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Universidad Catlica del Norte

Facultad de Ingeniera y Ciencias Geolgicas


Departamento de Ingeniera de Sistemas y Computacin
Carrera Ingeniera Civil Industrial
CONTROL N 2
CC-A84 Anlisis Financiero
Profesor
: Freddy Higuera
Ayudantes : Pablo Araya, Mara Cristina Yoma
Fecha
: 30 de mayo de 2006

1) (20%) Suponga que Ud. es un individuo que tiene una riqueza de $200 y que su utilidad depende
de su riqueza inicial, W0, del retorno esperado de su portafolio de inversin y de la desviacin
estndar de los retornos de ste. Su funcin de utilidad se representa por la siguiente ecuacin:
U (W0 , E [~
rP ], P ) = W0 + W0 E [~
rP ] 200 P2

Considere que el portafolio de mercado est compuesto por acciones y tiene un retorno esperado
de 0,15 anual y una desviacin estndar de los retornos de 0,2. Adems, existe un activo libre de
riesgo que tiene una rentabilidad de 0,06 al ao.
Cunto (en $) invertira en el portafolio de mercado y cunto en el activo libre de riesgo?

2) (10%) Ud. tiene $100 millones y quiere invertir en un Fondo de Inversin que tiene retornos con
una desviacin estndar de 0,25 y una correlacin con los retornos de mercado de 0,8. La
volatilidad (desviacin estndar) del mercado es de 0,20. Existe adems la posibilidad de prestar
o endeudarse a la tasa de inters libre de riesgo. Determine cunto invertira (en $) en el fondo
de inversin y cunto en activos libres de riesgo de modo que su portafolio resultante tenga un
beta de 1,8.
3) (10%) El Portafolio A es eficiente y perfectamente diversificado y tiene un retorno esperado de
30%. La tasa de inters libre de riesgo es de 5%, el retorno esperado del mercado es de 15% y la
desviacin estndar de los retornos del mercado es de 25%.
a) Cul es el beta del portafolio A?
b) Determine la desviacin estndar de los retornos del portafolio A

4) (20%) Una empresa tiene registrado en sus libros contables activos totales por $9.000 millones.
La deuda total (contable) es de 2.000 millones. La empresa ha emitido 1 milln de acciones. En
promedio su capital valorizado contablemente ha tenido una rentabilidad de 20% anual y si se
valoriza el capital a precio de mercado su rentabilidad es de 15% anual. Se espera que estos
valores se mantengan en el futuro. La poltica del directorio ha sido (y seguir siendo) reinvertir
el 40% de sus utilidades.
c) Determine el valor de mercado del capital de la empresa.

d) Suponga ahora que el TIR de las inversiones en expansin de la empresa depende de la


fraccin de las utilidades reinvertidas en la empresa de acuerdo a la siguiente expresin
(vlida para el rango de K razonable):
15 K (0, 7 K )
TIR ( K ) =
0, 06(1 K ) + K 2 (0, 7 K )
con K = fraccin de las utilidades reinvertidas en la empresa cada ao y TIR expresado en
porcentaje. Si el Directorio le encargara a Ud. determinar K, cul sera su recomendacin y
cul sera el nuevo valor de mercado del capital de la empresa?

5) (20%) Suponga que Ud. ve en el diario la siguiente estructura temporal para las tasas de inters:
Ao
1
2
3
4

Tasa de inters Anual (Spot)


5,0%
5,4%
3,0%
3,2%

a) Puede estar correcta la informacin del diario? Justifique.


b) En caso que estuviera correcta la informacin del diario qu operacin de compra/venta de
bonos realizara para ganar dinero sin riesgo?

6) (20%) Los retornos accionarios de la empresa X tienen una covarianza con el mercado de 0,031.
La desviacin estndar del retorno de mercado es 0,16 y la prima por riesgo de mercado
histrica es de 8,5%. Los bonos de esta empresa tienen una tasa cupn de 13% y una
rentabilidad exigida por el mercado de 11%. El valor de mercado de la deuda es de MM$24.
Esta empresa adems tiene 4 millones de acciones en circulacin a un precio de $15 por accin.
El gerente de finanzas considera que la relacin deuda/capital actual es ptima. La tasa libre de
riesgo es de 7%.
La empresa est evaluando si comprar o no equipamiento adicional. El costo del equipamiento
es de MM$27,5. Los flujos de caja esperados del nuevo equipamiento son de MM$9 anuales por
5 aos. Si esta compra no cambia el nivel de riesgo de la compaa debera llevarse a cabo este
proyecto?