ANLISE DE DEMONSTRAES FINANCEIRAS

ESTUDO DE CASO DA PETRLEO BRASILEIRO S/A

PETROBRAS
1 Introduo
As
demonstraes
financeiras

Balano
patrimonial,
demonstrao do resultado do exerccio, demonstrao das mutaes
do patrimnio lquido e demonstrao das origens e aplicao de
recursos constituem o conjunto bsico de dados organizados e
publicados periodicamente pelas empresas. Por serem dados
acumulados e organizados pelo sistema contbil para refletir o estado
patrimonial e desempenho econmico de organizaes, requer-se que
sua leitura e interpretao sejam feitas atravs de determinadas
tcnicas.
O presente artigo apresenta conceitos, importncia e aplicao
das principais tcnicas utilizadas na anlise de demonstrativos
contbeis, especialmente o balano patrimonial e o demonstrativo do
resultado do exerccio, e tem como objetivo fazer um diagnostico da
situao econmica e financeira da sobre a empresa Petrobras S/A.
foram analisados os resultados financeiros apresentados, procurandose contextualizar as principais decises estratgicas tomadas de 2011
a 2013 e o reflexo do seu desenho.
Os demonstrativos financeiros da Petrobras S/A tiveram como
fonte o balano patrimonial e demonstrativo do resultado do
exerccio.
2 - Conceitos
A analise de demonstrativos contbeis se caracteriza pela
extrao, transformao e condensao, usando-se diversas tcnicas,
de uma grande massa de dados em informaes teis e relevantes ao
processo de deciso. A analise de demonstrativos contbeis uma
tcnica bastante por acionistas, investidores credores, agncias
governamentais e pela gerencia coma finalidade de ajudar os
responsveis a tomar decises acertadas, de investimentos,
operacionais ou de financiamento, em um contexto econmico
relevante. A analise financeira relativa, e, somente por
comparaes histricas com outras empresas e com o setor, poder
indicar qual a real condio da empresa. Nenhum indicador bom ou
ruim isoladamente.
As duas tcnicas mais difundidas de analise so a extrao de
ndices financeiros, econmicos e de atividade, e elaborao das
anlises horizontal e vertical.

A extrao e analise de ndices refletem a ordem de grandeza

comparada entre contas e grupos e contas de demonstraes,
permitindo elaborar um diagnostico geral da situao financeira
(endividamento, liquidez, etc), econmica (rentabilidade, margem,
etc) e operacional (prazo mdio de estoques, recebimento de vendas,
etc).
A anlise vertical corresponde ao estudo comparativo, em
perodos de tempo consecutivo, da evoluo das contas que
compem as demonstraes financeiras. Toma-se um exerccio como
base (ndice 100%) e faz-se a relao conta-a-conta dos exerccios
seguintes. Assim possvel ver a variao das contas ao longo do
tempo, comparando-se ao ano-base. Para que se possa extrair
concluses necessrio que se analisem 3 a 5 exerccios
consecutivos.
A analise vertical tem como objetivo principal identificar as
contas que tem maior ou menor peso relativo na demonstrao. Tal
analise feita aps o valor numrico de cada conta ser transformado
em percentual em relao ao total do ativo; na demonstrao do
Resultado, toma-se o percentual de cada conta em relao a receita
liquida de vendas. Mediante comparaes entre vrios exerccios, ou
com padres do ramo ao qual pertence a empresa, pode-se inferir se
os principais itens das demonstraes tm-se comportado dentro ou
fora das propores tpicas.
Normalmente, inicia-se analise pela anlise vertical para
identificar as contas mais representativas e depois a anlise
horizontal para analisar a evoluo dessas contas, assim, a anlise
segue uma linha de consistncia.
3 Empresa Petrobras S/A
Sociedade annima de capital aberto, cujo acionista majoritrio
a Unio Federal (representada pela Secretaria do Tesouro Nacional),
atuamos como uma empresa integrada de energia nos seguintes
setores: explorao e produo, refino, comercializao, transporte,
petroqumica, distribuio de derivados, gs natural, energia eltrica,
gs-qumica e biocombustveis.
Alm do Brasil, estamos presentes em outros 17 pases e somos
lderes do setor petrolfero no nosso pas. Expandimos nossas
operaes para estar entre as cinco maiores empresas integradas de
energia no mundo at 2030.
4 As Demonstraes Financeiras da Petrobras

Os dados a seguir apresentam o Balano Patrimonial e

Demonstrao de Resultado referentes aos exerccios de 2011, 2012
e 2013.
Quadro 01

Ativo

Balano Patrimonial
Em 31 de dezembro de 2011, 2012 e 2013
(Valores expressos em milhares de reais)
2013 A.H
A.V 2012

Circulante

123351
,00
37172,0
0

4,44%

Ttulos e valores mobilirios

9101,00

Contas a receber, lquidas

Imposto de renda e contribuio social

Impostos e contribuies

22652,0
0
33324,0
0
2484,00
9162,00

Adiantamento a fornecedores

1600,00

Outros ativos circulantes

2218,00

Caixa e equivalentes de caixa

Estoques

Ativos classificados como mantidos para

venda
No circulante
Realizvel a longo prazo

5638,00

Ttulos e valores mobilirios

44000,
00
10616,0
0
307,00

Depsitos judiciais

5866,00

Contas a receber, lquidas

Imposto de renda e contribuio social

diferidos
Impostos e contribuies

2647,00

Adiantamento a fornecedores

12603,0
0
7566,00

Outros ativos realizveis a longo prazo

4395,00

Investimentos

15615,0
0
533880,
00

Imobilizado

16,38
%
4,94%

118102
,00
27628,0
0

57,30
%
0,13%
12,07
%
0,00%
19,54
%
15,57
%
35,88
%
0,00%

1,21%

21316,0
0

3,01%

22681,0
0
29736,0
0
11387,0
0

34,54
%

4,43%
0,33%
1,22%

0,21%

1895,00

0,29%

3459,00

0,75%

6,81%
16,98
%
14,48
%
6,46%

5,84%
1,41%

47214,
00
9075,00

0,04%

359,00

0,78%

5510,00

76,56
%
18,08
%
17,32
%
14,01
%

0,35%

1,67%

25,15
%
27,50
%

A.H

A.V

201

2,53%
22,71
%
26,82
%

17,43
%
4,08%

12116
,00
35747
0

3,15%

16808
0

2,85%

3,35%

4,53%

4,39%

11,36
%
36,43
%

1,68%

22053
0
28447
0
12846
0

0,28%

1389,0

10,71
%

0,51%

3874,0

6,97%

11293,0
0

12,06
%
48,70
%
93,75
%
41,21
%
40,43
%

1,00%

10673,0
0
6449,00

0,58%

2,07%
70,90
%

1,34%

4213
00
6103,0

0,05%

5747,0

0,81%

3902,0

1,67%

8042,0

15,83
%
9,45%

1,57%

9214,0

0,95%

5892,0

3855,00

19,20
%

0,57%

3234,0

12477,0
0
418716,
00

1,87%

1,84%

22,03
%

61,78
%

12248
0
34311
00

Intangvel

36121,0
0

55,52
%

4,80%

81207,0
0

0,28%

11,98
%

81434
0

Total

752967
,00

11,10
%

100,0
0%

677716
,00

12,93
%

100,0
0%

60009
,00

PASSIVO

2013

A.H

A.V

2012

A.H

A.V

201

Circulante

82525,
00
27922,0
0
18744,0
0

18,54
%
12,70
%
22,65
%

10,96
%
3,71%

69620,
00
24775,0
0
15283,0
0

2,06%

10,27
%
3,66%

6821
00
22252
0
18884
0

38,00

2,70%

0,01%

Fornecedores
Financiamentos

Arrendamentos mercantis financeiros

Imposto de renda e contribuio social

Impostos e contribuies

659,00
10938,0
0

Dividendos propostos

9301,00

Salrios, frias, encargos e participaes

4806,00

Planos de penso e sade

1912,00

Outras contas e despesas a pagar

5691,00

Passivos associados a ativos classificados

como
mantidos para venda

2514,00

No Circulante

321108
,00
248867,
00
171,00

Financiamentos
Arrendamentos mercantins financeiros
Imposto de renda e contribuio social
diferidos
Planos de penso e sade
Proviso para processos judiciais

23206,0
0
27541,0
0
2918,00

Proviso para desmantelamento de reas

16709,0
0

Outras contas e despesas a pagar

1696,00

Patrimnio lquido
Capital social realizado

349334
,00
205411,
00

12,65
%
51,14
%
8,73%
18,76
%
18,10
%

2,49%

0,09%
1,45%

37,00

11,34
%
19,07
%
54,88
%

2,26%

0,01%

82,00

12522,0
0

14,16
%

1,85%

10969
0

1,24%

6154,00

0,91%

3878,0

0,64%

4420,00

0,65%

4742,0

0,25%

1610,00

0,24%

1427,0

0,76%

4819,00

58,69
%
6,79%
12,82
%
19,39
%

0,71%

5978,0

31,55
%
32,56
%
3,83%
18,15
%

38,76
%
26,68
%
0,03%

19966
,00
13640
00
183,0

5,79%

33230
0

13,81
%
26,65
%
118,26
%

2,80%
0,38%

16653
0
2041,0

2,85%

8839,0

0,33%

22,25
%
37,63
%
2,84%
40,89
%
45,31
%
12,88
%
13,39
%
7,55%

42,65
%
33,05
%
0,02%

262663
,00
180818,
00
176,00

3,08%

39262,0
0

3,66%

18953,0
0
2585,00

1,13%
0,01%

0,39%
2,22%

19292,0
0

0,23%

1577,00

31,73
%

0,23%

2310,0

46,39
%
27,28
%

345433
,00
205392,
00

3,98%

50,97
%
30,31
%

33222
,00
20538
00

0,01%

Contribuio adicional de capital

737,00

Reservas de lucros

149036,
00
7244,00

Ajustes de avaliao patrimonial

Participao
controladores

dos

acionistas

no

TOTAL

1394,00

752967
,00

16,80
%
10,46
%
440,41
%
40,78
%

0,10%

631,00

12,08
%
10,03
%
67,16
%

0,09%

563,0

19,79
%
0,96%

134928,
00
2128,00

19,91
%
0,31%

12262
00
1273,0

0,19%

2354,00

1,30%

0,35%

2385,0

11,10
%

100,0
0%

677716
,00

12,93
%

100,0
0%

60009
,00

Quadro 2
Demonstrao de Resultado
Em 31 de dezembro de 2011, 2012 e 2013
(Valores expressos em milhares de reais)
2013

AH

AV

304890,0
0
233726,0
0

11,05%

71164,00

0,36%

Vendas

-10601,00

10,38%

-3,48%

Gerais e administrativas

-10751,00

9,24%

-6445,00
-2428,00

Receita de vendas
Custo dos produtos e servios vendidos
Lucro bruto

8,36%

2012

100,00
% 281379,00
76,66
% 210472,00
23,34
% 70907,00

AH

AV

15,24%

100,00
%

2011

AV

244176,00 100,00%

26,08%

74,80% -166939,00

-8,20%

25,20%

77237,00

31,63%

-9604,00

7,31%

-3,41%

-8950,00

-3,67%

-3,53%

-9842,00

13,82%

-3,50%

-8647,00

-3,54%

-18,12%

-2,11%

-7871,00

77,76%

-2,80%

-4428,00

-1,81%

-0,80%

-2238,00

-8,43%

-0,80%

-2444,00

-1,00%

-1721,00

8,49%
126,45
%

-0,56%

-760,00

-2,19%

-0,27%

-777,00

-0,32%

-4854,00

-40,77%

-8195,00

24,39%

-2,91%

-6588,00

-2,70%

-36800,00

-4,44%

-1,59%
12,07
%

-38510,00

20,97%

13,69%

-31834,00

-13,04%

34364,00

6,07%

11,27
%

32397,00

28,65%

11,51%

45403,00

18,59%

-1,32%

122,00

0,05%

-68,37%

Receitas (despesas)

Custos exploratrios para extrao de

petrleo e gs
Custos com pesquisa e desenvolvimento
tecnolgico
Tributrias
Outras despesas, lquidas

Lucro (prejuzo) antes do resultado

financeiro, participaes e impostos

Resultado financeiro lquido

Resultado de participaes em
investimentos
Participao nos lucros ou resultados

Lucro (prejuzo) antes dos impostos

-6202,00

66,59%

-2,03%

-3723,00

3151,6
4%

1095,00

1203,57
%

0,36%

84,00

78,24%

0,03%

386,00

0,16%

-1102,00

9,65%

-0,36%

-1005,00

35,58%

-0,36%

-1560,00

-0,64%

28155,00

1,45%

9,23%

27753,00

37,42%

9,86%

44351,00

18,16%

Imposto de renda e contribuio social

Lucro lquido (prejuzo)

-5148,00

-24,23%

-1,69%

-6794,00

39,56%

-2,41%

-11241,00

-4,60%

23007,00

9,77%

7,55%

20959,00

36,70%

7,45%

33110,00

13,56%

23570,00

7,73%

21182,00

36,42%

7,53%

33313,00

13,64%

-563,00

11,27%
152,47
%

-0,18%

-223,00

-0,08%

-203,00

-0,08%

23007,00

9,77%

7,55%

20959,00

9,85%
36,70%

7,45%

33110,00

13,56%

1,62

36,47%

0,00%

2,55

0,00%

Atribuvel aos:
Acionistas da Petrobras
Acionistas no controladores

Lucro (prejuzo) bsico e diludo por ao

(em R$)

1,81

11,73%

0,00%

A partir da anlise vertical do Balano Patrimonial dos trs anos

analisados, foi possvel verificar que em 2011 o Ativo Circulante
correspondia a 20,19% do ativo total da empresa, porm nos dois
anos seguintes houve uma queda significativa, para 17,43% em 2012
e 16,38% em 2013. O Caixa e equivalentes de caixa no ano 2011
respondia por 5,96% das contas do Ativo Circulante, esse porcentual
caiu para 4,08% em 2012 e teve uma alta para 4,94% em 2013. Nos
trs anos analisados, os estoques tiveram uma queda razavel no
total do ativo, respectivamente com 4,74%, 4,39% em 2012 e um
pequeno aumento para 4,43% em 2013. A queda do estoque em
2012 esta relacionado em funo o processamento de maior volume
de leo nacional no parque de refino brasileiro aliado queda da
produo, como a baixa de poos secos. Em 2013 houve um aumento
no estoque pelos maiores preos de venda de combustveis, funo
dos 3 reajustes do diesel e 2 da gasolina realizados ao longo do ano,
pelo significativo aumento da produo de derivados no parque de
refino, pelos expressivos resultados de reduo de custos e aumento
de produtividade.
Os ativos permanentes correspondiam a 72,79% do total de
ativos em 2011 e apenas obteve alta correspondente para 75,61%
em 2012 e para 77,77% em 2013. O aumento de imobilizado foi o
mais
destacado, com 57,18% em 2011 e aumentando
respectivamente para 61,78% e para 70,90%.
A anlise vertical no Passivo, a conta de Financiamento estava
com 3,15% em 2011, caiu para 2,26% em 2012 e posteriormente
para 2,49% em 2013. Devido a diminuio na conta Financiamento, o
Passivo Circulante passou de 11,37% em 2011, para 10,96% em
2013.
Os financiamentos a longo prazo aumentaram sua participao
ao longo dos anos, passando de 22,73% em 2011, para 26,68% em
2012 e, 33,05% em 2013. Afetando assim o valor de passivo a longo
prazo referente ao total do passivo.

As contas de exigvel a longo prazo como um todo

representaram 33,27% do passivo em 2011, aumentando nos anos
seguintes para 38,76% em 2012 e para 42,65% em 2013. A conta
capital social realizado, do patrimnio lquido, teve uma queda
perante o total do passivo, correspondendo a 34,22% do total do
passivo em 2011, 30,31% em 2012 e 27,28% em 2013.
A anlise horizontal no ativo Circulante teve, um aumento de
4,44% na parcela do Circulante do exerccio de 2013 em relao ao
de 2011 (ano-base), influenciado, em boa parte, pelo aumento dos
estoques (12,7%) e pelo Caixa (34,54%). Em 2012, o circulante havia
decrescido 2,53% quando comparado com 2011.
No Passivo, o Circulante cresceu 2,06% em 2012 e 18,54%, em
2013. Em
2013,
este
aumento
se
deve basicamente ao
crescimento de emprstimos, financiamentos e debntures, que
representaram 22,65% do total do Passivo Circulante. No patrimnio
lquido observa-se um aumento de 3,98% em 2012 e 1,13% em
2013, influenciados pelo crescimento do capital social e reservas de
lucros.
As vendas de derivados para o mercado externo somaram 184
mil bpd, uma reduo de 9%, influenciada pelo aumento da demanda
no mercado interno de gasolina e de leo combustvel. explicado
pelo aumento da importao de derivados a preos mais elevados,
pela desvalorizao cambial, que impacta tanto nosso resultado
financeiro como nossos custos operacionais, pelo aumento de
despesas extraordinrias.
A Anlise Vertical do Demonstrativo de Resultados da
PETROBRAS S/A mostra que a relao do Custo dos produtos e
servios vendidos /Receita de Vendas caiu de 2011 para 2012,
passando de (68,37%) para (74,80%). Esse percentual aumentou de
2012 para (76,66% ) em 2013. Esses valores mostram o que foi
analisado na analise vertical do balano patrimonial sobre a queda na
produo em 2012 e na reduo de volumes de importaes em
2013. O mesmo comportamento foi verificado nas vendas. Em 2012,
o ndice foi de (3,48%)%, em 2012, foi de (3,41%), e, em 2011, de
(3,67%).
A variao das contas de despesas fez com que a relao
despesas totais/receita de vendas passasse de (13,04%) em 20011,
para (13,69%) em 2012 e (12,07%) em 2013. Em conseqncia, o
lucro lquido correspondeu a 7,55% da receita de vendas em 2013,
enquanto que, em 2012 o ndice estava com 7,45% e, em 2011, de
13,56%.
A Anlise Horizontal da DRE
mostra que as vendas
aumentaram 10,38% em 2013 e 7,31% em 2012, comparando-se a

2011.
O resultado das vendas impactou positivamente o lucro
lquido. Este, em 2013, foi 9,7% superior a 2012 e, em 2012,
-36,70% inferior ao ano 2011. Em contrapartida, as despesas
apresentaram comportamento decrescente em 2011, 2012 e em
2013.
No que se refere ao lucro lquido, verifica-se que o ano de 2012
apresentou um resultado negativo, com prejuzo de -36,70%,
enquanto que, em 2013, houve um aumento para 9,77% em relao
ao exerccio de 2012.
5 ndices Financeiros
Quadro 3
ndices Econmicos e Financeiros
Em 31 de dezembro de 2011, 2012 e 2013
NDICES
Estrutura
Endividamento
Composio do
Endividamento
Imobilizao do Patrimnio
Lquido
Imobilizao dos Rec. No
Correntes
Liquidez
Liquidez Geral
Liquidez Corrente
Liquidez Seca
Rentabilidade
Giro do Ativo
Margem Lquida
Rentabilidade do Ativo
Rentabilidade do Patrimnio
Lquido

2011

2012

2013

80,63%

96,19%

115,54%

25,46%

20,95%

20,45%

12,68%

13,67%

12,60%

7,92%

7,76%

6,56%

0,61
1,78
1,36

0,50
1,70
1,27

0,41
1,49
1,09

40,69%
13,56%
5,52%

41,52%
7,45%
3,09%

40,49%
7,55%
3,06%

9,97%

6,07%

6,59%

Foram levantados os indicadores de estrutura, liquidez e

rentabilidade.
Os ndices de endividamento mostram que a empresa utilizou,
em 2013, mais capital de terceiros, proporcionalmente, do que em
2012 ou 2011. Entretanto a relao capital de terceiros / capital

prprio, quanto o endividamento geral mostram diminuio na

utilizao e dependncia de recursos externos.
O ndice de liquidez geral se comportou de forma decrescente
no intervalo dos trs anos. Em 2011 era de 0,61, passando, no ano
seguinte para 0,50 e, atingindo, por fim, 0,41 em 2013.
O quadro 3 ilustra que a liquidez corrente, que compara o ativo
e passivo circulante objetivando medir a capacidade de a empresa
atender a seus compromissos de curto prazo, em 2011, era maior que
2012 e 2013. Esse ndice, no primeiro ano analisado, foi de 1,78,
caindo para 1,70 em 2012 e chegando a 1,49 no ltimo perodo.
O Balano Patrimonial mostra que, em 2013, o passivo
circulante foi 18% maior que em 2011. Contribuiu para tal quadro o
fato de a empresa, em 2013, ter aumentado a dvida com
fornecedores, alm de ter alocado maiores volumes de emprstimos e
financiamentos.
O ltimo ndice de liquidez analisado, o ILS (ndice de liquidez
seca) pressupe que os compromissos de curto prazo sero atendidos
somente pela realizao das duplicatas a receber e disponibilidades,
considerando a renovao dos estoques e sua no realizao.
Novamente, o valor foi maior em 2011 que nos anos seguintes. No
primeiro perodo 1,36; no segundo 1,27 e, por ltimo, 1,09. A
capacidade de a empresa honrar seus compromissos de curto prazo,
no se utilizando do estoque, continuou a cair em 2013 em relao ao
ano anterior, mesmo com um aumento das aplicaes financeiras.
A margem liquida decresceu de 2011 a 2012. Nesse ano houve
um grande aumento nos custos das vendas, influenciando
negativamente o lucro liquido e, consequentemente, a margem
liquida que por sua vez, teve um pequeno aumento passando de
7,45% em 2012 para 7,55% em 2013.
Devido ao aumento das despesas operacionais em 2013
(R$233.726,00 contra R$210.472,00 em 2012) a rentabilidade do
ativo se mostrou inferior (3,06% contra 3,09% 2012).
6 - A Petrobras em relao aos anos anteriores
A seguir, est comparao nos anos de 2011, 2012 e 2013
dos ndices de Liquidez Corrente e Margem Liquida da empresa
Petrobras.
6.1 Liquidez Corrente
O ndice de liquidez corrente obtido pelo resultado do
quociente entre ativo circulante e o passivo circulante, mostrando a

capacidade da empresa em saldar seus compromissos em curto

prazo. O ndice de liquidez corrente da Petrobras, apurado no
exerccio 2013, foi de 1,49. Comparado com os anos anteriores, 1,78
em 2011 e 1,70 em 2012, evidncia uma queda no que diz respeito
ao ndice de Liquidez Corrente, conquanto a empresa ainda apresente
folga no disponvel para uma possvel liquidao das obrigaes, ou
seja, para cada R$1,00 devido h R$1,49 de disponvel para sald-lo.
O Grfico 1, a baixo mostra essa queda ao longo dos anos:
Grfico 1 Liquidez Corrente.

Fonte: autores
6.2 Margem Lquida
A margem lquida representa a rentabilidade dos negcios e
medida pelo lucro lquido sobre a receita lquida, multiplicado por 100.
No exerccio de 2013, a Petrobras obteve um resultado neste ndice
de 7,55% houve uma queda nesse ndice de 2011 (13,56%) para
2012 (7,45%) e se manteve praticamente estvel em 2013 (7,55%),
ou seja, para cada R$1,00 de produtos ou servios vendidos o lucro
foi de 0,07 centavos.
O Grfico 2 mostra a margem liquida ao longo dos anos:
Grfico 2: Margem Liquida.

Fonte: autores
Ressalta-se, por fim, que a empresa apresenta, no geral, uma
vida saudvel, mesmo demonstrando uma queda em seu rendimento
ao longo desses trs anos evidente, pelo exposto a cima, que a
empresa consegue saldar suas dividas de curto prazo somente com o
seu disponvel de curto prazo e que, apesar de baixa, a rentabilidade
de seus investimentos est positiva.