UNIVERSIDAD NACIONAL DE EDUCACIN Enrique Guzmn y Valle

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

CURSO: ADMINISTRACIN FINANCIERA

VII CICLO

APALANCAMIENTO
Apalancar significa levantar, mover algo con la ayuda de una palanca, en los
negocios, y cuando se comenta que una empresa tiene un alto
apalancamiento operativo, mantenindose constante todo lo dems,
significar que un cambio en sus ventas relativamente pequeo, dar como
resultado un gran cambio en sus utilidades operacionales.
Se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operacin, que no
dependen de la actividad. De esta forma, un aumento de ventas supone un
incremento de los costos variables y otros gastos que tambin son operativos
para el crecimiento de una empresa, pero no de los costos fijos, por lo que el
crecimiento de los costos totales es menor que el de los ingresos, con lo que el
beneficio aumenta de forma mucho mayor a como lo hara si no existiese el
apalancamiento (por ser todos los costos variables).
El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la divisin entre la
tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas.
El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa
utiliza para producir y vender, esas herramientas son las maquinarias, las
personas y la tecnologa. Las maquinarias y las personas estn relacionadas
con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda entonces se contrata
ms personal y se compra mayor tecnologa o maquinaria para producir y
satisfacer las demandas del mercado.
Cuando no existe apalancamiento, se dice que la empresa posee capital
inmovilizado, eso quiere decir, activos que no producen dinero.
En resumen el apalancamiento es el resultado del uso de activos o fondos de
costo fijo para aumentar los rendimientos para los dueos de la empresa.
Tipos de apalancamiento:
a. Apalancamiento Operativo: uso potencial de los costos operativos fijos para
magnificar los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades
antes de intereses e impuestos de la empresa.
b. Apalancamiento Financiero: aumento del riesgo y rendimiento introducidos a
travs del uso de financiamiento de costo fijo, como deuda y acciones
preferentes; uso potencial de costos financieros fijos para ampliar los
efectos de cambios en utilidades antes de intereses e impuestos sobre las
utilidades por accin de la empresa.
c. Apalancamiento Total: uso posible costos fijos, tanto operativos como
financieros, para magnificar el efecto de cambios en las ventas sobre las
utilidades por accin de la empresa.
Ingresos por ventas
Apalancamiento

(-) Costo por ventas

Operativo

Utilidad Bruta
(-) Gastos Operativos
Utilidad Operativa
(-)Intereses

Apalancamiento

Utilidades netas antes de impuestos

Financiero.

(-) Impuestos
Utilidades netas despus de impuestos.

A
P
A
L
A
N
C
A
M
I
E
N
T
O

T
O
T
A
L

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(-) Dividendos de acciones preferentes

Utilidades disponibles para accionistas comunes
Utilidades por accin.
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Ventas, Ingresos

Cantidades

El grfico anterior corresponde al ejercicio 1 de punto de equilibrio, all se han incluido datos adicionales para
ilustrar lo que es el apalancamiento operativo, los datos originales son los siguientes:
Precio de venta unitario = S/. 10
Costo variable unitario = S/. 5
Costos fijo = S/. 2 500
Conforme las ventas se incrementan de 1000 unidades ( Q1) a 1500 unidades (Q2) las utilidades se
incrementan de ______________ a _________________
Lo cual quiere decir que:
Un incremento de 50%
en las ventas (de 1000 a
1500)

Ilustramos dos casos:

DA COMO
RESULTADO

Un incremento en las
utilidades operativas del
_________ % (de ________
a ________ )

- 50%

+ 50%

CASO 1
Ventas
Ingresos por ventas (P*Q)

CASO 2
1 000
10 000

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Costos operativos variables

Costos fijos
UTILIDAD OPERATIVA

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5 000
2 500
2 500

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Medicin del Grado de Apalancamiento Operativo (GAO):

Cambio porcentual en la utilidad operativa
GAO =
Cambio porcentual en las ventas
Mientras el GAO sea mayor que uno hay apalancamiento operativo.
Del ejemplo tenemos:
100%
Caso 1:
50%

= 2

>

1
Existe Apalancamiento Operativo

-100%
Caso 2:

= 2

>

-50%
Q * ( PVu - CVu)
Clculo del GAO a un nivel base de ventas Q:
Q * ( PVu - CVu) - CF
Calcular con los datos del ejemplo :
Q
PVu
CVu
CF

= 1000
= 10
=
5
= 2500
GAO a 100 unidades =

Pregunta: Si el costo variable unitario baja a 4.5. y se incrementan los costos fijos de 2500 a 3000, cul
es la variacin que se produce en el apalancamiento operativo al mismo nivel de ventas anterior? Qu
puede concluir?

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APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es el efecto (porcentaje de cambio) en las utilidades para los accionistas como consecuencia de una
variacin en las utilidades antes de impuestos, se crea por financiamiento con deuda y/o acciones
preferentes. Para su clculo se procede usando las siguientes frmulas:
Porcentaje de cambio en las utilidades
de los accionistas

Multiplicador de x
Porcentaje de cambio
=Apalancamiento
en las utilidades antes de impuestos
1
1 Razndeapalancami
ento

El multiplicador de apalancamiento es igual a :

La razn de apalancamiento es :

Dividendos
preferente
s
1 Tasadeimpuesto
Utilidades
antesdeIntereses
eImpuestos
Intereses

EJERCICIO: Una compaa requiere de S/. 20 000 para efectuar la ampliacin de su lnea de produccin,
para ello cuenta con las siguientes alternativas de financiamiento:
a. Obtener los S/. 20 000 mediante un crdito bancario con una tasa de inters efectiva de 36% anual.
b. Obtener los S/. 20 000 mediante la emisin de 200 acciones preferentes con una tasa de dividendo
del 50%.
El nmero de acciones antiguas es de 500 y el impuesto a la renta es de 30%. El estado de resultados para
el siguiente periodo muestra una Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) de S/. 40 000.
SOLUCIN:
Efecto de las fuentes de financiamiento en las utilidades de los accionistas:
CON CREDITO BANCARIO

CON ACCIONES PREFERENTES

40 000

40 000

500

500

UAII

-Intereses
Utilidades antes de impuestos

-Impto. a la renta 30%

Utilidad despus de impuesto

-Dividendos preferentes
Utilidad para acciones comunes.
Total acciones comunes
Utilidad por accin
CASO A: Cuando la empresa obtiene los S/. 20 000 mediante un crdito bancario con una tasa anual del
36% y asumiendo una variacin de 10% en las UAII.

Apalancamiento financiero con crdito bancario:

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-10%
UAII

SITUACIN INICIAL
40 000

+10%

-Intereses
Utilidades antes de impuestos

-Impto. a la renta 30%

Utilidad despus de impuesto

-Dividendos preferentes
Utilidad para acciones comunes.
UTILIDAD POR ACCIN
Aplicando la frmula calculamos :
Razn de apalancamiento=

Multiplicador de apalancamiento =
Porcentaje de cambio en las utilidades de los accionistas =
CONCLUSIN :

CASO B: Cuando la empresa obtiene los S/. 20 000 mediante la emisin de 200 acciones preferentes con
una tasa de dividendo del 50% y asumiendo una variacin del 10% en la UAII.
Apalancamiento financiero con emisin de acciones preferentes:
-10%
SITUACIN INICIAL
40 000
UAII

+10%

-Intereses
Utilidades antes de impuestos

-Impto. a la renta 30%

Utilidad despus de impuesto

-Dividendos preferentes
Utilidad para acciones comunes.
UTILIDAD POR ACCIN
Aplicando la frmula calculamos:
Razn de apalancamiento =

Multiplicador de apalancamiento =

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Porcentaje de cambio en las utilidades de los accionistas =

CONCLUSIN :

APALANCAMIENTO TOTAL
Es el uso posible de los costos fijos tanto operativos como financieros para magnificar el efecto de los
cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa.
El grado de apalancamiento total es igual a:
Cambio porcentual en las utilidades por accin
GAT =
Cambio porcentual en las ventas
EJEMPLO: Un fabricante de cables para computadoras espera ventas de 20 000 unidades a $ 5 por unidad
el ao que viene y debe cumplir con las obligaciones siguientes: Costos variables de $ 2 por unidad, costos
fijos de $ 10 000, intereses de $ 20 000 de dividendos de acciones preferentes de $12 000. La empresa est
en la categora impositiva de (IR) de 40% y tiene 5000 acciones ordinarias en circulacin.
Si la empresa obtuviera un incremento de 50% sobre las ventas esperadas, calcule el Grado de
Apalancamiento Total.
Situacin inicial
Con del 50% en ventas
20 000
Ventas (en unidades)
Ingresos por ventas
-Costos variables totales
-Costos fijos
Utilidad antes de Intereses e Impuestos
-Intereses
Utilidades netas antes de impuestos
-Impuestos (40%)
Utilidades netas despus de impuestos
-Dividendos de acciones preferentes
Ut. Disponibles para acc. comunes
Utilidades por accin
Luego:
GAT =
CONCLUSIONES: