INDICE

I: INTRODUCCIO
II: ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
balance general
estado de resultados
estado de cambios en el patrimonio
estado de cambios en la situacin financiera
estado de flujo de efectivo
III: RATIOS FINANCIERO
Definicin
IX CLASIFICACION DE RATIOS
A.NDICES DE LIQUIDEZ (ANLISIS DE LIQUIDEZ). Evalan la
capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto plazo.
1a)
2a)
3a)
4a)
5a)

Ratio de liquidez general o razn corriente

Ratio prueba cida
Ratio prueba defensiva
Ratio capital de trabajo
Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

B.NDICES DE GESTIN O ACTIVIDAD. Miden la utilizacin del activo y

comparan la cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado material, el
activo circulante o elementos que los integren.
1b)
2b)
3b)
4b)
5b)
6b)

Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

Rotacin de los Inventarios
Perodo promedio de pago a proveedores
Rotacin de caja y bancos
Rotacin de Activos Totales
Rotacin del Activo Fijo

C. NDICES DE SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO.

Ratios que relacionan recursos y compromisos.
1c)
2c)
3c)
4c)

Estructura del capital (deuda patrimonio)

Endeudamiento
Cobertura de gastos financieros
Cobertura para gastos fijos

D. NDICES DE RENTABILIDAD. Miden la capacidad de la empresa para

generar riqueza (rentabilidad econmica y financiera).
1d)
2d)
3d)
4d)
5d)
6d)

Rendimiento sobre el patrimonio

Rendimiento sobre la inversin
Utilidad activo
Utilidad ventas
Utilidad por accin
Margen

V: USOS DE LOS RATIOS EN LA TOMA DE DECISIONES

EMPRESARIALES
VI: EXPLICACION DE LOS RATIOS
Conceptos de ratios
Frmulas de ratios
VII: ANALISIS DU-PONT
Limitacin de ratios
VIII: CASOS DESARROLLADOS
IX: OTROS CASOS DE EVALUACION
X:
OTROS METODOS DE CALCULAR LOS RATIOS O RAZONES
FINANCIERAS
XII: CONCLUCIONES
XIII: BIBLIOGRAFA

DEDICATORIA
Este trabajo ha sido realizado con mucho esfuerzo y esmero de la misma
forma con mucha ayuda, Y agradezco, primeramente a dios me permite
respirar para poder hacer realidad este pequeo trabajo y en seguida a mis
compaeros y asesor de profesor Manuel Genaro Villanueva, que sin la
ayuda y comprensin de ellos no se hubiera realizado.
TAMBEIN la comprensin y apoyo incondicional de mis queridos padres y
hermanos que me apoyan da a da en esta camino escalonado.
AGRADEZCO Y DEDICO este trabajo a todos ellos

I: INTRODUCCIN
La previsin es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema
financiero puede tomar diversas formas. No obstante es esencial que ste

tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la empresa. Por ejemplo, la

empresa que prev tener un incremento en sus ventas, est en
condiciones de soportar el impacto financiero de este aumento? Por otro
lado, su endeudamiento es provechoso? Los banqueros que deben tomar
decisiones en el otorgamiento de crditos a las empresas, cmo pueden
sustentar sus decisiones?
Para dar respuesta a las interrogantes planteadas es necesario,
previamente, exponer las ventajas y aplicaciones del anlisis de los estados
financieros con los ratios o ndices. Estos ndices utilizan en su anlisis dos
estados financieros importantes: el Balance General y el Estado de
Ganancias y Prdidas, en los que estn registrados los movimientos
econmicos y financieros de la empresa. Casi siempre son preparados, al
final del periodo de operaciones y en los cuales se evala la capacidad de la
empresa para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos
contables derivados de los hechos econmicos.
Los indicadores o razones financieras, los cuales son utilizados para mostrar
las relaciones que existen entre las diferentes cuentas de los estados
financieros; desde el punto de vista del inversionista le sirve para la
prediccin del futuro de la compaa, mientras que para la administracin
del negocio, es til como una forma de anticipar las condiciones futuras y,
como punto de partida para la planeacin de aquellas operaciones que
hayan de influir sobre el curso futuro de eventos.
Existen diversas clases de indicadores financieros, dentro de estos
tenemos los I. de liquidez y/o solvencia, los cuales sirven para determinar la
capacidad que tiene la empresa para responder por las obligaciones
contradas a corto plazo; en consecuencia cuanto ms alto sea el cociente,
mayores sern las posibilidades de cancelar las deudas a corto plazo sin
mayor traumatismo.
Es importante resaltar que las relaciones financieras expresadas en
trminos de indicadores o razones, tienen poco significado por si mismas.
Por consiguiente no se pueden determinar si indican situaciones favorables
o desfavorables, a menos que exista la forma de compararlas con algo, los
estndares de comparacin pueden ser:

Estndares mentales del analista, es decir, su propio criterio sobre lo

adecuado o inadecuado, formado a travs de su experiencia y estudio
personal.

Las razones o indicadores de la misma empresa, obtenidos en aos

anteriores.

Las razones o indicadores calculados con base en los presupuestos

de la empresa. Estos sern los indicadores propuestos como meta
para la empresa y sirven para que el analista examine la distancia
entre los separar de los reales.
flecha.gif

Las razones o indicadores promedio del sector industrial del cual

hace parte la empresa analizada.

II: ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

El administrador financiero es un financista especializado quien con base en
los estados financieros y dems informacin que posea sobre la empresa, le
corresponde interpretar, analizar, obtener conclusiones y presentar
recomendaciones, una vez haya determinado si la situacin financiera y los
resultados de operacin de una empresa son satisfactorios o no.
Es de recordar que la disciplina que da origen a los estados financieros es la
Contabilidad y sta se define como el arte de registrar, clasificar, resumir e
interpretar los datos financieros, con el fin que estos sirvan a los diferentes
estamentos interesados en las operaciones de una empresa
Actualmente se manejan cinco estados financieros bsicos que son:

BALANCE GENERAL
ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Pese a que existan estos estados financieros con el nimo de dar a conocer
la situacin financiera de la empresa, tambin estn los llamados limitantes
de los estados financieros que muestran las complejidades, restricciones y
limitaciones como las siguientes:
a. El informe presentando es provisional, ya que la ganancia o prdida real
de un negocio solo puede determinarse cuando se vende o se liquida,
por consiguiente no pueden ser definitivos.
b. Los Estados financieros representan el trabajo de varias partes de la
empresa, con diferentes intereses. La gerencia, el contador, la auditoria,
etc. Adems incluyen una alta dosis de criterio personal en la valuacin
y presentacin de ciertos rubros.
c. Los estados financieros se preparan para grupos muy diferentes entre s,
como pueden ser: La administracin, los accionistas, las bolsas de
valores, los acreedores, etc. Esto implica necesariamente ciertas
restricciones y ajustes en la presentacin para cada caso.
d. Los Estados financieros no pueden reflejar ciertos factores que afectan la
situacin financiera y los resultados de las operaciones, debido a que no
pueden reflejarse monetariamente, como seran los compromisos de
ventas, la eficiencia de los directivos, la lealtad de los empleados, etc.
Estos limitantes son los que hacen necesaria la presencia del
administracin financiero como profesional imparcial que busca mediante el
anlisis financiero y la aplicacin de herramientas, determinar realmente
cual es la situacin de la empresa y tomar decisiones en cuanto inversin,

financiacin y lo ms importante para sus propietarios, los dividendos que

se obtendrn por tener su capital en la compaa.
En cuanto a los estados financieros bsicos se podran definir de la
siguiente manera:
BALANCE GENERAL:
Presenta la situacin financiera o las condiciones de un negocio segn son
reflejadas por los registros contables, incluyen todas las cuentas del
sistema contable de la empresa con los respectivos saldos.

ESTADOS DE RESULTADOS:

Muestra la utilidad o prdida del ejercicio como consecuencia de la

disminucin de los egresos frente a los ingresos, siendo este el resultado de
las operaciones durante un periodo X, Es un estado dinmico, el cual refleja
actividad.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Permite medir la variacin, aumentos y/o disminuciones del patrimonio,
originado por las transacciones comerciales realizadas por la empresa, en el
principio y el final del periodo contable.

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA

El estado de cambios en la situacin financiera debe elaborarse de tal

manera que se pueda identificar en primer lugar las fuentes y aplicaciones
de recursos, detallando sus diferentes componentes:
a) Utilidad neta.
b) Partidas que no afectan el capital de trabajo.
c) Fuentes externas de las cuales se ha obtenido el capital de
trabajo y
d) Aplicaciones o usos de los recursos obtenidos.
Y, en segundo lugar, la explicacin de las variaciones en las diferentes
cuentas que integran el capital de trabajo, separando los aumentos o
disminuciones del activo corriente y los aumentos o disminuciones del
pasivo corriente.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Es un estado financiero bsico que muestra el efectivo generado y utilizado
en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Para el efecto
debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del balance general
que inciden en el efectivo.

III: RATIOS FINANCIEROS

LOS RATIOS

Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos

nmeros. Son un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas
del Balance o del estado de Ganancias y Prdidas
Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a
quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus dueos,
banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc.
Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente,
sabremos cul es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente
para responder por las obligaciones contradas con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios
sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo.

IV: CLASIFICACIN DE LOS RATIOS

Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4 grandes grupos:
A. ndices de liquidez (Anlisis de Liquidez). Evalan la capacidad de
la empresa para atender sus compromisos de corto plazo.
1a)
2a)
3a)
4a)
5a)

Ratio de liquidez general o razn corriente

Ratio prueba cida
Ratio prueba defensiva
Ratio capital de trabajo
Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

B. ndices de Gestin o actividad. Miden la utilizacin del activo y

comparan la cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado
material, el activo circulante o elementos que los integren.
1b)
2b)
3b)
4b)
5b)
6b)

Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

Rotacin de los Inventarios
Perodo promedio de pago a proveedores
Rotacin de caja y bancos
Rotacin de Activos Totales
Rotacin del Activo Fijo

C. ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios

que relacionan recursos y compromisos.
1c)
2c)
3c)
4c)

Estructura del capital (deuda patrimonio)

Endeudamiento
Cobertura de gastos financieros
Cobertura para gastos fijos

D. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para

generar riqueza (rentabilidad econmica y financiera).
1d)
2d)
3d)

Rendimiento sobre el patrimonio

Rendimiento sobre la inversin
Utilidad activo

4d)
5d)
6d)

Utilidad ventas
Utilidad por accin
Margen bruto y neto de utilidad

V: USOS DE LOS RATIOS EN LA TOMA DE DECISIONES

EMPRESARIALES
Los Ratios Financieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades
contables y financieras de medida y comparacin, a travs de las cuales, la
relacin (por divisin) entre s de dos datos financieros directos, permiten analizar
el estado actual o pasado de una organizacin, en funcin a niveles ptimos
definidos para ella.

En relacin a la comparacin de los datos, sta debe cumplir ciertas

condiciones:
Los datos financieros que se relacionan, deben corresponder a un mismo
momento o perodo en el tiempo.
Debe existir relacin econmica, financiera y administrativa entre las
cantidades a comparar.
Las unidades de medida en las cuales estn expresadas las cantidades de
ambos datos a relacionar, deben ser consistentes una con otra.

Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a

quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros,
asesores, capacitadores, el gobierno, etc.
Debido a las mltiples diferencias existentes en las organizaciones, el uso
actual de estas razones no puede o debe ser estandarizado, ya que, cada empresa
o entidad posee ptimos que la identifican, en funcin de la actividad que
desarrolla, los plazos que utiliza, etctera.
La interpretacin correcta de un ratio, adems las condiciones mencionadas
anteriormente, deben considerar:
Las razones deben ser interpretadas en series de tiempo, segn conjuntos de
ratios. Un ndice solitario no puede identificar el estado de una organizacin.
No existen ptimos "a priori", ya que, cada razn se relaciona a las actividades
del negocio, a la planificacin, a los objetivos, y hasta a la evolucin de la
economa, debido a que esta influyen en el accionar de toda empresa.
Si bien un ratio aporta una valoracin cuantitativa, la interpretacin de este
requiere una abstraccin del analista de forma cualitativa.
El anlisis de ratios financieros es un complemento a otras herramientas del
Anlisis Financiero, por lo que es ideal para ser aplicado de manera aislada.
Estos ratios son usados por:
los emisores de deuda para analizar el Riesgo crediticio.
ejecutivos de la propia empresa para evaluar el rendimiento del personal (stock
options) o de los proyectos.
inversores burstiles que utilizando el Anlisis fundamental tratan de
seleccionar los valores con mejores perspectivas.
Los ratios cuantifican numerosos aspectos del negocio, pero no se deberan utilizar
individualmente sin tener en cuenta los estados financieros. Ms bien, deberan
ser parte integral del anlisis de los estados financieros. Los resultados de un ratio
sugerirn la pregunta "por qu?", y la respuesta provendra de un anlisis ms
profundo o global en torno a la empresa que estuviese siendo analizada.

Los ratios nos permiten hacer comparaciones:

Entre compaas.
Entre sectores de actividad (p.e. banca y petroqumicas).
Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organizacin.
Entre una compaa y la media de su sector de actividad.
Puede ser fiable comparar ratios de empresas de sectores de actividad distintos,
que afrontan distintos riesgos, distinta estructura de activos y distinta
competencia.

VI: EXPLICACION DE LOS RATIOS

CONCEPTOS
A. Anlisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a
sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone,
para cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas
totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situacin
financiera de la compaa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al
anlisis del activo y pasivo corriente.

Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios

financieros, requiere: mantener un nivel de capital de trabajo
suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias
para generar un excedente que permita a la empresa continuar
normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente
para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le
demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.
Estos ratios son cuatro:
1a) Ratio de liquidez general o razn corriente
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre
el pasivo corriente. El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de
caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fcil negociacin e
inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu
proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo,
cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de
las deudas.
Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la
empresa de pagar sus deudas.

2a) Ratio prueba cida

Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son
fcilmente realizables, proporciona una medida ms exigente de la
capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo ms severa
que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y
dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son
excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms
sujetos a prdidas en caso de quiebra.

A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser

considerada la parte menos lquida en caso de quiebra. Esta razn se
concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona datos ms
correctos al analista.
3a) Ratio prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo;
considera nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores
negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la
incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. Nos
indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos,
sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de
los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.

4a) Ratio capital de trabajo

Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre
los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razn definida en
trminos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le
queda a la firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia
entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo as como el
dinero que le queda para poder operar en el da a da.

Observacin importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a ms no significa nada.
A este resultado matemtico es necesario darle contenido econmico.
5a) Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar
Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que
puedan cobrarse en un tiempo prudente.
Razones bsicas:
CUENTAS POR COBRAR DIAS EN EL AO

(5)

(6)

PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA =

VENTAS ANUALES A CREDITO

ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR= VENTAS ANUALES A CREDITO

CUENTAS POR COBRAR

=
das

veces

Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio

de cobranzas entre 360 das que tiene el ao comercial o bancario,
obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.89 veces al ao.
Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de rotacin de
las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos
usar indistintamente estos ratios.

B. Anlisis de la Gestin o actividad

Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin

del capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas
seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos.
Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas
al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una
comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de
ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia
entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios
se convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez,
ya que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la
cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse
en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos
internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos
activos.
As tenemos en este grupo los siguientes ratios:
1b) Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)
Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El
propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a
los clientes y, evaluar la poltica de crdito y cobranza. El saldo en cuentas
por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es
mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en
cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de
poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente,
de tal manera que no implique costos financieros muy altos y que permita
utilizar el crdito como estrategia de ventas.
Perodo de cobros o rotacin anual:
Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las
cuentas antes de ser cobradas o sealando el nmero de veces que rotan
las cuentas por cobrar. Para convertir el nmero de das en nmero de veces
que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360
das que tiene un ao.
Perodo de cobranzas:

(7) ROTACION DE CARTERA

= CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO *

360 = das VENTAS

La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una

acertada poltica de crdito que impide la inmovilizacin de fondos en
cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera
se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de
cobro.
2b) Rotacin de los Inventarios
Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta
convertirse en efectivo y permite saber el nmero de veces que esta
inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma
materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de
productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa se dedica
al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado contablemente,
como mercancas.

Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:

El nmero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de
veces que rotan los inventarios en el ao. Para convertir el nmero de das
en nmero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va
al mercado, dividimos por 360 das que tiene un ao.
Perodo de inmovilizacin de inventarios:
(8)=ROTACION DE INVENTARIO=

INVENTARIO
PROMEDIO*360
COSTO DE VENTA

= DIAS

A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms

rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto
terminado. Para calcular la rotacin del inventario de materia prima,
producto terminado y en proceso se procede de igual forma.
Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una
indicacin de la liquidez del inventario.
(9) ROTACION DE INVENTARIOS=

COSTO DE VENTAS
INVENTARIO PROMEDIO

=
veces

Nos indica la rapidez con que cambia el inventario en cuentas por cobrar
por medio de las ventas. Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios,
ms eficiente ser el manejo del inventario de una empresa.
3b) Perodo promedio de pago a proveedores
Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del
capital de trabajo. Mide especficamente el nmero de das que la firma,
tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado.
Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor,
aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga
con sus proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe
descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los
proveedores, comprndoles a crdito.
Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores,
este ndice puede ser calculado como das promedio o rotaciones al ao
para pagar las deudas.

(1)

PERIODO
PROV=

PAGO

ACTAS. x PAGAR (PROMEDIO * 360 =

das
COMPRAS A PROVEEDORES

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los

de cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es
decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando al
mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro
ratio est muy elevado.
4b) Rotacin de caja y bancos
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de

venta. Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das

del ao) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.
(11) ROTACION DE CAJA BANCOS=

CAJA Y BANCOS x 360 =

das
VENTAS

5b) Rotacin de Activos Totales

Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea,
cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a
la inversin realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:
(12) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES=

VENTAS
=veces
ACTIVOS TOTALES

Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas,
es decir, cunto se est generando de ventas por cada UM invertido. Nos
dice qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir,
cunto ms vendemos por cada UM invertido.
6b) Rotacin del Activo Fijo
Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad
de la empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de
ventas de la empresa. Dice, cuntas veces podemos colocar entre los
clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo.
(13)

ROTACION DE ACTIVO FIJO=

VENTAS

=
veces

ACTIVO FIJO

C: Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de
terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente
a sus deudas totales. Dan una idea de la autonoma financiera de la misma.
Combinan las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en
trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y
el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin
adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los
fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales
aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con
los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un
alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es
un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en
la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar
los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se
van venciendo.
1c) Estructura del capital (deuda patrimonio)
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al
patrimonio. Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al
patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:
(14) ESTRUCTURA DEL CAPITAL=

2c) Endeudamiento

PASIVO TOTAL =
%
PATRIMONIO

Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya

sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es
medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados
por los acreedores.
(15)

=
RAZON DE ENDEUDAMIENTO= PASIVO TOTAL %
ACTIVO TOTAL

3c) Cobertura de gastos financieros

Este ratio nos indica hasta qu punto pueden disminuir las utilidades sin
poner a la empresa en una situacin de dificultad para pagar sus gastos
financieros.
(16)

COBERTURA DE GG.FF.= UTILIDAD ANTES DE INTERESES

=veces

GASTOS FINANCIEROS

Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una
idea de la capacidad de pago del solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades
financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para
atender sus obligaciones derivadas de su deuda.
4c) Cobertura para gastos fijos
Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento
y tambin medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos
fijos. Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos. El
margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa para responder
por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los
financieros.
(17)

COBERTURA DE GASTOS FIJOS =

UTILIDAD BRUTA

=
veces

GASTOS FIJOS

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas,
generales y administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos
de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los
costos fijos y variables deber analizarse las particularidades de cada
empresa.

D.

Anlisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la
empresa. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de
ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la
empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas,
activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa
necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la
capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la
empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al exigir
mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para
mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms
importantes y que estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio,
rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas.

1d) Rendimiento sobre el patrimonio

Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto
de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el
inversionista.
(18)

RENDIMIENTO
PATRIMONIO=

SOBRE

ELUTILIDAD NETA

=
%

CAPITAL O PATRIMONIO

2d) Rendimiento sobre la inversin.

Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la
empresa, para establecer la efectividad total de la administracin y producir
utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la
rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.
UTILIDAD NETA =
%
ACTIVO TOTAL

(19) RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION=

3d) Utilidad activo

UT. ANTES
UT.
ACTIVO= IMPUESTOS
ACTIVO

(20)

DE

INTERSES

E
=%

Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo

calculamos dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos por el
monto de activo.

4d) Utilidad ventas

Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de
ventas. Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos
por el valor de activos.
(21)

UD

VENTAS=

UT. ANTES
IMPUESTOS

DE

INTERSES

VENTAS

E
=%

5d) Utilidad por accin

Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn.
(22)

UTILIDAD POR ACCION= UTILIDAD NETA

=
UM

NUMERO DE ACCIONES COMUNES

6d) Margen bruto y neto de utilidad

Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas.
Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas,
despus de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce
y/o vende.
(23)

MARGEN
BRUTA =

DE

UTILIDADVENTAS COSTOS DE VENTA

= %

VENTAS

Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de
produccin de los bienes vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las
operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos.
Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues
significa que tiene un bajo costo de las mercancas que produce y/ o vende.
Margen Neto
Rentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad lquida con
el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que
queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido
deducidos.
Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.
(24)

MARGEN
UTILIDAD=

NETO

DEUTILIDAD NETA

= %

VENTAS NETAS

VII: ANALISIS DU-PONT

Para explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y corregir la
distorsin que esto produce, es indispensable combinar esta razn con otra y
obtener as una posicin ms realista de la empresa. A esto nos ayuda el anlisis
DUPONT.
Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la
interaccin de ello en la rentabilidad del activo.
La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en
un solo cuadro, las principales cuentas del balance general, as como las
principales cuentas del estado de resultados. As mismo, observamos las
principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de
rentabilidad.
DE IMPUESTOS ACTIVO
(25) DUPONT= UTILIDAD =ANTES
% ACTIVO TOTAL

Por cada UM invertido en los activos se obtiene un % rendimiento sobre los

capitales invertidos.
LIMITACIN DE LOS RATIOS

No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de
limitaciones, como son:
Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los
mtodos contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.

VIII: CASOS DESARROLLADOS

IX: CASOS DESARROLLADOS Comparan la utilidad en evaluacin con una suma
que contiene esa misma utilidad. Por ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el
patrimonio dividimos la utilidad del ao por el patrimonio del final del mismo
Ao, que ya contiene la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir.
Ante esto es preferible calcular estos indicadores con el patrimonio o los activos
del ao anterior.
Siempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de lo que
podr suceder.
Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa. Son
estticos y miden niveles de quiebra de una empresa.

PRESENTACIN DEL CASO

EJEMPLO
Para explicar cada uno de los ratios financieros anteriores, se utilizar como
modelo los estados financieros de la Empresa DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE
FERTILIZANTES Y PRODUCTOS QUIMICOS DEL PERU DISTMAFERQUI SAC., en el
periodo 2003 - 2004. Para la
Aplicacin de los ratios se opera con las cifras del ejercicio 2004 y cuando se
necesite Promediar se opera con las cifras del ao 2003 y 2004.
Al final del anlisis se insertar un cuadro de la evolucin de los indicadores en el
perodo del 2003 al 2004 y la Matriz de Rentabilidad de los Capitales Invertidos
DU-PONT.
Se toman como sinnimos los trminos Capital Social o Patrimonio.

DETERMINACION DE RATIOS DE LA EMPRESA DISTMAFERQUI SAC

A.

Anlisis de Liquidez

1a) Ratio de liquidez general o razn corriente

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande que el
pasivo corriente; o que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM
2.72 para pagarla.
2a) Ratio prueba cida
La prueba cida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:

3a) Ratio prueba defensiva

En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los
flujos de venta.
4a) Ratio capital de trabajo
El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en el 2004 es:

En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad

econmica para responder obligaciones con terceros.
5a) Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar
Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

El ndice nos est sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 61
das, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en
efectivo.
Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio

de cobranzas entre 360 das que tiene el ao comercial o bancario,
obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.89 veces al ao.
Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de rotacin de
las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos
usar indistintamente estos ratios.

B.

Anlisis de la Gestin o actividad

1b) Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:
741,289
+

809,514

* 360
=
das

2
4' 363,670

(7) ROTACION DE CARTERA=

63.97

Rotacin anual:
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por
cobrar en 63.97 das o rotan 5.63 veces en el perodo.
2b) Rotacin de los Inventarios
1'452,419
1'347,423

(8) ROTACION DE INVENTARIOS=

+
* 360

=
das

2'929,287

172

Rotacin anual:
360
262

= 2.09 veces de rotacin al ao

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, lo que
demuestra una baja rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.09 veces
al ao.
ROTACION DE INVENTARIOS:
(9)

ROTACION DE INVENTARIOS=

(9)

ROTACION DE INVENTARIOS=

COSTO DE VENTAS
INVENTARIO PROMEDIO

= veces

=
2'929,287
veces
(1'452,419+1'347,42
3)
2

2.09

3b) Perodo promedio de pago a proveedores

162,215 + 149,501
(10)

PERIODO PAGO A PROV= 2

* 360

2'629,024

=21.34 das

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los

de cuentas por
cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta
(es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando
al mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima.
Nuestro ratio est muy elevado.
4b) Rotacin de caja y bancos
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

11 ROTACION DE CAJA Y BANCOS=

194,196
360

= 16 das

4'363,670

Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16

das de venta.
5b) Rotacin de Activos Totales
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
12 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES=

551,344

4'363,670 =
veces
3'

1.23

Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces
el valor de la inversin efectuada.
6b) Rotacin del Activo Fijo
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 resulta:
13

ROTACION DE ACTIVO FIJO= 4'363,670 =5.40 veces

808,805

Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo

invertido en activo fijo.

C.

Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento

1c) Estructura del capital (deuda patrimonio)

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
14

1'590,01
ESTRUCTURA DEL CAPITAL= 0
= 0.81
1'961,334

Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueo(s), hay UM 0.81
centavos o el 81% aportado por los acreedores.
2c) Endeudamiento
Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

15

RAZON DE ENDEUDAMIENTO= 1'590,010 = 0.4474 44.74%

3'551,344

Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los

activos totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos
totales al precio en libros quedara un saldo de 55.23% de su valor, despus
del pago de las obligaciones vigentes.
3c) Cobertura de gastos financieros
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
16

COBERTURA DE GG.FF.= 436,673 =4.69 veces

93,196

4c) Cobertura para gastos fijos

17

COBERTURA DE GASTOS FIJOS =

997,710

1'434,38
1.44
3
= veces

D.

Anlisis de Rentabilidad

1d) Rendimiento sobre el patrimonio

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
18

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO=

63,687

= 0.0325 3.25%

1'961,334

Esto significa que por cada UM que el dueo mantiene en el 2004 genera
un rendimiento del 3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad
de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.
2d) Rendimiento sobre la inversin
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
19

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= 63,687

= 0.01787 1.787%

3'551,344

Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese
ao un rendimiento de 1.79% sobre la inversin. Indicadores altos
expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
3d) Utilidad activo
436,673

20 UT. ACTIVO=

= 0.1230

3'551,344

Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por
cada UM invertido en sus activos.
4d) Utilidad ventas
21 UT. VENTAS=

436,673

= 0.10

4'363,670

Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el

10.01% en el 2004.
5d) Utilidad por accin
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
22 UTILIDAD POR ACCION=

63,687

(459,921/5.50)

=
0.7616

UM

Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de
UM 0.7616.
6d) Margen bruto y neto deutilidad
Margen Bruto
23

4'363,670
MUB= 2'929,287
4'363,6
70

=
32.87%

0.3287

Margen Neto
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
24

MARGEN NETO DE UTILIDAD=

63,687

= 0.0146 1.46%

4'363,670

Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendi la empresa, obtuvo
una utilidad de 1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la
operacin durante el perodo de anlisis, est produciendo una adecuada
retribucin para el empresario.
ANALISIS DU-PONT
En nuestro ejemplo para el 2004, tenemos:
25 DUPONT=

343,478
3'551,344

= 0.0967 9.67%

Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87%

respectivamente, sobre los capitales invertidos.
EVOLUCION DE LOS RATIOS, PERIODO 2003 2004
A) RATIOS DE LIQUIDEZ
(1
) LIQUIDEZ GENERAL

2.72

2.80

(2
) PRUEBA ACIDA

1.11

1.23

(3
) PRUEBA DEFENSIVA

0.22

0.22

(4
) CAPITAL DE TRABAJO

1,548,431 1,540,937

(5
) PERIODO PROMEDIO DE COBRANZAS

61

72

5.89

5.02

(6
) ROTACION DE LAS CUENTAS POR
COBRAR
B) RATIOS DE LA GESTION
(7
) ROTACION DE CARTERA

64

67

Veces

5.63

5.39

(8
) ROTACION DE INVENTARIOS

172

178

Veces

2.09

2.03

(9
) ROTACION DE INVENTARIOS

2.09

2.03

(10
)
PERIODO PAGO A PROVEEDORES
Veces

21.34
16.87

21.99
16.37

(11
)
ROTACION DE CAJA BANCOS

16

17

(12
)
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES

1.23

1.18

(13
)
ROTACION DE ACTIVO FIJO

5.40

4.98

C) RATIOS DE SOLVENCIA
(14
)
ESTRUCTURA DEL CAPITAL

0.8107

0.8120

(15
)
RAZON DE ENDEUDAMIENTO

0.4477

0.4484

(16
)
COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS 4.69

5.45

(17
)
COBERTURA DE LOS GASTOS FIJOS

1.44

1.45

D) RATIOS DE RENTABILIDAD
(18
)
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO 3.25%

3.90%

(19
)
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION

1.79%

2.15%

(20
)
UTILIDAD ACTIVO

12.30%

12.08%

(21
)
UTILIDAD VENTAS

10.01%

10.22%

(22
)
UTILIDAD POR ACCION

0.76

0.89

(23
)
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA

32.87%

32.82%

(24
)
MARGEN NETO DE UTILIDAD

1.46%

1.82%

(25
)
DUPONT

9.67%

9.87%

IX: OTROS CASOS DE EVALUACION

Caso 1 (EVALUANDO EL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN)
Para una empresa con ventas por UM 1200,000 anuales, con una razn de
rotacin de activos totales para el ao de 5 y utilidades netas de UM 24,000.
a) Determinar el rendimiento sobre la inversin o poder de obtencin de
utilidades que tiene la empresa.
b) La Gerencia, modernizando su infraestructura instal sistemas
computarizados en todas sus tiendas, para mejorar la eficiencia en el
control de inventarios, minimizar errores de los empleados y automatizar
todos los sistemas de atencin y control. El impacto de la inversin en
activos del nuevo sistema es el 20%, esperando que el margen de
utilidad neta se incremente de 2% hoy al 3%. Las ventas permanecen
iguales. Determinar el efecto del nuevo equipo sobre la razn de
rendimiento sobre la inversin.
Solucin (a)
=
1200,000
= 24,000
=5
=x

VENTAS
UTILIDADES NETAS
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES
ACTIVO TOTAL

1 Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:

9

5=

1'200,000

1'200,0
00
240,000

DESPEJAMOS X=

=UM

Luego la inversin en el activo total es UM 240,000

2 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:
16

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= 24,000 = 0.10 centavos 10%

240,000

Respuesta (a)
Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de
UM 0.10 centavos al ao o lo que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre
la inversin del 10% anual.
Solucin (b)
VENTAS
UTILIDADES NETAS (1200,000*0.03)
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES
ACTIVO TOTAL (240,000/0.80)

=
1200,000
= 36,000
= 5
300,00
= 0

1 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:

16

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= 36,000 = 0.12 o 12%

300,000

Respuesta (b)
La incorporacin del sistema de informtica, increment el rendimiento
sobre la inversin de 10% a 12% en el ao.

Caso 2 (EVALUANDO EL DESEMPEO FINANCIERO DE LA GERENCIA)

Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y
prdidas para los ltimos 3 aos:
BALANCE GENERAL DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004
2,002

2,003

2,004

Caja y bancos

46,750

32,250

16,833

Cuentas por cobrar

163,583

239,167

337,583

Inventarios

169,250

217,750

273,917

Activo Corriente

379,583

489,167

628,333

Activos Fijos Netos

215,083

369,167

363,667

TOTAL DE ACTIVOS

594,667

858,333

992,000

Cuentas por pagar

155,167

245,333

301,083

Acumulaciones

25,083

43,000

48,917

Prstamo bancario

20,833

75,000

87,500

Pasivos Circulante

201,083

363,333

437,500

Deuda de largo plazo

41,667

83,333

79,167

Capital social

351,917

411,667

475,333

TOTAL DE PASIVOS Y

594,667

858,333

992,000

Ventas

988,583

1,204,333

1,362,417

Costo de ventas

711,417

927,000

1,001,333

Utilidad Bruta

277,167

277,333

361,083

Gastos de ventas,

195,750

221,583

249,417

81,417

55,750

111,667

Impuestos

32,500

37,667

48,000

Utilidades despus de

48,917

18,083

63,667

CAPITAL
ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS
DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004

generales y
administrativos
Utilidades antes de
impuestos

impuestos

Evaluar el desempeo financiero de la Gerencia utilizando el anlisis de

ratios.
Solucin:
Procedemos a evaluar el desempeo aplicando los principales ratios de
Gestin o Actividad:
RATIOS DE GESTION

2,002

2,003

2,004

(5) ROTACION DE CARTERA

En das

73.33

86.20

89.20

En veces

4.91

4.18

4.04

(6) ROTACION DE INVENTARIOS

En das
En veces

195.83 190.94 98.48

1.84
1.89
3.66

(5)

(6)
(8)
(9)

(8) ROTACION CAJA BANCOS

En das

17.02

9.64

4.45

(9) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES

En veces

1.66

1.40

1.37

Evaluacin:
Muy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable sera una rotacin de 6
12 veces al ao. No se est utilizando el crdito como estrategia de ventas.
Una mayor rotacin evita el endeudamiento de la empresa y
consecuentemente disminuyen los costos financieros.
Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin
mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida
recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.
La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir das de venta. Agudizado
ello en los dos ltimos aos.
Muy bajo nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario
un mayor volumen de ventas.

Caso 3 (APLICACIN DE LOS RATIOS FIANCIEROS)

Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de
ganancias y prdidas:

BALANCE GENERAL AL 31/12/2004

Caja y Bancos
Cuentas por cobrar
Inventarios (UM 120,000 el 2003)
Activos Corrientes
Activos Fijos Netos
TOTAL ACTIVOS

26,667
86,667
140,000
253,333
221,333
474,667

Cuentas por pagar

Acumulaciones
Prstamos de corto plazo
Pasivos Corrientes
Deuda de largo plazo
TOTAL PASIVOS
Capital social
TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL

21,333
17,333
73,333
112,000
133,333
245,333
229,333
474,667

ESTADO DE GANACIAS Y PRDIDAS

AL 31/12/2004
Ventas Netas (100% al crdito)
Costo de ventas*
Utilidad Bruta
Gastos de venta, generales y
administrativos
Intereses pagados
Utilidad antes de impuesto
Impuesto a la renta
UTILIDAD NETA

845,333
595,333
250,000
148,667
30,667
70,667
26,000
44,667

* Incluye depreciacin de UM 32,000

Con esta informacin, determinar:

a) Liquidez General, b) la prueba cida, c) la rotacin de cartera, d) rotacin
de inventarios, e) razn del endeudamiento, f) margen de utilidad neta,
g) ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad verdadera:
RATIOS
(1
) LIQUIDEZ GENERAL

INDICE
2.26

veces

(2
) PRUEBA ACIDA
(5
) ROTACION DE CARTERA
(6
) ROTACION DE INVETARIOS
(12
)
RAZON DE ENDEUDAMIENTO
(17
)
MARGEN NETO DE UTILIDAD
(18A) DUPONT
(19
)
RENTABILIDAD VERDADERA

1.01

veces

36.91

das

9.75

veces

157.22

das

2.29

veces

0.5169

51.69%

0.0528
0.0605

%
%

5.28%
6.05%

0.2261

22.61%

Evaluacin:
(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto
plazo. Por cada UM de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla.
(2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.
(5) Muy bien la rotacin de cartera 9.75 veces al ao. Estn utilizando el
crdito como estrategia de ventas. Poco endeudamiento.
(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor
rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms
rpida recuperacin de la utilidad que
tiene cada unidad de producto terminado.
(12) Segn este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo
financiado por los acreedores. En proceso de liquidacin nos quedara
el 48.31%.
(17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen ser
significativo si la empresa produce o vende en grandes volmenes.
(18A) El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el
ndice del ratio anterior.
(19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posicin
ms certera al evaluador.

X: OTRA METODOS DE CALCULAR LOS RATIOS O RAZONES

FINANCIERAS
1. Razones de Solvencia a Corto Plazo o de Liquidez
1.1Razn Corriente
Indica el grado (nmero de veces) por el cual los derechos de los
acreedores, a corto plazo, se encuentran cubiertos por los activos que se
convierten en efectivo (Activos Circulantes) en un perodo, ms o menos,
igual al vencimiento de las obligaciones.
Razn Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente

RC = AC / PC
Criterio de anlisis
"ptimo": 1,5 < RC < 2,0.
Si RC < 1,5, la empresa puede tener una mayor probabilidad de suspender
los pagos de obligaciones hacia terceros (acreedores).
Si RC > 2,0, se puede decir que la empresa posee activos circulantes
ociosos. Esto indica prdida de rentabilidad a corto plazo.

1.2Razn cida - Rpida (RA)

Mide la capacidad ms inmediata que posee una empresa para enfrentar
sus compromisos a corto plazo. Se diferencia de la razn circulante, porque
elimina las partidas menos lquidas, es decir, las caractersticas dentro de
un Balance General que se hacen menos propensas a transformarse en
capital o circulante.
Frmula 1:
PRUEBA CIDA = (CAJA + BANCOS + ACCIONES + DEUDORES + DCTOS.
POR COBRAR) / PASIVO CIRCULANTE
Frmula 2:
RAZN CIDA = (ACTIVO CIRCULANTE - INVENTARIO) / PASIVO CIRCULANTE = RA =
(AC I) / PC

Criterio de anlisis
"ptimo:~1 (cercano a 1).
Si RA < 1, la empresa podra suspender sus pagos u obligaciones con
terceros por tener activos lquidos (circulantes) insuficientes.
Si RA > 1, indica la posibilidad de que la empresa posea exceso de liquidez,
cayendo en una prdida de rentabilidad.
1.3 Razn de Efectivo (REf)
Razn que relaciona las inversiones financieras temporales que una
empresa puede convertir en efectivo en 1 o 2 das, el cual excluye aquellas
cuentas bancarias que no sean de libre disposicin por estar afectas a
garanta.
Frmula:
EFECTIVO / PASIVO CIRCULANTE = RF = EF / PC
Criterio de anlisis
ptimo = 0.3.
Por cada unidad monetaria que se adeuda, se tienen 0.3 unidades monetarias de
efectivo en 2 o
3 das
1.4 Capital de Trabajo Neto sobre total de activos (KTSA)
Mide la relacin del Capital de Trabajo, K = AC PC (el dinero que posee
una empresa para trabajar, ya sea, en Caja, Cuentas Corrientes, Cuentas
por Cobrar en 1 ao, es decir, a Corto Plazo), tras haber pagado sus deudas
en el Corto Plazo (Pasivo Circulante) con sus activos disponibles.
Frmula (llamando K al capital de trabajo):
(Activos
Circulantes

Pasivo
Circulante) / Total Activos
KTSA = (AC PC) / AT
Criterio de anlisis
ptimo tiene que ser >0.

Una razn relativamente baja podra indicar niveles de liquidez

relativamente bajos. Depende del sector en cual opera la
empresa.
1.5 Capital Trabajo Neto sobre Deudas a Corto Plazo(o Pasivo Circulante)
(KTSPC)
Es el excedente que posee una empresa, el cual dice que por cada unidad
monetaria que se adeude en el Corto Plazo se poseen 0.5 unidades
monetarias, y adems una unidad monetaria de respaldo extra para
contrarrestar eventualidades.
Frmula:(llamando K al capital de trabajo ,
K = AC - PC ): (Activos Circulantes
Pasivo Circulante) / Pasivo Circulante KTSPC = (AC PC) / PC
Criterio de anlisis
ptimo: 0.5 < KTSPC < 1.
Si KTSPC < 0.5 es posible que la empresa posea problemas para cumplir con sus
deudas a corto plazo, aunque convierta en dinero todos sus activos.

1.6 Das de medicin del intervalo tiempo (DMIT)

Nos indica el intervalo de tiempo en el cual una empresa puede seguir
funcionando, si esta, por cualquier clase de eventualidad, estuviese
detenida en sus actividades cotidianas.
Frmula:
(Activos Circulantes / Costos Mercaderas)*365 = DMIT = (AC / CM) * 365
Ejemplo: Si DMIT = 1120,87
1120,87 / 365 3,071 (esto nos
indica 3 aos) 0,071 * 365 26
das
Finalmente: DMIT = 1120,87, no indicara que esta "empresa" puede seguir
funcionando por 3 aos y 26 das aproximadamente.
2. Razones de Solvencia a Largo Plazo o Apalancamiento Financiero
Miden la capacidad, en el Largo Plazo, de una empresa para hacer frente a
sus obligaciones. Indica el grado de compromiso existente entre las
inversiones realizadas y el patrimonio de una empresa.
1.2 Razn de endeudamiento (RE)
Indica el grado de endeudamiento de una empresa, en relacin a las
respuesta de sus Activos.
Frmula (sabiendo anteriormente que: Deuda Total = Pasivo Circulante +
Pasivo a Largo Plazo):
(Pasivo Circulante + Pasivo a Largo
Plazo) / Total Activos RE = (PC + PLP) /
AT

Criterio de anlisis
"ptimo": 0.4 < RE < 0.6.
Si > 0.6 significa que la empresa est perdiendo autonoma financiera frente a
terceros.
Si < 0.4 puede que la empresa tenga un exceso de capitales propios (es
recomendable tener una cierta proporcin de deudas)
Complementando al criterio anterior, se puede decir, manteniendo la
relacin "ptima" que:
Por cada unidad monetaria que reciba la empresa, 0.6 unidades monetarias
corresponden, y son financiadas, a deuda de a corto plazo y largo plazo,
mientras que 0.4 unidades monetarias son financiadas por el capital
contable de sta (es decir, los accionistas).
Otra manera posible de interpretacin equivalente, puede ser:
EL 60% del total de activos, ha sido financiado por los acreedores de corto y
largo plazo.
2.3 Razn de Endeudamiento sobre la Inversin Total (RESIv)
Mide la magnitud que posee el financiamiento por fondos ajenos, dentro del
total del financiamiento (conformado por fondos ajenos y propios).
Frmula:
((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Activo Total = ((PC + PLP)
* 100) / AT
Criterio de anlisis
El Activo Total se encuentra financiado en un X, X% con recursos de
terceros (ajenos), y por lo tanto, est comprometido en dicho porcentaje.
2.4

Desagregacin del Endeudamiento sobre la inversin (DESIv)

Mide la relacin porcentual, entre cada una de las clases de pasivo (tanto a
corto, como largo plazo), para con el activo total.
Frmula:
Corto Plazo (CP):
(Pasivo Circulante / Activo Total)*100 = DESIvCP = (PC / AT) * 100
Largo Plazo (LP):
(Pasivo a Largo Plazo / Activo Total)*100 = DESIvLP = (PLP / AT) * 100

2.5 Endeudamiento sobre el Patrimonio (ESPA)

Muestra la relacin existente entre los fondos obtenidos desde terceros
(pasivos en general) y los fondos propios Patrimonio.
Frmula:
((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Patrimonio Neto = ESPA =
((PC + PLP) * 100) / PA
Criterio de anlisis
Por cada 1 unidad monetaria aportada por los propietarios de patrimonio,
se obtiene de terceros un X, X% de financiamiento adicional.

2.6

Razn de calidad de la deuda (RCD)

Razn que califica la calidad de la deuda, en relacin al plazo para su
cancelacin. Cuanto menor sea esta razn, mejor es la calidad de la deuda
en trminos de plazo, ya que, se estarn cancelando deudas a largo plazo,
aunque esto depende del sector en el cual se encuentre la empresa sujeta a
anlisis.
Frmula:
Pasivo Circulante / (Pasivo Circulanteo + Pasivo a Largo Plazo) = RCD = PC /
(PC + PLP)

"ptimo": Lo menor posible. Ejemplo: RCD = 0.71.

-Por cada unidad monetaria que se adeuda, 0.71 unidades monetarias son a corto
plazo. As, el 71% de la deuda es al corto plazo, y el resto al largo plazo.
2.7 Razn de Gastos Financieros sobre ventas (RGFSV)
Indica la relacin existente entre los gastos financieros incurridos en las
actividades de operacin, administracin, etc., y las ventas obtenidas en el
perodo en el cul el gasto fue cometido.
Frmula:
Total Gastos Financieros / Ventas Totales = RGFSV = GF / VT
Criterio de anlisis
Si RGFSV > 0.5, indica que los Gastos Financieros son excesivos.
Si 0.4 < RGFSV < 0.05, se est en un nivel intermedio de precaucin.
Si RGFSV < 0.04 ("ptimo"), los Gastos Financieros son prudentes en
relacin a las ventas.
2.8 Cobertura de Gastos Financieros (CGF)
Frmula (UAI = Utilidad Antes de Impuestos):
(UAI e intereses) / Gastos Financieros = CGF = UAIEI / GF
Criterio de anlisis
Por cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, debe
recuperar "X" unidades monetarias

2.9 Cobertura de Efectivo (CEf)

Frmula (UAI = Utilidad Antes de Impuesto), la depreciacin

(D) es negativa: ((U.A.I e intereses) + Depreciacin) / Gastos
Financieros = CEf = (UAIEI + D) / GF

3. Razones de Administracin de Activos o de Rotacin

Describir la eficiencia con la que la empresa u organizacin administra sus
activos (su inventario de productos) para generar ventas.
3.1

Rotacin de inventarios (RI)

Razn que relaciona el costo de las ventas con las existencia de productos
en inventario o bodega.

Frmula:
Costo de ventas / Inventarios = RI = CV / I
Criterio de anlisis
"ptimo": Lo ms alto posible (para poseer un manejo de inventarios lo ms
eficiente posible) Se vendi en inventario X, XX veces, en tanto se agoten
las existencias, por consiguiente se pierdan ventas.

3.2 Das de rotacin de inventarios (DRI)

Frmula:
365 / Rotacin inventarios = DRI = 365 / RI
3.3 Rotacin de Cuentas por Cobrar (RCxC)
Relaciona la adquisicin de activos proveniente de las ventas al crdito, con
las cuenta de futuros ingresos
Frmula:
Ventas al crdito / Cuentas por Cobrar = RCxC = VC / CxC
Criterio de anlisis
Se cobraron en cuentas por cobrar pendientes, volvindose a prestar dinero
X, XX veces durante el ao.
3.4 Das de venta en rotacin de Cuentas por Cobrar (DRCxC)
Frmula:
365 das / Rotacin Ctas.por Cobrar = DRCxC = 365 / RCxC
Criterio de anlisis
Las ventas al crdito se cobraron en promedio en XX das.
3.5 Rotacin de Cuentas por Pagar (RCxP)
Relaciona el costo de la mercadera vendida (inventario), con las cuentas de
futuros pagos.
Frmula:
Costo mercadera vendida / Cuenta por Pagar = RCxP = CMV / CxP
Criterio de Anlisis
Se pagaron las cuentas por pagar pendientes, en una relacin de XX
durante el ao.
3.6

Das rotacin Cuentas por Pagar (DRCxP)

Frmula:
365 das / Rotacin Ctas.por Pagar = DRCxP = 365 / RCxP
Criterio de Anlisis
Se pagaron las cuentas por pagar cada XX das.

3.7 Rotacin total de Activos (RTA)

Frmula:

Ventas / Total Activos = RTA = V / AT

Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria invertida en el total de activos, se generan
unidades monetarias en ventas.
3.8

Rotacin Activos Fijos (ROAf)

Frmula:
Ventas / Activos Fijos = ROAf = V / Af
Criterio de Anlisis
-Por cada unidad monetaria invertida en activos fijos, se generan unidades
monetarias en ventas. -Por cada unidad monetaria de venta, hay una unidad
monetaria en activos fijos.

4. Medidas de Rentabilidad
Miden la eficiencia de la empresa en la utilizacin de sus activos, en relacin
a la eficiencia en la gestin de sus operaciones. Se analizan los
rendimientos de la inversin, ventas, el patrimonio, etc.
4.1 Margen de Utilidad (MU)
Es la relacin entre, "el remanente en un estado de resultados, tras
descontar de las ventas por explotacin, los costos asociados a ello (Margen
de Explotacin), los gastos de administracin y ventas (Resultado
Operacional), la depreciacin (Utilidad Bruta), el impuesto y los gastos
financieros ms otros intereses minoritarios, lo que correspondera la
Utilidad Neta", relacionada a la ventas o ingresos por explotacin. Es
deseable un margen de utilidad de nivel alto.
Frmula:
Utilidad Neta / Ventas = MU = UN / V
Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria de venta, se generan X, X unidades monetarias
de utilidad. Un X, X% de utilidad por sobre las ventas.
4.2 Rendimiento sobre los Activos (ROA)
Relaciona la utilidad neta obtenida en un perodo con el total de activos.
Frmula:
Utilidad Neta / Total de activos = ROA = UN / A
Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria invertida en activos, la empresa obtiene de
utilidad netas X, X unidades monetarias.

4.3 Rendimiento sobre el Capital (ROE, ROK o ROC)

Mide el desempeo de los accionistas, en relacin a la utilidad obtenida en
un perodo.
Frmula:

Utilidad Neta / Capital = ROK = UN / K

Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria de capital aportado o invertido por los
propietarios, se generan X, X unidades monetarias de utilidad neta.
5. Medidas de Valor de Mercado (MVM)
Son medidas utilizadas por una empresa cuando se cotiza en la bolsa de
comercio de un pas, sobre todo las sociedades annimas.

5.1Utilidad por Accin (UPA)

Frmula:
Utilidad Neta / Acciones en circulacin o nmero de acciones
UPA = UN / NA
Criterio de Anlisis: Por cada accin en circulacin existe X, X unidades
monetarias de utilidad.
5.2 Razn Precio/Utilidad (RPU)
Frmula:
Precio por accin / Utilidad por accin
RPU = PxA / UPA
Criterio de Anlisis: Las acciones se venden en X, X veces su utilidad.
El(los) accionista(s) est(n) dispuesto(s) a pagar "X" unidades monetarias
por cada utilidad monetaria.
Por cada unidad monetaria de accin se est dispuesto a pagar "X"
unidades monetarias.

XII: BIBLIOGRAFA
1. Anthony. 1971. La Contabilidad en la Administracin de Empresas. Editorial
UTEHA

2.

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http://blog.manqv.com/ratios-de-actividad-rotacion-o-de-gestion/
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7. Chamorro Sanz, Carlos. 1978. Los Ratios Financieros. ESAN - PADE

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20. Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos90/los-indices-financieros/losindices-financieros.shtml#ixzz3e0ASWhK7

CONCLUSIONES DEL ANALISIS

Las principales conclusiones que se desprenden de todo realizado son:
Concluimos que los ratios financieros es una herramienta, para el anlisis de
estados financieros como:

Balance general
Estado de resultados

Estado de cambios en el patrimonio

Estado de cambios en la situacin financiera

Estado de flujo de efectivo
Esta herramienta nos ayudara a analizar paso a paso los estados financieros
antes mencionados, nos ayudara a actuar de acuerdo a los principios
contables de esta forma podremos sacar una estadstica a la vez asiendo un
balance de todos los movimientos de los estados financieros, de la misma
forma tambin nos informara de la capacidad crediticia o pago que tiene la
empresa , es apoyo fundamental en la gestin empresarial que nos ayudan a
evitar de los posibles riesgos que podra tener la entidad o empresa, es de
mucha ayuda para una buena toma de decisiones que podramos tener a
futuro

RECOMENDACIONES

Las recomendaciones que propongo son:

Siempre utilicemos estos indicadores o ratios para poder ver el reflejo,

la realidad de nuestra
Empresa de esa forma ayudaremos a mejorar la calidad de servicio
tambin elevaremos nuestros ingresos, gracias a esta herramienta podemos
ver la situacin de la empresa para luego tomar decisiones a futuro.
Nos mantendr informados sobre nuestros activos, pasivos, patrimonio,
tambin de los gastos y ingresos, tambin podremos ver nuestra famosa
FODA. Fortaleza, oportunidad, debilidades y amenazas que podra tener la
empresa. Nos mantendr informados que debemos mejorar en nuestro
activos, pasivos patrimonios, corriente o no corriente.
Mejora en la gestin del activo circulante puesto que presenta unos ratios a
corto plazo un poco excesivos. La empresa podra adquirir nuevas inversiones
financieras temporales para mejorar estos ratios.
Mejora de los resultados de explotacin y del rendimiento de la empresa. Se
mejorara a travs de un aumento de la cifra de negocios.
Vigilancia en la relacin fondos propios-fondos ajenos a largo plazo para no
poner en peligro la estabilidad a largo plazo y la autonoma de la empresa.
Recordemos que la correcta evolucin de de los fondos propios garantiza un
aumento de la capacidad de endeudamiento, mejorando a su vez la
rentabilidad financiera.
A los inversores en general les propondra una posible inversin en la empresa,
aunque sera necesario un exhaustivo anlisis de la financiacin a largo plazo.