IDEAS PREVIAS

ANALISIS
FINANCIERO

LOS

ESTADOS

FINANCIEROS

SON

COMO

EL

PERFUME DE CALIDAD, HAY QUE OLERLO PERO

NO TRAGARSELO

Abraham Briloff

INTRODUCCION

Saber el significado de las partidas que componen los

Estados Financieros y la forma en que fueron
elaborados, nos permite entender la informacin
econmica y financiera contenida implcita y
explcitamente en ellos.
A partir de ese conocimiento podemos analizar
econmica y financieramente una empresa, lo que
nos
dar
herramientas
para
estimar
su
comportamiento futuro

INTRODUCCION
Informacin Econmica
Hace referencia al patrimonio de la persona, empresa o sociedad
en su conjunto, es decir, a la cantidad de bienes y activos que
posee y que les pertenecen.
Informacin Financiera
Capacidad que poseen las personas, empresas o sociedad de
poder hacer frente a las deudas que tienen o, lo que es lo mismo,
de la liquidez de la que disponen para poder pagar sus deudas.
Por lo tanto, alguien puede tener:
Buena situacin econmica y mala financiera, si no tiene
efectivo suficiente para pagar sus deudas.
Buena financiera si dispone de efectivo, pero mala
econmicamente si estas deudas superan el total de su
patrimonio.

OBJETIVOS DEL ANLISIS FINANCIERO

Analizar los estados financieros de una empresa, consiste
en examinarlos desde el punto de vista de su situacin
econmica y financiera.

Situacin Econmica: Capacidad o grado de eficiencia

para producir utilidades.
Situacin Financiera: Capacidad de la empresa para
pagar sus deudas.

Establecer si la estructura financiera de la empresa es o

no adecuada para las necesidades del negocio.

Medir la eficiencia del manejo de los recursos financieros.

Evaluar la gestin de la empresa a travs de sus resultados.

Determinar las tendencias de la situacin de la empresa

travs del tiempo.
Efectuar
comparaciones
entre
estados financieros
sucesivos y / o entre la empresa y el medio en que se
desenvuelve.

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANALISIS

Usuario

rea de Inters

Accionistas

Les interesa conocer y evaluar la administracin de la

empresa. Se interesan en las utilidades actuales, futuras y
la estabilidad de las mismas, as como su covarianza con
otras compaas. Por lo tanto, se interesan en la
Rentabilidad.

Acreedores Comerciales

Se interesan en la liquidez de la empresa, que es la

capacidad de pago que manifieste la empresa, para estar
a cubierto de posibles incobrables.

Tenedores de Obligaciones
(Bonos, Pagares)

Les interesa la cobertura a largo plazo, la capacidad de

flujo de efectivo de la empresa para atender a su deuda a
largo plazo.

Asesores de Inversin

Analizan la informacin financiera de diferentes empresas

para as presentar un mejor servicio a su clientela.

Analistas de Crdito

Hacer una seleccin de clientes para ver a quin le

proporcionan crdito.

LIMITACIONES DEL ANALISIS FINANCIERO

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Ser consientes de las limitaciones de los estados contables

Ignorar nmeros aislados
Efectuar comparaciones adecuadas
Analizar desvos significativos
Considerar variaciones estacionales
Revisar crticamente las tendencias
Reconocer aspectos que atenen o compensen situaciones
desfavorables
8. Usar un conjunto de herramientas apropiadas en el anlisis
requerido.
9. No aferrarse a un anlisis matemtico. Recordar que los ndices
son promedios e interpretaciones dentro del contexto:
Momento de la empresa.
Industria o ramo
Pas y situacin econmica
10.Considerar cuidadosamente la comparacin con estndares

CUIDADOS A TENER EN CUENTA AL EFECTUAR UN

ANALISIS FINANCIERO
Ver si los Estados Financieros pudieran presentar algunas de estas
caractersticas:
Mostrar Ganancias a realizar como ya realizadas (Caso ENRON)
Valuaciones distorsionadas (Ej.: Garantas)
No provisionar o hacerlo inadecuadamente, manteniendo activos
ciertos rubros que deberan haber desaparecido ( Ej.: Crditos por
Ventas Irrecuperables
No exponer pasivos contingentes en Notas (Ej.: Juicios, avales
otorgados)
Activar Gastos Financieros
Exhibir una posicin financiera neta ( depsitos netos de prstamos
que tiene una empresa en una misma Institucin financiera)
Etc.

ANLISIS FINANCIERO
FUENTES DE INFORMACIN
Estados contables:
Balance
Cuenta de Resultados
Estado de Flujos de Efectivo
Anlisis Razonado
Memoria
Informacin complementaria:
Mercado financiero
Informes sectoriales
Informacin econmica general

COSMETICA CONTABLE

HERRAMIENTAS DEL ANLISIS FINANCIERO

Anlisis horizontal:
Anlisis vertical:
Anlisis de ratios:

MTODO DE ANLISIS HORIZONTAL

Es un procedimiento que consiste en comparar estados
financieros homogneos en dos o ms periodos
consecutivos,
para determinar los aumentos y
disminuciones o variaciones de las cuentas, de un periodo a
otro.
Permite estudiar el comportamiento de un rubro en particular,
e identificar los orgenes de estas variaciones.
Visualizacin de variaciones relativas y absolutas

MTODO DE ANLISIS HORIZONTAL

MTODO DE ANLISIS HORIZONTAL

Procedimiento de anlisis
Variacin Absoluta
Saldo Ao 2 Saldo Ao 1

Variacin Relativa
Saldo Ao 2 Saldo Ao 1
Saldo Ao 1

x 100

MTODO DE ANLISIS VERTICAL

Los valores obtenidos en el anlisis horizontal, pueden

ser comparados con las metas de crecimiento y

desempeo fijadas por la empresa, para evaluar la el

Permite conocer la participacin de cada uno de los rubro y

subcuentas respecto a la cuenta principal, ya sea el activo
total, pasivo total, patrimonio total o ingresos netos .

desempeo de la administracin en la gestin de los

recursos, puesto que los resultados econmicos de una
empresa

son

el

resultado

de

administrativas que se hayan tomado.

las

decisiones

Posibilita visualizar los cambios ocurridos en la estructura de

los estados financieros e identificar las causas de los cambios
relativos de los diferentes rubros.

MTODO DE ANLISIS VERTICAL

ANLISIS DE RAZONES FINANCIEROS

Consiste en tomar informacin de uno o varios de

los Estados Financieros de un perodo y analizar
las relaciones que hay entre ellos y el negocio
desarrollado
Este tipo de anlisis permite comparar el
rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o
comparar el rendimiento de la empresa con
respecto al de las empresas de la industria a la que
pertenece
CASO ENRON: https://www.youtube.com/watch?v=mnyzZ7r1zdA&t=17

RATIOS E INDICES FINANCIEROS

Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4 grandes grupos.
1. ndices de liquidez. Evalan la capacidad de la empresa para
atender sus compromisos de corto plazo.

2. ndices de Gestin o actividad. Miden la utilizacin del activo y

comparan la cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado
material, el activo circulante o elementos que los integren.
3. ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento.
Ratios que relacionan recursos y compromisos.
4. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa
para generar riqueza (rentabilidad econmica y financiera).

BALANCE GENERAL
ACTIVOS
Ao 2
Caja y Bancos
194.000
Cuentas por Cobrar
741.000
Inventarios
1.452.000
Gastos Pagados por Anticipado
23.000
Otros Activos Corriente
39.000
Activos Corrientes 2.449.000
Propiedad, Planta y Equipos
1.745.000
Depreciacin Acumulada
(936.000)
Inversin Largo Plazo
69.000
Otros Activos
224.000
Total Activos 3.551.000

Ao 1
191.000
809.000
1.347.000
19.000
32.000
2.398.000
1.682.000
(865.000)
225.000
3.440.000

PASIVO + PATRIMONIO
Prstamos Bancarios
Cuentas por Pagar
Impuestos por Pagar
Otros Pasivos Corrientes
Pasivos Corrientes
Deuda de Largo Plazo
Total Pasivos
Capital
Reservas
Utilidades Retenidas
Total Patrimonio

490.000
162.000
39.000
209.000
900.000
689.000
1.589.000
460.000
395.000
1.107.000
1.962.000

389.000
149.000
139.000
179.000
856.000
684.000
1.540.000
460.000
395.000
1.045.000
1.900.000

Total Pasivo + Patrimonio

3.551.000

3.440.000

ESTADO DE RESULTADOS
DETALLE
Ao 2
Ao 1
Ventas Netas
4.364.000 4.067.000
Costo de Ventas
(2.930.000) (2.732.000)
Utilidad Bruta 1.434.000 1.335.000
Gastos de Ventas y Administracin (876.000) (794.000)
Depreciacin
(122.000) (125.000)
Utilidad antes de Intereses
436.000
416.000
Intereses Pagados
(93.000)
(76.000)
Utilidad despus de Intereses
343.000
340.000
Impuesto Renta
(123.000) (123.000)
Utilidad despus de Impuestos
220.000
217.000
Dividendos
(156.000) (143.000)
Utilidad Neta
64.000
74.000
COSTO DE VENTAS
Inventario Inicial
1.753.000 1.632.000
Compras
2.629.000 2.447.000
Inventario Final
(1.452.000) (1.347.000)
Costo de Ventas 2.930.000 2.732.000

INDICES DE LIQUIDEZ
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a
sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que
dispone, para cancelar las deudas.
Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la
empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.

INDICES DE LIQUIDEZ
Razn Corriente

Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de

deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya
conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las
deudas.
Mide el nmero de veces que los activos ms lquidos cubren las
obligaciones de corto plazo.

Facilitan examinar la situacin financiera de la compaa frente a

otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del activo y
pasivo corriente.
Mientras ms alto el ndice, mayor capacidad para cubrir su
compromisos. Sin embargo, ndices muy altos pueden ser indicio de
una mala gestin financiera por tener demasiada caja o efectivo no
invertido.

INDICES DE LIQUIDEZ
Razn Corriente

El valor ideal de este ratio debe ser entre 1,5 (cuando la mayor
parte del Activo Corriente se corresponda con el saldo
disponible) y 3 (cuando la mayor parte del Activo Corriente se
corresponda con existencias).
Podramos pensar que con un ratio de liquidez igual a 1 es
suficiente para atender sin problemas el pasivo corriente. Sin
embargo, la posible morosidad por parte de nuestros clientes y
las dificultades de vender todas las existencias a corto plazo
aconsejan que el activo corriente sea superior al pasivo
corriente con un margen suficiente desde una perspectiva
conservadora.

Esto quiere decir que el activo corriente es 2,72 veces ms grande que
el pasivo corriente; o que por cada peso ($1) de deuda, la empresa
cuenta con $2,72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta
razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas.

INDICES DE LIQUIDEZ
Razn Acida
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que
no son fcilmente realizables, proporciona una medida ms exigente
de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo.
Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos
menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de quiebra.

Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona

datos ms correctos al analista. En este caso el activo corriente excluido el
inventario es 1,11 veces ms grande que el pasivo corriente; o que por cada
peso ($1) de deuda, la empresa cuenta con $1,11 para pagarla.

INDICES DE LIQUIDEZ
Razn Acida

El valor de este ratio ha de ser de 1 aproximadamente.

Si el valor baja de 1 la empresa podra tener problemas por
no tener los activos lquidos suficientes para atender los
pagos.
Si el ratio de tesorera es muy superior a 1, indica que
probablemente se tenga un exceso de activos lquidos y,
por tanto, se est perdiendo rentabilidad de los mismos.
En este anlisis es fundamental que el importe de los saldos
pendientes de cobro de clientes reflejen el valor realizable real
(es decir se hayan realizado las oportunas provisiones por
insolvencia).

INDICES DE LIQUIDEZ
Capital de Trabajo
El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus de pagar
sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes
menos Pasivos Corrientes; algo as como el dinero que le queda para
poder operar en el da a da.

Este ndice indica el monto con el cual cuenta la empresa (capacidad

econmica) para responder obligaciones con terceros en el corto
plazo

INDICES DE LIQUIDEZ
Periodo Promedio de Cobranza

INDICES DE LIQUIDEZ
Otros Ratios

Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en

que puedan cobrarse en un tiempo prudente..
Con este ndice se evala la capacidad de recuperacin de las
ventas
Importante: Como el saldo de las cuentas por cobrar se encuentra
con IVA incluido, es necesario agregar sta tasa de IVA a las ventas
totales para dejar valores homogneos

Ratio de Liquidez Inmediata: (Disponible / Pasivo Corriente)

El valor recomendable depende en gran medida de las
caractersticas de la empresa. Algunos autores cuantifican su valor
recomendable alrededor de 0,8 aunque es difcil determinar un
valor ptimo porque puede tener grandes oscilaciones a lo largo del
ao. Cuanto mayor sea el ratio, mayor es la liquidez de la empresa,
pero es contrario a la rentabilidad, ya que invertir los excedentes de
la actividad en una cuenta corriente genera una rentabilidad muy
reducida.

El ndice nos esta sealando que las cuentas por cobrar estn circulando
61 das, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse
en efectivo.

Ratio de Das de disponible para hacer frente a los pagos:

(Disponible / Pagos Anuales)* 365
Este ratio indica de forma orientativa, ya que tanto el disponible
como las deudas a pagar de forma inmediata fluctan
considerablemente a lo largo del ao, el nmero de das en que se
podrn atender los pagos con el disponible existente.

MANEJO DE LA LIQUIDEZ
1. Tratar de calzar los plazos de recuperacin de la cartera con los
plazos de pago a los proveedores.

INDICES DE GESTIN O ACTIVIDAD

2. Si hay una venta a plazo, se debe cobrar a lo menos un inters

mayor al costo de financiacin del proyecto.

Miden la gestin en la administracin del capital de trabajo. Es decir,

la capacidad que tiene la gerencia para administrar en forma
adecuada los recursos de la empresa.

3. La adquisicin de activos fijos deben financiarse con crditos a largo

plazo (ejemplo: leasing)

Expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la

empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos.

4. Cuidado con las utilidades contables, pues estas deben estar

respaldadas con la liquidez suficiente para repartir dividendos y
pagar impuestos.
5. El exceso de liquidez debe generar rendimientos (Noches y fines de
semana = Overnight, mesas de dinero o cuentas corrientes que
generen intereses).

La idea es que estos indicadores sienten las bases para acciones a

tomar en el presente y en el futuro.
Si no se mide lo que se hace, no se
puede controlar y si no se puede
controlar, no se puede dirigir y si no se
puede dirigir no se puede mejorar.

6. Evaluar los descuentos especiales por pronto pago en la compra de

insumos. ( Costo mantencin de exceso de inventarios v/s inversin
sistema financiero)

INDICES DE GESTIN O ACTIVIDAD

Rotacin de Cartera Cuentas por Cobrar
Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar.
El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados
a los clientes y, evaluar la poltica de crdito y cobranza.

741.000 + 809.000
2

INDICES DE GESTIN O ACTIVIDAD

Rotacin de Inventarios
Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse
en efectivo y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al
mercado, en un ao y cuntas veces se repone.
El perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual corresponde al
numero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que
rotan los inventarios en el ao.

360

63,93 Das

4.364.000

Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en
63,93 das o rotan 5,63 veces en el perodo. La rotacin de la cartera un alto
nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de crdito que impide la
inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de
la rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, con 60 a 30
das de perodo de cobro.

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, lo que
demuestra una baja rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2,09 veces al ao.
A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida
recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto.

INDICES DE GESTIN O ACTIVIDAD

Periodo Promedio de Pago a Proveedores

INDICES DE GESTIN O ACTIVIDAD

Rotacin de Cajas y Bancos

Este indicador mide el nmero de das que la empresa tarda en pagar los
crditos que los proveedores le han otorgado.

Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir x das
de venta.

Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor,
aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con
los proveedores.

162.000 + 149.000
2

360

21,29 Das

2.629.000

Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16

das de venta.

Los resultados de este ratio se debe interpretar de forma opuesta a los de

cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1,
2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando al mximo el
crdito que ofrecen los proveedores. Nuestro ratio esta muy elevado.

INDICES DE GESTIN O ACTIVIDAD

Rotacin de Activos Totales
Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la empresa O sea,
cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la
inversin realizada.

INDICES DE GESTIN O ACTIVIDAD

Rotacin de Activos Fijo
Ratio que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fijos.
Es decir, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la
inversin realizada en activo fijo.

Este ndice muestra que la empresa est colocando entre sus clientes 1,23
veces el valor de la inversin efectuada. Esta relacin indica qu tan
productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est
generando de ventas por cada $ invertido.
Es decir, se esta colocando en el mercado 5,4 veces el valor de lo invertido en
activo fijo.

INDICES DE SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos
de terceros para el funcionamiento del negocio.

Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas

totales.

INDICES DE SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO

Estructura del Capital
ndice que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio,
evaluando el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio.
Pasivo Total
Patrimonio

Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en

trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el
capital y el patrimonio.
Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin
adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha
aportado los fondos invertidos en los activos.

Esto quiere decir, que por cada $ aportado por el dueo(s), hay $0,81
centavos o el 81% aportados por los acreedores.

Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s)

o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.

INDICES DE SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO

Endeudamiento

INDICES DE SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO

Cobertura de Gastos Financieros

Representa el porcentaje de fondos que son aportado por los acreedores, ya

sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es
medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por
los acreedores.

Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner
a la empresa en una situacin de dificultad para pagar sus gastos financieros.

Es decir, para la empresa en anlisis (Ao 2), el 45% de los activos totales
es financiado por los acreedores y, de liquidarse estos activos totales al
precio en libros quedara un saldo de 55% de su valor, despus del pago de
las obligaciones respectivas.

Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya

que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus
obligaciones derivadas de su deuda.
En este caso el resultado proyecta una idea de la capacidad de pago de la
empresa solicitante de un crdito.

INDICES DE SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO

Cobertura de Gastos Fijos

INDICES DE RENTABILIDAD

Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y

tambin medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos
fijos. Para ello, el margen bruto es la nica posibilidad que tiene la empresa
para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por
ejemplo, los financieros.

Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de

la empresa.
Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a
partir de ciertas decisiones y polticas en la
administracin de los fondos de la empresa.
Evalan los resultados econmicos de la actividad
empresarial.

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos

ventas y administracin y depreciacin (876.000 + 122.000). Esto
significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a
gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deber analizarse
particularidades de cada empresa.

de
no
los
las

INDICES DE RENTABILIDAD
Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE)
Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

Utilidad Neta
Patrimonio

Los ms empleados son los siguientes:

INDICES DE RENTABILIDAD
Rendimiento sobre la Inversin
Este ndice estable la efectividad total de la administracin para producir
utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la
rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.

Este ndice mide la capacidad de la empresa para generar utilidad

a favor del propietario de la misma.
En el ejemplo, durante el ao 2, por cada $ que el dueo mantiene
en la empresa, se genera un rendimiento del 3% sobre el
patrimonio.

Este indicador muestra que cada $ invertido en los activos en el ao 2,

produjo un rendimiento de 2% sobre la inversin. Indicadores altos
expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.

INDICES DE RENTABILIDAD
Margen de Utilidad Bruta o Margen de Contribucin
Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada $ de ventas, despus de
que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o vende.

Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de
produccin de los bienes vendidos.
Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa
cuenta con recursos para cubrir sus costos y obtener utilidad.

ANALISIS FINANCIERO

Consideracin general
Dada su naturaleza, para evitar conclusiones errneas
sacadas a partir de las razones financieras, se deben
tener ciertas precauciones, las que clasificaremos en
dos grupos:

De clculo
De interpretacin.

INDICES DE RENTABILIDAD
Margen Neto (ROS)
Este ndice muestra la rentabilidad de forma ms especfico que el anterior.
Mide el porcentaje de cada $ de ventas que queda despus de que todos los
gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos.

Esto quiere decir que el ao 2 por cada $ que vendi la empresa, obtuvo una
utilidad de 1,47%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la
operacin durante el perodo de anlisis, est produciendo una adecuada
retribucin para el empresario.

ANALISIS FINANCIERO
Entre las precauciones ms comunes que se deben tener en su
clculo, se encuentran:
Los mtodos contables cambian entre empresas, luego las razones
pueden ser no comparables;
Una contabilidad distorsionada implicar ndices financieros
distorsionados
La contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin de
mejorar algunas; razones financieras
Son elementos estadsticos basados en saldos de un momento dado
que pueden no ser representativos de la realidad de la empresa,
sobretodo en negocios estacionales o cclicos;
Los activos estn a costo histrico;
Pueden existir componentes con monedas de distinto poder
adquisitivo en una misma razn;
Se usan datos del pasado siendo que se quiere predecir el futuro;
Las razones se expresan en trminos anuales.

ANALISIS FINANCIERO
Y en cuanto a su interpretacin:
Se debe saber su verdadero significado (patrn), el que va ms
all de su uso mecnico;
Se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo
valor para un ndice puede ser bueno para una industria y malo
para otra)
Se debe determinar los factores claves: el uso de muchos
ndices y razones esconde la informacin relevante de la
industria

ANALISIS FINANCIERO
Ejemplo

INVERSIN
Activo
Disponible
$ 10
Creditos
$ 55
Inventario
$ 14
Activo Fijo
$ 21
$ 100

10%
55%
14%
21%

FINANCIACIN
Pasivo (Ajena) + Patrimonio (Propia)
Deuda Corto Plazo
$ 81 81%
Deuda Largo Plazo
$ 3 3%
Patrimonio
$ 16 16%
$ 100

ANALISIS FINANCIERO
Interpretacin del Ejemplo

ANALISIS FINANCIERO
Interpretacin del Ejemplo

El activo Fijo representa el 21% respecto del activo total, esto

quiere decir que el 79% de la inversin esta dirigida al activo
corriente.

Si miramos el Pasivo se observa una cierta inestabilidad. Los

recursos propios solo llegan al 16%. Por cada $100 que tiene la
empresa solo $16 corresponden a fondos propios, dando a la
financiacin ajena un peso de un 84% dentro de la financiacin
total.

Dentro del activo corriente, el inventario representa un 14% Es

alto o bajo este valor?. Aqu es importante realizar relaciones
cuantitativas y cotejarlas con estndares de la empresa y la
competencia.
Los crditos por cobrar asciende a un 55% Es lgico?.
Tengamos en cuenta que es el rubro que se presenta ms
abultado dentro del activo. Se deben revisar por ejemplo: Es
practica generalizada comercializar todo al crdito?, Los plazos
con los que opera la empresa son lgicos para el mercado en el
cual opera?
Solo tiene un 10% como activo de disponibilidad inmediata para
utilizar sin ningn tipo de restriccin.

La financiacin a corto plazo es muy alta (81%). Las empresas en

esta situacin se sienten muy apremiadas puesto que cuando se
maneja una deuda a corto plazo tan grande, el poder de los
acreedores (proveedores o bancos) es enorme.
Si relacionamos el activo con el pasivo y revisamos la inversin y
la financiacin, podemos ver que el activo fijo (21%) esta
financiada con recursos propios (16%), deudas a largo plazo
(3%) y deudas a corto plazo (2%). Lo correcto seria que el activo
a largo plazo se financiara con pasivo a largo plazo en su
totalidad.