MECANISMOS DE REGULACIN TARIFARIA

Pablo Arturo Okumura Suzuki

I. INTRODUCCIN
En un trabajo anterior1 analizamos algunas situaciones donde el mercado
por s solo no es el mejor mecanismo para una eficiente asignacin de recursos,
pues en caso se manifiesten fallas de mercado, debe recurrirse a soluciones
fuera del mercado en pro del bienestar general; en este contexto, tiene asidero
la intervencin del Estado en la economa. La intensidad de esta intervencin en
el libre mercado, depende del grado de distorsin introducido por la falla de
mercado, pudiendo variar desde la promocin de la libre competencia, la
reglamentacin y supervisin de ciertas actividades, hasta la fijacin de tarifas
de servicios pblicos, conocida como Regulacin Econmica de los servicios
pblicos.
En el presente trabajo, continuando con esa lnea de anlisis, trataremos de
analizar tres de los principales mecanismos o metodologas que se utilizan para
la fijacin de tarifas en Monopolios Naturales. Es pertinente precisar que dicha
clasificacin obedece a fines expositivos, ya que en la prctica su aplicacin
vara dependiendo del sector y sus caractersticas propias, llegando incluso a
mezclarse elementos de los distintos modelos que presentaremos.
Con dicho fin, analizaremos las principales caractersticas de estos
mecanismos de fijacin tarifaria, as como las ventajas y desventajas de su
aplicacin, procurando emplear ejemplos ilustrativos y tambin un lenguaje y
conceptos amigables para personas no especializadas en esta materia pero

Abogado graduado de la Universidad de Lima, Magster en Finanzas y Derecho Corporativo de la Universidad ESAN y Docente de
la Maestra en Derecho de los Negocios de la USMP.

Algunas de las ideas vertidas en el presente artculo han sido extradas de la tesis Regulacin tarifaria en la Bolsa de Valores de
Lima realizada en coautora con ABANTO BOSSIO, Renzo y GUTIERREZ OCHOA, Omar.

Agradezco por su colaboracin en el presente artculo a Margarett Matos Ortega, alumna de la Facultad de Derecho de la
Pontifica Universidad Catlica del Per.
1 OKUMURA SUZUKI, Pablo Arturo. "Breves apuntes en torno a las fallas del Mercado y el Monopolio Natural". En: Advocatus
N18/Agosto, 2008. PP. 363-372

interesados en conocer los principios econmicos que soportan los diferentes

marcos legales que regulan la prestacin de servicios pblicos.

II. Tasa de Retorno o Rate of Return2

2.1 Definicin
Este mecanismo de fijacin tarifaria permite que la entidad reguladora fije
tarifas que generen flujos de caja capaces de cubrir los costos en los que la
empresa regulada incurre para prestar los servicios a su cargo (Ejemplo: Luz
elctrica, agua y alcantarillado, telefona, etc.), obteniendo una rentabilidad o
retorno razonable por su inversin. Para ello, se determina el valor del servicio
fijando un lmite a la tasa de retorno (rentabilidad) de la compaa prestadora del
servicio.
Como se podr observar, se busca que los ingresos tarifarios sean
suficientes para remunerar los costos, tanto fijos3 como variables4, y las
inversiones realizadas5, as como una retribucin por el capital invertido, es
decir, el precio por el servicio se fijar en funcin al costo medio del mismo.

2.2 Caractersticas
Dentro de las principales caractersticas de este mecanismo regulatorio
destacan algunos aspectos respecto a la tasa a aplicar, como que sta no debe
ser confiscatoria, ni necesariamente es justa ya que no puede garantizarse un
retorno justo a las empresas reguladas, lo cual pasaremos a explicar.

2
3

4
5

Histricamente se aplic por primera vez en los Estados Unidos de Norteamrica.

Los costos fijos son aquellos en los que debe incurrir necesariamente una empresa y que no aumentan ni disminuyen en funcin al
nivel de produccin (nmero de unidades producidas), tales como el sueldo del gerente, personal administrativo, costos de
seguridad, etc.
Contrariamente, los costos variables estn directamente relacionados con el bien o servicio producido, por lo tanto varan con cada
unidad producida, como ejemplo tenemos los insumos incorporados en el producto.
Sobre el particular, es de indicar que la base de la tasa, es decir las inversiones que la tasa de retorno establecida busca
remunerar, podr variar dependiendo del enfoque que adopte el regulador. En ese sentido, se podr optar por remunerar el
integro de las inversiones efectuadas, o solo aquellas que puedan ser consideradas como razonables, siendo esta ltima la
alternativa ms prudente.

El principio de no confiscatoriedad informa que los gobiernos deben

reconocer a los inversionistas la aplicacin de una tasa lo suficientemente alta
que les permita la recuperacin de su inversin, de lo contrario se estara
indirectamente confiscando la propiedad de los activos de la empresa.
Sin embargo, como se mencion, ninguna tasa es necesariamente justa y
los Estados no pueden garantizar la obtencin de un retorno justo, pues en la
medida que no se puede garantizar el entorno de las inversiones y evitar los
riesgos propios del mercado, no resulta posible hablar de una tasa justa en
sentido estricto, ya que las tasas establecidas podrn verse desfasadas en
funcin a cambios que se experimenten en el entorno macroeconmico,
debiendo el inversionista asumir los riesgos propios de su negocio y mitigarlos6.
En consecuencia, la labor de los estados debe centrarse en garantizar seguridad
jurdica y entornos amigables para las inversiones, de modo que se otorgue
cierto grado de predictibilidad para la toma de decisiones por parte de los
inversores.
Como se podr haber notado, el hecho de que la rentabilidad se fije sobre
las inversiones realizadas hace que las empresas prestadoras tengan pocos
incentivos para reducir sus costos, afectando la eficiencia productiva, aspecto
que ms adelante analizaremos con mayor detalle. Esto a su vez da lugar a que
el riesgo de variabilidad de precios sea soportado por el consumidor final, en la
medida que los costos son transferidos directamente a la tarifa.
A pesar de lo anterior, este mecanismo se caracteriza por fomentar la
inversin en infraestructura, con lo cual se produce un efecto positivo en la
expansin de la cobertura de los servicios pblicos y su prestacin se da con
altos estndares de calidad.
Lo expuesto genera que el regulador deba auditar las inversiones realizadas,
remunerando nicamente aquellas consideradas como eficientes. Con dicho fin,
es importante contar con una gran cantidad de informacin y da lugar a intensos
debates y controversias entre la compaas prestadoras de servicios pblicos y
6

BALDWIN R. y CAVE M. Understanding Regulation. Theory, Strategy, and Practice. Oxford: Oxford University Press, 1999.

los organismos reguladores, haciendo que el proceso de fijacin tarifaria sea

largo y complejo. Otro aspecto a resaltar es la complejidad que representa la
valorizacin de las inversiones a reconocerse, sobre lo cual abundaremos ms
adelante.

2.3. Aplicacin
El proceso consiste, en primer lugar, en que la empresa regulada entrega
informacin de sus costos e inversiones al regulador, con el incentivo de tratar
que ste le reconozca el monto ms alto posible; para lo cual tiene una posicin
ventajosa pues existe una evidente asimetra informativa, donde el regulador
tendr dificultades para auditar la veracidad de la informacin proporcionada .
Se deben estimar los costos incorporados en el proceso productivo, las
inversiones y los costos de capital7. Luego de ello, el regulador fijar la tasa de
retorno que aplicar para la definicin final de los precios que la empresa
prestadora podr cobrar al pblico.
La aplicacin de la tasa de retorno resulta conceptualmente sencilla,
pudiendo ser resumida mediante la siguiente frmula:
n
PiQi = Gastos + s(BR)
i =1
Donde:
Pi : equivale al precio del servicio
Qi : es la cantidad del servicio
n : representa el nmero de servicios
s : es la tasa de retorno permitida
BR: representa la base a retribuir por el regulador

El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento.

Para un mejor entendimiento de la frmula en su versin ms simple,

podemos enumerar como gastos a los costos de operacin (insumos), gastos de
mantenimiento

(limpieza

de

las

maquinarias,

soporte

tcnico),

gastos

administrativos (sueldos, servicios pblicos, seguridad entre otros) etc.; los

cuales sern evaluados y reconocidos directamente por el regulador para su
incorporacin como costos o gastos, para luego ser trasladados en la tarifa.
Asimismo, el regulador deber evaluar las inversiones realizadas en activos fijos
(obras civiles, maquinarias y equipos por ejemplo) que vienen a conformar la
base a retribuir (BR), sobre la cual se aplicar la tasa de retorno para definir la
rentabilidad de la empresa prestadora. La suma de todos estos conceptos
arrojan como resultado el costo total del servicio, el cual ser considerado por el
regulador para calcular la tarifa aplicable a cada unidad del servicio regulado
(kilovatio hora de electricidad, metro cbico de agua, minuto de llamada
concretada, entre otros)
No obstante la aparente sencillez de la frmula planteada, en el anlisis de
cada uno de sus componentes, encontraremos muchos aspectos que merecen
mayor reflexin, los mismos que abordaremos a continuacin:
(i) Base a Retribuir, se refiere a los costos de inversin que deben ser
reconocidos por el regulador y sobre los que se aplicar la tasa de retorno,
siendo necesario que el regulador defina una metodologa para la valorizacin
de activos fijos. En ese sentido, los enfoques usualmente aceptados para dicha
valorizacin sern los de costo original, costo de reproduccin, costo de
reemplazo y/o valor de mercado burstil.
El costo original o valor histrico se refiere al valor de los activos en libros
menos la depreciacin. El mecanismo para calcular la depreciacin del activo
debe estar acorde con la vida til del mismo, ya que sta a menudo discrepa
notoriamente de la depreciacin contable o tributaria.
Conviene precisar que este enfoque puede resultar inadecuado en industrias
con un alto grado de obsolescencia tecnolgica, al no incentivar la inversin en
5

nueva tecnologa, as como en periodos inflacionarios donde el monto inicial de

capital queda desfasado rpidamente. Nos explicamos, al reconocerse el valor
contable del activo, no se podr invertir en remplazarlos por tecnologa vigente
pues el regulador reconocer una retribucin en base al valor histrico ya
registrado, el mismo que probablemente sea inferior al que se requiere para
adquirir tecnologa vigente.
Consideramos oportuno mencionar que, el empleo de la metodologa de
costos histricos har que la remuneracin de la inversin sea ms elevada al
inicio de la puesta en funcionamiento de la respectiva infraestructura,
decreciendo paulatinamente a medida que la inversin se vaya depreciando ao
tras ao.
Por su parte, el costo de reproduccin o valor de mercado es aquel que
se estima en funcin al costo que implicara la sustitucin del activo al momento
de la valorizacin, considerando su tecnologa original. Sin embargo, en
mercados de bienes poco desarrollados, se puede presentar el caso que
determinado bien no se encuentre en la actualidad o no tenga bienes
comparables, frente a lo cual se puede valorizar estimando los flujos de caja
(ingresos y egresos) que determinado activo es capaz de generar. Sin embargo,
esto podra generar un razonamiento circular, en tanto que el valor a retribuir se
calcula sobre la base de los flujos que puede producir, los cuales se determinan
a su vez en funcin a las tarifas previamente determinadas por el regulador.
El costo de reemplazo, por su parte, se diferencia del costo de
reproduccin en tanto que no se limita a analizar lo que costara reproducir el
activo en funcin a los costos actuales, sino que asume que ste ser sustituido
con la tecnologa vigente. Entonces garantizando la recuperacin del costo del
activo segn la tecnologa y costos actuales, garantiza a su vez la recuperacin
de la inversin, incentivando con ello a la innovacin tecnolgica y a la
prestacin del servicio a menores costos y con estndares de calidad acorde a
la evolucin de la tecnologa.

Finalmente, el valor de mercado burstil, estima el valor del activo en

funcin a la sumatoria de los valores emitidos por la empresa regulada, segn su
cotizacin en la bolsa de valores respectiva.
Como se puede apreciar, la discusin terica respecto del criterio que debe
usarse para la definicin de los costos que el regulador debe reconocer a la
empresa regulada, a efectos de remunerarlos, resulta compleja. Asimismo,
cualquiera sea el criterio que se elija, se requerir de informacin especfica
respecto de la actividad a regular, siendo dicha informacin de dominio del
propio regulado, lo cual decanta en una evidente asimetra informativa. Tal
situacin generar incentivos en el regulado para manipular dicha informacin, a
efectos de distorsionar la base a retribuir.
En este ltimo supuesto, existe una tendencia generalizada a reconocer solo
aquellas

inversiones

que

resulten

razonables,

entendiendo

que

stas

representan solo un porcentaje del total de activos destinados a la actividad

principal de la empresa regulada, lo cual viene a constituir un fuerte aliciente
para evitar inversiones ineficientes.
(ii) Tasa a Aplicar, la cual tiene por objeto remunerar la inversin realizada,
es decir, la contraprestacin que debe recibir el inversionista por su inversin.
Esta tasa debe ser suficiente para permitirle cubrir los gastos por el servicio de
deuda, as tambin debe otorgar un retorno sobre la inversin de los accionistas
y asegurar la captacin de capitales para futuras inversiones8. En buena cuenta
la tasa a aplicar remunera el costo de capital del inversionista, el mismo que
puede estimarse aplicando la metodologa del Costo Promedio Ponderado de
Capital (CPPC o WACC por sus siglas en ingls), el mismo que est conformado
por el promedio ponderado del costo de las diversas fuentes de financiamiento,
tales como deuda con terceros, acciones preferentes y comunes.
En el extremo referente al costo de deuda, ste se encuentra compuesto por
las anualidades9 de la deuda a largo plazo y los dividendos anuales requeridos
8
9

BALDWIN R. y CAVE M. Op. Cit,

Importe peridico que se paga para la amortizacin de una deuda o la recuperacin de una inversin que incluye capital e
intereses.

por las acciones preferenciales. As, se advierte que la definicin de su costo no

revela mayores dificultades, en tanto que dicha informacin es accesible en el
mercado financiero.
Coincidimos con Lasheras10 en el sentido que la mayor dificultad estriba en
la determinacin del costo del capital propio. Al respecto existe consenso en que
el mismo puede ser determinado en funcin al modelo CAPM (Capital Asset
Pricing Model, por sus siglas en ingles, Modelo de Valorizacin de Activos, sera
su traduccin al espaol)11, el cual consiste en la estimacin del costo del capital
sobre la base de la tasa libre de riesgo, a la cual se le agrega una prima por el
riesgo de la industria en particular, ms el riesgo pas. Para fines didcticos,
podemos expresar lo dicho con la siguiente frmula:

K= Rf + (Rm Rf) + Rp
Donde:
Rf: Tasa libre de riesgo12
(beta): Factor de riesgo asignado a la empresa que se evala13
Rm: Riesgo del mercado en general 14
Rp: Riesgo pas que incorpora la percepcin del mercado respecto de los
riesgos de cada economa15

Obtenido el costo del capital propio y de terceros se podr estimar la tasa de

retorno utilizando la metodologa del Costo Promedio Ponderado de Capital
LASHERAS, Miguel Angel. La Regulacin Econmica. Editorial Ariel S.A: 1999.
Para mayor informacin sobre los parmetros de aplicacin del CAPM, ver: BRAVO ORELLANA, Sergio. Teora financiera y costo de
capital. Lima: Universidad ESAN, 2008.
12 Es el rendimiento que se puede obtener libre de riesgo de incumplimiento.
13 Es la medida del riesgo sistemtico de un activo financiero, grafica la relacin existente entre determinado activo financiero y el
mercado en general, de tal manera que los sectores ms riesgosos tendrn un beta ms alto y viceversa. Se pueden encontrar un
listado de betas por sectores en la pgina web www.damodaran.com
14 Es usual obtener esta informacin del ndice Standart and Poors 500 (S & P 500), que consiste en un listado de las 500 empresas
ms grandes que cotizan en la bolsa de Nueva York. Al respecto, el profesor BRAVO ORELLANA seala como ventaja de este
ndice, que se construye sobre la ponderacin de las acciones a partir del valor de mercado de cada empresa. Para mayor detalle
revisar BRAVO ORELLANA. Op. Cit.
15 Tiene como finalidad trasladar los rendimientos de un sector determinado en un mercado desarrollado a un mercado emergente,
que tericamente tiene un riesgo mayor.
10
11

(CPPC) antes mencionado, que implica una ponderacin de la participacin de

ambos costos (capital propio y de terceros) en la estructura financiera de la
empresa regulada. Para dicho objeto, se requiere la definicin de la estructura
de capital a ser reconocida y remunerada, es decir en qu proporcin participe el
capital propio y el de terceros. (Ejemplo: 80% capital de terceros y 20% capital
propio)
La forma en que se determine la estructura de capital depender de la
opcin que adopte el regulador respecto a si la estimacin del costo de capital
se har en funcin a una estructura ideal de capital, la estructura de capital real
actual, o la esperada en un futuro cercano.
La aplicacin de una estructura ideal de financiamiento busca evitar
trasladar a los usuarios las ineficiencias generadas por el empleo de una
inadecuada estructura de capital por el regulado. No obstante, la imposicin de
una estructura de endeudamiento hipottico implicara una intervencin directa
por parte del regulador en la gestin de riesgo del negocio, privilegiando el perfil
de riesgo concebido por el regulador sobre aquel que el propio accionista
hubiese estado dispuesto a asumir. Adicionalmente, los accionistas de la
empresa regulada podran verse afectados por la demora en adecuarse a la
estructura ideal de financiamiento establecido por el regulador, en el supuesto
que se trata de un estndar superior, dado que durante este periodo la empresa
tendr un costo mayor de capital que el reconocido por el regulador en su
estructura ideal, pudiendo afectarse negativamente.
Por su parte, LASHERAS16 pone en relieve que la tasa debe ser incluso
mayor a la rentabilidad que otorga el mercado de capitales, de lo contrario al
inversionista le sera ms rentable adquirir valores en la bolsa que invertir en la
provisin de servicios regulados. Sin embargo, esto es cuestionado por
VISCUSI, VERMON Y HARRINTONG17, ya que la nica funcin de la tasa no es
atraer capital, sino que sta representa tambin un incentivo a la eficiencia. Esto
se refleja en los mercados competitivos, donde las empresas ms eficientes son
16
17

LASHERAS. Op. Cit.

VISCUSI, VERMON y HARRINGTONG. Economics of regulation and antitrust. Cambridge: MIT Press, 2000.

reconocidas con altas utilidades, mientras que las menos eficientes son
penalizadas con bajas ganancias o prdidas. Consecuentemente deber ser
tomado en cuenta por el regulador al establecer la tasa a aplicar.
(iii) Gastos, incorpora todos los costos o gastos incurridos por la empresa
en la produccin de determinado servicio, tales como gastos de depreciacin,
costos operativos, costos de mantenimiento, etc.
Representa una mayor dificultad cuando la empresa regulada proporciona
varios servicios regulados, ya que se requerira determinar la participacin de
cada uno de ellos en los gastos o costos comunes (como por ejemplo puede ser
el personal gerencial y administrativo, electricidad consumida por la planta, etc.)
Esta actividad puede ser ms complicada aun si uno de los servicios producidos
no es regulado, ya que en este caso existirn incentivos suficientes para tratar
de trasladar el mayor gasto posible a los servicios regulados, en el entendido
que sern cargados a la tarifa por el regulador, reduciendo as los gastos a
asignarse a los servicios prestados en mercados competitivos, con la intensin
de que la compaa tenga mejores condiciones competitivas que sus
adversarios.
Para facilitar esta labor el regulador deber establecer cmo cada activo se
relaciona con el proceso productivo, fijando una funcin de produccin de la
empresa en relacin a sus distintos insumos y cmo se asignar su participacin
en los gastos comunes, es decir, debe establecer un modelo de produccin que
le permita conocer a travs de mtodos econmicos y de ingeniera cunto de
un insumo es usado para la produccin de uno u otro servicio o producto.18

2.4 Ventajas de su Aplicacin

18

PREZ-REYES E., Ral. Introduccin a la Regulacin de Tarifas de los Servicios Pblicos. Documento de Trabajo N 22, preparado por
la Oficina de Estudios Econmicos. Lima: OSINERG, 2006

10

Este mecanismo permite una fcil aplicacin de subsidios cruzados19 entre

grupos de consumidores diferenciados.20
Las tarifas pueden ajustarse rpidamente, lo que le permite al inversionista
gozar de estabilidad financiera beneficindose con una estupenda calificacin de
riesgo por el sistema financiero, lo que acarrea un menor costo financiero que
debe ser trasladado a la tarifa en la ponderacin del costo de capital antes
descrito.
Dado que este mecanismo acarrea incentivos a la inversin en activos fijos,
es idneo para aquellas industrias donde se requiere grandes inversiones para
ampliar la cobertura de los servicios pblicos, especialmente en industrias de
redes como la transmisin y distribucin de electricidad, transporte y distribucin
de gas y el servicio de agua potable y alcantarillado.

2.5 Problemas de Aplicacin

Adicionalmente a la problemtica antes descrita, consideramos que existen
otros temas puntuales que deberan ser tomados en cuenta al momento de
aplicar un modelo de tasa de retorno. Dentro de estos se destaca la falta de
incentivos a la eficiencia, toda vez que al remunerar un porcentaje fijo sobre la
inversin,

el

inversionista

carece

de

incentivos

para

reducir

costos,

encontrndose incluso incentivado a sobre invertir, esta ltima situacin es la

que se conoce como el Efecto Averch Johnson.
El Efecto Averch Johnson tiene una explicacin muy simple basada en el
poco incentivo que tiene la empresa prestadora de servicios pblicos para
reducir sus inversiones, tomando en cuenta que justamente sobre la base de
stas se aplicar la tasa de retorno para calcular sus ingresos.
Harvey Averch y Leland Johnson determinan que este mecanismo incentiva
a las compaas al uso de una estructura de trabajo y capital distinta a la que
[]el subsidio cruzado resulta ser un mecanismo por medio del cual se traslada la mayor incidencia econmica del costo del servicio a
un grupo de consumidores [] OKUMURA SUZUKI, Pablo Arturo. Subsidios Cruzados en el Servicio de Agua Potable en el Per.
Disponible en: www.teleley.com/articulos/art_051206.pdf
20 Vase PEREZ-REYES, E. Op. Cit. 2006.
19

11

escogeran normalmente, de esta manera privilegian tecnologas intensivas en

capital sobre otras, independientemente de su eficiencia productiva. Esta
situacin determina que a la larga se afecte tambin los costos de operacin, lo
cual es evidentemente contrario al principio regulatorio que supone que las
tarifas fijadas por el regulador busquen ser similares a aquellas que se
conseguiran en un mercado en competencia, donde los ofertantes buscan
reducir costos para ganar competitividad.
Como segundo problema de aplicacin de este mecanismo, tenemos que las
agencias reguladoras deben considerar la necesidad de atenuar los efectos de
la erosin de las ganancias que se verifica en periodos inflacionarios, as como
la graduacin del ajuste de la tarifa en escenarios de volatilidad de los costos,
como por ejemplo el costo de la tasa de inters.
Los intentos del regulador por reducir la brecha de asimetra en la
informacin pueden originar altos grados de fiscalizacin, sin que ello signifique
llegar a intervenir en la gestin de la empresa, solicitando justificaciones tcnicas
y/o econmicas de las diversas decisiones de inversin o procesos productivos
de la empresa regulada. Por su parte, los esfuerzos por reducir la asimetra
informativa deben significar un alto grado de capacitacin del personal
encargado de esta funcin.
Finalmente, no podemos dejar de mencionar que la aplicacin de la
metodologa de tasa de retorno implica un alto costo regulatorio, relacionado a la
determinacin de los costos de inversin y de financiamiento de la empresa
regulada, as como los altos costos administrativos del proceso regulatorio,
relacionado a los problemas de asimetra informativa y al alto grado de
intervencin antes descritos. Asimismo, la posibilidad de error en su aplicacin,
podra justificar la incorporacin en la tarifa de un componente destinado a
reconocer dicha situacin.

12

2.6 Ejemplo de Aplicacin

Como un ejemplo sencillo de aplicacin de este mecanismo de fijacin
tarifaria podemos citar al servicio de Transmisin Elctrica en el Per,
especficamente en lo referido al Sistema Principal21, regulado por la Ley de
Concesiones Elctricas (Decreto Ley N 25844) y su Reglamento (aprobado por
Decreto Supremo N 009-93-EM).
Este esquema regulatorio establece que los propietarios de esta
infraestructura sern compensados mensualmente por el Costo Total de
Transmisin, el mismo que comprende la anualidad de la inversin ms los
costos estndares de operacin y mantenimiento de las instalaciones de
transmisin (Artculo 59 de la Ley de Concesiones elctricas).
La anualidad de la inversin, entendida como el importe peridico que se
paga para la amortizacin de una deuda o la recuperacin de una inversin que
incluye capital e intereses22, ser calculada valorizando los activos a Valor
Nuevo de Reemplazo. La tasa a aplicar, en la legislacin peruana no requiere de
una operacin compleja para su determinacin como lo hemos reseado en el
presente trabajo, puesto que est determinada expresamente por el artculo 79
de la Ley de Concesiones Elctricas, en 12% al ao.
El Valor Nuevo de Reemplazo est definido por el artculo 76 de la
precitada norma como el costo de renovar las obras y bienes fsicos destinados
a prestar el mismo servicio con tecnologa y precios vigentes.

III. Precio Tope o Price Cap23

3.1 Definicin

Para considerarse como parte del Sistema Principal de Transmisin una instalacin deber reunir las caractersticas sealadas en el
artculo 77 del reglamento de la Ley de Concesiones Elctricas, entre los que podemos encontrar que deber ser de alta o muy
alta tensin, el flujo de energa en un mismo sentido deber ser inferior al 90% de la energa total transportada, entre otros.
22 En trminos simples, la cuota mensual que pagamos para honrar un prstamo a plazo fijo es una anualidad, independientemente de
si ste responde a un pago de periodicidad, semanal, mensual o anual.
23 Esta metodologa fue inicialmente propuesta en el Informe Littlechild de 1983 sobre la regulacin de telecomunicaciones en el Reino
Unido, como alternativa a la regulacin tarifaria por tasa de retorno, debido a los inconvenientes que presentaba esta ltima.
21

13

Es un mecanismo donde el regulador fija el lmite mximo de la tarifa,

determinando la variacin de la misma en relacin al periodo anterior, teniendo
como base una detraccin de las ganancias de productividad e incorporando la
variabilidad de los precios en la economa.
Esta metodologa trata de replicar el equilibrio conseguido en un mercado en
competencia, reconociendo de manera dinmica las variaciones de precios de
los insumos e incorporando las ganancias en productividad conseguidas, ya sea
por la implementacin de mejoras tecnolgicas u otros factores24.

3.2 Caractersticas
La principal caracterstica de este mecanismo es el fuerte incentivo a la
eficiencia productiva en el regulado, toda vez que al encontrarse vigente durante
un periodo de tiempo pre determinado, el ahorro que se genere por mejoras en
la productividad durante el mismo, podr ser aprovechado por la empresa
regulada. Luego de ello, el regulador traslada a los consumidores dichas
mejoras mediante una reduccin de la tarifa25.
Dado que las ganancias de eficiencia son consecuencia de inversiones de la
empresa en activos que mejoran su productividad, la empresa slo tendr
incentivos para hacerlas si puede apropiarse de las ganancias que se
produzcan, de lo contrario no har dichas inversiones y por tanto no se mejorar
la eficiencia26. Por esta razn es recomendable su implementacin en industrias
susceptibles de obtener importantes ganancias de productividad en la
implementacin de mejoras tecnolgicas, como las telecomunicaciones.
Si bien es cierto que presenta claros incentivos a la eficiencia en trminos de
costos, ello a su vez resta incentivos para la entrega de servicios de calidad y
para expandir la cobertura a segmentos de mercado menos rentables; razn por
la cual este mecanismo debe contar con claras especificaciones de calidad
PREZREYES Espejo Raul y TVARA M. Jos I. Balance de la Investigacin Acadmica en Regulacin de los Servicios Pblicos. En:
Economa. Vol. XXXII. N 63. Semestre Enero-Junio, 2009.
25 LASHERAS, Miguel Angel. La Regulacin Econmica. Editorial Ariel S.A: 1999
26 Vase PEREZ-REYES, E. Op. Cit. 2006.
24

14

acompaados de eficientes mecanismos de fiscalizacin y debe implementarse

en mercados desarrollados que no requieran mayores inversiones en redes.
Sobre este ltimo punto, recordemos que este mecanismo se implement en
pases desarrollados donde previamente se haba aplicado la regulacin por
tasa de retorno, el mismo que como ya hemos sealado, presenta claros
incentivos a la ampliacin de cobertura y a invertir en mejorar la calidad del
servicio; consecuentemente, se tenan resueltos los aspectos que resultaran un
problema.
Por su parte, a diferencia de la regulacin por tasa de retorno, el regulador
requerir tericamente de menor cantidad de informacin que el modelo de tasa
de retorno, pues no requiere conocer al detalle los costos de las empresas en la
medida que la tarifa estar disociada de ellos; sin embargo, en la prctica esto
ha quedado seriamente en entre dicho.
Es comn que el price cap sea aplicado a travs de canastas de servicios27,
lo cual le otorga flexibilidad a la prestadora para fijar precios, ya que estos no
responden a un precio fijo sino que tienen que ajustarse al precio medio
resultante de los topes asignados a cada canasta.
En empresas multiproducto con segmentos competitivos como en el caso
de las telecomunicaciones deben tomarse previsiones para evitar subsidios
cruzados, donde las rentas obtenidas por mejoras de productividad en los
servicios regulados, subvencionen parte de los costos de los servicios
competitivos, consiguiendo ventajas ilegtimas en dichos mercados que vulneran
las normas de libre competencia. Sobre este punto es de precisar que es muy
difcil para el regulador detectar la aplicacin de subsidios cruzados, ya que
carece de informacin sobre los costos de las empresas de servicios pblicos.
Baumol y Sidak, citados por Lasheras28, proponen como alternativa para evitar
los efectos adversos de la aplicacin de subsidios cruzados la aplicacin de
suelos y techos de precios.
Las canastas de servicios agrupan varios de estos en funcin a alguna vinculacin entre ellos, como por ejemplo el contrato de
privatizacin de la Compaa Peruana de Telfonos coloc en la misma canasta (Canasta E) los servicios de larga distancia nacional
e internacional, mientras que en la Canas D tenemos la conexin al servicio de telefona fija local y las llamadas telefnicas locales.
28 Vase LASHERAS. Op. Cit.
27

15

Lasheras hace notar que en el Reino Unido se ha criticado que las empresas
sujetas a este mecanismo, hayan obtenido grandes beneficios obligando a
aplicar impuestos destinados a capturar estas ganancias extraordinarias.

3.3 Aplicacin
La aplicacin del precio tope implica necesariamente la determinacin, en el
primer periodo tarifario, de un nivel inicial de ingresos que permita remunerar la
inversin efectuada, as como los dems costos en los que el regulado incurre
para la prestacin del servicio.
Dicho nivel de ingresos ser tomado como base para los siguientes periodos
regulatorios, aplicndose a ste, a partir del segundo periodo, la metodologa de
precio tope y por ende los ajustes basados en las ganancias de productividad de
la empresa y en las variaciones de precios en la economa.
As, la tarifa ser ajustada en funcin a la siguiente formula bsica, que
describiremos para fines didcticos:

= RPI X

Donde:
representa la variacin de precios en un mercado competitivo.
RPI equivale al retail price index por sus siglas en ingls o ndice de precios
al consumidor, IPC por sus siglas en espaol29.
X representa al factor de productividad de la empresa regulada.

As, la tarifa inicial ser actualizada en funcin a la inflacin o cualquier

ndice que reproduzca las fluctuaciones de precios en la economa y luego ser
29

Es posible aplicar cualquier ndice que refleje de mejor manera las variaciones de los precios en el mercado sujeto a regulacin,
tales como la tasa de inflacin, ndices de precios al consumidor mayorista o minorista, entre otros

16

corregida sobre la base de un factor que refleje la ganancia en eficiencia o la

implementacin de los progresos tecnolgicos que se obtendran en un mercado
competitivo.
Como se puede observar, son la (i) fijacin de la tarifa base al inicio del
proceso regulatorio; (ii) la determinacin del factor de productividad; y, (iii) el
rezago regulatorio inherente a la fijacin del periodo regulatorio, los temas que
revisten mayor relevancia en la aplicacin del mecanismo de regulacin tarifaria
materia del presente anlisis.
(i) Tarifa Base, cuya determinacin, si bien podra reflejar una problemtica
similar a aquella relativa a los diversos mtodos de valorizacin aplicables en la
regulacin por tasa de retorno, reviste, a nuestro entender, una mayor relevancia
en el caso concreto. Ello en tanto que al aplicarse sobre dicha base el factor de
productividad, su determinacin afectar el clculo de la tarifa en todos los
periodos regulatorios posteriores, no pudiendo ser corregida mediante la
aplicacin del factor de productividad30. Sin embargo, ciertos sectores
doctrinarios admiten que tal deficiencia pueda ser corregida mediante
mecanismos de ajuste en el periodo inmediatamente posterior, ello a efectos de
que la tarifa resulte eficiente y no genere mayores distorsiones. 31
(ii) Factor de Productividad (Valor de X), el cual representa un estimado
del incremento esperado en la productividad de la empresa que debe ser
trasladado al usuario final; en ese sentido su adecuada determinacin resultar
de suma importancia para la viabilidad del modelo. Siendo as, el regulador
deber optar por una metodologa de clculo que permita su adecuada
determinacin. En ese sentido, son dos los enfoques que resultan relevantes.
El primero, denominado de flujo de caja descontado implementado en
Inglaterra y conocido como Building Blocks, construye un modelo econmico
financiero que parte de la proyeccin de la demanda de los servicios, as como
de los costos que su prestacin implica, y su posterior actualizacin en funcin a
30
31

Debemos recordar que el factor de productividad esta diseado para trasladar las mejoras en eficiencia del regulado, por
consiguiente, conceptualmente no resulta viable el emplear dicho factor para corregir errores en la determinacin de la tasa base.
BALDWIN R. y CAVE M. Op. Cit

17

una tasa determinada (costo promedio ponderado de capital), con la finalidad de

simular distintos valores del X y su efecto en la rentabilidad de la empresa.
Dicha metodologa comparte una problemtica similar a la de la regulacin por
tasa de retorno, por lo menos en el extremo referente a la determinacin del
costo de capital, por parte del regulador.
La segunda metodologa, se estructura sobre la base de la productividad
histrica, analizando el desempeo de la empresa regulada en periodos
regulatorios anteriores a efectos de proyectar la productividad esperada para el
siguiente periodo. Ha sido implementada en Estados Unidos de Norte Amrica y
es la metodologa predominante en el resto del mundo.
Esta metodologa es la que se aplica en nuestro medio y compara los costos
de la empresa y su productividad con los de la economa en la cual se
desarrolla; es decir, asume que las variaciones en el nivel de precios en la
empresa regulada son equivalentes a la diferencia entre el incremento del nivel
de precios de los insumos de produccin y el incremento en el nivel de
productividad de la empresa analizada32, tal como sucedera en una empresa
que acta en mercados competitivos.
As, el factor de productividad aplicado con esta metodologa se podra
resumir en la siguiente formulacin, que ilustrar su compresin:

X= (%W e-%W) + (%IP-%IPe)

Donde:
W es el cambio en el precio de los insumos de la empresa regulada
We es el cambio en el precio de los insumos en la economa
IPe es el cambio en la productividad de la economa

32

Para mayor informacin ver en: SOTO CARRILLO, Gerardo. Regulacin por precios tope. En: Economa Vol. XXXII, N 63, semestre
enero junio 2009, pp. 79-102; y Gerencia de Polticas Regulatorias y Planeamiento Estratgico del OSIPTEL, Documento de
Trabajo N 62. Determinacin del Factor de Productividad en la Prestacin del Servicio Telefnico Bsico como parte del Modelo
de Regulacin Tarifaria en el Sector Telecomunicaciones, 2001.

18

IP es el cambio en la productividad de la empresa regulada

Si tomamos como ejemplo las empresas de telecomunicaciones, donde ms
comnmente se aplica este modelo, su dinamismo en la implementacin de
innovaciones tecnolgicas y su capacidad de negociacin que les permite
acceder a costos de insumos ms bajos que otras empresas, es razonable
suponer que su productividad ser mayor al crecimiento de la productividad de la
economa en su conjunto y la variacin de los precios en los insumos la afectar
menos que al resto de los agentes del mercado.
Como resultar bastante obvio para el lector, una correcta determinacin del
factor de productividad resulta clave para el xito del modelo y su traduccin se
refleja en la mejora en el bienestar del consumidor y en incentivos correctos para
las inversiones de las firmas de servicios pblicos. Un factor sobre estimado del
X reduce la rentabilidad de la empresa y obliga a reducciones de costos que no
necesariamente estn relacionados a ganancias de eficiencia, pudiendo incluso
afectar la calidad del servicio y hasta la viabilidad de la empresa prestadora. Por
el contrario un factor de productividad sub estimado, redunda inmediatamente en
ganancias excesivas para la compaa en perjuicio de los consumidores.
(iii) Rezago Regulatorio, es el periodo de tiempo que transcurre entre una
mejora en la productividad introducida por la empresa y el momento en el cual
es trasladado a la tarifa por el servicio, permitiendo que el proveedor del mismo
se apropie de parte de los beneficios resultantes de la mejora en productividad
para luego trasladarlo en beneficio del usuario; ello constituye la principal fuente
de generacin de incentivos a la eficiencia de este modelo tarifario.
En consecuencia, el establecimiento del periodo regulatorio debe considerar
una duracin idnea, ya que si sta es muy corta no permitir la mejora de
productividad, asemejndose a un supuesto de tasa de retorno, y si por el
contrario es muy prolongada no se lograr trasladar el beneficio generado a los
usuarios mediante el ajuste oportuno de las tarifas, generando sobre ganancias
que podran ser muy impopulares y desprestigiaran al regulador y al sistema
regulatorio, tal y como sucedi en Inglaterra.

19

Resulta relevante sealar que la aplicacin de la regulacin por precio tope,

otorga al regulador ventajas en caso de industrias multiproducto, toda vez que
facilita el establecimiento de tarifas por servicios individuales a diferencia de la
regulacin por tasa de retorno33.

3.4 Reparto de Utilidades

Desde la aplicacin de la metodologa de precio tope, los reguladores ha
enfrentado como crtica fundamental que las empresas prestadoras de servicios
pblicos han obtenido ganancias exorbitantes. Frente a esta situacin se
propone que se fijen lmites a estas ganancias, por encima de las cuales parte
de ellas deben ser destinadas a reducir tarifas que favorecen a los usuarios
finales. Su aplicacin funciona como una especie de impuesto a la renta, pero
que en lugar de beneficiar al fisco se aplica como descuento a las tarifas fijadas
por el regulador.
Sobre este punto, es importante resaltar que la regla de reparto de utilidades
o comparticin de ganancias, sea conocida de ante mano por la empresa
regulada as como los supuestos de aplicacin, ya que su implementacin
sorpresiva y poco transparente puede restar los incentivos a la eficiencia, que
caracterizan a la tarifa tope. Para darle legitimidad y transparencia, las
situaciones que habilitan su aplicacin deben estar claramente establecidas. As,
estas situaciones habilitantes pueden estar basadas en cambios abruptos que
escapan del control de la empresa respecto de las condiciones que sirvieron de
base para el clculo del factor de productividad, como las condiciones de
mercado (demanda, insumos, mercado financiero etc.).
En compensacin con el reparto de utilidades en situaciones excesivamente
provechosas para las empresas de servicios pblicos, es justo que los riesgos
33

Esto en tanto que si bien al aplicar la regulacin de tasa de retorno es posible diferenciar actividades reguladas de no reguladas
en funcin a la base a retribuir, esto no resulta eficiente en todos los casos ya que hay activos que se utilizarn para ambos tipos de
actividades.

20

excesivamente dainos e imprevistos, puedan a su vez acotarse por los Estados

y trasladarse a la tarifa, subindolas, al punto que eviten prdidas muy grandes
que podran en ltima instancia afectar la viabilidad de la empresa y con ello, la
continuidad del servicio en condiciones de calidad aceptables.
Como se puede apreciar con bastante claridad, un mecanismo de reparto de
utilidades tiene como efecto que el riesgo de fluctuacin de los costos sea
compartido entre las empresas de servicios pblicos y los usuarios, ya que
frente a un alza o reduccin del costo (insumos por ejemplo), su efecto se
trasladara tanto a los usuarios como a las empresas. Este es un efecto que no
se lograra en un esquema puro de tasa de retorno o tarifa tope, ya que en el
primero toda la carga econmica del aumento en el costo es asumido por el
usuario al trasladarse a la tarifa, mientras que en la tarifa tope el riesgo lo asume
ntegramente la empresa, en la medida que la tarifa se fija de manera
independiente al costo del servicio.
3.5 Problemas de Aplicacin
Un problema de aplicacin de este mecanismo presentado por Perez
Reyes34, consiste en que el mecanismo de precio tope puede dar espacios para
la aplicacin de ventas atadas (conocidas tambin como clusulas de atadura),
mediante las cuales las empresas ofrecen como parte de la reduccin de la tarifa
determinada por el regulador, la entrega de servicios no regulados adicionales
(minutos adicionales, llamada en espera, etc.), lo cual no representa una
reduccin real de la tarifa, sino ms bien un beneficio indirecto, que no
necesariamente impactar en el bienestar del consumidor en la misma medida
que lo hara una reduccin real de la tarifa.
Estas situaciones pueden evitarse por varias vas, la primera de ellas es a
travs de una prohibicin expresa cuyo incumplimiento sera sancionado por el
regulador, o negando su reconocimiento como una reduccin real de la tarifa
establecida.
3.6 Ejemplo de Aplicacin
34

Vase PEREZ-REYES, E. Op. Cit. 2006.

21

En el Per, el servicio de telefona fija local fue entregado en concesin a la

empresa Telefnica del Per, quien se encontraba autorizada a que despus de
un periodo de rebalanceo tarifario - destinado a sincerar las tarifas en su
estructura de costos reales eliminando el subsidio cruzado existente entre las
tarifas locales y de larga distancia aplicar un rgimen de regulacin de Tarifas
Tope35, por lo que en intervalos de tres aos el organismo regulador de las
telecomunicaciones (OSIPTEL) llevara a cabo una revisin del factor de
productividad36
Por su parte el factor X est definido normativamente por el numeral 15 del
Decreto Supremo N 020-98-MTC:
[...] la definicin de los factores de productividad supone proyectar
ganancias razonables de productividad de la empresa a ser regulada en
base a variables como el valor de los activos existentes, el costo de
oportunidad del capital, tasas esperadas de crecimiento de la empresa, y
mejoras tecnolgicas. En cualquier caso, es importante que los factores
de productividad que se establezcan generen incentivos suficientes y
adecuados para la expansin de los servicios en el Per
El factor es calculado en base a la evolucin de la produccin y los precios
de los usuarios comparados con el comportamiento de la economa en su
conjunto.37

IV Regulacin por Comparacin o Yardstick Competition

4.1 Definicin

Contrato de Concesin suscrito entre el Estado Peruano y la empresa concesionaria:

Seccin 9.01: SERVICIOS REGULADOS
(...)
(b) Tipos de Regulacin. Los SERVICIOS DE CATEGORA I estarn sujetos a regulacin de TARIFAS TOPE DE REBALANCEO,
FORMULAS DE TARIFA TOPE y regulacin de TARIFAS MAYORES, conforme a la Seccin 9.02 siguiente(...)
36 Contrato de Concesin suscrito entre el Estado Peruano y la empresa concesionaria:
Seccin 9.04: revisin del Rgimen tarifario
(a) Revisin del FACTOR DE PRODUCTIVIDAD. Al trmino del PERIODO DE CONCURRENCIA LIMITADA y en intervalos de tres (3)
aos a partir de esa fecha, OSIPTEL llevar a cabo una revisin del FACTOR DE PRODUCTIVIDAD.
37 Para mayor informacin ver en: Gerencia de Polticas Regulatorias y Planeamiento Estratgico del OSIPTEL, Documento de Trabajo
N 62. Determinacin del Factor de Productividad en la Prestacin del Servicio Telefnico Bsico como parte del Modelo de
Regulacin Tarifaria en el Sector Telecomunicaciones, 2001
35

22

Surge como una alternativa a los mecanismos anteriormente descritos por

medio del cual el regulador simula competencia entre empresas similares con
relacin a sus costos, cuando en realidad no compiten en el mismo mercado.
Usa la informacin obtenida de otras empresas similares para establecer los
niveles de costos que reconocer como razonables en trminos de eficiencia.
De esta manera las empresas que tengan los costos por encima de estos
niveles tendrn incentivos para reducirlos, mientras que aquellas que logren
eficiencias que los coloquen por debajo de dichos costos, podrn obtener
beneficios producto de su eficiencia, simulando as los efectos de un mercado
competitivo. Como se podr observar, este mecanismo introduce competencia
indirecta en mercados donde no es posible la competencia concurrente.
Su uso es recomendable cuando se cuenta con un conjunto de empresas
reguladas, que operan en condiciones muy parecidas, por ejemplo se puede
considerar el nmero de usuarios a servir, el rea geogrfica (la topologa tiene
singular importancia en las industrias de redes como la distribucin de
electricidad, gas y agua potable), caractersticas estacionales de la demanda,
entre otros aspectos. Baldwin y Cave38 informan que ste es un mecanismo muy
utilizado en la regulacin del servicio de electricidad, y de agua y alcantarillado
en Gran Bretaa. Asimismo, es aplicado en la Distribucin de Electricidad en el
Per y Chile en su variante de empresa modelo eficiente, respecto del cual
hablaremos ms adelante.

4.2. Caractersticas
El principal aporte del modelo regulatorio en cuestin, radica en la mitigacin
de la asimetra informativa existente, en detrimento del regulador, respecto de la
determinacin

de

costos,

reduciendo

considerablemente

los

costos

administrativos de la regulacin y el riesgo regulatorio.

38

BALDWIN R. y CAVE M. Op. Cit,

23

Al igual que el caso del precio tope, los ingresos de las empresas reguladas
no estarn en funcin a sus costos, consecuentemente tendrn incentivos para
reducirlos para hacerse de la diferencia entre sus costos reales y los ingresos
fijados por el regulador.
Es aplicable en aquellas industrias donde es posible la segmentacin
horizontal, lo cual si bien puede generar que se pierdan economas de escala, se
gana en la informacin que se obtendr de la diversidad de empresas
reguladas39. Esta situacin puede ser considerada por los estados para disear
sus procesos de privatizacin de los monopolios estatales, como sucedi en el
Per con las empresas de distribucin de electricidad, donde se crearon
empresas regionales y en algunos casos hasta municipales, incluso en la ciudad
de Lima se entreg el servicio a dos empresas distintas, a efectos de posibilitar
la comparacin en costos y calidad de servicio.
4.3 Aplicacin
El modelo, propuesto por Andrei Schleifer en 1985 como una opcin a la
regulacin por tasa de retorno y la tarifa tope, determina la retribucin que
recibirn un grupo de empresas reguladas en base a sus costos medios. Parte
de la identificacin de empresas comparables a efectos de determinar, producto
de la comparacin de los costos que estas presenten, un nivel de costos
eficiente que el regulador reconocer a la empresa objeto de regulacin.
En ese sentido, su aplicacin descansa en una adecuada determinacin de
empresas a ser tomadas como referencia para la determinacin del nivel de
costo eficiente. Sin embargo, a pesar de su sencillez, resulta necesario sealar
la problemtica que el modelo en cuestin enfrenta.
(i) Posibilidad de distorsin, lo cual obedece a que el modelo en cuestin
determina costos en funcin a promedios, o a situaciones ptimas dentro de un
mercado distinto al que es materia de regulacin. Siendo as, su aplicacin
puede generar distorsiones al no remunerar las inversiones efectuadas an
cuando estas resulten eficientes, en consecuencia, este mecanismo deber
39

Vase LASHERAS. Op. Cit.

24

aplicarse a aquellos casos en los que la obtencin directa de informacin

respecto de los costos de la empresa a regular resulte excesivamente onerosa.
(ii) Asimetra de costos entre empresas homogneas, su aplicacin a
empresas homogneas nos lleva a que los servicios no se proveen en iguales
circunstancias, lo que implica la necesidad de un juicio subjetivo por parte del
regulador al identificar los factores diferenciadores entre las empresas sujetas a
competencia comparativa.
No es difcil imaginar diferencias tan comunes como topologa de redes
distinta, densidades de poblacin y de puntos de entrega del servicio distintas, el
clima, la estructura de demanda40, economas de escala41, entre otros
innumerables factores. Sin embargo, existen metodologas economtricas que
pueden corregir estas diferencias y hacerlas comparables.
De otro lado, resulta de suma importancia que exista una correlacin entre
las empresas elegidas para la comparacin, de manera tal que cualquier
impacto externo que determine un aumento o reduccin en sus costos, las
afecte de manera similar a todas las empresas involucradas en la muestra. Por
ejemplo, en caso de las empresas de agua potable, los costos de recoleccin y
extraccin del recurso se veran significativamente incrementados en caso de
una sequa, por lo que si sta afectara de manera distinta a las empresas en
comparacin ya sea porque pertenecen a cuencas o regiones distintas - dicha
comparacin introducira serias inequidades.
(iii) Existe un riesgo de colusin, cuando existe un nmero reducido de
empresas ya que podran ponerse de acuerdo para colocar los costos a un nivel
pre fijado que les otorgue beneficios esperados. Sin embargo, este riesgo se
diluye cuando existe un nmero considerable de empresas que eleve los costos
de transaccin.

En la estructura de la demanda a manera de ejemplo se puede encontrar el tamao del mercado que se va a servir (no es lo mismo
atender una ciudad de 1 milln de personas a una de 10,000 habitantes), el poder adquisitivo per cpita, tipo de consumidores
(residenciales, comerciales, pequea industria, gran industria, etc.)
41 Las economas de escala se logran en la produccin en masa de bienes o servicios, donde el alto volumen de produccin permite la
obtencin de menores costos unitarios conforme la produccin crece.
40

25

(iv)Riesgo regulatorio, dado que este mecanismo introduce una gran

independencia entre los costos reales y el precio del servicio, y dado que ste
ltimo determinar el nivel de ingresos y la rentabilidad de la empresa regulada,
un error del regulador en la aplicacin de la metodologa influira de manera
determinante en la viabilidad econmica de la empresa, lo cual incrementa el
riesgo regulatorio, lo cual puede influir en el costo de financiamiento42.

4.4 Empresa Modelo Eficiente

Es una variante del esquema de regulacin de comparacin, donde el
regulador crea una empresa modelo inexistente que opera en condiciones de
eficiencia, fijando los precios en base a esta empresa modelo eficiente, de esta
manera las empresas reguladas obtendrn utilidades si logran emular los costos
de esta empresa modelo y prdidas en caso no logre dicho objetivo.
Tal como se hara en un mercado competitivo, la empresa modelo eficiente
se disea con el mnimo costo posible producto de la mejor tecnologa
disponible, de acuerdo a las condiciones propias de la geografa donde se presta
el servicio y las caractersticas de la demanda43.
Al igual que el Yardisk Competition conserva los incentivos a la eficiencia de
la tarifa tope, pues la empresa regulada se apropiar de las eficiencias
alcanzadas en comparacin a la empresa modelo, y corrige los defectos de
informacin asimtrica de la regulacin por tasa de retorno.
Los precios se fijan de tal manera que los ingresos que se proyectan tener
en el futuro permitan cubrir el valor presente de las inversiones en activos44.
Sin embargo, al final del da no se puede dejar de tomar informacin de la
empresa real para modelar la empresa eficiente, con los incentivos que tiene
sta para no proporcionar informacin o hacerlo segn convenga a sus

Para mayor informacin, ver; DAMMERT LIRA Alfredo, GARCA DEL CARPIO Ral y MILINELLI ARISTONDO Fiorella. Regulacin y
Supervisin del sector Elctrico. Lima: Fondo editorial de la Pontificia Universidad Catlica, 2008.
43 BUSTOS lvaro y GALETOVIC Alexander. Regulacin por Empresa Eficiente: Quin es Realmente Usted?. Estudios Pblicos 86.
Santiago de Chile: Centro de Estudios Pblicos, 2002.
44 BUSTOS lvaro y GALETOVIC Alexander. Op. Cit.
42

26

intereses. Razn por la cual los crticos opinan que en realidad se trata de la
empresa real menos las ineficiencias ms evidentes45.

4.5 Ejemplo de Aplicacin

Continuando con la dinmica de los ejemplos anteriores presentaremos un
ejemplo de aplicacin de esta metodologa en el Per con la intencin de
graficar su entendimiento.
Como ya lo mencionamos en el servicio de distribucin de electricidad se
aplica la metodologa de empresa modelo eficiente46, por medio de la cual de
disea una red elctrica que en trminos de eficiencia permitira llevar la energa
a los puntos de suministro de los consumidores finales regulados, en las mejores
condiciones de calidad y precio posibles.
Teniendo en cuenta que por naturaleza la prestacin del servicio puede
mostrar sensibles diferencia de ciudad en ciudad, ms aun en una geografa tan
variable y difcil como la peruana, se ha previsto que se modelen cinco tipos de
empresas tpicas que representen esta diversidad47, as cada una de stas
representar de mejor manera la realidad geogrfica, las caractersticas de la
demanda, etc.
El costo que se reconoce al servicio de distribucin modelado para cada
sector tpico se denomina Valor Agregado de Distribucin (VAD) y est
conformado por los costos de operacin y mantenimiento correspondientes al
sector tpico ms una anualidad de la inversin reconocida para el sector tpico
determinado, aplicando una tasa establecida legalmente del 12%, al igual que
para el caso de la transmisin de electricidad tratada en un ejemplo anterior.
Ibdem.
La Ley de Concesiones Elctricas establece lo siguiente:
Artculo 64: El Valor Agregado de Distribucin se basar en una empresa modelo eficiente y considerar los siguientes componentes:
a) Costos asociados al usuario, independientes de su demanda, potencia y energa;
b) Prdidas estndares de distribucin en potencia y energa; y,
c) Costos estndares de inversin, mantenimiento y operacin asociados a la distribucin, por unidad de potencia suministrada.
47 Los sectores tpicos son:
1. Urbano de alta densidad
2. Urbano de media densidad
3. Urbano de baja densidad
4. Urbano rural
5. Rural
45
46

27

V. CONCLUSIONES
-

Cuando el mercado presenta fallas que le impiden ser un medio de

asignacin eficiente de recursos, el Estado debe intervenir para procurar
resultados ms beneficios que los que el mercado por s solo puede
producir; as sucede en los monopolios naturales, donde el papel
interventor del Estado llega a su mxima expresin, fijando tarifas.
Algunos de los principales mecanismos de regulacin tarifaria son la Tasa
de Retorno o Rate of Return, Precio Tope o Price Cap y Regulacin por
Comparacin o Yarsdtick Competition.

La aplicacin del mecanismo de Tasa de Retorno puede afectar a la

eficiencia productiva debido a que la rentabilidad se establece en funcin
al monto de la inversin, con lo cual la empresa tendr incentivos para
sobre invertir (conocido como Efecto Averch Johnson). Sin embargo, al
fomentarla, es idneo para incentivar el incremento de la cobertura en
industrias de redes y alcanzar altos estndares en la calidad de servicio.
Este mecanismo implica un alto costo regulatorio porque se requiere gran
cantidad de informacin a efectos de reconocer las inversiones eficientes.
En este proceso la empresa regulada tiene una posicin ventajosa debido
a la asimetra de informacin.

El Precio Tope, tratando de replicar un mercado en competencia, fija un

lmite mximo a las tarifas, determinando la variacin de las mismas en
relacin al periodo anterior sobre la base de una detraccin de las
ganancias de productividad obtenidas e incorporando la variabilidad de
los precios en la economa. La eficiencia productiva, y con ello la
reduccin de costos, se logra en gran medida gracias al denominado
rezago regulatorio, que es el periodo de tiempo que transcurre entre una
mejora en la productividad introducida por la empresa y el momento en el

28

cual es trasladado a la tarifa, permitiendo que el proveedor del mismo se

apropie de parte de los beneficios resultantes de la mejora en
productividad para luego trasladarlo en beneficio del usuario. Como
consecuencia de ello, se recomienda su aplicacin en industrias, donde
es posible conseguir importantes mejoras de productividad con la
implementacin de innovaciones tecnolgicas.

Si bien es cierto, el Precio Tope presenta claros incentivos a la eficiencia

en trminos de costos, ello a su vez resta incentivos para la entrega de
servicios de calidad y la expansin en la cobertura a segmentos de
mercado menos rentables; razn por la cual este mecanismo debe contar
con claras especificaciones de calidad acompaados de eficientes
mecanismos de fiscalizacin y debe implementarse en mercados
desarrollados que no requieran mayores inversiones en redes.

Se fija la tarifa por comparacin usando la informacin obtenida de otras

empresas similares para establecer los niveles de costos que se
reconocern como razonables. Con ello se busca crear competencia
indirecta entre empresas que operan en mercados donde no es posible la
competencia concurrente.
El principal beneficio de este mecanismo se encuentra en la considerable
reduccin de los costos administrativos de la regulacin y el riesgo
regulatorio por la mitigacin de la asimetra informativa.

29