Ley 5/2015 "Ley de Fomento A La Financiación Empresarial"

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO
Nm. 101
Martes 28 de abril de 2015
Sec. I. Pg. 36599
I. DISPOSICIONES GENERALES
JEFATURA DEL ESTADO

4607
Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiacin empresarial.

FELIPE VI
REY DE ESPAA
A todos los que la presente vieren y entendieren.

Sabed: Que las Cortes Generales han aprobado y Yo vengo en sancionar la
siguiente ley.
NDICE
Ttulo I. Mejoras de la financiacin bancaria a las pequeas y medianas empresas.
Captulo I. Derechos de las pymes en supuestos de cancelacin o reduccin del
flujo de financiacin.
Artculo1.
pyme.
Artculo2.
Artculo3.
Artculo4.
Preaviso por terminacin o disminucin del flujo de financiacin a una

Informacin Financiera-PYME.
Irrenunciabilidad de los derechos e informacin contractual.
Supervisin y rgimen sancionador.
Captulo II. Mejora del rgimen jurdico de las sociedades de garanta recproca y de
las sociedades de reafianzamiento.
Artculo5. Modificacin de la Ley1/1994, de11 de marzo, sobre el Rgimen Jurdico
de las Sociedades de Garanta Recproca.
Ttulo II. Rgimen jurdico de los establecimientos financieros de crdito.
Artculo6. Establecimientos financieros de crdito.
Artculo7. Rgimen jurdico.
Artculo8. Reserva de denominacin.
Artculo9. Autorizacin y registro.
Artculo10. Autorizacin de operaciones de modificacin estructural.
Artculo11. Autorizacin de entidades hbridas.
Artculo12. Supervisin y solvencia.
Artculo13. Obligaciones de informacin de los establecimientos financieros de crdito.
Artculo14. Rgimen sancionador.
Ttulo III. Rgimen jurdico de las titulizaciones.
Artculo15.
Artculo16.
Artculo17.
Artculo18.
Artculo19.
Artculo20.
Artculo21.
Artculo22.
Artculo23.
Artculo24.
Fondos de titulizacin y sus compartimentos.

Activo de los fondos de titulizacin.
Transmisin de activos.
Pasivo de los fondos de titulizacin.
Titulizacin sinttica.
Fondos de titulizacin cerrados.
Fondos de titulizacin abiertos.
Requisitos de constitucin de los fondos de titulizacin.
Extincin de los fondos.
Modificacin de la escritura de constitucin del fondo de titulizacin.
cve: BOE-A-2015-4607
Captulo I. Los fondos de titulizacin.

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Captulo II. Sociedades gestoras de fondos de titulizacin.

Artculo25. Objeto social.
Artculo26. Obligaciones de las sociedades gestoras.
Artculo27. Autorizacin y registro de las sociedades gestoras de fondos de
titulizacin.
Artculo28. Reserva de actividad y denominacin.
Artculo29. Requisitos para ejercer la actividad.
Artculo30. Requisitos organizativos.
Artculo31. Modificacin de Estatutos.
Artculo32. Renuncia.
Artculo33. Sustitucin forzosa.
Captulo III. Rgimen de transparencia y junta de acreedores.
Artculo34.
Artculo35.
Artculo36.
Artculo37.
Obligaciones de informacin.
Informe anual e informes trimestrales.
Comunicacin de hechos relevantes.
Junta de acreedores.
Captulo IV. Rgimen de supervisin y sancin.

Artculo38.
Artculo39.
Artculo40.
Artculo41.
Artculo42.
Funcin supervisora y rgimen sancionador.

Infracciones muy graves.
Infracciones graves.
Infracciones leves.
Sanciones.
Ttulo IV. Mejoras en el acceso y funcionamiento de los mercados de capitales.

Artculo43. Modificacin de la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores.
Artculo44. Modificacin de la Ley27/1999, de16 de julio, de Cooperativas.
Artculo45. Modificacin del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital,
aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2010, de2 de julio.
Ttulo V. Rgimen jurdico de las plataformas de financiacin participativa.
Captulo I. Plataformas de financiacin participativa.
Artculo46.
Artculo47.
Artculo48.
Artculo49.
Artculo50.
Artculo51.
Artculo52.
Plataformas de financiacin participativa.

mbito de aplicacin territorial.
Reserva de actividad y denominacin.
Proyectos de financiacin participativa.
Formas de financiacin participativa.
Servicios de las plataformas de financiacin participativa.
Prohibiciones.
Artculo53.
Artculo54.
Artculo55.
Artculo56.
Artculo57.
Artculo58.
Artculo59.
Autorizacin.
Registro.
Requisitos para ejercer la actividad.
Requisitos financieros.
Solicitud de autorizacin e inscripcin.
Modificacin de la autorizacin.
Revocacin, suspensin y renuncia de la autorizacin.
Captulo III. Normas de conducta.

Artculo60. Principios generales.
Artculo61. Obligaciones de informacin general.
Artculo62. Conflictos de inters.
cve: BOE-A-2015-4607
Captulo II. Autorizacin y registro.

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Artculo63. Proyectos vinculados.

Artculo64. Publicidad.
Artculo65. Conservacin de informacin.
Captulo IV. Sobre los promotores y los proyectos.
Seccin1. Requisitos generales.
Artculo66. Diligencia en la admisin y comprobacin de la identidad del promotor.
Artculo67. Requisitos de los promotores.
Artculo68. Lmites al nmero de proyectos e importe mximo de captacin.
Artculo69. Lmites temporales y cuantitativos del proyecto.
Artculo70. Informacin sobre el proyecto.
Artculo71. Responsabilidad de la plataforma de financiacin participativa respecto
de la informacin del proyecto.
Artculo72. Obligaciones adicionales respecto de la informacin.
Artculo73. Responsabilidad de los promotores por la informacin publicada.
Seccin2. Requisitos aplicables a los prstamos.
Artculo74. Idoneidad de los prstamos concedidos.
Artculo75. Informacin sobre el promotor que capta financiacin mediante
prstamos.
Artculo76. Informacin sobre los prstamos.
Seccin3. Requisitos aplicables a las acciones, participaciones u otros valores
representativos de capital y obligaciones.
Artculo77.
Artculo78.
Artculo79.
Artculo80.
Idoneidad de los valores emitidos.

Informacin sobre el promotor que emite valores.
Informacin sobre la oferta de valores.
Requisitos de los Estatutos sociales de los promotores.
Captulo V. Proteccin del inversor.

Artculo81. Tipos de inversores.
Artculo82. Lmites a la inversin en proyectos publicados en plataformas de
financiacin participativa.
Artculo83. Requisitos de informacin previos a la inversin.
Artculo84. Expresiones del inversor.
Artculo85. Aplicacin del derecho de proteccin de los consumidores y usuarios.
Artculo86. Aplicacin del derecho de consumo a las plataformas de financiacin
participativa.
Artculo87. Prohibicin de prstamos o crditos hipotecarios en proyectos con
consumidores.
Artculo88. Advertencias a realizar.
Artculo89. Rgimen de inspeccin y sancin.

Artculo90. Facultades de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y
cooperacin con el Banco de Espaa.
Artculo91. Comunicaciones a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
Artculo92. Infracciones.
Artculo93. Sanciones.
Ttulo VI. Refuerzo de la capacidad de supervisin de la Comisin Nacional del
Mercado de Valores.
cve: BOE-A-2015-4607
Captulo VI. Supervisin, inspeccin y sancin.

Sec. I. Pg. 36602
Disposicin adicional primera. Rgimen fiscal de los establecimientos financieros de

crdito.
Disposicin adicional segunda. Reconocimiento de los establecimientos financieros
de crdito en el marco del Reglamento (UE) n.575/2013 del Parlamento Europeo y del
Consejo, de26 de junio de2013, sobre los requisitos prudenciales de las entidades de
crdito y las empresas de inversin, y por el que se modifica el Reglamento (UE)
n.648/2012.
Disposicin adicional tercera. Reduccin de aranceles.
Disposicin adicional cuarta. Certificados de transmisin de hipoteca.
Disposicin adicional quinta. Rgimen aplicable a las emisiones de obligaciones
realizadas por sociedades distintas de las sociedades de capital, asociaciones u otras
personas jurdicas.
Disposicin adicional sexta. Mejora de la proteccin a los clientes de los servicios
financieros.
Disposicin transitoria primera. Procedimientos de autorizacin de creacin de
sociedades de garanta recproca en curso.
Disposicin transitoria segunda. Adaptacin a la nueva normativa para sociedades
de garanta recproca.
Disposicin transitoria tercera. Transformacin de establecimientos financieros de
crdito en entidades de pago o de dinero electrnico hbridas.
Disposicin transitoria cuarta. Procedimientos de autorizacin en curso de
establecimientos financieros de crdito.
Disposicin transitoria quinta. Informacin contable a remitir por los establecimientos
financieros de crdito.
Disposicin transitoria sexta. Adaptacin a la nueva normativa para sociedades
gestoras de fondos de titulizacin.
Disposicin transitoria sptima. Rgimen transitorio de los fondos de titulizacin.
Disposicin transitoria octava. Rgimen transitorio de las titulizaciones de derechos
de crdito futuros.
Disposicin transitoria novena. Rgimen transitorio de las sociedades cuyas acciones
estn siendo negociadas exclusivamente en un sistema multilateral de negociacin, que
alcancen una capitalizacin burstil superior a quinientos millones de euros.
Disposicin transitoria dcima. Emisiones de obligaciones de conformidad con la
Ley211/1964, de24 de diciembre, sobre regulacin de la emisin de obligaciones por
Sociedades que no hayan adoptado la forma de Annimas, Asociaciones u otras personas
jurdicas y la constitucin del Sindicato de Obligacionistas.
Disposicin transitoria undcima. Ejercicio previo de la actividad de las plataformas
de financiacin participativa.
Disposicin derogatoria.
Disposicin final primera. Modificacin de la Ley22/2003, de9 de julio, Concursal.
Disposicin final segunda. Modificacin de la Ley44/2002, de22 de noviembre, de
Medidas de Reforma del Sistema Financiero.
Disposicin final tercera. Modificacin de la Ley35/2003, de4 de noviembre, de
Instituciones de Inversin Colectiva.
Disposicin final cuarta. Modificacin de la Ley26/2006, de17 de julio, de mediacin
de seguros y reaseguros privados.
Disposicin final quinta. Modificacin de la Ley12/2012, de26 de diciembre, de
medidas urgentes de liberalizacin del comercio y de determinados servicios.
Disposicin final sexta. Modificacin de la Ley22/2014, de12 de noviembre, por la que
se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo
cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la
que se modifica la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.
Disposicin final sptima. Modificacin de la Ley27/2014, de27 de noviembre, del
Impuesto sobre Sociedades.
Disposicin final octava. Modificacin de la Ley41/2007, de7 de diciembre, por la
que se modifica la Ley2/1981, de25 de marzo, de Regulacin del Mercado Hipotecario y
cve: BOE-A-2015-4607
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otras normas del sistema hipotecario y financiero, de regulacin de las hipotecas inversas
y el seguro de dependencia y por la que se establece determinada norma tributaria.
Disposicin final novena. Modificacin de la Ley16/2014, de30 de septiembre, por
la que se regulan las tasas de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
Disposicin final dcima. Modificacin de la Ley10/2014, de26 de junio, de
ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito.
Disposicin final undcima. Ttulo competencial.
Disposicin final duodcima. Habilitacin normativa.
Disposicin final decimotercera. Entrada en vigor.
PREMBULO
I
La funcin ltima del sistema financiero y su aportacin ms definitiva a la actividad
econmica consiste en la canalizacin eficiente de recursos desde los agentes con
capacidad de ahorro hacia aquellos que necesitan financiacin. Esta transmisin del
ahorro hacia la inversin se puede producir de manera intermediada a travs de entidades
bancarias, o bien a travs del acceso directo a los mercados de capitales, que relacionan
inversores y demandantes de financiacin. El correcto funcionamiento y la adecuada
regulacin de ambos canales son dos de los parmetros determinantes del crecimiento
econmico y la creacin de empleo.
Las empresas espaolas han sido tradicionalmente muy dependientes de la
financiacin bancaria, tanto para sus necesidades de inversin como para su operativa
corriente. Esta dependencia es todava ms acusada en el caso de las empresas de
menor dimensin, cuyo volumen dificulta enormemente el acceso directo a los mercados.
A su vez, las pymes constituyen el porcentaje mayoritario del tejido empresarial espaol y
son, en su conjunto, el principal empleador del pas, por lo que una restriccin en el
acceso al crdito bancario, derivada de problemas inicialmente de ndole estrictamente
financiera, tiene un impacto muy significativo en el conjunto de la economa. La funcin
de la pyme en una economa desarrollada como la nuestra no se agota en su contribucin
al crecimiento de la renta nacional, al consumo o a la generacin de empleo, sino que
tambin se manifiesta sobre el bienestar y la estabilidad social y econmica del pas.
Los efectos de esta fuerte bancarizacin se han dejado notar en la economa espaola
en los ltimos aos. Durante la ltima etapa de expansin, el crdito a las empresas no
financieras y los hogares creci a tasas que triplicaban el crecimiento econmico. Desde
el ao2009 se ha producido, sin embargo, una muy acusada reduccin del crdito, que
se ha intensificado en los aos2012 y2013. Esta restriccin en volumen de crdito se ha
acompaado de un paralelo incremento en su coste. Este contexto es, de nuevo,
especialmente acusado para las pymes, debido fundamentalmente a la existencia de
menor informacin sobre su solvencia, lo que dificulta y encarece la necesaria labor de
valoracin del riesgo previa a la financiacin.
Por todo lo anterior, se hace necesario poner en marcha un giro estratgico de la
normativa, partiendo de un anlisis estricto de sus efectos sobre las diversas fuentes de
financiacin de la economa espaola. Para ello se articulan un conjunto de medidas con
una doble finalidad. La primera pretende hacer ms accesible y flexible la financiacin
bancaria a las pymes, y parte de la conviccin de la necesidad de potenciar la recuperacin
del crdito bancario, dada su vital importancia en nuestro sistema financiero. La segunda
pretende avanzar en el desarrollo de medios alternativos de financiacin, sentando las
bases regulatorias necesarias para fortalecer las fuentes de financiacin corporativa
directa o financiacin no bancaria en Espaa.
II
El ttulo I incorpora dos novedades destinadas a favorecer la financiacin bancaria de
las pymes. La primera de ellas, recogida en el captulo I, establece la obligacin de las
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36604
entidades de crdito de notificar a las pymes, por escrito y con antelacin suficiente, su
decisin de cancelar o reducir significativamente el flujo de financiacin que les haya
venido concediendo. De esta manera, la pyme dispondr de tiempo suficiente para
encontrar nuevas vas de financiacin o para ajustar su gestin de tesorera, de forma
que tal interrupcin o reduccin de la fuente de crdito no genere sorpresivos problemas
de liquidez que dificulten o incluso imposibiliten cualquier reajuste. Este preaviso se
acompaa de la obligacin de la entidad de crdito de facilitar a la pyme, en un formato
estandarizado segn los criterios del Banco de Espaa, informacin sobre su situacin
financiera e historial de pagos. De este modo, la pyme podr iniciar la bsqueda de
fuentes alternativas de financiacin con mayor facilidad, haciendo el uso que mejor
corresponda de su informacin financiera. Con esta misma finalidad de atajar, al menos
parcialmente, el problema de asimetra informativa que dificulta y encarece el acceso de
las pymes a la financiacin, tambin se incluye en este captulo I la obligacin de las
entidades de poner a disposicin de las pymes un informe de su calificacin crediticia,
basado en la metodologa comn y modelos que a estos efectos elaborar el Banco de
Espaa. Este informe debiera convertirse en una herramienta eficaz para la valoracin
del riesgo de las pymes espaolas en trminos comparables y fidedignos, basados en la
combinacin de una informacin financiera de calidad, aportada por las entidades, y una
adecuada y estandarizada metodologa, elaborada por el supervisor.
Tambin se pretende facilitar el acceso de las pymes al crdito bancario mediante la
reforma del rgimen jurdico de las sociedades de garanta recproca. En este sentido, la
Ley modifica el funcionamiento del reaval que la Compaa Espaola de Reafianzamiento
presta a estas sociedades, al explicitar que dicho reaval se activar ante el primer
incumplimiento de la sociedad de garanta recproca. Se pretende as garantizar que las
entidades de crdito valoren adecuadamente el reaval proporcionado por la Compaa
Espaola de Reafianzamiento, lo que debera reflejarse en una mejora en las condiciones
del crdito ofrecido a las pymes. Adicionalmente, se hace extensivo el rgimen de
idoneidad de administradores y directivos de las entidades de crdito a las sociedades de
garanta recproca, en respuesta a las actuales demandas de potenciar y mejorar el
gobierno corporativo de las entidades que operan en los mercados financieros. La
inclusin de estrictos criterios de honorabilidad, experiencia y buen gobierno contribuir a
incrementar el nivel de profesionalizacin en estas entidades. Por otra parte, se reducen
las cargas administrativas al eliminarse la obligacin de que las relaciones entre las
sociedades de garanta recproca y el socio, en cuyo favor se hubiese otorgado una
garanta, se formalicen en escritura pblica o pliza intervenida.
El ttulo II recoge el nuevo rgimen jurdico de los establecimientos financieros de
crdito, que viene motivado por la reciente aprobacin de la Ley10/2014, de26 de junio, de
ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito que, a su vez, incorpora la
normativa europea en materia de solvencia de las entidades de crdito. En adaptacin a
esta nueva regulacin, los establecimientos financieros de crdito pierden su condicin de
entidades de crdito pero mantienen intacta su inclusin dentro del permetro de supervisin
y estricta regulacin financieras. Este ttulo no slo aclara y regulariza su rgimen jurdico,
sino que lo moderniza y lo adapta a las actuales exigencias de los mercados financieros, de
forma que se aprovecha esta ocasin para fomentar el desarrollo de este canal de
financiacin, muy relevante en especial para la financiacin del consumo minorista. El
conjunto de esta nueva regulacin est basado en el mantenimiento general, y a todos los
efectos, del rgimen jurdico previamente aplicable a estos establecimientos, con las
singularidades oportunas que se determinan en esta Ley.
Por otra parte, un instrumento que ha favorecido histricamente el crecimiento de la
financiacin ha sido la titulizacin, que permite transformar un conjunto de activos financieros
poco lquidos en instrumentos negociables y lquidos que generan flujos de caja de
periodicidad fija. En la etapa de crecimiento econmico, las titulizaciones crecieron en Espaa
a un ritmo superior al de otros pases de su entorno, llegando a situar a nuestro pas como
uno de los grandes emisores de este tipo de valores en Europa. El estallido de la crisis
financiera internacional en2007 supuso la prctica interrupcin del uso de este instrumento
de financiacin, cuyo rgimen jurdico conviene ahora revisar en aras a su revitalizacin.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36605
La reforma del rgimen de las titulizaciones, contenida en el ttulo III, se articula en

torno a tres ejes que, en lnea con las tendencias internacionales, incrementarn la
transparencia, calidad y simplicidad de las titulizaciones en Espaa. En primer lugar, ante
la enorme dispersin normativa existente en el rgimen jurdico espaol de las
titulizaciones, esta Ley opera su necesaria refundicin, para garantizar la coherencia y
sistemtica de todos los preceptos que disciplinan esta materia, aportando mayor claridad
y seguridad jurdica al marco regulatorio. En este sentido, cabe destacar que se unifican
en una nica categora legal los, hasta ahora, denominados fondos de titulizacin de
activos y fondos de titulizacin hipotecaria. No obstante, los fondos de titulizacin
hipotecaria existentes en el momento de entrada en vigor de la Ley cohabitarn con los
nuevos fondos de titulizacin de activos hasta que se extingan progresivamente. El
segundo eje rector de esta Ley pretende aproximar nuestro rgimen jurdico al de otras
jurisdicciones europeas ms avanzadas en la materia. Con esta finalidad se flexibiliza la
operativa de estos instrumentos, y se suprimen aquellos obstculos que impiden replicar
en Espaa determinadas estrategias innovadoras de titulizacin de probado xito y
utilidad en pases de nuestro entorno. Por ltimo, se fortalecen sustantivamente las
exigencias en materia de transparencia y proteccin del inversor, en lnea con las mejores
prcticas internacionales, y se especifican las funciones que deben cumplir las sociedades
gestoras que, en todo caso, incluirn la administracin y gestin de los activos agrupados
en los fondos de titulizacin, sin perjuicio de la repercusin al fondo de titulizacin de los
gastos que correspondan, de acuerdo con lo previsto en la escritura de constitucin.
III
Un sistema econmico plenamente desarrollado y avanzado requiere de unos
mercados de capitales que, desde unas bases slidas y estables, encaucen eficazmente
la oferta de fondos hacia el tejido productivo y hacia la economa real. El desarrollo de
estos mecanismos de financiacin directa fomentar una mayor diversificacin de las
fuentes de financiacin de las empresas espaolas. De esta forma, se evitara que, en el
futuro, las tensiones en los mercados interbancarios repercutan de manera tan intensa en
la capacidad de financiacin de las empresas espaolas, reduciendo la vulnerabilidad de
nuestra economa a las crisis crediticias.
Con esta finalidad, se recogen en el ttulo IV una serie de mejoras en el acceso de las
empresas a los mercados de capitales. En primer lugar, introduce reformas en la
Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores, para favorecer el trnsito de las
sociedades desde un sistema multilateral de negociacin a un mercado secundario oficial.
Tras varios aos de actividad en un sistema multilateral de negociacin, algunas
empresas podran considerar, dentro de su estrategia de expansin, pasar a cotizar en un
mercado secundario oficial para aumentar sus posibilidades de financiacin. Por este
motivo, se facilita este trnsito, mediante la reduccin de algunos requisitos por un periodo
transitorio de dos aos. Esta previsin se complementa con la obligacin de que aquellas
empresas que alcancen un volumen de capitalizacin ms elevado soliciten la admisin a
negociacin en un mercado regulado. De este modo, se garantiza que las empresas cuya
evolucin en un sistema multilateral de negociacin les dota ya de una capitalizacin
significativa, con el efecto equivalente en los mercados, queden automticamente
vinculadas por las exigencias propias de los mercados oficiales, como por ejemplo, la
aplicacin de la normativa de gobierno corporativo.
El segundo bloque de reformas para facilitar el acceso a los mercados de capitales
atae a la emisin de obligaciones. Mediante reformas en el texto refundido de la Ley de
Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2010, de2 de julio, y
en la Ley27/1999, de16 de julio, de Cooperativas, se facilita la financiacin a travs de
emisiones de renta fija, eliminando las disfunciones que la actual regulacin presenta
respecto al funcionamiento actual de los mercados de capitales, al proceder, en gran
medida, de la Ley de17 de julio de1951 sobre rgimen jurdico de las Sociedades
Annimas. Entre otras reformas, se elimina el lmite a las emisiones vigente hasta ahora,
por el que las sociedades annimas y las sociedades comanditarias por acciones no
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36606
podan emitir obligaciones ms all de sus recursos propios. Por otra parte, se elimina la
prohibicin a las sociedades de responsabilidad limitada de emitir obligaciones, si bien se
introducen una serie de salvaguardias para evitar un endeudamiento excesivo. Adems,
se racionaliza la exigencia de constitucin de un sindicato de obligacionistas, que hasta
ahora era obligatoria para toda sociedad emisora establecida en Espaa. As, la reforma
determina que la constitucin del sindicato en los trminos establecidos en el texto
refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto
Legislativo1/2010, de2 de julio, ser preceptiva en aquellas situaciones en las que sea
necesario para asegurar una adecuada proteccin del inversor espaol.
El ttulo V establece por primera vez un rgimen jurdico para las plataformas de
financiacin participativa, dando cobertura a las actividades comnmente denominadas
como crowdfunding. Estas plataformas, que constituyen un novedoso mecanismo de
desintermediacin financiera desarrollado sobre la base de las nuevas tecnologas, han
crecido de manera muy significativa en los ltimos aos. El crowdfunding es un
fenmeno con diversas manifestaciones, si bien slo se pretende regular aqu las figuras
en las que prime el componente financiero de la actividad o, dicho de otro modo, en las
que el inversor espera recibir una remuneracin dineraria por su participacin, dejando
por tanto fuera del mbito de esta norma al crowdfunding instrumentado mediante
compraventas o donaciones.
Las plataformas de financiacin participativa ponen en contacto a promotores de
proyectos que demandan fondos mediante la emisin de valores y participaciones
sociales o mediante la solicitud de prstamos, con inversores u ofertantes de fondos que
buscan en la inversin un rendimiento. En dicha actividad sobresalen dos caractersticas,
como son la participacin masiva de inversores que financian con cantidades reducidas
pequeos proyectos de alto potencial y el carcter arriesgado de dicha inversin. Si bien
podra pensarse que son pequeos inversores los que financian por acumulacin
proyectos en estas plataformas, las experiencias internacionales apuntan a que los
inversores profesionales, aqu denominados inversores acreditados, apuestan tambin
por los proyectos de financiacin participativa, prestando las plataformas que los publican
un til servicio de filtrado de proyectos potencialmente viables.
En el ttulo V se aborda este fenmeno desde una triple dimensin. Primero, se
establece el rgimen jurdico de las entidades denominadas plataformas de financiacin
participativa. Segundo, se regula y reserva su actividad a las entidades autorizadas, en
aras de fortalecer el desarrollo de este sector y, al tiempo, salvaguardar la necesaria
estabilidad financiera, concurriendo, por tanto, los principios de necesidad y
proporcionalidad a que se refiere el artculo5 de la Ley20/2013, de9 de diciembre, de
garanta de unidad de mercado. Tercero, y finalmente, se clarifican las normas aplicables
a los agentes que utilicen este nuevo canal de financiacin. El objetivo consiste, por un
lado, en aclarar la regulacin que ya hoy debiera resultar aplicable, y, por otro, en ajustar
la misma en aras del difcil equilibrio entre una regulacin que potencie esta actividad y a
la vez garantice un adecuado nivel de proteccin del inversor.
En relacin con el rgimen jurdico de las plataformas de financiacin participativa, se
establecen unos requisitos de autorizacin y registro ante la Comisin Nacional del
Mercado de Valores. En cuanto a su actividad operativa, la regulacin se asienta sobre el
objetivo de asegurar la neutralidad de las plataformas de financiacin participativa en su
relacin entre inversores y promotores. Debe destacarse adems, la prohibicin de
ofrecer servicios como el asesoramiento financiero, que acercara las plataformas a otro
tipo de entidades ya reguladas y supervisadas. Finalmente la Ley no hace sino recordar
la prohibicin de tomar fondos destinados a realizar pagos en nombre propio por cuenta
de clientes, sin contar con la preceptiva autorizacin de entidad de pago. En suma se
pretende minimizar el riesgo al que se enfrentan los inversores y los promotores frente a
la plataforma.
En todo caso, debe quedar claro que la inversin en estos proyectos es
intrnsecamente arriesgada tanto porque el promotor puede ser incapaz de devolver o
remunerar los fondos recibidos, como por el hecho de que la plataforma, en su papel de
intermediador y sin perjuicio de la diligencia que se le debe exigir, no garantiza en ningn
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36607
momento la solvencia o viabilidad del promotor. Con todo, y dado que no resulta posible
eliminar el riesgo que tienen los inversores frente a los promotores, la norma proporciona
a los primeros herramientas para poder, al menos, mitigar y gestionar dichos riesgos. En
este sentido, se establecen medidas como los lmites al volumen que cada proyecto
puede captar a travs de una plataforma de financiacin participativa, los lmites a la
inversin mxima que un inversor no acreditado puede realizar y las obligaciones de
informacin para que toda decisin de inversin haya podido ser debidamente razonada.
Adicionalmente, como ocurre con los servicios de inversin prestados en relacin con
instrumentos financieros complejos, se exigir que, sin perjuicio de la correspondiente
firma del inversor, se requiera una expresin del mismo por la que manifieste que ha sido
debidamente advertido de los riesgos. De esta forma se asegura la concurrencia de una
voluntad consciente y bien informada sobre la decisin de invertir fondos en unos activos
arriesgados, pero a la vez con alto potencial de rendimiento.
Por ltimo, debe recordarse que las plataformas de financiacin participativa abren un
nuevo canal por el que los promotores, algunas veces con la consideracin de consumidor,
pueden solicitar financiacin. Considerando que parte de la financiacin al consumo
podra canalizarse a travs de este nuevo fenmeno, resulta oportuno ajustar y clarificar
la normativa aplicable asegurando un nivel equivalente de proteccin, que a la vez tenga
en cuenta la singularidad que implica solicitar financiacin a una gran cantidad de
inversores. Finalmente, debe decirse que el legislador no puede volver la vista al hecho
cierto de que las nuevas tecnologas permiten que las personas fsicas y jurdicas
residentes en un territorio inviertan en el extranjero. Por ello, esta Ley no impide a los
inversores y promotores situados en Espaa acceder a plataformas que presten servicios
fuera del territorio nacional, pero s clarifica los trminos en que puede producirse esta
comercializacin pasiva sin quedar sometida al rgimen de esta Ley.
Finalmente, el ttulo VI recoge una modificacin de las facultades de la Comisin
Nacional del Mercado de Valores al objeto de profundizar en su independencia funcional y
reforzar sus competencias supervisoras, en aras del mejor desempeo de su mandato de
velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta formacin de los precios
en los mismos y la proteccin de los inversores. A estos efectos, se le conceden nuevas
facultades, como la capacidad de emplear novedosos instrumentos de supervisin y de
dictar guas tcnicas, que si bien carecen de carcter vinculante directo, se configuran
como un instrumento de gran ayuda para orientar al sector sobre la mejor forma de
cumplir con una legislacin financiera cada vez ms compleja y prolija. Asimismo recibe
las competencias completas de autorizacin y revocacin de entidades que operan en los
mercados de valores y de imposicin de infracciones muy graves, que hasta ahora
correspondan al Ministro de Economa y Competitividad.
Entre las disposiciones finales, conviene hacer mencin particular a la quinta, que
modifica la Ley12/2012, de26 de diciembre, de medidas urgentes de liberalizacin del
comercio y de determinados servicios. Con la aprobacin de dicha Ley se han agilizado y
disminuido los plazos de inicio de las actividades y se ha facilitado la dinamizacin de la
iniciativa empresarial en el mbito del comercio interior, al eliminar las licencias
municipales previas de apertura, instalacin, funcionamiento, cambios de titularidad y de
determinadas obras de acondicionamiento que afectaban al inicio y ejercicio de la
actividad comercial y a la prestacin de determinados servicios previstos en el anexo de
la misma, realizados a travs de establecimientos permanentes cuya superficie de
exposicin y venta al pblico no supere los750 m, y sustituirlas por declaraciones
responsables o comunicaciones previas que habilitan desde el momento de su
presentacin para el ejercicio inmediato de la actividad, sin que sea necesario esperar
pronunciamiento administrativo alguno.
Desde su entrada en vigor, se ha valorado positivamente el impacto del nivel de
implantacin de las medidas de la Ley en la apertura de nuevos establecimientos y se
han llevado a cabo medidas para su efectiva aplicacin.
Para dar cumplimiento a la disposicin final decimotercera de la referida Ley12/2012,
de26 de diciembre, respetando lo dispuesto en el ttulo IX de la Ley30/1992, de26 de
noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36608
Administrativo Comn, con el impulso de los precitados mecanismos de colaboracin y

cooperacin interadministrativa, y mediante esta Ley, se establece un rgimen
sancionador propio para hacer posible el ejercicio de la potestad sancionadora por parte
de la Administracin Pblica en caso de incumplimiento de lo establecido en el ttulo I de
la Ley12/2012, de26 de diciembre. De esta forma, se aporta el marco sancionador
bsico a respetar por las Administraciones Pblicas, se contribuye a clarificar la
delimitacin de responsabilidades, y se garantiza la necesaria seguridad jurdica de los
operadores, que deben conocer por anticipado las consecuencias de sus potenciales
incumplimientos.
TTULO I
Mejoras de la financiacin bancaria a las pequeas y medianas empresas
CAPTULO I
Derechos de las pymes en supuestos de cancelacin o reduccin del flujo de
financiacin
Artculo1. Preaviso por terminacin o disminucin del flujo de financiacin a una pyme.
1. Las entidades de crdito notificarn por cualquier medio que permita tener
constancia de la recepcin y con una antelacin mnima detres meses, su intencin de
no prorrogar o extinguir el flujo de financiacin que vengan concediendo a una pyme o de
disminuirlo en una cuanta igual o superior al35 por ciento.
2. El plazo detres meses previsto en el apartado anterior se computar atendiendo
a la fecha de vencimiento del contrato de crdito de mayor cuanta de los que componen
el flujo de financiacin.
3. A efectos de lo previsto en este ttulo, se entender por:
a) Flujo de financiacin, el conjunto de contratos de crdito bajo la forma de apertura
de crdito, descuento comercial, anticipo, pago aplazado, cesin de crditos o
cualesquiera otros que cumplan con una funcin equivalente de financiacin otorgados a
una pyme por una misma entidad de crdito.
b) Prrroga del flujo de financiacin, la prrroga de los contratos de financiacin o la
celebracin de unos nuevos, en condiciones y por un importe global similares, teniendo
en cuenta las condiciones del mercado.
c) Disminucin en un35 por ciento o ms del flujo de financiacin, la prrroga de
todos o algunos de los contratos en vigor o la celebracin de otros nuevos, cuando las
prrrogas o los nuevos contratos que se celebren en un periodo de tiempo detres meses
supongan, en trminos agregados, que el importe global de financiacin sea inferior en al
menos un35 por ciento con respecto al existente en el momento en el que se deba
notificar el preaviso.
d) Pyme, microempresa, pequea o mediana empresa de acuerdo con la
Recomendacin2003/361/CE de la Comisin, de6 de mayo de2003, sobre la definicin
de microempresas, pequeas y medianas empresas, incluyendo a las personas fsicas
que ejercen actividades econmicas, de acuerdo con el artculo1 de la Ley20/2007,
de11 de julio, del Estatuto del trabajo autnomo.
4. Se excluyen de la obligacin recogida en los apartados1 y2 los siguientes
supuestos:
a) Cuando el plazo de duracin mximo del flujo de financiacin, incluidas las
posibles prrrogas de los contratos que lo componen, sea igual o inferior atres meses.
b) Cuando la pyme sea declarada judicialmente en concurso de acreedores, cuando
se hayan iniciado negociaciones para alcanzar un acuerdo de refinanciacin de los
previstos en el artculo71 bis y en la disposicin adicional cuarta o un acuerdo extrajudicial
de pagos de los previstos en el ttulo X de la Ley22/2003, de9 de julio, Concursal.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36609
c) Cuando la entidad de crdito haya resuelto el contrato por incumplimiento de la

pyme de sus obligaciones.
d) Cuando los contratos que componen el flujo de financiacin hayan sido
rescindidos de comn acuerdo o cuando este no sea prorrogado o sea disminuido en una
cuanta igual o superior al35 por ciento de comn acuerdo.
e) Cuando la entidad de crdito ponga fin a las relaciones de negocio u operaciones
con la pyme en virtud de lo previsto en la Ley10/2010, de28 de abril, de prevencin del
blanqueo de capitales y de la financiacin del terrorismo.
f) Cuando la entidad de crdito justifique en razones objetivas que las condiciones
financieras de la pyme, o, en su caso, del tercero deudor cuyos crditos han sido cedidos
por parte de la pyme a la entidad de crdito, y siempre y cuando la financiacin otorgada
en base a dichos crditos cedidos represente un importe sustancial al flujo de financiacin,
han empeorado de manera sobrevenida y significativa durante los tres meses posteriores
a la fecha en la que se debera haber realizado la notificacin. Esta justificacin deber
ser notificada por escrito a la pyme.
Artculo2. Informacin Financiera-PYME.
1. Dentro de losdiez das hbiles a contar desde el siguiente a la notificacin
prevista en el artculo anterior, la entidad de crdito proporcionar gratuitamente a la
pyme un documento denominado Informacin Financiera-PYME basado en toda la
informacin que hubiere recabado de ella en relacin con su flujo de financiacin. La
informacin se asentar en los datos histricos a disposicin de la entidad de crdito y
deber incluir, al menos, los siguientes elementos:
a) Las cuatro ltimas declaraciones de datos relativas a la pyme, as como las
correspondientes al final de cada trimestre de los ltimoscinco aos anteriores a la
notificacin, remitidas por la entidad de crdito declarante a la Central de Informacin de
Riesgos conforme a lo dispuesto en la Ley44/2002, de22 de noviembre, de Medidas de
Reforma del Sistema Financiero, y en sus normas de desarrollo.
b) Los datos que, en su caso, hayan sido comunicados por la entidad de crdito a
aquellas empresas que se dediquen a la prestacin de servicios de informacin sobre la
solvencia patrimonial y el crdito previstas en el artculo29 de la Ley Orgnica15/1999,
de13 de diciembre, de Proteccin de Datos de Carcter Personal.
c) El historial crediticio, que deber incluir los siguientes datos referidos a los cinco
aos anteriores a la notificacin:
1. Una relacin de los crditos histricos y vigentes y de los importes pendientes de
amortizacin,
2. una relacin cronolgica de las obligaciones impagadas con sus detalles o, en
su defecto, la declaracin expresa de que la pyme ha cumplido ntegramente con sus
obligaciones,
3. un estado de la situacin actual de impagos,
4. una relacin de los concursos de acreedores, acuerdos de refinanciacin o
extrajudiciales de pagos, embargos, procedimientos de ejecucin y otras incidencias
judiciales relacionadas con la pyme en los que sea parte la entidad de crdito, y
5. una relacin de los contratos de seguros vinculados al flujo de financiacin. A
estos efectos se considerarn seguros asociados los contratados dentro del plazo de6
meses anteriores o posteriores al perfeccionamiento de cualquiera de los contratos de
prstamo o crdito que componen el flujo de financiacin o de cualquiera de sus prrrogas.
d) Extracto de los movimientos realizados durante el ltimo ao en los contratos del
flujo de financiacin de la pyme.
e) La calificacin del riesgo de la pyme en los trminos estandarizados que se
establezcan de conformidad con lo previsto en el apartado3 de este artculo.
2. Sin perjuicio de lo previsto en el apartado anterior para los supuestos de terminacin
o disminucin del flujo de financiacin, las pymes tendrn asimismo el derecho a solicitar la
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36610
Informacin Financiera-PYME en cualquier momento y de forma incondicionada. En estos

casos:
a) La entidad de crdito podr exigir a la pyme un precio por este servicio que, en ningn
caso, superar el coste de la elaboracin y puesta a disposicin de la Informacin FinancieraPYME. El Banco de Espaa podr fijar el precio mximo a percibir por este servicio.
b) La entidad de crdito deber poner dicha informacin a disposicin de la pyme en
el plazo dequince das hbiles, a contar desde el da siguiente al de la solicitud.
3. El Banco de Espaa especificar el contenido y formato de la Informacin
Financiera-PYME. Elaborar un modelo-plantilla que debern completar las entidades
para trasladar esta informacin de manera clara y fcilmente comprensible.
Asimismo, el Banco de Espaa establecer el modelo-plantilla y la metodologa para
la elaboracin del informe estandarizado de evaluacin de la calidad crediticia de la pyme
al que se refiere el apartado1.e) de este artculo.
Artculo3. Irrenunciabilidad de los derechos e informacin contractual.
Los derechos reconocidos en este captulo son irrenunciables. Las entidades de
crdito debern incluir en la informacin contractual referencias a los derechos de las
pymes recogidos en los artculos anteriores.
Artculo4. Supervisin y rgimen sancionador.
1. El Banco de Espaa supervisar el cumplimiento de las obligaciones reguladas
en este ttulo.
2. El incumplimiento de las obligaciones previstas en los artculos anteriores tendr
la consideracin de infraccin grave de conformidad con lo dispuesto en la Ley10/2014,
de26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito, y de
infraccin leve cuando el incumplimiento sea ocasional o aislado.
CAPTULO II
Mejora del rgimen jurdico de las sociedades de garanta recproca y de las sociedades
de reafianzamiento
Artculo5. Modificacin de la Ley1/1994, de11 de marzo, sobre el Rgimen Jurdico de
las Sociedades de Garanta Recproca.
La Ley1/1994, de11 de marzo, sobre el Rgimen Jurdico de las Sociedades de
Garanta Recproca, queda modificada como sigue:
Uno. Se da una nueva redaccin al artculo10, en los siguientes trminos:
Artculo10. Rgimen aplicable a las garantas otorgadas por las sociedades de
garanta recproca.
1. La condicin de socios de las personas avaladas o garantizadas por la
sociedad de garanta recproca no afectar al rgimen jurdico de los avales y
garantas otorgados, los cuales tendrn carcter mercantil y se regirn en primer
lugar por los pactos particulares si existieran, y, en segundo lugar, por las
condiciones generales contenidas en los Estatutos de la sociedad, siempre que
tanto uno como otros no sean contrarios a normas legales de carcter imperativo.
2. Los avales a que se refieren las disposiciones legales que exigen y regulan
la prestacin de garantas a favor de las Administraciones y organismos pblicos
podrn ser otorgados por las sociedades de garanta recproca, con las limitaciones
que establezca especficamente la legislacin aplicable.
3. Podr constituirse hipoteca de mximo a favor de las sociedades de
garanta recproca.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36611
Dos. Se aade un prrafo en el apartado1 del artculo11 con la siguiente redaccin:

En virtud del reaval, el reavalista ser responsable ante el acreedor en caso
de incumplimiento a primer requerimiento del avalista por quien se oblig, en los
trminos que se definan en los contratos de reaval.
Tres. Se modifica el apartado2 del artculo43 que queda redactado como sigue:
2. Todos los miembros del Consejo de Administracin de las sociedades de
garanta recproca debern ser personas de reconocida honorabilidad comercial y
profesional, poseer conocimientos y experiencia adecuados para ejercer sus
funciones y estar en disposicin de ejercer un buen gobierno de la entidad. Los
requisitos de honorabilidad y conocimiento y experiencia debern concurrir tambin
en los directores generales o asimilados, as como en los responsables de las
funciones de control interno y en las personas que ocupen puestos claves para el
desarrollo diario de la actividad de la entidad.
A estos efectos, la valoracin de la idoneidad se ajustar a los criterios y
procedimientos de control de la honorabilidad, experiencia y buen gobierno
establecidos con carcter general para las entidades de crdito.
Las sociedades de garanta recproca debern establecer unidades y
procedimientos internos adecuados para llevar a cabo la seleccin y evaluacin
continua de los miembros de su Consejo de Administracin, de sus directores
generales o asimilados, y de los responsables de las funciones de control interno y
de las personas que ocupen otros puestos claves para el desarrollo diario de la
actividad bancaria conforme a lo establecido en esta Ley.
TTULO II
Rgimen jurdico de los establecimientos financieros de crdito
Artculo6. Establecimientos financieros de crdito.
1. Podrn constituirse como establecimientos financieros de crdito aquellas
empresas que, sin tener la consideracin de entidad de crdito y previa autorizacin del
Ministro de Economa y Competitividad, se dediquen con carcter profesional a ejercer
una o varias de las siguientes actividades:
a) La concesin de prstamos y crditos, incluyendo crdito al consumo, crdito
hipotecario y financiacin de transacciones comerciales.
b) El factoring, con o sin recurso, y las actividades complementarias de esta
actividad, tales como las de investigacin y clasificacin de la clientela, contabilizacin de
deudores, y en general, cualquier otra actividad que tienda a favorecer la administracin,
evaluacin, seguridad y financiacin de los crditos que les sean cedidos.
c) El arrendamiento financiero, con inclusin de las siguientes actividades
complementarias:
1. Actividades de mantenimiento y conservacin de los bienes cedidos.
2. Concesin de financiacin conectada a una operacin de arrendamiento
financiero, actual o futura.
3. Intermediacin y gestin de operaciones de arrendamiento financiero.
4. Actividades de arrendamiento no financiero que podrn complementar o no con
una opcin de compra.
5. Asesoramiento e informes comerciales.
d) Las de concesin de avales y garantas, y suscripcin de compromisos similares.
e) La concesin de hipotecas inversas, incluyendo las reguladas en la disposicin
adicional primera de la Ley41/2007, de7 de diciembre, por la que se modifica la
Ley2/1981, de25 de marzo, de Regulacin del Mercado Hipotecario y otras normas del
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36612
sistema hipotecario y financiero, de regulacin de las hipotecas inversas y el seguro de

dependencia y por la que se establece determinada norma tributaria.
Asimismo, los establecimientos financieros de crdito podrn desarrollar las dems
actividades accesorias que resulten necesarias para el desempeo de las actividades
anteriores, en los trminos que se prevean en sus Estatutos sociales.
2. Los establecimientos financieros de crdito que, adems de dedicarse a una o
varias de las actividades establecidas en el apartado anterior, realicen alguno de los
servicios de pago definidos en el artculo1 de la Ley16/2009, de13 de noviembre, de
servicios de pago, debern solicitar autorizacin administrativa de conformidad con el
artculo11. Estas entidades tendrn la consideracin de entidades de pago hbridas y les
resultar de aplicacin, sin perjuicio de lo previsto en esta Ley, la normativa especfica de
tales entidades.
3. Los establecimientos financieros de crdito que, adems de dedicarse a una o
varias de las actividades establecidas en el apartado1, emitan dinero electrnico en los
trminos establecidos en el artculo1.2 de la Ley21/2011, de26 de julio, de dinero
electrnico, debern solicitar autorizacin administrativa de conformidad con el artculo11.
Estas entidades tendrn la consideracin de entidades de dinero electrnico hbridas y
les resultar de aplicacin, sin perjuicio de lo previsto en esta Ley, la normativa especfica
de tales entidades.
4. Los establecimientos financieros de crdito no podrn captar fondos
reembolsables del pblico. No obstante, la captacin de fondos reembolsables mediante
emisin de valores sujeta a la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores, y sus
normas de desarrollo, podr efectuarse con sujecin a los requisitos y limitaciones que
para estos establecimientos se establezcan especficamente.
Los establecimientos financieros de crdito podrn titulizar sus activos, de acuerdo
con lo que prevea la legislacin sobre fondos de titulizacin.
Artculo7. Rgimen jurdico.
1. Los establecimientos financieros de crdito se regirn por lo dispuesto en este
ttulo y su normativa de desarrollo y, para todo lo no previsto en la citada normativa, su
rgimen jurdico ser el previsto para las entidades de crdito.
2. En especial se aplicar a los establecimientos financieros de crdito la regulacin
sobre participaciones significativas, idoneidad e incompatibilidades de altos cargos,
gobierno corporativo y solvencia contenida en la Ley10/2014, de26 de junio, de
ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito, y su normativa de desarrollo,
as como la normativa de transparencia, mercado hipotecario, rgimen concursal y
prevencin del blanqueo de capitales y la financiacin del terrorismo prevista para las
entidades de crdito.
3. En todo caso, resultar de aplicacin a los establecimientos financieros de crdito
lo dispuesto en la disposicin adicional tercera de la Ley3/2009, de3 de abril, sobre
modificaciones estructurales de las sociedades mercantiles, sobre el rgimen aplicable a
las operaciones de cesin global o parcial de activos y pasivos entre entidades de crdito.
1. La denominacin de establecimiento financiero de crdito, as como su

abreviatura, EFC, quedar reservada a estas entidades, las cuales estarn obligadas a
incluirlas en su denominacin social.
2. La denominacin de establecimiento financiero de crdito-entidad de pago, as
como su abreviatura, EFC-EP, quedar reservada a los establecimientos financieros
de crdito que tengan la consideracin de entidad de pago hbrida, quienes,
facultativamente, podrn incluirla en su denominacin social. Los establecimientos
financieros de crdito que no hicieren uso de esta denominacin debern en todo caso
emplear la prevista en el apartado1.
cve: BOE-A-2015-4607
Artculo8. Reserva de denominacin.

Sec. I. Pg. 36613
3. La denominacin de establecimiento financiero de crdito-entidad de dinero

electrnico, as como su abreviatura, EFC-EDE, quedar reservada a los
establecimientos financieros de crdito que tengan la consideracin de entidad de dinero
electrnica hbrida, quienes, facultativamente, podrn incluirla en su denominacin social.
Los establecimientos financieros de crdito que no hicieren uso de esta denominacin
debern en todo caso emplear la prevista en el apartado1.
Artculo9. Autorizacin y registro.
1. El Ministro de Economa y Competitividad, previo informe del Banco de Espaa y
del servicio ejecutivo de la Comisin de Prevencin del Blanqueo de Capitales e
Infracciones Monetarias en los aspectos de su competencia, autorizar la creacin de
establecimientos financieros de crdito de conformidad con el procedimiento que se
prevea reglamentariamente.
2. La solicitud de autorizacin deber ser resuelta dentro de los tres meses
siguientes a su recepcin por el rgano competente, o al momento en que se complete la
documentacin exigible y, en todo caso, dentro de los doce meses siguientes a su
recepcin. Cuando la solicitud no sea resuelta en el plazo anteriormente previsto podr
entenderse desestimada.
3. Reglamentariamente se establecern los requisitos para el ejercicio de la
actividad de los establecimientos financieros de crdito, los supuestos de denegacin de
la autorizacin, as como las especialidades en la autorizacin de establecimientos
financieros de crdito sujetos al control de personas extranjeras.
4. En lo no previsto por esta Ley y su normativa de desarrollo se aplicar el
procedimiento de autorizacin, revocacin, renuncia y caducidad establecido para las
entidades de crdito en la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin, supervisin y
solvencia de entidades de crdito y su normativa de desarrollo.
5. Una vez obtenida la autorizacin y tras su constitucin e inscripcin en el Registro
Mercantil, los establecimientos financieros de crdito debern, antes de iniciar sus
actividades, quedar inscritos en el Registro especial de establecimientos financieros de
crdito que se crear en el Banco de Espaa. Las inscripciones en este Registro especial,
as como las bajas del mismo, se publicarn en el Boletn Oficial del Estado.
Artculo10. Autorizacin de operaciones de modificacin estructural.
Las operaciones de fusin, escisin o cesin global o parcial de activos y pasivos en
las que intervenga un establecimiento financiero de crdito debern ser autorizadas por el
Ministro de Economa y Competitividad, de acuerdo con el procedimiento que se
establezca reglamentariamente. La entidad resultante de la fusin de dos o ms
establecimientos financieros de crdito podr realizar las actividades para las que
estuvieran autorizados los establecimientos fusionados.
Artculo11. Autorizacin de entidades hbridas.
1. Las empresas que pretendan constituirse como establecimientos financieros de
crdito y, a su vez, prestar servicios de pago, requerirn una nica autorizacin especfica
que les faculte para el ejercicio de sus actividades y que corresponder al Ministro de
Economa y Competitividad previo informe del Banco de Espaa y del servicio ejecutivo
de la Comisin de Prevencin del Blanqueo de Capitales e Infracciones Monetarias en los
aspectos de su competencia. Una vez otorgada la autorizacin, tendrn la consideracin
de entidades de pago hbridas.
Asimismo, las empresas que pretendan constituirse como establecimientos
financieros de crdito, y, a su vez, emitir dinero electrnico, requerirn una nica
autorizacin especfica que les faculte para el ejercicio de sus actividades y que
corresponder al Ministro de Economa y Competitividad previo informe del Banco de
Espaa y del servicio ejecutivo de la Comisin de Prevencin del Blanqueo de Capitales
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36614
e Infracciones Monetarias en los aspectos de su competencia. Una vez otorgada la

autorizacin, tendrn la consideracin de entidades de dinero electrnico.
2. Los establecimientos financieros de crdito ya autorizados que pretendan realizar
servicios de pago, debern, a estos efectos, solicitar autorizacin para operar como
entidad de pago hbrida de conformidad con lo previsto en la Ley16/2009, de13 de
noviembre, de servicios de pago, y su normativa de desarrollo.
Asimismo, los establecimientos financieros de crdito ya autorizados que pretendan
emitir dinero electrnico, debern a estos efectos, solicitar autorizacin para operar como
entidad de dinero electrnico hbrida de conformidad con lo previsto en la Ley21/2011,
de26 de julio, de dinero electrnico, y su normativa de desarrollo.
Artculo12. Supervisin y solvencia.
1. Corresponder al Banco de Espaa la funcin supervisora de los establecimientos
financieros de crdito de conformidad con lo establecido por el ttulo III la Ley10/2014,
de26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito, con las
adaptaciones que, en su caso, reglamentariamente se determinen. Esta competencia se
extender a cualquier oficina o centro, dentro o fuera del territorio espaol, y, en la medida
en que el cumplimiento de las funciones encomendadas al Banco de Espaa lo exija, a
las sociedades que se integren en el grupo del establecimiento financiero de crdito.
2. La normativa de solvencia aplicable a los establecimientos financieros de crdito
ser la establecida en la Ley10/2014, de26 de junio, y su normativa de desarrollo, con
las particularidades que se prevean reglamentariamente.
En particular, no resultar de aplicacin a los establecimientos financieros de crdito
lo dispuesto en:
a) El artculo30 de la Ley10/2014, de26 de junio, ni en la parte sexta del
Reglamento (UE) n.575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de26 de junio
de2013, sobre los requisitos prudenciales de las entidades de crdito y las empresas de
inversin, y por el que se modifica el Reglamento (UE) n.648/2012.
b) Los artculos44 y45 de la Ley10/2014, de26 de junio, relativos a la obligacin
de mantener un colchn de conservacin de capital y un colchn de capital anticclico,
respecto de aquellos establecimientos financieros de crdito que tengan la condicin de
pyme, de conformidad con lo previsto en la Recomendacin2003/361/CE de la Comisin,
de6 de mayo de2003.
3. Los establecimientos financieros de crdito dispondrn de una cantidad mnima
de activos lquidos adaptada a la naturaleza jurdica y especificidades de su modelo de
negocio. Reglamentariamente se concretar el requerimiento anterior para que, en todo
caso, el establecimiento financiero de crdito pueda:
a) Hacer frente a las potenciales salidas de fondos derivadas de pasivos y
compromisos, incluso en caso de eventos graves que pudieran afectar a la liquidez, y
b) mantener una estructura adecuada de fuentes de financiacin y de vencimientos
en sus activos, pasivos y compromisos, con el fin de evitar potenciales desequilibrios o
tensiones de liquidez que puedan daar o poner en riesgo la situacin financiera de la
entidad.
Artculo13. Obligaciones de informacin de los establecimientos financieros de crdito.
1. Los establecimientos financieros de crdito y los grupos consolidables de
establecimientos financieros de crdito debern suministrar al Banco de Espaa y hacer
pblicos sus estados financieros.
Asimismo, los establecimientos financieros de crdito sometern sus cuentas anuales
a la auditora de cuentas, de conformidad con lo dispuesto en el texto refundido de la Ley
de Auditora de Cuentas, aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2011, de1 de julio,
ajustando el ejercicio econmico al ao natural. El informe de auditora deber remitirse al
Banco de Espaa.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36615
2. Sin perjuicio del Reglamento (CE) n.1606/2002 del Parlamento Europeo y del
Consejo, de19 de julio de2002, relativo a la aplicacion de normas internacionales de
contabilidad, y de la normativa de informacion contable prevista en la Ley24/1988, de28 de
julio, del Mercado de Valores y demas legislacion mercantil que resulte de aplicacion, el
Ministro de Economia y Competitividad podra establecer y modificar las normas de
contabilidad y los modelos a que deberan sujetarse los estados financieros de los
establecimientos financieros de credito, asi como los estados financieros consolidados,
con los lmites y especificaciones que reglamentariamente se determinen, disponiendo la
frecuencia y el detalle con que los correspondientes datos deberan ser suministrados al
Banco de Espana y hacerse pblicos con carcter general por los propios establecimientos
financieros de credito. En el uso de esta facultad, cuyo ejercicio podra encomendar el
Ministro de Economia y Competitividad al Banco de Espaa, a la Comisin Nacional del
Mercado de Valores o al Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas, no existiran
mas restricciones que la exigencia de que los criterios de publicidad sean homogeneos
para todos los establecimientos financieros de credito de una misma categoria y analogos
para las diversas categorias de establecimientos financieros de credito.
La orden ministerial en la que se establezca la habilitacin determinar los informes
que, en su caso, sern preceptivos para el establecimiento y modificacion de las
senaladas normas y modelos, as como para la resolucin de consultas sobre esa
normativa.
Artculo14. Rgimen sancionador.
A los establecimientos financieros de crdito les ser de aplicacin, con las
adaptaciones que reglamentariamente se puedan determinar derivadas de las
especificidades de su rgimen jurdico en relacin con el de entidades de crdito, el
rgimen sancionador previsto en el ttulo IV de la Ley10/2014, de26 de junio, de
ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito.
TTULO III
Rgimen jurdico de las titulizaciones
CAPTULO I
Los fondos de titulizacin
Artculo15. Fondos de titulizacin y sus compartimentos.
1. Los fondos de titulizacin son patrimonios separados, carentes de personalidad
jurdica, con valor patrimonial neto nulo, integrados:
a) En cuanto a su activo, por los derechos de crdito, presentes o futuros, que
agrupen de conformidad con lo previsto en el artculo16 y,
b) en cuanto a su pasivo, por los valores de renta fija que emitan y por los crditos
concedidos por cualquier tercero.
2. El patrimonio de los fondos de titulizacin podr, cuando as est previsto en la
escritura de constitucin, dividirse en compartimentos independientes, con cargo a los
cuales podrn emitirse valores o asumirse obligaciones de diferentes clases y que podrn
liquidarse de forma independiente.
La parte del patrimonio del fondo de titulizacin atribuido a cada compartimento
responder exclusivamente de los costes, gastos y obligaciones expresamente atribuidos
a ese compartimento y de los costes, gastos y obligaciones que no hayan sido atribuidos
expresamente a un compartimento en la proporcin que se fije en la escritura pblica de
constitucin del fondo o en la escritura pblica complementaria. Los acreedores de un
compartimento slo podrn hacer efectivos sus crditos contra el patrimonio de dicho
compartimento.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36616
Artculo16. Activo de los fondos de titulizacin.

1. Podrn incorporarse al activo de un fondo de titulizacin los activos que
pertenezcan a alguna de las categoras siguientes:
a) Derechos de crdito que figuren en el activo del cedente. Se entendern incluidas
en esta letra las participaciones hipotecarias que correspondan a prstamos que renan
los requisitos establecidos en la seccin segunda de la Ley2/1981, de25 de marzo, de
regulacin del mercado hipotecario, as como los certificados de transmisin de hipoteca.
Los valores emitidos por fondos de titulizacin que integren en su activo participaciones
hipotecarias o certificados de transmisin hipotecaria tendrn la consideracin de ttulos
hipotecarios de la citada Ley2/1981, de25 de marzo.
b) Derechos de crdito futuros que constituyan ingresos o cobros de magnitud
conocida o estimada, y cuya transmisin se formalice contractualmente de modo que
quede probada de forma inequvoca y fehaciente, la cesin de la titularidad. Se entender
que son derechos de crdito futuros:
1. El derecho del concesionario al cobro del peaje de autopistas, atendiendo a las
reglas especiales en cuanto a la autorizacin administrativa pertinente y al rgimen
jurdico aplicable a la concesin.
2. Los restantes derechos de naturaleza anloga a los anteriores que se determinen
por circular de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
2. Los fondos de titulizacin podrn adquirir la titularidad de los activos por cualquier
modo, bien sea a travs de su cesin, su adquisicin, su suscripcin en mercados
primarios o a travs de cualquier otro modo admitido en Derecho.
3. Se podr inscribir en el Registro de la Propiedad el dominio y los dems derechos
reales sobre los bienes inmuebles pertenecientes a los fondos de titulizacin. Igualmente
se podrn inscribir la propiedad y otros derechos reales sobre cualesquiera otros bienes
pertenecientes a los fondos de titulizacin en los registros que correspondan.
4. A los fondos de titulizacin les ser de aplicacin, en relacin con los prstamos y
dems derechos de crdito que adquieran, el rgimen que en favor de los titulares de las
participaciones hipotecarias se contempla en el prrafo final del artculo15 de la
Ley2/1981, de25 de marzo, de regulacin del mercado hipotecario.
Artculo17. Transmisin de activos.
Las transmisiones de activos a un fondo de titulizacin debern cumplir los siguientes
requisitos:
a) Tanto el transmitente como, en su caso, el emisor de los valores creados para su
incorporacin a un fondo de titulizacin, debern disponer en el momento de la
constitucin del fondo de, al menos, cuentas auditadas de los dos ltimos ejercicios.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr denegar la constitucin de un
fondo de titulizacin cuando el informe de auditora del ltimo ejercicio del transmitente o
emisor de los valores presente salvedades que, a juicio de la misma, pudieran afectar a
los activos a titulizar.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr dispensar lo previsto en esta
letra o exigir cuentas auditadas de un periodo inferior cuando la entidad transmitente sea
de reciente constitucin.
Asimismo, este requisito no resultar de aplicacin cuando:
1. Los valores emitidos por el fondo no vayan a ser objeto de negociacin en un
mercado secundario oficial ni en un sistema multilateral de negociacin y vayan dirigidos
nicamente a inversores cualificados.
2. El garante o deudor de los activos objeto de transmisin sea el Estado, una
Comunidad Autnoma, una Administracin Local o un organismo internacional del que
Espaa sea miembro.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36617
b) El transmitente deber informar en todas las Memorias anuales acerca de las

operaciones de transmisin de derechos de crdito presentes y futuros que afectan a los
ejercicios respectivos, incluyendo todo tipo de operaciones que aseguren el buen fin del
proceso de cesin.
c) Las transmisiones de activos al fondo se formalizarn en documento contractual
que acredite el negocio.
d) En toda nueva incorporacin de activos a los fondos de titulizacin, la sociedad
gestora entregar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para su incorporacin
al registro a que se refiere el artculo92.o) de la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado
de Valores, un documento suscrito tambin por la entidad transmitente y que contendr:
1. Detalle de los activos a incorporar y de sus caractersticas, con el mismo grado
de concrecin con el que se relacionaron los activos agrupados en la escritura pblica de
constitucin del fondo.
2. Declaracin de que los nuevos activos cumplen los requisitos establecidos en la
escritura pblica de constitucin.
Artculo18. Pasivo de los fondos de titulizacin.
1. Integrarn el pasivo de los fondos de titulizacin los valores de renta fija que
emitan y los crditos concedidos por cualquier tercero.
2. Los valores emitidos podrn ser objeto de negociacin en un mercado secundario
oficial o en un sistema multilateral de negociacin y podrn diferir entre s en cuanto al
tipo de inters, plazo y forma de amortizacin, derecho de prelacin en el cobro o
cualesquiera otras caractersticas.
3. Sin perjuicio de las diferencias que puedan establecerse entre sus distintas
series, a la constitucin del fondo, los flujos de principal e inters previstos para los
activos agrupados en el fondo debern ser suficientes para hacer frente a los flujos de
principal e inters previstos para los pasivos emitidos por el fondo.
4. De conformidad con lo previsto en esta Ley, las sociedades gestoras podrn, con
la finalidad de aumentar la seguridad en la satisfaccin de los derechos econmicos de
los valores emitidos, neutralizar las diferencias de tipos de inters entre los activos
agrupados en el fondo y los pasivos emitidos con cargo a l o, en general, transformar las
caractersticas financieras de todos o algunos de dichos pasivos, contratar por cuenta del
fondo permutas financieras, contratos de seguro, contratos de reinversin a tipo de inters
garantizado u otras operaciones financieras cuya finalidad sea la sealada.
5. Los fondos de titulizacin podrn conceder garantas a favor de otros pasivos
emitidos por terceros.
Artculo19. Titulizacin sinttica.
1. Los fondos de titulizacin podrn titulizar de forma sinttica prstamos y otros
derechos de crdito, asumiendo total o parcialmente el riesgo de crdito de los mismos,
mediante la contratacin con terceros de derivados crediticios, o mediante el otorgamiento
de garantas financieras o avales en favor de los titulares de tales prstamos u otros
derechos de crdito.
2. El activo de los fondos de titulizacin que efecten operaciones de titulizacin
sinttica podr estar integrado por depsitos en entidades de crdito y valores de renta
fija negociados en mercados secundarios oficiales, incluidos los adquiridos mediante
operaciones de cesin temporal de activos.
Dichos depsitos y valores podrn ser cedidos, pignorados o gravados en cualquier
forma en garanta de las obligaciones asumidas por el fondo frente a sus acreedores, en
particular frente a las contrapartes de los derivados crediticios y cesiones temporales de
activos.
3. Las operaciones de titulizacin sinttica se regirn por lo dispuesto en esta Ley
con las adaptaciones que, en su caso, se determinen reglamentariamente. A estos
efectos, las referencias a cesiones de crditos, cedentes y activos cedidos o incorporados
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36618
al fondo se entendern hechas, respectivamente, a los contratos de derivados crediticios,

las contrapartes de dichos contratos y los derechos de crdito de referencia cuyo riesgo
se transmita al fondo en virtud de los mismos.
Artculo20. Fondos de titulizacin cerrados.
1. Se considerarn fondos de titulizacin cerrados aquellos en los que sus escrituras
de constitucin no prevean incorporaciones de activos ni de pasivos despus de su
constitucin.
Sin perder la consideracin anterior, la escritura de constitucin de los fondos de
titulizacin cerrados podr prever un plazo mximo de cuatro meses desde la constitucin
durante el cual se podrn incorporar activos y pasivos hasta un volumen mximo.
2. En todo caso, podrn establecerse reglas de sustitucin y subsanacin de activos
en los siguientes supuestos:
a) Amortizacin anticipada de los activos agrupados en el fondo.
b) Subsanacin de vicios ocultos de los activos inicialmente integrados, cuando se
compruebe con posterioridad a la constitucin del fondo que no tienen los atributos
previstos en el folleto o en la escritura de constitucin.
3. Tambin se podr, con la finalidad de cubrir los desfases temporales entre el
calendario de los flujos procedentes de los activos incorporados y el de los valores
emitidos o los crditos recibidos, adquirir transitoriamente activos de calidad suficiente
que no deterioren la calidad crediticia de los pasivos del fondo.
Artculo21. Fondos de titulizacin abiertos.
1. Se considerarn fondos de titulizacin abiertos aquellos para los que su escritura
de constitucin prevea que su activo, su pasivo o ambos puedan modificarse despus de
la constitucin del fondo en algunas de las formas siguientes:
a) Modificacin del pasivo cuando est prevista tanto la emisin sucesiva de valores,
como la concertacin de nuevos crditos.
b) Ampliacin y sustitucin del activo en cualquier momento durante la vida del
fondo, en los trminos previstos en la escritura de constitucin.
c) Realizacin de una gestin activa. Se entiende por gestin activa aquella que,
prevista en la escritura de constitucin, permite la modificacin de los elementos
patrimoniales del activo del fondo con el fin de maximizar la rentabilidad, garantizar la
calidad de los activos, llevar a cabo un tratamiento adecuado del riesgo o mantener las
condiciones establecidas en la escritura de constitucin del fondo. No se presumir como
gestin activa la mera sustitucin de activos amortizados o liquidados que se produce en
los fondos abiertos ni la venta de inmuebles u otros activos adjudicados o dados en pago
de los derechos de crdito adquiridos por el fondo de titulizacin. La poltica de gestin
activa deber regularse en la escritura de constitucin de forma detallada y, en su caso,
deber figurar en el folleto de emisin.
2. La escritura pblica de constitucin de un fondo abierto deber prever
expresamente su carcter abierto y especificar cules de las caractersticas sealadas
concurren en l.
3. A los fondos abiertos les resultar de aplicacin lo previsto en los apartados2 y3
del artculo anterior.
Artculo22. Requisitos de constitucin de los fondos de titulizacin.
1. La constitucin de los fondos de titulizacin estar sujeta al cumplimiento previo
de los requisitos siguientes:
a) Escrito de solicitud de constitucin del fondo, presentado por la sociedad gestora
ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36619
b) Aportacin y registro previo en la Comisin Nacional del Mercado de Valores de:

1. Proyecto de escritura pblica de constitucin del fondo de titulizacin,
2. documentacin acreditativa de los activos a agrupar en el fondo, y
3. cualquier otra documentacin acreditativa precisa para la constitucin del fondo
y creacin de los compartimentos, si los hubiera, que requiera la Comisin Nacional del
Mercado de Valores.
c) Aportacin de los informes elaborados bien por las sociedades gestoras, bien por
auditores de cuentas u otros expertos independientes con aptitud suficiente a juicio de la
Comisin Nacional del Mercado de Valores, sobre los elementos que constituirn el activo
del fondo de titulizacin o sus compartimentos.
Este requisito podr ser exceptuado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores,
atendiendo al tipo de estructura del fondo y a las circunstancias relevantes de mercado y
de proteccin de los inversores.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar, para el caso de los fondos
abiertos, el rgimen de actualizacin de los informes conforme a los perodos que resulten
de la incorporacin de nuevos activos.
d) Aprobacin y registro en la Comisin Nacional del Mercado de Valores de un
folleto informativo sobre la constitucin del fondo de titulizacin y los compartimentos, si
los hubiera, y los pasivos que financiarn los mismos. Este folleto se adaptar al modelo
especfico que determine la Comisin Nacional del Mercado de Valores de conformidad
con el Derecho de la Unin Europea. En caso de que el pasivo del fondo de titulizacin no
estuviera compuesto por valores, resultar de aplicacin el procedimiento previsto en el
apartado4 de este artculo.
2. A efectos del cumplimiento de los requisitos sealados en el apartado anterior,
ser de aplicacin lo previsto en la normativa sobre emisin de valores.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr condicionar motivadamente la
constitucin del fondo a que el mismo nicamente dirija sus pasivos a inversores
cualificados.
3. El fondo no podr realizar ningn tipo de actuacin hasta que no hayan sido
aprobados y registrados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores los documentos
mencionados en el apartado1 y elevada a pblica su escritura de constitucin.
4. Cuando los valores emitidos por un fondo de titulizacin de activos se dirijan
exclusivamente a inversores cualificados y no vayan a ser admitidos a negociacin en un
mercado secundario oficial:
a) nicamente resultar obligatoria para su constitucin la solicitud previa a la
Comisin Nacional del Mercado de Valores y la aportacin y registro de la escritura
pblica de constitucin, y
b) la transmisin de los valores slo se podr realizar entre inversores cualificados.
5. La inscripcin en el Registro Mercantil ser potestativa para los fondos de
titulizacin y sus compartimentos. En todo caso, las cuentas anuales de los citados fondos
debern ser depositadas en la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
6. Si con posterioridad a la constitucin de un fondo de titulizacin se pretende la
creacin de un compartimento, deber practicarse nueva solicitud y registro ante la
Comisin Nacional del Mercado de Valores de las correspondientes escrituras
complementarias.
Artculo23. Extincin de los fondos.
1. La sociedad gestora instar la extincin del fondo en los supuestos y a travs del
procedimiento que a tal efecto habr de establecerse en la escritura pblica de
constitucin. Esta misma escritura deber prever la forma de liquidacin del fondo y la
amortizacin de los valores emitidos con cargo al mismo y de los prstamos.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36620
2. En todo caso, se proceder a la extincin del fondo cuando:

a) Se hayan amortizado ntegramente los derechos de crdito que agrupe y se
hayan liquidado cualesquiera otros bienes y valores que integren su activo.
b) La junta de acreedores decida por mayora de tres cuartos su extincin.
c) Se hayan pagado por completo todos sus pasivos.
d) Se d el caso de sustitucin forzosa de la sociedad gestora, previsto en el
apartado2 del artculo33 de esta Ley.
Artculo24. Modificacin de la escritura pblica de constitucin del fondo de titulizacin.
1. La escritura pblica de constitucin de un fondo podr ser modificada a solicitud
de la sociedad gestora encargada de la administracin y representacin legal del fondo,
en los trminos previstos en este artculo y sin que pueda suponer, en ningn caso, la
creacin de un nuevo fondo.
2. Para proceder a la modificacin de la escritura de constitucin de un fondo, la
sociedad gestora deber acreditar:
a) La obtencin bien del consentimiento de todos los titulares de los valores emitidos
con cargo al fondo y de los restantes acreedores de sus pasivos, excluidos los acreedores
no financieros, o bien el consentimiento de la junta de acreedores, de conformidad con el
procedimiento establecido en la escritura de constitucin del fondo.
b) No ser necesario el consentimiento previsto en la letra anterior, cuando concurra
alguno de los supuestos siguientes:
1. Que la modificacin sea, a juicio de la Comisin Nacional del Mercado de
Valores, de escasa relevancia. No se considerarn, en ningn caso, de escasa relevancia
las modificaciones que afecten a los valores emitidos con cargo al fondo, a las reglas del
proceso de liquidacin respecto a los valores emitidos o a las reglas para el clculo de los
recursos disponibles que recibe el fondo y su reparto entre las obligaciones de pago
frente a los acreedores.
En cualquier caso, la sociedad gestora deber acreditar que la modificacin no
supone merma de las garantas y derechos de los titulares de valores emitidos, que no
establece nuevas obligaciones para los mismos y que las calificaciones otorgadas a los
pasivos del fondo se mantienen o mejoran tras la modificacin.
2. Que, tratndose de un fondo abierto por el pasivo, la modificacin slo afecte a
los derechos y obligaciones de los titulares de valores emitidos con posterioridad a la
fecha de otorgamiento de la escritura pblica de modificacin. En estos casos, la sociedad
gestora deber acreditar que la modificacin mantiene o mejora la posicin de los valores
emitidos con anterioridad a aqulla.
3. Una vez comprobado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores el
cumplimiento de lo previsto en este artculo, la sociedad gestora otorgar la escritura
pblica de modificacin y aportar a la citada Comisin una copia autorizada de la misma
para su incorporacin al registro pblico correspondiente.
4. La modificacin de la escritura de constitucin del fondo ser difundida por la
sociedad gestora a travs de la informacin pblica peridica del fondo y su pgina web.
Asimismo, cuando resulte exigible, deber elaborarse un suplemento al folleto del
fondo y comunicarse y difundirse como informacin relevante de acuerdo con lo dispuesto
en el artculo82 de la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores.
Sociedades gestoras de fondos de titulizacin

Artculo25. Objeto social.
1. Las sociedades gestoras de fondos de titulizacin tienen por objeto la constitucin,
administracin y representacin legal de los fondos de titulizacin, y de los fondos de
cve: BOE-A-2015-4607
CAPTULO II

Sec. I. Pg. 36621
activos bancarios en los trminos previstos en la Ley9/2012, de14 de noviembre, de

reestructuracin y resolucin de entidades de crdito.
2. Las sociedades gestoras podrn constituir, administrar y representar fondos y
vehculos de propsito especial anlogos a los fondos de titulizacin, constituidos en el
extranjero, de acuerdo con la normativa que sea de aplicacin.
Artculo26. Obligaciones de las sociedades gestoras.
1. Sern de aplicacin a las sociedades gestoras las siguientes obligaciones:
a) Actuar con la mxima diligencia y transparencia en defensa del mejor inters de
los tenedores de valores y financiadores de los fondos que administren.
b) Administrar y gestionar los activos agrupados en los fondos de titulizacin.
c) Contar con expertos de probada experiencia o contratar los servicios de asesores
independientes que gocen de ella.
d) Valorar los riesgos del activo con diligencia y rigor.
e) Redactar el folleto con transparencia y claridad.
f) Disponer de medidas administrativas y de organizacin adecuadas para evitar los
posibles conflictos de inters, en particular, en relacin con las influencias indebidas que
pudieran existir de los cedentes de los activos cuando formaran parte del mismo grupo
que la sociedad gestora.
g) Someter sus cuentas anuales a la auditora de cuentas, de conformidad con lo
dispuesto en el texto refundido de la Ley de Auditora de Cuentas, aprobado por el Real
Decreto Legislativo1/2011, de1 de julio, ajustando el ejercicio econmico al ao natural.
h) Remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el informe de auditora del
ltimo ejercicio y cuanta informacin resulte necesaria para la supervisin de las
obligaciones previstas en esta Ley.
i) Velar por el mejor cumplimiento de todas las obligaciones previstas en esta Ley,
en la legislacin sobre mercados de valores y en el resto de la normativa aplicable,
llevando registro de las operaciones sobre los servicios que prestan de forma que se
pueda comprobar tal cumplimiento durante un periodo de, al menos, cinco aos.
2. En relacin con la actividad reservada del artculo25.1, las sociedades gestoras
sern responsables frente a los tenedores de los valores y restantes acreedores de los
fondos que representen por todos los perjuicios que les cause el incumplimiento de sus
obligaciones.
3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr establecer y modificar los
modelos de informacin a que deben ajustarse las sociedades gestoras.
Artculo27. Autorizacin y registro de las sociedades gestoras de fondos de titulizacin.
1. Corresponde a la Comisin Nacional del Mercado de Valores autorizar la creacin
de las sociedades gestoras de fondos de titulizacin.
La resolucin sobre la autorizacin deber notificarse dentro de los seis meses
siguientes a la recepcin de la solicitud, o al momento en que se complete la documentacin
exigible. Si transcurre dicho plazo sin que se dicte resolucin expresa, podr entenderse
estimada la solicitud, por silencio administrativo, con los efectos previstos en la
Ley30/1992, de26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y
del Procedimiento Administrativo Comn.
Las resoluciones dictadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en
ejercicio de la potestad de autorizacin que le atribuye este artculo pondrn fin a la va
administrativa.
2. Una vez constituidas, para dar comienzo a su actividad, las sociedades gestoras
de fondos de titulizacin debern inscribirse en el Registro Mercantil y en el
correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Dicha
inscripcin deber producirse en el plazo de seis meses a partir de la concesin de la
autorizacin. En caso contrario, se producir la caducidad de la autorizacin.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36622
3. La solicitud de autorizacin para la creacin de una sociedad gestora de fondos de

titulizacin ir acompaada de la documentacin que se establezca reglamentariamente,
incluyendo en todo caso:
a) El proyecto de Estatutos sociales,
b) una Memoria explicativa, en la que se describa con detalle la estructura
organizativa de la sociedad, la relacin de actividades a desarrollar y los medios tcnicos
y humanos de que dispondr,
c) la relacin de quines ostentarn cargos de administracin o direccin en la
entidad, as como la acreditacin de su idoneidad,
d) la identidad de los accionistas, ya sean directos o indirectos, personas fsicas o
jurdicas, que posean una participacin significativa en la sociedad y el importe de la
misma, y
e) cuantos datos, informes o antecedentes determine la Comisin Nacional del
Mercado de Valores necesarios para verificar el cumplimiento de las condiciones y
requisitos establecidos en este captulo.
1. Ninguna persona o entidad podr, sin haber obtenido la preceptiva autorizacin o
sin hallarse inscrita en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores
desarrollar las actividades legalmente reservadas a las sociedades gestoras de fondos de
titulizacin.
2. El uso de la denominacin Sociedad Gestora de Fondos de Titulizacin y sus
siglas SGFT queda reservada a las entidades que hayan obtenido la preceptiva
autorizacin y se hallen inscritas en el correspondiente registro de la Comisin Nacional
del Mercado de Valores, no pudiendo ninguna otra entidad utilizar dichas denominaciones
u otras que induzcan a confusin con ellas.
3. El Registro Mercantil y los dems registros pblicos denegarn la inscripcin de
aquellas entidades cuya actividad u objeto social o cuya denominacin resulten contrarios
a lo dispuesto en este artculo. Las inscripciones realizadas contraviniendo lo anterior
sern nulas de pleno derecho, debiendo procederse a su cancelacin de oficio o a
peticin del rgano administrativo competente. Dicha nulidad no perjudicar los derechos
de terceros de buena fe, adquiridos conforme al contenido de los correspondientes
registros.
1. Sern requisitos necesarios para obtener y conservar la autorizacin:
a) Revestir la forma de sociedad annima, constituida por el procedimiento de
fundacin simultnea y con duracin indefinida.
b) Tener por objeto social exclusivo el previsto como reservado en el artculo25.1 de
esta Ley.
c) Que su domicilio social, as como su efectiva administracin y direccin, est
situado en territorio espaol.
d) Disponer de unos recursos propios totales y de un capital social mnimo de un
milln de euros, totalmente desembolsado en efectivo y representado en acciones
nominativas.
Asimismo, los recursos propios totales se vern incrementados en un0,02 por ciento
de la suma del valor contable de los activos de los fondos de titulizacin bajo su gestin,
en la medida en que dichos activos excedan de250 millones de euros. No obstante, la
suma exigible de los recursos propios y de la cuanta adicional no deber sobrepasar
los5 millones de euros. A estos efectos, los recursos propios computables sern los
establecidos en la normativa reguladora de las instituciones de inversin colectiva, con
las particularidades que, en su caso, determine la Comisin Nacional del Mercado de
Valores.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36623
e) Que los accionistas titulares de participaciones significativas sean idneos. Para

determinar cundo una participacin es significativa y apreciar la idoneidad se estar a lo
previsto en la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.
f) Contar con un Consejo de Administracin formado por al menos tres miembros.
Todos ellos sern personas de reconocida honorabilidad comercial y profesional y
debern poseer, al menos la mayora de ellos, conocimientos y experiencia adecuados
para ejercer sus funciones. La honorabilidad, conocimientos y experiencia debern
concurrir tambin en los directores generales, o asimilados, de la entidad. Para apreciar
los requisitos de honorabilidad y experiencia se atender a lo dispuesto en la Ley35/2003,
de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.
g) De conformidad con lo previsto en el artculo30 de esta Ley, contar con una
organizacin administrativa y contable adecuada y proporcionada conforme al carcter,
escala y complejidad de sus actividades, y contar con los medios tcnicos y humanos
suficientes para llevar a cabo sus actividades.
h) Incluir en su denominacin social la expresin Sociedad Gestora de Fondos de
Titulizacin o su abreviatura SGFT.
i) Contar con procedimientos y mecanismos de control interno adecuados que
garanticen la gestin correcta y prudente de la sociedad, incluyendo procedimientos de gestin
de los riesgos asociados a su actividad, as como mecanismos de control y de seguridad en el
mbito informtico y rganos y procedimientos para la prevencin del blanqueo de capitales y
de la financiacin del terrorismo, y un rgimen de operaciones vinculadas.
j) Aprobar un reglamento interno de conducta, que regular las actuaciones de
administradores, directivos, empleados, apoderados y personas o entidades en las que la
sociedad pueda delegar funciones, de conformidad con los requisitos exigidos en la
normativa aplicable a las empresas de servicios de inversin, con las adaptaciones que
resulten necesarias.
2. Cuando la sociedad gestora presente un nivel de recursos propios inferior al
previsto en la letra d) del apartado anterior, presentar un programa a la Comisin
Nacional del Mercado de Valores en el que concretar sus planes para retornar al
cumplimiento y el plazo previsto para ello, que no podr ser superior a tres meses.
Artculo30. Requisitos organizativos.
1. Las sociedades gestoras de fondos de titulizacin contarn con los medios tcnicos y
humanos suficientes para llevar a cabo sus actividades y con una estructura organizativa
adecuada y proporcionada conforme al carcter, escala y complejidad de su actividad.
2. En el seno de la sociedad gestora existirn, con la debida separacin respecto a
las unidades operativas, unidades de cumplimiento normativo, control de riesgos y
auditora interna. Todas estas unidades tendrn un desarrollo acorde a la complejidad y
volumen de los activos gestionados.
3. La sociedad gestora que, de conformidad con lo establecido en el artculo21.1.c),
haya asumido en la escritura de constitucin de un fondo de titulizacin la administracin
y gestin de los activos con la finalidad de desempear una gestin activa deber:
a) Disponer de un comit especial para supervisar el ejercicio de esta actividad.
b) Calcular su remuneracin a travs de procedimientos que sean acordes con la
poltica de inversin y gestin de riesgos de cada fondo, evitando la aparicin de
incentivos a una gestin contraria a los objetivos establecidos en dichas polticas. La
poltica de remuneraciones de la sociedad gestora con sus altos directivos y con los
dems empleados cuya actividad profesional incida de manera significativa en su perfil de
riesgo, o con las personas o entidades en las que pueda delegar funciones, se inspirar
en los mismos principios.
4. La responsabilidad de la sociedad gestora no se ver, en ningn caso, afectada
por el hecho de que delegue funciones en terceros, ni por una nueva subdelegacin, ni
tampoco podr la sociedad gestora delegar sus funciones hasta el extremo de convertirse
en una entidad instrumental o vaca de contenido.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36624
5. Reglamentariamente podrn desarrollarse los requisitos contenidos en este

artculo.
Artculo31. Modificacin de Estatutos.
1. La modificacin de los Estatutos de las sociedades gestoras de fondos de
titulizacin se ajustar al mismo rgimen jurdico que el procedimiento previsto para la
autorizacin de las sociedades gestoras y sus Estatutos. No requerirn autorizacin
previa, aunque debern ser comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores,
en los veinte das siguientes a su inscripcin en el Registro Mercantil, las modificaciones
de los Estatutos sociales de las sociedades gestoras que tengan por objeto:
a) El cambio de denominacin de la sociedad gestora.
b) El cambio de domicilio dentro del territorio nacional.
c) Incorporar a los Estatutos de la sociedad gestora preceptos legales o
reglamentarios de carcter imperativo, o cumplir resoluciones judiciales o administrativas.
d) Las ampliaciones y reducciones de capital.
e) Aquellas otras modificaciones para las que la Comisin Nacional del Mercado de
Valores, en contestacin a consulta previa formulada al efecto por la sociedad gestora afectada,
haya considerado innecesario, por su escasa relevancia, el trmite de autorizacin.
2. Recibida la comunicacin citada en el apartado anterior, la Comisin Nacional del
Mercado de Valores, antes de que transcurra el plazo de un mes, podr requerir a la
sociedad gestora para que proceda a revisar las modificaciones estatutarias que no se
ajusten a las normas vigentes, quedando entonces sometidas al rgimen previsto para la
autorizacin en este captulo.
Artculo32. Renuncia.
1. La sociedad gestora de fondos de titulizacin podr renunciar a su funcin de
administracin y representacin legal de todos o parte de los fondos que gestione cuando
as lo estime pertinente, solicitando su sustitucin, que deber ser autorizada por la
Comisin Nacional del Mercado de Valores, de acuerdo con el procedimiento y
condiciones que se establezcan reglamentariamente.
2. En ningn caso podr la sociedad gestora renunciar al ejercicio de sus funciones
mientras no se hayan cumplido todos los requisitos y trmites para que la entidad que la
sustituya pueda asumir sus funciones.
Correspondern a la sociedad gestora que renuncia, sin que en ningn caso puedan
imputarse al fondo, los gastos que origine la sustitucin.
Artculo33. Sustitucin forzosa.
1. Cuando la sociedad gestora hubiera sido declarada en concurso deber proceder
a encontrar una sociedad gestora que la sustituya, segn lo previsto en el artculo anterior.
2. Siempre que en el caso previsto en el apartado anterior hubiesen transcurrido
cuatro meses desde que tuvo lugar el evento determinante de la sustitucin y no se
hubiese encontrado una nueva sociedad gestora dispuesta a encargarse de la gestin, se
proceder a la liquidacin anticipada del fondo y a la amortizacin de los valores emitidos
con cargo al mismo y de los prstamos, de acuerdo con lo previsto en la escritura pblica
de constitucin.
CAPTULO III
Artculo34. Obligaciones de informacin.

1. De cada uno de los fondos que gestionen y en los trminos previstos en esta Ley,
las sociedades gestoras de fondos de titulizacin debern publicar en su pgina web:
a) La escritura de constitucin y, en su caso, las dems escrituras pblicas otorgadas
con posterioridad,
cve: BOE-A-2015-4607
Rgimen de transparencia y junta de acreedores

Sec. I. Pg. 36625
b) el folleto de emisin y, en su caso, sus suplementos, y

c) el informe anual y los informes trimestrales.
2. La sociedad gestora deber poder acreditar en cualquier momento el cumplimiento
de las obligaciones de informacin establecidas en el apartado anterior.
3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr determinar la forma,
contenido y dems condiciones de elaboracin y publicacin de la informacin a la que se
refiere este captulo.
Artculo35. Informe anual e informes trimestrales.
1. El informe anual deber contener:
a) Cuentas anuales debidamente auditadas, acompaadas del correspondiente
informe de auditora.
b) Una relacin desglosada de los activos cedidos al fondo, de acuerdo con los
criterios establecidos por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
c) Una relacin desglosada de los pasivos del fondo, de acuerdo con los criterios
establecidos por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
d) En su caso, indicacin del importe de los compromisos que se deriven de los
instrumentos derivados contratados.
e) El desglose de las comisiones satisfechas y conceptos de las mismas.
f) Un informe sobre el cumplimiento de las dems reglas de funcionamiento del
fondo establecidas en la escritura de constitucin. En caso de que la sociedad gestora
realice una gestin activa, un informe sobre el cumplimiento de las polticas de gestin de
activos y de riesgos.
g) Cualquier otra informacin que pueda determinar la Comisin Nacional del
Mercado de Valores.
2. El informe anual deber remitirse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores
para su inscripcin en el registro correspondiente, en los cuatro meses siguientes a la
finalizacin del ejercicio anterior.
3. Los informes trimestrales, que tendrn la informacin a que se refieren las letras b)
a g) del apartado1 de este artculo, habrn de remitirse a la Comisin Nacional del
Mercado de Valores en los dos meses siguientes a la finalizacin del trimestre natural,
que los incorporar al registro correspondiente.
4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr establecer y modificar las
normas de contabilidad y los modelos a que debern sujetarse los estados financieros de
los fondos y el alcance y contenido de los informes especiales de auditores u otros
expertos independientes.
Artculo36. Comunicacin de hechos relevantes.
1. La sociedad gestora deber comunicar de manera inmediata cualquier hecho
especficamente relevante para la situacin o el desenvolvimiento de cada fondo a la
Comisin Nacional del Mercado de Valores y a los acreedores del mismo, salvo que se
trate de un fondo cuyos valores no hayan sido admitidos a negociacin en un mercado
secundario oficial.
Se considerarn hechos relevantes especficamente para el fondo aqullos que
puedan influir de forma sensible en los valores emitidos, en su caso, y en los elementos
que integran su activo.
2. Se habilita a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para determinar la
forma, el contenido y los plazos de comunicacin de hechos relevantes.
Artculo37. Junta de acreedores.
La escritura de constitucin de los fondos de titulizacin podr prever la creacin de
una junta de acreedores. Tanto la composicin como las facultades y las normas de
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36626
funcionamiento de la junta de acreedores se recogern en la escritura de constitucin del

fondo de titulizacin, diferenciando la participacin de las distintas categoras de
acreedores.
La junta de acreedores, debidamente convocada, se presume facultada para acordar
lo necesario en la mejor defensa de los legtimos intereses de los acreedores del fondo
de titulizacin.
La junta de acreedores se regir, en todo lo no previsto por la escritura de constitucin,
por las disposiciones relativas al sindicato de obligacionistas recogidas en la legislacin
mercantil para las sociedades de capital.
CAPTULO IV
Rgimen de supervisin y sancin
Artculo38. Funcin supervisora y rgimen sancionador.
1. Quedan sujetos al rgimen de supervisin y sancin a cargo de la Comisin
Nacional del Mercado de Valores, en lo que se refiere al cumplimiento del presente ttulo,
as como de las normas de Derecho de la Unin Europea que contengan preceptos
especficamente referidos a las mismas:
a) Las sociedades gestoras de fondos de titulizacin y los fondos de titulizacin que
administren.
b) Las entidades que cedan activos a los fondos de titulizacin, los emisores de los
activos creados para su incorporacin a un fondo de titulizacin, los administradores de
los activos cedidos a los fondos y las restantes personas y entidades que puedan resultar
obligadas por las normas previstas en este ttulo y en las normas de la Unin Europea
que les sean de aplicacin.
En el caso de personas jurdicas, las competencias que corresponden a la Comisin
Nacional del Mercado de Valores en virtud de esta Ley podrn ejercerse sobre quienes
ocupen cargos de administracin, direccin o asimilados en las mismas.
Ostentan cargos de administracin o direccin en las entidades a que se refiere el
prrafo anterior, sus administradores o miembros de sus rganos colegiados de
administracin, as como sus directores generales y asimilados, entendindose por tales
aquellas personas que, de hecho o de derecho, desarrollen en la entidad funciones de
alta direccin.
2. Resultar de aplicacin a las personas y entidades a que se refiere el apartado
anterior, el rgimen de supervisin y procedimiento sancionador establecido en el ttuloVI
de la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, entendindose
que las menciones que en esta norma se efectan respecto a las sociedades gestoras, a
las instituciones de inversin colectiva, y a los partcipes y accionistas han de entenderse
referidas, respectivamente, a las sociedades gestoras de fondos de titulizacin y a los
financiadores y titulares de los valores emitidos con cargo a dichos fondos.
Artculo39. Infracciones muy graves.
Constituyen infracciones muy graves:
a) La omisin o falsedad en la contabilidad y en la informacin que se debe facilitar
o publicar de conformidad con esta Ley, el folleto o la escritura de constitucin del fondo.
b) Cualquier incumplimiento de las obligaciones de remisin de la informacin
peridica cuando exista un inters de ocultacin o negligencia grave atendiendo a la
relevancia de la comunicacin no realizada y a la demora en que se hubiese incurrido,
incluido el de las obligaciones derivadas del artculo8 ter del Reglamento (CE)
n.1060/2009, del Parlamento Europeo y del Consejo, de16 de septiembre de2009,
sobre las agencias de calificacin crediticia.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36627
c) La modificacin por la sociedad gestora de sus Estatutos sociales sin autorizacin

de la Comisin Nacional del Mercado de Valores en los casos en los que resulte necesario
de conformidad con lo previsto en esta Ley.
d) La falta de remisin o la remisin con datos inexactos, no veraces, engaosos o
que omitan aspectos o datos relevantes a la Comisin Nacional del Mercado de Valores
de la informacin financiera regulada, as como de cuantos datos o documentos deban
remitrsele o esta requiera en el ejercicio de sus funciones cuando con ello se dificulte la
apreciacin de la solvencia de la entidad o, en su caso, de la situacin patrimonial de los
fondos de titulizacin.
e) La inversin de los recursos del fondo en activos o la contratacin de operaciones
que no estn autorizadas en la escritura de la constitucin del fondo, o que resulten
contrarias a lo dispuesto en esta Ley, siempre que ello desvirte la estructura o el objeto
del fondo, afecte gravemente a la calidad de los activos, perjudique gravemente los
intereses de los tenedores de valores y financiadores, o se trate de un incumplimiento
reiterado.
f) El desempeo de la actividad reservada a las sociedades gestoras en el
artculo25 de esta Ley sin la debida autorizacin.
g) La modificacin de la escritura de constitucin de un fondo de titulizacin con
incumplimiento de las previsiones establecidas en la normativa aplicable.
h) El incumplimiento de alguna de las obligaciones que les incumben de conformidad
con el artculo26 de esta Ley.
i) El mantenimiento durante un perodo de seis meses de unos recursos propios
inferiores a los que resulten legalmente exigibles.
j) En el caso de que la sociedad gestora haya asumido la gestin activa del fondo,
la delegacin de las funciones atribuidas a las sociedades gestoras sin respetar lo previsto
en esta Ley y cuando con ello se pueda perjudicar los intereses de los tenedores de
valores y financiadores del fondo, o cuando disminuya la capacidad de control interno o
de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
k) La valoracin de los activos propiedad de los fondos de titulizacin apartndose
de lo establecido por la normativa aplicable, cuando ello perjudique gravemente los
intereses de los tenedores de valores y financiadores del fondo, se trate de una conducta
reiterada o tenga impacto sustancial en la estabilidad financiera del fondo de titulizacin.
l) El otorgamiento de la escritura de constitucin del fondo de titulizacin en
trminos diferentes a los contenidos en el proyecto de escritura y el folleto incorporados a
los registros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, siempre que sean
relevantes a los efectos de la estructura del fondo.
m) La emisin de los informes y documentos exigidos en esta Ley y en virtud del
artculo8 ter del Reglamento (CE) n.1060/2009, de16 de septiembre de2009,
incurriendo en inexactitudes graves o falta de veracidad u omitiendo detalles sustanciales
o relevantes a los efectos de realizar un juicio fundado sobre el objeto o la inversin.
n) La amortizacin de valores emitidos o la realizacin de cualesquiera pagos por
cuenta del fondo de titulizacin con incumplimiento del orden de prelacin, lmites o
condiciones impuestos por las disposiciones que lo regulen, su escritura de constitucin o
el folleto, ocasionando un perjuicio grave para los inversores.
) La renuncia de la gestora a su funcin de administracin y representacin legal
de todos o parte de los fondos de titulizacin que gestionen, con incumplimiento de los
requisitos establecidos.
o) La adquisicin de una participacin de control incumpliendo lo previsto en las
disposiciones legales o reglamentarias que resulten aplicables.
p) El incumplimiento de las medidas cautelares o aplicadas al margen del ejercicio
de la potestad sancionadora acordadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
q) El incumplimiento de los compromisos asumidos por las sociedades gestoras
para subsanar las deficiencias detectadas en el mbito de la supervisin, cuando ello
perjudique gravemente los intereses de los inversores o se trate de una conducta
reiterada.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36628
r) La presentacin por las sociedades gestoras de deficiencias en la organizacin

administrativa y contable o en los procedimientos de control interno, incluidos los relativos
a la gestin de los riesgos cuando tales deficiencias pongan en peligro la solvencia o la
viabilidad de la entidad, o cuando se perjudique gravemente o pongan en riesgo los
intereses de los inversores.
s) La comisin de infracciones graves cuando durante los cinco aos anteriores a su
comisin, hubiera sido impuesta al infractor sancin firme por el mismo tipo de infraccin.
t) El incumplimiento de las obligaciones a que se refieren el artculo8 quter del
Reglamento (CE) n.1060/2009, de16 de septiembre de2009, con carcter no meramente
ocasional o aislado.
Artculo40. Infracciones graves.
Constituyen infracciones graves:
a) El incumplimiento de la obligacin de puesta a disposicin a los inversores de la
informacin que deba rendirse con arreglo a lo dispuesto en esta Ley, el folleto o la
escritura de constitucin del fondo de titulizacin, as como el incumplimiento de los
deberes de informacin derivados del artculo8 ter del Reglamento (CE) n.1060/2009,
de16 de septiembre de2009, cuando no constituyan infraccin muy grave.
b) El incumplimiento ocasional o aislado por parte de las sociedades gestoras de
alguna de las obligaciones que les incumben de conformidad con el artculo26 de esta Ley.
c) El incumplimiento de las obligaciones de informacin a la Comisin Nacional del
Mercado de Valores cuando una sociedad gestora presente un nivel de recursos propios
inferior al mnimo exigible.
d) La inversin en cualesquiera activos distintos de los autorizados por la normativa
aplicable o de los permitidos por el folleto o la escritura de constitucin del fondo de
titulizacin cuando no deba calificarse como infraccin muy grave.
e) La efectiva administracin o direccin de las sociedades gestoras por personas
que no ejerzan de derecho en ellas un cargo de dicha naturaleza.
f) El uso indebido de las denominaciones a las que se refiere el artculo28 de esta Ley.
g) La emisin de los informes y documentos exigidos sobre los activos que se
agrupen en el activo del fondo de titulizacin o sobre los valores que se emitan, incurriendo
en inexactitudes u omitiendo detalles, cuando no deban ser calificadas como muy graves.
h) La adquisicin de una participacin en el capital de la sociedad gestora
incumpliendo los requisitos previstos en la normativa legal y reglamentaria aplicable,
siempre que no quepa calificarla como muy grave.
i) El cargo de comisiones por servicios que no hayan sido efectivamente prestados,
o el cobro de comisiones no previstas o con incumplimiento de los lmites y condiciones
impuestos en los Estatutos o reglamentos de las sociedades gestoras.
j) El incumplimiento de las obligaciones a que se refiere el artculo8 quater del
Reglamento (CE) n.1060/2009, de16deseptiembre de2009, cuando no constituya una
infraccin muy grave.
Artculo41. Infracciones leves.
Constituyen infracciones leves:
a) La demora en la publicacin o remisin de la informacin que, de conformidad
con lo dispuesto en la normativa, la escritura de constitucin o el folleto de los fondos que
gestionen, ha de difundirse entre los tenedores de valores y financiadores de los fondos
de titulizacin y pblico en general.
b) La falta de remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el plazo
establecido en las normas u otorgado por sta, de cuantos documentos, datos o
informaciones deban remitrsele en virtud de lo dispuesto en la normativa reguladora en
materia de titulizacin o requiera en el ejercicio de sus funciones, as como el incumplimiento
del deber de colaboracin ante actuaciones de supervisin de la Comisin Nacional del
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36629
Mercado de Valores, incluyendo la no comparecencia ante una citacin para la toma de

declaracin, cuando estas conductas no constituyan infraccin grave o muy grave.
c) Constituye asimismo infraccin leve cualquier incumplimiento de la normativa
aplicable a la titulizacin que no constituya infraccin grave o muy grave conforme a lo
dispuesto en los artculos anteriores.
d) El incumplimiento de la obligacin contenida en el artculo8 quinquies del
Reglamento (CE) n.1060/2009, de hacer constar, en su caso, la no designacin de por
lo menos una agencia de calificacin crediticia con una cuota inferior al10 por ciento del
mercado total.
Sin perjuicio de la aplicacin general del rgimen sancionador previsto en la
Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, la Comisin
Nacional del Mercado de Valores podr imponer a las personas y entidades infractoras a
que se refiere el artculo38 de esta Ley, multas coercitivas de hasta12.000 euros al da,
con el fin de obligarles:
a) Al cumplimiento de las medidas cautelares adoptadas.
b) al cumplimiento del deber de colaboracin previsto en el artculo70 de la
Ley35/2003, de4 de noviembre, ante actuaciones de supervisin, incluyendo la
comparecencia ante citaciones para la toma de declaracin, as como a la remisin a la
Comisin Nacional del Mercado de Valores de cuantos datos, documentos o informaciones
deban remitrseles en virtud de las disposiciones aplicables o requiera en el ejercicio de
sus funciones.
TTULO IV
Mejoras en el acceso y funcionamiento de los mercados de capitales
La Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores, queda modificada en los
siguientes trminos:
Uno. Se da una nueva redaccin al ltimo prrafo del artculo30 bis.1:
Cuando se trate de colocacin de emisiones contempladas en las letras b), c),
d) y e) de este apartado, dirigidas al pblico en general empleando cualquier forma
de comunicacin publicitaria, deber intervenir una entidad autorizada para prestar
servicios de inversin a efectos de la comercializacin de los valores emitidos. No
ser de aplicacin esta obligacin al ejercicio de la actividad propia de las
plataformas de financiacin participativa debidamente autorizadas.
Dos. Se da una nueva redaccin al captulo II del ttulo III, artculos30 ter y30 quter:
CAPTULO II
Emisiones de obligaciones u otros valores que reconozcan o creen deuda
1. Lo dispuesto en este artculo ser de aplicacin a todas las emisiones de

obligaciones o de otros valores que reconozcan o creen deuda emitidos por
sociedades espaolas siempre que:
a) Vayan a ser objeto de admisin a negociacin en un mercado secundario
oficial u objeto de una oferta pblica de venta respecto de la cual se exija la
cve: BOE-A-2015-4607
Artculo30 ter. Exencin de requisitos.

Sec. I. Pg. 36630
elaboracin de un folleto sujeto a aprobacin y registro por la Comisin Nacional

del Mercado de Valores en los trminos dispuestos en el captulo anterior, o
b) vayan a ser objeto de admisin a negociacin en un sistema multilateral de
negociacin establecido en Espaa.
Se entendern incluidas en el prrafo anterior, siempre que cumplan lo dispuesto
en el mismo, las emisiones de obligaciones o de otros valores que reconozcan o
creen deuda previstas en el ttulo XI del texto refundido de la Ley de Sociedades de
Capital aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2010, de2 de julio.
No tendrn la consideracin de obligaciones o de otros valores que reconocen
o crean deuda los valores participativos a que se refiere el artculo26.2, prrafo
segundo, tales como las obligaciones convertibles en acciones, a condicin de que
sean emitidas por el emisor de las acciones subyacentes o por una entidad que
pertenezca al grupo del emisor.
2. No ser necesario otorgar escritura pblica para la emisin de los valores a
los que se refiere este artculo.
La publicidad de todos los actos relativos a las emisiones de valores a que se
refiere el apartado1.a) se regir por lo dispuesto en esta Ley y sus disposiciones
de desarrollo.
La publicidad de todos los actos relativos a las emisiones de valores a que se
refiere el apartado1.b) se efectuar a travs de los sistemas establecidos a tal fin
por los sistemas multilaterales de negociacin.
3. Para las emisiones a las que se refiere el apartado1.a), las condiciones de
cada emisin, as como la capacidad del emisor para formalizarlas, cuando no
hayan sido reguladas por la ley, se sometern a las clusulas contenidas en los
Estatutos sociales del emisor y se regirn por lo previsto en el acuerdo de emisin
y en el folleto informativo.
4. Para las emisiones a las que se refiere el apartado1.b), las condiciones
exigidas legalmente para la emisin y las caractersticas de los valores se harn
constar en certificacin expedida por las personas facultadas conforme a la
normativa vigente. Esta certificacin se considerar apta para dar de alta los
valores en anotaciones en cuenta conforme a lo dispuesto en el artculo6.
Artculo30 quter. mbito de aplicacin del sindicato de obligacionistas.
El captulo IV del ttulo XI del texto refundido de la Ley de Sociedades de
Capital, ser de aplicacin a las emisiones de obligaciones u otros valores que
reconozcan o creen deuda y que tengan la condicin de oferta pblica de
suscripcin cuando:
a) Sus trminos y condiciones estn regidos por el ordenamiento jurdico
espaol o por el ordenamiento jurdico de un Estado que no sea miembro de la
Unin Europea ni perteneciente a la Organizacin para la Cooperacin y Desarrollo
Econmicos, y
b) tengan lugar en territorio espaol o su admisin a negociacin se produzca
en un mercado secundario oficial espaol o en un sistema multilateral de
negociacin establecido en Espaa.
Tres. Se numera como uno el contenido del actual artculo32, con el ttulo Acceso
a la negociacin en un mercado secundario oficial y se incluye en dicho artculo un
nmero dos del siguiente tenor:
Dos. Especialidades en el acceso a la negociacin en un mercado
secundario oficial desde un sistema multilateral de negociacin.
1. Las entidades cuyas acciones pasen de ser negociadas en un sistema
multilateral de negociacin a serlo en un mercado secundario oficial, durante un
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36631
periodo transitorio mximo de dos aos, no estarn obligadas a cumplir con las
obligaciones siguientes:
a) La publicacin y difusin del segundo informe financiero semestral,
contenida en el artculo35.2, segundo prrafo.
b) La publicacin y difusin de la declaracin intermedia de gestin, contenida
en el artculo35.3.
2. Para acogerse a la exencin prevista en el apartado anterior, el folleto de
admisin a negociacin en el mercado secundario oficial deber especificar la
intencin de la entidad de acogerse total o parcialmente a la misma, determinando
su duracin. Esta indicacin tendr la consideracin de informacin necesaria a los
efectos del artculo27.1.
3. Cuando la capitalizacin de las acciones que estn siendo negociadas
exclusivamente en un sistema multilateral de negociacin supere los quinientos
millones de euros durante un periodo continuado superior a seis meses, la entidad
emisora deber solicitar la admisin a negociacin en un mercado regulado en el
plazo de nueve meses. La entidad rectora del sistema multilateral de negociacin
velar por el cumplimiento de esta obligacin.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr fijar los trminos en que se
eximirn de la obligacin anterior las sociedades de naturaleza estrictamente
financiera o de inversin, como las reguladas por la Ley35/2003, de4 de noviembre,
de Instituciones de Inversin Colectiva, la Ley22/2014, de12 de noviembre, por la
que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva
de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo
cerrado y por la que se modifica la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones
de Inversin Colectiva o la Ley11/2009, de26 de octubre, por la que se regulan las
Sociedades Annimas Cotizadas de Inversin en el Mercado Inmobiliario.
4. En los supuestos contemplados en este artculo, la entidad no estar
obligada a llevar a cabo medidas que tengan por objeto evitar una prdida de los
accionistas en trminos de liquidez de los valores.
Cuatro. Se da una nueva redaccin al artculo34.1:
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar la exclusin
de la negociacin de aquellos instrumentos financieros que no alcancen los
requisitos de difusin, frecuencia o volumen de contratacin que reglamentariamente
se establezcan, y de aquellos otros cuyo emisor no cumpla las obligaciones que le
incumban, en especial en materia de remisin y publicacin de informacin as
como de las sociedades en las que se haya abierto la fase de liquidacin de
acuerdo con la Ley22/2003, de9 de julio, Concursal, o que se encuentren en fase
de liquidacin societaria, de conformidad con lo previsto en el texto refundido de la
Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2010,
de2 de julio. Sin perjuicio de las medidas cautelares que puedan adoptarse, tales
acuerdos se tomarn previa audiencia de la entidad emisora, salvo en aquellos
casos en los que la exclusin se acuerde con motivo de la apertura de la fase de
liquidacin concursal, o por encontrarse la sociedad en fase de liquidacin
societaria. Dicha competencia corresponder a la Comunidad Autnoma con
competencias en la materia, respecto a los instrumentos financieros negociados
exclusivamente en mercados de su mbito autonmico.
Cinco. Se introducen las letras g) bis, ) y o) en el artculo92:
g) bis Un registro de las sociedades cotizadas previstas en el artculo32.Dos.
) Un registro de las plataformas de financiacin participativa.
o) Un registro de fondos de titulizacin, en el que se inscribirn los hechos y
actos sujetos a registro en la Comisin Nacional del Mercado de Valores conforme
a la normativa aplicable.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36632
Seis. Se introduce un nuevo apartado c) quinquies en el artculo99, con la siguiente

redaccin:
c) quinquies El incumplimiento por los miembros de los sistemas multilaterales
de negociacin, los emisores de instrumentos financieros admitidos a negociacin en
estos sistemas, asesores registrados y cualquier otra entidad participante en
aquellos, de las normas previstas en el ttulo XI de esta Ley, sus disposiciones de
desarrollo o en sus reglamentos de funcionamiento, cuando dicho incumplimiento
fuera relevante por haber puesto en grave riesgo la transparencia e integridad del
mercado, o por haber causado un dao patrimonial a una pluralidad de inversores.
Siete. Se introduce un nuevo apartado a) ter en el artculo100, en los siguientes
trminos:
a) ter El incumplimiento por los miembros de los sistemas multilaterales de
negociacin, los emisores de instrumentos financieros admitidos en estos sistemas,
asesores registrados y cualquier otra entidad participante en aqullos de las
normas previstas en el ttulo XI de esta Ley, sus disposiciones de desarrollo o en
sus reglamentos de funcionamiento, cuando dicho incumplimiento no tuviera la
consideracin de infraccin muy grave conforme al artculo anterior.
Ocho. Se da una nueva redaccin a las letras b) y c) y se introduce una nueva
letrae) en el artculo120.3.i):
b) Informacin pblica que deber estar disponible respecto a los valores
admitidos a negociacin, para que los inversores puedan fundamentar sus
decisiones. Esta informacin deber incluir, en su caso, una descripcin del tipo y
naturaleza de las actividades empresariales de la entidad emisora. El alcance de la
informacin deber tener presente la naturaleza de los valores y la de los inversores
cuyas rdenes puedan ejecutarse en el Sistema.
c) Tipos de miembros, de conformidad con lo dispuesto en los apartados2 y3
del artculo37, sus derechos y obligaciones.
e) Derechos y obligaciones de los emisores y de cualesquiera otros
participantes en el sistema multilateral de negociacin, entre los que se incluir, en
su caso, un asesor registrado, designado por el emisor, que deber velar porque
los emisores cumplan correctamente, tanto desde la perspectiva formal como
sustantiva, con sus obligaciones de informacin frente a la sociedad rectora y frente
a los inversores. El Reglamento determinar el marco general de relacin de estos
asesores con los emisores as como el mbito y alcance de las funciones a realizar
y sus obligaciones.
Nueve. Se introducen las letras f) y g) en el artculo120.3.ii), con la siguiente
redaccin:
f) Obligaciones y medios, en su caso, para procurar la liquidez de la
contratacin.
g) Procedimiento a seguir, segn el caso, para la exclusin de negociacin de
los valores, especificando las obligaciones de la entidad emisora.
Diez. Se da una nueva redaccin al artculo120.3.iv):
iv) Supervisin y disciplina de mercado.
a) Mtodos de supervisin y control por la entidad rectora de la efectiva
observancia del reglamento del Mercado, as como de los preceptos de esta Ley y
dems normas que resulten aplicables, especialmente en lo que atae a las normas
sobre abuso de mercado por parte de emisores, miembros, asesores registrados y
otros participantes.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36633
b) Rgimen disciplinario que la entidad rectora aplicar en caso de

incumplimiento del reglamento del Mercado, con independencia de las sanciones
administrativas que resulten aplicables de acuerdo con lo previsto en esta Ley.
c) Procedimiento que la entidad rectora utilizar para poner en conocimiento
de la Comisin Nacional del Mercado de Valores aquellas incidencias o conductas
de sus miembros que puedan constituir infraccin de esta Ley o sus normas de
desarrollo o incumplimiento de las reglas contenidas en el reglamento del sistema
multilateral de negociacin.
Once. Se aade un nuevo apartado4 al artculo120, con la siguiente redaccin:
4. Las entidades rectoras remitirn, con carcter trimestral, a la Comisin
Nacional del Mercado de Valores informacin sobre las prcticas y actuaciones que,
de acuerdo con lo previsto en su reglamento interno, desarrollen en materia de
supervisin del sistema multilateral de negociacin. Dicha informacin ser remitida
en el plazo de un mes desde la finalizacin del periodo al que haga referencia.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr determinar el contenido
exacto y formato especfico a utilizar por las entidades rectoras para el cumplimiento
de esta obligacin.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr recabar de las entidades
rectoras cuanta informacin adicional sea precisa para velar por el correcto
funcionamiento de los sistemas multilaterales de negociacin.
Doce. Se da una nueva redaccin al artculo121.2:
2. Cuando corresponda, las entidades rectoras de un sistema multilateral de
negociacin debern proporcionar, o en su caso, asegurarse de que existe
informacin pblicamente disponible que permita que los usuarios puedan formarse
una opinin sobre los instrumentos negociados, teniendo en cuenta tanto la
naturaleza de los usuarios como los tipos de instrumentos negociados en el sistema
multilateral de negociacin.
La responsabilidad por la elaboracin de la informacin a publicar relativa a los
emisores de los instrumentos negociados corresponder, al menos, a su entidad
emisora y a sus administradores. Estos sern responsables por los daos y
perjuicios causados a los titulares de los valores como resultado de que dicha
informacin no presente una imagen fiel del emisor.
Trece. Se aade una frase al final del apartado2 del artculo122, en los siguientes
trminos:
2. Las entidades sealadas en el apartado anterior debern comunicar a la
Comisin Nacional del Mercado de Valores todo incumplimiento significativo de sus
normas o toda anomala en las condiciones de negociacin o de actuacin que
pueda suponer abuso de mercado. Tambin debern comunicar, sobre la base de
la informacin que hayan recabado de los emisores, cualquier posible
incumplimiento de la normativa aplicable a los citados emisores.
Artculo44. Modificacin de la Ley27/1999, de16 de julio, de Cooperativas.
Uno. Se modifica la letra e) del artculo21.2, que queda redactado como sigue:
e) Emisin de ttulos participativos y participaciones especiales.
Dos. Se aade un prrafo final al apartado1 del artculo32, en los siguientes
trminos:
Asimismo, le corresponde acordar, salvo disposicin contraria en los Estatutos
sociales, la emisin de obligaciones y otras formas de financiacin mediante
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36634
emisin de valores negociables, siempre y cuando no se trate de ttulos

participativos o participaciones especiales, cuya competencia est atribuida a la
Asamblea General.
Tres. Se modifica el artculo54.1, que queda redactado como sigue:
1. Las cooperativas, por acuerdo del Consejo Rector salvo disposicin
contraria en los Estatutos sociales, podrn emitir obligaciones. La emisin de
obligaciones se regir por el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital,
aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2010, de2 de julio, con las adaptaciones
que resulten necesarias.
Asimismo, el Consejo Rector podr acordar, cuando se trate de emisiones en
serie, la admisin de financiacin voluntaria de los socios o de terceros no socios
bajo cualquier modalidad jurdica y con los plazos y condiciones que se
establezcan.
Artculo45. Modificacin del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital,
aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2010, de2 de julio.
El texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto
Legislativo1/2010, de2 de julio, queda modificado en los siguientes trminos:
Uno. Se da una nueva redaccin al artculo401, en los siguientes trminos:
Artculo401. Sociedad emisora.
1. Las sociedades de capital podrn emitir y garantizar series numeradas de
obligaciones u otros valores que reconozcan o creen una deuda.
2. El importe total de las emisiones de la sociedad limitada no podr ser
superior al doble de sus recursos propios, salvo que la emisin est garantizada
con hipoteca, con prenda de valores, con garanta pblica o con un aval solidario
de entidad de crdito.
En el caso de que la emisin est garantizada con aval solidario de sociedad
de garanta recproca, el lmite y dems condiciones del aval quedarn
determinados por la capacidad de garanta de la sociedad en el momento de
prestarlo, de acuerdo con su normativa especfica.
Las obligaciones previstas en los artculos67 a72 resultarn de aplicacin a
los aumentos de capital mediante aportaciones no dinerarias que se realicen por
sociedades limitadas que tengan obligaciones u otros valores que reconozcan o
creen deuda en circulacin.
La sociedad de responsabilidad limitada no podr en ningn caso emitir ni
garantizar obligaciones convertibles en participaciones sociales.
3. Salvo lo establecido en leyes especiales, los valores que reconozcan o
creen una deuda emitidos por sociedad annima y sociedad de responsabilidad
limitada quedarn sometidos al rgimen establecido para las obligaciones en el
presente ttulo.
Dos. Se modifica el artculo403, que queda redactado como sigue:
Artculo403. Condiciones de la emisin.
En los supuestos que prevea la legislacin especial aplicable a las emisiones
de obligaciones u otros valores que reconozcan o creen deuda, ser necesaria la
constitucin de una asociacin de defensa o sindicato de obligacionistas y la
designacin, por la sociedad, de una persona que, con el nombre de comisario,
concurra al otorgamiento del contrato de emisin en nombre de los futuros
obligacionistas, de acuerdo con lo establecido en los artculos419 a429.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36635
Tres. Se modifica el artculo405, que queda redactado como sigue:

Artculo405. De la emisin de obligaciones en el extranjero por sociedad
espaola.
1. Las sociedades espaolas podrn emitir en el extranjero obligaciones u
otros ttulos de deuda.
2. La ley espaola determinar la capacidad, el rgano competente y las
condiciones de adopcin del acuerdo de emisin.
3. La ley a la cual se haya sometido la emisin regir los derechos de los
obligacionistas frente al emisor, sus formas de organizacin colectiva y el rgimen
del reembolso y amortizacin de las obligaciones.
4. En el caso de obligaciones convertibles, el contenido del derecho de
conversin se regir por la ley extranjera que rija la emisin, pero siempre dentro
de los lmites establecidos por la sociedad espaola como ley rectora de la
sociedad.
La ley espaola determinar el valor al que se pueden emitir obligaciones, los
lmites a la conversin y el rgimen de exclusin del derecho de suscripcin
preferente.
Cuatro. Se modifica el artculo406, que queda redactado como sigue:
Artculo406. Competencia del rgano de administracin.
1. Salvo disposicin contraria de los Estatutos y sin perjuicio de lo previsto en
el apartado siguiente, el rgano de administracin ser competente para acordar la
emisin y la admisin a negociacin de obligaciones, as como para acordar el
otorgamiento de garantas de la emisin de obligaciones.
2. La junta general de accionistas ser competente para acordar la emisin
de obligaciones convertibles en acciones o de obligaciones que atribuyan a los
obligacionistas una participacin en las ganancias sociales.
Cinco. Se modifica el artculo407, que queda redactado como sigue:
Artculo407. Escritura pblica.
1. La emisin de obligaciones se har constar en escritura pblica que ser
otorgada por representante de la sociedad y por una persona que, con el nombre
de comisario, represente a los futuros obligacionistas.
2. La escritura pblica de emisin deber contener las siguientes menciones:
a) La identidad, el objeto social y el capital de la sociedad emisora, con
expresin de si est ntegramente desembolsado. Si tuviera obligaciones en
circulacin, se harn constar aquellas emisiones de obligaciones que estn total o
parcialmente pendientes de amortizacin, de conversin o de canje, con expresin
del importe.
b) La expresin del rgano que hubiera acordado la emisin y la fecha en que
se hubiera adoptado el acuerdo.
c) El importe total de la emisin y el nmero de obligaciones que la integran,
con expresin de si se representan por medio de ttulos o por medio de anotaciones
en cuenta.
d) El valor nominal de las obligaciones que se emiten, as como los intereses
que devenguen o la frmula para determinar el tipo, las primas, lotes y dems
ventajas si los tuviere.
e) El reglamento de organizacin y funcionamiento del sindicato de
obligacionistas y de sus relaciones con la sociedad emisora.
f) El rgimen de amortizacin de las obligaciones, con expresin de las
condiciones y de los plazos en que tenga lugar.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36636
3. Si se emitieran obligaciones especialmente garantizadas, la escritura

expresar, adems, las garantas de la emisin. Si las garantas fueran reales, se
identificar el bien sobre el que se hubiera constituido la garanta con expresin del
Registro pblico en el que se hubiera inscrito la garanta y la fecha de inscripcin o
la entidad depositaria de los bienes o derechos pignorados y la fecha de la
pignoracin. Si las garantas fueran personales, el garante deber concurrir al
otorgamiento de la escritura de emisin.
Seis. Se modifica el artculo409, con la siguiente redaccin:
Artculo409.Suscripcin.
La suscripcin de las obligaciones implica para cada obligacionista la
ratificacin plena del contrato de emisin y, en su caso, su adhesin al sindicato.
Siete. Se da una nueva redaccin al artculo421 en los siguientes trminos:
Artculo421.Comisario.
1. Acordada la emisin de las obligaciones, la sociedad emisora proceder al
nombramiento de comisario, que deber ser persona fsica o jurdica con
reconocida experiencia en materias jurdicas o econmicas. La sociedad emisora
fijar la retribucin del comisario.
2. El comisario tutelar los intereses comunes de los obligacionistas y,
adems de las facultades que le hayan sido conferidas en la escritura de emisin,
tendr las que le atribuya la asamblea general de obligacionistas.
3. El comisario establecer el reglamento interno del sindicato, ajustndose
en lo previsto al rgimen establecido en la escritura de emisin.
4. El comisario ser el representante legal del sindicato de obligacionistas, as
como el rgano de relacin entre la sociedad y los obligacionistas. Como tal, podr
asistir, con voz y sin voto, a las deliberaciones de la junta general de la sociedad
emisora, informar a sta de los acuerdos del sindicato y requerir de la misma los
informes que, a su juicio, o al de la asamblea de obligacionistas, interesen a stos.
5. El comisario presenciar los sorteos que hubieren de celebrarse, tanto
para la adjudicacin como para la amortizacin de las obligaciones, y vigilar el
reembolso del nominal y el pago de los intereses.
6. El comisario podr ejercitar en nombre del sindicato las acciones que
correspondan contra la sociedad emisora, contra los administradores o liquidadores
y contra quienes hubieran garantizado la emisin.
7. El comisario responder frente a los obligacionistas y, en su caso, frente a
la sociedad de los daos que cause por los actos realizados en el desempeo de
su cargo sin la diligencia profesional con que debe ejercerlo.
Ocho. Se modifica el artculo423 con la siguiente redaccin:
Artculo423. Forma de convocatoria.
La convocatoria de la asamblea general de obligacionistas se har en la forma
prevista en el reglamento del sindicato, que debe asegurar su conocimiento por los
obligacionistas.
Nueve. Se introduce un nuevo artculo424 bis, con la siguiente redaccin:
Artculo424 bis.Asistencia.
1. Los obligacionistas podrn asistir personalmente o hacerse representar por
medio de otro obligacionista. En ningn caso podrn hacerse representar por los
administradores de la sociedad, aunque sean obligacionistas.
2. El comisario deber asistir a la asamblea general de obligacionistas,
aunque no la hubiera convocado.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36637
Diez. Se introduce un nuevo artculo424 ter, con la siguiente redaccin:

Artculo424 ter. Derecho de voto.
Cada obligacin conferir al obligacionista un derecho de voto proporcional al
valor nominal no amortizado de las obligaciones de que sea titular.
Once. Se da una nueva redaccin al artculo425 en los siguientes trminos:
Artculo425. Adopcin de acuerdos.
1. Los acuerdos se adoptarn por mayora absoluta de los votos emitidos. Por
excepcin, las modificaciones del plazo o de las condiciones del reembolso del
valor nominal, de la conversin o del canje requerirn el voto favorable de las dos
terceras partes de las obligaciones en circulacin.
2. Los acuerdos adoptados por la asamblea general de obligacionistas
vincularn a todos los obligacionistas, incluso a los no asistentes y a los disidentes.
Doce. Se da una nueva redaccin al artculo427, en los siguientes trminos:
Artculo427. Impugnacin de los acuerdos de la asamblea general de
obligacionistas.
Los acuerdos de la asamblea general de obligacionistas podrn ser impugnados
por los obligacionistas conforme a lo dispuesto en esta Ley, para la impugnacin de
los acuerdos sociales.
Trece. Se modifica el artculo428, que queda redactado como sigue:
Artculo428.Intervencin.
Cuando la sociedad haya retrasado en ms de seis meses el pago de los
intereses vencidos o la amortizacin del principal, el comisario podr proponer al
consejo la suspensin de cualquiera de los administradores y convocar la junta
general de accionistas, si aqullos no lo hicieren cuando estimen que deben ser
sustituidos.
TTULO V
Rgimen jurdico de las plataformas de financiacin participativa
CAPTULO I
Plataformas de financiacin participativa
Artculo46. Plataformas de financiacin participativa.
1. Son plataformas de financiacin participativa las empresas autorizadas cuya
actividad consiste en poner en contacto, de manera profesional y a travs de pginas web
u otros medios electrnicos, a una pluralidad de personas fsicas o jurdicas que ofrecen
financiacin a cambio de un rendimiento dinerario, denominados inversores, con personas
fsicas o jurdicas que solicitan financiacin en nombre propio para destinarlo a un
proyecto de financiacin participativa, denominados promotores.
2. No tendrn la consideracin de plataformas de financiacin participativa las
empresas que desarrollen la actividad prevista en el apartado anterior cuando la
financiacin captada por los promotores sea exclusivamente a travs de:
a)Donaciones.
b) Venta de bienes y servicios.
c) Prstamos sin intereses.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36638
3. El rgimen jurdico de las plataformas de financiacin participativa ser el previsto

en esta Ley y su normativa de desarrollo, sin perjuicio de la restante normativa aplicable a
estas empresas y su actividad.
Artculo47. mbito de aplicacin territorial.
1. Estarn sujetas a lo previsto en este ttulo las plataformas de financiacin
participativa que ejerzan la actividad prevista en el artculo anterior en territorio nacional,
as como la participacin en ellas de los inversores y promotores.
2. A los efectos de lo previsto en este ttulo, no se considerar que un servicio ha
tenido lugar en territorio nacional cuando un residente en Espaa participe por iniciativa
propia, como inversor o promotor, en una plataforma con domicilio social en el extranjero
que preste los servicios previstos en el artculo46.1 de esta Ley.
3. A los efectos previstos en el apartado anterior, no se considerar que la actividad
se pone en marcha a iniciativa propia:
a) Cuando la empresa anuncie, promocione o capte clientes o posibles clientes en
Espaa.
b) Cuando la empresa dirija sus servicios especficamente a inversores y promotores
residentes en territorio espaol.
1. Queda reservada a las plataformas de financiacin participativa que hayan
obtenido la preceptiva autorizacin y se hallen inscritas en el correspondiente registro de
la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la actividad prevista en el artculo46.1 de
esta Ley.
2. La denominacin plataforma de financiacin participativa, as como su
abreviatura PFP quedar reservada a estas entidades, las cuales debern incluirlas en
su denominacin social.
3. Se prohbe a toda persona, fsica o jurdica, no autorizada ni registrada como
plataforma de financiacin participativa el ejercicio de las actividades legalmente
reservadas a las mismas y la utilizacin de sus denominaciones propias o cualesquiera
otras que puedan inducir a confusin con ellas.
4. El Registro Mercantil y los dems registros pblicos denegarn la inscripcin de
aquellas empresas cuya actividad, objeto social o denominacin vulnere la reserva de
actividad o de denominacin. Las inscripciones realizadas contraviniendo lo anterior
sern nulas de pleno derecho, debiendo procederse a su cancelacin de oficio o a
peticin del rgano administrativo competente. Dicha nulidad no perjudicar los derechos
de terceros de buena fe, adquiridos conforme al contenido de los correspondientes
registros.
Artculo49. Proyectos de financiacin participativa.
Los proyectos de financiacin participativa debern:
a) Estar dirigidos a una pluralidad de personas fsicas o jurdicas que, invirtiendo de
forma profesional o no, esperan obtener un rendimiento dinerario.
b) Realizarse por promotores, personas fsicas o jurdicas, que solicitan la
financiacin en nombre propio.
c) Destinar la financiacin que se pretende captar exclusivamente a un proyecto
concreto del promotor, que solo podr ser de tipo empresarial, formativo o de consumo
sin que en ningn caso pueda consistir en:
1. La financiacin profesional de terceros y en particular la concesin de crditos o
prstamos.
2. La suscripcin o adquisicin de acciones, obligaciones y otros instrumentos
financieros admitidos a negociacin en un mercado regulado, en un sistema multilateral
de negociacin o en mercados equivalentes de un tercer pas.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36639
3. La suscripcin o adquisicin de acciones y participaciones de instituciones de

inversin colectiva o de sus sociedades gestoras, de las entidades de capital riesgo, otras
entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades
de inversin colectiva de tipo cerrado.
d) Financiarse a travs de algunas de las formas previstas en el artculo50 de esta Ley.
Artculo50. Formas de financiacin participativa.
1. Los proyectos de financiacin participativa podrn instrumentarse a travs de:
a) La emisin o suscripcin de obligaciones, acciones ordinarias y privilegiadas u
otros valores representativos de capital, cuando la misma no precise y carezca de folleto
de emisin informativo al que se refieren los artculos25 y siguientes de la Ley24/1988,
de28 de julio, del Mercado de Valores. En este caso, se entender por promotor a la
sociedad que vaya a emitir los valores.
Cuando en la financiacin participen inversores no acreditados tal y como se definen
en este ttulo, los valores a los que se refiere este apartado no podrn incorporar un
derivado implcito.
b) La emisin o suscripcin de participaciones de sociedades de responsabilidad
limitada, en cuyo caso se entender por promotor a la sociedad de responsabilidad
limitada que vaya a emitir las participaciones.
c) La solicitud de prstamos, incluidos los prstamos participativos, en cuyo caso se
entender por promotor a las personas fsicas o personas jurdicas prestatarias.
2. La solicitud de prstamos a travs de la publicacin de proyectos en las
plataformas de financiacin participativa, en los trminos previstos en esta Ley, no tendr
la consideracin de captacin de fondos reembolsables del pblico.
Artculo51. Servicios de las plataformas de financiacin participativa.
1. Las plataformas de financiacin participativa prestarn los siguientes servicios:
a) Recepcin, seleccin y publicacin de proyectos de financiacin participativa.
b) Desarrollo, establecimiento y explotacin de canales de comunicacin para
facilitar la contratacin de la financiacin entre inversores y promotores.
2. Las plataformas de financiacin participativa podrn prestar servicios auxiliares
distintos a los previstos en el apartado anterior. Dichos servicios podrn consistir, entre
otros, en:
a) El asesoramiento a los promotores en relacin con la publicacin del proyecto en
la plataforma incluyendo la prestacin de servicios y asesoramiento en las reas de
tecnologa de la informacin, marketing, publicidad y diseo.
b) El anlisis de los proyectos de financiacin participativa recibidos, la determinacin
del nivel de riesgo que implica cada proyecto para los inversores y la determinacin de
cualquier otra variable que resulte til para que los inversores tomen la decisin de
inversin. La publicacin, clasificacin y agrupacin de tal informacin en trminos objetivos,
sin realizar recomendaciones personalizadas, no constituir asesoramiento financiero.
c) La habilitacin de canales de comunicacin a distancia para que usuarios,
inversores y promotores contacten directamente entre s antes, durante o despus de las
actuaciones que den lugar a la financiacin del proyecto.
d) La puesta a disposicin de las partes de los modelos de contratos necesarios
para la participacin en los proyectos.
e) La transmisin a los inversores de la informacin que sea facilitada por el
promotor sobre la evolucin del proyecto, as como sobre los acontecimientos societarios
ms relevantes.
f) La reclamacin judicial y extrajudicial de los derechos de crdito, actuando en
representacin de los inversores o en nombre propio si los inversores le cedieren su
derecho de crdito.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36640
g) Aquellos otros que en su caso determine el Ministro de Economa y Competitividad

o, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
3. Adems de los servicios previstos en los apartados anteriores y en relacin con
las solicitudes previstas en el artculo50.1.b) y c) de esta Ley, las plataformas de
financiacin participativa podrn formalizar los contratos de prstamo y de suscripcin de
participaciones que se basen en un acuerdo de voluntades manifestado a travs de la
plataforma de financiacin participativa, actuando en representacin de los inversores.
Artculo52. Prohibiciones.
1. Las plataformas de financiacin participativa no podrn ejercer las actividades
reservadas a las empresas de servicios de inversin ni a las entidades de crdito y, en
particular, no podrn:
a) Respecto de los instrumentos previstos en el artculo50.1.a) de esta Ley, prestar
los servicios de recepcin, transmisin o ejecucin de rdenes o mandatos de clientes a
los que se refieren las letras a) y b) del artculo63.1 de la Ley24/1988, de28 de julio, del
Mercado de Valores, ni de custodia de los mismos.
b) Recibir fondos por cuenta de inversores o de promotores salvo que tengan la
finalidad de pago y la plataforma cuente con la preceptiva autorizacin de entidad de
pago hbrida de conformidad con lo previsto en la Ley16/2009, de13 de noviembre, de
servicios de pago, y su normativa de desarrollo.
c) Recibir activos de los promotores en nombre propio, ya sea por cuenta propia o
bien por cuenta de los inversores, en garanta del cumplimiento de las obligaciones de
dichos promotores frente a los inversores.
2. Las plataformas de financiacin participativa no podrn en ningn caso:
a) Gestionar discrecional e individualizadamente las inversiones en los proyectos de
b) Realizar recomendaciones personalizadas a los inversores sobre los proyectos
c) Conceder crditos o prstamos a los inversores o promotores salvo lo previsto en
el artculo63 de esta Ley.
d) Asegurar a los promotores la captacin de los fondos.
e) Proporcionar mecanismos de inversin automticos que permitan a los inversores
no acreditados automatizar su decisin de inversin, estn o no basados en criterios
prefijados por el inversor. No tendrn la consideracin de mecanismos de inversin
automticos las utilidades que permitan al inversor preseleccionar de entre los proyectos
publicados todos aquellos en los que invertir para, posteriormente, acordar y formalizar su
participacin en los mismos mediante una nica actuacin.
3. Las plataformas de financiacin participativa no podrn ejercer las actividades
reservadas a las entidades de pago, y en especial, la recepcin de fondos con la finalidad
de pago por cuenta de los inversores o de los promotores, sin contar con la preceptiva
autorizacin de entidad de pago hbrida, de conformidad con lo previsto en la Ley16/2009,
de13 de noviembre, de servicios de pago, y su normativa de desarrollo.
CAPTULO II
Artculo53. Autorizacin.
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores autorizar e inscribir en su
registro correspondiente a las plataformas de financiacin participativa, previo informe
preceptivo y vinculante del Banco de Espaa en el caso de plataformas que publiquen
proyectos a los que se refiere el artculo50.1.c) de esta Ley.
cve: BOE-A-2015-4607
Autorizacin y registro

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36641
2. La solicitud de autorizacin deber ser resuelta dentro de los tres meses

siguientes a su recepcin o al momento en que se complete la documentacin exigible y,
en todo caso, dentro de los seis meses siguientes a su recepcin. La solicitud de
autorizacin se entender desestimada por silencio administrativo si transcurrido ese
plazo mximo no se hubiera notificado resolucin expresa.
Las resoluciones dictadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en
ejercicio de la potestad de autorizacin que le atribuye este artculo pondrn fin a la va
administrativa.
3. Se producir la caducidad de la autorizacin cuando dentro de los doce meses
siguientes a su fecha de notificacin, no se diere comienzo a las actividades especficas
del objeto social de la plataforma por causas imputables a la misma.
4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de
Economa y Competitividad los acuerdos de iniciacin, con indicacin de los elementos
esenciales del expediente, los actos de trmite cualificados y los actos definitivos de los
procedimientos de autorizacin de las plataformas de financiacin participativa.
Artculo54. Registro.
Las plataformas de financiacin participativa sern inscritas en el registro
correspondiente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Este registro ser
pblico y deber contener los datos actualizados de la denominacin social, direccin de
dominio de Internet y domicilio social de la plataforma de financiacin participativa, as
como la identidad de los administradores y una relacin de los socios con participacin
significativa. La inscripcin se practicar una vez otorgada la preceptiva autorizacin y
tras su constitucin e inscripcin en el registro pblico que corresponda segn su
naturaleza.
a) Tener por objeto social exclusivo la realizacin de las actividades que sean
propias a las plataformas de financiacin participativa, segn lo dispuesto en este ttulo y,
en su caso, las actividades propias de una entidad de pago hbrida segn lo previsto en el
artculo52.3 de esta Ley.
b) Tener su domicilio social, as como su efectiva administracin y direccin, en
territorio nacional o en otro Estado miembro de la Unin Europea.
c) Revestir la forma de sociedad de capital, constituida por tiempo indefinido.
d) Disponer del capital social al que se refiere el artculo56 ntegramente
desembolsado en efectivo y cumplir con los requisitos financieros a los que se refiere dicho
artculo.
e) Que los administradores de la plataforma de financiacin participativa sean
personas de reconocida honorabilidad empresarial o profesional y posean conocimientos
y experiencia adecuados en las materias necesarias para el ejercicio de sus funciones.
Concurre honorabilidad en quienes hayan venido mostrando una conducta personal,
comercial y profesional que no arroje dudas sobre su capacidad para desempear una
gestin sana y prudente de la plataforma. Para valorar la concurrencia de honorabilidad
deber considerarse toda la informacin disponible.
Tales requisitos de honorabilidad, conocimientos y experiencia sern exigibles
tambin a los directores generales o asimilados de la plataforma de financiacin
participativa.
f) Disponer de una buena organizacin administrativa y contable o de procedimientos
de control interno adecuados.
g) Disponer de los medios adecuados para garantizar la seguridad, confidencialidad,
fiabilidad y capacidad del servicio prestado por medios electrnicos.
cve: BOE-A-2015-4607
Sern requisitos para que una entidad obtenga y mantenga su autorizacin como
plataforma de financiacin participativa los siguientes:

Sec. I. Pg. 36642
h) Disponer de un reglamento interno de conducta que contemple, en particular, los

posibles conflictos de inters y los trminos de la participacin de los administradores,
directivos, empleados y apoderados en las solicitudes de financiacin que se instrumenten
a travs de la plataforma.
i) Prever mecanismos para que, en caso de cese de su actividad, se sigan
prestando todos o parte de los servicios a los que se comprometi para los proyectos de
financiacin participativa que hubieran obtenido financiacin.
Artculo56. Requisitos financieros.
1. Las plataformas de financiacin participativa debern disponer en todo momento de:
a) Un capital social ntegramente desembolsado en efectivo de, al menos,60.000
euros, o
b) un seguro de responsabilidad civil profesional, un aval u otra garanta equivalente
que permita hacer frente a la responsabilidad por negligencia en el ejercicio de su
actividad profesional, con una cobertura mnima de300.000 euros por reclamacin de
daos, y un total de400.000 euros anuales para todas las reclamaciones, o
c) una combinacin de capital inicial y de seguro de responsabilidad civil profesional,
aval u otra garanta equivalente que d lugar a un nivel de cobertura equivalente al de las
letras a) y b) anteriores.
2. Cuando la suma de la financiacin obtenida en los ltimos12 meses por los
proyectos publicados en la plataforma sea superior a dos millones de euros, las plataformas
de financiacin participativa debern disponer de recursos propios como mnimo iguales
a120.000 euros.
3. Adicionalmente, sus recursos propios totales se vern incrementados en funcin
de la suma de los siguientes conceptos, referidos al importe total de la financiacin
obtenida en los ltimosdoce meses por los proyectos publicados en la plataforma:
a) Hasta los primeros5.000.000 de euros, no ser necesario el incremento.
b) Por el importe que exceda de5.000.000 de euros y hasta los siguientes50.000.000
de euros, un0,2 por ciento de dicho importe.
c) Por el importe que exceda de50.000.000 de euros, un0,1 por ciento de dicho
importe.
d) No obstante lo anterior, la cuanta adicional exigible no sobrepasar los dos
millones de euros.
4. A efectos del cumplimiento de las exigencias de recursos propios tal y como se
establecen en este artculo, se entendern como tales la suma del capital ntegramente
desembolsado, prima de emisin y reservas.
5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir a las plataformas de
financiacin participativa que incumplan los requisitos previstos en este artculo, la
presentacin de un plan para retornar al cumplimiento, as como que introduzcan en el
citado plan las mejoras necesarias en cuanto a su alcance y plazo de ejecucin.
6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr desarrollar lo previsto en
este artculo.
Artculo57. Solicitud de autorizacin e inscripcin.
1. La solicitud de autorizacin e inscripcin de una plataforma de financiacin
participativa deber ir acompaada de los siguientes documentos:
a) En caso de que esta sea de nueva creacin, proyecto de Estatutos y certificacin
registral negativa. En caso de transformacin de una entidad preexistente se podr
requerir la presentacin de un balance auditado, cerrado no antes del ltimo da hbil del
trimestre anterior al momento de presentacin de la solicitud.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36643
b) Programa de actividades, en el que, de modo especfico, debern constar los

servicios, incluidos los auxiliares, que se pretenden realizar.
c) Descripcin de la organizacin administrativa y contable, as como de los medios
tcnicos y humanos adecuados a su actividad.
d) Relacin de socios con participacin significativa con indicacin de sus
participaciones en el capital social.
e) La relacin de administradores y de quienes hayan de ejercer como directores
generales o asimilados, con informacin detallada sobre la trayectoria y actividad
profesional de todos ellos.
f) Reglamento interno de conducta.
g) Una descripcin de los procedimientos y medios para la presentacin de quejas y
reclamaciones por parte de los clientes y los procedimientos para resolverlos.
h) Declaracin de honorabilidad debidamente firmada de cada uno de los
administradores y directores generales o asimilados de la plataforma.
i) Una descripcin de los procedimientos y sistemas establecidos por los que se
harn llegar al promotor los fondos de los inversores, y por los que los inversores recibirn
la remuneracin de los capitales invertidos y en el caso de que exista intermediacin en los
pagos, el nombre de la entidad autorizada a prestar tal servicio y su nmero de registro.
2. En todo caso, cabr exigir a las personas que soliciten la autorizacin prevista en
este artculo, cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para
verificar el cumplimiento de las condiciones y requisitos establecidos en este ttulo.
3. A los efectos previstos en este ttulo, se entender por participacin significativa
aquella que alcance, de forma directa o indirecta, al menos, un10 por ciento del capital o de
los derechos de voto de la empresa o aquella que, sin llegar al porcentaje sealado, permita
controlar la empresa en los trminos previstos en el artculo42 del Cdigo de Comercio.
Artculo58. Modificacin de la autorizacin.
1. Debern ser sometidas a autorizacin por parte de la Comisin Nacional del
Mercado de Valores las siguientes modificaciones de las plataformas de financiacin
participativa:
a) Modificaciones de los Estatutos sociales. No sern objeto de autorizacin los
cambios del domicilio social o del lugar de la efectiva administracin o direccin en territorio
nacional ni las modificaciones que tengan por objeto incorporar textualmente preceptos
legales o reglamentarios de carcter imperativo o prohibitivo o cumplir resoluciones
judiciales o administrativas. Tampoco aquellas otras modificaciones para las que la
Comisin Nacional del Mercado de Valores, en contestacin a consulta previa formulada al
efecto, haya considerado innecesario el trmite de la autorizacin por su escasa relevancia.
b) Cambios sustanciales en el mecanismo de transmisin de fondos. No tendr
carcter sustancial el mero cambio de entidad autorizada a prestar servicios de pago.
c) Cambios en la relacin de socios con participacin significativa y el nombramiento
de nuevos administradores y de directores generales o asimilados.
2. Debern ser comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores las
restantes modificaciones relativas a la informacin prevista en el artculo57 de esta Ley.
Artculo59. Revocacin, suspensin y renuncia de la autorizacin.
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr revocar la autorizacin
concedida a una plataforma de financiacin participativa, en los siguientes supuestos:
a) Si interrumpen de hecho las actividades especficas autorizadas durante un
perodo superior a un ao.
b) Cuando se hubiera dictado resolucin judicial de apertura de la fase de liquidacin
en un procedimiento concursal.
c) Como sancin segn lo previsto en el artculo93 de esta Ley.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36644
2. La revocacin de la autorizacin se har constar en todos los registros pblicos

correspondientes y, tan pronto sea notificada a la plataforma, conllevar el cese de la
actividad para la que estaba autorizada.
3. La autorizacin de la plataforma de financiacin participativa podr ser suspendida
en los siguientes casos:
a) Cuando existan indicios fundados de la comisin de infracciones previstas y
descritas en este ttulo.
b) Cuando existan indicios fundados que permitan deducir que la influencia ejercida
por las personas que posean una participacin significativa pueda resultar en detrimento
de la gestin correcta y prudente de la plataforma, y hasta que se resuelva la situacin de
conflicto de inters.
c) Como sancin segn lo previsto en el artculo93 de esta Ley.
4. La renuncia a la autorizacin concedida para ser plataforma de financiacin
participativa deber ser comunicada a la Comisin Nacional del Mercado de Valores,
que la aceptar expresamente a menos que existan razones fundadas para considerar
que la cesacin de actividad puede ocasionar riesgos graves para los inversores o
promotores.
5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de
Economa y Competitividad, y al Banco de Espaa en el caso de plataformas que
publiquen proyectos a los que se refiere el artculo50.1.c), las revocaciones, suspensiones
y renuncias de las autorizaciones de plataformas de financiacin participativa que tengan
lugar.
CAPTULO III
Normas de conducta
Artculo60. Principios generales.
1. Las plataformas de financiacin participativa debern ejercer su actividad de
acuerdo con los principios de neutralidad, diligencia y trasparencia y con arreglo al mejor
inters de sus clientes.
2. Tendrn la consideracin de clientes tanto los promotores como los inversores.
3. La informacin que proporcionen a sus clientes sobre los derechos y obligaciones
que asumen al operar a travs de la plataforma de financiacin participativa deber ser
clara, oportuna, suficiente, accesible, objetiva y no engaosa.
Artculo61. Obligaciones de informacin general.
1. Las plataformas de financiacin participativa debern incluir la siguiente
informacin en su pgina web:
a) El funcionamiento bsico de la plataforma, incluida la forma de seleccin de los
proyectos de financiacin participativa, la forma en la que se recibe y trata la informacin
suministrada por los promotores y los criterios para su publicacin, que debern ser
homogneos y no discriminatorios.
b) Advertencia de los riesgos que implica para los inversores la participacin en
prstamos o la suscripcin de las acciones, participaciones u otros valores representativos
de capital y obligaciones a travs de la plataforma de financiacin participativa y, en todo
caso, el riesgo de prdida total o parcial del capital invertido, el riesgo de no obtener el
rendimiento dinerario esperado y el riesgo de falta de liquidez de la inversin.
En el caso de financiacin mediante emisin de acciones, se deber informar adems
del riesgo de dilucin de la participacin en la sociedad, del riesgo de no recibir dividendos
y del riesgo de no poder influir en la gestin de la sociedad.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36645
En el caso de financiacin mediante emisin de participaciones sociales u otros

valores representativos de capital, se deber informar adems del riesgo de dilucin, del
riesgo de no recibir dividendos, del riesgo de no poder influir en la gestin de la sociedad
y de las restricciones a la libre transmisibilidad inherentes a su rgimen jurdico.
c) La advertencia de que la plataforma de financiacin participativa no ostenta la
condicin de empresa de servicios de inversin, ni entidad de crdito y de que no est
adherida a ningn fondo de garanta de inversiones o fondo de garanta de depsitos.
d) La advertencia de que los proyectos de financiacin participativa no son objeto de
autorizacin ni de supervisin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores ni por el
Banco de Espaa y de que la informacin facilitada por el promotor no ha sido revisada
por ellos, ni, en el caso de emisin de valores, constituye un folleto informativo aprobado
por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
e) Las medidas y los medios organizativos adoptados para minimizar el riesgo de
fraude y el riesgo operacional.
f) En el caso de que la plataforma de financiacin participativa proporcione
informacin sobre el nmero o el porcentaje de incumplimientos, tasa de morosidad, la
rentabilidad u otra variable anloga, deber tambin informar sobre cmo define cada
variable y cmo se han realizado los clculos.
g) Los procedimientos y medios a travs de los cuales se invierte en los proyectos,
ya sea mediante la suscripcin de acciones, participaciones u otros valores representativos
de capital y obligaciones o mediante la participacin en la concesin de prstamos.
h) Las tarifas aplicables a los inversores y a los promotores, el procedimiento de
contratacin y la forma de facturacin.
i) Las medidas adoptadas para evitar los conflictos de inters.
j) Informacin acerca de los procedimientos y sistemas establecidos por los que se
harn llegar al promotor los fondos de los inversores y por los que los inversores recibirn
la remuneracin de los capitales invertidos y en el caso de que exista intermediacin en
los pagos, el nombre de la entidad autorizada a prestar tal servicio y su nmero de
registro.
k) Los procedimientos y medios para la presentacin de quejas y reclamaciones por
parte de los clientes y los procedimientos para resolverlos.
l) En su caso, los procedimientos y medios a travs de los cuales la plataforma de
financiacin participativa ofrece algn servicio de recobro de deudas.
m) Los mecanismos para que, en caso de cese de la actividad de la plataforma de
financiacin participativa, se sigan prestando todos o parte de los servicios a los que se
comprometi frente a los proyectos de financiacin participativa que hubieran obtenido
financiacin. Tambin debern informar de las consecuencias que conllevara para los
inversores y promotores la falta de activacin de dichos mecanismos.
n) La identidad de los auditores de la plataforma de financiacin participativa.
2. La informacin recogida en el apartado1 se incluir de forma accesible,
permanente, actualizada, gratuita y fcilmente visible en la pgina web de la plataforma
3. La informacin recogida en el apartado1.b), c), d) y h) deber presentarse, en
trminos breves y sencillos, y en un lugar y forma especialmente destacadas en la pgina
web de inicio bajo un epgrafe denominado Informacin bsica para el cliente.
4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr fijar los trminos, incluyendo
el mtodo de clculo de los conceptos previstos en el apartado1.f), en los que se debe
publicar esta informacin y exigir la inclusin de cualquier otra informacin que considere
oportuna.
Artculo62. Conflictos de inters.
1. Las plataformas de financiacin participativa establecern y aplicarn una poltica
efectiva en materia de conflictos de inters. Dicha poltica se har pblica en su pgina
web y se ajustar al tamao y organizacin de la plataforma, as como a la naturaleza,
escala y complejidad de sus negocios.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36646
2. Los administradores, altos directivos y empleados de la plataforma de financiacin

participativa no podrn:
a) Realizar actividades que puedan dar lugar a un conflicto de inters ni hacer un
uso inadecuado o divulgar indebidamente informacin confidencial, ni
b) realizar recomendaciones personalizadas a los inversores sobre los proyectos
publicados en la plataforma de financiacin participativa.
3. Los socios de las plataformas de financiacin participativa slo podrn asesorar a
inversores sobre los proyectos publicados en la plataforma cuando estn autorizados a
prestar el servicio de asesoramiento financiero al que se refiere el artculo63.1.g) de la
Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores y apliquen una poltica efectiva en
materia de conflictos de intereses.
Artculo63. Proyectos vinculados.
1. Las plataformas de financiacin participativa slo podrn participar en proyectos
publicados en su pgina web de acuerdo con los siguientes requisitos:
a) Su participacin no podr superar el10 por ciento del objetivo de financiacin de
cada proyecto ni permitir controlar la empresa, en los trminos previstos en el artculo42
del Cdigo de Comercio.
b) Las plataformas de financiacin participativa informarn a los inversores de forma
clara y accesible del importe de su participacin, o de la de las personas relacionadas en
el apartado3, en cada proyecto. Asimismo, publicarn en la web los criterios de su poltica
interna para decidir su participacin en los proyectos.
2. Las plataformas de financiacin participativa slo podrn publicar proyectos de
los que sean promotoras en su propia pgina web conforme a los siguientes requisitos:
a) El objetivo de financiacin agregado de dichos proyectos no superar en cada
ejercicio el10 por ciento de los fondos efectivamente recaudados por todos los proyectos
de financiacin participativa publicados en su pgina web en el ejercicio inmediatamente
anterior.
b) Las plataformas de financiacin participativa informarn inmediatamente a los
inversores de forma clara y accesible de los proyectos de los que ellas o las personas
relacionadas en el apartado siguiente fuesen promotores.
Artculo64. Publicidad.
1. Las plataformas de financiacin participativa podrn publicitar y realizar
comunicaciones de carcter comercial sobre su actividad profesional general.
2. Las plataformas de financiacin participativa podrn publicitar y realizar
comunicaciones de carcter comercial sobre proyectos concretos de financiacin
cve: BOE-A-2015-4607
3. Lo previsto en los apartados anteriores ser tambin de aplicacin a los

administradores, altos ejecutivos y socios con participacin significativa de las plataformas
de financiacin participativa, y a los cnyuges o personas con quienes estos convivan en
anloga relacin de afectividad as como a sus familiares hasta el segundo grado de
consanguinidad o afinidad; respecto de los proyectos de los que sean promotores y sean
publicados en las pginas web de sus respectivas plataformas.
4. Las plataformas de financiacin participativa no podrn participar en proyectos
publicados por otras plataformas de financiacin participativa.
5. Sin perjuicio de la legislacin especfica que les resulte aplicable, en particular, en
materia de contratacin pblica y subvenciones, ni las Administraciones Pblicas, ni
ninguna de las restantes entidades comprendidas en el concepto de sector pblico
previsto en el artculo2 de la Ley Orgnica2/2012, de27 de abril, de Estabilidad
Presupuestaria y Sostenibilidad Financiera estarn sometidas a las limitaciones
establecidas en los apartados anteriores.

Sec. I. Pg. 36647
participativa siempre y cuando la seleccin de los mismos se base en criterios objetivos y

no discriminatorios sobre los que se informar a los clientes.
3. En todo caso deber respetarse el deber de neutralidad y los dems principios
recogidos en el artculo60 de esta Ley.
Artculo65. Conservacin de informacin.
Las plataformas de financiacin participativa debern conservar a disposicin de la
Comisin Nacional del Mercado de Valores la informacin a la que se refiere este ttulo
durante, al menos, cinco aos.
CAPTULO IV
Sobre los promotores y los proyectos
Seccin1. Requisitos generales
Artculo66. Diligencia en la admisin y comprobacin de la identidad del promotor.
1. La plataforma de financiacin participativa deber evaluar con la debida diligencia
la admisin de proyectos de financiacin y su adecuacin a los requisitos establecidos en
este captulo.
2. La plataforma de financiacin participativa deber comprobar la identidad del
promotor e identificarlo debidamente.
Artculo67. Requisitos de los promotores.
1. El promotor persona jurdica deber estar vlidamente constituido en Espaa o
en otro Estado miembro de la Unin Europea. En el caso de personas fsicas, su
residencia fiscal deber estar en Espaa o en otro Estado miembro de la Unin Europea.
2. Los promotores o socios de la entidad promotora, el administrador del promotor o
los miembros de su Consejo de Administracin no podrn hallarse inhabilitados conforme
a lo previsto en la Ley22/2003, de9 de julio, Concursal, o normativa equivalente de otros
Estados miembros de la Unin Europea, ni podrn estar cumpliendo condena por la
comisin de delitos o faltas contra el patrimonio, el blanqueo de capitales, el orden
socioeconmico, la Hacienda Pblica y la Seguridad Social.
Artculo68. Lmites al nmero de proyectos e importe mximo de captacin.
1. Las plataformas de financiacin participativa se asegurarn de que ningn
promotor tiene publicado simultneamente en la plataforma ms de un proyecto.
2. El importe mximo de captacin de fondos por proyecto de financiacin
participativa a travs de cada una de las plataformas de financiacin participativa no
podr ser superior a2.000.000 de euros, siendo posible la realizacin de sucesivas
rondas de financiacin que no superen el citado importe en cmputo anual. Cuando los
proyectos se dirijan exclusivamente a inversores acreditados, el importe mximo anterior
podr alcanzar los5.000.000 de euros.
Artculo69. Lmites temporales y cuantitativos del proyecto.
1. Las plataformas de financiacin participativa se asegurarn de que para cada
proyecto de financiacin participativa se establezca un objetivo de financiacin y un plazo
mximo para poder participar en la misma.
2. Las plataformas de financiacin participativa podrn establecer en sus reglas de
funcionamiento que el objetivo de financiacin y el plazo mximo a los que se refiere el
apartado1 puedan ser superados hasta en un25 por ciento siempre que se informe, con
carcter previo a la inversin, de tal posibilidad y de los supuestos que dan lugar a la
misma.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36648
3. La plataforma de financiacin participativa garantizar que el objetivo de financiacin

y el plazo mximo a los que se refieren los apartados1 y2 no sean superados.
4. Si no se alcanzara el objetivo de financiacin dentro del plazo temporal fijado o,
en su caso, superado de acuerdo con el apartado2, se proceder a la devolucin de las
cantidades aportadas.
5. No obstante lo dispuesto en el apartado4, las plataformas de financiacin
participativa podrn establecer en sus reglas de funcionamiento que el proyecto reciba la
financiacin cuando se hubiere alcanzado al menos el90 por ciento del objetivo de
financiacin, una vez descontada la participacin en el proyecto que pudiera tener la
propia plataforma de acuerdo con el artculo63.1, y siempre que se informe, con carcter
previo a la inversin, de tal posibilidad y de los supuestos que dan lugar a la misma.
Artculo70. Informacin sobre el proyecto.
1. El proyecto deber contener, al menos, una descripcin del mismo de forma concisa
y en un lenguaje no tcnico, que proporcione la informacin necesaria para permitir a un
inversor medio un juicio fundado sobre la decisin de financiacin del proyecto.
2. La plataforma de financiacin participativa deber publicar la descripcin a la que
se refiere el apartado anterior, y la informacin contenida en las secciones2. y3. de
este captulo.
Artculo71. Responsabilidad de la plataforma de financiacin participativa respecto de
la informacin del proyecto.
1. Las plataformas de financiacin participativa se asegurarn de que la informacin
publicada en la plataforma sea completa conforme a lo previsto en este captulo.
2. Las plataformas de financiacin participativa publicarn toda otra informacin
relevante que obre en su poder sobre el proyecto o los promotores.
Artculo72. Obligaciones adicionales respecto de la informacin.
1. Si la plataforma de financiacin participativa habilitase un canal de comunicacin
entre el promotor y los inversores potenciales, garantizar que toda la informacin que se
enve a travs de ese canal sea accesible al resto de inversores potenciales a travs de
su publicacin en un lugar fcilmente visible de la pgina web de la plataforma.
2. Las plataformas de financiacin participativa actualizarn en su pgina web
diariamente el estado de participacin en el proyecto as como el porcentaje de la
financiacin que haya sido asumida por inversores que tengan la consideracin de
acreditados y por la propia plataforma. Una vez finalizado el plazo establecido para la
inversin, la plataforma de financiacin participativa deber anunciarlo en el espacio de la
pgina web reservado al proyecto correspondiente.
3. La informacin recibida y publicada sobre un proyecto estar disponible para los
inversores que hubieran participado en la misma, de forma continuada en la pgina web
durante un plazo no inferior adoce meses desde el cierre de la captacin de fondos.
4. Las plataformas de financiacin participativa debern poner a disposicin de los
inversores que se lo soliciten la informacin prevista en el apartado1 en soporte duradero
y durante un plazo no inferior acinco aos desde el cierre de la captacin de fondos.
Artculo73. Responsabilidad de los promotores por la informacin publicada.
Los promotores sern responsables frente a los inversores de la informacin que
proporcionen a la plataforma de financiacin participativa para su publicacin.
Seccin2. Requisitos aplicables a los prstamos
Artculo74. Idoneidad de los prstamos concedidos.
1. Los prstamos concedidos quedarn sujetos al rgimen jurdico al que estn
sometidos.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36649
2. Los proyectos basados en prstamos no podrn incorporar una garanta

hipotecaria sobre la vivienda habitual del prestatario.
Artculo75. Informacin sobre el promotor que capta financiacin mediante prstamos.
1. Cuando los proyectos de financiacin participativa se instrumenten a travs de
prstamos y el promotor sea una persona jurdica, aquellos debern contener, al menos,
la informacin sealada en el artculo78 de esta Ley.
2. Cuando los proyectos de financiacin participativa se instrumenten a travs de
prstamos y el promotor sea una persona fsica, los proyectos debern contener, al
menos, la siguiente informacin:
a) Currculum vtae.
b) Domicilio a efecto de notificaciones.
c) Descripcin de la situacin financiera y endeudamiento.
3. Las plataformas de financiacin participativa podrn ocultar preliminarmente la
identidad de los promotores, siempre que garanticen que los inversores puedan conocer
tal identidad en alguna fase anterior a la efectiva aportacin de los fondos.
Artculo76. Informacin sobre los prstamos.
1. Los proyectos de financiacin participativa instrumentados a travs de prstamos
contendrn, al menos, la siguiente informacin sobre los prstamos:
a) Una breve descripcin de las caractersticas esenciales del prstamo y de los
riesgos asociados a la financiacin.
b) Modo de formalizacin del prstamo y, en caso de formalizacin mediante escritura
pblica, lugar de su otorgamiento e indicacin de quin correr con dichos gastos.
c) Descripcin de los derechos vinculados a los prstamos y su forma de ejercicio,
incluida cualquier limitacin de esos derechos. Se incluir informacin sobre la remuneracin
y amortizacin de los prstamos, y limitaciones a la cesin.
2. En particular, debern incorporar la siguiente informacin al objeto de clarificar las
condiciones en las que promotor e inversores participan en el proyecto de financiacin
participativa:
a) El tipo de prstamo, importe total del prstamo y la duracin del contrato de
prstamo.
b) La tasa anual equivalente, calculada de acuerdo con la frmula matemtica que
figura en la parte I del anexo I de la Ley16/2011, de24 de junio, de contratos de crdito al
consumo.
c) El coste total del prstamo incluyendo los intereses, las comisiones, los impuestos
y cualquier otro tipo de gastos incluyendo los de servicios accesorios con excepcin de
los de notara.
d) La tabla de amortizaciones con el importe, el nmero y la periodicidad de los
pagos que deber efectuar el promotor.
e) El tipo de inters de demora, las modalidades para su adaptacin y, cuando
procedan, los gastos por impago y una advertencia sobre las consecuencias en caso de
impago.
f) En su caso, las garantas aportadas, la existencia o ausencia de derecho de
desistimiento y de reembolso anticipado y eventual derecho de los prestamistas a recibir
indemnizacin.
3. En el caso de que algunas de las cuestiones referidas en los apartados anteriores
no estuviese determinada en el momento o durante la publicacin del proyecto, la
plataforma de financiacin participativa deber detallar su forma de determinacin o
clculo antes de la formalizacin de la financiacin.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36650
Seccin3. Requisitos aplicables a las acciones, participaciones u otros valores

representativos de capital y obligaciones
Artculo77. Idoneidad de los valores emitidos.
Las acciones, participaciones u otros valores representativos de capital y las
obligaciones objeto de la emisin quedarn sometidos al rgimen jurdico que les resulte
de aplicacin y, en su caso, a lo previsto en la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de
Valores, y en el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real
Decreto Legislativo1/2010, de2 de julio.
Artculo78. Informacin sobre el promotor que emite valores.
1. Los proyectos de financiacin participativa instrumentados a travs de una oferta
de suscripcin de acciones, participaciones u otros valores representativos de capital y
obligaciones contendrn, al menos, la siguiente informacin sobre el emisor:
a) Descripcin de la sociedad, de sus rganos sociales y del plan de actividades.
b) Identidad y currculum vtae de los administradores y directores.
c) Denominacin social, domicilio social, direccin del dominio de Internet y nmero
de registro del emisor.
d) Forma de organizacin social.
e) Nmero de empleados.
f) Descripcin de la situacin financiera.
g) Estructura del capital social y endeudamiento.
2. En el caso de la emisin o suscripcin de acciones, participaciones sociales u
otros valores representativos de capital, tambin debern constar los Estatutos sociales.
Artculo79. Informacin sobre la oferta de valores.
Las plataformas de financiacin participativa debern publicar la siguiente informacin
sobre los proyectos de financiacin participativa instrumentados a travs de una oferta de
suscripcin de acciones, participaciones u otros valores representativos de capital y
obligaciones:
a) Descripcin del tipo y la clase de los valores ofertados y, de existir, el cdigo de
identificacin del valor.
b) Una breve descripcin de las caractersticas esenciales y los riesgos asociados
con la inversin en los valores de que se trate.
c) Indicacin de si los valores estn representados en forma de ttulos o de
anotaciones en cuenta. En el primer caso se sealar la denominacin de la entidad
custodia. En el ltimo caso se sealar el nombre y la direccin de la entidad responsable
de la llevanza de las anotaciones correspondientes. En ambos casos se indicarn las
tarifas aplicables a estos servicios.
d) Descripcin de los derechos vinculados a los valores y su forma de ejercicio,
incluida cualquier limitacin de esos derechos. Se incluir informacin sobre la
amortizacin y remuneracin de los valores o su forma de clculo cuando no sea posible
publicarla con anterioridad, pactos de recompra y limitaciones a la venta.
e) En su caso, las garantas aportadas.
Artculo80. Requisitos de los Estatutos sociales de los promotores.
1. Los Estatutos sociales o, en su caso, el reglamento de la junta de los promotores
con carcter societario que instrumenten sus proyectos de financiacin participativa a
travs de una oferta de suscripcin de acciones, participaciones u otros valores
representativos de capital debern regular los siguientes derechos de los socios:
a) Reconocern el derecho de asistencia a la junta por medios telemticos en los
trminos previstos en el artculo182 del texto refundido de la Ley de Sociedades de
Capital.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36651
b) Reconocern el derecho de representacin en la junta general por cualquier

persona.
c) Establecern que los pactos parasociales que tengan por objeto el ejercicio del
derecho de voto en las juntas generales o que incidan de algn modo en la transmisibilidad
de las acciones, participaciones sociales u otros valores representativos de capital habrn
de ser comunicados inmediatamente a la propia sociedad y por sta al resto de socios.
2. Sern nulas las clusulas estatutarias que vulneren lo dispuesto en este artculo.
CAPTULO V
Proteccin del inversor
Artculo81. Tipos de inversores.
1. Los inversores podrn ser acreditados o no acreditados.
2. En el caso de proyectos a los que se refiere el artculo50.1.b) y c) de esta Ley,
tendrn la consideracin de inversor acreditado:
a) Las personas fsicas y jurdicas a las que se refieren las letras a), b) y d) del
artculo78 bis.3 de la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores.
b) Los empresarios que individualmente renan, al menos, dos de las siguientes
condiciones:
1. Que el total de las partidas del activo sea igual o superior a1 milln de euros,
2. que el importe de su cifra anual de negocios sea igual o superior a2 millones
de euros,
3. que sus recursos propios sean iguales o superiores a300.000 euros.
c) Las personas fsicas que cumplan con las siguientes condiciones:
1. Acreditar unos ingresos anuales superiores a50.000 euros o bien un patrimonio
financiero superior a100.000 euros, y
2. solicitar ser considerados como inversores acreditados con carcter previo, y
renunciar de forma expresa a su tratamiento como cliente no acreditado.
La admisin de la solicitud y renuncia deber realizarse conforme lo dispuesto en el
artculo84 y quedar condicionada a que la plataforma de financiacin participativa efecte
la adecuada evaluacin de la experiencia y conocimientos del cliente, y se asegure de que
puede tomar sus propias decisiones de inversin y comprende sus riesgos.
d) Las pequeas y medianas empresas y personas jurdicas no mencionadas en los
apartados anteriores cuando cumplan lo dispuesto en el nmero2. del apartado anterior.
3. Adems de las personas anteriormente citadas, tambin tendrn la consideracin
de inversor acreditado las personas fsicas o jurdicas que acrediten la contratacin del
servicio de asesoramiento financiero sobre los instrumentos de financiacin de la
plataforma por parte de una empresa de servicios de inversin autorizada.
4. Todo inversor que no cumpla con lo dispuesto en los apartados2 y3 de este
artculo tendr la consideracin de no acreditado.
5. Los inversores acreditados segn las letras c) y d) del apartado2 de este artculo
que no proporcionen financiacin a un proyecto de la plataforma de financiacin
participativa en el plazo dedoce meses, perdern la condicin de acreditados, si bien
podrn recuperarla cuando cumplan con los requisitos establecidos en las referidas letras.
Igualmente, perdern la consideracin de acreditados cuando lo soliciten por escrito.
Artculo82. Lmites a la inversin en proyectos publicados en plataformas de financiacin
participativa.
1. Las plataformas de financiacin participativa se asegurarn de que ningn
inversor no acreditado:
a) Se comprometa a invertir o invierta a travs de ella ms de3.000 euros en el
mismo proyecto publicado por una misma plataforma de financiacin participativa.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36652
b) Se comprometa a invertir o invierta a travs de ella ms de10.000 euros en un

periodo dedoce meses, en proyectos publicados por una misma plataforma de
2. Asimismo, las plataformas de financiacin participativa debern requerir de los
inversores no acreditados la manifestacin a la que se refiere el artculo84.2.b) para
evitar que los inversores no acreditados inviertan en un periodo de12 meses ms
de10.000 euros en proyectos publicados en el conjunto de plataformas.
Artculo83. Requisitos de informacin previos a la inversin.
1. Con carcter previo a la participacin en cada proyecto de financiacin participativa,
la pgina web a travs de la cual opera la plataforma de financiacin participativa deber
garantizar que el inversor recibe y acepta una comunicacin especfica en la que se le
advierte, de forma clara y comprensible, de las siguientes circunstancias:
a) El proyecto de financiacin participativa no es objeto de autorizacin ni de
supervisin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores ni por el Banco de Espaa y
la informacin facilitada por el promotor no ha sido revisada por ellos.
b) En el caso de emisin de valores, sta no es objeto de autorizacin ni de
supervisin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y la informacin facilitada
por el emisor no ha sido revisada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores ni
constituye un folleto informativo aprobado por la Comisin Nacional del Mercado de
Valores.
c) La existencia de riesgo de prdida total o parcial del capital invertido, riesgo de no
obtener el rendimiento dinerario esperado y riesgo de iliquidez para recuperar su
inversin.
d) El capital invertido no est garantizado por el fondo de garanta de inversiones ni
por el fondo de garanta de depsitos.
e) Cualesquiera otras que determine la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
2. La obligacin prevista en el apartado1 no ser exigible cuando el inversor sea
acreditado.
Artculo84. Expresiones del inversor.
1. La plataforma de financiacin participativa exigir que todo inversor acreditado,
antes de operar por primera vez como tal, exprese que ha sido advertido de que al ser
considerado inversor acreditado est expuesto a mayores riesgos y goza de menor
proteccin respecto de la inversin en un proyecto de financiacin participativa. Dicha
expresin podr realizarse al mismo tiempo que las que se refieren en las letras c) y d)
del artculo81.2 de esta Ley.
2. Inmediatamente antes de adquirir ningn compromiso de pago, la plataforma de
financiacin participativa exigir que, junto con su consentimiento, todo inversor no
acreditado manifieste que:
a) Ha sido advertido de los riesgos que implica la inversin en el proyecto de
financiacin participativa o los proyectos de financiacin participativa en el caso de que el
inversor participe en varios mediante una nica actuacin, y
b) teniendo en cuenta la operacin que realiza, su inversin total en los ltimos doce
meses en proyectos publicados por el conjunto de plataformas de financiacin participativa
no supera el umbral de10.000 euros.
3. Las manifestaciones del inversor a las que se refieren tanto los apartados1 y2 de
este artculo, como las letras c) y d) del artculo81.2 podrn obtenerse tanto a travs de su
expresin manuscrita, como a travs de canales electrnicos o telefnicos, siempre que se
establezcan medidas eficaces que impidan la manipulacin de la informacin con
posterioridad a la realizacin de la operacin. En el caso de prestacin de servicios por va
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36653
electrnica, debern establecerse los medios necesarios para asegurar que el cliente pueda
teclear la expresin correspondiente y la entidad deber ser capaz de acreditar que as se
ha realizado. Para ello se requerir la utilizacin de alguno de los siguientes medios:
a) Firma electrnica cualificada o firma electrnica avanzada basada en un
certificado cualificado de firma electrnica.
b) Sello electrnico cualificado o sello electrnico avanzado basado en un certificado
cualificado de sello electrnico, si el inversor es una persona jurdica.
c) Intervencin de un tercero de confianza en la operacin.
d) Otros mtodos que permitan acreditar que el cliente efectivamente ha tecleado la
expresin correspondiente en el momento de la solicitud del inversor acreditado.
En el caso de prestacin de servicios por va telefnica, la entidad deber solicitar al
inversor que se identifique antes de iniciar la operacin y conservar la grabacin con la
expresin verbal del cliente.
4. La plataforma de financiacin participativa conservar el registro de las
manifestaciones referidas en los apartados anteriores durante, al menos,cinco aos.
Artculo85. Aplicacin del derecho de proteccin de los usuarios e inversores de
plataformas de financiacin participativa.
La actividad desarrollada por las plataformas de financiacin participativa y las
relaciones entre los promotores e inversores estarn sujetas a la normativa sobre
proteccin de los consumidores y usuarios con las especialidades previstas en este
captulo, as como a los mecanismos previstos en la legislacin sobre proteccin de los
clientes de servicios financieros y, en particular, a lo establecido en los artculos29 y30
de la Ley44/2002, de22 de noviembre, de medidas de reforma del sistema financiero.
Artculo86. Aplicacin del derecho de consumo a las plataformas de financiacin
participativa.
1. En sus relaciones con aquellos promotores que tengan la consideracin de
consumidor, la plataforma de financiacin participativa tendr la consideracin de
intermediario a efectos de la Ley2/2009, de31 de marzo, por la que se regula la contratacin
con los consumidores de prstamos o crditos hipotecarios y de servicios de intermediacin
para la celebracin de contratos de prstamo o crdito, que les ser de aplicacin en los
siguientes trminos:
a) No ser de aplicacin la obligacin de registro establecida por el artculo3 de la
citada Ley.
b) No ser de aplicacin la obligacin de disponer de un seguro de responsabilidad
civil o aval bancario establecido por el artculo7 de la citada Ley.
c) No sern de aplicacin las obligaciones sobre comunicaciones comerciales y
publicidad y las obligaciones adicionales a la actividad de intermediacin de los
artculos19.3 y22 de la Ley2/2009, de31 de marzo.
2. En sus relaciones con aquellos promotores que tengan la consideracin de
consumidor, la plataforma de financiacin participativa tendr la consideracin de
intermediario a efectos de la Ley16/2011, de24 de junio, de contratos de crdito al
consumo, a cuyos efectos se entendern cumplidos los siguientes requisitos con la
publicacin del proyecto por una plataforma de financiacin participativa que haya
obtenido la preceptiva autorizacin y se halle inscrita en el correspondiente registro de
dicha Ley:
a) La presentacin de una oferta vinculante a la que se refiere el artculo8 de la
citada Ley.
b) La comunicacin de la informacin previa al contrato y su publicidad a la que se
refieren los artculos9 y10 de la citada Ley.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36654
Artculo87. Prohibicin de prstamos o crditos hipotecarios en proyectos con

consumidores.
Las plataformas de financiacin participativa no publicarn proyectos en los que los
consumidores soliciten un prstamo o crdito con garanta hipotecaria.
Artculo88. Advertencias a realizar.
Las plataformas de financiacin participativa debern advertir del riesgo de
endeudamiento excesivo que puede implicar la obtencin de financiacin mediante la
misma por parte de promotores que tenga la condicin de consumidor.
CAPTULO VI
Supervisin, inspeccin y sancin
Artculo89. Rgimen de inspeccin y sancin.
1. Quedan sujetos al rgimen de supervisin, inspeccin y sancin de este ttulo, a
cargo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores:
a) Las plataformas de financiacin participativa.
b) Las restantes personas fsicas y jurdicas a los efectos de comprobar si infringen
las reservas de actividad y denominacin previstas en el artculo48.
2. En el caso de personas jurdicas, las facultades que corresponden a la Comisin
Nacional del Mercado de Valores podrn ejercerse igualmente sobre quienes ocupen
cargos de administracin, direccin o asimilados a los mismos.
Artculo90. Facultades de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y cooperacin
con el Banco de Espaa.
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dispondr de todas las facultades
de inspeccin, supervisin y sancin previstas en esta Ley y en el resto del ordenamiento
jurdico para el ejercicio de sus funciones.
2. De acuerdo con los principios de cooperacin y colaboracin, el Banco de Espaa
deber, respecto de plataformas que publiquen proyectos a los que se refiere el
artculo50.1.c), facilitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la informacin
que precise y prestar, en el mbito propio, la cooperacin y asistencia activas que sta
pudiera recabar para el eficaz ejercicio de las competencias que le atribuye este ttulo.
3. A efectos de lo dispuesto en el apartado anterior, la Comisin Nacional del
Mercado de Valores podr solicitar cuantos datos, documentos o medios probatorios se
hallen a disposicin del Banco de Espaa, y requerir su asistencia para el mejor ejercicio
de las funciones de supervisin, inspeccin y sancin previstas en este ttulo. En
particular, el Banco de Espaa, a solicitud de la Comisin Nacional del Mercado de
Valores, podr desarrollar las actuaciones y ejercer las facultades previstas en el
artculo50 de la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de
entidades de crdito para verificar el cumplimiento de lo previsto en esta Ley para las
plataformas que publiquen proyectos a los que se refiere el artculo50.1.c).
4. En particular, en relacin con el ejercicio de la potestad sancionadora que le
atribuye este captulo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores:
a) Deber comunicar al Ministerio de Economa y Competitividad los acuerdos de
incoacin, con indicacin de los elementos esenciales del expediente, los actos de trmite
cualificados y los actos definitivos de los procedimientos sancionadores.
b) Deber recabar informe del Banco de Espaa con carcter previo a la imposicin
de sanciones a plataformas que publiquen proyectos a los que se refiere el artculo50.1.c).
c) Podr requerir del Banco de Espaa, de conformidad con lo previsto en los
apartados2 y3, los antecedentes, informes y actuaciones necesarias para el eficaz
ejercicio de sus facultades y la adecuada instruccin de los procedimientos.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36655
5. El contenido del deber de colaboracin entre la Comisin Nacional del Mercado

de Valores y el Banco de Espaa previsto en este artculo se podr especificar a travs
de los instrumentos y procedimientos que de manera comn y voluntaria establezcan
dichos organismos.
6. Las personas fsicas y jurdicas previstas en el artculo89 quedan obligadas a
poner a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores o del Banco de
Espaa cuando acte por requerimiento de aquella, cuantos libros, registros y
documentos, sea cual fuere su soporte, stos consideren precisos para el adecuado
ejercicio de sus funciones, incluidos los programas informticos.
7. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el ejercicio de las facultades de
supervisin e inspeccin contempladas en este captulo, podr comunicar y requerir, a las
personas fsicas y jurdicas previstas en el artculo89, por medios electrnicos, las
informaciones y medidas recogidas en esta Ley y en sus disposiciones de desarrollo, de
conformidad con lo previsto en el artculo85.6 de la Ley24/1988, de28 de julio, del
Mercado de Valores.
Artculo91. Comunicaciones a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
Las plataformas de financiacin participativa debern remitir a la Comisin Nacional
del Mercado de Valores la informacin relativa a los cambios en su estructura accionarial
o distribucin de participaciones y, al cierre de su ejercicio, la siguiente documentacin:
a) Las cuentas anuales auditadas, acompaadas del correspondiente informe de
auditora.
b) Una Memoria que contenga:
1. Un resumen de las categoras de proyectos publicados a travs de la pgina
web, financiacin alcanzada y proyectos que no han conseguido financiacin y, en el caso
de disponer de informacin al respecto, tasa de morosidad y nmero y porcentaje de
incumplimientos y fallidos. Tambin deber incorporar informacin general sobre los
proyectos que no han sido seleccionados para su publicacin, as como las categoras de
razones que han motivado este hecho.
2. En su caso, la identidad de la entidad de crdito o empresa de servicios de pago
contratados por la plataforma de financiacin participativa para intermediar en los pagos
realizados por los inversores y los promotores.
3. En su caso, las acciones judiciales, quejas y reclamaciones presentadas por los
clientes.
4. En el caso de que gestionen un sistema propio de cobertura de prdidas, su
volumen y prdidas a las que se haya hecho frente.
Artculo92. Infracciones.
a) La publicacin reiterada por parte de las plataformas de financiacin participativa

de proyectos que no cumplan las condiciones establecidas en el artculo49 o no se
instrumenten a travs de las formas previstas en el artculo50.
b) El incumplimiento por parte de las plataformas de financiacin participativa de las
prohibiciones previstas en el artculo52 y de la prohibicin de recibir fondos por cuenta de
clientes sin la preceptiva autorizacin establecida en el artculo52.3.
c) La prestacin de servicios propios de las plataformas de financiacin participativa
sin disponer de la autorizacin preceptiva prevista en el artculo53.
d) La realizacin no meramente ocasional o aislada por las plataformas de
financiacin participativa de actividades que no consten en su autorizacin.
e) La obtencin de la autorizacin como plataforma de financiacin participativa por
medio de declaraciones falsas o por otro medio irregular.
f) La negativa o resistencia a la actuacin supervisora o inspectora de la Comisin
Nacional del Mercado de Valores.
cve: BOE-A-2015-4607
1. Son infracciones muy graves:

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36656
g) La publicacin de informacin engaosa que induzca a error en el inversor y en

particular la manipulacin del porcentaje de incumplimientos, de la tasa de morosidad, de
la tasa de rentabilidad, del nivel de riesgo de invertir en un proyecto en concreto o de los
proyectos en general publicados en la plataforma.
h) El incumplimiento grave y reiterado por parte de las plataformas de financiacin
participativa de las obligaciones de comportamiento a las que se refiere el artculo60 y de
las reglas para minimizar los conflictos de inters a las que se refieren los artculos62 y63.
i) El incumplimiento reiterado y grave por parte de las plataformas de financiacin
participativa del deber de comprobar la identidad de los promotores.
j) El incumplimiento no meramente ocasional o aislado por parte de las plataformas
de financiacin participativa del deber de garantizar la aplicacin de los lmites aplicables al
proyecto de inversin participativa, de los objetivos y plazos mximos y de los lmites de
inversin para los inversores no acreditados a los que se refieren los artculos68,69 y82.
k) El incumplimiento reiterado y grave por parte de las plataformas de financiacin
participativa del deber de proporcionar la informacin previa a la que se refiere el
artculo83 y de obtener las manifestaciones de los inversores referidas en las letras c) y d)
del artculo81.2 y en el artculo84.
l) La comisin por el infractor de una infraccin grave cuando dentro de los cinco
aos anteriores se le hubiere impuesto una sancin administrativa firme por el mismo tipo
infractor.
2. Son infracciones graves:
a) El incumplimiento total o parcial de las obligaciones de informacin previstas en
el artculo61 cuando por la relevancia de la informacin o de la demora con que se
hubiese publicado se haya dificultado gravemente la apreciacin sobre la naturaleza de la
entidad y de sus actividades, o dicha informacin est basada en datos inexactos o no
veraces, cuando en estos supuestos la incorreccin sea relevante.
b) El incumplimiento grave y reiterado por parte de la plataforma de financiacin
participativa de las reglas que rigen la publicidad previstas en el artculo64.
c) El incumplimiento reiterado y grave del deber de diligencia de la plataforma de
financiacin participativa a la hora de comprobar que los promotores y sus proyectos
cumplen los requisitos establecidos en el captulo IV y de la obligacin de publicacin de
la informacin prevista en dicho captulo.
d) El incumplimiento grave y reiterado de las obligaciones de informacin previstas
en el artculo72, por parte de la plataforma de financiacin participativa.
e) El incumplimiento del rgimen de comunicaciones a la Comisin Nacional del
Mercado de Valores previsto en el artculo91.
f) El incumplimiento de las obligaciones a que se refiere el apartado1.a), d), h), i),
j),k), cuando no constituyan infraccin muy grave.
g) La comisin por el infractor de una infraccin leve cuando dentro de los dos aos
anteriores se le hubiere impuesto una sancin administrativa firme por el mismo tipo
infractor.
3. Constituyen infracciones leves aquellas infracciones de preceptos de este ttulo
de obligada observancia que no constituyan infraccin grave o muy grave conforme a lo
dispuesto en los dos apartados anteriores.
1. Por la comisin de infracciones muy graves se impondr al infractor una o varias

de las siguientes sanciones:
a) Multa por importe de entre el triple y el quntuplo del beneficio bruto obtenido
como consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin, de entre el5
por ciento y el10 por ciento del volumen de negocios neto anual total o de entre75.000
y200.000 euros.
cve: BOE-A-2015-4607

Sec. I. Pg. 36657
b) Revocacin de la autorizacin.
c) Prohibicin de solicitar la autorizacin para operar como plataforma de
financiacin participativa por un plazo no inferior a un ao ni superior a cinco.
d) Separacin del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en una
plataforma de financiacin participativa, con inhabilitacin para ejercer cargos de
administracin o direccin en cualquier otra plataforma de financiacin participativa por
plazo no superior a diez aos.
2. Por la comisin de infracciones graves se impondr al infractor una o varias de
las siguientes sanciones:
a) Multa por importe de entre el doble y el triple del beneficio bruto obtenido como
consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin, de entre el3por
ciento y el5 por ciento del volumen de negocios neto anual total o de entre50.000
y100.000 euros.
b) Suspensin de la autorizacin para operar como plataforma de financiacin
participativa por un plazo no superior a un ao.
c) Suspensin por plazo no superior a un ao en el ejercicio del cargo de administracin
o direccin que ocupe el infractor en una plataforma de financiacin participativa.
3. En todo lo no dispuesto en este captulo ser de aplicacin supletoria al ejercicio
de la potestad sancionadora la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores y su
normativa de desarrollo, y, en particular, el Real Decreto2119/1993, de3 de diciembre,
sobre el procedimiento sancionador aplicable a los sujetos que actan en los mercados
financieros. Las sanciones por infracciones graves y muy graves sern publicadas en el
Boletn Oficial del Estado y en la pgina web de la Comisin Nacional del Mercado de
Valores, de acuerdo con lo dispuesto en los artculos102 y103 de la Ley24/1988, de28 de
julio, del Mercado de Valores.
4. Por la comisin de infracciones leves se impondr al infractor la sancin de multa
por importe de entre el beneficio bruto obtenido como consecuencia de los actos u
omisiones en que consista la infraccin y su doble, de entre el1 por ciento y el3 por
ciento del volumen de negocios neto anual total o de entre10.000 y50.000 euros.
TTULO VI
Refuerzo de la capacidad de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de
Valores
La Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores, queda modificada en los
siguientes trminos:
Uno. Se modifica el artculo12 bis.1, con la siguiente redaccin:
1. Declarado el concurso de una entidad encargada de la llevanza del
registro de valores representados mediante anotaciones en cuenta o de una
entidad participante en el sistema de registro, los titulares de valores anotados en
dichos registros gozarn del derecho de separacin respecto a los valores inscritos
a su favor y lo podrn ejercitar solicitando su traslado a otra entidad, todo ello sin
perjuicio de lo dispuesto en los artculos44 bis.9 y70 ter.2.f) de la presente Ley.
Dos. Se introduce un nuevo prrafo segundo en el artculo14.7 pasando el actual
prrafo segundo a ser el tercero:
La Comisin Nacional del Mercado de Valores decidir acerca de la
oportunidad de la convocatoria de procesos de seleccin de personal destinados a
cubrir las vacantes de la plantilla aprobada en el presupuesto de explotacin y
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36658
capital de la entidad, quedando dichos procesos exceptuados de la Oferta de

Empleo Pblico.
Tres. Se da una nueva redaccin al artculo15, en los siguientes trminos:
Artculo15.
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, para el adecuado ejercicio
de las competencias que le atribuye esta Ley, podr dictar las disposiciones que exija
el desarrollo y ejecucin de las normas contenidas en los reales decretos aprobados
por el Gobierno o en las rdenes del Ministro de Economa y Competitividad, siempre
que estas disposiciones le habiliten de modo expreso para ello.
2. Las disposiciones dictadas por la Comisin Nacional del Mercado de
Valores, a que se refiere el apartado anterior se elaborarn por sta, previos los
informes tcnicos y jurdicos oportunos de los servicios competentes de la misma.
Tales disposiciones recibirn la denominacin de Circulares, sern aprobadas por
el Consejo de la Comisin, no surtirn efectos hasta tanto sean publicadas en el
"Boletn Oficial del Estado" y entrarn en vigor conforme a lo dispuesto en el
artculo2.1 del Cdigo Civil.
3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr elaborar guas
tcnicas, dirigidas a las entidades y grupos supervisados, indicando los criterios,
prcticas, metodologas o procedimientos que considera adecuados para el
cumplimiento de la normativa que les resulte de aplicacin. Dichas guas, que
debern hacerse pblicas, podrn incluir los criterios que la Comisin Nacional del
Mercado de Valores seguir en el ejercicio de sus actividades de supervisin. La
Comisin Nacional del Mercado de Valores podr requerir a las entidades y grupos
supervisados una explicacin de los motivos por los que, en su caso, se hubieran
separado de dichos criterios, prcticas, metodologas o procedimientos.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr hacer suyas, y transmitir
como tales a las entidades y grupos, as como desarrollar, complementar o adaptar
las guas que, sobre dichas cuestiones, aprueben los organismos o comits
internacionales activos en la regulacin y supervisin del mercado de valores.
6. La participacin, directa o indirecta, en el capital de las sociedades que

administren mercados secundarios oficiales espaoles quedar sujeta al rgimen
de participaciones significativas previsto en el artculo69 de esta Ley para las
empresas de servicios de inversin, en los trminos que reglamentariamente se
determinen, entendindose que tendr, en todo caso, tal carcter cualquier
participacin que alcance, de forma directa o indirecta, al menos el1 por ciento del
capital o de los derechos de voto de la sociedad o la que, sin llegar a ese porcentaje,
permita ejercer una influencia notable en la sociedad, en los trminos que se
determinen reglamentariamente. Sin perjuicio de las facultades de oponerse a una
participacin significativa en los trminos previstos en el apartado6 de dicho
artculo69, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr oponerse a la
adquisicin de una participacin significativa en el capital social de aquellas
sociedades cuando estime que es necesario para asegurar el buen funcionamiento
de los mercados o para evitar distorsiones en los mismos, as como, en el caso de
adquirentes de terceros Estados, por no darse un trato equivalente a las entidades
espaolas en su pas de origen. La Comisin Nacional del Mercado de Valores
comunicar al Ministerio de Economa y Competitividad su oposicin a la
adquisicin de la participacin significativa y las razones en las que se fundamente.
Cinco. Se modifica la redaccin del artculo31 bis.1, en los siguientes trminos:
1. Para dar comienzo a su actividad los mercados secundarios oficiales
debern obtener la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
cve: BOE-A-2015-4607
Cuatro. Se da una nueva redaccin al artculo31.6, en los siguientes trminos:

Sec. I. Pg. 36659
El plazo para resolver el procedimiento de autorizacin ser de seis meses desde

que la solicitud o, en su caso, la informacin que completa la documentacin
requerida, haya tenido entrada en el registro de la Comisin Nacional del Mercado
de Valores. En ausencia de resolucin expresa en dicho plazo, la solicitud se
entender desestimada. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar
al Ministerio de Economa y Competitividad la apertura del procedimiento de
autorizacin indicando los elementos esenciales del expediente a tramitar, y la
finalizacin del mismo, indicando el sentido de la resolucin adoptada por la
Comisin Nacional del Mercado de Valores.
En el caso de mercados de mbito autonmico, tal autorizacin ser concedida
por la Comunidad Autnoma con competencias en la materia.
Seis. Se da una nueva redaccin al artculo31 bis.4:
4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr revocar la
autorizacin concedida a un mercado secundario oficial cuando se d alguno de
estos supuestos:
a) El mercado no haga uso de la autorizacin en un plazo de doce meses o
renuncie expresamente a la misma.
b) Por falta de actividad en el mercado durante los seis meses anteriores a la
revocacin.
c) Haya obtenido la autorizacin valindose de declaraciones falsas o de
cualquier otro medio irregular.
d) Deje de cumplir los requisitos a los que estaba supeditada la concesin de
la autorizacin.
e) Incurra en una infraccin muy grave, de acuerdo con lo previsto en el
ttuloVIII de esta Ley.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar la revocacin de la
autorizacin al Ministerio de Economa y Competitividad. Toda revocacin de una
autorizacin ser notificada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la
Autoridad Europea de Valores y Mercados.
Siete. Se modifica el artculo31 quter.2, con la siguiente redaccin:
2. La sustitucin de la sociedad rectora del mercado secundario oficial estar
sujeta a autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. El plazo
para resolver el procedimiento ser de tres meses desde la presentacin de la
solicitud o desde que se complete la documentacin requerida. En ausencia de
resolucin expresa en dicho plazo, la solicitud se entender desestimada. La
Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa
y Competitividad la apertura del procedimiento de autorizacin indicando los
elementos esenciales del expediente a tramitar, y la finalizacin del mismo,
indicando el sentido de la resolucin adoptada por la Comisin Nacional del
Mercado de Valores.
En el caso de mercados de mbito autonmico, tal autorizacin ser concedida
por la Comunidad Autnoma con competencias en la materia.
Ocho. Se modifica la redaccin de la letra d) del artculo37.2:
d) Las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito
autorizadas en un Estado que no sea miembro de la Unin Europea, siempre que,
adems de cumplir los requisitos previstos en el ttulo V de esta Ley para operar en
Espaa, en la autorizacin dada por las autoridades de su pas de origen se les
faculte para ejecutar rdenes de clientes o para negociar por cuenta propia. La
Comisin Nacional del Mercado de Valores podr denegar o condicionar el acceso
de estas entidades a los mercados espaoles por motivos prudenciales, por no
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36660
darse un trato equivalente a las entidades espaolas en su pas de origen, o por no

quedar asegurado el cumplimiento de las reglas de ordenacin y disciplina de los
mercados de valores espaoles.
Nueve. Se da una nueva redaccin al segundo prrafo del artculo44 bis.3:
Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo69.6, la Comisin Nacional del
Mercado de Valores, podr oponerse a la adquisicin o a la transmisin de una
participacin significativa en el capital de la Sociedad de Sistemas cuando estime
que es necesario para asegurar el buen funcionamiento de los mercados o de los
sistemas de registro, compensacin y liquidacin de valores o para evitar
distorsiones en los mismos, as como por no darse un trato equivalente a las
entidades espaolas en el pas de origen del adquirente. La Comisin Nacional del
Mercado de Valores dar cuenta razonada al Ministerio de Economa y
Competitividad de esta decisin.
Diez. Se da una nueva redaccin al artculo44 bis.11:
11. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, previo informe del Banco
de Espaa, podr autorizar a otras entidades financieras la realizacin de todas o
algunas de las funciones a que se refiere el apartado1 del presente artculo. La
Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa
y Competitividad, con periodicidad trimestral, los procedimientos de autorizacin
incoados indicando los elementos esenciales del expediente a tramitar, y la
finalizacin del mismo, indicando el sentido de la resolucin adoptada por la
Comisin Nacional del Mercado de Valores.
Dichas entidades se sometern a lo dispuesto en los apartados8 y9 de este
artculo, y debern cumplir en todo caso con los requisitos mnimos que se
establezcan reglamentariamente, los cuales incluirn necesariamente el rgimen
de acceso a la condicin de participantes en los sistemas, recursos propios
mnimos, honorabilidad y profesionalidad de los directivos responsables de la
entidad, estructura organizativa y operativa, procedimientos operativos y contables,
establecimiento de medidas de limitacin y control de riesgos y conexin a los
sistemas de pagos. Asimismo, les ser de aplicacin el mismo rgimen de
supervisin y disciplina que a la Sociedad de Sistemas, con las especificaciones
que reglamentariamente se establezcan.
Once. Se modifica el artculo45, en los siguientes trminos:
Artculo45.
La creacin de Bolsas de Valores corresponder a la Comisin Nacional del
Mercado de Valores, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo31 bis, salvo en el
caso de que se trate de Bolsas de Valores ubicadas en el territorio de Comunidades
Autnomas cuyos Estatutos de Autonoma les reconozcan competencia al
efecto. En este caso, la creacin de Bolsas de Valores corresponder a dichas
Comunidades Autnomas.
1. Corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores autorizar

la creacin de empresas de servicios de inversin.
En la autorizacin se har constar la clase de empresa de servicios de inversin
de que se trate, as como los especficos servicios de inversin y servicios auxiliares
que se le autoricen de entre los que figuren en el programa de actividades a que se
refiere el siguiente apartado.
La resolucin administrativa ser motivada y deber notificarse dentro de los tres
meses siguientes a la recepcin de la solicitud, o al momento en que se complete la
cve: BOE-A-2015-4607
Doce. Se modifica el artculo66.1, con la siguiente redaccin:

Sec. I. Pg. 36661
documentacin exigible y, en todo caso, dentro de los seis meses siguientes a la

recepcin de aqulla. Cuando la solicitud no sea resuelta en el plazo anteriormente
previsto, podr entenderse desestimada. La Comisin Nacional del Mercado de
Valores comunicar al Ministerio de Economa y Competitividad, con periodicidad
trimestral, los procedimientos de autorizacin incoados indicando los elementos
esenciales del expediente a tramitar, y la finalizacin del mismo, indicando el sentido
de la resolucin adoptada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
Trece. Se da una nueva redaccin al primer prrafo del artculo67.1, en los
siguientes trminos:
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores slo podr denegar la
autorizacin para constituir una empresa de servicios de inversin por las siguientes
causas:
Catorce. Se da una nueva redaccin al primer prrafo del artculo68.2, en los
siguientes trminos:
2. Toda alteracin de los especficos servicios de inversin y servicios
auxiliares inicialmente autorizados, requerir autorizacin previa otorgada conforme
al procedimiento de autorizacin de nuevas entidades e inscribirse en los registros
de esta Comisin, en la forma que reglamentariamente se determine. Podr
denegarse la autorizacin si la entidad no cumple lo previsto en los artculos67,70
y70 ter, y, en especial, si estima insuficientes la organizacin administrativa y
contable de la entidad, sus medios humanos y tcnicos, o sus procedimientos de
control interno.
Quince. Se modifica la redaccin del artculo69.11:
11. Cuando existan razones fundadas y acreditadas relativas a que la
influencia ejercida por las personas que posean una participacin significativa en
una empresa de servicios de inversin pueda resultar en detrimento de la gestin
sana y prudente de la misma, daando gravemente su situacin financiera, la
Comisin Nacional del Mercado de Valores, adoptar alguna o algunas de las
siguientes medidas:
a) Las previstas en las letras a) y b) del apartado8, si bien la suspensin de
los derechos de voto no podr exceder de tres aos.
b) Con carcter excepcional, la revocacin de la autorizacin.
Adems, se podrn imponer las sanciones que procedan segn lo previsto en
el ttulo VIII.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores dar cuenta razonada al
Ministerio de Economa y Competitividad de esta decisin.
Diecisis. Se modifica el primer prrafo del artculo70 quter.1, con la siguiente
redaccin:
1. De conformidad con lo dispuesto en la letra d), apartado2, del artculo70
ter, las empresas que presten servicios de inversin debern organizarse y adoptar
medidas para detectar posibles conflictos de inters entre sus clientes y la propia
empresa o su grupo, incluidos sus directivos, empleados, agentes o personas
vinculadas con ella, directa o indirectamente, por una relacin de control; o entre
los diferentes intereses de dos o ms de sus clientes, frente a cada uno de los
cuales la empresa mantenga obligaciones.
Diecisiete. Se modifica la redaccin el sexto prrafo del artculo71 bis.2, en los
siguientes trminos:
Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores asumir el control de
la obligacin establecida en la letra e) del apartado2 del artculo70 ter en cuanto al
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36662
registro de las operaciones realizadas por la sucursal, sin perjuicio de que la

autoridad competente del Estado de origen tenga un acceso directo a ese registro.
Dieciocho. Se da una nueva redaccin a la letra f) del artculo73, en los siguientes
trminos:
f) En caso de incumplimiento grave y sistemtico de las obligaciones
previstas en la letra a) del apartado1 del artculo70 y en las letras c), e) y f) del
apartado2 del artculo70 ter de la presente Ley.
Diecinueve. Se da una nueva redaccin al artculo74.1:
1. La revocacin de la autorizacin se ajustar al procedimiento comn
previsto en el ttulo VI de la Ley30/1992, de26 de noviembre, de Rgimen Jurdico
de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn,
correspondiendo la tramitacin y la resolucin a la Comisin Nacional del Mercado
de Valores.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de
Economa y Competitividad la revocacin de la autorizacin otorgada.
Veinte. Se modifica la redaccin del primer prrafo del artculo74.4:
4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar que la
revocacin conlleve la disolucin forzosa de la entidad. En estos supuestos, la
Comisin Nacional del Mercado de Valores y los rganos rectores de los mercados
secundarios oficiales, por s o a requerimiento de aqulla, si estuvieren afectados
miembros del mercado podrn, en aras de la proteccin de los inversores y del
funcionamiento regular de los mercados de valores, acordar todas las medidas
cautelares que se estimen pertinentes y, en especial:
Veintiuno. Se da una nueva redaccin al prrafo introductorio del apartado1 del
artculo84:
1. Las siguientes personas y entidades, en lo que se refiere al cumplimiento
de esta Ley y su normativa de desarrollo, as como de las normas de Derecho de la
Unin Europea que contengan preceptos especficamente referidos a las mismas:
Veintids. Se modifica la letra a) del artculo85.1, con la siguiente redaccin:
a) directamente, sin perjuicio de la facultad de recabar la colaboracin de
terceros en los trminos establecidos en el apartado9;
Veintitrs. Se modifica la letra i) del artculo85.2, con la siguiente redaccin:
i) adoptar cualquier tipo de medida para asegurarse que las personas y
entidades sometidas a su supervisin cumplen con las normas y disposiciones
aplicables, o con los requerimientos de subsanacin o correccin realizados,
pudiendo exigir a tales personas y entidades, aislada o colectivamente y a tal fin, la
aportacin de informes de expertos independientes, auditores o de sus rganos de
control interno o cumplimiento normativo;
Veinticuatro. Se incorpora una nueva letra ) en el artculo85.2, con la siguiente
redaccin:
) recabar, por medio de sus empleados, la informacin sobre el grado de
cumplimiento de las normas que afectan a los mercados de valores por las
entidades supervisadas, sin revelar aquellos su condicin de personal de la
Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en especial, respecto del modo en el
que sus productos financieros estn siendo comercializados, as como sobre las
buenas o malas prcticas que dichas entidades pudieran estar llevando a cabo.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36663
Veinticinco. Se aade un nuevo apartado9 en el artculo85, con la siguiente

redaccin:
9. Para el mejor ejercicio de las funciones de supervisin que tiene
legalmente atribuidas, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr, en caso
de necesidad debidamente motivada, emplear los antecedentes que se deriven de
la colaboracin que al efecto requiera de auditores de cuentas, consultores u otros
expertos independientes, quienes debern ajustarse, en todo caso, a las normas e
instrucciones que dicho organismo determine.
En particular, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para valorar el
grado de cumplimiento de las normas que afectan a los mercados de valores por
las entidades supervisadas y, en especial, sobre las prcticas de comercializacin
de instrumentos financieros, podr solicitar la colaboracin de expertos mediante la
emisin de informes. Para la elaboracin de estos informes, los expertos
designados as como sus empleados podrn actuar de forma annima, sin revelar
su actuacin por cuenta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
La actuacin en rgimen de colaboracin con la Comisin Nacional del Mercado
de Valores de conformidad con lo previsto en este apartado no supondr en ningn
caso el ejercicio de potestades administrativas.
Veintisis. Se da una nueva redaccin al artculo97.1, en los siguientes trminos:
1. La competencia para la incoacin, instruccin y sancin en los
procedimientos sancionadores a que se refiere este captulo se ajustar a las
siguientes reglas:
a) La incoacin e instruccin de expedientes corresponder a la Comisin
Nacional del Mercado de Valores. La incoacin de expedientes, cuando afecte a
empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la
Unin Europea, se comunicar a sus autoridades supervisoras, a fin de que, sin
perjuicio de las medidas cautelares y sanciones que procedan con arreglo a la
presente Ley, adopten las que consideren apropiadas para que cese la actuacin
infractora o se evite su reiteracin en el futuro.
b) La imposicin de sanciones por infracciones muy graves, graves y leves
corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. La Comisin
Nacional del Mercado de Valores dar cuenta razonada al Ministro de Economa y
Competitividad de la imposicin de sanciones por infracciones muy graves y, en
todo caso, le remitir con periodicidad trimestral la informacin esencial sobre los
procedimientos en tramitacin y las resoluciones adoptadas.
Cuando la entidad infractora sea una entidad de crdito espaola o una
sucursal de una entidad de crdito de un Estado que no sea miembro de la Unin
Europea, ser preceptivo para la imposicin de la correspondiente sancin por
infracciones graves o muy graves, el informe del Banco de Espaa.
Veintisiete. Se aade un nuevo apartado5 al artculo98, con la siguiente redaccin:
5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, podr hacer pblica la
incoacin de los expedientes sancionadores, una vez notificada a los interesados,
tras resolver, en su caso, sobre los aspectos confidenciales de su contenido y
previa disociacin de los datos de carcter personal a los que se refiere el
artculo3.a) de la Ley Orgnica15/1999, de13 de diciembre, de Proteccin de
Datos de Carcter Personal, salvo en lo que se refiere al nombre de los infractores.
La publicacin se decidir previa ponderacin, suficientemente razonada, entre el
inters pblico, atendiendo a los efectos favorables que, en conjunto, genere sobre
la mejor transparencia y funcionamiento de los mercados de valores y la proteccin
de los inversores, y el perjuicio que cause a los infractores.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36664
Veintiocho. Se introduce una nueva letra z) decies en el artculo99 con la siguiente

redaccin:
z) decies El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo5 bis
del Reglamento (CE) n.1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo de16 de
septiembre de2009 sobre las agencias de calificacin crediticia, con carcter no
meramente ocasional o aislado.
Veintinueve. Se introduce una nueva letra z) octies en el artculo100 con la siguiente
redaccin:
z octies) El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo5 bis
del Reglamento (CE) N.1060/2009, cuando no constituyan infraccin muy grave.
Treinta. Se introduce una nueva letra c) en el artculo101.2, con la siguiente
redaccin:
c) El incumplimiento de la obligacin contenida en el artculo8 quinquies del
Reglamento (CE) n.1060/2009, de hacer constar, en su caso, la no designacin
de por lo menos una agencia de calificacin crediticia con una cuota inferior al10
por ciento del mercado total.
Disposicin adicional primera. Rgimen fiscal de los establecimientos financieros de
crdito.
Los establecimientos financieros de crdito tendrn, a efectos fiscales, el tratamiento
que resulte aplicable a las entidades de crdito.
Disposicin adicional segunda. Reconocimiento de los establecimientos financieros de
crdito en el marco del Reglamento (UE) n.575/2013 del Parlamento Europeo y del
Consejo de26 de junio de2013 sobre los requisitos prudenciales de las entidades de
crdito y las empresas de inversin, y por el que se modifica el Reglamento (UE)
n.648/2012.
1. A efectos de lo dispuesto en el artculo81.1.a).ii) del Reglamento (UE)
n.575/2013, se entender que los establecimientos financieros de crdito son empresas
sujetas a la normativa de solvencia.
2. A efectos de lo dispuesto en el artculo119.5 del Reglamento (UE) n.575/2013,
se entender que los establecimientos financieros de crdito estn sujetos a requisitos
prudenciales comparables en trminos de solidez a los aplicados a las entidades de
crdito.
Disposicin adicional tercera. Reduccin de aranceles.
Quedarn reducidos en un50 por ciento los aranceles notariales correspondientes a
cualesquiera actos que tengan lugar en relacin con las cesiones y emisiones realizadas
al amparo de lo dispuesto en los ttulos III y IV de esta Ley.
Disposicin adicional cuarta. Certificados de transmisin de hipoteca.
1. Las entidades a que se refiere el artculo2 de la Ley2/1981, de25 de marzo, de
regulacin del mercado hipotecario, podrn hacer participar a terceros en todo o parte de
uno o varios prstamos o crditos hipotecarios de su cartera, aunque estos prstamos o
crditos no renan los requisitos establecidos en la seccin2. de dicha Ley. Estos
valores se denominarn certificados de transmisin de hipoteca.
Las sucursales en Espaa de entidades de crdito autorizadas en otro Estado
miembro de la Unin Europea podrn hacer participar a terceros en los prstamos y
crditos garantizados por hipoteca sobre inmuebles situados en Espaa concedidos por
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36665
ellas mediante la emisin de certificados de transmisin de hipoteca, en los trminos

establecidos en esta disposicin adicional.
2. Los certificados podrn emitirse exclusivamente para su colocacin entre
inversores cualificados.
3. No podr hacerse participar a terceros mediante certificados de transmisin de
hipoteca de los prstamos y crditos hipotecarios que resulten elegibles de acuerdo con
el artculo3 del Real Decreto716/2009, de24 de abril.
hipoteca de los prstamos y crditos hipotecarios garantizados por inmuebles situados en
otros pases de la Unin Europea regulados en el artculo6 del Real Decreto716/2009,
de24 de abril.
hipoteca de los prstamos y crditos hipotecarios recogidos en el artculo12.1.a), c), d) y f)
del Real Decreto716/2009, de24 de abril.
6. En ningn caso podr resultar perjudicado el deudor hipotecario por la emisin de
certificados de transmisin de hipoteca.
7. A estos certificados les sern de aplicacin las normas que para las participaciones
hipotecarias se establecen en la Ley2/1981, de25 de marzo, de regulacin del mercado
hipotecario.
Disposicin adicional quinta. Rgimen aplicable a las emisiones de obligaciones
realizadas por sociedades distintas de las sociedades de capital, asociaciones u otras
personas jurdicas.
1. El importe total de las emisiones de obligaciones tendr como lmite mximo el
capital desembolsado, si se trata de sociedades distintas de las sociedades de capital, o
la cifra de valoracin de sus bienes cuando se trate de asociaciones o de otras personas
jurdicas.
En los casos de que la emisin est garantizada con hipoteca, con prenda de valores,
con garanta pblica o con aval solidario de entidad de crdito no ser aplicable la
limitacin establecida en el prrafo anterior.
En el caso de que la emisin est garantizada con aval solidario de sociedad de
garanta recproca, el lmite y dems condiciones del aval quedarn determinados por la
capacidad de garanta de la sociedad en el momento de prestarlo, de acuerdo con su
normativa especfica.
2. En lo no previsto en esta disposicin, resultar de aplicacin supletoria, con las
modificaciones que resulten necesarias, el ttulo XI del texto refundido de la Ley de
Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2010, de2 de julio.
Disposicin adicional sexta. Mejora de la proteccin a los clientes de los servicios
financieros.
En el plazo de seis meses, el Gobierno realizar las modificaciones legislativas
necesarias para mejorar el actual sistema institucional de proteccin al cliente y potenciar
la eficacia de los actuales servicios pblicos de reclamaciones, defensores del cliente y
servicios de atencin al cliente. En este contexto, evaluar la conveniencia de promover
la unificacin de los servicios de reclamaciones actualmente dispersos entre el Banco de
Espaa, la CNMV y la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones.
Disposicin transitoria primera. Procedimientos de autorizacin de creacin de
sociedades de garanta recproca en curso.
Los promotores de expedientes de creacin de sociedades de garanta recproca que
se encuentren pendientes de autorizacin a la fecha de entrada en vigor de esta Ley,
dispondrn de un plazo de tres meses para adaptar sus solicitudes, cuando proceda, a
los requisitos exigibles a los miembros del Consejo de Administracin, a los directores
generales o asimilados y a otros empleados, en materia de honorabilidad comercial y
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36666
profesional, de conocimientos y experiencia adecuados para ejercer sus funciones y de

su disposicin de ejercer una adecuada gobernanza de la entidad. El referido plazo
suspender el procedimiento de conformidad con lo establecido en el artculo42.5 de la
Ley30/1992, de26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas
y del Procedimiento Administrativo Comn. Transcurrido dicho plazo sin haber procedido
a la adaptacin citada, se entender que desisten de sus solicitudes y se proceder a la
devolucin de los depsitos constituidos a tal fin.
Disposicin transitoria segunda. Adaptacin a la nueva normativa para sociedades de
garanta recproca.
1. Las sociedades de garanta recproca dispondrn de un plazo de nueve meses
desde la entrada en vigor de esta Ley para el establecimiento de las unidades y
procedimientos internos adecuados para llevar a cabo la seleccin y evaluacin continua
de los miembros de su Consejo de Administracin, de sus directores generales o
asimilados, y de los responsables de las funciones de control interno y de las personas
que ocupen otros puestos claves para el desarrollo diario de la actividad bancaria
conforme a lo establecido en esta Ley. En dicho plazo debern tambin comunicar al
Banco de Espaa la existencia y elementos esenciales de configuracin de los mismos.
2. Las sociedades de garanta recproca dispondrn de un plazo de nueve meses
desde la entrada en vigor de esta Ley para la sustitucin de los consejeros, directores
generales o asimilados y otros empleados en los que no concurra la exigida honorabilidad
comercial y profesional, no posean los conocimientos y experiencia adecuados para
ejercer sus funciones o, en el caso de los consejeros, no estn en disposicin de ejercer
un buen gobierno de la entidad.
Disposicin transitoria tercera. Transformacin de establecimientos financieros de
crdito en entidades de pago o de dinero electrnico hbridas.
1. Los establecimientos financieros de crdito que a la entrada en vigor de esta
Ley vinieran realizando uno o varios de los servicios de pago definidos en el artculo1
de la Ley16/2009, de13 de noviembre, debern ejecutar, en el plazo de seis meses,
todas las adaptaciones necesarias para su adecuacin al rgimen de entidades de
pago hbridas sin necesidad de autorizacin administrativa. No obstante, en el citado
plazo debern comunicar y acreditar ante el Banco de Espaa su adaptacin. El Banco
de Espaa podr requerir cuanta informacin adicional considere necesaria para
comprobar el cumplimiento de los requisitos exigibles para ser entidad de pago hbrida
y en el plazo de tres meses desde que recibi la comunicacin o desde que se complet
la documentacin, una vez que consten acreditados debidamente los referidos
requisitos, proceder al ajuste de la inscripcin de la entidad en los registros
correspondientes, especificando su carcter hbrido.
Transcurridos los plazos anteriores sin que la entidad haya comunicado y acreditado
ante el Banco de Espaa su condicin de entidad de pago hbrida o sin que el Banco de
Espaa haya procedido al ajuste de la inscripcin registral, quedar sin efectos la
autorizacin del establecimiento financiero de crdito para la prestacin de los servicios
de pago de la Ley16/2009, de13 de noviembre. En todo caso, cuando el Banco de
Espaa no considere acreditados los requisitos exigibles a la entidad para ser considerada
entidad de pago hbrida y no proceda por tanto al ajuste de la inscripcin registral deber
resolver expresa y motivadamente de conformidad con lo previsto en los artculos54 y89
de la Ley30/1992, de26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones
Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.
2. Los establecimientos financieros de crdito que a la entrada en vigor de esta Ley
vinieran emitiendo dinero electrnico en los trminos establecidos en la Ley21/2011,
de26 de julio, debern ejecutar, en el plazo de seis meses, todas las adaptaciones
necesarias para su adecuacin al rgimen de entidades de dinero electrnico hbridas sin
necesidad de autorizacin administrativa. No obstante, en el citado plazo debern
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36667
comunicar y acreditar ante el Banco de Espaa su adaptacin. El Banco de Espaa podr

requerir cuanta informacin adicional considere necesaria para comprobar el cumplimiento
de los requisitos exigibles a las entidades de dinero electrnico hbridas y en el plazo de
tres meses desde que recibi la comunicacin o desde que se complet la documentacin,
una vez que consten acreditados debidamente los referidos requisitos, proceder al
ajuste de la inscripcin de la entidad en los registros correspondientes, especificando su
carcter hbrido.
Transcurridos los plazos anteriores sin que la entidad haya comunicado y acreditado
ante el Banco de Espaa su condicin de entidad de dinero electrnico hbrida o sin que
el Banco de Espaa haya procedido al ajuste de la inscripcin registral, quedar sin
efectos la autorizacin del establecimiento financiero de crdito para la emisin de dinero
electrnico en los trminos establecidos en la Ley21/2011, de26 de julio. En todo caso,
cuando el Banco de Espaa no considere acreditados los requisitos exigibles a la entidad
para ser considerada entidad de dinero electrnico hbrida y no proceda por tanto al
ajuste de la inscripcin registral deber resolver expresa y motivadamente de conformidad
con lo previsto en los artculos54 y89 de la Ley30/1992, de26 de noviembre, de Rgimen
Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.
Disposicin transitoria cuarta. Procedimientos de autorizacin en curso de
establecimientos financieros de crdito.
1. A efectos exclusivamente de lo previsto en el artculo9 de esta Ley, los
procedimientos administrativos de autorizacin de establecimientos financieros de crdito
que a la fecha de entrada en vigor de esta Ley ya se hubieran iniciado, se regirn por las
normas procedimentales vigentes con anterioridad a la citada entrada en vigor hasta su
finalizacin.
2. A efectos exclusivamente de lo previsto en el apartado once del artculo94 de
esta Ley, los procedimientos administrativos de autorizacin de empresas de servicios de
inversin y de autorizacin de modificacin de sus Estatutos sociales, transformacin,
fusin, escisin y segregacin de una rama de actividad, as como las dems operaciones
de modificacin social que se realicen por una empresa de servicios de inversin o que
conduzcan a la creacin de una empresa de servicios de inversin, y que ya se hubieran
iniciado a la fecha de entrada en vigor de esta Ley, se regirn por las normas
procedimentales vigentes con anterioridad a la citada entrada en vigor hasta su
finalizacin.
3. A efectos exclusivamente de lo previsto en el apartado veinticinco del artculo94
de esta Ley, los procedimientos sancionadores a los que hace referencia dicho apartado
que ya se hubieran iniciado a la fecha de entrada en vigor de esta Ley, se regirn por las
normas procedimentales vigentes con anterioridad a la citada entrada en vigor hasta su
finalizacin.
Disposicin transitoria quinta. Informacin contable a remitir por los establecimientos
financieros de crdito.
Sin perjuicio de lo previsto en el artculo12 de esta Ley, hasta que se ejecute el
desarrollo reglamentario especfico para la remisin de informacin contable, se aplicar
el rgimen de entidades de crdito al efecto.
Disposicin transitoria sexta. Adaptacin a la nueva normativa para sociedades gestoras
de fondos de titulizacin.
Las sociedades gestoras de fondos de titulizacin dispondrn de un plazo de nueve
meses desde la entrada en vigor de esta Ley para su adaptacin a los cambios
introducidos por la misma. No obstante, dispondrn de un plazo de dieciocho meses para
su adaptacin a los requisitos de capital y recursos propios previstos en el artculo29.1.d)
de esta Ley.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36668
Disposicin transitoria sptima. Rgimen transitorio de los fondos de titulizacin.

1. Los Fondos de Titulizacin Hipotecaria y los Fondos de Titulizacin de Activos
que se hubiesen constituido con anterioridad a la entrada en vigor de esta Ley continuarn
rigindose hasta su extincin por las disposiciones que les resultasen aplicables en el
momento de su constitucin, con la excepcin de las normas de transparencia de los
artculos34 y36, que sern de inmediata aplicacin a la entrada en vigor de esta Ley y el
artculo35 que ser de aplicacin a los informes anuales e informes trimestrales que se
publiquen transcurridos doce meses desde la entrada en vigor de esta Ley.
2. Asimismo, los Fondos de Titulizacin Hipotecaria y los Fondos de Titulizacin de
Activos que se encuentren en proceso de aprobacin y registro por la Comisin Nacional
del Mercado de Valores y se constituyan en los dos meses siguientes a la entrada en
vigor de esta Ley podrn regirse, hasta su extincin, por las disposiciones aplicables con
anterioridad a su entrada en vigor. No obstante, las normas de transparencia de los
artculos34 y36 sern de inmediata aplicacin a la entrada en vigor de esta Ley y el
artculo35 ser de aplicacin a los informes anuales e informes trimestrales que se
publiquen transcurridos doce meses desde la entrada en vigor de esta Ley.
Disposicin transitoria octava. Rgimen transitorio de las titulizaciones de derechos de
crdito futuros.
Hasta la determinacin, por circular de la Comisin Nacional del Mercado de Valores,
de los derechos de crdito futuros susceptibles de incorporarse a un fondo de titulizacin,
continuar en vigor la Orden EHA/3536/2005, de10 de noviembre, de determinacin de
derechos de crdito futuros susceptibles de incorporacin a fondos de titulizacin de
activos y de habilitacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para dictar reglas
especficas en materia de contabilidad y obligaciones de informacin aplicables a los
fondos de titulizacin de activos y sus sociedades gestoras.
Disposicin transitoria novena. Rgimen transitorio de las sociedades cuyas acciones
estn siendo negociadas exclusivamente en un sistema multilateral de negociacin,
que alcancen una capitalizacin burstil superior a quinientos millones de euros.
El plazo de seis meses a que se refiere el artculo32.Dos.3 de la Ley24/1988, de28 de
julio, del Mercado de Valores, comenzar a computar en el momento de la entrada en
vigor de esta Ley.
Disposicin transitoria dcima. Emisiones de obligaciones de conformidad con la
Ley211/1964, de24 de diciembre, sobre regulacin de la emisin de obligaciones por
Sociedades que no hayan adoptado la forma de Annimas, Asociaciones u otras
personas jurdicas y la constitucin del Sindicato de Obligacionistas.
Las obligaciones que se hubiesen emitido con arreglo a la Ley211/1964, de24 de
diciembre, continuarn rigindose hasta su extincin por las disposiciones de la citada
Ley.
Disposicin transitoria undcima. Ejercicio previo de la actividad de las plataformas de
1. Las personas o entidades que, a la entrada en vigor de esta Ley, estuvieran
ejerciendo la actividad propia de las plataformas de financiacin participativa, debern
adaptarse a esta Ley y solicitar su autorizacin conforme al artculo53, en el plazo de
seis meses desde su entrada en vigor.
2. Una vez transcurridos quince meses desde la entrada en vigor de esta Ley, y en
tanto que no hubiesen sido inscritas, dichas plataformas de financiacin participativa no
podrn realizar nuevas operaciones, aunque s concluir las que tuvieren pendientes en el
momento de entrada en vigor de esta Ley.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36669
3. A efectos del clculo de los requisitos financieros previstos en el artculo56, se

tendr nicamente en cuenta el importe de los proyectos que hubiesen sido publicados
en la plataforma con posterioridad a la entrada en vigor de esta Ley.
4. La obligacin prevista en el artculo91.a) ser exigible a partir de las cuentas
correspondientes al ejercicio en el que la plataforma de financiacin participativa hubiese
sido inscrita en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de
Valores.
Disposicin derogatoria.
Quedan derogadas todas las disposiciones de igual o inferior rango que se opongan a
esta Ley y, en particular, las siguientes:
a) La Ley211/1964, de24 de diciembre, sobre regulacin de la emisin por
Sociedades que no hayan adoptado la forma de annimas, asociaciones u otras personas
jurdicas y la constitucin del Sindicato de Obligacionistas, sin perjuicio de lo previsto en
la disposicin transitoria dcima.
b) Los artculos5,6 y7 de la Ley19/1992, de7 de julio, sobre Rgimen de
Sociedades y Fondos de Inversin Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulizacin Hipotecaria,
salvo para los fondos de titulizacin hipotecaria que se hubiesen constituido con
anterioridad a la aprobacin de esta Ley.
c) El artculo16 del Real Decreto-ley3/1993, de medidas urgentes sobre materias
presupuestarias, tributarias, financieras y de empleo.
d) La disposicin adicional primera y los apartados2 a5 de la disposicin adicional
quinta de la Ley3/1994, de14 de abril, de adaptacin de la legislacin espaola en
materia de entidades de crdito a la Segunda Directiva de Coordinacin Bancaria, y se
introducen otras modificaciones relativas al sistema financiero.
e) El artculo97 de la Ley62/2003, de30 de diciembre, de Medidas Fiscales,
Administrativas y del Orden Social.
f) El artculo27 del Real Decreto-ley6/2010, de9 de abril, de medidas para el
impulso de la recuperacin econmica y el empleo.
g) Los artculos402,408 y410 del texto refundido de la Ley de Sociedades de
Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo1/2010, de2 de julio.
h) Real Decreto926/1998, de14 de mayo, por el que se regulan los fondos de
titulacin de activos y las sociedades gestoras de fondos de titulizacin.
Disposicin final primera. Modificacin de la Ley22/2003, de9 de julio, Concursal.
Se modifica la disposicin adicional segunda, apartado2, letra d), de la Ley22/2003,
de9 de julio, Concursal, dndole la siguiente redaccin:
d) El artculo16.4 y la disposicin adicional cuarta, punto7, de la Ley5/2015
de fomento de la financiacin empresarial.
Disposicin final segunda. Modificacin de la Ley44/2002, de22 de noviembre, de
Medidas de Reforma del Sistema Financiero.
Primero. Tendrn la consideracin de entidades declarantes, a los efectos

de esta Ley, las siguientes: el Banco de Espaa, las entidades de crdito
espaolas, las sucursales en Espaa de las entidades de crdito extranjeras, el
fondo de garanta de depsitos, las sociedades de garanta recproca y de
reafianzamiento, los establecimientos financieros de crdito y aquellas otras
entidades que determine el Ministerio de Economa y Competitividad a propuesta
del Banco de Espaa.
cve: BOE-A-2015-4607
Se modifica el apartado primero del artculo60 de la Ley44/2002, de22 de noviembre,

de Medidas de Reforma del Sistema Financiero, que queda redactado en los siguientes
trminos:

Sec. I. Pg. 36670
Disposicin final tercera. Modificacin de la Ley35/2003, de4 de noviembre, de

Instituciones de Inversin Colectiva.
La Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, queda
modificada como sigue:
Uno. Se da una nueva redaccin al prrafo introductorio del apartado1 del
artculo69, con la siguiente redaccin:
1. Quedan sujetos al rgimen de supervisin, inspeccin y sancin de esta
Ley, en lo que se refiere al cumplimiento de esta Ley y su normativa de desarrollo,
as como de las normas de Derecho de la Unin Europea que contengan preceptos
especficamente referidos a las mismas:
Dos. Se introduce una nueva letra z) octies en el artculo80, con la siguiente
redaccin:
z) octies El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo5 bis
del Reglamento (CE) n.1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo de16 de
septiembre de2009 sobre las agencias de calificacin crediticia, con carcter no
Tres. Se introduce una nueva letra z) sexies en el artculo81, con la siguiente
redaccin:
z) sexies El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo5 bis
del Reglamento (CE) n.1060/2009, cuando no constituyan infraccin muy grave.
Disposicin final cuarta. Modificacin de la Ley26/2006, de17 de julio, de mediacin de
seguros y reaseguros privados.
Se modifica el artculo25 de la Ley26/2006, de17 de julio, de mediacin de seguros
y reaseguros privados, que queda redactado como sigue:
Artculo25. Ejercicio de la actividad de agente de seguros como operador de
banca-seguros.
1. Tendrn la consideracin de operadores de banca-seguros las entidades
de crdito, los establecimientos financieros de crdito y las sociedades mercantiles
controladas o participadas por estas conforme a lo indicado en el artculo28 de
esta Ley que, mediante la celebracin de un contrato de agencia de seguros con
una o varias entidades aseguradoras y la inscripcin en el Registro administrativo
especial de mediadores de seguros, corredores de reaseguros y de sus altos
cargos, realicen la actividad de mediacin de seguros como agente de seguros
utilizando sus redes de distribucin. La entidad de crdito o el establecimiento
financiero de crdito slo podr poner su red de distribucin a disposicin de un
nico operador de banca-seguros.
Cuando la actividad de mediacin de seguros se realice a travs de una
sociedad mercantil controlada o participada por la entidad de crdito o por el
establecimiento financiero de crdito o grupo de entidades de crdito o de
establecimientos financieros de crdito, las relaciones con dicha sociedad mercantil
se regularn por un contrato de prestacin de servicios consistentes en la cesin
de la red de distribucin de cada una de dichas entidades de crdito o
establecimientos financieros de crdito al operador de banca-seguros para la
mediacin de los productos de seguro. En dicho contrato las entidades de crdito o
establecimientos financieros de crdito debern asumir la obligacin de formacin
adecuada de las personas que forman parte de la red y que participen directamente
en la mediacin de los seguros para el ejercicio de sus funciones.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36671
A los efectos de lo previsto en esta Ley se entender por red de distribucin de

la entidad de crdito y del establecimiento financiero de crdito el conjunto de toda
su estructura de la organizacin de medios personales, oficinas operativas y
agentes, de acuerdo con lo previsto en su normativa de creacin y rgimen jurdico.
Una vez cedida a un operador de banca-seguros, la red de la entidad de crdito o
del establecimiento financiero de crdito no podr fragmentarse para que parte de
ella participe en la mediacin de los seguros como red de otro operador de bancaseguros o como auxiliar externo de otro mediador de seguros.
El operador de banca-seguros en el ejercicio de la actividad de mediacin de
seguros se someter al rgimen general de los agentes de seguros que se regula en
la subseccin1. y se ajustar a lo regulado, respectivamente, en la subseccin2. o
en la subseccin3. de esta seccin2., segn ejerza como operador de bancaseguros exclusivo o como operador de banca-seguros vinculado.
2. Para figurar inscrito como operador de banca-seguros en el registro
administrativo especial de mediadores de seguros, de corredores de seguros y de
sus altos cargos, ser necesario, adems, cumplir los siguientes requisitos:
a) Ser entidad de crdito o establecimiento financiero de crdito; en tal caso,
no ser de aplicacin lo dispuesto en el artculo21.3.a) de esta Ley. Tambin podr
ser sociedad mercantil controlada o participada por las entidades de crdito o por
los establecimientos financieros de crdito; en este caso, el objeto social deber
prever la realizacin de la actividad de agente de seguros privados como operador
de banca-seguros exclusivo o vinculado.
b) Deber designarse un rgano de direccin responsable de la mediacin de
seguros y, al menos, la mitad de las personas que lo compongan, y, en todo caso,
las personas que ejerzan la direccin tcnica o puesto asimilado, debern acreditar
haber superado un curso de formacin o prueba de aptitud en materias financieras
y de seguros privados que renan los requisitos establecidos por resolucin de la
Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones.
Asimismo, cualquier otra persona que participe directamente en la mediacin
de los seguros deber acreditar los conocimientos y aptitudes necesarios para el
ejercicio de su trabajo.
c) Programa de formacin que las entidades de crdito o establecimientos
financieros de crdito impartirn a las personas que forman parte de su red de
distribucin y que participen directamente en la mediacin de los seguros.
A estos efectos, la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones
establecer las lneas generales y los principios bsicos que habrn de cumplir
estos programas de formacin en cuanto a su contenido, organizacin y ejecucin.
d) Cuando ejerza como operador de banca-seguros vinculado, la Memoria a
que se refiere el artculo21.3.d) de esta Ley deber indicar, adems, la red o las
redes de las entidades de crdito o de los establecimientos financieros de crdito a
travs de las cuales el operador de banca-seguros mediar los seguros.
3. En la documentacin y publicidad mercantil de la actividad de mediacin de
seguros privados de los operadores de banca-seguros deber figurar de forma
destacada la expresin "operador de banca-seguros exclusivo" o, en su caso, la de
"operador de banca-seguros vinculado". Igualmente, harn constar la circunstancia
de estar inscrito en el registro previsto en el artculo52 de esta Ley.
En la publicidad que el operador de banca-seguros vinculado realice con
carcter general o a travs de medios telemticos, adems, deber hacer mencin
a las entidades aseguradoras con las que hayan celebrado un contrato de agencia
de seguros.
4. Las redes de distribucin de las entidades de crdito o de los
establecimientos financieros de crdito que participan en la mediacin de los
seguros no podrn ejercer simultneamente como auxiliar de otros mediadores de
seguros.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36672
Disposicin final quinta. Modificacin de la Ley12/2012, de26 de diciembre, de medidas

urgentes de liberalizacin del comercio y de determinados servicios.
La Ley12/2012, de26 de diciembre, de medidas urgentes de liberalizacin del
comercio y de determinados servicios, queda modificada como sigue:
Uno. Se introduce un nuevo ttulo III, que queda redactado del siguiente modo:
TTULO III
Rgimen sancionador por incumplimiento de las medidas para el inicio y
ejercicio de la actividad comercial y de determinados servicios
Artculo16. mbito de aplicacin.
1. Este ttulo tiene por objeto tipificar las infracciones y sanciones derivadas
del incumplimiento de las obligaciones contenidas en el ttulo I de esta Ley.
2. No se impondr sancin alguna por infracciones de los preceptos de esta
Ley sino en virtud de procedimiento instruido con arreglo a las normas previstas en
el presente ttulo. En todo aquello que no est previsto en esta Ley, sern de
aplicacin las previsiones de la Ley30/1992, de26 de noviembre, del Rgimen
Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo
Comn, y el Reglamento del Procedimiento para el Ejercicio de la Potestad
Sancionadora, aprobado por Real Decreto1398/1993, de4 de agosto.
Artculo17. Disposiciones generales.
1. En los trminos del artculo5 de esta Ley, las entidades locales
competentes comprobarn el cumplimiento de lo previsto en el ttulo I, a cuyo fin
podrn desarrollar las actuaciones inspectoras precisas en los correspondientes
establecimientos comerciales y de prestacin de determinados servicios y
actividades.
2. Sin perjuicio de las responsabilidades civiles, penales o de otro orden que
puedan concurrir, las Administraciones Pblicas sancionarn, mediante resolucin
motivada, las infracciones cometidas previa instruccin del oportuno expediente y
de acuerdo con lo previsto en el ttulo IX de la Ley30/1992, de26 de noviembre, de
Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo
Comn y sus normas de desarrollo.
3. Quienes, en el marco de una actuacin inspectora, conozcan de la posible
comisin de hechos constitutivos de delito o falta debern ponerlo en conocimiento
de la autoridad competente. Asimismo, las personas y las entidades de cualquier
naturaleza jurdica que dispongan o tengan el deber jurdico de disponer de
informacin o documentacin que pudiera contribuir al esclarecimiento de la
comisin de infracciones o a la determinacin del alcance y/o gravedad de las
mismas, colaborarn con quienes realicen las actividades de comprobacin de los
requisitos de los declarantes.
4. La instruccin de causa penal ante los Tribunales de Justicia suspender la
tramitacin del expediente administrativo sancionador que hubiera sido incoado por
los mismos hechos y, en su caso, la eficacia de las resoluciones sancionadoras.
5. La competencia sancionadora corresponder a las entidades locales, en el
mbito de sus competencias, sin perjuicio de que las Comunidades Autnomas en
su normativa especfica establezcan otra cosa.
Artculo18.Responsables.
1. A los efectos de esta norma, se considerarn responsables de la infraccin
quienes tengan la obligacin de presentar declaracin responsable o comunicacin
previa y realicen por accin u omisin hechos constitutivos de las infracciones que
se detallan en los siguientes artculos.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36673
2. Ante una misma infraccin y en el caso de existir una pluralidad de

obligados a presentar la declaracin responsable o comunicacin previa, stos
respondern solidariamente.
Artculo19.Tipicidad.
1. Slo constituyen infracciones administrativas, a los efectos de lo establecido
en esta Ley, las acciones y omisiones tipificadas como infracciones leves, graves o
muy graves en la presente norma.
2. Por la comisin de las infracciones administrativas sealadas anteriormente,
debern imponerse las sanciones reguladas en esta Ley.
Artculo20. Infracciones leves.
Tendrn la consideracin de infracciones leves:
a) La inexactitud, falsedad u omisin, de carcter no esencial en cualquier
dato, o manifestacin contenido en la declaracin responsable o comunicacin
previa a las que se refiere esta Ley.
b) La falta de comunicacin previa por cambio de titularidad en las actividades
comerciales y servicios a los que se refiere esta Ley.
Artculo21. Infracciones graves.
Tendrn la consideracin de infracciones graves:
a) El inicio o desarrollo de las actividades comerciales y de prestacin de
servicios a los que se refiere esta Ley sin la presentacin de la correspondiente
declaracin responsable o comunicacin previa, salvo que la normativa
correspondiente autorice expresamente a presentar la declaracin responsable o la
comunicacin previa dentro de un plazo posterior al inicio o desarrollo de las
actividades comerciales y de prestacin de servicios.
b) La inexactitud, falsedad u omisin, de carcter esencial, en cualquier dato,
o manifestacin contenida en la declaracin responsable o comunicacin previa a
las que se refiere esta Ley. Se considerar esencial, en todo caso, la informacin
relativa a la titularidad de la actividad, naturaleza de la misma, el cumplimiento de
las obligaciones relativas a la adopcin de las medidas de seguridad en el ejercicio
de la actividad, incluidas las relativas a la proteccin del medio ambiente y aquellas
obligaciones que afecten a la salud de los consumidores y usuarios.
c) No estar en posesin de la documentacin o el proyecto a los que hace
referencia la declaracin responsable o la comunicacin previa, o bien la falsedad,
inexactitud u omisin en el contenido de los mismos.
d) La falta de firma por tcnico competente de los proyectos a los que se
refiere el artculo4.3.
e) La obstaculizacin del ejercicio de las funciones inspectoras por parte de la
autoridad competente.
Artculo22. Infracciones muy graves.
Artculo23. Infracciones permanentes.

Para los supuestos previstos en las letras a), b) y c) del artculo21 de esta Ley,
tendrn la consideracin de infracciones permanentes aquellas constituidas por un
nico ilcito que se mantiene en el tiempo y susceptible de interrupcin por la sola
voluntad del infractor.
cve: BOE-A-2015-4607
Tendrn la consideracin de infracciones muy graves la reiteracin o

reincidencia de una infraccin grave, en los trminos definidos en el artculo24.

Sec. I. Pg. 36674
Artculo24. Reiteracin y reincidencia.

1. Se entender que existe reiteracin cuando se cometa una nueva infraccin
de la misma ndole, dentro del plazo de un ao despus de la anterior, sin que
medie resolucin firme en va administrativa.
2. La reincidencia se producir por comisin en el trmino de un ao de ms
de una infraccin de la misma naturaleza, ya sancionada con anterioridad, cuando
as haya sido declarado por resolucin firme en va administrativa.
Artculo25. Medidas provisionales.
En los trminos y con los efectos previstos en el artculo72 de la Ley30/1992,
de26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del
Procedimiento Administrativo Comn, la Administracin competente podr adoptar
las medidas de carcter provisional que estime necesarias para asegurar la eficacia
de la resolucin que pudiera recaer, las exigencias de los intereses generales, el
buen fin del procedimiento o evitar el mantenimiento de los efectos de la infraccin.
Artculo26. Prescripcin de las infracciones.
1. Las infracciones muy graves prescribirn a los tres aos, las graves a los
dos aos y las leves al ao.
2. El plazo de prescripcin de las infracciones previstas en los artculos
anteriores comenzar a contar a partir de la fecha en que la infraccin se haya
cometido.
3. Cuando se trate de infracciones permanentes, el plazo de prescripcin se
computar a partir de la fecha de finalizacin de la actividad infractora.
4. La iniciacin del procedimiento sancionador con conocimiento del
interesado, interrumpir la prescripcin, reanudndose el plazo de prescripcin si
el expediente sancionador estuviera paralizado ms de un mes por causa no
imputable al presunto responsable o infractor.
Artculo27. Clases de sanciones.
1. Las infracciones en esta materia se sancionarn mediante la imposicin de
sanciones pecuniarias, y cuando proceda, de sanciones no pecuniarias. Estos dos
tipos de sanciones sern compatibles entre s y se podrn imponer de manera
simultnea en el caso de las infracciones graves y muy graves, en atencin a la
naturaleza de la infraccin.
2. Las sanciones pecuniarias consistirn en una multa, fijada de conformidad
con lo establecido en el artculo29.
3. Las sanciones no pecuniarias, que se podrn imponer en caso de
infracciones graves o muy graves, podrn consistir en:
a) Suspensin con carcter definitivo o temporal de la actividad comercial y
acuerdo de la correspondiente clausura del establecimiento. El acuerdo de cierre
deber determinar las medidas complementarias para su plena eficacia.
b) Inhabilitacin por un perodo mximo de tres aos para abrir un comercio,
desarrollar una actividad comercial, recibir subvenciones o beneficiarse de
incentivos fiscales.
c) Resarcimiento de todos los gastos que haya generado la intervencin a
cuenta del infractor.
d) Decomiso de las mercancas y/o precintado de las instalaciones que no
cuenten con la declaracin responsable o comunicacin previa.
e) Obligacin de restitucin del estado de las cosas a la situacin previa a la
comisin de la infraccin.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36675
Artculo28. Graduacin de las sanciones.

En la imposicin de sanciones se deber guardar la debida adecuacin entre la
gravedad del hecho constitutivo de la infraccin y la sancin aplicada, para lo que
se atender a los siguientes criterios para la graduacin de la sancin:
a)
b)
c)
d)
e)
Gravedad del perjuicio ocasionado e imposibilidad de reparacin del mismo.

Cuanta del beneficio obtenido.
Plazo de tiempo durante el que se haya cometido la infraccin.
Existencia y/o grado de intencionalidad.
Existencia de reiteracin o reincidencia en un plazo superior al ao.
En cualquier caso, el montante de la sancin pecuniaria impuesta deber ser,

como mnimo, el equivalente a la estimacin del beneficio econmico obtenido con
la infraccin ms los daos y perjuicios ocasionados, sin perjuicio de la imposicin
de las sanciones no pecuniarias procedentes.
Artculo29. Cuanta de las sanciones.
1. Las infracciones muy graves se sancionarn con multa de60.001 euros
a1.000.000 de euros.
2. Las infracciones graves se sancionarn con multas de3.001 euros
a60.000 euros.
3. Las infracciones leves se sancionarn con multas de hasta3.000 euros.
Artculo30. Caducidad del procedimiento.
El plazo mximo para resolver ser de6 meses desde el inicio del procedimiento
sancionador. Transcurrido este plazo y siempre que no concurran las causas de
suspensin previstas en el artculo42.5 de la Ley30/1992, de26 de noviembre, de
Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento
Administrativo Comn, se producir la caducidad del procedimiento.
Artculo31. Prescripcin de las sanciones.
1. Las sanciones muy graves prescribirn a los tres aos, las graves a los dos
aos y las leves a los seis meses.
2. El plazo de prescripcin de las sanciones previstas en los artculos
anteriores comenzar a contarse desde el da siguiente a aquel en que adquiera
firmeza la resolucin por la que se impone la sancin.
3. Interrumpir la prescripcin la iniciacin, con conocimiento del interesado,
del procedimiento de ejecucin, reanudndose el plazo de prescripcin si el
procedimiento de ejecucin estuviera paralizado ms de un mes por causa no
imputable al infractor.
Dos. Se modifica la disposicin final decimoprimera, que queda redactada del
siguiente modo:
Los ttulos I y III de la presente Ley tienen carcter bsico, con excepcin de lo
dispuesto en el artculo27 apartado3, en lo relativo a las sanciones no pecuniarias, y
en el artculo29, las cuantas de las sanciones. Estos ttulos se dictan al amparo de
lo dispuesto en las reglas1.,13., y18. del artculo149.1 de la Constitucin
Espaola, que atribuyen al Estado la competencia exclusiva sobre la regulacin de
las condiciones bsicas que garanticen la igualdad de todos los espaoles en el
ejercicio de los derechos y en el cumplimiento de los deberes constitucionales, el
establecimiento de las bases y la coordinacin de la actividad econmica, as como
el establecimiento de las bases del rgimen jurdico de las Administraciones Pblicas.
cve: BOE-A-2015-4607
Disposicin final decimoprimera. Carcter bsico y ttulo competencial.

Sec. I. Pg. 36676
Sin perjuicio de lo anterior y respetando el carcter bsico de aplicacin general

de los artculos20,21 y22, las Comunidades Autnomas en el ejercicio de sus
competencias propias, podrn ampliar el cuadro de infracciones y sanciones
previstos en esta Ley, definiendo los correspondientes plazos de prescripcin que
les correspondan.
El ttulo II se dicta al amparo de las reglas4. y10. del artculo149.1 de la
Constitucin Espaola, que atribuyen al Estado la competencia exclusiva en
materia de defensa y comercio exterior, respectivamente.
Tres. Se modifica la disposicin final decimotercera, que queda redactada del
siguiente modo:
Disposicin final decimotercera. Actualizacin del importe de las sanciones.
El Gobierno podr, mediante real decreto, actualizar peridicamente el importe
de las sanciones pecuniarias.
Disposicin final sexta. Modificacin de la Ley22/2014, de12 de noviembre, por la que
se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de
tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo
cerrado, y por la que se modifica la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones
de Inversin Colectiva.
La Ley22/2014, de12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capitalriesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras
de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la
Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, queda
modificada como sigue:
Uno. Se da una nueva redaccin al prrafo introductorio del artculo85, con la
siguiente redaccin:
Quedan sujetos al rgimen de supervisin, inspeccin y sancin de esta Ley,
a cargo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en lo que se refiere al
cumplimiento de esta Ley y su normativa de desarrollo, as como de las normas de
Derecho de la Unin Europea que contengan preceptos especficamente referidos
a las mismas:
Dos. Se introduce una nueva letra z bis) en el artculo93, con la siguiente redaccin:
z bis) El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo5 bis
del Reglamento (CE) n.1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de16 de
septiembre de2009, sobre las agencias de calificacin crediticia, con carcter no
Tres. Se introduce una nueva letra z) en el artculo94, con la siguiente redaccin:
z) El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo5 bis del
Reglamento (CE) n.1060/2009, cuando no constituyan infraccin muy grave.
Disposicin final sptima. Modificacin de la Ley27/2014, de27 de noviembre, del
Impuesto sobre Sociedades.
Se modifica la Ley27/2014, de27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades en
los siguientes trminos:
Uno. Se modifica la letra h) del apartado1 del artculo7, que queda redactada de la
siguiente forma:
h) Los fondos de titulizacin, regulados en la Ley5/2015, de fomento de la
financiacin empresarial.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36677
Dos. Se deroga la letra i) del apartado1 del artculo7, pasando las restantes letras j),
k) y l) a denominarse i), j) y k), respectivamente.
Disposicin final octava. Modificacin de la Ley41/2007, de7 de diciembre, por la que
se modifica la Ley2/1981, de25 de marzo, de Regulacin del Mercado Hipotecario y
otras normas del sistema hipotecario y financiero, de regulacin de las hipotecas
inversas y el seguro de dependencia y por la que se establece determinada norma
tributaria.
El apartado2 de la disposicin adicional primera de la Ley41/2007, de7 de diciembre,
por la que se modifica la Ley2/1981, de25 de marzo, de Regulacin del Mercado
Hipotecario y otras normas del sistema hipotecario y financiero, de regulacin de las
hipotecas inversas y el seguro de dependencia y por la que se establece determinada
norma tributaria queda redactado del siguiente modo:
2. Las hipotecas a que se refiere esta disposicin slo podrn ser concedidas
por las entidades de crdito, los establecimientos financieros de crdito y por las
entidades aseguradoras autorizadas para operar en Espaa, sin perjuicio de los
lmites, requisitos o condiciones que a las entidades aseguradoras imponga su
normativa sectorial.
Disposicin final novena. Modificacin de la Ley16/2014, de30 de septiembre, por la
que se regulan las tasas de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
La Ley16/2014, de30 de septiembre, por la que se regulan las tasas de la Comisin
Nacional del Mercado de Valores, queda modificada en los siguientes trminos:
Uno. Se modifica el artculo39, que queda redactado como sigue:
Artculo39. Hecho imponible.
Constituye el hecho imponible de la tasa el examen por la CNMV de la
documentacin necesaria para:
a) La autorizacin de empresas de servicios de inversin (ESI), sociedades
gestoras de instituciones de inversin colectiva (SGIIC), sociedades gestoras de
entidades de tipo cerrado (SGEIC) y sociedades gestoras de fondos de titulizacin
(SGFT), as como de la modificacin de sus Estatutos y de su programa de
actividades y de las operaciones societarias que les afectan.
b) La declaracin de no oposicin a la adquisicin de participaciones
significativas y de control de ESI, SGIIC y SGFT.
c) La autorizacin a ESI, SGIIC y SGEIC a prestar servicios con o sin sucursal
en un Estado no miembro de la Unin Europea.
d) La creacin o toma de participacin por ESI, SGIIC y SGEIC o sus grupos,
en ESI, SGIIC o SGEIC extranjera domiciliada en un Estado no miembro de la
Unin Europea.
e) La autorizacin a ESI, SGIIC y SGEIC no comunitarias o no sometidas a la
Directiva2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de13 de julio, por la
que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre
determinados organismos de inversin colectiva en valores mobiliarios o no
autorizadas al amparo de la Directiva2011/61/UE, del Parlamento Europeo y del
Consejo, de8 de junio de2011, relativa a los gestores de fondos de inversin
alternativos y por la que se modifican las Directivas2003/41/CE y2009/65/CE y los
Reglamentos (CE) n.1060/2009 y (UE) n.1095/2010, para la prestacin en
Espaa de servicios mediante sucursal o en rgimen de libre prestacin de servicios
y para la modificacin de su programa de actividades. Todo ello de acuerdo con lo
previsto en la Ley19/1992, de7 de julio, sobre Rgimen de Sociedades y Fondos
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36678
de Inversin Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulizacin Hipotecaria; la Ley24/1988,

de28 de julio, del Mercado de Valores; la Ley35/2003, de4 de noviembre, de
Instituciones de Inversin Colectiva; la Ley22/2014, de12 de noviembre, por la
que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin
colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin
colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley35/2003, de4 de
noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva; y en las disposiciones de
desarrollo de stas.
Dos. Se modifica el apartado1 del artculo41, que queda redactado como sigue:
1. Tarifa4.1. Tasa por examen de la documentacin necesaria para la
autorizacin o declaracin de no oposicin y de otros actos relacionados con las
siguientes entidades:
a) ESI excepto agencias de valores (AV) que soliciten autorizacin nicamente
para la recepcin y transmisin de rdenes, sin mantener fondos o instrumentos de
sus clientes, presten o no adicionalmente el servicio de asesoramiento sobre
inversiones (AV de mbito restringido), sociedades gestoras de carteras (SGC) y
empresas de asesoramiento financiero (EAFI).
b)SGIIC.
c)SGEIC.
d)SGFT.
e) ESI, SGIIC y SGEIC no comunitarias o no sometidas a la Directiva2009/65/
CE, de13 de julio o no autorizadas al amparo de la Directiva2011/61/UE, que
presten servicios en Espaa mediante sucursal o en rgimen de libre prestacin de
servicios (ESI no comunitaria, SGIIC no comunitaria y SGEIC no comunitaria).
Se aplicarn las siguientes cuotas de cuanta fija, en funcin del tipo de
documentacin a examinar:
Cuota fija
Euros
Tipo de documentacin a examinar
Tarifa
4.1.1
10.000,00 Autorizacin de las entidades comprendidas en las letras a) a d)

anteriores y de las operaciones societarias que les afecten.
Autorizacin para la prestacin de servicios en Espaa a las
entidades comprendidas en la letra e) anterior.
Tarifa
4.1.2
5.000,00 Declaracin de no oposicin para adquisicin de participaciones de

control en las entidades comprendidas en las letras a), b), d) y e)
anteriores.
Autorizacin a las entidades comprendidas en las letras a), b), c) y e)
anteriores o sus grupos, para la creacin o la toma de participacin
en ESI, SGIIC o SGEIC extranjeras domiciliadas en un Estado no
miembro de la Unin Europea.
Autorizacin a las entidades comprendidas en las letras a) a c)
anteriores para la prestacin de servicios mediante sucursal en un
Estado no miembro de la Unin Europea.
Tarifa
4.1.3
3.000,00 Autorizacin de la modificacin de Estatutos de las entidades

comprendidas en las letras a) a d) anteriores.
Autorizacin de la modificacin del programa de actividades de las
entidades comprendidas en las letras a) a e) anteriores.
Declaracin de no oposicin para adquisicin de participaciones
significativas no de control en las entidades comprendidas en las
letras a), b), d) y e) anteriores.
Autorizacin a las entidades comprendidas en las letras a) a c)
anteriores para la prestacin de servicios mediante libre prestacin
de servicios en un Estado no miembro de la Unin Europea.
cve: BOE-A-2015-4607
Tarifa

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36679
Tres. Se modifica el apartado1 del artculo44 que queda redactado como sigue:
1. Constituye el hecho imponible de la tasa la inscripcin de personas o
entidades en los registros oficiales de ESI, de SGIIC, de SGEIC, de SGFT, de
instituciones de inversin colectiva (IIC), de entidades de capital riesgo (ECR), de
entidades de inversin colectiva de tipo cerrado (EICC), de fondos de capital riesgo
europeos (FCRE), de fondos de emprendimiento social europeo (FESE), de
entidades depositarias de IIC, ECR, EICC, FCRE y FESE, de IIC, ECR, EICC,
FCRE y FESE extranjeras comercializadas en Espaa, de sucursales de ESI,
SGIIC y SGEIC no comunitarias, de sucursales y agentes en Espaa de ESI, SGIIC
y SGEIC autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea, as como de los
actos relacionados con las citadas personas o entidades, siempre y cuando deban
ser inscritos en los correspondientes registros oficiales de la CNMV, todo ello de
acuerdo con lo previsto en la Ley24/1988, de28 de julio, del Mercado de Valores;
la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva; la
Ley22/2014, de12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capitalriesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades
gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se
modifica la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva;
la Ley19/1992, de7 de julio, sobre Rgimen de Sociedades y Fondos de Inversin
Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulizacin Hipotecaria, y en las disposiciones de
desarrollo de stas.
Cuatro. Se modifica el artculo46 que queda redactado como sigue:
Artculo46.Cuotas.
1. Tarifa4.3. Tasa por inscripcin de ESI, de SGIIC, de SGEIC y de SGFT
autorizadas en Espaa en los correspondientes registros oficiales de la CNMV, as
como de los actos relacionados con las citadas entidades, siempre y cuando deban
ser inscritos en los registros oficiales de la CNMV. Se aplicarn las siguientes
cuotas de cuanta fija:
Tarifa
Tarifa
4.3
Cuota fija
Euros
300,00
Tipo de inscripcin
Inscripcin en el registro.
Inscripcin de modificaciones de Estatutos, de programas de
actividades y de operaciones societarias.
Inscripcin de consejeros, administradores, directivos y asimilados.
Inscripcin de consejeros, administradores, directivos y asimilados
de las entidades dominantes de ESI.
Inscripcin de la entidad como encargada de la llevanza del registro
de anotaciones en cuenta de emisores de valores.
2. Tarifa4.4. Tasa por inscripcin de sucursales de ESI, de SGIIC y de SGEIC

autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea, de ESI, de SGIIC y de
SGEIC no comunitarias y de sus agentes en Espaa, y de entidades depositarias
de IIC, de ECR, de EICC, de FCRE y de FESE en los registros oficiales de la
CNMV, as como de los actos relacionados con las citadas entidades, siempre y
cuando deban ser inscritos en los correspondientes registros oficiales de la CNMV.
Se aplicarn las siguientes cuotas de cuanta fija:
cve: BOE-A-2015-4607
Inscripcin de acuerdos de delegacin.

Nm. 101
Tarifa
Tarifa
4.4.1
Cuota fija
Euros
5.000,00
Sec. I. Pg. 36680
Tipo de inscripcin
Inscripcin de sucursales de ESI, de SGIIC o de SGEIC autorizadas

en un Estado miembro de la Unin Europea.
Inscripcin de entidades depositarias de IIC, de ECR, de EICC, de
FCRE y de FESE.
Inscripcin del primer agente de ESI o de SGIIC autorizadas en un
Estado miembro de la Unin Europea, domiciliado en Espaa.
Tarifa
4.4.2
300,00
Inscripcin del segundo o siguientes agentes de ESI o de SGIIC

autorizadas en un Estado miembro de la Unin Europea,
domiciliados en Espaa.
Inscripcin de sucursal de ESI, de SGIIC y de SGEIC no comunitaria.
Inscripcin de modificacin de datos que figuran en los registros de
sucursales de ESI, de SGIIC y de SGEIC extranjeras.
3. Tarifa4.5. Tasa por inscripcin de ECR, de EICC, de FCRE, de FESE y

de IIC, espaolas y extranjeras comercializadas en Espaa, en los correspondientes
registros oficiales de la CNMV, as como de los actos relacionados con las citadas
entidades, siempre y cuando deban ser inscritos en los registros oficiales de la
CNMV. Se aplicarn las siguientes cuotas de cuanta fija:
Tarifa
Tarifa
4.5.1
Cuota fija
Euros
2.500,00
Tipo de inscripcin
Inscripcin de IIC, de ECR, de EICC, de FCRE y de FESE

espaolas.
Inscripcin de operaciones de fusin, escisin u otras
operaciones societarias de IIC, de ECR, de EICC, de
FCRE y de FESE espaolas.
Inscripcin de IIC no sometidas a la Directiva2009/65/CE.
Inscripcin de nuevo objetivo concreto de rentabilidad en
fondos de inversin.
Inscripcin de ECR, de EICC, de FCRE y de FESE
extranjeros, gestionados por sociedades gestoras
extranjeras al amparo de la Directiva2011/61/UE.
1.000,00
Inscripcin de modificaciones esenciales de folletos y

documentos de datos fundamentales para el inversor de
fondos de inversin no incluidas en la tarifa4.5.1.
Inscripcin de modificaciones de folletos de ECR, de EICC,
de FCRE y de FESE.
Inscripcin de IIC autorizadas en otro Estado miembro de la
Unin Europea de acuerdo con la Directiva2009/65/CE.
cve: BOE-A-2015-4607
Tarifa
4.5.2

Nm. 101
Tarifa
Tarifa
4.5.3
Cuota fija
Euros
300,00
Sec. I. Pg. 36681
Tipo de inscripcin
Inscripcin de modificaciones de reglamentos o de

Estatutos.
Inscripcin de consejeros, directivos y asimilados.
Inscripcin de modificaciones de folletos y documentos de
datos fundamentales del inversor de IIC, no incluidas en
las tarifas4.5.1 y4.5.2.
Inscripcin de la verificacin de los requisitos para la
admisin a negociacin en mercados secundarios
oficiales de IIC nacionales y extranjeras.
Inscripcin de acuerdos de gestin de activos o de
delegacin o subdelegacin de gestin, as como de
otros acuerdos de delegacin.
Inscripcin de cambio de entidad encargada de la
representacin y/o administracin de sociedades de
inversin.
Cinco. Se modifica el artculo54 que queda redactado como sigue:

Artculo54. Hecho imponible.
Constituye el hecho imponible de la tasa la supervisin e inspeccin de los
requisitos de solvencia y actividad que permanentemente realiza la CNMV sobre
determinadas personas o entidades inscritas en los registros oficiales de la CNMV,
mediante el examen de la informacin que peridicamente le remiten y las
comprobaciones que sobre la misma efecta, as como mediante las inspecciones
in situ necesarias, todo ello de acuerdo con lo previsto en la Ley24/1988, de28 de
julio, del Mercado de Valores; la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones
de Inversin Colectiva; la Ley22/2014, de12 de noviembre, por la que se regulan
las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo
cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo
cerrado, y por la que se modifica la Ley35/2003, de4 de noviembre, de Instituciones
de Inversin Colectiva; la Ley19/1992, de7 de julio, sobre Rgimen de Sociedades
y Fondos de Inversin Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulizacin Hipotecaria, y en
las disposiciones de desarrollo de stas, en relacin con los siguientes requisitos
de solvencia y actividad:
a) Solvencia, exigencias de recursos propios mnimos, requisitos o aptitud de
las inversiones y coeficientes que resulten de aplicacin.
b) Los relativos al capital, patrimonio y nmero de accionistas exigidos por las
normas.
c) Exigencias en relacin con la estructura organizativa de acuerdo con la
actividad, de los medios materiales y humanos y sistemas de control requeridos.
Seis. Se modifica el artculo55 que queda redactado como sigue:
Sern sujetos pasivos las ESI, SGIIC, SGEIC, SGFT, IIC, ECR, Sociedades de
Inversin Colectiva de tipo cerrado (SICC) autogestionadas, FCRE, FESE y
entidades depositarias de IIC, ECR, EICC, FCRE y FESE inscritas en los registros
oficiales de la CNMV a la fecha de devengo, excepto aqullas que en la fecha de
devengo se encuentren en proceso de liquidacin o absorcin y lo hayan notificado
a la CNMV mediante el oportuno hecho relevante.
cve: BOE-A-2015-4607
Artculo55. Sujeto pasivo.

Sec. I. Pg. 36682
Siete. Se modifica el artculo56 que queda redactado como sigue:

Artculo56. Bases imponibles, tipos de gravamen y cuotas.
1. Tarifa6.1. Tasa por supervisin e inspeccin de los requisitos de solvencia
y actividad de las ESI y SGIIC. La base imponible ser, en su caso, los recursos
propios exigibles segn la normativa en vigor, a la fecha de devengo. El tipo de
gravamen y la cuota sern:
a) Tarifa6.1.1. Para las ESI que, de acuerdo con la regulacin prudencial
aplicable, deban disponer de un determinado nivel de recursos propios: El0,1 por
ciento, con una cuota fija mnima de500,00 euros.
b) Tarifa6.1.2. Para las SGIIC: El0,025 por ciento, con una cuota fija mnima
de500,00 euros.
y actividad de las IIC. La base imponible ser el patrimonio de los fondos y de las
sociedades de inversin, a la fecha de devengo. El tipo de gravamen ser
el0,00175 por ciento, con una cuota fija mnima de500,00 euros.
3. Tarifa6.3. Tasa por supervisin e inspeccin de los requisitos de la actividad
de las entidades depositarias de IIC, ECR, EICC, FCRE y FESE. La base imponible
ser el importe efectivo del patrimonio de los fondos y sociedades de inversin y
ECR, EICC, FCRE y FESE depositados en la entidad, a la fecha de devengo. El
tipo de gravamen ser el0,0005 por ciento, con una cuota fija mnima de500,00
euros.
y actividad de las SGFT y SGEIC. La base imponible sern los recursos propios
exigibles segn la normativa en vigor, el31 de diciembre del ejercicio anterior al de
devengo. El tipo de gravamen ser:
a) Tarifa6.4.1. Para las SGFT: el0,050 por ciento, con una cuota fija mnima
de1.000,00 euros.
b) Tarifa6.4.2. Para las SGEIC: el0,040 por ciento, con una cuota fija mnima
de1.000,00 euros.
y actividad de las ECR, SICC autogestionadas, FCRE y FESE. La base imponible
ser el activo total de los fondos y de las sociedades, el31 de diciembre del
ejercicio anterior a la fecha de devengo. El tipo de gravamen ser el0,002 por
ciento, con una cuota fija mnima de1.000,00 euros.
Ocho. Se modifica el artculo60 que queda redactado como sigue:
Artculo60. Sujeto pasivo.
Sern sujetos pasivos de la tasa:
a) Las ESI, las entidades de crdito (EC), las SGIIC y las SGEIC habilitadas
para prestar servicios de inversin, a la fecha de devengo de la tasa;
b) las sucursales y agentes domiciliados en Espaa de ESI, EC, SGIIC y
SGEIC extranjeras habilitadas para prestar servicios de inversin y auxiliares, a la
fecha de devengo de la tasa;
c) las ESI y EC de Estados no miembros de la Unin Europea autorizadas
para prestar servicios de inversin en Espaa en rgimen de libre prestacin sin
sucursal.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Sec. I. Pg. 36683
Nueve. Se aade una disposicin adicional segunda, con la redaccin que se

recoge a continuacin. La actual disposicin adicional nica pasa a ser la disposicin
adicional primera.
Disposicin adicional segunda. Tasas aplicables por la prestacin de determinados
servicios por la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) respecto de
las plataformas de financiacin participativa.
Resultarn de aplicacin a las plataformas de financiacin participativa las
siguientes tarifas de las previstas en esta Ley:
El cincuenta por ciento de la tarifa4.2.1 establecida en el artculo41 de la
subseccin1. de la seccin4., en lo que se refiere al examen de la documentacin
necesaria para la autorizacin y operaciones societarias.
El cincuenta por ciento de la tarifa4.2.3 establecida en el artculo41 de la
subseccin1. de la seccin4., en lo que se refiere al examen de la documentacin
necesaria para la modificacin de Estatutos y de programa de actividades.
Tarifa4.3 establecida en el artculo46, de la subseccin2. de la seccin4.,
por inscripcin en los correspondientes registros oficiales de la CNMV, as como de
otros actos relacionados con estas entidades.
Tarifa6.6 establecida en el artculo61 de la subseccin2. de la seccin6.,
por supervisin e inspeccin de normas de conducta en la realizacin de las
actividades autorizadas y otras actividades relacionadas con las anteriores. A estos
efectos, las referencias a clientes minoristas y profesionales se entendern realizadas
a los inversores, acreditados y no acreditados as como a los promotores.
Disposicin final dcima. Modificacin de la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin,
supervisin y solvencia de entidades de crdito.
La disposicin transitoria segunda de la Ley10/2014, de26 de junio, de ordenacin,
supervisin y solvencia de entidades de crdito queda redactada del siguiente modo:
Disposicin transitoria segunda. Rgimen fiscal transitorio de las participaciones
preferentes e instrumentos de deuda.
La entrada en vigor de esta Ley no modificar el rgimen fiscal aplicable a las
participaciones preferentes y otros instrumentos de deuda que se hubieran emitido
con anterioridad a dicha fecha.
El rgimen tributario y de informacin establecido en los apartados3 y4 de la
disposicin adicional primera ser de aplicacin a las emisiones de instrumentos
de deuda realizadas a partir de1 de enero de2014 por las entidades a que se
refiere el apartado8 de la mencionada disposicin adicional, siempre que cumplan
todos los requisitos previstos en dicho apartado.
Disposicin final undcima. Ttulo competencial.
Esta Ley se dicta de conformidad con lo previsto en el artculo149.1.6.,11. y13. de
la Constitucin Espaola que atribuyen al Estado las competencias sobre legislacin
mercantil, sobre las bases de la ordenacin de crdito, banca y seguros y sobre el
establecimiento de las bases y la coordinacin de la planificacin general de la actividad
econmica, respectivamente.
De ello se excepta la disposicin final quinta que se dicta al amparo de lo dispuesto
en las reglas1.,13. y18. del artculo149.1 de la Constitucin Espaola, que atribuyen
al Estado la competencia exclusiva sobre la regulacin de las condiciones bsicas que
garanticen la igualdad de todos los espaoles en el ejercicio de los derechos y en el
cumplimiento de los deberes constitucionales, el establecimiento de las bases y la
coordinacin de la actividad econmica, as como el establecimiento de las bases del
rgimen jurdico de las Administraciones Pblicas.
cve: BOE-A-2015-4607
Nm. 101

Nm. 101
Sec. I. Pg. 36684
Disposicin final duodcima. Habilitacin normativa.

1. Se faculta al Gobierno para desarrollar lo previsto en esta Ley y, en particular:
a) El rgimen jurdico aplicable a los establecimientos financieros de crdito en
relacin a las exigencias de capital mnimo y recursos propios, as como el procedimiento
de transformacin de los actuales establecimientos financieros de crdito en entidades de
pago o de dinero electrnico hbridas y un procedimiento de autorizacin especfico que
agilice la conversin en bancos de los establecimientos financieros de crdito autorizados
con anterioridad a la entrada en vigor de esta Ley.
b) Los requisitos aplicables a las plataformas de financiacin participativa en
relacin con su funcionamiento, autorizacin y supervisin.
2. El Banco de Espaa especificar el modelo-plantilla, contenido y formato de la
Informacin Financiera-PYME y el modelo-plantilla y la metodologa para la elaboracin
del informe estandarizado de evaluacin a los que se refiere el artculo2.3 en el plazo
de5 meses desde la entrada en vigor de esta Ley.
Disposicin final decimotercera. Entrada en vigor.
1. Sin perjuicio de lo previsto en el apartado siguiente, la presente Ley entrar en
vigor el da siguiente al de su publicacin en el Boletn Oficial del Estado.
2. Lo dispuesto en el ttulo I entrar en vigor a los tres meses de la publicacin por el
Banco de Espaa del modelo-plantilla de la Informacin Financiera-PYME y del informe
estandarizado de evaluacin de la calidad crediticia de la pyme a los que se refiere el
artculo2.3 y el apartado2 de la disposicin final duodcima.
Por tanto,
Mando a todos los espaoles, particulares y autoridades, que guarden y hagan
guardar esta ley.
Madrid, 27 de abril de 2015.
FELIPE R.
El Presidente del Gobierno,
cve: BOE-A-2015-4607
MARIANO RAJOY BREY
http://www.boe.es
BOLETNOFICIALDELESTADO
D.L.:M-1/1958-ISSN:0212-033X

Ley 5/2015 "Ley de Fomento A La Financiación Empresarial"

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Ley 5/2015 "Ley de Fomento A La Financiación Empresarial"

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BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Martes 28 de abril de 2015

Sec. I. Pg. 36599

JEFATURA DEL ESTADO

Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiacin empresarial.

A todos los que la presente vieren y entendieren.

Preaviso por terminacin o disminucin del flujo de financiacin a una

Fondos de titulizacin y sus compartimentos.

Captulo I. Los fondos de titulizacin.

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Martes 28 de abril de 2015

Sec. I. Pg. 36600

Captulo II. Sociedades gestoras de fondos de titulizacin.

Captulo IV. Rgimen de supervisin y sancin.

Funcin supervisora y rgimen sancionador.

Ttulo IV. Mejoras en el acceso y funcionamiento de los mercados de capitales.

Plataformas de financiacin participativa.

Captulo III. Normas de conducta.

Captulo II. Autorizacin y registro.

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Martes 28 de abril de 2015

Sec. I. Pg. 36601

Artculo63. Proyectos vinculados.

Idoneidad de los valores emitidos.

Captulo V. Proteccin del inversor.

Artculo89. Rgimen de inspeccin y sancin.

Captulo VI. Supervisin, inspeccin y sancin.

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Sec. I. Pg. 36602

Disposicin adicional primera. Rgimen fiscal de los establecimientos financieros de

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Sec. I. Pg. 36603

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Sec. I. Pg. 36604

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Sec. I. Pg. 36605

La reforma del rgimen de las titulizaciones, contenida en el ttulo III, se articula en

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Sec. I. Pg. 36606

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Sec. I. Pg. 36607

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Sec. I. Pg. 36608

Administrativo Comn, con el impulso de los precitados mecanismos de colaboracin y

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Sec. I. Pg. 36609

c) Cuando la entidad de crdito haya resuelto el contrato por incumplimiento de la

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Sec. I. Pg. 36610

Informacin Financiera-PYME en cualquier momento y de forma incondicionada. En estos

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Sec. I. Pg. 36611

Dos. Se aade un prrafo en el apartado1 del artculo11 con la siguiente redaccin:

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Martes 28 de abril de 2015

Sec. I. Pg. 36612

sistema hipotecario y financiero, de regulacin de las hipotecas inversas y el seguro de

1. La denominacin de establecimiento financiero de crdito, as como su

Artculo8. Reserva de denominacin.

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO

Sec. I. Pg. 36613

3. La denominacin de establecimiento financiero de crdito-entidad de dinero

BOLETN OFICIAL DEL ESTADO