Universidade Anhanguera de Guarulhos UNIDERP

Centro de Educao a Distncia

Atividade Prtica Supervisionada
CINCIAS CONTBEIS
Disciplina: Analise de Investimentos

TUTOR PRESENCIAL: Rodrigo Pires Lopes

Felipe Dias de Aquino

RA: 6787403616

Josiel da Silva Santos

RA: 6506279164

Marcelo Rodrigues Piris

RA: 1299517270

Renato Raimundo de Sousa

RA: 6942009545

Cristina Augusta da Silva

RA: 9419574878

GUARULHOS / SP
ABRIL 2015

Sumrio
1. Tipos de Investimentos....................................................................................... 4
1.1. Definio do ramo a ser investido..........................................................................5
1.2. Produtos & Servios........................................................................................... 5
1.2.1. Produtos..................................................................................................... 5
1.2.2. Servios..................................................................................................... 6
2. Fluxo de Caixa............................................................................................... 6
2.1. O conceito de competncia (econmico)..................................................................7
2.2.O conceito de caixa (financeiro).............................................................................7
2.3.Investimento inicial ou nos perodos iniciais:............................................................8
2.4.Retornos de caixa do Investimento:........................................................................8
2.3. Valores residuais:............................................................................................... 8
3.Taxa de SELIC Sistema Especial de Liquidao e de Custdia..............8
4

O Efeito da Inflao na Anlise de Investimento..................................10

5. Concluso......................................................................................................... 13
6. Referencias Bibliogrficas................................................................................14
6.1 Referencias Eletrnicas..................................................................................... 14

INTRODUO

O objetivo desse trabalho expandir as caractersticas da anlise de investimento, assim

como, as formas e ferramentas utilizadas com esse propsito. Embora existam diversas
tcnicas para anlise de investimento, ate-se- s mais difundidas na bibliografia especifica e
mais utilizadas pelos gestores financeiros.
A anlise de investimento reside no emprego de tcnicas oriundas dos princpios financeiros
com o objetivo de identificar a melhor opo entre diferentes possibilidades de investimento.
Tecnicamente a analise se fundamenta em equaes que tenha como objetivo especifico
identificar e mensurar se existe ou no viabilidade em um determinado investimento, ou seja,
se existe ou no rentabilidade e, caso exista, quo rentvel o .
Sendo assim, correto afirmar que a anlise de investimento consiste em uma ferramenta
fundamentada e indispensvel ao investidor como o propsito de demonstrar se pode ou no
realizar o investimento em questo. Isso se faz importante uma vez que pode minimizar os
riscos da operao.
A anlise de investimentos envolve tambm decises de aplicao de recursos com prazos
longos (maiores que um ano), com o objetivo de propiciar retorno adequado aos proprietrios
desse capital.
O oramento de capital um processo que envolve a seleo de projetos de investimento e a
quantificao dos recursos a serem empregados e busca responder a questes como:
1. O projeto vai se pagar?
2. O projeto vai aumentar a riqueza dos acionistas ou vai diminu-la?
3. Esta a melhor alternativa de investimentos?
O oramento de capital requer uma estimativa de fluxos de caixa livres que sero obtidos com
o projeto de anlise. As previses de investimentos em ativos, de vendas, tambm de preos,
de custos e despesas devem ser elaboradas da forma mais realista a acurada possvel.

De qualquer modo, a incerteza em oramentos de capital elevada, pois envolve cenrios

econmicos e polticos de longo prazo.
1. Tipos de Investimentos

O investimento um termo originado da economia, que significa utilizar recursos

disponveis, no tempo presente, para criar ou gerar novos recursos no futuro (OLIVO, 2013,
p. 16 PLT 673). Os investimentos so muito importantes tanto para pessoa fsica como para
jurdica, pois algo a ser valorizado aps um determinado perodo, trazendo benefcios a um
curto ou longo prazo.
Os investimentos podem ser divididos em trs grandes categorias, so elas:
Investimentos Pblicos: queles em que os governos ou entidades disponibilizam recursos a
fim de beneficiar o bem estar social, como por exemplo: escolas, rede de saneamento bsico,
hospitais, etc. Geralmente, estes investimentos no priorizam os retornos monetrios.
Investimentos Privados: so os recursos disponibilizados por empresas ou pessoas fsicas de
direito privado com a finalidade de gerar retorno aos scios ou investidores. Este tipo de
investimentos so os que mais geram empregos na sociedade. Exemplos: lojas de varejo ou
atacado, empresas particulares, prestao de servios, entre outros.
Investimentos Mistos: so aqueles que so gerenciados pelo governo ou entidades pblicas
em parceria com empresas privadas. Um exemplo disso o Banco do Brasil, onde a empresa
particular mais o governo geram bem-estar a sociedade.
Investimentos tm uma grande importncia para a economia de um pas e tambm para a
prpria sobrevivncia das organizaes, seja ela privada, pblica ou mista. Investimentos
ajudam no aumento do PIB (Produto Interno Bruto), e pelo menos em dois aspectos nas
organizaes, expanso e reposio de capital.
Para investir administrador deve levar em considerao trs aspectos bsicos:
Econmico: considerado a rentabilidade e o risco do investimento. Sobre esse aspecto deve
o administrador escolher a opo com menos risco para a organizao e de maior retorno.

Financeiro: O administrador deve levar em conta a disponibilidade de recursos da prpria

organizao ou de financiamentos.
Ambiente empresarial: So consideraes polticas, sociais e culturais que afetam o
investimento.

1.1.

Definio do ramo a ser investido

A Empresa uma loja de fbrica de roupas femininas, que busca proporcionar uma maior
inteirao ao pblico feminino e o mundo da moda. A principal atividade produzir e
comercializar roupas: casual, trabalho e festa. Com o objetivo de prestar um servio
especfico de consultoria de moda atual, com um ambiente interativo, onde as clientes
possam, alm de serem instrudas por especialistas em moda, tambm visualizarem
virtualmente como ficaria com as roupas, atravs das novas ferramentas de internet.
A loja de roupas femininas ingressa no mercado a partir de agora, com o propsito de trazer a
seus clientes mais comodidade, conforto e inovaes nas suas compras. Vendendo calas,
blusas, vestidos, shorts, saias, lingerie e biqunis. A loja visa atender a maioria dos pblicos,
mas seu foco principal so os manequins 34 aos 48. A inovao estratgica da loja atender
seus clientes de forma diferenciada, fornecendo showrooms domiciliares quando requisitados;
ajustes nas peas so feitos na hora por nossa costureira, alm de oferecer consultas no
software da empresa, (software especialmente criado para a prova de roupas de uma forma
virtual).
A loja busca seu sucesso e lugar no mercado atravs das suas novidades, marcas
conceituadas, promoes, e atendimento especial. Os fatores crticos de sucesso da empresa
so o bom atendimento, os preos equilibrados com o mercado e as condies de pagamento
da loja
1.2. Produtos & Servios
1.2.1. Produtos
As roupas comercializadas so de extremo bom gosto trazendo tendncias atuais da moda.

Segmentao:

Casual

Roupas mais descontradas, para serem usadas durante o dia e nos finais de semana, para
passeios, programas de lazer, e outros.

Trabalho

Roupas apropriadas para usar no ambiente de trabalho, como blusas com decotes discretos,
calas sociais, terninhos entre outros.

Festa

Roupas adequadas para ocasies como festas, danceterias, coquetis, shows etc.
1.2.2. Servios
- Consultoria de moda: Onde as clientes podero contar com a consultoria de moda da equipe
da empresa a preos mais acessveis.
- Palestras e workshops sobre tendncias da moda, imagem pessoal, estilo prprio, etc.
- Estmulo para que as clientes identifiquem seu estilo pessoal e adquem s tendncias
atuais.
2. Fluxo de Caixa
situao real do mercado.
Com o controle do fluxo de caixa possvel antecipar decises sobre o fluxo financiamento
Todas as principais tcnicas de anlise de investimentos se baseiam no conceito de fluxo de
caixa (OLIVO, 2013, p. 33 PLT 673).
Independentemente do ramo de atividade que a organizao siga porte ou setor, o fluxo de
caixa deve ser utilizado na anlise dos investimentos.
Para, Santi Filho (2004) possvel que uma empresa v falncia mesmo apresentando um
lucro lquido e um bom retorno sobre investimentos. O que acaba com a maioria das empresas
que fracassam o pssimo fluxo de caixa.

O fluxo de caixa trata-se de uma estimativa futura, porm necessrio uma assim uma anlise
para verificar se o projeto vivel ou no, assim as estimativas podem ser alteradas de acordo
com o desenvolvimento do projeto, tornando as previses de fluxos futuros ainda mais
prximo o e capacidade de pagamentos futuros.
Um bom fluxo de caixa permite ao investidor reconhecer seus momentos potencialmente
positivos e negativos para investimentos em outros projetos que tambm podero trazer bons
retornos para a empresa.
A importncia do fluxo de caixa ainda desconhecida por muitos empresrios, por isso
muitosno so beneficiados pela praticidade e segurana oferecidos por esse meio de analise,
porm, devido a sua praticidade at mesmo as pequenas empresas podem adotar esse meio de
analise, trazendo resultados positivos para o negcio.
Quanto mais o administrador ou investidor puder conhecer seu empreendimento ou
investimento melhor ele estar diante da concorrncia no mercado globalizado, por meio da
previso do fluxo de caixa vrios mtodos hoje so desenvolvidos para analisar a viabilidade
de projetos e conhecer, antecipadamente, se esse projeto uma boa escolha.
O lucro contbil no pode ser utilizado nessas analises, pois contabilizam valores que j foram
transcorridos, dessa forma, se o projeto fosse analisado a partir desse mtodo, o investidor
conheceria seus resultados somente aps a ocorrncia dos mesmos.
2.1. O conceito de competncia (econmico)
o conceito utilizado nas demonstraes financeiras (Balano Patrimonial e DRE) e adotado
pela contabilidade (Controladoria). Esse conceito implica considerar os valores por
apropriao, ou seja, a referncia quando h a ocorrncia do fato gerador do valor, a que
perodo de tempo ele compete (da o nome princpio de competncia).
2.2. O conceito de caixa (financeiro)
o conceito utilizado para o gerenciamento das operaes dirias da empresa e no fluxo de
caixa. Esse conceito adotado pela tesouraria da empresa e implica considerar os valores por
data de pagamento ou recebimento (entrada e sada de caixa), independente de quando foram
gerados.

Os fluxos de caixa relevantes so utilizados para anlise dos projetos eapresentam um formato
padro que segue a seguinte estrutura.
2.3. Investimento inicial ou nos perodos iniciais:
So as sadas de caixa, que levaro sinal negativo, utilizados para dar incio ao projeto, podem
ser bens fsicos ou capital de giro.
2.4. Retornos de caixa do Investimento:
So as rendas advindas do projeto, que iro gerar fluxos de caixa positivos.
2.3. Valores residuais:
So valores, normalmente positivos, que ocorrem ao final do investimento, com sua venda ou
vantagem adquirida.
a. Fluxo de Caixa Relevante

43.728,3

43.728,33

43.728,33

43.728,33

43.728,33

R$ 63.506,58

O fluxo de caixa relevante, mostra no ano zero (ano inicial) o valor do investimento
para a abertura da organizao na quantia de R$ 63.506,58, por representar uma sada de
caixa seta est voltada para baixo. Nos seguintes anos, temos os valores das entradas, o
retorno de caixa de cada perodo, por isso as setas esto voltadas para cima. Os valores esto
descritos na tabela abaixo.
Outro ponto importante, que no consta o valor residual, visto que nenhum ativo da
loja foi vendido e no houve vantagens tributrias.

Fonte: O Autor

A tabela acima evidencia o valor do lucro lquido da empresa nos anos 1 ao 5, bem
como o valor da depreciao de cada ano e o valor do fluxo de caixa do perodo
correspondente. De modo que, para calcular o fluxo de caixa do 1 ano somamos o lucro
lquido de R$ 41.630,52 ao valor da depreciao do perodo de R$ 2.097,81 chegando
quantia de R$ 43.728,33.

3. Taxa de SELIC Sistema Especial de Liquidao e de Custdia

Define-se Taxa Selic como a taxa mdia ajustada dos financiamentos dirios apurados no
Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (Selic) para ttulos federais. Para fins de
clculo da taxa, so considerados os financiamentos dirios relativos s operaes registradas
e liquidadas no prprio Selic e em sistemas operados por cmaras ou prestadores de servios
de compensao e de liquidao (art. 1 da Circular n 2.900, de 24 de junho de 1999, com a
alterao introduzida pelo art. 1 da Circular n 3.119, de 18 de abril de 2002).
A taxa Selic usada pelo governo Federal como uma forma de controlar a inflao. Essa taxa
consiste em uma mdia de juros que o governo brasileiro paga por emprstimos feitos em
bancos.

Quando a taxa Selic aumenta, os bancos preferem emprestar ao governo, pois tero mais
lucro, e com essa preferncia no sobracredito para emprestar ao consumidor, assim
combatendo a inflao, que o excesso de dinheiro em circulao.
J quando a taxa Selic cai, os bancos preferem emprestar aos consumidores, por gerar um
lucro maior.
Alm de controlar a inflao a Selic tambm rege o aumento ou a queda de juros para o
consumidor. Quando a taxa Selic aumenta os juros repassados aos consumidores tambm
aumentam, pois o credito diminui. Quando a taxa Selic diminui os juros repassados aos
consumidores diminuem, pois a um maior credito para circulao.
A taxa Selic se torna importante para o pas porque tambm capaz de regular o investimento
nos ttulos brasileiros, quando a taxa Selic est em alta atrai mais investimentos estrangeiros,
pois os juros sero maiores.
O Banco Central do Brasil o responsvel pela regulao da Selic.
Taxa SELIC atualizada 12,15% a.a.

Data

25/02/2015

Taxa
(%a.a.)

12,15

Fator
dirio

Base de clculo
(R$)

1,00045513 411.245.974.110,94

Mdi
a
12,15

Estatsticas
Median Mod Desvio
a
a
padr
o
12,14

12,15

0,02

ndice
de
curtos
e
299,60

4. O Efeito da Inflao na Anlise de Investimento.

A inflao definida como o aumento continuo e generalizado dos preos na economia. Esse
um processo conhecido como Processo Inflacionrio, que se estende a todos os bens
econmicos.
A inflao medida pelos chamados ndices de preos. Esses ndices so a mdia ponderada
dos preos de uma cesta de bens escolhidos, em determinado perodo (normalmente mensal) e
em certas regies (no Brasil, geralmente, nas principais capitais) A inflao medida como o
aumento do ndice de preos, isto , o aumento dos preos da cesta de bens. H basicamente,
dois tipos de ndice de preos:

ndice Gerais de Preo (IGP)

ndice de Preos ao Consumidor (IPC)

ndice Gerais de Preo (IGP): So ndices que buscam medir a inflao como um conceito
amplo na economia, envolvendo preos de atacado, de varejo e de construo Civil.
J o ndice de Preos ao Consumidor (IPC): so os ndices que buscam medir a inflao do
varejo que atinge, diretamente, os consumidores (Pessoas Fsicas).
comum os estudos de viabilidade econmica serem elaborados a preos constantes, com o
pressuposto de que a inflao afeta de igual modo todos os preos e custos.
Apesar dos preos evolurem de modo diferenciado por produtos, aspecto que deveria ser tido
em considerao quando se estimam os fluxos financeiros a preos correntes - isto quando
se considera o impacto da inflao no processo de estimao -, comum assumir-se, por
comodismo ou por falta de informao detalhada, uma taxa indiferenciada de inflao para
todos os custos e proveitos de um determinado perodo.

a.

O Imposto de renda e a Depreciao.

A Depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo sobre um

investimento, dependendo das situaes em anlise. Esses efeitos devem ser levados sempre
em considerao pelo investidor. A seguir dois conceitos bsicos para entendermos melhor:

Imposto de Renda: o imposto de renda um tributo cobrado na maioria dos pases

do mundo: esse tributo tem como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou
seja, a diferena entre receitas e custos/despesas. Na alise de investimentos, contudo,
no estamos preocupados com o lucro contbil, mas com o fluxo de caixa gerado pelo
projeto de investimento.

Depreciao: a depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo

perde valor ao longo do tempo. Esse reconhecimento gera uma despesa, que abate o
lucro operacional e, portanto diminui a base de clculo do imposto de renda. Contudo,
essa uma despesa chamada de no caixa, ou seja, no h fluxo de caixa negativo,
sada de dinheiro o caixa. Novamente, devemos nos lembrar de que a anlise de
investimento se preocupa com o fluxo de caixa, e no com resultados contbeis.

O que realmente importa para as empresas, quando se trata de uma Anlise de Investimentos,
o que se ganha aps os impostos, ou seja, todo lucro, ou receita adquirida depois de pago
todos os impostos.
Quando se trata de carga tributria podemos dizer que ela representa um bnus real, cujo
efeito o de reduzir o valor dos fluxos monetrios resultantes de um dado investimento. Ou
seja, isso muitas vezes ocasiona a transformao de projetos rentveis antes da considerao
de sua incidncia em antieconmicos quando o imposto de renda for levado em conta.
Portanto, torna-se importante a incluso do imposto de renda na anlise econmica de
projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao de uma
alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores a R$
240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que
excede a este limite.
Tambm incidente sobre o lucro tributvel, a contribuio social deve ser considerada na
anlise de investimentos. Para empresas industriais a alquota da contribuio social de 9%
sobre o lucro tributvel.
Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o qual incide a
alquota do imposto de renda. Apurado o resultado contbil, a este devero ser feitos alguns
ajustes, chamados de incluses ou excluses.
Conforme anlises feitas atravs dos ndices de inflao dos ltimos anos calcularam que a
inflao no ter um efeito negativo em nosso projeto.
Hoje se calculando sobre uma inflao de 5% ao ano em cinco anos teramos uma inflao
acumulada de aproximadamente 27,63% visto que, a taxa interna de retorno do projeto
apresenta um resultado de: 70,33% o projeto continua sendo atrativo, pois o VPL tambm

apresenta um valor positivo de 783.900,19 por tanto o projeto torna-se vivel para os
prximos 5 anos, Pois a inflao acumulada de 5 anos ainda no far com que o VPL fique
negativo e no chegar ao valor da taxa interna de retorno.

b. Analise de Sensibilidade

Ano

Fluxo de Caixa

R$ 63.506,58

R$ 43.728,33

R$ 44.977,25

R$ 46.263,63

R$ 46.661,93

R$ 48.026,66

TMA = 20 %

MA = 65,06 % a. a

VPL= R$ 72.744,53

VPL= R$ - 11,84

Esta anlise de sensibilidade nos mostra o projeto que desenvolvemos apresenta um lucro
bastante atrativo, pois suporta uma grande variao na TMA, sendo assim notamos que para o
VPL ficar negativo necessrio chegar a uma taxa de 65,06 % ao a. a.
5. Concluso

Ao final deste desafio acadmico conclumos que o investimento tem uma grande importncia
para a economia no s de um pas como tambm para a prpria sobrevivncia das
organizaes, seja ela privada, pblica ou mista. Podemos notar tambm que os investimentos
ajudam no aumento do PIB (Produto Interno Bruto), e pelo menos em dois aspectos nas
organizaes, expanso e reposio de capital.
Sabemos tambm que um bom investimento importante tanto para a pessoa jurdica, como a
fsica, pois atravs dela podemos adquiri benefcios a curto ou longo prazo.
Deve-se tambm entender que um bom administrador deve-se manter atualizado com os
movimentos econmicos da atual situao do Brasil, assim conseguir evitar danos futuros
com a falta de capital. Com as taxas subindo o consumidor ficar sem dinheiro para
movimentar a economia brasileira, ocasionando problemas financeiros em todos os setores.
Para que no se sinta muito esses impactos a aplicao em fundos de renda fixa ps-fixada
seria uma sada vivel se levarmos em considerao a taxa SELIC e a inflao em alta,
poderemos obter um lucro maior atravs do investimento.
Entretanto, o investimento feito na loja render mais lucro do que qualquer outro investimento
em renda fixa, como Caderneta de Poupana, Certificado de Depsito Bancrio, Tesouro
Direto e fundos DI. Apesar de as aplicaes em Tesouro Direto serem mais rentveis
atualmente, a empresa ainda assim, ultrapassar os valores estipulados pelas aes.

6. Referncias Bibliogrficas

OLIVO, Rodolfo Leandro de Faria. Anlise de Investimentos. Nova Edio. Campinas:

Alnea, 2013. PLT 673.
6.1 Referencias Eletrnicas
Franquia Empresa. Como montar uma loja de roupas. Disponvel em: <
http://franquiaempresa.com/2011/04/como-montar-uma-loja-de-roupas.html>
Acesso em: 02 maro 2015.
DANA, Samy. Compare os investimentos mais seguros. EXAME.com. Disponvel em:
Acesso em: 03 maro 2015.
ALVES, Antonio. Venda Muito Mais. Disponvel em:
<<http://www.vendamuitomais.com.br/site/artigo.asp?id=149&Categoria=Lucro%3E>>
Acesso em: 01 maro 2015.
Dirio Oficial da Unio Sees I e III. Disponvel em:
<<http://www.multilex.com.br/upd_blob/0002/2480.04.2012.pdf>> Acesso em: 01 maro
2015.