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ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

CUENTAS DEL ACTIVO


Para los aos 2014, 2013, 2012, 2011 y 2010 lo ms representativo para la compaa
Pacasmayo S.A fue lo siguiente:
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

En las cuenta efectivo y equivalente de efectivo hubo un aumento de 275.74%


con respecto al ao 2014 al 2010, podemos afirmar que el efectivo y equivalente
de efectivo sigue mantenindose alto con respecto al total del activo, como se
puede apreciar en el cuadro anterior los rubro con un porcentaje solo hubo una
disminucin del activo y el equivalente de efectivo en el ao 2012, Al 31 de
diciembre de 2013, 2012 y de 2011, los depsitos de corto plazo, se mantienen
en bancos locales, son de libre disponibilidad y generan intereses segn las tasas
respectivas de depsitos a plazo. Estos depsitos tienen vencimientos originales
menores a tres meses y fueron cobrados en enero de 2014, 2013 y 2012,
respectivamente. Adicionalmente, durante el 2012, la Compaa mantena
depsitos a plazo con vencimientos mayores a 90 das (18 meses) que se
liquidaron durante el 2013.
Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

Las cuentas por cobrar representan un 2.97% promedio del total del activo, que
significa que la empresa otorga la facilidad para realizar compras a crditos y
por lo que esta cuenta tiene una amplia cartera dado al rubro de la construccin,
adicionalmente la misma tendr que ser manejada con cautela ya que para el
2014 hubo un incremento considerable de 200.53 % ( S/. 739,6 millones),
debido al incremento a las ventas por el crecimiento en este sector que se ve

impulsado por los programas gubernamentales de vivienda, la reactivacin de la


autoconstruccin motivada por mayores facilidades de financiacin y un entorno
de tipos de inters competitivos y la mejora en las expectativas econmicas.

Inventarios
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

Los inventarios representan un 10.57% promedio del total del activo, del 2010 al
2014 aumentaron en un 102.14% , La produccin total de cemento se
increment en 3,3 miles de toneladas metricas en el 2014, en lnea con el
incremento del PBI del sector construccin en 5.42%, . Por otro lado, a
diciembre del 2014 el consumo interno de cemento ascendi Con el 1,7% de
crecimiento del ao pasado, el consumo per cpita del 2014 cerr en 368 kg/hab,
variable que se duplic desde el 2006 (168kg/hab). As, el Per es el tercer
mercado con mayor consumo per cpita de cemento en Sudamrica, solo por
detrs de Brasil y Ecuador, ello quiere decir que la participacin de la
produccin nacional en el consumo interno de cemento se increment, el
consumo de materias primas se mantuvo, pero el incremento de la produccin
para el ao 2014 es considerable a comparacin del ao 2010, cabe resaltar que
este incremento de la produccin, se debi al crecimiento del sector construccin
siendo uno de los ms rentables en la economa nacional.
Total Activos Corrientes
1,600,000
1,400,000
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

El activo corriente representan un 34% promedio del valor del activo, del 2010
al 2014 hubo un incremento de 158.97% ( 635,2 millones de soles) , con
respecto al 2013 al 2014 hubo una disminucin de 27% , dado que la cuenta de
efectivo y equivalente de efectivo disminuyo con respecto al ao 2013, aunque

sigue mantenindose alto con respecto al total del activo de la empresa, adems
es algo recomendable tener porcentajes bajos ya que la empresa genera liquidez
y no se debe tener ms efectivo de lo necesario.
Propiedades, Planta y Equipo (neto)
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

La compaa Cementos Pacasmayo, desde el ao 2010 al 2014 realizo una fuerte


inversin en inmueble, maquinaria y equipo que se detall antes, debido a los
altos costos en que incurren las empresas en la instalacin y compra de
maquinarias y equipos, y en el transporte, desde el 2010 al 2014 se invirti un
total de 958,9 millones de soles, siendo un incremento de 87.02 , siendo un total
del 60 % del total del activo debido a la importancia por la produccin. Las
concesiones mineras incluyen principalmente costos netos de adquisicin
relacionados a concesiones de carbn adquiridas entre el 2011 y 2013. El rubro
adicionalmente incluye ciertas concesiones adquiridas para actividades de
exploracin en zonas de inters para el negocio de cemento. Durante el 2014 y
2013 el Grupo capitaliz costos de financiamiento por S/.16,282,000 y
S/.1,264,000, asociados principalmente a la construccin de la planta de cemento
ubicada en Piura. El incremento de la produccin es notable en el estado de
resultado, aunque se haya invertido ms en activo fijo por un porcentaje de 34
%, y se halla visto reflejado con el incremento de produccin lo ms notable es
que aunque las ventas hallan aumentado, los gastos incrementaron dado a esta
fuerte inversin y los gastos por depreciacin.
TOTAL DE ACTIVOS
3,500,000
3,000,000
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

El activo de la empresa ha ido incrementando desde el 2010 en 2014 , casi un


99.58%, En el activo no corriente el 100% est representado por propiedad,
planta y equipo, del cual el 60 % lo constituye las maquinarias. En el activo
corriente el 16 % est integrado por caja y bancos y un 10 % por inventario. Se
recomienda que los remanentes de efectivo que no se usan como parte de de las
operaciones del negocio, sean utilizados para el pago de prstamos y disminuir
la carga de intereses bancarios.

CUENTAS DEL PASIVO


Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

Las cuentas por pagar representan, 5.30% promedio del Total pasivo y
Patrimonio, desde el 2010 al 2014 hubo un incremento del 44.25%( 42,2
millones), las cuentas por pagar comerciales resultan de las compras de
materiales y suministros para el Grupo, y corresponden principalmente a
facturas por pagar a proveedores locales que devengan intereses y normalmente
se cancelan dentro de 60 a 120 das. Las cuentas por pagar diversas no generan
intereses y su plazo promedio de cancelacin es de 3 meses. Los intereses por
pagar normalmente se liquidan de manera mensual a lo largo del perodo.
Otros Pasivos Financieros
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

Al 31 de diciembre del 2014, la deuda total de Cementos Pacasmayo incremento


en un 375.88% con respecto al 2010, esta deuda representa el 27%, del total
pasivo y patrimonio, corresponden a los bonos internacionales emitidos en
febrero del 2013. Estos bonos tienen una tasa cupn de 4.50% a un plazo de 10
aos bullet. En diciembre de 2011 la Compaa suscribi un prstamo por

US$75,000,000 (equivalente aproximadamente a S/.202,200,000). Esta deuda


tiene vencimiento en el ao 2018 y devenga intereses a una tasa efectiva anual
de 6.37% durante el primer ao, 6.64% durante el segundo ao y 7.01% desde el
tercer ao hasta el vencimiento de la deuda.
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
3,500,000
3,000,000
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

EL total del pasivo y del patrimonio la empresa cuenta con 3,240,9 millones de soles
de los cuales el pasivo representa un 36.11 % mientras que el patrimonio
representa un 63.89%, comparando con el 2010 anterior tenemos una incremento
de 104.21 % lo cual no es saludable para la empresa ya que los pasivos son
obligaciones de la empresa con terceros que pueden ser exigidos judicialmente,
por lo tanto tenemos que es poco recomendable tal porcentaje de pasivos frente
al capital ya que en este ao incluso el patrimonio ha disminuido en un
46.67% . Dentro del total de los pasivos tenemos que los pasivos corrientes son
menores que los activos corrientes, siendo respectivamente el 53.40% frente a
un 36.60% comparando con el Pasivo Corriente del ao anterior, pero el Pasivo
No Corriente ha incrementado 30%, en los dos ltimos aos debido a la emisin
de bonos y sobregiros bancarios al respecto a las rentabilidades de cementos
Pacasmayo, tanto la rentabilidad del patrimonio como de los activos muestran
una tendencia positiva durante los ltimos aos, esto influido en parte, por las
ltimas adquisiciones de la Compaa, as como la nueva plana en Piura, las que
al ser consolidaciones recientes, a la fecha estn entregando retornos que la
Compaa ha estimado , dado al incremento sustancial de la produccin. Dentro
del estudio de la estructura de capital que nos permite realizar el presente
anlisis vertical podemos notar que la empresa Pacasmayo, est siendo
financiada en su mayora por sus accionistas en los ltimos 3 aos, Al 31 de
diciembre de 2014,2013 y 2012, el capital est representado por 531,461,479
acciones comunes ntegramente suscritas y pagadas, con un valor nominal de un
Nuevo Sol por accin. Del total de acciones comunes mantenidas por la
Compaa al 31 de diciembre de 2014 y de 2013, 111,484,000 estn listadas en
la Bolsa de Valores de Nueva York y 419,977,479 en la Bolsa de Valores de
Lima. Durante el ao 2012, el capital adicional se increment en S/.561,191,000
como consecuencia de la emisin de 111,484,000 acciones comunes y 928,000
acciones de inversin correspondientes a la oferta pblica de acciones de
depsito americanas (ADS) registradas en la Bolsa de Valores de Nueva York y
la Bolsa de Valores de Lima. Este importe corresponde al excedente de la
recaudacin total obtenida en esta transaccin en relacin al valor nominal de
dichas acciones.

ESTADO DE RESULTADOS

Ingresos de actividades ordinarias


1,400,000
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

Durante el 2014, las ventas alcanzaron un 1,242,5 millones de soles , un


incremento de 0.23% con respecto al ao anterior y un incremento de 38.36%
con respecto al 2010, pese a un disminucin en las ventas de cemento, pero un
aumento de la venta de Cal, de estos ingresos, el 87.3% fue producto de las
ventas de cemento, concreto y bloques. Durante el mes de febrero se llev a
cabo el exitoso relanzamiento del cemento antisalitre (premium price de la
categora) ahora reforzado con Fortimax 3, con foco en la durabilidad que lo
hacen nico en el mercado llegando a obtener hasta 42% de nuestras ventas,
lo cual indica que se debe
profundizar con otras herramientas financieras que permitan observar dicha
situacin, pues es posible que el aumento del volumen de venta solo
corresponda a un aumento de precios y no a una exitosa gestin de ventas,
adems es importante analizar los gastos ya que la variacin de un periodo a
otro no se justifica al observar el crecimiento en las venta por debajo del
crecimiento de ellos.

Costo de Ventas
800,000
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

Los costos de ventas, en el 2014 ascienden a 724,1 millones de soles, un


incremento de 1% en los dos ltimos aos y 51.18% ( 245,1 millones de soles)
con respecto al 2010, debido a los aumentos de produccin desde el 2010 y a

que la compaa decidi adoptar en el presente ejercicio la prctica de registrar


la depreciacin como parte del costo de produccin, el aumento de consumo de
suministros y el incremento sustancias de los gastos por flete, Como rubro ms
importante podemos observar que el costo de ventas ocupan el lugar ms alto
teniendo en cuenta las dems cuentas con una participacin de 41.72% respecto
a los Ingresos, debido al aumento de la compra de insumos y materias primas y
los gastos operacionales invirtiendo sus recursos para el aumento de la
produccin.

Ganancia (Prdida) Bruta


600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

En el 2014, hubo una disminucin de 0.96% de la utilidad bruta , debido al


aumento del costo de ventas y un estancamiento en las ventas, aunque no es
significativo, los resultados siguen siendo buenos manteniendo una gran
diferencias entre las ventas y el costo de ventas, donde nos explican que tienen
una fuerte gestin de sus costos, a comparacin del 2010, hubo un incremento de
23.71% (99,3 millones) ,lo que nos demuestra el aumento de la produccin y las
ventas.
Gastos de Ventas y Distribucin
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

En el 2014, los gastos de ventas representan 30,5 millones, con respecto al 2013,
hubo un incremento de 2.40% , ha habido una tendencia de incremento de los
gastos de ventas desde el 2010 por 85.04% , Durante los ltimos aos se inici

el fortalecimiento de la gestin de ventas, desde la especializacin de la fuerza


de ventas, hasta el monitoreo y control de los mismos. Se desarroll un modelo
de ventas por canales (masivo, industrial y segmento pblico). Esta
especializacin permitio brindar un mejor servicio al cliente debido a que cada
equipo de ventas tiene capacidades tcnicas comerciales que permiten una mejor
interaccin con el cliente. Adicionalmente se ha desarrollado conjuntamente con
el rea de Inteligencia Comercial un sistema de registro y monitoreo de variables
de mercado recogidos en los puntos de venta de los distintos canales y que nos
permite tomar decisiones de cara a la estrategia comercial.
Gastos de Administracin
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

Los gastos de administracin, representan 194,5 millones de soles, hubo una


disminucin de 6.73% , y se ha mantenido en los ltimos 5 aos y con respecto
al 2010 hubo un aumento de 22.78%, la gestin de gastos de administracin ha
sido buena durante los ltimos aos, siendo el gasto ms representativo, los
salarios del personal.
Ganancia (Prdida) por actividades de operacin
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

La utilidad operativa, pese a una cada en el 2011, ha ido incrementando la


utilidad operativa desde el 2011 al 2014, habiendo incrementado en 2.57% con
respecto al 2013, El 29 de marzo de 2010 la subsidiaria Corianta S.A. realiz la
venta de sus activos vinculados a la unidad minera Mina Ral, que inclua un
terreno y concesiones mineras de cobre, con un costo neto en libros de
S/.2,537,000 . Antes de la venta, el Grupo arrendaba estos activos a Condestable.

Los ingresos percibidos por dicho arriendo durante el primer trimestre del ao
2010 y durante el ao 2009 ascendieron a S/.5,334,000 y S/.13,680,000,
respectivamente. Durante el 2013, la subsidiaria Zemex LLC fue liquidada, los
aportes de capital y efectivo resultante de la liquidacin de la subsidiaria fueron
devueltos a los accionistas de la subsidiaria. Como resultado, aproximadamente
US$374,000 (equivalente aproximadamente a S/.1,024,000) fue distribuido a los
accionistas no controladores.

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias


350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

Las ganancias de la Compaa antes de deducir intereses, impuestos,


depreciacin y amortizaciones (EBITDA, por sus siglas en ingls) fue de S/.
365.3 millones, cifra 4.7% superior a los S/. 348.9 millones obtenidos el
2013. ,Los Ingresos no Operativos netos de Gastos no Operativos mostraron un
significativo aumento: la disminucin de los gastos financieros (-15.92% ),
debido a la reduccin de los gastos por intereses relacionados con los bonos
corporativos y a los menores gastos por comisiones, y la disminucin de
ingresos financieros (+55.99%) el cual se vio explicado por los mayores
intereses sobre prstamos bancarios y por la diferencia de tipo de cambio.
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0

2014

2013

2012

2011

2010

La utilidad neta por el ejercicio 2014 fue de S/. 188.8 millones, 24.0% superior a
los S/. 152.3 millones obtenidos durante el 2013, pero todava, no puede superar
la utilidad obtenida en el 2010, pero tiene una tendencia a seguir creciendo.
Cementos Pacasmayo C. Consideramos que en un largo plazo, existe un
potencial interesante de crecimiento para la accin comn, tomando en cuenta

las futuras concesiones de puertos, las inversiones mineras, como de carreteras


al norte del pas. De otro lado, la accin de inversin se present como ms
atractiva dado un valor fundamental para el 2014 de S/.0.33 y un precio actual
de mercado de S/. 0.33.

FLUJO DE EFECTIVO:

Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Operacin


300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0

2014

2013

2012

2011

Las entradas de efectivo por actividades de operacin representan el 757,2


millones de soles del total de entradas de efectivo en el 2014 (actividades de
operacin ms las actividades de inversin ms las actividades de financiacin),
representando la venta de bienes y servicios representante de los ingresos
correspondientes a las ventas en el 2014 respecto al total de las fuentes de
ingresos por actividades ordinarias del Cementos Pacasmayo, existe un
incremento sustancial de los flujos de efectivo pese a una cada en el 2012, sigue
aumentando.
Las salidas de efectivo por actividades de Operacin representan el 110,5
millones de soles del total de salidas de efectivo (actividades de operacin ms
las actividades de inversin ms las actividades de financiacin). Para el perodo
2014. Las salidas de efectivo por actividades de operacin se afectaron
principalmente por el pago a proveedores y servicios que aumento en un 29.71%
debido al aumento de produccin, y la compra de insumos y materias primas y el
aumento de personal, representando un 86.46 % del total de las salidas de
efectivo.

Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Inversin


194,517
200,000
100,000
0
-100,000

2014

2013

2012

2011

-200,000
-300,000

-239,162

-400,000
-500,000
-600,000
-700,000

-565,247
-667,354

Las entradas de efectivo por actividades de inversin representan el 3.79 % del


total de entradas netas de efectivo (actividades de operacin ms las actividades
de inversin ms las actividades de financiacin), representando las ventas de
inversin el componente de mayor porcentaje a comparacin del ao anterior,
incrementando en un 163.65% respecto al total de las fuentes de ingresos por
actividades de inversin.
Para el perodo 2014, el total de salidas de efectivo por actividades de inversin
fue de S/. 8586,5 millones, este rubro representa el 22.84% del total de salidas
de efectivo sobresaliendo la inversin que realiz en Construcciones, Adiciones
y Mejoras de maquinarias y otros equipos para el aumento de la produccin.

Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Financiaci


600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0
-100,000

2014

2013

2012

2011

-200,000

El saldo neto de entradas y salidas de efectivo por actividades de financiamiento


para el perodo 2014 fue de S/.69,272.00. Se aprecia en este apartado del Estado
de Flujo de Efectivo que el Cementos Pacasmayo no vio la necesidad de acudir
al endeudamiento externo para cubrir todos sus compromisos, es por eso la
disminucin en el 2014, a comparacin de los aos anteriores.
Las entradas de efectivo por actividades de financiacin son generadas
principalmente por el aumento de sobregiros bancarios y emisin y aceptacin
de obligaciones financieras representando cada uno el 19.06% y el 80.94%
respectivamente del total de entradas de efectivo por actividades de
financiamiento.
El saldo inicial del efectivo y equivalente del efectivo en el 2014 es S/.
1,009,432.00.

Efectivo y Equivalente al Efectivo al Finalizar el Ejercicio


1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0

2014

2013

2012

2011

Para el ao 2014, el saldo de efectivo fue de S/. 580,499.00, disminuyendo en


40.58% a comparacin del ao anterior, un bajo porcentaje con respecto al
estado de situacin financiera, demostrando que los gastos por actividades de
operacin, son muy elevados, pero el eslabn de Cementos Pacasmayo es la
infraestructura y operaciones (proceso productivo) representa el pilar
de la organizacin,
porque tienen
una
buena planificacin antes
de
realizar el proceso de manufactura, personal calificado por capacitaciones, el
aseguramiento de estndares de calidad a travs de sus certificaciones aplicados
encada proceso y la reduccin de productos defectuosos, logrando tener una
posicin dentro del mercado debido a que produce un producto de alta calidad
que llega a satisfacer al cliente, mediante el buen manejo de sus procesos
productivo y canales de distribucin a las diferentes puntos de ventas, pero estos
incrementos de produccin se han visto reflejadas en el estado de flujo de
efectivo, a pesar de un estancamiento considerables de los ingresos , pero los
gastos siguen mantenindose, tambin hay que considerar que el aumento del
precio de las materias primas y el costo de lo fletes, siendo este rubro, donde la
empresa ms dinero invierte, pero sigue manteniendo un margen con respecto a
los ingresos.

BENCHMARKING DE ESTADOS FINANCIEROS CON UNACEM


ESTADO DE SITUACION DE FINANCIERO

Efe c tivo y Equivale nte s al Efe c tivo


976,952

EM
20

10

-U

N
AC
20

11

-U

U
12
20

N
AC

EM

EM
N
AC

EM
AC
-U
20

13

-U
14
20

363,279
314,545
181,209
154,493
83,557
69,835

N
AC

EM

1,000,000
580,499
800,000
600,000
322,348
400,000 135,982
200,000
0

En los ltimos 5 aos, la cuenta de efectivo y equivalente de efectivo ha pasado


diferentes evoluciones en ambas empresas, UNACEM se caracteriza por tener
bajos sus equivalentes de efectivo, es recomendable tener porcentajes bajos ya
que la empresa genera liquidez y no se debe tener ms efectivo de lo necesario,
UNACEM maneja un saldo para operaciones y el exceso lo utiliza para efectuar
el pago de prstamo bancario. Por otro lado Pacasmayo, ha mantenido su
efectivo y equivalente de efectivo alto debido a los incrementos de la produccin

y ventas, dado a la inversin realizada en el 2013, Pacasmayo de tener efectivo y


equivalente de efectivo bajo en el 2012 y 2011, hubo un incremento considerable
en el 2013, que ha seguido manteniendo en el ao 2014 , pero el hecho de no
tener efectivo disponible tambin representa un costo para UNACEM, que
puede llegar a ser extremadamente alto si se tiene poco dinero en efectivo, ya
que, por ejemplo, puede dificultar una rpida intervencin en caso de crisis o
que se pierdan oportunidades por falta de dinero. A medida que los saldos de
efectivo aumenten, el costo de no tener suficiente efectivo a la mano disminuye,
y se vuelve asinttico con el costo de un anticipo sobre una lnea de crdito, que
es mnimo. Matemticamente, el nivel ptimo de efectivo es el que corresponde
al mnimo del costo combinado de tener dinero disponible y de carecer de l.
C ue ntas po r c o brar c o me rc iale s y o tr as c ue ntas po r c o br ar

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UNACEM, ha mantenido en lnea creciente sus cuentas por cobrar comerciales,


hay una diferencia tremenda en el volumen de ventas de ambas empresas, en los
ltimos 5 aos Unacem ha vendido 12,324,1 millones de soles mientras que
Pacasmayo ha vendido 5,545,0 millones en los ltimos aos , habiendo vendido
casi el doble en los ltimos 5 aos, cabe resaltar que por espacio geogrfico,
tanto Unacem como Pacasmayo, no tienen competidores y no son competidores
en su sector, por un lado Pacasmayo domina el norte y Unacem domina el centro
y la Sierra central, hay que considerar que Unacem es la unin de Cementos
Lima y Cemento Andino, por lo que Cementos Pacasmayo posicionado en el
mercado del norte del pas, debe ha empezado a levantar su produccin y
incremento su inversin de activo fijo, por lo tanto tambin ha incrementado sus
ventas con respecto de hace 5 aos. Ambas empresas hacen ms flexibles sus
estndares de crdito se puede esperar un aumento en las ventas y como
resultado de estas un promedio ms alto de cuentas por cobrar en estas
condiciones se dan crditos a clientes con mayor probabilidad de que estas
tomen un tiempo mas largo que el acordado para pagar sus cuentas, por tanto de
los estndares de crdito mas flexibles obtenemos clientela lenta en sus pagos
elevando as el nivel promedio de cuentas por cobrar con una mayor inversin.

In ve n t a r i o s

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La produccin de cemento UNACEM, en el 2014 tiene una capacidad de


produccin de 9.7 millones de toneladas de cemento, mientras que la capacidad
de produccin de Pacasmayo es de 2.5 millones de toneladas de cemento, esta
diferencia se representa a la gran inversin que tiene Unacem en activo fijo para
su produccin por las diversas plantas que tienen, por otro lado Pacasmayo est
aumentando sus volmenes de produccin, y est construyendo una nueva planta
en Piura. En ambos casos la rotacin de sus inventarios es eficiente, debido;
- Bajo costo de existencias
- Que se han ajustado convenientemente las compras y la produccin, para
minimizar las existencias
- Que las existencias se mantienen frescas, actualizadas y en demanda.
- No se pierden ventas
- Hay preparacin ante un aumento en las ventas
- Se evitan las carencias de materias primas.
Pro pie dade s , Planta y Equipo (n e to )

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3,000,000
2,000,000
1,000,000
0

Existe una diferencia elevada , entre ambas empresas Unacem cuenta con dos
plantas, ubicadas en Lima y Junn, las que tienen una capacidad de produccin
de 6.68 millones de toneladas de clinker y 7.60 millones de toneladas de
cemento. Internacionalmente, la firma cuenta con la planta Drake Cement LLC
en el condado de Yavapai, Arizona, Estados Unidos, que tiene una capacidad de

produccin de 600,000 toneladas de clnker y 750,000 toneladas de cemento al


ao. Al mismo tiempo, UNACEM tiene operaciones en Chile, Colombia y
Ecuador, siendo el mayor productor de cemento en el Per. Asimismo,
Cementos Pacasmayo cuenta con dos plantas de cemento, ocho plantas de
prefabricados de concreto, siete plantas de concreto premezclado, una planta de
ladrillos de diatomita, una planta de cal y tres plantas de agregados. Adems,
est avanzando en un proyecto para contar con una tercera planta de cemento,
cuyo funcionamiento comenzara en 2016

T OTA L DE A C T IVO S

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2,000,000
0

Es notable la diferencia, pese a Pacasmayo es lder en el norte en la produccin


y venta de cemento, hay una diferencia considerable con Unacem, que es le
mayor productor de cemento del Pas, Para Unacem el activo no corriente el 68
% est representado por propiedad, planta y equipo, del cual el 65% lo
constituye las maquinarias y los equipos para la produccin, por otro lado
Cementos Pacasmayo el 63% est representado por la propiedad planta y
equipo del cual el 72% lo constituye las maquinarias y los equipos de
produccin.En el activo corriente el 1.80 % est integrado por caja y bancos y
un 6.82% por inventarios en Unacem. En el activo corriente el 17 % est
integrado por caja y bancos y un 10% por inventarios en Pacasmayo. Se
recomienda que los remanentes de efectivo que no se usan como parte de de las
operaciones del negocio, sean utilizados para el pago de prstamos y disminuir
la carga de intereses bancarios.
O t r o s Pa s i vo s Fi n a n c i e r o s

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En los pasivos corrientes, existe una diferencia considerable en la cuenta de


pasivos financieros a corto plazo, mientras Unacem tiene sus deudas a corto

plazo bastante elevadas, en los ltimos aos Pacasmayo se ha caracterizado por


no tener pasivos financieros a corto plazo, desde el 2010 al 2015, los pasivos
financieros de Pacasmayo son nulos, mientras que Unacem debido a sus
contratos de financiamiento con el Banco de Crdito del Per y con el
SCOTIABANK. Al 31 de diciembre de 2012 y de 2011, los intereses por pagar
ascendieron aproximadamente a S/.2,968,000 y S/.1,684,000.
C u e n t a s p o r p a g a r c o me r c i a l e s y o t r a s cu e n t a s p o r p a g a r

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100,000
0

Las cuentas por pagar comerciales se originan, principalmente, por la


adquisicin de bienes y servicios destinados al desarrollo de las operaciones de
ambas empresas y corresponden a facturas por pagar a proveedores nacionales y
del exterior, tienen vencimientos corrientes, no generan intereses y no se han
otorgado garantas por estas obligaciones, el Gasto en proveedores de Unacem
es bastante mayor a comparacin de Pacasmayo, esto se debe a que la
produccin de Unacem duplica a la de Pacasmayo, Durante el ao 2013,
CELEPSA realiz una operacin de financiamiento bajo la modalidad de
retroarrendamiento financiero y obtuvo un mayor valor de los activos
registrados producto de la tasacin de los mismos, este mayor valor origin
como contrapartida el registro de un pasivo en el rubro Otras cuentas por
pagar por S/.19,489,000 al 31 de diciembre de 2014 (S/.23,016,000 al 31 de
diciembre de 2013), los cuales sern amortizados contra resultados en el
periodo de duracin del contrato de retroarrendamiento financiero. 31 de
diciembre de 2013 y de 2012, el Grupo ha suscrito contratos para suministrar
concreto premezclado por los cuales ha recibido anticipos de sus clientes. Estos
anticipos son descontados de las valorizaciones por los despachos de concreto
efectuados. En garanta del cumplimento de estos contratos, el Grupo ha
entregado fianzas bancarias a favor de sus clientes por aproximadamente
S/.34,563,000 al 31 de diciembre de 2013 (aproximadamente S/.55,026,000 al
31 de diciembre de 2012).

O t r o s Pa s i vo s Fi n a n ci e r o s

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Las deudas financieras a largo plazo representan en Unacem casi 4,000 millones
de nuevos soles en el 2014, desde el 2010 al 2014 se ha incrementado
considerablemente por sus operaciones y nuevas inversiones. Para la
adquisicin en Ecuador, se necesitaron obtener los fondos para financiar la
operacin.De igual forma, la Junta General de Accionistas del 15 de agosto de
2014 aprob el endeudamiento de UNACEM para financiar la compra de
Lafarge Cementos S.A. y deleg en el Directorio las facultades para determinar
la mejor modalidad de financiamiento. Al 31 de Diciembre de 2014, la deuda
financiera bruta ascendi a S/. 3,887 millones, mostrando un aumento de 67,4%
respecto a diciembre del ao 2013. Este considerable incremento en la deuda, se
debe a que a fines de octubre, UNACEM coloc una oferta privada de Senior
Notes por un total de US$ 625 millones, a una tasa cupn 5.875% y con
vencimiento a siete aos bullet. El propsito de esta nueva deuda fue financiar
la adquisicin de Lafarge Cementos S.A. a travs de la subsidiaria Inversiones
Imbabura S.A., por el 98.57% de las acciones a un valor de US$ 517 millones y
destinar aproximadamente US$ 100 millones en cancelar deuda corriente 53
UNION ANDINA DE CEMENTOS S.A.A. Documento de informacin Anual
2014 por vencer y con ello mejorar el ratio de liquidez como es el propsito de
la Administracin. Por otro lado Cementos Pacasmayo ha mantenido bajo su
endeudamiento financiero a largo plazo, pese a las nuevas inversiones
realizadas en la nueva planta en Piura.
T O TA L PA SIVO Y PAT RIMO NIO

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3,500,000
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2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
0

El patrimonio Unacem representa el 38.36 % (3,933 millones) en el 2014 , y


para cementos Pacasmayo representa 63.89% (2,070 millones) del total de la
estructura de capital, lo que significa que los accionistas tienen un grado de
propiedad menor que los acreedores en Unacem y en Pacasmayo tienen un
grado de propiedad alto. Del 2010 al 2014 , el pasivo corriente, en Unacem,
aumento en un 28.90% ,( 303,3 millones de soles) , debido al pago de sus
obligaciones financieras del ao anterior, en cambio en cementos Pacasmayo,
sus pasivos corrientes en los ltimos 5 aos disminuyeron en un 39.31% (102,1
millones de soles), por otro lado sus pasivos no corrientes de Unacem
incrementaron en un 48.2% ( 992,3 millones de soles) , debido a que sus
pasivos financieros incrementaron por las nuevas inversiones que est
realizando, por otro lado Cementos Pacasmayo , sus pasivos no corrientes
incrementaron en un 183.73%, debido al financiamiento que esta realizando por
la construccin de la nueva planta en Piura. Cabe destacar que para realizar sus
operaciones Unacem est ms apalancado que Cementos Pacasmayo, ya que
Cementos Pacasmayo utiliza ms el dinero de sus accionistas.

ESTADO DE RESULTADOS

Ingre s o s de ac tividade s o rdinar ias

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1,500,000
1,000,000
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0

En los ltimos 5 aos , Unacem ha incrementado sus ventas en un 95.23%,


siendo la venta total de 12,324 millones en ventas en los ltimos 5 aos, dado
que es el principal productor de cemento en el pas, en cambio Cementos
Pacasmayo , solido en el norte ha incrementado sus ventas en un 38.36% en los
ltimos 5 aos , siendo su volumen total de ventas en 5,545 millones de soles en
ventas en los ltimos 5 aos. Las dos empresas estn estableciendo una nueva
planta de cementos , por lo que para el siguiente periodo el ndice de ventas
aumentar segn lo establecido

C o s to de Ve ntas
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000

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En los ltimos 5 aos , Unacem ha incrementado sus costo de ventas en un


123.54% debido al incremento en los precios de las materias primas y los fletes,
pero su produccin ha ido incrementado considerablemente y se vio reflejado
en las ventas, la unin de Cemento Andino y Cemento Lima , transformo esta
empresa en la ms importante del pas, en la produccin de cemento, pero los
costos de ventas son muy elevados ( Total en 5 aos: 7,974 millones de soles) a
comparacin de cementos Pacasmayo que sigue manteniendo sus costos de
ventas bajos, incrementaron en un 51.18% pero el costo total en 5 aos fue de
3,201 millones, pero el margen de ventas de Unacem sigue duplicando a
Pacasmayo al igual que sus costos.
G ananc ia (P rdida) Bruta
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
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En los ltimos 5 aos , la ganancia bruta de Unacem se increment en un


55.28%, un total en los 5 aos de 4,349 millones de soles , la ganancia bruta de
Cementos Pacasmayo se increment en un 23.71%, un total en los 5 aos de
2,343 millones de soles , debido a que tanto la capacidad produccin y las
ventas anuales de Unacem duplican a la de Pacasmayo y se ve reflejado en el
estado de resultados de ambas empresas.

G as to s de Ve ntas y Dis tr ibuc i n

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140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0

En los ltimos 5 aos, los gastos de ventas de Unacem han incrementado en


24.19% , debido sus elevados gastos en comisiones de venta y publicidad ,
siendo un total de 475 millones en los ltimos 5 aos , solo en estos dos
aspectos, por otro lado los gastos de ventas de cementos Pacasmayo aunque
hayan incrementado en un 85.04 % , el total de los gastos en los ltimos 5 aos
fue de 131 millones, donde su gastos importantes son en los gastos de personal
de ventas. Estas diferencias se ven marcadas que pese a los elevados gastos de
ventas de Unacem , sigue manteniendo un margen respetable con sus ventas.
G as to s de A dminis trac i n
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000

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En los ltimos 5 aos , Unacem increment su gastos administrativos en un


24.19%, siendo su gasto total de 1,199 millones de soles, siendo su gasto de
personal el ms elevado dado que cuenta solo con 664 empleados, de igual
manera Pacasmayo mantiene sus gastos administrativos muy parecidos al de
Unacem, siendo su gasto de personal el mas elevado pero la diferencia es que
cuenta con 1498 empleados , 1061 permanentes y el resto temporal, dndonos a
entender que tiene una buena gestin de costos y gastos a comparacin de
Unacem.

G ananc ia (P rdida) po r ac tividade s de o pe rac i n

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700,000
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500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0

Pese al buen manejo de sus costos y gastos de cementos Pacasmayo, Unacem


sigue manteniendo un buen margen operativo que ha incrementado en un
74.62% desde la unin de Cementos Lima y Cemento Andino en el 2011,
habiendo un total de 2,787 millones de soles en Utilidad Operativa en los
ltimos 5 aos, Cementos Pacasmayo y su buena gestin de costos y gastos
mantuvo una disminucin de 10.66% con respecto al ao 2010, pero el total de
utilidad operativa fue de 1,279 millones de soles , 45% menos que Unacem, por
lo que nos dan a entender que Pacasmayo puede seguir incrementado estos
volmenes y acortando la distancia entre ambas empresas.
Re s ultado ante s de Impue s to a las G ananc ias
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
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En los ltimos 5 aos , los gastos financieros de ambas empresas han ido
incrementando debido a las nuevas inversiones realizadas en planta y equipo,
Pacasmayo sus gastos financieros han incrementado en 107.45% , con respecto
al 2010, siendo un total de financiamiento 126 millones de soles en los ltimos
5 aos , teniendo una disminucin de su utilidad operativa con respecto al 2010
en 18.63%, pese a una cada en el 2011 , ha ido incremento su resultando antes
de impuesto a las ganancias, teniendo una utilidad antes de impuestos de 1,161
millones totales en los ltimos 5 aos. Por otro lado Unacem por las diferencias
de tipo de cambio perdi 145 millones de soles totales en los ltimos 5 aos y
tubo un financiamiento total de 751 millones en los ltimos 5 aos, por lo que

su utilidad antes de impuestos en los ltimos 5 aos fue de 1,953 millones de


soles, 49 % ms que Pacasmayo.
G ananc ia (P rd ida) Ne ta de l Eje rc ic io

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450,000
400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0

Durante los ltimos 5 aos, el total de impuestos pagados por Unacem fue de
499 millones de impuestos a las ganancias, como se puede apreciar en el
cuadro, tubo un incremento de su utlidad neta en el 2012, pero dado a las
inversiones realizadas cayo en el 2013 y aumento en el 2014, el total de utilidad
neta en los ltimos 5 aos fue de 1,453 millones de soles habiendo
incrementado en un 40.78% con respecto al ao 2010. Para Cementos
Pacasmayo , el total de su desembolsos por impuestos a la renta fue de 376
millones de soles, teniendo una utilidad neta del ejercicio de 785 millones en los
ltimos 5 aos, 54 % menos que Unacem, lo que nos da a entender que la
capacidad de Unacem de produccin de cemento de 9.5 millones de toneladas a
comparacin de los 2.5 millones de toneladas de Pacasmayo, siento 76 % mas
de produccin, pero en ventas y utilidad operativa Pacasmayo esta a 50% de
Cementos Unacem.

FLUJO DE EFECTIVO

de Efe c tivo y Equivale nte al Efe c tivo Pro c e de n te de (Utiliz ado s e n) A c tividade s de O pe

M
AY
O

EM

AS
-

11
20

20

11

PA
C

-U

AS

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AC

M
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12
20

20

12

PA
C

AS
PA
C

20

13

13
20

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AC

M
AY
O

EM
N
AC
-U

AS
-

14
20

20

14

PA
C

-U

N
AC

M
AY
O

EM

700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0

En los ltimos 5 aos Unacem sus entradas de efectivo por actividades de


operacin representan 16,909 millones de soles por la venta de bienes y
servicios que realizaron durante los ltimos 5 aos y sus gastos de operacin
fueron 11,954 millones de soles , siendo el pago de proveedores un total de
9,294 millones de soles en los ltimos 5 aos y los salarios de los empleados
fueron 1,048 millones en gastos de personal, habiendo un incremento de
66.46% ( 1,871 millones) en flujo de efectivo en actividades de operacin , por
otro lado Pacasmayo mantiene un total de ingresos por operacin en los ltimos

5 aos de 2,465 millones de soles y gastos de operacin en 768 millones de


soles , habiendo un incremento del flujo del efectivo por actividadesde
operacin en 90.53% ( 675 millones de soles)

de Efe c tivo y Equivale nte al Efe c tivo Pr o c e de nte de (Utiliz ado s e n) A c tividade s de In ve
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000

M
AY
O

EM

AS
PA
C

-U

11
20

12

20

11

PA
C

AS

AC

M
AY
O

EM
N
AC
U
20

20

13

20

12

PA
C

AS

M
AY
O

EM
N
AC
-U

13
20

20

14

20

14

PA
C

-U

AS

N
AC

-500,000

M
AY
O

EM

Unacem ha invertido un total de 3,048 en compra de inmueble , maquinaria y


equipo , debido a la unin de las cementeras Lima andino , a sus inversiones en
ele extranjero , a su expansin en capacidad instalada y sus nuevos proyectos de
inversin por lo que su flujo por actividades de inversin incremento en un
375% con respecto al ao 2010, lo que se ha visto reflejado en la capacidad de
produccin, por otro lado cementos Pacasmayo , invirti 1,275 millones en
inmueble maquinaria y equipo en los ltimos 5 aos, siendo un incremento de
136.34% con respecto al ao 2010.

de Efe c tivo y Equivale nte al Efe c tivo Pro c e de nte de (Utiliz ado s e n) A c tividade s de Finan
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000

PA
C

AS

M
AY
O

EM
N
AC
20

11

11
20

12
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-U

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12
20

M
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O

EM
N
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20

13

13
20

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-U

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14

20

N
AC

AC

N
-U
14
20

M
AY
O

EM

0
-200,000

Unacem ha realizado fuertes financiamientos en los ltimos 5 aos, debido a su


necesidad de inversin tanto nacional e internacional , habiendo obtenido
prestamos por 5,466 millones de soles y haber pagado un total de 4,160
millones de soles en prestamos quedando un flujo de actividades de
financiacin en los ltimos 5 aos por 955 millones de soles. Cementos
Pacasmayo en los ltimos 5 aos ha obtenido prestamos por 1,198 millones de

soles y ha amortizado un total de 743 millones en los ltimos 5 aos , por lo que
su flujo de efectivo por actividades de financiacin aunque halla disminuido en
los ltimos 5 aos 136% , mantiene un total de 982 millones de soles.
Efe c tivo y Equivale nte al Efe c tivo al Finaliz ar e l Eje rc ic io

M
AY
O

EM

AS
-

11
20

20

11

PA
C

-U

AS

N
AC

M
AY
O

EM
12
20

20

12

PA
C

AS
PA
C

20

13

13
20

N
AC

M
AY
O

EM
N
AC
-U

AS
-

14
20

20

14

PA
C

-U

N
AC

M
AY
O

EM

1,000,000
900,000
800,000
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0

Unacem en los ltimos 5 aos ha mantenido un margen de efectivo y


equivalente de efectivo total de 723 millones de soles el que se ha visto reflejado
en el balance general, un bajo porcentaje con respecto al estado de situacin
financiera, demostrando que los gastos por actividades de operacin, son muy
elevados, pero el eslabn de Unacem es la infraestructura y operaciones
(proceso productivo) representa el pilar de la organizacin, porque tienen una
buena planificacin antes
de
realizar el proceso de manufactura, personal calificado por capacitaciones, el
aseguramiento de estndares de calidad a travs de sus certificaciones aplicados
encada proceso y la reduccin de productos defectuosos, logrando tener una
posicin dentro del mercado debido a que produce un producto de alta calidad
que llega a satisfacer al cliente, mediante el buen manejo de sus procesos
productivo y canales de distribucin a las diferentes puntos de venta, pero estos
incrementos de produccin se han visto reflejadas en el estado de flujo de
efectivo, a pesar de un incremento considerables de los ingresos , pero los gastos
siguen siendo un problema para Unacem, pero su margen de ventas sigue siendo
alto, por lo que puede asumir estos gastos sin ningn problema tambin hay que
considerar que el aumento del precio de las materias primas siendo este rubro,
donde la empresa ms dinero invierte, habiendo un margen considerable con
respecto a los ingresos. Por otro lado Pacasmayo ha mantenido sus efectivo y
equivalentes de efectivos elevados, demostrando que su fuente de financiacin
es por sus accionistas dejando este margen elevado de efectivo y equivalente de
efectivo