mundo
de las
inversin, como los bonos de Coca
inversiones. La
Cola, McDonalds o Walt-Mart, con
diferencia se
vencimiento a 6 aos, tambin rinden
puede RESUMIR en
menos del 2% anual, por lo que para
que mientras los
superar dicho retorno hay que invertir
bonos son deudas,
en bonos de mucho mayor plazo, lo
las acciones son
que quita atractivo a dichas alternatiuna pertenencia,
vas, sostiene.
una propiedad que
una persona posee
En ese sentido, la analista recodel capital de una
mienda tambin apuntar a bonos corempresa.
porativos emergentes. Comienza explicando que si bien es difcil que logren
| 32
Glosario de bonos
A la par: el precio del bono coincide con el valor nominal.
Apertura y cierre: es el precio del bono al principio y al final de una jornada.
Permite evaluar el comportamiento de su precio durante un da.
Debajo de la par: el precio del bono se encuentra por debajo del valor nominal.
Duration o duracin: la Duration de un bono es una medida de sensibilidad de este
ttulo. Es particularmente til para evaluar los bonos que son de largo plazo. Es el
promedio ponderado de los flujos de fondos que se reciben (el capital ms los
cupones). Cuando se habla de Duration modificada, se designa la sensibilidad
del precio del bono ante un cambio de 1% en la Tasa Interna de Retorno (TIR).
Fecha ltimo cupn: indica la fecha en que se realiz el pago del ltimo cupn
de renta. Esta fecha es importante. Si usted adquiere un bono, el vendedor
le pagar, adems del precio del bono, los cupones ya pagados ms los
intereses corridos desde la fecha de pago del cupn anterior.
Intereses acumulados: el pago de cupn que se ha acumulado desde el ltimo
pago hasta el momento de la venta del bono en el mercado.
Los bonos suelen ser la puerta de entrada para
los inversores novatos, que en principio no
quieren arriesgar demasiado.
bono incluye los intereses corridos, los bonos figuran con precios clean.
Cuando no los incluyen, se habla de precios dirty.
Mximo y mnimo: designa la variacin de las magnitudes de precios que tiene
un bono en una jornada. Con este dato, se puede comparar la evolucin del
precio de un bono durante ese da con su precio mximo y mnimo anual.
Paridad: se expresa en porcentaje y surge de dividir el precio de mercado del
bono por el valor nominal del mismo.
Rendimiento corriente: relacin entre el cupn anual de inters y el precio de
mercado del bono. Cupn/precio.
Sobre la par: el precio del bono excede el valor nominal
Valor actualizado: es el remanente de deuda del emisor. Se suman el valor
residual del bono e intereses acumulados durante ese perodo.
Valor residual: indica el monto del capital que todava debe pagarle el emisor
del bono. Se dice que es residual porque es el monto que queda del valor
nominal despus de descontar los pagos de la amortizacin. Es el valor que
se toma en cuenta para el pago de los intereses.
Var: apcope de variacin. Este dato permite comparar el precio de un ttulo al
cierre del da anterior con su precio al momento en que se realiza la consulta
(en realidad todo depender de la frecuencia con la que se actualizan los datos).
Volumen: designa la cantidad de bonos que se negociaron en un da.
| 33
Nota principal
Bonos o acciones, sa es la
cuestin
Bonos y Acciones son los instrumentos ms comunes para aqullos que recin entran al mundo de
las inversiones. La diferencia se puede resumir en que
mientras los bonos son deudas, las acciones son una
pertenencia, una propiedad que una persona posee
del capital de una empresa.
De acuerdo con el mercado, existen ciertos bonos que en teoraescapan a todos los riesgos que puede ofrecer el ocano burstil.
| 34
| 35
Nota principal
Cupn anual + VN - PM
Aos al vencimiento del bono
VN + PM
VN = valor nominal
PM = precio de mercado actual
| 36
| 37
CONOCEDOR
Mercados Globales
Pequeos tesoros
Nanotecnologa: un mundo
de ganancias entre los dedos
Si bien no es un dato muy
conocido por los inversores
individuales, las veinte
empresas industriales con
mayor facturacin en el
mundo, en algn punto de
su cadena de valor, estn
invirtiendo en este sector.
Oportunidad en puerta?
Juan Pablo de Santis
Buenos Aires
| 38
La idea no es que usted posicione todo su capital en estas firmas. Una apuesta
de tal riesgo podra incinerar sus ahorros.
Los capitales
que invierten
en este rubro
(nanotecnologa)
son 46%
estadounidenses,
36% asiticos, 17%
europeos y 1% de
otras regiones,
de acuerdo con
un reporte de
la consultora
especializada
en innovacin
cientfica Lux
Research.
veces ms finos que un cabello humanoque pueden ser introducidos por las venas
para viajar por el torrente sanguneo y medir
la actividad cerebral con una precisin an
no alcanzada.
Las investigaciones a partir de esta tecnologa son mltiples. Ahora los ojos de las grandes
corporaciones tecnolgicas estn puestos en
aplicaciones del grafeno: una lmina de carbono de un tomo de espesor tan resistente
como el diamante, tan conductor como el cobre y flexible como la goma. De acuerdo con
la consultora CambidgeIP, hasta el momento
este material gener unas 7000 patentes tales
como prototipos de telfonos completamente
flexibles o papel inteligente para imprimir una
y otra vez.
Los capitales ya se
estn haciendo eco
Con base en Estados Unidos (EE.UU), a
partir de 2004 comenzaron a circular los flujos
| 39
La industria de la nanotecnologa an
est en fase experimental. Es decir, los
avances en sus diferentes campos promueven enormes expectativas para el
incremento de utilidades en sus desarrolladores, pero an -por razones de costo,
eficiencia y desarrollo de conocimiento- no
ha llegado una segunda revolucin industrial de la mano de los nanocientficos.
Decididamente las apuestas son para inversores muy agresivos y que hagan su propio anlisis, personalizado y sectorial, de los
fundamentos de cada tipo de rama del rubro.
Sin embargo, se pueden repasar algunas
aplicaciones prcticas actuales de nanoproductos en el mundo de los negocios:
CarbonNanotechnologiesInc ya est
produciendo nanotubos de carbn para
desarrollar medicamentos y otros productos mdicos.
SK Corp, la tercera productora de combustible ms grande de Corea del Sur,
cre un material para bateras de ion-litio que mejora el almacenaje de energa
en automviles hbridos.
Los profetas de
la inversin
Ante la oportunidad de
nuevos negocios, siempre surgen dos clases de profetas de
la inversin: los conservadores,
que buscan advertir sobre los
altos riesgos de las fases experimentales, y los optimistas,
quienes generalmente son los
que buscan reunir capitales
para llevar adelante un plan de
negocios. Un punto intermedio
es necesario.
El sector alimentario es uno de los que est pisando fuerte en el mundo de la nanotecnologa.
| 40
Dnde buscar
oportunidades
Para los inversores ms agresivos, dispuestos a tomar altos riesgos en activos
financieros especulativos, existen opciones
entre empresas con cotizacin pblica en el
mercado de capitales estadounidense como
las que figuran en el recuadro.
Compaa
Ticker
Var.% 12
meses
Albany
Molecular
Nasdaq:
AMRI
+177,94%
+38,42%
+25,65%
+17,80%
+10,87%
FEI
Company
Accelrys Inc
3M Co.
Nasdaq:
FEIC
Nasdaq:
ACCL
NYSE:
MMM
SanDisk
Nasdaq:
SNDK
CVD
Equipment
Corporation
Nasdaq:
CVV
-1,06%
Harris &
Harris Group
Nasdaq:
TINY
-11,90%
-39,62%
-43,01%
-43,97%
GrafTech
International
Altair
Solazyme
NYSE:
GTI
Nasdaq:
ALTI
Nasdaq:
SZYM
| 41
CONOCEDOR
Mercados Globales
| 42
En septiembre pasado, el comit ejecutivo del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), que integran Per, Chile y
Colombia, inform que se encuentra en negociaciones con la Bolsa de Mxico (Grupo
Bolsa Mexicana de Valores) para definir su
ingreso oficial a esta nueva integracin. El
proyecto ser presentado en la primera mitad de este ao y la incorporacin definitiva
se dara a mediados de 2014. Una vez que
se cuente con el marco regulatorio necesario, el mercado mexicano iniciara el proceso de alistamiento tecnolgico y operativo,
explican en la entidad.
En los ltimos das, adems, trascendi
que la Bolsa de Londres planea sellar un
acuerdo de cooperacin con la de Montevideo. En Uruguay explican que las negociaciones estn en una etapa preliminar
y que ven entusiasmo e inters de Gran
Bretaa en prestar asistencia tcnica o asociarse. Una lnea de trabajo es la de cooperacin tcnica para desarrollar nichos de
negocios que la Bolsa londinense maneja y
ha impulsado en otros pases. Esto abrira
las puertas para que Montevideo pueda
operar con derivados decommoditiesy ganado, explic el presidente de la entidad
charra,Pablo Montaldo. Una posibilidad
es que la BVM se transforme en operador
delmercado burstil londinense, o crear en
Uruguay una plataforma para que desde all
se puedan negociar ttulos sudamericanos y
derivados financieros, aadi.
de transaccin para los inversores dieron espacio para que emergieran y se multiplicaran las plataformas alternativas.
Estas fusiones se dan porque, para
competir con las ms jvenes y sobrevivir,
las Bolsas se deben combinar y diversificar
geogrficamente, conseguir una gran cuota de mercado en sus intercambios y crear
economas de escala que reduzcan sus costos. Es ms, tambin deberan diversificar su
oferta ms all del intercambio de valores,
consider meses atrs el consejero delegado de TABB Group, una firma de consultora
e investigacin de Nueva York.
Esta novedad fue la ltima de una lista de
fusiones que se fueron concretando durante toda la dcada. La mayor de ellas hasta
entonces haba sido la alianza entre NYSE y
Euronext, concretada en marzo de 2007, que
dio lugar a la primera Bolsa transatlntica. Y
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Para algunos,
las grandes
integraciones
podran
entenderse como
el smbolo visible
de la debacle
estadounidense:
hace seis aos, la
Bolsa de Nueva
York llegaba a
concentrar el 80%
de los negocios
globales; en la
actualidad, en
cambio, apenas el
23%.
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Todo un smbolo
Para algunos, las grandes integraciones podran entenderse como el smbolo
visible de la debacle estadounidense: hace
seis aos, la Bolsa de Nueva York llegaba a
concentrar el 80% de los negocios globales;
enla actualidad, en cambio, apenas el 23%.
Su volumen fue cayendo estrepitosamente
por efecto de la apertura de mercados que
promovieron los propios reguladores de ese
pas, que en el intento por reducir los costos
| 43
La unin de Bolsas pequeas con otras de mayor envergadura suele ser un gran
incentivo para los inversores de la primera.
| 44
----------------------------
----------------------------
----------------------------
En el contexto actual, las sociedades de Bolsa se ven empujadas a una competencia que crece exponencialmente.
| 45
CHILE
CONOCEDOR
Multitud de
posibilidades
Cencosud y Enersis asoman como las principales nuevas emisiones de acciones en la plaza local. Se trata de un
panorama nada fcil para un mercado que tendr que absorber ms de USD 10 mil millones. Sin embargo, existe
confianza tras un 2012 marcado por el xito de estos procesos, pese a la compleja coyuntura de los mercados mundiales.
Paolo Piatti
s all de las turbulencias e inestabilidad en los mercados financieros mundiales el ao pasado, las empresas
chilenas lograron un positivo balance
a la hora de buscar financiamiento en el mercado de
capitales. Los aumentos de capital obtuvieron un alza
superior al 100% con respecto a 2011, siendo Cencosud la compaa que logr mayores recursos, al recaudar cerca de USD 1.740 millones a mediados de ao.
En tanto, el banco CorpBanca logr sumar USD 955
millones en este mismo tipo de operaciones, mientras
| 46
------------------------------------------------------
| 47
19,5
19,0
18,5
18,0
17,5
17,0
16,5
8 Mar
USD
El retail no afloja
19,0
18,0
17,5
17,0
16,5
| 48
USD
18,5
------------------------------------------------------
| 49
CHILE
CONOCEDOR
Los bancos
nunca pierden
Las buenas perspectivas de la economa impulsan el negocio crediticio y con ello los grandes beneficiados son los
bancos. Aunque algunas corredoras consideran que estos papeles no son tan atractivos este ao en comparacin con
sus competidores en el retail, commodities y energa, otras ven jugosas ganancias.
Marcela Gmez
l crecimiento de 6,7% en
enero muestra que la economa chilena sigue viento
en popa y que la anunciada
ralentizacin no da seales de aparecer.
Esto, sumado a la realidad de bajo desempleo y salarios que crecen, son msica para los odos de los bancos, cuyas
ganancias habitualmente duplican el
crecimiento del PIB y se benefician especialmente cuando hay muchos hogares donde no falta el trabajo.
Y tambin obtienen ventajas en un
escenario de inflacin creciente (como
este ao que se espera sea cerca de
3%), ya que su estructura de balance se
beneficia cuando ese indicador sube.
Con un crecimiento de las colocaciones, que debiera ubicarse en 12%
nominal en 2013 y un importante dinamismo en las comerciales, ste debera
ser un buen ao para las acciones bancarias en la plaza local. As lo estima la
gerente de estrategia de la corredora
Van Trust, Gabriela Clivio, quien dice
que sumando el hecho que la valora-
| 50
cin de estas acciones presenta un descuento con respecto a su nivel histrico, creemos que es un buen momento
para invertir en papeles del sector.
Clivio admite que existen incgnitas frente a un cambio en la regulacin
de la banca, pero precisa que los riesgos de la industria se concentran ms
bien en la calidad de la cartera de crditos, la cual ha sido limpiada en gran
parte, especialmente en los prstamos
otorgados a personas. Agrega que
en este segmento el riesgo se origina
bsicamente en la carga financiera de
los hogares, que depende fuertemente
de las condiciones laborales, pero destaca que hoy se vive una situacin ptima con niveles mnimos de desempleo
y crecimiento en los salarios.
A algunos les puede preocupar que
el sistema bancario logr utilidades por
CLP $115.354 millones en enero (ltimo
dato disponible), reflejando una cada
nominal de -25,5% respecto a igual mes
de 2012. Pero Clivio advierte que en el
ltimo tiempo los resultados del sistema
Mirando opciones
En la Bolsa de Comercio de Santiago cotizan cinco acciones bancarias:
BCI, Corpbanca, Chile, Santander y
Security. En este grupo los cuatro primeros papeles son los ms evaluados
y negociados. Esto no slo porque integran el selecto grupo de las 40 acciones ms transadas de la plaza local
(IPSA), sino porque tambin tienen
ADR, lo que asegura un mayor nivel de
informacin al mercado y posibilidad
de arbitrar precios.
Otro factor que entusiasma a los
analistas a la hora de mirar las acciones bancarias son los dividendos, que
constituyen un ingreso adicional a los
resultados en Bolsa. En este tem, Chile
es el nombre que ms se repite. Entre
los seis papeles favoritos de IMTrust por
retorno de dividendo figuran los bancos
Corpbanca, Santander y Chile. Los dos
ltimos se repiten en el caso de Corpresearch. Pero atencin, que para evitar
conflictos de inters ellos no siguen a
Corpbanca, al igual que los otros equipos de anlisis tampoco emiten opinin
sobre los bancos relacionados.
De todos modos, aunque las positivas perspectivas para este ao en actividad e inflacin agregan atractivo al
sector bancario, no todas las corredoras
Santander, el
favorito
Santander es el mayor banco en Chile en trminos de activos, prstamos,
depsitos y patrimonio. El banco es
controlado por Grupo Santander Espaa, con un 67% de la propiedad. Hoy es
el principal banco retail y tiene la mayor
cuota de mercado en crditos de consumo e hipotecarios. En 2012 su papel
avanz 3% y se repite como predilecto
de muchos analistas. Pero mientras entre
los tres favoritos locales de LarrainVial
figura Santander, en Banchile Inversiones recomiendan reducir la tenencia del
Click ac
33
32
31
30
29
28
27
2012 Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
2013
Feb
Mar
| 51
USD
Corpbanca y
el aterrizaje
colombiano
Click ac
100
85
80
2012 Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
2013
Feb
Mar
| 52
USD
95
90
sustentar apropiadamente el crecimiento de activos. Tuvo el mayor retorno entre las acciones bancarias en 2012, con
un alza de 9,6%.
Banchile Inversiones, que lo tiene
en su top 15, le asigna un precio objetivo de CLP $38 mil y recomendacin de
mantener. Esto, con un crecimiento proyectado en colocaciones de 10% este
ao, lo que debiera sustentar aumentos
del mismo orden en los ingresos.
BCI ahora est un poco caro. A
fines de 2012 tuvo buenos resultados,
pero no creo que se mantengan tan altos. Si alguien le apost al papel le fue
muy bien, pero es difcil que se repita,
dice el analista de Corpresearch, quien
le concede un precio objetivo de $35
mil, levemente ms bajo que el valor al
que se est transando actualmente.
Para Banco Penta, BCI se est transando a un valor razonable y le fijan un
precio objetivo de CLP $35.340, con
un potencial retorno de 13,8%. Destacan sus mejoras continuas en eficiencia
operacional y productividad, junto con
una adecuada gestin de riesgos. Proyectan que sus colocaciones crecern
11,2%, con niveles de retorno sobre
patrimonio cercanos a 19%.
Security, el diferente
Grupo Security es un conglomerado
financiero con ms de 20 aos de historia y presencia en la industria financiera
a travs del banco, seguros de vida y
generales, gestin de inversiones, factoring e inmobiliaria, entre otros. Es
controlado por un pacto de accionistas
que posee ms de 70% de la propiedad. El holding se enfoca en personas
y empresas de altos ingresos, lo que
se traduce en positivos indicadores de
calidad de cartera y riesgos. La accin
| 53
CHILE
El ojo sobre
el mercado
| 54
CONOCEDOR
Ganancias y resultados
En millones de CLP
Ganancia bruta
Margen bruto
12/30/10
142.579
132.243
Var. %
7,8%
33,7%
35,4%
41.211
45.137
Margen operativo
9,75%
12,07%
Resultado Neto
50.483
41.919
Margen Neto
11,9%
11,2%
67,58
56,12
20,4%
Resultado Operativo
Los criterios de valuacin de compaas adoptados por el equipo profesional de InversorGlobal son
parmetros tendientes a maximizar la relacin riesgoretorno de la recomendacin. Veamos dnde se sita
Via Concha y Toro:
Crecimiento promedio de las ganancias > 5% en
los ltimos cinco aos. Las ganancias de Via Concha y Toro muestran un crecimiento promedio anual
de 20,8%.
Crecimiento de las ventas esperado para el ao
2013 > 5%. Para el ao en curso, los analistas esperan una mejora de las ventas de 11,3%.
Margen Bruto Trailing >20%. El margen bruto se
ubica en 33% en los ltimos 12 meses.
Margen Operativo > 10%. El margen operativo
del ltimo ao se sita en 8,3%, incumpliendo el
requisito, aunque acorde a los niveles de mrgenes
que maneja la industria en general
Margen Neto Trailing > 5%. El margen neto de los
ltimos 4 trimestres se ubic en 10,4%.
P/E < 25x. La relacin precio/ganancia se ubica en
15,95 veces.
P/Valor Libro < 3x. La relacin precio/valor libro
cumple con el requisito ya que se ubica en 1,76 veces.
EV/EBITDA < 4x. Se trata del requisito que ms
desvo tiene respecto el cumplimiento ya que esta
relacin se ubica en 15,5 veces.
Deuda Total / PN < 75%. El nivel de deuda en relacin a su patrimonio muestra un equilibrio lgico de
una eficiente administracin al ubicarse en 55,8%.
Market Cap > USD 10.000. Via Concha y Toro
tiene una capitalizacin burstil de CLP 730.566 millones, equivalentes a USD 1.551 millones.
12/30/11
En millones de CLP
Ganancia bruta
Margen bruto
Resultado Operativo
-8,7%
20,4%
9M12
9M11
Var. %
103.816
100.696
3,1%
32,9%
33,9%
25.654
30.329
-15,4%
Margen operativo
8,13%
10,22%
Resultado Neto
37.482
39.675
-5,5%
Margen Neto
11,9%
13,4%
-11,2%
50,18
53,11
-5,5%
1.100
1.000
Pesos
1.050
950
900
2/4/12
1/6/12
1/8/12
1/10/12
3/12/12
1/2/13
| 55
Conceptos y estrategias
avanzado
El e-commerce explota en
Amrica Latina
Los cambios de hbito, producto de la expansin de Internet han generado una
enorme fuente de negocios. Algunas empresas se han levantado sobre esa base
y otras estn apostando a aumentar sus flujos gracias a las nuevas tecnologas.
Gnesis
La venta por Internet, llamada comercio electrnico
o e-commerce, es un proceso que naci a fines de los
aos 90 con un crecimiento exponencial determinado
por la velocidad de difusin de las nuevas tecnologas
y el desarrollo de los negocios por Internet, o puntocom. El nacimiento de empresas como Amazon, Yahoo
y AOL provoc el desarrollo de modelos de negocios
nuevos y de nuevas formas de comercializacin virtual.
| 56
Gustavo Neffa
Licenciado en Economa
| 57
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0
2004
Ahora, llegado el momento de pensar en una inversin de empresas de este campo, hay una serie de
variables a analizar, necesitando informacin acerca del
crecimiento y el estado de factores como:
Infraestructura tecnolgica: cantidades de lneas de
telefona mvil y fija, computadores personales y suscripciones de banda ancha, adems de los precios de Internet
(costo de ancho de banda) y de la banda ancha mvil.
Adaptacin tecnolgica: es importante todo lo relacionado con la conectividad. Es decir, el tipo de dispositivos en uso o porcentaje de telfonos inteligentes
para acceder desde cualquier parte.
Volumen de mercado: ventas online en relacin al total o anlisis del lado de la oferta, es decir ms comercios
adaptan sus plataformas online para incorporar el carrito
de compras que permita ms ventas por Internet.
Nivel de bancarizacin: para poder crecer es necesario analizar el desarrollo de los medios de pago.
Demanda: el crecimiento del negocio puede analizarse tambin del lado de la demanda. Es decir, ver en
qu establecimientos se efectan las compras, con mayor o menor preponderancia local o internacional.
Tambin se deben analizar otros factores especficos a la macroeconoma que tambin podran afectar el
negocio. Tipos de cambios bajos o virtuales desdoblamientos de mercados de cambio, como en Argentina o
Venezuela, hacen que las liquidaciones de compras se
hagan al dlar oficial, siempre ms barato, alimentando
las compras online va tarjeta de crdito.
El nuevo modelo de sociabilidad en nuestras sociedades caracterizadas por el individualismo en red produce
una demanda potencial de parte de clientes segmentados.
Hasta hace poco los consumidores eran captados por medio de diarios, revistas, radio y televisin, pero con Internet
las empresas dedicadas al e-marketing han ido perfeccionando sus tcnicas. Existen medios digitales, pero tambin
una creciente cantidad de medios mviles a travs de los
cuales las empresas enfocan sus estrategias de marketing:
La venta por
internet, llamada
comercio
electrnico o
e-commerce, es
un proceso que
naci a fines de
los aos 90 con
un crecimiento
exponencial
determinado
por la velocidad
de difusin
de las nuevas
tecnologas y
el desarrollo
de los negocios
por internet, o
puntocom. El
nacimiento de
empresas como
Amazon, Yahoo
y AOL provoc
el desarrollo
de modelos de
negocios nuevos
y de nuevas
formas de
comercializacin
virtual.
2003
Variables claves
E-commerce en
Latinoamrica
Pero otras empresas nacieron a posteriori y son referentes de los mercados hoy en da como Google, Ebay o
la mismsima MercadoLibre, la argentina que se convirti
en referente del comercio electrnico minorista para toda
Latinoamrica. Ayudaron modelos de negocios rentables
y con proyeccin, ms una masificacin mucho mayor
que en la primera etapa gracias al enorme crecimiento
de Internet en cada hogar y oficina alrededor del mundo.
Tendencias en las que es posible identificar acciones
ganadoras para el futuro.
Analizando el e-commerce
Un estudio realizado por la consultora Prince &
Cooke para la Cmara Argentina de Comercio Electrnico (CACE) en 2009 muestra una estadstica muy relevante. El pas que ms medios de pago electrnico va
tarjeta de crdito y por lo tanto bancarizacin posee es
Brasil con ms del 70%. Le siguen muy parecidos Chile
y Uruguay, una estadstica sin sorpresa si consideramos
el tradicional desarrollo de los mercados de capitales en
Chile o bien el pseudo-paraso financiero con secreto
bancario incluido que es Uruguay, aunque contrasta mucho lo bajo de Panam, que en atraccin de capitales es
un referente de toda la regin.
Espaa y Estados Unidos son referencias obligadas.
En la primera economa del mundo el ratio de tarjetas
de crdito en relacin a la poblacin total es de 188%,
con casi dos por habitante.
Ahora, para determinar el ndice de Adopcin Tecnolgica es necesario analizar tanto el uso de la banda
ancha mvil como la cantidad de compradores online
respecto a la poblacin total, as como la cantidad de
compras online. Brasil vuelve a aparecer en el tope del
ranking regional, seguido de cerca por Puerto Rico y secundado por Chile, aunque lejos de Espaa y Estados
Unidos.
El pago de impuestos online y la cantidad de grandes retailers online son rea complementaria para poder
evaluar el desarrollo del e-commerce, que junto a todos
los dems indicadores determinan un ndice denominado e-readiness. Brasil posee un ratio apenas por debajo
de Espaa, seguido por Chile, Puerto Rico y Uruguay,
en ese orden.
El ndice de e-readiness resume el crecimiento del
desarrollo del comercio electrnico en base a todas las
dems variables anteriores, siendo en 2010 de 0,80 para
la regin. Un valor de 1 en ese ndice se establece
como referente de maduracin, con Brasil siendo el nico que lo supera en la regin con 1,24. Estados Unidos,
referente obligado de madurez total, llega a 2,12.
El tradicional black friday (el segundo viernes de noviembre, un da despus de Accin de Gracias en Estados Unidos) marca una jornada entera de grandes ofertas en tiendas fsicas, pero la tendencia virtual aumenta.
En 2012 en Estados Unidos alcanz los USD 1.042 millones de dlares en ventas online, representando un aumento de 26% en comparacin con 2011. Aprovechando
el da, la modalidad de ofertas online ese da comenz
+USD 1.000
Menos de USD 20
Ms de USD 1.000
43%
Ropa y Accesorios
41%
Electrnica
Msica, pelculas y videos
(incluyendo descargas digitales)
Electrodomsticos
Hardware de computadoras
Tickets de entretenimiento
Aplicaciones (Apps)
| 58
36%
35%
33%
31%
31%
Invirtiendo en e-commerce
Llegado el momento de hablar de compaas que
estn sacando provecho a esta tendencia, la radiografa
de la oferta dentro de la regin nos dice que Mercado
Libre (MELI) es duea de ms del 50% de las compras
online en la mayora de los mercados.
El liderazgo de MELI, que cotiza en la Bolsa de Nueva
York, es claro por ser se el centro de su negocio. Pero
hay muchas otras empresas que estn sacando partido.
En Chile, Falabella tiene el mayor alcance de visitas, como
as tambin en ventas. Y Ripley lo sigue muy de cerca.
En Argentina, Garbarino lidera las visitas y compras,
seguido en forma bastante pareja por Frvega y Falabella.
En el rubro viajes, Despegar (Decolar en Brasil) lidera
como sitio internacional ms visitado y con mayor cantidad de compras en casi todos los pases. Los argentinos
son los que ms visitan y compran en Despegar, seguidos por los colombianos. Hoteles.com le sigue en el
ranking con un promedio de visitas del
25% de los encuestados y 7% de compras online en la regin. En cuanto a los
vuelos, en cada pas el sitio web de la
aerolnea local es usado ms que los
principales servicios de agencia/reservas online internacionales: Aerolneas
Argentinas (Argentina), Gol (Brasil), Lan
(hoy Latam en Chile), Aeromxico (Mxico), Lan (Per) y Avianca (Colombia)
lideran las bsquedas y compras.
En cuanto al rubro cupones, de los
16,3 millones de visitantes nicos diarios
en la regin (en los mismos 7 pases), los
sitios de cupones agrupan 5,5 millones
de visitantes diarios, donde Groupon lidera ampliamente el ranking.
Ahora, el desafo en la regin es el de
poder aumentar el parque de usuarios
que tengan el conocimiento y las herramientas tecnolgicas necesarias para poder insertarse en el e-commerce, como
aumentar el pago online a travs de tarjetas de dbito e incentivar las transacciones mviles, hoy apenas el 3% del total.
A medida que la tendencia siga
consolidndose, las acciones de las
empresas relacionadas vern cmo el
mercado las premia, algo a lo que los
inversores pueden adelantarse, hoy.
| 59
Conceptos y estrategias
CONOCEDOR
Mariano Pantanetti
Autor de Invertir y Ganar
ensemos lo siguiente:
desarrollamos un sistema de trading, basado
en slo dos parmetros.
Utilizamos una media mvil (promedios de valores) para determinar un alerta de ingreso cuando
el precio del activo la cruza, y
empleamos un RSI (indicador de
fuerza relativa/oscilador) como
confirmacin, en funcin de si se
encuentra en zona de sobre compra o venta.
Ahora comienzan las preguntas: En qu rango de tiempo
aplicaremos dicha estrategia?
Sobre qu activo? De cuntas
sesiones ser la media? Ser
simple o exponencial? Usaremos el RSI en su medida
convencional de 14 sesiones, en ms o en menos?
Slo con realizar algunos cruces entre las primeras
dos preguntas tenemos trabajo para rato. Pensemos
tambin en las mltiples combinaciones entre dos parmetros. Y si fuera entre tres o cuatro? Cada parmetro que se agrega supone millones de nuevas combinaciones por lo que la premisa de mantener los sistemas
de trading sencillos es primordial.
Encontrar la mejor relacin entre las distintas variables que ponemos en juego es lo que en trminos de
la preparacin de una estrategia de trading se denomina optimizacin.
A favor y en contra
Los principales detractores de la optimizacin ponen foco en un punto que es motivo de discusin a lo
largo de casi todos los estamentos relacionados a las
inversiones: el tiempo.
La optimizacin se realiza sobre la base de estrategias que toman los datos del pasado. En este sentido,
los detractores indican que no podemos mejorar un
sistema que de por s arrastra un error conceptual. Es
decir, basa resultados futuros en el anlisis del pasado.
Quienes se encuentran a favor suelen simplemente sealar que en todo caso slo podemos contar con datos
del pasado y que estos datos, con algn grado de probabilidad, en la prctica suelen ser tiles.
En todo caso, un consejo para defensores y detractores: es conveniente tener en cuenta que en el caso
de obtener resultados que resulten significativamente extremos, incluso luego de someter el sistema de
trading a un proceso de optimizacin, stos tienden a
suavizarse en funcin de retornar a la media. Es decir,
suele ser ms probable la obtencin de resultados promedio para cada tipo de sistema que obtener resultados extremos. Lo cual es una obviedad.
| 60
| 61
Conceptos y estrategias
Principiante
Programa de Capacitacin IG
Clase III:
Sepa qu tipo de inversor es
InversorGlobal le acerca una herramienta introductoria para comenzar
su camino en el mundo de las finanzas globales de la forma ms instruida
posible. El trayecto es largo, pero vale la pena.
l manejo de una cartera de inversiones debe seguir una coherencia lgica con nuestro perfil de
inversor. No podemos improvisar con nuestros
ahorros ni especular con nuestras inversiones porque cualquier paso en falso podra llevarnos a perder mucho
dinero, causando un efecto nocivo para nuestro patrimonio.
Lo anterior no implica que las inversiones financieras no sean
inversiones de riesgo o que no estn sujetas a prdidas monetarias, pero s podemos hacer que estos riesgos se minimicen tomando ciertos recaudos y previsiones.
La primera medida protectora es el conocimiento respecto de qu clase de inversor soy.
La relacin positiva entre riesgo y retorno es, quizs, uno
de los argumentos ms slidos y revalidados en el mundo de
las finanzas e inversiones globales. Una mxima en torno a
cualquier activo de riesgo es que a mayor retorno esperado,
mayor es el riesgo asumido.
Precisamente existe una estrecha relacin entre el riesgo
y el tipo de inversor. Antes de ejecutar cualquier estrategia
relacionada con el armado de un portafolio de inversiones
debemos tener en claro el riesgo que uno est dispuesto a
asumir para proceder a ejecutar, el tipo de administracin
que ms se asemeja a mi radiografa como inversor.
En finanzas podemos reconocer dos tipos de administraciones de portafolio muy definidas y que, en cierta medida,
tienen rasgos contrapuestos.
Por un lado nos encontramos con la administracin pasiva, que se basa principalmente en aprovechar la tendencia
creciente de los promedios. La filosofa atrs de esta estrategia de inversin es que nosotros como inversores no le podemos ganar al mercado, es decir, no vamos a poder estar
en condiciones de predecir permanentemente cules son las
acciones que van a andar mejor que el resto a partir del cambio de ciclo econmico. Por lo tanto, la alternativa es apostar
al promedio, minimizando la posibilidad de afrontar grandes
prdidas, aunque tambin le pongo un lmite a la posibilidad
de ganancias extraordinarias.
Los defensores de este tipo de administracin son aquellos
que basan su estrategia en el largo plazo y que avalan los resultados de esta estrategia en las estadsticas histricas de los
Diego Martnez
Burzaco
| 62
Qu mirar
Estrategias de trading cuantitativo
El arte de anticipar y
predecir comportamientos
El autor nos sumerge en conceptos por momentos demasiado tcnicos, pero
que ayudan a descubrir patrones en el movimiento de los activos. A travs de
este texto, el inversor puede aprender a crear su propio sistema de trading,
uno que se ajuste bien a su perfil.
Estrategias de trading
cuantitativo
Editorial: Hispafinanzas.com
ding y en estadstica.
Testear y testear
de resultado- y qu no.
te, que ahonda y testea temas tales como la gestin del dine-
| 63
La comunidad de
Analizando el presente
y mirando el futuro
Este ao se presenta repleto de desafos para el equipo de InversorGlobal. El firme crecimiento en la
cantidad de suscriptores, un nuevo informe acerca del material del futuro y la interaccin constante con
nuestra comunidad nos marcan que vamos por buen camino.
La confianza es nuestro valor ms importante, confianza en nosotros mismos y en nuestros lectores. En resumen, confianza mutua. Por
ello, el contacto diario con nuestros lectores contina siendo clave para el equipo de Inversor
Global. En este sentido, a la seccin Consultas al especialista nos llegan numerosas preguntas destacadas. Haciendo clic aqu usted puede acercarnos sus
propias inquietudes. Nuestros especialistas estn siempre dispuestos a responder de forma sencilla y directa.
Gracias a las publicaciones especiales que enviamos y al contacto directo que conservamos con
nuestra comunidad, nuestros lectores ya saben
cmo invertir, ahorrar y aprovechar las oportunidades que brinda el mercado. Smese usted tambin:
| 64
Se dispara la
fiebre del juego
en Estados Unidos
Lo que antes
era prohibido
y considerado
algo pecaminoso
por el Gobierno
estadounidense,
ahora es visto
como una de las
herramientas
para revivir
su alicada
economa.
Conozca las
claves para
aprovechar
este cambio de
paradigma.
Principiante
Oportunidad inversora
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Servicios de asistencia
El crecimiento en los nmeros de los casinos coincide con el rpido florecimiento en los servicios de tecnologa y asistencia que se necesitan para operarlos. Veinte
aos atrs, la administracin de los casinos estaba basada en corazonadas. Hoy, desde la seguridad hasta la
gestin de clientes aplican lo ltimo en tecnologa.
La preocupacin principal es la seguridad. Millones
de dlares vuelan por las mesas de juego cada da. La
amenaza de los estafadores, los grupos criminales y los
ladrones oportunistas es seria y constante, desde esquemas sofisticados que involucran cartas marcadas hasta
jugadores que slo roban fichas.
Pero no son slo estafadores descarados los que les
quitan el sueo a los casinos. Aqullos que son lo suficientemente dedicados como para hacer un seguimiento de cada carta (contadores de cartas) pueden obtener
una ventaja en el blackjack.
Emergen grandes retornos. Slo los casinos generaron en 2010 USD 125.000 millones, igual a un 1% del
PBI estadounidense.
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Desde que el Gobierno de Estados Unidos dej de ver el juego como un pecado,
decenas de oportunidades esperan por inversores perspicaces.
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LA LTIMA PALABRA
Si bien la deuda privada con respecto al ingreso disponible ha bajado en los Estados Unidos, contina
aumentando en el pas del hockey.
Actualmente, la deuda con respecto
al ingreso disponible est a un 108%
en los Estados Unidos, por debajo del
pico de 130% en 2007. En Canad, la
relacin est a 166%.
Entonces, qu ocurre con todo
este crdito y esta liquidez? Bueno,
alguien est colocando USD 24.000
millones para privatizar Dell. Virginia
Media se vendi por USD 23.000 millones. Y el mercado de valores norteamericano est cerca de su pico
ms alto de todo los tiempos. Los
inversores de alto nivel estn comprando miles de casas unifamiliares
en efectivo.
Apple tiene USD 137.000 millones
en efectivo David Einhorn de Greenlight Capital est intentando obtener
que lo compartan con sus accionistas.
Y, ah s las empresas estadounidenses tienen unos USD 5 billones en
efectivo, incluidos unos USD 2 billones
en el exterior.
Sin embargo, todava hay algunos
que quieren que los federales hagan
ms. El profesor Justin Wolfers de la
Universidad de Michigan dice: Con
su estrategia no estn haciendo lo suficiente. Pero es su estrategia lo que
nos preocupa. Es deshonesta. Retorcida. Incluso corrupta.
Veamos, qu est ocurriendo verdaderamente? A qu clase de juego
estn jugando los bancos centrales?
Los bancos centrales le dan a sus amigos acceso a sumas ilimitadas de dinero a una tasa de inters casi de cero.
Qu hacen con el dinero? Compran
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