OPERACIONES DE ARBITRAJE CON PRODUCTOS FINANCIEROS

1.-CONCEPTO
En economa y finanzas, arbitraje es la prctica de tomar ventaja de una diferencia de precio
entre dos o ms mercados: realizar una combinacin de transacciones complementarias que
capitalizan el desequilibrio de precios. La utilidad se logra debido a la diferencia de precios de los
mercados. Por medio de arbitraje, los participantes en el mercado pueden lograr una utilidad
instantnea libre de riesgo. La persona que ejecuta el arbitraje se conoce como arbitrajista, y es
usualmente un banco o una firma de inversin. El trmino es comnmente aplicado a las
transacciones
de
instrumentos
financieros,
como bonos, acciones,
derivados
financieros, mercancas y monedas.
Si los precios de mercado no permiten la ejecucin de arbitraje rentable, se dice que los precios
constituyen un equilibrio de arbitraje, o un mercado libre de arbitraje. El equilibrio de arbitraje es
una precondicin para un equilibrio econmico general.
CONCEPTO
Como operativa en los mercados financieros, el arbitraje consiste en realizar operaciones de
compraventa en diferentes mercados y en un mismo instante, con lo que se obtienen beneficios
con operaciones exentas de riesgo, pues estas operaciones se aprovechan de las distorsiones
temporales derivadas de las imperfecciones en los mecanismos de fijacin de precios. Su resultado
es el equilibrio de los mercados.
2.-CONDICIONES PARA EL ARBITRAJE
El arbitraje es posible cuando al menos una de las siguientes condiciones se cumple:
1. El mismo activo no se transmite al mismo precio en distintos mercados.
2. Dos activos que producen el mismo flujo de efectivo no se transmiten al mismo precio.
3. Un activo con un precio conocido en el futuro no se vende hoy a su precio futuro descontado
a la tasa de inters libre de riesgo.
El arbitraje no es simplemente el acto de comprar un producto en un mercado y venderlo en otro
por un precio mayor en el futuro. Las transacciones deben ocurrir simultneamente para evadir la
exposicin al riesgo del mercado, o el riesgo que los precios puedan cambiar en un mercado antes
que ambas transacciones sean completadas. En trminos prcticos, esto es generalmente posible
con productos financieros que pueden ser transados electrnicamente.
En el ejemplo ms simple, todo bien vendido en un mercado debe venderse por el mismo precio en
cualquier otro mercado. Los inversionistas pueden, por ejemplo, descubrir que el precio del trigo es
ms bajo en regiones de agricultura que en las ciudades, as que pueden comprar el trigo y
venderlo por un precio ms alto en la ciudad (ignorando el coste de transporte y asumiendo que la
compra y la venta pueda hacerse casi simultneamente). Cuantos ms inversionistas descubran
esta oportunidad, ms van a comprar trigo en el campo y venderlo en la ciudad. Esta actividad
tendr dos efectos:

el precio del trigo en el campo subir, pues la demanda aumentara en comparacin con la
oferta.

el precio del trigo en la ciudad bajar, pues la oferta en determinado punto ser mayor que
la demanda.

En cierto momento, estos dos efectos combinados ocasionaran que el precio del trigo en el campo
sea igual al precio en la ciudad, y la oportunidad de arbitraje habr desaparecido.

3.-CARACTERSTICAS DE LAS OPERACIONES DE ARBITRAJE

Libre de riesgo para el arbitrajista

Duran corto tiempo

No inmoviliza el capital para proporcionar ganancias

Existe un mercado anticipado de divisas (Estos cubren la compra y venta de un artculo

como una divisa, para entrega futura con base en un precio (el tipo de cambio) acordado
hoy)

4.-CONVERGENCIA DE PRECIOS
El arbitraje tiene el efecto de hacer que los precios de los mismos activos en mercados diferentes
converjan. Como resultado del arbitraje, los tipos de cambio, el precio de mercancas, y el precio de
instrumentos financieros tienden a converger en todos los mercados. La velocidad con que los
precios convergen es una medida de la eficiencia del mercado. El arbitraje tiende a reducir la
discriminacin de precios, pues motiva a las personas a comprar un producto donde el precio es
bajo y revenderlo donde es ms alto. El arbitraje mueve las monedas de los pases hacia la
paridad de poder de compra (la suma final de cantidades de bienes y servicios producidos en un
pas, al valor monetario de un pas de referencia). Por ejemplo, asuma que un carro comprado en
los Estados Unidos es ms barato que el mismo carro en Canad (ignorando costos de transporte,
impuestos y regulaciones entre pases). Los canadienses aprovecharan la oportunidad y cruzaran
la frontera para comprar autos en Estados Unidos y llevarlos a Canad. Algunos de estos
compradores compraran los autos para revenderlos en Canad. As, los canadienses tendran que
comprar dlares estadounidenses para comprar los autos, y esto, en una escala grande,
ocasionara que el dlar de los Estados Unidos se aprecie (Se dice que una moneda base se aprecia
en relacin a otra cuando el tipo de cambio entre ambas baja, es decir, que por cada unidad de esa
moneda base podemos adquirir ahora ms monedas de su par de cotizacin. Por ejemplo, si el tipo
de cambio /USD es 1/1 y el Euro se aprecia pasando el tipo de cambio a 1/ 1,2.)Contra el dlar
canadiense. Llegar un punto en que el precio del dlar estadounidense ser tan alto que ya no
ser atractivo para los canadienses comprar los autos en Estados Unidos, llegando as al punto de
paridad del poder de compra. Similarmente, el arbitraje afecta la diferencia entre las tasas de
inters que distintos gobiernos pagan los bonos de deuda.

5.-RIESGOS
Las transacciones de arbitraje en los mercados financieros modernos sufren usualmente de poco
riesgo. A pesar de las eficiencias en las transacciones electrnicas, es casi imposible cerrar dos o
ms transacciones en el mismo instante; por lo tanto, existe la posibilidad de que cuando una parte

del trato sea cerrada, un rpido cambio de precios haga imposible cerrar la otra parte con una
utilidad. Existe tambin un riesgo de que la contraparte el trato no lo cumpla. Este riesgo es
particularmente importante pues para poder ejecutar un arbitraje rentable, las cantidades a transar
deben ser muy grandes. Otro tipo de riesgo ocurre si los tems que son comprados y vendidos no
son idnticos y el arbitraje es conducido bajo la presuncin de que los precios de los tems son
correlacionados o predecibles. En un caso extremo esto es arbitraje de riesgo (explicado ms
adelante). En comparacin con la clsica transaccin rpida y rentable de arbitraje, esta operacin
puede ocasionar perdidas desastrosas. Durante los aos 80, el arbitraje de riesgo era muy comn.
En esta forma de especulacin, un inversionista transa un instrumento financiero que es
claramente subvalorado o sobrevalorado, y se espera que estas discrepancias sean corregidas en
el futuro. El ejemplo estndar es la accin de una empresa, la cual es subvalorada por el mercado,
la cual est a punto de ser comprada por una empresa; el precio de la oferta de compra
probablemente reflejara el valor real de la compaa, dando as una gran ganancia a quien compro
la accin antes de la oferta. Usualmente, para lograr el arbitraje se realizan dos o ms
transacciones, que deben ser finalizadas mientras las diferencias de precio persisten. Cuando la
transaccin necesita de semanas o meses, se corre un riesgo considerable, especialmente si se ha
tomado dinero prestado para ejecutarla.