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CAPTULO I: OBJETIVOS
1.1.

OBJETIVO GENERAL
Conocer la importancia y los fundamentos bsicos en todo lo que
respecta a la poltica de dividendos adecundolo a la accin que ejerce
en la empresa.

1.2.

OBJETIVOS ESPECFICOS
1. Comprender el importe que genera el dividendo por accin
2. Conocer las principales reglas que establece una poltica de
dividendos en la empresa
3. Describir el apalancamiento operativo y financiero, estableciendo las
diferencias entre cada uno de ellos.

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CAPITULO II: POLTICA DE DIVIDENDOS

2.1. CONCEPTO
Los dividendos, son parte de las utilidades que se pagan a los accionistas. Por
lo general las empresas deciden qu porcentaje se pagar como dividendos.
El consejo de administracin es el encargado de fijar la poltica de dividendos,
puede decidir que no pagar dividendo alguno y utilizar las utilidades de la
empresa para adquirir activos adicionales.
La poltica de dividendos es el principio director que se seguir para determinar
qu parte de las utilidades se pagar en dividendos durante el periodo
siguiente.
Ejemplo:
La tasa de distribucin establecida, representa el porcentaje de las utilidades
por accin que la empresa desea pagar en dividendos; el importe absoluto de
dividendo mismo, o algn otro criterio que combine la tasa de distribucin y el
importe absoluto del dividendo por accin.

2.2. CASO PRCTICO: MCANICA DE PAGO DE DIVIDENDOS

Cmo proceder al pago de dividendos a los accionistas?
En primer lugar, el consejo de administracin se rene para estudiar un pago
de dividendos a los accionistas. Si se decide decretarlo, se emitir una
declaracin especificando el importe, la fecha en que se decret, la fecha en
que se pagar y quines tienen derecho a recibirlo. En la figura 2.1 se ilustra un
anuncio de esa clase publicado en los peridicos. El 3 de diciembre de 1973
The Stanley Works har una lista de todos a sus accionistas anotados en el
registro de acciones de la compaa. Toda nueva adquisicin se deber anotar
en la lista oficial si existe cesin de acciones despus del 3 de diciembre de
1973 o antes de esa fecha.

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Un nuevo propietario de acciones no recibir el dividendo si la cesin no se ha
concluido para esa fecha. Lo recibir el accionista anterior registrado al 3 de
diciembre de 1973.

2.3. TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDO

Un supuesto importante de la teora de Miller es que la poltica de dividendos
no afecta la tasa de rendimiento requerida de los inversores en acciones (ke).
Pero para Lintner esto no es as, sino que ke aumenta al reducirse la tasa de
reparto de beneficios debido a que, desde el punto de vista de los inversores,
los pagos va dividendos son ms seguros que los que provienen va ganancias
de capital. Es decir segn el punto de vista del accionista una unidad monetaria
de dividendos es mayor que el de una de ganancias de capital por ser el
rendimiento sobre los dividendos ms seguro que la tasa de crecimiento de los
mismos.
Concepto aparte:
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El dividendo es fijado por el consejo de administracin de la empresa, debida a
ser aprobado por la junta general de accionistas. Se debe tener en cuenta que
el consejo de administracin de la empresa tiene limitaciones a la hora de
sealar la cantidad a distribuir.

2.4. Poltica de Dividendos adicionales

Por lo general se decreta un dividendo adicional al finalizar el periodo, cuando
se saben ya los resultados, en reconocimiento de un mejor comportamiento de
las utilidades en un determinado periodo, que se paga, como su nombre lo
sugiere, adems del dividendo regular. Este dividendo adicional no tiene para
los accionistas un carcter tan permanente como el dividendo regular, de
manera que si no se decreta al finalizar el ao siguiente los inversionistas no lo
considerarn un carcter tan permanente como el dividendo regular, de manera
que si no se decreta al finalizar el ao siguiente los inversionistas no lo
considerarn como una reduccin.
Por ejemplo, una empresa como la General Motors decretar un dividendo
adicional cuando el modelo del ao en curso se venda bien, en vez de
aumentar el dividendo, y as evitar la reduccin del dividendo regular si el ao
siguiente es menos productivo. En 1973 General Motors decret un dividendo
adicional de $ 1.85, sobre el regular de $3.40, en reconocimiento del xito
extraordinario que tuvo el modelo de ese ao.
Este mtodo le permiti reducir el pago total del ao siguiente sin reducir el
dividendo regular, disminuyendo simplemente el importe adicional

2.5. OTRAS

CONSIDERACIONES

RESPECTO A LA POLTICA DE

DIVIDENDOS
Adems de la estabilidad del dividendo y de la tasa de distribucin fijada, hay
otras consideraciones menos cuantificables que el director de finanzas debe
tener en cuenta.

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2.5.1. Posibilidad de Obtener Prstamos
Si la empresa tiene un acceso relativamente fcil al capital abudante y poco
costoso, puede estar dispuesta a adoptar una poltica de dividendos ms
liberal, representada por una tasa ms alta de distribucin.
Puesto que no se ve presionada por recursos y puede obtener todo el capital
que necesita para financiar sus proyectos de inversin, sera necio conservar
recursos ociosos o insistir en utilizar las relativamente costosas utilidades
retenidas estando disponible el pasivo a menor costo.

2.5.2. Liquidez
Si se tiene ya sobrada liquidez representada por una cantidad relativamente
alta de efectivo y de otros valores fcilmente ocnvertibles en efectivo, se puede
pensar en una poltica de dividendos ms liberal, puesto que no parece haber
presin respecto a recursos. Por otra parte, una empresa acosada por la
necesidad de financiar proyectos que parecen atractivos es probable que tenga
una tasa de distribucin ms baja.

2.5.3. El control
A veces si la administracin tiene poco control sobre la empresa el consejo de
administracin retendr parte considerable de las utilidades en vez de pagar
dividendos, para eludir la necesidad de tener que vender al pblico acciones
con derecho a voto, lo cual vendra diluir su control.

2.5.4. Los Impuestos

Los impuestos federales y estatales sobre las utilidades de la empresa y sobre
el ingreso de sus accionistas pueden influir en la poltica de dividendos que se
recomiende al consejo de administracin. Es preciso eludir dos aspectos
impositivos. En primer lugar, no se desea que las autoridades impongan
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impuestos adicionales a la empresa por parecerles que ha acumulado una
cantidad excesiva de utilidades retenidas con el fin de evadir impuestos.
En segundo lugar, hay que considerar la situacin fiscal de los accionistas.
Aunque a una empresa que tiene muchos accionistas le puede resultar difcil
identificar la situacin fiscal del accionista tpico, cierta clase de empresa atrae
con frecuencia a cierto tipo de accionistas.
Por ejemplo: Una empresa nueva atrae ms al capital interesado en el
crecimiento de la inversin original que una empresa establecida en una
industria estable, que atrae a los accionistas por la generosidad de sus
dividendos.

2.5.5. Disponibilidad de proyectos de inversin aceptables

Si la empresa cuenta con gran nmero de proyectos de inversin aceptables en
los cuales pueda colocar todos los recursos que le sea posible obtener preferir
una tasa de distribucin baja. Las muchas oportunidades de inversin atractiva
crean una necesidad de recursos, y la retencin de utilidades es ms
conveniente y menos costosa que la venta de nuevas acciones.
Las utilidades retenidas proporcionan tambin una base para que la empresa
pueda obtener recursos adicionales porque la retencin mantiene en lnea a las
proporciones de pasivo y capital de la estructura financiera.

2.5.6. Restricciones a los prstamos

Probablemente lo que influye con ms frecuencia en la poltica de dividendos
de la mayora de empresas, aparte de la necesidad de financiamiento interno,
es la restriccin que imponen los prstamos al pago de dividendos. Por lo
comn los acreedores insisten en que los accionistas garanticen que se
cumplir con el pago de intereses y capital.
Para esto, en el convenio de prstamo limitan la capacidad de la empresa para
pagar dividendos, obligndola a reinvertir en nuevas utilidades retenidas.
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La reinversin da lugar a una razn pasivo/capital ms baja y a una reserva
ms considerable para los acreedores. Esta restriccin de dividendos puede
ser aplicable ya sea a la declaracin de nuevos dividendos por acciones que
nunca antes los pagaron o al aumento de dividendos por acciones que ya los
han pagado.

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CAPTULO III: DIVIDENDOS PASIVOS Y ACTIVOS

4.1. DIVIDENDOS PASIVOS
4.1.1. CONCEPTO
El dividendo pasivo es la parte del compromiso de aportacin al capital de los
socios an no desembolsada.
Se produce ya que, en algunas entidades mercantiles (sociedades annimas
principalmente), el capital a aportar por los socios puede quedar pendiente y no
aportase en el momento de realizar la suscripcin de los ttulos-propiedad, en
lo que se denomina aportacin sucesiva al capital. Est posibilidad tambin
existe en determinadas entidades no mercantiles (fundaciones).
4.1.2 CARACTERSTICAS
En las sociedades annimas, slo pueden corresponder al valor nominal de la
accin (mximo el 75% del mismo), pues la prima de emisin de la accin,
caso de existir, deber ser desembolsada al 100% en el momento de la
suscripcin del ttulo (art.79 RDLeg , por el que se aprueba el texto refundido
de la Ley de Sociedades de Capital -26887-).
Mientras que la accin est parcialmente desembolsada, obligatoriamente, ser
nominativa, para que la sociedad conozca quin tiene la obligacin de aportar
los dividendos pasivos pendientes.
La futura aportacin del accionista a la sociedad podr exigirse en una sola vez
o en varias y puede, al igual que la aportacin inicial, ser en metlico o en
especie, pero, en cualquier caso, en la escritura de constitucin o de
ampliacin de capital habra que determinar el modo y manera en que se
llevara a cabo:

1. Aportacin dineraria: forma y plazo mximo para su desembolso.

2. Aportaciones no dinerarias: naturaleza, valor y contenido de las

futuras aportaciones; forma, procedimiento de efectuarla y mencin expresa del
plazo.
En su defecto, la forma y plazo de desembolso la determinaran los
administradores de la sociedad mediante publicacin en el Boletn Oficial del
Registro Mercantil (BORME) (art. 81.3 TRLSC).

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4.3 TRATAMIENTO CONTABLE
En referencia al tratamiento contable que debe otorgarse a los dividendos
pasivos, la sociedad emisora del capital los tendr recogido en alguna de las
siguientes cuentas:

- (103) Socios por desembolsos no exigidos: recoger el importe de los

dividendos pasivos pendientes, cuando stos sean en metlico y an no hayan
sido exigidos. Dentro del Balance, atendiendo al modelo del Plan General de
Contabilidad 2007, aparecer en el Patrimonio Neto y Pasivo, dentro del
apartado A) Fondos Propios, Punto I. Capital, con signo negativo, indicando de
esta forma la parte del capital no desembolsado ni exigido.
- (558) Accionistas por desembolsos exigidos: recoger los dividendos
pasivos en metlico y ya exigidos. Esta partida aparecer en el Activo del
Balance, dentro del apartado B) Activo Corriente, en el Punto III. Deudores
comerciales y otras cuentas a cobrar, puesto que va a convertirse en liquidez a
corto plazo.
- (104) Socios por aportaciones no dinerarias pendientes: recoger los
dividendos pasivos cuando sean mediante aportacin en especie y an no
hayan sido desembolsados. La situacin de la cuenta en el Balance es,
lgicamente, igual que la (103) Socios por desembolsos no exigidos.
Dentro de la Memoria normal, del PGC 2007, en el apartado 9.4 Fondos
Propios, se recoger la informacin precisa sobre los dividendos pasivos
pendientes.
Desde el punto de vista del inversor, al tener la obligacin de desembolso, los
dividendos pasivos, en tanto en cuanto estn pendientes de exigir, constituyen
un pasivo no corriente, y cuando se le solicite su aportacin o llegue el
momento de realizarla, pasara a considerarse como pasivo corriente. La
cuenta donde se recogern estar en funcin de la clasificacin contable de la
inversin.
EJEMPLO
Se decide constituir una sociedad annima con un Capital Social de
100.000. Se emiten 10.000 acciones por valor de 10 cada una.
Seguidamente, son suscritas totalmente y se desembolsa el 25%.
En este momento, cargaramos 75.000 a la cuenta 103.
Ms tarde, se solicita a los socios que desembolsen la parte pendiente, por lo
tanto, cargamos la 558 y abonamos la 103 por un total de 75.000.
Cuando finalmente los socios paguen, abonaremos el 558.
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CAPTULO V: CONCLUSIONES
Las estrategias financieras se manejan cada da dentro de las
organizaciones, ya que se vive en un mundo cambiante gracias a la
globalizacin. Estas estrategias son diseadas por la gerencia
financiera, la cual debe tener una visin de todas las parte involucradas
en la estructura organizativa, para as poder elegir la mejor opcin
estratgica y llegar a la toma de decisiones, con respecto a las
estrategias que generen recursos para seguir operando y que le brinden
sostenibilidad financiera a la misma para obtener el xito organizacional.
Asimismo, las estrategias financieras permiten que la organizacin tome
parte activa, en lugar de reactiva, en la configuracin de su futuro es
decir, la organizacin puede emprender actividades e influir en ellas y,
por consiguiente, puede controlar su destino. Adems, los planes
estratgicos financieros de una organizacin deben estar estrechamente
relacionados, puesto que la sincronizacin de los mismos le permite a
las organizaciones ser ms eficaces y eficientes, para poder as tomar
las decisiones correctas y lograr los objetivos trazados. De igual manera,
el proceso de formulacin de estrategias financiera, le permite a las
organizaciones definir claramente los objetivos y metas que se quieren
alcanzar, as como implementar nuevas estrategias en el rea funcional
teniendo en cuenta las amenazas, debilidades, oportunidades y
fortalezas que se presentan en la organizacin. Finalmente, a travs del
proceso de evaluacin de estrategias financieras, las organizaciones
evalan cada paso de la formulacin e implantacin de dichas
estrategias, para llegar a los resultados deseados y as tomar las
decisiones correctas para el excelente funcionamiento y xito de la
misma.

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