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Portafolios de Inversin

Anlisis de Riesgo y Portafolios de Inversin

ndice
Definicin de portafolio

I.
I.

Portafolio de inversin

I.

Proceso de seleccin de un portafolio

II.
I.

Tipos de portafolio
Obj i
Objetivos
d
de iinversin
i
Polticas de inversin
Seleccin de estrategia. Tipos de
estrategias
Seleccin de activos o Instrumentos
financieros

III.
IV.
V.
VI.
VII.
I.
II
II.
III.

Renta fija
R t variable
Renta
i bl
Derivados

Evaluacin del desempeo


Riesgo
esgo en
e los
os po
portafolios
ta o os dee inversin
ve s

VIII.
IX..
I.
II.
III.

Harry M. Markowitz

Varianza y covarianza
Tipos de riesgo
Grados de riesgo

Eficiencia del mercado

X.
II.

Administracin de carteras

XI.
I.

Relacin rendimiento y riesgo

Caractersticas de una Operacin de la


Bolsa de Valores

XII
XII.
I.
II.
III.

XIII.
XIV.
XV.

Precio futuro
Lnea de Mercado de Capitales

Funciones de la Bolsa de Valores


Clasificacin de los Mercados Burstiles
Forma de Liquidar Operaciones Burstiles

Sociedades de inversin
Importancia de las sociedades de
inversin
Clasificacin de las sociedades de
inversin

I Definicin de portafolio
I.
`

Cuando hablamos de Portafolio:


Cartera de inversiones
Conjunto de activos
Inversin financiera

Paquete de acciones, bonos, monedas, fondos,


bi
bienes
races

u otros
t activos
ti
fi
financieros.
i

I Definicin de portafolio (2)


I.
Portafolio de inversin:
Es una seleccin de documentos que se cotizan en el
mercado burstil, y en los que una persona o empresa deciden
colocar o invertir su dinero.
Est compuesto por una combinacin de instrumentos de:

`
`

Renta Fija
Renta Variable

Busca repartir
B
ti
ell riesgo
i
all combinar
bi
dif
diferentes
t
instrumentos: acciones, depsitos a plazo, efectivo, monedas
internacionales, bonos, bienes races.
A esto se le conoce como diversificar la cartera de inversiones

II Proceso de seleccin de un portafolio


II.
` Considerado el Padre de la
Harry M. Markowitz
Teora Moderna de Portafolio.
Portafolio
Estudia cmo los inversionistas
concilian el riesgo y el rendimiento
al escoger entre inversiones
riesgosas.
En su artculo: Portfolio
S l ti JJournall off Finance,
Selection
Fi
1952,
1952
elabor un modelo matemtico
que muestra cmo los
inversionistas pueden conseguir el
menor riesgo posible con una
determinada tasa de rendimiento.
C ello,
Con
ll ciment
i
t las
l bases
b
de
d la
l
teora de construccin de
portafolios que hoy utilizamos.

EUA, 1927
Economics Nobel prize 1990

II. Proceso de seleccin de un


portafolio (2)
El proceso de seleccin de un portafolio consta de dos etapas:

1)
2)

Comienza con la observacin y la experiencia,


experiencia y termina con las
expectativas del comportamiento futuro de los valores.
Comienza con las expectativas y finaliza con la seleccin del portafolio.
El artculo de Markowitz se ocupa de estudiar la segunda parte del
proceso de la seleccin de un portafolio.

Se debe tener en cuenta las caractersticas del inversionista, tales


como:
Capacidad de ahorro
Objetivo que se persigue al comienzo de invertir
Tasa
T de
d rendimiento
di i t mayor a la
l inflacin
i fl i pronosticada
ti d
Determinar el plazo en el que se pueda mantener invertido el
dinero
Riesgo a asumir (Mayor riesgo, mayor rendimiento)
Diversificar el portafolio (disminuir el riesgo).

III.
III Tipos de portafolios
Conservador: Su objetivo es preservar el capital y tener
mxima

seguridad.
Moderado: Mezcla entre renta y crecimiento, basado en la
di
diversificacin
ifi i de
d activos
ti
fi
financieros
i
para mitigar
iti
ell riesgo.
i
Crecimiento: Busca apreciacin del capital invertido, con
mayor ponderacin hacia las acciones y fondos.
fondos
Crecimiento Agresivo: 100% Renta Variable, selecciona
acciones de pequea y mediana capitalizacin,
capitalizacin asume gran
volatilidad.
Portafolio Especulativo: Puede hacer cualquier cosa,
basado en rumores y datos, gran riesgo buscando grandes
retornos.

`
`
`
`

IV.
IV Objetivos de Inversin
Comienza con el anlisis detallado de los objetivos de
inversin de la institucin o individuo cuyo dinero va a ser
manejado.
Inversionistas Individuales: Fondos para comprar una casa,
fondos para retirarse a cierta edad, fondos para educacin
universitaria.
Inversionistas Institucionales: Fondos de pensiones, las
instituciones financieras, compaas de seguros, fondos
mutuales.
Se puede dividir en 2 grandes grupos:
` Los q
que deben cumplir
p
con ppasivos contractuales
especficos.
` Aquellos que no tienen que cumplir con pasivos especficos.

V Polticas de Inversin
V.
Las polticas de inversin son pautas para satisfacer los
objetivos de inversin.

Para desarrollarlas se deben considerar los siguientes factores:

`
`

`
`
`
`
`
`
`

Requerimientos
R
i i t de
d liquidez
li id
Horizonte de inversin
Consideraciones impositivas
p
Restricciones legales
Regulaciones
Requerimientos de reportes financieros
Preferencias y necesidades del inversor

"Asset
Asset Allocation
Allocation" es el trmino para referirnos a la decisin
de cmo sern distribuidos los fondos de la institucin o el
individuo entre las diferentes clases de activos.

VI.
VI Seleccin de la Estrategia
`

Depende de 1) los requerimientos de rentabilidad y 2) la


tolerancia
l
i all riesgo
i
d l inversionista.
del
i
i i

TIPOS DE ESTRATEGIA
`

Estrategia Activa: usa la informacin disponible y las


tcnicas de proyecciones para obtener rendimientos
superiores a los de un portafolio que simplemente se
encuentra diversificado.
Estrategia Pasiva: involucra un mnimo de aporte y se
sustenta en la diversificacin para igualar el desempeo
promedio
d de
d los
l
instrumentos en los
l
cuales
l
se ha
h
invertido.
10

VII.
VII SELECCIN DE ACTIVOS
`
`

Elegir los activos especficos a ser incluidos en el portafolio de


inversin.

Dicha eleccin tratar de construir un portafolio eficiente.

11

Instrumentos Financieros
`

Se dividen bsicamente en tres:


1) Renta fija
2) Renta variable
3) Derivados

RENTA FIJA
FIJA:: Proporcionan un rendimiento predeterminado, sobre un valor
predeterminado, a un plazo predeterminado.
RENTA VARIABLE:
VARIABLE: Dan un rendimiento variable.
9

Los ms conocidos son las acciones (o ttulos que representan parte del capital social
de una empresa y que son colocados entre el gran pblico inversionista a travs de la
bolsa de valores para obtener financiamiento).
financiamiento)

Las podemos clasificar bsicamente en dos: instrumentos mexicanos (cotizan


en la BMV) e instrumentos extranjeros, (cotizan en el Mercado Global).
DERIVADOS o instrumentos financieros alternativos (fondos de capital
privado. venture capital, inversin en materias primas o commodities y las
inmobiliarias.
9 Tienen su propio mercado,
mercado el MexDer (Mercado de Derivados).
Derivados)
9

12

VIII Evaluacin del desempeo


VIII.
`
`
`

Este es el ltimo paso del proceso de gerencia de inversiones


antes de que el ciclo se repita.
Se mide el desempeo del portafolio.
Se comparan los resultados. Se deben separar los efectos del
mercado y el desempeo del portafolio.

13

IX.
IX Riesgos en los Portafolios de Inversin
`
`
`

La proporcin o ponderacin de cada valor en el portafolio.


La varianza o la desviacin estndar de la rentabilidad de
cada valor.
La covarianza o el coeficiente de correlacin entre las
rentabilidades de cada par de valores.

14

Tipos de Riesgo

15

Grados de Riesgo
`
`
`

Un portafolio de inversin conservador no acepta grado de


riesgo alguno
Un portafolio de inversin moderado acepta un grado de
riesgo
i
menor
Un portafolio de inversin agresivo acepta un grado de riesgo
mayor

16

X.
X Eficiencia del mercado
`
`
`
`

Mercados Eficientes?
Si esto se cumple
l sera
iimposible
ibl ganarle
l all mercado...
d
Entonces para qu construir porfolios de inversin?
En trminos de inversiones, se dice que un mercado es eficiente
cuando un inversor no le puede ganar sistemticamente al mercado,
entendindose
d d
por mercado
d ell ndice
d de
d referencia
f
o benchmark
b h
k del
d l
portolio.
Eficiencia de mercado:
` Dbil: informacin histrica del activo.
` Semi-fuerte: informacin pblica disponible, balance, estados de
resultados,
l d flujos
fl
d caja u otros.
de
` Fuerte.Toda la anterior, ms los precios spot (al contado).
17

X.
X Eficiencia del mercado (2)
`

`
`

La informacin se ve reflejada en los precios de los activos,


cuanto mejor y ms
amplia sea esta informacin,
f
mejor va a
estar reflejado en el precio de estos activos su real y justo
valor.
valor
Dicho de otra manera, los precios incorporan toda la
informacin disponible.
disponible
Como no se tiene el diario de maana, el mejor predictor
de p
precios futuros es el p
precio de hoy.
y

18

Precio futuro

19

Precio futuro

20

Precio futuro

Lo anterior se cumple solo para pequeos intervalos


de tiempo o cuando existen diferencias mnimas en
los precios del activo.
21

Precio futuro
`

Otras variables, promedio, varianza, desviacin


estndar.

22

Lnea de Mercado de Capitales

23

XI.
XI Administracin de portafolios
`

La administracin de portafolios o carteras de


inversin es la rama que envuelve la construccin
de portafolios.
El objetivo es configurar carteras de mnima
varianza o mximo retorno.

24

XI.
XI Administracin de portafolios (2)
`

`
`
`

Para construir un portafolio de inversin eficiente es


indispensable tomar en cuenta la relacin
entre rendimiento y
riesgo.
S busca
Se
b
l obtencin
la
bt i de
d rendimientos
di i t ajustados
j t d por riesgo.
i
O sea, de nada vale esperar obtener un determinado
rendimiento sino se tienen presente los riesgos asociados.
asociados
El que verdaderamente gana no es el que obtiene el mayor
rendimiento en un determinado perodo sino el que permanece en
el tiempo con una adecuada rentabilidad/riesgo

25

XII. Caractersticas de una Operacin de


la Bolsa de Valores
`

La Bolsa de Valores es una


institucin donde se encuentran
los demandantes y oferentes de
valores negociando a travs de sus
casas o corredoras
d
de
d Bolsa.
B l

Las Bolsas de Valores propician la


negociacin
g
de acciones,,
obligaciones, bonos, certificados
de inversin y dems ttulos de
valores inscritos en bolsa,
bolsa
proporcionando a los tenedores
de ttulos e inversionistas, el
marco legal,
legal operativo y
tecnolgico para efectuar el
intercambio entre la oferta y la
d
demanda.
d
26

Principales caractersticas BV:


`

Equidad: Facilita los mecanismos de informacin y negociacin para


que todos
d los
l participantes
i i
d l mercado
del
d cuenten con igualdad
i ld d de
d
condiciones.
Seguridad: Se cuenta con un marco jurdico que regula los roles
de los participantes, exigindoles el cumplimiento de normas que
garanticen la eficiente y eficaz operacin del Mercado de Valores.
Liquidez: Los ttulos de valores que se negocian en Bolsa, tienen la
facilidad de venta y colocacin en el mercado secundario, es decir
permite la transformacin de sus ttulos de valores en efectivo
cuando se requiera.
Transparencia:
p
A travs de la eficiente difusin de informacin,, se
garantiza que todos los participantes fundamenten sus decisiones
con pleno conocimiento de las condiciones del mercado.
27

Principales funciones de la BV:


1.

2.

3.

4
4.

Promueve un mercado de capitales, propiciando la participacin


del mayor nmero de personas,
personas a travs de la compra y venta
de toda clase de ttulos de valor objeto de transaccin.
Celebra sesiones de negociacin diariamente, proporcionando
l infraestructura
la
i f
t t
t
tecnolgica
l i
necesaria,
i
y facilitando
f ilit d
l
la
comunicacin entre los agentes representantes de las Casas de
Corredores de Bolsa y los emisores de ttulos valores e
i
inversionistas.
i i
Tiene entre sus principales objetivos la eficiente canalizacin del
q
ahorro interno hacia las necesidades de inversin qque requieren
recursos financieros adicionales, sean stas entidades pblicas o
privadas.
Ofrece al inversionista las necesarias y suficientes condiciones
de legalidad y seguridad en las transacciones que se realicen por
medio de ella, con base en su Reglamento Interno.
28

Principales funciones de la BV:


BV: (2)
5.

6.

29

Adopta las medidas adecuadas para fomentar el ahorro


e inversin, permitiendo una mayor participacin
accionaria, ajustando las operaciones a las leyes,
reglamentos
l
y a las
l mas estrictas
i
normas de
d tica.
i
Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de
l ttulos
los
l valores,
l
y tiene a disposicin
d
del
d l pblico
bl
l
la
informacin sobre todo lo que acontece en el mercado
burstil.
burstil

Clasificacin de los Mercados Burstiles


Por el plazo:
` Mercado de Dinero
` Mercado de Capitales
Por la
P
l forma
f
de
d
operacin:
` Mercado primario
` Mercado Secundario
` Mercado de Reportos
30

Forma de Liquidar Operaciones


Burstiles
`
`

En las operaciones al contado, el pago se lleva a cabo a ms


tardar tres das
hbiles

despus
de realizada la operacin.

En las operaciones a plazo, la liquidacin es en el plazo pactado


entre
t ell comprador
d y ell vendedor,
d d ell cuall no puede
d ser mayor
de 45 das calendario.

31

Importancia de las Sociedades de


Inversin
`
`

`
`

Fomentar el ahorro interno al ofrecer ms opciones de


inversin
atractivas para los ahorradores nacionales.
Contribuir a captar ahorro externo como complemento del
i t
interno
all permitir
iti la
l compra de
d acciones
i
d sociedades
de
i d d de
d
inversin a inversionistas extranjeros.
Fortalecer el mercado de valores al facilitar la presencia de un
mayor nmero de participantes.
Clasificacin:
` En instrumento de deuda
` De renta variable
` De capitales
32