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SRIE QUESTES

ECONOMIA BRASILEIRA
Da Primeira Repblica
ao Plano Real
125 questes comentadas
de provas e concursos

Fernando Soares
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SRIE QUESTES

ECONOMIA BRASILEIRA
Da Primeira Repblica
ao Plano Real
125 questes comentadas
de provas e concursos

Fernando Soares

CONCURSOS

2012, Elsevier Editora Ltda.


Todos os direitos reservados e protegidos pela Lei no 9.610, de 19/02/1998.
Nenhuma parte deste livro, sem autorizao prvia por escrito da editora, poder ser reproduzida ou
transmitida sejam quais forem os meios empregados: eletrnicos, mecnicos, fotogrficos, gravao ou
quaisquer outros.
Reviso: Hugo de Lima Correa
Editorao Eletrnica: SBNigri Artes e Textos Ltda.
Coordenador da Srie: Sylvio Motta
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ISBN 978-85-352-5598-0 (recurso eletrnico)
Nota: Muito zelo e tcnica foram empregados na edio desta obra. No entanto, podem ocorrer erros
de digitao, impresso ou dvida conceitual. Em qualquer das hipteses, solicitamos a comunicao
ao nosso Servio de Atendimento ao Cliente, para que possamos esclarecer ou encaminhar a questo.
Nem a editora nem o autor assumem qualquer responsabilidade por eventuais danos ou perdas a
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CIP-Brasil. Catalogao-na-fonte.
Sindicato Nacional dos Editores de Livros, RJ
_________________________________________________________________________
S652e
Soares, Fernando Antnio Ribeiro
Economia brasileira [recurso eletrnico]: questes / Fernando Antnio
Ribeiro Soares. Rio de Janeiro: Elsevier, 2012.
recurso digital
Formato: PDF
Requisitos do sistema: Adobe Acrobat Reader
Modo de acesso: World Wide Web
ISBN 978-85-352-5598-0 (recurso eletrnico)
1. Economia Brasil Histria. 2. Brasil Codies econmicas.
3. Economia Problemas, questes, exerccios. 4. Servio pblico
Brasil Concursos. 5. Livros eletrnicos. I. Ttulo. II. Srie.
11-7626

CDD: 330.981
CDU: 338.1(81)
_________________________________________________________________________

Dedicatria

minha me (in memoriam)

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Agradecimento

Agradeo, sobretudo, minha esposa, Ana Cristina, e milha filha, Vitria, que me
deram o suporte emocional necessrio para que eu pudesse concluir esta obra. Alm disso,
agradeo o imenso companheirismo por elas devotado a mim. Agradeo tambm aos meus
pais, Alpio e Maria de Lourdes (in memoriam), que me deram os primeiros ensinamentos
e tanto me ajudaram na minha formao profissional. Aos meus amigos, que no pretendo
cit-los, tendo em vista o risco de cometer alguma injustia, que participaram a partir de
um mero apoio afetivo ou mesmo contriburam nas discusses de elementos que viriam
a constituir o presente livro. Aos meus alunos, que, com as diversas discusses em sala
de aula, propiciaram sobremaneira o engrandecimento desta obra. Por fim, agradeo
Raquel Zanol, editora da Campus/Elsevier, que vem apoiando fortemente nosso trabalho
frente Editora.

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O Autor

Fernando Antnio Ribeiro Soares


Graduado em Economia pela Universidade Federal de Minas Gerais. Mestre e Doutor
em Economia pela Universidade de Braslia. Com 14 anos de experincia em instituies
de ensino superior, atualmente leciona em curso preparatrio para a carreira de diplomacia (Instituto de Relaes Internacionais O Diplomata), onde professor das disciplinas
Noes de Economia e Formao Econmica do Brasil. servidor pblico federal da
carreira de Especialista em Polticas Pblicas e Gesto Governamental do Ministrio do
Planejamento, Oramento e Gesto. autor de diversos artigos publicados em revistas
nacionais e internacionais.

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Apresentao da Obra

Este livro de exerccios vem a complementar o j publicado Economia Brasileira: da


Primeira Pblica ao Plano Real.1 Os exerccios resolvidos, em grande medida, so aqueles
apresentados no livro terico lanado em 2010. Surge, portanto, uma concluso natural:
trata-se de obras complementares, em que o primeiro d as bases tericas para as aplicaes
deste que ora se publica. Sua estrutura compreende as disciplinas Formao Econmica
do Brasil,2 Economia Brasileira e Economia Brasileira Contempornea, que so lecionadas
tanto em cursos universitrios de economia quanto de outras reas, tais como administrao de empresas, relaes internacionais, cincias contbeis, cincias sociais e histria.
Alm da importncia em diversos cursos de graduao, sua leitura representa material
de primeira necessidade para os diversos postulantes s carreiras pblicas. Neste quesito,
pode-se dizer que este livro aplica-se aos candidatos ao Instituto Rio Branco (Itamaraty),
bem como aos candidatos das carreiras de Especialista em Polticas Pblicas e Gesto
Governamental (EPPGG), do Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto (MPOG);
Analista de Planejamento e Oramento (APO), tambm do Ministrio do Planejamento;
Analista do Tesouro Nacional e Auditor da Receita Federal, ambos do Ministrio da
Fazenda; dentre outras. Ademais, os exerccios resolvidos neste trabalho tambm so
fundamentais para aqueles que desejam fazer mestrado em economia, ou seja, este livro
preparatrio da matria economia brasileira cobrada nos exames da Associao Nacional
de Ps-Graduao em Economia (Anpec).
Feitas as consideraes acerca de sua aplicabilidade, importante discutir sua metodologia e evoluo ao longo dos captulos. Metodologicamente, como este livro no se
destina apenas a estudantes de economia, fundamental que sejam criadas as bases para
o entendimento da economia para, posteriormente, apresentar a evoluo da histria
econmica brasileira. Neste livro, como no publicado anteriormente, buscou-se aplicar
Fernando Antnio Ribeiro Soares. 2010. Economia Brasileira: da Primeira Repblica ao Plano Real. Rio de Janeiro:
Campus/Elsevier.
2
Inicia-se, porm, com a Repblica no ano de 1889.
1

um linguajar diferente da tradicional complexidade vista na rea. Para tanto, ao longo do


texto, alm do contedo terico atinente aos exerccios, foram construdos quadros em
que so tratados elementos de economia do setor pblico, economia monetria, histria
econmica geral, macroeconomia, macroeconomia aberta, dentre outros.
Quanto a sua estrutura e evoluo, buscou-se neste trabalho resolver exerccios que
abarcam quase toda a histria republicana do pas. Sua anlise se estendeu, portanto, de
1889 a 2000. Os exerccios resolvidos de Economia Brasileira: da Primeira Repblica ao
Plano Real, como coloca o prprio ttulo, apresentam, passo a passo, a evoluo econmica
do Brasil. Inicia-se com a proclamao da Repblica e os eventos a ela relacionados. Traz
exerccios dos dois perodos Getulio Vargas e a construo do Estado nacional, sendo os
mesmos intercalados pelo governo Dutra. Consideraes sobre o interregno Caf filho
so feitas como uma prvia para a anlise do governo Juscelino Kubitscheck e seu Plano
de Metas. Em seguida, discute-se o conturbado perodo de Jnio Quadros e Joo Goulart
at a deposio do governo civil pelos militares.
As vrias aes desenvolvidas nos governos militares tambm so objeto de questes.
So discutidos o Programa de Ao Econmica do Governo (Paeg) e as reformas institucionais estabelecidos no governo Castelo Branco; o Milagre Econmico, que mostrou a
possibilidade de altas taxas de crescimento com estabilidade macroeconmica, durante
os governos Costa e Silva e Mdici; o II PND (Plano Nacional de Desenvolvimento) e a
tentativa do governo Geisel de superar os efeitos do Primeiro Choque do Petrleo; e, por
fim, aps anos de fortes taxas de crescimento, o ajuste externo e a crise da dvida que
marcaram o governo Figueiredo.
Findo o regime militar, no ano de 1985, so trazidos exerccios e discusses sobre a
Nova Repblica. So tratados os aspectos econmicos da redemocratizao e o governo
Sarney com seus diversos planos de estabilizao: Cruzado, Cruzado II, Bresser e Vero.
Tm enfoque as tentativas (frustradas) de superao do crnico processo inflacionrio
brasileiro. Em seguida so apresentadas questes sobre o governo Collor e seus dois
pilares: a continuidade na busca do combate inflao, apoiada nos Planos Collor I e II,
e a reforma do Estado, marcada pela liberalizao comercial e financeira e pelo processo
de privatizao.
Como o ltimo elemento, so elaborados exerccios sobre os governos Itamar Franco
e Fernando Henrique Cardoso e a perspectiva do Plano Real. So analisadas as medidas
prvias instalao do Plano, a prpria instalao do Plano e sua evoluo. Merecem
exerccios especiais a adoo da ncora cambial e os diversos choques a que ela foi acometida. Os ltimos exerccios se voltam para a discusso da crise de janeiro de 1999, a
flutuao cambial e a inaugurao do modelo de metas para inflao.

ndice de Tabelas

Tabela 1 Produto Interno Bruto (PIB) indstria variao real anual


(% ao ano 1901 a 1930)..........................................................................9
Tabela 2 Produto Interno Bruto (PIB) indstria variao real anual
(% ao ano 1930 a 1947)........................................................................... 14
Tabela 3 Taxa de Juros Real (% 1951 a 1965).....................................................50
Tabela 4 Produto Interno Bruto (PIB) variao real anual (% ao ano
1960 a 1965)............................................................................................56
Tabela 5 Produto Interno Bruto (PIB) e PIB do Setor Agropecurio variao
real anual (% ao ano 1960 a 1965).......................................................59
Tabela 6 Resultado do Balano de Pagamentos (US$ milhes 1960 a 1965)........61
Tabela 7 Dvida Externa (US$ milhes 1960 a 1990)...........................................77
Tabela 8 Saldo em Conta de Transaes Correntes e Reservas Internacionais
(US$ milhes 1960 a 1990)...................................................................80
Tabela 9 Saldo da Balana Comercial e Conta de Transaes Correntes
(US$ milhes 1960 a 1990).................................................................100
Tabela 10 Saldo da Balana de Servios e de Renda (US$ milhes 1970 a 2000).. 101
Tabela 11 Exportaes, Importaes e Saldo da Balana Comercial
e Conta de Transaes Correntes (US$ milhes 1970 a 2000)..............112
Tabela 12 Necessidade de Financiamento do Setor Pblico Operacional
(% do PIB 1990 a 1999)......................................................................130
Tabela 13 Exportaes, Importaes e Saldo da Balana Comercial e Conta
de Transaes Correntes (US$ milhes 1980 a 2000)...........................144

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Sumrio

Captulo 1

A Primeira Repblica (1889-1930).................................................. 1

Captulo 2

Primeiro governo Getulio Vargas (1930-1945)............................ 11

Captulo 3

O governo Dutra (1946-1950).................................................... 23

Captulo 4

Segundo governo de Getulio Vargas (1951-1954)....................... 31

Captulo 5

O Interregno Caf Filho (1954-1955)......................................... 39

Captulo 6

Juscelino Kubitschek e o Plano de Metas (1956-1960)................. 45

Captulo 7

Jnio Quadros e Joo Goulart (1961-1964)................................. 55

Captulo 8

Programa de Ao Econmica do Governo Paeg (1964-1967)..... 63

Captulo 9

Milagre Econmico (1968-1973)................................................. 75

Captulo 10

II PND (1974-1978).................................................................... 87

Captulo 11

O governo Figueiredo e o Ajuste Externo (1979-1980)................ 97

Captulo 12

A Crise da Dvida (1981-1984).................................................. 105

Captulo 13

O governo Sarney e a Busca da Estabilizao Monetria


(1985-1989)............................................................................... 117

Captulo 14

O governo Collor (1990-1992)................................................. 129

Captulo 15

O Plano Real............................................................................. 139

Referncias Bibliogrficas. ................................................................................. 153

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Captulo

1
A Primeira Repblica (1889-1930)

1.

(Anpec 2010) No que concerne ao Modelo Primrio-Exportador e expanso


industrial antes de 1930, correto afirmar que a substituio de importaes
nos ramos industriais j existentes era mais fcil quando havia depreciao do
mil-ris, mas a diversificao dos investimentos para novos ramos industriais
era desestimulada.1

Comentrio:
Deve-se nesta questo entender o efeito da variao da taxa de cmbio sobre as
importaes. Uma depreciao do mil-ris, que corresponde a um aumento da taxa
de cmbio,2 se traduz numa maior competitividade dos produtos produzidos domesticamente. De outra forma, houve uma reduo dos preos das mercadorias brasileiras
em relao s mercadorias importadas. Pode-se considerar a seguinte expresso para a
taxa de cmbio real, que apresenta a relao entre os preos nacionais e estrangeiros:
=

eP* PM
=
P
P

(1)

onde a taxa de cmbio real; e a taxa de cmbio nominal; P* so os preos das


mercadorias importadas; P so os preos das mercadorias produzidas domesticamente;
e PM so os preos das mercadorias importadas em moeda domstica.
Uma desvalorizao do mil-ris, que equivale na equao (1) a um aumento no
valor de e, mantendo-se tudo o mais constante, ir produzir um aumento da taxa
de cmbio real ( ). Este aumento na taxa de cmbio real significa um aumento dos
preos das mercadorias importadas relativo aos preos das mercadorias produzidas
Anpec Associao Nacional de Ps-Graduao em Economia. Exame nacional de seleo para os candidatos a
curso de mestrado em economia.
2
H a necessidade de uma maior quantidade de moeda domstica para comprar uma unidade de moeda estrangeira.
1

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

domesticamente. Com isso, h um encarecimento dos bens importados. Como


os consumidores tentaro realizar a substituio dessas mercadorias importadas,
excludas do consumo pelo maior preo, por mercadorias produzidas domesticamente, haver naturalmente um estmulo produo nacional. Isso ocorreria
particularmente nos ramos industriais j existentes, ou seja, nos ramos industriais
que j contassem com alguma capacidade instalada, que, a partir do estmulo da
demanda domstica, passariam a ampliar seus nveis de produo.
Na outra ponta, deve-se discutir por que a depreciao cambial no estimulou a
diversificao dos investimentos para novos ramos industriais. A diversificao da indstria se traduz na instalao de novos ramos industriais. Para tanto, so necessrias
novas mquinas, equipamentos e bens de capital. Como as importaes eram dificultadas quando da ocorrncia de depreciaes cambiais as mercadorias importadas
tornavam-se mais caras , no eram obtidos as citadas mquinas, os equipamentos e
os bens de capital necessrios ao desenvolvimento de novas indstrias.
Gabarito: Verdadeira.
2.

(Anpec 2010) Ainda no que concerne ao Modelo Primrio-Exportador e expanso industrial antes de 1930, correto afirmar que o desenvolvimento do setor
exportador implicou um processo de urbanizao e impulsionou significativamente o desenvolvimento da indstria de bens de capital.

Comentrio:
Efetivamente o crescimento do setor exportador, representado no sculo XIX e no
perodo anterior Revoluo de 1930 pelo setor cafeeiro, implicou um processo de
urbanizao da sociedade brasileira. Isso pode ser verificado a partir dos comentrios
de Gremaud, Saes e Toneto Jr. (1997, p. 52):
Embora a atividade agrcola seja o ncleo da economia cafeeira, seria um
engano imagin-la como uma sociedade estritamente rural. A economia
cafeeira gerou ampla diversificao da atividade econmica (antes mesmo do desenvolvimento da indstria) de modo a estimular a expanso
das cidades.
(...)
A diversificao da economia ampliou-se com a construo das estradas
de ferro. As dificuldades e o custo do transporte de mulas estimularam
a construo de ferrovias. (...) Formaram-se, ento, empresas nacionais
que ocuparam progressivamente o interior paulista (como a Companhia
Paulista, a Mojiana, a Sorocabana, a Ituana, a Bragantina, a Rio Claro,
a Araraquarense e, j no comeo do sculo XX, a Noroeste e outras

CAMPUS

Captulo 1: A Primeira Repblica (1889-1930)

de menor expresso). A maior parte dessas empresas formou-se com


capitais nacionais, originrios da atividade rural ou do comrcio e teve
algum impacto sobre o processo de urbanizao. Suas sedes e oficinas
localizaram-se em ncleos urbanos (como Jundia, Campinas, Rio Claro,
Sorocaba), criando novos empregos e estimulando a economia dessas
cidades. Em particular, a capital da ento Provncia a cidade de So
Paulo foi beneficiada pelo surto ferrovirio, pois ela adquiriu um novo
carter: alm de ser o centro administrativo provincial, muitos fazendeiros vieram a residir na capital (pois agora, com a ferrovia, era fcil o
deslocamento at suas fazendas no interior). (...)
Como pode se depreender da leitura dos trechos anteriores, efetivamente o desenvolvimento do setor exportador levou urbanizao da sociedade brasileira. Porm,
no que tange segunda afirmativa da questo, a resposta no to conclusiva.
De fato, o desenvolvimento do setor exportador, segundo a tica da industrializao
liderada pelas exportaes, descrita por Suzigan (2000), permitiu a industrializao
da economia brasileira. De acordo com esta tese, estabelecida uma relao direta
entre o desempenho do setor exportador e o desenvolvimento industrial, em que a
indstria se desenvolveria durante os perodos de bom desempenho das exportaes
e retrairia durante os perodos de crise do setor exportador. Na prtica, considera-se
que os recursos acumulados no setor exportador financiariam as atividades industriais.
No entanto, a tica da industrializao liderada pelas exportaes no uma
unanimidade entre os historiadores econmicos. Alguns historiadores defendem
a teoria dos choques adversos, em que a industrializao ocorria nos momentos
de crises externas que diminuam a capacidade de importar da economia. Porm,
o elemento mais contundente para afirmar a falsidade da questo refere-se ao desenvolvimento do setor produtor de bens de capitais com base no crescimento do
setor exportador.
O caf apoiou a diversificao e a instalao de novos setores na economia brasileira, inclusive de alguns setores industriais. Entretanto, o incio da industrializao
foi marcado por investimentos com predominncia no setor de bens de consumo no
durveis ou bens de consumo leves, como deve ser feito no incio de um processo de
industrializao, e no no de bens de capital. Colocando em outros termos, no incio
da industrializao de uma economia deve-se instalar primeiramente os setores menos complexos, tal como o citado setor produtor de bens de consumo no durveis.
A instalao de setores complexos como o de bens de capital requer a existncia de
uma base industrial pr-instalada.
Gabarito: Falsa.

3.

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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(Anpec 2010) Dentre as anlises tradicionais a respeito da crise da economia


cafeeira e do crescimento industrial do Brasil, destaca-se a de Celso Furtado.
Segundo esse autor havia uma tendncia de longo prazo de queda nos preos do
caf, impulsionada pela disponibilidade de mo de obra e terras subocupadas,
e tambm pela maior rentabilidade relativa do produto, que atraa os capitais
formados no pas.

Comentrio:
A questo pode ser respondida conforme os prprios dizeres de Celso Furtado
(1975, p. 177):
A elasticidade da oferta de mo de obra e a abundncia de terras, que
caracterizavam os pases produtores de caf, constituam clara indicao
de que os preos desse artigo tenderiam a baixar a longo prazo, sob a ao
persistente das inverses em estradas de ferro, portos e meios de transporte
martimo que se iam avolumando no ltimo quartel do sculo passado. (...)
No caso do Brasil, o produto que apresentava maior vantagem relativa era
o caf. Enquanto o preo desse artigo no baixasse a ponto de que aquela
vantagem desaparecesse, os capitais formados no pas continuariam acorrendo para a cultura do mesmo. Portanto, era inevitvel que a oferta de
caf tendesse a crescer, no em funo do crescimento da procura, mas sim
da disponibilidade de mo de obra e terras subocupadas, e da vantagem
relativa que apresentasse esse artigo de exportao.
Essa passagem de Furtado comprova o enunciado da questo. As vantagens comparativas apresentadas pelo Brasil na produo de caf, representada pela oferta elstica
de mo de obra e de terras, faziam com que a rentabilidade deste produto em relao
aos demais fosse superior. Consequentemente, a realizao de novos investimentos na
produo cafeeira teria continuidade. A expanso da oferta, ento, trataria de reduzir
no longo prazo os preos do produto.
Gabarito: Verdadeira.
4.

(Anpec 2010) Ainda em relao anlise de Furtado a respeito da crise da economia cafeeira e do crescimento industrial do Brasil, pode-se considerar que a
defesa da cafeicultura atravs da poltica de valorizao do produto, como no
Convnio de Taubat, era um mecanismo que postergava a soluo do problema
crnico de superproduo.

Comentrio:
O caf, conforme as anlises de Furtado, apresenta baixa elasticidade-renda da
demanda. De outra forma, o aumento da renda no gera um aumento significativo da

CAMPUS

Captulo 1: A Primeira Repblica (1889-1930)

demanda por caf. Do lado da oferta, por outro lado, o Brasil mostrava uma grande
elasticidade, ou seja, as condies apresentadas pelo pas favoreciam o crescimento
da produo de caf.
Dada a baixa elasticidade da procura, mas, por outro lado, a forte elasticidade
da oferta, o mercado do caf tendia a apresentar desequilbrios estruturais, em que
prevaleciam as crises de superproduo. Visando manter a rentabilidade setorial, o
governo realizava sucessivas desvalorizaes cambiais. Com isso, reduzia-se o preo
do produto em moeda estrangeira (aumento do poder de compra dos importadores),
o que abria espao para o aumento da demanda externa.
A desvalorizao cambial, no entanto, no age somente sobre as exportaes.
Ela tambm apresenta efeitos sobre as importaes. Considerando que a economia
brasileira ao final do sculo XIX e incio do XX importava uma parte considervel
considervel dos bens manufaturados que consumia, as desvalorizaes cambiais,
que buscavam manter a rentabilidade do setor cafeeiro, impunham grande nus
aos consumidores urbanos na forma de inflao sobre os produtos industriais.
Furtado (1975, p. 178), a respeito do assunto, afirma que os efeitos da crise de
1893 puderam ser absorvidos por meio de depreciao externa da moeda, a situa
o de extrema presso sobre a massa de consumidores urbanos, que j existia
em 1897, tornou impraticvel insistir em novas depreciaes. (...) essa excessiva
presso levou a uma crescente intraquilidade social e finalmente adoo de uma
poltica tendente recuperao da taxa de cmbio.
Dessa passagem, pode-se depreender que a poltica de defesa do setor cafeeiro,
no incio do sculo XX, no poderia ter mais como instrumento a taxa de cmbio. A
nova poltica se basearia na reteno de estoques do produto. Sua inaugurao se deu
com o Convnio de Taubat, assinado em fevereiro de 1906. Seus princpios, segundo
Furtado (1975, p. 179), eram os seguintes:
a) com o fim de restabelecer o equilbrio entre oferta e procura de caf, o governo
interviria no mercado para comprar os excedentes;
b) o financiamento dessas compras se faria com emprstimos externos;
c) o servio desses emprstimos seria coberto com um novo imposto cobrado em
ouro sobre cada saca de caf exportado;
d) a fim de solucionar o problema a mais longo prazo, os governos dos estados
produtores deveriam desencorajar a expanso das plantaes.
Da leitura dos princpios do Convnio de Taubat pode-se perceber a inconsistncia da poltica. Caso houvesse uma crise de superproduo, haveria interveno
governamental no mercado mediante a compra de estoques. Ora, independentemente
se pblica ou privada, seria criada demanda pela produo de caf. Os cafeicultores,
dessa forma, manteriam a lucratividade decorrente da atividade a despeito do excesso

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

de oferta. Se se mantida a lucratividade, geram-se incentivos a novos investimentos


na produo de caf. Logo, ter-se- novamente a expanso da produo e a criao
de um cenrio propcio a novas crises de superproduo. Seria o que Soares (2010)
chamou de processo endgeno de superproduo de caf.
Gabarito: Verdadeira.
5.

(Anpec 2010) Novamente com relao anlise de Furtado a respeito da crise


da economia cafeeira e do crescimento industrial do Brasil, pode-se considerar
que o mercado cafeeiro era caracterizado por um desequilbrio estrutural entre
oferta e demanda; esta ltima no crescia proporcionalmente elevao da renda
disponvel para consumo nos pases importadores.

Comentrio:
De acordo com uma anlise de mercado, temos que o caf no Brasil se expandia
devido a trs fatores: (i) oferta elstica de mo de obra; (ii) oferta elstica de terras; e
(iii) maior rentabilidade do caf em relao a outras culturas. Conclui-se, portanto,
que o Brasil apresentava vantagens comparativas na produo de caf. No bastassem
os fatores ligados ao processo produtivo, a oferta tambm era dinamizada pela interveno do governo no mercado por meio das compra dos excedentes e formao de
estoques, que teve incio com o Convnio de Taubat.3 Ambos os fatores contribuam
sobremaneira para a expanso da oferta de caf.
A demanda, por outro lado, no reagia grande expanso da oferta. Como afirma
Furtado, o caf apresentava tanto uma baixa elasticidade-preo da demanda quanto
uma baixa elasticidade-renda da demanda. Especificamente, Furtado (1975) comenta
que a procura continuava a evoluir dentro das linhas tradicionais de seu comportamento. Contraa pouco nos perodos de depresso (ou recesso), mas tambm pouco
se expandia nos momentos de grande crescimento econmico, o que confirma a
assertiva colocada na questo. E ainda continua, no obstante a grande elevao de
renda real, ocorrida nos pases industrializados no decnio dos 20, essa prosperidade
em nada modificaria a dinmica prpria da procura de caf, a qual cresce lenta, mas
firmemente com a populao e a urbanizao. Nos Estados Unidos, principal importador, em que a renda real per capita aumentou cerca de 35 por cento no correr desse
decnio, o consumo de caf se manteve em torno de 12 libras-peso por habitante, se
bem que os preos no varejo se mantivessem estveis.
Furtado (1975), ainda em relao ao desequilbrio entre a oferta e a demanda de
caf, faz a seguinte afirmao:

Furtado (1975) afirma que a reduo artificial da oferta, possibilitada pela compra dos excedentes, engendrava a
expanso dessa mesma oferta, o que resultava na mera postergao de um problema estrutural de superproduo.
3

CAMPUS

Captulo 1: A Primeira Repblica (1889-1930)

Existia, portanto, uma situao perfeitamente caracterizada de desequilbrio estrutural entre oferta e procura. No se podia esperar um
aumento sensvel da procura resultante de elevao da renda disponvel
para consumo nos pases importadores. Tampouco se podia pensar em
elevar o consumo desses pases baixando os preos. A nica forma de
evitar enormes prejuzos para os produtores e para o pases exportador
era evitar retirando do mercado parte da produo que a oferta se
elevasse acima daquele nvel que exigia a procura para manter um consumo per capita mais ou menos estvel a curto prazo. Era perfeitamente
bvio que os estoques que se estavam acumulando no tinham nenhuma
possibilidade de ser utilizados economicamente num futuro previsvel.
Mesmo que a economia mundial lograsse evitar nova depresso, aps
a grande expanso dos anos 20, no havia nenhuma porta pela qual se
pudesse antever a sada daqueles estoques, pois a capacidade produtiva
continuava a aumentar. A situao que se criara era, destarte, absolutamente insustentvel.
Tendo em vista as discusses apresentadas, em particular as consideraes retiradas
de Furtado, confirma-se a tese de existncia de um desequilbrio estrutural entre a
oferta e a demanda de caf, bem como a caracterizao da baixa elasticidade-renda
da demanda pelo produto, em que o crescimento de sua demanda no acompanhava
o ritmo de crescimento da economia. Logo, com a contnua ampliao da oferta, era
inevitvel o surgimento de sucessivas crises de superproduo.
Gabarito: Verdadeira.
6.

(Cespe IRB 2008) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Na Repblica


Velha, a desvalorizao cambial usada para proteger, em moeda nacional, os lucros do setor cafeeiro repassava, por meio da inflao, ao conjunto da sociedade
as perdas do setor cafeeiro, o que resultou no que Celso Furtado denominou de
socializao das perdas.4

Comentrio:
Quando ocorria uma baixa dos preos internacionais do caf ao longo do scu
lo XIX e no incio do XX, o governo recorria desvalorizao da taxa de cmbio como
uma forma de compensar a perda no valor unitrio das exportaes por meio de uma
expanso do quantum exportado. De outra forma, a desvalorizao da taxa de cmbio
ao tornar os produtos produzidos domesticamente mais baratos em moeda estrangeira
estimulava as exportaes de caf.
IRB Instituto Rio Branco, Ministrio das Relaes Exteriores. Prova elaborada pelo Cespe Centro de Seleo e
de Promoo de Eventos da Universidade de Braslia.
4

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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O resultado da desvalorizao da taxa de cmbio era, portanto, o barateamento


das exportaes do caf em moeda estrangeira, estimulando as vendas externas desse
produto, o que, por sua vez, limitava as perdas do setor.
A desvalorizao cambial, no entanto, no afetava to somente as exportaes.
A modificao no cmbio tambm afetava as importaes. Efetivamente, o aumento
da taxa de cmbio (a desvalorizao cambial) reduzia o poder de compra da moeda domstica. Logo, as importaes tornavam-se mais caras. Como no perodo
em anlise boa parte das manufaturas consumidas no Brasil era importada, dada
a incipincia da indstria domstica, o aumento do preo das importaes se
traduzia em um importante aumento de preos para a sociedade. Colocando de
outra forma, a poltica de defesa do setor cafeeiro mediante a realizao de desvalorizaes da taxa de cmbio, ao encarecer as mercadorias importadas, provocava
o aumento de preos dos bens manufaturados para a sociedade dando origem a
um processo inflacionrio.
Gabarito: Verdadeira.
7.

(Cespe IRB 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. H consenso


entre os historiadores econmicos a respeito dos efeitos favorveis do encilhamento sobre a indstria brasileira.

Comentrio:
No h consenso entre os historiadores econmicos sobre os efeitos favorveis
do encilhamento em termos de crescimento da indstria brasileira. Tal afirmao
pode ser vista em Suzigan (2000), em que so apresentados autores que defendem
a ocorrncia de efeitos positivos do encilhamento sobre a industrializao, bem
como autores que apontam a inexistncia de efeitos do encilhamento sobre a industrializao.
Pelo lado da defesa dos efeitos positivos do encilhamento sobre a indstria brasileira, pode-se citar, por exemplo, Stein (1979). Stein afirma que a expanso da oferta
de moeda e do crdito propiciou o aumento do investimento industrial. Por outro
lado, Versiani e Versiani (1977) apontam que a expanso do estoque de capital, o que
reafirmaria os efeitos do encilhamento sobre a industrializao, foi mnima.
Gabarito: Falsa.
8.

(Cespe IRB 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A produo


industrial cresceu significativamente entre os anos 1915 e 1917 a despeito das
dificuldades enfrentadas, pelo pas, na importao de mquinas e equipamentos,
em razo da Primeira Guerra Mundial.

CAMPUS

Captulo 1: A Primeira Repblica (1889-1930)

Comentrio:
A afirmativa verdadeira. Para confirm-la, ser feito uso dos dados de Produto
Interno Bruto do setor industrial conforme a Tabela 1.
Tabela 1 Produto Interno Bruto (PIB) indstria variao real anual (% ao ano)
Ano
1901
1902
1903
1904
1905
1906
1907
1908
1909
1910
Mdia

Taxa
2,7
3,5
2,6
5,0
2,4
5,4
8,8
0,0
21,6
4,4
4,45

Ano
1911
1912
1913
1914
1915
1916
1917
1918
1919
1920

Taxa
9,0
10,7
0,9
-8,7
12,9
11,4
8,7
-1,1
14,8
5,2
Varincia

Ano
1921
1922
1923
1924
1925
1926
1927
1928
1929
1930
25,55

Taxa
-1,8
18,8
13,3
-1,1
1,1
2,4
10,8
7,0
-2,2
-6,7

Fonte: Haddad, Claudio Luiz da Silva. 1978. Crescimento do Produto Real no Brasil: 1900-1947. Rio de Janeiro: Fundao
Getulio Vargas. Apud Abreu, Marcelo de Paiva (org.). A Ordem do Progresso: Cem Anos de Poltica Econmica Republicana.
Rio de Janeiro: Editora Campus, 1990.

Como pode ser visto na Tabela 1, a taxa de crescimento do produto industrial para
os anos de 1915, 1916 e 1917 foi de, respectivamente, 12,9; 11,4 e 8,7%. Portanto,
a taxa de crescimento do produto industrial para os anos considerados na questo
foi efetivamente elevada a despeito das dificuldades de importao de mquinas e
equipamentos dificuldades essas decorrentes da escassez de divisas e de problemas
logsticos. Pode-se ainda considerar que o crescimento da produo industrial se deu
a partir da capacidade instalada preexistente que se encontrava ociosa.
Gabarito: Verdadeira.
9.

(Cespe IRB 2010) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A reforma


monetria promovida por Rui Barbosa resultou em intenso processo de especulao financeira, obrigando o governo de Deodoro da Fonseca a adotar um
conjunto de medidas conhecido como encilhamento.

Comentrio:
Conforme Suzigan (2000, p. 49), o Encilhamento geralmente descrito na historiografia brasileira como um perodo de intensa especulao seguido de grave crise
no mercado de valores. Esses eventos so relacionados com a adoo de uma reforma
bancria, que levou a macio aumento no estoque de moeda e facilidade de crdito,
e com a introduo de normas mais liberais para a formao de sociedades annimas.

10

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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Observando-se, ento, os dizeres de Suzigan, pode-se concluir que a reforma monetria promovida por Rui Barbosa efetivamente resultou em um intenso processo de
especulao, sendo que tal reforma bancria e seus efeitos na economia foram denominados de Encilhamento. Portanto, o Encilhamento resultado da reforma monetria
produzida por Rui Barbosa e no o enfrentamento dos efeitos deletrios da reforma
monetria, contrariando, dessa forma, a afirmativa da questo. Alm disso, o governo
Deodoro da Fonseca no enfrentou os efeitos negativos do Encilhamento. Pelo contrrio,
foi este governo que deu origem ao Encilhamento.
Por fim, cabe ressaltar que o Encilhamento resultou em uma srie de instabilidades econmicas, dentre as quais pode-se destacar os desequilbrios no balano de
pagamentos e a acelerao do processo inflacionrio. O combate desses desequilbrios
macroeconmicos s veio a ser efetivamente realizado no governo Campos Salles, que
teve lugar entre os anos de 1898 e 1902.
Gabarito: Falsa.
10. (Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Antes de 1930, a
poltica econmica governamental no teve qualquer efeito sobre a evoluo da
indstria brasileira.

Comentrio:
A falsidade da afirmativa pode ser vista to somente observando o perodo do
Encilhamento (1890-1891), em que a reforma bancria propiciou forte aumento da
oferta de moeda e do crdito, o que, por sua vez, favoreceu a realizao de investimentos na indstria, sendo esta tese defendida por Stein (1979) e Suzigan (2000).
Alm disso, pode-se tambm considerar que as sucessivas desvalorizaes cambiais
realizadas para defender o setor cafeeiro, ao aumentar os preos das manufaturas
importadas, propiciavam maior competitividade das manufaturas produzidas domesticamente, o que estimulava a realizao de investimento nesse setor (manufatureiro).
Gabarito: Falsa.

Captulo

2
Primeiro governo Getulio Vargas
(1930-1945)

1.

(Anpec 2010) Dentre as anlises tradicionais a respeito da crise da economia


cafeeira e do crescimento industrial do Brasil, destaca-se a de Celso Furtado.
Segundo esse autor, a Grande Depresso, iniciada em 1929, foi varivel fundamental para explicar a opo do novo governo, ao assumir em 1930, de implementar um projeto deliberado com o propsito de industrializar o pas.

Comentrio:
Os reflexos da Crise de 1929 sobre o Brasil se deram inicialmente por meio de fortes
desequilbrios no balano de pagamentos. Primeiramente, pode-se tratar dos fatores associados ao comrcio exterior. A superproduo de caf num momento de estagnao dos
mercados provocou excesso de oferta desse produto. Logo, os preos internacionais do
caf caram fortemente, o que reduziu o valor total das exportaes brasileiras. Colocando
em outros termos, o pas passou a enfrentar problemas comerciais.
Em segundo lugar, e no menos importante que a situao referente ao comrcio
exterior, importante considerar os fluxos de capitais. Deve-se ter em mente que a
Grande Depresso, iniciada em 1929, resultou numa enorme crise financeira global.
Como no poderia ser diferente, a crise financeira foi traduzida em uma grave crise de
liquidez. O Brasil no estava imune crise. O pas passou a enfrentar fugas de capitais,
bem como teve que conviver com a no entrada de capitais novos. Em consequncia,
a conta financeira do balano de pagamentos tambm deu sinais de desequilbrios.1
A conta financeira do balano de pagamentos, conforme Feij et al. (2008), registra todos os tipos de fluxos de
capitais entre um pas e o resto do mundo.
1

12

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Como assinalado, tanto o comrcio exterior brasileiro quanto os fluxos de capitais


foram atingidos negativamente pelos eventos de 1929. O resultado foi a produo
de desequilbrios no balano de pagamentos e, obviamente, o esgotamento das
reservas internacionais. Tal condio desequilbrio nas contas externas e virtual
desaparecimento das reservas internacionais reduziu enormemente a capacidade
de importar brasileira. No entanto, deve-se lembrar que no incio dos anos 1930 o
pas era fortemente dependente da importao de manufaturas, pois ainda vivia-se o
modelo primrio-exportador.
O pas era ento dependente da importao de manufaturas, mas, ao mesmo tempo, no possua as divisas internacionais necessrias realizao das importaes. Ou
era encontrado um caminho alternativo ou ter-se-ia crises de desabastecimento dos
mais variados produtos. A opo recaiu sobre a utilizao da capacidade instalada na
indstria preexistente crise mundial. Ou seja, partiu-se para a utilizao da capacidade ociosa de forma a aumentar a produo industrial e, dessa forma, abastecer o
mercado interno tendo em vista a impossibilidade das importaes.
Percebe-se, ento, que o surto industrializante iniciado na dcada de 1930 no se
tratou de um projeto deliberado do governo, mas, na verdade, de uma reao a um
monumental choque externo e impossibilidade de continuar adquirindo manufaturas importadas.
Gabarito: Falsa.
2.

(Anpec 2010) Dentre as anlises tradicionais a respeito da crise da economia


cafeeira e do crescimento industrial do Brasil, destaca-se a de Celso Furtado.
Segundo esse autor, o governo brasileiro, na dcada de 1930, implementou uma
poltica anticclica, viabilizada principalmente pela adoo de novos impostos,
inclusive sobre o setor cafeeiro, o que mostrou-se como verdadeiro programa
de sustentao da demanda agregada.

Comentrio:
Na dcada de 1930, sob os efeitos da Grande Depresso de 1929, efetivamente
o governo brasileiro ps em prtica uma poltica anticclica com vistas a mitigar os
efeitos da crise sobre os nveis de renda e de emprego. Em particular, a poltica foi
direcionada para a manuteno de um preo mnimo do caf. Esperava-se, dessa
forma, possibilitar a manuteno de uma renda mnima para esse setor.
Era importante evitar a derrocada do setor cafeeiro, pois este representava grande
parcela do valor das exportaes, bem como do prprio produto interno do pas.
Alm disso, a falncia do setor cafeeiro representaria a gerao de um enorme contingente de mo de obra desempregada. Por fim, deve-se ainda salientar que uma srie

CAMPUS

Captulo 2: Primeiro governo Getulio Vargas (1930-1945)

de atividades econmicas sobrevivia a partir da demanda gerada pela renda do setor


cafeeiro (comrcio, bancos etc.). Portanto, a falncia do setor cafeeiro representaria
a falncia dessas atividades.
Com o objetivo de evitar os efeitos adversos da crise, principalmente sobre o setor cafeeiro, o governo deu continuidade poltica de defesa do produto mediante
a compra de estoques. Uma das inovaes na poltica foi a compra para a posterior
queima de parte desses estoques. Outra inovao foi o seu financiamento. Anteriormente ao evento da Grande Depresso, o financiamento dos estoques se dava via
endividamento externo. Essa opo, no entanto, no estava mais disponvel. A crise
internacional rompeu os fluxos de capitais. Logo, no havia a possibilidade de contrair
novos emprstimos.
Como a contratao de novos emprstimos estava inviabilizada, o governo deveria
obter uma nova forma de financiamento das compras de estoques do caf. A opo
recaiu sobre a emisso monetria e do crdito. De outra forma, o governo expandiu
a oferta de moeda para dar consecuo poltica. Pode-se concluir, portanto, que a
poltica anticclica empregada no incio dos anos 1930 conjugou polticas fiscais e
monetrias expansionistas. A primeira representava o aumento das despesas para a
compra dos estoques de caf e a segunda, a expanso da base monetria para financiar a compra dos estoques. Dessa forma, chega-se concluso que, diferentemente
do que coloca a questo, a poltica anticclica no foi financiada fundamentalmente
pela criao de novos impostos, mas pela emisso matemtica.
Gabarito: Falsa.
3.

(Cespe IRB 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A Crise de


1929 proporcionou maior influxo de investimentos estrangeiros no Brasil.

Comentrio:
A Crise de 1929 foi um somatrio de crise do sistema financeiro com profunda
recesso. Logo, o resultado foi uma restrio de liquidez em nvel mundial. Havendo
essa restrio de liquidez em termos mundiais, o Brasil no seria afetado de maneira
diversa, ou seja, a Crise de 1929, diferentemente do que coloca a questo, reduziu o
influxo de capitais no pas e, dessa forma, de investimentos estrangeiros.
Gabarito: Falsa.
4.

(Cespe IRB 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A desvalorizao cambial provocada pela Crise de 1929 encareceu as importaes de mquinas e equipamentos, o que resultou em declnio considervel da produo
da indstria brasileira na dcada de 30 do sculo XX.

13

14

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Comentrio:
A Crise de 1929 colocou o Brasil dentro de uma grave crise do balano de pagamentos. Os preos das mercadorias exportveis caram sem a devida compensao no
quantum exportado. Em consequncia, foram produzidos importantes desequilbrios
comerciais. De outro lado, a crise no s interrompeu os influxos de capitais novos
como gerou fuga dos capitais anteriormente instalados no pas.
O resultado dos desequilbrios comerciais e financeiros foi, como dito, o desequilbrio no balano de pagamentos e o surgimento de uma crise cambial. Com isso, a
taxa de cmbio sofreu uma acentuada desvalorizao. O aumento da taxa de cmbio
efetivamente encareceu as importaes de mquinas e equipamentos, sendo a questo
at a presente afirmativa verdadeira.
A desvalorizao cambial e o consequente aumento dos preos dos bens de capitais,
no entanto, no diminuram a produo industrial. Pelo contrrio, como pode ser visto
na Tabela 2, a partir de 1933 a produo industrial apresenta um forte crescimento.
Tabela 2 Produto Interno Bruto (PIB) indstria variao real anual (% ao ano)
Ano
1930
1931
1932
1933
1934
1935
1936
1937
1938

Taxa
-6,7
1,2
1,4
11,7
11,1
11,9
17,2
5,4
3,7

Ano
1939
1940
1941
1942
1943
1944
1945
1946
1947

Taxa
9,3
-2,7
6,4
1,4
13,5
10,7
5,5
18,5
3,3

Fonte: Haddad, Claudio Luiz da Silva. Crescimento do Produto Real no Brasil: 1900-1947. Rio de Janeiro: Fundao
Getulio Vargas, 1978. Apud Abreu, Marcelo de Paiva (org.). A Ordem do Progresso: Cem Anos de Poltica Econmica
Republicana. Rio de Janeiro: Campus, 1990.

O fator causador dessa expanso na produo industrial est associado prpria natureza da crise externa e do anterior modelo de desenvolvimento (agrrio-exportador).
No perodo pr-crise uma parte considervel do consumo de manufaturas era satisfeita
por meio de importaes, que, por sua vez, eram financiadas com as divisas oriundas
das exportaes de bens primrios. Com a crise as divisas estrangeiras tornaram-se
escassas e, portanto, a capacidade de importar. Para superar o desabastecimento o
mercado interno passou a ser suprido pela produo de manufaturas domsticas,
sendo que isso s foi possibilitado pela existncia de capacidade ociosa na indstria
herdada do perodo anterior crise.
Gabarito: Falsa.

CAMPUS

5.

Captulo 2: Primeiro governo Getulio Vargas (1930-1945)

15

(Cespe IRB 2009) Em Formao Econmica do Brasil, Celso Furtado analisa os


efeitos diretos e indiretos da Crise de 1929 sobre a economia brasileira. Segundo o autor, a poltica de defesa do setor cafeeiro implementada no perodo teria
favorecido a rpida recuperao da economia: , portanto, perfeitamente claro
que a recuperao da economia brasileira que se manifesta a partir de 1933 no
se deve a nenhum fator externo e sim poltica de fomento seguida inconscientemente no pas e que era um subproduto da defesa dos interesses cafeeiros.
Com relao economia brasileira no perodo posterior Crise de 1929, assinale
a opo que apresenta afirmativa consistente com a anlise de Celso Furtado
resumida.
a) As alteraes na poltica de defesa do setor cafeeiro introduzidas a partir da Crise
de 1929 tiveram como principal objetivo manter relativamente estvel a demanda
agregada pelos bens produzidos internamente, evitando-se, assim, a acumulao de
estoques indesejados e a consequente reduo nos nveis de produo.
b) Dificuldades de importao associadas conjuntura de crise nos pases industrializados impediram o crescimento da produo industrial brasileira nos anos 30 do sculo
passado, retardando o processo de industrializao no Brasil.
c) A alta elasticidade-renda dos principais produtos brasileiros exportao, associada
recuperao dos pases industrializados, promoveu crescimento significativo dos
saldos positivos na Balana Comercial brasileira a partir de 1936.
d) De acordo com Celso Furtado, a alta elasticidade-preo da demanda pelo caf permitiu
aumento das receitas dos cafeicultores, a despeito de queda substancial nos preos
do caf.
e) Os efeitos da poltica de defesa dos cafeicultores sobre o mercado cambial provocaram
aumento na demanda dos brasileiros por bens produzidos internamente, incentivando
o processo de substituio de importaes na dcada de 30 do sculo passado.

Comentrio:
Como forma de responder presente questo, vejamos o que est incorreto nas
alternativas apresentadas.
A letra a est incorreta porque as alteraes na poltica de defesa do caf introduzidas a partir de 1929 compra, via emisso monetria, dos excedentes de
caf para posterior queima no tinham como objetivo estabilizar a demanda
agregada, mas defender o setor cafeeiro. No entanto, o efeito multiplicador dessa
poltica, conforme analisa Celso Furtado, minorou os efeitos da crise sobre a
economia brasileira.
A letra b associa as dificuldades de importao com o no crescimento do setor
ou da produo industrial no perodo. De fato, a crise, ao comprimir o valor das exportaes brasileiras e ao reduzir os influxos de capitais, diminuiu a disponibilidade
de divisas necessrias realizao de importaes, inclusive de bens de capitais. Essa
dificuldade, no entanto, no impediu o crescimento da produo industrial, que se
deu a partir da capacidade ociosa que estava disponvel no setor.

16

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

A letra c est incorreta porque a anlise de Celso Furtado aponta que os produtos
produzidos pelo Brasil e pelos demais pases em desenvolvimento, agrrios e extrativos
minerais, no apresentavam alta elasticidade-renda da demanda, mas, por outro lado,
baixa elasticidade-renda da demanda.
A letra d est incorreta porque a anlise de Celso Furtado aponta para a baixa
elasticidade-preo da demanda pelo caf e no elevada elasticidade-preo da demanda.
Alm disso, a queda dos preos do caf decorrente dos efeitos da Crise de 1929 no
foi compensada por um aumento da demanda (baixa elasticidade-preo da demanda).
Com isso, no houve aumento da receita dos cafeicultores.
Gabarito: Letra E.
6.

(Anpec 1997) O preo do caf no comrcio internacional caiu drasticamente


poca da Grande Depresso, o que levou o governo brasileiro a implementar uma
poltica de defesa do setor cafeeiro. Em relao a esses fatos, pode-se afirmar
que:
a) A intensidade de queda nos preos internacionais do caf, no incio dos anos 1930,
relaciona-se expanso da oferta brasileira do produto, nos anos 1920.

Comentrio:
Dentre outros fatores, a intensidade de queda nos preos internacionais do caf,
no incio da dcada de 1930, efetivamente deveu-se expanso da oferta do produto
durante a dcada de 1920 (aumento do nmero de cafezais). A confirmao dessa
anlise pode ser feita a partir de Furtado (1975, p. 186):
Ao deflagrar-se a crise mundial a situao da economia cafeeira apresentava-se como segue. A produo, que se encontrava a altos nveis, teria
de seguir crescendo, pois os produtores haviam continuado a expandir
as plantaes at aquele momento. Com efeito, a produo mxima
seria alcanada em 1933, ou seja, no ponto mais baixo da depresso,
como reflexo das grandes plantaes de 1927-29. Por outro lado, era
totalmente impossvel obter crdito no exterior para financiar a reteno
de novos estoques, pois o mercado internacional de capitais se encontrava em profunda depresso e o crdito do governo desaparecera com
a evaporao das reservas (...).
Outros fatores tambm contriburam para a queda dos preos do caf no mercado
internacional. Conforme Furtado (1975, p. 187), a grande acumulao de estoques
de 1929, a rpida liquidao das reservas metlicas brasileiras e as precrias perspectivas de financiamento das grandes safras previstas para o futuro, aceleraram a queda
do preo internacional do caf iniciada conjuntamente com a de todos os produtos
primrios em fins de 1929.

CAMPUS

Captulo 2: Primeiro governo Getulio Vargas (1930-1945)

17

Voltando questo dos estoques de caf originados na dcada de 1920, Furtado


(1975, p. 187) faz ainda as seguintes consideraes:
Dadas as caractersticas da procura do caf, cujo consumo no baixa
durante as depresses nos pases de elevadas rendas, essa tremenda
reduo de preos teria sido inconcebvel sem a situao especial que se
havia criado do lado da oferta. (...) Acumularam-se, portanto, os efeitos
de duas crises: uma do lado da procura e outra do lado da oferta.
Com base nas passagens de Celso Furtado, pode-se reiterar a veracidade acerca
do excesso de oferta de caf, decorrente dos investimentos feitos na dcada de 1920,
como um fator que ampliou a queda dos preos do caf na dcada de 1930.
Gabarito: Verdadeira.
b) A poltica econmica ento implementada pode ser vista, pelos seus resultados, como
uma poltica anticclica keynesiana.

Comentrio:
Anteriormente Crise de 1929 e seus efeitos sobre a economia na dcada de 1930,
a poltica de defesa do caf, baseada na compra e formao de estoques pelo governo,
era financiada em sua grande maioria a partir de emprstimos externos. Com a crise
o cenrio se altera. Os recursos necessrios ao financiamento da compra de estoques
no estavam mais disponveis tendo em vista a grande crise de liquidez em que o
mundo encontrava-se.
A manuteno da poltica de defesa do caf demandaria uma fonte alternativa
de financiamento. A opo do Governo Provisrio, inaugurado com a Revoluo de
1930, foi a emisso monetria e creditcia. De outra forma, seria feita a expanso dos
meios monetrios para a compra dos excedentes de caf.
Pode-se, ento, relacionar as polticas de defesa do caf da dcada de 1930 com as
polticas anticclicas keynesianas. A poltica de compra dos excedentes de caf pelo
governo, financiada por meio de emisso monetria, trata-se claramente da conjugao
de uma poltica fiscal expansionista com uma poltica monetria tambm expansionista
e, portanto, constitui uma poltica anticclica keynesiana. Na verdade, uma poltica
anticclica pr-keynesiana, dado que a Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, obra basilar da anlise keynesiana, de 1936 enquanto as polticas do Governo
Provisrio j foram adotadas logo aps o incio da Crise de 1929.
Gabarito: Verdadeira.
c) A poltica de defesa dos cafeicultores foi totalmente financiada por emisso de
papel-moeda lastreada por emprstimos externos.

18

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Comentrio:
A poltica de defesa dos cafeicultores a partir da Crise de 1929 foi financiada em
grande parte por emisses monetrias e de crdito. A explicao para isso simples.
Dados os efeitos da crise, a liquidez mundial se reduziu enormemente. Portanto, havia
grandes dificuldades para se contratar emprstimos externos no perodo.
Gabarito: Falsa.
d) A expanso da produo industrial nos anos 1930 foi devida, em parte, a essa poltica
de defesa do setor cafeeiro.

Comentrio:
A poltica anticclica descrita na letra b desta questo intencionava, a princpio,
salvaguardar a renda do setor cafeeiro. Mas medida que permitiu uma renda mnima
para este setor, permitiu que outros setores sobrevivessem crise, inclusive o setor
industrial.
Ainda importante ressaltar que a escassez de divisas derivada da Crise de 1929
(reduo no valor das exportaes e na entrada de capitais) impediu a continuidade
da importao generalizada de bens manufaturados. Portanto, surgiu um importante
espao para o desenvolvimento da indstria nacional, que, como visto, tambm foi
beneficiada colateralmente pelas polticas de defesa do setor cafeeiro. De outra forma,
a poltica de defesa do caf permitiu a manuteno de uma renda mnima para este
setor. Como havia graves dificuldades para a realizao de importaes (escassez de
divisas), o consumo de manufaturas foi reorientado para a demanda domstica.
Gabarito: Verdadeira.
7.

(Esaf MPOG APO2 2009) Com relao ao desenvolvimento do setor industrial


no Brasil, a partir da dcada de 1930, marque a opo incorreta.
a) Uma das caractersticas da industrializao substituidora de importaes foi a adoo
de um modelo de industrializao aberta.
b) As principais dificuldades na implementao do PSI (Processo de Substituio de Importaes) foram: a tendncia ao desequilbrio externo, o aumento do grau de concentrao de renda, a escassez de fontes de financiamento e o aumento da participao
do Estado.
c) O processo de substituio de importao do PSI foi concentrador em termos de renda,
em funo do carter capital intensivo do investimento industrial.
d) O perodo 1940-1950 foi caracterizado pelo incio da formao do setor produtivo
estatal.
e) Em 1931, foi introduzido o controle de cmbio, com o objetivo de racionar as divisas
e cujo efeito indireto foi a proteo do setor industrial.

Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto, Analista de Planejamento e Oramento.

CAMPUS

Captulo 2: Primeiro governo Getulio Vargas (1930-1945)

19

Comentrio:
O modelo de industrializao via substituio de importao, inclusive o aplicado
no Brasil, foi voltado para a industrializao com vistas ao abastecimento do mercado
interno, diferentemente do que coloca a questo: adoo de um modelo de industrializao aberta.
Alm disso, com vistas a desenvolver a indstria brasileira, o governo utilizou-se
intensivamente de mecanismos protecionistas. Analisava-se que a indstria nascente
no teria capacidade de competio com a indstria madura dos pases desenvolvidos.
Portanto, aplicou-se a proteo por meio de diversos mecanismos: barreiras tarifrias,
barreiras no tarifrias, taxa de cmbio, subsdios, dentre outros mecanismos.
Gabarito: Letra A.
8.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Segundo a interpretao clssica, a poltica de defesa do setor cafeeiro implementada nos anos
de depresso teria sido, em parte, responsvel pelo crescimento industrial da
dcada de 1930. Com respeito a tal interpretao, pode-se afirmar que o desempenho do setor industrial no pode ser explicado pela poltica de defesa
do setor cafeeiro, pois tal poltica j existia desde 1906 sem qualquer impacto
significativo sobre a indstria.

Comentrio:
A poltica de compras dos excedentes de caf, aplicada desde o Convnio de Taubat, de 1906, na maior parte das vezes foi financiada via contratao de dvida externa.
Portanto, a expanso monetria necessria poltica de compra do caf estava lastreada
a cambiais (reservas internacionais). Ou seja, a compra do caf tinha como contrapartida
o pagamento dos servios da dvida externa (juros e amortizao do principal).
No intuito de pagar os servios da dvida externa, o governo utilizava as cambiais
derivadas das vendas ao exterior do caf (exportaes). Essa passagem pode ser interpretada conforme Furtado (1975, p.193):
Consideremos o problema sob outro aspecto. A acumulao de estoques
de caf realizada antes da crise tinha a sua contrapartida em dbito contrado no exterior. No existia, portanto, nenhuma inverso lquida, pois
o que se invertia dentro do pas, acumulando estoque, se desinvertia no
exterior contraindo dvidas. Tudo ocorria como se o caf acumulado tivesse sido comprado por firmas estrangeiras que, no seu prprio interesse,
postergavam o transporte da mercadoria para fora do pas. A acumulao
de caf financiado do exterior se assemelha portanto a uma exportao.
Como o financiamento dos excedentes de caf no perodo pr-crise se assemelhava
a uma exportao, mantinha-se o modelo vigente agrrio-exportador, em que as divisas originadas no setor cafeeiro financiavam as importaes de manufaturados pelo

20

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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Brasil. Por isso, as compras de caf anteriores Crise de 1929 no geravam suficientes
incentivos a um maior desenvolvimento do setor industrial. A diviso internacional
do trabalho, com a economia brasileira exportadora de bens primrios e importadora
de bens manufaturados, era mantida.
Com a Crise de 1929 a poltica de defesa do caf alterada. As compras do produto feitas pelo governo continuavam, mas no havia mais os emprstimos externos
necessrios ao seu financiamento. Basta dizer que a Crise de 1929, dentre outros
aspectos, representou uma importante crise de (reduo de) liquidez. Portanto, no
havia agentes propensos a emprestar recursos no perodo. Deveria, ento, ser utilizada
uma fonte alternativa de financiamento, que adiante ser discutida.
Outra transformao na poltica de defesa do caf refere-se exatamente destinao dos estoques. Verificou-se a partir da Crise de 1929 que os estoques disponveis
eram invendveis. Mesmo que houvesse uma recuperao da demanda esta no faria
frente oferta disponvel e projeo de produo de curto prazo. Consequentemente, mantendo-se os estoques de caf no seria obtida uma soluo estrutural para os
preos do produto. Diante desse cenrio, o governo optou pela compra de estoques
para a posterior destruio de parcelas desses estoques.
Voltando ao financiamento da poltica de defesa do caf, como visto, os emprstimos externos no estavam disponveis no momento. A poltica foi ento mantida
pela expanso da moeda e do crdito. Tem-se, dessa forma, a seguinte configurao:
a compra de estoques pelo governo configurava uma poltica fiscal expansionista; o
financiamento via expanso da moeda, por sua vez, representava uma poltica monetria expansionista. Era a consecuo de polticas anticclicas de demanda.
Resta-nos relacionar a poltica anticclica de defesa do caf citada com o aumento
da produo industrial. No momento a escassez de divisas no permitia suficiente
importao de bens manufaturados consumidos pela sociedade brasileira, independentemente se o setor institucional referia-se s famlias, firmas ou governo. vlido
ainda ressaltar que a pauta de importao desses bens manufaturados se estendia
desde bens de consumo leves a bens de capitais. A poltica anticclica gerou renda
suficiente para manter alguma demanda por bens, inclusive bens industrializados.
Porm, no havia oferta estrangeira decorrente da baixa capacidade de importar do
pas no perodo (escassez de divisas). Logo, a indstria existente poca passou a
produzir para mercados anteriormente abastecidos pelas mercadorias importadas.
Tambm importante salientar que isso foi possvel em decorrncia da capacidade
ociosa existente na indstria brasileira no perodo.
Gabarito: Falsa.
9.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A desvalorizao


cambial do incio dos anos 1930 decorreu do decrscimo das receitas de exportao e tambm da significativa reduo da entrada de capitais estrangeiros.

CAMPUS

Captulo 2: Primeiro governo Getulio Vargas (1930-1945)

21

Comentrio:
O caf, conforme os ensinamentos de Celso Furtado e dos desenvolvimentistas
da Cepal, apresenta baixa elasticidade-preo e elasticidade-renda da demanda. 3
Colocando em outros termos, a variao dos preos e da renda no suscita grandes
variaes na quantidade demandada de caf. Portanto, a demanda isoladamente no
traria significativas mudanas ao mercado do produto.
Durante a Grande Depresso, conforme Furtado (1975), a demanda pelo produto
no se alterou significativamente. Diante dessa afirmao, pode-se concluir que a baixa
nos preos deveu-se a condicionantes da oferta. Logo, o excesso de oferta do produto
sobre uma demanda estagnada provocou a baixa dos preos do produto e, portanto,
reduziu as receitas de exportao.
No que tange entrada de capitais estrangeiros a anlise direta. A crise internacional se transformou em uma crise de liquidez. Consequentemente, reduziram-se
os fluxos de capitais, inclusive os fluxos de capitais para o Brasil.
O somatrio da reduo das receitas de exportaes com a diminuio dos influxos
de capitais, ou mesmo a fuga de capitais que tomou lugar no perodo, conduziu ao
desequilbrio do balano de pagamentos. O desequilbrio do balano de pagamentos
invariavelmente desemboca em uma crise cambial, sendo o que ocorreu no incio da
dcada de 1930 com a desvalorizao da moeda brasileira.
Gabarito: Verdadeira.
10. (Anpec 1999) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Os efeitos da crise
mundial de 1929 foram transmitidos economia brasileira pelo comrcio internacional. No que se refere aos primeiros anos da dcada de 1930, verifica-se que
as desvalorizaes cambiais do perodo reduziram a demanda por importaes
e beneficiaram a produo domstica.

Comentrio:
A desvalorizao cambial no incio da dcada de 1930, decorrente da reduo das
receitas de exportao e dos influxos de capitais, tornou as mercadorias importadas mais
caras, o que, associado escassez de divisas, reduziu a capacidade de importar brasileira.
Como a demanda domstica, seja das famlias, firmas ou do governo, no podia
ser atendida pela oferta de mercadorias importadas, a indstria j instalada no pas
passou a ocupar sua capacidade ociosa ampliando a produo manufatureira.
Gabarito: Verdadeira.

Para o perodo da Grande Depresso, ainda fazendo uso de Furtado (1975), poder-se-ia dizer que o efeito-preo
seria anulado pelo efeito-renda. A baixa dos preos do produto causaria um aumento da demanda, mas, por outro
lado, esse aumento seria compensado negativamente pela efeito-renda, ou seja, a baixa da renda causaria a reduo
da demanda de caf.
3

pgina deixada intencionalmente em branco

Captulo

3
O governo Dutra (1946-1950)

1.

(Anpec 2010) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A poltica econmica do governo Eurico Dutra iniciou reduzindo a proteo da indstria local,
mas posteriormente adotou uma poltica cambial que favoreceu a substituio
de importaes.

Comentrio:
No imediato ps-guerra a economia brasileira se encontrava com um volume considervel de reservas internacionais.1 Ademais, o bom relacionamento entre o Brasil
e os Estados Unidos construdo no perodo da guerra gerou expectativas positivas
quanto atrao de investimentos desse pas. Havia tambm expectativas positivas
quanto evoluo do mercado do caf.
Por todos os fatores citados mais os preceitos do Acordo de Bretton Woods,
desenvolvido em julho de 1944, o incio do governo Dutra foi marcado pela iluso
liberal. Em outros termos, as expectativas de que haveria abundncia na entrada de
moeda estrangeira conduziu o governo adoo de polticas liberais e no restritivas referentes taxa de cmbio e ao comrcio exterior, como coloca a afirmativa da
questo. Particularmente no que tange ao mercado cambial, a liberalizao no uso das
divisas, inclusive para a aquisio de bens de consumo, representou maior liberdade
para a realizao de importaes. Logo, houve reduo do protecionismo concedido
indstria instalada no pas.

No entanto, parte no desprezvel dessas reservas estava vinculada a moedas no conversveis, que, na prtica, pouco
poderiam ser utilizadas para a realizao de transaes internacionais.
1

24

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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Quadro 1 O Acordo de Bretton Woods2

O Acordo de Bretton Woods (1944-1971) pode ser sintetizado como o restabelecimento do sistema de padro-ouro no mercado cambial, porm, dessa vez,
objetivou-se ao estabelecimento do padro-ouro no mercado cambial internacional
(pases ocidentais) tendo como referncia o dlar norte-americano.
Com base em Bretton Woods, o dlar norte-americano se tornaria a principal
moeda de troca internacional, sendo, alm disso, transformado na moeda de reserva internacional. O Acordo de Bretton Woods pode ser sintetizado de acordo
com Krugman e Obstfeld (2010, p. 389-99):
O sistema elaborado pelo acordo de Bretton Woods exigia taxas de cmbio fixas
em relao ao dlar norte-americano e um preo do ouro em dlar invarivel
US$35 por ona. Os pases membros mantinham suas reservas internacionais oficiais em grande parte na forma de ativos em ouro ou dlares e tinham o direito de
vender dlares para o Federal Reserve em troca de ouro ao preo oficial. Tratava-se,
assim, de um padro cmbio-ouro, tendo o dlar como principal moeda reserva.
2

O liberalismo no que tange poltica cambial, principalmente em relao ao uso


das cambiais, resultou, a partir de 1947, no esgotamento das reservas internacionais e
no acmulo de atrasados comerciais. O pas estava diante de um importante desequilbrio do balano de pagamentos. Por isso, ainda em 1947, a poltica cambial alterada.
Foram novamente impostos controles sobre a taxa de cmbio o governo no mais
disponibilizaria as cambiais para qualquer tipo de importao e sobre as importaes.
No que tange ao estmulo substituio de importaes, pode-se afirmar que as
divisas conversveis disponveis foram direcionadas para a aquisio de importaes
consideradas essenciais, inclusive mquinas e equipamentos. Tambm foi introduzido,
em fevereiro de 1948, o sistema de licenas prvias de importao, que obedecia s
prioridades definidas pelo governo, inclusive as prioridades relativas industrializao.
Por fim, deve-se considerar que o controle de cambiais e de importaes foi acoplado
a uma taxa de cmbio supervalorizada (ou sobrevalorizada).
3

Quadro 2 Taxa de cmbio real, valorizao e desvalorizao3

A taxa de cmbio real pode ser definida como o preo relativo entre as mercadorias importadas e as mercadorias produzidas domesticamente. Portanto, a taxa
de cmbio real um importante indicador da competitividade das mercadorias
exportveis de um pas. O cmbio real pode ser definido a partir da seguinte
equao:
2
3

Quadro retirado de Soares (2010).


Adaptado de Soares (2010).

CAMPUS

Captulo 3: O governo Dutra (1946-1950)

e P*
P

25

(3.1)

onde a taxa de cmbio real; e a taxa de cmbio nominal; P* o preo em


moeda estrangeira da mercadoria estrangeira; e P o preo da mercadoria domstica em moeda nacional.
Pode-se ainda inferir que o numerador do lado direito da equao (3.1) igual
ao preo da mercadoria importada valorado em moeda domstica:
PM = e P*

(3.2)

Substituindo a equao (3.2) em (3.1), temos que:

PM
P

(3.3)

Da observao de (3.3) pode-se inferir que um aumento da taxa de cmbio real


(PM > P) corresponde a um aumento dos preos das mercadorias importadas
relativamente aos preos das mercadorias produzidas domesticamente. Logo, temos
uma desvalorizao da taxa de cmbio real e um aumento da competitividade dos
produtos produzidos domesticamente.
Analogamente, uma reduo da taxa de cmbio real (PM < P) corresponde a
uma diminuio dos preos das mercadorias importadas relativamente aos preos
das mercadorias produzidas domesticamente. Logo, ter-se- uma valorizao da
taxa de cmbio real e uma reduo da competitividade dos produtos produzidos
domesticamente.
A supervalorizao da taxa de cmbio real favoreceu as importaes. Isso agiria
contrariamente proposta de industrializao da economia brasileira. Porm, conjuntamente com a supervalorizao cambial, o governo imps um importante controle
na disponibilizao de divisas estrangeiras (disponibilizao para a realizao de
importaes). O governo, neste controle, desestimulava, fortemente, a importao
de bens de consumo no durveis e durveis. Consequentemente, o cerceamento
da competio proveniente das mercadorias importadas gerou incentivos ao desenvolvimento de setores industriais, principalmente dos citados setores produtores de
bens de consumo no durveis e durveis. Alm disso, a supervalorizao cambial
favoreceu a importao de insumos, matrias-primas e bens de capital necessrios
ao processo de industrializao. Como resultado final, a poltica cambial adotada,
tanto da supervalorizao quanto a do controle de cambiais, favoreceu o processo de
industrializao via substituio de importaes.
Gabarito: Verdadeira.

26

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

2.

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(Anpec 2010) Sobre o processo de crescimento e diversificao da indstria


manufatureira na primeira dcada aps a Segunda Guerra Mundial, correto
afirmar que o setor privado continuou o principal responsvel pela expanso
da oferta de insumos bsicos, como minrio de ferro e ao.

Comentrio:
A primeira dcada aps a Segunda Guerra Mundial compreende, fundamentalmente, o governo Dutra e o segundo governo Getulio Vargas. Nesse perodo, o processo de
crescimento e diversificao da indstria manufatureira, consubstanciada no processo
de industrializao via substituio de importaes, ainda se dava no setor de bens de
consumo no durveis e nos demais bens de consumo denominados leves.
A afirmativa feita no pargrafo anterior no implica inexistncia de investimentos
em outros setores manufatureiros, tais como o de insumos intermedirios e o de
bens de capital, mas a preponderncia foi, como dito, no setor de bens de consumo
leves. Esta preponderncia coincide com o ciclo de desenvolvimento do processo de
industrializao via substituio de importaes, em que o processo segue a seguinte
ordem de instalao dos setores industriais:
1o) bens de consumo no durveis;
2o) bens de consumo durveis;
3o) bens intermedirios; e
4o) bens de capital.
Como o processo de substituio de importaes comeou no Brasil com o advento
da Crise de 1929, pode-se dizer que o perodo entre 1945 e 1955, que compreende
o perodo apresentado na questo, ainda seria recente. Nesse sentido, a expanso
industrial ainda no seria voltada para o setor intermedirio. Ademais, a instalao
de um setor industrial produtor de bens intermedirios, tais como o minrio de ferro
e o ao, despendia poca uma grande quantidade de recursos, alm de requerer um
longo prazo de maturao dos investimentos.
A condio de elevados custos de investimentos com longo prazo de maturao
afugentou os investimentos privados. Portanto, os investimentos na indstria produtora de bens intermedirios no Brasil, principalmente no perodo do ps-Segunda
Guerra Mundial, no podem ser atribudos ao setor privado, mas ao Estado mediante
sua interveno no domnio econmico. Particularmente no que tange ao governo
Vargas, isso pode ser visto no investimento realizado nas indstrias de base, entre as
quais podem ser citados os exemplos da Companhia Siderrgica Nacional (CSN), da
criao da Petrobras e da Vale do Rio Doce.
Gabarito: Falsa.

CAMPUS

3.

Captulo 3: O governo Dutra (1946-1950)

27

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Em relao s polticas cambiais executadas no perodo 1945-56, pode-se afirmar que tais polticas
cumpriram as regras cambiais estabelecidas nos acordos de Bretton Woods.

Comentrio:
A poltica cambial determinada pelo Sistema de Bretton Woods preconizava o estabelecimento de um padro-ouro, em que a fixao desse metal se daria em termos do
dlar norte-americano (US$35,00 por ona de ouro). As demais moedas, por sua vez,
teriam suas respectivas paridades estabelecidas em relao ao dlar norte-americano.
Tratava-se efetivamente de um regime de cmbio fixo em que o dlar se tornou a
moeda de reserva internacional.
A questo pergunta se no perodo de 1945 a 1956, compreendendo os governos
de Eurico Gaspar Dutra, Getulio Vargas, Caf Filho e o primeiro ano da administrao
Juscelino Kubistchek, o Brasil adotou as regras cambiais ditadas por Bretton Woods,
ou seja, se o Brasil adotou um regime de taxas de cmbio fixas. Tal discusso ser
feita a seguir.
Governo Dutra
O governo Dutra tem seu incio marcado pela euforia relativa s cambiais acumuladas no perodo de guerra. Alm disso, havia a expectativa positiva, tambm
herdada do perodo de guerra, da continuidade do bom relacionamento entre o Brasil
e os Estado Unidos, o que resultaria na atrao de investimentos norte-americanos
para o pas; e na melhoria do mercado do caf. Diante de tal cenrio e do prprio
estabelecimento do Sistema de Bretton Woods, o pas adentrou na chamada iluso
liberal. Ou seja, as expectativas positivas com relao ao equilbrio do balano de
pagamentos fizeram com que, pelo menos a princpio, o governo adotasse uma
poltica externa liberal.
Foi adotado o mercado livre de cmbio (no havia a centralizao cambial por parte
do governo), que resultava em maior liberalidade no uso das divisas disponveis.4 A
taxa de cmbio, por sua vez, que apresentava paridade fixa em relao ao dlar no
perodo de guerra (Cr$18,50 por US$1,00), foi mantida ao longo do governo Dutra.
Assim, confirmado o cumprimento da regra de Bretton Woods nesse governo.
A fixao da taxa de cmbio num ambiente de ascenso dos preos causou, no
entanto, a sobrevalorizao (ou supervalorizao) da taxa de cmbio, o que, conjuntamente com a liberalizao do mercado de cmbio (e no da taxa de cmbio),
conduziu escassez das reservas internacionais e produo de atrasados comerciais.

A centralizao cambial ocorre quando o governo controla as divisas estrangeiras e as disponibiliza de acordo com
algum critrio poltico ou de poltica econmica.
4

28

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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Diante dos desequilbrios do balano de pagamentos, a partir de 1947 instalado


um sistema de controle de importaes. Conforme Bergsman (1970), de 1947 a 1953,
um sistema de licenas foi usado para controlar tanto o nvel quanto a estrutura das
importaes brasileiras. O cmbio foi centralizado e as cambiais foram alocadas de
acordo com cinco categorias de prioridade:
(i) superessenciais: equipamentos agrcolas, combustveis, petrleo, lubrificantes,
metais no disponveis domesticamente e referentes s necessidades das
agncias governamentais;
(ii) essenciais: outras matrias-primas, mquinas, equipamentos e bens de
capital em geral, alm de alguns produtos farmacuticos;
(iii) transferncia de capital e remessa de lucros;
(iv) outros bens; e
(v) viagens etc. (Bergsman, 1970, p. 28).
Governo Getulio Vargas
A paridade da taxa de cmbio em relao ao dlar norte-americano (Cr$18,50 por
US$1,00) foi mantida at 1953. Portanto, no perodo apresentado na questo, 1945
a 1956, num total de 11 anos, o sistema de cmbio fixo foi mantido por oito anos.
Tambm foi mantido no governo Vargas, at o ano de 1953, o sistema de licenas de
importao.
Em 1953 a poltica cambial , no entanto, alterada. Foi adotado o sistema de taxas
mltiplas de cmbio, que buscava estimular as exportaes ao mesmo tempo em que
pretendia limitar as importaes consideradas no essenciais. Conforme Bergsman
(1970), do lado das exportaes foi estabelecido um sistema de diferentes taxas de
cmbio para diferentes produtos. Do lado das importaes, por outro lado, o anterior
sistema de licenas de importaes foi substitudo por cinco categorias de taxas de
cmbio. As divisas existentes eram disponibilizadas em um leilo de cmbio, que se
dividia nas citadas cinco categorias de taxa de cmbio para as importaes. Pode-se
considerar, portanto, que a partir de 1953 a poltica cambial brasileira no continuou
a seguir as regras estabelecidas em Bretton Woods.
Governos Caf Filho e Juscelino Kubistchek
Por fim, pode-se dizer que esse sistema assinalado de taxas mltiplas de cmbio foi
mantido durante o governo Caf Filho e no incio do governo Juscelino Kubistchek.
Em agosto de 1957 o regime , no entanto, alterado. No foi eliminado o sistema de
taxas mltiplas de cmbio, mas, por outro lado, ele foi simplificado. Particularmente,
no que tange s importaes, as taxas de cmbio caram de cinco para duas categorias.
Gabarito: Falsa.

CAMPUS

4.

Captulo 3: O governo Dutra (1946-1950)

29

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Em relao ainda


s polticas cambiais executadas no perodo de 1945-56, pode-se afirmar que
alternaram, nessa ordem: liberalizao cambial; controles de cmbio; e taxas
mltiplas de cmbio.

Comentrio:
Como visto na questo anterior, no perodo de 1945 a 1956 a poltica cambial brasileira seguiu a ordem a seguir assinalada. Primeiramente, no incio do governo Dutra,
sob a gide da iluso liberal, foi promovida a liberalizao do mercado de cmbio.
No perodo marcado pela iluso liberal, o mercado cambial foi liberalizado e foram
eliminadas as restries ao uso das cambiais, inclusive foram possibilitadas importaes
generalizadas de bens de consumo. Tal condio, no entanto, resultou em drstica
reduo das reservas internacionais, o que, no ano de 1947, se transformou no acmulo de atrasados comerciais. Como resultado, o liberalismo cambial deixado de
lado e inicia-se o processo de controle das importaes.
A poltica cambial a partir de 1947 caracterizada pelo controle do mercado de
cmbio pelo governo. As divisas no mais seriam disponibilizadas para quaisquer tipos
de importaes. Pelo contrrio, passariam a ser disponibilizadas segundo critrios
de essencialidade definidos pelo governo. Soma-se ao controle cambial no perodo o
controle de importaes e, posteriormente, no ano de 1948, a adoo do sistema de
licenas (prvias) de importao, que reforaram o papel do governo em limitar as
importaes no essenciais.
Em 1953, prevalecendo at meados de 1957, foi introduzido o sistema de taxas
mltiplas de cmbio cujo objetivo era, como citado anteriormente, estimular as exportaes e desestimular as importaes consideradas no essenciais.
Gabarito: Verdadeira.
5.

(Anpec 2000) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Em relao s polticas cambial e de comrcio exterior adotadas pelo governo Dutra nos anos que
se seguiram Segunda Guerra e aos efeitos dessas polticas, correto afirmar
que as importaes foram contingenciadas e tornaram-se sujeitas a licenas
prvias.

Comentrio:
Aps a iluso liberal do incio do governo Dutra, em que as reservas internacionais
acumuladas no perodo da Guerra foram dissipadas e passou-se a acumular atrasados
comerciais, a poltica cambial e a poltica de comrcio exterior foram efetivamente
alteradas com vistas a reduzir os desequilbrios externos.

30

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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A taxa de cmbio de Cr$18,50 por dlar norte-americano permaneceu inalterada


ao longo do governo Dutra. Os ndices de preos, por sua vez, cresceram 285% entre
1945 e 1953, conforme observa Bergsman (1970). Em consequncia, houve uma
progressiva supervalorizao (ou sobrevalorizao) da taxa de cmbio brasileira. A
despeito da manuteno da taxa de cmbio fixa, o controle das importaes foi posto
em prtica como mecanismo para tentar reequilibrar o balano de pagamentos. Isso
equivale a dizer que o liberalismo no uso das cambiais disponveis estava abolido,
passando ao controle do governo. Alm disso, conforme assinala Bergsman (1970,
p.28), um sistema de licenas de importaes foi utilizado para controlar o nvel e
a estrutura das importaes brasileiras e as reservas internacionais passaram a ser
alocadas de acordo com um sistema de prioridade subdividido em cinco categorias.
A princpio esta poltica objetivava reverter o acmulo de atrasados comerciais
e desequilbrios do balano de pagamentos. A partir de 1949, ao invs da busca do
reequilbrio das contas externas, a poltica cambial e de comrcio exterior passou a
ser orientada para um protecionismo mais deliberado, inclusive com a proibio de
importaes que possussem similares nacionais. Era visada a promoo da industrializao via substituio de importaes.
Gabarito: Verdadeira.

Captulo

4
Segundo governo de Getulio Vargas
(1951-1954)

1.

(Cespe IRB 2010) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Plano Salte


foi adotado por Getulio Vargas, no seu perodo de governo, com o objetivo de fomentar o desenvolvimento nas reas de sade, alimentao, transporte e energia.

Comentrio:
O Plano Salte efetivamente visava ao desenvolvimento nas reas de sade, alimentao, transporte e energia, mas, no entanto, no foi adotado por Getulio Vargas. O
Plano foi adotado no governo Dutra.
Gabarito: Falsa.
2.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O sistema de taxas


mltiplas de cmbio, institudo em 1953, e a Instruo no 70 da Sumoc, que vigoraram at meados de 1957, criaram uma fonte significativa de recursos para
o Estado.

Comentrio:
Em 1953, ano de instalao das taxas de cmbio mltiplas a partir da Instruo
o
n 70 da Sumoc Superintendncia da Moeda e do Crdito, o pas enfrentava dificuldades no fronte externo com a acumulao de atrasados comerciais. Havia, portanto, um
colapso cambial. No que tange aos aspectos domsticos da conjuntura econmica, no
era obtido xito no controle da inflao, que era gerada pelo financiamento monetrio
do dficit pblico. Diante desse cenrio, o novo ministro da Fazenda, Osvaldo Aranha,
passou a conduzir uma tentativa de estabilizao da economia, que se sustentava na

32

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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correo da situao cambial e no financiamento do dficit pblico sem a emisso de


moeda e expanso do crdito (Vianna, 1990, e Vianna e Villela, 2005).
Mesmo antes de ser adotada a poltica econmica do ministro Osvaldo Aranha,
o governo iniciou sua tentativa de ajuste por meio da criao do sistema de taxas de
cmbio mltiplas, o que foi feito a partir da Lei no 1.807, de 17 de janeiro de 1953,
que ficou conhecida como Lei do Mercado Livre. O objetivo da Lei, conforme assinalam Vianna e Villela (2005, p. 33), era aumentar as exportaes e desestimular as
importaes consideradas no essenciais. Alm disso, permitia-se a entrada de capitais taxa de cmbio do mercado livre, o que, esperava-se, estimularia o ingresso de
recursos do exterior. Pretendia-se, dessa forma, regularizar a situao cambial do pas.
A continuidade do enfrentamento dos desequilbrios cambiais e fiscais (e, logicamente, da inflao derivada do financiamento monetrio do dficit pblico) foi feita,
em 9 de outubro de 1953, com a edio da Instruo no 70 da Sumoc. Conforme
Vianna e Villela (2005, p. 33), as principais mudanas introduzidas no sistema cambial
brasileiro foram as seguintes: (i) restabelecimento do monoplio cambial do Banco do
Brasil; (ii) extino do controle quantitativo das importaes e instituio de leiles de
cmbio; e (iii) (quanto s exportaes) substituio das taxas mistas por um sistema
de bonificaes incidentes sobre a taxa oficial.
1

Quadro 3 O financiamento monetrio do dficit pblico1

O mecanismo de gerao de inflao a partir do dficit pblico denominado


financiamento monetrio do dficit pblico. Esse mecanismo ocorre como se segue.
H a ocorrncia de um dficit pblico: as despesas governamentais, em excesso,
superam as receitas governamentais (tributao e outras receitas). Para financiar
o excesso de despesas, o governo lana mo da emisso monetria. Essa moeda
excedente colocada na economia (sem lastro) gera um excesso de demanda. O
excesso de demanda, por definio, no encontra oferta suficiente. Em conse
quncia, o equilbrio de mercado obtido a preos maiores, dando causa ao
processo inflacionrio.
O entendimento do papel da Instruo no 70 como fonte significativa de recursos
para o Estado e, portanto, seu papel na busca do equilbrio fiscal passa pelo entendimento dos leiles de cmbio. Para tanto, ser feito novamente o uso de Vianna e
Villela (2005, p. 34). A partir da Instruo no 70 passaram a existir trs tipos bsicos
de cobertura cambial: (i) taxa oficial, sem sobretaxa, vlida para certas importaes
especiais, tais como trigo e material ou papel de imprensa; (ii) taxa oficial, acrescida
1

Quadro retirado de Soares (2010).

CAMPUS

Captulo 4: Segundo governo de Getulio Vargas (1951-1954)

de sobretaxas fixas, para as importaes diretas dos governos Federal, estaduais e


municipais, autarquias e sociedades de economia mista, alm da importao de petrleo e derivados; e (iii) taxa oficial, acrescida de sobretaxas variveis (segundo os
lances feitos em leiles de cmbio realizados em bolsas de fundos pblicos do pas),
para todas as demais importaes.
A arrecadao parafiscal do novo sistema cambial erigido pela Instruo no 70
estava associada ao terceiro tipo de cobertura cambial: a taxa oficial acrescida de
sobretaxas variveis caracterizada pelos leiles de cmbio. Nos leiles de cmbio as
importaes foram distribudas em cinco categorias em ordem decrescente de essencialidade. Cada categoria possua valores mnimos que eram crescentes de acordo
com o menor grau de essencialidade. Colocando em outros termos, na aquisio de
divisas internacionais era pago, ao menos, o valor mnimo de gio exigido para cada
categoria de importaes. O valor arrecadado poderia ser maior conforme os lances
feitos nos leiles de cmbio.
O resultado desse sistema, taxas mltiplas de cmbio e leiles de divisas, teve,
conforme Vianna (1990, p. 141), o seguinte resultado:
Do lado das importaes, as taxas mltiplas de cmbio atravs dos leiles
permitiram, simultaneamente, a realizao de amplas desvalorizaes
cambiais, que vieram substituir o controle de importaes como instrumento para o equilbrio da balana comercial, e a manuteno de uma
poltica de importao seletiva, onerando mais certos produtos e favorecendo a aquisio de outros, de acordo com o critrio de essencialidade
e, por consequncia, de proteo produo industrial domstica. Alm
disso, o recolhimento dos gios veio constituir importantssima receita
para a Unio.
Gabarito: Verdadeira.
3.

(Anpec 2001) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A poltica de comrcio exterior entre 1947 e 1964, que se revelou extremamente importante para o
processo de industrializao do perodo, caracterizou-se pela instituio de uma
poltica de minidesvalorizaes cambiais a partir de 1958 e pelo favorecimento
sistemtico importao de bens de consumo, visando a conter o processo
inflacionrio.

Comentrio:
A resoluo da questo passa, primeiramente, pela explicao da poltica de minidesvalorizaes cambiais. Esta pode ser feita utilizando-se do arcabouo terico
definido no Quadro 2 deste livro, em especial a definio de taxa de cmbio real.

33

34

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

A taxa de cmbio real, conforme o Quadro 2, definida da seguinte maneira:

e P*
P

(4.1)

onde a taxa de cmbio real; e taxa de cmbio nominal; P* o preo em moeda


estrangeira da mercadoria estrangeira; e P o preo da mercadoria domstica em
moeda nacional.
Caso a economia esteja passando por um processo inflacionrio crnico, ter-se- um
contnuo crescimento do denominador da equao (4.1). Em consequncia, haver
reduo da taxa de cmbio real, o que corresponde a uma valorizao, ou mesmo supervalorizao (ou sobrevalorizao), da taxa de cmbio real. O efeito o desestmulo
s atividades exportadoras e, por outro lado, o estmulo s importaes. Possivelmente,
sero produzidos desequilbrios no comrcio de bens e servios.
Com o intuito de evitar esta situao, o governo pode realizar constantes desvalorizaes da taxa de cmbio nominal ou comercial (e) lastreadas ao aumento da inflao
domstica. O objetivo seria retirar o efeito da inflao domstica sobre a taxa de cmbio
real, que seria mantida ao menos estvel. Dessa forma, seria impedida a sobrevalorizao cambial e seus efeitos adversos sobre o comrcio exterior. Em concluso, esta
descrio se coaduna com a definio de uma poltica de minidesvalorizaes cambiais.
A poltica de minidesvalorizaes cambiais efetivamente foi utilizada no Brasil.
Porm, seu objetivo no era conter o processo inflacionrio, mas, por outro lado,
garantir a competitividade dos produtos domsticos ante as mercadorias importadas.
Alm disso, a adoo da poltica de minidesvalorizaes cambiais no ocorreu no ano
de 1958, mas sim a partir de 27 de agosto de 1968 (Lago, 1990).
No que tange ao outro argumento da questo, o favorecimento sistemtico importao de bens de consumo, visando a conter o processo inflacionrio, sendo isso
realizado entre 1947-64, tambm pode ser considerado como uma afirmativa errnea.
Diferentemente do colocado, a poltica de comrcio exterior nesse perodo priorizou a
proteo dos setores industriais substitutivos de importaes, principalmente dos setores
produtores de bens de consumo no durveis e bens de consumo durveis. Ento, no
h o que se falar em favorecimento das importaes de bens de consumo no perodo
de 1947-64. Pelo contrrio, as importaes de bens de consumo foram fortemente
reprimidas pelas polticas de comrcio exterior vigentes no assinalado perodo.
Gabarito: Falsa.
4.

(Anpec 2001) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Ainda em relao


poltica de comrcio exterior no perodo 1947-64, que se revelou extremamente
importante para o processo de industrializao do perodo, caracterizou-se pelo
incio de uma ampla poltica de subsdios e incentivos ao setor exportador.

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Captulo 4: Segundo governo de Getulio Vargas (1951-1954)

Comentrio:
Nos anos considerados na questo, 1947 a 1964, mas no exclusivamente neste
perodo, a poltica de comrcio exterior brasileira no foi voltada para o incentivo do
setor exportador. Naquele momento era extremamente ativa a poltica de industrializao via substituio de importaes, ou seja, as diversas polticas governamentais,
inclusive a de comrcio exterior, eram voltadas para a industrializao do pas. Nesse
sentido, vrias medidas eram utilizadas de forma a limitar a entrada de importaes
que competissem com a indstria nacional nascente, principalmente aquelas produtoras de bens de consumo no durveis e durveis.
Com base no pargrafo anterior, pode-se afirmar que a poltica de comrcio exterior
no perodo assinalado no estava direcionada para a promoo das exportaes, mas
para a limitao de importaes, excetuando-se, claro, aquelas necessrias promoo
das importaes (mquinas, equipamentos, insumos e matrias-primas). No houve,
portanto, uma ampla poltica de incentivos e subsdios ao setor exportador.
De fato, a promoo das exportaes no Brasil tem incio com os governos militares. No governo Castello Branco, que vigorou de 1964 ao incio de 1967, foram
tomadas as primeiras medidas voltadas para o desenvolvimento das exportaes.
Lara Resende (1990) observa que a poltica cambial e de comrcio exterior no
citado perodo visou diversificao das fontes de suprimento e ao incentivo das
exportaes, a fim de facilitar a absoro dos focos setoriais de capacidade ociosa e
de estimular o desenvolvimento econmico, com relativo equilbrio de pagamentos
a mais longo prazo.
A promoo de exportaes teve continuidade nos governos seguintes. Conforme
Lago (1990, p. 272),
entre 1967 e 1973, ocorreu um grande aumento das exportaes, acompanhado por maior diversificao da pauta e por uma crescente participao dos produtos manufaturados, bem como por uma mudana da
importncia relativa de certos parceiros comerciais do pas. (...) A partir
de 1964, j houvera um esforo, por parte da administrao anterior,
no sentido de criar incentivos para o aumento e a diversificao das
exportaes. A partir de 1967, essa poltica foi ampliada (...).
Para tanto, foram utilizados os seguintes instrumentos (Lago, 1990, p. 273):
(i) medidas fiscais e creditcias diretas, incluindo iseno e crditos no
pagamento do Imposto de Renda e impostos federais e estaduais sobre
o valor adicionado, tais como o IPI Imposto sobre Produtos Industrializados e ICM Imposto sobre Circulao de Mercadorias, alm do
financiamento de projetos de desenvolvimento de exportao e crdito
subsidiado exportao;

35

36

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

(ii) poltica cambial mais flexvel com sucessivas desvalorizaes cambiais


e, a partir de agosto de 1968, adoo da poltica de minidesvalorizaes
cambiais, que foi mantida at 1979; e
(iii) medidas de desburocratizao administrativa, promoo governamental direta de produtos brasileiros no exterior, melhoramentos na
infraestrutura de transporte e de comercializao, entre outras.
Gabarito: Falsa.
5.

(Anpec 2001) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. As ideias da Cepal


exerceram influncia importante sobre a poltica econmica brasileira, sobretudo
nos anos 1950. Podemos associar ao iderio Cepalino: (i) a concepo centro-periferia; (ii) a tese da deteriorao dos termos de troca; e (iii) a crtica teoria
das vantagens comparativas.

Comentrio:
A ideias cepalinas influenciaram o modelo de desenvolvimento da economia brasileira que prevaleceu entre 1930 e 1980: o modelo de industrializao via substituio
de importaes. Conforme a Cepal, os modelos aplicados aos pases desenvolvidos
no eram adequados realidade dos pases em desenvolvimento ou subdesenvolvidos. Esta tese se coaduna com a concepo centro-periferia e, alm disso, demonstra
como a Cepal se opunha teoria das vantagens comparativas, construda a partir dos
modelos clssico e neoclssico de comrcio exterior.
Quadro 4 Teoria das vantagens comparativas

As vantagens comparativas fundamentam as teorias clssica e neoclssica de


comrcio internacional vistas nos modelos de Ricardo e de Heckscher-Ohlin,
respectivamente.
De acordo com o princpio das vantagens comparativas, o comrcio pode ser
mutuamente benfico mesmo quando uma nao totalmente mais eficiente
na produo de todos os bens (Ricardo, 2004). Com base em Carbaugh (2004,
p. 31), a base imediata para o comrcio originava-se das diferenas de custo entre
as naes, explicadas por suas vantagens adquiridas. Neste ponto, a teoria de
Ricardo idntica teoria de vantagens absolutas de Adam Smith. Porm, Ricardo
avana em sua teoria. Contrariamente a Smith, que enfatizou a importncia das
diferenas de custo absolutas entre as naes, Ricardo ressaltou as diferenas de
custo comparativas (relativas). (Carbaugh, 2004, p. 31).

CAMPUS

Captulo 4: Segundo governo de Getulio Vargas (1951-1954)

37

Ainda conforme Carbaugh (2004, p. 32):


(...) de acordo com o princpio da vantagem comparativa de Ricardo,
mesmo se uma nao possui uma desvantagem de custo absoluta na
produo de ambos os bens, ainda pode existir uma base para um
comrcio mutuamente benfico. A nao menos eficiente deveria
especializar-se e exportar o bem para o qual relativamente mais
eficiente (para o qual sua desvantagem absoluta menor). A nao
mais eficiente deveria especializar-se e exportar aquele bem para o
qual ela relativamente mais eficiente (para o qual sua vantagem
absoluta maior).
O mesmo princpio da vantagem comparativa pode ainda ser descrito conforme
Samuelson e Nordhaus (2004, pp. 240-241):
(...) O princpio da vantagem comparativa diz que um pas pode
beneficiar-se do comrcio mesmo que seja absolutamente mais
eficiente (ou menos eficiente) do que os outros pases na produo
de todos os bens. De fato, o comrcio, de acordo com a vantagem
comparativa, proporciona benefcios mtuos para todos os pases.
E, alm disso:
O princpio da vantagem comparativa dita que cada pas se beneficiar se especializar-se na produo e exportao dos bens que pode
produzir a um custo relativamente baixo. Por outro lado, cada pas
se beneficiar se importar aqueles produtos que produz a um custo
relativamente alto.
O argumento centro-periferia, integrante do pensamento cepalino, pode ainda ser
conceituado conforme Bielschowsky (2000, pp. 21-22):
Primeiro, serviu para o argumento de que a referida estrutura determinava
um padro especfico de insero na economia mundial, como periferia da
mesma, produtora de bens e servios com demanda internacional pouco
dinmica, importadora de bens e servios com demanda domstica em
rpida expanso, e absorvedora de padres de consumo e tecnologias
adequadas ao centro mas frequentemente inadequadas disponibilidade
de recursos e ao nvel de renda da periferia.
Segundo, prestou-se ideia de que a estrutura socioeconmica perifrica determina um modo prprio de industrializar, introduzir progresso
tcnico e crescer, e um modo prprio de absorver a fora de trabalho e
distribuir a renda. Ou seja, em suas caractersticas centrais, o processo de
crescimento, emprego e distribuio de renda na periferia seria distinto

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Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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do que ocorre nos pases centrais. As diferenas devem ser encontradas


no fato de que as economias perifricas possuem uma estrutura pouco
diversificada e tecnologicamente heterognea, que contrasta com o
quadro encontrado na situao dos pases centrais. Nestes, o aparelho
produtivo diversificado, tem produtividade homognea ao longo de
toda sua extenso e tem mecanismos de criao e difuso tecnolgica e
de transmisso social de seus frutos inexistentes na periferia.
Falta tratar da principal tese da teoria cepalina: a tendncia estrutural deteriorao
dos termos de troca (DTT) dos pases em desenvolvimento e subdesenvolvidos. Esta
tese parte do princpio de que os pases em desenvolvimento, ou subdesenvolvidos,
exportam produtos primrios (produtos agropecurios, minerais e matrias-primas),
enquanto os pases desenvolvidos exportam produtos industriais ou manufaturados.2
As exportaes dos pases em desenvolvimento, baseadas nos produtos primrios,
apresentam baixa elasticidade-renda da demanda.3 De acordo com essa condio, o
aumento da demanda pelos produtos produzidos pelos pases em desenvolvimento
crescer proporcionalmente menos que o crescimento mundial. Em outros termos,
conforme os cepalinos, a demanda pelos produtos provenientes dos pases em desenvolvimento limitada. Tal condio, no entanto, no ocorreria com os produtos
manufaturados. De acordo com esta argumentao, os produtos manufaturados se
tornariam relativamente mais caros que os produtos primrios. Logo, ter-se- a deteriorao dos termos de troca dos pases em desenvolvimento.
No se atendo questo, os pases em desenvolvimento, portanto, apresentariam
pouco dinamismo em suas exportaes enquanto as importaes seriam mantidas em
decorrncia da essencialidade (petrleo e derivados, bens de capital, insumos etc.).
Com isso, apresentariam desequilbrios comerciais que se estenderiam para o balano
de pagamentos como um todo, o que, segundo os cepalinos, limitava as condies
de os pases em desenvolvimento superarem sua condio de atraso em relao aos
pases desenvolvidos. A soluo para esta condio, ainda conforme os cepalinos, seria
a industrializao, que, no caso dos pases latino-americanos, foi consubstanciada no
modelo de industrializao via substituio de importaes.
Gabarito: Verdadeira.

Para a discusso sobre a deteriorao dos termos de troca, ver Soares (2010a).
Conforme Krugman e Wells (2007, 105), a elasticidade-renda da demanda uma medida de quanto a demanda
de um bem afetada por mudanas na renda dos consumidores. Ela permite determinar se um bem normal ou
inferior, bem como medir quo intensamente a demanda do bem responde a mudanas da renda.
2
3

Captulo

5
O Interregno Caf Filho (1954-1955)

1.

Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Na Gesto Gudin frente do Ministrio da Fazenda optou-se pela ortodoxia ao combate inflao.

Comentrio:
De fato, a proposta de Eugenio Gudin frente do Ministrio da Fazenda era
combater a inflao. Sua poltica de estabilizao possua dois elementos centrais: a
busca da austeridade fiscal e a contrao monetria-creditcia. As polticas propostas
derivaram do diagnstico da inflao, que era tida como proveniente do financiamento
monetrio do dficit pblico e da expanso imoderada do crdito.
Entre as polticas implementadas, de cunho monetrio, esto a destinao dos recursos do compulsrio bancrio Sumoc, e no mais ao Banco do Brasil, e a limitao
das operaes de crdito do Banco do Brasil. No espao fiscal buscou-se a reduo
das despesas pblicas e a ampliao da arrecadao tributria.
Gabarito: Verdadeira.
2.

Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O governo Caf Filho herdou uma


importante crise do balano de pagamentos com consequncias sobre a taxa de
cmbio. A despeito da vigorosa desvalorizao cambial, no houve uma pronta
recuperao das exportaes.

Comentrio:
O ambiente econmico deixado pelo governo Vargas era, efetivamente, marcado por uma importante crise do balano de pagamentos. De acordo com Soares

40

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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(2010), contribuiu para a crise do balano de pagamentos e, consequentemente, para a crise cambial a reduo dos preos do caf, bem como a reduo do
quantum exportado do produto. Segundo Pinho Neto (1990), mesmo havendo
uma desvalorizao cambial de aproximadamente de 27% decorrente da Instruo n o 99 da Sumoc, de agosto de 1954, no houve a recuperao esperada
nas exportaes do produto.
Gabarito: Verdadeira.
3.

Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A prioridade dada pelo governo


norte-americano aps o perodo da Segunda Guerra Mundial, em decorrncia do
temor daquele pas acerca da expanso comunista, permitiu ao Brasil a obteno
de uma fonte estvel de financiamento externo.

Comentrio:
Havia efetivamente preocupao do governo norte-americano com a expanso
do comunismo. Deve-se lembrar que no perodo em tela, relativo ao governo Caf
Filho (1954-1955), o mundo se encontrava debaixo da Guerra Fria, polarizada pelos
Estados Unidos e pela antiga Unio Sovitica.
No entanto, a preocupao norte-americana com o comunismo no fez com
que ele se voltasse para os pases da Amrica do Sul, mas, por outro lado, para os
pases da Europa Ocidental e para o Japo. Como o Brasil no era uma prioridade
para os Estados Unidos, a obteno de emprstimos e financiamentos externos foi,
diferentemente do que coloca a questo, difcultada, principalmente no que tange a
emprstimos oficiais (governamentais).
Gabarito: Falsa.
4.

Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Com o intuito de superar os desequilbrios do balano de pagamentos, o governo Caf Filho buscou liberalizar
os fluxos de capitais, objetivando, com isso, que a conta financeira do balano
de pagamentos se tornasse superavitria.

Comentrio:
Antes de iniciar a questo importante entender o conceito de conta financeira
do balano de pagamentos, o que ser feito no quadro a seguir.

CAMPUS

Captulo 5: O Interregno Caf Filho (1954-1955)

Quadro 5 Conta financeira do balano de pagamentos1

A conta financeira registra os fluxos de capital entre residentes e no residentes e subdividida em quatro subcontas: (i) investimento direto estrangeiro; (ii)
investimento em carteira; (iii) derivativos; e (iv) outros investimentos.
Investimento direto estrangeiro
Conforme IMF (1993) e Feij et al. (2008), o investimento direto estrangeiro
pode ser definido como os negcios, de companhias abertas ou no (no mercado
acionrio), no qual o investidor no residente, ou residente em outro pas, possui
10% ou mais das aes ordinrias (aes com direito a voto) ou do poder votante
no caso de uma companhia aberta. Na hiptese de uma companhia fechada, 10%
ou mais das quotas da empresa.
De acordo com Feij et al. (2008),
os exemplos mais usuais de investimentos diretos so a abertura de
filiais de empresas nacionais no exterior e a abertura de filiais de
empresas estrangeiras no pas. Alm disso, os emprstimos entre
matrizes e filiais tambm so considerados investimentos diretos, uma
vez que implicam o aumento de capital controlado por residentes
em negcios localizados no exterior. Outra modalidade importante
de investimento direto a aquisio do controle de companhias
estrangeiras por parte de investidores nacionais, ou de companhias
nacionais por parte de investidores estrangeiros.
Outra maneira de participao de investidores estrangeiros, na forma de investimentos diretos, nos processos de privatizao ou de concesses de servios
pblicos, que, no caso brasileiro, vem ocorrendo desde os anos 1990.
Tambm devem ser contabilizados no balano de pagamentos como um investimento direto estrangeiro os investimentos feitos por no residentes a ttulo
de reinvestimentos.
Investimento em carteira
Registra a entrada e a sada de divisas do pas na forma de investimentos em
aes, debntures e outros ttulos de renda fixa ou varivel, alm de instrumentos
como o certificado de depsito bancrio. Em geral, no estabelecem uma relao
de longo prazo.
Derivativos
Referem-se s receitas e despesas associadas a instrumentos financeiros cujo
valor depende do valor de outros instrumentos financeiros, e sobre o qual no h
pagamento de juros nem adiantamento ou repagamento de capital. De outra forma,
1

Quadro construdo com base em FMI (1993), BCB (2001) e Feij et al. (2008).

41

42

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

derivativos so contratos financeiros cujo valor deriva do preo de


outros ativos ou ndices, como por exemplo contratos de dlar futuro,
opes de compra de aes e swaps de taxas de juro. Como o valor
dos derivativos flutua de acordo com os ndices aos quais eles esto
atrelados, no h renda de capital associada a este tipo de contrato.
Na verdade, na medida em que os preos dos ndices de referncia
flutuam, os contratos de derivativos proporcionam ganhos ou perdas
de capital a seus detentores, sendo estas variaes registradas na
prpria conta de derivativos (Feij et al., 2008, p. 140).
Ainda utilizando-se de Feij et al. (2008), que, por sua vez, se baseou em BCB
(2001, p. 12), os derivativos registram os fluxos financeiros relativos liquidao de haveres e obrigaes decorrentes de operaes de swap, opes e futuros
e os fluxos relativos aos prmios de opes. No inclui os fluxos de depsitos de
margens de garantia vinculados s operaes em bolsas de futuros, alocados em
outros ativos e outros passivos de curto prazo.
Outros investimentos
Integram os demais fluxos de capitais no alocados nas trs contas anteriores.
Os outros investimentos se subdividem em quatro grandes grupos (Feij et al.,
2008, p. 140):
(i)

crditos comerciais: financiamentos de curto ou longo prazo associados


a operaes de exportao ou de importao de bens e servios como,
por exemplo: operaes de crdito ao fornecedor (suppliers credit) ou ao
comprador (buyers credit);
(ii) emprstimos: emprstimos de curto e longo prazo, incluindo
amortizaes e refinanciamentos;
(iii) moeda e depsitos: disponibilidades monetrias de no residentes no
pas, e de residentes no exterior, como moeda em espcie e depsitos
bancrios; e
(iv) outras operaes: todas as operaes que no se enquadram nas
definies anteriores, como depsitos de margem relativos a operaes
com derivativos.
Objetivando enfrentar os desequilbrios do balano de pagamentos, Eugenio Gudin,
ministro da Fazenda, adotou medidas no sentido de liberalizar os fluxos de capitais.
Para tanto, foi editada a Instruo no 113 da Sumoc, de 17 de janeiro de 1955. De
acordo com a Instruo no 113, a Cacex Carteira de Comrcio Exterior do Banco do
Brasil S.A estava autorizada a emitir licenas de importao sem cobertura cambial. A
permisso para a realizao de importaes sem cobertura cambial buscava tangenciar

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Captulo 5: O Interregno Caf Filho (1954-1955)

43

a restrio de divisas ora vista na economia brasileira, bem como o estrangulamento


externo (do balano de pagamentos) brasileiro, o que reafirma a veracidade da questo.
Ademais, pode-se ainda entender a importncia da Instruo no 113 no s na
melhoria das contas externas, mas tambm no seu incentivo industrializao do pas.
Conforme Caputo e Melo (2009), a permisso de importao sem cobertura cambial
de equipamentos na forma de investimento direto estrangeiro visava exatamente
permitir um maior volume de importaes de bens de capitais sem, contudo, criar
dificuldades para o balano de pagamentos. Este mecanismo de atrao do capital
estrangeiro facilitava o investimento no pas ao diminuir a burocracia para sua entrada e instituir uma remunerao atraente para o mesmo. Lessa (1981) observa que as
mquinas e equipamentos importados debaixo da Instruo no 113 da Sumoc eram
contabilizados no ativo das empresas importadoras como investimento, numa taxa
de cmbio livre,2 enquanto que a remessa de lucros e as amortizaes eram feitas com
base em uma taxa de cmbio preferencial. Portanto, o diferencial cambial favorecia
este tipo de entrada de capital.
Gabarito: Verdadeira.
5.

Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A gesto de Eugenio Gudin frente


do Ministrio da Fazenda foi marcada pelo contracionismo nas polticas fiscais
e monetrias. Com isso, foi propiciada uma maior robustez no sistema bancrio
brasileiro.

Comentrio:
O objetivo de Eugenio Gudin frente do Ministrio da Fazenda era equacionar os
desequilbrios cambiais e do balano de pagamentos, bem como controlar a inflao.
Particularmente, no que tange inflao, esta foi diagnosticada como originria da
monetizao do dficit pblico e da expanso do crdito.
Em relao estabilizao monetria, a poltica econmica seria construda a partir
de dois pilares: austeridade fiscal e contrao monetrio-creditcia. Dentre as medidas adotadas, conforme Soares (2010), encontram-se a destinao do compulsrio
bancrio Sumoc, e no mais ao Banco do Brasil, buscando, dessa forma, dar mais
efetividade poltica monetria; e a limitao das operaes de crdito do Banco do
Brasil. Em relao aos aspectos fiscais, pretendia-se reduzir as despesas pblicas e
ampliar a arrecadao tributria.
Nesse aspecto, a afirmativa da questo est correta. Efetivamente a poltica de Gudin
foi marcada pelo contracionismo fiscal e monetrio. Porm, ainda importante analisar o segundo aspecto da afirmativa: a maior robustez no sistema bancrio brasileiro.
2

Deve-se lembrar que no perodo vigia o regime de taxas de cmbio mltiplas, como assinalado no captulo anterior.

44

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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Ainda conforme Soares (2010), a tentativa ortodoxa de estabilizao gerou grave


crise de liquidez, o que levou ao aumento do nmero de falncias e concordatas, bem
como queda na formao bruta de capital fixo. Portanto, a ocorrncia de uma crise
de liquidez no nos permite afirmar que o sistema bancrio brasileiro demonstrava
robustez no perodo assinalado.
Gabarito: Falsa.

Captulo

6
Juscelino Kubitschek e o Plano de Metas
(1956-1960)

1.

(Esaf EPPGG 2009)1 Assinale a opo falsa com relao a alguns dos objetivos
perseguidos pelo Estado desenvolvimentista no Brasil, ao longo de sua existncia, tendo como meta a superao do seu atraso no processo de industrializao.
a) Promover a transferncia de tecnologia avanada.
b) Diversificar as exportaes.
c) Proteger firmas estrangeiras.
d) Desenvolver fontes domsticas de energia.
e) Limitar as exportaes.

Comentrio:
O Estado desenvolvimentista se confunde com a prpria introduo do modelo de industrializao via substituio no Brasil. Portanto, seu incio dataria
de 1930 e teria como marco catalisador a Crise de 1929. Seu papel inicial foi a
superao da crise do balano de pagamentos derivada da Grande Depresso, ou
seja, estava associada superao de um choque externo, mas, posteriormente,
principalmente a partir do Estado Novo de Vargas, surge como discurso a importncia da industrializao.
Entre os itens colocados, pode-se considerar que o Estado desenvolvimentista
no tinha como objetivo proteger as firmas estrangeiras. De fato, o Estado, tanto
em Getulio quanto em Juscelino, por exemplo, buscou os capitais estrangeiros para
avanar na industrializao da economia brasileira, porm isso no representa uma
discriminao do capital nacional em favor das firmas estrangeiras. A expectativa no
1

Especialista em Polticas Pblicas e Gesto Governamental, Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto.

46

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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perodo era de industrializao do pas, sendo para tanto necessrios os capitais estatal, nacional e estrangeiro. No houve, portanto, a atitude discriminatria descrita
na letra c da presente questo.
Gabarito: Letra c.
2.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O crescimento expressivo da indstria brasileira, na segunda metade da dcada dos cinquenta,
deveu-se, em grande parte, poltica desenvolvimentista ento implementada
consubstanciada no Plano de Metas do governo Kubitschek. Em relao a esse
perodo, pode-se afirmar que o crescimento da indstria foi financiado exclusivamente por capital externo e por poupanas privadas domsticas.

Comentrio:
Efetivamente houve grande expanso da indstria brasileira na segunda metade dos anos 1950. Tal crescimento foi consubstanciado no Plano de Metas do
governo Juscelino Kubitschek e correspondeu implantao de mais uma fase da
industrializao via substituio de importaes. Nesta fase, coube ao setor privado
a realizao de investimentos nas indstrias de bens de consumo durveis (automveis, eletrodomsticos etc.) e de capitais, principalmente, enquanto ao Estado
coube a realizao de investimentos em infraestrutura, em especial energia eltrica
e transportes.
Este vigoroso crescimento contou com recursos estatais. O investimento feito pelo
Estado resultou diretamente em aumento das despesas pblicas. Os investimentos
privados, por sua vez, resultaram em um aumento indireto das despesas pblicas na
forma da concesso de crdito e emprstimos, por exemplo. A questo discute como
se deu o financiamento dessas despesas.
O financiamento de investimentos, tanto pblicos como privados, em sua forma
mais bsica, se daria mediante a gerao de poupana interna, que se subdivide em
poupana pblica e poupana privada. Porm, poca do governo JK o pas no
contava com mecanismos financeiros suficientes para a citada gerao de poupana
interna. Portanto, o Plano de Metas no foi financiado a partir da captao de poupana pblica ou privada domstica, conforme afirma a questo.
As outras formas de financiamento das despesas pblicas decorrentes do Plano de
Metas seriam as seguintes: (i) arrecadao tributria; (ii) endividamento interno; (iii)
endividamento externo; e (iv) emisso monetria.
No perodo em anlise, o mecanismo estatal de tributao e, principalmente, de
arrecadao no era suficientemente desenvolvido. Em consequncia, o financiamento
dos investimentos estatais no perodo no foi feito mediante recursos provenientes
da arrecadao tributria. Da mesma forma no estava disponvel o endividamento

CAMPUS

Captulo 6: Juscelino Kubitschek e o Plano de Metas (1956-1960)

47

interno. A limitao ao aumento das taxas de juros nominais em um ambiente inflacionrio fazia com que os ttulos pblicos possussem rentabilidade negativa.2 Logo,
no havia atratividade aos ttulos da dvida pblica interna e, portanto, esta tambm
no foi uma forma de financiamento do Plano de Metas. Com isso, restaram duas
possibilidades para o financiamento estatal no perodo: o endividamento externo e
o financiamento monetrio do dficit pblico (emisso monetria). Tais mecanismos
efetivamente foram utilizados ao longo do Plano de Metas para o financiamento das
aes estatais, inclusive para o fornecimento de crdito e de financiamentos ao setor
privado.
Gabarito: Falsa.
3.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Plano de Metas


foi o primeiro plano consistente de poltica industrial implementado no Pas.

Comentrio:
O modelo de industrializao via substituio de importaes foi instalado no pas
a partir de 1930. Porm, neste primeiro momento o mpeto industrializante decorria
fundamentalmente da reao ao choque externo representado pela Crise de 1929. O
abrupto estrangulamento externo, que teve origem na vertiginosa queda dos preos
do caf, e assim do valor das exportaes, e na fuga e escassez de capitais, limitou a
disponibilidade de divisas. Em consequncia, no havia a moeda estrangeira necessria
realizao das importaes de manufaturados. A soluo diante da crise foi o abastecimento do pas a partir da produo industrial domstica. Conforme esta anlise,
pode-se depreender que o esforo industrializante nos anos 1930, e tambm 1940,
afetado pela Segunda Grande Guerra, decorreu de uma reao a choques externos, e
no de um planejamento estatal de industrializao.
Nos anos que se seguiriam, referentes aos governos Dutra, Getulio (segundo governo) e Caf Filho, foram tomadas medidas industrializantes. No governo Dutra,
por exemplo, foi adotado o sistema de licenas de importao, alm de ser produzida
uma supervalorizao deliberada da taxa de cmbio real acoplada a forte controle de
cmbio e de importaes. No governo Getulio adotou-se o sistema de taxas mltiplas
de cmbio. Por fim, no governo Caf Filho foi empreendida a Instruo no 113 da
Sumoc, que permitiu a importao de bens de capital sem cobertura cambial.
Todas as medidas citadas contriburam para a industrializao via substituio
de importaes, porm no constituram um plano estatal consistente de poltica
Esta limitao do aumento das taxas de juros decorria da Lei da Usura, de 1933. De acordo com esta Lei, as taxas
de juros nominais no poderiam ser superiores a 12% ao ano.
2

48

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

industrial. Este s veio a ocorrer com o Plano de Metas de Juscelino Kubitschek. A


descrio do Plano de Metas pode ser vista a seguir, conforme Villela (2005, p. 55):
O esforo de planejamento econmico no Brasil (...) se tornaria permanente a partir da instituio, por Juscelino Kubitschek, do Conselho
de Desenvolvimento (Decreto no 38.744, de 12 de fevereiro de 1956),
diretamente ligado Presidncia da Repblica. (...) Ao longo de 1956,
o Conselho de Desenvolvimento foi responsvel pela identificao de
setores da economia que, uma vez adequadamente estimulados, poderiam apresentar capacidade de crescimento. Alm disso e atendendo
necessidade de ampliao de setores de infraestrutura bsica (notadamente nas reas de energia e transportes, previamente apontadas como
pontos de estrangulamento) , o Conselho elaborou um conjunto de
30 objetivos (metas) especficos, distribudos segundo cinco setores,
denominado Plano de Metas.
O Plano contemplava investimentos nas reas de energia, transporte,
indstria de base, alimentao e educao, cujo montante orado
equivaleria a cerca de 5% do PIB no perodo de 1957-61. Os setores
de energia e transporte receberiam a maior parcela dos investimentos
previstos no Plano (71,3%), a cargo quase que exclusivamente do setor
pblico. Para as indstrias de base, foram previstos cerca de 22,3% dos
investimentos totais, sob a responsabilidade principalmente do setor
privado (por vezes com ajuda de financiamentos pblicos). As reas
de educao e alimentao receberiam os restantes 6,4% dos recursos
totais.
Gabarito: Verdadeira.
4.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Com relao ao ciclo


expansivo de 1957-61, impulsionado pelo Plano de Metas do governo Kubitschek,
pode-se afirmar que o programa de estabilizao monetria, implementado em
1959, e aprovado pelo FMI, favoreceu a entrada de emprstimos para financiar
as obras em infraestrutura.

Comentrio:
O crescimento inflacionrio decorrente do financiamento monetrio do dficit
pblico gerado pelo Plano de Metas levou o governo, em 27 de outubro de 1958,
a enviar ao Congresso o Plano de Estabilizao Monetria (PEM). Conforme Villela
(2005, p. 58),

CAMPUS

Captulo 6: Juscelino Kubitschek e o Plano de Metas (1956-1960)

49

as origens do PEM remontam tentativa, pelo Brasil, de obter, no incio


de 1958, um emprstimo junto ao Export-Import Bank (Eximbank)
dos Estados Unidos. Em resposta, o Eximbank condicionou o crdito
obteno, pelo Brasil, de um aval junto ao Fundo Monetrio Internacional FMI. Este, por sua vez, exigiu uma srie de medidas visando conter
a elevao dos preos e o crescente dficit do balano de pagamentos
do pas. Entre as medidas estavam a conteno do gasto pblico e do
crdito, moderao nos reajustes salariais, reforma do sistema de taxas
de cmbio mltiplas ainda em vigor e fim do plano de compras de caf
pelo governo.
Tendo em vista as crticas recebidas no Congresso Nacional e a deciso poltica
de dar continuidade ao Plano de Metas, o tratamento de choque exigido pelo FMI
cedeu lugar a uma poltica gradual de estabilizao monetria, o que j contraria a
afirmativa da questo. O acirramento das posies relativas ao plano de estabilizao formaram-se diversos grupos de interesse contrrios poltica contracionista
levou Juscelino Kubitschek a romper com o FMI ainda em 1959 e ao abandono
do PEM.
Com relao ao outro elemento tratado na questo, o plano de estabilizao sendo
fonte de atratividade de emprstimos externos, tambm no pode ser considerado
como uma assertiva verdadeira. No ano de funcionamento e abandono do PEM,
1959, houve, segundo dados do Banco Central do Brasil, reduo do saldo da conta
de capital e financeira do balano de pagamentos (CCF). Em 1958 o saldo da CCF foi
de US$425 milhes. No ano seguinte, ano do PEM, o saldo foi de US$345 milhes,
ou seja, houve reduo no saldo de US$80 milhes.
Gabarito: Falsa.
5.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O financiamento


do Plano de Metas causou expanso da dvida interna pblica. Porm, no teve
efeito sobre a expanso da base monetria.

Comentrio:
Como visto na questo 2, no perodo do Plano de Metas vigia no pas a chamada
Lei da Usura, de 1933. De acordo com esta Lei, as taxas de juros nominais, ou seja,
a taxa que efetivamente incidia sobre a dvida ou outras aplicaes financeiras no
poderia ser superior a 12% ao ano. Como a inflao no perodo era superior a 12% ao
ano, segundo o IGP, a Lei da Usura implicava taxas de juros reais inclusive negativas,
conforme pode ser visto na tabela a seguir.

50

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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Tabela 3 Taxa de Juros Real (%)


Ano
1951
1952
1953
1954
1955
1956
1957
1958
1959
1960
1961
1962
1963
1964
1965

Taxa de Juros Nominal (%)


12,0
12,0
12,0
12,0
12,0
12,0
12,0
12,0
12,0
12,0
12,0
12,0
12,0
12,0
12,0

Inflao (%) IGP


12,3
12,7
20,5
25,9
12,2
24,6
7,0
24,4
39,4
30,5
47,8
51,6
79,9
92,1
34,2

Taxa de Juros Real (%)


-0,27
-0,62
-7,05
-11,04
-0,18
-10,11
4,67
-9,97
-19,66
-14,18
-24,22
-26,12
-37,74
-41,70
-16,54

Fonte: Elaborada pelo autor com base em dados do IGP da Fundao Getulio Vargas.

Como pode ser visto nessa tabela, no perodo de 1951 a 1965, apenas no ano de
1957 o pas apresentou taxas de juros reais positivas. Como resultado, chega-se
concluso de que a remunerao financeira negativa no gerava incentivos para que os
agentes aplicassem suas poupanas (excedente de renda sobre o consumo) em ttulos
pblicos. Logo, no perodo em anlise, no houve expanso da dvida pblica interna
por causa da sua baixa atratividade enquanto investimento financeiro.
Ainda conforme visto na questo 2, o financiamento do setor pblico, inclusive
crditos e financiamentos repassados ao setor privado, foi feito a partir da emisso
monetria. A emisso primria de moeda, por sua vez, corresponde a um aumento
da base monetria, o que contrrio afirmativa da presente questo. Isto pode
ser comprovado com base nas estatsticas apresentadas em Abreu (1990).3 Nestas
estatsticas, a base monetria mostrou variao, com relao ao ano anterior, de
35,1; 18,0; 38,7; 40,2 e 60,4 para os anos de, respectivamente, 1957, 1958, 1959,
1960 e 1961.
Gabarito: Falsa.
6.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A reforma do sistema cambial em 1957 se ajustava aos objetivos do Plano de Metas, ao favorecer
a substituio dos bens de capital que tivessem condies de ser produzidos
internamente.

Tais estatsticas, por sua vez, foram obtidas junto ao Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) e ao BCB.

CAMPUS

Captulo 6: Juscelino Kubitschek e o Plano de Metas (1956-1960)

51

Comentrio:
At o ano de 1957, citado na questo, vigia o sistema de taxas mltiplas de cmbio
erigido por Getulio Vargas em 1953. Com o intuito de reorganizar a poltica cambial
brasileira, tem incio uma reforma que se d a partir da Lei no 3.244, de 14 de agosto
de 1957. Era a chamada Nova Lei de Tarifas.
O intuito da nova Lei, conforme Orenstein e Sochaczewski (1990, pp. 173-74),
era, em primeiro lugar, simplificar o sistema de taxas mltiplas e introduzir um sistema de proteo especfica por produtos da mesma categoria.
Em segundo lugar, as receitas lquidas das operaes cambiais, apropriadas pelo Tesouro atravs do Fundo de gios e Bonificaes gerenciado
pelo Banco do Brasil, tinham vinculaes de uso determinadas por lei, o
que eliminava sua flexibilidade como fonte de recurso para o setor pblico. O reajustamento das tarifas, por seu lado, aumentava os recursos
sem vinculao disposio do Tesouro.
Em resumo, a reforma visava simplificar o sistema de taxas mltiplas e fazer a
separao entre a poltica cambial e a poltica tarifria. No que tange simplificao,
as anteriores cinco taxas de cmbio foram substitudas por duas: a categoria geral e
a categoria especial. A partir da categoria geral eram importadas matrias-primas,
equipamentos e bens que no contavam com produo domstica suficiente. Pela
categoria especial eram importados bens de consumo e demais bens cuja produo
domstica poderia ser considerada satisfatria (existncia de similar nacional). Havia
ainda uma terceira categoria preferencial, destinada a importao de bens com tratamento privilegiado, tais como papel, trigo, petrleo, fertilizantes e equipamentos de
investimentos considerados prioritrios (Orenstein e Sochaczewski, 1990).4
Na Lei no 3.244/1957, alm da reforma cambial, foram introduzidas importantes
alteraes na poltica de comrcio exterior:
(i) as anteriores tarifas especficas foram substitudas por tarifas ad-valorem,
que variavam de 0 a 150%. Com isso, restabeleceu-se a importncia da
poltica tarifria;
(ii) a criao do Conselho de Poltica Aduaneira (CPA), que passaria a ser
responsvel pela poltica de comrcio exterior brasileira; e
(iii) a aplicao da lei do similar nacional.
As medidas da reforma cambial e de comrcio exterior de 1957 favoreceram
claramente s atividades que substituram as importaes. Particularmente, foram
favorecidas as importaes de matrias-primas, equipamentos e demais bens de produo que no contavam com suficiente produo nacional (inexistncia de similar
nacional). Com isso, o custo do capital (custo do investimento) do setor industrial
foi reduzido, o que significou o aprofundamento da industrializao do pas, como
preconizado no Plano de Metas.
4

As exportaes foram mantidas em quatro categorias de cmbio.

52

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Gabarito: Verdadeira.
7.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O crescimento da


produo industrial foi liderado pelas indstrias de bens de consumo durveis.

Comentrio:
O Plano de Metas, como j detalhado anteriormente, apresentava duas vertentes:
os investimentos pblicos e os investimentos privados. Os investimentos pblicos
eram direcionados principalmente para a gerao da infraestrutura (energia eltrica
e transportes) necessria ao desenvolvimento industrial. Os investimentos privados
foram na produo de bens de consumo durveis e bens de capital.
Conforme Gremaud, Vasconcellos e Toneto Jr. (2004), algumas das mudanas induzidas pelo Plano de Metas podem ser verificadas a partir das taxas de crescimento
da produo industrial (para alguns setores especficos) entre os anos de 1955 a 1962:
(i) materiais de transporte: 711%;
(ii) materiais eltricos e de comunicaes: 417%;
(iii) txtil: 34%;
(iv) alimentos: 54%; e
(v) bebidas: 15%.
Com base nesses dados, percebe-se
clara mudana no direcionamento da produo industrial. Os setores
de bens de consumo leve, que j haviam sido implantados, passaram a
ceder o lugar dinmico aos bens de consumo durveis. Essa mudana
est de acordo com a lgica do Processo de Substituio de Importaes,
(...), e com a sequncia a ser assumida para a implantao da indstria,
de acordo com esse modelo. (Gremaud, Vasconcellos e Toneto Jr., 2004,
p. 380).
Ademais, a participao dos bens de consumo durveis no valor adicionado
industrial passou de 6,0%, em 1952, para 12,0%, em 1961, o que demonstra a
forte evoluo deste segmento do setor industrial nos anos do Plano de Metas
(Sochaczewski, 1993).
Gabarito: Verdadeira.
8.

(Anpec 1999) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Relativamente


ao Plano de Metas, e poltica econmica implementada no governo Juscelino
Kubitschek, pode-se afirmar que parcela substancialmente majoritria dos investimentos contemplados pelo Plano visava produo domstica de mquinas e
equipamentos industriais.

CAMPUS

Captulo 6: Juscelino Kubitschek e o Plano de Metas (1956-1960)

53

Comentrio:
Como visto na questo 3 deste captulo, o Plano de Metas continha investimentos nas reas de energia, transporte, indstrias de base, alimentao e sade. Logo,
no se pode afirmar que parcela substancialmente majoritria dos investimentos
contemplados pelo Plano visava produo domstica de mquinas e equipamentos
industriais. Na verdade, os setores de energia e transportes (setores provedores de
infraestrutura) que receberiam a maior parcela de investimentos do Plano: aproximadamente 71,3%. As indstrias de base, nas quais podem ser colocados mquinas e
equipamentos juntamente com a produo de insumos intermedirios, ficariam com
22,3% dos investimentos totais e, alm disso, seriam majoritariamente de responsabilidade do setor privado.
Gabarito: Falsa
9.

(Anpec 1999). Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Durante o Plano


de Metas, a prioridade atribuda produo de alimentos e reforma agrria
contribuiu para manter a inflao sob controle.

Comentrio:
Investimentos na produo agropecuria, quando bem-sucedidos, tendem a
expandir a oferta de alimentos e diminuir a presso altista sobre os preos desses
bens. Como a alimentao um dos mais importantes componentes dos ndices
de preos, a reduo ou mesmo estabilizao de seus preos tende a diminuir a
inflao.
No Plano de Metas de fato havia propostas relativas gerao de alimentos, porm
estas no tiveram sucesso em conter os ndices de preos. Como pode ser visto na
Tabela 3, o ndice Geral de Preos da Fundao Getulio Vargas (IGP/FGV), no incio do Plano de Metas, em 1957, apresentou o valor de 7,0%. Ao final do Plano de
Metas, em 1960, o IGP/FGV apresentou o valor de 30,5% e, no ano seguinte, 1961,
47,8%. Portanto, o governo Juscelino Kubitschek, apesar do sucesso em termos de
crescimento econmico e industrializao, no foi bem-sucedido no controle do
processo inflacionrio.
Gabarito: Falsa.
10. (Anpec 1999) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Na implantao
do Plano de Metas, o protecionismo, pea fundamental da poltica industrial do
perodo, foi exercido por meio da poltica cambial, das tarifas aduaneiras e da
lei do similar nacional.

54

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Comentrio:
Em agosto de 1957, segundo ano do governo Juscelino Kubistchek, foi promovida uma reforma cambial. Seu objetivo era simplificar o regime de taxas de cmbio
mltiplas e introduzir um sistema de proteo especfica por produtos de mesma
categoria, como afirmam Orenstein e Sochaczewski (1990). As taxas de cmbio foram
reduzidas a duas: categoria geral e categoria especial. A categoria geral destinava-se a
matrias-primas, equipamentos e bens sem similar nacional ou com produo interna
insuficiente. A categoria especial, por sua vez, destinava-se aos bens de consumo e
aos bens cuja produo domstica era suficiente. Essa diferenciao cambial adotada
visava privilegiar os setores produtivos nacionais que estavam adentrando no processo
de industrializao via substituio de importaes.
Alm da poltica cambial, a poltica de comrcio exterior tambm visava favorecer
o objetivo de industrializao. Conforme Soares (2010, p. 52),
a poltica tarifria de comrcio exterior passou pelo estabelecimento
de tarifas ad valorem que variavam de 0 a 150%. Para administrar esse
sistema, foi institudo o Conselho de Poltica Aduaneira (CPA). Outros
instrumentos de poltica comercial foram: a aplicao de quotas; a reduo, at 50% da tarifa ad valorem, quando comprovada a insuficincia da
produo domstica; e a aplicao da lei do similar nacional.
E, continuando com Soares (2010, p. 52), pretendia-se com a reforma cambial e a
poltica de comrcio exterior dar continuidade e aprofundar o processo de substituio
de importaes ao favorecer a importao de bens de capital, produtos intermedirios
e matrias-primas.
Gabarito: Verdadeira.

Captulo

7
Jnio Quadros e Joo Goulart
(1961-1964)

1.

Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. No perodo que cobre os governos


Juscelino Kubistchek, Jnio Quadros e Joo Goulart, a economia brasileira apresentou uma condio de milagre econmico, onde elevadas taxas de crescimento
econmico tomaram lugar juntamente com baixas taxas de inflao e, alm disso,
equilbrio nas contas pblicas.

Comentrio:
O governo Jnio Quadros, em decorrncia de sua renncia, foi muito breve, cerca
de sete meses. Por isso, no se pode creditar a este governo grandes alteraes na
configurao econmica brasileira. Isto posto, concentrar-se- para responder a presente questo nos governos Juscelino e Jango.
O governo Juscelino Kubistchek tinha como principal meta a industrializao do
pas. Para tanto, seriam realizados investimentos estatais, principalmente na infraestrutura necessria industrializao (energia eltrica e transportes), e privados, que
tiveram maior concentrao no setor de bens de consumo durveis.
O financiamento da industrializao e do desenvolvimento, seja pelo lado estatal
(gastos do governo e investimentos pblicos) seja pelo lado privado (crdito e financiamentos), demandava recursos pblicos. No perodo, a arrecadao e a emisso
de ttulos da dvida pblica interna no geravam os recursos necessrios. Ainda era
possvel utilizar o endividamento externo, que, no entanto, tambm no era suficiente. Restava o financiamento monetrio do dficit pblico, que se tratava da emisso
de moeda para cobrir o excesso de despesas sobre as receitas governamentais. Tal

56

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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poltica era, no entanto, inflacionria. Feitas essas consideraes, pode-se dizer que
no governo Juscelino Kubistchek a industrializao e as altas taxas de crescimento
econmico contrastaram com o crescimento do dficit pblico e da inflao.
No governo Joo Goulart a situao no era diferente, mas pode-se afirmar que
o financiamento do crescimento econmico via desequilbrio nas contas pblicas, e
a respectiva emisso monetria, chegara ao seu limite. As polticas governamentais,
apesar da retrica do Plano Trienal, continuaram expansionistas no que tange s despesas pblicas, dando continuidade ao dficit herdado do governo JK e s presses
inflacionrias derivadas do financiamento deste dficit.
Ademais, nos dois primeiros anos do governo Joo Goulart, 1961 e 1962, houve
forte crescimento econmico, respectivamente de 8,6 e 6,6%. No entanto, em 1963
a economia apresentou forte desacelerao crescimento econmico de 0,6% , o
que tambm contraria a afirmativa da questo.
Gabarito: Falsa.
2.

(Cespe IRB 2010) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Pode-se considerar que o Plano Trienal de Desenvolvimento Econmico e Social, elaborado por
equipe liderada por Celso Furtado, fracassou em sua meta de reduzir a inflao
e estimular o crescimento econmico.

Comentrio:
O crescimento econmico ao longo do governo Joo Goulart, quando foi desenvolvido o Plano Trienal, iniciado em 1963, pode ser visto na tabela a seguir.
Tabela 4 Produto Interno Bruto (PIB) variao real anual (% ao ano)
Ano
1960
1961
1962
1963
1964
1965

PIB
9,40
8,60
6,60
0,60
3,40
2,40

Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica, Sistema de Contas Nacionais.

Como pode ser depreendido dos dados apresentados na Tabela 4, efetivamente


o Plano Trienal fracassou em seu objetivo de estimular o crescimento econmico. A
taxa de crescimento do PIB para o ano de 1963, ano de lanamento do Plano, foi de
apenas 0,6%.

CAMPUS

Captulo 7: Jnio Quadros e Joo Goulart (1961-1964)

57

Na outra ponta, a questo fala acerca da incapacidade de o Plano Trienal reduzir


os ndices inflacionrios. Isso pode ser visto na Tabela 3 disposta no Captulo 6. No
ano anterior implementao do Plano Trienal, 1962, a inflao, segundo o ndice
Geral de Preos da Fundao Getulio Vargas (IGP/FGV), foi de 51,6%. No ano seguinte, 1963, quando foi implementado o Plano Trienal, a inflao foi de 79,9%. Por
fim, em 1964, a inflao atingira o patamar de 92,1%. Logo, pode-se concluir que o
Plano Trienal no conseguiu reduzir a inflao. Pelo contrrio, no ano seguinte sua
implementao ocorreu um incremento dos ndices inflacionrios.
Gabarito: Verdadeira.
3.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Sobre o desempenho


da economia brasileira no governo Joo Goulart pode-se afirmar que a poltica
de severa conteno de gastos do governo contribuiu para o fraco desempenho
do setor industrial.

Comentrio:
O governo Joo Goulart iniciou de forma tumultuada. Aps a renncia de Jnio
Quadros, a Constituio Federal determinava a posse do vice-presidente. No entanto,
setores civis e militares eram contrrios a que Joo Goulart assumisse o poder. Uma
soluo intermediria foi encontrada. Joo Goulart toma posse como presidente da
Repblica em 7 de setembro de 1961, porm estabeleceu-se o parlamentarismo como
forma de mitigar os poderes presidenciais.
Nos dois anos do parlamentarismo, 1961 e 1962, houve forte crescimento econmico respectivamente, 8,6 e 6,6%. Divergncias entre os vrios primeiros-ministros
e o presidente da Repblica levaram realizao de um plebiscito, o qual ocorre em
6 de janeiro de 1963 e Joo Goulart sai como vitorioso.1 De outra forma, foi restabelecido o regime presidencialista.
Antes mesmo do retorno ao presidencialismo, a despeito das fortes taxas de crescimento ocorridas no binio 1961-1962, j havia alguma deteriorao da economia. A
inflao se acelerava e eram produzidos dficits pblicos. Visando reverter a situao,
mesmo antes de Joo Goulart reassumir os poderes presidencialistas, lanado, em
dezembro de 1962, o Plano Trienal, coordenado por Celso Furtado. Em seu contedo
havia metas tanto para o controle do processo inflacionrio quanto para a manuteno
do crescimento econmico.

Os primeiros-ministros que exerceram o cargo entre 1961 e 1962 foram os seguintes: (i) Tancredo Neves; (ii) Auro
de Moura Andrade; (iii) Brochado da Rocha; e (iv) Hermes de Lima.
1

58

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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Especificamente, os objetivos do Plano Trienal, conforme Villela (2005, p. 61),


eram os seguintes:
(i) garantir taxa de crescimento do PIB de 7% a.a., prximo mdia dos anos
anteriores;
(ii) reduzir a taxa de inflao para 25% em 1963, visando alcanar 10% em
1965;
(iii) garantir um crescimento real dos salrios mesma taxa do aumento da
produtividade;
(iv) realizar a reforma agrria como soluo no s para a crise social como para
elevar o consumo de diversos ramos industriais; e
(v) renegociar a dvida externa para diminuir a presso de seu servio sobre o
balano de pagamentos.
Alm disso, o diagnstico acerca da inflao no perodo recaa sobre o excesso de
demanda provocado pelo dficit pblico. De acordo com Villela (2005, pp. 61-62),
a fim de conter a escalada dos preos, propunha-se um conjunto de
medidas comumente presentes em planos de estabilizao de cunho
ortodoxo, a saber: a correo dos preos pblicos defasados, o realismo
cambial, corte de despesas, controle da expanso do crdito ao setor
privado e aumento do compulsrio sobre depsitos vista.
Em meados de 1963, no entanto, Joo Goulart mostra-se inclinado a abandonar
o esforo de estabilizao da economia. Foram concedidos grandes reajustes para os
salrios dos servidores pblicos, 60%, e para o salrio-mnimo, 56,25%. Dentro desse
contexto, h a acelerao da inflao e a deteriorao das contas fiscais, o que pode
ser corroborado fazendo-se uso de Abreu (1990, p. 208):
(...) A disciplina relativa s contas pblicas nos primeiros cinco meses do
ano deteriora-se de forma sensacional em junho, quando o dficit sobe
a mais de 30% das despesas do governo.
Por fim, pode-se concluir que no ano de efetiva presidncia de Joo Goulart, 1963,
houve retrao do produto industrial, que apresentou taxa de -0,20%, segundo dados
do IBGE. No entanto, conforme a discusso apresentada, esta reduo do produto
industrial no pode ser atribuda severa conteno dos gastos pblicos, dado que
estes apresentaram tendncia de crescimento no ano de 1963.
Gabarito: Falsa.
4.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Plano Trienal de


Celso Furtado, implementado a partir de 1963, foi responsvel pela recuperao
da economia nos primeiros anos do governo militar.

CAMPUS

Captulo 7: Jnio Quadros e Joo Goulart (1961-1964)

Comentrio:
Nos primeiros anos do governo militar o cenrio no era de estabilizao monetria e tampouco de recuperao da economia. No governo Castelo Branco, primeiro
presidente militar, o objetivo fundamental no era, a princpio, a recuperao econmica. No incio de seu governo o objetivo fundamental era controlar o processo
inflacionrio herdado do governo anterior. Alm disso, buscava-se empreender uma
srie de reformas institucionais.
Voltando-se ao combate inflao, como dito, o incio do regime militar no foi
dedicado recuperao econmica em termos de aumento das taxas de crescimento,
mas, primeiramente, buscou-se o controle do processo inflacionrio. Isso foi feito a
partir do Programa de Ao Econmica do Governo (Paeg).
Em concluso, pode-se dizer que a herana deixada pelo Plano Trienal foi a desacelerao econmica conjugada com a ascenso dos ndices de preos. Assim sendo,
diferentemente do que coloca a afirmativa, o Plano Trienal no foi responsvel pela
recuperao da economia brasileira no incio do regime militar. Alm disso, reitera-se
que no incio deste regime o foco no estava em polticas de crescimento, mas em
polticas de combate inflao.
Gabarito: Falsa.
5.

(Anpec 1998) O perodo de janeiro de 1961 a maro de 1964 foi extremamente conturbado politicamente, tendo apresentado vrias descontinuidades
poltico-administrativas. Tal perodo presenciou:
a) taxas de crescimento do PIB real relativamente baixas e estveis sustentadas pelo
comportamento positivo do PIB agrcola;

Comentrio:
Tabela 5 Produto Interno Bruto (PIB) e PIB do Setor Agropecurio variao
real anual (% ao ano)
Ano
1960
1961
1962
1963
1964
1965

PIB
9,40
8,60
6,60
0,60
3,40
2,40

PIB Agropecuria
4,90
7,60
0,50
1,00
1,30
12,10

Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica, Sistema de Contas Nacionais.

Como pode ser depreendido dos dados apresentados na Tabela 5, o produto do


setor agrcola mostrou-se positivo entre os anos de 1961 e 1964. Porm, excetuando-se

59

60

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

o ano de 1961, quando a taxa de crescimento foi de 7,6%, o crescimento apresentado


foi de pequena magnitude. Portanto, no se poderia atribuir ao PIB agropecurio a
possvel sustentabilidade das taxas de crescimento da economia como um todo.
A questo ainda afirma que o Produto Interno Bruto (PIB) da economia como um
todo apresentou taxas relativamente baixas e estveis. Esta afirmao no pode ser
confirmada. Nos anos de 1961 e 1962 o PIB apresentou taxas de crescimento de,
respectivamente, 8,6 e 6,6%. Tais taxas no podem ser consideradas baixas. Alm
disso, a estabilidade demonstraria taxas de crescimento com alguma regularidade,
situadas em torno de um mesmo patamar. No entanto, novamente observando-se
os dados da Tabela 5, percebem-se elevadas taxas de crescimento, como as citadas
para os anos de 1961 e 1962, mas uma taxa baixa para o ano de 1963 (0,60%).
Em consequncia, no se pode afirmar que as taxas de crescimento no perodo
assinalado foram estveis.
Gabarito: Falsa.
b) crescentes supervits no balano de pagamentos, resultantes da negociao com os
credores externos realizada no governo Jnio Quadros.

Comentrio:
No que tange negociao com os credores externos, o governo Jnio Quadros foi
efetivamente bem-sucedido. Essa afirmativa pode ser corroborada conforme Abreu
(1990, p. 190):
Em maio e junho de 1961, o governo teve sucesso nas negociaes
com os credores norte-americanos principalmente o Eximbank e
europeus, obtendo novos emprstimos e significativo rescalonamento
da dvida externa que venceria entre 1961 e 1965. Os pagamentos
programados de principal foram remanejados para serem pagos em
cinco anos a partir de 1966: 80% dos que venceriam em 1961, 70% em
1962-63, 50% em 1964 e 35% em 1965. As operaes de rescalonamento afetaram emprstimos de US$874 milhes nos Estados Unidos
e no Canad e de US$224 milhes na Europa. Em consequncia foi
possvel reduzir o servio da dvida, que havia aumentado de 13% das
receitas de exportaes em meados da dcada de 50, para 43,6% em
1960 e para 32,2% em 1961. (...)
O trabalho de renegociao da dvida externa empreendido no governo Jnio
Quadros, conforme dados da Tabela 6, no foi, contudo, suficiente para resultar em
saldos positivos do balano de pagamentos.

CAMPUS

Captulo 7: Jnio Quadros e Joo Goulart (1961-1964)

Tabela 6 Resultado do Balano de Pagamentos (US$ milhes)


Ano
1960
1961
1962
1963
1964
1965

Saldo do Balano de Pagamentos


-14
178
-118
-37
-2
218

Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica, Sistema de Contas Nacionais.

Como pode ser visto a partir da Tabela 6, o balano de pagamentos, no perodo


de 1961 a 1964, no apresentou crescentes supervits. Pelo contrrio, excetuando-se
o ano de 1961, o balano de pagamentos foi deficitrio.
Gabarito: Falsa.
c) uma reduo moderada nas taxas de inflao como resultado da implementao do
Plano Trienal;

Comentrio:
De acordo com os dados apresentados na Tabela 3 disposta no captulo anterior
(Captulo 6), segundo dados do ndice Geral de Preos, no houve reduo moderada
da inflao como resultado da adoo do Plano Trienal.
Mais especificamente, no ano anterior implementao do Plano Trienal, a inflao, segundo o ndice Geral de Preos da Fundao Getulio Vargas (IGP/FGV),
foi de 51,6%. No ano seguinte, 1963, quando foi implementado o Plano Trienal, a
inflao foi de 79,9%. Por fim, em 1964, a inflao atingira o patamar de 92,1%.
Logo, pode-se concluir que o Plano Trienal no conseguiu a reduo (moderada)
da inflao. Pelo contrrio, no ano seguinte sua implementao ocorreu um incremento dos ndices inflacionrios.
Gabarito: Falsa.

61

pgina deixada intencionalmente em branco

Captulo

8
Programa de Ao Econmica
do Governo Paeg (1964-1967)

1.

Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. No perodo de 1964 a 1967 o


governo, dentre outras, promoveu a reforma do sistema financeiro. Entre as
medidas adotadas est a captao direta de recursos externos por empresas
privadas nacionais e facilitao da remessa de lucros ao exterior.

Comentrio:
O perodo de 1964-7, quando inicia a ditadura militar no Brasil, marcado pelo
Programa de Ao Econmica do Governo (Paeg). O objetivo do Presidente Castelo
Branco e de seu Programa era controlar o processo inflacionrio e realizar uma srie
de reformas institucionais. Dentre essas, podem ser citadas as seguintes: (i) reforma
tributria; (ii) monetria-financeira; e (iii) do setor externo.
As duas medidas colocadas na questo associam-se reforma monetria-financeira,
bem como do setor externo. A possibilidade de captao direta de recursos externos
pelas empresas privadas brasileiras foi feita, como apontam Gremaud, Vasconcellos e
Toneto Jr. (2004) e Hermann (2005), a partir de dois mecanismos. O primeiro deles
foi por meio da Lei no 4.131, de 3 de setembro de 1962, que disciplina a aplicao do
capital estrangeiro e as remessas de valores para o exterior. Esta Lei foi alterada pela
Lei no 4.390, 29 de agosto de 1964, bem como teve alguns elementos regulamentados. Tais modificaes legislativas permitiram a referida captao direta de recursos
externos pelas empresas privadas. O outro mecanismo foi a Resoluo no 63 do Banco Central do Brasil, que permitiu aos bancos nacionais a captao de emprstimos
junto ao sistema financeiro internacional para reemprstimo no Brasil. Com esses

64

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

mecanismos, as alteraes na Lei no 4.131/1962 e a Resoluo no 63, o pas ampliava


a captao de poupana externa, o que representa aumento do grau de abertura da
economia ao capital externo.
Da mesma forma, a alterao na legislao para a remessa de lucros foi efetivamente
realizada com vistas a facilitar a repatriao de lucros por parte de firmas estrangeiras
(multinacionais). Pretendia-se, dessa forma, a captao de investimentos diretos estrangeiros para o pas, o que tambm redundava em uma maior abertura da economia
ao capital externo.
Gabarito: Verdadeira.
2.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Sobre a poltica


anti-inflacionria do Programa de Ao Econmica do governo Castelo Branco
(Paeg), e sua implementao, pode-se afirmar que tal como implementada no
governo Castelo Branco, essa poltica teve cunho marcadamente ortodoxo, j
que teve como instrumento nico o controle da expanso monetria.

Comentrio:
O Programa de Ao Econmica do Governo (Paeg) consistia fundamentalmente
em um programa de combate inflao, alm de propor a realizao de uma srie de
reformas institucionais.
A inflao foi diagnosticada como proveniente do excesso de demanda. O excesso
de demanda, por sua vez, era proveniente do financiamento monetrio do dficit
pblico, da poltica salarial frouxa e do descontrole na expanso do crdito e da
oferta de moeda. Portanto, o controle da inflao passaria pela reorganizao desses
componentes.
No combate inflao foram adotadas as seguintes medidas (Soares, 2010):
(i) reduo do dficit pblico: novas formas de financiamento do setor pblico
e reajuste das tarifas pblicas (inflao corretiva);
(ii) restrio ao crdito e poltica monetria contracionista: aumento das
taxas de juros e melhoria dos mecanismos governamentais de controle da
concesso do crdito;
(iii) arrocho salarial; e
(iv) combate inflao via criao da correo monetria: indexao da economia
(fator que, a posteriori, mostrou-se como um dos grandes causadores da
inflao brasileira).
O diagnstico da inflao ocorrida no perodo foi ortodoxo. Enfocava os desequilbrios fiscais e a consequente expanso monetria. A tratativa, diferentemente do

CAMPUS

Captulo 8: Programa de Ao Econmica do Governo Paeg (1964-1967)

que coloca a questo, no foi meramente ortodoxa. Havia componentes ortodoxos e


componentes heterodoxos.
Os componentes ortodoxos se situavam nas polticas fiscais (aumento da arrecadao tributria e reduo das despesas) e monetrias contracionistas (aumento das
taxas de juros e reduo da expanso monetrio-creditcia).
Os componentes heterodoxos estavam associados poltica salarial e, principalmente, introduo da correo monetria. A poltica salarial foi elaborada de forma
a produzir a subindexao dos salrios, o que reduziria o salrio real e, portanto,
as presses de demanda. J a introduo da correo monetria objetivava tornar
os ttulos pblicos atrativos (remunerao real positiva), fato esse que permitiria ao
governo financiar seu dficit mediante a emisso de ttulos da dvida pblica interna
ao invs de emitir moeda.1 A correo monetria tambm foi utilizada para indexar
os tributos, evitando-se, dessa forma, a ocorrncia do Efeito Oliveira-Tanzi.2 De outra
forma, a introduo da correo monetria, a princpio, melhoraria as condies de
financiamento do setor pblico.
Em concluso, o Paeg, em sua construo, tinha vrios instrumentos de combate
inflao e no somente o controle da expanso monetria. Ademais, esses componentes,
como assinalado, se dividiam entre ortodoxos e heterodoxos. Entre os heterodoxos
tinha destaque a introduo da correo monetria.
Gabarito: Falsa.
3.

(Anpec 1997) Julgue se a afirmativa verdadeira ou falsa. A poltica anti-inflacionria do governo Castelo Branco contribuiu para a retomada do crescimento
industrial em 1965.

Comentrio:
Como visto na questo 2 deste captulo, a inflao brasileira foi diagnosticada como
proveniente do financiamento monetrio do excesso de despesas pblicas sobre as
receitas. Ou, de outra forma, a inflao era proveniente do financiamento monetrio
do dficit pblico. A inflao era, portanto, considerada como de demanda.3 Conforme
Hermann (2005, p. 71), os dficits alimentavam a expanso dos meios de pagamento
Dessa forma, era tangenciado o problema relativo Lei da Usura que impedia taxas de juros nominais anuais
superiores a 12%.
2
Segundo Soares (2010), o processo tributrio ocorre em dois momentos centrais: o fato gerador do tributo e a
arrecadao do tributo. Entre o acontecimento de um e outro decorre um espao de tempo. Caso a economia seja
inflacionria, o valor real a ser arrecadado do tributo ser inferior quele verificado quando do fato gerador do tributo.
A esse fenmeno econmico dado o nome de Efeito Oliveira-Tanzi. Adiante, no Captulo 14, ser apresentado um
quadro especificamente sobre o Efeito Oliveira-Tanzi.
3
Inflao causada pelo excesso de demanda agregada.
1

65

66

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

que, por sua vez, sancionavam aumentos de salrios. Tal diagnstico, ainda conforme
Hermann (2005, pp. 71-72), levou consecuo das seguintes medidas:
(i) adoo de um programa de ajuste fiscal, com base em metas de aumento
da receita (via aumento da arrecadao tributria e de tarifas pblicas) e de
conteno (ou corte, em 1964) de despesas governamentais;
(ii) explicitao de um oramento monetrio que previa taxas decrescentes de
expanso dos meios de pagamentos;
(iii) adoo de uma poltica de controle de crdito ao setor privado, pela qual o
crdito total ficaria limitado s mesmas taxas de expanso definidas para os
meios de pagamentos; e
(iv) correo dos salrios pelo salrio mdio verificado no binio anterior,
acrescido de um porcentual referente a ganhos de produtividade.
O controle da inflao a partir das medidas elencadas resultava em um ajuste recessivo da economia ou, pelo menos, causador de uma desacelerao no crescimento
econmico. O resultado foi efetivamente uma desacelerao da atividade econmica.
No ano de 1964 o crescimento do PIB foi de 3,4%. No ano seguinte, retratado na
questo, o crescimento reduziu-se para 2,4%.
A desacelerao da atividade econmica vista no pargrafo anterior, diferentemente
do que coloca a questo, tambm foi sentida no setor industrial. No ano de 1965 o
crescimento do setor industrial foi de -4,7% conforme dados do IBGE.4 Portanto, no
se pode afirmar que a poltica anti-inflacionria adotada no governo Castelo Branco
contribuiu para a retomada do crescimento industrial no ano de 1965. Pelo contrrio, a poltica anti-inflacionria contribuiu para que ocorresse uma recesso no setor
industrial no citado ano.
Gabarito: Falsa.
4.

(Anpec 1997) Julgue se a afirmativa verdadeira ou falsa. A forte elevao


dos preos em 1964 pode ser, em parte, considerada como resultado da prpria
estratgia de combate inflao contida no Paeg.

Comentrio:
Como enfocado nas questes 2 e 3, a inflao brasileira no perodo foi diagnosticada como proveniente do excesso de demanda. O excesso de demanda, por sua
vez, decorria do financiamento monetrio do dficit pblico. Colocando em outros
termos, o excesso de despesas sobre as receitas governamentais era liquidado, ou
pago, mediante a impresso de moeda, o que causava inflao.
4

Taxa de crescimento da indstria de transformao.

CAMPUS

Captulo 8: Programa de Ao Econmica do Governo Paeg (1964-1967)

Dado o diagnstico da inflao, pode-se considerar que a raiz do crescimento


acelerado dos nveis de preos decorria do descontrole fiscal. Em consequncia, o
rompimento desse processo dependia de uma poltica econmica direcionada para a
busca do ajuste fiscal. Basicamente, era necessrio cortar despesas ao mesmo tempo
em que aumentasse a arrecadao tributria e de outras receitas.
Uma importante fonte do desequilbrio fiscal era originria das empresas estatais,
especialmente das empresas estatais prestadoras de servios pblicos (energia eltrica, telefonia etc.). O descompasso entre os reajustes tarifrios e o aumento de custos
fazia com que as empresas estatais se tornassem deficitrias. Esta cunha no caixa das
empresas era financiada pelo Tesouro Nacional, o que, por sua vez, pressionava o
dficit pblico e sancionava a inflao por meio da emisso monetria.
Visando reverter este quadro, dentre outras medidas fiscais, o governo adotou o
realismo tarifrio. De acordo com essa medida, foram feitos reajustes das tarifas pblicas cujo objetivo era reduzir o dficit das empresas estatais e, dessa forma, o dficit
pblico. No entanto, o reajuste das tarifas pblicas impacta os ndices de preos, fato
esse que propiciou aumento da inflao no incio do governo Castelo Branco.
Gabarito: Verdadeira.
5.

(Anpec 1997) Julgue se a afirmativa verdadeira ou falsa. A introduo do


mecanismo de correo monetria foi parte da poltica anti-inflacionria do perodo.

Comentrio:
O diagnstico da inflao no perodo do Paeg centrava-se no excesso de demanda
provocado pelos desequilbrios fiscais. De outra forma, a inflao era derivada do
financiamento monetrio do dficit pblico. Logo, o controle do crescimento dos
ndices de preos se daria pelo controle dos desequilbrios fiscais.
O ajuste das contas pblicas, por sua vez, dependeria de uma reduo das despesas governamentais ou aumento da arrecadao tributria. Ou ainda, o ajuste das
contas pblicas dependeria de novas formas de financiamento do dficit pblico que
no incorressem na emisso de moeda. Classicamente seria o financiamento do dficit via emisso de ttulos da dvida pblica. No perodo em anlise, as autoridades
brasileiras j financiavam a economia mediante a contratao de dvida externa, mas
ainda pouco conseguiam emitir ttulos da dvida interna. Assim, a obteno de novas
formas de financiamento da dvida pblica passaria pela criao de um mercado para
os ttulos da dvida interna.
A criao desse mercado requeria, no entanto, uma rentabilidade positiva. De
outra forma, a remunerao dos ttulos deveria, alm de recompor a inflao, per-

67

68

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

mitir uma rentabilidade real. No entanto, a Lei da Usura impedia a fixao de taxas
de juros superiores a 12% ao ano. Portanto, qualquer inflao superior a 12% no
ano, ou aproximadamente 1% ao ms, impedia que os ttulos pblicos se tornassem
bons ativos financeiros.
Com o intuito de contornar o problema aventado no pargrafo anterior e, alm
disso, tornar os ttulos pblicos atrativos, o governo deu origem correo monetria.
De acordo com esse mecanismo, diversos contratos, inclusive aqueles referentes aos
ttulos da dvida pblica interna, seriam corrigidos monetariamente de acordo com a
inflao ocorrida no perodo anterior. Exemplificando para o caso do ttulo pblico,
este agora seria remunerado por uma taxa de juros mais a correo monetria que
viria a recompor os efeitos da inflao.
Resolvida a questo referente remunerao dos ttulos pblicos, via introduo
da correo monetria, estes passaram a ser atrativos como aplicao financeira. Em
consequncia, o governo passou a ter acesso a esta nova forma de financiamento do
dficit pblico no associada emisso monetria. Dado ento o financiamento no
monetrio do dficit pblico, reduzia-se o anterior excesso de demanda, o que, por
sua vez, reduzia as presses inflacionrias.
Da mesma forma que nos ttulos pblicos, a introduo da correo monetria
tambm foi importante no que tange arrecadao tributria. Entre o fato gerador do
tributo e a efetiva arrecadao do tributo decorria um determinado lapso de tempo.
Neste perodo havia a ocorrncia da inflao, o que reduzia o valor do tributo efetivamente arrecadado. Com a correo monetria, ou indexao, dos tributos, esta perda
de arrecadao foi reduzida, fato esse que tambm ajudou a combater o desequilbrio
fiscal e, portanto, o processo inflacionrio.
5

Quadro 6 Indexao5

A indexao, que pode ser formal ou informal, se caracteriza pela realizao


de reajustes de preos com base na inflao passada. Criada nos anos 1960
como uma das reformas do Paeg, seu intuito era corrigir monetariamente ttulos
da dvida pblica interna, tornando-os atrativos. Conseguiria, dessa forma, um
financiamento no monetrio do excesso de despesas pblicas sobre as receitas.
A ideia bsica por trs da indexao, conforme observa Kandir (1989), que
num ambiente cronicamente inflacionrio os custos de obteno de informao
e de conflito so muito altos, e uma forma de evit-los consiste em indexar os
contratos a um indicador do custo de vida.
5

Quadro retirado de Soares (2010).

CAMPUS

Captulo 8: Programa de Ao Econmica do Governo Paeg (1964-1967)

69

A indexao formal se materializa por meio de contratos, que reajustam os


valores das transaes econmicas com base em algum ndice de preo. No Brasil,
no perodo de inflao crnica, foram indexados formalmente os seguintes bens
e servios: ativos financeiros, cmbio, salrios, aluguis, tributos etc.
Por outro lado, a indexao informal aplicada a bens e servios em economias
inflacionrias que apresentam elevados custos de contratualizao. Para tanto,
usa-se algum instrumento econmico que reflita a variao inflacionria, tal como
a taxa de cmbio nominal ou comercial.
Gabarito: Verdadeira.
6.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Programa de


Ao Econmica do Governo (Paeg), do governo Castello Branco, identificava trs
causas bsicas da inflao, a saber: os dficits pblicos, a expanso creditcia e
as majoraes excessivas de salrios.

Comentrio:
A inflao herdada dos governos anteriores foi diagnosticada como proveniente do
excesso de demanda. O excesso de demanda, por sua vez, era proveniente exatamente
do financiamento monetrio do dficit pblico, da expanso imoderada do crdito e
da poltica salarial frouxa decorrente de aumentos salariais sem o respectivo aumento
da produtividade do trabalho.
Gabarito: Verdadeira.
7.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Programa de Ao


Econmica do Governo (Paeg), do governo Castello Branco, reintroduziu o regime
de taxas cambiais fixas e nicas que assim permaneceu at a sua substituio
pelo regime de minidesvalorizaes em 1968.

Comentrio:
Entre 1953 e 1964 prevaleceu no Brasil o sistema de taxas mltiplas de cmbio.
A partir deste ltimo ano, 1964, houve, no entanto, a unificao da taxa de cmbio.
Porm, diferentemente do que coloca a questo, no houve a sua fixao. De fato,
ocorreram desvalorizaes cambiais entre 1964 e 1968, quando passa a ser adotado
o regime de minidesvalorizaes cambiais.
Barbosa (1983) e Lago (1990) explicam a poltica cambial brasileira do perodo
de 1964 at meados dos anos 1970. Especificamente, apontado que em 28 de
dezembro de 1964 o cruzeiro tinha sido desvalorizado em 13,04%, novamente em
21,64% em 16 de novembro de 1965 e em 22,30 em 13 de fevereiro de 1967. O

70

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

grande espaamento entre as desvalorizaes causava, entretanto, muitas incertezas


e especulao. A equipe de Delfim Netto mantivera o nvel da taxa de cmbio at 4
de janeiro de 1968, quando o cruzeiro foi desvalorizado em 13,35%, mas a partir
dessa data iniciou-se a poltica de minidesvalorizaes cambiais que seria mantida
at o final do ano de 1979.
Com base nas informaes apresentadas, pode-se afirmar que o governo Castelo
Branco efetivamente introduziu o sistema de taxas de cmbio nicas e que a partir de
1968 foi adotado o regime de minidesvalorizaes cambiais. O cmbio fixo, contudo,
no foi adotado, o que reafirma a falsidade da questo.
Gabarito: Falsa.
8.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Programa de


Ao Econmica do Governo (Paeg), do governo Castello Branco, utilizou uma
poltica de compresso salarial como instrumento-chave no combate inflao.

Comentrio:
Como visto na questo 6 do presente captulo, a inflao no perodo foi diagnosticada como proveniente do excesso de demanda. O excesso de demanda, por sua
vez, era provocado, dentre outros fatores, pelo aumento dos salrios sem o respectivo
aumento da produtividade do trabalho. Colocando em outros termos, havia aumentos salariais sem um proporcional aumento da produo. Logo, o aumento da renda
(salrios) sem o respectivo aumento da produo gerava presso sobre os preos e,
consequentemente, inflao.
Feito o diagnstico, o combate inflao tambm se deu pela efetiva compresso
dos salrios. Isso foi feito a partir do mecanismo de reajuste salarial do funcionalismo
pblico, que foi estendido a outros setores da economia. A frmula, conforme Lara
Resende (1990, p. 217), era a seguinte:
(i) deveria ser restabelecido o salrio mdio real dos ltimos 24 meses anteriores
ao ms do reajustamento;
(ii) sobre o salrio real mdio, deveria incidir a taxa de produtividade;
(iii) cumpria acrescentar a metade da inflao programada pelo governo para o
ano seguinte (resduo inflacionrio); e
(iv) ficava estabelecido o princpio da anuidade dos reajustes.
A partir da frmula de reajuste salarial pode-se destacar alguns fatores: (i) a recomposio ocorreria sobre o salrio mdio e no sobre o pico salarial; e (ii) o reajuste
salarial era realizado com base na inflao projetada, inferior inflao efetivamente
ocorrida. Os efeitos da poltica sobre os nveis dos salrios podem ser descritos conforme Lara Resende (1990, p. 217):

CAMPUS

Captulo 8: Programa de Ao Econmica do Governo Paeg (1964-1967)

71

Os efeitos da poltica salarial sobre o salrio-mnimo real mdio anual


foram significativos. O ndice de salrio-mnimo real mdio sofreu uma
queda de sete pontos percentuais em 1965, quando foi introduzida a
frmula salarial, e em 1966 foi novamente reduzido em outros sete
pontos percentuais. Nos anos seguintes, os ndices continuaram a cair,
mas o ritmo da queda foi reduzido. Os efeitos da poltica salarial no se
limitaram, entretanto, a reduzir o salrio-mnimo real mdio. O ndice
de salrio anual real mdio do pessoal ligado produo na indstria de
transformao tambm foi reduzido em aproximadamente sete pontos
percentuais em 1965, acompanhando, portanto, a queda do salrio-mnimo real mdio. (...)
Gabarito: Verdadeira.
9.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Programa de


Ao Econmica do Governo (Paeg), do governo Castello Branco, reduziu o dficit pblico e praticou o controle direto sobre os preos dos setores industriais
oligopolizados para obter rpidos resultados no combate inflao.

Comentrio:
De fato, uma das maiores preocupaes relativas gerao da inflao era o descontrole das contas pblicas. Portanto, o combate inflao se daria, dentre outras
medidas, pela busca do equilbrio fiscal, ou seja, pela reduo do dficit pblico.
Outras medidas adotadas foram a tentativa de conteno da expanso monetria e do
crdito, bem como a adoo de uma poltica salarial que produziu um arrocho nos
vencimentos dos trabalhadores, conforme visto na questo anterior.
A questo, por outro lado, afirma que a poltica anti-inflacionria do Paeg tambm
se baseou no controle direto sobre os preos dos setores industriais oligopolizados.
Seria, dessa forma, uma restrio liberdade de fixao dos preos pelos produtores.
Isto, de fato, no ocorreu ao longo do Paeg, o que torna a questo falsa.
O controle direto sobre preos foi efetivamente utilizado, mas, como visto, no no
Paeg. Ele ocorreu no perodo subsequente, que ser visto no prximo captulo, que
marcado pelo Milagre Econmico. A partir de 1967, com a economia sob a gide de
Antonio Delfim Netto, o combate inflao passa do anterior enfoque da demanda
para os custos. Por isso, a adoo do controle de preos sobre alguns setores industriais.
Sobre esta matria pode-se fazer uso da seguinte passagem de Hermann (2005, p. 84):
(...) Para compensar os possveis efeitos da expanso monetria sobre
a inflao, foram institudos controles de preos, atravs de um rgo
criado exclusivamente para esse fim a Conep (Comisso Nacional de
Estabilizao de Preos), mais tarde substituda pela CIP (Comisso In-

72

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

terministerial de preos). A Conep passou a tabelar no apenas preos


pblicos (tarifas, cmbio e juros do crdito pblico), mas tambm uma
srie de preos privados basicamente, insumos industriais. Os juros
cobrados pelos bancos comerciais foram tambm tabelados pelo Bacen.
Gabarito: Falsa.
10.

(Anpec 1999) As reformas institucionais de meados dos anos 1960, mormente


dos sistemas monetrio-financeiro e fiscal, foram importantes retomada do
crescimento econmico a partir de 1968. Diante desse fato pode-se afirmar que:
a) o mercado de capitais, estimulado pelos fundos fiscais, passou a mobilizar recursos
para a capitalizao das pequenas e mdias empresas produtivas do pas;

Comentrio:
O mercado de capitais foi estimulado por fundos fiscais, tais como aqueles oriundos
do Fundo de Garantia do Tempo de Servio (FGTS), mas no foi mobilizado para
capitalizar pequenas e mdias empresas.
Gabarito: Falsa.
b) a reforma financeira atingiu seus principais objetivos quanto oferta de recursos de
longo prazo;

Comentrio:
A reforma financeira melhorou as condies de financiamento da economia brasileira, mas, no entanto, ainda mostrou-se incapaz de gerar uma oferta de crdito de
longo prazo no pas. Justificando ainda a inverdade da afirmativa, basta considerar
que a principal fonte de financiamento domstica era derivada do Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico (BNDE).6 Ademais, as empresas instaladas no Brasil cada
vez mais faziam uso do mercado externo para se capitalizar (endividamento externo).
Gabarito: Falsa.
c) a reforma tributria e a criao de ttulos da dvida mobiliria com clusula de indexao permitiram o aumento dos gastos do governo;

Comentrio:
Conforme Soares (2010), com a adoo da correo monetria, ou indexao, os
ttulos pblicos tornaram-se atrativos do ponto de vista financeiro porque passaram a
render taxas de juros reais positivas (rendimento alm da inflao). A partir da emisso
de ttulos da dvida pblica, o governo poderia se financiar (financiamento necess6

Em 1982 o BNDE passou a se chamar Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES).

CAMPUS

Captulo 8: Programa de Ao Econmica do Governo Paeg (1964-1967)

73

rio em decorrncia do dficit pblico) sem que houvesse a necessidade de emisso


monetria. Portanto, a correo monetria, a princpio, permitiu o financiamento no
inflacionrio do dficit pblico.
Em consequncia, a maior atratividade dos ttulos da dvida mobiliria, decorrente das clusulas de indexao, dotou o governo de uma importante nova forma
de financiamento, o que, por sua vez, permitia a ampliao dos gastos do governo.
Alm da criao de um mercado para os ttulos pblicos da dvida interna, o
governo tambm aumentou suas receitas por meio da realizao de uma reforma
tributria. O objetivo da reforma era aumentar a arrecadao, o que se daria a partir
da elevao da carga tributria. As principais medidas, conforme Hermann (2005),
foram as seguintes:
(i) instituio da arrecadao de impostos atravs da rede bancria;
(ii) extino dos impostos do selo (federal), sobre profisses e diverses
pblicas (municipais);
(iii) criao do ISS (Imposto Sobre Servios);
(iv) substituio do imposto estadual sobre vendas, incidente sobre o faturamento
das empresas, pelo ICM (Imposto sobre Circulao de Mercadorias),
incidente apenas sobre o valor adicionado a cada etapa de comercializao
do produto;
(v) ampliao da base de incidncia do imposto sobre a renda de pessoas fsicas;
(vi) criao de uma srie de mecanismos de iseno e incentivos a atividades
consideradas prioritrias pelo governo poca basicamente, aplicaes
financeiras, para estimular a poupana, e investimentos (em capital fixo)
em regies e setores especficos; e
(vii) criao do Fundo de Participao dos Estados (FPE) e dos Municpios
(FPM), atravs do qual parte dos impostos arrecadados no nvel federal
(no qual se concentrou a arrecadao) era repassada s demais esferas de
governo.
Com o aumento da arrecadao tributria proveniente da reforma, o governo
ampliou suas receitas. Tal condio, conforme expresso na questo, permitiu que
ocorresse o aumento das despesas pblicas.
Gabarito: Verdadeira.

pgina deixada intencionalmente em branco

Captulo

9
Milagre Econmico (1968-1973)

1.

Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. So caractersticas do perodo


denominado Milagre Econmico: (i) aumento dos salrios reais; e (ii) conteno
da inflao. Alm disso, entre as causas do controle da inflao encontra-se a
existncia de capacidade ociosa herdada do perodo do Paeg.

Comentrio:
A poltica salarial do Milagre Econmico foi herdada do Programa de Ao Econmica
do Governo (Paeg). A poltica salarial do Paeg, conforme documento do Ministrio do Planejamento e Coordenao Econmica (1964, p. 83), era definida a partir de trs pontos:
(i) manter a participao dos assalariados no produto nacional;
(ii) impedir que reajustamentos salariais desordenados realimentem
irreversivelmente o processo inflacionrio; e
(iii) corrigir as distores salariais, particularmente no Servio Pblico Federal, nas
Autarquias e nas Sociedades de Economia Mista.
A frmula de reajustes salariais praticada durante o Paeg pode ser estabelecida
conforme Lara Resende (1990, p. 217):
(i) deveria ser restabelecido o salrio mdio real dos ltimos 24 meses anteriores
ao ms do reajustamento;
(ii) sobre o salrio real mdio, deveria incidir a taxa de produtividade;
(iii) cumpria acrescentar a metade da inflao programada pelo governo para o
ano seguinte (resduo inflacionrio); e
(iv) ficava estabelecido o princpio da anuidade dos reajustes.
Esta frmula teve incio em 1965 a partir da Circular no 10 do ministro extraordinrio para Assuntos do Gabinete Civil. Em um primeiro momento ela foi aplicada
Administrao Pblica Federal, porm tambm era recomendada aos governos estaduais e municipais. No entanto, em 1966 a poltica salarial assinalada foi estendida
ao setor privado (Lara Resende, 1990).

76

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

A poltica salarial aplicada a partir do Paeg efetivamente levou reduo dos salrios reais. Sua aplicao foi mantida inalterada at 1968. Neste ano, a Lei no 5.451,
de 12 de junho de 1968, alterou superficialmente a poltica salarial ao buscar corrigir
a subestimao do reajuste derivada da utilizao da inflao prevista pelo governo.
Essa poltica, conforme Lago (1990), foi mantida at 1974, ou seja, perdurou at o
final do Milagre Econmico.
Como elemento para concluir sobre a variao dos salrios reais ao longo do Milagre
Econmico, pode-se fazer uso de Lago (1990, p. 286), que observa que qualquer
que seja o indicador escolhido, no perodo de 1964 a 1973 ocorreu uma queda ou
estagnao do salrio-mnimo real apesar do forte crescimento da economia e da
produtividade do trabalho. Ainda conforme Lago (1990, p. 287), assinalado que
os salrios no se beneficiaram proporcionalmente do forte crescimento do produto
e da produtividade no perodo em estudo, e de que a massa salarial no parece ter
crescido como proporo da renda interna, mantendo-se uma taxa de lucro e capacidade de investimentos elevados.
Com isso, pode-se concluir que no houve durante o perodo do Milagre Econmico um aumento expressivo dos salrios reais. Por outro lado, importante ratificar
que a capacidade ociosa herdada do Paeg foi importante para conter a inflao no
perodo do Milagre.
Gabarito: Falsa.
2.

(Esaf APO 2009) Desde a dcada de 1940, diversos governos utilizaram o


planejamento como alavanca para o desenvolvimento nacional. Indique qual
destes planos foi elaborado na fase do milagre brasileiro.
a) Plano Salte.
b) I Plano Nacional de Desenvolvimento.
c) Plano Plurianual 1996-1999.
d) Plano de Metas.
e) Plano de Ao Econmica do Governo (Paeg).

Comentrio:
Durante o Milagre Econmico brasileiro, datado de 1967 a 1973, foi desenvolvido
o I Plano Nacional de Desenvolvimento. O I PND, consubstanciado na Lei no 5.727,
de 4 de novembro de 1971, iria ocorrer no perodo de 1972 a 1974.
O objetivo do I PND era a acelerao do desenvolvimento e a diminuio gradual da
inflao, alm de propor uma crescente interveno do Estado no domnio econmico.
Foi definido tambm que era necessrio o fortalecimento da empresa privada, a estabilidade do nvel de preos, a ampliao do mercado interno,
o aumento do nvel de empregos, a construo de usinas nucleares e o
aumento das pesquisas e investimentos na rea espacial. Foram, assim,
traadas algumas metas, como: elevar a taxa de investimento para 20%

CAMPUS

Captulo 9: Milagre Econmico (1968-1973)

77

do PIB, com investimentos pblicos nas reas de energia, transporte,


comunicao, siderurgia, minerao, habitao, agricultura, alm de
sade e educao. (Conz e Mendona, 2006, p. 24).
Os demais Planos apresentados na questo, como no poderia ser diferente, ocorreram em outros perodos da histria econmica brasileira. O Plano Salte, empreendido
na dcada de 1940, foi realizado no governo Dutra. O Plano Plurianual, como posto na
prpria questo, datado de 1996 a 1999. Logo, tem-se que este Plano ocorreu entre
os dois governos Fernando Henrique Cardoso.1 O Plano de Metas foi desenvolvido no
governo Juscelino Kubistchek ao longo da segunda metade da dcada de 1950. Por
fim, o Programa de Ao Econmica do Governo (Paeg), visto no captulo anterior, foi
o primeiro plano dos governos militares, tendo ocorrido entre os anos de 1964 e 1966.
Gabarito: Letra b.
3.

(Esaf APO 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O processo


recente do endividamento externo brasileiro inicia-se principalmente em 1968.

Comentrio:
Esta questo poderia ser respondida meramente pela observao da tabela a seguir:
Tabela 7 Dvida Externa (US$ milhes)
Ano
1960
1961
1962
1963
1964
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975

Taxa de
Dvida Externa Crescimento (%)
ano anterior
3.738,0
3.291,0
-11,96
3.533,0
7,35
3.612,0
2,24
3.294,0
-8,80
3.823,0
16,06
3.771,0
-1,36
3.440,0
-8,78
4.092,0
18,95
4.635,0
13,27
6.240,0
34,63
8.284,0
32,76
11.464,0
38,39
14.857,0
29,60
20.032,0
34,83
25.115,0
25,37

Ano
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990

Taxa de
Dvida Externa Crescimento (%)
ano anterior
32.145,0
27,99
37.951,0
18,06
52.187,0
37,51
55.803,0
6,93
64.259,0
15,15
73.963,0
15,10
85.487,0
15,58
93.745,0
9,66
102.127,0
8,94
105.171,0
2,98
111.203,0
5,74
121.188,0
8,98
113.511,0
-6,33
115.506,1
1,76
123.438,5
6,87

Fonte: Banco Central do Brasil.


O primeiro mandato de Fernando Henrique Cardoso iniciou-se 1995 e terminou em 1998. O segundo mandato,
por sua vez, teve incio em 1999 e se encerrou em 2002.
1

78

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Observando-se os dados, percebe-se claramente que o processo de aumento do


endividamento externo brasileiro inicia-se em 1968. Especificamente falando, a partir de 1968 a taxa de crescimento do endividamento externo, contra o ano anterior,
supera a casa dos 10%.
Em termos de dados estatsticos a questo j est devidamente respondida. No
entanto, relevante apresentar quais so os fatores que permitiram este crescimento
do endividamento externo a partir do ano de 1968. Primeiramente, pode-se dizer
que ocorreram fatores externos e internos economia brasileira que propiciaram o
crescimento do endividamento externo ao final dos anos 1960.
No que tange aos fatores externos, importante citar a grande disponibilidade de
divisas existentes no mercado internacional existente poca. No ano de 1971, em
particular, houve o rompimento do Acordo de Bretton Woods, em que os Estados
Unidos abandonaram unilateralmente o sistema internacional de taxas de cmbio
fixas. Com isso, a rentabilidade das aplicaes financeiras em moeda norte-americana
reduziu-se. Em consequncia, os investidores internacionais passaram a buscar novos
mercados que oferecessem maior rentabilidade para seus investimentos, o que deu
origem a uma importante sobreliquidez internacional, que abasteceu os mercados em
desenvolvimento, inclusive o Brasil.
No fronte domstico, deve-se destacar a renegociao da dvida externa, o que
aumentou a propenso de investidores internacionais para aplicarem seus recursos
no Brasil. Ademais, as reformas institucionais empreendidas quando do Programa de
Ao Econmica do Governo (Paeg), particularmente aquelas referentes ao favorecimento da captao de recursos externos,2 tambm propiciaram a entrada de recursos
e o aumento do endividamento externo.
Gabarito: Verdadeira.
4.

(Anpec 1997) Julgue se a afirmativa verdadeira ou falsa. Nos anos 1968-1973,


conhecidos como o perodo do milagre econmico brasileiro, o PIB cresceu no
pas a uma taxa mdia anual de 11,2%. Contriburam para esse crescimento a
capacidade ociosa, herdada do perodo anterior, e a implementao de medidas
de poltica monetria destinadas a expandir o crdito ao consumidor.

Comentrio:
Os fatores propiciadores do Milagre Econmico dos anos 1960 e 1970 so descritos
a seguir, conforme Soares (2010).
Foram os seguintes mecanismos: (i) regulamentao da Lei no 4.131/1962, que permitiu s empresas nacionais
realizarem emprstimos externos; (ii) a Resoluo no 63 do Banco Central do Brasil (BCB), que permitiu que os bancos
nacionais se capitalizassem no exterior; e (iii) a mudana na legislao brasileira sobre remessa de lucros.
2

CAMPUS

(i)

Captulo 9: Milagre Econmico (1968-1973)

79

a base industrial estabelecida quando do Plano de Metas e a existncia de


capacidade ociosa proveniente do perodo de desacelerao econmica do
Paeg (baixas taxas de crescimento) contriburam para o desenvolvimento
do Milagre Econmico;
(ii) as reformas institucionais adotadas ao longo do Paeg reformas fiscal e
tributria, monetria e financeira e do setor externo dotaram a economia
brasileira de mecanismos necessrios ao financiamento do crescimento.
Esse relacionamento entre as reformas institucionais e os mecanismos de financiamento destacado a seguir:
a) as reformas fiscal e financeira melhoraram as condies de financiamento das
despesas pblicas, o que permitiu a expanso dos investimentos pblicos em
infraestrutura e a retomada dos investimentos das empresas estatais;
b) a instituio do sistema de crdito ao consumidor acoplado ao instrumento da
correo monetria estimula as vendas, principalmente as vendas de automveis
e de bens de consumo durveis;
c) o sistema financeiro habitacional, estabelecido pelo SFH e pelo BNH, e pelo
relacionamento destes com o FGTS, estimula o setor da construo civil;
d) as modificaes no mercado acionrio permitiram a canalizao de recursos para
a capitalizao de empresas;
e) a alterao na lei de remessa de lucros incentiva o investimento direto estrangeiro;
e
f) a abertura do mercado de capitais e financeiro brasileiro permite a atrao de
recursos externos.
(iii) a disponibilidade de divisas no mercado internacional, associada s j citadas
reformas e renegociao da dvida, proporcionou o restabelecimento do
crdito externo. Ademais, a partir da queda do sistema de taxas de cmbio
fixas de Bretton Woods, ocorrida em 1971, havia sobreliquidez no mercado
financeiro internacional. Pode-se dizer que os investimentos em dlares
norte-americanos estavam busca de novos mercados mais rentveis; e
(iv) a mudana no diagnstico da inflao, tal que a inflao brasileira no seria
proveniente de fatores associados demanda, mas de fatores associados aos
custos, permitiu a conciliao do combate inflao com o propsito do
crescimento econmico, inclusive com o afrouxamento da poltica monetria.
Esses so os fatores descritos na literatura econmica como propiciadores do
Milagre Econmico. Entre eles encontram-se os fatores citados na questo: (i) a capacidade ociosa oriunda do perodo do Paeg; e (ii) a expanso do sistema de crdito
ao consumidor, dinamizado pela introduo da correo monetria.
Gabarito: Verdadeira.

80

5.

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

(Anpec 1997) Julgue se a afirmativa verdadeira ou falsa. No perodo do milagre econmico, a elevao real do salrio-mnimo, causada por alteraes na
poltica salarial, foi uma das fontes de crescimento econmico do perodo.

Comentrio:
Como pode ser visto na questo 1 deste captulo, a poltica salarial erigida no Paeg
e continuada no Milagre Econmico no provocou uma elevao do salrio-mnimo
real. Pelo contrrio, provocou uma estagnao ou mesmo queda do salrio-mnimo
real. Portanto, o crescimento da massa salarial no pode ser considerado como uma
das fontes de crescimento econmico do Milagre.
Gabarito: Falsa.
6.

Julgue se a afirmativa verdadeira ou falsa. No perodo do Milagre Econmico,


houve forte aumento de reservas internacionais, resultante de saldos positivos
na conta de transaes correntes do balano de pagamentos.

Comentrio:
A questo pode ser analisada a partir dos dados dispostos na Tabela 8 a seguir.
Tabela 8 Saldo em Conta de Transaes Correntes
e Reservas Internacionais (US$ milhes)
Ano
1960
1961
1962
1963
1964
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975

Conta de
Transaes
Correntes
-518,0
-262,9
-452,7
-170,5
81,4
283,9
-31,0
-276,2
-581,8
-364,4
-838,7
-1.629,7
-1.687,9
-2.085,4
-7.504,1
-6.999,5

Fonte: Banco Central do Brasil.

Reservas
Internacionais
345,0
470,0
285,0
215,0
244,3
482,6
421,1
198,0
256,7
655,5
1.187,0
1.723,0
4.183,0
6.416,0
5.269,0
4.040,0

Ano
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990

Conta de
Transaes
Correntes
-6.425,8
-4.826,2
-6.983,4
-10.708,2
-12.739,2
-11.705,9
-16.273,2
-6.773,0
94,9
-248,3
-5.323,3
-1.437,9
4.179,8
1.031,9
-3.783,7

Reservas
Internacionais
6.544,0
7.256,0
11.895,0
9.689,0
6.913,0
7.507,0
3.994,0
4.563,0
11.995,0
11.608,0
6.760,0
7.458,0
9.140,0
9.679,0
9.973,0

CAMPUS

Captulo 9: Milagre Econmico (1968-1973)

81

A partir da observao dos dados da Tabela 8, constata-se que durante o Milagre


Econmico 1967 a 1973 houve aumento das reservas internacionais. No primeiro
ano do Milagre, 1967, houve uma queda das reservas em relao ao ano anterior, 1966.
Porm, nos anos subsequentes, as reservas apresentaram uma tendncia claramente
ascendente, como preconiza a questo.
O aumento das reservas internacionais, no entanto, no decorreu da produo de supervits em conta de transaes correntes. Diferentemente do que coloca a questo, em todos
os anos do Milagre Econmico o saldo em conta de transaes correntes foi deficitrio.
Logo, conclui-se que o acmulo de reservas no citado perodo decorreu da abundncia de
capitais internacionais, inclusive aquele decorrente do aumento do endividamento externo.
Gabarito: Falsa. 3
Quadro 7 A conta de transaes correntes do balano de pagamentos.3

A conta de transaes correntes (CTC) pode ser descrita da seguinte maneira:


CTC = BC + BS + BR + TU

(9.1)

onde CTC a conta de transaes correntes; BC a balana comercial; BS a balana


de servios; BR a balana de rendas de fatores e TU so as transferncias unilaterais.
Em termos gerais, a conta de transaes correntes registra as exportaes e
importaes de bens e servios, bem como o envio e o recebimento de rendas do
exterior. A conta de transaes correntes do balano de pagamentos composta
pelas seguintes subcontas: (i) balana comercial; (ii) balana de servios; (iii)
balana de renda de fatores; e (iv) transferncias unilaterais.
Balana comercial
Refere-se ao intercmbio de bens tangveis, ou seja, refere-se s exportaes e
s importaes de bens.
Balana de servios
Refere-se ao intercmbio de servios. Esto includos nesta subconta da
conta-corrente: (i) viagens internacionais; (ii) transportes; (iii) seguros; (iv) servios financeiros (servios bancrios, tais como corretagens, comisses, tarifas
por prestao de garantias e fianas e outros encargos sobre o endividamento
externo); e (v) outros servios (construo; servios comerciais e de corretagem;
os servios de negcios, profissionais e tcnicos; e os servios administrativos,
em especial os servios tcnicos especializados).
Alm dos itens citados, a balana de servios conta tambm com os servios
de computao e informaes; royalties e licenas, ligados, em grande medida,
transferncia de tecnologia, aluguel de equipamentos e servios governamentais.
3

Construdo com base em Feij et al. (2004), Feij et al. (2008) e Soares (2009).

82

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Balana de rendas4
Com exceo da balana comercial, trata-se da principal subconta da conta de
transaes correntes do balano de pagamentos. Registra as remessas de renda de
capitais estrangeiros e as receitas auferidas pelos capitais nacionais no exterior. O
balano, ou conta, de rendas composto por duas outras subcontas: (i) salrios
e ordenados; e (ii) renda de investimentos.
A subconta salrios e ordenados registra a remunerao do trabalho assalariado:
recebimento de trabalhadores domiciliados no pas e pagamentos a trabalhadores
residentes no exterior. Pode ser considerada uma conta de pouca expresso em
termos de quantidade transacionada.
A subconta renda de investimentos se desdobra em outras trs subcontas:
a) renda de investimentos diretos: registra os lucros e dividendos relativos
participao no capital de empresas e os juros correspondentes aos emprstimos intercompanhias nas modalidades de emprstimos diretos e ttulos de
qualquer prazo;
b) renda de investimentos em carteira (ou portfolio): registra os lucros, dividendos
e bonificaes relativos s aplicaes em aes; os juros correspondentes a
aplicaes em ttulos de emisso domstica (ttulos da dvida interna pblica,
debntures e outros ttulos privados) e de emisso no exterior (ttulos sobre
a dvida externa); e
c) renda de outros investimentos: registra os juros de crditos comerciais (de
fornecedores de emprstimos de agncias governamentais, de organismos
internacionais e de bancos privados); os juros de financiamento s importaes; os juros sobre pagamento antecipado de exportaes etc.
Em resumo, pode-se considerar que a balana de renda de fatores registra,
sem perda de generalidade, as entradas e sadas de rendas do pas na forma de
juros, lucros e dividendos.
Transferncias unilaterais correntes
Referem-se a transaes internacionais (pagamentos e recebimentos) que no
envolvem obrigaes como contrapartida. Inclui
os recursos destinados a reparaes de guerra; as transferncias de
legados e heranas (que no sejam considerados como uma forma
de capital); os donativos privados; as doaes particulares e governamentais em bens ou em dinheiro; o pagamento de penses a cidados
nacionais residentes no exterior; as ajudas de indivduos, entidades
filantrpicas e de governos a populaes afetadas por calamidades
naturais e as remessas enviadas por imigrantes que trabalham no
exterior. (Feij et al., 2004, p.164).
Equivaleria aos chamados servios fatores, que so aqueles que remuneram os fatores de produo (mo de obra,
estoque de capital, capital humano etc.).
4

CAMPUS

7.

Captulo 9: Milagre Econmico (1968-1973)

83

(Anpec 1998) Julgue se a afirmativa verdadeira ou falsa. No ciclo de crescimento da economia brasileira no perodo 1968-73, ocorreram os seguintes
eventos: (i) uma nova etapa do processo de substituio de importaes, com
a reduo do coeficiente importado da economia; (ii) as indstrias de bens de
consumo durvel e de construo civil lideraram a retomada do crescimento; e
(iii) uma reduo no nmero das empresas pblicas como resultado do incio
do processo brasileiro de privatizao.

Comentrio:
Efetivamente ao longo do Milagre Econmico se completou mais uma etapa do
processo de substituio de importaes no Brasil. A internalizao do setor de bens
de consumo durveis (automveis, eletrodomsticos etc.), que teve seu auge durante
o Plano de Metas de Juscelino Kubistchek, pode ser considerada como concluda
durante o perodo do Milagre. No entanto, diferentemente do que coloca a primeira
afirmativa da questo, a substituio de importaes no resultou numa reduo
do coeficiente de importaes. Esta afirmao pode ser corroborada comparando-se o valor das importaes do primeiro e do ltimo ano do Milagre Econmico. As
importaes nos anos de 1967 e 1973 foram de, respectivamente, US$1,4 bilho e
US$6,1 bilhes. Logo, o aumento das importaes ao longo do Milagre Econmico
foi superior a 300%. Por isso, no se pode afirmar que no perodo em anlise houve
reduo do coeficiente importado.
Ademais, em um processo de substituio, a princpio, no h a tendncia de
reduzir o coeficiente de importaes. Na verdade, ocorre uma mudana qualitativa das importaes enquanto o quantum total (a quantidade) pode, inclusive,
aumentar. No caso em tela, referente ao perodo do Milagre Econmico, iria
reduzir principalmente as importaes de bens de consumo durveis, mas por
outro lado iria aumentar as importaes de bens de capital e insumos necessrios
substituio dos citados bens durveis. Colocando em outros termos, a substituio das importaes de bens de consumo durveis refere-se instalao no
pas deste setor produtivo. Para tanto, torna-se indispensvel a importao de
bens de capital, insumos e matrias-primas.
A segunda afirmativa da questo correta. Efetivamente o crescimento econmico brasileiro no perodo do Milagre foi liderado pelos setores de bens de consumo
durveis e da construo civil.
O crescimento do setor de bens de consumo durveis est relacionado com a manuteno do modelo de desenvolvimento baseado na substituio de importaes. Pode-se
inclusive afirmar, como visto anteriormente, que no Milagre Econmico conclui-se a
instalao deste setor. Alm disso, as reformas empreendidas durante o Paeg tambm
favoreceram o crescimento do setor. Em especial, deve-se mencionar o estabelecimento

84

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

do sistema de crdito ao consumidor associado ao instrumento da correo monetria,


o que favoreceu a compra, por exemplo, de automveis e eletrodomsticos, a prazo. O
setor da construo civil, por seu turno, tambm foi favorecido pelas reformas institucionais desenvolvidas quando do Paeg. Em particular, importante citar o estabelecimento
do Sistema Financeiro Habitacional (SFH) e do Banco Nacional da Habitao (BNH),
que passaram a gerar crdito necessrio aquisio de imveis. Por isso, o setor da
construo civil foi estimulado.
Por fim, a ltima afirmativa mostra-se completamente falsa. O nmero de empresas pblicas ao longo do Milagre Econmico no foi reduzido. Pelo contrrio, o
perodo foi caracterizado pelo forte crescimento do nmero de empresas estatais.
Essa assertiva pode ser corroborada a partir de Trebat (1983, pp. 37 e 47-49) e
Lago (1990, pp. 268-269):
Em contraste com a superviso exercida sobre estados e municpios, o
governo central permitiu a proliferao de empresas estatais federais e
estaduais no perodo de 1967-1973.
Na realidade, aquele perodo caracterizou-se como o de maior intensidade de criao de novas empresas pblicas no Brasil. Examinando-se o
conjunto de empresas federais e estaduais, constata-se que foram criadas,
entre 1968 e 1974, 231 novas empresas pblicas (sendo 175 na rea
de servios, 42 na indstria de transformao, 12 em minerao e 2 na
agricultura).
(...) De fato, o aumento das estatais derivou do crescimento na escala
e extenso a nvel nacional dos monoplios estatais de eletricidade, telecomunicaes e outras reas de infraestrutura, nas quais nem o setor
privado nem o investimento estrangeiro tinham muito interesse.
Gabarito: Falsa.
8.

(Anpec 1998) Julgue se a afirmativa verdadeira ou falsa. Durante o perodo


do Milagre Econmico, ocorreu a ampliao do endividamento externo, notadamente daquele contrado por filiais de empresas estrangeiras.

Comentrio:
No perodo anterior ao Milagre Econmico, representativo do Programa de Ao
Econmica do Governo (Paeg), foram feitas, como largamente j colocado neste captulo e no captulo anterior, uma srie de reformas institucionais no pas. Entre essas
reformas encontram-se a monetrio-financeira e a do setor externo. Dentro dessas
reformas, por sua vez, est inserida a modificao na legislao referente contratao
de emprstimos externos por empresas sediadas no Brasil.

CAMPUS

Captulo 9: Milagre Econmico (1968-1973)

85

Tal como referenciado na questo 3 deste captulo, o governo, a partir das citadas
reformas, permitiu a captao de recursos externos pelas empresas privadas brasileiras. Para tanto, foi alterado um instrumento legal, a Lei no 4.131, de 3 de setembro
de 1962, e instituda a Resoluo no 63, do Banco Central do Brasil. Como visto, a
Lei no 4.131/1962 foi alterada pela Lei no 4.390, de 29 de agosto de 1964, alm de
ter tido alguns dispositivos regulamentados. A partir dessas medidas permitiu-se a
captao externa de recursos por parte das empresas brasileiras. A Resoluo no 63,
por seu turno, possibilitou aos bancos nacionais a captao de emprstimos junto ao
sistema financeiro internacional para reemprstimo no Brasil.
Por fim, pode-se afirmar, com base nos dados dispostos na Tabela 7, que no perodo do Milagre Econmico houve um efetivo aumento do endividamento externo.
Alm disso, pode-se citar que os dois mecanismos mencionados, as modificaes na
Lei no 4.131/1962 e a Resoluo no 63, permitiram o aumento do endividamento
externo contrado por parte das filiais de empresas estrangeiras sediadas no Brasil.
Gabarito: Verdadeira.
9.

(Anpec 2000) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A respeito da retomada do crescimento no perodo de 1967 a 1974, correto afirmar que a equipe
econmica comandada por Delfim Netto manteve a poltica de combate inflao
via reduo da demanda iniciada no governo anterior.

Comentrio:
No governo anterior, ao longo da implementao do Paeg, que tinha como grande
pilar o combate ao crescimento dos preos, a inflao foi diagnosticada como proveniente do excesso de demanda. O excesso de demanda, por sua vez, era diagnosticado
como proveniente dos desequilbrios fiscais, financiados pela emisso monetria; pelo
crescimento imoderado do crdito; e pela poltica salarial considerada frouxa.
Aps o Paeg e o bem-sucedido combate inflao, assume o Ministrio da Fazenda,
em 15 de maro de 1967, Antonio Delfim Netto. O novo governo, iniciado por Costa
e Silva e continuado por Emlio Garrastazu Mdici, considerava a misso referente
estabilizao dos preos vencida. A nova meta era dar continuidade industrializao do pas, dando continuidade ao modelo de industrializao via substituio de
importaes, e acelerar as taxas de crescimento econmico.
De acordo com as novas metas para a economia, o diagnstico da inflao foi
alterado. A anterior anlise da inflao proveniente da demanda foi substituda pela
inflao originada em presses de custos. vlido ressaltar que o combate inflao,
em geral, se mostra como um ajuste que tende a desacelerar a economia ou mesmo
produzir um processo recessivo. No entanto, essa condio mais vigorosa quando
a inflao considerada como de demanda.

86

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Quando a inflao diagnosticada como de custos, a necessidade de ajustes (polticas contracionistas) menor.
Pode-se concluir que, diferentemente do perodo do Paeg, a poltica econmica
do Milagre deveria conciliar a manuteno do combate inflao com o crescimento
econmico, inclusive pelo afrouxamento da poltica monetria.
Gabarito: Falsa.
10. (Anpec 2000) Julgue se a afirmativa verdadeira ou falsa. No que se refere ao
desempenho do setor externo da economia brasileira no perodo de 1967-73,
possvel constatar uma acumulao significativa das reservas internacionais,
apesar do crescimento expressivo da dvida externa, e um aumento da participao dos emprstimos privados na composio da dvida externa brasileira.

Comentrio:
O crescimento expressivo da dvida externa pode ser verificado na Tabela 7.
Percebe-se que a partir de 1968, ainda no incio do Milagre Econmico, a contrao
de emprstimos externos passa a ser crescente. Comparando-se o ano de 1973, o
ltimo ano do Milagre, com o ano de 1967, o primeiro, o crescimento da dvida externa foi superior a 300%. As reservas internacionais, dispostas na Tabela 8, tambm
se elevaram. Passaram de US$198 milhes, em 1967, para US$6,4 bilhes ao final
do Milagre Econmico no ano de 1973.
A questo tambm est correta ao afirmar que neste perodo houve um aumento da
participao dos emprstimos externos privados. Contriburam para isso as j citadas
reformas realizadas quando do Programa de Ao Econmica do Governo (Paeg), que
permitiram que tanto empresas no financeiras quanto empresas financeiras (bancos)
contratassem emprstimos diretamente no exterior.
Gabarito: Verdadeira.

Captulo

10
II PND (1974-1978)

1.

(Esaf EPPGG 2009) Em fins de 1974, o Governo Federal lanou o II Plano Nacional de Desenvolvimento (II PND). Com relao ao referido Plano, no se pode
dizer que:
a) o Plano significou uma alterao completa nas prioridades da industrializao brasileira
do perodo do Milagre Econmico;
b) para realizar o II PND, o Estado foi assumindo um passivo, para manter o crescimento
econmico e o funcionamento da economia;
c) a meta do II PND era manter o crescimento econmico em torno de 5% a.a., com crescimento industrial em torno de 6% a.a;
d) a dvida externa cresceu rapidamente no perodo 1974-79, pois a busca por recursos
externos tambm serviu para cobrir o hiato de divisas existente na execuo do Plano;
e) o Plano propunha uma alterao na estrutura produtiva brasileira de modo que, a
longo prazo, diminusse a necessidade de importaes e fortalecesse a capacidade
de exportar de nossa economia.

Comentrio:
O II Plano Nacional de Desenvolvimento (PND) foi enviado ao Congresso Nacional
por meio da Mensagem Presidencial no 430, de 10 de setembro de 1974. O Plano
aprovado pelo Congresso tomou a forma da Lei no 6.151, de 6 de dezembro de 1974.
No Plano havia como meta a manuteno da taxa de crescimento econmico nos nveis
de 10% ao ano enquanto a taxa de crescimento do setor industrial seria de 12% ao ano.
Gabarito: Letra c.
2.

(Esaf APO 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. No perodo


1974-1979, em que a dvida externa atingiu, aproximadamente, US$40 bilhes,
destacaram-se as captaes feitas pelo setor pblico este processo ficou conhecido como a estatizao da dvida externa brasileira.

88

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

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Comentrio:
Conforme dados do Banco Central do Brasil dispostos na Tabela 7, que se encontra
no captulo anterior, a dvida externa brasileira em 1973 era de aproximadamente
US$15 bilhes. Em 1979 esta dvida chegara casa de aproximadamente US$56
bilhes. Portanto, entre 1974 e 1979, perodo que compreende os anos referentes
ao II PND (Plano Nacional de Desenvolvimento), a dvida externa brasileira cresceu
algo em torno de US$41 bilhes, o que confirma a veracidade da primeira afirmativa
apresentada na questo.
Ainda conforme a questo, este forte crescimento do endividamento externo deveu-se s captaes feitas pelo setor pblico, o que deu origem chamada estatizao da
dvida externa. De fato, no perodo, a economia mundial encontrava-se sob o impacto
do Primeiro Choque do Petrleo, ocorrido em 1973. Os reflexos deste importante
choque negativo de oferta em nvel mundial foram a produo de desequilbrios nas
contas externas (desequilbrios no balano de pagamento), a acelerao da inflao e
a diminuio da taxa de crescimento econmico.
Como resultado do choque externo, os pases centrais (Canad, Estados Unidos,
pases da Europa Ocidental etc.) se puseram a ajustar suas respectivas economias.
Empreenderam polticas econmicas (cambial, fiscal e monetria) com o objetivo de
ajustar os desequilbrios do balano de pagamentos e frear o processo inflacionrio.
Obviamente, este ajuste era recessivo.
No Brasil, o setor privado tambm realizou uma srie de ajustes. Dadas as perspectivas da economia mundial, os investimentos privados foram desacelerados quando
comparados com o anterior perodo do Milagre Econmico. A estratgia governamental
no admitia, no entanto, um ajuste recessivo da economia brasileira. A legitimao
do regime dependia da manuteno de fortes taxas de crescimento econmico. Por
isso, foi posto em funcionamento o II PND. Porm, dados os citados desequilbrios na
economia mundial, alm das caractersticas dos projetos do II PND grande volume
de investimentos e elevados prazos de maturao , os investimentos do perodo
no se concentraram no setor privado, mas no setor pblico. Especificamente, no
perodo em anlise, uma parte considervel dos investimentos se deveu s empresas
estatais. Ou seja, o aumento dos investimentos das estatais compensou a reduo dos
investimentos privados.
Para desenvolver os projetos traados no II PND, as empresas estatais recorreram
a um processo contnuo de endividamento externo. Literalmente, o endividamento
externo financiou a continuidade do crescimento econmico no Brasil. Porm, reiterando os termos da questo, tratou-se de um processo de crescente estatizao da
dvida externa.

CAMPUS

Captulo 10: II PND (1974-1978)

89

Alm disso, objetivando a captao de recursos externos, o governo estimulou as


empresas financeiras e no financeiras a depositarem suas moedas estrangeiras no Banco
Central em troca da proteo cambial, o que, novamente, reforou a tese de estatizao
da dvida externa. Biasoto Jr. (1988) retratou este processo da seguinte maneira:
Embora esses dois momentos da expanso da dvida interna sejam, em si,
bastante relevantes, outro processo que vinha tendo curso desde meados
dos anos 1970 teria, posteriormente, impacto ainda maior sobre as contas
pblicas: o crescimento do passivo em moeda estrangeira das autoridades
monetrias e das vrias esferas do setor pblico. As autoridades econmicas
criaram diversos instrumentos para dar garantia aos tomadores potenciais
de crdito externo de que a correo cambial no ultrapassaria a correo
monetria, o que encareceria o custo do emprstimo em moeda estrangeira. Nasceram sob essa poltica, em meados dos anos 1970, os Depsitos
Registrados em Moeda Estrangeira (DRME), que permitiam a bancos ou
empresas endividadas externamente a fuga ao risco cambial, mediante
depsito do contravalor em cruzeiros junto ao Banco Central. (...)
Ao mesmo tempo em que crescia o passivo externo do Banco Central,
aumentavam enormemente os estoques de dvidas em moeda estrangeira
de empresas estatais, estados, municpios e outras entidades pblicas.
Na medida em que, apesar das polticas governamentais, a captao de
emprstimos externos pelos agentes privados foi reduzida pela prpria
retrao do investimento, as entidades pblicas acabaram responsabilizadas pelo fechamento das contas externas, atravs da tomada de emprstimos junto a bancos internacionais. Do ponto de vista das estatais,
esse papel teve, a princpio, sua funcionalidade, dada a estratgia de
inverses pblicas, vinculada ao II Plano Nacional de Desenvolvimento
(PND). No entanto, depois que esse perdeu flego, iniciou-se uma fase
em que o endividamento tinha mais relao com a rolagem do servio
da dvida do que com os investimentos reais. Foi a poca da inveno de
projetos de investimento para legitimao de emprstimos necessrios
ao fechamento do balano de pagamentos. Isso se tornou mais claro
a partir da maxidesvalorizao do cruzeiro de 1979. Nesse momento,
rompeu-se definitivamente a conveno de que a correo cambial seria
inferior correo monetria, instabilizando enormemente as condies
de clculo capitalista. A fuga definitiva dos tomadores privados deixou
s entidades pblicas responsabilidade ainda maior pela captao de
recursos externos no mercado internacional de crdito.
Gabarito: Verdadeira.

90

3.

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O II Plano Nacional


de Desenvolvimento (II PND), elaborado no governo Geisel, tinha entre seus
objetivos reduzir, a curto prazo, a participao do capital externo na economia
brasileira e promover modificaes estruturais visando diversificao, a mdio
e longo prazos, da estrutura da oferta de produtos industriais no pas.

Comentrio:
O II Plano Nacional de Desenvolvimento, o II PND, surgiu como uma resposta ao
Primeiro Choque do Petrleo ocorrido em 1973. Primeiramente, importante fazer
uma anlise da economia poltica do II PND.
O Primeiro Choque do Petrleo gerou presses desestabilizadoras sobre o balano
de pagamentos e sobre a inflao ao redor do mundo. Muitos pases, principalmente os
pases centrais, puseram-se a fazer ajustes, que, no entanto, tinham carter recessivo.
A anlise meramente tcnica conduziria tambm necessidade de as autoridades
produzirem um ajuste recessivo no pas e, com isso, permitir o equilbrio do balano
de pagamentos e o controle dos ndices de preos. No entanto, esta poltica econmica
seria inconveniente do ponto de vista poltico. Haveria dificuldade em compatibilizar
uma ditadura militar com um ajuste recessivo da economia. O reclame popular contra
a ditadura fatalmente se tornaria elevado.
Porm, o inconveniente no seriam to somente os reclames populares. O grupo
poltico representado pelo general Geisel intencionava fazer uma abertura lenta,
gradual e segura. Ou seja, o general Geisel e seu grupo intencionavam restabelecer
a democracia no pas. O crescimento dos reclames populares poderia, no entanto,
reverter a proposta de transio de Geisel. Isso ocorreria caso o grupo poltico do
general Mdici a linha dura da ditadura retomasse o poder em decorrncia da
instabilidade social.
Diante dessa situao, Geisel tinha limitaes para realizar um ajuste recessivo
na economia brasileira. A opo ao ajuste seria o financiamento do crescimento. O
financiamento viria a partir de recursos externos. Apesar de parecer paradoxal, havia
naquele momento um grande contingente de recursos disponveis nos mercados
financeiros internacionais.
A disponibilidade de recursos decorria de trs fatores: (i) aps o rompimento
unilateral do Acordo de Bretton Woods pelo governo norte-americano, em 1971, os
capitais estavam procurando novos mercados mais rentveis; (ii) o dficit em transaes correntes norte-americano, decorrente da Guerra do Vietn, irrigava o mercado
financeiro internacional; e (iii) o prprio choque do petrleo, apesar de prejudicial
aos pases importadores, gerou uma renda considervel para os pases exportadores
de petrleo, que deveria ser reciclada nos mercados financeiros. Tratava-se dos
petrodlares.

CAMPUS

Captulo 10: II PND (1974-1978)

91

Havendo disponibilidade internacional de recursos, Geisel optou pelo financiamento do crescimento ou pelo crescimento com endividamento externo (growth cum debt).
Ou ainda, usando a expresso de Barros de Castro e Souza (1985), era a economia
brasileira em marcha forada.
Feita a opo pelo financiamento externo e pelo aumento da participao do capital externo na economia brasileira, o que se ope afirmativa da questo, o governo
Geisel decidiu pela continuidade do modelo de industrializao via substituio de
importaes. Nessa etapa, buscava-se internalizar especialmente os setores produtores
de bens intermedirios e os setores produtores de energia. Esperava-se com isso alterar
a estrutura produtiva da economia brasileira a mdio e longo prazos e, dessa forma,
reduzir sua vulnerabilidade a novos choques externos.
Gabarito: Falsa.
4.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O II Plano Nacional


de Desenvolvimento (II PND), elaborado no governo Geisel, deu prioridade ao
combate inflao ao mesmo tempo em que procurou reduzir a interveno do
Estado no domnio econmico.

Comentrio:
Na verdade, a poltica econmica do governo Geisel foi uma reao ao choque
externo representado pela crise do petrleo Primeiro Choque do Petrleo. Como
visto na questo anterior, questo 3, havia duas possibilidades: o ajuste da economia
e o financiamento do crescimento. Dados os condicionantes polticos do pas aliados
disponibilidade de recursos internacionais (endividamento externo), Geisel optou
pela manuteno do crescimento. Era a j citada economia brasileira em marcha forada ou crescimento com endividamento externo.
Ao optar pelo crescimento com endividamento, descartou-se o ajustamento da
economia. Logo, descartou-se a prioridade no combate inflao, o que torna a
afirmativa da questo falsa. Ao mesmo tempo deve-se considerar que a despeito da
inteno governamental de manter o crescimento econmico, o setor privado, diante
da crise mundial, tendeu a ajustar suas expectativas e protelar alguns investimentos.
Com o arrefecimento do mpeto privado visto no Milagre Econmico, no restou
ao governo outra opo a no ser forar o crescimento mediante empresas estatais.
Dessa forma, no se pode afirmar que, no perodo em anlise, procurou-se diminuir
a interveno do Estado no domnio econmico. Pelo contrrio, a estratgia de favorecer o crescimento econmico num ambiente de crise internacional forou uma
maior interveno estatal no domnio econmico.
Gabarito: Falsa.

92

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

5.

ELSEVIER

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O II PND foi a


opo estratgica de reestruturao industrial empreendida pelo governo Geisel. Em relao a tal plano pode-se dizer que visava, sobretudo, substituio
de importaes nos setores de bens de capital e de insumos bsicos para a
indstria.

Comentrio:
O modelo de industrializao via substituio de importaes, inaugurado no Brasil
aps os eventos relativos Crise de 1929, se d por etapas. Colocando de outra maneira, a substituio de importaes ocorre em etapas sucessivas de industrializao.
Inicia-se o processo pelos setores manufatureiros mais simples at alcanar os setores
mais complexos. Dessa forma, tambm o foi no Brasil.
Primeiramente, nos anos 1930 e 1940, bem como em meados dos anos 1950, instalou-se no pas o setor produtor de bens de consumo no durveis (alimentos, tecidos, roupas,
calados, bebidas etc.). No pode ser feita, no entanto, uma anlise setorial segmentada.
Nesse perodo tambm ocorreram investimentos em outros setores industriais, tais como
no setor de durveis e de bens de capital. Porm, o setor que mais se desenvolveu e pode
ser considerado instalado ao final desse perodo foi o de bens de consumo no durveis.
Aps a instalao do setor de no durveis, iniciou-se a etapa que visava
concluso da instalao da indstria de bens durveis no pas (eletrodomsticos,
automveis etc.). Esse processo ganhou fora no governo Juscelino Kubistchek e
seu Plano de Metas, e se estendeu at o Milagre Econmico nos anos 1970.
A etapa seguinte seria efetivamente a instalao da indstria de insumos bsicos ou
intermedirios (minerais metlicos e no metlicos, qumica pesada, petroqumicos,
cimento, fertilizantes etc.) e bens de capital. Essa etapa efetivamente teve seu foco ao
longo do II PND. Nesse perodo pode-se considerar que foi concluda a instalao do
setor industrial produtor de bens intermedirios, e tambm foram feitos importantes
investimentos na substituio energtica (prospeco de petrleo, desenvolvimento
do lcool combustvel, energia nuclear, Usina de Itaipu etc.).
Gabarito: Verdadeira.
6.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Os projetos industriais do II PND foram paralisados em 1976, em funo das dificuldades externas
e da acelerao inflacionria.

Comentrio:
De fato, em 1976, em relao ao ano anterior, 1975, houve acelerao inflacionria.
A inflao, medida pelo IGP/FGV, passou de 29,4%, em 1975, para 46,3% em 1976.
No entanto, no havia as dificuldades externas alegadas na questo.

CAMPUS

Captulo 10: II PND (1974-1978)

93

O dficit em conta de transaes correntes era mantido. Porm, a entrada de capitais na forma de emprstimos externos era superior ao citado dficit em transaes
correntes. Em consequncia, o balano de pagamentos foi superavitrio no ano de
1976, o que permitiu a acumulao de reservas internacionais.
Por fim, pode-se afirmar que, tendo em vista a continuidade na captao de poupana externa, principalmente na forma de emprstimos externos, os projetos industriais
e de infraestrutura do II PND no foram paralisados no ano de 1976.
Gabarito: Falsa.
7.

Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Um dos objetivos do II PND era


desenvolver grandes projetos de exportao de matrias-primas industrializadas
(celulose, ao, alumnio etc.).

Comentrio:
Como j sobejamente descrito neste captulo, a reao crise iniciada em 1973
(Primeiro Choque do Petrleo) pautou-se pela tentativa de reestruturao da oferta
da economia brasileira a longo prazo. Buscava-se aprofundar o processo de industrializao via substituio de importaes, em especial nos setores produtores de bens
intermedirios e de energticos. Tambm era pretendida a substituio de importaes
no setor de bens de capitais.
Outro fator importante a ser destacado que o choque de 1973 tinha seus efeitos sentidos principalmente na forma de desequilbrios do balano de pagamentos
(alm de presses inflacionrias). Logo, a superao daquele choque e de futuros
choques da mesma natureza dependia de uma melhoria na condio do balano de
pagamentos brasileiro. Portanto, a alavancagem das exportaes tambm se tornava
prioritria.
Carneiro (1990, p.313), ao retratar a poltica de exportaes do II PND, observa
que a diferena importante da dcada de 1970, tanto em relao s experincias
anteriores, quanto s de outros pases, que a opo pela poltica de substituio de
importaes foi feita sem que houvesse descontinuidade no incentivo s exportaes.
Estas passam de 7,5% do PIB em 1974 a 8,4% do PIB em 1980, enquanto as importaes caem de 11,9% do PIB para 9,5% no mesmo perodo, apesar do segundo
choque do petrleo. A chave do sucesso da poltica industrial brasileira na dcada de
1970 parece residir assim nesta combinao de estmulos, pouco usual comparada
com outras experincias do Terceiro Mundo.
Gabarito: Verdadeira.

94

8.

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

(Anpec 1999) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A implementao do


II PND (1974-1978) provocou importantes efeitos na economia brasileira. Dentre
eles destacam-se as mudanas na estrutura de oferta, notadamente por meio
da ampliao da produo de insumos bsicos (papel e celulose, fertilizantes,
petroqumica etc.) e o acrscimo do endividamento das empresas estatais junto
a bancos privados europeus e norte-americanos.

Comentrio:
Como j descrito no presente captulo, o II PND foi a resposta do governo brasileiro ao
Primeiro Choque do Petrleo. Esta resposta era pautada no aprofundamento do modelo
de industrializao via substituio de importaes. Logo, efetivamente, buscou-se alterar
a estrutura de oferta do pas a longo prazo. Dentre os setores priorizados pelo Plano
esto os citados setores produtores de insumos bsicos (ou insumos intermedirios).
Outra caracterstica relativa ao II PND tratada na questo sua forma de financiamento. A despeito da crise, havia naquele perodo uma situao de sobreliquidez no
mercado financeiro internacional. Foram justamente estes recursos que irrigaram os
investimentos do II PND. Ademais, cumpre ressaltar que, dado o perodo de crise,
os investimentos privados desaceleraram. Portanto, coube ao Estado a consecuo
de parte considervel do Plano, o que foi feito a partir do endividamento externo das
empresas estatais brasileiras.
Gabarito: Verdadeira.
9.

(Anpec 1999) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. No II PND houve a


atrofia das atividades de exportao, dada a prioridade concedida substituio
de importaes.

Comentrio:
Como visto na questo anterior, deste captulo, houve efetivamente o aprofundamento do modelo de substituio de importaes ao longo do II PND (bens de
capitais, bens intermedirios e produo energtica). No entanto, diferentemente do
afirmado na questo, houve preocupao com a realizao de polticas voltadas para a
promoo de exportaes, no havendo, portanto, atrofia das atividades exportadoras.
Gabarito: Falsa.
10. (Anpec 2000) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O II Plano Nacional
de Desenvolvimento (II PND), empreendido pelo governo Geisel, visava reestruturao industrial como forma de superar os estrangulamentos de cadeias
produtivas e reduo da dependncia externa da economia. Sobre as polticas
de desenvolvimento adotadas naquele perodo, correto afirmar que o endividamento externo por parte de empresas pblicas foi importante no financiamento
do desequilbrio do balano de pagamentos.

CAMPUS

Captulo 10: II PND (1974-1978)

95

Comentrio:
O II PND foi a estratgia governamental de enfrentamento da crise do petrleo
iniciada em 1973. De fato a introduo da questo est correta, ou seja, o II PND visava reestruturao industrial como forma de superar estrangulamentos de cadeias
produtivas e reduo da dependncia externa da economia. Por isso mesmo sua
estratgia bsica foi o aprofundamento do modelo de substituio de importaes.
Os investimentos voltados para os setores de bens de capitais e bens intermedirios
buscavam superar os citados estrangulamentos das cadeias produtivas. Por outro lado,
a ao estatal substitutiva no setor energtico (prospeco de petrleo, hidroeletricidade, energia nuclear etc.) visava reduo da dependncia da economia brasileira
a fontes externas de energia.
No deve ser deixado de lado, contudo, que o perodo referente ao II PND,
estendendo-se de 1974 a 1978, era de crise mundial. Consequentemente, o setor
privado estava propenso a postergar parte de seus investimentos. A concluso
fundamental que os investimentos relativos ao II PND deveriam, em sua maioria, ter aportes estatais. Novamente a questo est correta. Os investimentos
realizados ao longo do II PND foram, numa proporo significativa, originados
nas empresas estatais.
As empresas estatais, por seu turno, adotaram como forma de financiamento de seus
respectivos programas de investimentos a contratao de recursos externos. Ou seja,
as empresas estatais financiaram seus investimentos mediante emprstimos externos,
que estavam disponveis em decorrncia da grande sobreliquidez internacional. Esta
sobreliquidez internacional, no custa relembrar, proveio dos efeitos do rompimento
do Acordo de Bretton Woods, dos dficits em transaes correntes norte-americanos
e das receitas dos petrodlares.
Por ltimo, falta retratar o relacionamento entre o endividamento das empresas
estatais e o financiamento dos desequilbrios do balano de pagamentos. Esse ponto
pode ser confirmado a partir da seguinte passagem de Fishlow (1986, p. 17):
Os recursos externos ajudavam a abrandar algumas das inconsistncias,
os bancos privados favoreciam as estatais para emprstimos. As ltimas
transformaram-se em agentes do Estado, no apenas ao empreenderem
novas atividades produtivas, mas tambm ao cobrirem os dficits do setor
pblicos e do balano de pagamentos. (...) O ajustamento da economia
brasileira passou a basear-se no endividamento externo comandado pelo
crescimento.
Como pode-se verificar dessa passagem e em demais informaes sobre o II PND, o
forte crescimento econmico mantido no perodo, o aumento dos preos do petrleo
e derivados e a atividade substitutiva de importaes resultaram no desequilbrio da

96

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

conta de transaes correntes. O reequilbrio do balano de pagamentos s poderia


se dar mediante vultosa entrada de capitais. Estes ocorreram por meio do endividamento externo e, particularmente, do endividamento externo das empresas estatais
brasileiras.1
Gabarito: Verdadeira.

Ver tambm discusso de Biasoto Jr. (1988) na questo 2 deste captulo.

Captulo

11
O governo Figueiredo e o Ajuste Externo
(1979-1980)

1.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A segunda metade


dos anos 1970 se caracteriza por um aumento das taxas de inflao. Esse aumento pode ser atribudo, em parte, introduo de uma nova sistemtica para
correo dos salrios e ao aumento dos preos do petrleo.

Comentrio:
Em 1979 no apenas a economia brasileira, mas tambm a economia mundial,
foi atingida por dois grandes choques. Ocorreram o Segundo Choque do Petrleo e
a poltica do dlar forte, empreendida pelo Banco Central norte-americano, o FED.
O Choque do Petrleo, ao encarecer os custos de produo de economias importadoras de petrleo, tais como a brasileira, teve efeito direto sobre a inflao. J
a poltica do dlar forte relaciona-se vigorosa ampliao das taxas de juros norte-americanas, o que redirecionou os capitais para aquele pas, deixando os pases em
desenvolvimento e, particularmente, os latino-americanos com graves dificuldades
no que tange ao pagamento dos servios da dvida externa.
Enfocando o aumento das taxas de juros mundiais, o Brasil possua um elevado
estoque de dvida externa, ao final da dcada de 1970, contratado a taxas de juros
de curto prazo. Na prtica, as taxas de juros eram ps-fixadas ou flutuantes. Com a
elevao das taxas de juros internacionais no s o pagamento dos juros tornara-se
mais caro como o pas se viu diante da dificuldade de rolagem do principal da dvida
externa a abundncia de capital nesse momento se redirecionara para os Estados

98

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Unidos. Com isso, no restava muitas opes ao governo a no ser dar incio a algum
tipo de ajuste das contas externas.
J em dezembro de 1979, visando empreender o ajuste externo, foi feita uma
maxidesvalorizao cambial de 30%. Em decorrncia, os preos das mercadorias
importadas tornaram-se mais altos, inclusive bens de capital, bens intermedirios,
insumos diversos e petrleo e derivados. Naturalmente, o aumento dos custos, dentro
do possvel, foi repassado aos preos, o que reafirma o aumento do processo inflacionrio ao final da dcada de 1970.
Por fim, importante analisar a poltica salarial. A poltica salarial foi modificada em outubro de 1979. Especificamente entrou em vigor a Lei no 6.708, de 30 de
outubro de 1979, que passou os reajustes salariais de anuais para semestrais, sendo
que os salrios mais baixos (at trs salrios-mnimos) seriam reajustados base de
110% do aumento do custo de vida. Utilizou-se, para tanto, o ndice Nacional de
Preos ao Consumidor (INPC). Os salrios mdios (entre trs e dez salrios-mnimos)
seriam reajustados em 100% do INPC; os salrios mais altos (acima de dez salrios,
mas inferior a vinte salrios-mnimos) receberiam 80% da variao do INPC; e os
salrios superiores a vinte salrios-mnimos receberiam 50% do INPC (Baer, 2003).
A poltica salarial derivada da Lei no 6.708/1979 permitiu uma maior indexao
ao mesmo tempo em que institucionalizou os reajustes semestrais. O resultado foi a
transmisso dos maiores custos salariais para os preos e, portanto, a ampliao do
processo inflacionrio. Ademais, cumpre ressaltar que a anterior indexao de ttulos
pblicos e tributos agora estava acompanhada da indexao salarial. Logo, ampliou-se
a indexao na economia brasileira como um todo, o que, diante de um cenrio de
crescimento do nvel de preos, resultou na inrcia inflacionria.
Gabarito: Verdadeira.
2.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Os choques externos


do final dos anos 1970 e incio dos anos 1980 provocaram significativos dficits
nas transaes correntes do balano de pagamentos. Esses desequilbrios foram
ampliados pelas polticas expansionistas do binio 1979-1980.

Comentrio:
Em 1979 a economia mundial foi abalada por dois choques de grande magnitude:
o Segundo Choque do Petrleo e a poltica do dlar forte.
O Segundo Choque do Petrleo est associado ao forte aumento dos preos dessa commoditie pelos pases produtores. A poltica do dlar forte, empreendida pelo
banco central norte-americano, o Federal Reserve Bank (FED), buscava revalorizar o
dlar enquanto moeda mundial e controlar os nveis inflacionrios. Vrias foram as
consequncias negativas desses dois eventos, em especial para os pases em desenvol-

CAMPUS

Captulo 11: O governo Figueiredo e o Ajuste Externo (1979-1980)

99

vimento e para o Brasil: (i) dificuldades na rolagem da dvida externa e na contratao


de novos emprstimos; (ii) desequilbrios no balano de pagamentos; (iii) acelerao
do processo inflacionrio; e (iv) desacelerao da atividade econmica.
Particularmente no que tange ao balano de pagamentos brasileiro, os dois choques externos se fizeram sentir na piora dos resultados da conta de transaes correntes, sendo elemento central o aumento de transferncias ao exterior na forma de
pagamento de juros da dvida externa. Em termos de contas nacionais pode-se dizer
que a balana de renda, que integra a conta de transaes correntes, apresentou um
crescimento acentuado em seu dficit.
A resposta ao desequilbrio do balano de pagamentos vis--vis acelerao da
inflao normalmente se daria a partir da adoo de polticas contracionistas. No
entanto, Delfim Netto, que assumiu o comando da economia brasileira no segundo
semestre de 1979,1 foi contrrio realizao de um choque recessivo. Mrio Henrique
Simonsen, seu antecessor no primeiro semestre de 1979, tentou realizar o choque
recessivo (polticas fiscais e monetrias contracionistas), mas lhe faltou apoio para
dar continuidade poltica.
Delfim apontava para o crescimento econmico como forma de superao dos
efeitos da crise internacional sobre o Brasil. Ou seja, a superao dos desequilbrios se
daria mediante a expanso da oferta. As medidas, dentre outras, foram as seguintes:2
(i) concesso de crdito subsidiado aos setores agrcola e energtico, visando, respectivamente, expanso da oferta de alimentos e de combustveis; (ii) poltica monetria
de controle da taxa de juros; (iii) correo das tarifas dos servios pblicos; (iv) maxidesvalorizao cambial, em dezembro de 1979, de 30%; (v) concesso de subsdios
s exportaes; e (vi) adoo da semestralidade nos reajustes salariais.
Conforme Soares (2010), as polticas adotadas permitiram a continuidade do
crescimento econmico no binio 1979-1980, no entanto, foram completamente
ineficazes para reverter os desequilbrios externos. Os dficits em transaes correntes
associados elevao da transferncia de rendas ao exterior na forma de pagamento
de juros da dvida externa superaram as entradas de capitais tornando o balano de
pagamentos deficitrio.
Gabarito: Verdadeira.
3.

Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Os significativos dficits em conta de transaes correntes ocorridos ao final dos anos 1970 e incio dos 1980
decorreram dos dficits na balana comercial, a despeito dos saldos positivos
em termos de balana de rendas.

Assumiu o comando do Ministrio do Planejamento.


Ainda houve a tentativa de reduzir os gastos governamentais e a prefixao da correo monetria e da desvalorizao
cambial para o ano de 1980.
1
2

100

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Comentrio:
Como pode ser visto na Tabela 8, disposta no Captulo 9, efetivamente a conta de
transaes correntes tornou-se acentuadamente deficitria ao final dos anos 1970 e
no incio dos 1980. No perodo de 1979 a 1983, que compreende a crise da dvida
e o ajuste externo, o dficit em conta de transaes correntes anual superou a casa
de US$10 bilhes.
Caracterizado o dficit em transaes correntes, deve-se neste momento definir sua
origem. Na tabela a seguir ser descrito o comportamento do saldo comercial, alm
da prpria conta de transaes correntes para facilitar a comparao.
Gabarito: Falsa.
Tabela 9 Saldo da Balana Comercial e Conta de Transaes
Correntes (US$ milhes)
Ano
1960
1961
1962
1963
1964
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975

Balana Comercial
-24,03
111,14
-89,72
112,48
343,39
654,88
438,04
212,77
26,24
317,93
232,02
-343,54
-241,13
6,96
-4.690,32
-3.540,40

Conta-Corrente
-518,0
-262,9
-452,7
-170,5
81,4
283,9
-31,0
-276,2
-581,8
-364,4
-838,7
-1.629,7
-1.687,9
-2.085,4
-7.504,1
-6.999,5

Ano
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990

Balana Comercial
-2.254,68
96,76
-1.024,20
-2.839,48
-2.822,77
1.202,46
780,07
6.470,39
13.089,52
12.485,52
8.304,30
11.173,10
19.184,11
16.119,19
10.752,39

Conta-Corrente
-6.425,8
-4.826,2
-6.983,4
-10.708,2
-12.739,2
-11.705,9
-16.273,2
-6.773,0
94,9
-248,3
-5.323,3
-1.437,9
4.179,8
1.031,9
-3.783,7

Fonte: Banco Central do Brasil.

Ao final dos anos 1970 e incio dos 1980, especificamente entre os anos de 1979
e 1983, h dois momentos distintos. No primeiro momento, representativo dos anos
de 1979 e 1980, ambas, conta de transaes correntes e balana comercial, eram
deficitrias. No entanto, a magnitude do dficit em transaes correntes era consideravelmente superior ao da balana comercial. Logo, os desequilbrios comerciais no
poderiam explicar completamente os dficits em transaes correntes.
No segundo momento, que se estende de 1981 a 1983, a conta de transaes
correntes continuava deficitria, porm a balana comercial passou a superavitria.

CAMPUS

Captulo 11: O governo Figueiredo e o Ajuste Externo (1979-1980)

101

Em consequncia, os resultados da balana comercial no explicam os dficits em


transaes correntes no perodo.
A explicao para os dficits em transaes correntes no perodo assinalado, diferentemente do que coloca a questo, encontra-se no resultado da balana de rendas,
que pode ser verificado na Tabela 10.
Tabela 10 Saldo da Balana de Servios e de Renda (US$ milhes)
Ano
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985

Balana de
Servios
-473,26
-571,56
-742,72
-1.026,89
-1.540,70
-1.451,30
-1.589,06
-1.500,08
-1.769,58
-2.320,46
-3.039,12
-2.818,69
-3.490,63
-2.310,19
-1.657,66
-1.593,88

Balana de
Rendas
-618,50
-728,60
-709,10
-1.092,60
-1.273,60
-2.010,00
-2.582,70
-3.423,10
-4.260,61
-5.559,57
-7.019,87
-10.275,16
-13.548,42
-11.043,87
-11.498,25
-11.283,42

Ano
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000

Balana de
Servios
-2.557,41
-2.257,88
-2.895,53
-2.666,83
-3.596,20
-3.799,85
-3.183,89
-5.245,56
-5.657,27
-7.482,95
-8.681,12
-10.646,03
-10.110,52
-6.976,91
-7.162,03

Balana de
Rendas
-11.149,86
-10.418,28
-12.200,34
-12.666,79
-11.772,93
-9.743,00
-8.152,29
-10.331,50
-9.034,50
-11.057,56
-11.668,40
-14.876,25
-18.188,87
-18.848,40
-17.885,82

Fonte: Banco Central do Brasil.

Entre os anos de 1979 e 1983 verifica-se que a balana de rendas tornou-se no


apenas fortemente deficitria, mas tambm crescentemente deficitria. Portanto, os desequilbrios em transaes correntes descritos na questo no decorrem dos desequilbrios
comerciais, mas dos desequilbrios na conta de rendas. Por fim, pode-se ainda afirmar
que o crescimento dos dficits na balana de rendas deveu-se ao aumento das taxas
de juros internacionais que recaa sobre o elevado estoque da dvida externa brasileira.
Gabarito: Falsa.
4.

(Anpec 2002) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. No comeo da dcada de 1980, estava claro que o Brasil enfrentava a fase aguda de uma crise
de dvida externa, acompanhada de forte acelerao da inflao. Acabou, assim,
sendo inevitvel a implementao de polticas recessivas. correto dizer que
esse estado de coisas resultou da poltica de ajuste do II PND. Este fez com que
o pas acumulasse uma grande dvida externa, sem nenhum resultado em termos
de reajuste produtivo.

102

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Comentrio:
No incio da dcada de 1980 o Brasil efetivamente enfrentava uma aguda crise
externa provocada pela elevao dos preos do petrleo e derivados e pela forte elevao das taxas de juros mundiais.
A crise no Brasil se fez sentir em desequilbrios no balano de pagamentos, acelerao do processo inflacionrio, deteriorao das contas pblicas e desacelerao
da economia. No incio da crise, entre 1979 e 1980, o governo tentou tangenci-la,
adotando uma poltica expansionista heterodoxa. Ela no surtiu efeito e a crise teve
continuidade.
Em 1981 o ajuste no podia mais ser adiado. As polticas expansionistas foram
revertidas em contracionistas com vistas a produzir o ajuste externo. Anuindo com
a afirmao da questo, foi produzido na economia brasileira um ajuste recessivo a
partir de 1981.
A questo ainda informa que esta situao foi provocada pelo II PND. Deve-se
recordar que, aps o Primeiro Choque do Petrleo, em 1973, o governo, em vez de
ajustar a economia, optou por financiar o crescimento. Houve, ento, o crescimento econmico financiado pelo endividamento externo. Deve-se considerar que, no
perodo, havia abundncia na disponibilidade de recursos externos. O resultado da
poltica adotada foi, alm da manuteno do crescimento econmico, um aumento
considervel do endividamento externo.
Todos os elementos apontados sobre a questo so verdadeiros, porm a ltima
afirmativa no condiz com a realidade. O II PND alterou a estrutura produtiva do pas.
Em especial, pode-se dizer que o II PND concluiu a instalao de um setor intermedirio (siderurgia, petroqumica, qumica, fertilizantes etc.) na economia brasileira,
alm de empreender esforos no sentido de aumentar as exportaes de setores no
tradicionais (exportaes de manufaturados).
Gabarito: Falsa.
5.

(Anpec 2002) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A despeito da crise


do setor externo que se avolumava, em 1979-1980 o governo adotou uma poltica
expansionista, acompanhada de programa de estabilizao inconsistente.

Comentrio:
Efetivamente a reao governamental crise do setor externo, desencadeada pelo
Segundo Choque do Petrleo e pela poltica do dlar forte, no foi contracionista,
mas sim a partir de uma poltica expansionista. Este perodo foi inclusive apelidado
pela historiografia econmica brasileira de heterodoxia delfiniana, como j tratado
na questo 2 deste captulo.

CAMPUS

Captulo 11: O governo Figueiredo e o Ajuste Externo (1979-1980)

Quadro 8 Ortodoxia e heterodoxia3

O conceito de ortodoxia e sua anttese, a heterodoxia, relacionam-se, principalmente, como a teoria econmica analisa, s causas e forma de combate de
um processo inflacionrio.
De acordo com o pensamento ortodoxo, a inflao deriva do financiamento
monetrio do dficit pblico (ver Quadro 3). O excesso de despesas pblicas sobre
as receitas (arrecadao tributria e outras receitas) provoca o dficit pblico, o
qual financiado pelo governo via emisso monetria. A emisso de moeda, sem
lastro com a riqueza real produzida pelo pas, gera excesso de demanda agregada
por bens e servios em relao oferta agregada. Com isso, provoca-se a elevao
dos preos e, portanto, o processo inflacionrio.
Os ortodoxos definem que o combate inflao deve se dar a partir de sua
causa fundamental: o dficit pblico. Assim, devem ser realizadas polticas fiscais
contracionistas corte das despesas pblicas e aumento da tributao de forma
a propiciar o equilbrio oramentrio do governo. Com o ajuste fiscal torna-se
desnecessria a emisso (no lastreada) de moeda, o que reduz as fontes de presso
inflacionria. Conforme o pensamento ortodoxo, a realizao de polticas fiscais
e monetrias contracionistas contribuir para combater o processo inflacionrio.
A heterodoxia, por outro lado, defende a possibilidade de uma poltica anti-inflacionria sem que fosse necessrio a adoo de medidas contracionistas fiscais
e monetrias. Isso decorria do fato de que, para os heterodoxos, o crescimento
do nvel de preos no era proveniente dos desequilbrios fiscais e seu respectivo
financiamento monetrio, mas da indexao generalizada da economia e a resultante inrcia inflacionria.
Assim, no combate heterodoxo inflao seriam tomadas medidas que envolvessem alguma descontinuidade monetria geralmente associada a alguma
interveno direta em preos e salrios em maior ou menor grau (Franco, 2005,
p.267). De outra forma, um plano anti-inflacionrio heterodoxo envolveria uma
reforma monetria conjugada a uma poltica de rendas (por exemplo, congelamento
de preos e salrios e a prefixao de preos relevantes como a taxa de juros, a
correo monetria e o cmbio).
3

Delfim Netto, frente do comando da economia brasileira, props inicialmente


(1979 e 1980) o combate ao choque externo mediante polticas de oferta, tal como
ocorreu no perodo do Milagre Econmico. Conforme Soares (2010, p.93), seriam
privilegiados por meio de crdito subsidiado os setores agrcola e energtico, inclusive por meio da produo de lcool. A inteno, pelo lado agrcola, era de que o
3

Quadro parcialmente retirado de Soares (2010).

103

104

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

desenvolvimento do setor permitiria o aumento da produo de gneros alimentcios


e, dessa forma, propiciaria a reduo dos ndices de preos. Pelo lado da produo
energtica a explicao bvia: procurava-se contornar os efeitos do Segundo Choque
do Petrleo.4
A poltica monetria tambm foi desenvolvida de forma a diminuir os custos de
produo. Dessa forma, aplicou-se o controle das taxas de juros. Nos aspectos relativos
ao setor externo, foi realizada em dezembro de 1979 a maxidesvalorizao de 30%
ao mesmo tempo em que as exportaes receberam subsdios.
Entre outras medidas podem ser citadas as seguintes: (i) a correo das tarifas
pblicas; (ii) a criao da Secretaria Especial para as Empresas Estatais (Sest), que
objetivava controlar os gastos pblicos; (iii) a promulgao de uma nova lei salarial,
que tinha como principal caracterstica a instituio dos reajustes semestrais; e (iv) a
prefixao da correo monetria e da desvalorizao da taxa de cmbio para o ano
de 1980 nos valores de, respectivamente, 45 e 40%.
A poltica implementada foi efetivamente expansionista e permitiu a continuidade do crescimento econmico no binio 1979-1980. Por outro lado, a poltica foi
completamente ineficiente para reverter os choques externos, tanto aquele derivado
do petrleo quanto o das taxas de juros mundiais. Os desequilbrios externos, principalmente na conta de transaes correntes, no s tiveram continuidade como foram
aumentados. Alm disso, a tendncia inflacionria tambm no apenas se manteve,
mas foi aumentada, superando, ainda em 1980, a casa dos 100%.5
Gabarito: Verdadeira

A discusso das polticas adotadas por Delfim Netto ao final de 1979 e ao longo de 1980 tambm foi abordada na
questo 2 deste captulo.
5
Segundo o IGP.
4

Captulo

12
A Crise da Dvida (1981-1984)1

1.

(Cespe IRB 2008) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Na dcada de


1980, grande parte do dficit em conta-corrente deveu-se ao aumento dos encargos da dvida externa, provocado pelos elevados juros vigentes no mercado
externo.

Comentrio:
O Brasil, e os demais pases latino-americanos, havia, ao longo dos anos 1960 e
1970, contratado um importante volume de dvida externa a taxas de juros flutuantes
(taxas de juros ps-fixadas ou de curto prazo). Com a poltica do dlar forte, empreendida pelo banco central norte-americano, o Federal Reserve Bank (FED), as taxas
de juros daquele pas e, por conseguinte, as internacionais se elevaram enormemente
a partir de 1979.
Dado o elevado estoque de dvida externa e o respectivo aumento da remunerao
dessa dvida, a transferncia de divisas ao exterior, na forma de pagamento exatamente
dos juros da dvida externa, apresentou vigorosa elevao.
A transferncia de divisas ao exterior, na forma de juros de dvidas, alocada
na balana de renda da conta de transaes correntes do balano de pagamentos.
Assim, a balana de rendas na primeira metade da dcada de 1980 tornou-se
fortemente deficitria e, como esta balana est inserida na conta de transaes
correntes, a prpria conta de transaes corrente tambm se tornou fortemente
deficitria.2
Gabarito: Verdadeira.

1
2

Crise da dvida externa.


Tambm contriburam para isso os histricos dficits na balana de servios (no fatores).

106

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

2.

ELSEVIER

(Cespe IRB 2010) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. As sistemticas valorizaes cambiais da moeda brasileira, nos anos 80 do sculo passado,
foram o principal instrumento do governo para produzir os supervits comerciais necessrios ao equilbrio do balano de pagamentos, dado que a conta
de transaes correntes era fortemente deficitria em razo dos pagamentos
associados dvida externa.

Comentrio:
No ano de 1979 a economia mundial foi abalada por dois grandes choques: (i) o
Segundo Choque do Petrleo; e (ii) a poltica do dlar forte, empreendida pelo Federal
Reserva Bank (FED), banco central dos Estados Unidos, conforme visto na questo
anterior. O primeiro evento autoexplicativo enquanto o segundo constituiu uma
vigorosa elevao das taxas de juros norte-americanas com reflexos sobre as taxas
de juros mundiais. Como resultado desses eventos, a economia norte-americana e a
economia mundial entraram em franca desacelerao.
Esses trs fatores aumento dos preos do petrleo e derivados, aumento das taxas
de juros internacionais e desacelerao da economia mundial afetaram negativamente
a economia brasileira, em especial o equilbrio do balano de pagamentos.
Em decorrncia do aumento dos preos do petrleo e derivados, houve crescimento
no valor das importaes; a balana de servios brasileira , por sua vez, historicamente deficitria; e, por fim, a elevao das taxas de juros internacionais aumentou
de maneira significativa a conta de pagamento de juros sobre a dvida externa, o que
resultou numa balana de rendas consideravelmente deficitria. Tais fatores redundaram, a partir de 1979, em uma conta de transaes correntes ainda mais deficitria,
conforme preconiza o item da questo. Com intuito de dar uma ordem de grandeza,
em 1978, ano anterior aos choques, a conta de transaes correntes apresentou dficit
de aproximadamente US$7 bilhes. No ano seguinte, em 1979, o dficit passou para
algo em torno de US$10,7 bilhes.3
Dados os condicionantes das contas externas e, em especial, da conta de transaes correntes, a poltica econmica brasileira, a partir de 1981, tornou-se fortemente
direcionada para o reequilbrio do balano de pagamentos e para a superao da crise
da dvida (externa).
A superao dos desequilbrios do balano de pagamentos apresentava, entretanto,
algumas restries. A balana de servios, conforme j apontado, historicamente
deficitria. A balana de rendas, com a elevao das taxas de juros internacionais,
tornou-se acentuadamente deficitria. A entrada de capital financeiro novo, objeto
da conta financeira do balano de pagamentos, passou a ser escassa, principalmente
3

De acordo com dados do Banco Central do Brasil.

CAMPUS

Captulo 12: A Crise da Dvida (1981-1984)

a partir da moratria mexicana de 1982.4 Em razo dessas restries, a nica conta


do balano de pagamentos passvel de ajuste seria a balana comercial.
Ampliando o raciocnio, a balana comercial deveria se tornar francamente superavitria de forma a gerar as divisas necessrias ao pagamento dos servios da dvida
externa (juros e amortizao do principal). Isso foi feito tanto mediante a expanso
das exportaes quanto por meio da compresso das importaes.
A expanso das exportaes efetivamente foi buscada por meio da utilizao da
poltica cambial. No entanto, diferentemente do que coloca a questo, foram feitas
desvalorizaes cambiais e no valorizaes cambiais. Pode-se ainda dizer que uma
valorizao cambial desestimularia as exportaes, o que iria contra o objetivo do
governo naquele momento.
Fechando a anlise, tambm relevante considerar que to importante quanto a
poltica cambial para a gerao dos supervits comerciais foram as polticas fiscais e
monetrias adotadas. Tais polticas foram contracionistas de forma a reduzir o efeito
absoro e, dessa forma, comprimir as importaes, o que tambm foi relevante para
a gerao dos supervits comerciais.
5

Quadro 9 A teoria da absoro5

De acordo com a abordagem da conta de transaes correntes, segundo a teoria


da absoro, o saldo em conta de transaes correntes do balano de pagamentos
(CTC) a diferena entre o produto (Y) e os gastos, ou despesas, dos habitantes
do pas:

CTC = Y (C + I + G)

(12.1)

onde CTC a conta de transaes correntes; Y a renda ou produto; C o consumo das famlias; I so os investimentos, inclusos os investimentos pblicos, e
G so as despesas correntes do governo.
A absoro pode ser definida como o somatrio do consumo das famlias, dos
investimentos (inclusive investimentos pblicos) e dos gastos correntes do governo.

A = C + I + G

(12.2)

Substituindo a equao (12.2) na equao (12.1):


CTC = Y A

(12.3)

As transferncias unilaterais, que tambm compem a conta de transaes correntes, pela sua pequena magnitude
em termos de valores nominais, no demandam anlises adicionais.
5
Quadro retirado de Soares (2010).
4

107

108

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

A equao (12.3) nos mostra que o saldo em conta de transaes correntes


a diferena entre a produo da economia e sua absoro. Assim, pases que
apresentam despesas superiores sua produo apresentaro dficits em conta
de transaes correntes (Y < A CTC < 0). Isso faz com que o pas reduza seus
ativos no exterior (por exemplo, reservas internacionais) ou contraia emprstimos
externos (Sachs e Larrain, 2000). Por outro lado, caso o pas apresente despesas
inferiores sua produo, sero gerados supervits comerciais, o que equivale ao
acmulo de reservas internacionais ou ao aumento de ativos no exterior.6
6
Gabarito: Falsa.
3.

(Esaf APO 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. No final de


1982, o Brasil foi obrigado a recorrer ao Fundo Monetrio Internacional (FMI),
em busca de emprstimos compensatrios e aval para a negociao da dvida
externa.

Comentrio:
Deve-se recordar dos captulos anteriores que ao final dos anos 1970, especificamente no ano de 1979, o Brasil e a economia mundial se viram diante de dois
choques negativos globais: o Segundo Choque do Petrleo e a poltica do dlar
forte empreendida pelo banco central norte-americano. Esses choques deterioraram
consideravelmente os fundamentos macroeconmicos do Brasil e dos demais pases
latino-americanos.
No bojo dos choques houve piora nos resultados do balano de pagamentos e
crescimento inflacionrio, alm da tendncia de arrefecimento no crescimento econmico.7 Especificamente no que tange ao balano de pagamentos, importante
frisar que o aumento das taxas de juros que recaa sobre a dvida externa aumentou
consideravelmente a transferncia de rendas ao exterior na forma de rendas do capital.
Consequentemente, o resultado foi uma conta de transaes correntes fortemente
deficitria, o que provocou desequilbrios adicionais sobre o balano de pagamentos.
Tambm no se podem desconsiderar as dificuldades adicionais relacionadas com
a rolagem da dvida externa. O aumento das taxas de juros internacionais fez com
que novos emprstimos, inclusive a rolagem de emprstimos antigos, se tornassem
mais caros. Logo, a disponibilidade de recursos internacionais ficou crescentemente
escassa. A situao tornou-se gravssima a partir do segundo semestre de 1982, quando
o governo mexicano anunciou a moratria de sua dvida externa.
O pas se torna um credor externo ou os demais pases aumentam seu endividamento com este pas.
Na verdade, o Brasil ainda apresentou importantes taxas de crescimento nos anos de 1979 e 1980. Respectivamente
de 6,8 e 9,2%.
6
7

CAMPUS

Captulo 12: A Crise da Dvida (1981-1984)

109

O anncio da moratria mexicana fez com que investidores e credores internacionais ficassem apreensivos com relao aos seus recursos espalhados pelos demais
pases latino-americanos. Temerosos com a ocorrncia de novas moratrias, os
banqueiros internacionais limitaram acentuadamente suas carteiras de emprstimos
para os pases latino-americanos. Era o fim dos fluxos voluntrios de crdito para a
Amrica Latina e para o Brasil.
Com um grande estoque de dvida externa remunerado a elevadas taxas de
juros no restou s autoridades brasileiras outra alternativa a no ser recorrer,
ao final do ano de 1982, ao Fundo Monetrio Internacional (FMI). Buscavam-se
efetivamente crditos compensatrios e a possibilidade de renegociao da dvida
externa. Esperava-se, com isso, que fosse evitada uma crise ainda mais aguda do
balano de pagamentos.
Gabarito: Verdadeira.
4.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Nos anos 1980


a partir de 1983 a economia brasileira passou a produzir expressivos supervits comerciais. Com respeito a esses resultados, pode-se afirmar que o
bom desempenho da balana comercial se deveu, em parte, recuperao da
economia norte-americana que aumentou sensivelmente suas importaes do
Brasil.

Comentrio:
Como j detidamente tratado neste captulo, a partir de 1979 o Brasil e a economia
mundial passaram a enfrentar dois enormes choques externos: o Segundo Choque do
Petrleo e a poltica do dlar forte, que foi marcada pela acentuada elevao das taxas
de juros internacionais. A despeito dos choques e seus efeitos, do aumento da inflao
e de desequilbrios nas contas externas, a poltica econmica brasileira continuou
voltada para o crescimento econmico nos anos de 1979 e 1980.
O agravamento da crise internacional e a piora nas contas externas brasileiras,
tanto em termos de resultado do balano de pagamentos quanto de crescimento do
estoque da dvida externa, geraram expectativas negativas nos investidores internacionais. Consequentemente, os custos de novos emprstimos e da rolagem da dvida
preexistente tornaram-se mais caros. Com isso, buscando reverter s expectativas
negativas e ao mesmo tempo amainar os desajustes nas contas externas, o governo
brasileiro deu incio a um ajuste voluntrio de cunho ortodoxo.
A nova poltica visaria basicamente reequilibrar as contas externas. Havia, contudo,
restries para a atuao governamental sobre o balano de pagamentos. Como observa Soares (2010), a balana de servios no fatores, historicamente deficitria no
Brasil, no sendo diferente sua situao ao final de 1980 e incio de 1981. A balana

110

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

de servios fatores, atual balana de rendas da conta de transaes correntes, tornou-se fortemente deficitria por causa da elevada transferncia de renda ao exterior na
forma de pagamento de juros sobre a dvida externa. A conta de capitais e financeira
sofria com a amortizao do principal dos emprstimos, bem como sinalizava para a
escassez de dinheiro novo. Em consequncia, restava a balana comercial para fazer
o ajuste do balano de pagamentos.8
A continuidade do pagamento dos servios da dvida externa e o respectivo ajuste
do balano de pagamentos requeriam a gerao de divisas. Tendo em vista a discusso
anterior, estas seriam geradas preponderantemente pela balana comercial. Dessa
forma, era necessrio adotar medidas que promovessem o aumento do saldo comercial. Inicialmente buscou-se realizar uma poltica que reduzisse os nveis de absoro
da economia (vide Quadro 9). Ao comprimir as compras externas (as importaes),
produzir-se-ia um supervit comercial. Para tanto, foi realizada uma poltica monetria
fortemente contracionista associada ao arrocho salarial.9
A poltica foi bem-sucedida. O dficit comercial ocorrido em 1980, da ordem de
US$2,8 bilhes, foi convertido em 1981 em um supervit de US$1,2 bilho. No entanto, isso decorreu de uma forte recesso que se abateu sobre a economia brasileira.
Ademais, o ajuste ainda no havia sido suficiente. No segundo semestre de 1982,
mais especificamente em agosto de 1982, o governo mexicano declarou moratria
sobre sua dvida externa. Os efeitos negativos foram imediatos sobre os demais pases
latino-americanos.
Ocorreu o chamado efeito-contgio. Dada a estrutura econmica semelhante
entre o Mxico e os demais pases latino-americanos, inclusive no que tange ao
acmulo de dvida externa ao longo das dcadas de 1960 e 1970, os investidores
internacionais ficaram receosos que o Brasil e outros pases do continente tambm
anunciassem moratria. Como consequncia, encerraram-se os fluxos voluntrios
de crdito para o pas. Esses fluxos, como ser visto no Captulo 14, s retornaram
na dcada de 1990.
Com o aprofundamento da crise novos ajustes foram necessrios. Estes vieram ao
final de 1982 e tiveram continuidade em 1983. As polticas monetria, fiscal e salarial
foram contracionistas de forma a frear as importaes. Buscou-se tambm desvalorizar
a taxa de cmbio real com o intuito de aumentar as exportaes ao mesmo tempo em
que encarecia as importaes. Alm desses ajustes, o governo brasileiro procurou o
FMI para obter emprstimos de regularizao.
As transferncias unilaterais de renda, inseridas na conta de transaes correntes, trata-se de uma conta de pequena
magnitude no Brasil. Por isso, no se pode pensar no ajuste do balano de pagamentos a partir da mesma.
9
Tambm era proposto realizar uma poltica fiscal contracionista (aumento da arrecadao e reduo das despesas).
Entretanto, como observa Fishlow (1986), o governo no foi bem-sucedido em promover o ajuste fiscal.
8

CAMPUS

Captulo 12: A Crise da Dvida (1981-1984)

111

Com o ajuste proposto e realizado, no ano de 1983 o saldo da balana comercial


teve uma expressiva melhoria em relao a 1982. Especificamente, a balana comercial
passou de US$780 milhes, em 1982, para US$6,5 bilhes em 1983. Ou seja, houve
um monumental aumento do saldo comercial. Tal condio fez com que o pas, j no
ano seguinte, 1984, tivesse superado a crise do balano de pagamentos. Esta grande
melhoria na balana comercial deveu-se aos ajustes promovidos internamente economia brasileira polticas econmicas contracionistas e desvalorizao cambial , mas
tambm foi graas conjuntura internacional. Em 1983 as taxas de juros internacionais voltaram a cair juntamente com os preos do petrleo e derivados. Alm disso,
a economia norte-americana inicia seu processo de recuperao. Em consequncia,
as compras externas dos Estados Unidos relativas ao Brasil aumentaram, o que torna
a afirmativa da questo verdadeira.
Gabarito: Verdadeira.
5.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Nos anos 1980 a


partir de 1983 a economia brasileira passou a produzir expressivos supervits
comerciais. Com respeito a esses resultados, pode-se afirmar que os supervits
apresentados se originaram de um crescimento significativo das exportaes,
visto que as importaes se mantiveram em patamares mais altos do que os
atingidos no perodo 1979-1982.

Comentrio:
A questo pode ser respondida a partir da anlise dos dados dispostos na Tabela 9, localizada no captulo anterior. Nela, pode-se verificar que efetivamente a
economia brasileira passou a apresentar significativos supervits comerciais. Como
uma amostra, pode-se comparar este ano com o imediatamente anterior. Em 1982
o supervit comercial foi da ordem US$780 milhes. No ano seguinte, o supervit
pulou para aproximadamente US$6,5 bilhes. Apenas para confirmar a veracidade
desta afirmativa, no ano de 1984 o supervit comercial foi de cerca de US$13 bilhes.
Conclui-se que em 1984, a partir desses resultados comerciais, o governo havia sido
bem-sucedido na superao da crise externa.
Na outra ponta, a questo afirma que os supervits comerciais produzidos
ocorreram graas ao crescimento das exportaes, uma vez que as importaes
no apresentaram ritmo de queda. Esta afirmativa, no entanto, no pode ser
confirmada.

112

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Tabela 11 Exportaes, Importaes e Saldo da Balana Comercial


e Conta de Transaes Correntes (US$ milhes)
Ano

Exportao Importao

1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985

2.738,92
2.903,86
3.991,22
6.199,20
7.951,00
8.669,94
10.128,30
12.120,18
12.658,94
15.244,38
20.132,40
23.293,04
20.175,07
21.899,31
27.005,34
25.639,01

2.506,90
3.247,39
4.232,35
6.192,24
12.641,32
12.210,34
12.382,98
12.023,41
13.683,15
18.083,86
22.955,17
22.090,58
19.395,00
15.428,93
13.915,82
13.153,49

Balana
Comercial
232,02
-343,54
-241,13
6,96
-4.690,32
-3.540,40
-2.254,68
96,76
-1.024,20
-2.839,48
-2.822,77
1.202,46
780,07
6.470,39
13.089,52
12.485,52

Ano
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000

Exportao Importao
22.348,60
26.223,93
33.789,37
34.382,62
31.413,76
31.620,44
35.792,99
38.554,77
43.545,16
46.506,28
47.746,73
52.994,34
51.139,86
48.011,45
55.085,59

14.044,30
15.050,83
14.605,25
18.263,43
20.661,36
21.040,47
20.554,09
25.256,00
33.078,69
49.971,90
53.345,77
59.747,23
57.714,36
49.210,31
55.783,34

Balana
Comercial
8.304,30
11.173,10
19.184,11
16.119,19
10.752,39
10.579,97
15.238,89
13.298,77
10.466,47
-3.465,62
-5.599,04
-6.752,89
-6.574,50
-1.198,87
-697,75

Fonte: Banco Central do Brasil.

Observando-se os dados dispostos na Tabela 11, pode-se verificar, claramente, uma


tendncia declinante das importaes a partir de 1982. Assim, o volume importado
em 1982 inferior ao de 1981; o de 1983 ao de 1982; e o de 1984 ao de 1983. Dessa
forma, no h como afirmar que as importaes no contriburam para a formao
do supervit comercial a partir de 1983.
A poltica de ajuste externo iniciada em 1981 objetivava o aumento das exportaes, mas tambm objetivava, de maneira bastante clara, a reduo das importaes.
Foram adotadas polticas fiscais e monetrias contracionistas que tinham o intuito de
desacelerar a economia e, portanto, reduzir as importaes.10 A produo dos saldos
comerciais necessrios superao da crise da dvida externa foi buscada, dessa forma,
tanto pelo lado das exportaes quanto pelo lado das importaes.
Gabarito: Falsa.
6.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O desempenho


da balana comercial no incio dos anos 1980 foi suficiente para compensar os
dficits nas balanas de servios e de renda, o que resultou em supervits na
conta de transaes correntes do balano de pagamentos.

Neste ponto, importante rever a teoria da absoro discutida no Quadro 9 para fazer a associao entre crescimento
econmico e importaes.
10

CAMPUS

Captulo 12: A Crise da Dvida (1981-1984)

113

Comentrio:
Apesar do esforo governamental em promover o ajuste das contas externas a
partir de 1981, este no foi suficiente para reverter os dficits em conta de transaes correntes. Como pode ser visto na Tabela 9, no incio dos anos 1980, a conta
de transaes correntes ainda continuava acentuadamente negativa. Como exemplo,
pode-se citar os anos de 1981 e 1982, que apresentaram dficits de, respectivamente,
US$11,7 bilhes e US$16,2 bilhes.
O esforo governamental no sentido de reverter o choque externo e o desequilbrio do balano de pagamentos, inclusive conta de transaes correntes, foi
aumentado aps a declarao de moratria por parte do governo mexicano, no
segundo semestre de 1982. Neste mesmo perodo, o governo brasileiro tambm
iniciou negociaes com o FMI com vistas obteno de recursos financeiros para
enfrentar a crise externa.
Assim, apesar da melhoria significativa dos saldos comerciais a partir de 1981 e
dos megassupervits comerciais gerados a partir de 1983, estes no foram suficientes para compensar os grandes desequilbrios na balana de rendas e os dficits da
balana de servios. Com isso, os resultados em transaes correntes continuaram
negativos.
Gabarito: Falsa.
7.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Em relao crise


recessiva vivida pela economia brasileira no perodo 1981-1983, pode-se afirmar
que um dos determinantes da crise foi a poltica do dlar forte praticada pelo
governo norte-americano desde o final de 1979.

Comentrio:
Efetivamente a poltica do dlar forte, empreendida pelo banco central norte-americano a partir de 1979, foi um dos fatores que mais contriburam para a recesso
brasileira ocorrida entre 1981 e 1983. O outro fator, como j largamente discutido ao
longo deste captulo, foi o Segundo Choque do Petrleo.
Atento anlise da poltica do dlar forte, o Federal Reserve Bank (FED) aumentou fortemente as taxas bsicas de juros norte-americanas objetivando a revalorizao do dlar e o combate ao processo inflacionrio. Esta maior taxa de juros
norte-americana obviamente se fez sentir nas demais taxas de juros mundiais, o que
por si s encareceu os investimentos e freou o crescimento da economia brasileira
e mundial.
O aumento das taxas de juros norte-americanas e mundiais tambm arrefeceu
a evoluo da economia brasileira por meio de outro canal. Ao longo dos anos
1970, principalmente a partir do II PND (1974-1978), o crescimento econmico

114

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

do pas foi financiado via contratao de emprstimos externos. Com a elevao


das taxas de juros, a liquidez internacional teve uma forte reduo.11 Os pases
latino-americanos, inclusive o Brasil, precisavam a partir daquele momento competir com a rentabilidade oferecida pelo mercado norte-americano. Com elevada
rentabilidade e forte credibilidade, os Estados Unidos drenaram parte importante
dos recursos financeiros que anteriormente migravam para os pases em desenvolvimento. Com o escasseamento do financiamento internacional, esgotou-se
o modelo de desenvolvimento baseado no crescimento com endividamento. Como
resultado, desacelerao, e mesmo recesso, das taxas de crescimento econmico
no Brasil.
Pode-se, neste ponto, fazer uma importante digresso. Em 1973, quando irrompeu o Primeiro Choque do Petrleo, o Brasil conseguiu manter as elevadas taxas de
crescimento econmico por causa da grande liquidez internacional ora existente. Em
1979, quando do Segundo Choque do Petrleo, esta estratgia no estava mais disponvel exatamente por causa da poltica de juros norte-americana. De outra forma,
o endividamento externo utilizado a partir de 1973 no estava mais disponvel em
1979. Essa condio tem origem no forte incentivo atrao de capitais dado pela
elevada taxa de juros norte-americana.
Gabarito: Verdadeira.
8.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Os supervits


comerciais do trinio 1981-1983 atestam o sucesso da poltica de incentivo s
exportaes executadas num contexto de relativa rigidez das importaes.

Comentrio:
Esta questo se alinha com a questo 5 vista neste captulo. Os supervits
comerciais do trinio 1981-1983 atestam que o governo foi bem-sucedido em
promover a expanso das exportaes (vide Tabela 11). No entanto, os supervits
comerciais no se deveram to somente s vendas externas. Houve tambm no
perodo um forte esforo para contrair as importaes, tanto pela desvalorizao da taxa de cmbio quanto pela conduo de polticas fiscais e monetrias
contracionistas, que compunham o ajuste externo. Estas passaram a cair a partir
de 1982, contribuindo, dessa forma, para o ajuste externo e para a gerao dos
citados supervits comerciais.
Gabarito: Falsa.
A disponibilidade de recursos para os pases latino-americanos tambm estava caindo por causa da apreenso dos
investidores internacionais quanto ao repagamento dos servios da dvida, dado que tais pases j se encontravam
com um elevado estoque de dvida.
11

CAMPUS

9.

Captulo 12: A Crise da Dvida (1981-1984)

115

(Anpec 2002) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Entre 1981 e 1983


foram adotadas medidas severas de contrao econmica, visando conter a demanda interna para reduzir as importaes e tornar mais atraentes as atividades
exportadoras; visavam, tambm, conter a inflao. Essas polticas tiveram os
efeitos desejados sobre a crise do setor externo, mas no conseguiram controlar
a inflao.

Comentrio:
A partir de 1981 o ajuste externo no podia mais ser protelado. Concomitantemente aos desequilbrios do balano de pagamentos, o pas sofria com a acelerao
dos ndices inflacionrios. Diante deste quadro, o governo se colocou a ajustar a economia brasileira. O objetivo era reverter os desequilbrios do balano de pagamentos
e conter a escalada inflacionria. A prioridade, no entanto, recaa sobre o ajuste do
balano de pagamentos.
A princpio foram feitas polticas monetrias e fiscais contracionistas que objetivavam conter a absoro da economia e, consequentemente, deprimir as importaes.
Produzir-se-ia os supervits comerciais necessrios ao ajuste externo. O esforo fiscal
e monetrio foi depois apoiado pelas alteraes na poltica cambial, em que a desvalorizao da taxa de cmbio buscava dar mais competitividade ao produto nacional
e, dessa forma, estimular as exportaes.
A poltica foi bem-sucedida em reajustar as contas externas e equilibrar o balano
de pagamentos. No que tange ao combate inflao, por outro lado, a poltica no
conseguiu seu intento. Segundo dados do IGP/FGV, a inflao para os anos de 1981,
1982 e 1983 foi de, respectivamente, 95,2; 99,7 e 211,0%.
Vrios foram os fatores que contriburam para o no controle da inflao. As
desvalorizaes cambiais, inclusive a maxidesvalorizao de 1983, ao encarecer
insumos essenciais, combustveis e bens de capital importados, reforaram o
aumento dos preos. Choques negativos de oferta na agricultura tambm contriburam para a maior inflao. O combate inflao ainda foi prejudicado pelo
fato de a economia brasileira j estar razoavelmente indexada, o que fazia com
que choques monetrios e fiscais fossem insuficientes para controlar os preos.
Como um ltimo elemento, temos que o ajuste fiscal realizado foi aqum do
necessrio.12 Concluindo, em consonncia com a afirmativa da questo, de fato
a poltica de ajuste externo foi adequada, mas o governo no obteve o intento de
controlar os nveis inflacionrios.
Gabarito: Verdadeira.

Houve efetivamente reduo da necessidade de financiamento do setor pblico operacional a partir de 1982, porm
no se pode considerar que houve um completo ajuste fiscal.
12

116

Srie Questes: Economia Brasileira : Da Primeira Repblica ao Plano Real

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10. (Anpec 2002) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A experincia do


incio da dcada de 1980 mostra que foram em vo os esforos e sacrifcios
associados implantao do II PND. Na verdade, s as polticas recessivas ofereceram sada para a crise da dvida externa.

Comentrio:
O ajuste do balano de pagamentos e a resoluo da crise da dvida, iniciados em
1981 e concludos em 1984, efetivamente fizeram uso de polticas recessivas (fiscais
e monetrias contracionistas, alm do arrocho salarial) e cambiais (desvalorizaes da
taxa de cmbio). No entanto, os esforos empreendidos pelo lado da oferta, datados
do II PND, tambm apoiaram o ajuste das contas externas.
O II PND conseguiu mudar estruturalmente a oferta da economia brasileira. Setores
produtores de bens intermedirios e de energia, alm de alguns produtores de bens
de capital, foram instalados no pas. Alguns desses setores possuam competitividade
internacional, o que, na dcada de 1980, permitiu o aumento e a diversificao das
exportaes brasileiras. Assim sendo, pode-se concluir que a sada da crise externa se
deu tanto pelo aumento das exportaes, favorecidas pela maturao dos investimentos
realizados poca do II PND, quanto pela reduo das importaes.
Gabarito: Falsa.

Captulo

13
O governo Sarney e a Busca da
Estabilizao Monetria (1985-1989)

1.

(Cespe IRB 2008) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O insucesso


do Plano Cruzado em conter, de forma duradoura, a inflao deveu-se principalmente adoo de polticas monetrias restritivas, que culminaram na alta das
taxas de juros reais e na valorizao expressiva dos ativos financeiros.

Comentrio:
O diagnstico do Plano Cruzado apontava para a indexao generalizada da economia e para a respectiva inrcia inflacionria como os fatores fundamentais da inflao
brasileira. Portanto, suas medidas foram fortemente direcionadas para o combate da
indexao. Adotou-se uma vigorosa poltica de rendas em que se destacou o congelamento de preos, alm do congelamento da correo monetria sobre os ativos
financeiros e a fixao cambial, dentre outras medidas.
Na outra ponta, no que tange aos aspectos ortodoxos da inflao (desequilbrios
fiscais e monetrios), no houve maior comprometimento por parte do governo. De
outra forma, no havia medidas explcitas de controle das contas pblicas e da oferta
de moeda. Ainda em relao s polticas fiscal e monetria, Modiano (1990, p.359)
faz os seguintes comentrios:
O Plano Cruzado no estabeleceu regras ou metas para as polticas
monetria e fiscal para complementar o programa de estabilizao. A
atuao das polticas monetria e fiscal foi relegada ao discernimento
dos responsveis pela poltica econmica. O objetivo implcito da poltica monetria durante os primeiros meses do Plano era acomodar o

118

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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incremento na demanda de moeda que resultaria de uma mudana de


carteira em favor da moeda estvel, na medida em que este movimento
era percebido como no inflacionrio. As taxas de juros sinalizariam uma
monetizao excessiva ou insuficiente.
No houve, portanto, uma meta explcita de poltica monetria. Diferentemente
do que coloca a afirmativa da questo, a poltica monetria adotada no foi restritiva. Pelo contrrio, a poltica monetria acomodatcia adotada foi expansionista,
o que resultou em determinados momentos em taxas de juros reais inclusive negativas, o que diminua a atratividade por ativos financeiros, desvalorizando-os.
Em concluso, o insucesso do Plano Cruzado em conter de forma duradoura a
inflao deveu-se, dentre outros fatores, poltica monetria expansionista adotada no perodo.
Gabarito: Falsa.
2.

(Cespe IRB 2009) Graas ao crescimento acelerado dos preos na primeira


metade dos anos 80 do sculo XX, o combate inflao transformou-se em meta
prioritria da poltica econmica do governo Sarney (1985-1989), dando origem
a trs planos de estabilizao consecutivos: o Plano Cruzado, o Plano Bresser
e o Plano Vero. Os trs planos mostraram-se incapazes de reduzir as taxas de
inflao, que apresentaram variao negativa somente no ano de 1986. A taxa
anual de crescimento dos preos, medida pelo IGP, praticamente dobrou de 1985
a 1987 e de 1987 a 1988. O fracasso desses planos tem sido atribudo, em especial, a interpretaes errneas e (ou) incompletas das verdadeiras causas da
inflao.

Tendo esse texto como referncia inicial, assinale a opo correta acerca dos
planos econmicos citados.
a) para os formuladores do Plano Cruzado, os aumentos de preo resultavam basicamente
do excesso de oferta de moeda. Para reverter o processo inflacionrio, avaliavam que
a principal medida a ser tomada seria dotar o Banco Central de independncia;
b) a poltica anti-inflacionria do Plano Cruzado reduziu as expectativas de lucro dos empresrios, provocando reduo substancial na produo industrial com consequncias
adversas no nvel de emprego;
c) o Plano Vero foi um plano estritamente ortodoxo de combate inflao;
d) o diagnstico da inflao que fundamentou o Plano Bresser atribua a inflao em vigor
no s indexao geral da economia, mas tambm a um excesso de demanda. Com
base nesse diagnstico, o plano propunha tanto medidas polticas anti-inflacionrias
ortodoxas quanto heterodoxas;
e) o severo ajuste fiscal ocorrido em 1989 contribuiu para o relativo sucesso do Plano
Vero. As taxas de inflao foram substancialmente reduzidas em 1990.

CAMPUS

Captulo 13: O governo Sarney e a Busca da Estabilizao Monetria (1985-1989)

119

Comentrio:
A letra a incorreta porque, de acordo com os formuladores do Plano Cruzado, os
aumentos de preos resultavam principalmente da indexao existente na economia
brasileira e no do expansionismo monetrio. Alm disso, no foi medida do Plano
Cruzado o estabelecimento de um banco central independente.
A letra b incorreta porque a poltica anti-inflacionria do Plano Cruzado no reduziu as expectativas de lucros do empresariado e tampouco reduziu substancialmente
a produo industrial. Pelo contrrio, o incio do Plano foi marcado por uma bolha
de consumo e um consequente excesso de demanda. Portanto, houve aumento da
produo e dos nveis de emprego.
A letra c est incorreta porque o Plano Vero, em sua formulao, no representou
um Plano estritamente ortodoxo. Ele possua caractersticas ortodoxas, tais como a
proposta de polticas fiscais e monetrias contracionistas, mas tambm caractersticas
heterodoxas, tais como o congelamento de preos.
A letra d est correta porque o Plano Bresser de fato tinha caractersticas ortodoxas
e heterodoxas em sua formulao. Assim, o Plano Bresser continha propostas de polticas fiscais e monetrias contracionistas (medidas ortodoxas), bem como introduziu
o mecanismo de congelamento de preos e salrios (medida heterodoxa).
A letra e est incorreta porque no houve severo ajuste fiscal no ano de 1989 e,
alm disso, as taxas de inflao daquele perodo podem ser consideradas as maiores
da histria econmica brasileira.
Gabarito: Letra d.
3.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Plano Cruzado,


alm de assegurar uma estabilizao temporria dos preos, promoveu uma
proveitosa renegociao da dvida externa e reduziu a renda real dos trabalhadores.

Comentrio:
O Plano Cruzado efetivamente gerou uma reduo temporria dos ndices inflacionrios. O Plano foi lanado ao final de fevereiro de 1986. J no ms seguinte, maro
de 1986, segundo o ndice de Preos ao Consumidor Amplo do Instituto Brasileiro
de Geografia e Estatstica (IPCA/IBGE), a inflao cara para 4,77%. No ms anterior
havia sido 12,72%.
Nos meses seguintes a inflao teve continuidade em sua tendncia de baixa. Porm, em novembro de 1986, aps as eleies, o governo iniciou o descongelamento
de preos, que era a principal medida do Plano Cruzado. Como reflexo do aumento
dos preos administrados e de tributos, os diversos segmentos do empresariado
puseram-se a remarcar preos. Com isso, em novembro de 1986, os ndices de preos

120

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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voltaram a subir. Em dezembro do mesmo ano, o IPCA/IBGE j voltava a apresentar


uma inflao mensal de dois dgitos (acima de 10% ao ms). Com isso, reitera-se a
afirmativa de que o Plano Cruzado reduziu temporariamente os ndices de preos.
A questo ainda faz outras duas afirmaes: a renegociao da dvida externa e a
reduo da renda real dos trabalhadores. No que tange dvida externa, diferentemente
do que foi colocado, no houve renegociao da dvida externa. Pelo contrrio, em
fevereiro de 1987 o governo anunciou a moratria da dvida externa. Em relao
reduo da renda real dos trabalhadores, importante ressaltar a seguinte medida do
Plano: converso em cruzados dos salrios e demais remuneraes pela mdia real dos
ltimos seis meses, acrescida de abono de 8% (16,1% no caso do salrio-mnimo).
Restabelecimento dos reajustes anuais na data-base de cada categoria, sendo o reajuste
do salrio-mnimo antecipado para 1o de maro de 1987.
Com essa medida sobre os salrios, na verdade, houve um aumento dos salrios
reais, pelo menos no incio do Plano. Pode-se dizer inclusive que esse aumento de
renda real dos trabalhadores apoiou o vigoroso aumento da demanda agregada, que,
por sua vez, ajudou na descontinuidade do equilbrio de preos preconizado no
Plano Cruzado.
Gabarito: Falsa.
4.

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Plano Cruzado,


entre os seus resultados, estimulou a especulao no mercado paralelo de cmbio e contribuiu para um aumento de preos dos ativos reais.

Comentrio:
Dentre as medidas adotadas no Plano Cruzado podem ser citadas as seguintes
(Marques, 1988, p. 114; Modiano, 1990; Castro, 2005; Soares, 2010):
(i) mudana na unidade de conta de cruzeiro para cruzado, com paridade
de mil cruzeiros por cruzado (Cr$1.000,00 = Cz$1,00);
(ii) converso para cruzados dos depsitos vista e de poupana, das contas do FGTS, do PIS/Pasep e de todas as obrigaes vencidas e exigveis;
(iii) apurao da taxa de inflao em cruzados pelo ndice de Preos ao
Consumidor (IPC) calculado pelo IBGE;
(iv) converso em cruzados dos salrios e demais remuneraes pela
mdia real dos ltimos seis meses, acrescida de abono de 8% (16,1% no
caso do salrio-mnimo). Restabelecimento dos reajustes anuais na data-base de cada categoria, sendo o reajuste do salrio-mnimo antecipado
para 1o de maro de 1987;

CAMPUS

Captulo 13: O governo Sarney e a Busca da Estabilizao Monetria (1985-1989)

121

(v) reajuste automtico dos salrios, sempre que a taxa de inflao


acumulada ultrapassasse 20% a partir da vigncia do Decreto-Lei ou da
primeira negociao salarial. Esse seria o gatilho salarial;
(vi) proibio de clusulas de correo monetria para contratos de prazo
inferior a um ano (exceto cadernetas de poupana, que voltaram a ser
reajustadas trimestralmente, saldos do FGTS, PIS e Pasep). Os contratos
de prazo superior a um ano podiam ter clusulas de reajuste vinculadas
OTN (antiga ORTN, que teve seu valor fixado em Cz$106,40 at 1o de
maro de 1987). Na prtica, resultou no congelamento da correo monetria que recaa sobre ativos financeiros de maturidade inferior a um ano;
(vii) converso em cruzados dos contratos com taxas de juros prefixadas,
na data do vencimento, com base em tabela que passou a desvalorizar o
cruzeiro taxa diria de 0,45% (correspondente expectativa inflacionria de 14,4% ao ms);
(viii) converso dos aluguis e prestaes do Sistema Financeiro da Habitao pelo valor real mdio dos ltimos 12 meses;
(ix) preos congelados nos nveis vigentes em 27 de fevereiro de 1986.
A maioria das medidas elencadas compunha o chamado choque heterodoxo, caracterstica central do Plano Cruzado. Alm dessas medidas, no que tange poltica
cambial foi adotado um regime de taxas fixas. Pretendia-se, com isso, erguer uma
ncora cambial.1 Em relao s polticas fiscais e monetrias, no houve o estabelecimento de regras ou metas explcitas.
Apresentadas as principais medidas adotadas no Plano Cruzado, que sero importantes para a resoluo desta questo e das demais dispostas neste captulo, deve-se especificar qual medida contribuiu para o aumento da especulao no mercado
paralelo de cmbio e para o aumento dos preos dos ativos reais.
Especificamente, a medida apresentada no item (vi) tem grande relao com o
aumento da especulao no mercado cambial paralelo e o crescimento dos preos dos
ativos reais, onde um importante exemplo so os imveis, tanto rurais quanto urbanos.
A proibio de clusulas de correo monetria para contratos de prazo inferior a um
ano, na presena de uma inflao ainda residual, fez com que a remunerao real dos
ativos financeiros casse. Em consequncia, tais ativos perderam atratividade por causa da
diminuio da rentabilidade. Tendo em vista essa condio, os investidores procuraram
outras alternativas para a aplicao de seus recursos, em que se destacou a aplicao no
dlar paralelo e em ativos reais, alm do mercado acionrio (aes nas bolsas).
Gabarito: Verdadeira.
1

A argumentao sobre as ncoras cambiais ser detidamente realizada no Captulo 15, quando ser tratado o Plano Real.

122

5.

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Plano Cruzado, diferentemente


do que se esperava de um plano de combate inflao, propiciou uma grande
expanso da oferta monetria (excessiva remonetizao da economia), gerando
em alguns momentos taxas de juros reais negativas.

Comentrio:
Como visto na questo anterior, no houve o estabelecimento de regras ou metas
explcitas tanto para a poltica monetria quanto para a poltica fiscal ao longo do
Plano Cruzado. Claramente o Plano foi elaborado a partir de medidas heterodoxas o
chamado choque heterodoxo sem compromissos explcitos com medidas ortodoxas
medidas fiscais e monetrias.
A estabilizao inicial, permitida pelo congelamento de preos, provocou um acentuado aumento da demanda por moeda, sendo esse movimento natural numa brusca
reduo das taxas de inflao.2 O governo diante desta situao deve aumentar a oferta
de moeda da economia sob pena de desequilibrar o mercado monetrio. No perodo
do Plano Cruzado, houve, no entanto, uma excessiva remonetizao da economia.
Em outros termos, houve expanso imoderada da oferta de moeda, o que, inclusive,
produziu taxas de juros reais negativas em determinados momentos. Confirma-se,
dessa forma, a veracidade da questo.
Ainda complementando a questo, Modiano (1990, p.361) faz os seguintes comentrios sobre a conduo do Plano e sua poltica monetria:
A generalizao do excesso de demanda na economia era reforada por
uma expanso exagerada da oferta de moeda, que transcendia o incremento natural da demanda de moeda provocado pela desinflao abrupta.
A folga de liquidez, decorrente da remonetizao acelerada da economia,
refletiu-se ex-post em taxas de juros reais negativas durante esse perodo.
Em consequncia, as aes nas bolsas de valores se valorizaram cerca de
50%, o gio no mercado paralelo do dlar passou de 26% para 50%, e
os preos dos ativos reais subiram vertiginosamente. Enquanto a fixao
pelo Banco Central de taxas de juros nominais baixas durante o primeiro
ms do Plano podia ser vista como uma contribuio para reforar as
expectativas de inflao zero, os esforos posteriores em seguir uma
poltica monetria mais restritiva e elevar as taxas de juros encontraram
forte oposio poltica e, sendo assim, no se concretizaram.
Gabarito: Verdadeira.
Numa economia inflacionada, a demanda por moeda baixa porque a sua reteno ir rapidamente reduzir o seu
poder de compra. Quando a economia deixa de ser inflacionada e, consequentemente, a moeda deixa de perder seu
poder de compra, h, naturalmente, uma expanso da demanda por moeda. Esta maior demanda por moeda, pelo
menos em parte, deve ser satisfeita pelo governo mediante a monetizao da economia, pois, caso contrrio, pode
dar origem uma crise de liquidez.
2

CAMPUS

6.

Captulo 13: O governo Sarney e a Busca da Estabilizao Monetria (1985-1989)

123

(Anpec 1997) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Os planos de estabilizao Cruzado e Bresser, implementados na economia brasileira na
dcada de 1980, tiveram em comum o congelamento dos salrios por prazo
indeterminado, a introduo de novo padro monetrio e a introduo de uma
tablita para correo do valor nominal de obrigaes contratuais assumidas
anteriormente.

Comentrio:
No Plano Cruzado, houve congelamento de preos, porm no houve congelamento
de salrios. Isto pode ser visto conforme Modiano (1990, p. 359):
Os salrios no foram congelados com o Plano Cruzado. Ao contrrio, as
datas anuais dos dissdios coletivos, que haviam prevalecido at novembro
de 1979, foram restauradas. Por ocasio dos dissdios anuais, os salrios
seriam automaticamente corrigidos com base em 60% da variao acumulada do custo de vida. Alm dos reajustes anuais, os salrios seriam
automaticamente corrigidos de acordo com uma escala mvel, sempre
que a taxa de inflao acumulasse o gatilho de 20%.
Da passagem de Modiano, percebe-se que os salrios no foram congelados. O
congelamento por prazo indeterminado foi o dos preos. No que tange introduo de
um novo padro monetrio, efetivamente ocorreu a mudana da moeda no Brasil. Foi
introduzido o cruzado em substituio ao cruzeiro, onde mil cruzeiros equivaleriam
a um cruzado. O ltimo elemento apontado na questo, a introduo de uma tablita
para a correo do valor nominal dos contratos, tambm ocorreu no Plano Cruzado,
o que pode ser visto ainda conforme Modiano (1990, p. 359):
Nos contratos para pagamento futuro em cruzeiros com taxas de juros
ps-fixadas, os percentuais contratados acima da correo monetria
tornar-se-iam as taxas de juros nominais em cruzados, aps a supresso
da correo monetria. Este seria o caso de todos os contratos de curto
prazo, uma vez que com o Plano Cruzado a indexao de prazos inferiores
a um ano foi proibida. A nica exceo foi aberta para as cadernetas de
poupana que passaram, entretanto, a ter reajustes trimestrais ao invs
de mensais. A Obrigao Reajustvel do Tesouro Nacional (ORTN), que
era corrigida mensalmente com base na variao do ndice oficial de inflao, e que com a acelerao da inflao se tornara a moeda nacional
alternativa, foi substituda pela Obrigao do Tesouro Nacional (OTN),
cujo valor nominal ficaria congelado por 12 meses.
No caso dos contratos com taxas de juros prefixadas, estabeleceu-se
para os 12 meses subsequentes ao Plano uma tabela de converso
diria de valores em cruzeiros para cruzados. Nesta a desvalorizao

124

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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futura do cruzeiro foi prefixada arbitrariamente em 1,45% ao dia, o


que correspondia mdia diria da inflao entre dezembro de 1985
e fevereiro de 1986.
Como pode ser visto, a simples anlise do Plano Cruzado j demonstra a inverdade
da questo. No entanto, tambm importante avaliar as principais medidas do Plano
Bresser. Isso ser feito conforme Modiano (1990) e Soares (2010):
(i) os salrios foram congelados por trs meses. Aps esse perodo seriam
reajustados pela Unidade de Referncia de Preos (URP), que era um
novo mecanismo de indexao determinado pela mdia geomtrica da
inflao dos 3 meses precedentes;
(ii) os preos foram congelados aos nveis de 12 de junho de 1987. Duraria, no mximo, 3 meses. No entanto, anteriormente ao congelamento
alguns preos foram reajustados: energia eltrica (45%), telefone (34%),
ao (32%), po (36%), leite (27%) e combustveis (13%). Os aumentos
futuros de preos seriam limitados pela URP;
(iii) no mesmo 12 de junho a taxa de cmbio foi desvalorizada em 9,5%
e, alm disso, no foi fixada, ou seja, no foi constituda uma ncora
cambial. Pelo contrrio, foi estabelecida uma poltica de minidesvalorizaes cambiais dirias do Cruzado, o que demonstra preocupao com
as contas externas;
(iv) os aluguis, comerciais e residenciais, foram congelados;
(v) os contratos para pagamentos futuros com taxas de juros prefixadas
foram deflacionados; e
(vi) as polticas fiscais e monetrias seriam ativas e contracionistas.
Detalhando um pouco as medidas do Plano Bresser referentes questo em anlise
efetivamente houve a tabela de correo nominal dos contratos , Modiano (1990,
p. 367) observa que os contratos para pagamentos futuros em cruzados com taxas de
juros ps-fixadas, reintroduzidos no curto prazo em dezembro de 1986, no foram
afetados pelo Plano pois a indexao no fora suprimida. No caso dos contratos com
juros prefixados, anunciou-se para o primeiro ms uma tabela de deflao diria dos
pagamentos futuros em cruzados. A tabela de deflao permitia eliminar dos valores
em cruzados para pagamentos futuros a expectativa inflacionria embutida, que foi
arbitrada em 15% ao ms.
A tablita, conforme visto, de fato existiu no Plano Bresser. Houve tambm congelamento de salrios, mas, diferentemente do que coloca a questo, ele no foi por
prazo indeterminado. O congelamento de preos e salrios foi por trs meses. No
que tange introduo de um novo padro monetrio, este no ocorreu. O cruzado,

CAMPUS

Captulo 13: O governo Sarney e a Busca da Estabilizao Monetria (1985-1989)

125

estabelecido no incio do Plano Cruzado, teve continuidade enquanto padro monetrio durante o Plano Bresser.
Gabarito: Falsa.
7.

Julgue se a afirmativa verdadeira ou falsa. Um dos grandes problemas associados ao Plano Cruzado, de 1986, foi o diagnstico de que a inflao brasileira
era puramente inercial, desconsiderando-se os efeitos sobre os preos dos
desequilbrios fiscais.

Comentrio:
No incio da Nova Repblica, o debate acerca da inflao apontava para a no
eficincia de polticas ortodoxas puras polticas fiscais e monetrias contracionistas.
Seria necessrio combater a indexao da economia e sua consequncia mais latente:
a inrcia inflacionria. Havia duas propostas centrais: (i) a Larida, dos economistas
Andr Lara Rezende e Persio Arida; e (ii) o choque heterodoxo, defendido por Francisco Lopes.
A Larida, conforme Castro (2005, p.121), objetivava desindexar a economia atravs
da introduo de uma moeda indexada que circularia paralelamente moeda oficial
brasileira (na poca, o cruzeiro). A desindexao, ao que parece um paradoxo, viria
de uma indexao completa da economia. A moeda indexada teria a funo de unidade
de conta enquanto o cruzeiro continuaria com sua funo de meio de pagamento.
Os preos, portanto, seriam calculados a partir da Larida, que seria indexada, mas
materializados em cruzeiro. Quando a maioria dos preos dos bens e servios aderissem
Larida, teria sido obtido algum equilbrio nos preos relativos, o que evitaria conflitos distributivos e novas presses por aumentos de preos. Nesse momento, poderia
ser estabelecida uma reforma monetria segundo a qual seria eliminado o cruzeiro e
estabelecida uma nova moeda no inflacionada.
A outra proposta, conhecida como choque heterodoxo, consistiria em um congelamento de preos enquanto as polticas monetria e fiscal seriam passivas. A opo
governamental recaiu sobre esta proposta. Foi considerada operacionalmente complexa
e arriscada a adoo da Larida.
Como pode ser visto, todo o debate em torno do Plano Cruzado apontava para um
diagnstico de que a inflao brasileira era proveniente da indexao generalizada da
economia, que, por sua vez, conduzia inrcia inflacionria. Dessa forma, a grande
maioria das medidas adotadas no Plano Cruzado enfocou o combate indexao e
inrcia inflacionria. Tem destaque o congelamento de preos, ativos financeiros,
taxa de cmbio e contratos.

126

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

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Adotou-se ento no Plano Cruzado o choque heterodoxo sem demonstrar maiores


preocupaes com os desequilbrios fiscais e monetrios, conforme visto nas questes
1 e 5 deste captulo. De fato, a poltica monetria aplicada foi acomodatcia, ou seja,
qualquer aumento da demanda por moeda foi satisfeito por um aumento da oferta de
moeda. Condio que produziu excessiva remonetizao da economia e, no limite,
provocou taxas de juros reais negativas. Os juros reais negativos pressionaram a demanda agregada, o que, inevitavelmente, agia no sentido contrrio estabilizao dos
preos. Pelo lado fiscal a situao no era diferente. Havia perda de receitas (congelamento das tarifas pblicas e perda do imposto inflacionrio) e aumento das despesas.
Como resultado, produziu-se desequilbrios fiscais, o que tambm contribuiu para a
ocorrncia de presses inflacionrias.
Em concluso, um dos fatores propiciadores do fracasso do Plano Cruzado
exatamente seu diagnstico inicial da inflao proveniente da indexao e da inrcia.
O no cmputo da inflao de demanda, provocada por desequilbrios fiscais e monetrios, e a respectiva no atuao sobre essas variveis contriburam sobremaneira
para o retorno da inflao ao final de 1986. Como uma ltima concluso, pode-se a
afirmar que a inflao brasileira dos anos 1980 e 1990 tinha origem tanto na indexao e respectiva inrcia inflacionria quanto nos desequilbrios fiscais e monetrios.
Gabarito: Verdadeira.
8.

(Anpec 2000) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. correto afirmar


que o Plano Cruzado, decretado em 28 de fevereiro de 1986, provocou uma
redistribuio de renda em favor dos assalariados.

Comentrio:
A confirmao da veracidade dessa afirmao est na poltica salarial erigida no
Plano Cruzado. Especificamente, podem-se apresentar duas medidas do Plano, disposta na questo 4:
(iv) converso em cruzados dos salrios e demais remuneraes pela
mdia real dos ltimos seis meses, acrescida de abono de 8% (16,1% no
caso do salrio-mnimo). Restabelecimento dos reajustes anuais na data-base de cada categoria, sendo o reajuste do salrio-mnimo antecipado
para 1o de maro de 1987;
(v) reajuste automtico dos salrios, sempre que a taxa de inflao
acumulada ultrapassasse 20% a partir da vigncia do Decreto-Lei ou da
primeira negociao salarial. Esse seria o gatilho salarial;
Essas duas medidas demonstram que no momento do congelamento de preos, os
salrios receberam abonos. Houve, portanto, aumento do salrio nominal, mantendo-se

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Captulo 13: O governo Sarney e a Busca da Estabilizao Monetria (1985-1989)

127

praticamente constantes os nveis de preos. Resultado: aumento do salrio real, o


que, no caso, pode ser interpretado como uma redistribuio de renda a favor dos
assalariados no incio do Plano Cruzado.
Gabarito: Verdadeira.
9.

(Anpec 2000) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Plano Cruzado


teve por objetivo ampliar a indexao da economia e, na sua adoo, foi empreendido rigoroso ajuste fiscal e monetrio.

Comentrio:
Conforme visto ao longo deste captulo, o Plano Cruzado foi um plano anti-inflacionrio que se baseou no choque heterodoxo. Sendo assim, buscou combater
precipuamente a indexao generalizada da economia e seu reflexo sobre a inflao
inercial. Dessa forma, completamente errneo afirmar que o Plano Cruzado tinha
o objetivo de aumentar a indexao da economia.
A outra afirmativa da questo nos diz que, quando o Plano Cruzado foi adotado,
empreendeu-se um rigoroso ajuste fiscal e monetrio, o que tambm no condiz
com a realidade. No Plano Cruzado o ajuste macroeconmico recaiu sobre o combate
indexao. As polticas fiscal e monetria no tiveram metas ou regras previamente
estabelecidas. Na verdade, diferentemente do que deveria ser visto num plano anti-inflacionrio, as polticas fiscal e monetria tornaram-se francamente expansionistas,
o que reafirma a inverdade da presente questo.
Gabarito: Falsa.
10. (Anpec 2000) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O Plano Cruzado
congelou os preos ao consumidor aos nveis vigentes na vspera de sua promulgao, exceo feita aos bens durveis.

Comentrio:
Como visto na questo 4 deste captulo, em que so explicitadas as principais
medidas do Plano Cruzado, os preos foram congelados aos nveis vigentes em 27
de fevereiro de 1986, vspera do Plano, que seria lanado em 28 de fevereiro daquele
ano. No entanto, no houve a exceo citada na questo referente aos bens durveis
(automveis, eletrodomsticos, eletroeletrnicos etc.). A nica exceo em termos de
majorao de preos antes do congelamento foi a das tarifas industriais de energia
eltrica. Estas receberam um aumento de 20%.
Gabarito: Falsa.

pgina deixada intencionalmente em branco

Captulo

14
O governo Collor (1990-1992)

1.

(Cespe IRB 2008) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. No incio dos


anos 90 do sculo XX, a coexistncia de altas taxas de inflao com dficits fiscais
operacionais elevados exemplifica o que se convencionou chamar de Efeito-Tanzi
s avessas.

Comentrio:
Primeiramente, antes de iniciar a resoluo da questo, deve-se discutir o Efeito-Tanzi e,
particularmente, o Efeito-Tanzi s avessas. O Efeito-Tanzi ser descrito no seguinte quadro.
1

Quadro 10 A correo monetria e o Efeito Oliveira-Tanzi1

O processo tributrio ocorre em dois momentos centrais: o fato gerador do


tributo e a arrecadao do tributo. Entre o acontecimento de um e de outro decorre um espao de tempo. Caso a economia seja inflacionria, o valor real a ser
arrecadado do tributo ser inferior quele verificado quando do fato gerador do
tributo. A esse fenmeno econmico dado o nome de Efeito Oliveira-Tanzi.
Na medida em que os tributos so indexados, como ocorreu a partir das reformas do Paeg, a perda do valor dos tributos decorrente da inflao minimizada,
afetando, dessa forma, positivamente a arrecadao fiscal do governo.
O Efeito-Tanzi s avessas, por sua vez, estaria associado a uma economia que
possui tributos razoavelmente indexados enquanto as despesas no so indexadas.
Assim, dentro de um cenrio de inflao persistente, o governo poder reduzir o
dficit pblico ao indexar os tributos e permitir que as despesas reais caiam em
decorrncia da ao do prprio processo inflacionrio.

Quadro retirado de Soares (2010).

130

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Como visto em outras partes deste livro, o excesso de despesas pblicas sobre
as receitas provoca o dficit fiscal, que, no caso da questo em tela, o dficit fiscal
operacional trata-se do dficit nominal (dficit total) descontada a inflao.2 Na
presena de uma inadequada forma de financiamento do dficit pblico, por vezes
monetariamente, h a ampliao do processo inflacionrio. Tal situao, conforme
apontado na questo, daria origem, no incio dos anos 1990, ao Efeito-Tanzi s avessas.
Ora, em uma situao de Efeito-Tanzi s avessas, diferentemente do que coloca a
questo, no haveria uma tendncia de crescimento do dficit fiscal, mas de reduo
em decorrncia de a inflao diminuir o valor real das despesas governamentais.
Ainda confirmando a inverdade da afirmativa, pode-se considerar que no incio dos
anos 1990, diferentemente do que coloca a questo, a necessidade de financiamento
do setor pblico operacional ou dficit pblico operacional foi baixa. Isto pode ser
visto conforme os dados da tabela a seguir.
Tabela 12 Necessidade de Financiamento do Setor Pblico Operacional (% do PIB)
Ano
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999

NFSP Operacional
-1,32
0,19
1,74
0,80
-1,57
5,00
3,40
4,31
7,40
3,41

Ano
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009

NFSP Operacional
1,17
1,28
0,14
1,27
-1,53
2,64
1,93
-0,85
-1,60
3,69

Fonte: Banco Central do Brasil.


Nota: NFSP (operacional) > 0 dficit pblico operacional; e NFSP (operacional) < 0 supervit oramentrio
operacional.

Gabarito: Falsa.
2.

(Cespe IRB 2008) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. No processo


de abertura econmica no governo Collor, reduziu-se substancialmente as tarifas
de importao e adotou-se o cmbio livre, porm no se alterou a mirade de
barreiras no tarifrias que impunham srias restries ao comrcio externo.

Comentrio:
O governo Collor tinha dois objetivos fundamentais: (i) o combate ao processo
inflacionrio; e (ii) a realizao de reformas estruturais no pas. A presente questo trata
do segundo objetivo, a realizao de reformas. Desde o Programa de Ao Econmica
O dficit operacional pode ainda ser definido como a necessidade de financiamento do setor pblico (excesso de despesas
sobre as receitas), excluindo-se desta os efeitos da correo monetria (inflao) e cambial nas despesas e nas receitas.
2

CAMPUS

Captulo 14: O governo Collor (1990-1992)

131

do Governo (Paeg), o Brasil no vivenciava um ciclo to forte de reformas. Um dos


principais elementos da reforma era rediscutir o papel do Estado na economia. Particularmente, buscava-se uma reduo da interveno estatal no domnio econmico,
ou seja, modificava-se o Estado no sentido de um maior liberalismo econmico.
Entre as reformas empreendidas no perodo Collor pode-se citar as seguintes: (i)
a comercial; (ii) a de fluxos de capitais e financeira; e (iii) o processo de privatizao.
Alm disso, deve-se mencionar a reduo da Administrao Pblica Federal direta
(ministrios, autarquias e fundaes); a reforma cambial; e a renegociao da dvida
externa.
No que tange presente questo, correto afirmar que o governo Collor reduziu
substancialmente as tarifas de importao especificamente, as tarifas de importao
ad-valorem e adotou a flutuao da taxa de cmbio. Por outro lado, incorreto afirmar
que o governo Collor no enfrentou as barreiras no tarifrias. Na reforma comercial
empreendida foram efetivamente reduzidas tanto as barreiras tarifrias quanto as
no tarifrias. Isso pode ser corroborado a partir da leitura de Castro (2005, p. 147):
De fato, o governo Collor foi marcado por profundas mudanas na
poltica de comrcio exterior uma vez que, simultaneamente adoo
do cmbio livre, intensificou-se o programa de liberalizao da poltica
de importaes, que havia tido incio ao final dos anos 1980. Assim, no
governo Collor, foram extintas as listas de produtos com emisso de guias
de importao suspensa (o chamado Anexo C, que continha cerca de
1.300 produtos) e os regimes especiais de importao (exceto Zona Franca
de Manaus, drawback e bens de informtica). Na prtica, acabaram as
formas mais importantes de controles quantitativos de importao, para
dar lugar a um controle tarifrio.
Gabarito: Falsa.
3.

(Cespe IRB 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Uma maior


nfase na abertura econmica do comrcio internacional brasileiro e no processo
de privatizao de empresas estatais, durante o governo Collor, representou
significativa mudana em relao s polticas implementadas na dcada de 1980.

Comentrio:
O governo Collor, inaugurado em 1990, foi marcado por duas polticas centrais:
(i) o combate inflao; e (ii) a reforma do Estado.
A reforma do Estado intencionava a modificao do papel do Estado na economia.
Buscava-se tanto diminuir o tamanho do Estado quanto diminuir sua interveno na
economia. Poder-se-ia dizer que aps os 50 anos do modelo de industrializao via

132

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

substituio de importaes (1930 a 1980) e das indefinies do governo Sarney, o


governo brasileiro adotara claramente a postura de um Estado liberal.
Dentro da reforma do Estado proposta pelo governo Collor, surgem como polticas
fundamentais a liberalizao comercial (reduo das barreiras tarifrias e no tarifrias,
alm da eliminao da maioria dos regimes especiais de importao) e a privatizao
de empresas estatais, o que torna a presente questo verdadeira. Outras polticas liberalizantes tambm foram adotadas: (i) a liberalizao dos fluxos de capitais (abertura
da conta de capital e financeira do balano de pagamentos); (ii) a flexibilizao da
taxa de cmbio; e (iii) a extino de diversos rgos e entidades pblicas.
Por fim, ainda no que tange ao governo Collor, cabe ressaltar o incio da renegociao da dvida externa brasileira, fato esse que apoiou o retorno do fluxo voluntrio
de capitais internacionais para o Brasil.3 Alm disso, e no menos importante, foi a
poltica de privatizao de empresas estatais iniciada nesse governo.
Gabarito: Verdadeira.
4.

Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O controle rgido de preos introduzido no incio do governo Collor e mantido ao longo dos anos 1991-1994
mostrou-se um eficiente mecanismo de desacelerao da inflao no Brasil.

Comentrio:
O governo Collor apresentava dois objetivos fundamentais: a reforma do aparelho
do Estado, que inclui a modernizao do Estado, o programa de privatizaes de
empresas estatais, a liberalizao comercial etc., e o combate ao processo inflacionrio. Este segundo objetivo foi enfrentado a partir do Plano Collor I, lanado logo no
incio do governo.
Entre as medidas do Plano Collor I, lanado em 16 de maro de 1990, destacam-se o bloqueio dos ativos financeiros e a reforma monetria que restituiu o cruzeiro
como moeda nacional. Alm destas, foram adotadas as seguintes medidas (Baer, 2003;
Gremaud, Vasconcellos e Toneto Jr., 2004; e Soares, 2010):
(i) cobrana de um imposto extraordinrio e nico sobre operaes
financeiras, no percentual de 8%, sobre o estoque de ativos financeiros,
transaes com ouro e aes e sobre retiradas das contas de poupana;
(ii) congelamento de preos e salrios, sendo que a partir de 1o de maio
de 1990, os preos e salrios seriam reajustados conforme a inflao
esperada;
Deve-se lembrar que a crise da dvida externa, ocorrida no incio dos anos 1980, retratada no Captulo 12 deste
livro, foi responsvel pelo fim dos fluxos voluntrios de capitais privados para a Amrica Latina. O retorno desses
fluxos de capitais para o Brasil ocorreu ao final de 1991, durante o governo Collor.
3

CAMPUS

Captulo 14: O governo Collor (1990-1992)

133

(iii) eliminao de incentivos (importaes, exportaes, agricultura,


Regies Norte e Nordeste e indstria de informtica);
(iv) incidncia do Imposto de Renda sobre os lucros provenientes das
operaes do mercado de aes, das atividades agrcolas e das exportaes, o que equivale ampliao da base tributria;
(v) os impostos, particularmente sobre a renda e sobre os produtos
industrializados, foram indexados, buscando-se, dessa forma, evitar o
Efeito Oliveira-Tanzi (vide quadro anterior);
(vi) estabelecimento do fim do anonimato fiscal por meio da proibio
de cheques e aes ao portador. Pretendia-se combater a sonegao e
aumentar a arrecadao tributria;
(vii) estabelecimento da inflao corretiva a partir do aumento das tarifas
de servios pblicos, como gs (57,8%), servios postais (83,5%), energia
eltrica e telefonia, ambos 32%; e
(viii) adoo de um regime de taxas de cmbio flutuantes (ou flexveis).
A questo ora em anlise questiona particularmente o controle rgido de preos
introduzido pelo governo Collor. Tal condio pode ser associada ao congelamento de
preos, citado no item (ii). No entanto, no se pode dizer que houve rgido controle
de preos e tampouco que ele teve continuidade entre 1991 e 1994. Na verdade, o
congelamento de preos s duraria 45 dias. Ademais, os preos ao longo de 1990
voltaram a se elevar, atingindo, em janeiro de 1991, o patamar de 20,75%. Dessa
forma, no se pode falar em controle rgido de preos.
Ainda em relao ao controle rgido de preos, em 1991 foi feita uma nova
tentativa de combate inflao por meio do Plano Collor II, o que refora a tese
do no controle de preos. Os desequilbrios inflacionrios se mantiveram nos
anos de 1991, 1992, 1993 e 1994, este ltimo no primeiro semestre, quando,
finalmente, a partir do Plano Real, houve o efetivo controle dos preos e da
inflao brasileira.
Gabarito: Falsa.
5.

(Esaf EPPGG 2008) A criao da Taxa Referencial de Juros (TR), de acordo com a
metodologia divulgada pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN), como instrumento
de remunerao das aplicaes financeiras de curto prazo, foi realizada no:
a) Plano Collor II;
b) Plano Collor I;
c) Plano Bresser;
d) Plano Vero;
e) Plano Real.

134

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Comentrio:
O Plano Collor I, lanado no incio deste governo, no foi suficiente para debelar
o processo inflacionrio. A resistncia do crescimento dos preos forou, no ano de
1991, o lanamento de um novo plano econmico. Era o Plano Collor II.
Uma das principais medidas do Plano Collor II relacionava-se realizao de uma
reforma financeira na qual seria eliminado o overnight, que agia no sentido de indexar
a dvida pblica brasileira e, dessa forma, dar resistncia inflao.
Em substituio ao overnight, criar-se-ia o Fundo de Aplicaes Financeiras,
que seria remunerado conforme a Taxa Referencial (TR), calculada a partir de
taxas futuras de papis privados e pblicos (federais). Pretendia-se, dessa forma,
desindexar a economia mediante a eliminao da memria inflacionria. Os ttulos
no mais refletiriam a inflao passada, mas a inflao futura, que era esperada ser
menor. (Soares, 2010).
Dessa passagem, conclui-se que a criao da TR, que objetivava diminuir a memria
inflacionria, datada de 1991, e ocorreu durante o Plano Collor II.
Gabarito: Letra a.
6.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Durante o perodo


de 1986 a 1991 foram implementados cinco planos de estabilizao (Cruzado,
Bresser, Vero, Collor I e Collor II). De tais planos possvel afirmar-se que todos
fracassaram em virtude do excesso de demanda que prontamente se seguiu
estabilizao dos preos.

Comentrio:
Claramente o excesso de demanda, provocado pela exagerada remonetizao da
economia, dentre outros fatores, foi uma caracterstica marcante do Plano Cruzado.
Naquele momento, a no atitude do governo em controlar o crescimento acentuado da
demanda agregada contribuiu para a derrocada do plano de estabilizao. Os demais
planos do governo Sarney, Plano Bresser e Plano Vero, no estavam inseridos em um
ambiente de forte crescimento da demanda. Uma maneira de confirmar essa afirmativa
verificar a taxa de crescimento do PIB para o perodo referente a esses planos. Em
1987, quando foi lanado o Plano Bresser, o PIB cresceu a uma taxa de 3,5%. No de
1989, ano do Plano Vero, o crescimento foi de 3,2%. No so, portanto, taxas que
denotam um acentuado aquecimento da economia.
No que tange ao governo Collor, independentemente se Plano Collor I ou II, temos
um perodo de baixas taxas de crescimento econmico. Este governo teve incio em
1990 e foi encerrado em 1992 por causa do impeachment. Nesse perodo, as taxas
de crescimento econmico para os anos de 1990, 1991 e 1992 foram de, respectiva-

CAMPUS

Captulo 14: O governo Collor (1990-1992)

135

mente, -4,3; 1,0 e -0,5%. Ou seja, diferentemente do que coloca a questo, o perodo
representativo dos dois planos de estabilizao do governo Collor no foi de forte
crescimento da demanda. Pelo contrrio, foram anos de forte contrao do produto.
Gabarito: Falsa.
7.

(Anpec 2000) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A respeito do Plano


Collor, correta a afirmativa de que o bloqueio de parte significativa dos ativos
financeiros teve por objetivo viabilizar a poltica monetria, que tornara-se
passiva ao longo dos anos 1980.

Comentrio:
Conforme Soares (2010), o Plano Collor I era um plano anti-inflacionrio, que
trazia em seu escopo uma nova abordagem de enfrentamento da inflao. Tratava-se
do bloqueio dos haveres, ou ativos, financeiros do setor privado.
De acordo com Carvalho (2000; 2006), o bloqueio dos ativos financeiros buscava
solucionar trs problemas: (i) a tendncia de monetizao acelerada e de exploso da
demanda agregada em momentos de desinflao abrupta; (ii) a elevada liquidez dos
haveres financeiros, o que viria a ser denominado de moeda indexada; e (iii) a tendncia de rpido crescimento da dvida mobiliria interna e a fragilidade do esquema
de refinanciamento dirio no mercado monetrio.
No que tange resoluo, importante relacionar o item (ii) elevada liquidez
dos haveres financeiros e a existncia da moeda indexada com a passividade da
poltica monetria.
Ainda conforme Soares (2010), em decorrncia do descontrole inflacionrio
brasileiro e da indexao generalizada, os haveres no monetrios ou haveres financeiros (ativos financeiros) tornaram-se ativos de elevada liquidez com remunerao
diria a moeda indexada. Os agentes detinham ativos financeiros, que apresentavam
rendimento, mas que funcionavam como moeda. Poderiam, dessa forma, converter
os ativos financeiros (fundos de investimento e outras aplicaes financeiras) em
demanda por bens e servios ou por ativos reais e de risco (moeda estrangeira, aes
etc.) com grande velocidade.
A possibilidade de rpida transformao dos ativos financeiros em demanda teria
impactos importantes sobre o sistema de preos. Para limitar essa possibilidade, as
autoridades monetrias determinavam, nos dizeres de Carvalho (2006), taxas de juros
reais significativas, o que imobilizava a realizao de polticas monetrias. Colocando
em outros termos, a existncia da moeda indexada retirava das autoridades monetrias
o controle da poltica monetria.
Gabarito: Verdadeira.

136

8.

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

(Anpec 2000) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A respeito do Plano


Collor, correta a afirmativa de que uma das causas do fracasso do Plano foi
o expressivo crescimento da demanda agregada e a reteno especulativa de
estoques em diversos setores.

Comentrio:
O insucesso do Plano Collor no se deveu ao crescimento expressivo da demanda
agregada e consequente reteno especulativa de estoques. Contrariamente ao que
afirma a questo, o Plano Collor, ao congelar a maioria dos ativos financeiros, direcionou o pas para um processo recessivo, e para a desestruturao de diversos setores
produtivos. Portanto, no se pode falar em crescimento expressivo da demanda durante
este Plano e tampouco seu papel em inviabilizar o controle de preos.
O retorno da inflao aps os meses do Plano Collor decorreu da ainda permanncia
da moeda indexada na economia. Detalhando, o congelamento dos ativos financeiros
visava eliminar a moeda indexada e, dessa forma, diminuir a indexao e permitir
uma poltica monetria mais eficiente. No entanto, o congelamento foi do estoque de
ativos financeiros, no abarcando os fluxos. Logo, houve retorno da moeda indexada
economia (Pastore, 1990).
Ademais, o retorno da inflao tambm teve origem na liberao antecipada dos
recursos financeiros bloqueados. Esta ao provocou uma excessiva remonetizao
da economia (aumento da liquidez). Outras fontes de presso inflacionria foram
o descongelamento de preos e salrios e as depreciaes cambiais realizadas pelo
Banco Central com o intuito de reverter os dficits em conta de transaes correntes
do balano de pagamentos.
Gabarito: Falsa.
9.

(Anpec 2000) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A respeito do Plano Collor, correta a afirmativa de que o Plano foi denominado de heterodoxo
justamente por dispensar o congelamento de preos.

Comentrio:
Primeiramente, deve-se fazer uma digresso terica: planos anti-inflacionrios
heterodoxos necessariamente apresentam algum tipo de poltica de rendas, dentre
essas se destaca o congelamento de preos. Portanto, teoricamente, a afirmativa j
falsa, pois um plano heterodoxo dificilmente dispensaria um congelamento de preos.
Em termos de histria econmica brasileira a questo tambm falsa. Como pode ser
visto na questo 4 deste captulo, entre as medidas adotadas no Plano Collor est o
congelamento de preos e salrios, que duraria 45 dias.
Gabarito: Falsa.

CAMPUS

10.

Captulo 14: O governo Collor (1990-1992)

137

(Anpec 2000) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A respeito do Plano


Collor e do Plano Cruzado, correta a afirmativa de que os dois planos foram
adotados em uma conjuntura de elevada liquidez internacional, o que permitiu
que a capacidade de importar da economia se ampliasse.

Comentrio:
No Plano Cruzado, lanado no incio de 1986, o pas ainda ressentia os efeitos
da crise da dvida (externa), ocorrida ao final dos anos 1970 e incio dos 1980.
vlido relembrar que aps a declarao de moratria da dvida externa pelo governo
mexicano, no segundo semestre de 1982, houve escassez ou mesmo congelamento
dos fluxos de capitais privados para a Amrica Latina, inclusive para o Brasil. Este era
o cenrio do perodo referente ao Plano Cruzado: escassez de fluxos de capitais. Em
consequncia, no se pode afirmar que neste perodo houve aumento da capacidade
de importar brasileira.
Durante o Plano Collor o cenrio no era diferente. Em 1990 os fluxos de capitais
privados para o Brasil ainda no haviam sido adequadamente restaurados. Prevalecia
tambm o ambiente herdado da crise da dvida externa. O retorno do pas ao mercado
de crdito internacional s veio a ocorrer ao final de 1991, aps o governo ter tomado
medidas no sentido de liberalizar a conta financeira do balano de pagamentos e ter
iniciado a renegociao da dvida externa, fatos que ocorreram posteriormente ao
Plano Collor. Portanto, no se pode afirmar que quando da adoo deste Plano, em
1990, havia um ambiente de elevada liquidez internacional.
Gabarito: Falsa.

pgina deixada intencionalmente em branco

Captulo

15
O Plano Real

1.

(Cespe IRB 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Nos anos 90


do sculo XX, em alguns pases da Amrica Latina, foram usadas ncoras cambiais como instrumento de estabilizao de preos.

Comentrio:
O entendimento da presente questo passa pelo entendimento das ncoras cambiais, o que ser feito a partir do quadro a seguir.
1

Quadro 11 A ncora cambial1

A ncora cambial, conforme Calvo e Vgh (1993), corresponde ao anncio,


feito pelo governo, de uma menor e constante taxa de desvalorizao da taxa de
cmbio nominal. No caso brasileiro, da taxa de cmbio comercial. A partir do
anncio, espera-se que as expectativas dos agentes com relao inflao futura
se reduzam porque a taxa de cmbio uma importante referncia de preos para
os demais preos da economia.
Pode-se ento afirmar que a ncora cambial, como o prprio nome diz, refere-se
realizao da ancoragem, da restrio ao deslizamento, do preo fundamental que
a taxa de cmbio. Dessa forma, dentro de uma ancoragem cambial, o governo
opta por um regime de taxas de cmbio fixas, semifixas ou de forte administrao
da taxa de cmbio.
Os objetivos da adoo da ncora cambial com o intuito de combater o processo
inflacionrio so fundamentalmente trs: (i) reduo das expectativas inflacionrias; (ii) reduo da indexao, principalmente da indexao informal; e (iii)
reduo da inflao associada aos bens comercializveis (tradabales).
1

Quadro retirado de Soares (2010).

140

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

(i)

reduo das expectativas inflacionrias: o raciocnio nesse caso bastante


simples. O crescimento da taxa de cmbio nominal tem como resultante
uma desvalorizao cambial. Tal condio pressupe perda de poder
de compra da moeda domstica em relao estrangeira, em geral o
dlar. Essa perda de valor da moeda domstica associada ao processo
inflacionrio, alimentando, dessa forma, expectativas inflacionrias. Ao
adotar a ncora cambial, a moeda domstica reduz sua perda de poder de
compra perante a moeda estrangeira, o que poder ser interpretado pelos
agentes como uma diminuio do processo inflacionrio e, dessa forma,
das expectativas inflacionrias;
(ii) reduo da indexao: a taxa de cmbio e, dessa forma, o crescimento
do valor da moeda estrangeira, na ausncia de contratos formais,
so utilizados como proxy para o crescimento dos nveis de preos.
Portanto, basta aos agentes econmicos observar os movimentos da
taxa de cmbio para realinhar seus preos. Quando a taxa de cmbio
passa a ser ancorada, reduzida sua taxa de crescimento. Os agentes
perdem, ao menos parcialmente, seu indexador informal, fato esse que
contribuiu para a reduo da indexao e, portanto, da inflao; e
(iii) reduo da inflao associada aos bens comercializveis: a ncora
cambial, como um fato estilizado e no necessariamente terico, tende
a gerar uma sobrevalorizao da taxa de cmbio real. A sobrevalorizao
do cmbio real, por sua vez, resulta num barateamento das mercadorias
importadas. Com isso, os produtores domsticos de bens comercializveis
passam a sofrer maior competio das mercadorias importadas, o que
limita a capacidade de realizarem majoraes nos preos.2
2

Nos anos 1990 ncoras cambiais foram efetivamente utilizadas em pases da


Amrica Latina com o objetivo de debelar processos inflacionrios. Entre esses pases
podem ser citados a Argentina, o Brasil e o Mxico.
Gabarito: Verdadeira.
2.

(Cespe IRB 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. O diagnstico


da inflao que fundamentou o Plano Real atribua a inflao corrente indexao
da economia e eximia o desajuste das contas pblicas de qualquer responsabilidade nos aumentos de preos.

fundamental para a eficcia da competio proveniente das mercadorias importadas que o pas tenha passado por
um processo de liberalizao comercial previamente adoo da ncora cambial.
2

CAMPUS

Captulo 15: O Plano Real

141

Comentrio:
A afirmativa est incorreta porque a poltica anti-inflacionria do Plano Real no
se restringiu a combater os aspectos heterodoxos da inflao. Sendo assim, a inflao
corrente de fato era atribuda indexao da economia, mas no exclusivamente
indexao. A inflao corrente tambm era vista como originria dos desequilbrios
das contas pblicas.
A viso dos desequilbrios das contas pblicas como fator causador da inflao
quando da elaborao do Plano Real pode ser vista no Programa de Ao Imediata
(PAI) e no Fundo Social de Emergncia (FSE), ambos postos como pr-requisitos
consecuo do prprio Plano. Tal condio discutida por Soares (2006, p. 5):3
O ajuste fiscal anterior implementao do Plano Real foi determinado
pelo Programa de Ao Imediata (PAI), elaborado entre os meses de junho
e julho de 1993. Como apontado na Exposio de Motivos do Plano Real,
o PAI previa um conjunto de medidas voltadas para a reorganizao do
setor pblico, incluindo reduo e maior eficincia de gastos; recuperao
da receita tributria; fim da inadimplncia de Estados e Municpios com
a Unio; controle dos bancos estaduais; aperfeioamento e ampliao do
programa de privatizao. O ajuste fiscal proposto pelo Poder Executivo foi
aprovado pelo Congresso Nacional no incio de 1994 e foi denominado de
Fundo Social de Emergncia. De fato, esse Fundo objetivava a desvinculao de 20% de todas as receitas provenientes de impostos e contribuies
federais, que, dessa forma, poderiam ser destinadas ao ajuste fiscal.
Gabarito: Falsa.
3.

(Cespe IRB 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. A poltica


cambial adotada no Brasil, durante a vigncia do Plano Real, contribuiu para a
manuteno de uma balana comercial equilibrada entre os anos 1995 e 1998.

Comentrio:
A poltica cambial adotada pelo Brasil durante a vigncia do Plano Real foi caracterizada pela construo de uma ncora cambial (ver Quadro 11). Basicamente uma
ncora cambial preconiza uma menor taxa de crescimento da taxa de cmbio nominal,
o que, em geral, conduz a uma valorizao da taxa de cmbio real.
A ancoragem cambial, que, no caso brasileiro, foi marcada por taxas de cmbio
nominais fortemente administradas pelas autoridades monetrias,4 conduziu, como
citado no pargrafo anterior, supervalorizao da taxa de cmbio real.
Tambm pode-se citar a criao do Imposto Provisrio sobre Movimentao Financeira (IPMF), que, posteriormente,
veio a ser denominado de Contribuio Provisria sobre Movimentao Financeira (CPMF).
4
O regime cambial brasileiro ao longo do Plano Real tambm pode ser considerado como um cmbio semifixo.
3

142

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Detalhando a supervalorizao cambial, o crescimento da taxa de cmbio nominal


se d de maneira inferior ao diferencial de inflao domstica e internacional. Logo,
h uma diminuio da taxa de cmbio real, que resulta numa variao de preos tal
que os produtos produzidos domesticamente tornam-se relativamente mais caros
que os importados. H, portanto, uma diminuio da competitividade dos produtos
nacionais. Colocando de outra maneira, uma valorizao da taxa de cmbio real torna as exportaes mais caras para os estrangeiros ao mesmo tempo em que torna as
importaes mais baratas para os residentes.
Assim, a valorizao da taxa de cmbio real ao longo do Plano Real atenuou a curva
de crescimento das exportaes e, por outro lado, acentuou fortemente as importaes:
Resultado: entre os anos de 1995 e 1998 a balana comercial brasileira mostrou-se
deficitria. Esse importante dficit comercial somado aos desequilbrios j existentes
nas balanas de servios e de rendas provocou, no assinalado perodo, o surgimento
de dficits na conta de transaes correntes do balano de pagamentos.
Gabarito: Falsa.
4.

(Cespe IRB 2009) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Condies


adversas no cenrio internacional e dificuldades internas levaram o governo
brasileiro a adotar, em 1999, o sistema de cmbio flutuante, o que aumentou o
valor externo da moeda brasileira.

Comentrio:
De fato havia condies adversas no cenrio internacional efeitos da crise russa
sobre a economia brasileira e mundial , bem como problemas internos economia.
Esses problemas podem ser sumarizados nos fortes desequilbrios em conta de transaes correntes e no acmulo de dficits fiscais e seu respectivo aumento do endividamento pblico, ou seja, problemas relativos s contas externas e s contas fiscais.
Diante deste cenrio de crise externa e interna, os investidores internacionais diminuram suas transferncias de recursos para o Brasil a despeito do enorme diferencial
de taxa de juros domstica e internacional. Alm disso, investidores passaram a retirar
recursos do pas diante da expectativa de o governo no honrar os compromissos de
sua dvida. Com isso, a taxa de cmbio brasileira adentrou numa forte presso.
As presses sobre o mercado cambial brasileiro, como anunciado, tiveram incio aps
a crise russa, entre agosto e setembro de 1998. Em janeiro de 1999 a taxa de cmbio
estava sofrendo presses adicionais e a autoridade monetria (Banco Central) no conseguiu manter o regime cambial. Aps uma enorme perda de reservas internacionais
a taxa de cmbio foi forada a flutuar ocorreu um overshooting da taxa de cmbio.5
Se a taxa de cmbio (reais por dlar norte-americano ou R$/US$) sofreu forte desvalorizao, no faz sentido dizer que a moeda brasileira aumentou seu valor externo.
5

Um forte aumento da taxa de cmbio que corresponde a uma acentuada desvalorizao cambial.

CAMPUS

Captulo 15: O Plano Real

143

Pelo contrrio, a desvalorizao cambial provocou a perda de poder de compra da


moeda brasileira perante as moedas estrangeiras. Por isso, a questo falsa.
Gabarito: Falsa.
5.

(Esaf EPPGG 2008) Com relao ao comportamento da balana comercial a


partir de 1990 at o presente momento, correto afirmar que:
a) aps a implantao do Plano Real, o Brasil passa da condio de deficitrio para superavitrio comercial. Isto pode ser explicado pelos efeitos da estabilidade de preos
sobre a balana comercial;
b) na maior parte da segunda metade da dcada de 1990 o Brasil apresentou dficits na
balana comercial. Essa situao se reverte no incio do sculo atual, em parte pelo
comportamento da taxa de cmbio, pelo menos at o ano de 2002, e em parte pelo
comportamento dos preos de vrios itens da pauta de exportao brasileira;
c) no ano de 1999, o Brasil apresentou o maior supervit na balana comercial dos ltimos
20 anos. A explicao pode ser encontrada pela forte desvalorizao sofrida pelo real
naquele ano;
d) o sculo atual tem sido caracterizado como um perodo de dficits na balana comercial. Tais dficits podem ser explicados pela valorizao que o real passa a apresentar
a partir de 2002;
e) apesar da valorizao do real aps o ano de 1994, o Brasil apresentou supervits na
balana comercial durante toda a dcada de 1990.

Comentrio:
Discutindo as alternativas apresentadas na questo, temos que a letra a incorreta.
De fato, o Plano Real alcanou a estabilidade de preos. No entanto, esta estabilidade
no resultou em uma melhoria no que tange ao resultado da balana comercial. Pelo
contrrio, um dos mecanismos utilizados ao longo do Plano para debelar a inflao foi
a ncora cambial, discutida no Quadro 11. A ncora cambial, por seu turno, conduziu
a uma supervalorizao da taxa de cmbio real.
A reduo na taxa de cmbio real, ou seja, a valorizao da taxa de cmbio real
reduz a competitividade dos produtos produzidos domesticamente. De outra maneira,
a reduo da taxa de cmbio real desestimula as exportaes, porque estas se tornam
mais caras em moeda estrangeira, e, na outra ponta, estimula as importaes em
decorrncia do ganho de poder de compra da moeda nacional. Sendo assim, com a
ncora cambial as importaes passaram a crescer mais rapidamente que as exportaes, o que resultou em um dficit comercial a partir de 1995. Como uma ltima
informao, ainda vlido ressaltar que este dficit permaneceu at o ano de 2000.
A letra c tambm uma afirmao incorreta. Efetivamente, no ano de 1999, o Brasil
sofreu uma abrupta desvalorizao cambial. Diante das condies macroeconmicas
do perodo, fortes desequilbrios fiscais e externos, o Brasil sofreu um virulento ataque
especulativo. O Banco Central tentou defender o real contra a crise cambial, mas no

144

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

obteve sucesso. No houve outra alternativa para as autoridades econmicas a no


ser deixar a moeda brasileira flutuar.
A abrupta desvalorizao cambial seguida de flutuao cambial efetivamente tornou os bens e servios produzidos domesticamente mais competitivos. Pelo menos
em termos de comparao de preos internacionais. Ou seja, um aumento da taxa de
cmbio (uma desvalorizao cambial) ir estimular as exportaes ao mesmo tempo
em que desestimula, pelo encarecimento, as importaes.
No entanto, entre a desvalorizao cambial e seus efeitos sobre exportaes e importaes dever decorrer um determinado perodo de tempo. No caso em anlise,
apesar de a desvalorizao cambial ter ocorrido em janeiro de 1999, o saldo da balana
comercial para este ano e para o seguinte, 2000, continuou deficitrio. A balana
comercial brasileira s veio a se tornar superavitria no ano de 2001, o que torna a
afirmativa desta letra c uma inverdade.
A afirmativa apresentada na letra d tambm est incorreta. Ao longo da dcada
de 2000 a balana comercial brasileira no se mostrou deficitria. Pelo contrrio, em
todos os anos da dcada, de 2001 a 2010, a balana comercial brasileira, como pode
ser visto na tabela abaixo, foi superavitria. Mesmo nos anos da crise do subprime,
iniciada nos Estados Unidos e refletida no Brasil em 2008 e 2009, a balana comercial
continuou significativamente superavitria.
Tabela 13 Exportaes, Importaes e Saldo da Balana Comercial
e Conta de Transaes Correntes (US$ milhes)
Ano
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995

Exportao Importao
20.132,40
23.293,04
20.175,07
21.899,31
27.005,34
25.639,01
22.348,60
26.223,93
33.789,37
34.382,62
31.413,76
31.620,44
35.792,99
38.554,77
43.545,16
46.506,28

22.955,17
22.090,58
19.395,00
15.428,93
13.915,82
13.153,49
14.044,30
15.050,83
14.605,25
18.263,43
20.661,36
21.040,47
20.554,09
25.256,00
33.078,69
49.971,90

Fonte: Banco Central do Brasil.

Balana
Comercial
-2.822,77
1.202,46
780,07
6.470,39
13.089,52
12.485,52
8.304,30
11.173,10
19.184,11
16.119,19
10.752,39
10.579,97
15.238,89
13.298,77
10.466,47
-3.465,62

Ano

Exportao

Importao

1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

47.746,73
52.994,34
51.139,86
48.011,45
55.085,59
58.222,64
60.361,79
73.084,14
96.475,24
118.308,39
137.807,47
160.649,07
197.942,44
152.994,74
201.915,28

53.345,77
59.747,23
57.714,36
49.210,31
55.783,34
55.572,18
47.240,49
48.290,22
62.834,70
73.605,51
91.350,84
120.617,45
173.106,69
127.704,94
181.648,68

Balana
Comercial
-5.599,04
-6.752,89
-6.574,50
-1.198,87
-697,75
2.650,47
13.121,30
24.793,92
33.640,54
44.702,88
46.456,63
40.031,63
24.835,75
25.289,81
20.266,61

CAMPUS

Captulo 15: O Plano Real

145

A afirmativa apresentada na letra e falsa. A justificativa para tanto reside na


simples observao da Tabela 13, em que fica demonstrada a gerao de sucessivos
dficits comerciais a partir da instalao da ncora cambial em 1995.
Com isso, conclui-se que o item correto corresponde letra b. Novamente observando-se a Tabela 13, percebe-se que na segunda metade da dcada de 1990 a balana
comercial era deficitria, sendo isso provocado pela ancoragem cambial amplamente
discutida. Essa condio, na dcada seguinte, 2000, revertida. Inicialmente pela
desvalorizao cambial sofrida pela moeda brasileira em janeiro de 1999 e, posteriormente, pelo crescimento dos preos mundiais das commodities.
Gabarito: Letra b.
6.

(Esaf EPPGG 2009) A anlise das causas da queda da inflao no perodo


1995-1998 no Brasil est ligada combinao dos seguintes elementos, exceto:
a) a fase de transio representada pelos quatro meses de convivncia da populao com
a URV (Unidade Real de Valor).;
b) o papel de ncora cambial como balizador de expectativa;
c) o excepcional nvel de reservas cambiais;
d) as baixas taxas de juros praticadas durante toda a segunda metade da dcada de 1990;
e) o maior grau de abertura da economia.

Comentrio:
Deve-se considerar que o Plano Real foi construdo a partir de etapas. Primeiramente, foi feito um ajuste fiscal prvio instalao do Plano. Em seguida, buscou-se
combater a indexao por meio da criao da Unidade Real de Valor (URV), o que
corrobora a veracidade da letra a da presente questo. Por fim, foi feita a reforma
monetria, em que a URV e a moeda at ento vigente, o cruzeiro real, foram transformadas em reais, na seguinte paridade:
CR$1,00 = 1 URV = R$1,00
As medidas elencadas no foram as nicas adotadas para reverter o processo inflacionrio. Tambm foi implementada a ncora cambial. Buscava-se com a ncora
obter trs intentos: (i) reverter expectativas inflacionrias; (ii) combater a indexao
informal; e (iii) aumentar a competio nos setores produtores de bens comercializveis
mediante aumento das importaes. Para implementar a ncora, alguns pr-requisitos
deveriam ser cumpridos. Pode-se citar a existncia de um volume importante de reservas internacionais e a realizao de uma liberalizao comercial prvia instalao
da ncora. Com essas consideraes so validadas as letras b, c e e.
A afirmativa equivocada , portanto, a letra d. Porm, no resolvendo a questo
apenas por excluso, pode-se afirmar que, diferentemente do que colocado, a poltica

146

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

monetria realizada foi fortemente contracionista, tanto em termos de taxas de juros


quanto em termos de aumento do compulsrio bancrio.
678

Quadro 12 Compulsrio bancrio e demais instrumentos de poltica monetrial6

Os instrumentos de controle monetrio ou de poltica monetria se subdividem


em instrumentos diretos e indiretos.
Instrumentos diretos
Os instrumentos diretos, conforme Teixeira (2002, p. 37), so as aes que
as autoridades monetrias podem, e devem, tomar para controlar seus prprios
resultados. Essas aes afetam diretamente a base monetria.
Mais especificamente, e ainda conforme Teixeira (2002, p. 37), como no sistema
fiducirio no h limites fsicos para a emisso ou expanso da base monetria,
arranjos institucionais precisam ser criados para impor limites expanso da base.
Esses arranjos no so nicos, mas (...) constituem o cerne das questes relativas
independncia ou no do Banco Central e a definio de uma ncora para garantir
a estabilidade. A estabilidade requer que o Banco Central, alm de rgo emissor,
assuma o papel de controlador da moeda. Necessita no s de independncia para
fixar metas para o estoque de moeda, mas tambm de instrumentos institucionais
efetivos para corrigir quaisquer desvios.
Os instrumentos diretos, ou ainda chamados de institucionais, so, ento,
mecanismos por meio dos quais as autoridades monetrias controlam ou limitam
a expanso da base monetria. Seriam mecanismos diretos de fixao do estoque
de moeda, bem como de correo de desvios.
Instrumentos indiretos
Instrumentos utilizados pelas autoridades monetrias para afetar a atuao dos
bancos comerciais na criao de meios de pagamentos.7
a) taxa de reserva compulsria (ou compulsrio bancrio): a porcentagem de depsitos que os bancos devem manter como reservas. Colocando
de outra forma, pode-se dizer que as reservas compulsrias ou obrigatrias
(legais) so aquelas recolhidas junto ao Banco Central como uma proporo
dos depsitos vista. So utilizadas para garantir uma segurana mnima
ao sistema bancrio (reserva de liquidez) e como instrumento de poltica monetria (Lopes e Vasconcellos, 1998, p. 61).8 As variaes na taxa
do compulsrio bancrio do origem s seguintes polticas monetrias:
Quadro construdo com base em Lopes e Vasconcellos (1998); Teixeira (2002); Almeida (2009); Soares (2010a).
Estes so os principais instrumentos de poltica monetria. Ainda haveria os seguintes: (i) persuaso moral; (ii)
operaes cambiais; e (iii) variao de depsitos oficiais entre bancos oficiais e privados.
8
Lopes e Vasconcellos (1998, 61).
6
7

CAMPUS

Captulo 15: O Plano Real

147

(i)

um aumento do compulsrio bancrio d origem a uma poltica monetria contracionista; e


(ii) uma reduo do compulsrio bancrio, por outro lado, enseja uma
poltica monetria expansionista.
b) taxa de redesconto: emprstimos realizados pelas autoridades monetrias
aos bancos comerciais. Caso as autoridades monetrias desejem empreender
uma poltica monetria contracionista, e assim reduzir o ritmo de crescimento dos meios de pagamento, as taxas de juros cobradas pelos emprstimos
de redesconto devem ser aumentadas. Por outro lado, caso as autoridades
monetrias desejem aumentar o ritmo de expanso dos meios de pagamento
(expanso da oferta de moeda), devero reduzir as taxas de juros cobradas
pelo emprstimo de redesconto.
Cabe, no entanto, uma observao: uma instituio financeira que esteja recorrendo continuamente ao redesconto bancrio pode ser a sinalizao da existncia
de problemas de liquidez e solvncia.
c) operaes de mercado aberto (open market): consiste na venda ou recompra
(o que equivale a um resgate) de ttulos pblicos de forma a ajustar a oferta
de moeda.
Caso o governo julgue que h liquidez em excesso no mercado, ele poder
retir-la mediante a realizao de leiles de venda de ttulos pblicos: poltica
monetria contracionista. Por outro lado, se o governo quiser aumentar a liquidez
do mercado, ele poder faz-lo resgatando ttulos pblicos que estejam nas mos
dos investidores: poltica monetria expansionista.
Gabarito: Letra d.
7.

(Esaf APO 2009) A partir de 1986, a economia brasileira passou por diversos
planos de estabilizao. Sabendo-se que o Plano Real foi anunciado, em junho
de 1994, como plano de estabilizao da economia, indique a opo falsa com
relao ao referido Plano.
a) O Plano Real partiu do diagnstico de que a inflao brasileira possua um forte carter
inercial;
b) O ajuste fiscal visava equacionar o desequilbrio oramentrio para os anos subsequentes e impedir que da decorressem presses inflacionrias;
c) Foram criadas fontes temporrias de conteno fiscal, como a receita do Imposto Provisrio
sobre Movimentaes Financeiras (IPMF), depois transformado em contribuio (CPMF);
d) Em 1994, o governo criou um novo indexador, a Unidade Real de Valor (URV), cujo
valor em cruzados seria corrigido diariamente pela taxa de inflao;
e) O governo anunciou, junto com o plano, metas de expanso monetria bastante restritivas: restringiu operaes de crdito e imps depsito compulsrio de 100% sobre
as captaes adicionais do sistema financeiro.

148

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Comentrio:
Todas as afirmativas sobre o Plano Real so verdadeiras, exceto aquela referente
letra d. Como uma das etapas de lanamento do Plano Real, ocorreu, em 1994, o
lanamento da Unidade Real de Valor (URV), que correspondeu a um indexador da
economia ou a introduo da chamada moeda indexada.
Este indexador objetivava eliminar a assincronia nos reajustes de preos que reforava o crescimento da inflao no Brasil. Quando os diversos agentes estivessem
razoavelmente atrelados URV, esta moeda indexada desaparecia, dando origem a
um novo padro monetrio no inflacionado: o real.
A questo, no entanto, incorreta ao afirmar que o valor da URV em cruzados
seria corrigido diariamente pela taxa de inflao. A URV seria corrigida diariamente
pela taxa de inflao, porm o seu valor no seria em cruzado, mas em cruzeiro real.
Deve-se lembrar que o cruzado, enquanto padro monetrio, foi extinto em 1989
quando do lanamento do Plano Vero, ainda no governo Sarney.
Gabarito: Letra d.
8.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Alm da relativa


estabilizao de preos, as seguintes caractersticas correspondem ao comportamento da economia no perodo de 1994-1997:
(i) crescentes dficits na balana comercial provocados pelo incremento das
importaes aps a abertura comercial;
(ii) supervits na conta de capital proporcionados, basicamente, pela retomada
dos investimentos diretos estrangeiros nos setores de durveis de consumo
e de infraestrutura; e
(iii) aumento generalizado, e em ritmos mais ou menos equivalentes, dos coeficientes de importao e de exportao dos diferentes ramos da indstria
de transformao.

Comentrio:
A anlise da questo pode ser feita pela subdiviso dos itens.
(i) crescentes dficits na balana comercial provocados pelo incremento das importaes
aps a abertura comercial.
Essa anlise pode ser feita a partir da observao do comportamento das exportaes, das importaes e da balana comercial ao longo do Plano Real. O comportamento
dessas variveis pode ser visto na Tabela 13, disposta na questo 5 deste captulo.
Observando-se os dados, particularmente para o perodo que se estende de 1994 a
1997, como solicita a questo, percebe-se que a partir de 1995 a balana comercial
brasileira torna-se deficitria. Alm disso, este dficit sucessivamente maior nos
anos de 1996 e 1997. O comportamento do saldo comercial se deve ao acentuado
crescimento das importaes. As exportaes tambm se elevaram, mas no foram
suficientes para compensar o maior montante das importaes.

CAMPUS

Captulo 15: O Plano Real

149

O item ainda afirma que esse crescimento ocorreu aps a abertura comercial.
Isso verdade, dado que a abertura comercial ocorreu entre 1990 e 1992. No entanto, no se pode destacar a abertura comercial como o fator preponderante para
o crescimento das importaes a partir de 1995. O aumento das compras externas
est associado adoo, pelo governo, dentro da poltica de combate inflao,
da ncora cambial.
A ncora cambial foi um instrumento fundamental no combate inflao brasileira
ao longo dos anos 1990. Sua utilizao, entretanto, guarda alguns problemas. A ncora
cambial, como um fato estilizado, provoca a valorizao da taxa de cmbio real. Com
isso, os produtos nacionais perdem competitividade, o que acaba por desacelerar
as exportaes ao mesmo tempo em que estimula as importaes. E foi este o fator
central que contribuiu para a gerao dos dficits comerciais no pas a partir de 1995.
(ii) supervits na conta de capital proporcionados, basicamente, pela retomada dos
investimentos diretos estrangeiros nos setores de durveis de consumo e de infraestrutura.
Efetivamente a conta de capital e financeira brasileira, ao longo do Plano Real, foi
consideravelmente superavitria, ou seja, houve fortes entradas de capital no pas,
que, inclusive, foram utilizadas para contrapor aos desequilbrios (dficits) da conta
de transaes correntes do balano de pagamentos. Porm, a afirmativa est incorreta.
A entrada de capitais no se deu basicamente pela retomada dos investimentos diretos
estrangeiros nos setores de durveis de consumo e de infraestrutura. verdade que os
investimentos diretos foram importantes, mas tambm foram importantes as entradas
de capitais na forma de investimentos em carteira (especialmente, investimentos em
aes e em ttulos de renda fixa).
(iii) aumento generalizado, e em ritmos mais ou menos equivalentes, dos coeficientes de
importao e de exportao dos diferentes ramos da indstria de transformao.
Houve aumento dos coeficientes de importao e de exportao. Contudo, este
crescimento no se deu em ritmos mais ou menos equivalentes. Os coeficientes de
importao cresceram mais aceleradamente que os coeficientes de exportao.
Gabarito: Falsa.
9.

(Anpec 1998) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Alm da relativa


estabilizao de preos, durante o perodo do Plano Real, particularmente entre
1994 e 1998, a economia tambm caracterizada pelos dficits pblicos alimentados, principalmente, pelo custo da dvida interna.

150

Srie Questes: Economia Brasileira: Da Primeira Repblica ao Plano Real

ELSEVIER

Comentrio:
O Plano Real foi bem-sucedido em controlar os ndices inflacionrios. Um dos
mecanismos utilizados para tanto foi a adoo da ncora cambial. O funcionamento
da ncora, entretanto, demandava a construo de robustas reservas internacionais.
Como a conta de transaes correntes era deficitria, a forma de gerar o supervit no
balano de pagamentos necessrios gerao das reservas internacionais foi a atrao
de capitais externos fazer com que a conta financeira do balano de pagamentos se
tornasse francamente superavitria.
A forma de atrair capitais estrangeiros foi por meio da elevao das taxas de juros
domsticas, ou seja, pela produo de um substancial diferencial de taxa de juros.
Esses capitais entravam na economia brasileira e, em grande medida, se transformavam em ttulos da dvida pblica interna. Por isso, dentre outros fatores, houve forte
crescimento do endividamento interno.
Tambm importante frisar que este elevado endividamento interno, sobre o
qual recaa elevada taxa de juros, produziu uma significativa despesa de juros para
o governo. Em outros termos, a despesa governamental com o pagamento dos juros
que recaa sobre a dvida interna elevou-se acentuadamente, o que, em conjunto com
outros fatores, produziu o crescimento da necessidade de financiamento do setor
pblico nominal, ou seja, fez com que o dficit pblico brasileiro aumentasse.
Gabarito: Verdadeira.
10. (Anpec 1999) Julgue se a proposio verdadeira ou falsa. Em relao poltica econmica implementada desde 1994, pode-se afirmar que tem sido exitosa
na estabilizao dos preos, em parte devido aos regimes fiscal e monetrio
vigentes desde 1994, e tem impedido o crescimento da dvida mobiliria federal
atravs da privatizao acelerada das empresas estatais.

Comentrio:
A poltica de estabilizao de preos erigida no Plano Real foi exitosa em combater
duradouramente a inflao. As polticas monetria e fiscal, juntamente com outros
instrumentos ncora cambial, desindexao via URV etc. , foram utilizadas no
processo.
No que concerne particularmente poltica fiscal, esta foi contracionista no incio
do Plano Real, em especial nos anos de 1993 ano de realizao do ajuste fiscal prvio
instalao do Plano e de 1994. Nos anos seguintes, entretanto, perdeu-se a busca
pelo equilbrio das contas pblicas, conforme pode ser visto nos dados para a necessidade de financiamento do setor pblico dispostos na Tabela 12 do captulo anterior.
De outra forma, a partir de 1995, o governo Fernando Henrique Cardoso deixou em

CAMPUS

Captulo 15: O Plano Real

segundo plano o equilbrio fiscal, sendo produzidos em alguns anos (1996 e 1997),
inclusive, dficits primrios, ou seja, despesas no financeiras superiores s receitas.9
Alm da despreocupao do governo com o crescimento das despesas pblicas no
financeiras, as despesas pblicas financeiras, aquelas oriundas do pagamento dos juros
sobre a dvida pblica interna e externa, tambm se elevaram. Dessa forma, foram
produzidos sucessivos dficits pblicos financiados mediante a emisso de ttulos da
dvida pblica, principalmente da dvida pblica interna.
A despeito da continuidade do programa de privatizaes onde se destaca a
privatizao da Companhia Vale do Rio Doce, ocorrida em 1997, e o de concesses
de servios pblicos, no qual, por sua vez, se destaca a concesso do Sistema Telebrs, em 1998 que teve seus crditos parcialmente utilizados para abater a dvida
pblica, esta manteve sua trajetria de crescimento. Ento, no correto afirmar que
a poltica fiscal aplicada durante o Plano Real, em particular entre 1995 e 1998, foi
exitosa e tampouco deteve o crescimento da dvida pblica, mesmo apoiada pelo
programa de privatizaes.
Gabarito: Falsa.

A esse respeito ver Soares (2006, 2008).

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