Costo del dinero

Posted on 20/03/2010
8
La persona que hace un prstamo, llamado prestamista, en cualquiera de las instituciones del sistema financiero, no
son muchos los clculos que hace para tomar la decisin de endeudarse, mucho menos evala el comportamiento del
flujo de caja, para saber si puede pagar cumplidamente el servicio de la deuda.

Otro aspecto bien importante es comparar el costo del dinero, con la tasa de rentabilidad del proyecto, negocio o
empresa, porque siempre debe mantenerse el principio financiero, tales como que el costo del dinero no debe ser
superior a la rentabilidad del negocio.

Por ejemplo si una empresa, tiene un capital social de $100.000.000 que producen el 1% mensual y requiere de otros
$100.000.000 para capital de trabajo, y ampliar las ventas para mejorar su competitividad frente a otros negocios, y la
institucin financiera se los ofrece al 2%, usted como asesor se atrevera a recomendar el endeudamiento, solo con
base al principio mencionado anteriormente?

Al hacer el seguimiento en la hoja Excel, la primera opcin de amortizacin (sin ahorro en impuestos) deja sin respiro a
la sociedad para adquirir el prstamo, pero aplicando la segunda opcin (con ahorro en impuestos), se obtienen
$660.000 de rentabilidad que significa bajar la tasa del 1%, al 0,66%, sin embargo una opcin 3 (con gastos ocultos y
saldos recprocos para tener la posibilidad del prstamo) aumenta el costo del dinero y se obtiene prdida de
$1.315.270, que significa una rentabilidad negativa, que no es otra cosa que se comienza a roer los aportes iniciales de
los socios.

En definitiva, esto corresponde a una mirada de la situacin desde el punto de vista financiero, es posible que otras
personas de negocios, no le tengan aversin al riesgo y opten por la opcin 3, porque estn manejando otros
elementos que subyacen en el ambiente financiero.

En esta pgina hemos explicado que el ahorro en impuestos, es un concepto netamente tributario, al considerar que
todo costo o gasto es sujeto de disminuir la renta y producir un ahorro en impuestos.

Ejemplo: Condorito debe presentar la declaracin de renta y le presenta al contador los comprobantes de pago de los
diferentes eventos que suman $200.000.000 y el contador le explica que tiene que pagar $66.000.000 de impuestos, y
le replica que porque?, y el contador amablemente le explica que simplemente no tiene soportes de contabilidad donde
se comprueben los costos y los gastos, por ejemplo si tiene costos y gastos por $100.000.000 se disminuira el
impuesto a $33.000.000 y as sucesivamente, porque todo costo o gasto tiene un ahorro en impuestos, entonces
condorito muy inteligente le pide a su contador que declare $200.000.000 de ingresos y $200.000.000 de costos y
gastos. PLOT.

El Nivel de las Tasas de Interes

Enrique R. Gonzlez Porras (CV)

enriquergp@yahoo.es

De nuevo aparece la discusin del control de tasas de inters en Venezuela, desafortunadamente las posiciones
adolecen o de inters poltico o de parcialidad sobre el tema.

Intentaremos recoger algunos bemoles sobre el tema, para plantear la discusin en su justa dimensin.

Si bien el ejecutivo tiene parcialmente razn en que las tasas de inters muestran un nivel todava alto, a pesar del
control de cambio y de la represin monetaria interna y la quiebra de vigencia de la paridad de intereses que esto
significa; tambin es cierto que el ejecutivo posee un tremendo incentivo fiscal y un desconocimiento industrial y
microeconmico de la banca en Venezuela.

El nivel de tasas de inters en una economa refleja el grado de volatilidad de la misma no slo por la incertidumbre
que posee el tenedor de la moneda nacional ante eventuales prdidas de capital por una devaluacin. Tambin desde
el punto de vista microeconmico bancario, y de hecho la bibliografa especializada lo admite, la banca aplica un
mecanismo de cobertura de riesgo o prima de riesgo que es cobrada de los buenos pagadores hacia los malos
pagadores (diversos mecanismos de subsidios cruzados), as como de operaciones pasivas hacia las activas o
inclusive para cubrir los descalces entre operaciones activas y pasivas, que ante episodios de crisis o volatilidad
representan un riesgo potencial mayor.

Es as como el nivel de tasas de inters y ms especficamente el nivel del spread bancario posee una connotacin
nada negativa, sino por el contrario representa una mecanismo prudencial endgeno que aplica las instituciones
financieras en economas donde la calidad en el manejo de las carteras de crditos y los modelos ms conservadores
de otorgamiento de prstamos resultan muchas veces estriles.

Es as como la falta de inmunizacin de la economa a shocks externos o a los vaivenes fiscales y polticos podran
representar uno de los determinantes de los altos niveles de tasas de inters y del spread bancario. Sin embargo, la
racionalizacin de los gastos de transformacin y los esfuerzos que puedan hacerse en torno a la minimizacin de
ineficiencias propias y ajenas (producto de las regulaciones o sus aportes correspondientes), siempre constituir un
loable esfuerzo.

Puntualmente sobre el tema del control de las tasas de inters recordar unas consideraciones que hace casi dos aos
atrs hiciera con la mejor intencin:

Algunos expertos internacionales en temas monetarios coinciden en que el instrumento monetario ms adecuado para
el diseo de la poltica monetaria debe ser la tasa de inters. Y la argumentacin subyacente va ms all de un sentido
subjetivo como, que s los banqueros son malos, o si la regulacin del estado es ineficiente, etc. La razn principal se
halla en el hecho de que las funciones de demanda de dinero son demasiado inestables y en que generalmente el
dinero no se encuentra integrado con la renta o cointegrado mutuamente. Este hecho es notable, en el sentido de que
es la especificacin emprica y las herramientas cientficas las que nos sirven de apoyo hoy da para la toma de
decisiones en temas de poltica econmica. Ya no basta con lo que la teora nos sugiere a priori, sino lo que el anlisis
o proceso de comprensin del proceso estocstico generador de las series de tiempo, nos pueda decir acerca de
relaciones de largo plazo entre instrumentos de poltica, los objetivos intermedios de poltica y los objetivos o metas
finales correspondientes a cada tipo de poltica e institucin pertinente. Otra cuestin que los economistas deben
contrastar y reflexionar es la controversial denominacin de objetivos e instrumentos a las variables econmicas
(esta crtica la plantea el profesor Alan Blinder de la Universidad de Princeton y ex vicepresidente de la Junta de
Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos), y que fue utilizado en el Modelo de
Timbergen-Theil. Lo que el profesor Blinder plantea es que no debe utilizarse este clich denominador o terico.

La Estructura Aplazos Y La Tasa De Inters

El termino estructura de los plazos de la tasa de inters describe la relacin que existe entre las tasas de
inters
y
el vencimiento de
los
prestamos.
El rendimiento al vencimiento de un bono a largo plazo se calcula del mismo modo en que se determina la
tasa interna de rendimiento de un valor. Por ejemplo, suponga que un bono prometiera pagara 14% al
final de cada ao durante tres aos y posteriormente un valor de cartula de 1000 dlares. El precio
actual de mercado del bono, B0, ES IGUAL A 1099.47 dlares. El rendimiento al vencimiento del bono, el
cual designaremos como 0RT,puede calcularse (suponiendo un proceso anual de composicin)
resolviendo la siguiente expresin
Valor de
Resolviendo esta ecuacin, encontramos que el rendimiento al vencimiento, 0R3, es igual al 10%. Un
inconveniente de este procedimiento es que supone que la tasa anual de inters es la misma cada ao de
la vida del bono. Sin embargo ello no es generalmente cierto. Por ejemplo, se puede ganar un rendimiento
promedio del 10% durante 3 aos recibiendo un 8% en el primer ao, 10.5% en el segundo, y 11.53% en
el tercer ao.
Posteriormente expondremos la forma en que se puede utilizar la estructura de los plazos observada para
predecir la estimacin de la tasa de inters durante cierto periodo.
Explicaciones tericas del termino estructura de los plazos de la tasa de inters
Teora de las expectativas
La imparcial teora de las expectativas afirma que las tasas de inters esperadas con iguales a las tasas a
plazo calculadas a partir de los precios de los bonos. La tasa a plazo del periodo n es el rendimiento al
vencimiento que se fija el da de hoy sobre un bono a T aos desde el ao T-n hasta el ao T. Por
ejemplo, en 2000 podemos calcular la tasa a plazo a un ao de 2001, una tasa pronosticada por los
precios actuales de mercado de los contratos a plazo. Como ilustracin, imaginmonos como
inversionistas cuyo horizonte de planeacin es de dos aos. Sea 0RT el rendimiento al vencimiento de un
bono de T aos; sea fT+1 la tasa a plazo observada desde el ao t hasta el ao (t+1), la cual se calcula a
partir de los precios de mercado de los bonos; y sea E(tRt+1) la tasa de interes esperada de un periodo.
Supongamos que estamos considerando dos estrategias de inversin alternativas: 1) compra un bono a
dos aos con un rendimiento del 9% anual o 2) comprar un bono a un ao que redita 8% y
posteriormente reinvertir lo que tendremos al final del ao en otro bono a un ao. Si elegimos
la Estrategia 1, al final de dos aos tendremos:
Valor final = $100(1.09)(1.09) = 118.81 dlares
LA ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LA TASA DE INTERS (Parte I)

La relacin que existe entre las tasas de inters a Corto Plazo y a Largo Plazo, la cual se conoce como
estructura de los plazos de las tasas de inters, es importante para los tesoreros corporativos, quienes
deben decidir sobre la conveniencia de solicitar fondos en prstamo mediante la emisin de deudas a
Corto Plazo o Largo Plazo y para los inversionistas, quienes deben decidir sobre la conveniencia del plazo
en que colocarn su capital. Por consiguiente es importante entender:
1) la forma en que las tasas de Corto Plazo y Largo Plazo se relacionan entre s y
2) qu es lo que causa que sus posiciones relativas cambien.
El conjunto de datos aplicables a una fecha determinada, al graficarse se conoce como curva de
rendimiento. La curva de rendimiento cambia a lo largo del tiempo tanto su posicin como su pendiente.

Histricamente, las tasas a Largo Plazo han estado por encima de las tasas a Corto Plazo. Por esta
razn, una curva con pendiente positiva se denomina curva de rendimiento normal, mientras que la que
tienen pendiente descendente, se denomina curva de rendimiento anormal o invertida.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos7/tain/tain.shtml#ixzz3eHrcfCJ7

Tasas de inters
Las tasas de inters son el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno
requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un
prstamo, el inters que se pague sobre el dinero solicitado ser el cost que
tendr que pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se cumple la ley
de la oferta y la demanda: mientras sea ms fcil conseguir dinero (mayor oferta,
mayor liquidez), la tasa de inters ser ms baja. Por el contrario, si no hay
suficiente dinero para prestar, la tasa ser ms alta.
Cmo influyen las tasas de inters en la economa? Tasas de inters bajas
ayudan al crecimiento de la economa, ya que facilitan el consumo y por tanto la
demanda de productos. Mientras ms productos se consuman, ms crecimiento
econmico. El lado negativo es que este consumo tiene tendencias inflacionarias.
Tasas de inters altas favorecen el ahorro y frenan la inflacin, ya que el consumo
disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo
tambin se frena elcrecimiento econmico.
Los bancos centrales de cada pas (Banco de Mxico, en el caso de nuestro pas)
utilizan las tasas de inters principalmente para frenar la inflacin, aumentando la
tasa para frenar el consumo, o disminuyndala ante una posible recesin.
En Mxico, la tasa sobre CETES (Certificados de la Tesoreria de la Federacin,
modo de financiamiento del gobierno Federal) es la tasa base sobre la que se fijan
la mayora de las otras tasas de inters.
Otra tasa de inters que se utiliza como indicador macroeconmico es la TIIE
(Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio), la cual surgi en marzo de 1995
como necesidad de tener una referencia diaria de la Tasa Base de Financiamiento.
Los bancos la utilizan como tasa de inters base para aumentarle su margen de
intermediacin.

Devaluacin

Riesgo pas y el EMBI

Indicadores Econmicos

LA TASA DE INTERES Y SU IMPORTANCIA

Los enfoques tericos analizados pretenden dar un panorama general de la esencia de la tasa de inters,
sin embargo es preciso enfatizar sus relaciones con importantes variables econmicas como las
siguientes:
1. FORMACIN DE AHORRO: La estrechez del ahorro interno ante la magnitud de inversin a realizar,
constituye uno de los problemas econmicos que tienen que afrontar los pases menos desarrollados.
Para lograr un crecimiento acelerado y sostenido de la economa, se requiere de un volumen considerable
de recursos financieros que permitan reducir la tasa de desempleo; no obstante, persisten los argumentos
de quienes indican que la acumulacin de capital, no constituye un factor de singular importancia para el
logro de un crecimiento econmico acelerado.
Una poltica de tasa de inters remunerativa, supuestamente constituye un incentivo para mejorar el
hbito del ahorro interno y su utilizacin en prstamos a un costo menor que la rentabilidad de
los negocios. En los pases menos desarrollados es un hecho notorio que las tasa de inters, en el sector
no organizado o sector extra-bancario, son sustancialmente mayores que las que se observan en el
sector financiero.
Esto es un indicador de que la tasa de inters juega un papel importante en la promocin del ahorro
interno, as como en el desarrollo econmico y social de los pases, pues en la medida en que la mayor
parte del ahorro se canalice al sector extra-bancario, la asignacin de los escasos recursos financieros no
ser la ptima, ni tampoco el costo que paguen los empresarios por el capital.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos20/tasas-interes-guatemala/tasas-interesguatemala.shtml#ixzz3eHtelBLE

TASA DE INTERES, PRINCIPALES TEORIAS Y SUS DETERMINANTES
Las tasas de inters son el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que el precio de
cualquier producto, cuando hay ms dinero la tasa baja y cuando hay escasez sube.
Las tasas de Inters son una de las variables econmicas que ms a despertado inters general.
Diversos economistas han teorizado sobre la materia, no solo para definir su contenido sino tambin para
explicar importantes eventos econmicos.
Los autores neoclsicos de fines del siglo XIX, Marshall, Wicksell y Mill entre otros, retuvieron
el concepto de que el inters es el precio pagado por el uso del capital; enfatizaron que en cualquier
mercado la tasa de inters tiende a un nivel de equilibrio, en que la demanda global del capital, es igual al
capital total que se proveer a esa tasa. En equilibrio la tasa de inters se estabiliza a un nivel donde
la productividad marginal del capital basta para hacer surgir la dosis marginal del ahorro.
La teora ms conocida corresponde a Irvin Fisher, economista clsico del siglo XIX, quien afirm que la
tasa de inters surge como consecuencia de que el nivel de precios est positivamente correlacionado
con las expectativas inflacionarias. Posteriormente, centr su estudio en la naturaleza misma del inters,
seala que para inducir a un agente econmico a ahorrar era necesario abonarle un premio. Dicho premio
es la tasa de inters, la que debe guardar relacin con la tasa de preferencia temporal subjetiva de los
agentes; dicindolo de otra manera ahorrar es el medio por el cual las familias se privan de consumir en el
presente para poder hacerlo en el futuro, por encima de todos sus ingresos.
Keynes en su teora supone un error estudiar el inters bajo el supuesto clsico, ya que la tasa de inters
constituye un canal o el medio por el cual los cambios monetarios causan cambios en la demanda
agregada y en el ingreso, es decir, el dinero produce efectos sobre el ingreso, dado que el dinero influye
en la tasa de inters conlleva al anlisis de los efectos de una modificacin en la cantidad de dinero; una
expansin monetaria induce a la baja de la tasa de inters, lo que a su vez estimula la demanda y la
produccin. Por lo tanto, Keynes sostuvo que el inters no significaba la recompensa por la privacin de
consumo, sino el premio por renunciar a atesorar activos lquidos. En otras palabras, la tasa de inters no

es la recompensa al ahorro, sino el precio que equilibra el deseo de conservar la riqueza en efectivo
(demanda de dinero). Por lo que la cantidad de dinero combinada con la preferencia por la liquidez
determina la tasa de inters.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos20/tasas-interes-guatemala/tasas-interesguatemala.shtml#ixzz3eHtnaE3P

Prima de riesgo de vencimiento