ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Anlisis vertical y

horizontal. En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin
absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros
en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o
decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es el anlisis que
permite determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue
bueno, regular o malo.
Para determinar la variacin absoluta (en nmeros) sufrida por cada partida o
cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se
procede a determinar la diferencia (restar) al valor 2 el valor 1. La formula
sera P2-P1.
Ejemplo: En el ao 1 se tena un activo de 100 y en el ao 2 el activo fue de
150, entonces tenemos 150 100 = 50. Es decir que el activo se increment o
tuvo una variacin positiva de 50 en el periodo en cuestin.
Para determinar la variacin relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a
otro, se debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el
periodo 1, se le resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a
porcentaje, quedando la formula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100)-1)*100 = 50%.
Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo
anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el anlisis horizontal se requiere
disponer de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que
deben ser comparativos, toda vez lo que busca el anlisis horizontal, es
precisamente comparar un periodo con otro para observar el comportamiento
de los estados financieros en el periodo objeto de anlisis.
Veamos un ejemplo:
Balance general
Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cuales han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance.
Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las
causas de esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las
mismas.

Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y

posiblemente haya otras con un efecto neutro.
Los valores obtenidos en el anlisis horizontal, pueden ser comparados con las
metas de crecimiento y desempeo fijadas por la empresa, para evaluar la
eficiencia y eficacia de la administracin en la gestin de los recursos, puesto
que los resultados econmicos de una empresa son el resultado de las
decisiones administrativas que se hayan tomado.
La informacin aqu obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y
fijar nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las
consecuencias del comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder
a mejorar los puntos o aspectos considerados dbiles, se deben disear
estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar
medidas para prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar
como producto del anlisis realizado a los Estados financieros.
El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y los
distintos Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a
una conclusin acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder
tomar decisiones mas acertadas para responder a esa realidad.
En este documento slo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer
el anlisis a un Estado de resultados se sigue el mismo procedimiento y los
mismos principios, por lo que no debera presentar problema alguno.
El Anlisis Vertical lo que te permite es analizar la participacin o peso que cada cuenta de
los estados financieros dentro del total... por ejemplo cuanto del Activo representa el Efectivo
o cuanto representan los Gastos Financieros con respecto a las Ventas, esos son
algunostipos de anlisis que puedes hacer, en el vertical debes recordar que trabajas en un
mismo ao y determina la composicion de las cuentas delos estados financierosPor su
parte el Anlisis Horizontal lo que te hace son comparaciones de una misma cuenta pero a
travs del tiempo, la idea de este anlisises ver el comportamiento en distintos perodos de
una cuenta, o sea si muestra tendencia creciente, si desciende, es fluctuante y
analizar porqu de su comportamientio es importante, ms an si se trata en bajas en
ventas o aumentos en costos, eso s debes tener en cuenta quegeneralmente este anlisis
es de carcter nominal o sea a precios de cada ao, segun el tipo de anlisis que quieras
hacer podras deflactar los datos para observar si en terminos reales las cuentas aumentan
o si simplemente es la inflacion la que explica los crecimientos odecrecimientos.
Anlisis vertical
El anlisis financiero dispone de dos herramientas para interpretar y analizar los estados
financieros denominan Anlisis horizontal yvertical, que consiste en determinar el peso
proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del estado financiero analizado.
Esto permite determinar la composicin y estructura de los estados financieros.El anlisis
vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa tiene una distribucin
de sus activos equitativa y deacuerdo a las necesidades financieras y operativas. Por
ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales de 5.000 y su cartera sea de800,

quiere decir que el 16% de sus activos est representado en cartera, lo cual puede significar
que la empresa pueda tener problemas deliquidez, o tambin puede significar unas
equivocadas o deficientes Polticas de cartera.
Como hacer el anlisis vertical
Como el objetivo del anlisis vertical es determinar que tanto representa cada cuenta del
activo dentro del total del activo, se debe dividir lacuenta que se quiere determinar, por el
total del activo y luego se procede a multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200 y el
disponible es de 20, entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir que el disponible
representa el 10% del total de los activos.
Supongamos el siguiente balance general
Como se puede observar, el anlisis vertical de un estado financiero permite identificar con
claridad como est compuesto.Una vez determinada la estructura y composicin del estado
financiero, se procede a interpretar dicha informacin.Para esto, cada empresa es un caso
particular que se debe evaluar individualmente, puesto que no existen reglas que se puedan
generalizar,aunque si existen pautas que permiten vislumbrar si una determinada situacin
puede ser negativa o positiva.Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos)
no debe ser muy representativo, puesto que no es rentable tener una grancantidad de
dinero en efectivo en la caja o en el banco donde no est generando Rentabilidad alguna.
Toda empresa debe procurar por no

Anlisis horizontal
Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Anlisis vertical y horizontal. En
el anlisis horizontal, lo que se busca esdeterminar la
variacin absoluta o relativa
que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a
otro.Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo
determinado. Es el anlisis que permite determinar si elcomportamiento de la empresa en
un periodo fue bueno, regular o malo.Para determinar la variacin absoluta (en nmeros)
sufrida por cada partida o cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a
un periodo 1, se procede a determinar la diferencia (restar) al valor 2 el valor 1. La formula

sera P2-P1.Ejemplo: En el ao 1 se tena un activo de 100 y en el ao 2 el activo fue de

150, entonces tenemos 150 100 = 50. Es decir que el activose increment o tuvo una
variacin positiva de 50 en el periodo en cuestin.Para determinar la variacin relativa (en
porcentaje) de un periodo respecto a otro, se debe aplicar una regla de tres. Para esto se
divide el periodo 2 por el periodo 1, se le resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para
convertirlo a porcentaje, quedando la formula de lasiguiente manera: ((P2/P1)1)*100Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100)-1)*100 = 50%. Quiere
decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50%respecto al periodo anterior.De lo anterior
se concluye que para realizar el anlisis horizontal se requiere disponer de estados
financieros de dos periodos diferentes, esdecir, que deben ser comparativos, toda vez lo
que busca el anlisis horizontal, es precisamente comparar un periodo con otro para
observar el comportamiento de los estados financieros en el periodo objeto de anlisis.
Veamos un ejemplo:Balance general
Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cuales han sido las variaciones de
cada una de las partidas del balance.Una vez determinadas las variaciones, se debe
proceder a determinar las causas de esas variaciones y las posibles consecuencias
derivadasde las mismas.Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa,
otras no tanto, y posiblemente haya otras con un efecto neutro.Los valores obtenidos en el
anlisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de crecimiento y desempeo
fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia de la administracin en la gestin
de los recursos, puesto que los resultados econmicos de unaempresa son el resultado de
las decisiones administrativas que se hayan tomado.La informacin aqu obtenida es de
gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas metas, puesto que una vez
identificadas las cusasy las consecuencias del comportamiento financiero de la empresa, se
debe proceder a mejorar los puntos o aspectos considerados dbiles,se deben disear
estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para
prevenir las consecuenciasnegativas que se puedan anticipar como producto del anlisis
realizado a los Estados financieros.El anlisis horizontal debe ser complementado con el
anlisis vertical y los distintos Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder
llegar a una conclusin acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder tomar
decisiones mas acertadas para responder aesa realidad.En este documento slo se hizo el
ejemplo con el Balance general. Para hacer el anlisis a un Estado de resultados se sigue el
mismo procedimiento y los mismos principios, por lo que no debera presentar problema
algun
Balance general
Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cuales han sido las variaciones de
cada una de las partidas del balance.Una vez determinadas las variaciones, se debe
proceder a determinar las causas de esas variaciones y las posibles consecuencias
derivadasde las mismas.Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa,
otras no tanto, y posiblemente haya otras con un efecto neutro.Los valores obtenidos en el
anlisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de crecimiento y desempeo
fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia de la administracin en la gestin
de los recursos, puesto que los resultados econmicos de unaempresa son el resultado de
las decisiones administrativas que se hayan tomado.La informacin aqu obtenida es de
gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas metas, puesto que una vez
identificadas las cusasy las consecuencias del comportamiento financiero de la empresa, se
debe proceder a mejorar los puntos o aspectos considerados dbiles,se deben disear
estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para
prevenir las consecuenciasnegativas que se puedan anticipar como producto del anlisis

realizado a los Estados financieros.El anlisis horizontal debe ser complementado con el
anlisis vertical y los distintos Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder
llegar a una conclusin acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder tomar
decisiones mas acertadas para responder aesa realidad.En este documento slo se hizo el
ejemplo con el Balance general. Para hacer el anlisis a un Estado de resultados se sigue el
mismo procedimiento y los mismos principios, por lo que no debera presentar problema
alguno.

ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS BAJO

NIIF/NIC LEGIS LlIMA,

ESTADOS FINANCIEROS
o Documentos a travs de las cuales podemos apreciar el Desempeo y
Salud Financiera de la Empresa de manera Sumarizada y en un Formato
Fcil de leer.
o Nos presentan una visin global de las Actividades Financieras, de
Inversin y Operacin de la Empresa.
Inversin Operacin Financieras VISIN GLOBAL Estado de Resultados
Balance General Flujo de Efectivo Edo Cambios en Situacin Financiera

ESTADOS FINANCIEROS
o ESTADO DE RESULTADOS

E s un estado financiero bsico que presenta informacin

relevante acerca de las operaciones desarrolladas por la
empresa en un perodo determinado.

Mide el resultado de los logros alcanzados y de los

esfuerzos realizados mediante la determinacin de la
utilidad o prdida obtenida en un periodo determinado
relacionando los elementos que le dieron origen.

o BALANCE GENERAL

Es la foto de la posicin financiera de una entidad en un

periodo especifico del tiempo, usualmente al final del ao
fiscal. Se compone de Activos, Deudas y Patrimonio neto.

La NIIF exige que a informacin presentada sea una copia

fiel del patrimonio de la entidad

o ESTADO DE FLUJPS DE EFECTIVO

Muestra los flujos de efectivo de un periodo determinado,

sus orgenes y aplicaciones.

ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

o Los estados financieros estn diseados para ayudar a los usuarios en la
identificacin de las relaciones y tendencias claves. Los estados
financieros de la mayora de las empresas son clasificadas y se
presentan en forma comparativa.
o De acuerdo con la Ley General de Sociedades las empresas preparan
estados financieros clasificados, lo cual significa que se agrupan o
clasifican renglones con ciertas caractersticas. La finalidad de estas
clasificaciones es obtener subtotales tiles que ayudarn a los usuarios en
el anlisis de estos estados.
o Los estados financieros consolidados presentan la situacin financiera y
los resultados de operacin de la compaa matriz y de sus subsidiarias
como si se tratara de una sola organizacin empresarial.

ANLISIS FINANCIEROS, CONT

o Un balance clasificado

En un balance clasificado, generalmente los activos son

presentados en tres grupos (1) activos corrientes, (2) activo fijo y
(3) otros activos. Los pasivos se clasifican en dos categoras: (1)
pasivos corrientes y (2) pasivos a largo plazo.

o Activos corrientes

Los activos corrientes son recursos relativamente lquidos. Esta

categora incluye efectivo, inversiones en ttulos-valores

negociables, documentos por cobrar, inventarios y gastos

prepagados.
o Pasivos corrientes

Los pasivos corrientes son deudas existentes que deben ser

pagadas dentro del mismo periodo utilizado al definir los activos
corrientes. Se espera que estas deudas sean pagadas con los
activos corrientes.

UTILIDAD Y LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS

o Una razn financiera expresa la relacin entre un valor y otro. La
mayora de los usuarios de los estados financieros encuentran que ciertas
razones les ayudan en la rpida evaluacin de la posicin financiera, la
rentabilidad y las perceptivas futuras de un negocio.
o Las razones constituyen tambin un medio para comparar rpidamente la
fortaleza financiera y la rentabilidad de diferentes compaas.
o Las razones son herramientas tiles, pero pueden ser interpretadas
apropiadamente solo por individuos que entienden las caractersticas de
la compaa y su entorno.

Utilidad o prdida La ecuacin contable Historia y evolucin Teora del

patrimonio Teora de la entidad Componentes: Activos Pasivos Patrimonio
Activo = Pasivo + Patrim. Recursos = Fuentes Partida doble Las decisiones de la
empresa Inversin Financiamiento Generan transacciones Afectan cuentas Tipos
de cuentas Activos Pasivos Patrimonio Ingresos Balance general A = P + P
Estado de resultados I G Gastos Operacin

o Cuerpo
o En el cuerpo se presentan las partidas que componen la ecuaci n
contable b sica:
ASPECTOS FORMALES DEL BALANCE GENERAL .... = Activos Pasivos
Patrimonio Neto + Recursos Fuentes

BALANCE GENERAL LA UTLIDAD NETA DEL ESTADO DE

RESULTADOS FORMA PARTE DEL PATRIMONIO NETO EN EL
BALANCE Activo = Patrimonio Pasivo = Deuda Patrimonio = Aportaciones
Resultado Neto del Perodo 4,055,763 Capital Social 5,163,230 Total Patrimonio
neto 9,218,993 Total Pasivo y Patrimonio 12,746,815 Sobregiros bancarios
355,889 Proveedores 1,465,152 Otras cuentas por pagar 381,781 Pasivo
Corriente 2,202,822 Prestamos Bancarios L.P 1,325,000 Pasivo no corriente
1,325,000 Total Pasivo 3,527,822 Caja 29,883 Clientes 865,356 Inventarios

1,026,713 Otras ctas activo corriente 556,733 Activo Corrientes 2,478,685

Terrenos 3,365,194 Edificios, Maquinaria y Equipo 8,873,292 Depreciacin
(5,491,159) Activo Fijo 6,747,327 Intangibles Diferidos 3,520,803 Activo
Diferido 3,520,803 Total Activo 12,746,815

Punto en el Tiempo Punto en el Tiempo Periodo de Tiempo Balance General

Inicial Balance General Final Estado de Resultados Estado de Cambios en la
Situacin Financiera Flujo de Efectivo CONEXION DE ESTADOS
FINANCIEROS

Consiste en determinar variaciones al comparar el mismo rubro de los estados

financieros en dos ejercicios diferentes pero reconociendo los efectos por el
cambio del valor del dinero en el tiempo (inflacin). Variacin Nominal
Variacin Real Ao reciente (-) Ao anterior (X) 100 = % Ao anterior Ao
reciente (-) (Ao anterior(1+i)) (X) 100 = % Ao anterior(1+i) ANALISIS DE
EEFF: METODO HORIZONTAL

ANALIASI DE EEFF: MTODO VERTICAL

o En este mtodo se pueden aplicar dos tcnicas:

Porcientos Integrales

Consiste en expresar en porcentaje todos los rubros de un Estado

Financiero

Razones Financieras

Las razones financieras son pruebas numricas que se expresan

en forma de indicador o ndice. Se utilizan para hacer anlisis de
los estados financieros y establecer parmetros de base para una
toma de decisiones.

ANALISIS DE EEFF: RAZONES FINANCIERAS CLASIFICACIN DE LAS

RAZONES FINANCIERAS
o Solvencia a corto plazo
o Actividad
o Apalancamiento
o Rentabilidad
o Valor
Capacidad de afrontar obligaciones Capacidad de controlar inversiones en
activos Recurrencia a deuda para financiarse Grado de generacion de utilidades
Grado de generacion valor

RAZONES FINANCIERAS SOLVENCIA A CORTO PLAZO Razn Corriente

= Total Activos Corrientes Total Pasivos Corrientes > = 1 solvente < 1 No
solvente cida = Total Activos Corrientes - Inventarios Total Pasivos Corrientes
> = 1 solvente < 1 No solvente

RAZONES FINANCIERAS ACTIVIDAD Eficiencia en uso de activos xito en

la poltica de crdito = Veces de cobranza en el periodo Rotacin de Activos =
Ventas Activos Totales (promedio) Rotacin CxC = Ventas Cuentas por Cobrar
(/) n = Das de crdito otorgado CXP Pagar Proveedores = Veces de pago en el
periodo (/) n = Das de crdito recibidos

RAZONES FINANCIERAS ACTIVIDAD Eficiencia en uso de activos

Rotacin de Inventarios = Costo de Ventas Inventarios (promedio) = Veces de
rotacin (/) n = Das de inventario Ciclo Econmico Das de Inventario (+) Das
de cuentas por cobrar (-) Dias de pago a proveedores

RAZONES FINANCIERAS APALANCAMIENTO Proteccin de Acreedores y

posibilidad de endeudamiento Proteccin de accionistas Razn Endeudamiento
= Pasivo Total Activo Total Razn Pasivo - patrimonio = Pasivo Total
Patrimonio neto Multiplicador Capital = Activo Total Capital Contable Total > =
1 No Apalancado < 1 Apalancado

RAZONES FINANCIERAS APALANCAMIENTO Relacin directa con la

deuda, establece la capacidad de pago del servicio de la deuda y posibilidad de
mayor endeudamiento acorde a flujos Cobertura de Intereses = Utilidad de
operacin Gasto por intereses > 1 Capacidad endeudamiento =< 1 No Capacidad

RAZONES FINANCIERAS RENTABILIDAD Rendimiento que estn

generndose por la inversin en Capital Capacidad de generar valor con los
activos de la entidad Cuanto de los dividendos se distribuye y cuanto se
reinvierte ROE = Utilidad neta Patrimonio neto Rendimiento sobre = Utilidad
Neta Activos Activos Totales Razn pago de = Dividendos en Efectivo
Dividendos Utilidad Neta

RAZONES FINANCIERAS RENTABILIDAD % de utilidades retenidas

Eficiencia en la administracin de la entidad Razn de = Utilidad retenida
Retencin Utilidad neta Margen de Utilidad = Utilidad Neta Neta Utilidad de
Operacin

RAZONES FINANCIERAS VALOR % de Utilidad recibida por la tenencia de

acciones de una entidad Utilidad generada por cada accin en el mercado Una
razn superior a 1 es de una entidad con disponibilidad de inversin atractiva o
ventaja competitiva Razn Precio = S/. Mercado Accin Utilidad Utilidad por
Accin Rendimiento de = Dividendo por Accin Dividendos S/. Mercado por
Accin Q = Valor mercado pasivos + Patrimonio neto Valor de reemplazo de
Activos

EN RESUMEN

o En los estados financieros clasificados, son

o agrupados o clasificados los renglones con ciertas
o caractersticas Comunes. El propsito de estas
o clasificaciones es desarrollar subtotales que puedan
o ayudar a los usuarios a analizar los estados
o Financieros
2. En un balance general clasificado, los activos estn subdivididos en las
categoras de activos corrientes, propiedades, planta y equipo y otros activos.
Los pasivos estn clasificados como corrientes o de largo plazo. Medidas
Analticas Medidas de liquidez Mtodo de calculo Importancia Razn Corriente
Razn de Liquidez Inmediata Capital de Trabajo Efectivo Neto Proporcionado
Por Actividades Operacs . Activos Corrientes / Pasivos Corrientes Activos de
Liquidez Inmediata / Pasivos Corrientes Activos Corrientes Pasivos Corrientes
Aparece en el Estado de Flujos de Efectivo Medida de capacidad de pago De las
deudas de corto plazo. Medida de capacidad de pago De las deudas de corto
plazo. Medida de capacidad de pago De las deudas de corto plazo. Indica el
efectivo generado por Operaciones despus de dar Cabida al pago en efectivo de
Gastos y pasivos operacionales.

EN RESUMEN Cont Medidas Analticas Medidas de Riesgo a L/P Mtodo de

calculo Importancia Razn De Endeudamiento Pasivos Totales / Activos Totales
Medida de riesgo de largo plazo De los acreedores.

EN RESUMEN Cont Medidas Analticas Medidas de Rentabilidad Mtodo de

calculo Importancia Cambio Porcentual Tasa Bruta de Utilidades Utilidad
Operacional Utilidad Neta Como Porcentaje de las Ventas Netas Valores S/. del
cambio/valor de EEFF en ao Anterior Utilidad bruta S/. Ventas netas Utilidad
bruta Gastos operacionales Utilidad neta / Ventas netas Tasa a la cual una suma
Aumenta o se reduce. Medida de rentabilidad de los Productos de la compaa.
Rentabilidad de las actividades Empresariales bsicas de una compaa.
Indicador de la capacidad de la Gerencia de controlar costos. Utilidad Por
Accin Utilidad neta / % p/acciones en circulacin Utilidad neta aplicable a cada
Accin de capital.

EN RESUMEN Cont Medidas Analticas Medidas de Rentabilidad Mtodo de

calculo Importancia Rendimiento de Activos Rendimiento de Patrimonio
Utilidad Operacional / Activos Totales Promedio Utilidad Neta / Patrimonio
Total Promedio Medida de la productividad de Los activos independiente de la
Forma como estos son financia- dos Tasa de rendimiento obtenida Sobre el
patrimonio de los Accionistas en el negocio. Razn Precio - Utilidades Precio
P/Accin Mercado / Utilidades Por Accin Medida del entusiasmo del
Inversionista sobre las Perspectivas futuras de la compaa Medidas de las
Expectativas De los Inversionistas Mtodo de calculo Importancia

CICLO FINANCIERO
o El ciclo financiero de una empresa comprende la adquisicin de materias
primas, su transformacin en productos terminados, la realizacin de una
venta la documentacin en su caso de una cuenta por cobrar y la
obtencin de efectivo para reiniciar el ciclo nuevamente, o sea el tiempo
que tarda realizar su operacin normal.
Ventas Ctas.Cobrar Materia Prima Efectivo Prod. Terminado Prod. Proceso

CALCULO DEL CICLO FINANCIERO Del anlisis del ciclo financiero, una
situacin resulta preocupante, las compras a Proveedores se liquidan en 11 das,
en tanto que procesar las materias primas y recuperar las cuentas de cobrar de
clientes lleva 104 das. De mantenerse dicha situacin, la empresa se
descapitalizara en el corto plazo, por lo que debe tomar acciones que le permitan
disminuir los das de cuentas por cobrar e inventarios. Como por ejemplo:
reducir plazo a clientes o bien solo realizar ventas de contado, Disminuir
inventarios de materia prima. Ms rotacin de cuentas por cobrar 33 Ms
rotacin de inventarios 71 Menos Rotacin de cuentas por pagar 11 Igual al ciclo
financiero 93

Decisiones de los negocios Operacin Inversin Financiamiento Estado de

resultados - Balance general -Estado de flujo de efectivo Estado de variaciones
en el capital contable Estados financieros bsicos Notas a los estados financieros
Auditados Usuarios: -Internos -Externos Caractersticas: PCGA -Flujos
-Existencias Limitaciones Implicaciones ticas

DECISIONES DE NEGOCIOS
o Decisiones de operacin
Qu actividades se realizarn en el negocio?
o Decisiones de inversin
Qu bienes se requieren para que la empresa pueda operar?
o Decisiones de financiamiento
De dnde se van a obtener los recursos necesarios para adquirir los bienes?

DECISIONES DE NEGOCIOS Y SU RELACIN Decisiones de inversin

(aplicacin de recursos) Decisiones de financiamiento (fuente de recursos)
Decisiones de operacin

LAS DECISIONES DE INVERSIN Y FINANCIAMIENTO Y EL BALANCE

GENERAL Terreno Edificios Maquinaria Equipo de oficina Franquicias
Patentes Financiamiento de: Proveedores Bancos Acreedores Financiamiento de:

Accionistas (dueos) Eficiencias generadas Balance General Al 31 de diciembre

del ao 1 Decisiones de Inversin Decisiones de Financiamiento

LAS DECISIONES DE INVERSIN, FINANCIAMIENTO Y OPERACIN

EN EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 1) Efectivo generado/ utilizado en
Decisiones de operacin S/. 2) Efectivo generado/ utilizado en Decisiones de
inversin S/. 3) Efectivo generado/ utilizado en Decisiones de financiamiento S/.
= Saldo de efectivo ao 2 S/. Saldo inicial de efectivo Saldo final de efectivo
Estado de flujo de efectivo Por el ao 2 Efectivo por cobranza Pagos en efectivo:
Proveedores de mercancas Sueldos a empleados Intereses Seguros Publicidad
Impuestos Mantenimiento Venta de equipo Venta de inversiones Adquisicin de
terreno Adquisicin de maquinaria Adquisicin de franquicia Aportacin de los
accionistas Pago de dividendos Pago de prstamo al banco

RELACIONES ENTRE LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS BSICOS

Balance General Efectivo Clientes Terreno, edificios Maquinaria Franquicia
Proveedores Prstamos bancos Capital social Resultados Estado de Resultados
Ingresos (logros) Gastos (esfuerzos) Resultado Estado de Flujo de Efectivo
Operacin Inversin Financiamiento Cambio neto en efectivo Saldo inicial de
efectivo Saldo final de efectivo Estado de Cambios en le patrimonio neto Saldo
inicial Resultado del ejercicio Saldo final

El estado de resultados Definicin Objetivo Ganancias Partes que lo componen

Encabezado Cuerpo Pie Ingresos Gastos Utilidad De operacin: Ingresos y
gastos de operacin De no operacin: Ingresos y gastos financieros Otros
ingresos y gastos Origen de los ingresos y gastos Reconocimiento de ingresos y
gastos Contabilidad con base en efectivo Contabilidad con base en lo devengado
Correcto enfrentamiento de ingresos y gastos

El balance general Objetivo Ganado Componentes Activos Pasivos Patrimonio

neto No corrientes Corto plazo Largo plazo Otros activos a largo plazo
Inmuebles, maquinaria y equipo Intangibles Aportado Estado de Cambios en le
patrimonio neto Definicin Definicin Definicin Valuacin y presentacin
Valuacin y presentacin Valuacin y presentacin Clasificacin Clasificacin
Clasificacin Anlisis de la informacin contenida en el balance general
Corrientes

PRINCIPIOS BSICOS EN LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

Entradas Salidas Cantidad Primer Principio Debe entrar una mayor cantidad de
dinero a la empresa Segundo Principio Debe salir menos dinero de la empresa
Velocidad Tercer Principio Deben acelerarse las entradas de efectivo Cuarto
Principio Deben demorarse las salidas de efectivo

MTODOS PARA CALCULAR EL FLUJO DE OPERACIN La diferencia

entre ambos mtodos est en la manera de presentar la informacin incluida en
las actividades de operacin, el resultado es el mismo por ambos mtodos. Por lo
general, las empresas utilizan el mtodo indirecto en la presentacin de la
informacin financiera con fines externos. Mtodo Directo Al total de los flujos
de efectivo generados por la operacin de la empresa se le resta el total de los

flujos aplicados en la operacin Mtodo Indirecto Se hace una conciliacin entre

la utilidad neta y el efectivo generado por la operacin. A la utilidad neta se le
suman o restan las partidas determinantes de utilidad pero no de flujo de efectivo
y viceversa.

Evaluacin del desempeo Estado de

resultados Balance general Decisiones de operacin Decisiones de inversin
Decisiones de financiamiento Mrgenes Rotaciones Palanca Modelo DuPont de
evaluacin del desempeo

Rendimiento sobre la inversin (ROI) Rendimiento sobre la inversin (ROI) =

Utilidad Inversin promedio El cociente significa la utilidad generada por cada
peso promedio invertido .

Componentes del ROI Rendimiento sobre la inversin Margen Rotacin

Utilidad Ventas Ventas Inversin dividida por multiplicado por divididas por

Rendimiento sobre activos (ROA) Rendimiento sobre activos = Utilidad de

operacin Activos operativos promedio El cociente mide la eficiencia de la
administracin de la empresa en la generacin de utilidades a partir de los
activos operativos promedio. Cuanto ms grande sea el porcentaje del
rendimiento sobre activos operativos, tanto mejor.

Componentes del ROA ROA = Utilidad de operacin x Ventas Ventas Activos

operativos promedio El margen indica la cantidad de utilidades de operacin que
se obtienen Por cada peso de ventas. La rotacin seala qu tan productivos son
los activos de operacin para generar ventas.

ANLISIS DE LAS VARIABLES QUE INTEGRAN EL ROA ROA Margen

por Rotacin Ventas Ventas Utilidad de operacin Activos de operacin Costo de
ventas Gastos de operacin Volumen Mezcla Precio Ventas entre entre Activo
corriente Activo no corriente Inventarios Clientes Efectivo Terreno Maquinaria
Intangibles Edificio

RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL: ROE Rendimiento sobre el capital

ROE = Utilidad neta Patrimonio neto promedio Mide la eficiencia de la
administracin de la empresa en la generacin de utilidades a partir de la
cantidad invertida por los accionistas. En la medida en que el porcentaje que se
genere de rendimiento sobre el capital sea mayor, ser mucho mejor.

Componentes del ROE ROE = Utilidad neta x Ventas x Activo total promedio
Ventas Activo total promedio Patrimonio neto promedio ROE = Margen x
Rotacin x Palanca financiera

SISTEMA DE ANLISIS DUPONT MODIFICADO PARA EL ROE dividido

entre Capital contable Estado de resultados Pasivos totales Capital contable ms
ROE Palanca financiera ROA * multiplicado por Margen neto de utilidades
Rotacin de activos totales Total de pasivos y capital social = activos totales

multiplicado por Utilidades netas Ventas Ventas Activos totales divididas entre
divididas entre Balance general * calculado tomando la utilidad neta

Aspectos Bsicos de los Indicadores Financieros

o LIQUIDEZ
o Razn Corriente Mayor que 1.3 veces
o Prueba Acida Mayor que 0.5 veces (Industria)
o Mayor que 0.2 veces (Comercio)
o Capital Neto de Trabajo Positivo
o ROTACIONES
o Rotacin de Cartera Depende del producto
o Generalmente Menor que 100 das
o Rotacin de Inventarios Depende del Sector
o Generalmente Menor que 100 das
o Rotacin de Proveedores = Rotacin de Inventarios
o Rotacin de Activo Total Mnimo una vez
o ENDEUDAMIENTO
o Nivel de Endeudamiento Menor que 70%
o Concentracin deuda a corto plazo Menor que 60% (Industria)
o Menor que 80% (Comercio)
o Cobertura de intereses 1 vez (mnimo)
o RENTABILIDAD
o Margen Operacional Positivo y creciente
o Margen Neto Positivo y creciente
Requisitos

EVA

o EVA = NOPAT WACC * CAPITAL OPERATIVO

o NOPAT = Net Operating Profit After Taxes o Flujo de Caja Libre (FCF)
o Si ROI = NOPAT / CAPITAL
o EVA = (ROI WACC) * CAPITAL
o Esto significa que EVA es el valor por encima del costo de oportunidad
de capital que se est obteniendo mediante las operaciones de la empresa,
y gracias al capital operativo productivo invertido en dicha operacin.

Si EVA > 0 no slo se produce riqueza, sino que es una riqueza

por encima del riesgo que se est corriendo

Si EVA < 0 puede que produzca riqueza (VPN descontado > 0),
pero es una riqueza por debajo del riesgo en que se incurre

CMO AUMENTAR EL EVA?

o Aumentando ingresos

Nuevos productos que apalanquen inversin existente

Nuevas oportunidades de negocio que creen valor

o Mejorando mrgenes

Mejorar procesos y actividades (reingeniera)

Incrementar productividad/eficiencia

Nuevos productos con altos mrgenes

Reducir costos

o Mejorando uso de activos

Manejo del capital de trabajo

Reducir activos fijos (arrendamiento)

IMPULSORES DE VALOR
o Son aquellos aspectos de la organizacin a travs de los cuales se puede
aumentar directamente el valor econmico de la organizacin. El EVA
tiene como base de clculo estos impulsores de valor

IMPULSORES DE VALOR
o Se pueden ver a nivel de toda la corporacin o de una unidad de negocio
Ejemplos Ejemplos
o Frecuencia compras
o Penetracin
o Tamao transacciones
o Margen bruto
o % Gastos Operaciones
o % gastos Servicios Generales & Administracin
o Distribucin costos por caso
o Caja chica
o Reposicin de Inventario
o Ciclo de pago contables
o Nivel de utilidad de tienda
o Relacin Deuda/Patrimonio
o Capital anual invertido
Ejemplos
o Estrategia de precios
o Diversidad de Productos
o nfasis departamental
o Costo del producto
o Costos operativos tienda
o Costos administrativos corporativos
o Costos de distribucin

o Reservas operativas de efectivo

o Gerencia de Inversiones
o Administracin de cuentas pagables
o Base tienda
o Arrendamientos
o Activos intangibles
o Distribucin de activos
o Mejora del Retorno
o Mejora del Margen
o Eficiencias Operacionales
o Gerencia del Capital de Trabajo
o Productividad del Capital Invertido
o Optimizacin de la Estructura de Capital
Manejadores Valor Operacionales Corporacin Nivel Especfico Negocio
Unidad Especfica Capital Fijo Capital de Trabajo EVA Capital Invertido
NOPAT Retorno Costos

EVA Y PLANIFICACIN ESTRATGICA

o Descomponiendo EVA en sus impulsores de valor se obtiene una
estructura para mejorar la creacin de valor y hacer Planificacin
Estratgica basada en Valor Financiero
Creacin de Valor (EVA ) Aumenta Flujo Caja (NOPAT) Reduce Carga de
Capital Reduce Capital Invertido Reduce Costo de Capital Incrementa Reto r no
Volumen Ventas Precio Ocupacin Costos Operativos / Serv Gen & Adm Capital
de Trabajo Activos Fijos Gerencia e Investigacin Reduce Costos
o Expande a nuevos mercados
o Desarrolla extensiones
o Crea nuevas marcas
o Entran nuevos negocios

o Imagen marca diferenciada

o Desarrolla productos correctos
o en el mercado
o Equilibra oferta y demanda durante vida a mx. precio
o Disea productos efectivos en costos
o Desarrolla productos efectivos en costos
o Asegura operaciones eficientes
o Edifica red logstica eficiente
o Conduce publicidad efectiva
o Invierte en alto impacto IT
o Ampla productividad efectivo
o e inversiones corto plazo
o Evita ostentacin innecesaria en las tiendas
o Mejora productividad flotilla
o Mejora productividad de red logstica nacional
o Mejora productividad
o Arrendamientos favorables
o Negocia contratos favorables
o Optimiza niveles inventario
o Selecciona sitios productivos
o Arrendamientos favorables
o Mantiene alta calif. crdito
o Mejora estabilidad de retornos
o Determina nivel ptimo

Estructura Capital Valor Presente compromisos arrendamiento