Apalancamiento operativo y financiero

1.

Apalancamiento operativo

2.

Apalancamiento financiero

3.

Apalancamiento total

4.

Conclusiones

5.

Dividendos

DIFERENCIA ENTRE
El apalancamiento operativo indica la relacin existente entre las ventas y sus utilidades antes de intereses e impuestos. El
apalancamiento financiero en cambio, examina la relacin existente entre las utilidades de una compaa antes de impuestos e
intereses y las ganancias netas disponibles para el pago de los dividendos de los accionistas comunes. Esto puede apreciarse de
una mejor forma en el siguiente formato del estado de resultados, en el que se delimita con claridad las bases de partida del
apalancamiento operativo y financiero.

Apalancamiento operativo
DEFINICION
Es la capacidad de las empresas de emplear costos fijos de operacin para aumentar al mximo los efectos de cambios en las
ventas sobre utilidades antes de intereses e impuestos." Este tipo de apalancamiento se presenta en compaas con elevados
costos fijos y bajos costos variables, generalmente como consecuencia del establecimiento de procesos de Produccin altamente
automatizados.
MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO Debido a que el apalancamiento operativo mide la utilidad antes de
intereses e impuestos, el mismo se concibe como un cambio porcentual en las utilidades generadas en la operacin excluyendo los
cargos por financiamiento e impuestos. El grado de apalancamiento operativo que tiene una empresa, se puede medir a travs del
uso de la frmula siguiente:
DONDE:
GAO = Grado de apalancamiento operativo
CM = Contribucin marginal
CF = Costos fijos COSTOS FIJOS Y APALANCAMIENTO OPERATIVO
Los cambios que las empresas registran en los costos fijos de operacin, afectan de una forma significativa el apalancamiento
operativo, ya que ste funciona como un amplificador tanto de las prdidas como de las utilidades. Por lo tanto debe de
considerarse que cuanto ms alto es el grado de apalancamiento operativo, mayor es el riesgo para las empresas, debido a que se
requiere de una contribucin marginal mayor que permita cubrir los costos fijos. Debe de tomarse en consideracin que cuando una
empresa presenta un grado alto de apalancamiento operativo, aumenta su riesgo, ya que se requiere de una contribucin marginal
mayor para poder cubrir sus costos fijos

Apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero es el resultado de la existencia de gastos financieros fijos en el flujo de ingresos de una compaa.
Estos cargos fijos por su parte no son afectados por las utilidades antes de intereses e impuestos delas empresas. Estos cargos
deben de ser pagados independientemente de la cantidad de utilidades antes de intereses e impuestos disponibles para su pago.
Los dos gastos financieros que normalmente se pueden encontrar en un estado de resultados de una empresa son los intereses
sobre la deuda de prstamos y los dividendos sobre las acciones preferentes. El apalancamiento financiero trata acerca de los
efectos que ejercen los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades disponibles para los
accionistas comunes.
DEFINICION
"El apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para emplear los cargos financieros fijos con el fin de
aumentar al mximo los efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades o rendimientos
por accin." Los cargos fijos, no se ven afectados por las utilidades antes de intereses e impuestos, ya que deben de ser pagados
independientemente de la cantidad de utilidades antes de intereses e impuestos con las que se cuenta para hacerles frente
CLASIFICACION DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO "Se dice que el apalancamiento financiero es positivo cuando la obtencin de fondos
provenientes de prstamos es PRODUCTIVA. Esto quiere decir que la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos por prstamos.
APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO "Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es IMPRODUCTIVA, es
decir, cuando la tasa de rendimiento alcanzada sobre los activos de la empresa es MENOR a la tasa de inters por los
fondos obtenidos en calidad de prstamo.
APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO "Esta situacin se presenta cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos
llega al punto de INDIFERENCIA, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a
la tasa de inters pagada por los fondos provenientes de prstamos."

Apalancamiento total
DEFINICION.- El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo de la empresa puede
determinarse usando un marco de referencia semejante al empleado para el desarrollo de cada uno de los conceptos de
apalancamiento. "Tal efecto combinado, puede definirse como la capacidad de la empresa para la utilizacin de costos fijos tanto
operativos como financieros maximizando as el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin." (1:285). Este
apalancamiento muestra el efecto total de los costos fijos sobre la estructura financiera y operativa de la empresa. MEDICION DEL
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL Para poder medir el grado de apalancamiento total, se hace necesario combinar la palanca
operativa y la financiera con la finalidad de establecer el impacto que un cambio en la contribucin marginal pueda tener sobre los
costos fijos y la estructura financiera en la rentabilidad de la empresa. La medicin del grado de apalancamiento total es posible por
medio del uso de la siguiente frmula:

Conclusiones
El entorno financiero de las empresas se ve tremendamente influenciado, tanto por factores de carcter interno, como externo,
situacin que puede afectar de una forma positiva o bien negativa su curso normal de operaciones; en consecuencia, el Contador
Pblico y Auditor, en su calidad de asesor financiero debe tener un claro conocimiento del sistema institucional en el cual opera la
empresa, lo cual implica que se debe estar pendiente de las consecuencias en los diferentes niveles de la actividad econmica y en
los cambios de polticas econmicas, en todo lo relacionado con sus reas de decisin. As mismo debe de estar al tanto de la
incidencia de polticas monetarias y fiscales; sobre la capacidad de la empresa para generar ingresos y proveerse de fondos

Dividendos
1. Que son los dividendos?
Es el pago hecho por una empresa a sus dueos, ya sea en efectivo o en acciones. Los administradores de la empresa se renen
peridicamente para decidir entre pagar dividendos o no, y para determinar el monto y forma de dicho pago.
Dividendos De Acciones: Es un pago por las acciones de los propietarios de una empresa. Corresponde a la distribucin de algo
que los dueos ya poseen. El efecto de esta operacin es capitalizar una parte de las utilidades retenidas de la empresa.
2. Qu es una poltica de dividendos?

La poltica de dividendos de la empresa representa un plan de accin a seguirse siempre que deba tomarse una decisin de
dividendos, tiene por objetivo la maximizacin de la riqueza de los propietarios de la empresa y la adquisicin
de financiamiento suficiente
Maximizacin de la riqueza.
Dicha poltica debe idearse no solamente para maximizar el precio de la accin en el ao siguiente sino para maximizar la riqueza
en el largo plazo.
Adquisicin de financiamiento suficiente.
Un financiamiento adecuado puede considerarse como un objetivo secundario de la poltica de dividendos. Sin un financiamiento
suficiente para realizar proyectos aceptables, el proceso de maximizacin de la riqueza no puede llevarse a cabo. La empresa debe
pronosticar o predecir sus requerimientos futuros de fondos y tomando en cuenta la disponibilidad externa de fondos y ciertas
consideraciones de mercado, determinar tanto el modo de financiamiento de utilidades retenidas necesarias como el de utilidades
retenidas disponibles despus de haber pagado los dividendos mnimos. Esto es que los pagos de dividendos no debern
considerarse como un residuo, sino ms bien como un desembolso requerido, despus del cual se pueden reinvertir cualesquiera
fondos restantes en la empresa.
3. Cmo afecta la poltica de dividendos a la empresa?
La poltica de dividendos se debe formular con dos objetivos fundamentales en mente: maximizar la riqueza de los dueos actuales
de la empresa y disponer de fuentes suficientes de fondos. Estos objetivos no son mutuamente excluyentes, si no. Ms bien
interrelacionados, se deben de cumplir teniendo en cuenta ciertos factores que afecta la poltica de dividendos a la empresa como
son restricciones legales, contractuales, internas, relacionadas con el dueo y relacionadas con el mercado que limitan las
alternativas de quien toma las decisiones al establecer una poltica de dividendos.
Restricciones Legales: La corporacin se enfrenta a cuatro restricciones legales bsicas con respecto a los pagos de dividendos en
efectivo, las cuales consideran el deterioro o menoscabo del capital, las utilidades, la insolvencia y la acumulacin excesiva de
utilidades.
a) Menoscabo Del Capital. La mayora de los estados prohben a las corporaciones que paguen como dividendos en
efectivo cualquier parte del acervo del capital de la empresa regida por el valor paritario de las acciones comunes. Otros estados
exigen que el capital incluya no slo el valor paritario de la accin comn sino tambin cualquier capital pagado que sobrepase el
valor paritario. Las restricciones para el menoscabo del capital se establecen generalmente a fin de proteger los requerimientos de
los acreedores.
b) Utilidades. La exigencia de las utilidades es semejante al requerimiento de menoscabo de capital en que limita el
monto de los dividendos respecto de la suma de las utilidades presentes y pasadas de la empresa. Esto significa que la empresa no
puede pagar ms en dividendos en efectivo que la suma de sus utilidades retenidas ms recientes y pasadas.
c) Insolvencia. Si una empresa tiene pasivos vencidos, es legalmente insolvente o se encuentra en bancarrota (cuanto el
valor de mercado de sus activos es menor que el de sus pasivos). La mayora de los estados prohbe el pago de dividendos en
efectivo. Esta restriccin intenta proteger a los acreedores prohibiendo la liquidacin de una empresa casi en bancarrota mediante el
pago de dividendos en efectivo a los propietarios. El pago de dividendos en efectivo por una empresa no solvente podra
menoscabar seriamente los requerimientos de sus acreedores en caso de una declaracin de bancarrota.
d) Acumulacin Excesiva De Utilidades. El servicio de Ingresos Fiscales prohbe a las empresas la acumulacin excesiva
de utilidades. Los propietarios de la empresa deben pagar impuestos de ingresos sobre los dividendos al recibirlo, pero no se les
grava sobre las utilidades de capital en el valor de mercado sino hasta que la accin ha sido vendida. Una empresa puede retener
una gran parte de sus utilidades a fin de proporcionar oportunidades de ganancia de capital a los propietarios. Una empresa que ha
pagado bajo o nulos dividendos en efectivo, su nivel de utilidades retenidas es alto y cuenta con una gran cantidad de efectivo
y valores negociables, es un posible candidato para una investigacin.
Restricciones Contractuales: Con frecuencia, la capacidad de la empresa para pagar dividendos en efectivo se ve
limitada por ciertas provisiones restrictivas en un acuerdo de prstamo, un bono independiente, un convenio de accin preferente o
un contrato de arrendamiento. Por lo general estas restricciones prohben el pago de dividendos en efectivo hasta que se haya
alcanzado cierto nivel de utilidades, o bien, limitando la cantidad de dividendos pagados segn un porcentaje especfico de
utilidades.
Restricciones Internas: La capacidad de la empresa para pagar dividendos en efectivo se ve generalmente restringida por
la cantidad de exceso de dinero en efectivo disponible. Por supuesto, es posible que una empresa solicite fondos en prstamos para
pagar dividendos; pero si el emprestar fuera necesario, muy probable se pagara el dividendo mnimo. Los prestamistas no suelen
otorgar prstamos para pagos de dividendos, ya que no producen beneficios tangibles u operativos que ayudan a la empresa a
pagar el prstamo. Aun cuando una empresa puede obtener altas utilidades, su capacidad para pagar dividendos puede verse
restringida por un bajo nivel de actividades lquidos ( en efectivo y valores negociables).
Consideraciones De Los Propietarios: La principal preocupacin al establecer una poltica de dividendos debe ser el
maximizar la riqueza de los propietarios ene el futuro. Aun cuando no es posible establecer una poltica que maximice la riqueza de
cada uno de los propietarios, la empresa debe aplicar una poltica que acte favorablemente sobre la riqueza de la mayora de ellos.
Son tres los factores que deben considerarse: el estatus fiscal de los propietarios, sus otras oportunidades de inversin y la
disolucin de la propiedad.
Consideraciones De Mercado: Al establecer la poltica de dividendos, es importante considerar aspectos
del comportamiento de los mercados de valores. Dado que la riqueza de los propietarios se refleja en el precio de mercado de las
acciones de la empresa, es til tener conciencia de la probable respuesta del mercado ante ciertos tipos de polticas cuando se
formule una poltica de dividendos adecuada. Se estudia la probable respuesta del mercado ante los dividendos crecientes o fijos,
los pagos de dividendos continuos y el contenido informativo de los dividendos.
4. Cuantos tipos de poltica de dividendos existen?

La Poltica de dividendos de razn de pago constante: Un tipo de poltica de dividendos adoptada con frecuencia por las
empresas es el uso de una razn o ndice de pago constante. La empresa simplemente establece cierto porcentaje de utilidades a
pagarse peridicamente. La desventaja de este procedimiento es que si las utilidades de la empresa bajan u ocurre una perdida en
un periodo determinado, los dividendos experimentan los mismos efectos que las utilidades.
La Poltica de dividendos regular: Otro tipo de poltica de dividendos se basa en el pago de un dividendo de dinero fijo en
cada periodo. La informacin que esta poltica proporciona no es ni buena ni mala; basta decir que contribuye a minimizar la
incertidumbre. Con frecuencia, las empresas que utilizan esta poltica aumentan el dividendo regular una vez que ha ocurrido un
aumento comprobado en las utilidades. Segn esta poltica, los dividendos casi nunca bajan.
La poltica de dividendos extra y bajos - regulares: Algunas empresas establecen una poltica de dividendos bajos o
regulares acompaado por un dividendo adicional cuando las utilidades lo garantizan. Si las utilidades son mayores de lo normal en
un periodo determinado, la empresa puede pagar este dividendo adicional, el cual se designar como dividendo extra. Cuando la
empresa establece un dividendo regular bajo que es pagado cada periodo, le da a los inversionistas el ingreso estable necesario
para reforzar la confiabilidad de la empresa en tanto que el dividendo extra les permite compartir los beneficios si la empresa
experimenta un periodo especialmente bueno. Las empresas que emplean esta poltica deben elevar el nivel del dividendo regular
una vez que se hayan alcanzado aumentos probados en las utilidades