UNIVERSIDAD NACIONAL DEL

CALLAO
FACULTAD DE CIENCIAS
CONTABLES

CURSO:
CONTABILIDAD DE EMPRESAS
FINANCIERAS
PROFESOR:
CPC. MIGUEL MENA SILVA
TEMA:
SEMANA1
INTEGRANTES:
AGURTO IBAEZ LEYDY ZOLEXI.
YARLEQU SOTO SAL

INDICE
1.-HISTORIA DE LOS BANCOS

2.- El DINERO

12

3.- CLASES DE ENTIDADES FINANCIERAS

4.- EL SISTEMA FINANCIERO LOCAL E INTERNACIONAL
5.-LA CRISIS FINANCIERA

16
19
27

1.-HISTORIA DE LOS BANCOS

La evaluacin de los antecedentes histricos de la bancaria desde su origen en las diferentes
etapas, la poca pre capitalista, en la antigedad, edad media y moderna, donde hoy da la banca
se ha convertido en instituciones que sirven de intermediarios, empleando los ms modernos
mtodos y tcnicas de mercado y tecnologa electrnica, actuando como conducto positivo en la
relacin entre prestamistas y prestatarios y aun ms desempean papeles ms activos por la
responsabilidad y los ciertos riesgos que asumen influyendo sobre la actividad econmica general.
De manera muy detallada los bancos modernos realizan una multiplicidad de funciones principales
la custodia del dinero y el cambio, donde el depositante que deseaba efectuar un pago por una
transaccin acuda a la custodia, redima algunas de sus monedas y las utilizaba para efectuar el
correspondiente pago.
Los mecanismos importantes para el desarrollo de las instituciones bancarias que establecieron
estos las cuentas corrientes, cuantas de ahorros, depsitos a plazo fijo, donde todos captan y
ofrecen dinero que tiene el mismo poder adquisitivo.
A diferencia de la antigedad la acuacin representa un avance importante en el desarrollo del
dinero, aqu se registraban algunas desventajas como la posibilidad de que el dinero fuera robado
en el transporte o almacenamiento, el costo de transporte etc. Donde naci el Orfebre como
resultado del peligro de robo, naci la prctica de colocar lingotes preciosos y monedas en custodia
de los orfebres, acostumbrados a trabajar con metales, esto le daba el derecho natural de recibir y
guardar las monedas de oro y plata a los depositantes.
En la actualidad los bancos representan tres grandes funciones, como intermediarios del crdito, la
administracin de capitales y la intermediacin de pagos.
1.1. ORIGEN DE LA BANCA
El trueque era inapropiado y reconocido como tal, aun en sistemas econmicos primitivos. Los
metales ms acuados eran apreciados para propsitos religiosos y de ornamentacin, as como
por su durabilidad y alto valor para usos monetarios y no monetarios. Los lingotes (barras de oro o
plata no acuadas), no obstante, presentan serias desventajas como medio de pago. Los pesos y
aparatos de prueba para garantizar la calidad no siempre estaban disponibles en el sitio de
intercambio y la adulteracin del peso y la calidad introdujeron un costo implcito de transaccin.
Sin embargo la acuacin de monedas representaba una solucin para los problemas que
significaba utilizar los lingotes como dinero (este hecho tambin marco el ingreso del gobierno en
asuntos monetarios y este papel ha continuado para bien o para mal). El sello real era impreso
sobre un trozo de metal certificaba un determinado peso o pureza del metal.
Aunque la acuacin representaba un avance importante en el desarrollo del dinero, continuaban
registrndose algunas desventajas.

Entre las de mayor importancia estaban:

La posibilidad de que el dinero fuera robado durante su transporte o almacenamiento.

Costos de transporte

La ausencia de un retorno en la forma de intereses sobre las monedas

1.2. EL ORFEBRE
En buena parte, como resultado del peligro de robo, naci la prctica de colocar lingotes preciosos
y monedas en custodia de los orfebres. Puestos que estos estaban acostumbrados a t4rabajar con
metales preciosos, haban establecido, por necesidad el medio para protegerlos. Esto le daba el
derecho natural de recibir y guardar las monedas de oro y plata para los precavidos dueos. Los
dueos que se constituyeron en los primeros depositantes en la historia de la banca, sin duda,
esperaban que los custodios de sus riquezas monetarias la conservaran intacta. A medida que esta
prctica se haca ms necesaria, el orfebre empez a cobrar comisiones.
En esta primera etapa de la historia de la banca, el depositante que deseaba efectuar un pago por
una transaccin acuda la custodia redima algunas de sus monedas y las utilizaba para efectuar el
correspondiente pago.
1.3. EL ORFEBRE SE CONVIERTE EN BANQUERO
La siguiente etapa en el desarrollo de la banca consisti en el descubrimiento que hicieron los
orfebres de lo innecesario que era mantener en sus bvedas todas las monedas depositadas. En la
medida en que los depositantes tuvieran la confianza de que podran convertir en especie sus
recibos de depsitos, se sentiran satisfechos de hacer pagos con los recibos y dejar el oro y la
plata en depsito.
Los orfebres expedan recibos de depsito por un valor superior al que tenan las monedas de
metal precioso que estaban en custodia. De esta forma, el valor del dinero o reserva que los
orfebres tenan a su alcance para afrontar los retiros en monedas de oro y plata representaban
solamente una fraccin del valor total de los recibos de depsitos expedidos por ellos. Naci
entonces el concepto de BANCA DE RESERVA FRACCIONARIA; los orfebres dejaron de ser
simples custodios de especies para convertirse en banqueros.
1.4. LA BANCA EN LA EPOCA PRECAPITALISTA EN LA ANTIGEDAD Y EN LA EDAD MEDIA
La actividad de la banca en la poca pre capitalista se manifest primeramente en todos aquellos
lugares donde haba en circulacin una pluralidad de clases de dinero.
La pequea extensin de los primeros estados griegos e italianos dio importancia al cambio de
dinero despus que comenz a usarse como dinero, ya que exista en circulacin una pluralidad de
clases de dinero y estas eran las operaciones realizadas por los cambistas.
En la antigedad y principalmente en Grecia, encontramos como negocio bancario tpico la
aceptacin de rdenes de pago y como medio de pago a distancia, la carta de crdito a favor del

viajero, adems, otros medios de pago, que si no se parecen a la moderna letra de cambio,
recuerdan al cheque actual. Otro de los fines ms antiguos de los bancos fue la custodia del dinero
(operacin de depsito).
Los templos antiguos en Babilonia, Egipto, Grecia y Roma funcionaron al principio como caja de
depsito. Esta era su primordial misin como bancos, en cuanto a cajas de depsitos de los
templos eran bienes sagrados y quien pona la mano sobre ellos cometa un sacrilegio. Ms luego
el templo que era el lugar oficial de custodia del dinero empez a otorgar prstamos particulares y
emprstitos pblicos.
Sin embargo, los bancos de la antigedad, solo excepcionalmente eran empresas privadas. Estos
tenan que sufrir una ruda competencia por parte de los templos y de los bancos del estado.
Los bancos de depsito rara vez se vieron en la Europa Medieval antes del siglo XIII. Bancos de
esta especie haban habido ya en Roma, pero no hay pruebas de la supuesta continuidad entre
dichos bancos y los primitivos medievales.
Los primeros tipos de bancos en la edad media fueron los comerciales, que hicieron su aparicin
en el ao 1155, se dedicaron principalmente al trfico, pero aceptaban tambin depsitos. No hay
prueba sin embargo de que abrieron cuentas corrientes. (Tal vez en Francia e Inglaterra ciertos
seores mantenan cuentas corrientes).
En el siglo XIII las ciudades septentrionales de Italia, como Siena y Florencia, llegaron
seguramente a construirse centros bancarios rudimentarios y los banqueros, cambistas y
prestamistas de esta parte de Italia lograron suplantar parcialmente a los cambistas judos.
Con el transcurso del tiempo los cambistas desempearon otras funciones bancarias, aceptando
depsitos y prestando tanto su propio dinero como los fondos confiados a su guarda. Los
cambistas medievales fueron confundidos a menudo con los banqueros primitivos, pero los
trminos significan algo diferente. En tanto que las tasas de cambio pudieron transformarse en los
primeros bancos.
El negocio de la banca tuvo su origen propiamente en la edad media y para comienzos del siglo
XVIII existan ya importantes instituciones bancarias en todas las grandes capitales de los pases
de Europa, tales como Inglaterra, Alemania, Francia, Holanda, Dinamarca, etc. La nacionalizacin
de la banca se debi a razones fiscales.
Las operaciones de cambio se haban convertido en una actividad muy lucrativa y adems por
razones polticas se consideraba ventajoso controlar el mayor nmero posibles de depsitos
particulares.
1.5. CONCEPTO ACTUAL DE BANCO
El concepto actual de banco es distinto del que tena en su origen. Eso se aplica si se tiene en
cuenta la evolucin experimentada en sus funciones a travs del tiempo. Los bancos que en su
primera poca fueron intermediarios del trfico monetario, se han convertido en la actualidad en
intermediarios de las operaciones de crdito, aunque en forma accesoria realicen tambin

actividades relacionadas con el cambio de monedas. Esta diversidad de funciones determina el

carcter de los bancos determina el carcter de los bancos antiguos y el de los bancos modernos.

1.6. ORIGEN DE LA EXPRESION BANCO

Generalmente se cree que banco deriva del mueble usado por los comerciantes en moneda de la
edad media para efectuar sus operaciones de cambio. Se dice tambin que cuando estos
negociantes no podan cumplir con sus obligaciones se les destrua su banco y de ah proviene el
trmino banca rota.
En realidad la expresin banco tiene su origen en los emprstitos pblicos contrados por las
ciudades italianas al comienzo del siglo XII. En efecto, los emprstitos pblicos fueron
denominados monti en Italia, que significa fondo comn. En aquel entonces los germanos, que
tenan una gran influencia en Italia comenzaron a designar el fondo comn, constituido por las
contribuciones de varias personas, con la expresin Bank, juntamente con el equivalente vocablo
Monte. Al poco tiempo Bank fue italianizado en Banco y la acumulacin de emprstitos pblicos fue
llamada indiferentemente Monte o Banco.
1.7. LA BANCA MODERNA
Hace unas cuantas dcadas, no era comn que un banquero saliera de su oficina a buscar
negocios. La banca entonces era elitista y muy cerrada. A los clientes no tradicionales de los
bancos se les trataba con pocas consideraciones.
Al banquero moderno se le exige se un captador de negocios (un vendedor de los servicios y
productos de su banco) y debe ofrecer la mejor calidad de servicio a su cliente.
La intermediacin financiera se ha convertido en un negocio muy competido, dinmico y
sofisticado, empleando los ms modernos mtodos y tcnicas de mercadeo y tecnologa
electrnica de punta. El mercado esta recibiendo de los bancos productos y servicios que hace una
dcada hubieran sido calificados como ciencia ficcin.
Muchos cambios han ocurrido y continan ocurriendo en el mercado financiero. Los bancos han
tenido que responder de manera adecuada a necesidades cada vez ms complejas de
inversionistas, empresas y consumidores. Necesidades ms complejas que exigen soluciones
simples y rpidas.
La banca tiene varias caractersticas peculiares. En primer lugar, la oferta de todos los bancos en
esencialmente igual. Todos ofrecen mecanismos similares para estudiar dinero y para prestarlo
(cuentas corrientes, cuentas de ahorro, depsitos a plazo fijo, prestamos tarjetas de crdito etc. Y
todos captan y ofrecen dinero que tiene el mismo poder adquisitivo excepto por el efecto de su
costo. El gran reto de cada banco es entonces lograr que el publico perciba sus productos y
servicios como diferentes y mejores que los de su competencia, aun siendo estos esencialmente
iguales.

La necesaria diferenciacin puede ser lograda ofrecindoles a los clientes una calidad de servicio
superior a la que ofrece la competencia.
El servicio es un componte del producto que cada banco puede fabricar con sus propias
especificaciones y significar un importante valor agregado a favor del cliente y una importante
ventaja competitiva. La eficiencia en el manejo de los clientes, el trato amable y cortes, al empata
con la situacin del cliente y la respuesta rpida a sus necesidades, son oportunidades para
agregar valor a la oferta y diferenciar un banco de los dems.
Otra caracterstica de la banca es que un gran numero o la mayora de los clientes de un banco
tambin son clientes de la competencia. Es comn que un cliente tenga su cuenta corriente en un
banco; mientras sus depsitos a plazo fijo estn en otro banco. Esto tiene la desventaja o ventaja
de que muchos clientes tienen marcos de referencias para comparar la calidad de los productos y
servicios bancarios y tiene la ventaja de que muchos clientes ofrecen oportunidades de hacer ms
negocios con ellos, ya que lo ms probable es que no todas sus necesidades financieras estn
siendo satisfechas por un solo banco.
El xito de un banco depende en gran medida de los negocios repetitivos de los clientes. Es decir,
los clientes deben quedar tan satisfechos como para regresar al banco. El mejor promotor de un
banco es un cliente satisfecho. Si los clientes de un banco se limitaran a hacer una transaccin y
no regresaran, ese banco pronto tendra que cerrar sus puertas.
El banco moderno debe tener la capacidad de captar negocios a un ritmo igualo mayor al
crecimiento del mercado. Su personal de plataforma y sus gerentes en contacto con el pblico
deben estar entrenados para emplear los mtodos y las tcnicas de la venta profesional para
vender los productos y servicios financieros de su banco y deben ser expertos en estos productos y
servicios.
En la Banca Moderna, quien no sirve para servir, no sirve para trabajar
1.8. FUNCIONES DE LOS BANCOS MODERNOS
Los bancos instituciones que sirven de intermediarios, no solamente actan como conducto pasivo
entre los prestamistas y los prestatarios, sino que desempean un papel ms activo, debido a que
asumen para si mismos ciertos riesgos, influyendo de esta manera sobre la actividad econmica
general.
En la actualidad los bancos modernos realizan una multiplicidad de funciones, en contraste con las
que hacan en la antigedad y posteriormente en el Medioevo, pocas en que tenan como
funciones principales la custodia del dinero y el cambio.
Podemos sealar que el banco moderno tiene que cumplir tres grandes funciones, que
reflejan:
a. La intermediacin del Crdito
b. La intermediacin de los pagos

c.

La administracin de los capitales

Podemos definir el banco como una empresa constituida bajo la forma asociativa, cuya actividad se
dirige a recolectar capitales ociosos, dndoles colocacin til, a facilitar las operaciones de pago y
a negociar con valores.

Los Bancos Regionales del Per

La historia de los bancos en nuestro pas, en tanto entidades financieras y de crdito, se inicia en
1862, con la creacin del banco La Providencia Sociedad Annima General del Per, instalado en
Lima al igual que otras entidades de gran prestigio como el banco de Londres y el banco Italiano,
hoy banco de Crdito del Per. Han sido muchas los entes bancarias que surgieron y
desaparecieron a lo largo de nuestra historia republicana, valiendo la pena destacar aquellos que
surgen en el interior del pas y que se convierten en motores del desarrollo industrial y agrcola
regionales, que generaban crecientes economas apoyadas en actividades como el cultivo de caa,
arroz y algodn para exportacin, as como la explotacin petrolera y minera que fueron aliciente
para el creciente desarrollo comercial e industrial en diversas ciudades del pas. El Banco de
Trujillo fundado en 1871, fue el primero en establecerse fuera de Lima y en emitir billetes. La
primera emisin de billetes de este banco fue en denominaciones de 50 centavos, 1, 5,10 y 100
Soles, habiendo sido todos impresos por el American Bank Note Company de Nueva York.En el
norte se estableci tambin el Banco de Piura. Este Banco fue pensado como entidad de
descuento y emisin, realizando tambin transacciones en cuentas corrientes y prstamos. Inicio
sus actividades el 15 de febrero de 1873, fecha de la llegada de los billetes que haban sido
impresos en la casa Giesecke & Devrient, en Leipzig, Alemania. El ltimo de los bancos de emisin
y descuento provinciales fundado fue el Banco del Valle de Chicama, en 1873 en la ciudad de
Ascope, se le autoriz a emitir slo 500,000 soles en billetes, los mismos que se hicieron en el
American Bank Note Company de Nueva York, con las denominaciones de 1/5 de Sol, sol, 1, 5 y
50 Soles. En el sur del pas, el Banco de Arequipa fue el primero en cubrir las demandas
monetarias para toda la sierra sur, llegando a ejercer gran influencia en las ciudades de Cusco y
Puno en donde abri sucursales. Fundando en 1871, funcion como una entidad de emisin y
descuento. En 1873 el Banco de Arequipa se hallaba en su etapa de mayor actividad y era el nico
banco privado en tener un Departamento de Ahorro, siendo uno de los de mayor solidez en el pas.
Cuando el gobierno orden en 1873 que se garantizaran las emisiones con bonos de la deuda
pblica, el Banco de Arequipa, al igual que los bancos Londres, Mxico y Sud-Amrica, Banco
Anglo Peruano, y Banco de Piura, se neg por estar seguro de su estabilidad; recogiendo sus
billetes segn la Ley en 1879.En la zona sur, el Banco de Tacna ejerci una muy importante
actividad, en la ciudad de Tacna. Los billetes de ese banco se imprimieron en la Compaa
Nacional de Billetes de Banco de Nueva York y circularon por todo el sur hasta Bolivia. La
fundacin de estos bancos respondi a una sensacin de bienestar econmico que dur apenas 11
aos. Al usar el gobierno los billetes de banco, descuid su labor de acuar monedas y de
mantener un flujo adecuado del circulante. La crisis se inici en 1873 cuando se les acus de
abusar de la poltica de emisin y de mantener sus billetes en mal estado. Se aproximaba ya la
depresin econmica, a travs de la inflacin. As, la gente comenz a cambiar los billetes por
moneda metlica en masa, dejando a los bancos sin respaldo. La crisis se agrav entre 1874 y
1875, y se vio cristalizada por una secuela de quiebres comerciales y mercantiles, y baja en las
operaciones del guano. El principal medio de pago en el exterior fueron por aquellos aos las letras
de cambio con los giros de los contratistas. Cuando esto ces, aument el retiro en metlico de los

comerciantes y la crisis bancaria se agudiz. El Estado peruano tambin asumi los billetes Meiggs
al portador, por una suma de 5333,333 soles. En 1874 el neoyorquino Henry Meiggs haba
fundado la Compaa de Obras Pblicas y Fomento del Per, con el objetivo de financiar la
compra de terrenos, irrigaciones, ferrocarriles, telgrafos, habilitaciones mineras y agrcolas, y
otras inversiones. Meiggs haba tenido a su cargo la construccin de ferrocarriles tales como el que
cubra la ruta Mollendo-Arequipa y el ferrocarril del centro Lima-La Oroya, impulsados por el
gobierno de Jos Balta. La Compaa de Obras Pblicas y Fomento del Per empez a emitir
billetes de las denominaciones comunes en febrero de 1877. Meiggs garantiz la emisin de sus
billetes con un depsito de 1500,000 de soles en Bonos Especiales de Ferrocarriles. En 1879 se
reglamenta la creacin de una Junta Administradora de Vigilancia de la Emisin Fiscal; sta orden
la amortizacin e incineracin pblica de los billetes de los bancos privados y regionales.
Ao y fecha de creacin.
1862.- La Providencia Sociedad Annima General del Per".
1871.- Banco de Trujillo
1871.- "Banco de Arequipa
1872.- Banco de Tacna
1873.- Banco del Valle de Chicama
1874.- "Compaa de Obras Pblicas y Fomento del Per"
EL BANCO DE RESERVA.- EL BANCO CENTRAL DE RESERVA Y EL SOL DE ORO
El Banco de Reserva del Per, la Misin Kemmerer y el Banco Central de Reserva del Per
El fin de la primera Guerra Mundial y la recuperacin econmica internacional que empez a vivirse
trajeron nuevos aires a la economa peruana. En este marco y dentro de las circunstancias propias
del gobierno de Legua, se present al Congreso un proyecto de ley, sustentado por el economista
Fernando Fuchs, destinado a crear un banco nacional entendido como un ente estatal. Luego de
dos aos de debate, Alberto Salomn envi al Senado un Proyecto de Ley, que fue aprobado y
permiti que el 9 de marzo de 1922 se promulgara la Ley N4500 por la que se cre el Banco de
Reserva del Per, tomando como modelo al Federal Reserve Bank de los Estados Unidos y
sealndose que su existencia sera por un perodo de 25 aos. Como primer presidente se
design al doctor don Eulogio I. Romero Salcedo. Las acciones de clase A perteneceran a los
Bancos accionistas, y las de clase B podran ser adquiridas por el pblico en general. Los bancos
accionistas podan ser todos los bancos nacionales y todos los extranjeros que estuvieran
facultados para tener sucursal en el Per, participando entonces el Banco de Londres, el Banco
Italiano, el Banco Internacional, el Banco del Per, el Banco Popular, la Caja de Ahorros, el Banco
Alemn, el Banco Mercantil Americano y el Banco Anglo Sudamericano. Tuvo el privilegio exclusivo
y la responsabilidad de emitir billetes slidamente respaldados por oro en bveda, fondos efectivos
en dlares y libras esterlinas en un 50% de su valor. La creacin del Banco de Reserva estuvo
enmarcada en un ambiente de relativa estabilidad monetaria, calma que fue perturbada por el
Crack de 1929.En medio de la situacin de quiebra financiera y monetaria que haba significado la
cada de la Bolsa de Valores de Nueva York y que afectaba a la economa nacional, el entonces

presidente del Banco de Reserva, don Manuel Augusto Olaechea elev una propuesta al Congreso
para convocar a Edwin Kemmerer, para que brindara asesora en temas de reforma fiscal y
bancaria. Con la anuencia estatal, la misin Kemmerer arrib al Per el 3 de enero de 1931, siendo
nuestro pas su ltimo destino en Sudamrica. El grupo de expertos se instal en el local del Banco
de Reserva. El objetivo principal de esta misin era realizar un estudio econmico del pas y
proponer las reformas necesarias para la modernizacin tributaria y financiera. Los dos informes
trataban sobre el crdito pblico y la poltica tributaria del Per y los proyectos de ley fueron:

Ley General de Bancos

Ley Monetaria

La Creacin del Banco Central de Reserva del Per

Ley Orgnica de Presupuesto

Ley de Reorganizacin del Tesoro Nacional

Ley de Impuesto a la Renta

Ley de Aduanas

Ley de Reorganizacin de la Contralora General

Ley de Contribucin Predial

De todo ello, la Junta Nacional de Gobierno que presida David Samanez Ocampo aplic slo tres
medidas, rompiendo la unidad y coherencia de la propuesta de Kemmerer quien haba considerado
que para ser exitosa, sus recomendaciones deban ser puestas en prctica en su totalidad y como
un conjunto de medidas que respondan a un plan unificado. Los tres proyectos aprobados por el
Congreso fueron la Ley de Reforma Monetaria, la Ley de Creacin del Banco Central de Reserva y
la Ley General de Bancos.
El 18 de abril de 1931, el Decreto Ley N 7137 estableca la creacin del Banco Central de Reserva
del Per, lo que responda a una poltica de correccin y modernizacin de la gestin monetaria del
Estado. Entre las funciones principales, el nuevo Banco asumira las acciones, activos y pasivos
del anterior Banco de Reserva, velara por mantener estable el valor de la moneda y su circulacin
fluida, dara crdito al sistema financiero del pas respondiendo al requerimiento de circunstancias
que lo ameritaban y emitira billetes convertibles.
El gobierno declar instaurado el Banco Central de Reserva del Per el 3 de setiembre de 1931 y
el primer directorio estuvo conformado por Manuel Augusto Olaechea quien lo presida.
Desde aquella poca hasta la fecha, ha habido ligeras modificaciones en cuanto a la formulacin
de la naturaleza y funciones del Banco Central de Reserva del Per, conocido tambin como el
Instituto Emisor, ubicado ahora en un moderno y funcional edificio en el Jirn Aurelio Miro
Quesada. Actualmente se rige con autonoma dentro del marco de su Ley Orgnica, contenida en

el Decreto Ley N 26123 y en vigencia desde el 1 de enero de 1993. De acuerdo a dicho

instrumento legal, el Banco Central de Reserva del Per es una persona jurdica de derecho
pblico cuya finalidad primera es "preservar la estabilidad econmica" y le son exclusivas las
funciones de regular la cantidad de dinero, administrar las reservas, emitir billetes y monedas e
informar sobre las finanzas nacionales; as mismo, da disposiciones vinculadas a sus funciones, las
que adquieren carcter de obligatorias para todas las entidades del Sistema Financiero.
Banco de Reserva del Per
En enero de 1922 se present al Senado de la Repblica un proyecto para crear el Banco de
Reserva del Per, basado en el Federal Reserve Bank de los Estados Unidos. Este proyecto fue el
resultado de varios aos de estudios y debates. Finalmente el 9 de marzo del mismo ao, se dict
la Ley N 4500 que cre el Banco de Reserva del Per, con un capital autorizado de 2'000,000 de
Libras Peruanas.
La Ley N 4500 autorizaba al Banco a emitir billetes bancarios con los siguientes propsitos:

Canjear a quienes lo solicitaren, a la par, los cheques circulares que estuvieran en poder
del pblico al momento de promulgarse la Ley.

Proveer las operaciones de redescuento y adelanto de los bancos accionistas.

Movilizar depsitos que se constituyeran en Libras Peruanas de oro o en oro fino.

Los billetes del Banco de Reserva slo podran ser canjeados por cheques circulares hasta que la
situacin econmica mundial se normalizara, y a partir de ese momento se efectuara el cambio por
Libras Peruanas de Oro.
Segn la Ley de creacin del Banco, la Junta de Vigilancia y los Bancos emisores de cheques
circulares transferan todo el oro y valores que tenan como garanta de ellos al nuevo Banco, y ya
no podra emitirse ms cheques circulares. Por resolucin suprema del 12 de abril de 1922 se
acord mandar imprimir un primer lote de billetes. Este pedido se hizo a la American Bank Note
Company de Nueva York, en junio de ese ao por un total de 9'000,000 de Libras Peruanas. Todos
los billetes de este primer pedido llevan la fecha del 12 de abril de 1922.
El 11 de agosto de 1926, se acord la fabricacin de un segundo lote de billetes por 3'000,000 de
Libras Peruanas. Los billetes de este segundo lote, fechado el 11 de agosto de 1926, as como
parte del primero, fueron resellados con el nombre "Banco Central de Reserva del Per"
denominacin que se dio al instituto Emisor por Ley N 7137, del 18 de abril de 1931, al disponer la
reorganizacin del Banco de Reserva.
La gran depresin mundial en 1929, ocasion al Per desequilibrios fiscales y cambiarios. El
Gobierno, emprendi serias reformas con la asesora de la Misin Kemmerer. La reforma
monetaria en abril de 1931, ratific el Sol de Oro como unidad monetaria. En esta misma fecha se
crea el Banco Central de Reserva del Per en sustitucin del Banco de Reserva del Per. El Banco
era el nico con derecho a emitir monedas y billetes de curso legal y aceptacin forzosa. En enero
de 1962, la Ley N 13958 establece una nueva Ley Orgnica del BCR, se aumenta su capital a 50
000,000 de soles, y la eliminacin de todas las disposiciones referentes a la libre conversin.

En 1968, se modifico la Ley Orgnica, elevando el capital a 100000,000 de soles y la eliminacin

del oro como encaje.
Desde su fundacin el BCRP ha hecho sucesivas emisiones de billetes de acuerdo con los
requerimientos impuestos.
Si bien el Sol de Oro sufri devaluaciones desde el ao siguiente de su aparicin, se mantuvo
como unidad monetaria durante casi 55 aos, experimentando tambin algunas modificaciones
iconogrficas. Durante su tiempo de vigencia hasta 1985, esta moneda vio pasar por el silln
presidencial a 14 mandatarios, entre provisionales, dictadores y constitucionales. Un espiral
inflacionario oblig al presidente Fernando Belande Terry a promulgar la Ley N 24064 en enero
de 1985, creando una nueva unidad monetaria denominada "Inti". Se acogi esta denominacin
para mantener la tradicin monetaria del Per que haba estado referida siempre al sol y se us la
palabra quechua para designarlo.

Objetivo Del BCRP

La Constitucin Poltica del Per indica que la finalidad del BCRP es preservar la estabilidad
monetaria. El Banco Central anuncia una meta de inflacin de 2,0 por ciento, con un margen de
tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. Las acciones del BCRP estn
orientadas a alcanzar dicha meta.
La inflacin es perjudicial para el desarrollo econmico porque impide que la moneda cumpla
adecuadamente sus funciones de medio de cambio, de unidad de cuenta y de depsito de valor.
Asimismo, los procesos inflacionarios distorsionan el sistema de precios relativos de la economa lo
que genera incertidumbre y desalienta la inversin, reduciendo la capacidad de crecimiento de
largo plazo de la economa. Ms an, al desvalorizarse la moneda con alzas generalizadas y
continuas de los precios de los bienes y servicios, se perjudica principalmente a aquellos
segmentos de la poblacin con menores ingresos debido a que stos no tienen un fcil acceso a
mecanismos de cobertura contra un proceso inflacionario. De esta manera, al mantener una baja
tasa de inflacin, el BCRP crea las condiciones necesarias para un normal desenvolvimiento de las
actividades econmicas, lo que contribuye a alcanzar mayores tasas de crecimiento econmico
sostenido.

2.- El DINERO
2.1 Definicin del dinero
La palabra Dinero es derivada del latn denarium, el cual era una moneda que utilizaron los
romanos para realizar sus actividades comerciales.
La aparicin del dinero constituye uno de los grandes avances de la civilizacin humana en toda su
historia.
2.2 Qu es el dinero?

Cualquier medio de cambio generalmente aceptado para el pago de bienes y servicios y la

amortizacin de deudas. El dinero tambin sirve como medida del valor para tasar el precio
econmico relativo de los distintos bienes y servicios.
El nmero de unidades monetarias requeridas para comprar un bien se denomina precio del bien
.
2.3 Funciones del dinero:
El dinero cumple tres funciones bsicas en el sistema econmico:

Medio de cambio: La funcin ms importante del dinero es servir de medio de cambio en

las transacciones. Para que su uso sea eficaz, debe cumplir una serie de caractersticas:
o

Aceptado comnmente y generador de confianza

Fcilmente transportable

Divisible

No perecedero, inalterable en el tiempo

Difcil de falsificar

Unidad de valor: de la misma manera que la longitud se mide en metros, el valor de los
bienes y servicios se mide en dinero. Es lo que llamamos precios, que representan el valor
de cambio del bien o servicio.

Depsito de valor: el dinero permite su acumulacin para realizar pagos futuros. La parte
de dinero que no se gasta hoy, sino que se guarda para gastarlo en el futuro, se
denomina ahorro.

2.4 HISTORIA DEL DINERO

Desde tiempos remotos el hombre ide sistemas para dar valor a las cosas y poder
intercambiarlas, primero se utiliz el trueque, despus el intercambio y luego surgi el dinero.
Las primeras monedas que se conocen, se acuaron en Lidia, la actual Turqua en el Siglo VII A.
de C., eran de electro aleacin natural de oro y plata, ya que para todos los pueblos el oro era el
metal ms valioso seguido de la plata, patrn que se traslado a la fabricacin del dinero.
Durante siglos en Grecia, casi 500 Reyes y 1.400 ciudadanos, acuaron sus propias monedas, y
se estableci la costumbre de adornar cada moneda con el dibujo de su emblema local y se cre el
primer sistema monetario unificado, que, con la cada del imperio se derrumb, entonces obispos,
nobles, propietarios y diversas localidades se dedicaron a acuar monedas, esta dispersin fue
habitual hasta la poca de CARLO MAGNO, que reform el sistema en el siglo VIII y devolvi el
control de su emisin, al poder central.

El pionero en utilizar billetes, fue el emperador mongol, KUBALI KHAN en el Siglo XI, para l, era el
certificado de propiedad de una cantidad de monedas de oro en Europa, en sus inicios, los billetes
eran certificados sobre la existencia de un depsito de oro en un banco.
A finales del Siglo XVI, cuando el publico empez a usarlo para saldar deudas y realizar pagos, los
bancos emitieron certificados por cantidades fijas, los primeros billetes oficiales se emitieron en
1694, por el Banco de Inglaterra, as naci un nuevo tipo de dinero, el fiduciario, a diferencia de las
monedas de la poca, el billete solo tena valor representativo.
Histricamente, naci primero la cdula del Banco Nacional de San Carlos 1798, segundo, la
primera emisin de billetes del Banco de Espaa 1856 y tercero, los billetes de 50 Ptas., que
circularon en la republica espaola de 1931.
Qu tienen en comn las conchas marinas, las semillas de cacao, las piezas de mbar, marfil o
jade, las cuentas ornamentales, los clavos, la sal y el ganado vacuno? Es muy sencillo. Todos
stos, y cientos de otros objetos heterogneos, alguna vez sirvieron como instrumentos de
intercambio y medios de pago, sobre todo antes de inventarse la acuacin de monedas. Sin
embargo, aun despus de enraizada la cultura monetaria en los pueblos antiguos, la moneda no
siempre lleg a desplazarlos totalmente.

El dinero se desarroll en muchas reas del mundo, remotas entre s, y en distintas pocas. Surgi
adems, por razones que no fueron slo econmicas y comerciales, sino polticas, religiosas y
sociales (por Ej. Pagar tributos que los gobernantes exigan, presentar ofrendas a los dioses,
comprar una esposa, pagar la dote al novio, o indemnizar a vctimas de delitos).
La tendencia de los seres humanos a intercambiar cosas entre s con la intencin de atender
necesidades no cubiertas, parece formar parte de su propia condicin y viene siendo la actividad
bsica en todas las culturas desde el principio de los tiempos conocidos. Muchos y muy diversos
son los elementos, siempre tomados de la naturaleza, que las sociedades han asumido como
medida de valor o patrn de referencia, hasta que, buscando estabilidad y control por parte de los
poderes pblicos, llegaron las monedas.
Primeros tipos de dineros:
Pas
Tipo de moneda
China
Arroz y pequeos utensilios
Papa-Nueva Guinea
Dientes de perro
Ghana
Guijarros de cuarzo
Hong Kong
Fichas de juegos
India
Conchas de cauri
Tbet
Discos metlicos
Tipos de dineros
Hierro, cobre, bronce, vino, ron, maz, caballos, ovejas, cabras, caparazn de tortugas, dientes de
delfn, plumas, tabaco, piedras redondas, cuero, oro, plata, arroz, esclavos, etc.
2.5 MONEDAS

Su aparicin soluciona el doble problema de peso y nmero hasta ahora resuelto separadamente.
El valor de las piezas de metal estaba relacionado con su peso. Para evitar esta incomodidad nace
la moneda. De esta manera, su valor se rige por sus inscripciones y dibujos.
2.5.1 Clases de moneda
2.5.1.1 Segn el material constitutivo.
Moneda metlica o moneda tipo. Est acuada en material precioso. Su valor extrnseco es
prcticamente igual a su valor intrnseco. Se usan para atesoramiento (Ej. : mejicano oro, libra
inglesa).
De velln o subsidiaria. Est constituida por aleaciones de metales no preciosos. Su valor
extrnseco es superior a su valor como metal.
Billetes de papel. En lugar de utilizar metales, se utiliza papel. Hay dos clases: moneda de papel
y papel moneda.
2.5.1.2 Segn su convertibilidad:
Una moneda o billete es convertible cuando se los puede cambiar por la moneda tipo, en cualquier
momento.
Moneda de papel: es convertible.
Papel moneda: no es convertible.
2.5.1.3 Segn la razn de su existencia.
Moneda real o de circulacin. Billetes y monedas que circulan dentro del pas y que son
utilizados en las transacciones.
Moneda ideal o de cuenta. Es una moneda inexistente, pero que se utiliza como medida de valor
en ciertas circunstancias. (Ej. : "galeno" para los mdicos, "caduceo" para los profesionales en
ciencias econmicas).
2.6 Emisin de dinero
Emitir dinero quiere decir imprimir e inyectar dinero en el mercado.
Existen dos sistemas de emisin:
2.6.1

El de libertad: ste establece que cualquier entidad bancaria puede emitir dinero
como una de sus funciones.

2.6.2

El de reglamentacin: En el cual esta labor la cumplen uno o varios establecimientos

autorizados por el Estado. Existe el sistema de reglamentacin con monopolio, en el
cual un solo establecimiento est autorizado para realizar emisiones. Este es el caso
ms comn en la actualidad. Generalmente, la labor de emitir dinero est a cargo de
los bancos centrales del mundo, de manera que stos producen las monedas y los
billetes que circulan en la economa de cada pas.

2.7 Tipos de dinero

 Dinero mercanca: consiste en la utilizacin de una mercanca (oro, sal cueros) como medio
para el intercambio de bienes. La mercanca elegida debe ser: duradera, transportable, divisible,
homognea, de oferta limitada.
Dinero signo: billetes o monedas cuyo valor extrnseco, como medio de pago, es superior al
valor intrnseco. El dinero signo es aceptado como medio de pago por imperio de la ley que
determina su circulacin (curso legal). El dinero signo descansa en la confianza que el pblico tiene
en que puede utilizarse como medio de pago generalmente aceptado.
Dinero giral: representado por los depsitos bancarios.
2.8 Monedas y formas de pago
Existe una gran variedad de monedas en el mundo. Algunas de las ms conocidas son: la libra
esterlina de Inglaterra, el marco de Alemania, el yen japons, el rublo de Rusia, la peseta de
Espaa y el dlar estadounidense. En enero de 1999, se comenz a usar una nueva moneda en
Europa, el euro.
Entre las formas para pagar con que contamos ahora estn el dinero en efectivo, los cheques y las
tarjetas de crdito. Las tarjetas de los cajeros automticos permiten obtener efectivo rpidamente y
tambin se usan en algunos comercios como forma de pago.
Las monedas continan cambiando y evolucionando, algunas de ellas desaparecen y otras nuevas
las sustituyen. Y qu nos espera en el futuro? El dinero digital, en forma de bits y bytes podra ser
la moneda del nuevo milenio.
Este funciona como el dinero normal, solo que no est hecho de papel. El dinero de la cuenta de
banco se convierte a un cdigo digital y se almacena en un microchip, en una tarjeta o en el disco
duro de una computadora. Este dinero electrnico podra ser usado annimamente para comprar a
cualquier comercio o vendedor que acepte la transaccin, ya sea en la Internet o en un centro
comercial.

2.9 EL DINERO ELECTRNICO

Hasta fines de este siglo, poda pensarse que la historia del dinero no seguira evolucionando o, al
menos, que no estara sujeta a cambios mayores; pero es que no habamos contado con el auge
increble de las telecomunicaciones y la tecnologa ciberntica. En las ltimas cuatro dcadas
hemos visto el inicio de la cuarta era en la historia del dinero.
Est naciendo, o sera ms exacto decir que acaba de nacer, la etapa del dinero electrnico.
Iniciada con el dinero plstico, con servicios bancarios como el depsito directo de cheques y con
transferencias electrnicas de fondos (limitadas al principio a instituciones de la Reserva Federal),
la nueva poca ha creado una revolucin financiera, que se afianza con la Internet y la introduccin
de innovaciones tales como las tarjetas de dbitos y, en especial, la tarjeta inteligente o smart card.
Lo importante es que no se trata slo de una revolucin tecnolgica.
Su alcance va ms all. Esta nueva etapa cambiar fundamentalmente la percepcin y muchas de
las funciones del dinero. Bancos, corporaciones y gobiernos modificarn sustancialmente las
formas de usar, administrar e invertir el dinero. Y, aunque la permuta de bienes, la moneda metlica
y el papel moneda probablemente nunca desaparezcan del mundo del comercio, los mtodos
electrnicos absolvern un volumen inmenso del movimiento del dinero. Todo esto ya est
sucediendo.

Se consideran dinero electrnico:

- Tarjetas pre pagadas
- Efectivo digital
- Cheques electrnicos
- Cuentas electrnicas en lnea
- Billeteras electrnicas
Es evidente que el dinero electrnico es un sistema anlogo a la divisa extranjera en el sentido de
que puede ser cambiado por dinero real en cualquier momento, para lo que se hace preciso que
exista un banco central virtual, que es quien emite los nmeros firmados.

3.- CLASES DE ENTIDADES FINANCIERAS

El sistema financiero esta conformado por el conjunto de Instituciones bancarias, financieras y

dems empresas e instituciones de derecho pblico o privado, debidamente autorizadas por la
Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la intermediacin financiera (actividad
habitual desarrollada por empresas e instituciones autorizadas a captar fondos del pblico y
colocarlos en forma de crditos e inversiones.
Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del flujo monetario y cuya tarea
principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones
productivas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman "Intermediarios Financieros" o
"Mercados Financieros".
El sistema financiero peruano incluye a diferentes tipos de instituciones que captan
depsitos: bancos, empresas financieras, cajas municipales de ahorro y crdito, cajas rurales y
el banco de la Nacin que es una entidad del estado que fundamentalmente lleva a
cabo operaciones del sector pblico

Instituciones que conforman el sistema financiero

Bancos.

Financieras.

Compaa se Seguros.

AFP.

Banco de la Nacin.

COFIDE.

Bolsa de Valores.

Bancos de Inversiones.

Sociedad Nacional de Agentes de Bolsa

3.1 SISTEMA FINANCIERO BANCARIO

Este sistema esta constituido por el conjunto de instituciones bancarias del pas. En la
actualidad el sistema financiero esta integrado por el Banco Central de Reserva, Banco de
la Nacin y la Banca Comercial y de ahorros.
-

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU (BCRP)

Autoridad monetaria encargada de emitir la moneda nacional, administrar las reservas
internacionales del pas y regular las operaciones del sistema financiero nacional.

BANCO DE LA NACIN
Es el agente financiero del estado, encargado de las operaciones bancarias del sector pblico.

BANCA COMERCIAL
Instituciones financieras cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del pblico en depsito o
bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar ese dinero, su propio capital y el que
obtenga de otras cuentas de financiacin en conceder crditos en las diversas modalidades, o a
aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de mercado.
Entre estos bancos tenemos:
Banco de Crdito
Banco Internacional del Per INTERBANK
Banco Continental
Banco Financiero del Per
Banco Scotiabank
3.2 SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO

FINANCIERAS
Lo conforman las instituciones que capta recursos del pblico y cuya especialidad consiste en
facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y brindar
asesora de carcter financiero.
Entre estas tenemos:
Solucin Financiero de Crdito del Per
Financiera Daewo SA
Financiera C.M.R

CAJAS MUNICIPALES DE AHORRO Y CRDITO

Entidades financieras que captan recursos del pblico y cuya especialidad consiste en
realizar operaciones de financiamiento, preferentemente a las pequeas y micro-empresas.
Entre estas tenemos:
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Sullana
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Piura
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Maynas
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Cusco
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Trujillo

ENTIDAD DE DESARROLLO A LA PEQUEA Y MICRO EMPRESA EDPYME

Instituciones cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los
empresarios de la pequea y micro-empresa.
Nueva Visin S.A.
Confianza S.A
Edyficar S.A
Credinpet

CAJA MUNICIPAL DE CRDITO POPULAR

Entidad financiera especializada en otorgar crditos pignoraticio al pblico en general,
encontrndose para efectuar operaciones y pasivas con los respectivos Consejos Provinciales,
Distritales y con las empresas municipales dependientes de los primeros, as como para
brindar servicios bancarios a dichos concejos y empresas.

CAJAS RURALES
Son las entidades que capta recursos del pblico y cuya especialidad consiste en otorgar
financiamiento preferentemente a los empresarios de la pequea y micro-empresa.
Caja Rural de Ahorro y Crdito de la Regin San Martn
Caja Rural de Ahorro y Crdito del Sur
Caja Rural de Ahorro y Crdito de Cajamarca
Caja Rural de Ahorro y Crdito Caete

EMPRESAS ESPECIALIZADAS
Instituciones financieras, que operan como agente de transferencia y registros de las operaciones o
transacciones del mbito comercial y financiero.
a) EMPRESA DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO
Organizacin cuya especialidad consiste en la adquisicin de bienes muebles e inmuebles, los que
sern cedidos en uso a una persona natural o jurdica, a cambio de pago de una renta peridica y
con la opcin de comprar dichos bienes por un valor predeterminado.
- Wiese Leasing SA
- Leasing Total SA
- Amrica Leasing SA
b) EMPRESAS DE FACTORING
Entidades cuya especialidad consiste en la adquisicin de facturas conformadas, ttulos valores y
en general cualquier valor mobiliarios representativo de deuda.

c) EMPRESAS AFIANZADORA Y DE GARANTIAS

Empresas cuya especialidad consiste en otorgar afianzamiento para garantizar a personas
naturales o jurdicas ante otras empresas del sistema financiero o ante empresas del exterior, en
operaciones vinculadas con el comercio exterior.
d) EMPRESA DE SERVICIOS FIDUCIARIOS
Instituciones cuya especialidad consiste en actuar como fiduciario en la administracin de
patrimonios autnomos fiduciarios, o en el cumplimiento de encargos fiduciarios de cualquier
naturaleza.
4.2.7. COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRDITO
En la actualidad operan unas 168 cooperativas de este tipo, siendo las ms destacadas: Abaco,
Aelucoop, Finantel, San Pedro de Andahuaylas.

4.- EL SISTEMA FINANCIERO LOCAL E INTERNACIONAL

Sistema financiero en el Per
1. CONCEPTO
El sistema financiero est conformado por el conjunto de Instituciones bancarias, financieras y
dems empresas e instituciones de derecho pblico o privado, debidamente autorizadas por la
Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la intermediacin financiera (actividad
habitual desarrollada por empresas e instituciones autorizada a captar fondos del pblico y
colocarlos en forma de crditos e inversiones).
Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del flujo monetario y cuya tarea
principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones
productivas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman "Intermediarios Financieros" o
"Mercados Financieros".
2. INSTITUCIONES QUE CONFORMAN EL SISTEMA FINANCIERO *Bancos. *Financieras.
*Compaa se Seguros. *AFP. *Banco de la Nacin. *COFIDE. *Bolsa de Valores. *Bancos de
Inversiones. *Sociedad Nacional de Agentes de Bolsa
3. ENTES REGULADORES Y DE CONTROL DEL SISTEMA FINANCIERO
Banco Central de Reserva del Per Fue creado el 9 de marzo de 1922, e inici sus
actividades el 4 de abril de ese mismo ao. Posteriormente el 28 de abril de 1931, fue
transformado en Banco Central de Reserva del Per (BCRP).
La Constitucin Poltica del Estado establece dos aspectos fundamentales sobre la poltica
monetaria:

La Estabilidad monetaria es el principal aporte que el Banco Central puede hacer a la

economa del pas, pues al controlarse la inflacin se reduce la incertidumbre y se genera
confianza en el valor presente y futuro de la moneda, elemento imprescindible para
estimular el ahorro, atraer inversiones productivas y as promover un crecimiento sostenido
de la economa.

Autonoma: es condicin necesaria para el manejo basado en un criterio tcnico con un

horizonte que trasciende los ciclos polticos. La experiencia internacional muestra que los
pases con bancos centrales autnomos tienen bajas tasas de inflacin y mayores tasas de
crecimiento econmico. Para garantizar la autonoma del Banco Central, la Ley Orgnica
prohbe al Banco financiar al sector pblico, otorgar crditos selectivos y establecer tipos
de cambio mltiples, entre otros.

Esta encargado de regular la moneda y el crdito del sistema financiero. Sus funciones principales
son:
-

Propiciar que las tasa de inters de las operaciones del sistema financiero, sean
determinadas por la libre competencia, regulando el mercado.
La regulacin de la oferta monetaria

La administracin de las reservas internacionales (RIN)

La emisin de billetes y monedas.

Superintendencia de Banca y Seguro (SBS).Naci como institucin en el ao 1931. Sin embargo, la supervisin bancaria en el Per se inici en
1873 con un decreto que estableci requerimientos de capital mnimo, un rgimen de emisin y
cobertura de los billetes y publicacin mensual de informes con indicacin detallada de las
cantidades de moneda acuada o de metales preciosos existentes en las cajas bancarias.
La Superintendencia de Banca y Seguros es un rgano autnomo, cuyo objetivo es fiscalizar (en
representacin del Estado) al Banco Central de Reserva del Per, Banco de la Nacin Y todas las
instituciones financieras y de seguros de cualquier naturaleza. La funcin fiscalizadora de la
superintendencia puede ser ejercida en forma amplia sobre cualquier operacin o negocio.
Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV).Fue creada
formalmente el 28 de mayo de 1968, habiendo iniciado sus funciones el 02 de junio de
1970, a partir de la promulgacin del Decreto Ley N 18302. Actualmente se rige por su
Ley Orgnica, Decreto Ley N 26126 publicada el 30 de diciembre de 1992, la cual
establece que, la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, CONASEV, es
una institucin pblica del Sector Economa y Finanzas, cuya finalidad es promover el
mercado de valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la
contabilidad de las mismas.
Tiene personera jurdica de derecho pblico y goza de autonoma funcional administrativa y
econmica.

Funciones:

Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores, controlando a las personas

naturales y jurdicas que intervienen en ste

Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta formacin de precios en

ellos y la informacin necesaria para tales propsitos.

Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas

Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos

colectivos, entre otras.

SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

El Sistema Financiero Internacional es el conjunto de organismos e instituciones, pblicas y
privadas (Estado y particulares) que regulan, supervisan y controlan el sistema crediticio, finanzas
y garantas, as como la definicin y ejecucin de la poltica monetaria, bancaria, valores y seguros
en general del mercado mundial. Esta institucin realiza una funcin de intermediacin entre las
unidades de ahorro y las de gasto, movilizndolos recursos de las primeras hacia las segundas con
el fin de lograr una ms eficiente utilizacin de los recursos.
Sistema Financiero Internacional Entre sus principales funciones se podran enumerar las
siguientes:
Actuar como reguladores, supervisores y controladores del sistema crediticio, fianza y garantas.
Definir y ejecutar la poltica monetaria extranjera.
Definir y ejecutar la poltica bancaria extranjera.
Definir y ejecutar las polticas de valores y seguros.
Entre los principales organismos financieros internacionales se encuentran:
- El Fondo Monetario Internacional (FMI)
-

El Banco Mundial (BM)

El Banco Interamericano de Desarrollo (BID)

Estos organismos tienen su antecedente en los principios de la Carta del Atlntico y del Pacto de
Solidaridad del 1 de julio de 1944, en que se reunieron en Bretton Woods, Estados Unidos ms de
50 pases en la primer "Conferencia sobre los Problemas Econmicos y Financieros", para plantear
el trmino de la segunda guerra mundial acordndose crear el FMI y el Banco Internacional para la
Reconstruccin y Fomento (Banco Mundial) cuyos objetivos primarios fueron la cooperacin
monetaria internacional y el estmulo de la expansin del comercio exterior propiciando un nivel de
empleo ms elevado y una mejor situacin econmica en los pases miembros.
EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI).

El FMI fue creado el 27 de diciembre de 1945 bajo un tratado por convenio constitutivo y firmado
por 45 pases en Bretton Woods, Estados Unidos. Sus principales finalidades son:
-

Supervisar el buen funcionamiento del sistema monetario internacional vigilando que los
pases miembros adopten polticas orientadas al crecimiento econmico y a una estabilidad
razonable de precios.

Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional fomentando

la estabilidad cambiaria.

Coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones entre los
pases miembros y proporcionar prstamos para que los pases traten de corregir los
desequilibrios de su balanza de pagos.

El FMI obtiene sus recursos de las suscripciones de los pases miembros. Las solicitudes de
prstamo son de la siguiente forma:
Primero el pas solicitante compra con su propia moneda al FMI una cantidad equivalente de
Derechos Especiales de Giro (DEG) que representan un activo de reserva internacional creado
como una unidad de cuenta dentro y fuera del FMI. Esta divisa internacional creada por el FMI es
para que sus miembros la puedan utilizar en sus pagos internacionales y se pretende que los DEG
lleguen a convertirse en el principal activo de reserva del sistema monetario internacional. Los DEG
se asignan a los pases miembros si as lo desean, en proporcin a sus cuotas durante los
perodos determinados. El FMI determina el mtodo de valoracin del DEG con base en los tipos
de cambio de mercado de una cesta de las monedas de los 16 pases miembros con mayor
volumen de exportacin. Cada pas tiene una cuota que guarda proporcin con su posicin relativa
en la economa mundial. Esta cuota determina el nmero de votos que le toca a cada pas, su
aportacin de recursos al FMI, su acceso a dichos recursos y la cantidad que le toca en la
asignacin de DEG.
En segundo trmino, el pas solicitante utiliza los DEG para financiar su dficit de la balanza de
pagos o hacer frente a sus necesidades de reserva. dentro de un determinado plazo o antes si
mejora la situacin econmica del pas deudor, ste debe reembolsar el prstamo al FMI,
recomprando en su propia moneda una cantidad igual a la que haba solicitado en el prstamo y
tambin debe de pagar una cierta cantidad por el uso de los DEG. Si el pas miembro requiere un
prstamo mayor a su suscripcin, puede solicitar el servicio financiero ampliado el cual le autoriza
a comprar los DEG hasta por un 140% de su cuota.
El FMI desembolsa los prstamos en forma gradual siempre y cuando los pases deudores
concuerden con el programa convenido entre este organismo y el sujeto de crdito.
La condicin para otorgar el crdito por parte del FMI es que el pas deudor reciba asistencia
financiera y adopte un programa destinado a solucionar se desequilibrio de pagos, ofrecindole al
FMI garantas de que podr reembolsar los recursos recibidos. La asistencia tcnica que
proporciona el FMI a los pases miembros consiste en: cuestiones de poltica fiscal, asuntos
monetarios y balanza de pagos, asuntos de banca central y general, y sistemas cambiarios y
comerciales.

El FMI tiene cinco secciones en el mundo que son: frica, Asia, Europa, Hemisferio Occidental y
Oriente. Su organizacin est constituida por:
La junta de gobernadores, que tiene un titular y un suplente por cada pas miembro y se renen
una vez al ao.
Por el Director Ejecutivo, en el que cada uno de los cinco pases con mayor aportacin, nombra
un director y otros 16 directores son elegidos por los dems pases miembros.
El director Gerente que desempea el cargo de presidente del FMI durante cinco aos.
BANCO MUNDIAL (BANCO INTERNACIONAL DE RECONSTRUCCION Y FOMENTO)
El Banco Mundial cuyo primer nombre fue el de Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento
(BIRF) se estableci en julio de 1944 por 44 naciones que se reunieron en la "Conferencia
Monetaria y Financiera" de la ONU, en Bretton Woods, E.U. y entr en vigor en diciembre de 1945,
iniciando operaciones el 25 de julio de 1946.
Sus principales objetivos consisten en otorgar prstamos que contribuyan al crecimiento
econmico de los pases miembros, fundamentalmente apoyando la creacin y desarrollo de la
infraestructura productiva, como es la energa elctrica, gasoductos, telecomunicaciones, medios
de comunicacin, puertos, refineras, abastecimiento de agua, etc. Tambin le interesa promover el
crecimiento equilibrado del comercio y el mantenimiento del equilibrio de la balanza de pagos, as
como desarrollar proyectos de infraestructura bsica y proyectos productivos de reconstruccin y
desarrollo; todo ello a travs de conceder o garantizar prstamos con capital de los pases
miembros o mediante movilizacin de capitales privados. Tambin fomenta la inversin privada
extranjera y cuando no hay capital, complementa las inversiones privadas concediendo
financiamientos para fines productivos principalmente. En el aspecto social el BM apoya programas
de planificacin familiar.
Los requisitos para obtener los prstamos que da el BM son que primeramente el solicitante sea
socio o miembro del banco y por consiguiente del FMI. El prstamo debe ser destinado a un
proyecto especfico del pas solicitante y dicho proyecto deber ser satisfactorio tcnica y
econmicamente para garantizar la seguridad del prstamo y su recuperacin por parte del BM. El
proyecto deber tener una prioridad en el desarrollo del pas y el prstamo deber ser bien
administrado y no representar una carga excesiva para la economa del pas deudor. Adems el
proyecto no deber tener otra fuente de financiamiento sino nica y exclusivamente la del BM. Por
ltimo el proyecto no deber afectar al medio ambiente.
El Banco Mundial para comprobar que el solicitante del crdito cumple con los requisitos antes
mencionados, efecta un estudio integral previo al otorgamiento del prstamo. Este estudio est
estructurado de la siguiente forma:
Aspectos financieros.
Aspectos Institucionales.
Aspectos Tcnicos.

a. Planes de construccin.
b. Planes de funcionamiento.
Aspectos econmicos.
a. Evaluacin de recursos (minerales, agropecuarios, industriales, etc.).
b. Administracin Pblica.
c. Sistemas Educativos.
d. Comercio Exterior.
e. Finanzas Internas.
f. Planes de desarrollo.
Aspectos comerciales y de adquisicin.
En este aspecto el Banco Mundial exige que los contratos de construccin se adjudiquen mediante
convocatoria pblica, dando preferencia a los proveedores del pas solicitante.
Si en el estudio integral el solicitante del crdito no cumple con los requisitos que exige el Banco
Mundial se le niega el prstamo. Las causas principales de la negativa del prstamo son
comnmente por considerar que determinado proyecto carece de suficiente prioridad para el
desarrollo del pas o porque el proyecto no tiene una base slida y este deficientemente preparado.
El Banco Mundial tiene ciertos criterios establecidos para limitar sus acciones ya sea en el sentido
de autorizar o negar un financiamiento, uno de ellos es que el Banco Mundial no debe tomar en
cuenta situaciones polticas o ideolgicas al tomar su decisin para el otorgamiento del crdito
pues stas deben estar basadas en cuestiones de carcter exclusivamente econmico, financiero y
tcnico, adems el Banco Mundial no debe intervenir en la poltica interna de los pases deudores y
si llegase a efectuar algn estudio referente a las situaciones polticas internas de un pas, slo
debe hacerlo con el propsito de llegar a estimas las repercusiones que pudiera presentarse en el
aspecto econmico.
Los prstamos del Banco Mundial van dirigidos a los gobiernos de los pases miembros, los
organismos pblicos y privados con garanta de su gobierno, a los territorios bajo administracin de
un pas miembro y a los bancos de desarrollo de los pases miembros.
En su aspecto financiero el Banco Mundial dispone de muchos tipos de moneda para realizar los
prstamos pero maneja siempre su equivalencia en dlares de los Estados Unidos. Para
determinar los intereses a cobrar sobre los prstamos, se investiga en los mercados de capital del
mundo las tasas y porcentajes de los costos para la adquisicin de fondos y en base a ello el
Banco Mundial determina el porcentaje de inters a cobrar el cual debe ser ms bajo en relacin al
que pagaran los pases deudores si acudieran a los mercados privados de capital. EL Banco
Mundial si obtiene utilidades estas provienen de los ingresos de sus inversiones y de las
comisiones de sus prstamos. Las utilidades se destinan a una reserva para prdidas por

devaluacin y, tambin junto con los fondos asignados para financiamiento y recuperados son
nuevamente utilizados para otros prstamos.
En el caso de los prstamos que no se recuperen por incumplimiento de pago, si es empresa
privada el Banco Mundial cobra al gobierno garante y s es un gobierno el que no paga, el Banco
Mundial puede buscar inicialmente una negociacin, pero si no llega a un acuerdo suspende y
cancela los montos no desembolsados y acude al arbitraje internacional y si an as no logra que
se le pague acude a la exigibilidad mediante un cierre en el sistema financiero internacional.
El Banco Mundial para evitar llegar a la exigibilidad tiene un control sobre el uso de los prstamos
que consiste primeramente en hacer entregas parciales de los financiamientos y directamente a los
proveedores, supervisando el proceso de adjudicacin de contratos y vigilando la marcha del
proyecto y para ello capacita al personal local. Las entregas parciales de los financiamientos deben
especificar las ramas a las que van dirigidos y el porcentaje que representa cada rama respecto al
total del prstamo. Los deudores tienen la obligacin de enviar informes al Banco Mundial para que
ste realice sus auditoras mediante el Comit Adjunto de Auditora, el cual contrata comnmente a
alguna de las principales firmas internacionales de contadores y administradores para realizar el
trabajo.
La organizacin interna del Banco Mundial, est estructurada en trminos generales de la siguiente
manera:
Por la Junta de Gobernadores la cual est integrada por un representante por cada pas
miembro que se renen una vez al ao.
Por una Junta de Directores Ejecutivos la cual la constituyen actualmente 22 expertos en la
materia y se renen una vez por semana.
Por el presidente del BM quien se encarga de las actividades normales.
El organismo del BM cuenta con cerca de cuatro mil empleados provenientes de ms de cien
pases. El BM tiene oficinas en Pars, Londres, Tokio y Nueva York, y cuenta tambin con misiones
regionales en Kenia, Bangkok, Nepal, Tanzania, Venezuela, Colombia e Indonesia.

BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO (BID).

El BID fue creado el 30 de diciembre de 1959 por 19 naciones latinoamericanas y los Estados
Unidos con la finalidad de contribuir a acelerar el proceso de desarrollo econmico y social de los
pases miembros de Amrica Latina. mediante la cooperacin entre estos pases sobre la
orientacin de sus polticas de desarrollo, con miras a lograr una mejor utilizacin de sus recursos y
promover a la vez una mayor complementacin de sus economas y el crecimiento de sus
comercio exterior.
El BID para lograr sus finalidades realiza dos tipos de funciones principalmente: las de tipo
financiero y las de tipo tcnico.

Las de Tipo Financiero comprenden la utilizacin de sus propios recursos, as como la utilizacin
de los fondos obtenidos en los mercados financieros para llevar a cabo sus proyectos de carcter
econmico y social de alta prioridad para la regin. Tambin promueve la inversin de capitales
pblicos y privados en Amrica Latina.
Las Funciones de Tipo Tcnico se refieren a cooperacin tcnica para la preparacin, el
financiamiento y la ejecucin de planes y proyectos de desarrollo.
El BID cuenta con dos tipos de fondos que son:
-

Los Fondos Propios.

Los fondos en Administracin.

Los Fondos Propios estn constituidos por:

El Fondo para Operaciones Especiales.

Recursos de Capital y,

Cuenta de Facilidad de Financiamiento Intermedio.

El Fondo de Operaciones Especiales que tambin recibe el nombre de "Ventanilla de Recursos

Concesionales del Banco" constituye un fondo de alta prioridad destinado a aquellos pases
clasificados como econmicamente menos desarrollados o de mercado limitado dentro de los
pases subdesarrollados, como es el caso de Bolivia, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Guyana,
Hait, Honduras, Nicaragua, Repblica Dominicana, etc. El plazo para amortizar los financiamientos
provenientes de este fondo es de 20 a 40 aos y la tasa de inters es del 4% anual.
Los Recursos de Capital son prstamos que se amortizan de 10 a 30 aos y pueden ser
financiados mediante divisas extranjeras o moneda local, siendo las tasas de inters ms bajas
cuando se contrata en moneda local.
Los Fondos en Administracin estn constituidos por:
-

El Fondo Fiduciario para el Progreso Social.

El Fondo Venezolano de Fideicomiso.

Los Fondos Canadienses, Suizos, Noruegos, y el Especial Japons.

El Fondo Fiduciario para el Progreso Social es proporcionado por los Estados Unidos y su objetivo
es apoyar a los esfuerzos de los pases de Amrica Latina que estn dispuestos a iniciar o ampliar
mejoras institucionales efectivas y adoptar medidas para utilizar eficazmente sus propios recursos,
con miras a alcanzar un mayor progreso social y un crecimiento econmico ms equilibrado.
Tambin es utilizado para proporcionar asistencia tcnica y financiera para la colonizacin y mejor
uso de la tierra, dando vivienda a los sectores de ms bajos ingresos.

Los requisitos y procedimientos para obtener los prstamos que concede el BID son los siguientes:
Primeramente las misiones de programacin de cada pas Latinoamericano identifican proyectos
prioritarios mediante anlisis y consultas.
Una vez determinado el proyecto se elabora una solicitud de prstamo y el BID efecta un anlisis
institucional, tcnico, socioeconmico, financiero y legal (y desde 1980 tambin se lleva a cabo un
anlisis de la distribucin de los beneficios.
Los resultados del anlisis total e integral son turnados a un Comit Interdepartamental y
posteriormente al Presidente del BID el cual debe de dar su recomendacin favorable o no. Si es
favorable es turnado al Directorio Ejecutivo para que ste apruebe o modifique el proyecto, segn
lo considere conveniente.
Es por ltimo que el Directorio Ejecutivo enva copia al interesado en el crdito sobre la respuesta
y presenta los requisitos previos al desembolso. El solicitante y el Directorio Ejecutivo representado
por el Presidente del BID suscriben y firman el Convenio y as se efecta el primer desembolso.
Para que los proyectos cumplan con los requisitos que exige el BID, ste presta asistencia tcnica
de dos clases:
-

En la formacin de personal, y

En la preparacin de los proyectos.

La organizacin del BID est estructurada de la siguiente forma:

-

Asamblea de Gobernadores. La cual nombra al presidente del Banco.

Directorio Ejecutivo. El cual nombra al vicepresidente del Banco.

El Presidente del Banco. El cual nombra al Comit de Alto Nivel o tambin llamado Comit
Interdepartamental.

5.-LA CRISIS FINANCIERA

La primera crisis financiera internacional del siglo XXI estall en el 2007 con el virtual colapso del
sistema financiero de Estados Unidos; el detonante fue el estallido de una burbuja inmobiliaria,
alimentada por un boom crediticio durante los seis aos previos. En paralelo, burbujas inmobiliarias
tambin estallaron en Espaa, Irlanda y Reino Unido. Por tanto, ocasion una crisis en las
economas avanzadas con impactos en todo el mundo, manifestados en una desaceleracin de la
actividad productiva y aumentos en el desempleo.
En el 2007, estall la primera crisis financiera internacional del siglo XXI en Estados Unidos y en
algunos pases europeos. Cinco aos despus la crisis no ha terminado, pues muestra diversas
ramificaciones, y en esencia se trata de la misma crisis que estall en el 2007 en Estados Unidos y
gener repercusiones globales a partir de setiembre del 2008. Los mecanismos de solucin
alimentaron aun ms la crisis, que mut de financiera y privada a fiscal y pblica.

Por qu ocurri
En trminos generales, la crisis puso sobre el tapete una antigua leccin: si un gobierno gasta por
encima de sus ingresos, genera un dficit fiscal; el exceso de gasto pblico puede ser cubierto
durante un tiempo con deuda, pero si la tendencia persiste, llega un momento en que ya no es
posible endeudarse ms. En esa circunstancia solo queda reducir el gasto. Dicho de otro modo, al
igual que en una familia, no se puede gastar por encima de los ingresos de manera indefinida. Ms
an, en Estados Unidos y varios pases europeos no solo se trata de un problema de los
gobiernos, sino tambin de las familias en s, es decir, todas se han acostumbrado a gastar ms de
lo que pueden pagar. Esto ha ocurrido desde hace un par de dcadas, pero con mayor profundidad
en los primeros diez aos del siglo XXI. El crecimiento alto y sostenido de la economa mundial en
medio de una ola de innovaciones en las tecnologas de la informacin haba generado la muerte
del riesgo, es decir, los agentes econmicos redujeron la aversin al riesgo casi hasta eliminarla
debido al optimismo sobre el comportamiento de la economa mundial. El resultado fue el boom
crediticio y el sobreendeudamiento de las familias y el gobierno de Estados Unidos que acompa
la burbuja inmobiliaria ocurrida entre los aos 2002 y 2007. Desde esa ptica, la crisis fue un
resultado del xito anterior. El mundo transit del crecimiento y la confianza a la depresin y el
pnico.
Ante ese panorama slo quedaba ajustar, es decir, disminuir el gasto y aumentar los ingresos
pblicos para reequilibrar las finanzas pblicas. Como consecuencia, las familias compran menos,
las empresas venden menos y la economa se contrae.
Y por qu afecta esta situacin al resto del mundo?
Porque Estados Unidos y Europa son los principales demandantes de bienes y servicios del resto
de pases, entre ellos China. Si Estados Unidos y Europa compran menos al resto del mundo,
China producir menos, pues observa cmo se reducen sus principales mercados; los tres motores
de la economa mundial se frenan y con ellos la economa mundial. En el 2009, la economa
mundial experiment una recesin sincronizada, es decir, una cada de la produccin de 0.5%. En
Estados Unidos fue de 2.6% y en la Eurozona la recesin fue de 4.1%. El Per, luego de crecer
en 9.8% en el 2008, lo hizo solo en 0.9% en el 2009. Como consecuencia, en Amrica Latina el
resultado de la evolucin del PBI fue de 1.7%. China, gracias al tamao de su mercado interno,
creci en 9.2%.
La implicancia principal para una economa pequea como la peruana es su dependencia de la
evolucin de la economa mundial; lo que pase con ella impactar sobre nuestro pas. Por ello, la
crisis actual configura un entorno externo desfavorable para el gobierno actual, a diferencia del
contexto internacional favorable que enfrentaron Toledo y Garca durante el periodo de auge de la
economa mundial. Y por ello debe tenerse cautela con los incrementos en el gasto pblico, pues la
solidez macroeconmica es nuestro principal amortiguador de los embates de la crisis.

Cul fue el origen de este problema?

El colapso del sistema financiero de Estados Unidos hacia los aos 2007 y 2008. Los sistemas
financieros tienen como principal funcin la canalizacin de los fondos de los depositantes a los

inversionistas. Si dejan de operar de manera normal, el sector productivo de la economa se frena,

debido a la reduccin drstica del crdito. Y por qu colapsan los sistemas financieros? Porque
algunos no pueden pagar sus deudas. La historia muestra que las crisis financieras son crisis de
deuda, sea del sector privado o del sector pblico, que aparecen luego de un periodo de auge
crediticio manifestado en burbujas especulativas en algn activo, por lo general en acciones o
viviendas.
Durante la primera dcada del siglo XXI, Estados Unidos vivi por encima de sus posibilidades. Por
un lado, hubo una disminucin de impuestos y un alto nivel de gasto pblico del gobierno, en
especial por guerras en el exterior como la de Irak, como consecuencia del ataque a las Torres
Gemelas del 2001. Por otro lado, las familias se sobre endeudaron gracias a un boom crediticio
que llev a un aumento desmedido de los precios de las viviendas y otros activos. Y por qu las
entidades financieras otorgaron tantos crditos? Porque gracias a los adelantos en las tecnologas
de la informacin, los bancos comerciales que otorgaban los prstamos revendan estos a bancos
de inversin en Wall Street, los cuales, a travs de complicadas tcnicas financieras, creaban
nuevos productos financieros opacos y exticos que, a su vez, eran vendidos a inversionistas en
todo el mundo. La disminucin en la tasa de inters abarat aun ms los prstamos; como diran
los economistas, fue una combinacin de una poltica fiscal expansiva (mayores gastos y menores
impuestos) con una poltica monetaria expansiva (menores tasas de inters). El resultado: un boom
crediticio y sobreendeudamiento que colaps en agosto del 2007 y alcanz impactos globales a
partir de setiembre del 2008 con la quiebra y desaparicin de los bancos de inversin en Wall
Street. Mientras tanto, en varios pases de la Eurozona como Espaa e Irlanda, el boom crediticio
tambin gener burbujas en los precios de varios activos, como las viviendas. La interconexin del
mundo hizo que la posibilidad de una nueva Gran Depresin, similar a la de hace ochenta aos,
fuera real.
Cmo reaccionaron los gobiernos?
Con el objetivo de evitar un descalabro similar al ocurrido durante la Gran Depresin de los aos
treinta del siglo anterior, los gobiernos implementaron programas de estmulo econmico, es decir,
incrementos en el gasto pblico con el objetivo de reavivar la economa, dado que el sistema
financiero no funcionaba y, por tanto, el consumo y la inversin privada, motores del crecimiento,
mostraban disminuciones histricas; la solucin fue mayor gasto pblico ante el menor gasto
privado. El problema es cmo financiaron el mayor gasto, y es aqu donde la solidez o la debilidad
macroeconmica entran en juego, pues el punto de partida s importa.
Mientras que los gobiernos de Estados Unidos y de algunos pases de la Eurozona (Grecia,
Irlanda, Portugal, Espaa e Italia) se endeudaron para financiar los mencionados programas en
circunstancias en que los niveles de deuda ya eran altos, el Per no requiri hacerlo, pues tena
ahorros (supervits fiscales) del trienio 2006-2008. La prudencia fiscal rindi sus frutos.
En trminos simples, los bancos centrales y los gobiernos fueron al rescate, los primeros
emitiendo dlares y euros (prstamos de los bancos centrales a los gobiernos) y los segundos,
gastndolos, de modo que el mayor gasto pblico reemplazara temporalmente al menor gasto
privado. Ello permiti una recuperacin desde la demanda en el 2010, que no era sostenible,
pues el mecanismo no poda continuar, pero que s otorgaba tiempo para enfrentar los problemas
del sistema financiero, tarea que no se hizo; por esa razn el ao 2010 mostr una ligera
recuperacin, aunque no sostenible. En ese ao, el PBI mundial creci en 5.2%, mientras que el de
Estados Unidos lo hizo en 3.0% y el de la Eurozona en 1.9%. La aparente recuperacin

econmica mundial estuvo liderada por las economas emergentes, que crecieron en 7.3%,
mientras que las avanzadas lo hicieron en 3.2%.
De esta manera, hacia el 2011 la capacidad de repago de las deudas de los gobiernos se redujo y
los acreedores comenzaron a dudar de los prstamos realizados a los gobiernos. En Estados
Unidos, es necesaria la aprobacin por parte del Congreso para que el gobierno siga
endeudndose; en otras palabras, cuando la deuda llega al lmite establecido, el Congreso tiene
que aprobar la ampliacin del techo de la deuda. Sin embargo, aqu comenz un problema poltico,
pues en una de las cmaras tiene mayora el Partido Republicano, mientras que en la otra lo tiene
el Partido Demcrata, del cual es miembro el actual presidente, Barack Obama, candidato a la
reeleccin en noviembre de este ao. Luego de das de intensa negociacin poltica, se lleg a un
acuerdo: aumentar el lmite de la deuda a cambio de reducciones en el gasto pblico.
Sin embargo, endeudarse ms no soluciona el problema, a menos que la economa crezca ms, de
modo de tener los recursos para el repago. De ah que la relacin entre la deuda y el PBI sea
clave. Mientras ms crezca la economa, mayor recaudacin logra el gobierno, pues las empresas
tienen ms utilidades. Pero si las familias en Estados Unidos estn con altos niveles de
endeudamiento, no pueden gastar y con ello incentivar la demanda; por eso la economa crece
menos, y el gobierno recauda menos y reduce su probabilidad de pago de deuda. En agosto del
2011, la calificadora de riesgo Standard & Poor redujo la calificacin crediticia de la deuda pblica
de Estados Unidos, de AAA a AA , algo que ocurra por primera vez con la deuda del pas del norte.
La deuda pblica como proporcin del PBI era de 100%, y de 150% si agregamos la deuda del
sector privado, y el plan de consolidacin fiscal no fue percibido como suficiente. A modo de
comparacin, en el caso peruano la deuda pblica asciende al 21% del PBI. El Per tiene mayor
capacidad de repago que los Estados Unidos.
Standard & Poor hizo lo correcto: los niveles de deuda sealados, un dficit fiscal cercano al 10%
del PBI y, en especial, un crecimiento muy bajo, unidos a los problemas polticos de concebir un
plan de consolidacin fiscal tenan que reflejarse en una rebaja de la calificacin crediticia, sea la
de Estados Unidos o la de cualquier pas del mundo.
El caso europeo
Durante el primer trimestre del 2012, los problemas europeos han puesto en tela de juicio la
existencia misma de la Eurozona. Qu pasa con Europa?
La crisis europea combina varios elementos. En primer lugar, varios pases tienen un problema de
sobreendeudamiento pblico, como Grecia, Italia, Portugal e Irlanda, en los cuales la deuda pblica
es mayor que el 100% del PBI (en Grecia se ubica en torno al 160%); en Francia, Blgica,
Alemania y Reino Unido se ubica entre el 80% y el 99%. En segundo lugar, el dficit fiscal supera
el 6% del PBI en Reino Unido, Irlanda, Grecia y Espaa. En tercer lugar, el crecimiento es lento, y
esto es clave, pues el crecimiento genera los recursos para el repago de la deuda. Grecia y
Portugal enfrentaran una recesin de 3% este ao, al igual que Italia (2.2%) y Espaa (1.7%),
mientras que Alemania y Francia apenas estaran por encima del 0%. En cuarto lugar, Europa
enfrenta problemas de competitividad, es decir, le es caro producir y por ende competir con otros
pases en los mercados externos, problema ms visible en Italia, Espaa, Portugal, Grecia e
Irlanda. En quinto lugar, algunos pases como Irlanda enfrentan los efectos de una crisis bancaria.
En sexto lugar, en Espaa e Irlanda hubo una burbuja inmobiliaria. En stimo lugar, y como
consecuencia, existe un problema de desempleo: la tasa de desempleo en Espaa alcanza el 23%

(y el 50%, es decir, uno de cada dos, si nos referimos al desempleo juvenil); en Grecia, el 18%; y
en Portugal e Irlanda, alrededor del 15%. La variedad de problemas genera la necesidad de varias
respuestas en forma simultnea y coordinada, y no solo medidas de reduccin del dficit fiscal
como viene ocurriendo.
Desde un punto de vista estructural, la Eurozona tiene un problema de diseo institucional. La
Eurozona est compuesta por 17 pases, todos son parte de la Unin Europea, que est
compuesta por 27 pases. La zona del euro es una unin monetaria, que desde 1999 utiliza al euro
como moneda oficial y tiene sus fundamentos institucionales en el Tratado de Maastricht de 1992;
esto significa que una entidad llamada Banco Central Europeo (BCE) tiene bajo su responsabilidad
la poltica monetaria de los 17 pases y, por tanto, la emisin del euro; los pases miembros no
tienen moneda propia y usan como banco central comn al BCE. Sin embargo, adems de incluir
economas con distintos niveles de competitividad, la Eurozona no es una unin fiscal; en trminos
simples, mientras que el control monetario est en manos de una institucin comn, la disciplina
fiscal depende de cada gobierno, por lo que ellos pueden contraer deuda y generar altos dficit
fiscales. Esto, a pesar de que el tratado constitutivo impone restricciones fiscales que quedan bajo
la responsabilidad de cada gobierno.
Los problemas de solvencia de Grecia, Irlanda y Portugal en cuanto a la situacin fiscal
aumentaron el nerviosismo de los mercados, y desde el ltimo trimestre del 2011 la atencin se
centr en la posibilidad real de una moratoria de la deuda. Los inversionistas muestran cada vez
menos disposicin a prestar dinero a economas percibidas como riesgosas en trminos de repago
de deuda, y en caso de hacerlo, exigen una tasa de inters mayor para compensar el riesgo, con lo
cual la deuda mantiene su espiral ascendente. Los programas de rescate por parte del Banco
Central Europeo, la Comisin Europea y el Fondo Monetario Internacional no han sido suficientes,
pues el problema no es de liquidez, sino de insolvencia.
As como la crisis financiera de Estados Unidos fue enfrentada con paquetes de rescate que
implicaron mayor deuda e inyeccin de liquidez a las entidades financieras, los problemas en
Europa fueron afrontados de manera similar con ms dinero que rescat a los gobiernos con
problemas de repago de deuda a cambio de programas de ajustes. Los casos ms emblemticos
son los de Grecia, Portugal e Irlanda. En el cuarto trimestre del 2011, entraron en recesin los
siguientes pases: Blgica, Repblica Checa, Irlanda, Grecia, Espaa, Italia, Pases Bajos
(Holanda), Portugal y Eslovenia. Las tasas de desempleo, consecuencia del ajuste, superan el 20%
en Espaa, Grecia, Irlanda y Portugal. La tasa de desempleo juvenil (menores de 25 aos) es 50%
en Espaa y Grecia, y 36% en Eslovaquia. Los problemas europeos tardarn an en resolverse.
La primera crisis financiera internacional del siglo XXI no es un fenmeno nuevo, pues eventos
similares han ocurrido desde la burbuja de los tulipanes en Holanda en 1634. Por tanto, existen
precedentes para evaluar hasta cundo puede durar la resolucin de la crisis, aunque sean solo
referenciales.
En el caso actual estamos lejos de su resolucin; se trata de una crisis de las economas
avanzadas, con caractersticas globales, que slo es comparable con la Gran Depresin de
ochenta aos atrs, cuya resolucin tard doce aos. Al igual que en esa poca, la combinacin de
las dificultades en Estados Unidos y la Eurozona ha desatado una crisis de confianza a nivel
global. Cuando eso ocurre, los inversionistas migran hacia el activo ms seguro y probablemente el
nico que queda, el oro, que como consecuencia ha visto incrementar su precio a niveles nunca
vistos.

En Estados Unidos, la crisis financiera dio origen a una crisis fiscal, mientras que en Europa las
dificultades fueron mayormente fiscales desde un inicio. La crisis financiera de los aos 2007-2008
tuvo en sus mecanismos de salida los programas de estmulo econmico las semillas de la
segunda parte de la crisis: la fiscal.
Otra leccin de la historia tiene relacin con la solucin por implementarse frente al exceso de
endeudamiento. Adems de la necesidad de ajustar el gasto, los acreedores perdonan parte de la
deuda; eso es lo que ha ocurrido con Grecia en marzo de este ao. Los inversionistas privados que
le haban prestado al gobierno griego tuvieron que aceptar una reduccin de la deuda de cerca del
70% del valor original. Lo han hecho porque tienen la idea de que es mejor cobrar menos que no
cobrar nada. Grecia tiene una deuda pblica equivalente a 160% del PBI y se espera que con el
acuerdo se reduzca a 120% recin en el 2020, nivel an insuficiente. Grecia lleva seis aos de
recesin.
Una pregunta pertinente es la siguiente: por qu el mundo sigue aceptando dlares (tanto los
bancos centrales como las familias) si el dlar es la moneda de un pas con dificultades? La
respuesta no es simple, pero parece ser que la ausencia de una moneda sustituta, en trminos
comerciales y como reserva de valor es decir, ahorro, es una de las razones. Desde 1945, el
dlar ha sido la moneda de reserva del mundo; ello ha permitido que Estados Unidos emita
moneda sin dificultades, pues cualquier exceso de dlares sale del pas y es aceptado en el resto
del planeta. Eso convierte al pas eje del sistema en un caso nico. Y si el ncleo tiene problemas
serios, el mundo se tambalea.
Qu consecuencias tiene lo descrito en el Per? En primer lugar, el menor crecimiento econmico
mundial se traduce en menores exportaciones; si bien es cierto que el oro viene aumentando de
precio, el resto de metales y otros productos no tradicionales pueden observar una disminucin de
su demanda. Ello se traduce en un menor crecimiento econmico del Per; las empresas tienen
menos utilidades y la recaudacin tributaria disminuye, con lo cual el gasto pblico, en un contexto
de menores ingresos, podra tender a reducirse. En segundo lugar, la mayor emisin de dlares
seguir inundando los mercados locales, de manera que es previsible una tendencia hacia la
disminucin del tipo de cambio. En tercer lugar, ser ms complejo mantener la estabilidad
macroeconmica, pues el escenario externo ser desfavorable, comparado con lo ocurrido entre
los aos 2002 y 2008. En cuarto lugar, la solidez macroeconmica del Per, manifestada en un
crecimiento econmico mayor del 5% con estabilidad monetaria, disciplina fiscal y alto nivel de
reservas, es un factor que juega a favor del Per, pues puede ser atractiva para hacer negocios,
siempre y cuando la estabilidad poltica lo permita.
Desde luego, la solidez macroeconmica es una condicin necesaria pero no suficiente para
enfrentar los problemas de exclusin de una gran cantidad de peruanos; lo que pasa es que sin
esta solidez no se puede enfrentar la problemtica social, pues provee de los recursos para
hacerlo. La creacin de empleos por parte del sector privado y el funcionamiento adecuado de los
programas sociales es decir, una mejor gestin pblica son claves. Invertir ms y mejor en
educacin, salud y seguridad ciudadana y disear programas de reduccin y alivio de la pobreza y
desigualdad son parte del esfuerzo social que debe realizar el gobierno. Ello requiere recursos
cuya abundancia depender en gran parte de la evolucin de la economa mundial.
Cundo terminar la crisis? Tiene solucin? Aunque los economistas rara vez acertamos con los
pronsticos, la revisin de otros casos similares en la historia muestra que durante los siguientes
aos veremos un crecimiento lento de las economas avanzadas, mientras enfrentan el problema

de la deuda. Ello implica que el nuevo motor del crecimiento econmico mundial sern las
economas emergentes, lideradas por China, India y las economas de Asia Oriental.
En los siguientes meses, la constante ser la volatilidad, en medio de una crisis de deuda de las
principales economas avanzadas. La prudencia fiscal y la disciplina monetaria sern los pilares
para mantener la solidez macroeconmica.