ANLISIS DE ESTADOS

FINANCIEROS

Presentado por: Ing. Christian Snchez Reyes., MBA

ANALISIS FINANCIERO
Introduccin
Saber el significado de las partidas que componen
los Estados Financieros Bsicos y la forma en que
fueron elaborados, nos permite entender la
informacin econmica y financiera contenida
implcita y explcitamente en ellos .
A partir de ese conocimiento podemos analizar
econmica y financieramente una empresa, los que
nos
dar
herramientas
para
estimar
su
comportamiento futuro.

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Buscan medir el rendimiento de la empresa
dentro del contexto del negocio que
desarrolla, sus objetivos y estrategias.
Un anlisis detallado permite determinar
cuales son los factores claves de un negocio,
requisito indispensable para una proyeccin
razonable de la situacin econmica y
financiera futura de la empresa.

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Los anlisis se realizan, bsicamente,
de dos formas:

Dinmica: nos permite comparar el

comportamiento de las variables claves a
travs del tiempo.
Esttica: nos permite analizar variables
claves dentro de un perodo especfico
analizado aisladamente.

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Dentro de las herramientas ms
utilizadas para llevar a cabo los anlisis
estn:

Razones Financieras
Anlisis Comparativo de Estados
Financieros

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Anlisis de Razones Financieras

Consiste en tomar informacin de uno o varios de

los Estados Financieros de un perodo y analizar
las relaciones que hay entre ellos y el negocio
desarrollado.
Este tipo de anlisis permite comparar el
rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo
y/o comparar el rendimiento de la empresa con
respecto al de las empresas de la industria a la
que pertenece.

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Anlisis de Razones Financieras
Se dividen en las siguientes categoras:

ndices de Liquidez o Solvencia

ndices de Rentabilidad
ndices de Actividad
ndices de Endeudamiento

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Es importante sealar que las razones
financieras obedecen a ciertos patrones y no
siempre se usar la misma formula para su
clculo. Por lo tanto, antes de tomar su valor
en forma absoluta se debe analizar
significado y mtodo de clculo.

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ndices de Liquidez: Miden la capacidad de

una empresa de convertir sus activos en caja o de
obtener caja para satisfacer su pasivo circulante.
Es decir, miden la solvencia de una empresa en
el corto plazo.

Mientras mayores sean los ndices de Liquidez,

mayor ser la solvencia de la empresa en el corto
plazo

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
Razn Circulante o Corriente: corresponde a las
veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo
circulante
Current Ratio = Activo Circulante
Pasivo Circulante
El parmetro estndar debera ser de 2 a 1, esto significa que se tienen
$2.00 de activo corriente para pagar $1.00 de pasivo corriente,
cualquier ndice mayor a ste es bueno.

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Prueba cida:

Mide la capacidad de pago INMEDIATA que tiene

la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo.
Recibe tambin el nombre de Prueba del cido. nicamente toma en
cuenta caja y las cuentas por cobrar para poder pagar las deudas a
corto plazo.

Activos corrientes Inventarios =

Pasivos Corrientes

nicamente toma en cuenta caja y las cuentas por cobrar para

poder pagar las deudas a corto plazo. Un ndice razonable podra ser
$1.00 o $0.80

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Inventario a Capital de Trabajo:
Inventario
x 100
Activo Corriente Pasivo Corriente

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ndices de Rentabilidad: Sealan la eficiencia de la
administracin en la generacin de utilidades, y por lo
mismo son de gran importancia para accionistas e
inversores.

Utilidades despus de Imp

Ingresos por Ventas

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad
obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite
determinar la capacidad que tiene la empresa para definir
los precios de venta de sus productos o servicios
Ingresos por Ventas - Costo de Ventas
Ingresos por Ventas

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Indices de Rentabilidad
Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al
porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada
peso que los dueos han invertido en la empresa,
incluyendo las utilidades retenidas
Utilidades despus de Imp.
Patrimonio Promedio

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ndices de Actividad y Rotacin
Miden la eficiencia con que una organizacin hace
uso de sus recursos. Mientras mejores sean estos
ndices se estar haciendo un uso ms eficiente de
los recursos utilizados. Los ndices ms utilizados
son los siguientes:

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ndices de Actividad y Rotacin
Rotacin de Cuentas por Cobrar: muestra la
velocidad (en veces) en que la empresa convierte
sus Cuentas por Cobrar en Caja.
Cuentas por Cobrar Promedio = veces
Ingresos por Venta
Cuentas por cobrar promedio = Promedio de dos aos

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ndices de Actividad y Rotacin
Rotacin de Existencias: muestra la velocidad (en
veces) en que la empresa convierte sus Inventarios
en Ventas.
Costo de las Ventas = veces
Existencias Promedio

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ndices de Actividad y Rotacin
Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar:
corresponde a los das que las ventas, tanto las en
efectivo como las crdito, permanecen como cuentas
por cobrar, es decir, el plazo promedio de crdito que
la empresa otorga a sus clientes.
Rotacin de Cuentas por Cobrar = das
365

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ndices de Actividad y Rotacin
Permanencia de Existencias: corresponde al
promedio de das que las existencias permanecen en
stock.
365
.
Rotacin de Existencias

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ndices de Actividad y Rotacin
Rotacin de los Activos: muestra las veces en
que el activo es capaz de generar los Ingresos de la
Explotacin o ventas.
Activos Promedio
Ingresos por Ventas

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ndices de Endeudamiento
Miden la proporcin de financiamiento hecho por
terceros con respecto a los dueos de la empresa.
De la misma forma, muestran la capacidad de la
empresa de responder de sus obligaciones con los
acreedores. Los ndices ms utilizados son los
siguientes:

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ndices de Endeudamiento
Razn de Endeudamiento: muestra que proporcin
de los activos han sido financiados con deuda.
Desde el punto de vista de los acreedores, equivale
a la porcin de activos comprometidos con
acreedores no dueos de la empresa.
Pasivos
Activos

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ndices de Endeudamiento
Apalancamiento Financiero (Razn DeudaPatrimonio) : muestra la proporcin de los activos
que ha sido financiada con deuda. Desde el punto de
vista de los acreedores, corresponde al aporte de los
dueos comparado con el aporte de no dueos.
Pasivos
Patrimonio
Financial Leverage

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ndices de Endeudamiento
Razn Deuda Corto Plazo-Deuda Total: muestra
que proporcin de los pasivos tienen vencimiento en
el corto plazo.
Pasivos Corto Plazo
Pasivos

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ndices de Cobertura
Miden la capacidad de la empresa para hacer frente
a las distintas obligaciones emanadas de la
existencia de deudas con terceros.
Los ms utilizados son:

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ndices de Cobertura
Cobertura Gastos Financieros: muestra las veces
que la empresa puede cubrir los gastos financieros
con sus resultados.
Resultado antes Impuestos + Gastos Financieros
Gastos Financieros

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ndices Burstiles
Este valor burstil es el valor econmico que los
agentes del mercado asignan al instrumento en un
momento determinado, segn las condiciones micro
y macroeconmicas vigentes en ese instante, y las
proyecciones futuras que se hacen de la empresa y
la industria a la que pertenece

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ndices Burstiles
La cantidad de acciones corrientes suscritas y
pagadas por su precio (valor burstil) en un
determinado momento ser el patrimonio burstil
de una empresa El valor contable de una accin
corresponder al patrimonio contable dividido por
el nmero de acciones corrientes en circulacin (se
excluyen las acciones preferentes)

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BALANCE (MM$)

1998

1999

1998

1999

Caja
CxC
Existencias

25,0
52,3
78,9

41,2
65,7
95,4

CxP
Obligaciones CP

34,5
13,5

37,8
11,4

Activo Circulante

156,2

202,3

Pasivos Circulante

48,0

49,2

Terrenos
Maquinarias
Dep Acumulada
Activo Fijo

44,5
157,8
(41,5)
160,8

52,3
163,4
(55,8)
159,9

Obligaciones LP

123,5

130,6

Pasivos LP

123,5

130,6

Patentes
Amort Acumulada
Otros Activos

12,0
(5,5)
6,5

12,3
(8,0)
4,3

Capital y Reservas
Resultado
PATRIMONIO

70,7
81,3
152,0

112,4
74,3
186,7

ACTIVOS

323,5

366,5

PASIVO TOTAL

323,5

366,5

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ESTADO DE RESULTADOS (MM$)

1998

1999

Ingresos por Ventas

Costo de las Ventas
Depreciacin
Amortizacin
Margen Bruto
Remuneraciones
Publicidad
Resultado Operacional
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Resultado NO Operacional
Resultado antes Impuestos
Impuesto a la Renta
Utilidades despus de Imp

523,6
(371,7)
(11,5)
(2,3)
138,1
(61,9)
(14,4)
61,8
44,7
(14,4)
30,3
92,0
(10,8)
81,3

653,7
(459,6)
(14,3)
(2,5)
177,3
(77,8)
(18,4)
81,2
20,2
(16,6)
3,6
84,7
(10,4)
74,3

ANALISIS FINANCIERO
Consideracin general
Dada su naturaleza, para evitar conclusiones
errneas sacadas a partir de las razones financieras,
se deben tener ciertas precauciones, las que
clasificaremos en dos grupos:

de clculo

de interpretacin.

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Entre las precauciones ms comunes que se
deben tener en su clculo, se encuentran:

los mtodos contables cambian entre empresas,

luego las razones pueden ser no comparables;
una contabilidad distorsionada implicar ndices
financieros distorsionados
la contabilidad puede estar intencionalmente
manipulada con el fin de mejorar algunas; razones
financieras

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son elementos estadsticos basados en saldos de

un momento dado que pueden no ser
representativos de la realidad de la empresa,
sobretodo en negocios estacionales o cclicos;
los activos estn a costo histrico;
pueden existir componentes con monedas de
distinto poder adquisitivo en una misma razn;
se usan datos del pasado siendo que se quiere
predecir el futuro;
las razones se expresan en trminos anuales.

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Y en cuanto a su interpretacin:

se debe saber su verdadero significado (patrn),

el que va ms all de su uso mecnico;
se requiere de un conocimiento del sector o
negocio (un mismo valor para un ndice puede ser
bueno para una industria y malo para otra)
se debe determinar los factores claves: el uso de
muchos ndices y razones esconde la informacin
relevante de la industria

ANALISIS FINANCIERO
Anlisis de Razones Financieras
Ejemplo: mal interpretacin de razones
Se tiene la siguiente informacin dos empresas pertenecientes
a la misma industria:
(MM$)

Empresa A

Ingresos por Ventas

Resultado Operacional
Activos

1.000
200
500

Cul es ms rentable?

Empresa B
800
180
500

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Ejemplo: mal interpretacin de razones
(MM$)
Ingresos por Ventas
Resultado Operacional
Activos
Margen Operacional
ROA (1)

Empresa A
1.000
200
500
20 %
40 %

Empresa B
600
180
500
30 %
36 %

(1) : ROA antes de impuestos

Aunque la Empresa B tiene un Margen Operacional mayor, para la misma
cantidad de activos la Empresa A genera ms ventas y resultado
acumulado mejor