Primera Unidad: Conceptos Bsicos sobre el proyecto

1. 1 Proyectos
1.1.1 Definicin de proyectos y su clasificacin
Existen diferentes formas de definir un proyecto, en este curso diremos que:
Es una propuesta de un conjunto de acciones que son
necesarias realizar para alcanzar un objetivo previamente
establecido, limitado por parmetros temporales, tecnolgicos,
polticos, institucionales, econmicos y ambientales.
Como podemos notar de la definicin anterior un proyecto se
puede ver como una secuencia de actividades que nos llevan desde nuestra
situacin actual hasta un objetivo que nos hemos formulado para el futuro y que ese
trnsito, est limitado en el tiempo y condicionado por una serie de circunstancias.
Por ejemplo, cuando establecemos las acciones a tomar, para detener una fuga de
agua, estamos planteando un proyecto.
Es importante en este momento, plantear la diferencia entre un proyecto y un
proceso. En el primero, las acciones se realizan una sola vez, mientras que en el
proceso las acciones se repiten infinidad de veces. Por ejemplo, si una empresa
est montando una mquina nueva, estara inmersa en un proyecto, pero si
estamos hablando del mantenimiento rutinario del equipo estaramos hablando de
un proceso.
Algunas caractersticas de los procesos son:
Temporal: Debe tener principio y fin.
nico: Carcter no repetitivo.
Progresivo: Sigue una serie de etapas en su elaboracin

Los proyectos se expresan mediante un documento escrito formado por una serie
de estudios, que permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones que
lo apoyan, saber si la idea es viable, se puede realizar, y si producir ganancias.
Esto suele conocerse como proyecto de inversin.

Existen tantos tipos de proyectos como necesidades tiene el Ser Humano, algunas
formas de clasificarlo son:

A) Segn el carcter del proyecto

Econmicos: Que son aquellos que se realizan con el fin de obtener un

beneficio econmico o rentabilidad.
Sociales: Los que tienen por finalidad de satisfacer necesidades de ciertos
grupos de poblacin por razones econmicas, polticas sociales o morales.

B) Segn el sector de la economa al que estn dirigidos:

Agropecuarios: proyectos dirigidos al sector primario

(produccin animal y vegetal, actividades pesqueras y
forestales, etc.)
Industriales: Centrados en la industria manufacturera y
extractiva, as como en el procesamiento de los productos obtenidos de la
pesca, la agricultura y ganadera.
De infraestructura social: Estos proyectos tienen por objeto atender las
necesidades bsicas
alcantarillados, etc.)

de

la

poblacin

(salud,

educacin,

vivienda,

De infraestructura econmica: Proporcionan bienes o servicios de utilidad

general como la energa elctrica, el transporte y las comunicaciones
(ampliacin y mantenimiento de carreteras, ferrocarriles, aeropuertos puertos,
sistemas de telecomunicaciones, etc.)
De servicios: No producen bienes materiales (servicios de valor aadido,
administrativos, etc.)

C) Segn quin lo realiza.

Pblicos: Realizados por instituciones del gobierno con presupuestos
provenientes de dinero pblico. Forman parte de los programas y planes de
desarrollo econmico y social de los distintos organismos de la administracin
pblica.
Privados: Son realizados por personas fsicas o jurdicas empleando
recursos privados y/o crditos. Son proyectos que tienen, en general, objetivo
de rentabilidad.
Mixtos: Son proyectos promovidos y realizados coordinadamente entre los
sectores pblico y privado.

D) Segn su Alcance Geogrfico

Proyectos locales. Abarcan una poblacin o localidad
Proyectos regionales. Abarcan una regin de un pas
Proyectos nacionales. Se implementan en un pas.
Proyectos multinacionales. Abarcan varios pases.

1.1.2 Ciclo de Vida del Proyecto

En la grfica1 siguiente se resumen las siete fases por las cuales pasa un proyecto
durante su vida completa. En este curso nos concentramos fundamentalmente en la
evaluacin ex ante

Las fases uno y dos corresponden a lo que conocemos como formulacin y

evaluacin del proyecto, las 3, 4, y 5 corresponden a la gestin del proyecto,
mientras que las 6 y la7 son propiamente la operacin de la actividad que ha sido
sujeta del proyecto.

En este curso nos concentramos exclusivamente en la evaluacin ex ante del

proyecto, que corresponde a la segunda fase del ciclo de vida de proyecto, esta se
conoce como fase de pre inversin.

1.1.3 Formulacin del proyecto

Para realizar la evaluacin de un proyecto es importante presentar las ideas en un
documento escrito, que permita evaluar si la propuesta para resolver la necesidad
se puede llevar a cabo dentro de las restricciones que presenta la situacin. A este
proceso se le llama formulacin del proyecto y el documento resultante tendr una
estructura que permitira a los interesados determinar si vale la pena implementar la
propuesta.
La estructura de este documento vara dependiendo de la naturaleza del
proyecto
y de los requisitos que solicitan las instituciones a las cuales se presenta, pero
en
trminos general tiene la siguiente estructura.

1.1.4 Elementos
Inversin
1.

Bsicos

de

un proyecto de

Introduccin: Breve resea histrica del desarrollo y los usos del

producto, adems de precisar cules son los factores relevantes que
influyen directamente en su consumo.

2. Antecedentes: Proporcionar detalles de constitucin de la persona fsica

o moral a quien le interesa el proyecto, as como tambin el estudio debe
ser situado en las condiciones econmicas y sociales prevalecientes en el
momento de su realizacin.
3.

Objetivo: Sintetiza los fines del proyecto, tanto de manera general

como especfica.

4.

Estudio de mercado: Estudio de la oferta, demanda, el precio, el

producto, la plaza y la competencia entre otros factores. Se utiliza para
conocer un pronstico de las ventas.

5. El estudio tcnico: En base a los resultados del estudio de mercado

se decidir que infraestructura ser la necesaria para llevarlo a cabo.
6.

El estudio administrativo: Es la estructuracin administrativa de la

nueva entidad para que pueda funcionar y poder cumplir con su objetivo.

7. El estudio financiero: La evaluacin de los costos y gastos contra

los ingresos y en base al resultado se toma la decisin ms conveniente.
8. Evaluacin: Estudia el efecto que produce un nuevo proyecto en
la sociedad y en el empresario. Pretende determinar la forma de distribuir
los recursos econmicos de tal manera que su empleo sea ptimo, por lo
que es necesario medir la relacin que existe entre los recursos utilizados
con los resultados o beneficios estimados.

9. Conclusiones y recomendaciones: Aspectos ms importantes que

se originan de la posible ejecucin del proyecto, as como de las
recomendaciones sobre la viabilidad del financiamiento propuesto y sobre
todos los aspectos relevantes del proyecto.

1.2 Estudio de Mercado

Es la recoleccin y evaluacin de todos los factores que
influyen directamente en la oferta y demanda del
producto. Dentro de sus objetivos est determinar el
segmento del mercado al que se enfocar, y la cantidad
del producto que se desea vender.

1.2.1 Concepto y objetivo.: En un anlisis de mercado

se conocen cuatro variables fundamentales que
componen su estructura, como lo son; la demanda,
oferta, precios y comercializacin. En este estudio se buscan diferentes datos que
van a ayudar a identificar nuestro mercado y debe asegurar que realmente exista un
mercado potencial, el cual se pueda aprovechar para lograr los objetivos planeados,
ya sea en la venta de un bien o de un servicio. Se puede realizar de diferentes
formas, una de ellas es la aplicacin de encuestas a los posibles consumidores,
dichas encuestas nos darn la idea de la situacin del mercado.

El objetivo que se persigue con el estudio de mercados es determinar si el bien o

servicio, que se propone tiene suficiente demanda para justificar la inversin que se
har en el proyecto, as como determinar las condiciones de precio bajo las que esta
demanda se puede hacer realidad.

Estructura del anlisis de mercado. Debe incluir una breve descripcin de las
caractersticas del mercado incluyendo el rea, volmenes manejados, canales de
distribucin, proveedores, precios, competencia as como las prcticas generales
del comercio de la regin. Se debe analizar tanto datos histricos como actuales de
lo que es la demanda y la oferta pasada y actual. Esto permite ver si la demanda del
producto es atractiva y si la oferta existente es suficiente o insuficiente, adems
permite analizar las variaciones que han tenido tanto la oferta como la demanda a
travs del tiempo. Como en todo proyecto de inversin se debe de analizar el futuro,
en base a la informacin que se tiene, crear un ambiente en el que se pueda dar
una imagen de lo que ser la demanda futura del bien o servicio. Se debe
considerar qu participacin en el mercado va a tener nuestro proyecto,
considerando la oferta y demanda, de igual manera estructurar el programa de
marketing a utilizar. La investigacin que se realice debe proporcionar la informacin
necesaria y suficiente, para que sirva de apoyo en la toma de decisiones, que en
este estudio debe ir encaminada a determinar si las condiciones del mercado no son
un obstculo para llevar a cabo el proyecto.

1.2.2 El producto.
Segn William J. Stanton, "un producto es un conjunto de atributos tangibles e
intangibles, que incluye entre otras cosas empaque, color, precio, calidad y marca;
junto con los servicios y la reputacin del vendedor. Un producto puede ser un bien,
un servicio, un lugar, una persona o una idea. Es importante identificar cual ser
nuestro producto y cuales subproductos, sealar la existencia y caractersticas de

Aquellos que sustituyan a los del proyecto en desarrollo. Debemos adems precisar
si su uso est condicionado a la existencia de otro producto en el mercado.

1.2.3 El mercado
Segn Baca: "Es el rea en que confluyen las fuerzas de la oferta y la demanda
para realizar las transacciones de bienes y servicios a precios determinados".
Se pretende mediante este estudio generar una idea general del mercado en el que
se va a colocar el producto, para definir sus alcances con cierta precisin. Es
importante y necesario tener una idea de la ubicacin y magnitud de la empresa,
buscando que sea ptima, para poder determinar el rea especfica donde operar
el proyecto.

1.2.4 La demanda. Un factor muy importante es la demanda, ya que es la cantidad

del bien o servicio que es solicitado por el cliente. Depende de esta caracterstica la
cantidad de dichos bienes o servicios a producir.

1.2.5 La oferta.
No menos importante que la anterior, la capacidad que se tenga para satisfacer esa
demanda ser la oferta. Cuando se habla de capacidad se refiere al manejo de los
recursos y a la capacidad instalada de la competencia. Se debe estudiar, no solo la
oferta local sino tambin la oferta internacional que suple al mercado.

1.2.6 El precio
En trminos simples como lo describe Michael J. Etzel en el libro Fundamentos de
Marketing, "Es la cantidad de dinero o de otros objetos con utilidad necesaria para
satisfacer una necesidad que se requiere para adquirir un producto".
El precio variar de acuerdo al juego de la oferta y la demanda, o si ste es
regulado de acuerdo a las disposiciones del organismo que la controla. Tomar en
cuenta los factores:

Los precios de venta de la competencia.

El poder adquisitivo de los consumidores.

La reaccin esperada de la competencia con la introduccin de nuestro

producto.

Que el producto sea nuevo en el mercado.

Que el producto exista en el mercado pero sea nuevo para la empresa.

La promocin.

La manufactura.

Los canales de distribucin que se utilicen.

Versatilidad del producto.

Servicios auxiliares del producto (Complementarios).

1.2.7 La comercializacin.
Conjunto de acciones realizadas por la empresa para hacer llegar un producto a los
consumidores, por lo tanto se debern establecer los mecanismos e instrumentos
que hagan posible la realizacin de este objetivo.
Para poder comercializar un producto son necesarias las siguientes funciones:

Funciones fsicas.- Empaque, seleccin del tamao, marca, transportacin, etc.

Funciones auxiliares.- Conocimiento de precios, al control de calidad, a las normas
de elaboracin del producto, etc.

El precio es quizs el elemento ms importante de la estrategia comercial en la

determinacin de la rentabilidad del proyecto, ya que ser el que defina en ltimo
trmino el nivel de los ingresos. Es importante tambin determinar las condiciones
de venta, el porcentaje de cobro al contado, el plazo de crdito, el monto de las
cuotas, los descuentos por pronto pago, los descuentos por volumen, etc

1.3 Estudio tcnico.

Son todos aquellos recursos que se tomarn en
cuenta para poder llevar a cabo la produccin del
bien o servicio.

Concepto. "Consiste en disear la funcin de

produccin ptima, que mejor utilice los recursos
disponibles para obtener el producto deseado". Es
decir, es de lo que nos vamos a valer para poder
producir.

1.3.1 Objetivos
Verificar la posibilidad tcnica de fabricacin del producto que se pretende

crear.

Analizar y determinar el tamao ptimo, la localizacin ptima, los equipos y

las instalaciones requeridas para realizar la produccin.

1.3.2 Elementos del estudio tcnico

1. Descripcin del producto
2. Descripcin del proceso de manufactura elegido (con diagramas de flujo)
3. Determinacin del tamao de planta y el programa de produccin.
4. Seleccin de maquinaria y equipo.
5. Localizacin de la planta
6. Distribucin de la planta
7. Disponibilidad de materiales e instalaciones
8. Requerimientos de mano de obra
9. Desperdicios
10. Estimacin del costo de inversin y de produccin de la planta.

Tamao ptimo. Es aquel que asegure la ms alta rentabilidad desde el punto de

vista privado o la mayor diferencia entre beneficios y costos sociales. El tamao de
un proyecto es su capacidad instalada y se expresa en unidades de produccin por
ao.
De acuerdo al segmento del mercado que se obtuvo mediante el estudio de
mercado, se determina la cantidad de productos y as el tamao de la planta, se
puede tambin basar tanto en la demanda presente y en la futura.

Factores que determinan o condicionan el tamao de una planta. En la prctica,

determinar el tamao de una nueva unidad de produccin es una tarea limitada por
las relaciones recprocas que existen entre el tamao y la demanda, la
disponibilidad de las materias primas, la tecnologa, los equipos y el financiamiento.
Todos estos factores contribuyen a simplificar el proceso de aproximaciones
sucesivas. Las alternativas de tamao entre las cules se puede escoger se van
reduciendo a medida que se examinan los factores condicionantes mencionados.

a. El tamao del proyecto y la demanda. Un factor muy importante que

determina las dimensiones del proyecto es la demanda. Al comparar el
tamao del proyecto con la demanda se pueden obtener 3 resultados
diferentes;

Que la demanda sea mayor que el tamao mnimo del proyecto

Que la magnitud de la demanda sea del mismo orden que el tamao

mnimo del proyecto.

Que la demanda sea muy pequea en relacin con el tamao
mnimo.

El tamao propuesto para el proyecto slo podr aceptarse en el caso

de que la demanda sea claramente superior a dicho tamao.

b. El tamao del proyecto y los suministros e insumos. El abasto suficiente

en cantidad y calidad de materias primas es un aspecto vital en el desarrollo
de un proyecto, ya que de esto depende directamente la calidad del bien o
servicio que se va a atender, la entrega oportuna del mismo, as como la
imagen que los consumidores tendrn de ella. Esto implica la bsqueda de
proveedores cercanos y de prestigio reconocido
c.

El tamao del proyecto, la tecnologa y los equipos. En la

actualidad existen ciertos procesos o tcnicas de produccin que exigen
una escala mnima para ser aplicables, que por debajo de esa escala los
costos seran demasiado altos. Es muy importante observar las
relaciones que existen entre el tamao, las inversiones, los costos de
produccin, la oferta y la demanda.

d. El tamao del proyecto y el financiamiento. Si los recursos financieros

son insuficientes para atender las necesidades de inversin de la planta de
tamao mnimo, es claro que la realizacin del proyecto es imposible. Por
lo contrario, si se tienen los recursos suficientes para escoger entre los
diferentes tamaos, lo ms prudente sera escoger aquel tamao que
pueda financiarse con mayor comodidad y seguridad.
e. El tamao del proyecto y la organizacin. Cuando se haya hecho
un estudio que determine el tamao ms apropiado del proyecto, es
necesario asegurarse que se cuenta con el personal para atenderlo.
f. Proceso de produccin. Para poder llegar al bien o servicio ya terminado
se requiere de todo un proceso. Se entiende como el proceso tcnico
utilizado en el proyecto para obtener los bienes o servicios a partir de
insumos, y se identifica como la transformacin de una serie de insumos
para convertirlos en
productos
mediante
una
determinada
funcin
del
producto. Es necesario describir sistemticamente la
secuencia de las operaciones a que se someten los insumos en su estado
inicial para llegar a obtener los productos en su estado final. En cada tipo
de proyecto los trminos insumos y productos tienen un significado
especfico preciso:
i.
Estado inicial: Insumos principales. Bienes, recursos naturales o personas
que son objeto del proceso de transformacin.

ii.
Insumos Secundarios. Bienes o recursos necesarios para
realizar el proceso de transformacin, tanto para su operacin como para su
mantenimiento.

iii.

Proceso de transformacin:

a. Proceso. Descripcin sinttica de las fases necesarias

para pasar del estado inicial al final.

b. Equipamiento, equipo e instalaciones necesarias para

realizar las transformaciones.

c. Personal necesario para hacer funcionar el proceso

de transformacin.

iv.

Estado final:

a.

Productos principales. Bienes, recursos o personas que

han sufrido el proceso de transformacin.

b. Subproductos. Bienes, recursos o personas que han

experimentado
solo
parcialmente
el
proceso
de
transformacin o que son consecuencia no perseguida de
este proceso, pero que tiene un valor econmico, aunque
de carcter marginal para la justificacin de la operacin
total.

c.

Mtodos
proceso.

para

Residuos. Producidos en la transformacin que pueden

carecer de valor econmico.

representar

el

a. Diagrama de bloques.- Cada una de las actividades necesarias para

la elaboracin del bien o servicio se enmarcan en un rectngulo y se une
con su actividad anterior o posterior, indicando la secuencia del flujo.

b. Diagrama de flujo del proceso.- Aunque el diagrama de bloques tambin

es un diagrama de flujos, ste se diferencia del de flujo en que tiene una

simbologa muy especfica e internacional, donde cada figura tiene su

propio significado.

c.

Curso grama analtico.- Es una tcnica ms avanzada que las

anteriores, pues presenta una informacin ms detallada del proceso, que
incluye la actividad, el tiempo empleado, la distancia recorrida, el tipo de
accin efectuada y un espacio para anotar las observaciones. Esta tcnica
se puede emplear en la evaluacin de proyectos, siempre que se
tenga un conocimiento casi perfecto del proceso de produccin y del
espacio disponible. En la industria su uso ms comn tiene lugar en la
realizacin de estudios de redistribucin de plantas, pues es posible
comparar por medio del curso grama analtico el tiempo transcurrido y la
distancia recorrida con la distribucin actual y con la distribucin propuesta.

Seleccin del proceso de produccin

Existen 3 tipos de procesos de produccin: el proceso lineal, el intermitente y el

mixto. Para escogerlo es necesario analizar las etapas de produccin as como
las caractersticas del producto. En todo proyecto de inversin es importante
hacer un modelo del proceso de transformacin e instalaciones. Se debe
calificar la operacin, la mano de obra, los insumos, las posibilidades de
expansin de la capacidad utilizada. Adems debe justificarse las unidades
nuevas, tanto de equipo como de personal y tecnologa, analizar la capacidad de
expansin de las instalaciones y la justificacin del proceso frente al tamao y la
localizacin.

1.3.3 Localizacin
La localizacin tiene por objeto analizar los diferentes lugares donde es posible
ubicar el proyecto, con el fin de determinar el lugar donde se obtenga la mxima
ganancia, si es una empresa privada, o el mnimo costo unitario, si se trata de un
proyecto desde el punto de vista social.

Existen ciertos factores que determinan la ubicacin, los cuales son llamados
fuerzas locacionales, y se clasifican en tres categoras;
1. Por costos de transferencia a la cuenta de fletes: Comprende la suma de
costos de transporte de insumos y productos.
2. Disponibilidad y costos relativos de los factores e insumos.
3. Otros factores.

La macro localizacin. Consiste en la ubicacin de la empresa en el pas y en el

espacio rural y urbano de alguna regin.

La micro localizacin. Es la determinacin del punto preciso donde se construir la

empresa dentro de la regin, y en sta se har la distribucin de las instalaciones en
el terreno elegido.

Los mtodos de localizacin de planta son:

a. Mtodo cualitativo por puntos.

b. Mtodo cuantitativo de Vogel.
En estos mtodos se le asigna un valor a cada una de las caractersticas de la
localizacin, evaluando estas caractersticas en cada zona que se tome en cuenta
para la realizacin del proyecto, quien tenga mayor puntuacin ser el lugar elegido
donde se instalar el proyecto.

1.3.4 Ingeniera del proceso

Consiste en definir y especificar tcnicamente los factores fijos (edificios, equipos,
etc.) y los variables (mano de obra, materias primas, etc.) que componen el sistema.
En la ingeniera bsica es necesario conocer:
a. Bien o servicio.- Conocer y describir las caractersticas de los bienes o
servicios.
b. Programa de produccin.- Indica los ndices de rendimiento y la eficiencia
de los equipos en trminos fsicos.
c. Clculo de la produccin .- Se puede llevar a cabo por dos sistemas;
1. Con base en el mercado, se parte del conocimiento del volumen del
producto final que es necesario entregar al mercado
2. Con base en la materia prima dada. En algunos casos el problema es
procesar un determinado volumen de materia prima.
d. Requisitos de mano de obra e insumos.
e. Especificacin de las caractersticas de los equipos a utilizar.
f. Distribucin en la planta. Definido el proceso productivo y los equipos
necesarios, debe hacerse la distribucin de los equipos en el edificio.
Es necesario obtener la mxima economa de tiempo, materiales y
movimientos, teniendo en cuenta los siguientes principios:

1. Integracin total
2. Mnima distancia de recorrido
3. Utilizacin del espacio cbico
4. Seguridad y bienestar para el trabajador
5. Flexibilidad

g. Obra civil. El tamao y la forma de los edificios es una consecuencia de la

distribucin en planta. En la elaboracin de los planos de los edificios para
produccin industrial, administracin y servicios complementarios, y su
distribucin en el terreno, deben tomarse en cuenta los mismos criterios
sealados sobre economa de tiempo, movimiento y materiales.

1.4 Estudio Administrativo

Se refiere a determinar cmo vamos a administrar los recursos con que se cuenta.
Concepto. Se refiere a la actividad ejecutiva de su administracin: organizacin,
procedimientos administrativos, aspectos legales y reglamentos ambientales.

1.4.1 Objetivo del estudio.

Presentar los criterios analticos que permitan enfrentar en mejor forma el anlisis
de los aspectos organizacionales, aspectos legales, administrativos, fiscales y
ecolgicos, as como sus consecuencias econmicas en los resultados de la
evaluacin.

1.4.2 Elementos que integran el estudio administrativo

a. Antecedentes. Se presenta una breve resea de los orgenes de la empresa
y un esquema tentativo de la organizacin que se considera necesaria para el
adecuado funcionamiento administrativo del proyecto. Se plasman los
objetivos de la empresa, as como sus principales accionistas.
b. Organizacin de la empresa. Debe presentarse un organigrama de la
institucin, donde se muestre su estructura, direccin y control de funciones
para el correcto funcionamiento de la entidad. Los puestos creados debern
contar con sus respectivos perfiles y anlisis de puestos, para as evitar
confusiones en las tareas asignadas a cada individuo, as como detallar la
responsabilidad de cada uno de los puestos.

c. Aspecto legal. Se tienen que investigar todas las leyes que tengan injerencia
directa o indirecta en la diaria operacin de la empresa, ya sea la ley del
trabajo, la ley del impuesto sobre la renta y dems leyes que pudieran afectar
su operacin.
d. Aspecto ecolgico.- Reglamentos en cuanto a la prevencin y control de la
contaminacin del agua, del aire y en materia de impacto ambiental.
e. Marco legal. Dentro de cualquier actividad en la que se quiera participar
existen ciertas normas que deben seguirse para poder operar, las que son
obligatorias y equitativas. Entre las principales se encuentran, las siguientes:

i.

Mercado: - Legislacin sanitaria, - Contratos con proveedores y

clientes, -Transporte del producto.

ii.

Localizacin: - Ttulos de los bienes races - Contaminacin ambiental

- Apoyos fiscales - Trmites diversos.

iii.

Estudio tcnico: - Transferencia de tecnologa - Marcas y patentes Aranceles y permisos.

iv.

Administracin y organizacin: - Contratacin de personal Prestaciones a los trabajadores - Seguridad industrial.

v.

Aspecto financiero y contable: - Impuestos - Financiamiento.

1.5. Impacto ambiental

Es la alteracin que se produce en el ambiente cuando se lleva a cabo un proyecto
o una actividad. Las obras pblicas como la construccin de una carretera, un
pantano o un puerto deportivo; las ciudades; las industrias; una zona de recreo para
pasear por el campo o hacer escalada; una granja o un campo de cultivo. Cualquier
actividad de estas tiene un impacto sobre el medio.
La alteracin no siempre es negativa. Puede
ser favorable o desfavorable para el medio.
En los impactos
considerar:

ambientales

hay

que

Signo: si es positivo y sirve para mejorar

el medio ambiente o si es negativo y degrada
la zona

Intensidad:
segn
la
destruccin
del ambiente sea total, alta, media o baja;

Extensin: segn afecte a un lugar muy concreto y se llama puntual, o a

una zona algo mayor -parcial-, o a una gran parte del medio -impacto
extremo- o a todo -total-. Hay impactos de ubicacin crtica: como puede

ser un vertido en un ro poco antes de una toma de agua para consumo

humano: ser un impacto puntual, pero en un lugar crtico;

El momento en que se manifiesta y as distinguimos impacto latente que

se manifiesta al cabo del tiempo, como puede ser el caso de la
contaminacin de un suelo como consecuencia de que se vayan
acumulando pesticidas u otros productos qumicos, poco a poco, en ese
lugar. Otros impactos son inmediatos o a corto plazo y algunos son crticos
como puede ser ruido por la noche, cerca de un hospital;

Persistencia. Se dice que es fugaz si dura menos de 1 ao; si dura de 1 a

3 aos es temporal y pertinaz si dura de 4 a diez aos. Si es para siempre
sera permanente;

Recuperacin. Segn sea ms o menos fcil de reparar

distinguimos irrecuperables, reversibles, mitigables, recuperables, etc.

Suma de efectos: A veces la alteracin final causada por un conjunto

de impactos es mayor que la suma de todos los individuales y se habla de
efecto sinrgico. As, por ejemplo dos carreteras de montaa, pueden
tener cada una su impacto, pero si luego se hace un tercer tramo que,
aunque sea corto, une las dos y sirve para enlazar dos zonas antes
alejadas. El efecto conjunto puede ser que aumente mucho el trfico por el
conjunto de las tres. Eso sera un efecto sinrgico.

Periodicidad. Distinguimos si el impacto es continuo como una cantera,

por ejemplo; o discontinuo como una industria que de vez en cuando
desprende sustancias contaminantes o peridico o irregular como
los incendios forestales.

1.5.1 Evaluacin de Impacto Ambiental (EIA)

Antes de empezar determinadas obras pblicas o proyectos o actividades que
pueden producir impactos importantes en el ambiente, la legislacin obliga a hacer
una Evaluacin del Impacto Ambiental que podrn predecir e interpretar los
impactos que esa actividad producir si llegase a ejecutarse. Los pasos a dar para
hacer una EIA son:
Estudio de Impacto Ambiental (EIA).- Se debe realizar para evaluar el Impacto
Ambiental. Se lleva a cabo mediante el documento que preparan los tcnicos
identificando los impactos, la posibilidad de corregirlos, los efectos que
producirn, etc. Debe ser lo ms objetivo posible, sin interpretaciones ni
valoraciones, sino recogiendo datos. Es un estudio multidisciplinar por lo que
tiene que fijarse en cmo afectar al clima, suelo, agua; conocer la naturaleza
que se va a ver afectada. El impacto en plantas, animales, ecosistemas; los
valores culturales o histricos, etc. Analizar la legislacin que afecta al proyecto;
ver cmo afectar a las actividades humanas: agricultura, vistas, empleo, calidad
de vida, etc.

 Declaracin de Impacto Ambiental (DIA).- La Declaracin de Impacto

Ambiental la realizan los organismos o autoridades medioambientales a las que
corresponde el tema despus de analizar el Estudio de Impacto Ambiental y las
alegaciones, objeciones o comentarios que el pblico en general o las
instituciones consultadas hayan hecho. La base para la DIA es el Estudio
tcnico, pero ese estudio debe estar disponible durante un tiempo de consulta
pblica para que toda persona o institucin interesada lo conozca y presente al
organismo correspondiente sus objeciones o comentarios, si lo desea. Despus,
con todo este material decide la conveniencia o no de proceder con la actividad
estudiada y determina las condiciones y medidas que se deben tomar para
proteger adecuadamente el ambiente y los recursos naturales.

1.5.2 Tipos de Evaluaciones de Impacto Ambiental

La legislacin pide estudios ms o menos detallados segn sea la actividad que se
va a realizar. No es lo mismo la instalacin de un bar que una pequea empresa o
un gran embalse o una central nuclear. Por eso se distinguen:

Informes medioambientales que se unen a los proyectos y son

simplemente indicadores de la incidencia ambiental con las medidas
correctoras que se podran tomar.

Evaluacin preliminar que incorpora una primera valoracin de impactos

que sirve para decidir si es necesaria una valoracin ms detallada de los
impactos de esa actividad o es suficiente con este estudio ms superficial.

Evaluacin simplificada que es un estudio de profundidad media sobre los

impactos ambientales.

Evaluacin detallada en la que se profundiza porque la actividad que se

est estudiando es de gran envergadura.

1.6 Estudios Socioeconmicos

La evaluacin social de proyectos compara
los
beneficios y costos
que
una
determinada inversin pueda tener para la
comunidad de un pas en su conjunto. No
siempre un proyecto que es rentable para
un particular es tambin rentable para la
comunidad y viceversa.

Tanto la evaluacin social como la privada

usan criterios similares para estudiar la
viabilidad de un proyecto, aunque difieren en la valoracin de las variables
determinantes de los costos y beneficios que se le asocien. A este respecto, la
evaluacin privada trabaja con el criterio de precios de mercado, mientras que la
evaluacin social lo hace con precios sombra o sociales. Estos ltimos, con el
objeto de medir el efecto de implementar un proyecto sobre la comunidad, deben
considerar los efectos indirectos y externalidades que generan sobre el bienestar de
la comunidad. Por ejemplo, la redistribucin de los ingresos, la disminucin de la
contaminacin ambiental, etctera.
De igual forma, hay otras variables que la evaluacin privada incluye y que pueden
ser obviadas en la evaluacin social como, por ejemplo, el efecto directo de los
impuestos, subsidios u otros que, a nivel de la comunidad, slo corresponden a
transferencias de recursos entre sus miembros.
Los precios privados de los factores se pueden corregir a precios sociales, ya sea
por algn criterio particular a cada proyecto o aplicando los factores de correccin
que varios pases definen para la evaluacin social de sus proyectos. Sin embargo,
siempre se encontrar que los proyectos sociales requieren del evaluador la
definicin de correcciones de los valores privados a valores sociales. Para ello, el
estudio de proyectos sociales considera los costos y beneficios directos, indirectos e
intangibles y, adems, las externalidades que producen.
Los beneficios directos se miden por el aumento que el proyecto provocar en el
ingreso nacional mediante la cuantificacin de la venta monetaria de sus productos.
Aqu el precio social considerado corresponde al precio de mercado determinado
por algn factor que refleje las distorsiones existentes en el mercado del producto.
De igual forma, los costos directos corresponden a las compras de insumos, donde
el precio se corrige tambin por un factor que incorpore las distorsiones de los
mercados de bienes y servicios demandados por el proyecto.
Los costos y beneficios sociales indirectos corresponden a los cambios que provoca
la ejecucin del proyecto en la produccin y consumo de bienes y servicios
relacionados con ste. Por ejemplo, los efectos sobre la produccin de los insumos
que demande o de los productos sobre los que podra servir de insumo, lo cual
puede generar beneficios o costos sociales, dependen de la distorsin que exista en
los mercados de los productos afectados por el proyecto. Los beneficios y costos
sociales intangibles, si bien no se pueden cuantificar monetariamente, se deben
considerar cualitativamente en la evaluacin. En consideracin a los efectos que la
implementacin del proyecto que se estudia puede tener sobre el bienestar de la
comunidad. Por ejemplo, la conservacin de lugares histricos o los efectos sobre la
distribucin geogrfica de la poblacin, geopolticos o de movilidad social, entre
otros.
Son externalidades de un proyecto los efectos positivos y negativos que sobrepasan
a la institucin inversora. Ejemplo, la contaminacin ambiental que puede generar el
proyecto o aquellos efectos redistributivos del ingreso que pudiera tener.

1.7 Estudio financiero y evaluacin econmica.

En este estudio se empieza a jugar con los
nmeros, los egresos e ingresos que se
proyectan, a un periodo dado, arrojando un
resultado sobre el cual el inversionista
fundamentar su decisin.

Pretende determinar cul es el monto de los

recursos econmicos necesarios para la
realizacin del proyecto, cul ser el costo total para la operacin de la planta (que
abarque las funciones de produccin, administracin y ventas), as como otra serie
de indicadores que servirn como base para la parte final y definitiva del proyecto,
que es la evaluacin econmica. Esta evaluacin es muy importante para la toma de
decisiones.

1.7.1 Objetivos

Demostrar la rentabilidad econmica del proyecto.

Demostrar la viabilidad financiera del proyecto y aportar las bases para su

evaluacin econmica.

1.7.2 Elementos que lo componen.

a) Identificar, clasificar y programar las inversiones a realizar en activos fijos,
diferidos y capital de trabajo. Las inversiones se consideran los recursos
indispensables
para la
instalacin de
cualquier
tipo de empresa,
independientemente de su giro. Estas inversiones constituyen el capital fijo, la
inversin diferida o activo diferido y el capital de trabajo de un proyecto.

b) Conjuntar los datos del programa de produccin y venta formulados en los

estudios de mercado, ingeniera y administrativo; incluidos volmenes de produccin
y venta, precios alternativos de mercado, elementos a bases tcnicas para la
determinacin de los costos de produccin as como de las inversiones a realizar.
c) Formular presupuestos de: Ventas o ingresos, Costos y gastos de produccin,
Gastos de administracin y ventas; Pagos del principal e intereses.

d) Formular los estados financieros de; Prdidas y ganancias, Balance general,

Estado de cambios en la situacin financiera en base a efectivo.

1.7.3 Pasos para elaborar el estudio financiero.

a) Se deben de concentrar en la hoja de clculo toda la informacin, como los son
los diferentes tipos de inversiones a realizar, los gastos de constitucin, los de
operacin, tasas de impuestos, tasa del prstamo, el rendimiento que pide el
inversionista y el precio de venta del bien o servicio.
b) Se elabora un cuadro en el cual debemos de obtener el valor de rescate de las
inversiones, as como el importe de la depreciacin o amortizacin anual de cada
una de ellas.
c) Presupuesto de inversiones. Es necesario conocer y plasmar las diferentes
inversiones que se realizarn durante el periodo de vida del proyecto.

d) Presupuesto de produccin. Se elabora un flujo de efectivo tomando como base

los datos anteriores, para obtener el flujo de operacin.

e) Flujo neto de efectivo. Se elabora un concentrado en el cual se integran por ao

el flujo neto de inversiones, el de operacin para realizar una suma algebraica y as
obtener los flujos de efectivo.

1.7.4 Pasos para elaborar la evaluacin econmica.

1) Con los flujos anteriores se tiene que obtener el valor presente neto y la TIR,
tomando en cuenta el rendimiento esperado por el inversionista.
2) En base a los resultados obtenidos se analizar el rendimiento de la inversin y
sus riesgos para as tomar una decisin sobre bases firmes.
3) Presentar el punto de equilibrio y los estados financieros mencionados
anteriormente.

1.8 Bibliografa

Alcarz, R. El emprendedor de xito: Gua de planes de negocios. Segunda edicin.

McGRAW-HILL. Mxico. 2001.
Azqueta, D. Introduccin a la Economa Ambiental. McGRAW-HILL. Espaa. 2002.
Blank, L y Tarquin, A. Ingeniera Econmica. Tercera edicin. McGRAW-HILL.
Mxico. 1992.
Canter, L. Manual de Evaluacin de Impacto Ambiental: Tcnicas para la
elaboracin de los estudios de impacto. McGRAW-HILL. Espaa. 2000.
Covey, S. Los 7 hbitos de la gente altamente efectiva. Litografa Ross S.A.
Espaa. 1997.
Hatton, A. La gua definitiva del Plan de Marketing. Prentice Hall. Espaa. 2000.
Kotter, J. El lder del cambio. McGRAW-HILL. Mxico. 1997.
Lock, D. Gestin de Proyectos. PARANINFO S.A. Espaa. 1990.
Luther, W. El plan de mercadeo. Grupo Editorial Norma. Colombia. 1985.
Pichardo, A. Planificacin y Programacin Social. Editorial HVMANITAS. Argentina.
1993.
Project Management Institute. Una Gua al Cuerpo de Conocimientos de la
Administracin de Proyectos. Newton Square, PA 19073-3299, USA, 1996.
Rao, K. et al. Manual de Evaluacin y Administracin de Riesgos. McGRAW-HILL.
Mxico. 2004.
Sapag, N y Sapag, R. Preparacin y Evaluacin de Proyectos. Cuarta edicin.
McGRAW-HILL. Mxico. 2000.
Ziga, M.; Cambronero, A. y Montoya, M. Gestin de proyectos de conservacin y
manejo de recursos naturales. UNED. San Jos, Costa Rica.
Ziga, I. Formulacin, evaluacin y planificacin de proyectos. Heredia, Costa Rica.
2003.

ACTIVIDAD No 1

En el material Gua de la Unidad I podemos encontrar los elementos bsicos de un

proyecto. Es posible que algn proyecto considere una mayor o menor cantidad de
elementos de los que el texto presenta.
Hemos colocado dentro del material un ejemplo de un estudio de factibilidad de un
proyecto de la Universidad Nacional de Crdoba el cual queremos que revisen.
Se requiere:
1- Ver la estructura o ndice de dicho estudio (Pgina 2 del ejemplo) e indicar
las diferencias de este proyecto con respecto a los elementos bsicos
presentados en el material o gua de la unidad.
Los elementos bsicos de un proyecto son: Estudio de mercado, estudio tcnico,
estudio administrativo, impacto ambiental, estudio socioeconmico y estudio financiero
y evaluacin econmica. En el ejemplo los elementos bsicos son: objetivo general,
objetivos particulares, marco terico, Desarrollo del Trabajo, Plan de Negocios,
Conclusiones generales y Conclusiones personales. Como se puede notar los
elementos bsicos del proyectos son muy diferentes a los presentados a los de la
gua de la unidad
2- Identificar dentro del proyecto los elementos bsicos que hemos estudiado
en el material de la unidad I. Crear un archivo de Word y extraer del proyecto
de ejemplo el ttulo y el primer prrafo de cada elemento (bsico) que han
encontrado.
Titulo: Estudio de Factibilidad Tcnica y Econmica de la produccin
Compostera Domiciliaria
Estudio de Mercado
Consta bsicamente de la determinacin y cuantificacin de la demanda y la oferta,
estudio de precios y el estudio de comercializacin. Para estos casos siempre es
conveniente la obtencin de datos de fuentes primarias El objetivo de esta
investigacin es la verificar la posibilidad real de penetracin del producto en un
mercado.

Estudio Tcnico
Esta parte del estudio busca la determinacin de cuestiones como tamao de la
planta, localizacin, ingeniera de proyecto, tipos de procesos productivos y anlisis
administrativo, organizativo y legal.
Estudio Econmico
Su objetivo es ordenar y sistematizar la informacin de carcter monetario que
proporcionan las etapas anteriores. Comienza con la determinacin de los costos
totales y la inversin inicia cuya base son los estudios de ingeniera. Contina con la
determinacin de la depreciacin y la amortizacin de toda la inversin inicial. Otro de
sus puntos importantes es el clculo del capital de trabajo Los aspectos que sirven de
base para la siguiente etapa son la determinacin de la tasa de rendimiento mnima
aceptable y el flujo neto de fondos. La tasa y el flujo se calculan con o sin
financiamiento. Tambin es importante el clculo de la cantidad mnima econmica,
llamado punto de equilibrio.
Evaluacin Econmica
Esta evaluacin se realiza a travs de mtodos de evaluacin que toman en cuanta el
valor del dinero en el tiempo como la tasa interna de retorno (TIR) o el valor actual
neto (VAN). Anlisis de riesgo.
3- Escribir un comentario final sobre qu han encontrado interesante en este
proyecto o por el contrario si consideran que tiene alguna deficiencia en su
estructura.
Este proyecto no toma en cuenta el impacto ambiental que este producira en el medio
ambiente ni considera el estudio socioeconmico, lo que se considera como una
deficiencia del proyecto ejemplo, con relacin a la estructura de la evaluacin de un
proyecto.

2.1 El Flujo de Caja.

2.1.1 Definicin y tipos de flujo de caja

En sentido general, el flujo de caja se puede definir como el resultado de restar los
ingresos (entradas) y los egresos (salidas) de
efecto que registra una empresa, como fruto de
una inversin en un proyecto o en cualquier otra
actividad econmica en que incursione en un
cierto periodo de tiempo.

Este horizonte de tiempo puede comprender,

meses, bimestres, semestres, aos, etc. sabiendo
que mientras ms corto es el periodo de
evaluacin,
ms
precisin
tendrn
las
conclusiones que de estos se sacan.
El tiempo total sobre el cual se ha la proyeccin de los flujos de caja es muy
importante, y debe estar asociado a la vida til del proyecto.
El flujo de caja tiene las ventajas de que: permite a la empresa visualizar la
rentabilidad del proyecto, tambin le permite mover los valores para ver el
comportamiento de los resultados, permite a la compaa prever sus
necesidades de efectivo, as como poder evaluar la capacidad que tiene para
enfrentar sus acreencias. La principal desventaja es que dependiendo del criterio de
quien lo elabora se pueden incluir o no ciertas cuentas, lo que hace que se
obtengan resultados diferentes.
Para nosotros, la importancia mayor del Flujo de Caja es que es la base sobre
la cual se evalan los proyectos.

Tipos de Flujo de caja

Flujo de caja Econmico: es el conjunto de resultados netos que se obtienen de
restar los ingresos menos los egresos fruto de una inversin, como por ejemplo la
compra y puesta en marcha de nueva flota de camiones.
Flujo de caja de Operaciones: son las diferencias entre los ingresos y los egresos
fruto de las operaciones diarias que realiza la empresa. Por ejemplo, las
operaciones diarias que realiza un negocio de venta de bateras de automviles.
Flujo de caja Financiero: incluye los resultados de ingresos menos egresos de un
proceso en el cual terceros (bancos, prestamistas, tenedores de bonos) financian
una operacin determinada.

2.1.2 Estructura general del Flujo de Caja

La estructura de un flujo de caja sin financiamiento es la
siguiente:
Estructura General de un flujo de caja Econmico
+

Ingresos por Ventas u otros

costo de Ventas u otros

Utilidad bruta o Margen Bruto

Gastos Administrativos

Gastos de Ventas
Utilidad Operativa

Impuestos
Utilidad Neta

Depreciacin y/o Amortizacin

Aumento capital de trabajo/disminucin capital de trabajo

Flujo de Caja Econmico

La estructura del flujo de caja para un proyecto con financiamiento se muestra a

continuacin

Estructura General de un flujo de caja Financiero

+

Ingresos por Ventas u otros

costo de Ventas u otros

Utilidad bruta o Margen Bruto

Gastos Administrativos

Gastos de Ventas
Utilidad Operativa

Gastos Financieros
Impuestos

Utilidad Neta
Amortizacin de la deuda

Depreciacin y/o Amortizacin

Aumento capital de trabajo/disminucin capital de trabajo

Flujo de Caja Econmico

Observe que la diferencia entre uno y otro radica en que al financiero hay que
reducir el pago de intereses antes de calcular los impuestos.

En los apartados siguientes explicaremos cada uno de los elementos que

intervienen en la estructura general del flujo de caja, en el mismo orden en que se
presenta en los esquemas estructurales que hemos presentado.

2.2 Estimacin de ingresos

Todo proyecto se realiza teniendo en mente la generacin de
beneficios y estos se expresan de forma tangible o intangible. La
evaluacin de la inversin trata de incorporar todos los ingresos
que se puedan asociar con el proyecto. Normalmente estos
provienen de un aumento en la venta y/o en el precio del bien o
servicio,
de
la
venta
de
activos,
de
venta
de
subproductos y de ahorros en los costos de operacin.

Es importante tener en cuenta que al evaluar un proyecto, solo debemos tomar en

cuenta aquellos ingresos (y tambin costos) que se origina como efecto del
proyecto. Es decir que si una empresa ya tena ventas mensuales por $80,000.00 y se
estima que el proyecto la incrementar en $ 120,000.00; para fines de evaluacin de la
inversin solo debemos tomar la diferencia incremental, es decir $40,000.00.

2.2.1 Ingresos por venta de productos o servicios

La estimacin de ingresos por venta de productos o servicios se obtiene durante el
estudio del mercado, en el cual como hemos visto, se hacen estimaciones de la
demanda, de la oferta y de los niveles de precios a que se puede vender el bien o el
servicio que comercializa la empresa.
A travs del uso de pronsticos de la demanda futura, se pueden estimar las
cantidades que se pueden vender a lo largo de la vida til del proyecto y esto sirve de
base para hacer una estimacin adecuada de la demanda que tendr la
empresa.
La cantidad que estimamos en la demanda se debe multiplicar por los precios que
tambin se han establecido en el estudio de mercado a fin de obtener el ingreso por
periodo (ao, semestre, trimestre, cuatrimestre, mes, etc) que tendr la compaa
debido a la inversin que se evala.
Otros ingresos que se pueden derivar como fruto de las ventas, pueden ser venta de
subproductos o desechos de un proceso, y que se pueden comercializar ahora, debido
a la inversin que se ha realizado. Estas ventas deben agregarse a los ingresos debido
al proyecto.

2.2.2 Ingresos por venta de activos

Hay proyectos en los que se liberan activos, los cuales pueden venderse y generar
ingresos para el proyecto, los cuales deben incorporar a la evaluacin econmica
del mismo.
Se recomienda hacer una tabla de tiempo para expresar el momento en el cual se
pretende hacer realidad la venta de los activos.
En la incorporacin de estos ingresos al flujo de caja hay que tener en cuenta que hay
que pagar impuestos, cuando el monto por el cual se vende un artculo es mayor
que su valor en contable en libros y por lo tanto debemos reducir al importe de la
venta la cantidad de impuestos que hay que pagar por la ganancia que se ha realizado.
Para entender lo anterior, suponga que el proyecto libera un activo, una mquina
laminadora, que tiene un valor en libros de $25,000.00, pero que se vende en
$75,000.00 y que el impuesto sobre esta ganancia es de un diez por ciento. El valor
neto de este ingreso sera ;
es decir que a los $75,000.00 se le restan los impuestos pagados sobre la diferencia
entre el precio de venta y precio en libros, que en este caso son $50,000.00
multiplicado por 0.10 que dan 5,000.00 por lo tanto el valor que se registra como
ingresos sera solo 70,000.00 y se pondr despus de haber calculado la utilidad
neta, debido a que ya se calcularon los impuestos.
En caso de que los dueos de un proyecto, liberen un activo y decidan no venderlo y
quedarse con este, se incorporar a la evaluacin con el valor de mercado que le sea
asignado.

2.2.3 Ahorro de costos

Es frecuente encontrar proyectos, que no pretende elevar las ventas de una empresa,
sino, implementar proyectos que vuelven el sistema ms eficiente, mediante el
mejoramiento de los procesos.
En estos casos los ingresos del proyecto, suelen venir de una reduccin en los costos
de operacin y no de un aumento en las ventas.
Al incorporar estos ingresos al esquema de evaluacin del proyecto, debemos
tener en cuenta que estas reducciones de costos tienen un impacto impositivo, ya que
al reducir los costos que se restan de los ingresos, el monto al cual se le aplica el
impuesto es mayor.

2.2.4 Valor de rescate

Se conoce como valor de rescate, el valor que se le asigna a un activo en el momento
en el cual termina su vida til.

Existen tres formas de calcular el valor de rescate de un bien:

Mtodo contable, en el cual se valora el artculo por su valor en libros. Este se

calcula restando el costo inicial del bien menos la depreciacin acumulada al
momento en cual termina la vida til de proyecto.
Mtodo Comercial, en el cual considera el valor de venta de los activos,
corregido por el efecto tributario que produce la venta.
Mtodo Econmico que valora el activo en funcin de la capacidad de
generar ingresos netos a partir del momento en que termina la vida til del
proyecto.

2.3 Estimacin de los Costos

Entendemos por costo, el valor en dinero de los consumos de los factores que se
utilizan para realizar la produccin de un bien o servicio.
Al analizar un proyecto, se toma en cuenta los costos que se producen por efecto
del proyecto y se llaman costos hundidos, aquellos que ya se hicieron,
independientes del proyecto, y que no se toman en cuenta para fines de evaluacin.
Los costos desembolsables, son aquellos que conllevan una erogacin de dinero,
como comprar materias primas.
Los no desembolsables, son aquellos en los que se incurre en el proceso, pero que no
requieren de salida de dinero, como es el caso de la depreciacin que es
estudiaremos ms adelante. Un costo no desembolsable, lo es tambin el costo de
oportunidad, que es aquel en que se incurre cuando se elige una accin en vez de
otra.

En el flujo de caja los costos se desglosan de la siguiente forma:

2.3.1 Costos de Produccin:
En esta categora
se resume el valor de
los factores que
intervienen en la
produccin de los
bienes y servicios
que se comercializan.

Los principales componentes son: La materia prima, los costos de mano de obra,
costos de empaque, costos de energa elctrica,
combustibles,
depreciacin,
mantenimiento, costos para combatir la contaminacin, etc.

2.3.2 Costos Administrativos

Todos aquellos gastos en que se incurre para administrar el proceso, se renen bajo la
categora de costos administrativos. Eso incluye sueldos de los ejecutivos,
materiales que usa la administracin, etc. Son todos los costos que son necesarios
para realizar la funcin de administracin.
2.3.3 Costo de ventas
En esta categora se resumen los gastos en que se incurren para vender los bienes y
servicios que se producen. En esta categora entran el pago de comisiones, pagos por
publicidad, pagos por uso del canal de distribucin, investigacin de mercado,
promocin, entre otros.
2.3.4 Costos financieros
El elemento principal que compone este rengln son los intereses que se pagan por los
capitales que se incorporan al proyecto que vienen de prstamos que se consiguen
para financiar el proyecto. Es importante entender que solo se cargan los intereses no
los pagos de capital por el prstamo.
Para calcular el inters y la amortizacin de un prstamo podemos usar el Excel de la
siguiente forma:
a) Calcular la cuota del prstamo. Para esto puede usar la funcin pago de
Excel, introduciendo los datos de la tasa de inters del prstamo, el nmero de
periodos de pago, el capital, y si es para pagar a final de cada periodo, como se
ve en la captura de pantalla siguiente, en que calculamos el monto a pagar de
un prstamo de $10,000, a 10 meses, con una tasa del 8% anual, (como los
pagos son mensuales, la tasa de inters se debe llevar de anual a mensual,
dividindola entre 12). El valor de la cuota es de $1,037.03.

b) Construir la tabla de amortizacin

continuacin.
Cuotas
1037.03
1037.03
1037.03
1037.03
1037.03
1037.03
1037.03
1037.03
1037.03
1037.03

del prstamo que se muestra

Inters Pago de
$66.67 Capital
$970.36
$60.20
$976.83
$53.69
$983.34
$47.13
$989.90
$40.53
$996.50
$33.89
$1,003.14
$27.20
$1,009.83
$20.47
$1,016.56
$13.69
$1,023.34
$6.87
$1,030.16

Saldo
Insoluto
9,029.64
$8,052.80
$7,069.46
$6,079.56
$5,083.06
$4,079.92
$3,070.09
$2,053.52
$1,030.18
$0.02

En la tabla, las cuotas corresponden al valor calculado en el parte a,

El inters es lo que se paga como inters en cada periodo y se calcula tomando el
valor insoluto del periodo anterior y se multiplica por la tasa de inters. Para el
primer pago, se toma todo el monto del capital, en nuestro ejemplo, $10,000.00 y se
multiplica por la tasa de inters 0.08/12 y nos da un inters de $66.67.
El pago de capital es la parte correspondiente a la cuota que se acredita al pago de
capital y se calcula, restando al valor de la cuota el inters pagado en ese periodo, por
ejemplo, para el primer periodo, el monto de la cuota es de $1.037.03 y se le restan
$66.67, por lo que se abona al capital $970.36.

El saldo insoluto del periodo, es lo que se adeuda del monto original y se calcula
restando el saldo insoluto anterior menos el pago de capital que se ha hecho en el
periodo. En nuestro ejemplo, para el primer periodo, se tiene que el saldo insoluto
anterior es de $10,000.00 y se le restan $970.36, lo que nos deja un nuevo saldo
insoluto de $9,029.64.
2.4 Depreciacin
Dedicamos un aparte especial a explicar el
concepto de la depreciacin, debido a que se
suma al flujo de caja y esto suele crear alguna
duda.
Cuando una empresa compra una maquinaria, se
entiende que no consumir el valor de ese equipo
en el mismo periodo en el cual lo compr, sino
que lo har en un periodo de tiempo, el cual se

establece dependiendo del tipo de artculo que se

trate.
En cada ao del periodo en que se deprecia el bien, la empresa puede incluir como
gastos, una parte del valor inicial del mismo. Por ejemplo, si se compr un equipo en
$10,000.00 y se va a depreciar por el mtodo de la lnea recta durante 5 aos, la
empresa podr presentar como gastos $2,000.00 cada ao, hasta depreciar por completo
el equipo.
Ahora bien, como se puede notar, ese dinero no se desembolsa ese periodo, porque
ya la inversin se hizo, solo se presenta con fines de descontar el impuesto sobre la
renta que estos valores representan. Como no se desembolsan, y se restan a los
ingresos, la empresa, para determinar el valor real de efectivo que tendr en un
periodo, lo suma a la utilidad neta.
Para los activos intangibles, como el caso de la patente que una empresa pueda
comprar el concepto se sigue aplicando igual pero con el nombre de amortizacin.

2.5 Inversin
La compra de activos fijos que se usarn en el proyecto se considera inversin.
Cuando los activos se compran antes de empezar la ejecucin del proyecto se llama
inversin inicial y en el flujo de caja aparece en el ao 0, como una forma de
expresar que se est haciendo el desembolso antes de que se inicie la operacin.
Cualquier inversin adicional que haya que hacer durante la vida til del proyecto
tambin se debe reflejar como una inversin en momento en que se realiza y debe
aparecer en el flujo de caja.
Normalmente se presenta un cronograma de inversiones para reflejar el momento
en el que estima que se har la adquisicin de activos.

2.6 Capital de trabajo

Como habrn notado, en la estructura

del flujo de caja se indica que se resta
el capital de trabajo si este aumenta y
que se suma si disminuye, y en este
apartado les explicaremos porqu!

El capital de trabajo es la diferencia

entre los activos corrientes y los
pasivos corrientes que tiene una

empresa. Los activos corrientes, con el dinero en caja y bancos, las cuentas por
cobrar y los inventarios, mientras que los pasivos corrientes son las cuentas por
pagar y deudas a corto plazo que tiene la empresa.
Si como resultado del proyecto el capital de trabajo crece, esto significa que ha
pasado cualquiera (o las dos) de las opciones que presentamos a continuacin:
a)

Que los activos corrientes crecieron y los pasivos corrientes se

quedaron iguales. Esto significa que se invirti efectivo, para financiar
cuentas por cobrar, o tener mayores inventarios o para tener ese dinero
lquido. Es decir que la empresa busc efectivo para ponerlo en el proyecto.

b) Tambin puede ser que los activos corrientes se queden igual, pero que
el pasivo corriente disminuya. Esto significara que debido al proyecto la
empresa tuvo que buscar efectivo para pagar a sus acreedores y
otras deudas de corto plazo.
c) Puede suceder que se combinen las dos situaciones, que el activo corriente
crezca y el pasivo corriente disminuya, lo que implica que se tom efectivo
para financiar ambas.
Como se observa en cualquier caso, cuando el capital de trabajo crece, se
disminuye el flujo de efectivo y por eso se resta el incremento en el flujo de caja.
Si el capital de trabajo disminuye, sucede lo contrario, porque esto se debe a que
se liber parte del dinero que estaba en las cuentas del activo corriente o se tom
financiamiento a corto plazo, que en cualquier caso es un aumento del flujo de
efectivo y por tanto se suma al flujo de efectivo.
2.7 Ejemplo de construccin del flujo de caja de un
proyecto.

La empresa ABC suple el mercado de

jugos envasados en empaque de
tetrapak y su departamento de
investigacin de mercado asegura que
hay una demanda insatisfecha que
puede ser cubierta por la empresa, pero
ya su capacidad de produccin est al
mximo y necesitaran instalar una
nueva mquina de envasar para poder ampliar el
mercado.

La instalacin de este equipo costar $10,000,000.00, incluyendo su compra y todo

el trabajo que hay que realizar para llevarla hasta la planta, y ponerla a funcionar.
La vida til del proyecto es de 10 aos y se deprecia a razn de un milln cada ao.
Se paga un 24% de impuestos sobre las ganancias y la empresa tomar un
prstamo de $6,000,000 para la instalacin que pagar en diez aos con pagos
anuales a una tasa de 16% anual.
El incremento en las unidades vendidas, los precios y los diferentes costos que
estiman por cada ao de la vida til es el que se muestra a continuacin.
Ao Unidades Precio Costo de
vendidas
produccin
$
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

170,000
175,000
180,000
185,000
190,000
190,000
190,000
190,000
190,000
190,000

35
37
39
41
43
45
47
50
52
55

1,395,000
1,425,000
1,615,000
1,820,000
1,960,000
2,138,000
2,322,000
2,565,000
2,670,000
2,800,000

Costos
Administrativos
500,000
600,000
700,000
800,000
900,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000

Costos de
ventas
1,000,000
1,200.000
1,300,000
1,400,000
1,500,000
1,600,000
1,700,000
1,800,000
2,000,000
2,100,000

Variacin en
capital de
trabajo
+360,000
+125,000
+100,000
+70,000
+50,000
0
-75,000
-60,000
-50,000
-25,000

Los aumentos y disminuciones del capital de trabajo son con respecto al

ao anterior.
La tabla de amortizacin del prstamo sera como se muestra a
continuacin, (verifique estos clculos con Excel)
Periodo
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Cuota
1,241,406.
50
1,241,406.
50
1,241,406.
50
1,241,406.
50
1,241,406.
50
1,241,406.
50
1,241,406.
50
1,241,406.
50
1,241,406.
50
1,241,406.
50

Intereses
96000
0
914974.
96
862745.91
36
802160.21
98
731880.81
49
650356.70
53
555788.73
82
446089.89
63
318839.23
97
171228.47
81

Pago a
Saldo
capital
281,406. insoluto
5,718,593.
50
50
326,431.
5,392,161.
54
96
378,660.
5,013,501.
59
37
439,246.
4,574,255.
28
09
509,525.
4,064,729.
69
41
591,049.
3,473,679.
79
61
685,617.
2,788,061.
76
85
795,316.
1,992,745.
60
25
922,567.
1,070,177.
26
99
1,070,178.
02
0.03

El flujo de caja se muestra en la pgina siguiente y queremos que observe

lo siguiente

1) En el ao cero, solo incluye como inversin $4,000,000 y no los diez

millones que cuesta la mquina, esto as, porque el resto se financi con
el banco y aparecen los pagos a capital descontado cada ao de
acuerdo con la tabla de amortizacin del prstamo que ya mostramos.
2) Observe que cada ao como decamos en el punto anterior, se resta de
la utilidad neta el pago del capital que se hace al banco.
3) La depreciacin se resta, junto con los costos de produccin para calcular
la utilidad antes de impuestos y se vuelve a sumar a la utilidad despus de
impuesto. Esto as, porque como dijimos antes la depreciacin es un gasto
que no se desembolsa.
4) Los intereses se restan como si fueran un gasto. Es reconocido como
el gasto financiero del proyecto.
5)

El aumento del capital de trabajo se resta a la utilidad despus de

impuestos, como sucede desde el periodo uno hasta el periodo cinco. Esto
as, porque representa un uso de efectivo que disminuir el flujo de caja.

6) La disminucin del capital de trabajo se suma a la utilidad despus de

impuestos en los periodos del siete al diez incluidos. Esto as, porque
representa una liberacin de efectivos que aumentar el flujo de caja.

ACTIVIDAD No 2

Considerando el xito obtenido por la empresa ABC del ejemplo del punto 2.7 de la
Gua de la Unidad 2. Dicha empresa ha decidido realizar otro proyecto adquiriendo
otra mquina de iguales caractersticas.
Como la empresa ya ha experimentado una mayor liquidez con la compra de la
mquina anterior, slo ha debido tomar un prstamo por la mitad del anterior o sea $3,
000,000 en iguales condiciones pagadero a 10 aos y la misma tasa de un 16%
anual. Adems, para facilitar el ejercicio, utilizaremos las mismas proyecciones de
ventas y gastos, y vamos a suponer que la variacin del capital de trabajo se
comportar igual.
CONSIDERAR
1) En el ao cero, solo incluye como inversin $7,000,000 y no los diez millones
que cuesta la mquina, esto as, porque el resto se financi con el banco.
2) Cada ao, se resta de la utilidad neta el pago del capital que se hace al banco.
3) La depreciacin se resta, junto con los costos de produccin para calcular la
utilidad antes de impuestos y se vuelve a sumar a la utilidad despus de
impuesto. Esto as, porque como dijimos antes la depreciacin es un gasto que
no se desembolsa.
4) Los intereses se restan como si fueran un gasto. Es reconocido como el gasto
financiero del proyecto.
5) El aumento del capital de trabajo se resta a la utilidad despus de impuestos,
como sucede desde el periodo uno hasta el periodo cinco. Esto as, porque
representa un uso de efectivo que disminuir el flujo de caja.
6) La disminucin del capital de trabajo se suma a la utilidad despus de
impuestos en los periodos del siete al diez incluidos. Esto as, porque
representa una liberacin de efectivos que aumentar el flujo de caja.

SE REQUIERE:
1- Prepare la tabla de amortizacin del prstamo

2- Prepare el flujo de caja para este nuevo proyecto

3.1 Valor del dinero en el Tiempo

La evaluacin de los proyectos se hace tomando en cuenta el hecho de que el
dinero no tiene el mismo valor en el tiempo.
Esto quiere decir que mil pesos recibido hoy, no tienen el mismo valor que mil pesos
recibido en un ao. A medida que pasa el tiempo, el dinero pierde valor. Todos
hemos vivido eso, tal vez cuando bamos a la escuela primaria, con 25 pesos,
comprbamos cosas que hoy cuestan varias veces esa cantidad.

Hoy

Tiempo

Diez aos

Los proyectos implican hacer una inversin hoy para recuperarla en el futuro y para
saber si son econmicamente adecuados debemos valorar la inversin y los
retornos que nos dar esta en las mismas unidades monetarias.
3.1.1 Valor Presente.
Se conoce con el nombre del valor presente, el valor que representa el dinero que
est en el futuro, en una fecha anterior.
Por ejemplo, si tenemos$100.00 que recibiremos en el ao 5 a partir de hoy, el valor
de estos $100.00 en cualquiera de los aos anteriores se llamar valor presente.
Se calcula dividiendo el valor entre uno ms la tasa de inters, este valor elevado al
nmero de periodos que pasan entre ambos momentos. La frmula es la siguiente

Donde n es el nmero de periodos entre los dos momentos, , es la tasa de inters.

Es importante anotar que tanto n como la tasa de inters deben estar en la misma
unidad de tiempo.
Por ejemplo, si nos dicen que la tasa es de un 12% anual y nos piden hallar el valor
presente hoy de cien pesos que se reciben en diez meses, debemos llevar la tasa a
meses, dividindola entre 12 y n ser igual a 5 meses

Para calcular el valor presente se suele hacer una lnea de tiempo y sobre ella poner
los valores. En el ejemplo anterior tendramos la siguiente lnea de tiempo.

100

10

11

12

Meses

El valor presente de los cien pesos que se recibirn dentro de diez meses a una
tasa de 12% anual se calcula de la siguiente forma.

Esto significa que a esta tasa de inters del 12%, el valor hoy de esos cien pesos es
solo $90.53
Si quisiera evaluar el valor presente de esos cien pesos a la misma tasa pero en el
mes dos, hara el mismo clculo pero el nmero de periodos sera solo 8, como se
ve en la ecuacin siguiente.

Los clculos los podramos hacer manualmente con una computadora de mano,
pero se sugiere que utilicen Excel. La funcin VA, que nos devuelve el valor
presente de un valor o serie de valores.
Para hacerlo haga clic en el icono de funcin que est en la barra superior y luego
seleccione VA

En el siguiente cuadro de dialogo debe ingresar los valores que se solicitan y que
explicamos.

Tasa: es el valor de la tasa despus que la ha llevado a la unidad de tiempo que

pide el problema. En nuestro ejemplo, nos dijeron 12% anual, pero los periodos
estaban en meses por lo que dividimos el 12 por ciento entre doce y lo llevamos a
decimales para que nos diera 0.01
Nper: es el nmero de periodos que hay entre el lugar que est el valor futuro y el
punto en que queremos calcular su valor presente.
Pago: se utiliza cuando se tienen montos iguales en cada periodo, como por
ejemplo, si usted fuera a recibir $1,000.00 mensual durante dos aos. Esta cantidad
es un pago fijo. En el ejemplo no lo usamos, pero se puede usar si fuera necesario.
VF: es el valor futuro que se recibir. En nuestro ejemplo son los $100.00.
Tipo: se utiliza para indicar si el pago se hace al principio o final del periodo. Si es al
principio se pone 1 y si es al final de periodo se pone cero o se deja sin marcar.
3.1.2 Valor Futuro
El valor futuro de una cantidad es el valor que esta tendra n periodos en el futuro de la
fecha en que se encuentra. Es lo contrario del valor presente que ya hemos visto.
En la lnea de tiempo que siguiente presentamos el caso del valor futuro dentro
de siete meses, que tendrn $100.00 que poseemos hoy.

100

Valor Futuro
0

10

11

12

Meses

Se calcula despejando el valor futuro de la frmula del valor esperado que

hemos presentado antes.

En el ejemplo que ponemos

Los clculos lo haremos utilizando Excel, con una funcin conocida como VF, la cual
encuentra haciendo clic en el icono de funcin y seleccionando VF en las funciones
financieras.
La caja de dilogo que nos muestra es similar a la del valor presente y los valores
que nos pide son los mismos, exceptuando que debemos incluir el VA que es el
valor presente que queremos llevar al futuro.
3.2 Valor Presente neto
El valor presente neto (VPN) es un mtodo para evaluar la conveniencia de
realizar a un proyecto que se basa en tomar los ingresos y los egresos de un
proyecto, expresados en el flujo de caja que vimos en la unidad anterior.
Se asume que la inversin se realiza en el ao cero y se traen a este periodo (el
cero) todos los flujos, tanto de ingresos como de egresos. Los ingresos se ponen
con signos positivos y los egresos con signo negativo y se suman de forma
algebraica, si el resultado es positivo tendramos una ganancia y si es negativo una
prdida. En este ltimo caso el proyecto no se debera realizar.
Por ejemplo, suponga que una empresa invierte $1,000.00 en el ao cero y que
espera recibir $300 pesos el primer ao, $400 en el segundo ao y $ 500 en el
tercer ao y los inversores entienden que la tasa minima que deben recibir es un
18% anual.

Para hallar el VPN lo primero es que lo planteamos en una lnea de tiempo como se
muestra a continuacin

300
0

400

500

Aos
1,000.00

Como la inversin se hace en el periodo cero, se pone en la ecuacin para calcular

el VPN tal cual, pero con signo negativo por ser una salida de dinero y los dems,
que son ingresos se llevan a su valor presente en el periodo cero y se suman
algebraicamente como se muestra a continuacin.

Como el resultado obtenido es negativo, decimos que el proyecto no es rentable y

por tanto no debemos realizarlo.
Estos clculos se suelen realizar de forma rpida y segura usando Excel, de la
siguiente manera.
1. Escribir los ingresos y egresos futuros en una fila o en una columna,
debiendo poner signo negativo a los egresos. No debe incluir la inversin
inicial. En el ejemplo que hemos puesto, quedara como se muestra a
continuacin

2. Colocar en una celda vaca el valor de la inversin con signo negativo y a

continuacin sumarle la funcin VNA. Para nuestro ejemplo, mostramos la
captura de pantalla.

3. La funcin VNA calcula el valor presente neto de los flujos que se digitaron en
el punto uno. Para llegar hasta esta funcin, debe hacer clic en el icono de
funcin y seleccionarla del men de funciones financieras.
La caja de dilogo que despliega la funcin VNA se muestra a continuacin
con las explicaciones de lugar.

La Tasa: se refiere al valor de la tasa de descuento o inters que los

inversionistas han aceptado.
Valor 1: se refiere a los flujos futuros que se recibirn durante la vida til del
proyecto. Excel asume que los valores se ponen de acuerdo al orden
temporal en que ocurren.

A fines de fortalecer su competencia en el clculo del Valor presente Neto usando

Excel se le pide probar que el proyecto cuyo flujo de caja presentamos en la unidad
II produce un valor de $5,126,220 con una tasa de un 15% de inters anual y por
tanto este proyecto se puede considerar rentable.
Es importante tomar en cuenta que la tasa de inters con que se evala el proyecto
es una decisin de los inversionistas y normalmente es la suma de la tasa promedio
de inflacin para la vida til del proyecto ms la tasa que pagan los bancos para
depsito a plazo fijo de un ao y a esto se le suma la multiplicacin de ambos.
Por ejemplo, si la tasa de inflacin promedio esperada para los prximos cinco aos
es de un 7% y la tasa de depsitos a plazo fijo a un ao es de 12%. Es muy posible
que los inversionistas calculen la tasa para el clculo del valor presente neto como

3.3 Tasa Interna de Retorno.

Otro mtodo para evaluar los proyectos es el clculo de la tasa interna de retorno,
que es la tasa que hace cero el valor presente neto, esta tasa se compara con la
deseada por los inversionistas y si es mayor se acepta el proyecto, sino se rechaza.
El clculo se efecta utilizando Excel de forma muy simple, siguiendo los pasos que
mostramos a continuacin.
1. Digitar los valores de la inversin y los egresos con signo negativos y los
ingresos con signo positivo en el orden temporal en que ocurren.

2. Hacer clic en el icono de la funcin y elegir TIR (tasa interna de retorno) en el

conjunto de funciones financieras.
3. En el cuadro de dialogo que muestra la funcin TIR y que se muestra a
continuacin, se coloca la siguiente informacin.
Valores: Se incluyen las celdas que contienen todos los valores, incluida la
inversin inicial.
Estimar: se ingresa una tasa a partir de la cual se quiere que Excel haga las
iteraciones, se recomienda dejar vaco este campo.

Para el caso que propusimos en el ejemplo del apartado anterior encontramos que
tiene una tasa interna de retorno de un 9%. Si los inversionistas esperan recibir por
lo menos un 15% de inters, el proyecto se rechazara.
Con el fin de que pueda practicar el clculo lo invitamos a calcular la tasa interna de
retorno del flujo de caja que presentamos en la unidad II y comprobar que da 40%,
si los inversionistas esperaban un mnimo de 15%, el proyecto se aceptara.
3.4 Periodo de Recuperacin de la inversin
Este mtodo sirve para determinar el periodo en el cual se recupera la inversin
inicial que se realiza, no toma en tiempo el valor del dinero en el tiempo, solo el
tiempo que tarda en recuperarse la inversin.
La idea detrs de este mtodo es determinar cunto tiempo tardar en recuperarse
la inversin despus de sustraer la rentabilidad exigida por los inversionistas de
cada uno de los pagos.
Para entender este mtodo, supongamos que los inversionistas exigen un 20%
sobre la inversin y que han invertido $10,000 en un proyecto que tiene los retornos
que se muestran a continuacin.

6000

6000

4000
0

2
Aos

10,000.00

Periodo Flujo
anual
1
2
3

4,000
6,000
6,000

Rentabilidad Aporte a la Recuperacin

Exigida
inversin
acumulada de
inversin
2,000
2,000
2,000
1,600
4,400
6,400
720
3,600
10,000

Inversin
la pendiente de
recuperar
8,000
3,600
0

Observe que aunque al final de segundo periodo ya se han recuperado diez mil
pesos, no se considera que la inversin ha sido recuperada, porque de cada
ingreso anual hay que sacar la rentabilidad que exigen los inversionistas.
Para calcular el tiempo exacto en que se recupera la inversin se toma lo que
falta por recuperar al final de ao dos, que son 3,600 y se divide entre lo que se
recupera en el ao tres, que 6,000 que nos da 0.6 y ese valor se le suma a los
dos aos y nos dice que la inversin se recupera en 2.6 aos.
Si se estn comparando dos proyectos se elige aquel que nos da el menor tiempo
de recuperacin.
3.5 Relacin Beneficio Costo
Este mtodo es parecido al Valor Presente Neto, y consiste en calcular el valor
presente de los ingresos del proyecto y el valor presente de los egresos del
proyecto incluido la inversin, luego ambos valores se dividen y si es mayor que
uno el proyecto se acepta.
Para el ejemplo que presentamos a continuacin

300
0

400

500

Aos
1,000.00

El valor presente de los ingresos del proyecto es 845.83 y el valor presente de la

inversin es 1,000 la relacin beneficio costos es

Como es menor que uno el proyecto se rechaza.

3.6 Evaluacin de inversiones con incertidumbre

El esquema de evaluacin que hemos visto hasta aqu asume que los valores de los
flujos se recibirn de forma determinstica, pero en la realidad los valores estn
sujetos al riesgo.
Cuando tomamos en cuenta el riesgo debemos
probabilsticos que nos permiten medir el riesgo.

utilizar

procedimientos

Los principales mtodos que se utilizan son el anlisis de sensibilidad, el anlisis de

escenarios y otros mtodos que estn fuera del alcance de este curso introductorio.

3.7 Bibliografa
Alcarz, R. El emprendedor de xito: Gua de planes de negocios. Segunda
edicin. McGRAW-HILL. Mxico. 2001.
Azqueta, D. Introduccin a la Economa Ambiental. McGRAW-HILL. Espaa.
2002
Blank, L y Tarquin, A. Ingeniera Econmica. Tercera edicin. McGRAWHILL. Mxico. 1992.
Canter, L. Manual de Evaluacin de Impacto Ambiental: Tcnicas para
la elaboracin de los estudios de impacto. McGRAW-HILL. Espaa.
2000.

Covey, S. Los 7 hbitos de la gente altamente efectiva. Litografa Ross

S.A. Espaa. 1997.
Hatton, A. La gua definitiva del Plan de Marketing. Prentice Hall. Espaa. 2000.
Kotter, J. El lder del cambio. McGRAW-HILL. Mxico. 1997.
Lock, D. Gestin de Proyectos. PARANINFO S.A. Espaa. 1990.
Luther, W. El plan de mercadeo. Grupo Editorial Norma. Colombia. 1985.
Pichardo, A. Planificacin y Programacin Social. Editorial HVMANITAS.
Argentina. 1993.
Project Management Institute. Una Gua al Cuerpo de Conocimientos
de la Administracin de Proyectos. Newton Square, PA 19073-3299,
USA, 1996.
Rao, K. et al. Manual de Evaluacin y Administracin de Riesgos. McGRAWHILL. Mxico. 2004.
Sapag, N y Sapag, R. Preparacin y Evaluacin de Proyectos. Cuarta
edicin. McGRAW-HILL. Mxico. 2000.
Ziga, M.; Cambronero, A. y Montoya, M. Gestin de proyectos de
conservacin y manejo de recursos naturales. UNED. San Jos, Costa Rica.
Ziga, I. Formulacin, evaluacin y planificacin de proyectos. Heredia,
Costa Rica. 2003.

ACTIVIDAD No 3

1- Determinar el Valor Presente o Valor Actual de un dinero que nos

entregarn en un tiempo futuro con los siguientes datos:
a. Tasa : 15% anual
b. Valor : 150,000 pesos
c. Tiempo : 11 meses
Valor Presente = RD$130,841.62
2- Nos piden evaluar la pertinencia de un proyecto para la ampliacin
de una heladera. El proyecto tiene una inversin inicial de $300,000
y se pretende realizarlo en 8 meses. La tasa propuesta por el
inversionista es de un 22% anual. Determine el Valor Presente Neto
de esta inversin segn los flujos de caja que se presentan a
continuacin.
Flujo de caja

mes
Cero
Inversi
n
-300,000

Meses
1
-100,000

2
-70,000

150,000

298,000

315,000

360,000

450,000

Valor presente neto = RD$960,185.95

3- Determine la tasa interna de Retorno (TIR) con los datos anteriores.
Tasa Interna de Retorno = 29%
4- Qu opina usted de este proyecto?
Como la tasa propuesta por los inversionistas es de un 22% y la tasa de
retorno es de un 29%, entonces el proyecto es rentable y es conveniente
proseguir con el