FACULDADE DE EDUCAO SUPERIOR

DO PARAN
CURSO DE CONTBEIS
PROF.CYRUS

ANLISE
DE
INVESTIMENTO

PROJETOS

DE

Objetivos da aprendizagem

Compreender a importncia da anlise de investimento no processo

decisrio.
Identificar os tipos de investimentos.
Dimensionar o fluxo de caixa operacional de projetos de
investimento.
Utilizar os mtodos e tcnicas de investimentos para definir a melhor
alternativa de um projeto.

Sees de estudo
Seo 1 O que so decises de investimento?
Seo 2 Quais so os tipos de investimentos?
Seo 3 Como dimensionar o fluxo de caixa de um projeto de
investimento?
Seo 4 Quais so as tcnicas de avaliao de investimentos?
Para incio de conversa
As decises de investimento de longo prazo envolvem a elaborao dos
projetos, o dimensionamento de seu fluxo de caixa e a seleo das
propostas atravs da utilizao de tcnicas de avaliao.
Basicamente, para que um investimento seja atraente do ponto de vista
econmico, ele deve ter taxas de retorno superiores ao custo de captao
deste recurso, pois, assim, consegue-se a elevao da riqueza da empresa
e, conseqentemente, dos seus acionistas. Deve-se, portanto, avaliar os
investimentos do ponto de vista exclusivamente econmico, com o objetivo
de gerar ganhos para a empresa.
Um fato importante na avaliao dos investimentos o custo de captao
que estudamos anteriormente, representado pelo custo de capital.

As decises de investimento de longo prazo devem ser tomadas com o

maior grau de assertividade possvel, pois, como o prprio nome j diz,
geram benefcios de longo prazo para a empresa e um erro de avaliao
pode comprometer o resultado futuro da organizao.
Portanto, o domnio de ferramentas de avaliao de investimentos torna-se
condio essencial ao exerccio da gesto financeira da empresa.
Bons Estudos!

Seo 1 O que so decises de

investimento?
As decises de investimento na empresa envolvem a alocao eficiente de
recursos tomados pela empresa (capital prprio e capital de terceiros), com
o objetivo de gerar retorno para a empresa superior ao seu custo de capital.
O processo decisrio envolve, basicamente, trs etapas:
1. Elaborao do projeto de investimento;
2. Dimensionamento do fluxo de caixa do projeto de investimento;
3. Avaliao econmica dos investimentos.
Elaborao dos projetos de investimento
Podemos classificar como projeto de investimento toda proposta de
alocao de recursos da empresa com o objetivo de gerar ganhos futuros
por um longo perodo para a organizao. Esses projetos podem ter diversas
origens e propsitos.
Vamos estudar um pouco mais sobre eles?
Ampliao do volume de atividade
Esta proposta de investimento tem o objetivo de ampliar o volume atual de
atividade da empresa e realizada quando a capacidade mxima de
produo de um bem ou prestao de um servio no mais comporta a
demanda da empresa, ou quando a capacidade produtiva no consegue
gerar resultados positivos dado seu ganho de escala.
Reposio e modernizao de ativos
Essa modalidade de deciso de investimento ocorre em empresas que j
tenham atingido seu grau de crescimento e amadurecimento e necessitam
repor seus ativos de produo sem, necessariamente, aumentar o volume
de produo da empresa.
H necessidade deste tipo de investimento quando os ativos (mquinas,
equipamentos e instalaes) j esto obsoletos e no atendem os
imperativos de produo da empresa.

Pode ocorrer tambm a modernizao de ativos, quando so incorporados

outros ativos a um j existente, com o objetivo de melhorar seu
desempenho, como um sensor de velocidade ou um equipamento de
telemetria.
Arrendamento ou aquisio
Em muitos casos, as empresas tm a opo de adquirir um ativo ou
arrend-lo de uma instituio financeira mediante o pagamento de um valor
determinado (aluguel).
Normalmente, as empresas podem ao final do contrato de arrendamento
adquirir o bem pelo valor contratualmente acordado ou devolver o bem
empresa arrendatria.
A deciso envolvendo este tipo de operao consiste em confrontar as duas
opes e compar-las, visando decidir qual mais vantajosa para a
empresa.

Seo 2 Quais
investimentos?

os

tipos

de

Os tipos de investimento dizem respeito s diferentes situaes com que

pode se confrontar o gestor na avaliao dos investimentos. Basicamente,
os investimentos podem ser:

Economicamente independentes;
Com restrio oramentria;
Economicamente dependentes;
Mutuamente excludentes;
Com dependncia estatstica.

Acompanhe a seguir a explanao sobre os mesmos.

Investimentos economicamente independentes

Basicamente, dois ou mais projetos podem ser considerados

economicamente independentes quando a aceitao de um deles no
implicar a desconsiderao de outro ao mesmo tempo, pois no h
interferncia de um ou outro, seja em suas receitas de custo.
Para que os projetos possam ser considerados economicamente
independentes, duas condies devem ocorrer simultaneamente:
a) A possibilidade fsica de implementao de um projeto no deve
anular uma possvel aceitao do outro;
b) Os benefcios produzidos por um projeto no devem influenciar, nem
devem ser influenciadas as decises que vierem a ser tomadas com
relao aos demais.
EXEMPLO A abertura de duas novas filiais de uma
empresa em regies distintas que no so
concorrentes
entre
si
so
propostas
economicamente independentes, pois a aceitao
de uma no ir interferir na aceitao da outra.

Investimentos com restrio oramentria

Muitas vezes, nas empresas, projetos de investimentos no so aceitos, pois

h uma limitao de recursos para a sua implantao, e no h condies
ou interesse em se captar mais recursos para tal. Mesmo os projetos sendo
economicamente viveis, podem no ser aceitos pela empresa dada a
limitao de recursos para a sua implantao.

Investimentos economicamente dependentes

Consideramos dois ou mais projetos economicamente dependentes quando

uma ou mais condies como as explicitadas a seguir ocorrem:
a) A aceitao de um projeto exerce influencia negativa sobre os
resultados lquidos dos demais seja diminuindo suas receitas ou
elevando seus custos;
b) A aceitao de um projeto de investimento exerce, ao contrrio da
situao anterior, influncias positivas sobre os demais, pelo aumento
de suas receitas ou reduo de seus custos;
c) A aceitao de um projeto de investimento depende rigorosamente
da implementao de outro, seja essa dependncia definida em
termos tecnolgicos ou econmicos.
Investimentos excludentes
Ocorrem quando a aceitao de uma proposta de investimento inviabiliza
imediatamente a possibilidade de aceitao de uma ou mais propostas.

EXEMPLO A empresa se depara com duas

situaes: a aquisio de uma frota de caminhes
para transporte ou a terceirizao deste servio. A
opo por qualquer uma das propostas inviabiliza
automaticamente a implantao da outra.
Investimentos com dependncia estatstica

So os investimentos que se caracterizam por apresentarem variaes

conjuntas em seus resultados ao longo do tempo.
Eventuais aumentos ou redues nos benefcios de caixa de
investimento so acompanhados por variaes nos benefcios de outro.
EXEMPLO A construo de manses e venda de iates de
luxo
podem,
aparentemente,
parecer
projetos
independentes. Porm, o desempenho dessas duas
alternativas esta associado diretamente aos mesmos
eventos externos, por serem dirigidos ao mesmo
segmento de mercado.

um

Seo 3 Como dimensionar o fluxo

de
caixa
de
um
projeto
de
investimento?
Na elaborao de um projeto de investimento, necessrio quantific-lo
para poder saber em que momento ocorrero s sadas e as entradas de
recursos.
A este procedimento denominamos dimensionamento do fluxo de caixa
do investimento.
O fluxo de caixa nada mais do que a sincronizao dos ingressos e
desembolsos de um projeto durante sua vida til, a fim de que, com
algumas tcnicas de anlise de investimento, se possa avaliar a sua
viabilidade financeira de implantao.
Para dimensionar o fluxo de caixa de um projeto preciso que se tenha
claro todo e qualquer desembolso que o projeto ir gerar, e todas as
despesas desembolsveis que ter, a fim de que se possa saber em que
momento a empresa far o efetivo desembolso e ter o efetivo ingresso de
recursos.
Componente da projeo do fluxo de caixa
Basicamente, o investimento caracteriza-se por um desembolso inicial em
prol da obteno de uma srie de ganhos futuros.
Para a definio do fluxo de caixa do projeto, necessrio que se defina
primeiramente o horizonte de anlise, que tambm chamamos de horizonte
de projeo. Normalmente este horizonte corresponde vida til do projeto.
Durante o perodo de vida til do projeto, necessrio construir a projeo
dos fluxos de caixa futuros. Geralmente essas estimativas so realizadas
com base em trs elementos:
1 Investimento inicial:
Corresponde aos gastos incorridos no incio do investimento. Devem ser
considerados todo e qualquer desembolso de recurso que o investimento
necessite, como: valor das mquinas e equipamentos, despesas de
montagem e treinamento pessoal.
Caso o projeto de investimento a ser implantado
venha substituir uma projeto j existente e o projeto
existente tenha um valor de revenda, este dever
servir para abater o valor inicial do projeto a ser
implantado.

2 Fluxos incrementais:
um dos mais importantes conceitos em finanas para a tomada de
deciso. Por incremento entende-se a alterao ocorrida nos fluxos de caixa
da empresa em funo da realizao do investimento, ou seja, a
contribuio do fluxo de caixa que o projeto ir gerar no futuro para a
empresa. Nesta perspectiva importante levar em considerao trs
pontos:
a) Valor de revenda dos ativos: consiste no valor que pode ser obtido
pela empresa pela venda dos ativos aps sua vida til.
Exemplo Uma determinada empresa adquire uma
frota de veculos e define que a vida til da mesma
de dez anos. Aps este perodo a empresa vende
esta frota. O recurso decorrente da venda deve ser
considerado com o ingresso do projeto em seu fluxo
de caixa.
b) Investimento
em capital de giro: muitas vezes os projetos de
investimento necessitam que a empresa tambm disponibilize
recursos para aquisio de estoques e financiamento de clientes.
Chamamos estes recursos empregados de investimento em capital de
giro do projeto, que dever ser considerado no incio do mesmo e
retornar ao final.
c) Valor residual: corresponde ao valor de revenda do projeto de
investimento ao final de sua vida til para a empresa. No caso de
uma mquina, por exemplo, o valor que poder ser vendida como
sucata, e deve ser considerado como um ingresso de recurso do
Para
Refletir:
projeto
em seu fluxo de caixa.
O lucro, dentro de critrios perfeitamente adequados, pode ser
manipulado. Caixa no tem jeito. Como dizem em Wall Street,
lucro opinio; caixa fato.
(Alfredo Manfredini, professor da EASP-FGV Gazeta Mercantil 24 set.
3 Elaborao do fluxo de caixa de um projeto de investimento:
como voc j estudou, o fluxo de caixa de um projeto nada mais do que o
levantamento dos reais valores que sero desembolsados, e que
ingressaro na empresa em seu exato momento de acontecimento.
Graficamente podemos representar o fluxo de caixa de um projeto da
seguinte maneira:

Fluxo de Caixa Incrementais

Investimento Inicial
Diagrama geral do fluxo de caixa de um projeto de investimento.
Para obter o fluxo de caixa livre de um projeto de investimento, utilizam-se
as seguintes expresses:
(+) Receitas
(-) Custos e despesas variveis
(-) Custos e despesas fixas (exceto depreciao)
(-) Depreciao
(=) Lucro operacional tributvel
(-) Imposto de renda
(=) Lucro Lquido Operacional
(+) Depreciao
(=) Fluxo de caixa operacional (FCO)
(+/-) Investimentos ou desinvestimentos lquidos em equipamentos
(+/-) Investimentos ou desinvestimentos em capital de giro
(=) Fluxo de caixa livre (FCL)
Para melhor entender este processo vamos desenvolver um pequeno estudo
de caso, no qual aplicaremos os conceitos estudados at agora. Vamos l!
O Caso da Cia. Lucrativa Ltda.
A Cia Lucrativa est estudando a possibilidade de adquirir uma nova
mquina para produo de novos produtos.
Estimativas apontam que ser necessrio o investimento de R$500.000
no projeto, sendo que 10% deste valor sero destinados para capital de
giro (estoques, crdito, clientes).
O valor das mquinas de R$400.000 e estima-se tambm que, ao final
dos 5 anos de vida til do projeto, este equipamento poder ser
vendido por 20% de seu valor de aquisio.
As receitas geradas pelo projeto so de R$250.000 no primeiro ano com
um crescimento de 5% ao ano.
Os custos variveis de produo so de 35% da receita e os custos fixos
esto estimados, excluindo-se a depreciao, em R$20.000 ao ano.
A empresa est situada em uma faixa de alquota de imposto de renda

Com base nestes dados, a presidncia da empresa solicitou ao diretor

financeiro a projeo do fluxo de caixa do projeto.
Para elabor-lo vamos, inicialmente, estimar as receitas do projeto. Neste
caso, basta aplicar uma taxa de 5% sobre a receita inicial para os anos
seguintes. As receitas previstas ficariam assim configuradas:
0
1
2
3
4
5
Receitas 250.000 262.500 275.625 289.406 303.876
Os custo variveis correspondem a 35% das receitas. Neste caso, basta
aplicar o percentual sobre a receita de cada ano. Teramos ento:
Ano
1
2
3
4
5

Receita
250.000
262.500
275.625
289.406
303.876

Custo Varivel (receita x

35%)
87.500
91.875
96.469
101.292
106.357
Os custos fixos no se alteram, portanto, basta lan-los no demonstrativo
final.
J com a depreciao um pouco diferente. No descritivo do projeto foi dito
que o valor das mquinas corresponde a R$400.000, e estima-se que o valor
da revenda (valor residual) corresponde a 20% do valor da mquina.
Devemos ento calcular o valor anual da depreciao. Para isso, utiliza-se a
seguinte frmula:

Onde:
DEP = Valor anual da depreciao
VB = Valor da aquisio do bem
VR = Valor residual ao final da vida til do bem
VU = Vida til do bem para a empresa
Aplicando a frmula em nosso caso temos:

Ento, o valor a ser considerado no fluxo de caixa como depreciao anual

para a empresa de R$64.000 ao ano.
Agora, com essa informao, podemos elaborar o fluxo de caixa livre do
projeto de investimentos. Veja como ficou no quadro a seguir:
(+)

Receitas

(-)

Custo e despesas
Variveis
Custos e despesas
fixas (exceto
depreciao)
Depreciao

(-)
(-)
(=)
(-)
(=)
(+)
(=)
(+/
-)
(+/
-)
(=)

Lucro operacional
tributvel
Imposto de renda
(25%)
Lucro liquido
operacional
Depreciao
Fluxo de caixa
operacional (FCO)
Investimentos ou
desinvestimentos
lquidos em
equipamentos
Investimentos ou
desinvestimentos
em capital de giro
Fluxo de caixa
livre (FCL)

Fluxo de caixa
250.00
0
(87.50
0)
(20.00
0)
-

projetado
262.50 275.62
0
5
(91.87 (96.46
5)
9)
(20.00 (20.00
0)
0)

289.406

303.876

(101.29
2)
(20.000
)

(106.357)
(20.000)

(64.00
0)
78.500

(64.00
0)
86.625

(64.00
0)
95.156

(64.000
)
104.114

(64.000)

(19.62
5)
58.875

(21.65
6)
64.969

(23.78
9)
71.367

(26.029
)
78.085

(28.380)

64.000
122.8
75
-

64.000
128.9
69
-

64.000
135.3
67
-

64.000
142.08
6
-

64.000
149.139

(50.000
)

50.000

(500.0
00)

122.8
75

128.9
69

135.3
67

142.08
6

279.139

(450.00
0)

113.519

85.139

80.000

Seo 4 quais so as tcnicas de

avaliao de investimento?
Existem vrios mtodos e tcnicas para avaliao e anlise
investimentos, uma delas a chamada Engenharia Econmica.

de

A engenharia econmica utiliza mtodos especficos que possibilitam a

escolha da melhor alternativa de investimento, bem como permitem a
anlise de problemas mais complexos, frente a cenrios de riscos e
incertezas, nos quais o administrador financeiro atravs dos resultados

obtidos pode tomar decises importantes de acordo com a estratgia

adotada.
Segundo Hirschfeld (1992, p.13), um projeto de investimento envolve
recursos humanos, materiais e financeiros, proporcionando um processo de
produo em que qualquer falha na otimizao desses recursos pode
prejudicar a comunidade.
Como voc j pde compreender na seo 1, as decises de investimentos
devem ser tomadas com base em dados e informaes histricas e
cuidadosamente estudadas, pois uma deciso equivocada poder
comprometer os recursos da empresa por um longo perodo e, muitas vezes,
de acordo com o volume de recursos, poder at mesmo ocasionar uma
concordata ou falncia.
Quais so os principais mtodos para a avaliao e anlise de
investimentos?
Os principais mtodos
investimentos so:

quantitativos

para

avaliao

anlise

de

Mtodo Payback: O payback, ou tempo de retorno, consiste na apurao

do tempo necessrio para que o somatrio dos benefcios de caixa se iguale
ao somatrio dos dispndios de caixa.
No payback calculado em quanto tempo o projeto se paga, ou seja, em
que momento se recuperar o valor investido.
Exemplo Suponha o seguinte fluxo de caixa de um
projeto de investimento:
Ano
0
1
2
3
4
5
Fluxo de caixa
-100
25
25
25
25
25
Para calcular o payback, basta dividir o valor do investimento pelo fluxo de
caixa.
Temos ento:

E quando os fluxos de caixa no so uniformes?

Neste caso, necessrio construir uma pequena tabela de amortizao do

projeto para estabelecer o exato momento de recuperao do investimento.
Exemplo Suponha o seguinte fluxo de caixa de um
projeto de investimento:

Ano
0
1
2
3
4
5
Fluxo de caixa
-100
20
30
30
40
30
Neste caso, preciso calcular o exato momento de recuperao do
investimento, conforme a tabela abaixo:
Ano
0
Fluxo de caixa
-100
Saldo devedor
-100
Observe eu ao final do quarto ano
investimento e j sobrou $20.

1
2
20
30
-80
-50
o projeto j

3
4
5
30
40
30
-20
20
50
recuperou todo o

Para saber em que momento do quarto ano o projeto recuperou o

investimento, basta aplicar uma regra de trs. Se em doze meses ganha-se
$40, em quanto meses se ganharia R$20?
A resposta seis meses. Ento o payback deste projeto de trs anos e seis
meses.
Os critrios de aceitao ou rejeio de projetos baseados pelo critrio de
payback so:
a) Se o payback for menor que o prazo mximo de recuperao do
capital investido determinado pela empresa, o projeto pode ser
aceito;
b) Se o payback for igual ao prazo mximo de recuperao do capital
investido determinado pela empresa, indiferente a aceitao ou no
do projeto;
c) Se o payback for maior que o prazo mximo estabelecido pela
empresa para recuperao do valor investido, o projeto no deve ser
feito.
As principais vantagens da utilizao do critrio de payback segundo Bruni e
Fam (2003) so:
a)
b)
c)
d)

Aplicao fcil e simples;

O resultado de fcil interpretao;
Pode ser visto como uma medida de risco do projeto;
Pode ser visto como uma medida de liquidez.

Algumas desvantagens, enumeradas segundo Bruni e Fam (2003) so:

a) No considera o valor do dinheiro no tempo;
b) No considera todos os capitais do fluxo de caixa;
c) No um medida de rentabilidade do investimento.
Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL) consiste em determinar um
valor instante inicial, a partir de um fluxo de caixa formado por receitas e
dispndios, descontados ao custo do capital. Esse mtodo conhecido
tambm como Mtodo do Valor Atual Lquido (HOJI, 2005 p.177).

Para calcular o VPL, utilizamos a seguinte frmula:

Exemplo Suponha o seguinte fluxo de caixa de um

projeto de investimento:

Ano
0
1
2
3
4
5
Fluxo de caixa
-100
20
30
30
40
30
Suponha que a taxa mnima de atratividade de qualquer investimento da
empresa correspondente ao seu custo de capital seja 10%, o VPL deste fluxo
de caixa ser:

Pode se calcular o VPL atravs da utilizao de uma calculadora financeira.

A calculadora mais comum no mercado a HP 12C, que praticamente se
tornou um cone do mercado financeiro.
O critrio de seleo pelo VPL pode ser interpretado da seguinte maneira:

Se o VPL for maior que zero, o projeto deve ser aceito;

Se o VPL for igual a zero, torna-se indiferente aceitar ou no o projeto;
Se o VPL for menor que zero, o projeto no deve ser aceito.

As principais vantagens do VPL so:

Informa sobre o aumento ou no do valor da empresa em funo da

deciso e investimento;
Analisa todos os fluxos de caixa originrios do projeto;
Considera o custo de capital nas anlises;
Considera tambm o risco, j embutido no custo de capital.

Algumas desvantagens na utilizao deste mtodo so:

Existe a necessidade do conhecimento do custo capital;

A resposta se d em valor monetrio, o que dificulta a comparao de
projetos com valores deferentes de investimento.

Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR) a taxa de juros que anula o

Valor Presente Lquido a taxa interna de retorno (TIR), ou, simplesmente,
taxa de retorno. Esse mtodo assume implicitamente que todos os fluxos
intermedirios de caixa so reinvestidos prpria TIR calculada para o
investimento. Entre duas alternativas econmicas com TIR diferentes, a que
apresenta a maior taxa representa o investimento que proporciona o maior
retorno. O investimento ser economicamente atraente somente se a TIR
for maior do que a taxa mnima de atratividade. (HOJI, 2005, p.177).
A TIR indica o ganho em relao ao dinheiro empregado (investimento),
ou seja, a rentabilidade do mesmo.
A TIR pode ser calculada por meio da seguinte frmula:

Onde:
I0 = montante do investimento no momento zero (incio do projeto);
It = montantes previstos de investimento em cada momento subseqente;
K = taxa de rentabilidade equivalente peridica (IRR);
FC = fluxos previsto de entradas de caixa em cada perodo de vida do
projeto (benefcios de caixa).
A resoluo da TIR atravs da utilizao da sua frmula a bastante
complexa, exigindo inmeras simulaes e interpolaes. Porm, com o
auxlio da calculadora financeira e a planilha de clculo, a tarefa torna-se
bastante facilitada.
Como se apresenta em termos percentuais, o mtodo preferido da maior
parte das empresas e pessoas para anlise de um negcio.
Exemplo Suponha o fluxo de caixa abaixo de um
projeto de investimento e calcule a sua Taxa Interna
de Retorno.
Ano
0
1
2
3
4
5
Fluxo de caixa
-100
20
30
30
40
30
Para calcular a TIR utilizando-se a HP 12C, utiliza-se a seguinte seqncia de
teclas:

Teclas
<F> <REG>
100 <CHS> <g> <CF0>
20 <g> <Fj>
30 <g> <Fj>
30 <g> <Fj>
40 <g> <Fj>
30 <g> <Fj>
<f> <IRR>

Descrio
Limpa os registradores
Insere fluxo de caixa na data 0
Insere fluxo de caixa na data 1
Insere fluxo de caixa na data 2
Insere fluxo de caixa na data 3
Insere fluxo de caixa na data 4
Insere fluxo de caixa na data 5
Solicita o clculo da taxa interna de
retorno
VISOR
14,05
Para amenizar esse efeito, podemos utilizar a Taxa Interna de Retorno
Modificada (TIRM), que calculada pela seguinte frmula:

Suponha em nosso exemplo anterior que nos valores excedentes pudesse

ser aplicada a taxa de 10% ao ano at o final do projeto. Neste caso
teramos:
Montante acumulado dos ingressos capitalizados taxa de 10% a.a:
VF = 20,00(1,1)4 + 30,00(1,1)3 + 30,00(1,1)2 + 40,00(1,1) + 30,00
VF = 29,28 + 39,93 + 36,30 + 44,00 + 30,00
VF = 179,51
Aplicando a frmula da TIRM temos:

Observe que a impossibilidade de reaplicar o excedente a prpria TIR

reduziu a taxa de retorno do projeto para 12,41, tornando a avaliao mais
coerente.
ndice de Lucratividade (IL) compreende a relao entre valor presente
lquido dos benefcios lquidos de caixa (fluxo de caixa), e o valor presente
lquido dos desembolsos desse projeto.

E modo geral, o ndice de lucratividade indica quanto ser obtido do valor

presente por meio de fluxos futuros para cada unidade monetria investida
no projeto.
Obtemos o IL pela seguinte frmula:

Exemplo Suponha o fluxo de caixa abaixo de um

projeto de investimento e calcule a sua Taxa Interna
de Retorno.
Ano
0
1
2
3
4
5
Fluxo de caixa
-100
20
30
30
40
30
Supondo que a taxa mnima de atratividade de qualquer investimento da
empresa correspondente ao seu custo de capital seja 10%, o IL deste fluxo
de caixa ser:

Interpretao:
Para cada R$1,00 empregado no investimento, haver um retorno de
R$1,11 atualizado para a data atual.
Desta forma, o critrio de seleo de projetos de investimento com base no
mtodo IL pode ser apresentado da seguinte maneira:
- se o IL > 1, o projeto deve ser aceito;
- se o IL = 1 torna-se indiferente aceitar ou no o projeto;
- se o IL < 1, o projeto no deve ser aceito.

FONTE: APOSTILA GESTO FINANCEIRA UNISUL UNIVERSIDADE DO

SUL DE SANTA CATARINA