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AVERSIN AL RIESGO

Actitudes hacia el riesgo:


(Maddala & Ellen, 2003, pg. 604) Hay algunas personas a quienes les encanta
correr enormes riesgos, para ellos el riesgo no es malo, es bueno, hay otros a
quienes les es indiferente. Por ultimo hay aquellos a quienes no les agradan los
riesgos, se dice que estas personas sienten aversin al riesgo.
Supngase que se lanza una moneda y que se gana $100 si muestra la cara y
que se pierden $100 si muestra el reverso. Es decir, se espera ganar $100 con
probabilidad de y se espera perder $100 con probabilidad de . El
rendimiento esperado es:
1
1
(100)+ (100)=0
2
2

Esto se conoce como un juego limpio. Un juego limpio es donde cuyo


rendimiento esperado es 0. Supngase que se le pregunta a una persona
cuanto est dispuesta a pagar por participar en este juego (o apostar). Una
persona amante del riesgo pagara algn precio positivo para participar en este
juego; una neutral al riesgo pagara un precio de cero, es decir, lo jugara si es
gratuito. Una persona que teme correr riesgos exigir algn dinero por participar
en este juego. Ahora se tienen estas definiciones:

Se dice que las personas sienten aversin al riesgo si no estn

dispuestas a participar en un juego limpio.


Se dice que las personas son neutrales al riesgo si les resulta indiferente

entre aceptar o rechazar un juego limpio.


Se dice que las personas son amantes del riesgo si estn deseosas de
participar en un juego limpio.

(Nicholson, 2008, pg. 538). La aversin al riesgo es la tendencia del individuo


a no aceptar los juegos justos.
Alguien que siempre rechaza las apuestas justas ser considerada una
persona que siente aversin al riesgo. Si la utilidad marginal de la riqueza de
los individuos es decreciente, stos sentirn aversin al riesgo. Por tanto,
estarn dispuestos a pagar algo para no tener que tomar apuestas justas.
El trmino

riesgo se entiende

como la variabilidad de los resultados

de

determinada actividad incierta. Si la variabilidad es poca, casi podemos dar


por seguro la actividad. Con una nocin de variabilidad no ms compleja que
sta, podemos

demostrar

por qu los individuos,

cuando afrontan

una

eleccin entre dos jugadas arriesgadas, que tienen el mismo valor esperado,
normalmente elegirn la que tenga un rendimiento menos variable.
La intuicin

nos dice que la razn

que

explica lo anterior

es que

normalmente suponemos que la utilidad marginal de los dlares adicionales


del premio monetario (es decir, la riqueza) disminuye a medida que el premio
va siendo mayor. Tirar una moneda al aire por 1000 dlares promete una
ganancia de utilidad relativamente pequea

si ganamos, pero una gran

prdida de utilidad si perdemos. Una apuesta de slo 1 dlar no tiene


consecuencias

y la ganancia

de utilidad

derivada de ganar compensa,

aproximadamente, la disminucin de la utilidad derivada de una prdida.

AVERSIN AL RIESGO Y APUESTAS JUSTAS


En este caso en la Figura 1, W* representa la riqueza corriente de un individuo
y U (W) es un ndice de utilidad von Neumann-Morgenstern que refleja la
opinin del individuo respecto a distintos niveles de riqueza. U (W) ha sido
trazada como una funcin cncava de W para reflejar el supuesto de la
utilidad marginal decreciente. Suponemos que obtener 1 dlar ms aumenta
la utilidad cada vez menos a medida que aumenta la riqueza total.
Ahora, supongamos que a esta persona le ofrecen la posibilidad de participar
en dos jugadas justas: una probabilidad de 50% de ganar o perder $h o una

probabilidad de 50% de ganar o perder $2h. La utilidad de la riqueza actual


es
U (W *). La utilidad esperada si participa en la jugada 1 est determinada por
U h (W*):
1
1
W = U (W +h)+ U (W h)
2
2
h
U

Y la utilidad esperada de la jugada 2 est determinada por


1
1
W = U (W +2 h)+ U (W 2 h)
2
2
2h
U
La figura deja en claro, geomtricamente, que
W
2h
W >U
W>U h
U

FIGURA 1

2h

(W *)

Por tanto, esta persona prefirir su riqueza actual a la riqueza combinada con una
jugada arriesgada justa y preferir una jugada de poco monto a una elevada. Esto
explica porque ganar una apuesta justa suma una cantidad de placer menor al
dolor que genera perder. An cuando, en este caso los premios son iguales, ganar
proporciona una cantidad de utilidad menor a lo que cuesta perder.

MEDICIN DE L A AVERSIN AL RIESGO


La posibilidad que se tiene para medir la aversin al riesgo consiste en calcular de
alguna forma la concavidad de la funcin de utilidad esperada. Podemos para ello,
recurrir a la medida de Arrow - Pratt de la aversin al riesgo, se define la medida
de la aversin al riesgo,

r (W ) , com o :

U (W)} over {{U } ^ {} (W)}


r (W )=

D a d o q u e l a c a ra c t e r s t i c a q u e d e f i n e a l o s i n d i vi d u o s q u e si e n t e n
a ve r s i n a l ri e s g o e s l a u t i l i d a d m a r g i n a l d e c r e ci e n t e d e l a r i q u e z a

U (W)<0 right ]
, l a m e d i d a d e P r a t t e s p o s i t i va e n e s t o s c a s o s .

As, cuando ms cncava sea la funcin, mayor ser la prima de riesgo y mayor
ser la aversin al riesgo.

CONCLUSIONES:

Los agentes econmicos se tienen que enfrentar constantemente a la


incertidumbre. Tienen incertidumbre sobre los precios, costos, condiciones
de mercado, etc. Por incertidumbre se hace referencia aquellas situaciones
donde los varios resultados posibles se pueden describir mediante una
distribucin de probabilidades.

Las personas se pueden clasificar como que sienten aversin al riesgo,


neutrales a ste o que les encanta el riesgo dependiendo, respectivamente,
de si no estn dispuestas a participar en un juego limpio, es decir un juego
cuyo rendimiento esperado es cero, si le resulta indiferente hacerlo, o si les
encanta participar

Bibliografa
Maddala & Ellen. (2003). Microeconomia. Mxico: McGraw-Hill.inc. U.S.A.
Nicholson, W. (2008). Teoria Microeconmica Principios Basicos y Ampliaciones.

Mxico: Cengage Learning Editores, S.A.9a. ed.