Análisis Del Rendimiento de La Inversión y La Utilización de Activos

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ANLISIS DEL RENDIMIENTO DE LA INVERSIN Y LA

UTILIZACIN DE ACTIVOS
Es importante que como futuros Gerentes Financiero o Gerentes Generales conozcamos la
manera en la que se debe evaluar el rendimiento de una inversin, y/o en todo caso, que
conozcamos la manera en la que debemos utilizar los activos de la empresa. Para ello es
necesario conocer (de manera prctica) cmo aprovechar los diferentes tipos de anlisis,
productos y dems conceptos financieros en lograr una mayor Rentabilidad Financiera y
Econmica.
RENTABILIDAD FINANCIERA
Por rentabilidad financiera entendemos la renta ofrecida a la financiacin.
Mientras el rendimiento es la medida de la riqueza generada por la inversin; entonces la
rentabilidad es el premio dado a los fondos propios utilizados en la financiacin de la
misma.
Supongamos una inversin a un ao de importe S/. 1.000 que reporta un 15% anual exento
de impuestos. Para financiar esta inversin utilizamos S/. 650 de los fondos propios de la
compaa y S/. 350 de un prstamo al 6% anual.
El rendimiento de la inversin ser del 15% sobre S/. 1.000, es decir de S/.150 (15% de 1,000
= 150). Este rendimiento, antes de retribuir al accionista, debe asumir el coste financiero de
la deuda (6% de 350 = 21).
Dicho coste financiero es del 6% sobre S/. 350, por tanto asciende a S/. 21.
Descontado el coste de la financiacin tenemos el rendimiento que puede destinarse a la
retribucin del accionista, en nuestro ejemplo: S/. 150 S/. 21 = S/. 129
Este importe de S/. 129 es el premio que ofrecemos a nuestros accionistas por haber
aportado fondos para la realizacin del negocio empresarial. Dicha expresin es la retribucin
a los fondos propios, tambin recibe el nombre de rentabilidad financiera o ROE, por las
siglas de la expresin inglesa Return On Equity.
Generalmente expresamos la rentabilidad como porcentaje a partir del ratio:
En nuestro caso la rentabilidad financiera obtenida es del 19,8%
Anlisis e Investigacin Financiera
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Recordemos que el rendimiento de la inversin es del 15%.
Como podemos observar, al financiar parte de la inversin con deuda (fondos ajenos) la
rentabilidad financiera no coincide con el rendimiento econmico. Esta utilizacin de la
deuda para incrementar la rentabilidad de los capitales propios recibe el nombre de
apalancamiento financiero.
As, la rentabilidad financiera es funcin del rendimiento econmico de la inversin y del
coste financiero de la deuda (y del tipo impositivo existente).
Dentro de este tipo de Rentabilidad, las formas de inversiones que debemos tener en cuenta
y conocer son:
EL RIESGO FINANCIERO
El riesgo financiero se define como la incertidumbre asociada con el valor y/o retorno de
una Posicin financiera.
La incertidumbre no es ms que una situacin general de desconocimiento del futuro,
mientras que el riesgo, es la probabilidad de que ocurra un evento desfavorable. El riesgo
est ligado a la incertidumbre sobre eventos futuros, lo que hace que resulte imposible
eliminarlo por completo, por ello se deben elegir las mejores estrategias para tratar de
controlarlo. En un mundo de certeza, las decisiones financieras resultan triviales, as, el costo
de oportunidad es igual a la tasa libre de riesgo, debido a que la probabilidad de ocurrencia
es del 100%, (p[x]=1); pero cuando el nivel de certeza disminuye, es decir, cuando hay
incertidumbre (p[x]<1), la dimensin de riesgo aparece como un nuevo elemento a
considerar, comenzamos a operar bajo riesgo, pudindolo caracterizar como individual o de
cartera (portafolio de inversiones), se enfrenta no solo a activos libres de riesgo (renta fija),
sino a una muy amplia gama de otros activos riesgosos (renta variable). Situaciones en las
cuales se puede analizar el riesgo por medio de la probabilidad construyendo una lista de
eventos a la cual se asigna una probabilidad de ocurrencia, obteniendo de esta forma una
distribucin de probabilidad.
De acuerdo a esto, el riesgo siempre est ligado a la incertidumbre sobre eventos futuros, as,
sera imposible eliminarlo, por ello, hay que hacerle frente administrndolo, identificando su
origen, el nivel de exposicin que se tiene y eligiendo las mejores estrategias disponibles
para controlarlo.
Dentro del riesgo financiero una clasificacin apropiada sera la siguiente:
1.
Riesgo Tasa de Inters: Asociado con el cambio en el valor de mercado de una
posicin financiera como consecuencia de la variacin en las tasas de inters.
2.
Riesgo de Crdito: riesgo asociado con la posibilidad de quiebra de la contraparte
responsable de una obligacin financiera
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3.
Riesgo de Mercado: riesgo asociado a la empresa que no es diversificable mediante
la creacin de portafolios de inversin.
4.
Riesgo Tasa de Cambio: riesgo asociado con la variacin del valor de los activos y/o
pasivos denominados en moneda extranjera, como consecuencia de la
devaluacin/reevaluacin de la moneda frente a la otra.
FONDOS DE INVERSIN O FONDOS MUTUOS

QU SON?
Son un tipo de inversin colectiva que consiste en reunir fondos de distintos inversores,
naturales o jurdicos, para invertirlos en diferentes instrumentos financieros, responsabilidad
que se delega a una sociedad administradora que puede ser un banco o institucin financiera.
Un fondo de inversin es un patrimonio constituido por las aportaciones de diversas personas,
denominadas partcipes del fondo, administrado por una Sociedad gestora responsable de su
gestin y administracin, y por una Entidad Depositaria que custodia los ttulos y efectivo y
ejerce funciones de garanta y vigilancia ante las inversiones.
CMO FUNCIONAN?
Los recursos del fondo mutuo son invertidos por la SAFM de acuerdo a la poltica de
inversin en instrumentos financieros (bonos, acciones, depsitos bancarios, etc.), los cuales
son valorizados a diario obtenindose as el valor cuota, La cuota es la unidad de inversin
del Fondo. sta posee valor de mercado y se actualiza diariamente. Todos los aportes y
retiros del Fondo quedan expresados en cuotas, todas de igual valor y caractersticas. Cada
vez que un partcipe suscribe o rescata dinero en el fondo comprar o vender por cuenta
suya un nmero de cuotas equivalente al valor monetario de su inversin.
QU TIPOS DE FONDOS HAY?

En el marcado existen varios tipos de fondos, que se clasifican segn el perfil de riesgo del
inversionista. Cada variedad de fondo tiene una composicin de activos distinta.
Un fondo agresivo (alto riesgo) va a colocar casi el 100% en acciones. Un fondo de riesgo
moderado tendr un porcentaje menor en acciones y ms parte en bonos. Si se trata de un
perfil conservador, no tendrs acciones y una pequea parte estar en bonos. El resto ir a
instrumentos de corto plazo que no tienen volatilidad.
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CMO DEFINO MI PERFIL DE INVERSIONISTA?

Hay tres puntos clave a considerar: la capacidad para invertir, la disposicin a hacerlo y el
plazo al que apuntan mis objetivos. Con esto defino cunto quiero -y puedo- tolerar de riesgo.
La capacidad se refiere a la posicin econmica de la persona. Si uno tiene una buena
espalda financiera, riqueza acumulada, propiedades, flujo de ingresos buenos y estables,
entre otros; entonces est en ms capacidad para tomar riesgo.
La disposicin significa qu tan preparado estoy psicolgicamente para tolerar el estrs que
genera la volatilidad de los mercados.
Finalmente, el horizonte de inversin se refiere a los objetivos que busco alcanzar con mis
ahorros. Por ejemplo, si quiero ahorrar para pagar la educacin universitaria de mis hijos,
tendr un horizonte ms largo.
QU FONDO ME CONVIENE?
Si la persona tiene un horizonte largo de inversin y est dispuesta a tolerar riesgos, los
fondos de acciones (agresivos) son perfectos. Son los que tienen mayor rendimiento, pero se
recomienda dejar el dinero, al menos, por cinco aos para ver buenos resultados. Si no estoy
dispuesto a tomar mucho riesgo y mis metas son de mediano plazo, debo tomar fondos con
ese plazo.
Por ejemplo los de bonos. Se recomienda mantener estos fondos unos dos aos. Si no puedes
tolerar ningn tipo de volatilidad, te debes ir a un fondo conservador o extra conservador,
que rinden poco pero son ms seguros.
La recomendacin ms clave es no asustarse, respetar los plazos y calzarlos con tus objetivos.
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EN QU MONEDA INVIERTO?
Lo ideal es empatar tus gastos con tus ingresos. Por ejemplo, si los gastos e ingresos estn
en soles, tambin debo ahorrar en soles. Si tengo parte de mis gastos en dlares, es bueno
ahorrar una parte de mi dinero en dlares tambin. No se debe especular con esta variable ni
dejar una posicin descubierta.
CMO REDUCIR EL RIESGO AL MOMENTO DE INVERTIR EN FONDOS

MUTUOS?
La diversificacin es un concepto que permite distribuir el riesgo, a travs de inversiones en
una variada gama de valores provenientes de distintos sectores econmicos y emisores, de
manera tal que el comportamiento desfavorable en el precio de unos valores pueda verse
compensado por el alza de otros. La administracin de la cartera de inversiones del fondo a
cargo de la Sociedad Administradora, tiene por objeto encontrar una relacin adecuada de
riesgo-rendimiento, que significa lograr niveles de rendimiento y riesgo aceptables.
CASO PRCTICO DE FONDOS MTUOS

Usted, es nombrado asesor financiero de una Importante empresa de la Ciudad de Trujillo, el
gerente general, Le pide su consejo para seleccionar una cartera de acciones en las cuales
quiere invertir, para ello le alcanza los datos siguientes datos:
Aos
2015
2016
2017
RENDIMIENTOS ESPERADOS DE LAS ACCIONES DE:

COMPAA MINERA BANCO FALABELLA VOLCAN COMPAIA
PODEROSA S.A. (A)
PERU S.A. (B)
MINERA S.A.A. (C)
12%
16%
12%
14%
14%
14%
16%
12%
16%
No le proporciona ninguna probabilidad. Le dice que puede crear dos carteras: una integrada
por los activos A y B y otra integrada por los activos A y C, invirtiendo en proporciones
iguales (50 por ciento) de cada uno de los dos activos integrantes (esto lo hace para
diversificar y reducir el riesgo). Las cuestiones que el Gerente desea conocer y discutirlas
con usted son:
a. Cul es el rendimiento esperado de cada accin durante el periodo de 3 aos?
b. Cul es la desviacin estndar del rendimiento de cada accin?
c. Cul es el rendimiento esperado de cada una de las dos carteras?
d. Cmo describira las correlaciones de los rendimientos de los dos activos integrantes de
cada una de las dos carteras que se calcularon en el inciso c?
e. Cul es la desviacin estndar de cada cartera?
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f. Qu cartera recomendara? Por qu?
SOLUCIN
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d. Los rendimientos de los activos A y B estn perfectamente correlacionados

negativamente.
Los rendimientos de los activos A y C estn perfectamente correlacionados positivamente.
f. Si bien analizando la compra de las acciones de manera individual presentan el mismo

rendimiento y el mismo riesgo, al formar una cartera de acciones podemos advertir que la
cartera de acciones formada por las acciones A y B tienen una menor desviacin estndar lo
que nos lleva a la conclusin que en el caso hayan fluctuaciones en la bolsa esta sera la
cartera de diversificacin ms segura. Por lo tanto, se recomendara la adquisicin de la
cartera formada por las acciones A y B con un 50% de cada accin.
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FONDOS PROPIOS
En primer lugar, vamos a ver si resulta una buena estrategia comprar los valores de las
sociedades cuyos recursos propios tienen una mayor rentabilidad. En teora debera serlo,
no?. Entonces, si una empresa obtiene una buena rentabilidad de su capital, comprar sus
acciones debera ser rentable para nuestro propio capital.
A veces, por capital de una sociedad se entiende la suma de sus recursos propios. Los
recursos propios estn formados, de un lado, por el capital original que la sociedad invirti
en el momento de su constitucin y las sucesivas ampliaciones de capital que haya podido
realizar a lo largo del tiempo (o sea, el capital social) y, de otro lado, por los beneficios que
ha ido acumulando la entidad desde su fundacin y que no han sido distribuidos (reservas).
De forma abreviada, se dice que los recursos o fondos propios es la suma del capital y las
reservas.
En la prctica, los recursos propios es un mero concepto contable; dado que, el patrimonio
neto atribuible a la sociedad, o sea la diferencia entre el valor de su activo y el valor de su
pasivo menos la parte de esa diferencia que es atribuible a accionistas minoritarios de las
filiales de la sociedad matriz o dominante.
La rentabilidad sobre recursos propios se conoce con el nombre de ROE (Return On Equity).
Se calcula dividiendo el beneficio neto atribuible a la sociedad por el patrimonio neto
atribuible a la misma.
El beneficio neto atribuible es un concepto contable que nace de la consolidacin de cuentas.
Se da cuando una sociedad matriz tiene ms del 50% de otra sociedad, que entonces recibe
el nombre de dependiente, suma todos los beneficios de la filial a los suyos propios.
Pero una parte de esos beneficios pertenecen en realidad a los accionistas minoritarios de la
filial. Entonces la diferencia es el beneficio neto atribuible a la sociedad dominante, o
simplemente beneficio neto atribuible.
La ROE es una medida de rentabilidad corporativa que permite comparar empresas y
entidades financieras. No as la rentabilidad por activos (ROA), que no tiene sentido en los
bancos porque gran parte del activo de los bancos es dinero que la gente les debe.
Con estos conceptos previos, parece buena idea comprar acciones de entidades que obtengan
un elevado beneficio en relacin a los recursos propios que manejan. Eso puede significar
que son ms eficientes que las que necesitan un nivel superior de recursos propios para
generar el mismo nivel de beneficio. Entonces, veremos si los datos corroboran esta
impresin.
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Acciones
Empresa
Nemnico
Precios
Sector
Ant.
RENDIMIENTO
Apert.
Ult
Negociacin
Nro. Acc.
Var
Moneda
Monto
Neg.
Alicorp
Alicorp
UCP Backus &
Johnston
UCP Backus &
Johnston
Credicorp Ltd.
Buenaventura
Cartavio
Casa Grande
BBVA Banco
Continental
Corp. Aceros
Arequipa
Cementos
Pacasmayo
ALICORC1
INDUSTRIALES
5.99
5.97
5.97
5.98
15.800%
55,000
-0.33
S/.
ALICORI1
INDUSTRIALES
3.7
3.6
3.6
3.6
14.300%
2,700
-2.7
S/.
9,720
BACKUAC1
INDUSTRIALES
121.01
121.01
121.01
121.01
11.000%
500
S/.
60,505
BACKUSI1
INDUSTRIALES
13
13
13
13
13.000%
12,867
S/.
167,222
BAP
DIVERSAS
137.6
136.5
136.35
135.7
15.050%
6,476
-0.91
US$
882,973
BVN
MINERAS
9.7
10
9.55
9.5
21.550%
3,426
-1.55
US$
33,032
CARTAVC1
AGRARIO
7.8
7.73
7.73
7.73
19.000%
2,393
-0.9
S/.
18,498
CASAGRC1
AGRARIO
5.16
5.15
5.15
5.15
14.000%
7,583
-0.19
S/.
39,052
CONTINC1
BANCOS Y
FINANCIERAS
4.11
4.11
4.11
4.1
14.100%
23,863
S/.
98,077
CORAREI1
INDUSTRIALES
0.4
0.39
0.39
0.39
12.200%
28,030
-2.5
S/.
10,932
CPACASC1
INDUSTRIALES
4.95
4.98
4.98
4.71
16.800%
1,000
0.61
S/.
4,980
Banco de Crdito
CREDITC1
BANCOS Y
FINANCIERAS
4.2
4.1
4.01
4.01
14.500%
18,115
-4.52
S/.
73,930
Cerro Verde
CVERDEC1
MINERAS
21.5
21.8
21.5
21.5
20.250%
7,146
US$
155,593
Elctrica de Piura
ELPIUBC1
SERVICIOS
PUBLICOS
5.8
5.8
5.8
5.6
11.300%
88,379
S/.
512,598
ENERSUR
ENERSUC1
SERVICIOS
PUBLICOS
8.85
8.85
8.75
10.600%
150,000
-1.67
S/.
1,327,500
EXSA
Falabella
Ferreycorp
EXSAI1
INDUSTRIALES
1.4
1.4
1.4
1.35
14.000%
49,152
S/.
68,813
FALABEC1
DIVERSAS
4.1
3.84
3.84
3.75
9.400%
1,218
-6.34
S/.
4,677
FERREYC1
DIVERSAS
1.39
1.42
1.42
1.42
10.100%
511,174
2.16
S/.
725,867
Coril IF5
FICOIF5
FONDOS DE
INVERSION
2.19
2.19
2.19
2.17
9.990%
8,071
US$
17,675
Graa y Montero
GRAMONC1
DIVERSAS
4.35
4.3
4.3
4.3
12.120%
25,500
-1.15
S/.
109,650
Hidrandina
HIDRA2C1
SERVICIOS
PUBLICOS
0.57
0.57
0.57
0.53
10.800%
35,000
S/.
19,950
Intercorp
Financial Serv.
IFS
DIVERSAS
29
28.5
28.5
28
10.920%
30,000
-1.72
US$
855,000
Luz del Sur
LUSURC1
SERVICIOS
PUBLICOS
11.1
11.1
11.1
11.1
9.900%
2,563
S/.
28,449
Milpo
Minsur
MILPOC1
MINERAS
2.75
2.69
2.69
2.66
19.650%
7,817
-2.18
S/.
20,967
MINSURI1
MINERAS
1.31
1.3
1.31
1.17
18.980%
44,365
S/.
58,013
328,350
Los resultados se presentan en la columna 7 de la siguiente tabla: S/. 100 Invertidos el 31 de

marzo de 2009 en los siete valores con mayor ROE de entre los 25 del S&P/BVL se hubieran
convertido en 98,7 soles el 31 de marzo de 2015 frente a 82,7 soles de una cartera con los 25
valores del S&P/BVL a partes iguales; y los 90,5 Soles de una cartera con las mismas
ponderaciones que el S&P/BVL. Esto representa un 19% ms en seis aos, lo que significa
una ventaja de un 3% anual.
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Fecha
inicial
Fecha final
S&P/BVL
Media 25 valores
7 valores mayor
ROE
S/. 100,0
S/. 100,0
S/. 100,0
31 mar-2009 30 sep-2009
11,2%
111,2
9,2%
109,2
-0,3%
99,7
30 sep-2009 31 mar-2010
14,7%
127,5
19,0%
129,9
14,8%
114,4
31 mar-2010 30 sep-2010
1,3%
129,2
-6,4%
121,6
-6,5%
107,0
30 sep-2010 31 mar-2011
-7,7%
119,3
10,7%
108,7
-16,8%
89,0
31 mar-2011 30 sep-2011 -15,1%
101,3
19,2%
87,7
-27,1%
64,9
30 sep-2011 31 mar-2012 -26,8%
74,1
26,1%
64,9
-8,7%
59,2
31 mar-2012 30 sep-2012
55,5%
115,2
60,3%
104,0
71,0%
101,3
30 sep-2012 31 mar-2013
-5,6%
108,8
-3,5%
100,4
6,6%
107,9
31 mar-2013 30 sep-2013
-0,2%
108,6
-7,5%
92,9
3,0%
111,2
30 sep-2013 31 mar-2014
3,2%
112,0
13,3%
105,2
3,2%
114,8
31 mar-2014 30 sep-2014 -16,4%
93,7
20,5%
83,6
-16,2%
96,2
30 sep-2014 31 mar-2015
90,5
-1,1%
82,7
2,7%
98,7
-3,4%
El segundo grupo de valores, aquellos que estaban entre la posicin octava y decimocuarta,
hubiera generado una rentabilidad ms significativa: 100 soles del 31 de marzo de 2009 se
hubieran convertido en 121 soles seis aos despus.
Esto puede ser porque en ocasiones una ROE elevada se debe a una insuficiencia de recursos
propios, de modo que una sociedad con un valor del activo slo ligeramente superior al valor
de sus deudas puede presentar una ROE alta; sin que ello, signifique que su negocio sea
rentable.
En cambio, s resulta recomendable evitar una cartera compuesta por las sociedades que
presentan una ROE ms reducida. Una cartera invertida en los 7 valores con menor ROE
hubiera convertido cada 100 Soles invertidos el 31 de marzo de 2006 en solo 60 Soles seis
aos despus.
Si dividimos los 25 valores del S&P/BVL en dos grupos, uno formado por los 12 primeros
valores por ROE y el otro formado por los 13 valores siguientes, observamos que el primer
grupo tuvo un comportamiento mucho mejor que el segundo. As, 100 Soles invertidos en
una cartera compuesta por los 12 valores con mayor ROE se convirtieron en 110 Soles seis
P g i n a | 11
aos despus; pero en solo 64,5 Soles si se hubieran invertido en una cartera formada por los
13 valores con menor ROE.
El grupo de los 12 valores con mayor ROE gener una rentabilidad media del 1.60% anual
frente a la prdida de -3.12% anual de la media del mercado, lo que supone una ventaja del
4.72% anual.
INVERSIN EN ACCIONES
Una accin es un ttulo valor que otorga derecho al inversionista a participar de la distribucin
de dividendos de la empresa. Dichos ingresos se materializarn en el mediano y largo plazo.
BOLSA DE VALORES DE LIMA (BVL)

La Bolsa de Valores de Lima es una empresa privada que facilita la negociacin de valores
inscritos en Bolsa, ofreciendo a los participantes (emisores e inversionistas) los servicios,
sistemas y mecanismos adecuados para la inversin de manera justa, competitiva, ordenada,
continua y transparente.
MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO (MILA)

La integracin compuesta por la Bolsa de Valores de Colombia, la Bolsa de Valores de Lima
y la Bolsa de Comercio de Santiago, denominada MILA, se sustenta en la independencia de
las tres Bolsas como compaas independientes. De esta forma, las tres bolsas son
administradas en forma independiente. A su vez, las tres mantienen plataformas o sistemas
electrnicos de negociaciones independientes y diferentes, cada uno con sus propias reglas
de negociacin y administracin del mercado.
PASOS QUE SE DEBE SEGUIR PARA INVERTIR EN ACCIONES:

Definir monto para la inversin: Es recomendable usar solo el excedente de dinero ya que la
posibilidad de obtener los retornos esperados es similar a las probabilidades de ver reducidas
sus ganancias o en caso extremo la prdida de su inversin.
Anlisis de los valores donde se va a invertir: Es importante que el inversionista se informe
del comportamiento de los mismos y disee una estrategia que le permita diversificar su
cartera de inversin.
Contactar con la sociedad agente de bolsa: Ellos le pueden brindar un mejor asesoramiento
as como recomendar segn su perfil de riesgo una estrategia que se ajuste mejor a sus
necesidades de inversin.
Cules son los costos de invertir en la bolsa: Por cada operacin que realiza en la bolsa ya
sea de compra o de venta debe pagar comisin, retribuciones o contribuciones, a las
Sociedades Agentes de Bolsa, la Bolsa de Valores de Lima, CAVALI y a la SMV.
QUINES PUEDEN INVERTIR EN ACCIONES EN LA BVL

Todas las personas pueden invertir en la Bolsa de Valores de Lima, personas naturales,
jurdicas, inversionistas nacionales y extranjeros.
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MONTO MINIMO PARA INVERTIR

Cabe indicar que no hay un monto mnimo para invertir en la bolsa pero se debe considerar
que existen comisiones mnimas y variables que cobran las Sociedades Agente de Bolsa para
as determinar el monto de inversin que le genere mayores ganancias netas.
COSTO DE INVERSION EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

Por cada transaccin (compra y venta) el inversionista debe pagar comisiones por los
siguientes conceptos:
COMISIONES SAB: LIBRE
CONCEPTO
RETRIBUCION
BVL
FONDO DE
GARANTIA(11)
FONDO DE
LIQUIDACION
RETRIBUCIONES
CAVALI S.A.
ICLV(1)(7)
CONTRIBUCION
SMV (2)
COMISION
NETA SAB
(3)
I.G.V.
OBJETO
DEL
COBRO
(aplicable
a la BVL)
18%
Sobre el
monto
efectivo de
compra y
venta
18%
Sobre el
monto
efectivo
de
compra y
venta
18%
Sobre el
monto
efectivo de
compra y
venta
18%
Aplicada
sobre cada
monto
negociado
18%
Aplicada
sobre cada
monto
negociado
RENTA
VARIABLE
1. Contado
2. Day
Trade
0.021%
0.009%
3. Venta en
Corto
0.021%
0.0075%
0.0075%
0.00%
0.00%
0.04095% (4)
0.0315%
0.0135%
0.0135%
0.0075%
Libre (3)
Libre (3)
Libre (3)
4. OPAs
Comprador
- Vendedor
0.021%
0.021%
0.0075%
0.0075%
0.00%
0.00%
0.0525%
0.0525%
0.0135%
0.0135%
Libre (3)
Libre (3)
EN QU MONEDA SE PUEDE INVERTIR?

El inversor deber utilizar el mismo tipo de moneda en que est expresado el valor que
pretende adquirir.
P g i n a | 13
CMO ANALIZAR LOS DATOS QUE PROPORCIONA LA BOLSA DE

VALORES DE LIMA PARA EL ANLISIS DE LAS ACCIONES?
Acciones
Empresa
Propuesta
s
Precios
Ant.
A.Fec
Vent
a
Nro.
Acc.
5.97
5.97
55,000
1.86
1.86
1.86
4.11
4.11
4.11
Nemnico
Sector
Apert.
Alicorp
ALICORC1
INDUSTRIA
LES
5.99
07/07/2015
5.97
Volcan
VOLCAAC1
MINERAS
1.85
07/07/2015
BBVA Banco
Continental
CONTINC
1
BANCOS Y
FINANCIE
RAS
4.11
07/07/2015
Ult
Com
pra
4.10
Negociacin
Nro.
Oper.
Var
%
Mon
eda
Monto
Neg.
-0.33
S/.
328,350
12,500
0.54
S/.
23,250
8,438
0.00
S/.
34,680
INTERPRETACIN:
Nemnico.- Nombre abreviado de las empresas que cotizan en bolsa.
Anterior (Ant.).- Muestra el precio de la ltima operacin que ha sido registrada en el
Sistema al final de la sesin anterior y que haya sido igual o superior al monto mnimo
requerido para establecer cotizacin.
Fecha Anterior (A. Fec).- Corresponde a la fecha y hora de la cotizacin registrada en la
columna Anterior.
Apertura.- Muestra el precio de la primera operacin del da que estableci cotizacin.
ltima (Ult.).- Muestra el precio de la ltima operacin que ha sido registrada en el Sistema
para un determinado valor, cuyo monto haya sido igual o superior al monto mnimo requerido
para establecer cotizacin.
Variacin Porcentual.- Muestra el cambio porcentual de la ltima cotizacin o propuesta
que mejore mercado de la sesin del da, con respecto a la ltima cotizacin o propuesta que
mejore mercado de la sesin del da anterior.
Monto Negociable.- Que resulta de multiplicar el total de acciones a la venta por el precio
de la ltima operacin que ha sido registrada en el Sistema.
INDICES BURSTILES
1. INDICE S&P/BVL PERU GENERAL
Est diseado para ser el referente (benchmark) amplio del mercado peruano reflejando la
tendencia promedio de las principales acciones cotizadas en Bolsa. El S&P/BVL Peru
General sigue la historia del antiguo IGBVL, manteniendo la base 30 de diciembre de 1991
= 100. Sin embargo, a partir del 4 de octubre del 2015 ser un ndice de capitalizacin del
free float. En este sentido, cabe destacar que el ndice S&P/BVL Peru General que difundir
P g i n a | 14
la BVL en sus publicaciones, ser de retorno total, es decir asumir la reinversinn de los
dividendos.
2. INDICE S&P/BVL PERU SELECT

Es el nuevo indicador del mercado de acciones orientado a convertirse en el ndice premium
de la BVL. Es tambin un ndice de capitalizacin pero con mayores requerimientos de
liquidez y del tamao de la capitalizacin del free float, de tal manera que aparte de ser amplio
y representativo, sea tambin invertible y fcilmente replicable.
3. INDICE S&P/BVL LIMA 25

A diferencia de los dems ndices, que sern de capitalizacin, el Lima 25 ser el nico ndice
basado en la liquidez, al medir el desempeo de las 25 acciones con mayor negociacin
dentro de la Bolsa de Valores de Lima.
4. INDICE DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO (IBGC)

El ndice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC) es un estadstico que tiene como objeto
reflejar el comportamiento de los precios de las acciones de aquellas empresas listadas que
adoptan buenas prcticas de gobierno corporativo. El IBGC es un ndice de capitalizacin,
por lo cual los pesos de las acciones en el portafolio se obtienen en base a la capitalizacin
burstil del free-float de estas acciones, ajustado por el nivel de buen gobierno corporativo
obtenido.
VALORACIN DE ACCIONES COMUNES

Los accionistas comunes esperan recibir una compensacin por medio de dividendos
peridicos en efectivo y un aumento en el valor de las acciones (o por lo menos no un valor
decreciente). Del mismo modo que los propietarios existentes, los propietarios potenciales y
los analistas de valores calculan con frecuencia el valor de la empresa. Los inversionistas
compran las acciones cuando consideran que estn subvaloradas, es decir, cuando su valor
verdadero es mayor que su precio de mercado, y venden las acciones cuando consideran que
estn sobrevaloradas, es decir, cuando su precio de mercado es mayor que su valor verdadero.
Como se menciona en la seccin En la prctica, algunos inversionistas incluyen una prima
de credibilidad en su valoracin para compensar los informes financieros muy optimistas.
En esta seccin describiremos las tcnicas especficas de la valoracin de acciones. Sin
embargo, primero examinaremos el concepto de mercado eficiente, que cuestiona si los
precios de las acciones negociadas activamente pueden diferir de sus valores verdaderos.
ECUACIN BSICA PARA LA VALORACIN DE ACCIONES COMUNES
P g i n a | 15
CASO PRCTICO ACCIONES

Las acciones comunes de la Empresa licorp pagan en la actualidad (segn la informacin
de la Bolsa de Valores de Lima) un dividendo anual de 1.80 dlares por accin. Nosotros
como gerentes generales hemos determinado que el rendimiento requerido de las acciones
comunes es del 12 por ciento. Sin embargo, nos falta calcular el valor de las acciones
comunes bajo cada uno de los siguientes supuestos sobre el dividendo.
a. Supongamos que se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0 por ciento
indefinidamente.
b. Qu pasara si los dividendos crecieran a una tasa anual constante del 5 por ciento
indefinidamente.
SOLUCIN
ACCIONES EUROPEAS
La entrada de dinero procedente de pases emergentes y la mejora del mercado de la deuda
han convertido recientemente a la Bolsa espaola en una de las ms atractivas para los
inversores a nivel europeo, con buenas perspectivas para seguir creciendo a lo largo de este
ao. "Creo que ahora mismo comprar acciones espaolas es una buena idea". As, apunta el
PIB espaol, podra crecer entre un 2,4% y un 3% este 2015.
Por otro lado, Grecia en estos aos de crisis su economa ha disminuido en ms de un 20% e
invertir en Grecia puede ser perjudicial y muy arriesgado
FORMA DE INVERTIR EN ACCIONES EUROPEAS

Primera Forma
- Una de las formas de invertir en acciones europeas es tomar contacto con una Sociedad
Agente de Bolsa autorizada y regulada por la SMV en nuestro pas, que ser la intermediaria
dentro del mercado espaol para realizar la operacin de compra o venta.
P g i n a | 16
- La persona llenar un formulario de inscripcin con algn documento que acredite su
identidad; luego se le crear un cdigo RUT o CAVALI, un estado de cuenta y la estructura
de la cartera donde se reflejarn todas las operaciones de compra o venta.
- Luego de que la SAB realiza la orden de compra de la accin, se visualizar en el estado de
cuenta del inversionista al final del da, tan igual como si se efectuara una operacin en la
Bolsa de Valores de Lima, y se le entregar una pliza (comprobante de la operacin y
custodia) al da siguiente de ejecutada la orden. Es decir, la sociedad agente de bolsa realiza
la compra en el exterior y le asigna la accin al cliente directamente.
Segunda Forma
Esta consiste en contactar con un brker extranjero, llenar un formulario, realizar la
inscripcin y buscar toda la informacin para conocer si se encuentra regulado o no (el
brker). Adems, se debe enviar el dinero al exterior, al lugar en que se encuentra la matriz
del intermediario, que es donde se quedan las acciones momentneamente hasta que el cliente
decida venderlas.
CUL DE LOS CANALES DE INVERSIN SERA EL MS

RECOMENDABLE?
El analista sostiene que al invertir a travs de un brker extranjero se corre el riesgo de estafa
al desconocer si est regulado o no. Asimismo, si el inversionista decidiera traer las acciones
al Per, tendra que pagar un costo y se le entregaran los ttulos al tercer da de la operacin
de compra.
Ante ello, lo ms recomendable es comprar las acciones mediante una sociedad agente de
bolsa
HAY ALGN COSTO ADICIONAL?

Cada SAB autorizada para realizar transacciones en el exterior cobra una comisin por
operacin de compra.
PRINCIPALES EMPRESAS QUE COTIZAN EN BOLSA ESPAOLA
P g i n a | 17
CASO PRCTICO DE ACCIONES EUROPEAS

De acuerdo a las noticias del da 06/07/2015 las acciones del Grupo Abertis se cotizaban (ese
da) en 20 euros. Adems, segn la Bolsa de Valores de Madrid . La comisin de la sociedad
de valores fue del 2,5% (con un mnimo de 8,00 euros). Los cnones de bolsa ascienden a
8,42 euros. Nosotros, como inversionistas decidimos comprar 1 000 Acciones de esta
empresa, ya que de acuerdo al diario El Mundo (de Espaa) Esta empresa tiene una
proyeccin de crecimiento durante los siguientes meses.
Calculemos a cunto asciende el desembolso total que debemos realizar para la operacin de
compra.
Efectivo de compra (1.000 x 20)

(+) Comisin SVB
Mximo (2,5 x 20.000; 8)
(+) Cnones bolsa
20.000,00
50,00
8,42
-----------------------------------------------------------------------(=) Efectivo compra (Ec) (importe a pagar)
20.058,42
VENTA
Segn la tendencia de la Bolsa, las acciones van a subir en los prximos das por lo tanto,
antes que le indiquemos a nuestro agente de bolsa que vendas las acciones que habamos
adquirido, calculamos cunto sera la ganancia que obtendramos si vendemos las 1.000
acciones de la empresa Grupo Abertis, si en el momento de su venta (31 de Julio) cotizaran
a 22,00 euros. Como sabemos, la comisin de la sociedad de valores es del 2,5% (con un
mnimo de 8,00 euros). Los cnones de bolsa ascienden a 8,42 euros.
Efectivo de compra (1.000 x 22)
(-) Comisin SVB
Mximo (2,5 x 22.000; 8)
(-) Cnones bolsa
22.000,00
55,00
8,42
-----------------------------------------------------------------------(=) Efectivo venta (EV) (importe a cobrar)
21.936,58
Por tanto logr haber una Ganancia Nominal de 1,878.16 en 25 das.
P g i n a | 18
INVERSION EN BONOS
CMO FUNCIONA ESTE INSTRUMENTO FINANCIERO?, Y CMO
SABER INVERTIR EN ELLO?
Al comprar un bono, le ests dando prstamo al emisor del mismo. Este emisor, que
puede ser una empresa o el gobierno, acuerda devolver ese prstamo con intereses, dentro
de un perodo determinado de tiempo.
Los bonos pagan intereses a un porcentaje fijado por el emisor. Normalmente, el emisor
acuerda el pago de los intereses en perodos regulares, es decir, trimestrales o semestrales.
El rendimiento de los bonos, que es el monto de dinero que el inversionista recibe por l,
se calcula dividiendo el monto anual ganado sobre el precio.
Ten en cuenta que el precio del bono puede fluctuar, lo que puede influir en el
rendimiento, aunque el porcentaje de ganancia sea el mismo.
Las inversiones tambin pueden diversificarse entre bonos, ya que existen varios tipos
con diversos factores de riesgo. Generalmente, los de alto riesgo son lo que dan mejores
dividendos.
Los factores de riesgos de este tipo de inversin son: vencimiento del bono, aqu el bono
estar sujeto a las fluctuaciones de los intereses; riesgo de crdito, el emisor puede no
poder pagar los intereses; riesgo inflacionario, como en cualquier inversin, la inflacin
puede repercutir en intereses de los bonos.
Antes que el bono alcance su vencimiento, se puede vender o comprar en el mercado. Si
cambia de dueo antes del vencimiento, el precio puede fluctuar y eso depende de los
intereses en ese momento.
Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variables (unidos a un ndice como
la DTF, LIBOR, etc.). El periodo de tiempo para su pago tambin es diferente. Pueden
ser pagaderos mensualmente, trimestralmente, semestralmente o anualmente, siendo
stas las formas de pago ms comunes.
El precio que se paga por un bono est basado en un conjunto de variables, incluyendo
tasas de inters, oferta y demanda, calidad del crdito, maduracin e impuestos.
Los bonos recin emitidos se transan en el mercado primario y por lo general se transan
a un precio muy cerca de su valor facial (al que sali al mercado). Los bonos en el
mercado secundario fluctan respecto a los cambios en las tasas de inters, de manera
inversa.
P g i n a | 19
Emisin de bonos de la empresa Gloria s.a., mediante oferta pblica en bolsa de

valores de Lima.
P g i n a | 20
P g i n a | 21
CASO PRCTICO SEGN LA INFORMACION DE LA

EMPRESA GLORIA S.A.
El pasado mes de setiembre del 2014 el Gerente General de La Empres Gloria S.A, Seor:
Pablo Leonardo Trapunsky, ha puesto en circulacin una segunda emisin de bonos en Bolsa
de Valores de Lima, con el objetivo de realizar inversiones o refinanciar su pasivo a corto
plazo. El valor nominal es de S/. 10,000 cada uno y ofrece una TEA por cupn anual de 10%,
su fecha de redencin es de 7 aos. La tasa del mercado es de una TEA 15%
I= 10%(10000)= 1000
Bo. = I*(PVIF 10%,7aos)+M*(PVIF10%, 7aos)
= 1000*(4.86)+10000*(0.51315)
= 4868.41 + 5131.58
= S/. 10000 .00
Supongamos ahora que la tasa de inters de la economa Peruana cae despus que los
bonos fueron emitidos y como resultado la nueva tasa es 8%
= 1000*(5.2063)+10000*(0.5834)
= 5206.37 + 5834.9
= S/. 11041.3
Asumiendo que la tasa del mercado de alternativas de similar riesgo el inters

permanece constante a una TEA 8% para los prximos 6 aos. Qu pasara con el
precio de los Bonos?
= 1000*(4.622)+10000*(0.63016)
= 4622.87 + 6301.7
= S/. 10924.6
El valor del bono cay en S/. 11041.3 - S/. 10924.6 = S/. 116.7
P g i n a | 22
Si se adquiere el bono al precio de S/. 11041.3 y lo vende un ao ms tarde, recibe S/. 1000
de ingresos por intereses, pero perdera el capital S/. 116.7
Intereses o rentabilidad ganado S/. 1000 / S/. 11041.3 = 0.9056 = 9.05%

Capital ganado S/. 116.7 / S/. 11041.3 = 0.010 = 1.0569%
Total Tasa de retorno S/. 883.3 / S/. 11041.3 = 0.0799 = 8%
P g i n a | 23
RENTABILIDAD ECONMICA
"La rentabilidad econmica mide la tasa de devolucin producida por un beneficio
econmico (anterior a los intereses y los impuestos) respecto al capital total, incluyendo todas
las cantidades prestadas y el patrimonio neto (que sumados forman el activo total). Es adems
totalmente independiente de la estructura financiera de la empresa".
Si bien es cierto, el rendimiento econmico y financiero van de la mano, el rendimiento
econmico estudia ms la factibilidad, la cual se elabora sobre la base de antecedentes
precisos obtenidos mayoritariamente a travs de fuentes primarias de informacin.
Este debe orientarse tambin hacia un examen de las opciones que se han considerado viables
en el ejercicio anterior, adems de afinar todos aquellos aspectos y variables que puedan
mejorar a la empresa, para as tratar de maximizar los beneficios que puede llegar a tener una
entidad.
Cabe resaltar que para obtener buenos rendimientos econmicos uno de los puntos ms
importantes es conocer bien los objetivos financieros y la tolerancia al riesgo para poder
elegir inversiones con un nivel de riesgo, rentabilidad y plazo adecuados para nuestro perfil
empresarial. Se debe evitar realizar un exceso de operaciones en un intento de ganar al
mercado. Hoy en da es relativamente fcil realizar inversiones especulativas, comprando y
vendiendo a muy corto plazo a travs de Internet y operar en mercados antes reservados a
expertos. Sin embargo, solo por ser fcil, no es recomendable.
RIESGO EN UNA INVERSION

Las personas y las empresas se encuentran interactuando en un mundo de incertidumbre
gobernado por una situacin general de desconocimiento del futuro, mundo en el cual deben
de realizar diferente tipo de inversiones financieras con las que aspiran obtener altas
rentabilidades de tal manera que justifiquen el riesgo en el cual se incurre.
El estudio del riesgo permite a la persona analizar y evaluar aquellos eventos, tanto internos
como externos, que pueden afectar o impedir el cumplimiento de sus objetivos, por esta
razn, se deben emprender las acciones necesarias de proteccin y aseguramiento contra los
efectos ocasionados por la ocurrencia de los mismos. La estadstica y especficamente la
teora de la probabilidad nos brindan las principales herramientas y los mecanismos
necesarios para el anlisis del riesgo financiero de inversin.
El riesgo esta inevitablemente ligado a la incertidumbre que se tiene sobre eventos futuros,
lo que hace que resulte imposible eliminarlo, sin embargo, debemos enfrentarlo, mxime
cuando se trata de riesgo financiero, el cual debemos administrar adecuadamente
identificando sus orgenes y el grado en que nos est afectando, para elegir las mejores
maneras disponibles de minimizarlo. A continuacin, se tratan algunas metodologas
disponibles para administrar el riesgo financiero, tratando de minimizarlo al mximo, para
lograr mayores rentabilidades.
P g i n a | 24
A. EVALUACIN DEL RIESGO:

El anlisis de sensibilidad y las distribuciones de probabilidad se usan para evaluar el nivel
general de riesgo de un activo especfico.
Anlisis de sensibilidad:
El anlisis de sensibilidad utiliza varios clculos del rendimiento posible para obtener una
percepcin del grado de variacin entre resultados. Un mtodo comn implica realizar
clculos pesimistas (peores), ms probables esperado) y optimistas (mejores).
De los rendimientos relacionados con un activo especifico. En este caso, el riesgo del activo
se puede medir con el intervalo de los rendimientos. El intervalo se obtiene restando el
resultado pesimista con el resultado optimista. Cuanto mayor sea el intervalo, mayor ser el
grado de variacin, o riesgo, que tiene el activo.
CASO PRCTICO ANLISIS DE SENSIBILIDAD

La empresa XYZ S.A. desea elegir la mejor de las inversiones, A o B. Cada una requiere de
un desembolso inicial de S/. 10,000.00 y tiene una tasa de rendimiento anual ms probable
del 15%. Se han realizado tambin clculos pesimistas y optimistas de la inversin
presentados en la siguiente tabla:
ACTIVO A
ACTIVO B
10,000.00
10,000.00
PESIMISTA
13%
7%
MAS PROBABLE
15%
15%
OPTIMISTA
17%
23%
INTERVALO
4%
16%
INVERSION INICIAL
TASA DE RENDIMIENTO ANUAL:
Si lo vemos a simple vista, el activo A parece ser menos riesgoso que el activo B. Su intervalo
es del 4% (17%-13% = 4%), mientras que el activo B tiene un intervalo del 16% (23% - 7%=
16%).
Una persona con aversin al riesgo, optar por la alternativa A ya que ambos ofrecen el
mismo rendimiento ms probable.
Este anlisis de sensibilidad proporciona una percepcin del comportamiento de los
rendimientos que se puede usar para calcular el riesgo involucrado.
B. DISTRIBUCIN DE PROBABILIDAD
Proporciona una comprensin ms cuantitativa del riesgo de un activo. La probabilidad de
un resultado determinado es su posibilidad de ocurrir. Se esperara que un resultado con un
80% de probabilidad de ocurrir aconteciera 8 de cada 10 veces. Un resultado con una
P g i n a | 25
probabilidad del 100% es seguro que ocurra. Los resultados con una probabilidad de cero
nunca ocurrirn.
Medicin del riesgo:

Adems de considerar su intervalo, el riesgo de un activo puede medirse cuantitativamente
mediante estadsticas. Aqu considerbamos 2 estadsticas, la desviacin estndar y el
coeficiente de variacin, que se usan para medir el grado de variacin de rendimiento de
activos
Desviacin estndar:
El indicador estadstico ms comn del riesgo de un activo es la desviacin estndar, que
mide la dispersin alrededor del valor esperado, El valor esperado de un rendimiento, k, es
el rendimiento ms probable de un activo. Se calcula de la manera siguiente.
K = =1 Kj x Prj
Kj = Rendimiento Del Ensimo Resultado
Prj = Probabilidad De Que Ocurra El Resultado Ensimo
N = Nmero De Resultados Considerados
ACTIVO A
RESULTADOS
POSIBLES
PROBABILIDAD
(1)
RENDIMIENTOS
(2)
VALOR
PONDERADO
PESIMISTA
0.25
13%
3.25%
MAS PROBABLE
0.50
15%
7.50%
OPTIMISTA
0.25
17%
4.25%
TOTAL
1.00
R.ESPERADO
15%
ACTIVO B
RESULTADOS
POSIBLES
PROBABILIDAD (1) RENDIMIENTOS (2) VALOR

PONDERADO
PESIMISTA
0.25
7%
1.75%
MAS PROBABLE
0.50
15%
7.50%
OPTIMISTA
0.25
23%
5.75%
TOTAL
1.00
R. ESPERADO
15%
P g i n a | 26
DISTRIBUCION DE PROBABILIDADES CONTINUAS
ACTIVO A
densiddad de la probabilidad
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
0
10
12
14
16
18
rendimiento ( % )
ACTIVO B
densidad de la probabilidad
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
10
15
rendimiento ( % )
20
25
P g i n a | 27
ANLISIS DE LA UTILIZACIN DE ACTIVOS

CMO EFECTUAMOS EL ANLISIS DE LA UTILIZACIN DE ACTIVOS?
Se realiza a travs de Indicadores de gestin, que son:
1. Periodo promedio de cobranza.
2. Periodo promedio de pagos.
3. Rotacin de existencias.
4. Rotacin del activos fijos
5. Rotacin de activos totales.
Las razones antes mencionadas miden la efectividad con que la empresa est administrando
sus activos.
Esta utilizacin tiene como medida definitiva el importe de las ventas generadas, puesto que
las ventas son, en la mayor parte de las empresas, el paso inicial y ms importante para los
beneficios.
Ratios:
1. Periodo promedio de cobranza: Nos ayuda a conocer cuantos das tardan las
cuentas por cobrar en realizarse en efectivo.

=
/360
2. Periodo promedio de pagos: Nos ayuda a conocer cuantos das tardan las cuentas
por pagar en cancelarse.

=
/360
3. Rotacin de Existencias: Indica la rapidez con que se compra y se vende la

mercadera, el resultado es expresado en cuantas veces la inversin en este tipo de
activo es vendido durante un periodo.

=
P g i n a | 28
4. Rotacin de activos fijos: Mide la efectividad con que la empresa usa su planta y su
equipo.
=

5. Rotacin de activos totales: Refleja la relacin de activos totales a ventas, debido a
que muestra el nmero de veces que la empresa los utiliza para generar los ingresos
por los artculos que produce.
P g i n a | 29
CASO PRCTICO DE INVERSIN EN ACTIVOS

Analizaremos los Estados Financieros de la empresa Casa Grande S.A.A. para saber si la
empresa est obteniendo rendimiento por la utilizacin de sus activos.
ESTADO DE RESULTADOS
CASA GRANDE SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CASA GRANDE S.A.A.)
ESTADOS FINANCIEROS |Individual | TRIMESTRE I al 31 de Marzo del 2015 ( en miles de NUEVOS SOLES )
CUENTA
Ingresos de actividades ordinarias

Costo de Ventas
Especfico del 01 de
Enero al 31 de Marzo del
2015
137,862
(103,934)
Especfico del 01 de Enero al

31 de Marzo del 2014
88,444
(64,821)
Ganancia (Prdida) Bruta
33,928
23,623
Gastos de Ventas y Distribucin
(4,892)
(4,971)
Gastos de Administracin
(5,859)
(6,466)
Ganancia (Prdida) de la baja en Activos Financieros medidos

al Costo Amortizado
Otros Ingresos Operativos
Otros Gastos Operativos
Otras ganancias (prdidas)
Ganancia (Prdida) por actividades de operacin
Ingresos Financieros
891
671
(4,916)
(3,510)
19,152
9,347
575
276
Gastos Financieros
(3,606)
(3,484)
Diferencias de Cambio neto
(6,280)
(715)
9,841
5,424
Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos

y asociadas
Ganancias (Prdidas) que surgen de la Diferencia entre el
Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros
Reclasificados Medidos a Valor Razonable
Diferencia entre el importe en libros de los activos distribuidos y
el importe en libros del dividendo a pagar
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias
Gasto por Impuesto a las Ganancias
(3,147)
(819)
6,694
4,605
6,694
4,605
Ganancias (Prdida) por Accin:
Ganancias (prdida) bsica por accin:
0.248
0.110
Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas

Ganancia (prdida) procedente de operaciones
discontinuadas, neta del impuesto a las ganancias
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio
Bsica por accin ordinaria en operaciones continuadas

Bsica por accin ordinaria en operaciones discontinuadas
Ganancias (prdida) bsica por accin ordinaria
0.248
0.110
Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Continuadas
Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Discontinuadas
Ganancias (Prdida) Bsica por Accin Inversin
P g i n a | 30
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA
CASA GRANDE SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CASA GRANDE S.A.A.)
ESTADOS FINANCIEROS |Individual | TRIMESTRE I al 31 de Marzo del 2015 ( en miles de
NUEVOS SOLES )
CUENTA
31 del Marzo del 2015
31 del Marzo del 2014
Activos
Activos Corrientes
95,183
6,014
Efectivo y Equivalentes al Efectivo

Otros Activos Financieros
Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar
97,518
93,350
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
60,892
41,620
5,011
20,265
31,615
31,465
Otras Cuentas por Cobrar (neto)

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Anticipos
Inventarios
Activos Biolgicos
Activos por Impuestos a las Ganancias
Otros Activos no financieros
100,656
113,594
2,572
8,866
3,207
4,107
299,136
225,931
Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin

Clasificados como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios

Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos para
Distribuir a los Propietarios
Total Activos Corrientes
Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para

su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o para
Distribuir a los Propietarios
Clasificados como Mantenidos para la Venta
299,136
225,931
Activos No Corrientes
Otros Activos Financieros
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas
4,829
6,212
Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar

Cuentas por Cobrar Comerciales
4,829
6,212
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Anticipos
246,661
311,895
Otras Cuentas por Cobrar
Activos Biolgicos
Propiedades de Inversin
Propiedades, Planta y Equipo (neto)
Activos intangibles distintos de la plusvalia
1,255,041
1,232,865
1,817
1,810
Activos por impuestos diferidos
Plusvala
Otros Activos no financieros
Total Activos No Corrientes
1,508,348
1,552,782
TOTAL DE ACTIVOS
1,807,484
1,778,713
Pasivos y Patrimonio
Pasivos Corrientes
1,348
7,937
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
60,420
91,916
Cuentas por Pagar Comerciales
40,542
56,836
Otras Cuentas por Pagar
19,555
23,337
323
11,743
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas

Ingresos diferidos
P g i n a | 31
Provisin por Beneficios a los Empleados
9,200
8,175
13,254
13,679
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
Otros Pasivos no financieros
Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de

Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta
84,222
121,707
Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados

como Mantenidos para la Venta
84,222
121,707
Otras provisiones
Total Pasivos Corrientes

Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras Cuentas por Pagar
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas
1,965
2,970
247,407
203,584
292
812
9,645
9,574
237,470
193,198
Ingresos Diferidos
Provisin por Beneficios a los Empleados
Otras provisiones
213,045
237,943
Pasivos por impuestos diferidos

Otros pasivos no financieros
Total Pasivos No Corrientes
462,417
444,497
Total Pasivos
546,639
566,204
Patrimonio
847,030
847,030
Primas de Emisin
Acciones de Inversin
Acciones Propias en Cartera
49,419
47,820
364,396
317,659
Capital Emitido
Otras Reservas de Capital

Resultados Acumulados
Otras Reservas de Patrimonio
Total Patrimonio
1,260,845
1,212,509
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
1,807,484
1,778,713
SOLUCIN
Utilizando Ratios
CASA GRANDE S.A.A.
1 TRIM 2014
1 TRIM 2015
Periodo promedio de cobranza
42 das
40 das
Periodo promedio de pagos
79 das
35 das
Rotacin de existencias
0.61 veces
1.03 veces
Rotacin de activos fijos
0.07
0.11
Rotacin de activos totales
0.26
0.29
P g i n a | 32
Periodo promedio de cobranza:
Al ser Casa Grande una empresa de gran escala, entonces su recuperacin de cuentas por
cobrar es ms larga a diferencia de otras empresas, por ejemplo en el primer trimestre del ao
2014 se tardaron en promedio 42 das en recuperar el importe dado al crdito a sus clientes a
diferencia del mismo periodo para el siguiente ao que tardaron 2 das menos, esto pudo
haber ocurrido porque hubo una mejora en las polticas de cobranza.
Periodo promedio de pagos:
Podemos identificar que hay una gran diferencia entre ambos periodos, en el primer periodo
la empresa se demoraba 79 das en pagar sus obligaciones y para el siguiente este pago se
realiz en aproximadamente 35 das, siendo una reduccin en ms de la mitad; esto se debi
a que hubo menos cuentas por pagar y a su vez mayores ventas en el trimestre 2015 lo que
ocasion un alza en el costo de ventas.
Rotacin de existencias:
Comparando ambos trimestres podemos ver que en el ao 2015 hubo una mayor rotacin de
las existencias. Cuanto mayor sea este ndice, es mejor para la empresa ya que va a girar con
mayor rapidez sus existencias teniendo como consecuencia una mayor utilidad.
Rotacin de activos fijo:
Por cada sol invertido en activo fijo, la empresa obtiene S/. 0.07 de ventas para el caso del
primer trimestre del 2104; y para el 2015 obtiene S/. 0.11 de ventas.
En ambos casos podemos observar que obtenemos un ndice decreciente por lo que podemos
decir que la empresa no est realizando un efectivo uso de sus activos fijos, o las ventas estn
disminuyendo o los gastos por mantenimiento de la maquinaria sobrepasan a lo que
obtenemos de ingresos mediante las ventas.
Rotacin de activos totales:
En este ndice podemos ver que la empresa Casa Grande S.A.A. ha invertido mucho en
activos en relacin con que lo realmente necesitaba para realizar la produccin. Podemos
darnos que este indicador est relacionado con el ndice anteriormente mencionado puesto
que ste est inmerso en los activos totales.
CONCLUSIN:
Al realizar un anlisis de la utilizacin de los activos por parte de la empresa Casa Grande
S.A.A. podemos concluir que no est maximizando el uso de sus activos fijos ya que al
realizar un promedio de todo el trimestre en cuanto a su rotacin podemos darnos cuenta que
P g i n a | 33
la empresa no alcanza a utilizar toda su capacidad productiva de su activo fijo sino que
seguira teniendo capacidad ociosa.
Por otro lado tiene para este ao una buena rotacin de sus existencias lo que le generar a la
empresa una mayor utilidad; pero al contrastarlo con la rotacin de sus activos fijos, la
empresa debera aprovechar ms para generar mayores existencias ya que presenta una buena
rotacin.

Análisis Del Rendimiento de La Inversión y La Utilización de Activos

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Efectivo de compra (1.000 x 20)

(+) Cnones bolsa

-----------------------------------------------------------------------(=) Efectivo compra (Ec) (importe a pagar)

(-) Cnones bolsa

-----------------------------------------------------------------------(=) Efectivo venta (EV) (importe a cobrar)

Por tanto logr haber una Ganancia Nominal de 1,878.16 en 25 das.

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