ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Este captulo presenta el anlisis de los estados financieros ms usuales en el

mbito empresarial, ya que resulta una herramienta sumamente til para evaluar
el desempeo organizacional, definir la posicin financiera y para la correcta toma
de decisiones, tanto en las cuestiones financieras, como en las operativas.
En primer trmino se dan a conocer los estados financieros ms usuales, que en
el entorno contable y administrativo son bsicamente 3: (a) El Balance General o
Estado de Posicin Financiera, (b) El Estado de Resultados o de Prdidas y
Ganancias y (c) El Flujo de Efectivo.
Para efectuar los anlisis resultan de gran utilidad las razones financieras, las
cuales tambin se incluyen en este captulo, ya que permiten hacer comparativos
y determinar con ello la actuacin empresarial.

Estados Financieros
Aunque la elaboracin de los estados financieros es propia de la actividad
profesional contable, su interpretacin debe ser del dominio de cualquier
profesional involucrado con labores administrativas y de gestin.
Las nuevas tendencias de la administracin plantean serios cuestionamientos
sobre la utilidad que pueden brindar los estados financieros para alcanzar la
efectividad en las organizaciones.
El Cuadro de Mando Integral (Balanced Score Card) es una nueva metodologa,
debida a Kaplan y Norton (1996) que plantea que toda organizacin eficiente debe
vigilar 4 dimensiones fundamentales en quehacer: (1) la financiera, que es
justamente donde es til la informacin financiera; (2) el mercado, ya que son los
clientes los que aportan los ingresos para las empresas al adquirir sus productos y
servicios, por lo cual darle al cliente lo que quiere se convierte en una estrategia
fundamental de cualquier empresa o institucin; (3) el proceso, que son el
conjunto de mtodos y procedimientos que lleva a cabo la organizacin para
realizar sus operaciones diarias, por lo cual hacerlo con un buen diseo del
proceso repercute en tener menores costos y por ende mayores mrgenes de
ganancias; y (4) el personal, ya que en las empresas de hoy da, que estamos en
la era del conocimiento, los empleados son una parte fundamental de las
organizaciones, por lo cual el contar con personal capacitado, motivado y
facultado para ejecutar sus tareas, resulta una ventaja competitiva sustentable.
Finalmente sealan los autores que de estas 4 dimensiones, las 3 primeras

permiten plantear la estrategia de las organizaciones y como consecuencia de

ello, ser el resultado que se tenga en la cuestin financiera.
Hay numerosos autores que sealan que el activo ms valioso de las
organizaciones lo constituye su capital intelectual (Stewart, 1998), el cual depende
bsicamente de los recursos humanos con que cuentan las organizaciones. Sin
embargo, tal activo en los estados financieros aparece como pasivo, o sea en el
lado deudor y no como activo que es el conjunto de recursos que se tienen, por lo
cual plantean la necesidad de rehacer tales informes, a fin de que contabilicen
este importante recurso.
De hecho, ya ha habido los primeros intentos de varias organizaciones de elaborar
sus estados financieros contabilizando su capital intelectual, an cuando esto no
parezca tangible y necesite de algunos indicadores menos objetivos para su
evaluacin.
No obstante lo anterior, los estados financieros proveen informacin sobre la
situacin que guarda una empresa, los resultados que ha tenido, as como
tambin sobre la disponibilidad de recursos para su adecuada operacin.
Es usual que cada organizacin disee sus propios estados financieros, segn la
metodologa de costos que utilice, as como el sistema contable que tenga
implementado.
No obstante, los 3 ms usuales son los que se incluyen en este captulo y se
presentan a continuacin.

Balance General
Es el estado financiero ms antiguo, el cual consta de 3 partidas: activo, pasivo y
capital, es decir lo que se tiene, lo que se debe y el remanente entre ambos, que
es propiamente lo que se posee.
Es un estado financiero que refleja la situacin financiera que guarda una empresa
en un momento dado, no evala resultados, sino que manifiesta la posicin que se
tiene, qu tan favorable es la situacin en una fecha determinada, que suele ser el
final del ao.
El activo, que es el conjunto de recursos con los que cuenta la empresa, se
clasifican segn su grado de liquidez, entendida sta como la cercana de los
bienes al dinero en efectivo (Van Horne y Wachowicz, 1994), que el recurso ms
lquido con el que una organizacin puede contar. Por ejemplo los bienes que

tenga una empresa en inventario, no son tan lquidos, ya que deben

promocionarse, venderse, cobrarse y hasta entonces se tendr su valor
econmico como dinero en efectivo. El activo es la partida del balance menos
segura, ya que hay rubros en los que no se tiene la certeza de contar con lo que
seala el estado financiero.
Suele dividirse en 3 grandes categoras:
1 Activo Circulante. Es el tipo de activo ms lquido y consta de rubros como
el dinero en efectivo, el que se tenga en caja, en bancos e instituciones
financieras, las cuentas por cobrar, los inventarios y los gastos pagados por
anticipado.
2 Activo Fijo. Son recursos menos lquidos, que no es tan fcil su conversin
a dinero, ya que implicara su venta, la cual es probable que no sea
inmediata, a menos que se malbarataran tales recursos. Dentro de esta
partida entras rubros como terrenos, edificios, maquinaria, equipos y
mobiliario.
3 Activo Diferido. Es una tercera partida del activo, que es la menos usual,
que constituye el conjunto de bienes y derechos que se han adquirido
mediante un pago adelantado. Los rubros ms usuales son inversiones
amortizables y gastos pagados por anticipado, ya sean seguros o pagos de
proveedores.
Por su parte el pasivo es el conjunto de deudas que tiene la organizacin, el cual
se clasifica segn su fecha de vencimiento en dos categoras:
1. Pasivo Circulante. Lo forman todas las deudas que deben pagarse en un
plazo menor a una cantidad establecida de tiempo que por lo general es de
un ao.
2. Pasivo a Largo Plazo. Es el conjunto de deudas cuyo vencimiento excede
del plazo fijado de antemano.
Hay autores que incluyen una tercera categora del pasivo, la del pasivo diferido,
que se forma con los cobros anticipados que ha recibido la organizacin.
Finalmente la diferencia entre ambas partidas es el capital, conocido como capital
contable, que viene siendo el remanente de lo que se tiene menos lo que se debe
y suele formarse por las siguientes partidas:

Capital Social. Son las aportaciones de los socios, incluyendo las que se
han hecho y las que se han comprometido.
Utilidades retenidas. Son utilidades generadas en la organizacin, las
cuales no se han repartido entre los accionistas, sino que se retienen con la
finalidad de proveer recursos en caso de necesitarse.

Otras aportaciones.

A continuacin la figura 1 muestra un balance general tpico de una empresa

comercial.
Figura 1. Estado de Posicin Financiera de "La Imperial" al 31 de diciembre.
Partida de Activo
Activo Circulante

Monto

Caja

12000

Bancos
Cuentas por
Cobrar

137000

Inventarios
Total Activo
Circulante
Activo Fijo
Terrenos
Edificios
Maquinaria y
Equipo

397500

Mobiliario
Depreciacin
Acumulada
Total Activo Fijo

237000

Partida de Pasivo
y Capital
Monto
Pasivo Circulante
Cuentas por
Pagar
325700
Documentos por
Pagar
238500
Total Pasivo
Circulante
Pasivo a Largo
Plazo

269500

816000 Pasivo Total

262000
843000

Capital Contable
Capital Social
Utilidades
Retenidas
Otras
Aportaciones
Total de Capital
Contable

462000

365000

Activo Total

564200
463700
1027900

468000
659100
100000
1227100

1439000
Suma de Pasivo
2255000 y Capital

2255000

En el activo fijo se est restando la depreciacin acumulada.

Estado de Resultados
Tambin se conoce como estado de prdidas y ganancias. Es un reporte de un
periodo determinado de operaciones en el cual se plasman los resultados

econmicos que ha tenido la empresa. Se contabilizan todos los ingresos y

egresos que se han tenido en el periodo reportado.
El estado inicia con las ventas, que son las proveedoras de ingresos, su monto
puede obtenerse del producto del volumen de ventas y el precio de cada artculo.
Luego a estos ingresos se les resta el costo de fabricacin de los artculos, el cual
se compone de 3 rubros: materias primas, mano de obra directa (normalmente
denotada por sus siglas, MOD) y los gastos indirectos de fabricacin (conocidos
como GIF, tambin por sus siglas). A este costo se le suele denominar costo de lo
vendido, an cuando debe quedar claro que no es costo de ventas, sino lo que ha
costado producir los artculos que se han vendido.
La diferencia entre los ingresos y el costo de lo vendido constituye la utilidad bruta,
a la cual luego se le restan los gastos generales, los cuales se componen de
gastos de ventas y administracin para dar la utilidad gravable, que constituye la
base a la que se le aplica la tasa impositiva para determinar el pago de impuestos.
Finalmente la diferencia entre la utilidad gravable y el pago de impuesto es la
utilidad neta, a partir de la cual pueden pagarse dividendos a los accionistas, o
bien retener utilidades para financiamientos futuros.
Un ejemplo de un estado de resultados se muestra en la figura siguiente:
Figura 2. Estado de Resultados de La Imperial" en el mes de diciembre.
Partida
Monto, $
Ingresos
Costo de lo
vendido
Utilidad Bruta
Gastos Generales
Utilidad antes de
intereses e
impuestos
Pago de Intereses
Utilidad Gravable
Impuestos (40%)
Utilidad Neta

360000
210000
150000
66000
84000
12000
72000
28800
43200

El monto de ventas se ha logrado al vender 10000 artculos a un precio unitario de

36 pesos cada uno y el costo de lo vendido ha sido de los 10000 artculos a un
costo unitario de 21 pesos cada uno.

Estado de Flujo de Efectivo

Es un estado til para analizar si se cuenta con la disponibilidad de ingresos
suficientes para efectuar los pagos que se tienen que hacer en un periodo de
tiempo dado, el cual puede ser hasta de una semana.
En caso que con el flujo de efectivo se determine que no se cuenta con ingresos
suficientes, puede hacerse uso de algn medio de financiamiento para solventar el
problema.
Por eso en el mbito de las instituciones financieras existen las lneas de crdito,
que proveen justamente ingresos extra cuando se presentan este tipo de
circunstancias.
La figura 3 presenta un ejemplo de un estado del flujo de efectivo.
Figura 3. Flujo de Efectivo de una empresa en la segunda semana de
diciembre.
Partida
Ingresos Egresos Saldo
Ventas de la semana
100000
Pago de materias primas
35500
Sueldos y salarios del
personal
27000
Pago de Aguinaldo
65000
Pago de impuestos del
mes
24500
Pago de energa elctrica
8500
Pago de telfono
3600
Subtotales
100000 164100 -64100
Se observa que se requiere de 64,100 pesos para enfrentar los compromisos de
pago inmediatos de la segunda semana, donde debe hacerse un pago
extraordinario por concepto del aguinaldo de los trabajadores.
Al hacer un estado del flujo de efectivo, la administracin de la empresa puede
buscar un medio de financiamiento para hacer los pagos tal y como estn
programados.
Razones Financieras

Las razones financieras son indicadores tiles para efectuar el anlisis financiero
de una organizacin, pues proveen informacin al respecto que permite comparar
los valores con los de periodos anteriores, o bien con otras organizaciones del
mismo sector en el que participa la empresa, con la finalidad de diagnosticar
adecuadamente su situacin y desempeo financiero. Es usual para los anlisis
financieros utilizar valores promedio de estas razones y no temporales.
Las razones financieras se forman con dos partidas cuyo cociente determina su
valor. Se clasifican en dos grandes grupos (Van Horne y Wachowicz, 1994):
estticas, cuando sus dos elementos, el numerador y el denominador provienen
del balance general; y esttico dinmicas, o simplemente dinmicas, cuando un
elemento proviene del balance general (el denominador) y el otro del estado de
resultados (el numerador).
Hay 5 tipos distintos de razones, que son: de liquidez, de apalancamiento
financiero (o deuda), de cobertura, de actividad y de rentabilidad. Las dos primeras
son razones estticas y las 3 ltimas esttico dinmicas. De estos 5 tipos se
presentan las ms usuales.

Razones de Liquidez
Son razones estticas, pues los dos elementos que la conforman provienen del
balance general, siendo dos las ms usuales: la de circulante y la prueba cida.
Razn de Circulante
La razn de circulante es el cociente del activo circulante y el pasivo circulante, tal
y como lo seala la ecuacin I y se espera que su valor sea de por lo menos la
unidad.
Razn de Circulante

Activo circulante
Pasivo circulante

Ec. I

Razn de la Prueba cida (o liquidez inmediata)

Esta razn es parecida a la anterior, slo que al numerador se le resta la partida
menos lquida del activo circulante, que es la de inventario, tal y como lo presenta
la siguiente ecuacin:
Razn de Prueba cida

Activo circulante - Inventarios

Pasivo circulante

Ec. II

Tambin lo deseable es que esta razn no sea menor a la unidad, por lo cual es
ms restrictiva que la anterior, ya que su valor es menor.

Razones de Apalancamiento financiero

Tambin son razones estticas, siendo las principales la de pasivo a capital
contable, la de deuda a activo total y la de capitalizacin a largo plazo.
Razn de Pasivo a Capital Contable
Se obtiene mediante la frmula siguiente:
Razn de Pasivo a Capital Contable

Pasivo Total
Capital Contable

Ec. III

Entre mayor sea su valor, habr mayor apalancamiento financiero, pero tambin
ms deuda, lo cual podra resultar inconveniente.
Razn de Deuda a Activo Total
Es la relacin entre el pasivo total y el activo total, conforme a la frmula IV:
Razn de Deuda a Activo

Pasivo Total
Activo Total

Ec. IV

Entre menor sea el valor de esta razn, ser mejor la situacin financiera de la
empresa, al ser el pasivo una proporcin menor del activo.
Razn de Capitalizacin a largo plazo
Viene dada por la relacin siguiente:
Razn de Capitalizacin a largo plazo

Pasivo a largo plazo

Capitalizacin total

Ec. V

Siendo la capitalizacin total la suma del pasivo a largo plazo y el capital contable.

Razones de Cobertura

Hay una razn ms conocida de este tipo y es la de cobertura de intereses, que es

una razn esttico dinmica, al provenir sus elementos de los dos estados
financieros.
Razn de Cobertura de Intereses
Es el cociente de las utilidades antes de intereses e impuestos y el pago de
intereses:
Razn de Cobertura de Intereses

Utilidad antes de intereses e impuestos

Pago de Intereses

Ec. VI

Entre mayor sea su valor, habr ms cobertura para el pago de intereses.

Razones de Actividad
Tambin son razones esttico dinmicas, las cuales miden la eficiencia en la
utilizacin de los activos. Las ms usadas son las que se presentan a
continuacin.

Razn de Cambio de las Cuentas por Cobrar

Es el cociente de las ventas anuales a crdito y las cuentas por cobrar:
Razn de Cambio en las Cuentas por Cobrar

Ventas anuales a crdito

Cuentas por Cobrar

Ec. VII

Razn de Rotacin de las Cuentas por Cobrar

Es el cociente de dividir 365 das del ao entre la razn de cambio de las cuentas
por cobrar y representa el periodo promedio de cobro:
Razn de Rotacin en las Cuentas por Cobrar

365
Cambio en Cuentas por Cobrar

Ec. VIII
Es preferible que esta razn no sea muy elevada.
Razn de Rotacin de las Cuentas por Pagar
Viene dada por la siguiente relacin:
Razn de Rotacin de las Cuentas por Pagar

(365) Cuentas por Pagar

Compras anuales a crdito

Ec. IX

Es el periodo promedio de pago, que entre mayor sea representa financiamiento a

favor de la empresa u organizacin de parte de sus proveedores.
Razn de Rotacin del Inventario
Viene dada por la siguiente ecuacin:
Razn de Rotacin del Inventario

Costo de lo vendido
Inventario

Ec. X

Es deseable que esta razn sea lo ms alta posible.

Razn de Rotacin del Inventario en das
Viene siendo el cociente de 365 das del ao y la razn anterior:
Razn de Rotacin del Inventario en das

(365) Inventario
Costo de lo vendido

Ec. XI

Representa el periodo que tarda en venderse el inventario.

Ciclo de Operacin
Es el tiempo que transcurre para que el inventario se convierta en dinero en
efectivo y se compone de la suma de los das de rotacin del inventario y el de la
rotacin de las cuentas por cobrar. Es preferible que este ciclo sea lo ms corto
posible, pues es un indicador de la rotacin del inventario y las cuentas por cobrar.
Ciclo Efectivo
Es la diferencia resultante de restar al ciclo de operacin de la empresa los das
de rotacin de las cuentas por pagar, por lo cual son deseables valores bajos de
este ciclo.
Razn de Rotacin del Activo Total
Es el cociente de dividir las ventas anuales entre el valor del activo total utilizado
para ello, por lo cual es deseable que esta razn tenga valores elevados.
Razn de Rotacin del Activo Total

Razones de Rentabilidad

Ventas anuales
Activo Total

Ex. XII

Son las razones esttico - dinmicas ms utilizadas, pues reflejan la rentabilidad

de la empresa. Las ms conocidas son las que se presentan a continuacin.
Margen Bruto
Margen Bruto

Utilidad Bruta
Ventas

Ec. XIII

Es deseable un valor alto de esta razn, el cual refleja una fabricacin eficiente.
Margen Neto
Es el cociente de la utilidad neta y las ventas, siendo deseable un valor elevado.
Margen Neto

Utilidad Neta
Ventas

Ec. XIV

Un buen margen neto refleja eficiencia para producir y operar por parte de la
organizacin.

Rentabilidad Sobre Activos (ROA)

Es quizs la razn ms conocida y utilizada del siglo anterior. Viene dada por la
siguiente expresin:
Rentabilidad sobre Activos

Utilidad Neta
Activo Total

Ec. XV

De hecho Dupont introdujo la ecuacin siguiente para su clculo:

Rentabilidad sobre Activos Margen Neto x Rotacin del Activo

Ec. XVI

Que es la misma ecuacin, slo que al expresarse en esta forma da una idea de lo
que influye para lograr una buena rentabilidad: lograr un buen margen neto, es
decir una buena ganancia por cada artculo fabricado, o alcanzar una rotacin
elevada, es decir un alto volumen de ventas.
Rentabilidad Sobre Capital (ROE)
Es el cociente de la utilidad neta y el capital, dada por la siguiente frmula:
Rentabilidad sobre Capital

Ec. XVII

Utilidad Neta
Capital Contable

Es usual manejar esta razn considerando dentro del capital slo las acciones
comunes, no las preferentes.

Valor Econmico Agregado (EVA)

Ms que una razn financiera, es un nuevo concepto que se ha puesto de moda
desde la dcada de 1990 en adelante, gracias a Bennet Stewart (Stewart, 1991),
quien la patent como marca propia en Estados Unidos. Se utiliza para evaluar
desempeo e incluso hay quien sugiere ligar al pago de los administradores al
valor que alcancen de EVA de sus organizaciones.
La definicin del EVA establece que es la diferencia entre la utilidad despus de
impuestos (a la cual no debe restarse el pago de intereses) y el costo financiero de
los recursos utilizados, para lo cual estos recursos se definen de varias formas,
una de ellas es que son equivalentes al activo total menos el monto de los pasivos
que no pagan intereses, como suele ser el caso de proveedores y acreedores
diversos, o bien, otra forma de definir estos recursos seala que son iguales al
capital de trabajo ms el activo fijo, mientras que el costo financiero suele
representarse por el costo de capital de la empresa, el cual es un promedio
ponderado de los financiamientos en que incurre la empresa, como suele ser el
caso de deuda y capital en acciones.
El EVA se expresa por medio de la siguiente frmula:
EVA = UODI k0 (Recursos)

Ec. XVIII

Donde:
EVA = Valor Econmico Agregado, $
UODI = Utilidad despus de Impuestos, $
k0 = Costo de Capital, fraccin
Por su parte, la utilidad despus de impuestos se calcula con la siguiente
ecuacin:
UODI = UN + Intereses
Donde UN es la utilidad neta de la empresa.

Ec. XIX

A su vez, los recursos se obtienen con cualquiera de las dos frmulas siguientes:
Recursos = Capital de Trabajo + Activo Fijo

Ec. XX

Recursos = Activo Total Pasivo Circulante

Ec. XXI

A continuacin se presentan algunos ejemplos del anlisis financiero usando estas

razones.
Ejemplo 1. Se presenta el balance general y el estado de resultados de dos
empresas que participan en el mismo sector industrial y se pide que con el uso de
las razones financieras se haga el anlisis de ambas.
Balance General de las dos compaas en $
Partida
Activo
Caja
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo Circulante
Activo Fijo
Depreciacin
Activo Total
Pasivo y Capital
Pasivo Circulante
Pasivo a Largo Plazo
Pasivo Total
Capital Social
Utilidades Retenidas
Total Pasivo y Capital

Las Novedades

El Emporio

74,000
314,000
382,000
770,000
1,315,000
285,000
1,800,000

82,600
217,400
347,000
647,000
1,925,000
575,000
1,997,000

602,300
222,700
825,000
762,000
213,000
1,800,000

642,500
672,500
1,315,000
485,000
197,000
1,997,000

Estado de Resultados de las dos compaas en $

Partida
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta

Las Novedades
2,220,000
1,315,000
905,000

El Emporio
2,625,000
1,675,000
950,000

Gastos de Ventas y Administracin

Utilidad antes de intereses e
impuestos
Intereses
Impuestos (40%)
Utilidad Neta

235,000
670,000

398,000
552,000

185,000
194,000
291,000

142,000
164,000
246,000

Solucin
Se calculan las razones financieras para ambas empresas, las cuales se
presentan en la tabla siguiente:
Razn Financiera
Circulante
Prueba cida
Pasivo a Capital Contable
Deuda a Activo Total
Capitalizacin a largo plazo
Cobertura de Intereses
Cambio en Cuentas por Cobrar
Rotacin de Cuentas por Cobrar,
das
Rotacin del Inventario
Rotacin del Inventario, das
Ciclo de Operacin, das
Rotacin del Activo Total
Margen Bruto
Margen Neto
Rentabilidad sobre Activos (ROA)
Rentabilidad sobre Capital (ROE)
Valor Econmico Agregado (EVA),
$

Las Novedades
1.278
0.644
0.846
0.458
0.186
3.622
7.070
51.63

El Emporio
1.007
0.467
1.928
0.658
0.496
3.887
12.075
30.23

3.442
106.03
157.66
1.233
0.408
0.131
0.162
0.298
356,230

4.827
75.61
105.84
1.314
0.362
0.094
0.123
0.361
252,550

El EVA se ha calculado con un costo de capital del 10%, considerando la utilidad

despus de impuestos como la utilidad neta ms los intereses, mientras que los
recursos son la diferencia del activo total menos el pasivo circulante.
Si se observan los resultados obtenidos, Las Novedades tienen mejores
indicadores en las razones de liquidez, mrgenes de utilidad, ROA y EVA, pero no
en las de actividad, cobertura de intereses y ROE, donde le supera El Emporio. En
cuanto al apalancamiento, Las Novedades tienen menos apalancamiento que El
Emporio, lo cual representa menos deuda.

En general ha sido mejor el desempeo de Las Novedades, lo cual se refleja en

sus mayores valores de ROA y EVA.
ahora se presente un ejemplo de una misma empresa en 3 aos, a fin de analizar
las tendencias.
Ejemplo 2. Para el caso de una empresa de manufactura del rea textil, se
presentan sus estados financieros de los 3 ltimos aos y se pide que mediante
las razones financieras se analice su situacin y desempeo.
Balance General en $
Ao

2007

2008

2009

170,000
1,305,000
888,000
2,363,000
1,864,000
430,000
3,797,000

145,000
978,000
840,000
1,963,000
1,920,000
463,000
3,420,000

138,500
819,500
838,000
1,796,000
2,050,000
480,000
3,366,000

1,502,000
1,220,000
2,722,000
730,000
345,000
3,797,000

1,523,000
797,000
2,320,000
740,000
360,000
3,420,000

1,495,000
755,000
2,250,000
760,000
356,000
3,366,000

Partida
Activo
Caja
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo Circulante
Activo Fijo
Depreciacin
Activo Total
Pasivo y Capital
Pasivo Circulante
Pasivo a Largo Plazo
Pasivo Total
Capital Social
Utilidades Retenidas
Total Pasivo y Capital

Estado de Resultados en $
Ao
Partida
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta

2007

2008

2009

4,550,000
2,985,000
1,565,000

5,020,000
3,100,000
1,920,000

5,225,000
3,575,000
1,650,000

Gastos de Ventas y Administracin

Utilidad antes de intereses e
impuestos
Intereses
Impuestos (37%)
Utilidad Neta

685,000
880,000

725,000
1,195,000

698,000
952,000

423,000
169,090
287,950

105,000
403,300
686,700

67,000
327,450
557,550

Solucin
En la tabla siguiente se sintetizan las razones financieras de cada ao:
Ao
Partida
Circulante
Prueba cida
Pasivo a Capital Contable
Deuda a Activo Total
Capitalizacin a largo plazo
Cobertura de Intereses
Cambio en Cuentas por Cobrar
Rotacin de Cuentas por Cobrar,
das
Rotacin del Inventario
Rotacin del Inventario, das
Ciclo de Operacin, das
Rotacin del Activo Total
Margen Bruto
Margen Neto
Rentabilidad sobre Activos (ROA)
Rentabilidad sobre Capital (ROE)
Valor Econmico Agregado (EVA),
$

2007

2008

2009

1.573
0.982
2.532
0.717
0.532
2.080
3.487
104.69

1.289
0.737
2.109
0.678
0.420
11.381
5.133
71.11

1.201
0.641
2.016
0.668
0.404
14.209
6.376
57.25

3.361
108.58
213.27
1.198
0.344
0.063
0.076
0.268
435,550

3.690
98.90
170.01
1.468
0.382
0.137
0.201
0.624
564,060

4.266
85.56
142.81
1.552
0.316
0.107
0.166
0.500
400,030

Las razones de liquidez disminuyeron de 2007 a 2009.

Las de apalancamiento tambin bajaron de manera leve.
La de cobertura de intereses aument en forma considerable, casi 7 veces de
2007 a 2009.
Las de actividad mejoraron, ya que el ciclo de operacin se disminuy el 33% en
el periodo de anlisis. Asimismo la rotacin del activo mejor al aumentar de 1.2 a
1.55 veces de 2007 a 2009.

En cuanto a los mrgenes, los mejores fueron los de 2008, indicando que hubo
mayor eficiencia operativa en general y de manera similar sucedi lo mismo con la
rentabilidad y el EVA obtenido, confirmando que fue el mejor ao para la empresa.
Se aprecia que de 2007 a 2008 hubo una mejora significativa en el desempeo y
la posicin financiera de la empresa. Luego aunque esta tendencia no se mantuvo
para 2009, sin embargo, este ao fue mejor al primero del anlisis.