A

A LA PAR Un ttulo se emite o negocia a la par cuando

el precio efectivo coincide con su valor nominal.
ABS (ASSET BACKED SECURITIES): Mecanismo
financiero que consiste en la conversin de ciertos
activos en ttulos de renta fija negociables en un
mercado secundario de valores. Consiste en agrupar una
serie de activos (hipotecas subprime, por ejemplo) en un
fondo con el fin de emitir bonos del mismo y colocarlos
entre los inversores.
ABSENTISTA: Llmese as al propietario rural o
terrateniente que vive lejos de sus tierras,
descuidando su explotacin o dejndolas
directamente ociosas.
ABSTINENCIA: Es la actitud que conduce al
ahorro, adquiriendo gran significacin en el
nacimiento de una sociedad capitalista: si bien la
misma lleva a la reduccin del consumo inmediato,
ella hace posible, a travs de la acumulacin y

ESTE GLOSARIO FINANCIERO ESTA

ORDENADO DE LA MANERA ALFABETICA

A-B-C-D-E-F-G-H-I-J-K-L-M-N-O-P-Q-R-S-T-U-VW-X-Y-Z

UNIVERSIDAD AUTONOMA
GABRIEL RENE MORENO

GLOSARIO FINANCIERO

NOMBRE: DIXEL ARTEAGA OLMOS.

DOCENTE: LIC. JHONNY BURGOS ORTIZ.
FECHA: 11 de noviembre de 2014.

SANTA CRUZ-BOLIVIA

ampliacin de los bienes de capital, que aumente

oferta de bienes y servicios a mediano plazo.
ABUNDANCIA: Situacin en la cual pueden
satisfacerse plenamente las necesidades humanas
de bienes y servicios. Slo existe verdadera
abundancia, en la prctica, de aquellos bienes que
son llamados libres, o no econmicos, como el aire.
Como se ve, el sentido econmico del trmino es
diferente conceptualmente al sentido vulgar: en
este ltimo caso se habla de abundancia cuando
existe una gran disponibilidad de bienes, es decir,
cuando existe una oferta considerable que supera a
la demanda.
ACAPARAMIENTO: Prctica que consiste en
retener o comprar bienes en grandes cantidades
antes de que lleguen al mercado de consumo, con
el fin de venderlos cuando los precios de los
mismos resulten superiores a los actuales. El
acaparamiento se basa, por lo tanto, en la previsin
de un aumento de la demanda y es una prctica
especulativa que en general puede considerarse
normal.
ACCIN: Valor mobiliario que representa una parte
proporcional del capital social de una sociedad annima.
Los tenedores de acciones son por tanto socios
propietarios de la sociedad, en proporcin a su

participacin.
Las acciones pueden estar representadas por ttulos
fsicos o por anotaciones en cuenta; la representacin
por anotaciones en cuenta es obligatoria si la sociedad
est admitida a cotizacin en Bolsas de valores.
ACCION ACUMULATIVA: Son los ttulos preferentes
que dan derecho a un dividendo mnimo garantizado del
cinco por ciento en la inteligencia de que si en algn
ejercicio social no hay utilidades, o las obtenidas son
inferiores a dicho porcentaje, se cubrir ste en los aos
siguientes.
ACCIONES AL PORTADOR: Aqullas que no expresan
el nombre de su propietario y cuya cesin se verifica por
la sola transmisin del ttulo.
Dichos ttulos son negociables sin necesidad de endoso,
y transferibles mediante su simple entrega, como se
hace con los bonos que contienen cupones (bonos al
portador), los certificados o ttulos de acciones llevan
tambin cupones de dividendos, numerados o fechados.
ACCION BURSATIL O CON LIQUIDEZ: Es aquel ttulo
que tiene una amplia aceptacin en el mercado de
valores, registrando un elevado ndice de operaciones y
garantizando su liquidez inmediata. La accin ms
burstil es aqulla que registra un mayor nmero de
operaciones en bolsa.

ACCIONES CON VALOR NOMINAL: Aqullas en que se

hace constar numricamente el valor de la aportacin.
ACCIONES CONVERTIBLES: Son las acciones
preferentes que nacen con un privilegio especial por
ejemplo, al constituirse la sociedad "X" las acciones serie
"B", preferentes, gozarn de dividendo acumulativo, pero
al finalizar el dcimo ejercicio social se convertirn en
acciones ordinarias.
ACCIN CONCERTADA Acuerdo entre dos o ms
accionistas de una sociedad con el objetivo de ejercer
una influencia apreciable sobre la misma. Normalmente,
entre las pautas acordadas se encuentra el ejercicio del
voto en el mismo sentido en las juntas generales de
accionistas.
ACCION COMUN U ORDINARIA: Parte proporcional del
capital en una empresa que otorga el derecho al tenedor
sobre una parte de las utilidades o sobre remanentes de
los activos de la empresa una vez que se haya pagado a
los acreedores y a los accionistas preferentes, en caso
de liquidacin.
ACCION DE CRECIMIENTO: Es el ttulo a travs del
cual la empresa suele reinvertir las utilidades que
garantizan el crecimiento y ste se manifiesta en los
precios a que cotiza en bolsa.

ACCIN DE ORO Es aquella a la que se atribuyen

derechos especiales de voto. Como consecuencia, su
propietario puede ejercer un mayor control sobre la vida
societaria que el resto de los accionistas. Este trmino
suele utilizarse para hacer referencia a las acciones que
conservan los gobiernos despus de haber privatizado
una empresa; en la prctica les permite conservar cierto
control y vetar determinadas decisiones.
ACCION EN TESORERIA: Son los ttulos nominativos
de una empresa que no han sido suscritos.
ACCIONES GARANTIZADAS: Ttulos comunes o
preferentes cuyos dividendos son garantizados por otra
sociedad.
ACCIN LIBERADA En algunas ampliaciones de
capital, la sociedad emite las nuevas acciones con cargo
a las reservas disponibles, por lo que los accionistas las
adquieren sin tener que realizar ningn desembolso. En
ocasiones, se emite una parte con cargo a reservas, y el
resto tiene que ser aportado por el accionista; en este
caso, las acciones son 'parcialmente liberadas'.
ACCION NOMINATIVA: Ttulo que lleva el nombre de su
propietario y cuya propiedad no puede transferirse sin
llenar ciertos requisitos de endoso y registro. Los
dividendos que paguen las empresas sern deducibles
de impuestos, slo si se hacen con cheque nominativo,
correspondiente al titular de la accin.

ACCIN NUEVA: Accin proveniente de una ampliacin

de capital, emitida con posterioridad al inicio del ejercicio
econmico. Por tanto, puede no tener derecho a todo el
dividendo del ejercicio.
ACCIONES PARTICIPANTES: Son ttulos preferentes
que participan de un dividendo fijo y un dividendo
extraordinario.
ACCIN PRIVILEGIADA: Es la que incorpora algn
privilegio econmico adicional al de las acciones
ordinarias (por lo general, un mayor dividendo mediante
una participacin especial en los beneficios). Este tipo de
acciones es poco habitual en el mercado espaol (no
deben confundirse con las participaciones preferentes).
ACCIN RESCATABLE: Poco habituales en el mercado
espaol. Son aquellas acciones que pueden ser
amortizadas por la sociedad emisora a iniciativa de sta,
de los accionistas o de ambos. En los acuerdos de
emisin se fijan las condiciones para el ejercicio del
rescate. En el caso de que slo el emisor tenga el
derecho de rescate, ste no podr ejercitarse sino a
partir de los tres aos de la emisin de las acciones. Las
acciones rescatables debern ser ntegramente
desembolsadas en el momento de la suscripcin.
ACCIONES READQUIRIDAS: Son los ttulos cuya
propiedad ha revertido la compaa emisora despus de
su readquisicin, donacin o liquidacin de una deuda.

Si las acciones readquiridas se conservan en vigor, es

decir, si los certificados no se cancelan se conocen con
el nombre de acciones de tesorera. Si los certificados se
readquieren de acuerdo con un plan de rescate, como en
el caso de ciertos tipos de acciones preferentes, se
considera que la cancelacin ocurri simultneamente
con el acto de readquisicin, soslayndose la categora
de "tesorera", y entonces se dice que las acciones estn
"retiradas".
ACCIONES SIN VALOR NOMINAL: Aqullas que no
expresan el monto de la aportacin y simplemente
establecen la parte proporcional que representan en el
capital de la sociedad.
ACCIONES SUSCRITAS: Son los ttulos que
representan una parte del capital social y cuyo importe
han pagado los accionistas o se han obligado a pagar los
accionistas.
ACCION VOLATIL: Se denomina as a los ttulos cuyo
precio en el mercado sufre mayor variacin que las
dems. Es posible expresar que el mercado de valores
es voltil cuando el ndice de cotizaciones manifiesta
variaciones acentuadas.
ACCIONISTA: Es el propietario legal de una o ms
acciones de capital social (o en acciones) de una
compaa. Los accionistas asisten a las asambleas
anuales ordinarias o extraordinarias, u otorgan poderes

para votar en estas asambleas a otras personas. Los

accionistas tienen facultades para autorizar o ratificar a
instancias de la direccin, realizar enmiendas a la
escritura de constitucin de la sociedad, proponer
enmiendas a los estatutos, a menos que el control sobre
los estatutos se haya transferido al consejo de
administracin, una fusin o una consolidacin con otra
compaa; autorizar la venta de una parte importante del
activo o del negocio; la disolucin de la compaa;
gravmenes determinados sobre las acciones; eleccin o
remocin de los directores; aprobacin de los actos de
los directores y de la gerencia durante el ejercicio social
inmediato anterior.
ACREEDOR: Toda persona fsica o moral que tiene
derecho a exigir de otra una prestacin cualquiera. Toda
persona fsica o moral que en un negocio entrega
valores, efectos, mercancas, derechos o bienes de
cualquier clase y recibe en cambio una promesa de pago
o un crdito que establezca o aumente un saldo a su
favor.
Aqul que tiene crdito a su favor, es decir, que se le
debe. Dentro del mecanismo de la partida doble, es
acreedora la cuenta que entrega y da salida a algo o
bien aqulla que acumula o registra un beneficio.

ACREEDOR COMUN: Recibe esta clasificacin el

acreedor que en un concurso civil o en una quiebra
carece de privilegios en relacin con el crdito.
ACREEDORES DIVERSOS: Cuenta colectiva cuyo
saldo representa el monto total de adeudos a favor de
varias personas cuyos crditos no aparezcan en otra
forma en la contabilidad. Son las personas o negocios a
quienes se debe por un concepto distinto de la compra
de mercancas o servicios.
ACREEDOR GARANTIZADO: Persona cuyos derechos
sobre otra estn protegidos con garanta adicional o con
una hipoteca u otro embargo preventivo; si la proteccin
es amplia, los derechos se consideran "totalmente
garantizados", si la proteccin no es completa, se dice
que los derechos estn "parcialmente garantizados".
ACREEDORES
OFICIALES:
Organismos
u
organizaciones pblicas o internacionales a las que les
adeuda un gobierno, incluye: a) los prstamos de
organismos internacionales (prstamos multilaterales),
es decir, prstamos y crditos del Banco Mundial, los
bancos regionales de desarrollo y otros organismos
multilaterales e intergubernamentales; y b) los prstamos
otorgados por gobiernos (prstamos bilaterales), es
decir, prstamos de gobiernos y sus organismos
(incluidos los bancos centrales) y prstamos de
organismos pblicos autnomos.

ACREEDOR
PREFERENTE
O
PRIVILEGIADO:
Persona cuyos derechos sobre otra, particularmente en
el caso de insolvencia o de quiebra, tienen precedencia
sobre los derechos de otros acreedores. Como ejemplo
de acreedores preferentes pueden citarse a los
trabajadores respecto a sus salarios y al fisco por los
impuestos que pudieran resultar a cargo de la empresa.
ACREEDORES PRIVADOS: Personas fsicas o morales
a las cuales se les adeuda, incluye los prstamos de: a)
proveedores, es decir, crditos de fabricantes,
exportadores u otros proveedores de mercancas; b)
mercados financieros, es decir prstamos de bancos
privados y otras instituciones financieras privadas y los
bonos emitidos por el gobierno y colocados en el sector
privado; y c) otras fuentes, es decir, los pasivos externos
correspondientes a bienes nacionalizados y deudas sin
clasificar contradas frente a acreedores privados.
ACTIVO: Est formado por todos los valores propiedad
de la empresa o institucin, cuya fuente de
financiamiento origin aumentos en las cuentas pasivas.
Conjunto de bienes y derechos reales y personales
sobre los que se tiene propiedad.
Trmino contable-financiero con el que se denomina a
los recursos econmicos bienes materiales, crditos y
derechos de una persona, sociedad, corporacin,
entidad o empresa; son los recursos que se administran

en el desarrollo de las actividades, independientemente

de que sean o no propiedad de la misma empresa.
ACTIVO CIRCULANTE: Bienes y derechos de la
empresa que sern vendidos o consumidos a corto
plazo, por lo que se transformarn en efectivo dentro del
ejercicio econmico. Los activos circulantes permiten a
las empresas el desarrollo de sus actividades cotidianas.
ACTIVOS DE RESERVA (RESERVES ASSETS):
Activos externos bajo el control efectivo de la autoridad
monetaria, la cual puede disponer de ellos de inmediato
para financiar directamente los desequilibrios de la
balanza de pagos o regular indirectamente su magnitud
mediante la intervencin en el mercado cambiario. Estn
constituidos por: Fondos en bveda en moneda
extranjera. Depsitos en bancos del exterior de primer
nivel, a plazo no mayor de noventa das. Valores de
entidades internacionales, por perodos no mayores a
noventa das. Oro. Derechos especiales de giro (DEG)
asignados por el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Aporte en oro, divisas y DEG a organismos monetarios
internacionales, como en el caso del aporte al Fondo
Latinoamericano de Reservas (FLAR). Saldo deudor (a
favor) de las cuentas originadas por convenios de crdito
recproco con otros bancos centrales.
ACTIVO FIJO: Tambin denominado inmovilizado, est
integrado por los bienes y derechos de una empresa que

no estn destinados a la venta sino a asegurar su

funcionamiento y continuidad: terrenos, edificios,
maquinaria, patentes, marcas, etc.
ACTIVO FINANCIERO: Valor que acredita la titularidad
de determinados derechos polticos, econmicos, etc.
Por ejemplo, las acciones o los valores de renta fija son
activos financieros; las sociedades los emiten para
financiarse obteniendo dinero del pblico. Tambin el
efectivo tiene la consideracin de activo financiero.
ACTIVOS DEL MERCADO MONETARIO
: Valores de
renta fija que se emiten a corto plazo, es decir, con un
plazo inicial de amortizacin que no suele superar los
dieciocho meses.
Pertenecen a esta categora, entre otros valores, las
letras del Tesoro o los pagars de empresa.
ACTIVOS DEL SISTEMA FINANCIERO (SIN BC)
(FINANCIAL SYSTEM ASSETS EXCLUDING THE BC):
Activos de entidades sobre los que las unidades
institucionales ejercen derechos de propiedad y de los
que pueden obtenerse beneficios econmicos:
ganancias por tenencia o renta.
ACTIVOS
EXTERNOS
(FOREIGN
ASSETS):
Representa los activos disponibles con el exterior.

En el caso de las estadsticas monetarias, comprende

todas las categoras de activos, tales como tenencias de
moneda extranjera, depsitos, valores, prstamos,
derivados financieros y otros activos, frente a no
residentes. Los movimientos de los activos externos nos
indican el impacto monetario de las transacciones de las
sociedades financieras hacia el resto del mundo.
ACTIVOS EXTERNOS A CORTO PLAZO (SHORT
TERM
FOREIGN
ASSETS):
Activos
externos
susceptibles de convertirse en dinero en efectivo en un
periodo inferior a un ao.
En el balance de las sociedades financieras comprenden
principalmente: los fondos en bveda en moneda
extranjera, los depsitos en bancos del exterior, los
valores de entidades internacionales, los prstamos a
entidades
financieras
del
exterior
(incluyendo
operaciones de reporte) y los derivados financieros.
ACTIVOS EXTERNOS A LARGO PLAZO (LONG TERM
FOREIGN ASSETS): Activos externos con plazo de
vencimiento mayor a un ao. Estn constituidos por
activos financieros en moneda extranjera (depsitos,
acciones, bonos y prstamos) emitidos en el exterior con
menor grado de liquidez.
ACTIVOS PONDERADOS POR RIESGO (RISKWEIGHTED ASSETS): Con el fin de hacer un
seguimiento sobre la calidad de los activos de las

instituciones financieras, un banco deba ser clasificado

en categoras y ponderados por riesgo.
ACTIVOS TANGIBLES: Son aquellos activos cuyo
valor depende de sus propias caractersticas, por
ejemplo: edificio, vehculo, escritorio, etc.
ACTIVO INTANGIBLE: Son aquellos activos
financieros cuyo valor no depende de sus
caractersticas; proporcionan derechos legales
sobre un beneficio futuro.
ACTIVOS Y CONTINGENTES PONDERADOS POR
RIESGO (RISK-WEIGHTED ASSETS): Activos y
contingentes ponderados por riesgo de crdito ms la
suma de los requerimientos patrimoniales por riesgo de
mercado y por riesgo operacional.
ACUERDO
DE
LIQUIDACIN
DE
VALORES
(SECURITIES SETTLEMENT AGREEMENT): Son
acuerdos y procedimientos que tienen por objeto
principal la confirmacin, compensacin y liquidacin de
las operaciones con valores, en los que intervengan
como mnimo tres entidades.
ACUERDO DE RECOMPRA, REPO (REPURCHASE
AGREEMENT, REPO): Transaccin por la cual una
institucin financiera adquiere (proporciona), efectivo
inmediato vendiendo (comprando) un instrumento
financiero ya existente, con el acuerdo simultneo de

revertir la transaccin a un precio determinado en una

fecha fijada. Estos contratos son de uso comn en los
Estados Unidos de Amrica y un instrumento de poltica
monetaria de uso cotidiano del Bundesbank de
Alemania. Existen varias clases de acuerdos de
recompra: de un da para otro (overnight repo), al
trmino (term repo), abierto (open repo) y flexible
(flex repo).
ACUERDO REVERSO DE RECOMPRA (REVERSE
REPURCHASE AGREEMENT): Consiste en una
transaccin por la cual una institucin financiera absorbe
o retira liquidez mediante la venta un instrumento
financiero ya existente como un bono o una deuda, con
el acuerdo simultneo de revertir la transaccin a un
precio determinado en una fecha fijada. Esta operacin
tiene un efecto inverso al de los acuerdos de recompra
mediante los cuales primero se inyecta liquidez y luego
se retira.
ACUMULATIVO: Cualidad de determinados derechos
de cobro (cupones en valores de renta fija, etc.), que
hace posible su percepcin futura, en caso de que no
puedan pagarse en el momento previsto. Si un derecho
de cobro es 'no acumulativo', significa que, de no
recibirse en el ejercicio correspondiente, se pierde la
posibilidad de percibirlo.

ADMINISTRACION FINANCIERA: Tcnica que tiene por

objeto la obtencin de recursos financieros que requiere
una empresa, incluyendo el control y adecuado uso de
los mismos, as como el control y proteccin de los
activos de la empresa. Algunos autores consideran que
debe
comprender
las
siguientes
actividades:
planificacin y control financiero; administracin del
capital de trabajo; inversiones en activo fijo y decisiones
sobre estructura de capital.
ADQUISICION: Acto o hecho en virtud del cual una
persona obtiene el dominio o propiedades de un bien o
servicio o algn derecho real sobre stos. Puede tener
efecto a ttulo oneroso o gratuito; a ttulo singular o
universal, por cesin o herencia.
ADR'S (AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT): Un ADR
es un certificado negociable que representa la propiedad
de un nmero especfico de acciones de una compaa
no estadounidense.
Es emitido y controlado por un banco depositario
(Estados Unidos) contra las acciones depositadas en
otro banco (mexicano). Se utiliza para facilitar las
transacciones de ese tipo de acciones en los mercados
estadounidenses y agilizar la transferencia de una accin
fuera de los Estados Unidos.

Un ADR est denominado en dlares, se comercia en el

mercado estadounidense, y es considerado legalmente
como un valor norteamericano.
ADMINISTRACIN DE LA SEGURIDAD DE LOS
BENEFICIOS DE LOS EMPLEADOS (EMPLOYEE
BENEFITS SECURITY ADMINISTRATION, EBSA):
Agencia del Departamento de Trabajo (Department of
Labor, DOL) de los Estados Unidos cuya misin es
garantizar la seguridad de los beneficios de jubilacin,
salud y otros beneficios relacionados con el lugar de
trabajo de los trabajadores estadounidenses y sus
familias. La EBSA logra cumplir con su misin al
desarrollar reglamentos eficaces, al asistir y brindar
educacin a los trabajadores, patrocinadores de los
planes, fiduciarios y proveedores de servicios, y al
esforzarse por hacer cumplir la ley.
ADMINISTRACIN PRIVADA DE FONDOS DE
PENSIONES AFP (ADMINISTRATORS OF PRIVATE
PENSION FUNDS): Instituciones financieras privadas
cuyo fin es administrar un fondo de pensiones
conformado por las aportaciones de los trabajadores
afiliados al Sistema Privado de Pensiones, para financiar
sus pensiones de jubilacin, invalidez y supervivencia. El
rgimen es de capitalizacin individual y el fondo de
pensiones est constituido por las aportaciones de los
trabajadores y el rendimiento generado por la inversin
de las mismas. Tienen derecho a percibir las pensiones

de jubilacin los trabajadores afiliados al cumplir 65 aos

de edad y la pensin se calcula con base a los aportes,
intereses generados y la redencin del bono de
reconocimiento, si correspondiera.
AFIANZAMIENTO: Accin de constitucin de una fianza
que garantice el cumplimiento de una obligacin.
AFILIADO ACTIVO: Es el afiliado con relacin de
dependencia laboral registrado en una AFP, que no
ha calificado para la recepcin de una pensin
definitiva de invalidez total y que no se encuentra
percibiendo prestaciones de jubilacin provenientes
del SSO ni ha generado prestaciones por muerte.
AFILIADO PASIVO: Es el afiliado registrado en una
AFP, que ha calificado para la recepcin de una
pensin definitiva de invalidez total o ha generado
derecho a prestaciones por muerte ,sea por riesgo
comn o riesgo profesional, o que percibe
prestacin de jubilacin.
AGENCIA (AGENCY):
Forma
de organizacin
frecuentemente usada por bancos en el exterior, cuya
oficina cumple funciones de representacin y depende
legalmente de las decisiones que adopte la oficina
matriz. Adems, es usado para referirse a empresas
privadas que cotizan en bolsa, patrocinadas por el
gobierno de los Estados Unidos. La finalidad de dichas
empresas, como es el caso de Fannie Mae y Freddie

Mac, es brindar financiamiento al mercado de viviendas,

el cual cobr crucial importancia luego de la crisis
hipotecaria.
AGENCIAS CALIFICADORAS DE RIESGO (RISK
RATING AGENCIES): Empresa especializada que
califica los ttulos de deuda en el mercado teniendo en
cuenta la capacidad y voluntad de pago. La calificacin
determina dos grados: de inversin o especulativo. El
grado de inversin significa que los ttulos a los cuales se
aplica no representan un gran riesgo de incumplimiento
en sus obligaciones, mientras que el grado de
especulacin indica que se presentan factores de riesgo
que pueden llevar al incumplimiento en el pago. Adems
de la calificacin, se opina sobre perspectiva que puede
ser positiva, estable o negativa. Entre las calificadoras
ms importantes estn: Standard and Poors, Moodys y
Fitch Ratings.
AGREGADOS
MONETARIOS
(MONETARY
AGGREGATES): Categora amplia de activos lquidos
que mide el valor total de la oferta monetaria de una
economa. De acuerdo a las normas internacionales
sobre estadsticas, el agregado monetario ms amplio de
un pas se denomina "Dinero en sentido amplio".

AHORRO: Aquella parte de la renta que no

es gastada en los bienes y servicios que
forman parte del consumo corriente. Ahorran

las personas o unidades familiares cuando

reservan parte de su ingreso neto para
realizar inversiones.
AHORRO EN CUENTA CORRIENTE (CURRENT
ACCOUNT SAVING): El ahorro en cuenta corriente es la
diferencia entre ingresos corrientes y gastos corrientes,
refleja el flujo de operaciones que no involucran la
compra o liquidacin de activos o bienes de capital. El
ahorro en cuenta corriente permite determinar el monto
de los recursos disponibles para invertir. En las cuentas
nacionales se emplea para determinar la brecha ahorroinversin.
AHORRO
EXTERNO
(EXTERNAL
SAVINGS):
Diferencia entre lo que se ahorra internamente y lo que
se invierte en la economa; esta diferencia se refleja en
la balanza en cuenta corriente de la balanza de pagos. Si
la inversin es mayor que el ahorro interno de la
economa, se necesitar complementar con ahorro
externo, el que se refleja en el dficit en cuenta corriente.
AHORRO FINANCIERO (FINANCIAL SAVINGS): Parte
de la riqueza del sector privado mantenida como
depsitos, tenencias de valores, cuotas de participacin
en fondos mutuos, aportes al sistema privado de
pensiones y reservas tcnicas de seguros de vida.

AHORRO INTERNO (DOMESTIC SAVINGS): Ahorro

generado por los residentes en un pas o un determinado
territorio. De los ingresos de las personas, lo que no
constituye ahorro supone consumo, reducindose ste
se logra un mayor nivel de ahorro. El ahorro, tanto
interno como externo, constituyen el conjunto de los
recursos nacionales disponibles para la inversin.
AGENCIA DE INFORMES DE CRDITO (CREDITREPORTING AGENCY, CRA): Organizacin que
recopila informacin para elaborar informes de crdito y
luego vende los informes a las personas que tienen una
necesidad comercial legtima, segn define la Ley de
Equidad de Informes de Crdito. Ejemplos de
necesidades comerciales legtimas son solicitudes de
empleo, de seguro o para alquilar un departamento. Las
empresas que prestan dinero y emiten crditos
habitualmente informan sobre las conductas de pago a
las agencias de informes de crdito.
AGENCIA DE CALIFICACIN CREDITICIA:Son
entidades especializadas en el anlisis de valores y
empresas. Sus conclusiones sobre la capacidad de una
compaa para hacer frente a sus obligaciones
financieras, a corto y largo plazo, se plasman en el
rating. El rating es un instrumento que permite a los
inversores valorar el riesgo de un emisor, o de una
emisin concreta, en relacin con una escala de
calificaciones predeterminada. Estas calificaciones se

expresan con una nomenclatura que puede combinar

letras, maysculas y minsculas, y nmeros; aunque
varan de una agencia a otra, en general la mejor
calificacin se expresa como AAA.
AGENCIA DE VALORES:
Son
empresas
de
servicios de inversin (ESI), que actan como
intermediarios en los mercados financieros. Tienen forma
de sociedad annima
Las agencias de valores pueden tramitar rdenes de
compra o venta de valores por cuenta de sus clientes,
pero no estn habilitadas para operar por cuenta propia.
Adems de la recepcin, transmisin, ejecucin de
rdenes y gestin discrecional e individualizada de
carteras por cuenta de terceros, pueden ofrecer servicios
de asesoramiento sobre inversiones en valores
negociables u otros instrumentos, mediar en las
emisiones y ofertas pblicas de venta, llevar el depsito
y administracin de valores negociables y otros
instrumentos, etc. El funcionamiento y los requisitos que
deben cumplir estas entidades se detallan con ms
amplitud en la seccin sobre intermediarios del Rincn
del Inversor.
AGENTE: Personas fsicas o jurdicas que estn
habilitadas por las empresas de servicios de inversin o
las entidades de crdito para representarlas en la

comercializacin y prestacin de algunos servicios

financieros.
AGENTE DE CLCULO:
Entidad que interviene
en emisiones de warrants, certificados, contratos de
compra/venta de opciones, renta fija referenciada a
algn activo subyacente, fondos garantizados u otros
productos, asumiendo la responsabilidad de calcular los
parmetros que permiten obtener las cantidades que
deben percibir los inversores al vencimiento. Para ello,
deben obtener los precios del subyacente en distintos
momentos en el tiempo, y aplicar las frmulas de
liquidacin que figuren en el folleto de la emisin.
AGRUPACIN DE ACCIONES O CONTRA-SPLIT:
Operacin societaria que consiste en reducir el nmero
de acciones aumentando su valor nominal en la misma
proporcin, sin que por ello vare el capital social. Por
ejemplo, si una sociedad con un capital social de
1.000.000 de euros, dividido en 1.000.000 de acciones
de 1 euro de valor nominal, decide agrupar cada 10
acciones de 1 euro en una de 10 euros, su capital social
seguir siendo 1.000.000 de euros (dividido en 100.000
acciones de 10 euros de valor nominal cada una). Esta
operacin hace que aumente la cotizacin del valor, de
manera proporcional a la agrupacin realizada. La
finalidad es intentar eliminar la volatilidad que se produce
cuando la variacin de una nica unidad en el precio

(tick) implica variaciones porcentuales muy elevadas

sobre el precio de la accin.
AJUSTE
POR
PENSIN
DEL
GOBIERNO
(GOVERNMENT PENSION OFFSET, GPO): Si recibe
una pensin por trabajo de un gobierno local, estatal o
federal en la cual usted no paga impuestos por Seguro
Social, los beneficios del Seguro Social de su cnyuge o
del sobreviviente se pueden reducir.
Los beneficios que se pagan a esposas, esposos, viudas
y viudos son beneficios del dependiente. Estos
beneficios se establecieron en la dcada de 1930 para
compensar a los cnyuges que se quedaban en el hogar
a cargo de la familia, y quienes dependan
econmicamente del cnyuge que trabajaba. Pero
debido a que hoy es ms comn que ambos cnyuges
en un matrimonio trabajen, cada uno obtiene su propio
beneficio de jubilacin del Seguro Social. La ley siempre
ha requerido que el beneficio de una persona como
cnyuge, viuda o viudo se ajustara dlar por dlar segn
el monto de su propio beneficio de jubilacin.
AJUSTAR A MERCADO:
Calcular diariamente las
prdidas o ganancias obtenidas por las fluctuaciones de
precios de un valor o cartera, registrando los resultados
acumulados.
AL CONTADO (CASH): Sistema de pago en efectivo en
el momento en que se realiza la contraprestacin. En

algunos mercados, toda facturacin con vencimiento

inferior a 30 das se denomina al contado.
ALCISTA: El mercado considera alcista una tendencia o
posicin cuando existen procesos o expectativas de
subidas de precios en un determinado mercado o valor
mobiliario.
AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS, ADR:
Son
certificados
negociables
emitidos
por
bancos
estadounidenses, en los que se representa la propiedad
de un nmero determinado de acciones de una empresa
extranjera;
surgieron
porque
la
legislacin
norteamericana no permite a sus residentes invertir en
acciones de compaas domiciliadas en el extranjero.
Por tanto, los ADR son equivalentes a paquetes o grupos
de acciones, y se negocian en los mercados
estadounidenses igual que cualquier otro valor,
reflejando las variaciones en los precios de la accin que
representan.
AMERICAN DEPOSITORY SHARES ADS: Valores
emitidos por un banco comercial de los Estados Unidos
de Amrica, que representan el derecho sobre acciones
de una compaa extranjera. La evidencia es un
certificado fsico.
AMPLIACIN A LA PAR:
Ampliacin de capital en
la que el precio de las nuevas acciones coincide con su
valor nominal. Ver la seccin Ampliaciones de capital.

AMPLIACIN DE CAPITAL: Operacin por la que se

aumenta el capital de una sociedad, bien emitiendo
nuevas acciones, o bien por elevacin del valor nominal
de las ya existentes. En ambos casos, la contrapartida
de la ampliacin puede materializarse mediante
aportaciones (dinerarias o no dinerarias), o por
transformacin de reservas o beneficios que ya
formaban parte de su patrimonio. Las caractersticas y
modalidades de estas operaciones se describen en la
seccin Ampliaciones de capital.
AMPLIACIN LIBERADA O AMPLIACIN DE
CAPITAL CON CARGO A RESERVA: Ampliacin que
no supone ningn desembolso para el accionista, ya que
como contravalor de las nuevas acciones emitidas se
utiliza los fondos propios de la sociedad (reservas). Es
decir, a los accionistas se les entregan acciones nuevas,
de forma gratuita.
AMORTIZACION: Extincin gradual de cualquier deuda
durante un periodo de tiempo; por ejemplo: la redencin
de una deuda mediante pagos consecutivos al acreedor,
la extincin gradual peridica en libros de una prima de
seguros o de una prima sobre bonos. Una reduccin al
valor en libros de una partida de activo fijo; un trmino
genrico para depreciacin, agotamiento, baja en libros,
o la extincin gradual en libros de una partida o grupo de
partidas de activo de vida limitada, bien sea, mediante un
crdito directo, o por medio de una cuenta de valuacin;

por tanto, el importe de esta reduccin constituye

genricamente una amortizacin.
Erogacin que se destina al pago o extincin de una
carga o una deuda contrada por la entidad.
Proceso de cancelacin de un emprstito. La extincin
de compromisos a largo y corto plazo.
Dar de baja en libros a una parte o a todo el costo de
una partida de activo; depreciar o agotar.
AMORTIZACION DE ACCIONES: Reintegrar o devolver
a un accionista el importe de su aportacin ms el
supervit proporcional o menos el dficit proporcional.
AMORTIZACION DEL PASIVO CIRCULANTE (DEUDA
FLOTANTE): Erogacin que implica el pago parcial o
total de adeudos contrados con proveedores de bienes
y/o servicios con vencimientos inferiores a un ao, y que
no fueron cubiertos en el ejercicio correspondiente.
AMORTIZACIN NEGATIVA: Aumento en el capital de
un prstamo, cuando los pagos del prstamo son
insuficientes para pagar el inters que se adeuda. El
inters adeudado se agrega al saldo pendiente del
prstamo, lo que hace que el capital aumente en lugar
de bajar a medida que se realizan los pagos.
Generalmente, esta situacin ocurre en una hipoteca
ajustable con un tope anual que limita los aumentos en la

tasa de inters. Tambin se produce en una hipoteca de

pagos proporcionales, la cual tiene pagos iniciales bajos
para que los prestatarios con ingresos moderados
puedan pagar el prstamo.
AMORTIZACIN DE PRINCIPAL: Pago total o parcial
de la parte principal de una deuda. Se puede hacer en
un nico pago final o en plazos, que pueden ser iguales,
peridicos, crecientes o decrecientes.
AMNISTA FISCAL: Perdn de las deudas fiscales por
parte de la Administracin.
AMPLIACION: A menudo se confunden los trminos
ampliacin y mejora, para aclarar tal confusin las
ampliaciones son aqullas que constituyen una inversin
complementaria para aumentar los equipos, edificios,
etc.; mientras que las mejoras son aqullas que se
introducen en los elementos ya existentes sustituyendo
ciertas piezas.
AMPLIACION DE CAPITAL: Operacin financiera
consistente en aumentar los recursos del capital de una
empresa. Puede realizarse mediante capitalizacin de
utilidades, por suscripcin o reconociendo parte del
supervit por revaluacin.
Operacin mediante la cual la sociedad procede al
aumento de su capital social, emitiendo nuevas
acciones.

ANALISIS COSTO - BENEFICIO: Procedimiento para

formular y evaluar programas o proyectos, consistente
en la comparacin de costos y beneficios, con el
propsito de que estos ltimos excedan a los primeros
pudiendo ser de tipo monetario o social, directo o
indirecto.
Instrumento para formular y evaluar proyectos; trata
acerca de los costos y beneficios de un plan,
cuantificando ambos en trminos monetarios y sociales,
directos o indirectos, con el propsito de que los
beneficios sean mayores a los costos. Los mtodos que
se usan con mayor frecuencia en este tipo de anlisis
son: tasa de rentabilidad interna, valor neto y actual, y
anlisis costo-eficiencia.
La diferencia esencial entre el anlisis de costo beneficio y los mtodos ordinarios de evaluacin de
inversiones que emplean las empresas, es el nfasis en
los costos y beneficios sociales. El objetivo consiste en
identificar y medir las prdidas y las ganancias en el
bienestar econmico que recibe la sociedad en su
conjunto.
ANALISIS COSTO-EFICIENCIA: Procedimiento a travs
del cual se busca el camino ms econmico y expedito
para alcanzar un objetivo; se trata de obtener el mximo
rendimiento de un volumen determinado de recursos.

ANALISIS DE INVENTARIOS: Tcnica para determinar

el nivel ptimo de inventarios que se deben mantener en
cualquier situacin especfica. El problema esencial es
determinar el nivel ptimo de stos con la finalidad de
encontrar la forma en que pueden cambiar con ciertas
variables clave.
ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO: Mtodo para
analizar las relaciones existentes entre el costo fijo, el
costo variable y las utilidades. Representa el volumen de
ventas al cual los costos totales son iguales a los
ingresos totales, es decir el punto en que las utilidades
son cero. En periodos inflacionarios su precisin
disminuye si se utilizan cifras a precios corrientes.
ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS
FINANCIEROS: Consiste en la compilacin y estudio de
los datos contables, as como la preparacin e
interpretacin de razones financieras, tendencias y
porcentajes. Es el proceso mediante el cual los
diferentes interesados en la marcha de una empresa
podrn evaluar a la misma, esto implica realizar un
mtodo de estudio de la empresa y de las variables
macro y microeconmicas que la afectan para
determinar los aspectos que la hacen una opcin slida y
las posibilidades de enfrentar situaciones futuras
adversas.

ANALISIS FINANCIERO: Procedimiento utilizado para

evaluar la estructura de las fuentes y usos de los
recursos financieros. Se aplica para establecer las
modalidades bajo las cuales se mueven los flujos
monetarios, y explicar los problemas y circunstancias
que en ellos influyen.
ANLISIS FUNDAMENTAL: Metodologa de anlisis
burstil, basada en la consideracin de que lo que
determina la evolucin de los precios en los mercados es
la situacin intrnseca de las empresas y de la economa.
Por tanto, para tomar decisiones de inversin se realizan
valoraciones de las compaas, a partir de las
informaciones disponibles (cuentas anuales, noticias,
perspectivas del sector, indicadores macroeconmicos,
etc.). Para llevarlo a cabo se utilizan distintos modelos de
valoracin; la eleccin de stos, as como la de las
variables que incorporan, constituye una decisin
personal del analista.
ANLISIS TCNICO:
Es un mtodo para el anlisis
burstil, destinado a facilitar la toma de decisiones. A
diferencia del anlisis fundamental, no tiene en cuenta
los datos internos de las compaas, o los indicadores
macroeconmicos generales, sino que se basa en las
series histricas de precios del activo analizado. La
herramienta bsica para este anlisis es el chart o
grfico (tambin se denomina 'anlisis chartista'), en el
que se representa la evolucin pasada de los precios;

sobre la misma se trazan figuras con las que se intenta

identificar una pauta de comportamiento pasado, para
poder predecir la evolucin futura de los precios. En
consecuencia, se adoptar la decisin de comprar o
vender un determinado valor. Su interpretacin incorpora
sin duda importantes dosis de subjetividad.
ANALISIS DE RIESGO: Clculo de la probabilidad de
que los rendimientos reales futuros estn por abajo de
los rendimientos esperados, esta probabilidad se mide
por la desviacin estndar o por el coeficiente de
variacin de los rendimientos esperados.
ANALISIS DE VALORES: Estudio de los factores
legales, econmicos, financieros y burstiles de los
ttulos mobiliarios para explicar su comportamiento en el
mercado y pronosticar su tendencia. El anlisis de los
valores puede ser fundamental y tcnico.
ANOTACIN CONTABLE: Registro, en los libros de
contabilidad, de una transaccin econmica. Se inscribe
primero en el Libro Diario y se pasa despus al Libro
Mayor.
ANOTACIONES EN CUENTA: Es una manera de
representar los valores (renta fija pblica y privada, renta
variable), en unos registros contables especiales,
normalmente informticos. Su implantacin ha supuesto
la desaparicin de los ttulos fsicos, sustituidos por la
anotacin de las referencias en la cuenta de valores de

su titular. El sistema de representacin mediante

anotaciones en cuenta permite agilizar y mejorar la
seguridad de las transacciones de valores.
ANTIDUMPING (ANTIDUMPING): Conjunto de medidas
de proteccin adoptadas por los Estados con el fin de
proteger a la industria nacional afectada por la prctica
de dumping por parte de empresas extranjeras.
ANVERSO (OBVERSE): Lado o cara principal del billete,
moneda o medalla.
ANUALIDAD: Se refiere al pago que usted hace a una
compaa de seguros como consecuencia del acuerdo
que al jubilarse la compaa le pagar a usted un monto
fijo regular o un monto basado en las ganancias de su
inversin.
ANUALIDAD VARIABLE: Con una anualidad variable, el
dinero se ubica en subcuentas que se invierten en
fondos de acciones y bonos. En general, el rendimiento
en una anualidad variable est sujeto a la fluctuacin del
mercado. El valor total depende de cunto riesgo asume
el propietario de la anualidad, el rendimiento de las
subcuentas, y de los cargos y comisiones deducidos.
Con el tiempo, las anualidades variables reflejan el
rendimiento y crecimiento en la economa, y pueden
servir como una barrera eficaz contra la inflacin. Sin
embargo, es posible perder dinero en una anualidad
variable.

AO BASE:
Es el que se toma como inicio en la
elaboracin de una referencia, generalmente un ndice.
Los ndices son instrumentos que resumen en un solo
dato el comportamiento de mltiples magnitudes
homogneas o agregables (cotizaciones, etc.) a partir de
un momento dado (ao base), al que se asigna un valor
inicial.
AO FISCAL: Perodo en el cual se devengan los
impuestos y se preparan los presupuestos de ingresos y
gastos de la Administracin.
APALANCAMIENTO FINANCIERO: En
trminos
generales, se refiere al efecto que el endeudamiento
tiene sobre la rentabilidad. En los mercados de valores,
hace referencia al hecho de que con pequeas
cantidades de dinero puede realizarse una inversin que
se comporta como otra de un volumen muy superior. Por
ejemplo, es lo que ocurre al adquirir opciones o warrants:
pagando una pequea cantidad (la prima), el inversor
tiene la posibilidad de obtener el mismo resultado que si
hubiera comprado o vendido valores cuyo volumen de
mercado es mucho mayor. Mientras llega el vencimiento
de la opcin, el inversor puede obtener rentabilidad del
dinero que an no ha tenido que desembolsar para la
adquisicin de los valores. As, una inversin en warrants
puede ser mucho ms rentable que la misma inversin
en el subyacente, si los mercados evolucionan
favorablemente a su posicin; pero a cambio aumenta el

riesgo, y la posibilidad de perder toda la inversin si la

evolucin no es la esperada.
APERTURA COMERCIAL (TRADE OPENNESS):
Proceso mediante el cual se eliminan las barreras que
inhiben el comercio exterior de un pas, como la
reduccin de aranceles y trmites de exportacin e
importacin, entre otras.
APLICACIN
:
Operacin sobre valores
negociados en Bolsa, que consiste en la compra y venta
simultnea de un mismo valor, a travs de un solo
intermediario burstil, por la misma cantidad de ttulos y
al mismo cambio. En Espaa, la regulacin de las
aplicaciones se recoge en el RD 1416/1991 sobre
operaciones burstiles especiales y transmisiones
extraburstiles de valores cotizados y cambios medios
ponderados, y la Orden Ministerial de 5 de diciembre de
1991 sobre operaciones burstiles especiales. El sistema
de contratacin de una aplicacin sera el de viva voz en
corro, y las operaciones de signo contrario slo podran
casarse si en ese momento no existen contrapartidas al
mismo precio o a otro ms favorable. Sin embargo, la
norma permite que se realicen aplicaciones fuera del
horario y del sistema habitual de contratacin, si se
cumplen una serie de requisitos de precio y volumen, y
se procede a su comunicacin inmediata a las
autoridades supervisoras del mercado.

APORTACIN O INVERSIN MNIMA:

Es
la
cantidad necesaria para poder adquirir o invertir por
primera vez en determinados productos (renta fija,
fondos de inversin...). En ocasiones se convierte en un
dato relevante; por ejemplo, si traspasamos capital de un
fondo de inversin a otro y la cantidad traspasada es
inferior a la aportacin mnima que exige el fondo de
destino, el traspaso puede ser rechazado, con los
consiguientes efectos fiscales para el inversor.
APRECIACIN: Incremento del valor de un activo.
ARANCEL (TARIFF): Tambin conocido como tarifa,
consiste en los derechos monetarios que gravan las
mercancas importadas por un pas. Pueden tomar la
forma de derechos especficos o derechos ad-valorem.
En ocasiones, tambin se aplica un derecho arancelario
a las exportaciones.
ARBITRAJE FINANCIERO:
Operaciones
realizadas para sacar ventaja de las situaciones de
ineficiencia en los mercados. Se trata de aprovechar las
diferencias de cotizacin de valores que en algn sentido
se puedan considerar similares y que coticen en la
misma bolsa, o de un mismo valor que est cotizando en
bolsas diferentes. Tambin puede hacerse arbitraje en el
mercado de derivados, en el de renta fija, entre el de
derivados y el de contado, entre el mercado primario y el
secundario. El arbitrajista vender el ms caro y

comprar el ms barato, con lo que la posible ineficiencia

termina por desaparecer, o reducirse al lmite de los
costes de transaccin.
ARBITRAJE BURSATIL: Operacin burstil que se
realiza cuando un mismo valor opera en dos mercados
diferentes a precios distintos, para comprar donde est a
un precio menor y vender a donde el precio sea mayor y
viceversa.
ARRENDADORAS FINANCIERAS: Son organizaciones
que mediante un contrato de arrendamiento se obligan a
adquirir determinados bienes y a conceder su uso o goce
temporal a plazo forzoso a una persona fsica o moral,
obligndose sta a realizar pagos parciales por una
cantidad que cubra el costo de adquisicin de los bienes,
los gastos financieros y otros gastos conexos, para
adoptar al vencimiento del contrato cualquiera de las tres
opciones siguientes: a) comprar el bien a un precio
inferior a su valor de adquisicin, fijado en el contrato, o
inferior al valor de mercado; b) prorrogar el plazo del uso
o goce del bien, pagando una renta menor; c) participar
junto con la arrendadora de los beneficios que deje la
venta del bien, de acuerdo a las proporciones y trminos
establecidos en el contrato.
ARRENDAMIENTO:
Cesin
de
una
persona
(arrendadora) a otra (arrendatario), del uso de un bien
mueble o inmueble, terreno, edificio, automvil,

maquinaria o de una parte de uno o de otro, durante un

periodo especificado de tiempo a cambio de una renta u
otra compensacin.
ARRENDAMIENTO A LARGO PLAZO: Obligacin por el
alquiler de propiedad, mueble o inmueble que cubre un
largo periodo de aos. En su uso actual, ese trmino no
slo se aplica al arrendamiento obligatorio u ordinario,
sino tambin a los contratos de renta y arrendamiento
con opcin de compra y a los contratos que se asemejan
a los de arrendamiento, pero que de hecho son compras
a plazo. Debido a la importancia y el carcter
frecuentemente complicado de este tipo moderno de
financiamiento, los estados financieros que contienen
estas partidas se complementan con notas detalladas.
ARRENDAMIENTO FINANCIERO: Es el contrato por
virtud del cual se otorga el uso o goce temporal de
bienes tangibles, siempre que se cumpla con los
siguientes requisitos: 1.- que se establezca un plazo
forzoso que sea igual o superior al mnimo para deducir
la inversin en los trminos de las disposiciones fiscales
o cuando el plazo sea menor, se permita a quien recibe
el bien, que al trmino del plazo ejerza cualquiera de las
siguientes opciones: a) transferir la propiedad del bien
objeto del contrato mediante el pago de una cantidad
determinada, que deber ser inferior al valor del mercado
del bien al momento de ejercer la opcin; b) prorrogar el
contrato por un plazo determinado durante el cual los

pagos sern por un monto inferior al que se fij durante

el plazo inicial del contrato; y c) obtener parte del precio
por la enajenacin a un tercero del bien objeto del
contrato; 2.- que la contraprestacin sea equivalente o
superior al valor del bien al momento de otorgar su uso o
goce; y 3.- que se establezca una tasa de inters
aplicable para determinar los pagos y el contrato se
celebre por escrito.
ARRENDAMIENTO PURO: Operacin por contrato que
establece el uso o goce temporal de un bien, con la
caracterstica de que no existe opcin de compra al
trmino de la vigencia del contrato.
Por lo tanto, la arrendadora no contrae obligacin alguna
de enajenar el bien, ni de hacerle partcipe al
arrendatario del importe de la venta que se haga del bien
a un tercero. En el caso de que al trmino del contrato
exista un contrato de compra-venta del bien entre el
arrendador y el arrendatario, el bien tendr que ser
enajenado al valor comercial o de mercado.
ARCHIVO DE CRDITO (INFORME DE CRDITO): Un
archivo de crdito, comnmente conocido como informe
de crdito, es guardada por una empresa de informes de
consumo y contiene toda la informacin incluida en su
archivo de crdito que puede ser entregada a terceras
personas, por ejemplo, una entidad de prstamo. Un
archivo de crdito tambin incluye un registro de todos

quienes han recibido su informe de consumo en un

perodo determinado (consultas). El archivo de crdito
contiene cierta informacin que no es compartida con
estas terceras personas al recibir su informe de
consumo, esto incluye datos como las consultas hechas
en su nombre por empresas ofrecindole ofertas de
crdito pre aprobado o revisiones de sus cuentas y
seguro, y cualquier informacin sobre sus cuentas
mdicas. Segn la ley federal y las leyes de varios
estados, usted tiene derecho a recibir una copia de su
archivo de crdito por parte de la empresa de informe de
consumo.
ARQUEO DE CAJA: Comprobacin de los movimientos
habidos en caja.
ASAMBLEA DE OBLIGACIONISTAS:
La Ley de
Sociedades Annimas regula esta figura como reunin
de todos los obligacionistas. Tiene la facultad de acordar
lo necesario para la mejor defensa de sus legtimos
intereses frente a la sociedad emisora, modificar las
garantas establecidas, de acuerdo con la misma,
destituir o nombrar al comisario, ejercer las acciones
judiciales que procedan y aprobar los gastos generados
en la defensa de los intereses comunes. Pueden
convocarla los administradores de la sociedad o el
comisario; ste, adems, deber convocarla siempre que
lo soliciten obligacionistas que representen al menos la

vigsima parte de las obligaciones emitidas y no

amortizadas.
ASEGURAMIENTO DE UNA EMISIN:
Acuerdo por
el cual las entidades colocadoras de una emisin se
comprometen con la sociedad emisora, a cambio del
cobro de una comisin complementaria, a adquirir los
valores que no puedan colocar entre el pblico. De esta
forma el emisor sabe que podr disponer de la totalidad
de los fondos que componen la emisin. Pueden actuar
como aseguradoras las sociedades de valores, las
entidades oficiales de crdito, los bancos y las cajas de
ahorros, como se detalla en la seccin sobre Entidades
intervinientes en OPS y OPV.
ASIGNACIN: Trmino empleado en las ofertas
pblicas de valores para hacer referencia al proceso de
reparto de valores entre los solicitantes. Cuando la
cantidad demandada por el pblico supera la oferta se
denomina prorrateo, y suele realizarse segn normas
preestablecidas en las condiciones de la emisin,
descritas en la nota de valores del folleto informativo.
ASSET ALLOCATION: Se
denomina
as
a
la
diversificacin de las inversiones entre distintos
productos o mercados, con el fin de mejorar el
rendimiento y/o controlar el riesgo del agregado.

ASIGNACIN DE ACTIVOS: Implica la divisin de una

cartera de inversiones en diferentes categoras de
activos como acciones, bonos y dinero en efectivo.
ASISTENCIA
TEMPORAL
PARA
FAMILIAS
NECESITADAS (TEMPORARY ASSISTANCE FOR
NEEDY FAMILIES, TANF): Programa diseado para
ayudar a que las familias necesitadas logren la
independencia econmica. Reemplaza a los programas
sociales conocidos como Ayuda para Familias con Hijos
Dependientes (Aid to Families with Dependent Children,
AFDC), el programa de Oportunidades Laborales y
Capacitacin en Habilidades Bsicas (Job Opportunities
and Basic Skills Training, JOBS) y el programa de
Asistencia de Emergencia (Emergency Assistance, EA).
La oficina de TANF dentro del Departamento de Salud y
Servicios Humanos (Department of Health and Human
Services) de los Estados Unidos proporciona asistencia y
oportunidades laborales a las familias necesitadas al
otorgarle a los estados, territorios y familias los fondos
federales y una amplia flexibilidad para desarrollar e
implementar sus propios programas de beneficios
sociales. La asistencia tiene un tiempo lmite y promueve
el trabajo, la responsabilidad y la independencia
econmica.

ASOBAN: Asociacin de bancos privados

de Bolivia.

ASOCIACIN DE PRSTAMOS Y AHORROS:

Institucin financiera del estado o autorizada a nivel
federal, que acepta ahorros y depsitos del pblico que
se pueden girar, y se invierten principalmente en
prstamos hipotecarios. Una asociacin de prstamos y
ahorros puede ser una institucin mutua o de capital
social, y tambin puede ofrecer prstamos a empresas y
consumidores.
ASOCIACIN LATINOAMERICANA DE INTEGRACIN
(ALADI)
(LATIN
AMERICAN
INTEGRATION
ASSOCIATION): Organismo intergubernamental que,
continuando el proceso iniciado por la Asociacin
Latinoamericana de Libre Comercio (ALALC) en el ao
1960, promueve la expansin de la integracin de la
regin, a fin de asegurar su desarrollo econmico y
social, y tiene como objetivo final el establecimiento de
un mercado comn.
ASOCIACIONES PBLICO PRIVADAS (PUBLIC
PRIVATE ASSOCIATIONS): Cualquier forma de
cooperacin voluntaria entre el sector privado y el
pblico. En sentido estricto, es la cooperacin basada en
un contrato por el que un privado provee servicios de
infraestructura asumiendo riesgos pero obtiene
beneficios. Usualmente se da en actividades promovidas
por el sector pblico. Normalmente se aplican a
actividades que no tendran rentabilidad comercial sin la
participacin del Estado.

AT THE MONEY: Situacin de una opcin, en la que el

precio de mercado del subyacente es igual o muy
parecido al de ejercicio, por lo que carece de valor
intrnseco (slo tendra valor temporal). ste concepto y
otros relacionados se explican con ms detalle en la
seccin Tipos de opciones.
AUTOCARTERA:
Cartera de una sociedad
formada por sus propias acciones, que se recompran en
el mercado en las condiciones autorizadas por la Junta
General de Accionistas. Las acciones en autocartera no
incorporan derechos polticos, y de los econmicos slo
conservan el derecho de asignacin gratuita de
acciones, en ampliaciones de capital liberadas.
AUDITORA: Anlisis de los libros de contabilidad de
una empresa cara a comprobar la exactitud de los
apuntes, el registro de la totalidad de las transacciones
econmicas y que reflejan el verdadero estado de la
sociedad dentro del marco de la ley.
AUGE: Tambin llamado boom, segn la expresin
inglesa: fase expansiva del ciclo econmico
caracterizada por un aumento en la produccin y
una disminucin parcial o total del desempleo. La
tapa de auge o expansin es la opuesta a la de
recesin dentro de la fluctuacin peridica de las
actividades que se denomina ciclo econmico.

AUTOFINANCIACIN: Son los medios de financiacin

generados dentro de la propia empresa.
AUTOLIQUIDACIN: Declaracin del sujeto pasivo de
su cuota tributaria e impuestos.
AVAL
: Garanta presentada por un tercero
(avalista) que se obliga a pagar o cumplir un compromiso
comercial, en el caso de que no pueda cumplirlo el que
lo asumi. En el mbito del mercado de valores, un
ejemplo de aval se da en las ofertas pblicas de
adquisicin (OPA): es obligatorio que el oferente
presente un aval para asegurar el pago a los accionistas
que acudan a la oferta. En este caso los avalistas suelen
ser una o varias entidades de crdito, que proporcionan
el efectivo necesario para liquidar la operacin.
AVERSIN AL RIESGO:Es la actitud de rechazo que
experimenta un inversor ante el riesgo financiero, en
concreto ante la posibilidad de sufrir prdidas en el valor
de sus activos. El grado de aversin al riesgo determina
el perfil del inversor (conservador, medio, arriesgado) y
debe ser el punto de partida para elegir un producto de
inversin. Por ejemplo, una persona con elevada
aversin al riesgo (perfil conservador) tender a elegir
productos con rendimientos esperados menores, pero
ms estables. Por el contrario, un inversor arriesgado
estar ms dispuesto a sufrir eventuales prdidas a

cambio de
superiores.

la

posibilidad

de

obtener

beneficios

B
BANCA: Dcese del conjunto de las instituciones
bancarias, o sistema bancario.
BANCO: Establecimiento que se ocupa de la
intermediacin financiera. Los bancos son
entidades mercantiles que se ocupan de
comerciar con el dinero, considerado como

mercanca, y por ello reciben

depsitos y otorgan prstamos.

custodian

BANCOS HIPOTECARIOS: La banca hipotecaria

est autorizada para captar recursos en el
mercado financiero travs de la emisin masiva y
serial de ttulos de deuda respaldados por su
cartera hipotecaria, principalmente orientada al
financiamiento de la construccin y adquisicin de
viviendas.
BANCARROTA: Uno de los diversos procesos
legales que permite a un deudor desafortunado
librarse de las deudas muertas que nunca podr
pagar y comenzar de nuevo en los negocios.
BANCO DE AHORRO Y PRSTAMO: Banco
especializado en cuentas de ahorro que acepta
depsitos de pequea cuanta y realiza
prstamos, especialmente para vivienda, a
personas que no poseen recursos de capital.
BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO
(BID): Banco regional de desarrollo, establecido
en 1959 por la Organizacin de los Estados
Americanos (OEA), cuyo fin es acelerar el
desarrollo econmico y la integracin de Amrica
Latina. El banco ofrece prstamos blandos y a
largo plazo para la ejecucin de proyectos

especficos
industria.

en

infraestructura,

agricultura

BANCO
INTERNACIONAL
DE
RECONSTRUCCIN Y FOMENTO (BIRF):
Conocido generalmente como Banco Mundial,
agencia especializada de las Naciones Unidas.
Fue creado en1945, junto con el Fondo Monetario
Internacional.

BAJO LA PAR: Expresin utilizada en ttulos de crdito

especialmente en los emitidos en serie, cuando su valor
efectivo es inferior a su valor nominal, bien sea en el
momento de su emisin o posteriormente, en su
negociacin. Se dice con referencia a los ttulos de
crdito que se cotizan con descuento sobre su valor
nominal.
BALANCE GENERAL: Es el estado bsico demostrativo
de la situacin financiera de una empresa, a una fecha
determinada, preparado de acuerdo con los principios
bsicos de contabilidad gubernamental que incluye el
activo, el pasivo y el capital contable. Estado financiero
que muestra, a una fecha determinada, los bienes, las
inversiones y derechos que poseen las empresas, as
como sus fuentes de financiamiento, incluido el resultado
econmico del periodo. La forma tradicional y ms usada
del balance general es la forma de cuenta, que muestra

al activo del lado del Debe (izquierda) y el pasivo y el

capital del lado del Haber (derecha).
BALANCE: Documento que refleja la situacin del
patrimonio de una empresa. Se divide en dos partes, el
activo y el pasivo, ya que es la descripcin contable de
ambos. El activo est constituido por las posesiones de
la sociedad y el pasivo por las exigencias y la
financiacin.
Una parte importante del anlisis fundamental se centra
en la interpretacin de las principales partidas del
balance, que permiten al inversor obtener una radiografa
del patrimonio de la sociedad.
BALANCE CONTABLE: Es un documento de
contabilidad financiera el cual muestra el estado contable
de los activos, los pasivos y el patrimonio neto de una
persona u organizacin en una fecha determinada.
BACKWARDATION (DESCUENTO A TRMINO /
DESCUENTO A PLAZO) Condicin del mercado en la
cual los precios futuros son menores a los precios de
entrega inmediata. Esta situacin puede ocurrir cuando
las expectativas de precios futuros son a la baja y
compensan los costos financieros de almacenaje. Se
conoce tambin como mercado invertido.
BALANCE DE RIESGOS (BALANCE OF RISKS): Es
una evaluacin y ponderacin de los diferentes

escenarios de posibles desvos de la proyeccin

respecto al escenario base. Permite realizar un anlisis
probabilstico de la direccin de divergencia de las
variables exgenas.
BALANZA COMERCIAL (TRADE BALANCE): Dentro
de la balanza de pagos, registra el intercambio de
mercancas de un pas con el resto del mundo. Su saldo
es la diferencia entre los ingresos por exportaciones y los
gastos por importaciones.
BALANZA DE CAPITAL A LARGO PLAZO (LONGTERM CAPITAL BALANCE): Parte de la Balanza de
Pagos que recoge las transacciones en activos y pasivos
financieros, con vencimiento superior al ao, de una
economa con el resto del mundo. Proporciona
informacin acerca del endeudamiento de un pas con el
resto del mundo. Incluye las inversiones (directas y de
cartera) hechas al y recibidas del exterior, as como los
crditos comerciales y financieros.
BALANZA DE PAGOS: Acto contable reflejo de las
transacciones econmicas de un pas con otros durante
un ao.
BALANZA DE SERVICIOS (BALANCE OF SERVICES):
En la balanza de pagos, registra las transacciones de
servicios de un pas con el resto del mundo. Su saldo es
la diferencia entre el valor de las exportaciones y las

importaciones de servicios como: transportes, viajes,

comunicaciones, seguros y reaseguros y otros servicios.
BALANZA EN CUENTA CORRIENTE (CURRENT
ACCOUNT BALANCE): Cuenta de la Balanza de Pagos
que recoge todas las transacciones (distintas de aquellas
que comprenden recursos financieros) que involucran
valores econmicos y tienen lugar entre residentes de
una economa y el resto del mundo. De manera
especfica, registra la diferencia entre el valor de las
exportaciones e importaciones de bienes y servicios, as
como los flujos netos por renta de factores (diferencia
entre ingresos y egresos tanto privados como pblicas) y
transferencias corrientes.
BALANZA EN CUENTA FINANCIERA (FINANCIAL
ACCOUNT BALANCE): Cuenta de la Balanza de Pagos
que cubre todas las transacciones (entradas y salidas)
relacionadas con los cambios en propiedad de activos y
pasivos financieros externos de una economa con el
exterior. Dichas transacciones pueden ser tanto de largo
(prstamos a largo plazo pblicos y privados as como la
inversin extranjera directa y en cartera) como de corto
plazo (capitales de corto plazo). Finalmente, su saldo
permite conocer la posicin deudora o acreedora de un
pas con el resto del mundo.
BANCA ELECTRNICA (ELECTRONIC BANKING):
Prestacin de servicios financieros al cliente mediante

equipos informticos de manera que pueda realizar sus

transacciones bancarias en tiempo real.
BANCA OFFSHORE (OFFSHORE BANKS): Centros
financieros regulados que ofrecen ventajas financieras y
tributarias; entre los principales se encuentran Gran
Caimn, Hong Kong, Lbano, Nassau, Panam,
Singapur, entre otros.
BANCA VIRTUAL (VIRTUAL BANKING): Se entiende
por banca virtual a los dispositivos utilizados para
realizar operaciones a travs de medios distintos a la
ventanilla de un banco o cajero automtico, como son la
Internet, la banca telefnica o por software que el banco
brinde a sus clientes.
BANCARIZACIN (BANK USAGE): Grado en el que los
habitantes de un pas hacen uso de los productos y
servicios financieros ofrecidos por las entidades
bancarias. Un indicador de este concepto es comparar la
liquidez o el crdito como porcentaje del PBI.
BANCA POR INTERNET: Por lo general, se realiza a
travs de una computadora personal (personal computer,
PC) que se conecta a un sitio web de servicios bancarios
por Internet. La banca por Internet tambin se puede
realizar por medio de tecnologa inalmbrica tanto por
asistente personal digital (personal digital assistant,
PDA) como por telfono celular.

BANCARIO ELECTRNICO: Se lleva a cabo mediante

cajero automtico, telfono o tarjeta de dbito.
BANCARROTA (PERSONAL): Procedimiento legal que
declara que un individuo es incapaz de pagar deudas. Se
pueden liquidar los activos para pagar a los acreedores,
dependiendo del tipo de bancarrota que se present.
Ambos tipos de bancarrotas pueden liberarla de las
deudas no garantizadas y detener juicios hipotecarios,
recuperaciones, embargos, cortes de servicios bsicos y
actividades de cobro de la deuda. Ambos tambin
ofrecen exenciones que varan segn el estado y que
permiten que las personas conserven determinados
bienes.
BANCO (BANK): Empresa dedicada a operaciones y
servicios de carcter financiero, que recibe dinero del
pblico, en forma de depsitos u otra modalidad, y utiliza
ese dinero, junto con su propio capital y el de otras
fuentes, para conceder crditos (prstamos o
descuentos de documentos) y realizar inversiones por
cuenta propia. Se caracteriza por la creacin secundaria
de dinero a travs de sus operaciones crediticias.
BANCO
CORRESPONSAL
(CORRESPONDENT
BANK): Banco que acta como depositario de otro
radicado en una plaza distinta, a quien se le encomienda
determinadas operaciones en representacin de su
mandante. Organizacin financiera o bancaria conectada

continuamente con otro banco en una plaza o rea

geogrfica diferente, donde este ltimo acta como
agente del primero. A travs de este sistema muchos
bancos mantienen cuentas en bancos ubicados en los
principales pases, de tal manera que puedan efectuar
sus pagos en las divisas ms importantes. Usualmente la
corresponsala se establece en forma recproca.
BANCO COMERCIAL: Banco que ofrece una amplia
gama de cuentas de depsito, incluidas cuentas de
cheques, de ahorros y de depsitos a plazo, y que ofrece
prstamos a personas y empresas. Los bancos
comerciales se pueden comparar con las entidades
bancarias de inversiones, como agencias de corredores,
que generalmente se encargan de la organizacin de la
venta de ttulos valores municipales o corporativos.
BANCO DE AHORROS: Institucin de depsitos que
histricamente se dedicaba principalmente a aceptar los
depsitos de ahorro de los consumidores y a originar e
invertir ttulos valores y prstamos residenciales
hipotecarios. Ahora, puede ofrecer depsitos a cuentas
tipo cheques y ofrecer una gama ms amplia de
prstamos.
BANCO DE INVERSIONES (INVESTMENT BANK,
MERCHANT BANK): Institucin financiera que se
especializa en proveer servicios financieros, como
asesoramiento en fusiones y adquisiciones, cambio de

divisas y administracin de portafolio. A diferencia del

banco comercial, los bancos de inversiones no se
especializan en otorgar prstamos de sus propios
fondos. Frecuentemente sirve de agente y aval
(underwriter) de nuevas emisiones de valores y como
integrante de un sindicato redistribuye la emisin a los
inversionistas.
BANCO DE PAGOS INTERNACIONALES (BANK FOR
INTERNATIONAL SETTLEMENTS-BIS): El Banco de
Pagos Internacionales (BPI) es una organizacin
internacional creada en 1930 que promueve la
cooperacin monetaria y financiera internacional y sirve
como un banco de bancos centrales. El BPI (BIS)
promover la discusin y anlisis de poltica entre los
bancos centrales y la comunidad financiera internacional,
es un centro de investigacin econmica y monetaria,
facilitar las operaciones financieras internacionales de
los bancos centrales y acta como fideicomisario de
activos financieros. La sede central est en Basilea,
Suiza.
BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO-BID
(INTER-AMERICAN
DEVELOPMENT BANK-IDB):
Institucin financiera
internacional establecida en diciembre de 1959 para
promover el desarrollo econmico y social de Amrica
Latina y el Caribe mediante el financiamiento de

proyectos del sector pblico, con nfasis en produccin

(agricultura e industria), infraestructura fsica (transportes
y energa) y social (salud, educacin y desarrollo
urbano). Posteriormente, su actividad tambin ha estado
vinculada al financiamiento de reformas de carcter
estructural.
BANCO
INTERNACIONAL
PARA
LA
RECONSTRUCCIN
Y
FOMENTO-BIRF
(INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION
AND DEVELOPMENT-IBRD): El BIRF fue creado en
1948, inicialmente para asistir financieramente en la
reconstruccin de los pases afectados por la Segunda
Guerra Mundial. Posteriormente, su actividad se centr
principalmente en la asistencia a los pases en vas de
desarrollo, a travs de la provisin de recursos con fines
productivos y desarrollo de infraestructura, as como el
financiamiento de reformas de carcter estructural.
BANCO MUNDIAL (WORLD BANK): El Banco Mundial
es una de las instituciones ms grandes de asistencia
para el desarrollo, trabaja en ms de 100 economas en
desarrollo. Se estableci en 1944 en Bretton Woods y
tiene su sede central en Washington. Presta
directamente a gobiernos o a terceros con el aval de
stos. Su propsito es alentar la inversin privada con
prstamos de sus propios recursos; El Banco se financia
con la contribucin de sus miembros, en proporcin a la
participacin de cada uno de stos en el mercado

mundial, y a travs de la colocacin de bonos. El Banco

Mundial est constituido por el Banco Internacional de
Reconstruccin y Fomento (BIRF) o International Bank
for Reconstruction and Development (IBRD), la
Asociacin Internacional de Fomento (AIF) o
International
Development
Asociation
(IDA),
la
Corporacin Internacional de Finanzas (CIF) o
International Finance Corporation (IFC), la Agencia
Multilateral para la Garanta de Inversin o Multilateral
Investment Guarantee Agency (MIGA) y el Centro
Internacional para el Arreglo de Disputas de Inversin o
International Centre for Settlement of Investment
Disputes (ICSID).
BARRERAS A LA ENTRADA
Factores que producen un aumento en los costos
de las nuevas firmas con respecto a las ya
establecidas en un mercado. Las mismas pueden
ser econmicas, como las que surgen del control de
ciertas materias primas, la existencia de economas
de escala y los requerimientos de importantes
inversiones.
BARRERAS AL COMERCIO (TRADE BARRIERS):
Medidas proteccionistas que utilizan los gobiernos para
evitar o limitar que algunos bienes y servicios sean
intercambiados entre diferentes pases. Por ejemplo, los

costes de transporte, aranceles, cuotas de importacin,

entre otros.
BARRERAS FISCALES (BARRIERS): Barreras al
comercio derivadas de los impuestos, como el Impuesto
sobre el valor agregado o los derechos aduaneros.
BARRERAS PARA-ARANCELARIAS O BARRERAS
NO ARANCELARIAS (NON-TARIFF BARRIERS):
Mecanismos que utilizan los gobiernos para evitar o
hacer ms costoso el ingreso de bienes y servicios a su
pas, tales como cuotas de importacin, trmites
aduaneros
engorrosos
o
medidas
sanitarias.
Eventualmente, algunos pases optan tambin por
imponer restricciones a la exportacin.
BASE IMPONIBLE: En fiscalidad, suma de los diversos
rendimientos netos sobre los que se aplica un impuesto.
Es especialmente conocida en el Impuesto sobre la
Renta, en el que se obtiene mediante la suma de los
distintos rendimientos netos y de los rendimientos y
disminuciones del patrimonio del contribuyente.
BASE LIQUIDABLE: Es el resultado de
reducciones aplicadas sobre la base imponible.

ciertas

Sobre la base liquidable se aplica la tarifa del impuesto,

para as obtener la cuota tributaria, o cifra del impuesto
que finalmente se abona.

BASE MONETARIA
Trmino empleado para designar a los activos
sobre los cuales, a travs del multiplicador
monetario, se determina la oferta monetaria total,
corresponden a las reservas internacionales netas,
los activos internos y el financiamiento que dan los
bancos centrales al gobierno; a ellos hay que
restarles los pasivos no monetarios y el capital
pagado y reservas del banco central.

BASE TRIBUTARIA (TAX BASE): Nmero de personas

naturales y personas jurdicas obligadas al cumplimiento
de obligaciones tributarias. Puede tambin definirse
como base imponible, es decir, el monto sobre el cual se
grava un impuesto.
BENEFICIARIO: Persona o entidad financiera (por
ejemplo, un fondo fiduciario) que figura en una pliza de
seguro de vida o contrato de anualidad como el
destinatario de los ingresos de la pliza en caso de
muerte del titular.
BENEFICIOS: Compensacin, no proveniente del
salario, que se entrega a los empleados. La Encuesta
Nacional de Compensacin (National Compensation
Survey) agrupa los beneficios en cinco categoras:
licencias pagadas (vacaciones, das festivos, ausencias

por enfermedad); pago complementario (pago de primas

por trabajar horas excedentes, durante das festivos y
durante fines de semana, diferencias de turnos, bonos
no relacionados con la produccin); jubilacin (planes de
beneficios definidos y de contribucin definida); seguro
(seguro de vida, beneficios de salud, seguro por
incapacidad a largo plazo y a corto plazo); y beneficios
por ley (Seguro Social y Medicare, impuestos estatales y
federales de seguro por desempleo y compensacin
para los empleados).
BENEFICIOS FLEXIBLES: Tipo de plan segn la
Seccin 125 del Cdigo de Rentas Internas (Internal
Revenue Code) que brinda a los empleados la
posibilidad de elegir entre beneficios permitidos y sujetos
a impuestos (incluido el dinero en efectivo) y beneficios
que no estn sujetos a impuestos (como seguro mdico
y seguro de vida, vacaciones, planes de jubilacin y
cuidado infantil). Aunque se puede exigir un lmite entre
beneficios comunes, el empleado puede determinar
cmo asignar la cantidad restante del total de beneficios
prometidos por su empleador entre cada tipo de
beneficio.
BIEN: Suma de todas las posesiones, reales o
personales, de una persona.
BIEN DE INVERSIN: Bien capital, destinado a generar
otros bienes de inversin o consumo.

BIENES
DE
CAPITAL
(CAPITAL
GOODS):
Denominacin que reciben los bienes, como maquinaria
y equipo, que son necesarios en el proceso productivo
para elaborar otros bienes y que generalmente no se
transforman o agotan. En el caso de comercio exterior,
corresponde a un rubro de la Clasificacin por Uso o
Destino Econmico (CUODE) para las importaciones.
Trmino aplicado comnmente al activo fijo.
BIENES DE CONSUMO (CONSUMER GOODS):
Bienes o servicios generalmente destinados al consumo
final, no a un proceso productivo.
BIENES DE CONSUMO DURADERO (DURABLE
CONSUMER GOODS): Bienes que pueden ser
utilizados por los consumidores durante un largo perodo
de tiempo, a travs del cual se producir su progresivo
deterioro (maquinaria, elementos de transporte, etc.).
Son bienes de consumo que generan un flujo de
servicios tanto en el futuro como en la actualidad.
BIENES DE CONSUMO NO DURADERO (NONDURABLE CONSUMER GOODS): Bienes de consumo
adquiridos por las economas domsticas, su duracin es
relativamente breve por lo que su uso es de corto
tiempo.
BIENES DE USO

Son aquellos que con una vida til superior a un

ao son necesarios para el funcionamiento de las
entidades financieras y se contabilizan al valor neto
de sus depreciaciones. (Terrenos, edificios,
movilidades, etc.)

BIENES NO TRANSABLES (NON TRADABLE

GOODS): Son aquellos bienes que por su naturaleza no
son susceptibles de ser comercializados en el mercado
internacional, por lo que su precio se determina por las
condiciones de oferta y demanda en el mercado interno.
BIENES TRANSABLES (TRADABLES GOODS):
Bienes
susceptibles
de
ser
comercializados
internacionalmente (exportados o importados).
Su precio tender a reflejar el precio internacional ms
aranceles y costos de transporte en moneda nacional.
BIENES Y SERVICIOS (GOODS AND SERVICES). En
cuentas fiscales, comprende el gasto en bienes que no
incrementan el patrimonio del Estado, as como los
servicios no personales prestados por personas jurdicas
o naturales sin existir relacin laboral directa con el
Estado.
BILLETE (BANKNOTE): Documento al portador,
usualmente impreso en papel de seguridad y con

sistemas de impresin especial; con valor propio

(denominacin), de curso legal, en la que se representa
la unidad monetaria del pas, utilizada en el pago de
transacciones.
Generalmente emitido por el Banco Central.
BILLETES
Y
MONEDAS
EN
CIRCULACIN
(CURRENCY IN CIRCULATION): Saldo de billetes y
monedas de curso legal fuera del Banco Central y que se
encuentra en poder del pblico y de las entidades del
sistema financiero. Forma parte del pasivo del Balance
del Banco Central.
BILLN (TRILLION (USA), BILLION (UK)): En Estados
Unidos y otros pases anglosajones billn corresponde
a mil millones.
BLOOMBERG: Bloomberg LP Limited Partnership es
una compaa estadounidense que ofrece informacin y
anlisis del mercado de capitales a travs de software
financiero, reportes, datos, noticias y plataformas de
comercio para las empresas financieras y organizaciones
en todo el mundo.
BOLSA DE VALORES: Establecimiento privado
autorizado por el Gobierno Nacional donde se renen los
miembros que conforman la Bolsa con el fin de realizar
las operaciones de compra - venta de ttulos valores, por
cuenta de sus clientes, especialmente. Sitio pblico

donde se realizan las reuniones de la Bolsa o se

efectan las operaciones de la misma. La idea moderna
de "sitio", puede asociarse con "lugar virtual" donde se
encuentra la oferta y la demanda de valores.
BONO: Ttulo-valor que otorga al tenedor (acreedor) el
derecho a reclamar un flujo especfico de pagos por el
emisor (deudor). Es un valor por el que se paga un
inters a una tasa fija.
Ttulo de crdito que representa la participacin
individual en un crdito colectivo a cargo del emisor. Los
bonos pueden ser emitidos a la orden del portador y
deben expresar la obligacin de pagarlos a sus
tenedores en los plazos, trminos y dems condiciones
relativas a su emisin; el inters pactado se cubre por
medio de cupones que van adheridos a los propios
ttulos.
Son ttulos que representan una parte de un crdito
constituido a cargo de una entidad emisora. Su plazo
mnimo es de un ao; en retorno de su inversin recibir
una tasa de inters que fija el emisor de acuerdo con las
condiciones de mercado, al momento de realizar la
colocacin de los ttulos. Por sus caractersticas estos
ttulos son considerados de renta fija. Adems de los
bonos ordinarios, existen en el mercado bonos de
prenda y bonos de garanta general y especfica y bonos
convertibles en acciones.

BONO BASURA: Deuda de alto rendimiento y alto

riesgo que, en muchos casos, se emite para financiar la
adquisicin de una empresa.
BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES (BOCAS):
Esta clase de ttulos confieren las prerrogativas propias
de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a sus
propietarios el derecho o la opcin de convertirlos total o
parcialmente en acciones de la respectiva sociedad
emisora.
BONO CUPN CERO (ZERO COUPON BOND): Bono
que no paga intereses y se vende con un descuento. Por
lo general, se emite a largo plazo y el principal es
pagado al vencimiento. Su uso es muy frecuente para
reestructurar deudas cuya recuperacin es difcil de
obtener, goza de beneficios tributarios. En un acuerdo de
reduccin de deuda tipo Plan Brady, generalmente la
garanta se efecta mediante estos bonos.
BONOS DE AHORRO: Ttulos valores registrados, no
negociables, emitidos por el Departamento del Tesoro de
los Estados Unidos (U.S. Treasury Department). El
trmino no negociables significa que no se pueden
vender ni comprar a ninguna otra persona que no sea un
agente emisor y pagadero autorizado por el
Departamento del Tesoro. Registrados significa que son
posesin exclusiva de la persona o las personas
indicadas en los bonos. Los bonos de ahorro estn

respaldados por la plena fe y crdito de los Estados

Unidos.
BONOS DE APOYO AL SISTEMA FINANCIERO
(FINANCIAL SYSTEM SUPPORT BONDS): Bonos
adquiridos por el Banco de la Nacin pertenecientes a
empresas del sistema financiero en las que el Estado
tiene participacin mayoritaria.
BONOS
DE
ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
(LEASING BONDS): Los Bonos de Arrendamiento
Financiero (BAF) tienen las mismas caractersticas de un
bono, pagan cupones peridicamente y el principal al
vencimiento. Se les denomina as porque las sociedades
financieras que los emiten captan recursos del mercado
para destinarlos a la adquisicin de bienes que
posteriormente sern materia de arrendamiento
financiero (leasing).
BONO DE INTERS FLOTANTE (FLOATING RATE
NOTE - FRN): Modalidad de bono con cupn variable,
en el cual la tasa de inters generalmente es estipulada
como un spread sobre una tasa de referencia del
mercado (LIBOR o la tasa de los fondos federales). El
spread se mantiene constante. Ttulo de deuda con un
vencimiento entre 5 y 7 aos, cuya tasa de inters se
ajusta cada 6 meses de acuerdo a las condiciones de
mercado.
BONO DE PRENDA

Es un documento financiero que acredita el vinculo

o la existencia de un crdito prendario sobre las
mercancas o los bienes indicados en el Certificado
de Depsito al que el Bono de Prenda esta
adherido.

BONO
DE
RECONOCIMIENTO
(PENSION
RECOGNITION BONDS): El Bono de Reconocimiento
es un documento emitido por el Estado, por el monto de
los de los aportes realizados al Sistema de Pensiones.
Corresponde ser otorgado a los afiliados a una AFP que
cumplan con los requisitos que exige la ley.
BONOS
DE
TITULIZACIN
(SECURITIZATION
BONDS): Son valores negociables de renta fija con
rendimiento explcito, emitidos como resultado de la
independizacin de un grupo de activos de una empresa
en un patrimonio autnomo para respaldar esos bonos
(titulacin).
BONO DEL TESORO (TREASURY BOND): Ttulo
pblico de mediano y largo plazo emitido para financiar
operaciones del gobierno.
BONOS EN TESORERIA: Aqullos cuya emisin ha sido
autorizada y que no son puestos en circulacin o bien

aqullos que, habiendo sido colocados en el mercado,

son readquiridos posteriormente por la misma institucin
emisora, con el propsito de conservarlos en su caja y
de volverlos a vender si ello fuera posible y conveniente.
Preferentemente, el importe de los "bonos en tesorera"
debe mostrarse en el balance general como una
deduccin del pasivo correspondiente y no como un
rengln del activo.
BONOS GLOBALES DE TESORO PBLICO: Son
valores emitidos por la Repblica diseados para ser
transados, colocados y cumplidos simultneamente en
varios mercados internacionales y emitidos en moneda
nacional o en moneda extranjera.
BONOS
HIPOTECARIOS
(MORTGAGE-BACKED
BONDS): Ttulo-obligacin respaldado por hipoteca
sobre determinados bienes.
BONOS HIPOTECARIOS CUBIERTOS (COVERED
MORTGAGE BONDS): Son valores mobiliarios que
confieren a su titular derechos crediticios respaldados
con activos.
Los activos de respaldo son crditos hipotecarios y otros
activos de primera categora debidamente identificados
sobre los cuales el inversionista tiene un derecho
prioritario y exclusivo en caso de incumplimiento del
emisor.

BONOS INDEXADOS (INDEXED BONDS): Ttulo que

promete pagos ajustados por la tasa de inflacin. Bonos
cuyos intereses estn ligados a la evolucin de un
determinado ndice.
BONO MUNICIPAL: Bono emitido por ciudades,
condados, estados y agencias gubernamentales locales
para financiar proyectos pblicos como la construccin
de puentes, escuelas y carreteras. Los bonos
municipales estn exentos de impuestos federales y de
la mayora de los impuestos locales y estatales,
especialmente si usted vive en el estado en donde el
bono es emitido. Estos bonos se compran por sus
implicaciones impositivas favorables, y son muy
conocidos entre las personas con una alta categora
impositiva sobre la renta.
BONO SOBERANO (SOVEREIGN BOND): Bono
emitido por un gobierno. Su rendimiento es una
aproximacin del riesgo pas que le asigna el mercado al
emisor.
BONO SUBORDINADO (SUBORDINATE BOND): Bono
cuyo pago est condicionado a la cancelacin de otras
deudas. La deuda subordinada para que pueda ser
considerada en el cmputo del patrimonio efectivo de la
entidad financiera, principalmente que no puede estar
garantizada, no procede el pago antes de su
vencimiento, el principal y los intereses quedan sujetos a

su aplicacin a absorber las prdidas de la empresa que

queden luego de que se haya aplicado ntegramente el
patrimonio contable a este objeto.
BONOS POR CANJE DE DEUDA PBLICA (DEBT
EXCHANGE BONDS): Bono u obligacin que llegado el
momento de su amortizacin, si el tenedor lo desea,
puede ser cambiado por otro de deuda pblica de
similares caractersticas. Esta operacin de canje de
deuda comprende el retiro anticipado de los bonos
soberanos y el intercambio de stos por nuevos bonos
que se emitirn como series en reapertura. El objetivo de
esta operacin de administracin de deuda es reordenar
el perfil de la deuda interna con el propsito de
establecer plazos relevantes para el establecimiento de
la curva de rendimiento. Esta medida dotar de mayor
liquidez y profundidad al mercado domstico, permitir al
gobierno reducir el riesgo de refinanciamiento de la
deuda e incrementar la vida media y duracin de la
misma al intercambiar vencimientos prximos por
amortizaciones a ms largo plazo.
BONOS VAC (INFLATION-INDEXED BONDS / VAC
BONDS): Bonos cuyo valor nominal est indexado a la
inflacin. En este esquema el tenedor del bono asegura
una rentabilidad real por el bono. El reajuste diario por
inflacin aplicable a deudas contratadas bajo esta
modalidad y que se denomina Valor Adquisitivo
Constante (VAC).

BVEDA DE CUSTODIA (CUSTODY VAULT): Es un

recinto o espacio fsicamente delimitado, dentro de la
bveda que una empresa del sistema financiero
mantiene en sus propias instalaciones o en una empresa
de transporte, custodia y administracin de numerario.
Constituye una extensin de las bvedas del BC y de
uso exclusivo para el depsito, traslado y retiro de
numerario vinculados al sistema de custodia.
BRECHA
AHORRO-INVERSIN
(SAVING

INVESTMENT GAP): Definida como la diferencia relativa

entre el ahorro interno y la inversin total. El anlisis de
esta brecha est asociado a los desequilibrios en el lado
real de la economa y a los aumentos en los niveles de
inversin del sector pblico como el privado.
BRECHA DEL PRODUCTO (OUTPUT GAP, GDP GAP):
La brecha del producto es la diferencia entre el nivel del
producto observado y el nivel del producto potencial.
BRECHA FISCAL (FISCAL GAP): Es la diferencia
positiva o negativa que se registra en los gastos pblicos
y los ingresos pblicos.
BRECHA PRODUCCIN A DEMANDA INTERNA
(PRODUCTION AND DOMESTIC DEMAND GAP): Es
la relacin de la variacin del PBI con respecto a la
variacin de la demanda interna.

BRETTON WOODS: Sistema monetario internacional

cuyas bases se establecieron en el Acuerdo de Bretton
Woods (New Hampshire) en 1944. En este sistema, la
moneda de cada pas miembro tena una paridad fija con
el dlar de los Estados Unidos de Amrica y este ltimo
mantena un cambio fijo en oro (US$ 35 la onza de oro).
Los Estados Unidos de Amrica mantenan reservas en
oro, en tanto que el resto de pases mantena reservas
en oro o dlares. El objetivo del tipo de cambio fijo era
evitar la especulacin y contribuir al desenvolvimiento de
la economa mundial afectada por la II Guerra Mundial.
El Acuerdo Bretton Woods dio lugar a la creacin del
Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial. El
sistema
Bretton Woods de tipo de cambio fijo fue eliminado en
1971, cuando el Gobierno de Estados Unidos se vio
imposibilitado de cambiar oro por moneda al precio de 35
dlares la onza.
BRIC'S: El G-4 o grupo BRIC est compuesto por Brasil,
Rusia, India y China. Estos pases estn entre los diez
ms extensos, Rusia primero, China tercero, Brasil
quinto e India sptimo; entre los diez ms poblados,
China primero, India segundo, Brasil quinto y Rusia
noveno, y entre las primeras diez economas, China
segunda, India cuarta, Rusia sptima y Brasil novena.

BROKERS: Es aquella persona o entidad, que acta

como intermediario entre un comprador y un vendedor
en transacciones de valores, cobrando una comisin. El
Brker acta como agente es decir no toma ninguna
posicin propia ni siquiera con duracin temporal, si no
que se limita a unir dos posiciones (compra-venta) al
precio que resulte satisfactorio para las dos partes.
BUENOS RIESGOS DE CRDITO: Se refiere a las
personas que tienen una calificacin crediticia alta, con
lo cual es muy probable que paguen sus deudas
puntualmente.
BURSTIL
La palabra burstil designa a todas aquellas
actividades financieras que se realizan a travs
de la Bolsa, siendo justamente la Bolsa de
valores la ms frecuente en la que las mismas
se realizan.
BURSATILIDAD: Grado de negociabilidad de un valor
cotizado a travs de la bolsa. Significa la posibilidad de
encontrar compradores o vendedores del mismo con
relativa facilidad.

C
CADUCIDAD: Extincin de un derecho, una facultad,
una instancia o un recurso, por haber transcurrido el
tiempo dado para ejercitarlo.
CAJA (CASH; CASHIER): En un sentido amplio, hace
referencia a la liquidez o el dinero. En las cuentas del
activo de una organizacin, son las que contienen los
recursos de disponibilidad inmediata a la que se debita la
cobranza e ingresa los fondos por todo concepto
(ejemplo: ventas).
En las organizaciones financieras corresponde a la
seccin de las oficinas bancarias adonde se dirige el
pblico para ingresar o retirar fondos u otros valores.

CAJA DEL TESORO PBLICO (PUBLIC TREASURY

CASH FLOW): Indicador de la posicin financiera del
Tesoro Pblico en el cual se muestran las operaciones
de caja en moneda nacional y moneda extranjera, con
recursos ordinarios en efectivo.
CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO
(MUNICIPAL SAVINGS AND CREDIT BANK):
Institucin financiera municipal, autorizada a capta
recursos del pblico y cuya Especialidad consiste en
realizar operaciones de financiamiento, preferentemente
a las pequeas y micro empresas de su ciudad.
CAJA RURAL DE AHORRO Y CRDITO (RURAL
SAVINGS AND CREDIT BANK): Empresa privada cuyo
objeto social es realizar intermediacin financiera,
preferentemente con la mediana, pequea y micro
empresa en apoyo de la actividad econmica que se
desarrolla exclusivamente en el mbito rural donde
opera.
CAJERO

Es tcnico en detectar billetes falsos

Ser puntual a la hora de llegada para ordenar
su caja.
Debe contar el dinero del saldo del da frente
al responsable de la bveda.

Debe ser amable con los clientes siempre

dando un buen servicio.

Instruir al cliente en las dudas que tenga.

CAJERO AUTOMTICO (AUTOMATED TELLER

MACHINE, ATM): Mquina electrnica de autoservicio
con funcionamiento autnomo que le permite al
consumidor retirar dinero o llevar a cabo otras
operaciones bancarias al insertar una tarjeta plstica
codificada, ya sea una tarjeta de dbito o de crdito, e
ingresar un nmero de identificacin personal (personal
identification number, PIN). Se considera cajero
automtico a cualquier dispositivo electromecnico que
permite a los usuarios autorizados, generalmente
utilizando tarjetas de plstico que el dispositivo
electrnico puede leer, retirar dinero en efectivo de sus
cuentas y/o acceder a otros servicios, tales como
consultas de saldo, transferencias de fondos, pagos
diversos o aceptacin de depsitos, y compra y venta de
moneda extranjera. Los cajeros automticos pueden ser
operados ya sea en lnea, con acceso en tiempo real a
una base de datos para efectos de autorizacin, o fuera
de lnea.

CALIFICACIN CREDITICIA: Nmero generado por

computadora que indica la probabilidad de que una
persona pague su deuda crdito. Las calificaciones
crediticias ms comunes son desarrolladas por la
empresa Fair, Isaac and Company y se las conoce como
calificaciones FICO. Las calificaciones varan de 300 a
850. Las calificaciones ms altas indican una mayor
probabilidad de cancelacin de la deuda.Ascienda su
$abidura:
Glosario
de
trminos
financieros
www.wiseupwomen.org A-4
CALIFICACIN FICO: Es la calificacin ms
comnmente conocida y utilizada por las oficinas de
crdito. Las calificaciones FICO provienen de la
modelacin que promovi Fair, Isaac and Company
(ahora conocida como Fair Isaac Corporation) (Fair
Isaac), de ah el nombre calificacin FICO. Fair Isaac
desarroll la modelacin matemtica para predecir el
riesgo de crdito de los consumidores segn la
informacin incluida en el informe de crdito del
consumidor.
CALIFICACION DE VALORES: Es una opinin
profesional que produce una agencia calificadora de
riesgos, sobre la capacidad de un emisor para pagar el
capital y los inters de sus obligaciones en forma
oportuna. Para llegar a esa opinin, las calificadoras
desarrollan estudios, anlisis y evaluaciones de los
emisores. La calificacin de valores es el resultado de la

necesidad de dotar a los inversionistas de nuevas

herramientas para la toma de sus decisiones.
CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO (CREDIT
RISK RATING): Estudio econmico-financiero de un
sujeto emisor de valores que tiene por objeto analizar la
solvencia econmica del mismo. El anlisis es realizado
por las agencias de calificacin y su resultado se
sintetiza en una nota.
CALL MONEY
Dinero que se pide en prstamo en el mercado libre
o call market. Los call market operan
preferentemente con ttulos y documentos
aceptados como colateral, los cuales pueden ser
realizados en el acto en todo mercado burstil bien
organizado. Los bancos locales lo usan como
reserva secundaria y los bancos que operan con el
exterior lo utilizan para saldar cuentas y para la
colocacin de dinero sobrante a las sociedades y
empresas.
CMARA DE COMPENSACIN
Organizacin de tipo regional creada por las
instituciones financieras donde se realiza la
compensacin diaria de deudas entre s, por medio
de transferencias acreedoras o deudoras segn la
emisin de cheques de un banco para saldar las

posiciones deudoras
instituciones.

respecto

de

las

dems

CMARA DE COMPENSACIN ELECTRNICA

(ELECTRONIC CLEARING HOUSE): institucin privada
con la funcin de administrar la compensacin entre
diferentes instituciones financieras de determinados
instrumentos de pago de bajo valor ("retail payments"),
los que se caracterizan por ser de bajo valor individual y
por representar un gran nmero de transacciones, lo cual
los hace instrumentos masivos. Entre ellos tenemos los
cheques, las transferencias, los dbitos directos, las
cuotas de crdito y las letras de cambio.
CANAL
DE
EXPECTATIVAS
(EXPECTATIONS
CHANNEL): Es una de las formas a travs de la cual la
poltica monetaria se transmite al sector financiero y real
de la economa. Las expectativas que los agentes se
forman sobre la poltica monetaria futura influye en sus
decisiones de ahorro, consumo e inversin, que
finalmente afectan la evolucin de la actividad
econmica y la inflacin.
CANASTA DE CONSUMO (CONSUMPTION BASKET):
Conjunto de bienes y servicios adquiridos por un
consumidor representativo de la economa.

CANASTA DE MONEDAS (CURRENCY BASKET):

Conjunto de monedas de diferentes pases considerado
relevante para construir indicadores, los que suponen
ponderaciones para cada moneda. Los ejemplos ms
comunes son los Derechos Especiales de Giro (DEG) y
la canasta usada en el clculo de inflacin externa.
CANJE (FLOAT:) Activo de las instituciones financieras
que representa sus tenencias de cheques de otras
instituciones financieras no presentados a la Cmara de
Compensacin. En las cuentas monetarias el saldo de
cheques en canje se agrega en el rubro otras cuentas
por cobrar.
CANJE (SWAP): Contrato en el que dos compaas se
presentan una a la otra pero en diferentes trminos
(diferentes monedas, tasas de inters fijas y variables,
entre otros), de tal forma que no se genere una posicin
neta de cambio.
CANJE DE CHEQUES (CHECK CLEARING): Periodo
en el cual un cheque est en proceso de transferencia de
fondos interbancarios o de compensacin. En la Cmara
de Compensacin, el canje se efectuar mediante el
intercambio fsico de los cheques presentados y de los
rechazados y el intercambio electrnico de la informacin
relativa a dichos instrumentos, por medio del sistema de
comunicaciones de la Empresa de Servicio de Canje y
Compensacin (ESEC).

CANTIDAD TRANSADA
Nmero de unidades del respectivo ttulo o papel
negociado en un determinado periodo.

CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO (BORROWING

CAPACITY): Capacidad que tiene cualquier persona o
entidad jurdica para adquirir recursos ajenos a un tipo
de inters dado y hacer frente a su devolucin en un
perodo determinado. Magnitud macroeconmica que
representa el importe total de recursos que una nacin
ha prestado una vez atendidas tanto las operaciones
corrientes, de capital y las financieras. Se obtiene
sumando a la capacidad de financiacin la variacin neta
de activos financieros.

CAPITAL DE TRABAJO: Diferencia del activo circulante

respecto al pasivo circulante, cuyo margen positivo
permite a las empresas cumplir con sus obligaciones a
corto plazo.

CAPITAL DESEMBOLSADO: Es el capital realmente

aportado, en efectivo, por los accionistas de una
sociedad.
CAPITAL SOCIAL: Es el conjunto de aportaciones
suscritas por los socios o accionistas de una empresa,
las cuales forman su patrimonio, independientemente de
que estn pagadas o no. El capital social puede estar
representado por: capital comn, capital preferente,
capital comanditario, capital comanditado, fondo social
(en sociedades cooperativas o civiles), etc.
Cuando el capital social acumula utilidades a prdidas,
recibe el nombre de capital contable.
CAPITAL SUSCRITO: Es el capital que se han
comprometido a pagar los socios o accionistas en una
sociedad de capital variable. El capital suscrito es igual al
capital social de las sociedades constituidas bajo el
rgimen de capital fijo. CAPITAL FIJO (FIXED ASSETS):
Parte del capital de una empresa que se invierte en
bienes o servicios que quedarn vinculados a ella de
forma permanente, como maquinaria, patentes, etc.
CAPITALES DE CORTO PLAZO (SHORT-TERM
CAPITALS): Rubro de la balanza de pagos que registra
los flujos (excluyendo al BCRP) de activos y pasivos de
corto plazo de las entidades financieras, de las empresas
no financieras (pblicas y privadas) y de las unidades
familiares residentes. Los flujos de activos comprenden

principalmente los depsitos en divisas de las entidades

financieras y los depsitos en el exterior de las empresas
no financieras y de las unidades familiares. Los flujos de
pasivos comprenden el endeudamiento externo por
comercio exterior y capital de trabajo. Por corto plazo se
entiende un plazo igual o menor a un ao.
CAPITALIZACION BURSATIL: Es el valor dado a una
empresa en Bolsa. Se calcula multiplicando la cotizacin
por el nmero de acciones que componen el capital de
dicha empresa.
La capitalizacin de los valores cotizados en la bolsa es
la que se obtiene sumando todas las cotizaciones de
dichos valores en un momento dado. Este incide se
emplea para comparar mercados burstiles. Valor de
mercado de una empresa inscrita en bolsa, es decir, el
valor de la totalidad de acciones en circulacin a precio
de mercado a una fecha determinada.
CAPITAL, INTERS, IMPUESTOS Y SEGURO
(PRINCIPAL, INTEREST, TAXES AND INSURANCE,
PITI): Los cuatro elementos de un pago mensual de una
hipoteca. Los pagos de capital e inters se hacen
directamente para liquidar el prstamo, mientras que la
porcin que cubre el seguro y los impuestos sobre la
propiedad (para propietarios e hipotecas [lea Seguro
Hipotecario Privado para obtener ms detalles], si

corresponde) va a una cuenta de depsito en garanta

para cubrir los cargos al llegar su fecha de vencimiento.
CAPITAL: Saldo pendiente de un prstamo, sin incluir
intereses; la cantidad de dinero invertido.
CARGO ANUAL: Monto que se le carga al titular de una
tarjeta de crdito independientemente de uso. No todas
las empresas de tarjetas de crdito aplican un cargo
anual.
CARGO FINANCIERO: La suma de los cargos de
intereses del titular de la tarjeta, los cargos anuales por
membresa, los cargos por adelantos en efectivo, por
transacciones y cualquier otro cargo que se le cobra al
titular de la tarjeta en relacin con su uso.
CARGO: Apunte en el Debe de una cuenta contable.
CARTA DE LTIMA VOLUNTAD: Carta que incluye
informacin sobre sus planes/preferencias para su
funeral, informacin obituaria, informacin de contacto
para la pliza de seguro, una lista de sus cuentas y
deudas financieras, la ubicacin de documentos
importantes, claves/combinaciones para cajas de
seguridad y otros contenedores bajo llave, y una lista de
personas que se deben contactar en caso de
fallecimiento.

CARTERA: Posesin de acciones, bonos u otros ttulos

valores y activos de una entidad o de una persona.

CARTERA VENCIDA
Monto de la cartera bruta que se
encuentra en mora de pagos.

CARTERA VIGENTE
Son todas las operaciones en la cual el cliente
paga puntualmente su crdito o deuda.
CARGA FISCAL (TAX BURDEN: Indicador del grado de
afectacin del ingreso de una persona, operacin o
sector econmico por el total de los tributos que le son
aplicables. Pueden incluir tributos del Sistema Tributario
Nacional (impuestos, derechos arancelarios y tasas), a
los gobiernos locales y a otros
CARRY: Es el retorno que genera el mantenimiento de
un activo especfico (carry positivo), as como el costo en
el que se podra incurrir por el mantenimiento del mismo
(carry negativo). En las bolsas de metales tambin se
utiliza para describir una operacin de prstamo que da
como resultado la movilizacin del metal fsico a un
almacn por parte del prestatario.

CARRY TRADE: Operacin de inversin apalancada, en

la que el endeudamiento se hace en una divisa con tipos
de inters bajos. Los fondos del crdito se invierten en
activos de alta rentabilidad denominados en otras
divisas; habitualmente
en
valores de
pases
industrializados, ya que sus monedas tienen menos
riesgo cambiario. ltimamente los especuladores
tambin han invertido en pases emergentes.
CARTA DE INTENCIN (LETTER OF INTEN):
Documento mediante el cual un pas miembro expone al
Fondo Monetario Internacional (FMI) tanto los motivos
por los que solicita el apoyo financiero de dicha
institucin, cuanto los compromisos que asumir
respecto a determinadas polticas de estabilizacin que
pretende aplicar, de acuerdo con el FMI.
CARTERA CON PROBLEMAS POTENCIALES CPP
(PORTFOLIO
WITH
POTENTIAL
PROBLEMS):
Categora de clasificacin de la cartera de crditos en la
que el deudor presenta una buena situacin financiera y
de rentabilidad, con moderado endeudamiento
patrimonial y adecuado flujo de caja para el pago de las
deudas por capital e intereses. En este tipo de cartera el
flujo de caja es sumamente sensible a modificaciones de
variables relevantes y tiende a debilitarse para afrontar
los pagos.

CARTERA DEFICIENTE (BAD DEBT PORTFOLIO):

Categora de clasificacin de la cartera de crditos en la
que el deudor presenta una situacin financiera dbil y
un nivel de flujo de caja que no le permite atender el
pago de la totalidad del capital y de los intereses de las
deudas, pudiendo cubrir solamente estos ltimos.
CARTERA DUDOSA (DOUBTFUL DEBT PORTFOLIO):
Categora de clasificacin de la cartera de crditos en la
que el deudor presenta un flujo de caja manifiestamente
insuficiente, no alcanzando a cubrir el pago del capital ni
de los intereses; presenta una situacin financiera crtica
y muy alto nivel de endeudamiento, y se encuentra
obligado a vender activos de importancia para la
actividad desarrollada.
CARTERA DE VALORES (PORTFOLIO): Conjunto de
inversiones en ttulos, valores de renta fija o variable y
otros activos financieros que pertenecen a una persona
natural o jurdica. Puede clasificarse segn el tipo de
activos que lo conforman, como cartera de billetes y
cheques (caja) o cartera de colocaciones (prstamos).
CARTERA MOROSA (NON PERFORMING LOAN
PORTFOLIO): Comprende la cartera pesada ms la
cartera refinanciada y/o reestructurada.
CARTERA MOROSA NETA (NET NON PERFORMING
LOANS): La cartera morosa neta incluye los crditos

vencidos, en cobranza judicial,

reestructurados netos de provisiones.

refinanciados

CARTERA NEGOCIABLE (TRADING PORTFOLIO):

Todas las posiciones afectas a riesgos de mercado,
dentro o fuera del balance, incluyendo los instrumentos
representativos de deuda, de capital, las posiciones
afectas a riesgo cambiario, y las posiciones en
commodities.
CARTERA
NORMAL
(NORMAL
PORTFOLIO):
Categora de clasificacin de la cartera de crditos en la
que el deudor presenta principalmente una situacin
financiera lquida, con bajo nivel de endeudamiento
patrimonial y adecuada estructura del mismo con
relacin a su capacidad de generar utilidades.
CARTERA PESADA (BAD DEBTS): Incluye, adems de
la cartera vencida y en litigio, documentos en cartera y
crditos incobrables o de difcil recuperacin.
CARTERA
REESTRUCTURADA
(OPERACIN
REESTRUCTURADA)
(RESTRUCTURED
LOAN
PORTFOLIO): Son aquellos crditos que estn sujetos a
la reprogramacin de pagos aprobada en el proceso de
reestructuracin, de concurso ordinario o preventivo,
segn sea el caso.
CARTERA REFINANCIADA (REFINANCED LOAN
PORTFOLIO): Comprende aquellos crditos directos,

cualquiera sea su modalidad, cuyos plazo y/o montos de

contrato original han sido modificados, debido
principalmente a dificultades en la capacidad de pago del
deudor.
CARTERA VENCIDA (NON-PERFORMING ASSETS,
CREDITS, LOANS): Comprende el capital de los
crditos que no han sido cancelados o amortizados por
los obligados en la fecha de vencimiento.
CASA DE MONEDA: Institucin oficialmente autorizada
para la acuacin de monedas. Nombre de origen
medieval que deriva del vocablo rabe "sikka" que
significa cuo o troquel de moneda (pieza que sirve para
estampar, generalmente de acero y cilndrica).
CASA MATRIZ (PARENT COMPANY): Dentro de un
grupo de empresas, se denomina as a aquella que
encabeza y posee el poder de decisin del grupo
mediante el control mayoritario de su propiedad. En la
balanza de pagos suele aplicarse a las empresas
extranjeras no residentes que poseen inversiones en
empresas residentes.
CASH FLOW ECONMICO: Expresin inglesa sin
traduccin exacta en castellano, que se utiliza para
designar los recursos generados por la propia actividad
de la empresa. Se denomina tambin Capacidad de
Autofinanciacin, y es igual al Beneficio despus de

Impuestos, ms las dotaciones o provisiones y las

amortizaciones del ao.
CASH FLOW FINANCIERO: Acepcin del trmino Cash
Flow que significa la variacin de Tesorera del periodo.
CAVEAT EMPTOR: Significa que el comprador sea
precavido.
CDO (COLATERAL DEBT OBLIGATION): Tambin
conocidos como Obligaciones de Deuda Garantizadas.
Los CDO son ttulos respaldados por un portafolio de
prstamos o de ttulos de deuda, (como hipotecas, MBS
e inclusive otros CDO) que tienen la caracterstica de
segmentar los flujos de caja del portafolio de valores en
distintos tramos por su rentabilidad y exposicin de
riesgo. La caracterstica principal de los CDO es que
existe un orden de prelacin en los pagos, desde los
tramos menos riesgosos hacia los ms riesgosos.
CEMLA - CENTRO DE ESTUDIOS MONETARIOS
LATINOAMERICANOS (CEMLA - CENTER FOR LATIN
AMERICAN MONETARY STUDIES): Asociacin regional
de bancos centrales de Amrica Latina y el Caribe. Su
principal cometido desde 1952 es la cooperacin entre
sus miembros para promover un mejor conocimiento de
temas monetarios y financieros en la regin. El CEMLA
promueve una mejor comprensin de las materias
monetarias y bancarias, ayuda a mejorar la capacitacin
del personal de los bancos centrales, promueve la

investigacin en los campos de su inters y provee de

informacin a sus miembros.
CENSO (CENSUS): Lista de la poblacin de un pas
recogida en un momento en el tiempo. Los censos
nacionales de poblacin y vivienda se constituyen en la
ms grande investigacin estadstica y proporcionan
informacin sobre las caractersticas demogrficas,
sociales y econmicas del total de la poblacin, as como
sobre la infraestructura y servicios de las viviendas y
otros datos de carcter estructural que no cambian
significativamente a corto plazo. Es la nica fuente de
referencia
nacional
que
brinda
informacin
sociodemogrfica y econmica al menor nivel de
desagregacin geogrfica. Los censos temticos pueden
ser: agropecuarios, universitarios, econmicos, entre
otros.
CENTRAL DE RIESGOS (BANKING RISKS OFFICE):
Servicio que prestan los bancos centrales de cada pas.
Analiza la informacin suministrada por las entidades de
crdito sobre los riesgos bancarios asumidos por
personas o empresas, con objeto de identificar a los
prestatarios que puedan tener problemas de reembolso.
CENTRAL DEPOSITARIA DE VALORES - CDV
(CENTRAL SECURITIES DEPOSITORY - CSD): Un
servicio (o institucin) que mantiene los valores y que
permite que las operaciones con los mismos sean

procesadas mediante anotaciones en cuenta. Los

valores representados mediante ttulos fsicos pueden
estar inmovilizados en el depositario o pueden estar
desmaterializados (es decir, existen slo como registros
electrnicos). Adems de la funcin de salvaguarda, una
central depositaria de valores puede realizar funciones
de comparacin o conciliacin, compensacin y
liquidacin.
CERTIFICADO
DE
DEPSITO
NEGOCIABLE
(NEGOTIABLE
CERTIFICATE
OF
DEPOSIT):
Certificado de depsito de gran denominacin
(generalmente como mnimo 1 milln de dlares de
Estados Unidos de Amrica) que no puede ser cobrado
antes de su vencimiento, pero que puede venderse en el
mercado secundario.
CERTIFICADO DE DEPSITO (CERTIFICATE OF
DEPOSIT, CD): Tipo especial de cuenta de depsito con
un banco o una institucin de ahorro que, por lo general,
ofrece una tasa de inters ms alta que una cuenta de
ahorros comn Cuando adquiere un CD, usted invierte
un monto fijo de dinero por perodos determinados (seis
meses, un ao, cinco aos o ms) y, a cambio, el banco
emisor habitualmente le paga intereses en intervalos
regulares. Cuando hace efectivo o liquida su CD, usted
recibe el dinero que haba invertido ms los intereses
devengados.

Un CD tiene una fecha de vencimiento y se puede emitir

en cualquier denominacin. El plazo de un CD por lo
general vara de un mes a cinco aos. Generalmente se
aplica una sancin por hacer retiros anticipados.
Anteriormente, la mayora de los CD pagaban una tasa
de inters fija hasta que alcanzaban el vencimiento. Pero
como muchos otros productos del mercado actual, los
CD han hecho ms complicados. Actualmente, los
inversores pueden elegir entre CD de tasa variable, CD a
largo plazo y CD con otras caractersticas especiales.
Algunos CD de alto rendimiento y a largo plazo poseen
caractersticas de cobro, lo que significa que el banco
emisor puede elegir finalizar (o cobrar) el CD despus de
solamente un ao o algn otro perodo fijo.
CHEQUE: Documento en el que se ordena a un banco el
pago de una cantidad de dinero que se puede retirar de
la cuenta bancaria de la que es titular el firmante del
mismo. Suele estar integrado en un talonario. Puede ser
nominativo (con el nombre del receptor) o al portador.
CHIPS
-SISTEMA
INTERBANCARIO
DE
COMPENSACIN DE PAGOS- (CLEARING HOUSE
INTERBANK PAYMENTS SYSTEM (CHIPS)): Sistema
computarizado interbancario de transferencia de fondos
y compensaciones entre sus miembros en el mercado de
Estados Unidos de Amrica. Fue puesto en operacin en
1981 por la New York Clearing House Association con el

propsito de facilitar y agilizar el creciente nmero de

transferencias de fondos efectuadas en Nueva York. Las
transferencias se realizan sin restriccin durante el da
fijndose la posicin neta del balance a las 16:30 (hora
de Nueva York). Cada compensacin bilateral se efecta
a ms tardar a las 18:00.
CHOQUES DE DEMANDA (DEMAND SHOCKS): Son
aquellos movimientos en la demanda agregada no
esperados, que tienen la caracterstica distintiva de
inducir, cuando son positivos, un mayor nivel de actividad
econmica e inflacin. Por ejemplo, cambios no
esperados en la poltica fiscal o monetaria.
CHOQUES DE OFERTA (SUPPLY SHOCKS): Cambios
en la productividad de los factores de produccin o
perturbaciones en la oferta de trabajo. Por ejemplo,
innovaciones tecnolgicas o de eficiencia o la ocurrencia
de desastres naturales que afectan de manera
importante la capacidad productiva de un pas.
CHOQUES DE POLTICA MONETARIA (MONETARY
POLICY SHOCK): Son cambios no esperados en el
instrumento de poltica monetaria. Los choques de
poltica monetaria son choques de demanda en la
medida que inducen a las familias y empresas, de ser
expansivos, a gastar ms.
CHOQUES DE TIPO DE CAMBIO (EXCHANGE RATE
SHOCKS): Son cambios no esperados en el tipo de

cambio, y no estn asociados a la poltica monetaria

domstica o externa.
CICLO NORMAL DE OPERACIONES: Tiempo promedio
que transcurre entre la adquisicin de materiales y
servicios, su transformacin, venta y finalmente su
recuperacin en efectivo.
CIF -COST, INSURANCE, FREIGHT: Trmino de la
Cmara de Comercio Internacional, indica que el precio
se refiere a la mercanca puesta en puerto de destino
con el flete pagado y el seguro cubierto.
CIRCULANTE (CURRENCY). Activo circulante/pasivo
circulante: aquello que se puede realizar en el corto
plazo, generalmente dentro de un ao (activo circulante)
o que es exigible tambin a corto plazo (pasivo
circulante). En estadsticas monetarias, billetes y
monedas de curso legal que se encuentran en poder del
pblico.
CIFRA DE NEGOCIO: Facturacin de una empresa,
nunca a beneficios.
CLUBES DE INVERSIN: Grupo de personas que
renen dinero para hacer inversiones. Por lo general, los
clubes de inversin se organizan como sociedades.
Despus de que los miembros estudian diferentes
inversiones, el grupo decide comprar o vender segn el
voto mayoritario de los miembros. Las reuniones del club

pueden ser instructivas y cada miembro puede participar

de manera activa en las decisiones sobre inversiones.
Los clubes de inversin han existido en los Estados
Unidos por casi 100 aos y generalmente son
desarrollados por un grupo de personas que comparten
intereses sociales adems de un deseo de aprender ms
sobre el mbito de las inversiones. El club de inversin
no est destinado a las personas que quieren hacerse
ricos rpidamente sino para aquellas que quieren lograr
una mejor posicin econmica entre cinco y diez aos, y
tambin quieren aprender los fundamentos bsicos para
invertir en la bolsa de valores. Los clubes de inversin
motivan a sus miembros a invertir de manera regular e
inteligente y a comprender los diferentes riesgos
asociados con hacer inversiones.
CLASIFICACIN DE LARGO PLAZO (LONG-TERM
RATING): Calificacin de los instrumentos de inversin
empleada por las empresas de clasificacin de banca
internacional y de inversiones. La calificacin utilizada
por Standard & Poor's y la mayor parte de empresas es
la siguiente: AAA: grado ms alto de seguridad y fuerte
capacidad de repago del principal e intereses. AA:
grado muy alto de seguridad y capacidad de repago del
principal e intereses. A: emisiones de valores con un
alto grado de seguridad y capacidad para el repago del
principal e intereses, pero susceptibles de modificarse en
el largo plazo ante condiciones econmicas adversas.

BBB: capacidad de repago puntual del principal e

intereses, no obstante existan cambios adversos en los
negocios, siendo probable que se incremente el riesgo
de inversin. BB: obligaciones para las cuales existe la
posibilidad de riesgo de inversin ante cambios adversos
en las condiciones econmicas, financieras y en los
negocios. B: obligaciones para las cuales existe riesgo
de inversin. El repago puntual del principal e intereses
no est suficientemente garantizado ante cambios
adversos en el contexto econmico-financiero. CCC:
existe la posibilidad de incumplimiento. El repago puntual
del principal e intereses depende del clima econmicofinanciero. CC: obligaciones altamente especulativas,
con alto riesgo de incumplimiento. C: obligaciones en
situacin de incumplimiento.
CLASIFICACIN
INTERNACIONAL
INDUSTRIAL
UNIFORME
DE
TODAS
LAS
ACTIVIDADES
ECONMICAS CIIU (INTERNATIONAL STANDARD
INDUSTRIAL CLASSIFICATION OF ALL ECONOMIC
ACTIVITIES ISIC): Herramienta que permite la
organizacin de la informacin estadstica segn el tipo
de actividad econmica. Su empleo es recomendado por
el Consejo Econmico y Social de las Naciones Unidas,
con la finalidad de hacer comparaciones internacionales
entre las estadsticas econmicas de cada pas.
CLUB DE PARS (PARIS CLUB): Foro internacional que
rene generalmente a los representantes de los pases

industrializados acreedores con los de un pas deudor

para renegociar los trminos del servicio de la deuda
pendiente entre ellos. La deuda negociable est
constituida por la otorgada por las agencias oficiales o
gobiernos y proveedores que tengan sus crditos
protegidos con algn seguro en el pas acreedor. Estas
reuniones se realizan a solicitud del pas deudor. La
primera reunin se realiz en 1956 cuando Argentina
accedi a reunirse con sus acreedores en Pars.
COBERTURA (COVERAGE, HEDGE): Coverage:
Fondos con fin provisional que garantizan el
cumplimiento de una obligacin burstil. Los agentes
requeridos para intervenir en una operacin pueden
exigir el previo depsito de fondos o entrega de los
ttulos objeto de transaccin. Hedge, hedging:
Estrategia para asegurarse ante cualquier prdida por
variacin de precios, tomando una posicin a futuro
opuesta a la posicin spot.
COBERTURA DE GASTOS MDICOS: Seguro que
cubre a todos los ocupantes lesionados de su automvil,
independientemente de quin tenga la culpa. Tambin
cubre a los miembros de su familia si son peatones
atropellados por un automvil.
COBERTURA DE RESPONSABILIDAD CIVIL PARA SU
VEHCULO: Seguro que paga la prdida financiera de

otra persona cuando usted es considerada responsable

de los daos al vehculo de dicha persona.
COBERTURA TOTAL PARA SU VEHCULO: Cobertura
por daos/siniestros a su vehculo, provocados por otra
causa que no sea un choque o vuelco. Puede incluir
incendio, robo, vandalismo, rotura de parabrisas o daos
por granizo.
COEFICIENTE DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
(LEVERAGE RATIO): Cociente que muestra el grado de
endeudamiento con relacin al patrimonio. El ratio
resulta de dividir los activos o crditos ponderados por
riesgo entre el patrimonio efectivo y no puede exceder de
once veces su patrimonio efectivo.
COEFICIENTE DE DOLARIZACIN (DOLLARIZATION
RATIO): Mide qu porcentaje de un activo financiero est
denominado en moneda extranjera. Por ejemplo, el
coeficiente de dolarizacin de la liquidez se obtiene
dividiendo la liquidez en moneda extranjera (expresada
en moneda nacional al tipo de cambio vigente en la
fecha en que se registran las cuentas) entre la liquidez
total.
COEFICIENTE DE LIQUIDEZ (LIQUIDITY RATIO):
Razn o indicador financiero que mida la proporcin de
activos lquidos o de fcil realizacin con el valor exigible
a corto plazo, con respecto a pasivos de corto plazo.
Proporcionan informacin acerca de la capacidad de una

empresa para hacer frente a sus compromisos de pago a

corto plazo.
COEFICIENTE DE MONETIZACIN (MONETIZATION
RATIO): Indicador de la cantidad de recursos financieros
disponibles (o del tamao del sistema financiero)
respecto a la actividad econmica del pas. Resulta de
dividir el saldo promedio de la liquidez o del crdito de un
periodo, expresado en moneda nacional, entre el
correspondiente valor del producto bruto interno en
trminos nominales.
COEFICIENTE DE RESERVAS (RESERVES RATIO):
Indicador bancario que muestra la proporcin de las
reservas que guardan los bancos con respecto a sus
cuentas corrientes. COEFICIENTE DE SOLVENCIA O
MARGEN DE SOLVENCIA (SOLVENCY RATIO): Es un
indicador del respaldo que poseen las empresas para
hacer frente a sus obligaciones con terceros.
Generalmente se establece una relacin entre el
patrimonio de la empresa y sus pasivos o deudas.
COEFICIENTE DEUDA-EXPORTACIONES DE BIENES
Y SERVICIOS (EXPORT-TO-DEBT RATIO): Coeficiente
que indica la capacidad de pago de un pas. Mide la
proporcin del total de la deuda externa respecto a las
exportaciones de bienes y servicios no financieros.
COEFICIENTE DEUDA-PBI (DEBT-TO-GDP RATIO):
Mide la proporcin de la deuda total respecto al producto

bruto interno. Cociente que indica la capacidad de pago

del pas.
COEFICIENTE GINI (GINI COEFFICIENT, GINI
INEQUALITY INDEX): Es un ndice que sirve para medir
la distribucin del ingreso dentro de una sociedad. El
coeficiente de Gini puede adoptar valores entre cero y
uno; el primer caso correspondera a una distribucin
completamente igualitaria o uniforme de los ingresos, en
tanto que el valor de uno se presentara en el caso de
una distribucin totalmente desigual.

COEFICIENTE: Razn entre dos variables utilizado

como medida de la influencia que tiene la variacin de
una sobre otra.
COLOCACIONES (LOANS): Prstamos realizados por
una institucin financiera. Comprende las cuentas que
registran los prstamos por el dinero puesto a
disposicin de los clientes bajo distintas modalidades
autorizadas, en funcin al giro especializado de cada
entidad, provenientes de recursos propios, de los
recibidos del pblico en depsito y de otras fuentes de
financiamiento
COLOCACIONES
BRUTAS
(GROSS
LOANS):
Comprende las colocaciones vigentes ms la cartera
morosa.

COMIT
DE
DESARROLLO
(DEVELOPMENT
COMMITTEE): rgano encargado de construir
consensos y asesorar a la Asamblea de Gobernadores
del Banco Mundial (BM) y del Fondo Monetario
Internacional (FMI) en cuestiones de financiacin del
desarrollo.
COMISIN: Cantidad, generalmente expresada en
porcentaje, que cobra el intermediario en cualquier
operacin financiera. La cuanta de las comisiones suele
estar, o debera estar, vinculada a la rentabilidad de un
producto financiero; por ejemplo, la comisin ser ms
alta cuanto mayor sea el rendimiento del producto. Las
comisiones de apertura y cancelacin deben vigilarse
especialmente a la hora de contratar un crdito, ya que
pueden encarecer considerablemente el producto, pese
a que en apariencia el tipo de inters resulte bajo.
COMISIN DE APERTURA: Esta comisin se cobra una
sola vez, en el momento de formalizar la operacin
bancaria.
COMISIN DE SEGUIMIENTO: Es una cantidad que se
cobra, en los casos de prstamos y crditos, sobre el
capital principal dispuesto, y coincidiendo con los
perodos de liquidacin pactados, para cubrir los gastos
que conllevan las tareas de seguimiento y control del
proceso de amortizacin de los prstamos y crditos.

COMISIN
DE
CIERRE
Y
CANCELACIN
ANTICIPADA: Comisiones que cubren las tareas de
documentacin y contabilizacin de la financiacin de un
contrato de prstamo o crdito, ya sea por la finalizacin
del perodo de amortizacin o por su amortizacin o
cancelacin anticipada.
COMISIN DE SUBROGACIN: La que se cobra al
sustituir la titularidad de un derecho o una obligacin por
otra persona en las mismas condiciones en las que
estaba el anterior titular.
COMISIN POR DISPONIBILIDAD: Es un gasto que se
aplica en las operaciones de crdito. Es un cargo
trimestral que se hace sobre el capital no utilizado por el
cliente, por la inmovilizacin que hace el banco de un
capital para que el cliente pueda disponer de l.
COMISIN POR EXCESOS: Comisin que se aplica
trimestralmente sobre el capital dispuesto por el cliente
que haya excedido el lmite del crdito.
COMISIN DE ENTRADA: Un cargo inicial de venta que
los inversores pagan cuando compran acciones de un
fondo mutuo de inversin que generalmente utiliza el
fondo para compensar a los corredores. Una comisin de
entrada reduce el monto disponible para comprar
acciones de un fondo.

COMISIN DE TTULOS VALORES DE LOS ESTADOS

UNIDOS (U.S. SECURITIES AND EXCHANGE
COMMISSION, SEC): La misin de la Comisin de
Ttulos Valores de los Estados Unidos es proteger a los
inversores, mantener los mercados de manera eficiente,
ordenada y justa, y facilitar la formacin de capital. La
Comisin es responsable de: interpretar las leyes de los
valores federales; emitir nuevas reglas y enmendar las
reglas existentes; supervisar la inspeccin de empresas
de ttulos valores, corredores, asesores de inversiones y
agencias de calificacin crediticia; supervisar a las
organizaciones reguladoras privadas en las reas de
ttulos valores, cuentas y auditora; y coordinar la
regulacin de los ttulos valores de los Estados Unidos
con autoridades federales, estatales y extranjeras.
COMPAA DE SEGUROS (INSURANCE COMPANY):
Son aquellas que a cambio del pago de una prima
otorgan una cobertura, dentro de ciertos lmites y por el
tiempo determinado en el contrato, en favor de un
asegurado, en caso que se produzca un siniestro que
afecte su vida o patrimonio.
COMPENSACIN O NETEO
(CLEARING OR
NETTING): Es el procedimiento mediante el cual se
sustrae del conjunto de derechos de cada participante
las obligaciones que mantiene con los dems
participantes, que provienen de la ejecucin de rdenes
de transferencia de fondos o de valores, aceptadas por

el sistema de pagos o de liquidacin de valores para un

determinado periodo de Compensacin. Los derechos y
obligaciones se sustituyen por un nico derecho o por
una nica obligacin (saldo neto resultante). La
compensacin se efecta de conformidad con las
normas de funcionamiento del correspondiente sistema.
En los pagos internacionales, los acuerdos clearing son
mecanismos de pago compensatorio que admiten
modalidades diferentes, segn los pases o las pocas
en que se realicen. Trmino que se utiliza para abarcar la
amplia gama de sueldos y beneficios, tanto actuales
como diferidos, que reciben los empleados a cambio de
su trabajo.

COMPENSACIN POR TIEMPO DE SERVICIOS-CTS

(RETIREMENT COMPENSATION ARRANGEMENT):
Beneficio social de previsin de las contingencias que
origina el cese en el trabajo y de promocin del
trabajador y su familia.
COMPRA CON COMPROMISO DE RECOMPRAS EN
MONEDA EXTRANJERA (REPO IN FOREIGN
CURRENCY, REPURCHASE AGREEMENT IN FC):
Instrumento monetario para inyectar liquidez en moneda
extranjera al sistema financiero y contribuir a la normal
fluidez de las operaciones de los bancos. Mediante estas
Repos, el Banco Central podr otorgar liquidez en

dlares a las empresas del sistema financiero a cambio

de valores, tales como, los Certificados de Depsito del
BCRP y los Bonos del Tesoro Pblico, con el
compromiso de que dichas instituciones financieras
reviertan la operacin en la fecha que sea pactada. El
BCRP cobrar por esta operacin una comisin que ser
equivalente a la diferencia entre la tasa de inters
ofrecida en las propuestas y el descuento que se
anunciar en la convocatoria. El plazo de estas
operaciones de inyeccin de liquidez podr ser de un da
a ms, segn las condiciones y necesidades del
mercado.
COMPRA-RECOMPRA (PURCHASE-REPURCHASE):
Trminos utilizados en las operaciones de crdito con el
Fondo Monetario Internacional (FMI). Se refieren a los
desembolsos (compras) o amortizaciones (recompras)
de recursos financieros correspondientes a los acuerdos
de crdito del FMI. Mediante una compra, el pas
miembro cambia un monto de su moneda nacional por el
equivalente en Derechos Especiales de Giro (DEG) o en
moneda(s) de otros pases miembros. En un plazo
determinado, dicha operacin deber revertirse mediante
recompras peridicas.
COMPRAS FORWARD (FORWARD CONTRACTS,
FORWARDS): Es un contrato para comprar bienes o
papeles transados entre dos partes en el futuro, a un
precio fijado hoy.

COMPRAS NETAS EN MESA DE NEGOCIACIN (NET

PUCHASES OF FC): Intervencin del Banco Central en
el mercado cambiario. Un signo negativo significa que
las ventas superan a las compras.
COMPRAS
REPO
(REPOS,
REPURCHASE
AGREEMENTS): Acuerdo de recompra conocido como
reporte o repo, supone la venta, a cambio de efectivo, de
valores a un precio especificado con el compromiso de
volver a comprar esos mismos valores u otros similares a
un precio fijo en una fecha futura especificada o con
vencimiento abierto.
COMPRAS SPOT (SPOT PURCHASES) Operaciones
en las que la entrega y pago del activo contratado se
realiza en menos de tres das a contar desde la fecha de
contratacin. Se aplica a los precios de las mercancas
en el lugar y en fecha presentes para entrega inmediata.
COMPAIA CONTROLADORA: Corporacin o sociedad
que posee o tiene control sobre otra u otras
corporaciones o compaas; puede ser una compaa
tenedora (o controladora) de acciones ("holding
company") o una compaa principal (o matriz); posee
ms del 50% del capital de las acciones comunes.
COMPAIA FILIAL: Es aqulla cuya mayora de
acciones pertenecen a otra compaa y por lo tanto, su
administracin depende de sta, en forma ms o menos

directa. El nombre indica que la compaa

dependiente de la empresa matriz controladora.

es

COMPAIA MATRIZ: En la tcnica contable, es la

compaa propietaria de la mayora de las acciones de
voto ilimitado de otra u otras compaas y que, por tal
razn, puede manejarlas permanentemente en forma
ms o menos directa. Una compaa matriz, puede ser
propietaria de las acciones de otras que ella misma haya
organizado o puede haber comprado las acciones de
otras o bien, puede tener ambas clases de "compaas
filiales".
COMPAIAS AFILIADAS: Son aquellas compaas que,
sin tener inversiones de importancia entre s, tienen
accionistas comunes que son propietarios del 25 por
ciento o ms de las acciones ordinarias.

COMUNIDAD ANDINA - CAN (ANDEAN COMMUNITY):

Es una comunidad de cuatro pases que tienen un
objetivo comn: alcanzar un desarrollo integral, ms
equilibrado y autnomo, mediante la integracin andina,
suramericana y latinoamericana. El proceso andino de
integracin se inici con la suscripcin del Acuerdo de
Cartagena el 26 de mayo de 1969. Est constituida por
Bolivia, Colombia, Ecuador y Per, adems de los
rganos e instituciones del Sistema Andino de
Integracin (SAI). Antes de 1996, era conocida como el

Pacto Andino o Grupo Andino. Venezuela fue miembro

pleno hasta 2006.
CONDONACIN
DE
LA
DEUDA
(DEBT
FORGIVENESS, DEBT CANCELLATION): Renuncia del
acreedor, acordada con el deudor, al cobro del total o
parte de un crdito otorgado. Es distinto a
reprogramacin de la deuda, operacin que modifica
las fechas de vencimiento de la deuda.
CONO MONETARIO (COIN FAMILY): Conjunto o familia
de monedas de diferente denominacin que al colocarlas
ordenadas unas sobre otras toman la forma de uno o
ms conos. Segn los dimetros de las monedas, los
conos monetarios pueden ser: Crecientes.- cuyo
dimetro es proporcional a la denominacin.
Intercalados.- que ordenadas por sus dimensiones y
valor nominal, se alternan las aleaciones empleadas.
Irregulares.- que sus caractersticas no guardan un orden
armnico entre s. Repetidos.- que incluye por lo menos
dos denominaciones con el mismo dimetro.
CONSOLIDACION: La combinacin de dos o ms
empresas, lograda por la transferencia de los activos a
una nueva corporacin organizada con tales fines.
Sinnimo de "fusin" la diferencia es que, en la fusin de
compaas, una de ellas contina en existencia mientras
que en la consolidacin todas las compaas antiguas
desaparecen para formar una sola.

Agrupacin de estados o informes financieros de dos o

ms
entidades
econmicas
jurdicamente
independientes.
CONSORCIO DE ALTO RIESGO: Consorcios de
seguros de salud subsidiados que estn organizados por
algunos estados. Los consorcios de alto riesgo ofrecen
seguro de salud a las personas a quienes se les neg un
seguro de salud debido a una enfermedad o condicin
mdica o a personas que por consecuencia de su estado
de salud o historial de reclamos sus primas estn en una
clase considerablemente ms alta que el nivel promedio.
CONVERSION DE LA DEUDA: Procedimiento por el
cual el deudor cambia o sustituye las obligaciones de
deuda en circulacin por nuevas emisiones o activos.
CONSUMO (CONSUMPTION): Actividad que consiste
en el uso de bienes y servicios para la satisfaccin de las
necesidades o deseos humanos individuales o
colectivos. En las cuentas nacionales, es parte del
Producto Bruto Interno que no se destina al ahorro, sino
a adquirir alimentos, ropa, bienes duraderos como
automviles, educacin, ocio, entre otros. Por el lado del
sector privado, se considera el gasto de consumo final
de los hogares y las instituciones privadas sin fines de
lucro que sirven a los hogares. Por el sector pblico, se
considera al consumo de las entidades gubernamentales

como los gastos hechos en consumo y servicios y en

remuneraciones.
CONSUMO DE CAPITAL FIJO (FIXED CAPITAL
CONSUMPTION): Representa el valor al costo corriente
de reposicin de los activos fijos reproducibles como
maquinaria, instalaciones y equipos consumidos durante
un periodo productivo como resultado de su desgaste
normal y se constituye por las reservas que hacen los
productores por este concepto.
CONSUMO
FINAL
(FINAL
CONSUMPTION
EXPENDITURE): Comprende los gastos de consumo
final de los hogares, las empresas, las instituciones
privadas sin fines de lucro y el gobierno.
CONSUMO
INTERMEDIO
(INTERMEDIATE
CONSUMPTION): Valor de los bienes y servicios
consumidos como insumo de un proceso productivo,
excluidos los activos fijos, cuyo consumo se registra
como consumo de capital fijo.
CONSUMO PRIVADO (PRIVATE EXPENDITURE):
Gasto total en bienes y servicios del sector privado de
una economa.
CONSUMO
PBLICO
(GOVERNMENT
EXPENDITURE): Gasto total en bienes y servicios del
sector pblico de una economa.

CONCESIN: Acto de otorgar un derecho por parte de

la Administracin o un particular, cara a explotar un
negocio en una zona determinada.
CONTABILIDAD: Tcnica que se encarga de
representar, medir y evaluar el patrimonio de una
empresa, tanto cualitativa como cuantitativamente y su
evolucin en el tiempo; as como el clculo de los
resultados obtenidos en cada ejercicio econmico.
CONTANGO (CONTANGO, NORMAL MARKET):
Situacin del mercado en la cual los precios en los
meses de entrega ms distantes son mayores que en el
mes de entrega ms cercano. Opuesto de
backwardation. Prima comprendida en la cotizacin a
futuro con respecto a la cotizacin al contado.
Generalmente refleja el costo del dinero ms o menos
las expectativas del mercado.
CONTINGENTE (CONTINGENT): Operacin de crditos
fuera de balance. Es la suma de crditos indirectos,
lneas de crdito no utilizadas y crditos concedidos no
desembolsados, instrumentos financieros derivados y
otros diversos. Glosario de Trminos Econmicos 42
CONTRATO A TRMINO, CONTRATO A PLAZO
(FORWARD CONTRACT): Contrato no estandarizado
que establece una operacin financiera en el mercado
internacional para una fecha posterior a la fecha spot, es
decir despus de das o meses. Estas operaciones

pueden ser cambio de divisas, compra de metales,

adquisicin de materias primas o de cualquier valor y
estn diseadas especficamente para una transaccin
entre dos partes (no estandarizado).
CONTRATO DE FUTURO (FUTURE CONTRACT)
Contrato normalizado que se negocia en una bolsa o
mercado organizado, por el que el comprador se obliga a
comprar el Activo Subyacente a un precio pactado
(Precio de Futuro) en una fecha futura (Fecha de
Liquidacin). Como contrapartida, el vendedor se obliga
a vender el mismo Activo Subyacente al mismo precio
pactado (Precio de Futuro) y en la misma fecha futura
(Fecha de Liquidacin). Hasta dicha fecha o hasta que
se realice una transaccin de cierre, se lleva a cabo
liquidaciones diarias de prdidas y ganancias
(mantenimiento de mrgenes).
CONTRIBUCIN (CONTRIBUTION) Es el tributo cuya
obligacin tiene como hecho generador beneficios
derivados de la realizacin de obras pblicas o de
actividades estatales. (Norma II del Ttulo Preliminar del
Cdigo Tributario).
CONTROL CAMBIARIO (EXCHANGE CONTROL)
Mecanismo por el cual las autoridades monetarias
aplican un conjunto de medidas destinadas a regular los
movimientos de capital y divisas que un pas tiene con el

extranjero, influenciando directamente sobre la balanza

de pagos.
CONVENIO DE PAGOS Y CRDITOS RECPROCOS
DE ALADI (ALADI RECIPROCAL PAYMENTS AND
CREDI AGREEMENT) Es un convenio de pagos
transfronterizos, de compensacin neta y diferida,
suscrito por doce bancos centrales, a travs del cual se
cursan y compensan entre ellos, durante perodos de
cuatro meses, los pagos derivados del comercio de
bienes originarios de los pases miembros; de modo que,
al final de cada cuatrimestre slo se transfiere o recibe,
segn resulte deficitario o superavitario, el saldo global
del banco central de cada pas con el resto. Son
suscriptores del CCR-ALADI los bancos centrales de
Argentina, Bolivia, Brasil, Colombia, Chile, Ecuador,
Mxico, Paraguay, Per, Repblica Dominicana, Uruguay
y Venezuela
COOPERATIVA DE AHORRO Y CRDITO Institucin de
fomento del ahorro cuyo capital est conformado por los
aportes de los propios ahorristas y cuya finalidad es
otorgar crditos a stos en proporcin a dichos ahorros,
generalmente a tasas de inters preferenciales. Pueden
operar con recursos del pblico, previa autorizacin de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, de acuerdo
al procedimiento y a los lmites que determine dicho
organismo. Institucin financiera sin fines de lucro
regulada por el gobierno y propiedad de los miembros o

personas que hacen uso de sus servicios. Las

cooperativas de crdito ofrecen servicios a grupos con
un inters comn y, para tener acceso a los servicios
disponibles, tiene que hacerse miembro.
CORPORACIN
FEDERAL
DE
SEGURO
DE
DEPSITOS (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE
CORPORATION, FDIC): Agencia independiente del
gobierno de los Estados Unidos que protege los fondos
depositados en bancos y asociaciones de ahorros. El
seguro de la FDIC est respaldado por la plena fe y
crdito del gobierno de los Estados Unidos. Desde que la
FDIC se cre en 1933, ningn ahorrista ha perdido ni un
solo centavo de los fondos asegurados por la FDIC.
Actualmente, el FDIC asegura un monto estndar de
hasta $250,000 por ahorrista, por banco asegurado.
COSEGURO: Acuerdo de coparticipacin entre el
asegurado y la compaa aseguradora segn una pliza
de seguro de salud que establece que el asegurado
cubrir un porcentaje determinado de los costos
cubiertos despus que se haya pagado el deducible. Es
similar a los planes de seguro con copago, excepto que
para los copagos el asegurado debe pagar un monto fijo
en dlares al momento de recibir el servicio.
CORPORACIN FINANCIERA DE DESARROLLO S.A Es una empresa de economa mixta que forma parte del

Sistema Financiero Nacional y cuenta con autonoma

administrativa, econmica y financiera.
CORTO PLAZO: Plazo no superior a un ao.
COSPEL (COIN BLANK) Disco metlico acordonado
listo para ser acuado. Puede ser monometlico (una
sola aleacin), bimetlico (dos aleaciones), trimetlico
(tres aleaciones), "chapeado" (recubierto) y de metales
preciosos.
COSPEL BIMETLICO O BICOLOR (BIMETALLIC OR
BICOLOR COIN BLANK) Conformado por dos
aleaciones de metales de diferente color, una es un aro
exterior (anillo) y la otra est inserta en la parte central.
Ambas son ensambladas durante la fabricacin del
cospel o en el proceso de acuacin de la moneda.
COSTO DE VIDA (COST OF LIVING) Es el costo
mnimo para mantener un nivel de utilidad constante en
el tiempo. Mide variaciones de precios de bienes y
servicios despus de considerar el efecto sustitucin
ante cambios de precios relativos.
COSTE: Gasto originado por la utilizacin o consumo de
un factor productivo.
COSTE FIJO: Coste que no vara (a corto plazo) con el
nivel de actividad de la empresa. A veces se denomina
tambin coste de estructura.

COSTE VARIABLE: Aqul que es proporcional al nivel

de actividad de la empresa.
COSTO DE OPORTUNIDAD: Sacrificio de las
alternativas abandonadas al producir una mercanca o
servicio.
El beneficio que se sacrifica al no seguir en un curso
alternativo de accin. Los costos de oportunidad no se
registran en las cuentas, pero son importantes al tomar
muchos tipos de decisiones comerciales.
COTIZACIN: Precio de compraventa de un valor
mobiliario en una Bolsa de Valores.
COVENANT (ACUERDOS VINCULANTES) Es una
clusula en un contrato de emisin de valores donde se
establece las acciones que el emisor y los tenedores de
bonos pueden hacer o abstenerse de realizar en
determinadas situaciones. Por ejemplo, respecto al uso
de las garantas, la realizacin de nuevas emisiones, las
fechas de los reportes, etc. Existen para reducir el riesgo
para todas las partes en un bono.
CREACIN DE COMERCIO (TRADE CREATION) Es
uno de los principales beneficios de la formacin de una
unin aduanera. Consiste en el aumento del comercio al
interior del nuevo mercado comn, como resultado de la
eliminacin de aranceles dentro del rea. Es producto de
la sustitucin de una fuente de abastecimiento de costos

altos por una de menor costo. Este nuevo intercambio

comercial puede reemplazar parte de la produccin
nacional de ciertos bienes, que opera con costos
elevados, por importaciones del rea comn. Los
principales beneficiarios son
los consumidores
nacionales.
CREADORES DE MERCADOS (MARKET MAKER)
Agente de un mercado de valores que de forma
continuada ofrece ttulos al mejor precio de compra y de
venta, con el objeto de mantener un nivel mnimo de
existencias de dicho valor. Supone una fuente de liquidez
para el mercado
CRECIMIENTO POTENCIAL (POTENTIAL GROWTH)
Tasa hasta la que una economa podra crecer en caso
de usar plenamente todos sus recursos.
CREDIT CRUNCH (CONTRACCIN DEL CRDITO) El
credit crunch se refiere a una situacin de contraccin en
la oferta del crdito por debajo de un nivel definido por
las condiciones prevalecientes de tasas de inters y
calidad de los demandantes de crdito en el mercado. La
frase credit crunch fue acuada a mediados de 1966,
cuando la poltica monetaria de la FED se hizo ms
restrictiva en su intento por atenuar el crecimiento de la
demanda agregada con el fin de combatir la inflacin. La
definicin ms amplia de credit crunch o contraccin
del crdito ha sido resumida por el Council of Economic

Advisers (1992): Una contraccin del crdito se produce

cuando la oferta de crdito est restringida por debajo
del rango usualmente identificado con las prevalecientes
tasas de inters de mercado y la rentabilidad de los
proyectos de inversin. De forma similar Bernanke y
Lown (1992) definen el credit crunch como una reduccin
en la oferta del crdito de los bancos, an cuando
condiciones de mercado de tasa de inters real y calidad
de los potenciales demandantes del crdito no han
cambiado
CREDIT DEFAULT SWAP (CDS) Es un mecanismo
equivalente a una fianza en donde una de las partes
compra proteccin frente a un riesgo de crdito, durante
un determinado perodo de tiempo, a cambio de un pago
peridico. El vendedor de proteccin se compromete a
realizar un pago en el supuesto que ocurra una
irregularidad en las obligaciones del crdito. Si no ocurre
ningn evento, la entidad vendedora de proteccin no
realiza ningn pago. Los eventos de crdito estn
definidos en el contrato. Otros riesgos diferentes al de
crdito, tales como el riesgo de tipo de inters, no son
transferidos y permanecen en el balance del comprador.
CRDITO: Capacidad de una persona para pedir dinero
prestado o comprar productos y despus pagarlos con el
tiempo. El crdito se otorga segn la opinin que tiene la
entidad de prstamo sobre la situacin financiera y la
fiabilidad de la persona, entre otros factores. Acto jurdico

y contrato por el cual una entidad o persona cede a otra

el uso temporal de una cantidad de dinero a cambio de
su devolucin con un inters fijado en un determinado
plazo.
CRDITO (TRIBUTARIO) PARA AHORRADORES
(FORMALMENTE CONOCIDO COMO CRDITO POR
APORTES DE AHORROS PARA LA JUBILACIN): Los
trabajadores con ingresos bajos y moderados que
aportan para un plan de jubilacin
CRDITO
TRIBUTARIO
POR
INGRESO
DEL
TRABAJO (EARNED INCOME TAX CREDIT, EITC):
Crdito tributario para determinadas personas que
trabajan y tienen sueldos bajos. Un crdito tributario
generalmente implica ms dinero en su bolsillo. Reduce
la cantidad de impuestos que usted debe. El EITC
tambin puede proporcionarle un reembolso.
CRDITO AL SECTOR PRIVADO (CREDIT TO THE
PRIVATE SECTOR) Abarca los prstamos y las
inversiones en valores y acciones otorgadas a las
empresas privadas no financieras, las sociedades sin
fines de lucro y los hogares. En el caso de las cuentas
monetarias del sistema bancario, el crdito al sector
privado incorpora adems los prstamos y las
inversiones hacia entidades financieras no bancarias,
como las cajas municipales, cajas rurales, fondos
mutuos y fondos privados de pensiones.

CRDITO CONTINGENTE (CONTINGENT CREDIT /

LOAN) Son una modalidad de crdito documentario
mediante la cual su emisor (empresa bancaria o
financiera) asume el riesgo crediticio de pagar al
beneficiario un determinado importe ante el eventual
incumplimiento por parte del deudor. A diferencia de los
crditos directos su finalidad es la de garantizar una
obligacin. Estas operaciones se registran fuera de la
hoja de balance del emisor. Generalmente incluyen a los
avales, las cartas fianza, las cartas de crdito, las
aceptaciones bancarias.
CRDITOS DE CONSUMO (CONSUMER CREDIT /
LOAN) Son aquellos crditos otorgados a personas
naturales, con la finalidad de atender el pago de bienes,
servicios o gastos no relacionados con la actividad
empresarial. Son considerados tambin crditos de
consumo los obtenidos a travs de las tarjetas de crdito
y aquellos otorgados por los grandes almacenes e
hipermercados.
CRDITO
DOCUMENTARIO
(DOCUMENTARY
CREDIT) Garanta de pago concedida por una institucin
financiera para una operacin de comercio exterior, suele
tener la forma de cartas comerciales de crdito. En el
caso de importaciones, la carta de crdito es emitida por
un banco residente a pedido del importador y a favor del
vendedor (exportador) extranjero; puede constituir
financiamiento del exterior en la medida que considere

pagos diferidos. En el caso de exportaciones, en sentido

inverso al de importaciones, puede constituir un
financiamiento al exterior si considera pagos diferidos.
CRDITO FISCAL (TAX CREDIT) Crdito aplicable
contra las obligaciones tributarias. Puede asumir
diversas formas, como restar de las obligaciones
tributarias aqullas que han sido pagadas en etapas
anteriores de la produccin o distribucin, as como el
carcter cancelatorio de algunos impuestos con respecto
a otros.
CRDITO HIPOTECARIO (MORTGAGE LOAN) Crdito
en el cual el pago de los intereses y del principal est
garantizado por la hipoteca de un bien inmueble, la cual
queda inscrita en el Registro de la Propiedad. Al igual
que el crdito pignoraticio, tiene preferencia de cobro en
caso de quiebra o insolvencia del deudor.
CRDITO INTERNO NETO (NET DOMESTIC CREDIT)
Total de las operaciones de crdito (colocaciones e
inversiones, entre otros) del sistema financiero
realizadas con residentes de un pas. Est conformado
por el crdito neto al sector pblico, crdito al sector
privado y otras cuentas, que incluye activos y pasivos
netos como capital, reservas, provisiones y resultados,
las inversiones en activo fijo, los fondos en fideicomiso,
canjes y la posicin de cambio, entre otros. El crdito

interno neto es igual a la liquidez total, descontados los

activos externos netos.
CRDITO PARA CAPITAL DE TRABAJO (WORKING
CAPITAL LOAN / CREDIT) Prstamo otorgado
temporalmente al prestatario, con el fin de fortalecer su
posicin de capital de trabajo. Ejemplo: prstamo
estacional o crdito puente.
CRDITO PBLICO (PUBLIC CREDIT) Financiamiento
que se otorga a personas o entidades consideradas
como sujetos de derecho pblico, como son las
entidades del estado, municipios y organismos
descentralizados, as como particulares.
CRDITO REESTRUCTURADO (RESTRUCTURED
LOAN) Crditos cuyos pagos han sido reprogramados
de acuerdo al proceso de reestructuracin o que han
sido objeto de un convenio de saneamiento.
CRDITO REFINANCIADO (REFINANCED LOAN)
Crditos directos que han sufrido variaciones de plazo o
monto respecto al contrato original, las cuales obedecen
a dificultades en la capacidad de pago del deudor.
CRDITO
SUPLEMENTARIO
(SUPLEMENTARY
LOAN) Mecanismo por el cual se incrementa el monto
autorizado del presupuesto de ingresos y gastos del
sector pblico.

CRDITO SWAP (SWAP CREDIT) Transaccin ligada,

en la cual una parte coloca un depsito en una moneda
determinada con un banco extranjero durante el periodo
que dicho banco extranjero le presta a un tercero otra
moneda. El depsito sirve como incentivo para la
transaccin y su valor es considerado en la fijacin del
precio del prstamo.
CRITERIOS CONTABLES: Normas de valoracin de
todas las acciones econmicas y existencias empleadas
para realizar la administracin de la contabilidad en una
empresa, acorde a lo exigido por la Administracin.
CUASIDINERO
(QUASIMONEY,
NEAR-MONEY)
Activos financieros que son sustitutos cercanos del
dinero, pero con menor grado de liquidez, tales como los
depsitos a plazo, de ahorro, los certificados de depsito
y bonos corporativos emitidos por las sociedades de
depsito, entre otros. Son pasivos del sistema financiero
que, pese a no ser directamente utilizables como medio
de pago, pueden convertirse en dinero en poco tiempo.
Son pasivos emitidos por las sociedades de depsito
que, pese a no ser directamente utilizables como medios
de pago, pueden convertirse en dinero en poco tiempo y
sin mayor prdida de valor.
CUENTA A COBRAR: Aqulla del activo circulante que
recoge los saldos a deudores/as o clientes/as a corto
plazo.

CUENTA A PAGAR: Aquella del pasivo que recoge lo

debido a terceras personas, fsicas o jurdicas, a corto
plazo.
CUENTA CORRIENTE (CURRENT ACCOUNT) Cuenta
abierta mediante contrato entre un banco o institucin
financiera de depsito y una persona fsica o jurdica por
el cual sta, tras depositar una cierta cantidad de dinero
en aqulla, puede disponer de l cuando lo desee. La
cuenta se abre a nombre del cliente y en ella se registran
cronolgicamente todas las operaciones tales como
depsitos, retiros, pagos, entre otras. Generalmente los
bancos cobran comisiones y gastos de mantenimiento
por la cuenta, pagan premios para aquellos que tengan
saldos disponibles apreciables. Se diferencia de una
cuenta de ahorro en que a su titular se le proporcionan
unos cheques o talones con los que puede disponer de
su dinero.
CUENTA DE CAPITAL
(CAPITAL ACCOUNT)
Comprende las transferencias de capital y la adquisicin
(enajenacin) de activos no financieros no producidos.
CUENTA DE
EXPLOTACIN:
Tradicionalmente,
concepto utilizado para recoger los beneficios o prdidas
originados exclusivamente por la actividad mercantil.
CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS O CUENTA DE
RESULTADOS: Aqulla que recoge los resultados
globales de la empresa, incluyendo: resultados de

explotacin, resultados extraordinarios y resultados de la

cartera de valores.
CUENTA FINANCIERA (FINANCIAL ACCOUNT) De
acuerdo con la nueva estructura de cuentas de la quinta
edicin del manual de balanza de pagos del Fondo
Monetario Internacional, incluye los prstamos a largo
plazo (pblico y privado), la inversin extranjera (directa
y en cartera), capitales de corto plazo y errores u
omisiones.
CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PRIVADO
(PRIVATE SECTOR LONG-TERM CAPITAL FLOWS)
Parte de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos
que comprende los flujos netos por inversin directa
extranjera (incluyendo ingresos por privatizacin, aportes
o retiros de capital), los flujos netos por inversin de
cartera extranjera, prstamos del exterior de largo plazo
al
sector
privado
residente
(desembolsos
y
amortizaciones), colocacin neta de bonos, participacin
de capital y otros activos externos.
CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PBLICO
(PUBLIC SECTOR LONG-TERM CAPITAL FLOWS)
Parte de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos
que registra los flujos netos por desembolsar (prstamos
y colocaciones de bonos externos), vencimiento de
amortizaciones (atendida y no atendida) de la deuda

pblica externa y la variacin de otros activos externos

netos de largo plazo.
CUENTA DE VALUACIN (VALUATION ADJUSTMENT
ACCOUNT) Registra las diferencias como consecuencia
de los reajustes en la valuacin en moneda nacional de
los activos y de las obligaciones del Banco en oro, plata,
divisas, Derechos Especiales de Giro u otras unidades
monetarias de uso internacional, se acreditan en una
cuenta especial, sin considerrseles como ganancias o
prdidas.
CUENTA CON LIBRETA DE AHORROS: Cuenta que
ofrece un banco o una institucin de ahorros para emitir
un registro de los depsitos, retiros e intereses ganados
en la cuenta de ahorros. Por lo general, paga una tasa
de inters muy baja.
CUENTA
DE
AHORRO
PARA
EDUCACIN
COVERDELL: Esta cuenta, que lleva el nombre del
senador Paul Coverdell (Georgia), permite que padres
hagan aportes a la cuenta hasta un lmite anual. Aunque
los aportes estn sujetos a impuestos, los ingresos que
se utilizan para pagar los gastos de educacin reciben
una ventaja impositiva al no estar sujetos a impuestos.
Las normas y pautas del Servicio de Rentas Internas se
aplican a esta cuenta.

CUENTA DE CHEQUES: Cuenta que le permite al titular

emitir cheques una vez que deposite fondos en dicha
cuenta. Algunas cuentas de cheques pagan intereses.
CUENTA DE DEPSITO DEL MERCADO MONETARIO:
Tipo de cuenta de ahorros que ofrece una institucin
financiera. El gobierno federal asegura las cuentas de
depsito del mercado monetario. Son inversiones
lquidas con una tasa de inters ms baja que la mayora
de las otras inversiones.
CUENTA DE DESARROLLO INDIVIDUAL: Tipo de
cuenta de ahorros, que se ofrece en ciertas
comunidades para las personas cuyos ingresos estn
por debajo de un determinado nivel.
CUENTA DE GASTOS FLEXIBLE (FLEXIBLE
SPENDING ARRANGEMENT, FSA): Una FSA de salud
permite que los empleados reciban un reembolso por los
gastos mdicos. Tpicamente el empleado mete fondos a
su cuenta FSA bajo un acuerdo voluntario de reduccin
de sueldo con el empleador. Los aportes del empleado a
su cuenta FSA son hechos libres de impuestos federales
y de empleo. El empleador tambin puede hacer
contribuciones.
CUENTA DE JUBILACIN INDIVIDUAL (INDIVIDUAL
RETIREMENT ACCOUNT, IRA): Plan de ahorros para la
jubilacin ofrecido por bancos, entidades de inversiones

y compaas de seguros a los que las personas pueden

aportar cada ao con impuestos diferidos.
CUENTA DE RESERVA: Cuenta en la que acumula
dinero que sabe que necesitar para gastos peridicos.
CUENTAS DE RESULTADOS: Las que se usan para
registrar utilidades o prdidas, productos o gastos y que
al terminar el ejercicio se saldan por la cuenta de
prdidas y ganancias.
CUENTAS MONETARIAS (MONETARY ACCOUNTS)
Las cuentas monetarias son un registro estadstico de
los saldos de activos y pasivos de las sociedades
financieras, de manera tal que proporcionen una
presentacin analtica de la funcin de intermediacin
financiera. Esto implica por un lado, la agregacin y la
consolidacin de las hojas de balance de los diferentes
subsectores de instituciones financieras y por otro, el
registro de los activos y pasivos frente a las unidades
institucionales domsticas y no residentes (sector
externo). Para cada nivel de consolidacin (sistema
financiero, sociedades de depsito y/o sistema bancario)
las cuentas monetarias muestran la siguiente
presentacin: Los activos externos netos muestran los
activos y pasivos frente a no residentes. El crdito bruto
y neto al sector pblico, que comprende el
financiamiento bruto y neto al gobierno central (incluido
los gobiernos regionales) y al resto del sector pblico

(empresas pblicas no financieras, gobiernos locales y el

resto de entidades del sector pblico
CUENTAS MONETARIAS DEL SISTEMA FINANCIERO
(MONETARY ACCOUNTS OF THE FINANCIAL
SYSTEM) Las cuentas monetarias del sistema financiero
proporcionan el panorama completo de activos y pasivos
de las instituciones del sistema financiero frente al resto
de los agentes domsticos (sector pblico y privado) y no
residentes.
CUENTAS MONETARIAS DE LAS SOCIEDADES DE
DEPSITOS
(MONETARY
ACCOUNTS
OF
DEPOSITARY CORPORATIONS) Panorama que
consolida las operaciones de las sociedades de
depsito. A partir de este marco analtico se determina la
medida de la liquidez de la economa o del dinero en
sentido amplio.
CUENTAS NACIONALES (NATIONAL ACCOUNTS)
Constituyen un registro completo y pormenorizado de las
actividades econmicas de una economa y de la
interaccin entre los agentes econmicos. Estas cuentas
conforman el Sistema de Cuentas Nacionales, el cual
consta de un conjunto de cuentas macroeconmicas que
registran principalmente la produccin, el ingreso, el
consumo, el ahorro y la inversin, as como
transacciones financieras por sectores.

CUENTA VIVIENDA: Producto destinado a todos

aquellos ahorradores que, en el plazo mximo de cinco
aos, tengan previsto comprarse una vivienda. Tiene las
mismas ventajas fiscales que la hipoteca.
CUOTA FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
(QUOTA IN THE INTERNATIONAL MONETARY FUND)
La cuota de un pas miembro del Fondo Monetario
Internacional (FMI) define los aspectos bsicos de su
relacin con el organismo. La cuota es expresada en
Derechos Especiales de Giro (DEG), y es asignada al
pas miembro en funcin de sus principales indicadores
econmicos (producto bruto interno, comercio exterior,
balanza de pagos etc.). La cuota de un pas miembro del
FMI determina el acceso de dicho pas a los recursos del
FMI, el monto de asignacin de DEG y el poder de voto
en las reuniones del directorio ejecutivo de dicha
institucin.
CUOTA TRIBUTARIA: Cantidad que se obtiene al aplicar
el tipo impositivo a la base imponible.
CURVA DE COSTES: Representacin de los costes
totales de una empresa, divididos en variables y fijos.
CURSO LEGAL (LEGAL TENDER) Cualidad de los
billetes o monedas de ser de aceptacin obligatoria en
cualquier transaccin monetaria, de conformidad con la
ley.

CURVA DE RENDIMIENTO (YIELD CURVE) Ilustracin

grfica de la relacin entre el rendimiento y el plazo de
vencimiento de una inversin; normalmente a mayores
plazos corresponden mayores riesgos y mayores tasas
de inters. Sin embargo, existen otros factores que
afectan la pendiente de la curva, como las expectativas
de inflacin, tanto de los inversionistas, cuanto de los
prestatarios.
CUSTODIA (CUSTODY) Servicio de guardia de ttulos y
valores que las empresas bancarias tienen para
protegerlos de robo, incendios u otros riesgos a cambio
del pago de una prima o cuota.
CUSTODIO (CUSTODIAN) Una entidad, por lo general
un banco, que guarda y administra valores para sus
clientes y que puede ofrecer otros servicios, como la
compensacin y liquidacin, administracin del efectivo,
operaciones con divisas y prstamo de valores.
CUPN: Representa el valor de la renta peridica que
se percibe por ser propietario de un valor, es decir, el
inters que obtiene el inversor por poseer ese valor. En
sentido fsico, es la parte que se recorta de un ttulo para
poder percibir el dividendo o los intereses que dicho
valor lleve aparejados.
Seccin de un ttulo, bono o accin que es canjeable al
momento de su vencimiento por el pago de los intereses
correspondientes. Faculta al portador o propietario a

recibir de una empresa una retribucin en dinero o en

especie.

D
DBITOS DIRECTOS (DIRECT DEBITS) Son dbitos
(cargos) a la cuenta bancaria de un pagador, que ya han
sido autorizados en forma previa y que son iniciados por
el beneficiario. Los dbitos directos pueden clasificarse
en:

Dbitos procesados por el propio banco:

aquellos dbitos cargados a clientes de un
banco y transferidos a la cuenta de un
beneficiario en el mismo banco.

Dbitos procesados por una empresa de

servicios de canje y compensacin:
Aquellos en el cual un cliente pagador
instruye previamente a su institucin
financiera cargar una o varias de sus
cuentas en favor de un beneficiario que tiene
cuenta en otra institucin financiera.

DFICIT (DEFICIT) Situacin en la que los flujos de

gasto son superiores a los de ingreso y el resultado, en
consecuencia, es negativo. Se aplica generalmente a

patrimonio y tesorera. Cuando el dficit es pblico, se

financia emitiendo deuda pblica o desacumulando
depsitos.
DFICIT COMERCIAL (TRADE BALANCE DEFICIT)
Saldo negativo de la balanza comercial, ocurre cuando el
valor de las exportaciones de bienes es menor que el de
sus importaciones.
DFICIT DE ENCAJE (RESERVE DEFICIT) Situacin
en la que el encaje efectivo de una institucin financiera
es menor que su encaje exigible.
DFICIT DE LA BALANZA DE PAGOS (BALANCE OF
PAYMENTS DEFICIT) Situacin producida cuando la
balanza de pagos de un pas presenta un resultado
negativo debido a que las transacciones que implican
salida de divisas (importaciones de bienes o servicios,
inversiones de capital en el extranjero, etc.) superan a
las transacciones que implican una entrada de estas
(exportaciones de bienes o servicios, ingresos de capital,
etc.).
DFICIT FISCAL (OVERALL DEFICIT) En cuentas
fiscales, refleja la diferencia entre el total de ingresos
(corrientes y de capital), y el total de gastos (corrientes y
de capital). Se denomina supervit o dficit fiscal segn
la diferencia sea positiva o negativa, respectivamente.

DEFLACIN (DEFLATION) Situacin inversa de la

inflacin. Consiste en el descenso general y continuo de
precios causado principalmente por la disminucin de la
cantidad de circulante monetario, lo que origina una
disminucin en el ritmo de la actividad econmica,
afecta, entre otros aspectos, al empleo y a la produccin
de bienes y servicios de un pas.
DEMANDA AGREGADA (AGGREGATE DEMAND)
Consumo e inversin globales, es la demanda total de
los bienes y servicios disponibles de un pas durante un
periodo determinado. Resulta de la suma de la demanda
interna (absorcin), ms la demanda externa
(exportaciones).
DEMANDA
EXTERNA
(EXTERNAL
DEMAND)
Demanda por los bienes y servicios producidos en un
pas, proveniente de agentes econmicos del exterior (no
residentes), es decir, la demanda por las exportaciones
de un pas.
DEMANDA INTERNA (DOMESTIC DEMAND) Demanda
por los bienes y servicios producidos en un pas. Los
componentes de la demanda interna son el consumo
(privado y pblico) y la inversin (privada y pblica).
Tambin se le denomina absorcin o gasto domstico.
Banco Central de Reserva del Per 55
DEMANDA POR DINERO (DEMAND FOR MONEY)
Funcin que expresa la cantidad de riqueza que los

agentes econmicos desean mantener en forma de

dinero (que cumple la funcin de medio de intercambio y
reserva de valor), renunciando a gastarlo en bienes y
servicios o a invertirlo en otros activos.
DEPSITOS (DEPOSITS) Comprende las obligaciones
derivadas de la captacin de recursos de las empresas y
hogares principalmente, mediante las diferentes
modalidades, por parte de las empresas del sistema
financiero expresamente autorizadas por Ley.
DEPSITOS CALL (CALL DEPOSITS) Son depsitos
de los bancos comerciales a plazos cortos aceptados por
el Banco Central. Este instrumento contribuye a regular
la cantidad de dinero pues el Banco Central fija la tasa a
la que est dispuesto a tomar todos los montos que los
bancos quieran depositar en moneda nacional.
DEPSITO A LA VISTA (DEMAND DEPOSIT) Depsito
de dinero en los bancos sobre el cual se puede girar
mediante la emisin de cheques.
DEPSITO A PLAZO (TERM DEPOSIT) Depsito de
dinero mantenido en una institucin financiera por un
plazo prefijado de tiempo. Los fondos depositados
normalmente no pueden ser retirados antes del plazo
estipulado. En caso de retiro, se pierde parte o la
totalidad de los intereses correspondientes.

DEPSITO DE AHORRO (SAVING DEPOSIT) Depsito

de dinero de libre plazo que realizan el pblico y las
empresas en el sistema financiero.
DEPSITO EN CUENTA CORRIENTE (CURRENT
ACCOUNT DEPOSIT) Depsito a la vista de dinero en
los bancos, sobre el cual se puede girar mediante la
emisin de cheques.
DEPSITOS DE ENCAJE EN EL BANCO CENTRAL
(RESERVES HELD AT THE CENTRAL BANK)
Depsitos mantenidos por las instituciones financieras en
el Banco Central, bajo la forma de cuentas corrientes en
moneda nacional y extranjera, por concepto de encaje.
Son parte del encaje total. La regulacin de encaje
establece un nivel mnimo de fondos de encaje que
deben mantenerse como depsitos y que es equivalente
a un porcentaje del total de las obligaciones sujetas a
encaje.
DEPSITOS DE EURODIVISAS (EUROCURRENCY
DEPOSITS) Depsito en una institucin bancaria fuera
del pas de origen de la moneda en que el depsito est
denominado. Las operaciones en euro monedas no
estn afectas a los dispositivos legales del pas de
procedencia. El prefijo euro, que originalmente denotaba
solo a los depsitos efectuados en Europa, ha sido
generalizado para toda moneda transada fuera de su
pas de origen. Los centros de operaciones en

eurodivisas ms importantes son: Londres, Nassau,

Panam, Gran Caimn, Tokio, Singapur, Bahrein y
Nueva York.
DEPRECIACIN DE LA MONEDA (CURRENCY
DEPRECIATION) Prdida del valor de una moneda con
relacin a otra moneda, especficamente si sucede en
respuesta a cambios en la demanda y oferta del
mercado, en un sistema de libre fluctuacin. Cuando
esta prdida se produce por decisin de las autoridades
monetarias se conoce como devaluacin.
DERECHO ESPECIAL DE GIRO - DEG (SPECIAL
DRAWING RIGHT (SDR)) Es un activo de reserva
internacional creado en 1969 por el Fondo Monetario
Internacional (FMI) para complementar las reservas
oficiales de los pases miembros. Su valor est basado
en una canasta de cuatro monedas internacionales
fundamentales: el dlar de Estados Unidos, el euro, la
libra esterlina y el yen japons. Los DEG se pueden
intercambiar por monedas de libre uso. El DEG no es ni
moneda ni activo frente al FMI. Ms bien representa un
activo potencial frente a las monedas de libre uso de los
pases miembros del FMI. Los tenedores de DEG
pueden obtener estas monedas a cambio de sus DEG
mediante dos operaciones: primero, la concertacin de
acuerdos de canje voluntario entre pases miembros y,
segundo, la designacin, por parte del FMI, de pases
miembros con una slida situacin externa para que

compren DEG a pases miembros con una situacin

poco firme. Inicialmente, el valor del DEG se defini
como un equivalente a 0,888671 gramos de oro fino,
que, en ese entonces, era tambin equivalente a un
dlar de Estados Unidos. Sin embargo, al dejarse de
lado el sistema de Bretton Woods en 1973, el DEG se
redefini en base a una canasta de monedas.
DESCALCE
DE
MONEDAS
(CURRENCY
MISMATCHES) un descalce de moneda ocurre cuando
los residentes de un pas no se cubren adecuadamente
de los riesgos de tipo de cambio. Por ejemplo, en un
contexto en el que agentes econmicos generan o
mantienen activos en moneda domstica y adquieren
obligaciones en otras monedas, una alta depreciacin de
la moneda domstica genera una cada grande de la
riqueza neta de la economa, la que usualmente es
acompaada por una cada en el nivel de producto y un
deterioro de la solvencia de las empresas y entidades
financieras. Cuyas consecuencias pueden restringir la
posibilidad de reducir la tasa de inters en periodos de
crisis y la contribuir al "fear of floating" en la conduccin
de la poltica de tipo de cambio.
DESEMPLEO (UNEMPLOYMENT) Condicin de las
personas en edad y disposicin de trabajar que buscan
activamente un puesto de trabajo, sin encontrarlo.
Tambin se denomina desempleo abierto.

DESEQUILIBRIO (IMBALANCE) Situacin de una

economa en la que dos o ms variables econmicas no
se encuentran en situacin de estabilidad. Se aplica a
cualquier variacin de la oferta o la demanda que no
corresponde con un ajuste inmediato del precio.
DESESTACIONALIZACIN
(SEASONAL
ADJUSTMENT) Procedimiento estadstico mediante el
cual se eliminan de una serie de tiempo los movimientos
recurrentes dentro de un periodo que sean de naturaleza
no econmica. Eliminando estas influencias peridicas
atribuidas a factores naturales o institucionales, se
obtiene una serie que refleja mejor la tendencia de corto
plazo. Es por ello que, para hacer un anlisis de
coyuntura de un determinado fenmeno econmico, es
conveniente analizarla libre del componente estacional.
DESPACHOS LOCALES DE CEMENTO (LOCAL
DISPATCHES OF CEMENT) Corresponde a las ventas
de cemento de las principales empresas cementeras, las
cuales consideran tanto la produccin local de cemento
como las importaciones netas. Esta variable permite en
buena parte medir a su vez la evolucin del sector
construccin.
DESVIACIN DEL COMERCIO (TRADE DIVERSION)
Ocurre cuando productos eficientes importados fuera del
bloque comercial son sustituidos por importaciones
provenientes del interior del bloque como resultado de la

diferencia de aranceles. Implica una reduccin del

bienestar a escala mundial, como consecuencia de la
sustitucin de bienes externos de costos inferiores por
otros de costos ms elevados producidos internamente.
DEUDA EXTERNA (EXTERNAL DEBT, FOREIGN
DEBT) Se refiere a la deuda contrada con no residentes
por parte de un pas, sector o unidad, que exigen al
deudor el pago de intereses y/o principal en un momento
futuro. Las estadsticas de la deuda externa, que
incluyen datos sobre los pagos del servicio de la deuda,
se utilizan en el anlisis de vulnerabilidad a problemas
de solvencia y/o liquidez. Son tiles para el anlisis
macroeconmico general, para las negociaciones de
reprogramacin de deuda y para hacer estimaciones de
flujos internacionales de divisas.
DEUDA INTERNA (DOMESTIC DEBT) Aquella deuda
contrada en el mercado domstico con agentes
econmicos residentes en el pas, a travs del crdito
neto con el sistema bancario, la emisin de Bonos y
letras del Tesoro Pblico y la deuda flotante (gasto
devengado pendiente de pago y documentos valorados
por aplicar
DEUDA PBLICA (PUBLIC DEBT) Pasivos reconocidos
por el sector pblico frente al resto de la economa y el
mundo pendientes de pago, generados por operaciones
del sector pblico en el pasado. Puede ser clasificada

en: Interna: Monto de obligaciones contradas con

agentes econmicos residentes en el pas. Estas
obligaciones pueden ser en efectivo (crditos del sistema
financiero) o en valores (bonos de la deuda pblica).
Externa: Contrada con agentes econmicos no
residentes en el pas. Asimismo, la deuda pblica puede
distinguirse segn su plazo: De corto plazo: Aquella
concertada a plazos menores o igual a un ao. De largo
plazo: Aquella concertada a plazos mayores a un ao.
DEVALUACIN MONETARIA (DEVALUATION) Prdida
del valor nominal de una moneda con respecto a otra
moneda provocada por decisin de las autoridades
econmicas. No debe confundirse con la depreciacin,
trmino que se identifica con el mismo proceso bajo un
rgimen de tipo de cambio flexible.
DEVENGADO (ACCRUAL) Operacin cuyos efectos se
reconocen cuando ocurren y no cuando se produce la
recepcin o el pago mediante efectivo o su equivalente.
Se registra en los libros de contabilidad y en los estados
financieros de los periodos correspondientes.
DEVOLUCIN DE IMPUESTOS (TAX REFUND)
Devolucin por parte de la administracin tributaria de
los impuestos pagados en exceso o indebidamente, o
por la aplicacin de distintos tipos de regmenes de
devolucin de impuestos.

DIFERENCIAL CAMBIARIO (EXCHANGE RATE

DIFFERENTIAL) Brecha entre la cotizacin nominal
compra y venta de una moneda respecto a otra. Tambin
es la diferencia entre las cotizaciones nominales del tipo
de cambio de una moneda entre mercados distintos, i.e.
mercado oficial y paralelo.
DINERO (MONEY) Activos financieros que cumplen las
funciones de medio de pago, reserva de valor y unidad
de cuenta. En sentido estricto, se refiere al circulante y
los depsitos a la vista. Sin embargo, existen una clase
amplia de otros activos que son sustitutos cercanos del
dinero, llamado cuasidinero, que por innovacin
financiera pueden cumplir varias de las funciones del
dinero.
DISTRIBUCIN
DEL
INGRESO
(INCOME
DISTRIBUTION) Es un indicador econmico global que
muestra la relacin entre la poblacin y el ingreso
nacional en un periodo determinado. Participacin en el
ingreso nacional de diversos grupos de la poblacin
clasificados segn categoras (factores), esto es, sueldos
y salarios (trabajo), rentas (tierra), capital (ganancia e
inters) y utilidades (empresas). El conjunto de sueldos,
salarios, ganancias, intereses y rentas forman el ingreso
nacional que se distribuye en trminos de poblacin o
rangos de hogares (por ejemplo, en percentiles de
poblacin o de hogares).

DIVIDENDO (DIVIDEND) Parte de las utilidades que se

destina para distribuir entre los accionistas despus de
atender las reservas legales, estatutarias y voluntarias y
el pago de impuestos. Pueden ser en acciones o en
efectivo.
DIVISA (FOREIGN CURRENCY) Dinero de aceptacin
internacional, bsicamente oro monetario y ciertas
monedas extranjeras. La ms aceptada es el dlar de los
Estados Unidos de Norteamrica.
DOLARIZACIN (DOLLARIZATION) Proceso por el
cual el dlar de los Estados Unidos de Amrica desplaza
a la moneda local, tomando cualquiera de las funciones
del dinero, como medio de pago, unidad de cuenta o
depsito de valor.
DOLARIZACIN
FINANCIERA
(FINANCIAL
DOLLARIZATION) Proceso por el cual los residentes de
un pas mantienen depsitos denominados en moneda
extranjera -principalmente el dlar de los Estados Unidos
de Amrica- explicado por consideraciones de riesgo y
rentabilidad.
DONACIN (GRANT) Ingreso sin contraprestacin, no
recuperable, procedente de otros gobiernos o de
instituciones internacionales o nacionales, pblicas o
privadas. Puede distinguirse entre: Donacin fungible:
Generalmente en efectivo, lo que permite la libre
disponibilidad para el receptor. Donacin no fungible:

Generalmente bienes. En la balanza de pagos, las

donaciones de bienes, servicios y condonacin de deuda
tienen su contrapartida compensatoria en el rubro de
pagos de transferencia, la que puede ser corriente o de
capital.
DONACIN DE CAPITAL (CAPITAL GRANT) Donacin
que se usa para financiar la adquisicin de activos de
capital no financieros, compensar el dao o destruccin
de activos de capital o aumentar el capital financiero.
DOW JONES Grupo de ndices elaborados por la
compaa Dow Jones, Inc. El ndice ms famoso y
utilizado es el Dow Jones Industrial Average (DJIA),
compuesto por los treinta valores industriales ms
importantes de New York Stock Exchange, que
representan entre un 15% y un 20% de la capitalizacin
total del mercado. Otros ndices elaborados por esta
compaa son el Dow Jones World Stock index, el Dow
Jones Equity Market index y Dow Jones Utility Average
(DJUA).
DRAWBACK Rgimen aduanero que permite obtener
como consecuencia de la exportacin, la devolucin de
un porcentaje del valor FOB del producto exportado, en
razn que el costo de produccin se ha visto
incrementado por los derechos arancelarios que gravan
la importacin de insumos incorporados o consumidos
en la produccin del bien exportado.

DUMPING Forma ms comn de discriminacin de

precios que consiste en vender mercancas en los
mercados externos a precios sensiblemente ms bajos
que los vigentes en el mercado interno del pas
exportador y, con frecuencia, por debajo de los costos de
produccin.
DURACIN MODIFICADA (MODIFIED DURATION)
Medida de la volatilidad -riesgo de inters- de los bonos
y de otros activos financieros. Se calcula dividiendo su
duracin por la unidad ms el rendimiento hasta el
vencimiento. Medida de la sensibilidad porcentual del
precio de un bono ante cambios de 1 punto porcentual
en la TIR. Un bono con una duracin modificada de 2,5
significa que ante incrementos de un 1 punto porcentual
en la TIR, el precio del bono caer 2,5%.
DURACIN VECTORIAL (KEY RATE DURATION) Es la
sensibilidad del valor del portafolio ante el cambio en un
1 punto porcentual en el rendimiento de mercado para un
vencimiento en especfico. Permite establecer la
sensibilidad del portafolio sobre cambios en buckets
especficos de la curva de rendimiento por lo que permite
modelar el riesgo de movimientos no paralelos en la
curva de rendimiento.

ECONOMA (ECONOMICS) Ciencia que estudia la

forma de asignar una serie de recursos entre los
individuos, por lo general limitados, para la satisfaccin
de sus necesidades. Intenta resolver las cuestiones
bsicas de qu producir, cmo producirlo y para quin
(produccin, distribucin y consumo). Tambin se utiliza
para denotar ahorro.
ECONOMAS
EMERGENTES
(EMERGING
ECONOMIES) Pas que, siendo una economa
subdesarrollada, plantea en la comunidad internacional
un ascenso en funcin de su nivel de produccin
industrial y sus ventas al exterior, colocndose como
competidor de otras economas ms prsperas y
estables por los bajos precios de sus productos.
Igualmente se denomina as a la situacin en el interior
de un pas en la que se pasa de una economa de
subsistencia a una de fuerte desarrollo industrial o
comercial.
EFECTO HOJA DE BALANCE (BALANCE SHEET
EFFECT) Efecto financiero que sufren los agentes
econmicos ante una variacin repentina del tipo de
cambio que provoca cambios en la valoracin de los
activos y pasivos por el descalce de monedas y de
plazos.

EFECTO TRASPASO (PASS-THROUGH) El efecto

traspaso del tipo de cambio, mide la sensibilidad de la
inflacin a movimientos en el tipo de cambio.
EJECUCIN
DEL
GASTO
(EXPENDITURE
EXECUTION) A nivel de presupuesto del sector pblico,
la ejecucin del gasto comprende el siguiente proceso:
Compromiso: Acto emanado de autoridad competente,
que afecta total o parcialmente las Asignaciones
Presupuestarias, previo al pago de obligaciones
contradas de acuerdo a Ley, contrato o convenio. El
compromiso debe tomar en cuenta los montos
autorizados mensualmente en los calendarios de
compromisos. Devengado: Obligacin de pago que
asume un Pliego Presupuestario como consecuencia del
respectivo Compromiso contrado. Comprende la
liquidacin, la identificacin del acreedor y la
determinacin del monto, a travs del respectivo
documento oficial. El devengado representa la afectacin
definitiva de una Asignacin Presupuestaria. Pago:
etapa final de la ejecucin del gasto, en la que el monto
devengado se cancela total o parcialmente, debe
formalizarse
a
travs
del
documento
oficial
correspondiente.
EJECUCIN
PRESUPUESTARIA
(BUDGET
EXECUTION) La ejecucin presupuestaria de los
ingresos, es el registro de la informacin de los recursos
captados, recaudados u obtenidos por parte de los

pliegos presupuestarios. La ejecucin presupuestaria de

los egresos consiste en el registro de los gastos
comprometidos, devengados y pagados durante el ao
fiscal. La ejecucin presupuestaria de las metas
presupuestarias se verifica cuando se registra el
cumplimiento total o parcial de las mismas.
ELEMENTO DE SEGURIDAD (BANKNOTE OR COIN
SECURITY FEATURE) Desarrollo tecnolgico que se
incorpora en los billetes o monedas para garantizar de
manera fcil su autenticidad, ya sea a simple vista o con
ayuda de instrumentos especiales.
ELUSIN TRIBUTARIA (TAX AVOIDANCE) Acto por el
cual un contribuyente realiza operaciones para reducir el
pago de impuestos basndose en determinadas
ambigedades presentes en las leyes tributarias, sin
incurrir en delito.
EMERGING
MARKET
BOND
INDEX
EMBI
(EMERGING MARKET BOND INDEX PLUS EMBI+)
ndice elaborado por el J.P. Morgan que mide el
diferencial de rendimientos del ndice de retornos para
bonos soberanos Brady con respecto al bono del Tesoro
de EUA.
EMBI+ PAISES EMERGENTES (EMBI+ EMERGING
COUNTRIES) ndice elaborado desde 1994, registra el
retorno total (ganancias en precio y flujos por intereses),
producto de la negociacin de instrumentos de deuda

externa de mercados emergentes. Define un mercado

para instrumentos de deuda denominados en moneda
extranjera de mercados emergentes y un listado de
instrumentos negociados en estos mercados, sus
condiciones y trminos financieros. Este ndice
compuesto de 109 instrumentos financieros de 19 pases
diferentes, con una capitalizacin de mercado de
aproximadamente 180 mil millones de dlares, es una
variacin del EMBI (Emerging Markets Bond Index), el
cual contiene nicamente Bonos Brady. Esta extensin
hacia otro tipo de instrumentos de inversin, hace del
EMBI+ un indicador que se ajusta mejor a la variedad de
oportunidades de inversin que ofrecen los mercados
emergentes.
EMISIN BAJO LA PAR (BELOW PAR ISSUE) Emisin
en la que el precio de los ttulos es inferior a su valor
nominal. Suele hacerse como forma de estimular la
compra de dichos ttulos. En cambio, las acciones no se
pueden emitir a un precio inferior a su valor nominal.
EMISIN PRIMARIA (MONETARY BASE) La emisin
primaria comprende a un conjunto de pasivos del Banco
Central que sustentan la expansin de la liquidez y del
crdito. La emisin primaria est constituida por los
billetes y monedas y los depsitos en cuentas corrientes
en moneda nacional del sistema financiero mantenidos
en el Instituto Emisor. El total de los billetes y monedas
emitidos a su vez se puede dividir en el circulante en

poder del pblico y los fondos en bveda de los bancos.

La emisin primaria se expande o contrae como
resultado de las operaciones monetarias del Banco
Central.
EMISIN SOBRE LA PAR (ABOVE PAR ISSUE)
Emisin en la que el precio de los ttulos es superior a su
valor nominal. En el caso de acciones, el exceso sobre el
nominal se denomina prima de emisin.
EMPLEO (EMPLOYMENT) Condicin de las personas
en edad y capacidad de trabajar que realizan algn tipo
de trabajo, asalariado o no. Se refiere al grado de
utilizacin de la fuerza laboral o de la poblacin
econmicamente activa (PEA).
EMPLEO
FORMAL
(FORMAL
EMPLOYMENT)
Tradicionalmente, la OIT define al empleo formal como el
de las empresas de ms de cinco trabajadores as como
a los profesionales y tcnicos independientes. De
acuerdo a la Encuesta de Hogares del Ministerio de
Trabajo, son empresas de produccin, comercio o
servicios legalmente constituidas, que emplean
trabajadores sin tener en cuenta el nmero de stos.
EMPLEO INFORMAL (INFORMAL EMPLOYMENT)
Empleo en empresas en las que los trabajadores no han
firmado contrato laboral, no tienen seguro de trabajo y no
estn
afiliados
al
sistema
de
pensiones.
Tradicionalmente se ha incluido al resto de

independientes, a los que laboran en microempresas, a

los trabajadores familiares no remunerados y a los
empleados del hogar.
EMPRESA (COMPANY, ENTERPRISE, FIRM) Unidad
econmica de produccin y decisin que, mediante la
organizacin y coordinacin de una serie de factores
(capital y trabajo), busca obtener un beneficio
produciendo y comercializando productos o prestando
servicios en el mercado.
EMPRESA BANCARIA (BANK) Empresa cuyo negocio
principal es recibir dinero del pblico, en depsito o bajo
cualquier otra modalidad contractual, y utilizar ese
dinero, su propio capital y el que obtenga de otras
fuentes de financiamiento para conceder crditos en las
diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones
sujetas a riesgos de mercado.
EMPRESA DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO
(LEASING COMPANY / ENTERPRISE) Entidad
financiera especializada en la adquisicin de bienes
muebles e inmuebles, los que sern cedidos en uso a
una persona natural o jurdica, a cambio del pago de una
renta peridica y con la opcin de comprar dichos bienes
por un valor predeterminado.
EMPRESA DE CRDITO DE CONSUMO (CONSUMER
CREDIT COMPANY / ENTERPRISE) Empresa cuya
finalidad es intermediar fondos del pblico, excepto

depsitos a la vista, para destinarlos, conjuntamente con

su propio capital, a otorgar crditos individuales a
personas naturales para financiar principalmente la
adquisicin de bienes de consumo duradero, o de
mquinas y herramientas, puestas a la venta por la
empresa.
EMPRESA DE INVERSIN (INVESTMENT BANK)
Empresa especializada en obtener fondos de largo plazo
para sus clientes. Frecuentemente, sirve de agente y
aval (underwriter) de nuevas emisiones de valores y los
coloca en el mercado internacional.
EMPRESA DE REASEGUROS
(REINSURANCE
COMPANY) Otorga cobertura a una o ms empresas de
seguros por los riesgos asumidos, generalmente cuando
se encuentran comprometidos capitales importantes y le
convenga a la empresa de seguros en razn de sus
lmites operacionales.
EMPRESA DE SEGUROS (INSURANCE COMPANY)
Celebra contratos mediante los que se compromete,
dentro de ciertos lmites y a cambio de una prima, a
indemnizar un determinado dao, o a satisfacer un
capital, una renta u otras prestaciones pactadas, en el
caso de ocurrir un determinado suceso futuro e incierto.
EMPRESAS
DE
SERVICIOS
DE
CANJE
Y
COMPENSACIN - ESEC (CLEARING HOUSE) Son las
personas jurdicas dedicadas exclusivamente a la

prestacin de servicios de canje y compensacin de

cheques y de otros instrumentos de pago, cursados a
travs de las empresas del sistema financiero. En la
actualidad la nica ESEC es la Cmara de
Compensacin Electrnica S.A. (CCE S.A.).
EMPRESA FINANCIERA (FINANCIAL ENTERPRISE)
Entidad financiera que capta recursos del pblico,
excepto los depsitos a la vista, y cuya especialidad
consiste en facilitar las colocaciones de primeras
emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y
brindar asesora de carcter financiero.
EMPRESA HOLDING (HOLDING) Tiene como objetivo
adquirir participaciones accionarias mayoritarias en otras
empresas, buscando controlarlas y dirigirlas. Las
holdings forman grupos de empresas que logran
controlar porcentajes importantes de los sectores
econmicos en que operan.
EMPRESA MATRIZ (PARENT COMPANY) En la
balanza de pagos suele aplicarse a las empresas
extranjeras no residentes que poseen inversiones en
empresas residentes.
EMPRESA PBLICA (PUBLIC ENTERPRISE) Persona
jurdica en la cual el Estado participa solo o asociado con
terceros en los capitales y la direccin. Mediante estas
empresas, el Estado ejerce una accin empresarial en
algn sector de la economa, en la produccin,

comercializacin o financiamiento. De acuerdo a la

modalidad de constitucin se pueden clasificar en:
Empresa de derecho pblico: Creada por ley y que goza
de los atributos propios de la administracin pblica.
Empresa del estado de derecho privado: Organizada
como sociedad annima y cuyo capital pertenece en su
totalidad al Estado. Empresa del estado de economa
mixta: El Estado participa asociado con terceros y la
sociedad cuenta con una participacin accionaria
mayoritaria del Estado. Segn la actividad que
desempeen, se pueden clasificar en empresas pblicas
financieras y no financieras.
EMPRESAS PROVEEDORAS DE PRECIOS (PRICE
VENDORS, PRICE PROVIDERS) Son personas jurdicas
que tienen como objeto social la prestacin del servicio
de clculo, determinacin de los precios y/o tasas de
valorizacin de valores, instrumentos financieros u otras
inversiones.
ENCAJE (RESERVE REQUIREMENTS) Reservas de
activos lquidos que las empresas del sistema financiero
deben mantener para fines de regulacin monetaria, en
efectivo (fondos en bveda de las empresas del sistema
financiero) y como depsitos en cuenta corriente.
ENCAJE
ADICIONAL
(ADDITIONAL
RESERVE
REQUIREMENTS) Monto del encaje exigible que excede
el encaje mnimo legal.

ENCAJE EFECTIVO (EFFECTIVE RESERVES) Total de

fondos de encaje finalmente constituidos por cada
entidad sujeta a encaje. Es decir, la suma de los saldos
de caja (fondos en bveda) en poder de las instituciones
financieras ms sus depsitos en el Banco Central por
encaje. No es necesariamente igual al encaje exigible, ya
que una entidad puede incurrir en supervit o dficit de
encaje.
ENCAJE
EXIGIBLE
(LEGAL
RESERVE
REQUIREMENTS)
Fondos
de
encaje
que
obligatoriamente deben constituir cada entidad sujeta a
encaje. Resulta de aplicar (i) la tasa de encaje legal al
monto promedio diario del total de obligaciones sujetas a
encaje de un perodo base y (ii) las tasas de encaje
marginal a las obligaciones que excedan el monto de la
base, y que estn establecidas para los pasivos que
corresponden al rgimen general y al rgimen especial
de encaje.
ENCAJE LEGAL (LEGAL RESERVES) Fondo de encaje
mnimo obligatorio que establece la autoridad monetaria
a los intermediarios financieros. Resulta de aplicar la
tasa de encaje legal al monto promedio diario del total de
obligaciones sujetas a encaje de un perodo base.
ENCAJE MARGINAL (MARGINAL RESERVES) Fondos
de encaje adicionales al mnimo legal que establece la
autoridad monetaria a los intermediarios financieros.

Resulta de aplicar las tasas de encaje marginal a las

obligaciones que excedan el monto de la base, y que
estn establecidas para los pasivos que corresponden al
rgimen general y al rgimen especial de encaje. Por
razones de poltica monetaria, el Banco Central puede
establecer encajes adicionales o marginales y est
facultado a reconocer intereses por los fondos con los
que se le constituya.
ENDEUDAMIENTO EXTERNO NETO (NET EXTERNAL
DEBT) El flujo del endeudamiento externo neto resulta
del ingreso de recursos por desembolsos nuevos, del
gasto por amortizaciones vencidas, del alivio de servicio
de deuda por refinanciacin (como los vencimientos de
deuda no atendidos producto de renegociaciones de
deuda) y del movimiento neto de atrasos y
condonaciones denominado otros capitales.
ENTIDAD ADMINISTRADORA DE UN SISTEMA DE
PAGOS O DE LIQUIDACIN DE VALORES
(OPERATOR
OF
PAYMENT OR
SECURITIES
SETTLEMENT SYSTEMS) Es la persona jurdica que
gestiona un sistema de pagos o de liquidacin de valores
EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS (BALANCE
OF PAYMENTS EQUILIBRIUM) Expresin no referida a
la igualdad contable que existe y debe existir en la
balanza de pagos, sino al equilibrio entre las diferentes
transacciones de forma independiente. Si el saldo de la

balanza comercial es cero, se produce el equilibrio,

tambin llamado equilibrio externo, aunque lo normal es
que ste no se produzca de forma que el resto de las
partidas se comportan como compensadoras o
financiadoras del dficit o supervit de esta balanza. De
todos modos, la consideracin de una parte de la
balanza de pagos puede establecerse en cualquier otro
de sus epgrafes, fijar as el saldo hasta esta partida e
interpretar el resto de las partidas como financiadoras de
dicho saldo.
EQUILIBRIO
ECONMICO
(ECONOMIC
EQUILIBRIUM) En general, situacin de estabilidad y
compensacin entre las variables econmicas. Aplicado
a los mercados, situacin de igualdad entre la oferta y
demanda; para un presupuesto, igualdad entre los
gastos y los ingresos y en el mbito de las economas
domsticas, situacin que se produce cuando las
necesidades se ven satisfechas por los recursos
generados.
ERRORES Y OMISIONES (ERRORS AND OMISSIONS)
Cuenta residual de la balanza de pagos que por lo
general recoge, en trminos netos, las transacciones con
el exterior que no se logran identificar, parcial o
totalmente con el objetivo de preservar el principio de
partida doble. Su nivel resulta de la diferencia entre la
variacin de las reservas internacionales netas del

sistema bancario y el saldo del resto de operaciones

registradas en la balanza de pagos.
ESCALA IMPONIBLE (TAX SCALE) Conjunto de tramos
de la base gravable de un tributo, afectos a tasas
diferentes. La escala imponible puede ser de tipo
progresivo, proporcional o regresivo.
ESQUEMA DE POLTICA MONETARIA (MONETARY
POLICY FRAMEWORK) El esquema de poltica
monetaria define los objetivos, la meta intermedia, la
meta operativa y la estrategia de comunicacin de los
bancos centrales.
ESTABILIDAD MONETARIA (MONETARY STABILITY)
Situacin caracterizada por la ausencia de grandes
fluctuaciones en el nivel general de precios y
consiguientemente en el valor del dinero.
ESTABILIZACIN (STABILIZATION) Poltica econmica
que persigue detener las fluctuaciones o desequilibrios
de las distintas variables del mercado mediante medidas
presupuestarias,
crediticias,
monetarias,
fiscales,
comerciales, etc.
ESTADOS FINANCIEROS (FINANCIAL STATEMENTS)
Resumen ordenado de la informacin contable de una
sociedad acumulada mediante procesos de identificacin
de los hechos contables, su valoracin y registro. Estn
destinados a informar a acreedores, proveedores,

clientes, socios... y, en definitiva a todos aquellos que

posean algn inters en la marcha de la empresa.
ESTANFLACIN (STAGFLATION) Proceso econmico
en el cual se produce estancamiento econmico
(crecimiento bajo o negativo de la produccin y alto
desempleo) conjuntamente con alta inflacin. En ingls,
el vocablo stagflation se forma a partir de los trminos
stagnation o estancamiento y inflation o inflacin.
ESTERILIZACIN (STERILIZATION) Poltica monetaria
que busca dejar la oferta monetaria inalterada, en un
contexto de un banco central que toma acciones frente a
choques asociados generalmente a flujos de capital del
exterior. As, mediante operaciones de mercado abierto,
un banco central puede neutralizar los cambios de la
oferta monetaria debido a intervenciones cambiarias.
ESTRUCTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DEBT
SERVICE
STRUCTURE)
Distribucin
de
los
vencimientos de intereses y amortizaciones pactados
con la deuda. Muestra la concentracin de stos segn
tipo de acreedor o plazo de vencimiento.
ETF (EXCHANGE TRADE FUNDS) Es un instrumento
financiero de renta variable que replica la rentabilidad de
un ndice burstil. Los ETF's se negocian en las bolsas
de valores a lo largo del horario de negociacin.

EURO (EURO) Unidad monetaria vigente desde enero

de 1999. El Euro es la moneda oficial en 17 de los 27
estados miembros de la Unin Europea. Los estados,
conocidos colectivamente como la Eurozona, son:
Alemania, Austria, Blgica, Chipre, Eslovaquia,
Eslovenia, Espaa, Estonia, Finlandia, Francia, Grecia,
Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta, Pases Bajos y
Portugal. La moneda tambin es usada en otros cinco
pases europeos (seis pases teniendo en cuenta a
Kosovo), tanto de forma pactada como no oficial y, por lo
tanto, es de uso diario por parte de unos 327 millones de
europeos. El euro es el sucesor del ECU, anterior unidad
monetaria europea (European Currency Unit). El smbolo
del euro (), desarrollado por la Comisin Europea, se
inspira en la letra psilon () del alfabeto griego. Se
escogi este smbolo como referencia a la inicial de
Europa.
EVASIN TRIBUTARIA (TAX EVASION) Accin dolosa
mediante la cual, valindose de artificios, astucia o
engao, se deja de pagar todo o parte de los tributos que
establecen las leyes, en provecho propio o de un tercero.
EXCEDENTE DE ENCAJE (SURPLUS RESERVES)
Fondos de encaje que superan al monto del encaje
exigible establecido por el Banco. Tambin denominado
sobre-encaje.

EXENCIN (EXEMPT) Libre del cumplimiento de una

obligacin o del pago de un tributo o gravamen.
EXONERACIN TRIBUTARIA (TAX EXEMPTION)
Liberacin del cumplimiento de una obligacin o carga
tributaria, con carcter temporal y otorgado por ley.
Beneficio por el que un contribuyente sujeto pasivo del
tributo es liberado de sus obligaciones tributarias.
EXPECTATIVAS (EXPECTATIONS) Perspectivas y
aspiraciones acerca de la consecucin de un objetivo, de
la probabilidad de que se produzca un acontecimiento
esperado o de la evolucin de variables o hechos
econmicos. En ocasiones la voluntad de los
intervinientes en un mercado para que sus expectativas
se hagan efectivas condiciona su conducta de manera
que ocasiona su autoconfirmacin (expectativas
autocumplidas).
EXPECTATIVAS
ADAPTATIVAS
(ADAPTIVE
EXPECTATIONS) Son aquellas que se forman en base
nicamente a la informacin histrica.
EXPECTATIVAS
RACIONALES
(RATIONAL
EXPECTATIONS) Las expectativas racionales fueron
planteadas por Muth (1960) y posteriormente
desarrolladas por Lucas (1972), Sargent y otros en
modelos econmicos. Antes de la revolucin de las
expectativas racionales, los modelos de la sntesis
neokeynesiana/neoclsica eran los ms utilizados en las

recomendaciones de polticas, donde los parmetros de

los macromodelos eran calculados por mtodos
estadsticos (economtricos); esto era ampliamente
aceptado durante los 60s e incluso a inicios de los 70s.
Sin embargo, estos modelos que generalmente utilizan
expectativas adaptativas para aadir dinmica a los
modelos fueron criticados cuando no pudieron explicar el
fenmeno de estanflacin que apareci durante los 70s.
La hiptesis de las expectativas racionales sugiere el
siguiente proceso: Las variables econmicas siguen
cierto patrn de conducta. Los errores revelan
discrepancias entre el patrn de conducta de la variable
y el esperado por el agente. El agente revisa sus
errores para no caer de nuevo (en los mismos errores)
en el futuro. El agente no comete errores sistemticos,
el agente busca informacin hasta que el beneficio
marginal de la informacin es igual al costo marginal.
EXPORTACIN (EXPORT) Registro de la venta al
exterior de bienes o servicios realizada por una empresa
residente dando lugar a una transferencia de la
propiedad de los mismos (efectiva o imputada).
EXPORTACIONES NO TRADICIONALES (NONTRADITIONAL EXPORTS) Productos de exportacin
que tienen cierto grado de transformacin o aumento de
su valor agregado, y que histricamente no se transaban
con el exterior en montos significativos.

EXPORTACIONES TRADICIONALES (TRADITIONAL

EXPORTS) Productos de exportacin que histricamente
han constituido la mayor parte del valor de nuestras
exportaciones. Generalmente tienen un valor agregado
menor que el de los productos no tradicionales.
EXTRABURSTIL
(OVER-THE-COUNTER
(OPERATIONS)) Trmino para designar a las
operaciones de compra y venta de valores que se
efectan fuera de la rueda de bolsa, es decir, en la mesa
de negociacin o en la mesa de productos, entre otros.

F
FACILIDAD DE ACUERDO DE DERECHO DE GIRO
DEL FMI (STAND-BY AGREEMENT) Facilidad crediticia
ordinaria del Fondo Monetario Internacional mediante la
cual el Fondo proporciona recursos para financiar un
dficit de balanza de pagos de carcter temporal o
cclico. Por lo general, se otorgan recursos en forma
trimestral durante un periodo de uno a dos aos.
Mediante este acuerdo el pas puede acceder hasta un
lmite mximo de 100 por ciento anual y 300 por ciento
acumulado. Estos desembolsos estn condicionados al
cumplimiento de un programa econmico y un examen
peridico del programa. El periodo de maduracin es de
12 a 18 meses y el plazo mximo de reembolso es de 5
aos, aunque se espera que los pases efecten el
reembolso dentro de un perodo de 2 a 4 aos.
FACILIDAD DEL ACUERDO DE SERVICIO AMPLIADO
(EFF) (EXTENDED FUND FACILITY (EFF)) Facilidad
crediticia ordinaria mediante la cual el Fondo Monetario

Internacional proporciona recursos, generalmente en

forma trimestral y por un perodo de tres aos. Mediante
este servicio se procura superar dificultades de balanza
de pagos derivadas de problemas macroeconmicos y
estructurales; el pas puede acceder hasta un lmite
mximo de 100 por ciento anual y 300 por ciento
acumulado. Estos desembolsos estn condicionados al
cumplimiento de un programa econmico y un examen
peridico del programa. El periodo de maduracin es de
10 aos, incluyendo 4,5 aos de gracia, aunque se
espera que los pases efecten el reembolso dentro de
un perodo menor, 7 aos.
FACILIDADES
DE
CRDITO
EN
MONEDA
EXTRANJERA (CREDIT FACILITIES IN FOREIGN
CURRENCY) Es el conjunto de operaciones de crdito
disponibles en moneda extranjera para las instituciones
financieras, incluye: operaciones de redescuento,
prstamos a largo plazo, etc.
FACTORING: Trmino de origen ingls, sin equivalente
en castellano, que se utiliza para designar un servicio
financiero especial, mediante el cual una empresa
usuaria del factoring cede sus facturas o crditos
comerciales a corto plazo a otra empresa, la
Sociedad-Factor, que se encarga de su cobro, pagando
por ello una determinada comisin.

FACTURA: Documento justificativo del valor de un

producto o servicio, que es extendido por una empresa
cuando ha realizado la venta correspondiente.
FACTURA PROFORMA: Documento extendido por el/la
vendedor/a de un producto o servicio, en el que se indica
el importe que tendr el suministro o la prestacin de los
mismos.
FECHA VALOR (VALUE DATE) Se le conoce tambin
como valuta. En terminologa bancaria y contable las
palabras fecha valor seguida de la indicacin de un da
determinado, indica la fecha desde la cual es vlida la
operacin del caso y corren los intereses que se debita o
acredita. En la prctica, la fecha valor no necesariamente
coincide con la fecha efectiva en la que se da curso a
una instruccin.
FIANZA (GUARANTEE): Operacin financiera por la
cual una persona natural o jurdica (fiador), generalmente
un banco, garantiza las operaciones de otra (deudor
principal). Guarantee deposit: Entrega de dinero o algn
otro bien en depsito como garanta del cumplimiento de
una obligacin adquirida en virtud de un contrato.
Tambin se denomina fianza lo entregado. Performance
bond: Instrumento diseado para brindar una mayor
seguridad al tenedor, de que un contrato ser
completado correctamente. De no ser as, el banco

emisor o garante de los bonos debe realizar un pago

compensatorio.
FIDEICOMISO (TRUST) Es una relacin jurdica por la
cual el fideicomitente transfiere bienes en fideicomiso a
otra persona, denominada fiduciario, para la constitucin
de un patrimonio fideicometido, sujeto al dominio
fiduciario de este ltimo y afecto al cumplimiento de un
fin especfico a favor del fideicomitente o un tercero
denominado fideicomisario.
FILIAL (SUBSIDIARY) Empresa en la cual el
inversionista directo posee ms del 50 por ciento del
nmero de votos de la empresa de inversin directa.
Puede haber subsidiarias de empresas nacionales y
extranjeras, y pueden estar situadas en el mismo pas o
en el extranjero.
FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL (EXCEPTIONAL
FINANCING) Denota cualquier mecanismo diferente del
uso de reservas o de crditos del FMI empleado por las
autoridades de una economa, para financiar las
necesidades de balanza de pagos.
FINANCIAMIENTO
EXTERNO
(EXTERNAL
FINANCING) Movimiento de los pasivos netos del sector
pblico no financiero derivados de operaciones de
crdito con no residentes. Se calcula como la diferencia
entre los desembolsos ms la acumulacin neta de
atrasos (los vencimientos no pagados menos la

regularizacin de atrasos) y la amortizacin (total de

vencimientos), es decir representa el cambio en el saldo
de la deuda pblica externa.
FINANCIAMIENTO INTERNO (DOMESTIC FINANCING)
Refleja las operaciones de financiamiento con
residentes. Muestra los movimientos en el crdito neto
(crdito menos depsitos) con entidades del sistema
financiero y las operaciones con personas naturales y
jurdicas, como la colocacin y amortizacin de bonos y
letras.
FINANCIAMIENTO NETO (NET FINANCING) Diferencia
entre los crditos recibidos y la amortizacin efectuada
en un periodo determinado. En cuentas fiscales se
incluye tambin a los recursos de privatizacin dentro del
financiamiento neto total, este ltimo equivale al
resultado econmico con el signo opuesto.
FINANCIAMIENTO INTERNO NETO (NET INTERNAL
FINANCING) Diferencia entre los crditos recibidos y la
amortizacin efectuada con residentes, en un perodo
determinado.
FINANCIAMIENTO EXTERNO NETO (NET EXTERNAL
FINANCING) Flujo neto de endeudamiento con el
exterior o variacin del adeudado de largo plazo
(excluyendo efectos precio y de tipo de cambio) que en
condiciones normales es igual a los nuevos desembolsos
recibidos menos la amortizacin de la deuda. En un

sentido ms amplio, ste es igual a los desembolsos

nuevos ms el servicio de intereses no atendidos, menos
los pagos por concepto de amortizacin corriente y
regularizacin de atrasos (de amortizacin e intereses).
FITCH RATINGS AGENCY Fitch Ratings es una agencia
de calificacin que proporciona anlisis, informacin y
opiniones de crdito independientes y con perspectiva de
futuro a los mercados crediticios mundiales.
FIXING Expresin utilizada en el mercado del oro en
Londres para designar el precio que fijan, dos veces al
da (a las 10:30 y a las 15:00), las cinco casas
comercializadoras de oro ms importantes de Gran
Bretaa: Samuel Montagu, Rothschild, Johnson Matthey,
Sharps Pixley y Mocatta & Goldsmith. El precio fijado es
aqul que iguala la oferta y demanda de oro en las 5
firmas antes mencionadas.
FLETE (FREIGHT) Registro en la balanza de pagos
(rubro servicios de transporte), comprende los crditos y
dbitos por servicios de transporte internacional de
carga. Los crditos son los ingresos que perciben las
empresas de transporte residentes por servicios de
transporte prestados a no residentes. Los dbitos son los
pagos a empresas de transporte no residentes por
servicios prestados por el traslado de nuestras
importaciones.

FLOTACIN CAMBIARIA (FLOATING) En el mercado

de divisas, situacin de aquellas monedas cuyo tipo de
cambio se determina libremente en funcin de la oferta y
demanda. Puede ser flotacin limpia o de flotacin sucia.
FLOTANTE (DOMESTIC ARREARS) Diferencia entre el
saldo disponible en el banco y el saldo en libros de una
empresa. Esto sucede porque en un determinado banco,
el dinero se encuentra pendiente de ser abonado o
cobrado en una cuenta una vez que ya ha sido cargado
en otra (por ejemplo, pagos mediante cheques o por una
transferencia que ha sido cargado pero no abonado a
otra cuenta).
FLUCTUACION (FLUCTUATION) Oscilaciones al alza y
a la baja que sufren las cotizaciones de los valores
objeto de negociacin en los mercados financieros. Ms
generalmente, variaciones sufridas por una magnitud o
variable entre el valor en un momento dado y su valor
medio.
FLUJOS MACROECONMICOS (MACROECONOMIC
FLOWS) Principales agregados econmicos que
presentan las interrelaciones entre los principales
agregados econmicos. Pueden sealarse tres grandes
lneas de anlisis: ahorro- inversin, balanza de pagos y
el sector pblico no financiero.
FLUJOS FINANCIEROS EXTERNOS (EXTERNAL
FINANCIAL FLOWS) Reflejan los cambios debido a

todos los crditos y dbitos durante un perodo

determinado. Es decir, los flujos se registran en trminos
netos por separado para cada activo y pasivo financiero.
FONDO COMN DE INVERSIN (OPEN-END
INVESTMENT TRUST) Sociedades de inversin de
capital variable que pueden emitir constantemente
nuevas acciones o unidades de valor. Estas sociedades
se comprometen a redimir acciones ya emitidas al valor
intrnseco, si los tenedores as lo demandan.
FONDO DE INVERSIN (INVESTMENT FUND)
Patrimonio integrado por un conjunto de valores
mobiliarios y dinero aportado por una pluralidad de
inversores, administrado por una empresa e invertido
totalmente en la tenencia y el disfrute de valores
mobiliarios debidamente diversificados para que los
riesgos y el tipo de rendimiento queden compensados.
FONDO DE PENSIONES (PENSION FUND) Plan
organizado que involucra a empleados, empleadores, o
ambos y proporciona ingresos de jubilacin a
determinado grupo de empleados, con diferentes
prestaciones y aportaciones y con un fondo
independiente que realiza transacciones financieras en el
mercado de capitales.
FONDO DE SEGURO DE DEPSITOS - FSD
(INSURANCE DEPOSIT FUND) Persona jurdica de
derecho privado de naturaleza especial, cuyo objetivo es

proteger el ahorro de las personas naturales y jurdicas

sin fines de lucro, del riesgo de la eventual insolvencia
de alguna de las empresas o entidades del sistema
financiero miembros del Fondo. El Fondo est integrado
por las empresas de operaciones mltiples autorizadas a
captar depsitos del pblico. Sus miembros son los
bancos, financieras, cajas municipales y rurales de
ahorro y crdito.
FONDO FIDUCIARIO (TRUST FUND) Fondo que se
obtiene con las ganancias del Fondo Monetario
Internacional en las ventas de oro y que se destina a
financiar una parte de los intereses concesionales de los
crditos tipo Servicio de Ajuste Estructural y Servicio
Reforzado de Ajuste Estructural destinado a los pases
en desarrollo ms pobres.
FONDO LATINOAMERICANO DE RESERVAS (FLAR)
(LATIN AMERICAN RESERVE FUND (FLAR))
Organismo
financiero
constituido
con
reservas
monetarias internacionales de los bancos centrales de
sus pases miembros. Su antecedente fue el Fondo
Andino de Reservas conformado por los pases de la
subregin andina (Bolivia, Colombia, Ecuador, Per y
Venezuela). En junio de 1988 se invit a los dems
pases de Amrica Latina para integrar el Fondo
Latinoamericano de Reservas. El objetivo del FLAR es
dar apoyo financiero para enfrentar desequilibrios de

balanza de pagos de los pases miembros y facilitar el

proceso de integracin regional.
FONDO
MONETARIO
INTERNACIONAL
(FMI)
(INTERNATIONAL MONETARY FUND (IMF)) Institucin
de cooperacin intergubernamental que provee un foro
para la armonizacin de polticas monetarias y
financieras a nivel internacional. Fue establecido en 1944
en Bretton Woods, New Hampshire, Estados Unidos de
Norteamrica. Sus principales objetivos son: Facilitar la
expansin y el crecimiento equilibrado del comercio
internacional, promover la estabilidad de los tipos de
cambio y contribuir al establecimiento de un sistema
multilateral de pagos para las operaciones en cuenta
corriente efectuadas entre los pases miembros. El FMI
ofrece recursos a los pases miembros, que presentan
desequilibrios en sus balanzas de pagos, a travs de una
serie de lneas de crdito diseadas segn las
necesidades y cuyo acceso est limitado por el monto de
la cuota del pas miembro. Al FMI pertenecen 167 pases
que participan con una cuota anual determinante del
nmero de votos y la proporcin en que pueden disponer
de los recursos totales. Desde 1968 emite los Derechos
Especiales de Giro y unidades de cuenta.
FONDO MULTILATERAL DE INVERSIONES (FOMIN)
(MULTILATERAL INVESTMENT FUND (MIF)) El FOMIN
fue creado el 11 de febrero de 1992 para contribuir al
financiamiento de los niveles crecientes de inversin en

los pases de Amrica Latina y el Caribe. Los recursos

del FOMIN son administrados por el Banco
Interamericano de Desarrollo y provienen de cuotas
anuales que, durante un periodo de cinco aos, donarn
algunos pases. El apoyo del FOMIN se traduce en forma
de cooperacin tcnica no reembolsable para el
financiamiento de asistencia tcnica, educacin y otras
actividades orientadas a acelerar las reformas y la
transformacin del aparato productivo. Adems, existe
un fondo de prstamos rotatorios de inversiones de
capital para apoyar el desarrollo de la micro y pequea
empresa.
FONDO MUTUO DE INVERSIN EN VALORES
(MUTUAL FUND) Patrimonio integrado por aportes de
personas naturales y jurdicas con el objeto de invertirlos
en valores de oferta pblica bajo la gestin de una
sociedad administradora que tiene esa finalidad. La
inversin de estos fondos corre por cuenta y riesgo de
los participantes o aportantes al fondo.
FONDO REVOLVENTE (REVOLVING FUND) Fondo
continuamente llevado a su lmite mximo conforme es
utilizado, con ingresos generados por las actividades que
financia.
FONDOS (FUNDS): Partidas contables que poseen las
empresas o entidades pblicas para hacer frente a
gastos de carcter especial. Recursos reunidos por las

personas fsicas o jurdicas, pblicas o privadas, para la

realizacin de actividades econmicas. Se trata
principalmente de dinero en efectivo, ttulos negociables
y crditos muy lquidos.
FONDOS DE ENCAJE (BANK RESERVE FUNDS) Es el
total de fondos con que cuenta una empresa del sistema
financiero para cubrir con el encaje exigido por el Banco
Central. Est compuesto por: - Dinero en efectivo, en
caja de la entidad sujeta a encaje, y, - Depsitos en
cuenta corriente efectuados en el banco central por la
entidad sujeta a encaje."
FONDO MUTUO DE INVERSIN EN VALORES
(MUTUAL FUND) Patrimonio autnomo integrado por
aportes de personas naturales y jurdicas para su
inversin en instrumentos y operaciones financieras. El
fondo mutuo es administrado por una sociedad annima
denominada sociedad administradora de fondos mutuos
de inversin en valores, quien acta por cuenta y riesgo
de los partcipes del fondo.
FONDOS DISPONIBLES EN BANCOS (CASH IN
BANKS) Recursos ms lquidos que mantienen un
banco o una empresa. En el caso de los bancos,
comprende los billetes y monedas en caja ms los
depsitos en el Banco Central y los saldos disponibles
que tengan en otras instituciones, distintos a los fondos
interbancarios cedidos.

FONDOS EN FIDEICOMISO (TRUST FUND) Recursos

recibidos por una institucin financiera y destinados a un
fin especfico, sobre los cuales slo tiene capacidad
administrativa y no forman parte de su activo.
FONDOS INTERBANCARIOS (INTERBANK FUNDS)
Comprende los importes colocados (activos) en el
mercado interbancario, entre empresas del sistema
financiero, por un plazo de hasta 90 das calendario.
FONDOS PROPIOS (OWN FUNDS) Son recursos de
libre disponibilidad en las cuentas corrientes de los
participantes del Sistema de Liquidacin.
FORMACIN BRUTA DE CAPITAL (GROSS CAPITAL
FORMATION) Crecimiento, sin deducir amortizaciones
de la inversin y el capital, en un sector concreto de la
economa durante un perodo determinado de tiempo. Es
necesario para aumentar la productividad y para el
desarrollo sostenido de la actividad econmica y del nivel
de vida. Se mide por el valor total de la formacin bruta
de capital fijo y las variaciones de existencias.
FORMACIN BRUTA DE CAPITAL FIJO (GROSS
FIXED CAPITAL FORMATION) Valor total de las
adquisiciones de activos fijos, de origen nacional o
importado, que pueden ser utilizados repetidamente en
procesos de produccin, durante ms de un ao. En las
Cuentas Nacionales, se calcula sumando el valor de los
bienes nuevos producidos en el pas, tales como

construcciones, maquinaria, equipo de transporte y

equipo en general, as como el valor de los bienes
importados, sean nuevos o usados. Tambin se incluyen
los gastos en mejoras o reformas que prolongan la vida
til o la productividad de un bien.
FORWARDS
EN
MONEDA
EXTRANJERA
(FORWARDS IN FOREIGN CURRENCY) Acuerdo de
comprar (o vender) una cantidad especfica de una
divisa, en una fecha determinada, a un precio fijado en el
momento de la firma del contrato. Estos contratos son
hechos a la medida de las necesidades del cliente, y por
ende, pertenecen al segmento extraburstil del mercado,
y las salvaguardas que aseguran su cumplimiento varan
segn la relacin entre las partes contratantes. Los
forwards en moneda extranjera pueden ser: Delivery o
Non- delivery. En esta clase de operaciones se toma en
cuenta: Fecha Futura: La fecha en la que las partes
realizarn la operacin de compra/venta de dlares bajo
las condiciones pactadas. Posicin: Posicin que cada
una de las partes define. Puede ser compradora o
vendedora. Monto: Importe de la operacin,
denominado en la divisa a transar.
FORWARD - DELIVERY Las operaciones forward con
entrega, son aquellas en las que se da el intercambio
fsico de monedas al vencimiento de la operacin, segn
el monto y el tipo de cambio pactado en el contrato
forward.

FORWARD - NON-DELIVERY Las operaciones forward

sin entrega, al trmino del contrato se compensan
nicamente las ganancias o prdidas cambiarias que
resultan de aplicar la diferencia entre el tipo de cambio
pactado y el tipo de cambio spot al vencimiento sobre el
monto establecido en el contrato forward. Para las
operaciones forward sin entrega de inversionistas
locales, el tipo de cambio spot que se utiliza el da del
vencimiento es el correspondiente al promedio de los
tipos de cambio interbancario de compra y de venta de
las 11 a.m., publicado por la agencia Reuters. Si se trata
de inversionistas no residentes, el tipo de cambio spot
del da de vencimiento corresponde al tipo de cambio
promedio
compra-venta
publicado
por
la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP el mismo
da.
FTAMEX Tasa de Inters Activa en Moneda Extranjera
de las operaciones realizadas en los ltimos 30 das
tiles. Esta tasa promedio de mercado (publicada a partir
de setiembre de 2002) se calcula sobre la base de las
operaciones que los bancos realizan a diario (30 ltimos
das tiles), lo que le permite que sea representativa del
comportamiento reciente del mercado. Es la tasa
calculada sobre flujos que refleja con ms precisin las
condiciones actuales del mercado, que las que se
calculan con los saldos. Para el clculo de las tasas de
inters activas FTAMN y FTAMEX se considera las

operaciones de tarjetas de crdito para todos los tipos de

crdito, los descuentos y prstamos comerciales
mayores a 30 das, los descuentos y prstamos a
microempresas, los prstamos de consumo y los
prstamos hipotecarios para vivienda. No se incluye las
operaciones de avances y sobregiros en cuenta corriente
ni los descuentos y prstamos comerciales hasta 30
das, por ser operaciones de muy corto plazo cuya tasa
efectiva anual nunca se materializa y porque su
representatividad en la tasa sobre flujos se encontrara
sobredimensionada porque dichas operaciones se
entregan con mayor frecuencia al ser canceladas
rpidamente.
FTAMN Tasa de Inters Activa en Moneda Nacional de
las operaciones realizadas en los ltimos 30 das tiles.
FTIPMEX Tasa de Inters Pasiva en Moneda Extranjera
de las operaciones realizadas en los ltimos 30 das
tiles. Para el caso de las tasas de inters pasivas
FTIPMN y FTIPMEX se considera las operaciones de
depsitos de ahorro, todas las cuentas a plazo y los
depsitos en garanta. No se incluyen los depsitos en
cuenta corriente porque se consideran muy voltiles y en
la mayora de los casos no son remunerados. Estas
tasas se calculan diariamente considerando el promedio
aritmtico de las operaciones pasivas realizadas en los
ltimos 30 das tiles, ponderadas por los montos
recibidos segn cada operacin. El clculo considera las

operaciones de depsitos de ahorro, certificados

bancarios, certificados de depsitos, cuentas a plazo y
depsitos en garanta de todas las empresas bancarias.
FTIPMN Tasa de Inters Pasiva en Moneda Nacional de
las operaciones realizadas en los ltimos 30 das tiles.
FUENTES DE CRECIMIENTO (SOURCES OF
GROWTH) Los principales determinantes del crecimiento
de un pas son: factores productivos y ganancias en
productividad. Los factores productivos son capital y
trabajo. Por tanto, el crecimiento del producto es
resultado tanto de un mayor uso de factores como de
incrementos en la productividad. Este ltimo refleja
mejoras en eficiencia que pueden asociarse a diversos
determinantes como innovacin tecnolgica, mayor
eficiencia de los mercados, mejor calidad de
instituciones, educacin y mayor capacitacin de la
mano de obra, etc.
FUSIN
Y
ADQUISICIN
(MERGER
AND
ACQUISITION) Operacin por la cual dos o ms
sociedades se disuelven, sin liquidarse, para constituir
una nueva sociedad.

G
G20 El Grupo de los 20 (G20) es un foro de 19 pases
ms la Unin Europea. Los pases integrantes de este
foro son Argentina, Australia, Brasil, Canad, China,
Francia, Alemania, India, Indonesia, Italia, Japn,
Mxico, Rusia, Arabia Saudita, Sudfrica, Corea de Sur,
Turqua, Reino Unido y Estados Unidos.
GANANCIAS
NO
DISTRIBUIDAS
(RETAINED
EARNINGS) Capitalizacin o formacin temporal de
reservas de cualquier empresa tomando sus propias
utilidades. En la balanza de pagos, es el rubro que
registra las ganancias de las empresas extranjeras
capitalizadas, lo que se denomina reinversin (por

ejemplo, realizada a travs de la emisin de nuevas

acciones).
GANANCIAS Y PRDIDAS (PROFITS AND LOSSES)
Cuenta a la que se transfieren los saldos de las cuentas
de ingresos y egresos, con lo cual su saldo exterioriza el
resultado final de las operaciones del ejercicio.
GANANCIA: Incorporacin de una utilidad a un
patrimonio. Beneficio de carcter econmico obtenido
por medio legtimo. Valor residual que queda despus
que de los ingresos se han restado los costos.
Utilidad bruta o neta, despus de deducir los impuestos,
que obtienen las empresas; es la diferencia positiva
entre los ingresos y gastos contables.
GARANTAS PERSONALES: Son garantas generales
de la persona o entidad que la presta, que responde con
la totalidad de su patrimonio, y se basan en la confianza
en el cumplimiento delas obligaciones en los trminos
pactados y en la existencia de un patrimonio libre de
cargas, suficiente para responder de las operaciones de
crdito que ampara. Es la ms utilizada en la banca.
GARANTAS REALES: Son las constituidas por bienes
muebles o inmuebles y derechos que tratan de reducir el
riesgo de forma concreta en funcin de su valor, puesto
que quedan afectadas mediante hipoteca, cesin o

endoso en garanta, prenda, pignoracin o cualquier otro

tipo de traba, hasta el buen fin de la operacin.
GARANTAS DE EFECTIVO: Tambin son posibles
garantas de dinero, normalmente aportado por terceros,
que en lugar de prestar directamente al garantizado,
prefieren que intervenga una entidad de crdito.
GASTOS FIJOS: Costo que permanece relativamente
constante. Por ejemplo ahorros, inversiones, aportes
para la jubilacin, impuestos, pagos de hipoteca o renta,
pagos de deudas y seguros.
GASTOS VARIABLES: Costos que cambian en
proporcin a una actividad o uso. Los ejemplos incluyen
comida, transporte, vestimenta, educacin, gastos
mdicos y servicios bsicos.
GARANTA (GUARANTEE) Es un activo realizable,
incluido el dinero, afectado jurdicamente para asegurar
el cumplimiento de las obligaciones de los participantes
de un sistema de pagos o de liquidacin de valores,
derivadas de la ejecucin de rdenes de transferencia de
fondos o de valores y de los saldos netos resultantes de
su compensacin.
GASTO (EXPENDITURE, EXPENSE) Desembolso de
dinero
que
tiene
como
contrapartida
una
contraprestacin en bienes o servicios.

GASTO DEVENGADO (ACCRUED EXPENDITURE) En

la gestin presupuestaria del Estado, es la obligacin de
pago, registrada en la fecha de su vencimiento, como
consecuencia de un compromiso contrado.
GASTOS CORRIENTES (CURRENT EXPENDITURES)
En la gestin presupuestaria del Estado, dicho concepto
se refiere a pagos no recuperables y comprende los
gastos en planilla (personal activo y cesante), pagos de
intereses de la deuda pblica, compra de bienes y
servicios, y otros gastos de la misma ndole. Gasto
corriente financiero: hace referencia a los vencimientos
de intereses registrados durante el periodo. Gasto
corriente no financiero: el resto de gastos corrientes.
GASTOS CORRIENTES NO FINANCIEROS DEL
GOBIERNO CENTRAL (CENTRAL GOVERNMENT
CURRENT EXPENDITURE) Gastos que corresponden a
egresos de naturaleza peridica destinados a la
adquisicin y contratacin de bienes y servicios as como
a la transferencia de recursos a otras entidades del
sector pblico y/o al sector privado. Se clasifican de
acuerdo a las siguientes partidas: Remuneraciones:
Gasto en sueldos y salarios incurridos por los diversos
pliegos del gobierno central. Incluye la bonificacin por
escolaridad y los aguinaldos por Fiestas Patrias y
Navidad, las asignaciones por refrigerio y movilidad y
cualquier otra bonificacin otorgada a los trabajadores.
Bienes y servicios: Gastos efectuados por la adquisicin

de bienes con vida til menor a un ao, el alquiler de

servicios por todos los pliegos del gobierno central, los
gastos destinados a la seguridad nacional y el
mantenimiento de carreteras. Transferencias corrientes:
Gasto en pensiones, los montos transferidos al resto del
sector pblico, en particular a los gobiernos locales a
travs del Fondo de Compensacin, los aportes del
gobierno central al Seguro Social de Salud en su
carcter de empleador, as como otros gastos corrientes
de todas las entidades consideradas dentro del gobierno
central.
GASTOS DE CAPITAL (CAPITAL EXPENDITURES)
Corresponde a aquellos gastos en bienes cuya vida til
es mayor a un ao. Hace referencia a los gastos
realizados
en
adquisicin,
instalacin
y
acondicionamiento de bienes duraderos y transferidos a
otras entidades con la finalidad de destinarlos a bienes
de capital. Asimismo, se incluye en cuentas fiscales la
concesin neta de prstamos.
GASTOS DE GOBIERNO CENTRAL (CENTRAL
GOVERNMENT EXPENDITURE) Comprende al conjunto
de gastos pertenecientes a las entidades constituidas por
los Ministerios, Oficinas y otros organismos bajo el
mbito del Poder Ejecutivo. Se incluye las dependencias
del Gobierno Central que pueden operar en el mbito
regional o local. Asimismo, incluye los gobiernos
regionales.

GASTOS OPERATIVOS (OPERATIONAL EXPENSES)

Incluyen los gastos necesarios para el funcionamiento de
la empresa y no referidos al giro del negocio. Estn
compuestas por los gastos administrativos (de personal,
servicios recibidos de terceros y los impuestos y
contribuciones)
ms
las
depreciaciones
y
amortizaciones.
GESTIN DE TESORERA: Actividad que pretende el
equilibrio de liquidez necesaria para la empresa y
aseguramiento de su disponibilidad, por parte del
departamento financiero.
GESTIN FINANCIERA: Gestin global de los recursos
financieros en una empresa.
GOBIERNO CENTRAL (CENTRAL GOVERNMENT)
Conjunto de entidades constituidas por los ministerios,
oficinas y organismos que son dependencias o
instrumentos de la autoridad central del pas.
GOBIERNO
CENTRAL
CONSOLIDADO
(CONSOLIDATED CENTRAL GOVERNMENT) En las
cuentas fiscales comprende a las instituciones dentro del
gobierno central y del resto del gobierno central.
GOBIERNO GENERAL (GENERAL GOVERNMENT)
Est compuesto por el gobierno central consolidado y los
gobiernos locales.

GOBIERNO LOCAL (LOCAL GOVERNMENT) Unidad

de gobierno que goza de autonoma poltica, econmica
y administrativa en los asuntos de su competencia,
dentro de sus jurisdicciones urbanas o rurales.
GOLD FIXING Proceso mediante el cual, la London
Bullion Market Association (LBMA) fija el precio del oro.
Este se lleva a cabo dos veces al da (a las 10:30 y a las
15:00, hora de Londres), por las cinco casas
comercializadoras de oro ms importantes: ScottiaMocatta, Deutsche Bank AG, HSBC Bank USA
(propietario de Samuel Montagu & Co), Societ Generale
y Barclays Capital (que reemplaz a N M Rothschild &
Sons). El precio fijado es aqul que iguala la oferta y
demanda de oro en las 5 firmas antes mencionadas.
GOOD DELIVERY (BUENA ENTREGA) Trmino que
califica a las barras estndar de metales que renen las
especificaciones de pureza exigidas en los mercados de
Londres y New York. Las barras de oro aceptadas en el
NYMEX/COMEX deben tener un peso de 100 onzas troy
y en la London Bullion Market Association debe ser de
400 onzas troy.
GRADO DE INVERSIN (INVESTMENT GRADE)
Calificacin otorgada por agencias especializadas
mediante el cual un activo puede ser considerado apto
para la compra por parte de fondos de inversin y
compaas aseguradoras reguladas. Las agencias

calificadoras de riesgo asignan calificaciones que son

consideradas como grado especulativo, los ms
riesgosos y grado de inversin, los ms seguros. Dentro
de cada uno de estos dos grandes grupos, estn las
notas atribuidas. En las agencias Fitch y Standard &
Poor's, la nota ms baja posible es D, que la sitan,
obviamente, en el grupo especulativo. Despus de eso,
en orden ascendente, las notas son C, CC, CCC-, CCC,
CCC+, b, B, B+, BB-, BB y BB+. La nota ms baja
posible del grado de inversin es la nota BBB-, seguida
de BBB, BBB+, de A+, del AA- del AA, de AA+ y del AAA.
Ver: clasificacin de largo plazo (Long-term rating)
GRAVAMEN: Tributo impuesto sobre un inmueble o
caudal.

H
HABER: Columna derecha de las cuentas contables que
recoge los abonos de contabilidad.
HACIENDA PBLICA (PUBLIC TREASURY) Conjunto
de bienes y derechos de titularidad pblica destinados
por el Estado al cumplimiento y satisfaccin de las
necesidades de la Nacin y al desarrollo de la actividad
econmica y financiera.
HECHO IMPONIBLE: El que genera la correspondiente
obligacin tributaria con el fisco.
HELD TO MATURITY Instrumentos de Deuda que la
empresa efectivamente tiene la intencin y la opcin de
mantener hasta su vencimiento. nicamente los
instrumentos de deuda pueden ser clasificados como
held-to-maturity, debido a que, por definicin, los ttulos
patrimoniales no tienen fecha de vencimiento.
HIPERINFLACIN (HYPERINFLATION) Inflacin muy
alta y fuera de control, lo que provoca la cada
precipitada del poder adquisitivo. Se crea un crculo
vicioso en el cual se genera ms inflacin en cada

iteracin del ciclo. Las principales causas son: el

financiamiento del gasto con emisin de dinero sin
ningn control, situaciones de guerra, depresiones
econmicas y crisis polticas o sociales.
HIPOTECA (MORTGAGE) Modalidad de crdito en la
cual se deja como garanta bienes (generalmente
inmuebles) como forma de asegurar el cumplimiento de
una obligacin. En caso de que esto no ocurriera, el
acreedor tendra derecho a enajenar los bienes
hipotecados y retener el producto de la venta.
HIPOTECAS SUBPRIME (SUBPRIME MORTGAGES)
Es una modalidad de crdito hipotecario orientada a un
segmento de usuarios de alto riesgo crediticio. Por
tratarse de crditos con mayor riesgo, el inters asociado
es ms elevado que en prstamos de las mismas
caractersticas dirigidos a usuarios con mejor calificacin
crediticia.
HIPOTECA DE TASA AJUSTABLE (ADJUSTABLE
RATE MORTGAGE, ARM): Prstamo hipotecario que no
tiene una tasa de inters fija. Durante la vida del
prstamo, la tasa de inters se modificar segn la tasa
ndice. Tambin recibe el nombre de prstamo
hipotecario ajustable (Adjustable Mortgage Loan, AML) o
hipoteca de tasa variable.
HIPOTECA INVERSA: Tipo de hipoteca utilizada por
propietarios de la tercera edad, de 62 aos o mayores,

con el fin de convertir el valor lquido de sus viviendas en

flujos de ingresos mensuales o lneas de crdito para
pagar cuando ya no ocupen la vivienda.
HISTORIAL DE CRDITO: Registro de cmo una
persona maneja el pago de prstamos, tarjetas de
crdito y otras facturas.
HOJA DE COSTES: Informe que refleja los costes
cargados a un trabajo.
HORA HOMBRE (MAN-HOUR) Unidad de medida
establecida en funcin del trabajo realizado por un
hombre normal durante una hora, sirve para fijar los
presupuestos
de
actividad
como
medida
de
productividad, especialmente cuando hay empleados a
tiempo parcial o cuando la plantilla no est formada por
un nmero ms o menos fijo de personas.
HUELGA (STRIKE) Suspensin colectiva del trabajo
acordada mayoritariamente y realizada en forma
voluntaria y pacfica por los trabajadores con abandono
del centro de trabajo. Es considerada legal si sus fines
han sido calificados procedentes y si ha obtenido la
aprobacin de la autoridad competente.

I
ILIQUIDEZ (ILLIQUIDITY) Situacin en que el monto de
activos lquidos de un individuo, empresa o asociacin,
no es suficiente para pagar las obligaciones de corto
plazo.
ILUSIN
MONETARIA (MONETARY ILLUSION)
Impresin de los individuos y empresas de aumentar su
capacidad de compra al crecer sus rentas nominales, sin
tener en cuenta la inflacin, ya que en entornos de
inflacin alta se produce una prdida de la capacidad
adquisitiva real del dinero.
IMPERIALISMO. El dominio que sobre los pases menos
desarrollados se ejerce por los ms avanzados de forma
directa; por la violencia, o bien por mtodos ms sutiles

de penetracin econmica, va subordinacin de las

oligarquas nacionales a los intereses financieros
(neoimperialismo).
IMFC - INTERNATIONAL MONETARY AND FINANCIAL
COMMITTEE rgano consultivo de la Junta de
Gobernadores del FMI que asesora y reporta sobre
temas monetarios y financieros internacionales. Este
Comit se rene dos veces al ao y est conformado por
24 miembros que son presidentes de bancos centrales o
ministros de economa.
IMPORTACIN (IMPORT) Adquisicin de bienes o
servicios procedentes de otro pas. El registro puede
aplicar tambin a capitales o mano de obra, etc. Registro
de la compra del exterior de bienes o servicios realizada
por una empresa residente que da lugar a una
transferencia de la propiedad de los mismos (efectiva o
imputada). En los cuadros de la Nota Semanal, las
importaciones se clasifican segn su uso o destino
econmico en bienes de consumo, insumos, bienes de
capital e importaciones de otros bienes.
IMPORTACIN DE BIENES DE CAPITAL (CAPITAL
GOODS IMPORTS) Compra de bienes de capital
procedentes del exterior. Los bienes de capital son
aquellos activos fsicos disponibles para ser utilizados en
la produccin corriente o futura de otros bienes y

servicios. No estn destinados a satisfacer directamente

las necesidades de consumo.
IMPORTACIN
DE
BIENES
DE
CONSUMO
(CONSUMER GOODS IMPORTS) Compra del exterior
de cualquier mercadera con carcter permanente,
definitivo, para su uso y consumo. Estos bienes de
consumo importados satisfacen directamente una
necesidad como: alimentos, bebidas, habitacin,
servicios personales, mobiliario, vestido, ornato, etc.
Constituyen lo opuesto a bienes de produccin o de
capital.
IMPORTACIN DE INSUMOS (RAW MATERIAL
IMPORTS) Compra de bienes procedentes del exterior
que incorporan al proceso productivo las unidades
econmicas y que, con el trabajo de obreros y
empleados y el apoyo de las mquinas, son
transformados en otros bienes o servicios con un valor
agregado mayor.
IMPUESTO (TAX) Gravamen cuyo cumplimiento no
origina una contraprestacin directa en favor del
contribuyente por parte del Estado. Los recursos que se
originan por este concepto conforman la recaudacin
tributaria.
IMPUESTO A LA RENTA (INCOME TAX) Grava las
rentas provenientes del capital, del trabajo o de la
aplicacin conjunta de ambos factores, as como las

ganancias y beneficios resultantes. Se aplica a las

personas naturales y jurdicas.
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (VALUE- ADDED
TAX) Impuesto al valor agregado que grava todas y cada
una de las etapas del ciclo de produccin y
comercializacin. El impuesto pagado en cada una de
dichas etapas constituye crdito fiscal de la siguiente,
asumiendo la carga total del impuesto el consumidor
final. Se afecta con este impuesto a la venta de bienes
muebles, la prestacin de servicios que genere rentas de
tercera categora para efectos del impuesto a la renta,
los contratos de construccin, la primera venta de bienes
inmuebles que realicen los constructores y la importacin
de bienes
IMPUESTOS A LA EXPORTACIN (EXPORT TAXES)
Se aplican sobre el valor FOB (free on board) de los
bienes y servicios que se exportan.
IMPUESTOS A LA IMPORTACIN (IMPORT DUTIES)
Se aplican sobre el valor CIF (cost, insurance and
freight) aduanero de las importaciones. Reciben tambin
el nombre de aranceles.
IMPULSO FISCAL (FISCAL IMPULSE) El impulso fiscal
es un indicador que mide el impacto de la poltica fiscal
sobre el nivel de actividad econmica. En su elaboracin
se aslan los factores asociados al ciclo econmico, con

lo que se puede evaluar la intencin de la poltica fiscal postura fiscal - (expansiva, contractiva o neutral).
INCENTIVO
TRIBUTARIO
(TAX
INCENTIVE)
Exoneraciones, reducciones y facilidades de carcter
tributario que el Estado otorga para promover una
actividad econmica o regin en particular.
INCAUTARSE. Tomar posesin un tribunal, u otra
autoridad competente, de dinero o bienes de otra clase
de una persona fsica o jurdica, por razn de deudas
fiscales, delitos econmicos o por decisiones polticas en
momentos de emergencia.
INCERTIDUMBRE. Situacin que se da cuando hay dos
o ms salidas para una accin en curso, sin que se
conozca con exactitud cul es la posibilidad de ninguna
de ellas. En ese sentido, la planificacin en Economa
acta como reductora de incertidumbre.
INCIDENCIA DEL IMPUESTO. Efecto por el cual un
tributo, despus de diversas repercusiones sucesivas,
acaba por recaer sobre un contribuyente que ya no tiene
ninguna posibilidad de trasladarlo a otros
INCONVERTIBILIDAD. Situacin en la cual una moneda
anteriormente convertible en oro o en dlares, deja de
serlo. El caso ms trascendente de declaracin de
inconvertibilidad tras la Segunda Guerra Mundial fue la
realizada por el presidente Nixon en 1971, respecto al

dlar, ante la evidencia de que las disponibilidades

norteamericanas de oro en el Fuerte Knox no eran ya
suficientes como para seguir manteniendo la ficcin de la
convertibilidad.
INCOTERMS. Es el conjunto de reglas internacionales
que permiten interpretar los trminos y expresiones
comerciales ms frecuentes del tipo de CIF, FOB, etc. La
Cmara de Comercio Internacional de Pars recopila, con
carcter peridico, las expresiones de esta clase, para
las que en 1936 se ide el nombre de Incoterms, por
international commerce terms, o trminos de comercio
internacional.
INCREMENTO. Aumento de una variable por referencia
a un momento anterior, que puede medirse de forma
bruta, por su valor entero, o en puntos de porcentaje
respecto del valor anterior
INDEXACIN (INDEXATION) Sistema utilizado para
compensar las prdidas de valor de las obligaciones a
largo plazo (emprstitos, deudas, obligaciones, salarios,
etc.) producidos por las desvalorizaciones monetarias o
la inflacin. Consiste en fijar un ndice (IPC, el valor de
un bien o servicio, etc.) que sirva como referencia para
determinar el rendimiento o evolucin de dicho elemento
(por ejemplo, si el IPC de un ao aumenta un tanto por
ciento determinado, los salarios nominales del ao
anterior aumentarn en el mismo porcentaje.

INDEMNIZACIN. Resarcimiento del dao o del

perjuicio que ha sufrido una persona fsica o jurdica
como consecuencia de un siniestro. Normalmente se
traduce en una cantidad de dinero, casi siempre pactada
con carcter previo en un contrato, una pliza de
seguros, con el lmite de la suma asegurada.
INDEMNIZACIN POR DESPIDO. Es la cantidad con
que el patrono compensa a un trabajador en el momento
de darle el cese en su puesto de trabajo. Por lo general,
es el resultado de una transaccin o de una decisin
judicial a instancia del trabajador; usualmente se fija en
cierta correspondencia con el nmero de aos
trabajados.
INDICADOR DE DEMANDA INTERNA (DOMESTIC
DEMAND INDICATOR) Mide la cantidad total de bienes
y servicios demandados por los residentes en un pas.
La presencia de patrones comunes entre las
fluctuaciones de las distintas variables econmicas y la
actividad productiva, permiten extraer informacin
relevante que puede ser plasmada en la construccin de
un ndice de actividad econmica.
INDICADOR ADELANTADO (ADVANCED INDICATOR)
Indicador que puede ser elaborado a partir de una serie
individual o un conjunto de series y que tiene la
particularidad de adelantar los puntos de quiebre (picos y

valles) que se generan en la serie a la cual busca

simular.
INDICADOR
DE
DEMANDA
INTERNA
DESESTACIONALIZADA (SEASONALLY ADJUSTED
INDICATOR OF DOMESTIC DEMAND) Se obtiene a
partir del producto desestacionalizado y considera las
exportaciones e importaciones de bienes y servicios
igualmente desestacionalizadas.
INDICADOR ECONMICO (ECONOMIC INDICATOR)
Cifra o variable cuya evolucin proporciona informacin
sobre el desarrollo de la economa. Ejemplos de
indicadores econmicos pueden ser el PBI, el empleo, el
consumo etc.
INDICADORES
DE
EMPRESAS
BANCARIAS
(BANKING SYSTEM INDICATORS) Permiten calificar la
solvencia, la calidad de activos, la eficiencia y gestin, la
rentabilidad, la liquidez y la posicin en moneda
extranjera en el total de la Banca o en cada empresa
bancaria.
INDICADORES DE RIESGO (RISK INDICATORS)
Anlisis de sensibilidad que mide los cambios en la
empresa ante los movimientos en los diferentes factores
del mercado financiero. Entre los principales riesgos
tenemos: riesgo de crdito, riesgo de liquidez y riesgo
cambiario

NDICE (INDEX) En estadstica, serie numrica que

expresa la evolucin en el tiempo de los valores de una
variable o magnitud, tales como precios, cotizaciones,
desempleo, entre otros. Los ndices estn referidos a
una fecha base a la cual se le asigna arbitrariamente un
valor que por lo general es 100.
NDICE BIG MAC (BIG MAC INDEX) El ndice Big Mac
es elaborado por la publicacin semanal britnica The
Economist y permite comparar el poder adquisitivo del
dlar en alrededor de 120 pases donde se vende la
hamburguesa Big Mac de la famosa cadena
internacional Mc Donalds. Este ndice est basado en la
nocin de que el dlar tiene la misma capacidad
adquisitiva en todos los pases. Por lo tanto, comparando
los precios de esta hamburguesa en dlares de Estados
Unidos, se puede inferir si la moneda local est sobre o
subvaluada.
NDICE DE ACCESO AL CRDITO (ACCESS TO
CREDIT INDEX) Indicador cualitativo obtenido a partir de
la Encuesta de Expectativas Macroeconmicas. A las
empresas encuestadas se les consulta sobre si la actual
situacin de acceso al crdito es muy buena, normal o
mala. Ello revela informacin sobre el grado de
profundizacin financiera y el desarrollo de las
microfinanzas.

NDICE DE BONOS DE MERCADOS EMERGENTES

(EMERGING MARKET BONDS INDEX) El ndice de
mercados emergentes (EMBI+) sigue el retorno total de
los bonos de deuda externa de pases emergentes. Los
instrumentos incluyen Bonos Brady denominados en
moneda extranjera, prstamos y eurobonos, al mismo
tiempo que instrumentos locales denominados en
dlares. El EMBI+ se concentra principalmente en los
instrumentos de los tres pases latinoamericanos ms
importantes (Argentina, Brasil y Mxico), reflejando el
tamao y la liquidez de estos mercados de deuda
externa. Los pases no-Latinos estn representados en
el ndice por Bulgaria, Marruecos, Nigeria, Filipinas,
Polonia, Rusia y Sudfrica.
NDICE DE CONFIANZA EMPRESARIAL (BUSINESS
CONFIDENCE INDEX) El ndice de confianza
empresarial es un indicador que se construye a partir de
las expectativas de las empresas respecto a la situacin
econmica en los prximos 3 meses, que se recogen a
su
vez
en
la
Encuesta
de
Expectativas
Macroeconmicas
NDICE DE DESARROLLO HUMANO (HUMAN
DEVELOPMENT INDEX) Es una medicin por pas,
elaborada por el Programa de las Naciones Unidas para
el Desarrollo (PNUD). Se basa en un indicador social
estadstico compuesto por tres parmetros: Vida larga y
saludable (medida segn la esperanza de vida al nacer),

Educacin (medida por la tasa de alfabetizacin de

adultos y la tasa bruta combinada de matriculacin en
educacin primaria, secundaria y superior, as como los
aos de duracin de la educacin obligatoria) y Nivel de
vida digno (medido por el PIB per cpita PPA en dlares).
NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC)
(CONSUMER PRICE INDEX) Mide la evolucin del costo
de la canasta de consumo. En la mayor parte de pases,
el ndice de precios al consumidor (IPC) se calcula
oficialmente utilizando la frmula de Las peyres, en la
que se compara el valor de una canasta de bienes de
consumo tpica de las familias, a precios corrientes, con
el valor de la misma canasta en un ao base.
NDICE DE PRECIOS AL POR MAYOR (IPM)
(WHOLESALE PRICE INDEX) Mide la evolucin de los
precios de un conjunto de bienes comercializados a nivel
mayorista. Incluye en su composicin bienes de
demanda intermedia, bienes de consumo final y bienes
de capital, clasificados por su origen en nacionales e
importados y de acuerdo con tres sectores productivos:
Agropecuario, Pesca y Manufactura. Para efectos de su
clculo, el Instituto Nacional de Estadstica efecta
encuestas peridicas sobre los precios a nivel nacional.
NDICE DE PRECIOS DE EXPORTACIN (EXPORT
PRICE INDEX) ndice de Fisher encadenado mensual,
que es el promedio geomtrico de los ndices de

Paasche y Las peyres y se calcula en base a los precios

de exportacin de cada producto.
NDICE DE PRECIOS DE IMPORTACIN (IMPORT
PRICE INDEX) ndice de Fisher encadenado mensual,
calculado sobre la base de los precios de importacin de
los alimentos, combustibles y de los dems insumos.
Para el caso de los bienes de consumo sin alimentos se
utilizan los precios al consumidor y para el caso de los
bienes de capital se utilizan los ndices de precios de
exportacin de bienes de capital, ambos de nuestros
principales socios comerciales.
NDICE DE PRECIOS DE PRODUCTOS NO
TRANSABLES (NON TRADABLE PRICE INDEX) Mide
la evolucin de los precios de aquellos bienes y servicios
que por su naturaleza no son susceptibles de ser
comercializados en el mercado internacional, por lo que
su precio se determina por las condiciones de oferta y
demanda en el mercado interno.
NDICE DE PRECIOS DE PRODUCTOS TRANSABLES
(TRADABLE PRICE INDEX) Indicador estadstico de la
variacin de los precios de aquellos bienes y servicios
susceptibles de ser comercializados internacionalmente,
es decir que pueden exportarse e importarse libremente,
por los bajos costos de transporte y aranceles. Sus
precios se ven influenciados por la evolucin de los

precios internacionales, aranceles, costos de transporte

y el tipo de cambio.
NDICE
DE
PRINCIPALES
INDICADORES
ECONMICOS (LEADING ECONOMIC INDICATORS
INDEX) Indicador de la economa de los Estados Unidos
de Amrica anunciado aproximadamente 6 semanas
despus del cierre del mes de referencia. La informacin
es recopilada por el Departamento de Comercio
(especficamente, The U.S. Bureau of the Census) y
comprende a fabricantes, comerciantes minoristas y
mayoristas. El nivel de inventarios en relacin a las
ventas es un indicador importante de la actividad
productiva en el corto plazo.
NDICE DE TRMINOS DE INTERCAMBIO (TERMS OF
TRADE INDEX) ndice que relaciona un ndice de
precios de exportacin con un ndice de precios de
importacin. Refleja el poder adquisitivo de nuestras
exportaciones respecto de los productos que importamos
del exterior. El ndice de Fisher permite reducir el sesgo
de sustitucin ante cambios en los precios relativos
(principal defecto del ndice de Las peyres) o de
subestimacin de los resultados al asumir que la canasta
corriente es la relevante para el periodo base (principal
defecto del ndice Paasche), al obtenerse del promedio
geomtrico de los dos ndices sealados. Por otro lado,
los ndices encadenados como el de Fisher, usan el
perodo previo como base y luego encadenan los

resultados obtenidos con los de perodos anteriores.

Pases que ya han empezado a utilizar ndices
encadenados son Estados Unidos, Nueva Zelanda y
Australia. Para mayor detalle del uso de este ndice en
Per, se puede consultar la Memoria Anual 2001 del
Banco Central de Reserva del Per.
NDICE DE TIPO DE CAMBIO MULTILATERAL
(MULTILATERAL EXCHANGE RATE INDEX) Indicador
que mide el poder adquisitivo de la moneda de un pas
con relacin a un grupo de pases, tomando como base
de comparacin un periodo determinado. Se calcula
multiplicando el ndice del tipo de cambio nominal
multilateral por el ndice de precios externos y
dividindolo entre el ndice de precios internos.
NDICE DE TIPO DE CAMBIO REAL (REAL
EXCHANGE RATE INDEX) Indicador de la evolucin del
tipo de cambio real respecto a un periodo base. El
periodo base puede ser uno de equilibrio o un periodo
particular a partir del cual se mide la competitividad de
los bienes susceptibles de comerciar internacionalmente.
Si el clculo del ndice de tipo de cambio real se realiza
con respecto a la moneda de un pas se denomina
bilateral, mientras que si realiza respecto a un conjunto
de pases se denomina multilateral.
NDICE DE TIPO DE CAMBIO REAL DE EQUILIBRIO
TCRE (EQUILIBRIUM REAL EXCHANGE RATE INDEX)

El tipo de cambio real est en equilibrio si existe

equilibrio interno y externo simultneamente. Si
definimos el tipo de cambio real como el precio relativo
de transables y no transables podemos decir que el nivel
de equilibrio es aquel que refleja los precios de equilibrio
de los dos mercados. Si consideramos que el mercado
de bienes no transables refleja las condiciones internas y
el de bienes transables las externas, entonces se puede
argir que existira equilibrio en los mercados interno y
externo. Entre los fundamentos del comportamiento del
TCRE tenemos la productividad relativa entre los
sectores transables y no transables, los pasivos
externos, los trminos de intercambio y el grado de
apertura, entre otros.
NDICE DE TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL
(BILATERAL REAL EXCHANGE RATE INDEX)
Indicador que mide el poder adquisitivo de la moneda de
un pas con relacin a la de otro. Bajo el enfoque de la
Paridad de Poder de Compra puede definirse como el
tipo de cambio nominal ajustado por los precios relativos
externos respecto a los internos. Asimismo, este
coeficiente permite determinar en qu medida la
devaluacin de la moneda nacional es superior al
diferencial entre la inflacin interna y la de otro pas. El
tipo de cambio real de un pas (pas local) respecto de
otro (pas extranjero) es el precio relativo de los bienes
del pas extranjero expresados en trminos de bienes

locales. El tipo de cambio real viene dado por: e= (E x

P*) / P Siendo: e: tipo de cambio real E: tipo de cambio
nominal. P*: deflactor del PBI del pas extranjero. P:
deflactor del PBI local. Entonces, las variaciones del tipo
de cambio real pueden deberse tanto a variaciones en el
tipo de cambio nominal, como a variaciones en los
precios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los
precios de los bienes locales.
NDICE DE VOLUMEN DE IMPORTACIN (IMPORT
VOLUME INDEX) Refleja las fluctuaciones de los
volmenes de las mercaderas importadas en relacin a
un ao determinado o periodo base.
NDICE DE VOLUMEN DE EXPORTACIN (EXPORT
VOLUME INDEX) Refleja las fluctuaciones de los
volmenes de las mercaderas exportadas en relacin a
un ao determinado o periodo base.
NDICE GENERAL BURSTIL - IGB (GENERAL INDEX
STOCK EXCHANGE) ndice conformado por las
acciones ms representativas de la Bolsa de Valores
seleccionadas por su frecuencia de negociacin, monto
negociado y nmero de operaciones. Las variaciones de
este ndice reflejan las ganancias o prdidas producto de
variaciones de precios as como por entrega de
dividendos.
NDICE SELECTIVO BURSTIL - ISB (SELECTIVE
INDEX STOCK EXCHANGE) ndice conformado por las

15 acciones ms representativas de la Bolsa de Valores,

seleccionadas por su frecuencia de negociacin, monto
negociado y nmero de operaciones. Las variaciones de
este ndice reflejan las ganancias o prdidas producto de
variaciones de precios as como por entrega de
dividendos.
INDICES BURSTILES (STOCK INDICES) Indicadores
que expresan la tendencia promedio de los valores ms
representativos de un mercado burstil. Entre los ndices
burstiles ms conocidos a nivel mundial tenemos:
Standar & Poors 500: ndice de la Bolsa de Nueva York
que agrupa 500 acciones: 400 de compaas
industriales, 20 de transporte, 40 de servicio pblico y 40
financieras. Nasdaq Composite: Es el ndice de otra
bolsa de los Estados Unidos que agrupa las acciones de
compaas tecnolgicas. Dow Jones: Mide el precio de
las acciones de las principales 65 empresas, divididas en
cuatro grupos: industrial, transporte, servicios pblicos y
promedio de las anteriores. NYSE Composite: Es el
ndice de todas las acciones que se venden y compran
en la Bolsa de Nueva York. Banco Central de Reserva
del Per 103 Russell 3000 y 2000: El ndice Russell
3000 refleja las tres mil compaas mayores de Estados
Unidos, mientras que el Russell 2000 mide el
comportamiento de las dos mil compaas que siguen en
nivel de capitalizacin despus de las ms grandes.
Wilshire 5000: Este ndice refleja el valor en dlares de

5000 acciones comunes de firmas con oficinas centrales

en Estados Unidos, listadas tanto en la Bolsa de Nueva
York como en la AMEX, as como las ms activas de
NASDAQ. Es el ndice ms amplio que existe.
Bovespa: Corresponde al Indice de Precios de la Bolsa
de Valores de Sao Paulo (Brasil). Incluye una cartera
integrada por las acciones que en conjunto representen
el 80% del volumen negociado. Merval: Este ndice es
el valor de mercado de una cartera de acciones,
seleccionada de acuerdo a la participacin, cantidad de
transacciones y valor de cotizacin en la Bolsa de
Comercio de Buenos Aires. TOPIX: Es el ndice burstil
del mercado de valores de Tokio ms completo en
cuanto a acciones incluidas se refiere. Selecciona los
valores por su capitalizacin e incluye unas 1 250
empresas cotizadas. Nikkei Stock Average: Es el ndice
ms conocido y el ms utilizado como referencia de la
bolsa de Tokio. Incluye 225 compaas. FT-30: Incluye
las 30 principales compaas cotizadas en la Bolsa de
Londres. FT-SE 100 (Footsie): Est integrado por las
100 mayores compaas cotizadas en la Bolsa
londinense. La capitalizacin de las empresas que
componen el ndice supone el 70% del valor total del
mercado. CAC-40: ndice de la bolsa de Pars
constituido por los 40 valores de mayor capitalizacin y
liquidez. DAX: ndice representativo de la bolsa de
Frankfurt. Incluye los 30 valores de mayor capitalizacin.
Eurostoxx 50: Lo conforman las 50 principales

compaas europeas. IGBM: Es el ndice general de la

Bolsa de Madrid compuesto por 113 valores.
NDICES
DE
EMPLEO
URBANO
(URBAN
EMPLOYMENT INDEX) Refleja la evolucin del empleo
en relacin a un perodo base Para su clculo se
considera como fuente de informacin a la Encuesta
Nacional de Variacin Mensual de Empleo en Empresas
de 10 y ms Trabajadores. Se estiman por rea
geogrfica, sector econmico y tamao de empresa.
INFLACIN (INFLATION) Aumento persistente del nivel
general de los precios de la economa, con la
consecuente prdida del valor adquisitivo de la moneda.
Se mide generalmente a travs de la variacin del ndice
de precios al consumidor.
INFLACIN EXTERNA (EXTERNAL INFLATION)
Promedio ponderado de la inflacin de un conjunto de
pases considerados los mayores socios comerciales de
un pas, expresados en trminos de dlares de los
Estados Unidos de Amrica. Para el clculo se toma en
cuenta la variacin de sus monedas frente al dlar de los
Estados Unidos de Amrica. Las ponderaciones pueden
basarse en el valor de exportaciones, importaciones o en
una combinacin de ambas.
INFLACIN
NO
SUBYACENTE
(NON
CORE
INFLATION) Inflacin que corresponde a situaciones
transitorias y que usualmente se adjudica a factores que

un Banco Central no puede controlar, como el precio del

petrleo y otros productos internacionales (trigo, azcar,
etc.) y factores climticos (El Nio o La Nia) que
impactan en la oferta nacional de productos.
INFLACIN NO TRANSABLES SIN ALIMENTOS (NON
TRADABLE
INFLATION
EXCLUDING
FOOD)
Corresponde al ndice de productos no transables
excluyendo alimentos y bebidas.
INFLACIN
SIN
ALIMENTOS
(INFLATION
EXCLUDING FOOD) Corresponde al crecimiento
continuo y generalizado de los precios de los bienes y
servicios excluyendo alimentos y bebidas.
INFLACIN SIN ALIMENTOS Y ENERGA (INFLATION
EXCLUDING FOOD AND ENERGY) Corresponde a la
variacin del IPC excluyendo alimentos y bebidas,
combustibles y electricidad.
INFLACIN SUBYACENTE (CORE INFLATION) Medida
de tendencia inflacionaria que reduce la volatilidad del
indicador de aumento de precios sin sub o sobre
estimarlo en periodos largos. Corresponde a la variacin
del IPC excluyendo los alimentos perecibles, por ser
productos cuyos precios estn sujetos a condiciones
internacionales como malas cosechas en principales
pases productores, etc. considerando que la inflacin
subyacente debe reflejar el aumento generalizado
permanente de los precios y que debe servir de gua

para la poltica monetaria, se considera que un buen

indicador debe reunir las siguientes caractersticas: Es
de fcil clculo, para que sea comprendido por las
personas involucradas en la toma de decisiones y por el
pblico en general; Es un indicador estable, por lo que
tiene que estar sujeto a escasas y poco significativas
revisiones, cada vez que se aadan datos a la serie de
inflacin observada; Es un indicador creble, por lo que
en el largo plazo su evolucin no debe apartarse de la
inflacin observada; Est disponible oportunamente, de
preferencia inmediatamente despus de publicada la
inflacin observada; Tiene una variabilidad menor a la
inflacin o que su variabilidad sea similar a la de las
variables fundamentales; Tiene capacidad para predecir
la inflacin, en el sentido que cuando la inflacin actual
difiera de la tendencia subyacente, es de esperarse que
aqulla se mueva en direccin a dicha tendencia.
INGRESO NACIONAL (NATIONAL INCOME) Es el valor
de la produccin nacional en trminos del costo total de
los factores trabajo y capital (remuneraciones, ingresos
de independientes y utilidades). Se incluyen tambin los
intereses y dividendos de inversiones en el extranjero de
propiedad de residentes, y se excluyen los ingresos
pagados a factores que estando dentro del pas son
propiedad de extranjeros. El valor del ingreso nacional es
equivalente al del producto nacional.

INGRESO NACIONAL BRUTO - INB (GROSS

NATIONAL INCOME) Es el agregado de los saldos de
ingresos primarios brutos de todos los sectores. Es
similar al producto nacional bruto (PNB) e igual al PBI
menos los ingresos primarios por pagar a las unidades
no residentes, ms los ingresos primarios por cobrar de
las unidades no residentes. Por tanto, el INB a precios
de mercado es la suma de los ingresos primarios brutos
por cobrar por las unidades/sectores institucionales
residentes. El INB real es igual a la suma del PBI a
precios constantes ms la ganancia o prdida de
intercambio resultante de las variaciones de los trminos
de intercambio ms los ingresos primarios reales a
recibir del exterior menos los ingresos primarios reales a
pagar al exterior.
INGRESO NACIONAL DISPONIBLE (NATIONAL
DISPOSABLE INCOME) El ingreso nacional disponible
bruto es igual al ingreso nacional bruto a precios de
mercado menos las transferencias corrientes por pagar a
las unidades no residentes, ms las transferencias a
cobrar por las unidades residentes provenientes del resto
del mundo. El ingreso nacional disponible bruto mide el
ingreso disponible de la nacin para consumo final y
ahorro bruto. El ingreso nacional disponible es la suma
del ingreso disponible de todas las unidades/sectores
institucionales residentes. El ingreso nacional disponible

neto se obtiene de restar al ingreso nacional disponible

bruto el consumo de capital fijo.
INGRESO NACIONAL NETO (NET NATIONAL
INCOME) Se obtiene de la agregacin de los saldos de
los ingresos primarios netos de todos los sectores. El
ingreso nacional neto (INN) a precios de mercado es
igual al INB menos el consumo de capital fijo.
INGRESO PER CPITA (PER CPITA INCOME)
Conjunto de remuneraciones promedio obtenida por los
habitantes de un pas en un periodo determinado,
generalmente un ao. Se utiliza para comparar
estndares de vida entre pases.
INGRESOS (REVENUES / INCOMES) Recursos que se
obtienen de modo regular como consecuencia de la
actividad de una entidad.
INGRESOS CORRIENTES (CURRENT REVENUES)
Ingresos obtenidos de modo regular o peridico. En
cuentas fiscales, se refiere a los ingresos tributarios y no
tributarios que percibe el Estado.
INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO CENTRAL
(CENTRAL GOVERNMENT CURRENT REVENUES)
Los ingresos corrientes se obtienen de modo regular o
peridico y no alteran de manera inmediata la situacin
patrimonial del Estado. Se clasifican en ingresos
tributarios y no tributarios.

INGRESOS CORRIENTES NO TRIBUTARIOS (NON

TAX CURRENT REVENUES) Estn constituidos por
recursos directamente recaudados (tasas por servicios)
de los diferentes pliegos presupuestales, intereses por
depsitos bancarios, canon y regalas petroleras,
regalas mineras, transferencias de utilidades de
empresas estatales, transferencias de los recursos al
Fondo Especial de Administracin del Dinero Obtenido
Ilcitamente, remanente de utilidades de empresas y
recursos directamente recaudados por los diferentes
pliegos presupuestales, entre los ms importantes.
INGRESOS
CORRIENTES
TRIBUTARIOS
(TAX
CURRENT REVENUES) Monto de impuestos pagados
por los contribuyentes al gobierno central, registrados a
partir de la fecha de depsito en la cuenta bancaria del
Tesoro Pblico.
INGRESOS DE CAPITAL (CAPITAL REVENUES) En
cuentas fiscales, se refiere a los recursos obtenidos que
se destinan a gastos de capital y tambin las
transferencias de capital de empresas estatales al
Gobierno Central, tales como donaciones fungibles.
INGRESOS DE PRIVATIZACIN (PRIVATIZATION
REVENUES) Ingresos provenientes de la venta de
activos del sector pblico y concesiones de servicios.
Se destinan al desarrollo de programas orientados a la
erradicacin de la pobreza y a proyectos de inversin. En

cuentas fiscales, son considerados como un rubro del

financiamiento debido a su naturaleza extraordinaria.
INGRESOS DEVENGADOS (ACCRUED REVENUES)
Ingresos que se han generado en un perodo
determinado, generalmente en un ejercicio econmico,
independientemente de que hayan sido cobrados o no.
INGRESOS FINANCIEROS (FINANCIAL REVENUES)
Provienen del rendimiento de los activos financieros que
devengan intereses (depsitos, prstamos y bonos) en
moneda nacional o extranjera.
INGRESOS NO TRIBUTARIOS (NON-TAX REVENUES)
Aquellos que el Estado percibe por la prestacin de
servicios (tasas), por la explotacin de los recursos
naturales que posee (canon, regalas) y otros ingresos
(tales como multas).
INGRESOS
PRIMARIOS
(PRIMARY
INCOMES)
Ingresos generados por las unidades institucionales
como consecuencia o bien de su intervencin en
procesos de produccin o bien de la propiedad de
activos que pueden ser necesarios para la produccin;
se pagan con el valor agregado creado por la
produccin.
INGRESOS
PBLICOS
POR
SERVICIOS
FINANCIEROS (PUBLIC REVENUES FROM

FINANCIAL SERVICES) En balanza de pagos, ingresos

obtenidos por el Banco Central principalmente por sus
depsitos en el exterior y por la tenencia de otros activos
financieros contra no residentes.
INGRESOS TRIBUTARIOS (TAX REVENUES) Los
provenientes del pago que hacen los contribuyentes por
mandato de la ley en las condiciones que sta
determina, sin que medie una contraprestacin directa.
Se denominan comnmente impuestos.
INNOVACIN. Es la accin de poner en prctica
inventos previos de cualquier clase de dispositivos,
mecnicos o no), o procesos productivos nuevos que
inciden en las estructuras de la produccin y
organizacin. La innovacin puede comportar, adems,
la mejora y el perfeccionamiento continuo de los inventos
bsicos.
INNOVACION FINANCIERA. Nuevos servicios de las
entidades financieras, necesidad o pugna de las
entidades del sector financiero para captar clientes
dando mejores condiciones de servicio, por ejemplo:
cajeros automticos, huella digital, giros, etc.
INSIDER TRADING. En ingls, la prctica prohibida por
la Ley en algunas bolsas (de EE.UU., etc. consistente en
comprar o vender segn las informaciones secretas
sobre ciertos valores, que se obtienen por la presencia
en cargos de responsabilidad, o por confidencias

recibidas desde el interior de las empresas. En otros

pases es prctica tolerada.
INSOLVENCIA (INSOLVENCY) Incapacidad permanente
de una persona (generalmente jurdica) para pagar sus
deudas a su vencimiento por falta de fondos.
Tpicamente una empresa deviene en insolvente cuando
experimenta una fuerte cada de sus ingresos con
relacin a su deuda, o cuando sufre un incremento
significativo en el costo de su deuda con relacin a sus
ingresos. Sin embargo, la situacin de iliquidez no es
necesariamente signo de insolvencia, siempre y cuando
disponga de activos no corrientes a la venta con un valor
suficiente para cubrir sus deudas.
INSTITUTO EMISOR (CENTRAL BANK) Denominacin
utilizada comnmente para referirse al banco central por
ser la institucin encargada de la emisin de billetes y
monedas.
INSTRUMENTO
DE
POLTICA
MONETARIA
(MONETARY POLICY INSTRUMENT) Mecanismos
utilizados por un banco central para lograr objetivos de
poltica monetaria. El Banco Central regula la liquidez a
travs de sus instrumentos de control monetario, los
cuales se dividen en: Operaciones de mercado abierto:
Principales operaciones que conduce el Banco Central
para regular la liquidez y comprenden: subasta de
certificados de depsito del BC, subasta de compra con

compromiso de recompra de valores (certificados de

depsito del BC y/o bonos del Tesoro Pblico), subasta
de compra con compromiso de recompra de moneda
extranjera, subasta de fondos que el Banco de la Nacin
mantenga en el BC. Instrumentos de ventanilla: Se
realizan a solicitud de las entidades financieras para
compensar movimientos inesperados de su tesorera al
cierre de las operaciones del da.
Los principales instrumentos de ventanilla son: Crdito
de regulacin monetaria, compra directa con
compromiso de recompra de valores, compra directa con
compromiso de recompra de moneda extranjera y
depsito overnight. Intervencin en el mercado
cambiario.
INSUMO (INPUT) Denominacin que reciben los bienes
que, previa transformacin en el proceso productivo,
conforman un producto para consumo final. En el caso
del comercio exterior, corresponde a un rubro de la
Clasificacin por Uso o Destino Econmico (CUODE)
para las importaciones.
INSTITUCIN DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN
DE VALORES - ICLV (CENTRAL
SECURITIES DEPOSITARY) Son sociedades annimas
que tienen por objeto principal el registro, custodia,
compensacin, liquidacin y transferencia de valores
mobiliarios, de instrumentos derivados autorizados por la

Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores

(CONASEV), as como de instrumentos de emisin no
masiva.
INSTRUMENTO DE PAGO (PAYMENT INSTRUMENT)
Es un instrumento que tiene por objeto efectuar un pago
(como las transferencias de crdito) o un requerirlo
(como los cheques o dbitos directos).
INSTRUMENTO
COMPENSABLE
(PAYMENT
INSTRUMENT) rdenes de pago, rdenes de dbito y
otros ttulos valores que, segn las regulaciones del BC,
son materia del proceso de canje y compensacin.
INTEGRACIN
ECONMICA
(ECONOMIC
INTEGRATION) Proceso de reduccin de barreras
econmicas y de aplicacin de acuerdos de
complementacin entre varios pases con el fin de
ampliar sus mercados y aumentar su grado de
interrelacin. De acuerdo con el nivel de interrelacin, un
proceso de integracin pasa por varias etapas: zona de
libre comercio, unin aduanera, mercado comn, unin
econmica y unin monetaria.
INTEGRACIN VERTICAL.
Tendencia que se
manifiesta, por razones de economa, en la decisin de
asumir distintas fases de un proceso de produccin,
desde la obtencin de la materia prima hasta la
terminacin de productos destinados al consumo final.
Un caso claro de integracin vertical sera el de una

empresa con minas de carbn y de hierro, con industrias

siderrgicas, construccin naval y negocios navieros.
INTERS (INTEREST) Precio pagado por el prestatario
con un monto de dinero lquido, por el uso del dinero del
prestamista con la finalidad de compensar a este ltimo
por el sacrificio de la prdida de la disponibilidad
inmediata del dinero, la disminucin del valor adquisitivo
del dinero por la inflacin y el riesgo involucrado en el
hecho de prestar dinero.
INTERS ADEUDADO (DUE INTEREST) Indica el
inters generado por un prstamo efectuado a un cliente.
INTERS ATRASADO (PAST DUE INTEREST)
Totalidad de intereses vencidos y no pagados,
incluyendo los intereses originales, moras, intereses de
refinanciacin y dems comisiones o cargos.
INTERS COMPUESTO (COMPOUND INTEREST)
Rendimiento de un capital al que se acumulan los
intereses devengados al final de cada perodo, lo que da
lugar a una nueva suma sobre la que se generan nuevos
intereses.
INTERS MORATORIO (MORATORY INTEREST)
Inters generado por un vencimiento no atendido de
amortizacin o intereses. El deudor incurre en mora
desde el momento que el acreedor le exija, judicial o
extrajudicialmente, el cumplimiento de su obligacin. En

el caso de la deuda externa, la mora se computa como

los intereses generados por la deuda no pagada,
independientemente de si el acreedor hizo reclamo
expreso del pago de la misma. En el caso de la deuda
externa, la mora se computa como los intereses
generados por la deuda no pagada, independientemente
de si el acreedor hizo reclamo expreso del pago de la
misma.
INTERS SIMPLE (SIMPLE INTEREST) Por oposicin
al inters compuesto, es el rendimiento de un capital
prestado que no se agrega al principal para producir
nuevos intereses. Suele utilizarse en operaciones a corto
plazo.
INTERESES
POR
COBRAR
(OUTSTANDING
INTEREST) Es una cuenta del activo que reconoce el
monto de los intereses devengados y no cobrados que
una empresa gan por fondos prestados -inversiones en
depsitos, prstamos y bonos- a la fecha del balance. Su
registro se hace debitando los intereses por cobrar y
acreditando una cuenta de ingresos financieros.
INTERESES POR PAGAR (PAYABLE INTEREST) Es
una cuenta del pasivo que reconoce el monto de
intereses devengados y no pagados que una empresa
debe por fondos recibidos (depsitos, adeudos y bonos
emitidos). Su registro se hace acreditando los intereses

por pagar y
financieros.

debitando

una

cuenta

de

egresos

INTERMEDIACIN
FINANCIERA
(FINANCIAL
INTERMEDIATION) Proceso por el cual una institucin
canaliza recursos financieros de sectores con saldos
superavitarios, hacia aquellos deficitarios, constituyendo
un mecanismo para movilizar y usar ms eficientemente
estos recursos.
INTERMEDIARIO
FINANCIERO
(FINANCIAL
INTERMEDIARY) Empresa cuya actividad tpica es la de
recibir fondos del pblico y, mediante la transformacin
de plazos y cantidades, conceder crditos a aquellas
personas o empresas que los necesiten. Existen dos
tipos de intermediarios financieros: los bancarios (o
tomadores de depsitos) y los no bancarios (o
mediadores).
INTERVENCIN CAMBIARIA (CENTRAL BANK
INTERVENTION) Influencia que ejerce un Banco Central
sobre el tipo de cambio en el mercado cambiario cuando
el tipo de cambio no est fijado por ley. La autoridad
monetaria vende moneda extranjera para elevar el valor
de la moneda domstica y compra moneda extranjera
para disminuir el valor de la moneda nacional. Como
resultado de la intervencin se produce un cambio en la
emisin monetaria. Cuando esta variacin en la cantidad
de dinero es compensada con instrumentos monetarios,

por lo general mediante operaciones de mercado abierto

y en sentido contrario al cambio de la emisin monetaria,
se denomina intervencin esterilizada.
INTERVENCIN
ESTERILIZADA
(STERILIZED
INTERVENTION) Compras o ventas de moneda
extranjera efectuada por los bancos centrales
acompaadas por operaciones compensatorias de
mercado abierto de modo que la emisin monetaria
permanezca inalterada.
INVENTARIO (INVENTORY, STOCK) Conjunto de
bienes o recursos mantenidos por el consumidor o
vendedor con el fin de reducir los costos de intercambio
o produccin.
INVERSIN
(INVESTMENT)
En
trminos
macroeconmicos, es el flujo de producto de un perodo
dado que se destina al mantenimiento o ampliacin del
stock de capital de la economa. El gasto en inversin da
lugar a un aumento de la capacidad productiva. En
finanzas, es la colocacin de fondos en un proyecto (de
explotacin, financiero, etc.) con la intencin de obtener
un beneficio en el futuro.
INVERSIN BRUTA (GROSS INVESTMENT) Monto de
la inversin total, incluyendo la reposicin del capital
depreciado y la variacin de existencias.

INVERSIN
BRUTA
FIJA
(GROSS
FIXED
INVESTMENT) Inversin en capital fsico. Se incluye la
inversin para reposicin.
INVERSIN BRUTA FIJA PRIVADA (PRIVATE GROSS
FIXED INVESTMENT) La inversin bruta fija del sector
privado se obtiene por diferencia entre la inversin bruta
fija total de las cuentas nacionales y la inversin pblica
obtenida de las cuentas fiscales.
INVERSIN BRUTA FIJA PBLICA (PUBLIC GROSS
FIXED INVESTMENT) Inversin bruta fija pblica del
gobierno general y las empresas estatales.
INVERSIN BRUTA INTERNA (GROSS DOMESTIC
INVESTMENT) Formacin bruta de capital fijo ms la
variacin de existencias. Se le llama bruta porque
considera la inversin total, sin descontar la inversin
para reponer el capital depreciado.
Los niveles reales de la inversin bruta fija son
estimados de los sectores pblico y privado.
INVERSIN DEL SECTOR PRIVADO (PRIVATE
SECTOR INVESTMENT) Desembolso de recursos
financieros para adquirir bienes concretos durables o
instrumentos de produccin, denominados bienes de
equipo, y que el sector privado utilizar durante varios
aos. El sector privado est integrado por empresas y
consumidores distintos al Estado y sus dependencias.

INVERSIN DEL SECTOR PBLICO (PUBLIC

SECTOR INVESTMENT) Erogacin de recursos de
origen pblico destinado a crear, incrementar, mejorar o
reponer las existencias de capital fsico de dominio
pblico y/o de capital humano, con el objeto de ampliar la
capacidad del pas para prestar servicios y/o produccin
de bienes. La Inversin del Sector Pblico no Financiero
(SPNF), comprende todas las actividades de inversin
que realizan las entidades del Gobierno Central,
Empresas Pblicas no Financieras y Resto del Gobierno
General (instituciones descentralizadas no empresariales
e instituciones de seguridad social). Las fuentes de
financiamiento de la Inversin Pblica son: Fondo
General (impuestos), Recursos Propios (tarifas por
prestacin de servicios), Prstamos Externos (con
organismos financieros internacionales), Donaciones y
otros.
INVERSIN DIRECTA EXTRANJERA (FOREIGN
DIRECT INVESTMENT) Inversin realizada en la
economa residente por un inversionista no residente con
un inters econmico de largo plazo, otorgndole
influencia en la direccin de la empresa. En balanza de
pagos, como norma general, se considera empresa de
inversin directa cuando un inversionista no residente
posee 10 por ciento o ms del patrimonio de la empresa.
INVERSIN DIRECTA POR PRIVATIZACIN (DIRECT
INVESTMENT FROM PRIVATIZATION) En la balanza de

pagos se relaciona con los pagos directos efectuados al

Estado por inversionistas no residentes principalmente
por la compra de empresas, activos, derechos de
concesin, etc. Excluye las inversiones adicionales
realizadas por el inversionista extranjero, aun cuando las
mismas deriven de los compromisos de inversin
firmados con el Estado.
INVERSIN EXTRANJERA EN CARTERA (FOREIGN
PORTFOLIO INVESTMENT) Inversin de no residentes
orientada fundamentalmente a la compra de ttulos de
participacin en el capital, bonos, pagars, ttulos de
deuda, instrumentos del mercado monetario e
instrumentos financieros. A diferencia de la inversin
directa, el inversionista de cartera no busca participar en
la direccin y control de la empresa, por ello sus
decisiones corresponden, en general, a un horizonte de
tiempo menor que el del inversionista directo.
INVERSIN EXTRANJERA NETA (NET FOREIGN
INVESTMENT) La inversin neta resulta de descontar de
la inversin bruta (directa y de cartera), aquellos egresos
por concepto de recuperacin de capital y de remesas al
exterior.
INVERSIN FINANCIERA (FINANCIAL INVESTMENT)
Compra de activos financieros (bonos, acciones,
obligaciones, entre otros), se distingue de la inversin

directa que es el establecimiento de infraestructura fsica

de produccin.
INVERSIN NETA (NET INVESTMENT) Aumento del
stock de capital despus de descontar el valor de la
depreciacin del capital previo existente.
INVERSIN
PBLICA
(PUBLIC
INVESTMENT)
Corresponde a todo gasto de recursos destinado a
incrementar, mejorar o reponer las existencias de capital
fsico de dominio pblico y/o de capital humano, con el
objeto de ampliar la capacidad del pas para la
prestacin de servicios, o produccin de bienes. El
concepto de Inversin Pblica incluye todas las
actividades de preinversin e inversin que realizan las
entidades del sector pblico.
INVERSIONES EN EL EXTERIOR (OVERSEAS
INVESTMENTS) Comprende los Ttulos de deuda
extranjeros, los Depsitos, los Fondos Mutuos
extranjeros, las acciones de empresas extranjeras,
American Depositary Shares (ADS), entre otros.
INVERSIONISTAS NO RESIDENTES (NON RESIDENT
INVESTORS) Inversionista individual o corporativo cuyo
centro de inters est fuera del pas de referencia.
INVERSIONISTAS
RESIDENTES
(RESIDENT
INVESTORS) Inversionista individual o corporativo cuyo
centro de inters est dentro del pas de referencia.

IPC IMPORTADO (IMPORTED INFLATION) La inflacin

importada recoge el efecto de la evolucin de los precios
internacionales en la inflacin interna. Incluye bienes de
consumo cuyos costos dependen significativamente de
los precios de commodities (pan, fideos, aceites y
combustibles) y aquellos que son en gran parte o
enteramente de origen importado (vehculos, aparatos
electrodomsticos y medicinas). Una serie mensual
desde 1996 aparece en la pgina Web del BCRP.
IPO INITIAL PUBLIC OFFERING Una oferta pblica
inicial (primaria) o IPO, es la primera venta de acciones
de una empresa al pblico. Una empresa puede captar
capital mediante deuda o aportes de capital. Si la
compaa no ha emitido acciones al pblico, se conoce
como una oferta pblica inicial o primaria.
ITFIMPUESTO
A
LAS
TRANSACCIONES
FINANCIERAS (TAX ON FINANCIAL TRANSACTIONS)
Impuesto que grava las operaciones en moneda
extranjera, la acreditacin o dbito realizados en
cualquier modalidad de cuentas abiertas en las
empresas del sistema financiero, excepto las que se
hagan entre cuentas de un mismo titular.

J
JOINT VENTURE. Expresin del ingls, comnmente
utilizada en todos los idiomas del mundo para referirse a
la agrupacin, generalmente temporal, de dos o ms
empresas que unen sus capacidades para afrontar un
proyecto de construccin, investigacin, comercio
exterior, etc. En espaol puede emplearse la expresin
agrupacin temporal de empresas.

JORNADA DE TRABAJO. Tiempo que se dedica a

laborar conforme a la legislacin vigente de un pas. Con
variaciones sectoriales, a veces importantes, la jornada
de trabajo se fija en un mismo nmero de horas a la
semana para toda la poblacin; con el detalle del
mximo por da, horas extraordinarias realizables, etc.
JUEGO DE SUMA CERO. En la teora de juegos, el que
implica que para que gane uno tiene que perder otro,
habida cuenta de que las cantidades que estn en liza
tienen carcter fijo.
JUEVES NEGRO. Se conoce con ese nombre el 24 de
octubre de 1929, fecha en que se produjo una fuerte baja
(crash) en la bolsa de Nueva York. Generalmente se
considera como el punto de arranque de la Gran
Depresin.
JUNTA GENERAL. En Derecho mercantil, asamblea de
accionistas de una sociedad annima, que dispone de
los poderes soberanos para elegir al consejo de
administracin y marcar las pautas de su actuacin,
censurar las cuentas, etc. Lo ms normal en los ltimos
tiempos es que la junta general siga las
recomendaciones del consejo de administracin; salvo
situaciones de crisis en que puede enfrentarse con l.

K
KNOW-HOW. Expresin inglesa (saber cmo; en
francs, savoir faire), que se refiere a los conocimientos
tecnolgicos u organizativos, ms o menos secretos, y

generalmente protegidos por el derecho de propiedad

industrial, de que disponen determinadas personas
fsicas o jurdicas y que se hacen precisos para el
desarrollo de una cierta actividad. La disponibilidad del
know-how por el Tercer Mundo exige el pago de regalas
como contraprestacin.

LARGO PLAZO (LONG TERM) Perodo de tiempo

asociado a una duracin mayor a un ao. En teora
econmica, se refiere a un periodo en que se puede
variar la capacidad instalada de una industria o el
nmero de empresas.
LAY-AWAY. Expresin inglesa que viene a significar el
desembolso anticipado de la totalidad o de una parte del
precio acordado. El vendedor conserva en su poder el
objeto de la venta hasta una fecha convenida, en cuyo
momento el comprador paga la diferencia.
LEADING INDICATORS. Son los indicadores que
anticipan las alzas y bajas del ciclo, y que sirven
directamente para la prediccin econmica. Entre ellos
cabe citar: la jornada media de trabajo semanal, los
parados inscritos semanalmente, los pedidos de
materias primas y productos de consumo, las licencias
para el comienzo de la construccin de viviendas, las
variaciones en los stocks, etc. Puede traducirse
literalmente por "indicadores por adelantado", y ms
libremente, por "indicadores premonitorios", o ex ante.
LEASE-BACK.
Voz
inglesa
(traducible
por
cesin-arrendamiento) que se refiere a la operacin por
la que una sociedad financiera especializada en
operaciones leasing compra a una empresa una
inversin ya realizada, y se la arrienda despus en virtud
de un contrato de crdito-arrendamiento. Se utiliza

principalmente en operaciones inmobiliarias y para

grandes equipos industriales, y puede tener la ventaja
fiscal de que los pagos por arrendamiento se consideran
gastos a deducir en la cuenta de resultados.
LETRA DE CAMBIO (BILL OF EXCHANGE) Una orden
escrita, revestida de requisitos legales, por la cual existe
un compromiso para pagar una suma especfica cuando
dicha suma sea exigida o en una fecha especfica. Se
utiliza
ampliamente
para
financiar operaciones
comerciales y para obtener crdito descontndola con
una institucin financiera.
LETRAS DE TESORERA (TREASURY BILLS)
Promesa, emitida por el Tesoro, de pagar una cantidad
especfica en una fecha concreta.
Las letras del tesoro pueden ser emitidas con una
maduracin mnima de 90 das y una mxima de 1 ao.
LETRAS HIPOTECARIAS (MORTGAGE NOTES)
Valores emitidos por una institucin financiera en
contrapartida de un crdito hipotecario (crditos para
construir o adquirir bienes inmuebles). Pueden ser
negociadas en el mercado secundario a travs de la
bolsa de valores.
LIBERALISMO. Conjunto de ideas que favorecen el
mximo de libertad en el orden econmico, con la puesta
en el mercado de la tierra sin vinculaciones

(desamortizacin), la libre contratacin de trabajo, la

libertad de comercio de bienes y la libre circulacin de
capitales; todo ello sin ms intervenciones del Estado
que las consideradas como indispensables (defensa,
moneda, hacienda y relaciones exteriores), de modo que
las voluntades de cada uno, con sus decisiones de
conseguir su propio inters individual, hacen posible el
ptimo de bienestar, sin ms direccin que una especie
de mano invisible que gua su conducta.
LIBRA ESTERLINA. Sterling Pound en ingls. Unidad
monetaria tradicional de Inglaterra, cuyo smbolo es L ()
(por L del latn, Libra). Procedente del sistema monetario
de Carlomagno, la palabra sterling -que diferencia a la
libra britnica de las dems- procede de la moneda del
mismo nombre, () En simbologa espaola . acuada en
el siglo XI, con una estrella (star) en el centro.
LIBRECAMBIO. Situacin histrica concreta, en la cual
las operaciones comerciales entre dos o ms pases se
realizaban sin trabas proteccionistas (del tipo de las
restricciones cuantitativas) y con derechos arancelarios
cero o muy bajos.
LIBERALIZACIN DEL COMERCIO EXTERIOR
(FOREIGN TRADE LIBERALIZATION) Proceso bajo el
cual se van eliminando o reduciendo los aranceles y
barreras para- arancelarias.

LIBOR -LONDON INTERBANK OFFERED RATE- Tasa

de inters preferencial que se cobra en las operaciones
de crdito interbancario en el mercado de Londres
anunciada por la Asociacin de Bancos Britnicos desde
enero de 1986, es usada como referencia para diversas
operaciones bancarias.
LIBRE
COMPETENCIA
(FREE
COMPETITION)
Principio econmico por el que la oferta, la demanda y la
iniciativa privada determinan el equilibrio del mercado. La
competencia est basada en la libertad de decisin de
consumidores y productores, en un contexto en el que
las reglas de juego son claras e iguales para todos y se
cumplen efectivamente. Sin embargo, en algunos casos,
debe compaginarse con ciertas restricciones que
permitan proteger el inters pblico.
LINGOTE. Del francs lingot, barra de metal en bruto y
principalmente de hierro, plata, oro o platino. El patrn
oro tuvo su apoyo fsico en las monedas acuadas en
metal amarillo, o en el propio oro "en barras" o en
lingotes.
LMITES DE ACCESO AL CRDITO DEL FONDO
MONETARIO INTERNACIONAL (MAXIMUM ACCESS
ENTITLEMENT TO INTERNATIONAL MONETARY
FUND CREDIT) El Fondo Monetario Internacional (FMI)
pone a disposicin de los pases miembros tres grupos
de facilidades crediticias: ordinarias, especiales y

concesionales. Las primeras dos son financiadas con

recursos ordinarios del FMI, mientras que la ltima
depende de donaciones de los pases miembros
solventes. El acceso a cada una de las lneas de crdito
del FMI se expresa como un porcentaje de la cuota del
pas miembro. En el caso de las facilidades
concesionales, se requiere que el pas miembro
solicitante cumpla con los criterios de elegibilidad de la
Asociacin Internacional de Fomento, entre los que
destaca un tope mximo de ingreso per cpita.
LMITES DE LA BANDA CAMBIARIA (EXCHANGE
RATE BAND LIMITS) Bajo un sistema de bandas
cambiarias, se refieren a los lmites superior e inferior del
rango en el que la autoridad monetaria interviene y
dentro del cual el tipo de cambio puede fluctuar.
LNEA DE CRDITO (CREDIT LINE) Convenio
acordado con una entidad financiera, escrito o no y por
plazo no estipulado, para la concesin en forma
automtica de un crdito que no exceda cierto lmite y en
el momento que el cliente lo requiera.
Durante el perodo de vigencia de la lnea de crdito, el
prestatario puede disponer del mismo automticamente.
LNEA DE CRDITO CONTINGENTE DEL FMI (IMF
CONTINGENT CREDIT LINE) El FMI estableci la Lnea
de Crdito Contingente (CCL) en 1999, para prevenir el
contagio de la crisis financiera a pases que han

mantenido un buen desempeo econmico. Los recursos

de la CCL se otorgan en el marco de un acuerdo
ordinario (Acuerdo Ampliado o Stand-by) y los
reembolsos se prevn en un plazo comprendido entre 1
y 1,5 aos, pero pueden prorrogarse a un plazo
comprendido entre 2 y 2,5 aos. El CCL tiene una sobre
tasa sobre la tasa de inters del FMI que se inicia en 150
puntos bsicos hasta un lmite de 350 puntos bsicos.
LIQUIDACIN (LIQUIDATION, SETTLEMENT) Es un
proceso mediante el cual se cumple definitivamente con
las obligaciones provenientes de las rdenes de
transferencia aceptadas o de los saldos netos
resultantes de su compensacin, de acuerdo a las
normas de funcionamiento del sistema. En el sistema de
pagos, consiste en el traslado de fondos (cargos y
abonos) entre las cuentas de los participantes. En el
sistema de liquidacin de valores, la liquidacin consiste
en el cargo y abono de valores y de los fondos
respectivos en las cuentas de los titulares o
participantes.
LIQUIDACIN BRUTA EN TIEMPO REAL - LBTR
(REAL TIME GROSS SETTLEMENT SYSTEM - RTGS)
Consiste en la liquidacin continua (en tiempo real) de
transferencias de fondos o de ttulos valores en forma
individual o sobre la base de orden por orden (sin neteo).

LIQUIDEZ
(LIQUIDITY)
Pasivos
financieros
u
obligaciones monetarias de las instituciones financieras
con el sector privado de la economa. La liquidez puede
estar constituida en moneda nacional o moneda
extranjera. La liquidez en moneda nacional se divide en:
Dinero: corresponde a la suma del circulante y los
depsitos a la vista mantenidos por el sector privado.
Cuasidinero: constituido por los depsitos de ahorro,
depsitos a plazo, cdulas hipotecarias, letras
hipotecarias, bonos emitidos por las instituciones
financieras y otros valores. La liquidez en moneda
extranjera comprende los depsitos (vista, ahorro y
plazo), Certificados Bancarios en Moneda Extranjera,
bonos, valores emitidos por el Banco Central.
LIQUIDEZ DE LAS SOCIEDADES DE DEPSITO
(LIQUIDITY IN DEPOSITORY CORPORATIONS)
Obligaciones de las sociedades de depsito con el sector
privado, tanto en moneda nacional como en moneda
extranjera, bajo la forma de circulante, depsitos y
valores de deuda en poder del pblico. La liquidez de las
sociedades de depsito presenta la definicin nacional
de dinero en sentido amplio.
LIQUIDEZ EN MONEDA EXTRANJERA (LIQUIDITY IN
FOREIGN CURRENCY) Comprende los depsitos,
valores (incluidos los certificados bancarios en moneda
extranjera cuando estuvo vigente el mercado nico de

cambios) y otras obligaciones en moneda extranjera con

el sector privado de la economa.
LIQUIDEZ EN MONEDA NACIONAL (LIQUIDITY
DOMESTIC CURRENCY) Pasivos financieros
obligaciones monetarias en moneda nacional
instituciones financieras con el sector privado de
economa. Se divide en dinero y cuasi dinero.

IN
u
de
la

LIQUIDEZ
INTERNACIONAL
(INTERNATIONAL
LIQUIDITY) Capacidad de un pas de hacer frente a sus
obligaciones con el exterior en moneda extranjera. Los
indicadores ms importantes de liquidez internacional
son las reservas internacionales netas del Banco Central
y los activos externos netos del sistema financiero.
LOCK-OUT. Palabra inglesa con que se designa el
cierre patronal, o respuesta de los empresarios a la
huelga obrera, marcando as el comienzo de una carrera
de resistencia por ambas partes, que puede acabar en la
transaccin o en la derrota de una de las dos posiciones.

M1 Definicin restringida de oferta monetaria que

comprende M0 ms los depsitos a la vista en moneda
nacional del sector privado en las sociedades de
depsito.
M2 Definicin de oferta monetaria incluye M1 ms los
depsitos de ahorro y a plazo y otros valores en
circulacin, todos denominados en moneda nacional,
que el sector privado tiene en las sociedades de
depsito. Equivale a la liquidez en moneda nacional
emitida por las sociedades de depsito o la oferta
monetaria en moneda nacional.
M3 Definicin de oferta monetaria que aade a M2 los
depsitos y otros valores en moneda extranjera del
sector privado en las sociedades de depsito. Equivale a
la liquidez total emitida por las sociedades de depsito o
la definicin nacional de dinero en sentido amplio.
MACROECONOMA. Del griego macro, grande, y de
economa. La parte de la teora que estudia el
comportamiento de los agentes econmicos en grandes
agregados de demanda, oferta, magnitudes monetarias,
variables del producto nacional, etc. La macroeconoma
se refiere, pues, a los conceptos de la economa
nacional que se miden a travs de la contabilidad
nacional, tablas input-output, flujo de fondos y anlisis
monetarios. J. M. Keynes, en los aos 30, con sus

conceptos de demanda agregada, pleno empleo, etc.,

impuls el desarrollo de los estudios macroeconmicos.
MAILING. Palabra del ingls de Estados Unidos (de
mail, correo) para hacer referencia a la utilizacin de los
servicios postales (oficiales o de las empresas que en
tan alto grado lo estn privatizando por doquier) para la
difusin de publicidad en grandes masas, y directamente
a los potenciales consumidores finales, como fase
previa, en ocasiones, pero no siempre, a la venta por
correo.
MALGASTAR. Emplear el dinero en dispendios, de
forma manirrota, en claro derroche de lo que podra tener
aplicaciones fructferas.
MALVERSAR. Apropiarse ilcitamente de los caudales
pblicos o dedicarlos a usos distintos de aquellos para
los que estaban destinados.
MANAGEMENT. Voz inglesa utilizada directamente en
muchos idiomas para referirse a la gerencia de una
empresa.
MANO INVISIBLE. Concepto introducido por Adam
Smith para subrayar cmo sin necesidad de acuerdos
previos el mercado armoniza el conjunto de las
decisiones individuales guiadas por el lucro, en un
resultado que se considera como el ms eficiente y
beneficioso para todos.

MANUFACTURA. La fase previa al maquinismo en el

proceso de industrializacin, que utilizaba todava como
fuerza motriz el esfuerzo fsico humano, la traccin
animal, el impulso del viento, la madera como
combustible y las cadas de agua para mover los
molinos; pero todava no el carbn mineral y el vapor. La
manufactura se expandi en los pases europeos merced
al mercantilismo, y es considerada como una etapa de
protoindustrializacin. Ver tambin Fbricas reales.
MAPA DE POBREZA (POVERTY MAP) Ordenamiento
jerrquico del territorio nacional, ya sea a nivel
departamental, provincial o distrital, y en base a un
indicador o grupo de indicadores que se considera
representan el concepto de pobreza.
MAQUINISMO. Trmino aplicado para hacer referencia a
la fase histrica a lo largo de la cual fue introducindose
en la industria el empleo sistemtico del carbn mineral y
de la maquinaria movida a vapor. Factor decisivo de la
Revolucin industrial, marc adems el paso definitivo
de la sociedad gremial y estamental a la sociedad
industrial, con su consecuencia de la lucha de clases,
etc.
MARCA: Distintivo que asocia un determinado bien o
servicio con el agente econmico que lo produce o
comercializa. Este puede ser el nombre o razn social de
una empresa, una palabra, una etiqueta o cualquier otra

seal que lo identifique. Normalmente las marcas

comerciales estn registradas, lo que confiere sus
dueos el derecho exclusivo de su uso, constituyndose
en una forma de diferenciacin de los productos, lo que
en algunos casos puede posibilitar la creacin de
monopolios. Con el tiempo, las marcas de empresas
conocidas y exitosas obtienen un valor econmico
propio, lo que las hace susceptibles de ser transadas.
MARCO PRESUPUESTAL (BUDGET FRAMEWORK)
Presupuesto aprobado por ley y sus ampliaciones
posteriores, incluye los dispositivos legales que
incorporen nuevos ingresos o gastos no previstos al
inicio del ejercicio fiscal.
MARGEN (SPREAD) Diferencia entre los intereses que
pagan las entidades bancarias por sus operaciones
pasivas y los que stas reciben como rentabilidad de sus
operaciones activas. Bonds spread: Diferencia entre el
rendimiento de bonos de la misma calidad pero con
diferentes vencimientos; tambin puede referirse a la
diferencia entre bonos con el mismo vencimiento pero
con diferentes calidades.
MARGEN FINANCIERO (FINANCIAL SPREAD) Es la
diferencia entre los ingresos provenientes de las
operaciones de intermediacin y actividades conexas y
los gastos incurridos para el financiamiento de dichas
actividades.

Los ingresos no financieros netos de gastos no

financieros corresponden a aquellos generados por
operaciones contingentes y servicios.
MARGIN CALL (COBERTURA DEL MARGEN DE
GARANTA) Solicitud de fondos adicionales de un
corredor o negociador para incrementar las garantas en
respaldo de cualquier prdida potencial debido a
movimientos adversos en los precios.
MARGEN BRUTO: Indicador de rentabilidad que se
define como la utilidad bruta sobre las ventas netas, y
nos expresa el porcentaje determinado de utilidad bruta
(Ventas Netas- Costos de Ventas) que se est
generando por cada peso vendido.
MARGEN DE EXPLOTACIN: Es el resultado de restar
de los ingresos de explotacin, los costos de explotacin.
MARGEN DE INTERMEDIACIN FINANCIERA: Se
establece por la diferencia entre las tasas de inters de
colocacin y las tasas de inters de captacin.
MARGEN DE VARIACIN: Ajuste diario en el valor de
un contrato de futuro para llevarlo al precio del cierre del
mercado.
MARGEN NETO: Indicador de rentabilidad que se define
como la utilidad neta sobre las ventas netas. La utilidad
neta es igual a las ventas netas menos el costo de

ventas, menos los gastos operacionales, menos la

provisin para impuesto de Renta, ms otros ingresos
menos otros gastos. Esta razn por s sola no refleja la
rentabilidad del negocio.
MARGEN OPERACIONAL: Indicador de rentabilidad
que se define como la utilidad operacional sobre las
ventas netas y nos indica, si el negocio es o no lucrativo,
en s mismo, independientemente de la forma como ha
sido financiado.
MARGINALISMO: Teora econmica originada a
mediados del siglo XIX y fundada en la idea de que el
valor de intercambio de un bien se halla en funcin de la
utilidad de la ltima unidad disponible de dicho bien,
denominada utilidad marginal.
MARKETING: Rama de la administracin de empresas
que estudia todas las funciones que debe realizar una
empresa para investigar las necesidades del consumidor
y traducir dicha informacin n la creacin , produccin e
introduccin de nuevos productos del mercado, para lo
cual se requiere de desarrollar actividades de
investigacin de mercados, planificacin del producto,
promocin de ventas, ventas y distribucin.
MASA MONETARIA (MONEY SUPPLY / MONEY
STOCK) Se refiere a los activos lquidos en poder del
pblico y que tambin se conoce como liquidez o dinero
en sentido amplio.

MARKET MAKER Vocablo anglosajn que puede

traducirse por "creador de mercado". Sociedad u
operador con capacidad para comprar y vender acciones
en cualquier momento, lo que le permite constituirse en
un autntico animador del mercado.
MARCO INSTITUCIONAL. Puede considerarse como la
envolvente de la estructura econmica, y viene
configurado por el conjunto de instituciones que
caracterizan el sistema econmico en su organizacin y
funcionamiento. Piezas fundamentales del marco
institucional son las referentes a la regulacin del
derecho de propiedad, la moneda, la fiscalidad, el
rgimen del comercio exterior, la seguridad social, etc.
MARGINALISMO.
Mtodo
de
anlisis
en
microeconoma, que busca la explicacin de los
fenmenos econmicos mediante funciones matemticas
(produccin, consumo, etc.), que se representan
grficamente sobre ejes de coordenadas y en donde una
variable alcanza en sus ltimas manifestaciones
(marginales) valores cero que suponen el cierre de un
proceso, la utilidad marginal cero, como final de una
funcin de consumo.
MATERIAS PRIMAS. Son los productos bsicos
utilizados en los procesos industriales para la
elaboracin de alimentos, textiles, calzado, y toda clase
de bienes industriales y artculos de consumo duraderos.

Sus precios experimentan en los mercados mundiales

grandes oscilaciones en funcin de la coyuntura
econmica. Insumos usados en los procesos productivos
para elaborar productos terminados.
MXIMAX, CRITERIO DE. Modo de evaluacin y de
comportamiento que consiste en valorar las diferentes
opciones (en materia social, de poltica en general o de
estrategia concreta) a fin de seleccionar el mejor
resultado (maxi) a alcanzar en cada una de ellas (en las
condiciones o reacciones ms favorables), para luego
tomar la decisin en pro del ptimo (Marx) de dichos
resultados.
MAXIMIZACIN. Determinacin del valor mayor que
puede alcanzar un resultado bajo las restricciones a las
que hay que plegarse, y bsqueda de la solucin para
alcanzar dicho valor. En el caso de un resultado de
componentes mltiples, la nocin forma parte del
concepto
ms
complejo
de
optimizacin.
Comportamiento decisivo en donde un empresario quiere
siempre seleccionar la mejor alternativa entre otras
posibles.
MECANISMO DE TRANSMISIN DE LA POLTICA
MONETARIA (MONETARY POLICY TRANSMISSION
CHANNEL) Descripcin de cmo las acciones del Banco
Central afectan la meta final de estabilidad de precios. El
uso de un instrumento por parte del Banco Central afecta

inicialmente a otras variables que tienen un subsecuente

impacto sobre el nivel de precios.
MEDIDAS FISCALES (FISCAL MEASURES) Conjunto
de polticas adoptadas por el gobierno central que tienen
por objetivo impulsar la actividad econmica ante una
situacin econmica en recesin motivada tanto por
factores internos como externos.
MEDIDAS COMPENSATORIAS (COMPENSATORY
MEASURES) Instrumento unilateral que un pas puede
aplicar para neutralizar el dao causado por las
importaciones subvencionadas. Para imponer una
medida compensatoria, la OMC exige que se determine
la existencia de importaciones subvencionadas, el dao
a una rama de produccin nacional y una relacin causal
entre las importaciones subvencionadas y dicho dao.
MEDIOS DE PAGO DISTINTOS AL EFECTIVO
(PAYMENT INSTRUMENTS OTHER THAN CASH)
Instrumentos de pago que permiten a los usuarios
transferir fondos sin utilizar efectivo.
Pueden ser: cheques, transferencias de crdito, dbitos
directos, tarjetas de dbito y tarjetas de crdito.
MEDIOS DE
general para
formalmente
en cuentas

PAGO: Son aquellos activos de aceptacin

efectuar pagos en la economa. Se definen
como la suma del efectivo y los depsitos
corrientes (M1= Efectivo+Dpositos en

Cuentas Corrientes). Los medios de pagos tambin son

conocidos como "Oferta Monetaria", ya que, es el dinero
ofrecido por la autoridad monetaria.
MERCADO: Conjunto de transacciones que se realizan
entre los compradores y vendedores de un bien o
servicio; vale decir, es el punto de encuentro entre los
agentes econmicos que actan como oferentes y
demandantes de bienes y servicios. El mercado no
necesariamente debe tener una localizacin geogrfica
determinada; para que exista es suficiente que oferentes
y demandantes puedan ponerse en contacto, aunque
estn en lugares fsicos diferentes y distantes.
Por lo tanto, el mercado se define en relacin a las
fuerzas de la oferta y de la demanda constituyndose en
el mecanismo bsico de asignacin de recursos de las
economas descentralizadas.
Organizacin en donde se realizan comprar y ventas de
mercancas.
MERCADO DE CAPITALES: Conjunto de instituciones
financieras que canalizan la oferta y la demanda de
prstamos financieros. Muchas de estas instituciones
son intermediarios que hacen de puente entre los
mercados de corto plazo actuando como mayoristas en
la emisin ten y venta de nuevos ttulos, o como
"manipuladores" en la adaptacin de ofertas de ttulos
financieros para satisfacer la demanda. Los productos

con los que trata son ttulos financieros de todo tipo o

tamao, nuevos o de s egunda mano. Las empresas son
bancos comerciales, bolsas de valores, etc. Mercado de
fondos de inversin para el financiamiento a mediano y
largo plazo, donde las empresas privadas y las
organizaciones pblicas o gobiernos cubren sus
requerimientos de fondos mediante la emisin de valores
para inversin en acciones de empresas, entre otros.
MERCADO ABIERTO (OPEN MARKET) Mercado de
crdito en el cual las operaciones son realizadas con
base al valor objetivo de los ttulos que respaldan las
operaciones de crdito, sin considerar la solvencia
personal de los tenedores de ttulos. Se consideran
mercados abiertos a las bolsas de valores y algunos
mercados de dinero (Nueva York, Londres) muy
especializados, que operan con instrumentos a corto
plazo de mxima garanta.
MERCADO AL CONTADO (SPOT MARKET) Mercado
para entregas inmediatas, en contraposicin al de
entregas a futuros (mercado de futuros). En el mercado
spot de divisas, la entrega es efectuada normalmente a
los dos das hbiles. En la prctica, las tasas spot
tambin se refieren a transacciones para fecha valor
(value date) o entrega dentro de la semana. Por ejemplo,
el dlar canadiense, cuyo spot es de un da hbil, y el
Yen japons cuyo spot es de tres das cuando se
comercia con bancos japoneses desde Nueva York.

MERCADOS CENTRALES DE ABASTOS. Son los

situados en las afueras de las grandes ciudades, con
buenas conexiones a las grandes redes de transportes. A
ellos acuden los suministros agrcolas, ganaderos y de
pesca para la alimentacin de los mayores ncleos de
poblacin. Administrados por entidades estatales,
municipales o mixtas, de ellos se surten los comerciantes
minoristas. Normalmente, en los mercados centrales -de
frutas y verduras, de pescado y de piezas de carne- las
naves de operaciones y almacenamiento se dividen en
espacios concretos o "situados", cada uno de los cuales
se explota por un asentador.
MERCADO COMN (COMMON MARKET) rea
econmica conformada por varias naciones en la que,
adems de una unin aduanera, se eliminan las
restricciones a los movimientos de los factores de
produccin. Ello significa que hay libre circulacin de
bienes y servicios, capital y trabajo, lo cual implica:
eliminacin total de los controles aduaneros internos y
levantamiento de las barreras no arancelarias; libre
circulacin del capital, especialmente en cuanto a
inversiones, prstamos y transferencias; y libre
circulacin del trabajo, eliminando toda restriccin a los
movimientos de los ciudadanos del mercado comn.
MERCADO DE DINERO (MONEY MARKET) Mercado
monetario en el que se negocian activos a corto plazo y
de bajo riesgo, como dinero procedente de los

intermediarios financieros y sus sustitutos (pagars y

letras del Tesoro, saldos interbancarios, etc.).
MERCADO DE FUTUROS (FUTURES MARKET)
Mercado organizado donde se contratan cotizaciones a
futuro sobre mercancas, divisas y sobre tipos de inters
principalmente. Sus caractersticas bsicas son: Est
normalizado, en l se negocia a travs de un organismo
intermediario; Su objetivo es proporcionar liquidez y
seguridad; Existe la posibilidad de abandonar antes del
vencimiento del contrato; Es un mercado transparente
que ofrece informacin diaria de los precios; Las
prdidas y ganancias se realizan diariamente y a la
anulacin o a la expiracin del contrato.
MERCADO DE OPCIONES (OPTION EXCHANGE)
Mercado organizado en el que se negocian opciones
sobre activos subyacentes estandarizados (valores,
materas primas y activos financieros), los precios y las
fechas de vencimiento estn normalizados y entre
emisor y comprador existe siempre un intermediario.
MERCADO DE VALORES (SECURITIES EXCHANGE /
STOCK EXCHANGE) Mercado en el cual los oferentes y
demandantes de ttulos valores realizan sus
transacciones. Est conformado por el mercado primario
y el mercado secundario. En el primero, las empresas
realizan la colocacin de la primera emisin de valores
con el objeto de obtener financiamiento para la ejecucin

de sus proyectos. En el mercado secundario se transan

valores ya emitidos en primera colocacin y los precios
estn en funcin a la oferta y demanda.
MERCADO PRIMARIO (PRIMARY MARKET) Segmento
del mercado de valores donde las empresas ofertan las
primeras emisiones de valores a su valor nominal o con
descuento, con el fin de obtener financiamiento para
ejecutar sus proyectos.
MERCADO SECUNDARIO (SECONDARY MARKET)
Mercado en el que se transan activos o ttulos de deuda
previamente emitidos.
MERCADOS EMERGENTES (EMERGING MARKETS)
Mercados de capitales de pases en desarrollo que han
liberalizado sus sistemas financieros para promover los
flujos de capital con no residentes y son mercados
ampliamente accesibles para los inversores extranjeros.
MERCADOS FINANCIEROS (FINANCIAL MARKETS)
Foro en el que los proveedores de fondos y
demandantes de prstamos e inversiones pueden
efectuar sus transacciones directamente. Corresponde al
rea de mercados en que se oferta y se demanda dinero,
instrumentos de crdito a plazo medio y largo (tales
como bonos y acciones de los sectores pblico y
privado) y acciones al momento de su emisin (mercado
primario) o en etapas de intermediacin financiara
(mercado secundario). Designa no slo el mercado

burstil, en el que se intercambian esencialmente

acciones y obligaciones, sino tambin el mercado del
dinero a largo plazo, es decir, el conjunto de intercambio
de capitales de largo plazo.
MERCADO FIRME: Contrario al mercado ofrecido, por
consiguiente los precios tienen una tendencia al alza.
MERCADO PERFECTO: Aquel en que las fuerzas de la
oferta y la demanda pueden actuar libremente y que
renen todas las condiciones de competencia perfecta.
MERCADEO. Sinnimo de comercializacin, o conjunto
de operaciones por que ha de pasar una mercanca
desde el productor al consumidor.
MERCADO COMN. Forma de integracin econmica
de dos o ms pases que, adems del desarme
arancelario intracomunitario, proceden a la adopcin de
un arancel aduanero comn frente a terceros pases.
MERCADO DE FUTUROS. Es aquel en el cual se
realizan da a da contratos para entregar, de cara a un
momento prefijado, ciertas cantidades de mercancas.
Tales operaciones se realizan en las bolsas de
productos, como el Commodity Exchange de Chicago;
los precios se publican en las pginas financieras de los
principales peridicos. Por extensin, hay mercados de
futuros de dinero, divisas, etc.

MERCADO INTERBANCARIO. Conjunto de relaciones

de oferta y demanda de dinero entre los bancos y otras
instituciones financieras, generalmente a muy corto
plazo, para atender a necesidades de liquidez o de
cobertura de los coeficientes bancarios. El tipo medio
diario del mercado sirve de referencia para los crditos a
inters fluctuante (LIBOR, MIBOR, etc.)
MERCADO MONETARIO: En trminos generales es un
centro financiero donde se realiza la compraventa de
letras de cambio, divisas y oro. Tambin se denomina al
mercado del dinero a corto plazo que utiliza como
soportes efectos pblicos o privados. Est reservado a
los bancos y a las instituciones financieras. Es el lugar
en el que los bancos comerciales se refinancian.
MERCADO NEGRO. Dcese de aquel en que se produce
trfico clandestino de mercancas, de moneda o de
activos financieros, a precios distintos de los
eventualmente legales y al margen de la fiscalidad.
MERCADOS PRIMARIOS: Mercado en el cual se
efectan las ventas de ttulos recin emitidos, a los
compradores originales.
MERCADO SECUNDARIO. Se denomina as cualquier
tipo de foro de contratacin en el cual un empresario
mayorista, de mercancas o de ttulos valores, realiza
ventas a compradores al por menor. En el mercado de
emisiones suele haber una primer fase (o primer

mercado) en la cual las grandes instituciones se hacen

cargo de toda o la mayor parte de una emisin, para
colocarla despus, por lo menos en cierta medida, entre
sus clientes. Mercado en donde se transan valores o
ttulos que ya han estado en posesin de otros.
MERCADO SPOT. Es aquel en el que se contratan
productos bsicos (commodities) para su compra
inmediata y al contado; el mercado spot de crudos de
petrleo de msterdam.
MERCADO-TEST. Fraccin de un mercado de bienes o
servicios que es objeto de ciertos estmulos comerciales,
a fin de estudiar sus efectos; para aplicar la experiencia
as adquirida, en el mejor provecho propio, a una parte
mayor o a la totalidad del resto del mercado. Para
apreciar los resultados conseguidos en un mercado-test,
stos se comparan con lo sucedido libremente en un
mercado-testigo que simplemente es objeto de
observacin.
MERCADO TESTIGO. Fraccin de un mercado de
bienes o servicios que se utiliza como referencia para
apreciar los efectos de acciones particulares
emprendidas sobre otra fraccin del mercado que se
utiliza como mercado test.
MERCANCA. Cualquiera cosa mueble susceptible de
compra-venta en el mercado. Expresin moderna de
mercadera. En un sentido general, sinnimos de bien.

Es su acepcin ms restringida corresponde a aquel bien

en cuyo comercio se especializa un intermediario
determinado.
MERCANTIL. Relativo a la mercanca, al comercio y al
comerciante y, por extensin, a las relaciones que se
producen en el mercado. El derecho mercantil se ocupa
de todas esas cuestiones, y adems de la organizacin
de las sociedades, contratos, etc.
MERCANTILISMO: Doctrina econmica por la que la
prosperidad de un pas se mide por el supuesto de la
balanza de pagos.
MERCOSUR: Un acuerdo de libre comercio firmado por
Brasil, Argentina, Uruguay y Paraguay en su afn por
buscar un acuerdo integracionista que acelere y
promueva el comercio entre los pases signatarios.
META DE INFLACIN (INFLATION TARGETING)
Esquema de poltica monetaria en la cual el objetivo y la
meta es lograr una inflacin baja y estable dentro de un
rango establecido por la autoridad monetaria.
METALES
PRECIOSOS
(PRECIOUS
METALS)
Corresponde al oro, plata, platino y, en menor medida,
iridio, osmio, paladio, rodio y rutenio; esto es, los metales
con alto valor por unidad.

MESA DE NEGOCIACIN: Mecanismo centralizado de

negociacin administrado por la Bolsa, en el que se
negocian pagars de mesa, que tiene como objeto
fundamental el desarrollo del Mercado de Valores.
MIEDO A FLOTAR (FEAR OF FLOATING) define la
actitud de muchos Bancos Centrales en economas
emergentes, en particular en aquellas en donde existe un
nivel de dolarizacin alta, de intervenir en el mercado
cambiario para reducir la volatilidad del tipo de cambio.
En economas con dolarizacin la existencia de
descalces de monedas hacen que las fluctuaciones
abruptas en el tipo de cambio afecten negativamente la
posicin financiera de las empresas y familias.
MIEMBRO DE LA BOLSA: Sinnimo de Sociedad
Comisionista que pertenece a una Bolsa de Valores. Es
la sociedad encargada de comprar o de vender ttulos en
la Bolsa por cuenta de un tercero y a cambio de una
comisin.
Debe tener autorizacin legal y del Bolsa para ejercer la
actividad comisionista.
MINIFUNDIO. Situacin opuesta a la del latifundio. Hace
referencia a las explotaciones agrcolas de reducida
extensin, y que adems suelen presentar cierto
fraccionamiento en un nmero ms o menos elevado de
parcelas. El minifundio es considerado como una de las
races del atraso en las reas rurales, por los

inconvenientes de la fragmentacin parcelaria para la

mecanizacin, la tecnificacin, la puesta en regado, etc.
MINUSVALA. Prdida de valor medida por sus
cotizaciones- de determinados ttulos entre el momento
de su adquisicin y el de su venta. Las cantidades que
expresan tal disminucin patrimonial pueden ser
deducidas, en determinadas circunstancias, a efectos de
impuesto sobre la renta, personal, o de sociedades.
MONEDA: Dinero metlico acuado por la autoridad
monetaria.
Sinnimo de dinero. En esta acepcin el trmino se
refiere a la unidad monetaria que se usa en un pas, tal
como el franco suizo, el mercado alemn o el dlar
estadounidense.
MONETARISTAS: Quienes defienden la poltica antiinflacionaria a partir del control del dinero.
MONOPOLIO PERFECTO: Situacin de mercado donde
su nico vendedor controla el precio final.
MONTO: El valor en unidades de una moneda o la
cantidad de una transaccin.
MODELO ECONMICO. En general, la explicacin
sinttica del funcionamiento econmico de un pas o de
un sistema; el modelo capitalista, o el modelo japons.
En sentido ms estricto, en contabilidad (circuitos), o en

econometra (sistemas de ecuaciones), la representacin

aproximada de una realidad, mediante las relaciones
cuantificadas sintticas que expresan los intercambios
de todo tipo entre agregados previamente identificados.
La modelizacin (construccin de modelos), como dice
Tinbergen, es un arte, basado en un primer toque de
intuicin.
MODERACIN SALARIAL. Sistemas seguidos en la
poltica de rentas para poner de acuerdo a trabajadores y
patronos, a fin de encontrar un tope mximo o una banda
para la fijacin de los salarios.
MONEDA DE CUENTA. Es la moneda terica que no
tiene expresin material ni en acuaciones ni en papel
moneda, pero que sirve para fijar en sus unidades
cualquier tipo de transacciones -caso del ECU en la
Europa comunitaria- o determinadas operaciones
concretas de comercio exterior -el rublo entre los pases
del Comecon- o de transacciones comerciales (la unidad
de cuenta europea hasta que en 1979 se cre el ECU), o
de fijacin de precios agrcolas (el dlar verde de la
CEE), etc.
MONEDA DE RESERVA. Dcese de aquella que por la
confianza general que inspira se utiliza para engrosar las
reservas internacionales de los bancos centrales.
Durante la mayor parte del siglo XIX y hasta el abandono
del patrn oro en 1931, la libra esterlina fue la principal

moneda de reserva, siendo gradualmente sustituida

despus por el dlar de EE.UU. Actualmente funcionan
tambin como moneda de reserva el marco alemn, el
florn holands, el franco suizo y el yen, todas ellas
consideradas como monedas fuertes.
MONEDA FUERTE. Dcese de aquella que mantiene
una gran estabilidad comparativa con otras monedas y
que en caso de modificaciones en su valor internacional
es objeto de revaluaciones o apreciaciones. Es el caso
-en los aos 80- del marco alemn, el yen, el florn
holands y el franco suizo.
MONETARISMO. Dentro de la Economa de corte liberal
neocapitalista, la corriente que enfatiza de manera muy
especial la importancia de todo lo monetario en la
realidad econmica, con proposiciones que favorecen las
medidas de actuacin sobre la oferta de dinero y otras
magnitudes de las disponibilidades lquidas, la
desregulacin
de
la
actividad
econmica,
la
diversificacin de activos financieros, la libre circulacin
de capitales para la mejor asignacin de recursos, la
disminucin de la presin fiscal como mtodo ms
apropiado para incentivar la actividad creadora, y la
supresin del salario mnimo. El monetarismo tiene su
epgono ms conocido en Milton Friedman. Ver tambin
Curva de Laffer y Curva de Phillips.

MONETIZAR. La adquisicin de ciertos activos

financieros por el banco central -por ejemplo, deuda
pblica, efectos redescontados o reservas de divisaspuede obligarle a la emisin de billetes para compensar,
en el pasivo, el importe de sus anotaciones en el activo
del balance; durante mucho tiempo.
MONEY AT CALL. Expresin del ingls, para referirse al
dinero depositado a plazo muy corto, y que es exigible
en cualquier momento sin previo aviso. Generalmente se
toma por las entidades financieras para cubrir
necesidades de liquidez inmediata. Puede traducirse por
"dinero pagadero a peticin".
MONEDA (COIN) Pieza de metal, acuada, con valor
propio (denominacin), de curso legal, en la que se
representa la unidad monetaria del pas, utilizada
generalmente
en
transacciones
minoristas.
Generalmente emitido por el Banco Central.
MONEDA MIXTA O CANASTA DE MONEDAS (MIXED
CURRENCY OR CURRENCY
BASKET) Moneda compuesta por una combinacin de
distintas monedas. Tambin suele utilizarse el trmino
canasta de monedas.
MONETIZACIN DEL ORO (GOLD MONETIZATION)
En balanza de pagos, se refiere al aumento de las
tenencias de oro contabilizadas en las reservas

internacionales de la autoridad monetaria de un pas,

mediante la adquisicin de oro en el mercado local o
externo. En este ltimo caso, no se consideran las
compras efectuadas a autoridades monetarias o bancos
centrales de otras economas.
MOODYS
INVESTORS
SERVICE
Empresa
especializada en la evaluacin y clasificacin de riesgo
de numerosas instituciones financieras y no financieras.
MORATORIA
(DEBT
MORATORIUM,
STANDSTILL, PAYMENT STANDTILL)

DEBT

Plazo excepcional que se otorga para pagar una deuda

vencida. Si dicho plazo es determinado slo por el
deudor, se denomina moratoria unilateral.
MULTIPLICADOR BANCARIO (BANKING MONEY
MULTIPLIER) Coeficiente que relaciona la liquidez con la
emisin primaria. Es un indicador de la capacidad de las
sociedades de depsito de crear liquidez a partir de la
emisin primaria y est en funcin de la tasa de encaje
efectivo de las entidades financieras y del coeficiente de
preferencia del pblico por circulante.
MULTINACIONAL: Empresas con sociedades de
produccin o distribucin en diversos pases, aunque la
matriz y oficina central estn en una determinada nacin,
toma sus decisiones con una perspectiva global para
beneficiarse de las ventajas comparativas en cada pas.

Expresin abreviada para referirse a las empresas

multinacionales,
conocidas
en
los
pases
hispanohablantes, generalmente, como transnacionales.
MULTIPLICADOR MONETARIO: Diferencia entre la
base monetaria y la oferta monetaria, explicada por el
proceso de creacin de dinero dentro del sistema
bancario. Este proceso no es ms que la capacidad
adicional de prstamos que reciben los bancos por las
consignaciones de los individuos, que se traduce en un
aumento de la liquidez de la economa.

N
NACIONALIZAR. El paso a manos de los nacionales de
un pas de cualquier clase de bienes (inmuebles, valores,
activos fsicos de empresas, etc.) que anteriormente se
hallaban en poder de extranjero.
NACIONES UNIDAS. Tambin conocida como
Organizacin de las NN.UU., o ms abreviadamente
ONU. Desde el punto de vista econmico, ya antes de su
solemne creacin formal (25-4/26-6 de 1945, en la

Conferencia de San Francisco) se haban promovido

varios de sus organismos ms importantes; entre ellos,
en 1944, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el
Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento
(BIRF) en la Conferencia de Bretton Woods. Como
organizaciones econmicas dentro de la ONU deben
mencionarse el Consejo Econmico y Social, las
Comisiones Econmicas Regionales, la FAO, la OIT, la
OIEA y la UNCTAD. Las Naciones Unidas se han
preocupado reiteradamente de los problemas del
desarrollo del Tercer Mundo y han promovido la puesta
en marcha de los Decenios para el Desarrollo y el
Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo
(PNUD). Otras preocupaciones de las Naciones Unidas
en el rea econmica son los temas medioambientales.
NAFTA. Sigla del proyecto que surgi al final de los aos
cincuenta, para constituir la que entonces empez a
denominarse North Atlantic Free Trade Area (zona de
libre comercio del Atlntico Norte), que habra incluido a
los pases europeos de la OCDE, EE.UU. y Canad,
para impulsar el intercambio entre ambas orillas del
Ocano. A pesar de los esfuerzos del Reino Unido y de
los -menos convencidos propsitos- de EE.UU., la
NAFTA no lleg a prosperar, por el avance decidido de la
Comunidad Europea.

--Actualmente esta sigla sirve para designar la zona de

libre comercio de Nueva Zelanda y Australia, New
Zealand and Australia Free Trade Area.
NEGOCIAR. Comprar, vender o cambiar gneros para
obtener una ganancia.
--Llevar al descuento a un banco una o ms letras de
cambio.
--En relaciones internacionales, discutir dos o ms
Estados los trminos de un acuerdo.
--Conversaciones que se mantienen en un organismo
internacional, o en el marco de un tratado, para cumplir
determinados objetivos previstos en el mismo; en 1987
se inici en el GATT la sptima conferencia de
negociaciones arancelarias y comerciales
NEOCAPITALISMO. Es el nombre que empez a darse
en los aos sesenta al resultado de las transformaciones
operadas en los sistemas capitalistas de la inmediata
posguerra, cuyo perfil pas a caracterizarse por
instituciones como la planificacin indicativa, la poltica
de rentas, y la cooperacin econmica internacional. Y
todo ello con el mximo nfasis en los planteamientos
tecnocrticos, buscando una paulatina sustitucin, va
tecnocracia, de la poltica por la ingeniera social. La
crisis que se desencaden en 1973, signific la

transicin del neocapitalismo a su nueva fase de

monetarismo desregulador y friedmanista.
NOMENCLATURA
ARANCELARIA.
Es
la
especificacin, tericamente exhaustiva, de los
productos importables de un pas, con una clasificacin
sistemtica de los mismos que sirve de base para el
arancel de aduanas. En la Comunidad Europea, desde el
1 de enero de 1988, funciona la "nomenclatura
combinada", al objeto de atender simultneamente las
necesidades arancelarias y estadsticas y en funcin del
sistema armonizado (TARIC), con clave totalmente
numrica (de nueve dgitos) y no alfanumrica (letras y
nmeros), como era la Nomenclatura Arancelaria de
Bruselas (NAB), vigente hasta 1987.
NOMINATIVO. Se dice de los ttulos o de las
inscripciones contables, de los cuales es titular una
persona con su nombre y apellidos, por oposicin a los
ttulos e inscripciones al portador. El carcter de
nominativo se establece en ciertas reglamentaciones
para controlar mejor la transferencia de acciones u otros
valores, o para identificar a las personas que han
adquirido ciertos compromisos.
NUEVO ORDEN ECONMICO INTERNACIONAL
(NOEI). Es un concepto no unvoco. Desde el punto de
vista del Sur son las propuestas para cambiar
drsticamente las condiciones de acceso a los mercados

del Norte, la ayuda oficial al desarrollo ms intensa, la

obtencin de recursos ampliados del Banco Mundial, etc.

O
OBJECIN FISCAL. Actitud de un contribuyente basada
en su conciencia, que se niega a realizar el pago de un
impuesto; los partidarios de la paz, se resisten a
satisfacer la cuota de su deuda tributaria correspondiente
a la financiacin de los gastos militares.
OBJETIVO: Expresin cualitativa de un propsito en un
periodo determinado; el objetivo debe responder a la
pregunta "qu" y "para qu".
En programacin es el conjunto de resultados que el
programa se propone alcanzar a travs de determinadas
acciones. Enunciacin de los resultados que desea
alcanzar un sujeto en un perodo de tiempo concreto.
OBJETIVO ESPECIFICO: Expresin cualitativa de un
propsito particular. Se diferencia del objetivo general
por su nivel de detalle y complementariedad. La
caracterstica principal de ste, es que debe permitir
cuantificarse para poder expresarse en metas.
OBJETIVO GENERAL: Expresin cualitativa de un
propsito general. Propsito definido en trminos

generales que parte de un diagnstico y expresa la

situacin que se desea alcanzar en trminos de grandes
agregados.
OBLIGACIN (OBLIGATION) Dependencia de carcter
legal que obliga a una persona a hacer, no hacer o dar
algo. En el vnculo entre acreedor y deudor, el acreedor
es el titular de un derecho que le permite exigir del otro
que satisfaga su deuda mediante la prestacin acordada,
que el deudor tiene el deber jurdico de cumplir. Ttulovalor de crdito, nominativo o al portador, emitido con
garanta o sin ella, por las empresas o por los poderes
pblicos, y que representa una parte alcuota de la
deuda, con la finalidad de recabar capital para financiar
sus inversiones a medio y largo plazo. Se amortiza en un
plazo determinado y paga intereses fijos semestral o
anualmente. Puede ser emitida a la par, es decir a su
valor nominal; con prima, por encima del valor nominal; o
al descuento, por debajo del valor nominal.
OBLIGACIONES A LA VISTA (DEMAND DEPOSITS)
Obligaciones de disponibilidad inmediata contradas por
el sistema financiero. Los tipos de obligaciones
inmediatas son: los depsitos a la vista o en cuentas
corrientes, los cheques certificados y de gerencia, los
cheques de viajero, los giros por pagar, las
transferencias por pagar y otras obligaciones vencidas y
por pagar de las entidades financieras.

OBLIGACIONES
LIABILITIES)

CONTINGENTES

(CONTINGENT

Pasivos definidos como tales slo por la ocurrencia de

algunos eventos, tales como cartas de crdito emitidas.
No son consideradas en el balance general de un banco;
la informacin se coloca debajo de la ltima lnea de
dicho estado financiero.
OBLIGACIONES DE AHORRO (SAVING DEPOSITS)
Formadas por las obligaciones de las empresas
bancarias con el sector privado o financiero y las
instituciones financieras no bancarias. Contablemente es
igual a la suma de las obligaciones a la vista, las
obligaciones a plazo y las obligaciones contingentes.
OBLIGACIONES SUJETAS A ENCAJE (LIABILITIES
SUBJECT TO RESERVE REQUIREMENTS) Son las
obligaciones de las empresas del sistema financiero que
el Banco Central ha establecido que estn sujetas al
rgimen de encaje.
OBLIGACIONES DEL SECTOR PBLICO (PUBLIC
SECTOR LIABILITIES) Deuda a mediano y largo plazo
emitida por el sector pblico que sirve para
financiamiento.
OBJETO DEL IMPUESTO. Es el conjunto de bienes y/o
derechos respecto de los cuales se establece un tributo

(la renta, el patrimonio, las adquisiciones a ttulo gratuito,

el consumo, etc.) en cuanto que son representativos de
una capacidad econmica.
OBSOLESCENCIA. Situacin que resulta de la
aceleracin del progreso tecnolgico, cuando una
instalacin, maquinaria, etc., de reciente adquisicin, se
queda anticuada con rapidez, al surgir nuevos modelos
capaces de una mayor productividad por unidad de
capital invertido; los ordenadores de transistores hicieron
obsoletos a los de vlvulas, y el vdeo a la pelcula
cinematogrfica. La obsolescencia puede tener
consecuencias dramticas en los programas de inversin
de las empresas.
OIS OVERNIGHT INDEXED SWAP Es un Swap de tasa
de inters (fija/variable), en el cual la parte variable de la
permuta corresponde al promedio geomtrico de un
ndice de una tasa overnight. En los Estados Unidos la
tasa variable es hallada a partir de los promedio de la
tasa de fondeo de la Reserva Federal (Fed Funds Rate).
Es un instrumento utilizado para protegerse frente a la
incertidumbre en los cambios que pueda darse en las
tasas de corto plazo (influenciados por las tasas de
referencia).
OFERTA. Es el conjunto de propuestas que se hacen en
el mercado para la venta de bienes o servicios. La curva
de oferta registra el lugar de los puntos correspondientes

a las cantidades que se ofrecen de un determinado bien

o servicio a los distintos precios. En el comercio, se
emplea la expresin estar en oferta para indicar que
durante un cierto tiempo una serie de productos tienen
un precio ms bajo del normal, para as estimular su
demanda.
OFERTA AGREGADA (AGGREGATE SUPPLY) Oferta
global de bienes y servicios de una economa,
representada por el producto bruto interno ms las
importaciones, es decir, el total de bienes y servicios
ofrecidos en el mercado en un periodo determinado.
OFERTA PBLICA DE VALORES (PUBLIC OFFERING
OF
SECURITIES)
Ofrecimiento
adecuadamente
difundido, dirigido al pblico en general o a un segmento
de ste, que efectan personas naturales o jurdicas con
la finalidad de colocar valores mobiliarios a travs de
intermediarios autorizados. La oferta pblica de valores
puede ser primaria, cuando se coloca por primera vez y
con fines de financiamiento, o secundaria, cuando los
valores ya han sido colocados anteriormente mediante
oferta pblica primaria.
OFERTA MONETARIA. En sentido estricto, se considera
como la suma de la circulacin fiduciaria, de los efectivos
en caja en todo el sistema crediticio, y de los depsitos a
la vista. Sintticamente, puede expresarse como la
magnitud M1. La M2 incluye la oferta monetaria ms los

depsitos de ahorro, y la M3 la M2 ms los depsitos a

plazo. La oferta monetaria M1 y las magnitudes del tipo
M2 y M3 sirven para apreciar la evolucin de las
disponibilidades lquidas de un sistema econmico a los
efectos de intervenir de forma impulsora o como freno en
las mismas. La M3, ms otros pasivos del sistema
crediticio y los pagars del Tesoro, componen la variable
conocida con el nombre de activos lquidos en manos del
pblico.
OLIGOPOLIO. Forma concreta del mercado, en la cual
un reducido nmero de ofertantes controla la mayor
parte de la oferta, pero sin llegar a un acuerdo entre s,
de modo que se mantiene una cierta competencia
oligopolstica, que generalmente va paralela a la
existencia de marcas, cuya difusin en el mercado se
intenta a travs de estudios de marketing, promocin y
publicidad. Normalmente, con este trmino se alude al
monopolio de oferta, reservndose el de oligopsonio
para el de demanda.
OLIGOPSONIO. Situacin del mercado de oligopolio de
demanda simtrica al oligopolio de oferta.
OPCIN (OPTION) Instrumento financiero por el que
una de las partes, pagando una prima, tiene el derecho y
no la obligacin, de comprar o vender un activo (activo
subyacente) a un precio pactado (precio del ejercicio) en
una fecha o perodo determinado (exercise date). Los

dos objetivos ms comunes de los contratos de opciones

son cubrirse ante un riesgo potencial o tratar de obtener
una plusvala. Las opciones se negocian principalmente
en mercados organizados. En el caso de los American
options (opcin americana) se puede ejercer la opcin
antes de la fecha especificada, mientras que en el caso
de los European options (opcin europea), solamente se
puede ejercer la opcin en la fecha pactada. Cuando la
opcin es de compra se denomina call option y cuando
es de venta se llama put option.
Cuando se trata de una operacin con un contrato a
futuro de compra o venta de una mercanca se denomina
option on futures.
OPCIN CALL (CALL OPTION) Contrato que implica la
compra de un producto bsico de un grado y calidad
especificados; en el cual el vendedor se reserva el
privilegio de fijar el precio en el futuro, basado en un
nmero acordado de puntos por encima y por debajo del
precio de un contrato futuro especfico.
OPEN MARKET. Expresin inglesa que literalmente
significa mercado abierto. Expresa el conjunto de
operaciones que la autoridad monetaria de un
determinado pas realiza en el mercado de dinero a fin
de frenar la inflacin, retirando liquidez (para lo cual
ofrece la venta de determinados valores), o con el

objetivo de inyectar liquidez y estimular la demanda

(adquiriendo valores de los particulares).
OPERACIN CONJUNTA (JOINT VENTURE) Acuerdo
entre dos o ms partes para trabajar en forma conjunta
en un proyecto.
Asimismo, se refiere a la modalidad de inversin
extranjera que implica la creacin de una corporacin,
sociedad u otra unidad institucional en donde cada
inversionista comparte el control legal sobre las
actividades de la unidad.
OPERACIN DE COMPRA CON COMPROMISO DE
RECOMPRA DE MONEDA EXTRANJERA DEL BC
(FOREIGN EXCHANGE SWAP) Instrumento monetario
para inyectar liquidez en moneda nacional al sistema
financiero. Mediante este instrumento, el Banco Central
compra moneda extranjera a las empresas del sistema
financiero al tipo de cambio del da de la operacin
(compra spot) con el compromiso por parte del BCRP de
recompra de la moneda extranjera al vencimiento, al tipo
de cambio de mercado (venta forward). El BC cobrar
por esta operacin una comisin que ser equivalente a
la diferencia entre la tasa de inters ofrecida en las
propuestas y el descuento que se anunciar en la
convocatoria. Las operaciones se realizarn a travs de
la modalidad de subasta o compra directa. El plazo de
estas operaciones de inyeccin de liquidez podr ser de

un da a ms, segn las condiciones y necesidades del

mercado.
OPERACIN
DE
DESCUENTO
(DISCOUNT
TRANSACTION) Anticipo que se otorga al tenedor de un
ttulo de crdito por el importe de un documento, previa
deduccin de determinada cantidad por concepto de
intereses calculados sobre el valor nominal del
documento y por los das que median entre la fecha que
se lleva a cabo el descuento y su vencimiento.
OPERACIN DE MERCADO ABIERTO (OPEN
MARKET OPERATIONS) Uno de los instrumentos de
que dispone el banco central de cada pas para aplicar la
poltica monetaria, a fin de dotar al sistema de la liquidez
necesaria y ajustar las tasas de inters de corto plazo.
Se desarrollan por el banco central mediante la compra
venta de deuda pblica u otro instrumento a travs de los
creadores de mercado.
OPERACIN
DE
RECOMPRA
(REPURCHASE
OPERATIONS) Transaccin por la cual una institucin
financiera proporciona efectivo inmediato mediante la
compra de un instrumento financiero ya existente, con el
acuerdo simultneo de revertir la transaccin a un precio
determinado en una fecha fijada. Existen varias clases
de acuerdos de recompra: de un da para otro (overnight
repo), al trmino (term repo), abierto (open repo) y
flexible (flex repo).

OPERACIN DE REDESCUENTO (REDISCOUNT

OPERATION) Operacin de descuento mediante la cual
se otorga un crdito a un tenedor de un ttulo de crdito
que ya ha sido descontado.
OPERACIONES CAMBIARIAS (FOREIGN EXCHANGE
OPERATIONS) Muestran las compras y ventas de
moneda extranjera que efecta el Banco Central a travs
de la Mesa de Negociacin, al sector pblico (incluyendo
en este ltimo caso aqullas para atender el pago de
deuda pblica externa) y las otras operaciones
cambiarias realizadas fuera de Mesa, que incluyen
adems las operaciones de compra temporal de moneda
extranjera con compromiso de recompra.
OPERACIONES
DEL SECTOR
PBLICO NO
FINANCIERO (OPERATIONS OF THE NON FINANCIAL
PUBLIC SECTOR) Muestra los ingresos y gastos de las
empresas instituciones y organismos del gobierno
central, de los gobiernos regionales y dems instancias
descentralizadas, incluyendo los fondos, sean de
derecho pblico o privado, las empresas en las que el
Estado ejerza el control accionario, as como los
organismos constitucionalmente autnomos. Se excluye
nicamente a los Gobiernos Locales y a sus
instituciones, organismos o empresas pblicas, al Banco
Central y a la Superintendencia de Banca y Seguros.

OPERACIONES DE REVERSO DE RECOMPRA

(REVERSE REPURCHASE AGREEMENT, REVERSE
REPO) Transaccin inversa a un acuerdo de recompra,
que consiste en la absorcin de liquidez mediante la
venta de un instrumento financiero ya existente, con el
acuerdo simultneo de revertir la transaccin a un precio
determinado en una fecha fijada.
OPERACIONES
FORWARD
(FORWARD
OPERATIONS) Operaciones de compra o venta de
ttulos, divisas u otras mercancas a futuro. En el contrato
se estipula el precio, la cantidad y la fecha en que se
realizar la operacin.
OPERACIONES INTERBANCARIAS (INTERBANK
OPERATIONS) Instrumentos de financiacin a corto
plazo destinado a superar deficiencias financieras.
Estn autorizadas solamente entre entidades emisoras
del sector financiero.
OPERACIONES
INTRADIARIAS
DE
COMPRA
TEMPORAL
DE
ACTIVOS
FINANCIEROS
(TEMPORARY BUYING INTRA-DAY OPERATIONS)
Operaciones mediante las que el Banco Central compra
moneda extranjera y valores a los participantes, sujetos
a la condicin de que stos (los participantes) recompren
dichos activos antes del cierre de operaciones. En el
caso que los participantes no pudiesen efectuar la
recompra total de los activos financieros, debern

efectuar una recompra parcial de los mencionados

activos financieros hasta el monto de sus fondos propios
disponibles y en el orden que el Banco Central establece
en el correspondiente reglamento.
ORDEN
DE
TRANSFERENCIA
ACEPTADA
(ACCEPTED TRANSFER ORDER) Es aquella que
cumple con los requisitos establecidos en las normas de
funcionamiento de un sistema de pagos o de liquidacin
de valores para ser considerada como tal. Tiene calidad
de irrevocable, vinculante, exigible y oponible a terceros.
ORDEN DE TRANSFERENCIA DE FONDOS (FUNDS
TRANSFER ORDER) Es la instruccin que imparte un
participante a travs de un sistema de pagos o de
liquidacin de valores, con la finalidad de: i) poner a
disposicin de un beneficiario o de otro participante una
determinada cantidad de dinero; o, ii) para que un
participante asuma o cancele una obligacin
representada en un instrumento de pago, conforme las
normas de funcionamiento del sistema.
ORDEN DE TRANSFERENCIA DE VALORES
(SECURITIES TRANSFER ORDER) Es la instruccin
que imparte un participante a travs de un sistema de
liquidacin de valores, de transferir a determinado
beneficiario la propiedad o cualquier otro derecho sobre
determinados valores, conforme a las normas de
funcionamiento del sistema.

ORGANISMO
FINANCIERO
INTERNACIONAL
(INTERNATIONAL
FINANCIAL
ORGANIZATION)
Institucin financiera internacional multilateral, que ofrece
apoyo financiero a los pases que la conforman. Las ms
destacadas son el Banco Mundial y el Fondo Monetario
Internacional y, en el mbito latinoamericano, el Banco
Interamericano
de
Desarrollo
y
el
Fondo
Latinoamericano de Reservas.
ORGANISMO NO GUBERNAMENTAL (ONG) (NONGOVERNMENTAL
ORGANIZATION
(NGO))
Organizacin privada sin fines de lucro, cuyo principal
objetivo es elaborar estudios tcnicos y dirigir programas
de asistencia. Estas organizaciones reciben y canalizan
ayuda internacional.
ORGANISMOS MULTILATERALES (MULTILATERAL
ORGANIZATIONS) Trmino general que designa a las
instituciones financieras cuyos fundadores son un grupo
de pases interesados en promover la cooperacin
econmica internacional y regional. Algunos ejemplos de
instituciones financieras multilaterales son: BIRF, BID,
CAF, FIDA, FLAR, etc.
ORGANIZACIN MUNDIAL DEL COMERCIO (OMC)
(WORLD TRADE ORGANIZATION (WTO)) rgano
supervisor del comercio internacional con carcter
institucional similar al del Banco Mundial o al Fondo
Monetario
Internacional.
Reemplaza
en
forma

institucional al GATT. La OMC se encarga de vigilar (a

partir del 1 de enero de 1995) la aplicacin de los
acuerdos de la Ronda Uruguay y supervisa la solucin
de los conflictos comerciales. La OMC est dirigida por
una reunin de Conferencia Ministerial que sesiona al
menos una vez cada dos aos. Asimismo, el Consejo
General de la OMC se encarga de la solucin de
disputas y del mecanismo de revisin de las polticas
comerciales.
ORO EN BVEDA (GOLD IN VAULT) Oro en barras o
monedas de propiedad del Banco Central que se
mantiene en las bvedas del mismo.
ORO MONETARIO (MONETARY GOLD) En la balanza
de pagos corresponde al oro refinado de una pureza
certificada no inferior a 995/1 000 (good delivery) en
poder de las autoridades monetarias nacionales y que
tiene la calidad de activo de reserva internacional, es
decir, puede disponerse fcilmente de l para financiar
los desequilibrios de la balanza de pagos.
OTROS ACTIVOS (OTHER ASSETS) Abarcan
principalmente las cuentas de pagos anticipados por la
adquisicin de bienes y servicios, cuentas de
compensacin, dividendos por cobrar, partidas
pendientes de cobro y diversas partidas del activo Otros
activos no financieros: Incluyen los a los activos fijos, las

inversiones intangibles (como las licencias de software),

las tenencias de metales preciosos y las colecciones.
OTROS CAPITALES (OTHER CAPITALS) Rubro de la
balanza de capitales de largo plazo que mide el flujo neto
de atrasos de la deuda, generado por el servicio
corriente no atendido (amortizacin e intereses), menos
la regularizacin de atrasos. Considera la cancelacin de
pasivos derivada de una refinanciacin de atrasos.
Tambin recibe el nombre de atrasos netos.
OTROS GASTOS DE CAPITAL (OTHER CAPITAL
EXPENDITURES) En cuentas fiscales, se agrupa en
este rubro los desembolsos que se otorgan a personas
con fines de promocin econmica y social, as como los
pagos por suscripciones de documentos que otorgan
derechos de propiedad o acreencias al Estado.
OTROS PASIVOS (OTHER LIABILITIES) Agrupa las
dems obligaciones, tales como dividendos por pagar,
cuentas suspendidas, obligaciones diferidas y reservas
provisionales.
OTROS PRODUCTOS TRADICIONALES (OTHER
TRADITIONAL PRODUCTS) Clasificacin de las
exportaciones usada en la balanza de pagos.
Corresponde a los metales menores, coca en hojas,
lanas de alpaca o llama, melazas, pieles y cueros, y
grasas y aceite de pescado, etc.

OTROS SERVICIOS (OTHER SERVICES) Rubro de la

balanza de pagos (balanza de servicios) que registra el
valor de las exportaciones e importaciones de servicios
(servicios de gobierno, financieros, de informtica,
regalas y servicios empresariales entre otros). Las
transacciones de servicios se registran cuando el
servicio es prestado o recibido.
OVERNIGHT Es una transaccin en la cual la fecha
valor es igual a la fecha de operacin y su maduracin
es al da siguiente.
OVERTRADING. Palabra inglesa que es utilizada en
contabilidad para expresar que una empresa est
rebasando sus posibilidades de comercio en relacin con
los recursos financieros de que dispone.
Por extensin, la situacin en que se encuentra una
entidad cuando sus propios recursos, ampliados con una
cantidad razonable de recursos ajenos, resultan
claramente insuficientes para atender a las necesidades
normales del negocio.
OUTPLACEMENT. Palabra inglesa empleada en
multitud de idiomas para hacer referencia a las
actividades especializadas de ciertas empresas, que se
dedican a colocar de nuevo a las personas que quedaron
sin puesto de trabajo como consecuencia de fusiones,
reconversiones tecnolgicas, etc., incluyndose el

estudio de cmo ocupar el tiempo ocioso de los jubilados

anticipados. Puede traducirse por recolocacin.
OUTPUT: Trmino de origen ingls que puede traducirse
como salidas.

P
PAGAR (PROMISSORY NOTE) Documento mediante
el cual el firmante adquiere el compromiso de pagar a un
beneficiario una suma de dinero en una fecha de
vencimiento acordada.
PAGO (PAYMENT) Constituye la etapa final de la
ejecucin del gasto, en la que el monto del gasto se
cancela total o parcialmente, debiendo formalizarse a
travs del documento oficial correspondiente.
PAGOS
DE
TRANSFERENCIA
(TRANSFER
PAYMENTS) Registro de la balanza de pagos, que
corresponde a un rubro de la balanza en cuenta
corriente. Comprende las transferencias en efectivo entre
gobiernos destinados a financiar los gastos corrientes del
gobierno receptor. Donaciones de alimentos, ropa y otros
bienes, donaciones de cierto equipo militar, aportaciones

anuales y peridicas de los gobiernos a organismos

internacionales, sueldos de personal de asistencia
tcnica, y gastos conexos. Adems incluye la remesa de
trabajadores, los impuestos sobre la renta y el
patrimonio, las aportaciones de seguridad social,
prestaciones sociales, devoluciones de impuestos,
indemnizaciones y pensiones de cajas de pensiones
financiadas sin fondo de especial para pagos futuros.
Asimismo se incluyen regalos, dotes, herencias, premios
de lotera.
PASES
DESARROLLADOS
(DEVELOPED
COUNTRIES) Pases que poseen un alto nivel
econmico y por tanto, un ingreso per cpita igualmente
alto. Forman parte de este grupo la mayora de los
pases de Europa occidental, Estados Unidos, Canad,
Australia, Japn y algunos pases rabes, que desde los
aos ochenta han conseguido un desarrollo vertiginoso.
PASES EN VAS DE DESARROLLO (DEVELOPING
COUNTRIES) Pases caracterizados por tener un
ingreso per cpita medio y estar inmersos en un proceso
de crecimiento econmico.
PALANCA GLOBAL (AGGREGATE LEVERAGE)
Considera los activos y contingentes ponderados por
riesgo totales (riesgo de crdito, riesgo de mercado y,
desde julio de 2009, riesgo operacional) respecto al
patrimonio efectivo total.

PAPEL MONEDA. Los billetes, generalmente del banco

central, que tienen curso forzoso, es decir, que por
mandato del Estado han de ser aceptados
necesariamente
como
medio
de
pago
para
compra-ventas, salarios, depsitos en instituciones
financieras, etc., con carcter totalmente liberatorio. El
papel moneda carece del encaje metlico que tenan los
billetes de banco en los tiempos del patrn oro, o cuando
existan compromisos de garanta por el instituto emisor
respaldados con reservas determinadas (encaje). La
falta de cortapisas concretas para la emisin de papel
moneda, ha conducido en muchos casos a situaciones
de inflacin e hiperinflacin.
PARASO FISCAL. El pas en el cual existe un rgimen
tributario que favorece a los residentes extranjeros, o a
las sociedades en ellas domiciliadas, con impuestos
bajos o nulos
PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO (PURCHASING
POWER PARITY) Teora que parte de la idea de que
productos iguales situados en pases diferentes deben
costar igual. Sostiene que las variaciones que se
producen en los tipos de cambio de las monedas se
deben a los cambios producidos en el nivel de precios
relativos de un pas respecto al otro, de forma que el
precio de un bien en un pas expresado en la moneda de
dicho pas debe coincidir con el precio del mismo bien en
otro pas valorado en su moneda, multiplicado por el tipo

de cambio de la primera moneda con respecto a la

segunda. En consecuencia, la evolucin del tipo de
cambio est totalmente relacionada con el diferencial de
inflacin.
PARIDAD ORO (GOLD PARITY) Desde el punto de vista
del patrn oro clsico era la relacin que cada pas
mantena entre su moneda y la cantidad de oro que
posean. De esta relacin se derivaba de la plena
convertibilidad de toda cantidad monetaria de un pas en
oro. Las monedas establecan las relaciones de cambio
entre ellas a travs de la relacin comn que todas ellas
tenan con el oro. La relacin de cambio obtenida
resultaba estable y solo poda diferir en los costes de
flete del oro de una plaza a otra.
PARTICIPACIN
DE
CAPITAL
(EQUITY
PARTICIPATION) Porcin del capital social de una
empresa que otorga derechos a su tenedor y que puede
estar materialmente representada (acciones fsicas) o
desmaterializada como anotacin en cuenta en una
institucin de compensacin y liquidacin de valores.
PARTICIPANTE (PARTICIPANT) Es la persona Jurdica
aceptada como tal en un sistema de pagos o de
liquidacin de valores que cursa rdenes de
transferencia de fondos o de valores en los respectivos
sistemas. Las normas de funcionamiento de cada
sistema determinan sus derechos y obligaciones.

PARTICIPANTE
RECEPTOR
(RECEIVING
PARTICIPANT) Entidad participante que, a fin de
ejecutarlos sobre las cuentas de sus clientes, recibe los
instrumentos de pago o de cobro presentados por la
entidad participante originante.
PASIVOS (LIABILITIES) Obligaciones de corto, mediano
y largo plazo, de acreedores, de ofertantes y clientes,
entre otros. Contablemente se utiliza para indicar todas
las obligaciones que tiene una entidad. En un balance, el
pasivo est ubicado al lado derecho o en el haber del
balance general; es un concepto opuesto al de activos,
clasificado de acuerdo con el criterio de exigibilidad
decreciente, esto es, la prioridad implcita o legal de los
acreedores a hacer efectiva su acreencia.
PASIVOS
CON
EL
EXTERIOR
(EXTERNAL
LIABILITIES) Cuenta monetaria que se refiere a los
saldos de crdito de corto y largo plazo provenientes del
exterior, como por ejemplo, deudas a un banco
extranjero.
PASIVOS
INTERNACIONALES
(INTERNATIONAL
LIABILITIES) Adeudado de corto plazo con el exterior,
as como obligaciones de corto plazo y mediano plazo
con el Fondo Monetario Internacional.
PATENTE. Figura jurdica conforme a la cual un inventor
inscribe el fruto de su ingenio en el Registro de la
Propiedad Industrial, con lo cual se le confiere el

monopolio temporal de su explotacin, de modo que

quienes quieran aprovecharlo deben pagar un canon, a
fijar contractualmente con el titular de la patente.
PATRIMONIO (EQUITY, NET WORTH) Es todo aquello
que posee una organizacin, sea material o intangible,
divisible o indivisible. El patrimonio constituye un
respaldo, por tanto, tiene eminente contenido econmico
y financiero para la gestin. El patrimonio contable es
igual a la diferencia entre los activos y los pasivos totales
de la empresa. Como partidas principales dentro del
patrimonio se tienen al capital social y a los resultados
acumulados.
PATRIMONIO EFECTIVO (EFFECTIVE EQUITY)
Importe extra-contable que respalda a las operaciones
de la empresa. Suma de los patrimonios efectivos
asignados a riegos crediticio y de mercado. Incluye
capital pagado, reservas legales y primas por la
suscripcin de acciones, la porcin computable de la
deuda subordinada y de los bonos convertibles en
acciones y la provisin genrica de los crditos que
integran la cartera normal.
PATRN DE CALIDAD (QUALITY STANDARD) Son
billetes y monedas acreditados por el BC a fin de que
sirvan como referencia del nivel mnimo de conservacin
de un billete o moneda para que puedan seguir en
circulacin y no ser considerados deteriorados.

PATRN ORO. Situacin en la cual uno o ms sistemas

monetarios tienen asegurada la convertibilidad de su
moneda en oro a un tipo de cambio fijo, garantizando
tambin a los particulares la convertibilidad de los billetes
a su presentacin en el banco emisor.
PATRN FIDUCIARIO. Denominacin escasamente
rigurosa, pero ciertamente extendida, que hace
referencia al sistema monetario que ya no cuenta con un
patrn metlico, y que por tanto basa su garanta en la
mera confianza (fiducia) de los tomadores de billetes en
el instituto emisor y, en general, en el prestigio de la
moneda de que se trate.
PAY-BACK. Expresin anglosajona que se refiere al
perodo de recuperacin de un capital invertido.
PAY-OFF. Expresin inglesa referente al perodo de
amortizacin de una deuda.
PAY-OUT. Voz inglesa, expresiva del porcentaje de los
beneficios que se destina al pago de dividendos a los
accionistas.
PBI
DESESTACIONALIZADO
(SEASONALLY
ADJUSTED GDP) Medida agregada del PBI tomada en
un determinado periodo de tiempo, en la que se ha
eliminado el efecto estadstico vinculado a la
estacionalidad.

Es importante indicar que el ajuste estacional:

Permite obtener una nueva serie, resultado de la
combinacin de los componentes
tendencia-ciclo e irregular. Suprime las fluctuaciones
intra-anuales sistemticas (causadas por fenmenos
climticos, de costumbre o normas de los pases), para
revelar los movimientos subyacentes de la tendenciaciclo. Permite interpretar datos de la coyuntura, al poder
realizarse comparaciones con respecto al periodo
inmediato anterior.
PBI NOMINAL (NOMINAL GDP) Suma de los valores
monetarios de los bienes y servicios producidos en un
pas durante un ejercicio, est expresado en moneda
nacional corriente. La expresin nominal o corriente se
refiere a los precios medidos sin descontar los efectos de
la inflacin. Su clculo toma como referencia los valores
reales de los componentes los cuales son previamente
indexados haciendo uso de deflactores para cada uno de
los componentes.
PBI SECTORES NO PRIMARIOS (NON PRIMARY
SECTORS GDP) Valor de la produccin de bienes y
servicios de un pas, en un periodo de tiempo
determinado, referida a sectores de manufactura no
primaria, construccin, comercio, electricidad, agua y
otros servicios, incluyendo tambin los impuestos a los
productos y los derechos de importacin.

PBI SECTORES PRIMARIOS (PRIMARY SECTORS

GDP) Valor de la produccin de bienes y servicios de un
pas, en un periodo de tiempo determinado, referida a
sectores agropecuario, pesca, minera e hidrocarburos y
manufactura de procesamientos de recursos primarios.
PEA POBLACIN ECONMICAMENTE ACTIVA
(LABOR FORCE / ECONOMICALLY
ACTIVE POPULATION) Comprende a las personas, (de
14 aos o ms edad) que durante el periodo de
referencia estaban trabajando (ocupados) o buscando
activamente un trabajo (desempleados).
PEI POBLACIN ECONMICAMENTE INACTIVA
(ECONOMICALLY INACTIVE POPULATION) Son todas
las personas que pertenecen a la poblacin en edad de
trabajar que en la semana de referencia no han
trabajado ni buscado trabajo y no desean trabajar. En
este grupo estn las amas de casa, los estudiantes, los
rentistas y los jubilados, que no se encontraban
trabajando ni buscando trabajo.
PEA DESOCUPADA (UNEMPLOYED LABOR FORCE)
Personas de 14 aos y ms que en periodo de referencia
no tenan trabajo, pero que buscaron activamente
durante dicho periodo y no lo encontraron.
PEA OCUPADA (EMPLOYED LABOR FORCE) Es el
conjunto de la PEA que trabaja en una actividad

econmica, sea o no en forma remunerada en el periodo

de referencia. En este grupo se encuentra las personas
que: a. Tienen una ocupacin o trabajo al servicio de un
empleador o por cuenta propia y perciben a cambio una
remuneracin en dinero o especie. b. Tienen una
ocupacin remunerada, no trabajaron por encontrarse
enfermos, de vacaciones, licencia, en huelga o cierre
temporal del establecimiento. c. El independiente que se
encontraba temporalmente ausente de su trabajo
durante el periodo de referencia pero la empresa o
negocio sigui funcionando. d. Las personas que prestan
servicios en las Fuerzas Armadas, Fuerzas Policiales o
en el Clero.
PENSIONES (PENSIONS) Cantidad de dinero que
reciben de manera peridica, temporal o vitalicia, los
ciudadanos de parte de la seguridad social o de alguna
entidad privada a la que el Estado le ha asign esa
tarea, por razn de jubilacin, viudez, orfandad o
incapacidad.
PERODO DE GRACIA. Dcese del tiempo durante el
cual un deudor no viene obligado a pagar a un acreedor
el principal de su deuda, o incluso tampoco los intereses,
por el previo acuerdo de establecer un aplazamiento "ad
hoc".
PLAN BRADY (BRADY PLAN) Esquema de
reestructuracin de deudas de gobiernos con acreedores

privados propuesto por el secretario del Tesoro de

EE.UU. Nicholas Brady. Su objetivo fue ofrecer un alivio
a los pases de ingresos medios, altamente endeudados,
por la va del descuento del principal o los intereses. Fue
lanzado en marzo de 1989. Este esquema descansa
sobre
dos
pilares:
la
corresponsabilidad
y
sobreendeudamiento. Implica una reduccin parcial de la
deuda del pas deudor, de tal manera que los acreedores
asuman parte de los costos de las crisis de deuda y se
eliminen o reduzcan los efectos dainos de las deudas
altas sobre la inversin.
PLENO EMPLEO. Situacin en el mercado laboral de un
pas en el cual todos los que deseen trabajar pueden
hacerlo, a los niveles de salario resultantes de la oferta y
la demanda. El pleno empleo no significa, sin embargo,
que est trabajando el 100 por 100 de la poblacin
activa, ya que siempre hay un cierto volumen de paro
friccional.
PLUSVALA. Valor que se obtiene por encima de lo
normal como consecuencia de un proceso de carcter
especulativo en los negocios de bolsa, inmobiliarios, etc.,
generalmente coincidiendo con una fase de gran
demanda y con una oferta relativamente rgida.
--Incremento de valor de un bien o derecho que se
exterioriza con ocasin de su enajenacin, y que puede

ser real o nominal (esto ltimo cuando slo acusa la

depreciacin monetaria).
POBLACIN
ADECUADAMENTE
EMPLEADA
(FORMAL
EMPLOYMENT)
El
concepto
adecuadamente empleado, es contrapuesto al de
subempleado.
Se consideran como trabajadores adecuadamente
empleados, aquellos que voluntariamente trabajan un
nmero de horas menor a la duracin de una jornada
laboral normal, y no desean trabajar ms. En esta
situacin tambin se encuentran los trabajadores que
laboran igual o mayor nmero de horas consideradas en
una jornada normal y obtienen ingreso igual o mayor al
considerado como adecuado.
POBLACIN EN EDAD DE TRABAJAR (PET)
(WORKING AGE POPULATION) Es el conjunto de
personas de 14 aos y ms que estn aptas para el
ejercicio de funciones productivas.
POBLACIN SUBEMPLEADA (UNDEREMPLOYED
POPULATION) Comprende a las personas que en el
periodo de referencia (generalmente definido como la
semana anterior a la fecha de la encuesta) trabajan 35 o
ms horas a la semana y perciben un ingreso inferior al
Ingreso Mnimo Referencial (subempleo por ingreso), y
aquellas que, trabajando menos de 35 horas a la
semana desean trabajar ms (subempleo por horas).

PODER ADQUISITIVO (PURCHASING POWER) Con

relacin a personas, se refiere a la capacidad econmica
para adquirir bienes o servicios. Respecto al dinero,
representa la cantidad de bienes y servicios que se
adquiere a una suma determinada respecto a la cantidad
que se habra adquirido anteriormente en un periodo
base. En el mbito nacional, el poder adquisitivo se ver
afectado por la inflacin y, en el mbito internacional, por
el tipo de cambio en la moneda nacional respecto a las
monedas de otros pases.
PODER DE MERCADO. Representa la capacidad de
una empresa de lograr precios y resultados ms
ventajosos que los de la competencia. El poder de
mercado mide, pues, el grado de monopolio, y puede
expresarse por la diferencia entre el precio que fija la
empresa y el que resultara en un mercado terico de
competencia perfecta. Existen tres clases de poder de
mercado: vertical (por integracin de las fases de la
produccin), horizontal (acuerdos inter-empresas) y
conglomeral (diversificacin total).
POLTICA
ANTICCLICA
(COUNTER-CYCLICAL
POLICY) Poltica diseada con el objeto de hacer
contrapeso a las fluctuaciones de los ciclos econmicos.
Las polticas anticclicas son las que hacen que los
efectos producidos por pasar de una fase del ciclo a otra
no sean tan acentuados, o bien que vayan en contra de
lo que indica el ciclo de la economa.

POLTICA DE APERTURA (OPENNESS POLICY)

Conjunto de polticas desarrolladas en los mbitos
comercial y financiero, relativas al grado de exposicin
de la economa domstica a los flujos de comercio y
capital internacionales.
POLTICA DE ESTABILIZACIN (STABILIZATION
POLICY) Conjunto de medidas de corto plazo destinadas
a que la demanda agregada se mueva con la oferta de la
economa, evitndose presiones en los precios internos y
en la balanza de pagos. Su objetivo fundamental es
eliminar la presin interna sobre el nivel de precios,
generar un resultado deseable en las cuentas externas y
permitir un crecimiento sostenido.
POLTICA DE INGRESOS (INCOME POLICY)
Instrumento importante de poltica econmica que
consiste en la participacin del gobierno en el proceso de
formacin de ingreso, tanto salarial como no salarial, con
la finalidad de que sean compatibles con la estabilidad
de precios. Esta poltica tambin puede plantearse, en
determinadas ocasiones, para la consecucin de otros
objetivos macroeconmicos importantes, como mejorar
la distribucin de los ingresos, regular el empleo o
mejorar los beneficios empresariales y la inversin.
POLTICA FISCAL (FISCAL POLICY) Conjunto de
medidas tomadas por el gobierno o entidades con
capacidad regulatoria en la materia con la finalidad de

influir en el nivel de precios, la produccin, la inversin y

el empleo. La poltica fiscal debera ser contraria al ciclo
econmico, es decir, generar ahorros (supervit fiscales)
en perodos de expansin de la economa y ser
expansiva en tiempos de contraccin econmica.
POLTICA MONETARIA (MONETARY POLICY) La
regulacin que hace el banco central de la oferta
monetaria y de los tipos de inters, para controlar la
inflacin y estabilizar la divisa. El Banco Central es el
responsable de la poltica monetaria. La finalidad del
Banco es preservar la estabilidad monetaria, es decir
defender el poder adquisitivo de la moneda. Para ello
tiene como funciones regular la cantidad de dinero,
administrar las reservas internacionales, emitir billetes y
monedas e informar peridicamente sobre las finanzas
nacionales. La poltica monetaria emplea mecanismos de
mercado para inyectar o retirar liquidez al sistema
bancario. El BC regula la liquidez a travs de sus
instrumentos de control monetario, los cuales se pueden
dividir en: Instrumentos de mercado: Subastas de
certificados Compra con compromiso de recompra de
ttulos Valores del BC y del Tesoro Pblico Subastas de
fondos del Banco de la Nacin Intervencin en el
mercado cambiario Instrumentos de ventanilla: Crditos
de regulacin monetaria Compra temporal de moneda
extranjera Banco Central Depsitos overnight
Requerimientos de encaje.

POLTICA
MONETARIA
ACOMODATICIA
(ACOMMODATIVE MONETARY POLICY) Poltica
monetaria que se acomoda al ciclo de la poltica fiscal.
As, cuando la poltica fiscal entre en una fase expansiva,
el Banco Central responde relajando la postura de la
poltica monetaria (va una mayor liquidez o reduciendo
las tasas de inters).
POLTICA TRIBUTARIA (TAX POLICY) rea de la
poltica econmica que se refiere al manejo de los
niveles, estructura y administracin de los tributos en un
pas.
PONER EN BOLSA. Decisin de una empresa de entrar
en la bolsa para que sus acciones coticen en ella.
POR DEBAJO DE LA PAR / BAJO LA PAR (BELOW
PAR) Expresin utilizada en ttulos y acciones
especialmente en los emitidos en serie, cuando su valor
efectivo es inferior a su valor nominal, bien sea en el
momento de su emisin o posteriormente, en su
negociacin.
PORTAFOLIO (PORTFOLIO) Inversiones de los bancos
y de instituciones financieras. El trmino se emplea para
indicar valores, acciones, bonos, etc. que son llevados
en los libros de dichas instituciones. El trmino tambin
suele referir a otros activos especficos de la empresa
tales como: Cartera de cheques y billetes (caja)
Cartera de colocaciones Cartera pesada

PORTAFOLIO DE REFERENCIA (BENCHMARK

PORTFOLIO) Portafolio de referencia que sirve para
medir una cartera de activos mediante la comparacin de
riesgos, rendimientos, entre otros. Tambin es usado
para designar un valor estndar de comparacin de un
instrumento o activo individual.
POSICIN (POSITION) Saldo acreedor o deudor que
refleja en un determinado momento la cuenta bancaria
de una persona o de una entidad. Situacin de una
persona o entidad que interviene en un mercado por el
hecho de negociar un contrato sobre activos de dicho
mercado. Su posicin puede ser corta o larga. Con
referencia a los productos de un mercado, situacin de
un producto respecto a los de la competencia tomando
en consideracin su ventaja competitiva de liderazgo en
costos o de diferenciacin del producto (calidad, marca,
servicio de postventa, etc.).
POSICIN CORTA (SHORT POSITION) Saldo de las
operaciones con divisas a plazo de un banco, en que las
ventas de una divisa superan las compras y, adems, los
depsitos prestados en esas divisas superan los
recibidos de otras entidades. En las operaciones de
opciones y futuros, cuando la persona que en el futuro
tiene que entregar determinado activo (materias primas,
divisas, ttulos, etc.) a un precio establecido, no lo posee
de momento, ya que confa en que en un futuro su precio

baje y pueda as comprarlo a un precio menor antes de

la fecha de entrega.
POSICIN
DE
ACTIVOS
Y
PASIVOS
INTERNACIONALES
(NET
INTERNATIONAL
POSITION) En la cuenta de posicin de activos y
pasivos externos tenemos: los activos que se
desagregan en activos de reserva del BC (denominados
reservas brutas), activos del resto del sistema financiero
y otros activos. Los activos de reserva del BC
corresponden principalmente a valores, depsitos
(incluyen los depsitos por encaje de las empresas
bancarias) y oro. Y por el lado de los pasivos, los rubros
corresponden a los bonos y deuda externa total pblica y
privada; a la inversin directa; y a la participacin de
capital (que forma parte de la inversin de cartera). Los
bonos y la deuda externa se dividen a su vez en sus
correspondientes obligaciones a mediano y largo plazo
(del sector privado, del BC y del sector pblico) y a corto
plazo (sistema financiero, BC y otros), segn plazo
original de vencimiento.
POSICIN DE CAMBIO (FOREIGN EXCHANGE
POSITION) Desequilibrio o diferencia entre todos los
activos ms las adquisiciones o compras de una moneda
extranjera por parte de una persona o empresa, y todas
las deudas (pasivos) ms ventas de esa misma moneda.
Las operaciones en moneda extranjera implican un
riesgo debido a que las variaciones inesperadas de los

tipos de cambio pueden tener afectar adversamente el

patrimonio del inversionista.
POSICIN DE CAMBIO DE LOS BANCOS (FOREIGN
EXCHANGE POSITION OF COMMERCIAL BANKS)
Por fines de regulacin, se analizan dos tipos de
exposiciones de los bancos frente al riesgo cambiario:
Posicin Contable en Moneda Extranjera: Es la posicin
de cambio de balance (activos menos pasivos en
moneda extranjera). Posicin Global en Moneda
Extranjera: Es la posicin de cambio dentro de balance
(activos menos pasivos en moneda extranjera) ms
posicin neta en productos financieros derivados.
POSICIN DE SALDOS DE INVERSIN Y DEUDA
CON EL EXTERIOR (INTERNATIONAL INVESTMENT
POSITION) Balance general de la economa por sus
tenencias de activos y pasivos financieros frente al
exterior. Los activos abarcan tenencias con diferentes
grados de liquidez mientras que los pasivos comprenden
a la deuda (de corto y largo plazo) y a la inversin
extranjera (derechos sobre el patrimonio de empresas
residentes u otros ttulos emitidos por ellas, como bonos
por ejemplo).
POSICIN DESCUBIERTA O AL DESCUBIERTO
(UNCOVERED POSITION) Venta de valores, cuando el
vendedor an debe la entrega de stos. Escasez
producida por un desmesurado nmero de ventas cortas.

POSICIN
GLOBAL
DE
TESORO
PBLICO
(TREASURY DEPOSITS IN DOMESTIC CURRENCY)
Valor del saldo acreedor o deudor de las cuentas del
Tesoro Pblico. Las operaciones de caja del Tesoro
Pblico en moneda nacional y moneda extranjera
representa el ncleo de las finanzas pblicas. La
situacin de la caja del Tesoro Pblico constituye uno de
los principales indicadores de corto plazo de la posicin
de la poltica fiscal. Una caja superavitaria refleja una
posicin fiscal prudente.
POSICIN LARGA (LONG POSITION) Saldo de las
operaciones con divisas a plazo de un banco, en que las
compras de una divisa superan las ventas y, adems, los
crditos recibidos en esas divisas superan los prstamos
a otras entidades. En las operaciones de opciones y
futuros, situacin que se produce cuando se compra
determinado activo (materias primas, divisas, ttulos,
etc.), aunque ste tenga que entregarse posteriormente,
porque se cree que su precio subir en el futuro.
PRECIO (PRICE) Valoracin de un bien o servicio en
unidades monetarias u otro instrumento de cambio. El
precio puede ser fijado libremente por el mercado en
funcin de la oferta y la demanda, o por las autoridades,
en cuyo caso se tratara de un precio controlado.
PRECIO AL POR MAYOR O PRECIO MAYORISTA
(WHOLESALE PRICE) Es el precio en el canal de

comercializacin mayorista e incluye el precio del

productor, ms los costos de la actividad comercial
(gastos por transporte, seguros de mercancas, margen
comercial (gastos por transporte, seguros de
mercancas, margen comercial del mayorista y otros
gastos generales). Ver: ndice de precios al por mayor.
PRECIO AL POR MENOR (RETAIL PRICE) Precio al
que se venden los productos o servicios a los
consumidores finales.
PRECIO AL PRODUCTOR (PRODUCER PRICE) Valor
de mercado de los productos en las salidas de las
unidades de explotacin. Es equivalente a los insumos
primarios (remuneraciones, consumo de capital fijo y
excedente de explotacin), insumos intermedios e
impuestos indirectos netos de subsidios.
PRECIO DE EMISIN (ISSUE PRICE) En el mercado de
valores, cantidad que hay que entregar para adquirir un
ttulo determinado. La emisin puede ser sobre la par,
si la cantidad que hay que desembolsar es superior al
valor nominal del ttulo; a la par, si ambas cuantas
coinciden, y bajo la par en el caso de que haya que
entregar una cuanta inferior al valor nominal.
PRECIO DE LIQUIDACIN (SETTLEMENT PRICE) En
los mercados de futuros y opciones es el precio de
referencia sobre el que se calcula la liquidacin de

diferencias en la fecha de ejercicio en el caso de

opciones o en la fecha de vencimiento en los futuros.
PRECIO DE TRANSFERENCIA (TRANSFER PRICE)
Precio al que los bienes y servicios se trasladan entre
filiales de una corporacin. Tambin se considera precio
de transferencia al asignado a los productos que van a
ser vendidos a una empresa que forma parte del mismo
grupo empresarial y el asignado a productos
intercambiados por empresas de un mismo grupo
multinacional entre pases.
PRECIO JUSTO. Era el principio defendido por la
Escolstica para definir lo que deba ser una justa
recompensa del trabajo y del valor inherente de los
bienes, al tiempo que se preconizaba la ausencia de
inters en los prstamos, en un intento, completamente
ftil, de establecer una tica econmica.
PRECIO SOMBRA. Es la variable del modelo de
programacin lineal que representa el valor, en trminos
de coste de oportunidad, o de precios implcitos, de los
recursos asignados a la solucin ptima. Tericamente,
equilibra el mximo beneficio de la produccin vendida,
con el mnimo de los costes de los factores asignados.
PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZ. Expresin
keynesiana que hace referencia a la actitud psicolgica
del
ahorrador,
que
tiende,
en
determinadas

circunstancias, a mantener sus activos de forma lquida

en vez de realizar inversiones.
PREFERENCIA REVELADA. Expresin utilizada por
Paul Samuelson para referirse a la forma de apreciar la
demanda, no tanto por el valor de las mercancas o su
utilidad, sino por el conjunto de fenmenos que tienen su
resultado final en las actitudes que expresa el
consumidor.
PRESIN FISCAL. Expresa la proporcin del Producto
Interior Bruto que se dedica por los contribuyentes al
pago de los impuestos. Se mide como un cociente de
ambas magnitudes, y segn los pases presenta grandes
diferencias que pueden ir desde menos del 20 por 100
en Japn, a ms del 50 por 100 en Suecia.
PRSTAMO MULTIDIVISAS. Es el crdito que se otorga
bajo una denominacin (dlares, DM, ECUs), pero que
se facilita en diversidad de monedas, en funcin de las
preferencias del prestatario
PRESUPUESTO. Es la expresin contable del plan
econmico de la Hacienda Pblica del Estado, o de otro
poder, para un ejercicio econmico, generalmente de un
ao de duracin. El presupuesto se divide cuando menos
en un estado de ingresos y otro de gastos. En el de
ingresos figura la recaudacin prevista por los distintos
impuestos,
tasas,
operaciones
patrimoniales
y

endeudamiento; mientras que los gastos se subdividen

segn los diferentes departamentos de actuacin.
PRESUPUESTO BASE CERO. Es el proceso por el cual
se exige que en cada caso se justifiquen, con el mximo
detalle, la totalidad de las necesidades presupuestarias,
al tiempo que debe explicarse por qu se solicitan las
sumas previstas, argumentndose, asimismo, su
rentabilidad. El presupuesto base cero va en contra de
los simples planteamientos inerciales, que tienden a
extrapolar el gasto de un ao al siguiente por el mero
incremento en un determinado porcentaje, y casi siempre
sin tener en cuenta importantes posibilidades, como son
la evolucin de los costes reales, la dudosa rentabilidad
de ciertas actividades, etc.
PRICE LEADERSHIP. Es el liderazgo de precios.
PREMIO (PREMIUM) En valores: Diferencia entre el
precio en que se negocia una emisin y su valor a la par
(par value), expresado como un porcentaje de su valor a
la par. En cambio de divisas (tasa swap): Diferencia
entre un tipo de cambio spot y un tipo de cambio a futuro
entre dos divisas determinadas. La divisa que tiene
premio es aqulla que est sujeta a una mayor tasa de
inters nominal. Moneda: Margen en el que el valor de
una moneda excede a su valor intrnseco.

PREPAGO
(PREPAYMENT)
Pago
hecho
con
anticipacin a la fecha fijada de reembolso o de
vencimiento del repago de un prstamo.
PRESIN TRIBUTARIA (TAX PRESSURE) Es la
relacin porcentual de los ingresos del sector pblico por
concepto de recaudacin de impuestos y el Producto
Bruto Interno. A su vez, la presin fiscal se puede
descomponer en grupos de ingresos: impuestos directos
(impuestos a la renta, al patrimonio o a las transferencias
de riquezas), impuestos indirectos (impuestos sobre el
consumo) y las cotizaciones a la Seguridad Social.
PRESTACIONES (SOCIAL BENEFITS) Servicio o pagos
que se brinda a los trabajadores o sus cargas familiares
para prevenir o cubrir los denominados riesgos sociales.
Segn la Organizacin Internacional del Trabajo, dichos
riesgos son: enfermedad, maternidad, vejez, muerte y
accidentes de trabajo, entre otros.
PRSTAMO (LOAN) Los prstamos son activos
financieros que: 1) se crean cuando un acreedor (el
prestamista) presta fondos directamente a un deudor (el
prestatario) y 2) se ponen de manifiesto en documentos
no negociables. El prestatario est obligado a devolver,
en los plazos y formas convenidas, la suma prestada y
generalmente una cantidad adicional como inters
compensatorio.

PRSTAMO DE APOYO A LA BALANZA DE PAGOS

(BALANCE OF PAYMENTS SUPPORT LOAN)
Prstamos suscritos con bancos centrales e instituciones
financieras internacionales con el objeto de aliviar
temporalmente problemas de pagos internacionales,
derivados de situaciones de desequilibrio de balanza de
pagos. Estos prstamos proporcionan liquidez, pero no
afectan el nivel de reservas internacionales al
contabilizarse como un activo y pasivo a la vez; sin
embargo, modifican el monto adeudado del instituto
emisor.
PRSTAMO HIPOTECARIO (MORTGAGE LOAN)
Crdito a las personas naturales destinado para la
adquisicin, construccin, refaccin, remodelacin,
ampliacin, mejoramiento y subdivisin de vivienda
propia. Este tipo de prstamo cuenta con la garanta
personal del prestatario y se garantiza con una vivienda,
un inmueble o un bien. En caso de que el prestatario no
pueda hacer frente a la devolucin de la deuda, el
prestamista podr ejecutar la hipoteca, con lo que el bien
pasar a formar parte de su patrimonio.
PRESUPUESTO (BUDGET) Resumen sistemtico y
cifrado que recoge la previsin de gastos e ingresos para
un determinado lapso de tiempo, por lo general un ao.
Permite a las empresas, los gobiernos, las
organizaciones privadas y las familias establecer
prioridades y evaluar la consecucin de sus objetivos.

Para alcanzar estos fines puede ser necesario incurrir en

dficit (que los gastos superen a los ingresos) o, por el
contrario, puede ser posible ahorrar, en cuyo caso el
presupuesto presentar un supervit (los ingresos
superan a los gastos).
PRIMA (PREMIUM) En el mercado de opciones, precio
de la opcin, es decir, la cantidad que debe ser
entregada por el comprador al vendedor si quiere
adquirir el derecho a comprarle (call) o a venderle (put) el
activo subyacente al precio de ejercicio. En una pliza
de seguros, cantidad monetaria que el asegurado paga
de forma peridica. Es el precio del seguro.
PRIMA DE RIESGO (RISK PREMIUM) Diferencial entre
el tipo de inters exigido por el mercado a un ttulo de
renta fija emitido por una empresa privada, y a otro de
plazo equivalente por un emisor sin riesgo de crdito
(deuda soberana).
PRINCIPAL DE LA DEUDA (DEBT PRINCIPAL)
Cantidad nominal objeto de un crdito o prstamo, que
debe devolverse al final del perodo o en varios plazos
de amortizacin y sobre la cual se aplica el tipo de
inters estipulado.
PRIME RATE. Es el tipo preferencial que los mayores
bancos comerciales de EE.UU. aplican en sus crditos a
las grandes empresas, sirviendo como referencia para
marcar el tipo de inters de otras operaciones, al modo

de lo que sucede en el mercado internacional con el

LIBOR. El prime rate normalmente utilizado es el del
Banco Manufacturer Hanover de Nueva York. En
espaol, tipo preferencial.
PROCEDIMIENTO DE INTERVENCIN, CONCURSAL
O DE LIQUIDACIN (INTERVENTION, INSOLVENCY
OR LIQUIDATION PROCEDURE) En el mbito de los
sistemas de pagos, las resoluciones de intervencin o de
disolucin y liquidacin que dicta la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP. En el mbito de los sistemas de
liquidacin de valores, cualquier procedimiento
administrativo o judicial de intervencin, concursal o de
liquidacin, o relacionado a stos, previsto por la
legislacin nacional, cuya consecuencia sea imposibilitar,
prohibir, suspender o de cualquier forma limitar el normal
desarrollo del proceso de liquidacin de fondos y valores.
PRODUCCIN AGROPECUARIA (AGRICULTURE,
AGRICULTURE AND LIVESTOCK PRODUCTION) El
PBI agropecuario es la suma del valor de produccin
agrcola y pecuaria estimado por el Ministerio de
Agricultura que toma en cuenta la produccin de
productos agrcolas y pecuarios. En el primer caso se
toma el volumen de la produccin en toneladas mtricas
de cada producto y su precio promedio registrado en el
ao base. En el caso del subsector pecuario, comprende
la cra y/o engorde de ganado, aves de corral y otros

animales domsticos; as como la obtencin de sus

subproductos: leche, lana, huevos y otros.
PRODUCCIN DE ELECTRICIDAD (ELECTRICITY
PRODUCTION)
PRODUCCIN
INDUSTRIAL
(INDUSTRIAL PRODUCTION) Indicador importante de
la economa de Estados Unidos de Amrica recopilado
por la FED. El ndice de produccin industrial mide la
produccin de los sectores de manufactura, minera y
servicios pblicos. El periodo de referencia del ndice es
1992. La primera estimacin de la produccin para un
mes es publicada alrededor del da 15 del siguiente mes.
La estimacin es preliminar y sujeta a revisin en cada
uno de los tres meses siguientes en la medida de que se
dispone de nuevos datos. Luego del cuarto mes, los
ndices no son revisados ms hasta el momento en que
se hace una revisin anual o una revisin general.
PRODUCCIN
MANUFACTURERA
(MANUFACTURING
PRODUCTION)
El
PBI
manufacturero es la suma del valor de produccin
manufacturera que se calcula a partir del ndice de
volumen fsico de la produccin manufacturera elaborado
por el Ministerio de la Produccin. Dicho ndice se
calcula para grupos de actividad, estas categoras
industriales representan el 90 por ciento del valor bruto
de produccin del ao base. Los principales
componentes de este cuadro son: Manufactura de
procesamiento de recursos primarios: comprenden al

grupo de actividades industriales que estn asociadas

con la agricultura, pesca y/o minera. Manufactura no
primaria: comprende al resto de actividades industriales
ms relacionadas con la evolucin de la demanda
interna.
PRODUCCIN
MINERA
E
HIDROCARBUROS
(MINING AND HYDROCARBON PRODUCTION) El PBI
minero es la suma del valor de produccin minera y e
hidrocarburos que se calcula a partir de la informacin
proporcionada por la Direccin General de Minera del
Ministerio de Energa y Minas que recopila datos sobre
los volmenes de extraccin de 9 metales (cobre, oro,
zinc, plata, plomo, cadmio, hierro, estao y molibdeno)
que proporciona la produccin de 2 hidrocarburos
(petrleo crudo y gas natural).
PRODUCTIVIDAD (PRODUCTIVITY) Para una unidad
econmica determinada, indicativo del uso y
aprovechamiento, es decir, del rendimiento que se
obtiene de cada factor de produccin. Se mide mediante
el cociente entre la cantidad total de produccin de un
bien o servicio y la cantidad de un determinado factor
utilizado en su produccin. El grado de productividad se
traduce en competitividad dentro del mercado; as, si la
productividad conseguida es muy alta, se ocupar una
posicin mejor que la de los competidores. En
macroeconoma, incremento porcentual calculado como
cociente entre el crecimiento del Producto Bruto Interno

en un ao y el crecimiento de empleo, ambos

expresados en porcentajes. Tambin puede ser definido
como el cociente entre Producto Bruto Interno en
trminos reales y el nmero de horas trabajadas en un
ao en todo el pas.
PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES PTF
(TOTAL FACTOR PRODUCTIVITY TFP) Mide la
eficiencia en el uso de los factores productivos fsicos, de
modo que para niveles dados de estos factores
productivos, un mayor crecimiento potencial se vincula
necesariamente con incrementos en la productividad.
Tericamente, la PTF se ve promovida por cambios
tecnolgicos que deriven de mayores conocimientos
tiles y de mejores procedimientos en el quehacer
productivo. Por ello, se vincula con factores estructurales
como el desarrollo del capital humano, la estabilidad
poltica y macroeconmica, la solvencia del sistema
financiero, la profundidad del mercado crediticio y la
integracin del pas al comercio internacional, entre
otros.
PRODUCTO (PRODUCT) Bien o servicio resultado de
un proceso productivo que nace para cubrir las
necesidades especficas de los consumidores.
PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI) (GROSS
DOMESTIC PRODUCT (GDP)) (VER PBI) Valor total de
la produccin corriente de bienes y servicios finales

dentro de un pas durante un periodo de tiempo

determinado. Incluye por lo tanto la produccin generada
por los nacionales y los extranjeros residentes en el pas.
En la contabilidad nacional se le define como el valor
bruto de la produccin libre de duplicaciones por lo que
en su clculo no se incluye las adquisiciones de bienes
producidos en un perodo anterior (transferencias de
activos) ni el valor de las materias primas y los bienes
intermedios. Aunque es una de las medidas ms
utilizadas, tiene inconvenientes que es necesario tener
en cuenta, por ejemplo el PBI no tiene en externalidades,
si el aumento del PBI proviene de actividades
genuinamente productivas o de consumo de recursos
naturales, y hay actividades que aumentan y disminuyen
el bienestar o la produccin y que no son incluidas
dentro del clculo del PBI, como la economa informal o
actividades realizadas por fuera del mercado, como
ciertos intercambios cooperativos o produccin para el
autoconsumo. El PBI se puede calcular mediante
diferentes enfoques: Enfoque de la produccin: El PBI
es un concepto de valor agregado. Es la suma del valor
agregado bruto de todas las unidades de produccin
residentes, ms los impuestos a los productos y
derechos de importacin. El valor agregado bruto es la
diferencia entre la produccin y el consumo intermedio.
Enfoque del gasto: El PBI es igual a la suma de las
utilizaciones finales de bienes y servicios (todos los usos,
excepto el consumo intermedio) menos el valor de las

importaciones de bienes y servicios. De este modo, el

PBI es igual a la suma de los gastos finales en consumo,
formacin bruta de capital (inversin) y exportaciones,
menos las importaciones. Enfoque del ingreso: El PBI es
igual a la suma de las remuneraciones de los
asalariados, el consumo de capital fijo, los impuestos a la
produccin e importacin y el excedente de explotacin.
PRODUCTO BRUTO INTERNO PER CPITA (PER
CAPITA GROSS DOMESTIC PRODUCT) Relacin entre
el producto bruto interno y la poblacin de un pas en un
ao determinado. Generalmente, se asocia con el grado
de desarrollo relativo de un pas. El Banco Mundial
clasifica a los pases de cuerdo al nivel del PBI per
cpita.
PRODUCTO NACIONAL BRUTO (PNB) (GROSS
NATIONAL PRODUCT (GNP)) Mide el resultado de la
actividad econmica de los nacionales de un pas, sin
considerar si dicha produccin se genera dentro o fuera
del territorio del pas. Se mide como la suma del valor de
todos los bienes y servicios finales producidos en el pas
en un periodo determinado, deduciendo los ingresos de
los factores (sueldos y salarios, dividendos, intereses,
etc.) que se pagan a los no residentes y agregando los
pagos a los factores que obtienen los nacionales
residentes en el exterior. Es idntico al ingreso nacional
bruto. Conceptualmente, el ingreso nacional bruto es una
medida de ingreso y no de produccin.

PRODUCTO NACIONAL NETO (PNN) (NET NATIONAL

PRODUCT (NNP)) Resulta de restar del producto
nacional bruto de un determinado periodo, el capital
consumido durante el periodo o depreciacin.
PRODUCTOS BSICOS (COMMODITIES, PRIMARY
PRODUCTS, RAW MATERIALS) Productos procedentes
del sector primario (agricultura, pesca, yacimientos
mineros, etc.) que se transforman en productos finales, o
bien se venden directamente al consumidor. Los
principales exportadores de estos productos son los
pases subdesarrollados o en vas de desarrollo y
suponen gran parte del comercio internacional. La
dependencia econmica de estos pases de sus
exportaciones es muy fuerte y, para que los precios de
estos productos no se vean alterados por la coyuntura
econmica existe una serie de compromisos
internacionales para su control. Estos productos son
negociados en bolsa en forma de contratos
estandarizados de acuerdo a la calidad, cantidad, fecha
de entrega y localizacin para cada bien, siendo el precio
la nica variable resultante de la negociacin.
PRODUCTOS NO TRANSABLES (NON TRADABLE
PRODUCTS) Bienes y servicios que por su naturaleza
no son susceptibles de ser comercializados en el
mercado internacional, por lo que su precio se determina
por las condiciones de oferta y demanda en el mercado
interno.

PRODUCTOS
TRANSABLES
(TRADABLE
PRODUCTS)
Bienes
susceptibles
de
ser
comercializados en el mercado internacional, por lo que
sus precios se ven influenciados por la evolucin de los
precios internacionales, aranceles, costos de transporte
y el tipo de cambio.
PROGRAMA ECONMICO (ECONOMIC PROGRAM)
Conjunto de medidas de actuacin en la economa de un
pas que ponen en marcha sus autoridades, para
alcanzar los objetivos planteados o salir de una situacin
de crisis. Las autoridades econmicas se valen de una
serie de instrumentos, como el gasto pblico, el tipo de
inters, los impuestos, los salarios, etc., que estn
detallados en el programa.
PROGRAMA MONETARIO (MONETARY PROGRAM)
Decisiones de poltica monetaria por parte del Directorio
del Banco Central con el fin de alcanzar determinados
objetivos de carcter macroeconmico. El Banco Central
toma decisiones de poltica monetaria mediante el uso
de un nivel de referencia para la tasa de inters del
mercado interbancario. Dependiendo de las condiciones
de
la
economa
(presiones
inflacionarias
o
deflacionarias), el Banco Central modifica la tasa de
inters de referencia (hacia arriba o hacia abajo,
respectivamente) de manera preventiva para mantener la
inflacin en el nivel meta.

PROGRAMACIN DE NUMERARIO (CURRENCY

PROGRAMMING) Estimacin de la cantidad de billetes y
monedas por denominacin necesarios para abastecer la
economa en un horizonte de tiempo determinado.
PROGRAMAS DE ALIVIO A LA POBREZA (POVERTY
RELIEF PROGRAMS) En general, comprende las
diversas acciones llevadas a cabo por el Estado u
organizaciones privadas, orientadas a la reduccin de la
pobreza. Comprende acciones en el campo de nutricin,
salud, educacin, justicia bsica, planificacin familiar,
alimentacin escolar, desarrollo de infraestructura, entre
otros.
PROTESTO. Figura jurdica del Derecho mercantil, por la
cual una letra de cambio presentada al cobro y que no es
objeto de pago por el aceptante, se lleva al notario, para
que ste d fe del hecho del impago, sirviendo el acta
notarial para iniciar el oportuno procedimiento ejecutivo.
PROVEEDOR DE SERVICIOS DE PAGOS (PAYMENT
SERVICES PROVIDER) Es la persona jurdica que
ofrece servicios de pago para que se lleven a cabo
transferencias de fondos mediante una variedad de
modalidades, entre ellas, tarjetas de pago, monederos
electrnicos, pagos mviles y pagos por Internet.
PROVISIONES (PROVISIONS) Cuentas que reflejan
prdidas o ganancias no realizadas, que afectan el
resultado del ejercicio y que pueden comprometer fondos

de capital de trabajo en el prximo ejercicio. Se puede

realizar provisiones para cuentas de cobranza dudosa,
por fluctuacin en el precio de ttulos valores y/o por
beneficios sociales, entre otros. Asimismo, comprende
provisiones genricas y especficas de los crditos
directos. Las primeras son aquellas que se constituyen
sobre los crditos de deudores clasificados en categora
normal. Las segundas son aquellas que se constituyen
sobre los crditos de deudores a los que se ha
clasificado en una categora de mayor riesgo que la
categora Normal.
PROVISIONES
ESPECFICAS
(SPECIFIC
PROVISIONS) Son aquellas que se constituyen sobre
los crditos directos y la exposicin equivalente al riesgo
crediticio de los crditos indirectos de deudores a los que
se ha clasificado en una categora de mayor riesgo que
la categora Normal.
PROVISIONES GENRICAS (GENERAL PROVISIONS)
Son aquellas que se constituyen, de manera preventiva,
sobre los crditos directos y la exposicin equivalente
riesgo crediticio de los crditos indirectos de deudores
clasificados en categora Normal.
PUNTOS BSICOS (BASIS POINTS) Centsimo de
punto porcentual (0,01%). 100 puntos bsicos = 1%. Se
utilizan principalmente para expresar las diferencias de
tasa o rendimiento.

PURCHASING MANAGERS INDEX-PMI ndice de

Gestin de Compras, para la industria manufacturera y
del sector servicios. Este ndice brinda informacin sobre
el dinamismo del sector privado al estudiar variables
tales como la produccin, las ventas, el empleo, los
stocks y los precios. Una caracterstica clave del estudio
es que tan slo se solicita informacin real. No es una
encuesta basada en opiniones, intenciones o
expectativas, y por lo tanto los datos representan la
muestra ms cercana que podemos obtener a la
realidad, sin pedir a las empresas cifras o nmeros
concretos.
PYMES. Pequeas y medianas empresas.

Q
QUIEBRA BANCARIA (BANKRUPTCY) Situacin
jurdica en la que una entidad financiera se encuentra en
estado de insolvencia definitiva por ser su activo
patrimonial inferior a su pasivo, impidindole hacer frente
a los pagos que debe realizar (pasivo exigible).
Caractersticas de una quiebra bancaria: Es una
situacin de insolvencia generalizada, lo que lo
diferencia de la mera cesacin de pagos Es una
situacin de insolvencia permanente en el tiempo Es
una situacin de insolvencia susceptible de ser
apreciada objetivamente a travs de hechos indiciados
de quiebra Es una situacin de insolvencia de tal
magnitud que se torna insalvable para el deudor.

R
RATIO DE INFORMACIN (INFORMATION RATIO) Es
el ratio que mide el rendimiento en exceso de un
portafolio en relacin a un benchmark, dividido entre la
volatilidad de esos rendimientos. El ratio de informacin
permite medir la habilidad del administrador del portafolio
de generar retornos por encima del benchmark,
identificando la consistencia del inversionista.
RATING Voz anglosajona equivalente a calificacin. En
trminos financieros es el ndice representativo del nivel
de riesgo por el que se califican las emisiones de deuda
de las empresas. Este enjuiciamiento se basa
principalmente en la valoracin histrica, aunque
tambin en expectativas futuras. La valoracin que se da
al riesgo financiero de las obligaciones de una sociedad
depende principalmente de su apalancamiento
financiero, de la rentabilidad de los activos, de la
estabilidad de los beneficios registrados en el pasado y
el tamao de la empresa. Los ratings son elaborados por
empresas especializadas en el anlisis de riesgo, siendo
las de mayor prestigio las norteamericanas Standard and
Poors, Moodys y Fitch.

RATIO DE CAPITAL GLOBAL (AGGREGATE CAPITAL

RATIO) Considera el Patrimonio Efectivo como
porcentaje de los activos y contingentes ponderados por
riesgo totales: riesgo de crdito, riesgo de mercado y
riesgo operacional.
REACTIVAR. Tomar las decisiones necesarias para
promover la recuperacin de una economa que se
encontraba en situacin de estancamiento y atona.
Entre las medidas reactivadoras figuran la disminucin
del tipo de inters para alentar las inversiones, la
reduccin de los impuestos con el mismo fin y tambin
para hacer subir la demanda global, etc.
RECARGO. En la fiscalidad, el aumento de la carga
tributaria que grava al contribuyente cuando sobre la
base liquidable o sobre la cuota se establece un
determinado porcentaje de exaccin adicional para un fin
determinado
REEMBOLSO. En Economa, la accin de ir cancelando
de forma gradual, por plazos, una deuda, con la
devolucin paulatina del principal y de los intereses
pactados en la operacin de prstamo.
REFLACIN. Voz proveniente del ingls de EE.UU. que
identifica a la poltica que pretende poner fin a los
previos programas deflacionistas, permitiendo que de

nuevo crezca la tasa de inflacin. Para ello se emplean

instrumentos monetarios y fiscales (mayor cantidad de
dinero, reduccin de impuestos, ms gasto pblico, tipos
de inters disminuidos), con el propsito de frenar el
excesivo desempleo que pudiera haberse originado
durante la fase de deflacin.
REMOCIN
DEL
IMPUESTO.
Comportamiento
econmico que estimula el propio impuesto en el
contribuyente, que se esfuerza por recuperar la prdida
de renta que para l implica el pago del tributo.
REAL (REAL, ACTUAL) En contraposicin a nominal,
este adjetivo hace referencia a aquellos valores que no
estn expresados en trminos monetarios. Es decir,
indicadores que no llevan incorporada la inflacin por
haber sido deflactados.
RECAUDACIN (TAX COLLECTION) En el mbito
fiscal, actividad del Estado o alguna institucin fiscal
tendente a obtener el pago por las deudas tributarias. El
neto de la recaudacin se calcula restando al ingreso
bruto de la Hacienda Pblica, los costos adicionales que
supone llevarla a cabo.
RECESIN (RECESSION) En economa se entiende por
recesin el periodo en el que se produce una cada de la
actividad econmica de un pas o regin, medida a
travs de la bajada del Producto Bruto Interno real,
durante un periodo prolongado de tiempo. En la teora de

los ciclos econmicos corresponde a la fase

descendente del ciclo. Se suele caracterizar por una
reduccin de casi todas las variables econmicas como
la inversin, el consumo, la educacin y el empleo.
RECURSOS (RESOURCES) Son los fondos mantenidos
en las cuentas de depsitos de los participantes,
asignados al pago de obligaciones exigibles en un
sistema de pagos, as como los fondos y valores
asignados al cumplimiento de las obligaciones exigibles
por un sistema de liquidacin de valores, de acuerdo a
sus normas de funcionamiento.
RECURSOS
DIRECTAMENTE
RECAUDADOS
(REVENUES COLLECTED DIRECTLY) Comprende los
ingresos generados por las Entidades Pblicas y
administrados directamente por stas. Entre ellas se
puede mencionar las Rentas de la Propiedad; Tasas;
Venta de Bienes y Prestacin de Servicios, entre otros;
as como aquellos ingresos que le corresponde de
acuerdo a la normatividad vigente.
REDESCUENTO (REDISCOUNT) Trmino que se utiliza
en el medio bancario para designar una operacin que
consiste en que una institucin de crdito descuenta a
otra entidad financiera o a un particular documentos de
cartera de crdito. La operacin de redescuento
generalmente tiene por objeto obtener una fuente
adicional de recursos para que las instituciones puedan

ampliar su campo de actividades. En trminos de banca

central, es la operacin mediante la cual un banco
central descuenta letras y otros efectos que los bancos
comerciales, a su vez, han descontado a sus clientes,
otorgando a stos un crdito en dinero por el mismo
monto, a una determinada tasa de inters, denominada
tasa de redescuento. El redescuento fue una forma
tradicional de instrumento de ventanilla, que permita a
los bancos comerciales mejorar su liquidez.
REFINANCIACIN
(REFINANCIAMIENTO)
(REFINANCING) Transaccin financiera en la cual se
solicita al acreedor un nuevo prstamo para cancelar una
deuda contrada anteriormente, pudiendo incluir montos
cuya fecha de pago no ha vencido. En el mbito
bancario, obtencin de fondos por parte de las entidades
de crdito, de otras entidades cuando no tienen
disponibles los recursos suficientes para satisfacer las
peticiones de crdito de su clientela.
ROLLOVER: Extensin o renovacin de un contrato
vencido sea por una operacin cambiaria o una
operacin en el mercado de dinero o metales. Al
vencimiento de un contrato de depsito a plazo,
prstamo o cambio de divisas, ambas partes se ponen
de acuerdo en extender dicha operacin por un periodo
adicional y de acuerdo a los trminos que se deciden
para esa nueva operacin.

REGALAS (ROYALTIES) En la balanza de pagos se

registra en el rubro servicios, comprende los pagos
efectuados y recibidos entre residentes y no residentes
en relacin con el uso autorizado de activos intangibles
no financieros no producidos y derechos de propiedad
(como patentes, derechos de autor, marcas registradas,
procesos industriales, concesiones etc.) y con el uso,
mediante acuerdos de licencia, de originales o prototipos
producidos (como manuscritos y pelculas).
RGIMEN CAMBIARIO (EXCHANGE RATE REGIME)
Calificacin del mercado de divisas de un pas segn su
grado de flexibilidad. Este rgimen puede ser de tipo de
cambio fijo, flexible o intermedio. Este sistema tambin
identifica otros tipos de regmenes como: Sin una
moneda nacional de curso legal. Caja de conversin.
Otros de tipo de cambio fijo. Tipos de cambio fijo dentro
de bandas horizontales. Tipos de cambio mviles.
Tipos de cambio dentro de bandas de fluctuacin.
Flotacin administrada sin una trayectoria preanunciada
del tipo de cambio. Flotacin independiente.
RGIMEN DE TIPO DE CAMBIO FIJO (FIXED
EXCHANGE RATE REGIME) El pas fija el valor de su
moneda frente a otra moneda o canasta de monedas,
donde el peso de cada pas en la canasta puede
corresponder a socios comerciales o financieros. La
autoridad monetaria se compromete a mantener la
paridad fija mediante intervenciones directas en el

mercado cambiario (compras o ventas de moneda

extranjera) o mediante intervenciones indirectas, como
incrementos en la tasa de inters o imposicin de lmites
en las operaciones cambiarias.
RGIMEN DE TIPO DE CAMBIO REPTANTE
(CRAWLING PEG REGIME) El valor de la moneda se
ajusta peridicamente en pequeas cantidades a un tasa
fija o en respuesta a un grupo pre-seleccionado de
indicadores, tales como diferenciales de inflaciones
pasadas entre la economa domstica y la de socios
comerciales. La tasa de reajuste del tipo de cambio
puede fijarse para mantener el tipo de cambio real. Un
esquema de tipo de cambio reptante impone
restricciones importantes a la poltica monetaria,
similares a aquellas que impuestas por los tipos de
cambio fijos.
RGIMEN DE TIPO DE CAMBIO FLOTACIN
ADMINISTRADA (MANAGED FLOATING EXCHANGE
RATE REGIME) En este rgimen la autoridad monetaria
busca influenciar el tipo de cambio pero sin un objetivo
de nivel o trayectoria para el mismo.
RGIMEN DE TIPO
(FLOATING EXCHANGE
cambio es determinado
interaccin de la oferta

DE CAMBIO FLOTANTE
RATE REGIME) El tipo de
en el mercado por la libre
y la demanda de moneda

extranjera, sin ninguna intervencin del gobierno en el

mercado.
RGIMEN NICO SIMPLIFICADO Rgimen que
simplifica el pago de impuestos,. Pueden incorporarse
las personas naturales o sucesiones indivisas
domiciliadas en el pas, que exclusivamente obtengan
rentas por la realizacin de actividades empresariales y
las personas naturales no profesionales, domiciliadas en
el pas, que perciban rentas de cuarta categora
nicamente por actividades de oficios. Los sujetos de
este Rgimen pueden realizar conjuntamente actividades
empresariales y actividades de oficios. Tratndose de
sociedades conyugales, los ingresos provenientes de las
actividades comprendidas en este Rgimen que perciban
cualquiera de los cnyuges, sern considerados en
forma independiente por cada uno de ellos.
REGLA DE POLTICA MONETARIA (MONETARY
POLICY RULE) Reglas que describen la forma como un
Banco Central debe ajustar el valor de su instrumento
operativo de manera sistemtica frente a los cambios en
el entorno macroeconmico, con la finalidad de alcanzar
el objetivo del Banco Central.
REGLA DE TAYLOR (TAYLOR RULE) Las reglas de
Taylor son reglas simples de poltica monetaria, que
describen la forma como un Banco Central debe ajustar
su tasa de inters de poltica monetaria de manera

sistemtica en respuesta a los cambios en la inflacin y

en la actividad econmica.
REGULARIZACIN
DE
IMPUESTOS
(TAX
REGULARIZATION) Accin por la cual se hace efectivo
el pago de impuestos vencidos al Estado. Puede
efectuarse en forma voluntaria, por medio de una accin
de fiscalizacin o al amparo de una amnista tributaria.
Asimismo, se puede referir al acto por el cual los
contribuyentes determinan el saldo a favor o en contra
de la liquidacin global de un impuesto al final del
periodo tributario.
REINVERSIN
EXTRANJERA
(FOREIGN
REINVESTMENT) Componente de la inversin directa
extranjera en el pas (pasivo de la cuenta financiera del
sector privado). Corresponde a la parte de las utilidades
que se quedan en el pas y no se remiten al exterior en
forma de dividendos, por lo tanto, se calcula como la
diferencia entre las utilidades generadas en el perodo
menos los dividendos pagados a los inversionistas
extranjeros en el mismo perodo.
REMESA (REMITTANCE) En la balanza de pagos,
comprende las transferencias corrientes realizadas por
los emigrantes que trabajan en otra economa de las que
se les considera residentes (un emigrante es una
persona que viaja a otra economa y que permanece
durante un ao o ms).

REMUNERACIN (WAGE, SALARY) Comprende todos

los pagos en efectivo o en especie valuable en trminos
monetarios, efectuados por los empleadores en
contrapartida por el trabajo desarrollado por sus
empleados durante un periodo de tiempo determinado.
Incluye las contribuciones a la seguridad social a cargo
de los empleadores y las contribuciones reales o
imputadas de los empleadores a los regmenes privados
de pensiones.
REMUNERACIN AL ENCAJE (REMUNERATION ON
RESERVES) Pago de intereses que realiza el Banco
Central a las entidades sujetas a encaje, por los fondos
de encaje adicional mantenidos como depsitos en el
Banco Central. El BC est facultado a reconocer
intereses por el encaje adicional (el exceso del encaje
requerido sobre el encaje legal) a la tasa que determine
su Directorio.
REMUNERACIN
DE
ENCAJE
MARGINAL
(REMUNERATION ON MARGINAL RESERVES)
Remuneracin a los depsitos que deben mantener los
bancos en el Banco Central sobre el exceso de aquellos
considerados para el clculo del encaje en un momento
determinado. Por regulacin monetaria slo se remunera
el encaje adicional (el excedo del encaje requerido sobre
el encaje legal). Las tasas de remuneracin del encaje
adicional en Nuevos Soles y en dlares se fijan por
poltica monetaria.

RENDICIN DE CUENTAS (ACCOUNTABILITY)

Presentacin explcita y, normalmente por escrito, de los
resultados obtenidos por una institucin o programa.
RENDIMIENTO (YIELD) En trminos generales, se
utiliza como sinnimo de rentabilidad, inters o beneficio
que produce una inversin (bonos, valores, entre otros)
expresado en trminos porcentuales, usualmente en una
tasa anual. Desde el punto de vista econmico, para un
proceso productivo, es la cantidad de outputs que se
obtienen en una unidad de tiempo determinada. En este
contexto, podra traducirse como sinnimo de
productividad haciendo referencia a la relacin
inputs/outputs referidos a la misma unidad de tiempo o,
mejor dicho, a los productos obtenidos en el empleo de
un factor de produccin.
RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO (YIELD TO
MATURITY) Tasa de retorno de una inversin mantenida
hasta su vencimiento, expresada en trminos
porcentuales. Toma en cuenta el premio o descuento al
adquirirse el valor, as como los intereses a devengar y el
valor nominal del ttulo a su vencimiento. La tasa es
mayor que el rendimiento corriente cuando el bono se
cotiza a descuento y menor cuando se paga un premio.
RENDIMIENTO DE LA INVERSIN (RETURN ON
INVESTMENT) Rentabilidad que se obtiene de la
asignacin de los recursos financieros a los proyectos de

inversin y que se estima mediante mtodos o criterios

de valoracin y seleccin de inversiones que tienen en
cuenta los flujos de caja derivados de la inversin, los
cuales se actualizan con el fin de homogenizar las
cantidades de dinero percibidas en distintos momentos
de tiempo; de esta forma se pueden escoger, entre todas
las inversiones, las ms rentables que maximicen el
valor de la empresa.
RENEGOCIACIN
DE
LA
DEUDA
(DEBT
RENEGOTIATION) Proceso mediante el cual se busca
modificar el pago del servicio de la deuda, a travs de
una reprogramacin del calendario de pagos o de una
refinanciacin.
RENTA (INCOME) Utilidad, beneficio o incremento de
riqueza que una persona fsica o jurdica percibe en un
perodo de tiempo, en forma de retribuciones al trabajo o
rendimiento del capital o de la tierra. La renta puede
percibirse en unidades monetarias (renta monetaria) o en
productos (renta en especie). En una economa, la renta
es la cantidad de bienes y servicios que, durante un
perodo de tiempo, sta genera por su actividad
productiva; es decir, por el uso de los factores de
produccin. La renta asigna los factores de produccin a
la actividad productiva a la vez que establece la
distribucin de la riqueza entre sus propietarios. De
acuerdo con la nueva estructura de cuentas de la quinta
edicin del manual de balanza de pagos del Fondo

Monetario Internacional, registra el flujo de ingresos y

egresos de la economa residente por la tenencia de
activos y pasivos financieros frente a no residentes.
RENTA DE FACTORES (INVESTMENT INCOME)
Cuenta de la Balanza de Pagos que registra el valor de
los ingresos y egresos de la renta relacionada con los
activos y pasivos financieros de la economa residente
frente a no residentes. De este modo, el rubro incluye las
utilidades y dividendos (renta de la inversin directa y de
cartera) y los intereses (renta de los prstamos de largo
y corto plazo, de los bonos, de los activos de corto plazo
y de los activos de reserva).
RENTA DE INVERSIONES (INVESTMENT INCOME)
Comprende los ingresos por la renta derivada de las
tenencias de activos financieros de residentes frente al
exterior y los pagos por pasivos frente a no residentes.
Se registra en la cuenta de servicios financieros o de
renta.
RENTA FAMILIAR VITALICIA (FAMILY ANNUITY) El
afiliado al Sistema Privado de Pensiones contrata
directamente, con la empresa de seguros de su eleccin,
el pago de una renta mensual hasta su fallecimiento; y el
pago de pensiones de sobrevivencia en favor de sus
beneficiarios.
RENTA TEMPORAL CON RENTA VITALICIA DIFERIDA
(TEMPORARY INCOME WITH DEFERRED ANNUITY)

El afiliado al Sistema Privado de Pensiones retiene en su

CIC los fondos suficientes para obtener de la AFP una
Renta Temporal y, adicionalmente contrata una renta
vitalicia familiar, con la finalidad de recibir pagos
mensuales a partir de una fecha determinada.
RENTABILIDAD (PROFITABILITY) Capacidad de un
activo para generar utilidad. Relacin entre el importe de
determinada inversin y los beneficios obtenidos una vez
deducidos comisiones e impuestos. La rentabilidad, a
diferencia de magnitudes como la renta o el beneficio, se
expresa siempre en trminos relativos.
REPAGO, REDENCIN (REPAYMENT, REDEMPTION)
Reembolso de un compromiso de deuda o bono emitido,
ya sea en la fecha de vencimiento o por adelantado. Se
puede realizar en efectivo o mediante la entrega de
nuevos valores.
REPATRIACIN
DE
CAPITALES
(CAPITAL
REPATRIATION) Retorno de capitales que residentes del
pas mantenan en el exterior. Generalmente, est
asociado a las expectativas de los agentes respecto del
futuro econmico del pas.
REPO Apcope de repurchase
castellano, pacto de recompra.

agreement;

en

REPORTE DE INFLACIN (INFLATION REPORT)

Reporte peridico que emite el Banco Central y que se

publica con informacin a marzo, junio, setiembre y

diciembre. Incluye la evolucin macroeconmica reciente
y en particular la dinmica de la inflacin y la ejecucin
de la poltica monetaria. Adems difunde las
proyecciones de inflacin (incluyendo el balance de
riesgos) y de las variables macroeconmicas.
RESERVAS (RESERVES) Trmino contable que hace
referencia a un monto de dinero separado de los
resultados por distribuir y que se transfiere a una cuenta
especial de pasivos o del patrimonio, para cubrir gastos
o prdidas futuras inesperadas. En trminos fiscales, son
los recursos separados por la entidad pblica para fines
especficos y justificados, con el fin de satisfacer los
requerimientos legales o estatutarios.
RESERVAS DE DIVISAS (FOREIGN EXCHANGE
RESERVES) Fondos de monedas extranjeras y
derechos especiales de giro, que un pas tiene
depositados en su Banco Central, en el Fondo Monetario
Internacional o en otro organismo similar, para realizar
pagos internacionales o para compensar el dficit de
liquidez en la balanza de pagos. Cuando exista un
sistema monetario de libre fluctuacin, no ser necesario
mantener estas reservas. Tambin se denominan
reservas internacionales. Asimismo, resulta de deducir
de la liquidez total, el valor de mercado de la plata y el
ajuste por subvaluacin contable de oro.

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN) (NET

INTERNATIONAL RESERVES) Diferencia entre los
activos de reserva y los pasivos internacionales de un
banco central. Las RIN muestran la liquidez internacional
de un pas y su capacidad financiera para hacer frente a
sus obligaciones en moneda extranjera de corto plazo.
RESIDENTE (RESIDENT) Persona natural o jurdica
cuyo centro de inters econmico es el pas de
referencia. En la balanza de pagos se considera
residente a toda unidad institucional (principalmente
empresas y familias) cuyo centro de inters econmico
se ubica en el territorio de un pas. Por su parte, el centro
de inters econmico cae dentro de un pas cuando
existe un lugar en el cual o desde el cual se realiza
actividades econmicas y transacciones a escala
significativa, en forma indefinida o por un periodo de
tiempo finito pero prolongado. Por lo general, las
actividades econmicas que se realizan durante un
periodo de un ao o ms, definen un centro de inters y
por lo tanto, la calidad de residente para el que realiza
tales actividades; sin embargo, el periodo de un ao es
nicamente una referencia y no constituye una regla
inflexible.
RESTRICCIN PRESUPUESTARIA DEL GOBIERNO
(GOVERNMENT BUDGET CONSTRAINT) Limitacin
para los gastos pblicos determinada por la
disponibilidad de recursos. El total de gastos del

gobierno (la suma de los gastos en bienes y servicios,

las transferencias y los pagos de intereses sobre la
deuda), debe ser igual al total de ingresos (la suma de la
recaudacin y los prstamos del gobierno).
RESULTADO ECONMICO (OVERALL BALANCE) En
cuentas fiscales, refleja la diferencia entre el total de
ingresos (corrientes y de capital), y el total de gastos
(corrientes y de capital). En caso de ser positivo
(negativo) se le denominar supervit (dficit)
econmico.
RESULTADO
ECONMICO
O
RESULTADO
ECONMICO
CONVENCIONAL
DEL
SECTOR
PBLICO
NO
FINANCIERO
(CONVENCIONAL
OVERALL BALANCE OF THE NFPS) El resultado
econmico se determina como la diferencia entre el total
de ingresos (corrientes y de capital) y gastos (corrientes
y de capital). El financiamiento est constituido por
fuentes externas (desembolsos ms bonos globales
menos amortizacin y variacin de depsitos en el
exterior), internas (crditos recibidos y bonos emitidos,
menos amortizacin de crditos, redencin de bonos y
variacin de depsitos), y recursos provenientes del
proceso de privatizacin y concesiones. La informacin
sobre el flujo de deuda externa comprende la deuda
contrada con no residentes, la que se canaliza a travs
del Ministerio de Economa y Finanzas. La deuda interna
corresponde a aquella contrada en el mercado

domstico, a travs del crdito neto con el sistema

bancario, la emisin de Bonos y letras del Tesoro Pblico
y la deuda flotante (gasto devengado pendiente de pago
y documentos valorados por aplicar).
RESULTADO
ECONMICO
ESTRUCTURAL
(STRUCTURAL OVERALL BALANCE) Dficit o
supervit en las cuentas del sector pblico en cuya
medicin se han excluido los factores que estn fuera del
control de las autoridades. Uno de esos factores es el
cambio en los trminos de intercambio (Ej. precios de los
metales e hidrocarburos) que podran generar notables
incrementos en la recaudacin fiscal y otro es el efecto
del ciclo econmico expansivo.
RESULTADO POR EXPOSICIN A LA INFLACIN-REI
(BALANCE ADJUSTED TO INFLATION) El REI es el
efecto del cambio del poder adquisitivo de la moneda
sobre las partidas monetarias o expuestas a la inflacin.
Representa la contrapartida neta de los ajustes
efectuados en todas las partidas patrimoniales y de
resultados que se han reexpresado en moneda de cierre.
RESULTADO PRIMARIO (PRIMARY BALANCE) En
cuentas fiscales, refleja la diferencia entre los ingresos
(corrientes y de capital) y los gastos corrientes y de
capital, sin considerar los vencimientos de intereses de
la deuda pblica interna y externa. En caso de ser
positivo (negativo) se le denominar supervit (dficit)

primario. Es un indicador del resultado de las

operaciones del sector pblico en el ejercicio corriente,
excluyendo los gastos correspondientes a ejercicios
fiscales anteriores.
RESULTADO PRIMARIO DEL GOBIERNO CENTRAL
(PRIMARY
BALANCE
OF
THE
CENTRAL
GOVERNMENT) Diferencia de los ingresos (corrientes y
de capital) y los gastos no financieros (corrientes y de
capital, excluyendo intereses), lo que nos da una idea de
la postura de poltica fiscal del perodo. El gobierno
central incorpora a todas las entidades consideradas en
el Presupuesto General como ministerios, universidades
nacionales, instituciones pblicas y gobiernos regionales,
no incluye a las instituciones de seguridad social.
RETIRO DE CIRCULACIN (WITHDRAWN FROM
CIRCULATION) Medida que consiste en retirar de la
circulacin denominaciones de billetes o monedas que
estn deterioradas, que han perdido su poder adquisitivo
o que no se emplean.
RETIRO
PROGRAMADO
(PROGRAMMED
WITHDRAWAL OF FUNDS FROM AN INDIVIDUAL
RETIREMENT ACCOUNT) El afiliado al Sistema Privado
de Pensiones efecta retiros mensuales de su Cuenta
Individual de Capitalizacin (CIC). El mecanismo
funciona de la siguiente manera: si un afiliado de 65
aos se jubila, la pensin se calcula considerando su

expectativa de vida a dicha edad. El monto de esta

pensin es retirado de su CIC, lo que significa que dicha
CIC sigue siendo administrada por la AFP y obteniendo
la rentabilidad que dicha administradora ofrezca. Al ao
siguiente, se calcula nuevamente la pensin con el
nuevo monto de la CIC, considerando una expectativa de
vida a partir de 66 aos. El mecanismo se repite las
veces que sea necesario.
RETROARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASEBACK) Forma alternativa al arrendamiento financiero,
que consiste en vender un activo fijo productivo a una
entidad financiera, el cual es cedido simultneamente en
uso por arrendamiento hasta el plazo acordado. Una vez
que finaliza el perodo de pagos por arriendo, el cliente
tiene la opcin de volver a comprar el bien arrendado a
un precio simblico. A diferencia del sistema de
arrendamiento financiero, la empresa no incrementa su
capacidad productiva y cesin de propiedad se hace con
el fin de obtener fondos para capital de trabajo.
REUTERS
Servicio
especializado
de
noticias,
cotizaciones y transacciones de las principales bolsas de
productos, divisas y valores
REVALUACIN (REVALUATION) Incremento de valor
nominal de una moneda respecto de una u otras
monedas (se necesitan menos moneda nacional para
comprar una misma cantidad de dlares) provocada por

decisin de las autoridades. No debe confundirse con

apreciacin, trmino que se identifica con el mismo
proceso bajo un rgimen de tipo de cambio flexible.
REVERSO (REVERSE) Es la cara secundaria de la
moneda o billete, opuesta a la cara anversa. En nuestras
monedas la denominacin figura en el reverso.
RIESGO (RISK) Es la probabilidad de ocurrencia de un
evento adverso. Tambin es entendido como el grado de
incertidumbre que acompaa a una operacin financiera
o comercial. En trminos generales se puede esperar
que a mayor riesgo, mayor retorno esperado. Existen
varias clases de riesgos: de mercado, solvencia, jurdico,
de liquidez, de tasa de cambio, de tasa de inters, entre
otros.
RIESGO CAMBIARIO (EXCHANGE RATE RISK)
Riesgo atribuible a la posibilidad que ocurra una
depreciacin de la moneda que se mantiene en cartera y
que, a consecuencia de ella, se produzca una prdida de
capital (o una reduccin de la riqueza de una persona).
RIESGO DE CRDITO (CREDIT RISK) El riesgo de que
el deudor o la contra-parte de un contrato financiero no
cumplan con las condiciones del contrato
RIESGO DE LIQUIDEZ (LIQUIDITY RISK) Es la
potencial incapacidad de cumplir a tiempo las
obligaciones, dado el nivel de activos lquidos.

RIESGO DE MERCADO (MARKET RISK) Es la

probabilidad de tener prdidas en posiciones dentro y
fuera de la hoja del balance, derivadas de movimientos
en los precios de mercado. Se incluye a los riesgos
pertenecientes a los instrumentos relacionados con tasas
de inters, riesgo cambiario, cotizacin de las acciones,
commodities, y otros. RIESGO DE TASA DE INTERS
(INTEREST RATE RISK) Denominacin dada en el
mercado bancario al riesgo de que las utilidades
provenientes de prstamos u otros activos a tasa fija,
puedan decaer o producirse prdidas como resultado de
una elevacin en el costo de los fondos, debido a un alza
en las tasas de inters.
RIESGO OPERACIONAL (OPERATIONAL RISK) Es la
probabilidad de sufrir prdidas debido a la inadecuacin
o a fallos de los procesos, el personal y los sistemas
internos o bien a causa de acontecimientos externos.
Esta definicin incluye el riesgo legal 97, pero excluye el
riesgo estratgico y el de reputacin (Basilea II).
RIESGO PAS (COUNTRY RISK) Medida de la
probabilidad de que un pas incumpla las obligaciones
financieras correspondientes a su deuda externa.
Trmino asociado a Riesgo Pas es el de Riesgo
Soberano, que da lugar a calificaciones crediticias (rating
crediticio) que Agencias Calificadoras de Riesgo
internacionales elaboran respecto a las deudas pblicas
de los pases. Estos ratings crediticios estn usualmente

designados por un conjunto de letras, y signos o

nmeros, que indican la graduacin de dicho rating o
calificacin. Cuanto ms crece el nivel del riesgo pas
de una nacin determinada, mayor es la probabilidad de
que la misma ingrese en cesacin de pagos o default.
La incapacidad de pago puede originarse por diversas
causas como: Cada de la disponibilidad de divisas,
inestabilidad
social,
inestabilidad
poltica,
desconocimiento de deuda, declaracin de moratoria,
renegociacin unilateral de los pagos, etc.
RUEDA DE BOLSA (STOCK-EXCHANGE SESSION)
Sesin que tiene lugar con el objeto que los
representantes de las sociedades agentes realicen las
transacciones con valores inscritos en el Registro de
Valores e Intermediarios. Los valores negociables estn
conformados principalmente por acciones de capital y de
trabajo. Tambin se negocian Certificados de Suscripcin
Preferente y algunos bonos y obligaciones.

S
SAFI - SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE
FONDOS DE INVERSIN (INVESTMENT FUNDS
ADMINISTRATORS) Son sociedades que tienen por
objeto nico y exclusivo administrar fondos de inversin,
cuyos accionistas podrn ser agencias de bolsa, bancos,
compaas de seguros y otras autorizadas. Su
patrimonio debe ser separado del patrimonio del fondo
que administran.
SALARIO (WAGE, SALARY) Remuneracin monetaria o
en especie que recibe un trabajador por sus prestaciones
en la produccin de bienes y servicios dentro de una
empresa. El salario se pacta de forma bilateral entre el
trabajador y el empresario o por convenio colectivo, entre
los sindicatos y las organizaciones de empresarios.
SALARIO MNIMO (MINIMUM WAGE) Remuneracin
salarial que el Estado fija como mnimo y que las
empresas estn autorizadas a pagar a sus trabajadores
con el objetivo de proporcionarles un nivel de vida
mnimamente aceptable. Este salario es revisado

peridicamente, generalmente en funcin del ndice de

Precios al Consumidor.
SALDO (BALANCE) El saldo de una cuenta es la
diferencia entre los aumentos y las disminuciones
registradas en ella. Diferencia existente en un momento
determinado entre el total de los dbitos y los crditos de
una cuenta contable.
SALVAGUARDIA (SAFEGUARD) Instrumento de
defensa comercial que permite restringir temporalmente
las importaciones de un producto, si stas han
aumentado en tal cantidad que amenazan causar dao
grave a una rama de la produccin nacional.
SANEAMIENTO
DE
LOS
ACTIVOS
(ASSET
REHABILITATION) Depuracin de los rubros del activo,
para eliminar los bienes de rendimiento escaso o
negativo y los crditos de dudosa recuperacin.
SECRETO
BANCARIO
(BANKING
SECRECY)
Informacin que los bancos no pueden hacer pblica.
Prohbe a las empresas y entidades del sistema
financiero, as como a sus directores y trabajadores,
suministrar cualquier informacin sobre las operaciones
pasivas de sus clientes, a menos que est autorizada en
forma escrita por stos o se trate de informacin de
carcter global y cuando sea requerida por jueces y
tribunales en ejercicio y otras autoridades

SECTOR COMERCIO (COMMERCE) Sector de la

economa cuyo clculo proviene de los mrgenes
comerciales del ao base por productos de origen tanto
nacional como importados que se actualizan con sus
correspondientes ndices de produccin o de
importacin.
SECTOR CONSTRUCCIN (CONSTRUCTION) Sector
de la economa cuya informacin proviene de medir la
evolucin principalmente del consumo interno de
cemento, es decir, despachos locales de cemento ms
importaciones y en menor medida del avance fsico de
obras que corresponde a los montos ejecutados de los
programas de construccin de carreteras y caminos
rurales provenientes del Ministerio de Transportes y
Comunicaciones; y para las viviendas construidas con
otros materiales se utiliza la tasa intercensal de este tipo
de viviendas.
SECTOR EXTERNO (EXTERNAL SECTOR) Trmino
utilizado para identificar las transacciones econmicas
sobre bienes y servicios, rentas, transferencias, activos y
pasivos, entre el pas y el resto del mundo.
SECTOR MONETARIO (MONETARY SECTOR)
refiere al mercado de dinero. Abarca el anlisis de
mercados financieros, as como los contratos,
instrumentos y las reglas establecidas para fines
poltica monetaria y de regulacin financiera.

Se
los
los
de

SECTOR PRIMARIO (PRIMARY SECTOR) Conjunto de

actividades econmicas relacionadas con la obtencin
de productos procedentes del mar, la tierra o el aire, es
decir, obtenidos directamente de la naturaleza sin ningn
proceso de transformacin (minera, pesca, agricultura, y
ganadera).
SECTOR PRIVADO (PRIVATE SECTOR) En cuentas
nacionales, est constituido por los hogares y las
empresas privadas y las instituciones privadas sin fines
de lucro.
SECTOR
PBLICO
(PUBLIC
SECTOR,
GOVERNMENT) En cuentas nacionales, se refiere a la
parte del sistema econmico relacionado con la actividad
estatal, sea financiera o no financiera. Incluye gobierno
central, gobiernos regionales, empresas pblicas
financieras y no financieras, gobiernos locales,
instituciones y beneficencias pblicas.
SECTOR
PBLICO
NO
FINANCIERO
(NON
FINANCIAL PUBLIC SECTOR) Comprende al Gobierno
General y a las Empresas Estatales.
SECTOR SECUNDARIO (SECONDARY SECTOR)
Comprende todas las actividades econmicas de un pas
relacionadas con la transformacin industrial de los
alimentos y de las materias primas (construccin,
industria, etc.).

SECTOR SERVICIOS (SERVICE SECTOR) Sector

econmico que agrupa al conjunto de las actividades
productoras de servicios como el comercio, hostelera,
turismo, comunicaciones, sector financiero y de seguros,
entre otros.
SECTOR TERCIARIO (TERTIARY SECTOR) Sector
econmico integrado por todas aquellas actividades
econmicas relacionadas con el comercio y la
produccin de servicios; es decir, todas aquellas
actividades econmicas no incluidas en el sector
primario ni en el sector secundario.
SECTORES ECONMICOS (ECONOMIC SECTORS)
Agrupan las actividades econmicas que realizan las
empresas al producir los bienes y servicios que
posteriormente van al mercado, segn su grado de
homogeneidad productiva.
SECTORIZACIN
DE
LAS
UNIDADES
INSTITUCIONALES
(SECTORIZATION
OF
INSTITUTIONAL UNITS) Es la agrupacin de clases
similares de unidades institucionales con fines de
compilacin y presentacin de estadsticas. El sistema
de cuentas nacionales recomienda la siguiente
clasificacin de sectores: Sociedades financieras Banco
central Otras sociedades de depsito Otras sociedades
financieras Sociedades no financieras Sociedades no
financieras pblicas (empresas pblicas) Otras

sociedades no financieras (empresas privadas no

financieras) Gobierno general Gobierno central
(gobierno nacional) Gobiernos estatales (gobiernos
regionales) Gobiernos locales Instituciones sin fines de
lucro que sirven a los hogares No residentes
SEGUROS (INSURANCE) Contrato por el que una
entidad aseguradora se compromete a entregar al
asegurado o al beneficiario de la pliza, a cambio de la
entrega de una prima por parte del asegurado,
determinada cantidad de dinero en caso de que se
produzca un siniestro (robo, incendio, etc.) o una
circunstancia previamente acordada (fallecimiento,
jubilacin, etctera).
SEOREAJE (SEIGNIORAGE) Diferencia existente
entre el valor nominal de una moneda y su costo de
fabricacin.
SERVICIO DE DEUDA (DEBT SERVICE) Est formado
por la parte del principal y por los intereses
correspondientes que en una emisin de deuda, bonos,
obligaciones y otros ttulos de renta fija entrega
peridicamente el prestatario.
SERVICIOS
constituye un
de invisibles
encontramos
transportes,

(SERVICES) En la balanza de pagos,

grupo heterogneo de servicios o comercio
con el resto del mundo, dentro del cual
transacciones relacionadas con los rubros
viajes,
comunicaciones,
seguros,

reaseguros y otros servicios. Las transacciones en

servicios se registran cuando el servicio es prestado o
recibido.
SERVICIOS
DE
GOBIERNO
(GOVERNMENT
SERVICES) Registro de la balanza de pagos,
comprende los gastos que realizan las embajadas,
consulados,
unidades
militares
y
organismos
gubernamentales en las economas donde se ubican.
Los ingresos en la economa residente se refieren a los
gastos realizados por las embajadas extranjeras
acreditadas en el pas y los egresos cuando tales gastos
corresponden a embajadas del pas acreditadas en el
exterior.
SERVICIOS
DE
LA
VIVIENDA
(UTILITIES)
Generalmente, se refiere a los servicios de
abastecimiento de agua, servicios higinicos o desage
y alumbrado elctrico de las viviendas.
SERVICIOS DIVERSOS (OTHER SERVICES) En la
balanza de pagos, se refiere a las transacciones de
servicios no comprendidas en los rubros tradicionales de
la balanza de servicios no financieros (tales como fletes,
transportes diversos y viajes). Entre sus componentes
ms importantes se puede citar los reaseguros,
comisiones por servicios bancarios, regalas, servicios
tcnicos y telefona.

SERVICIOS
PBLICOS
(PUBLIC
SERVICES)
Comprende el conjunto de servicios habitualmente
proporcionados
por
el
Estado,
con
o
sin
contraprestacin. Tambin pueden ser provistos por
empresas privadas (como el caso del suministro elctrico
o la telefona, por ejemplo).
SIDE LETTER Es un acuerdo privado que se utiliza para
aclarar o modificar los trminos de un acuerdo de venta.
Estos side letters forman parte del acuerdo marco.
SISTEMA BANCARIO (BANKING SYSTEM) Parte del
sistema crediticio de un pas en el que se agrupan las
instituciones financieras de depsito formando una
estructura organizada.
SISTEMA DE CUSTODIA (CUSTODY SYSTEM) Es el
mecanismo mediante el cual el BC, mantiene parte de su
disponibilidad de numerario en las bvedas de Custodia
a cargo de las empresas del sistema financiero, a fin de
que stas puedan realizar depsitos y retiros de efectivo,
contra cargos y abonos en sus cuentas corrientes en el
Banco Central respectivamente.
SISTEMA DE FRANJA DE PRECIOS (BAND PRICE
REGIME) Mecanismo de estabilizacin que consiste en
la fijacin de un precio piso y un precio techo, entre los
cuales se desea mantener el costo. En el caso de las
importaciones la estabilizacin se consigue aumentando
el arancel ad-valorem, cuando el precio internacional cae

por debajo del nivel del piso y rebajando dicho arancel

hasta cero, cuando dicho precio aumenta por encima del
techo; en este caso la franja de precios equivale a
convertir el arancel, en un factor variable que se ajusta
automticamente para contrarrestar las fluctuaciones
extremas del precio internacional.
SISTEMA
DE
INTERMEDIACIN
FINANCIERA
(FINANCIAL INTERMEDIATION SYSTEM) Conjunto de
instituciones que canaliza recursos de los sectores
superavitarios de la economa hacia aquellos sectores
deficitarios. Puede ser intermediacin directa e indirecta.
Es directa cuando los agentes superavitarios financian
directamente las necesidades de los agentes deficitarios
y es indirecta cuando existe un tercer agente que capta y
coloca los fondos.
SISTEMA DE LIQUIDACIN BRUTA EN TIEMPO REAL
- SISTEMA LBTR (REAL- TIME GROSS SETTLEMENT
SYSTEM RTGS) Sistema administrado por el Banco
Central, en el cual las rdenes de transferencia se
instruyen, ejecutan (automticamente) por va electrnica
y se liquidan una por una, en tiempo real, afectando las
cuentas corrientes que los participantes mantienen en el
Banco Central. Por su importancia, este sistema es el
punto crtico para el desarrollo normal de las
transacciones en la economa, por lo que el Banco
Central consider como prioridad modernizar el sistema
de pagos interbancario de alto valor.

SISTEMA
DE
LIQUIDACIN
DE
VALORES
(SECURITIES SETTLEMENT SYSTEM) Es un conjunto
de normas, acuerdos y procedimientos, cuya finalidad es
la ejecucin de rdenes de transferencia de valores y de
los fondos asociados a las mismas. Comprende a las
entidades administradoras, participantes y dems
entidades que intervienen en el proceso de liquidacin.
SISTEMA DE LIQUIDACIN MULTIBANCARIA DE
VALORES (MULTIBANK SECURITIES SETTLEMENT
SYSTEM) Proceso de liquidacin final de las
obligaciones de pago que surgen de las operaciones de
negociacin de valores en Rueda de Bolsa
compensadas
SISTEMA DE LIQUIDACIN MULTIBANCARIA DE
VALORES EMITIDOS POR EL GOBIERNO NACIONAL
(MULTIBANK
SETTLEMENT
SYSTEM
OF
GOVERNMENT SECURITIES) Proceso que comprende
la transferencia de fondos a travs del Sistema LBTR,
destinados a la liquidacin de las obligaciones de pago
que surgen de la negociacin en el mercado secundario
de valores del Gobierno.
SISTEMA DE PAGO (PAYMENT SYSTEM) Es el
conjunto de normas, acuerdos y procedimientos
reconocidos o declarados por el Banco Central con
arreglo a la misma, cuya finalidad principal es la
ejecucin de rdenes de transferencia de fondos entre

sus participantes. Comprende a las entidades

administradoras, empresas de servicios de canje y
compensacin, participantes y agente liquidador.
SISTEMA DE REAJUSTE DE DEUDAS Sistema de
crdito que consiste en la indizacin del capital deudor,
segn el ndice de reajuste de deudas publicado
mensualmente por el Banco Central.
SISTEMA FINANCIERO (FINANCIAL SYSTEM) El
sistema financiero est constituido por todas sociedades
o cuasi sociedades (fondos y fideicomisos) residentes
dedicadas principalmente a la intermediacin financiera o
actividades financieras auxiliares (como la cobertura de
riesgos y las prestaciones de jubilacin).
SISTEMA FINANCIERO BANCARIO
(BANKING
FINANCIAL
SYSTEM)
Comprende
todas
las
instituciones del sistema bancario que operan en un
pas. Est integrado por el Banco Central, las empresas
bancarias.
SISTEMA
FINANCIERO
NO
BANCARIO
(NONBANKING FINANCIAL SYSTEM) Comprenden a
todas las instituciones financieras residentes que no
estn clasificadas como pertenecientes al sistema
bancario. Se incluyen a las empresas financieras, las
cajas de ahorro y crdito, las cooperativas de ahorro y
crdito, las compaas de seguros, la Corporacin

Financiera de Desarrollo los fondos privados de

pensiones y los fondos mutuos.
SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES (PRIVATE
PENSION SYSTEM) Sistema de previsin social
circunscrito al otorgamiento de pensiones de vejez,
invalidez y sobrevivencia. Funciona bajo la modalidad de
cuentas individuales de capitalizacin, administradas por
las Administradoras de Fondos de Pensiones. Son
reguladas y supervisadas por la superintendencia
respectiva.
SOBREGIRO (OVERDRAFT) Crdito bancario que se
origina cuando un cliente, con autorizacin del banco,
gira cheques por valor mayor al lmite establecido en su
cuenta corriente. Las entidades bancarias suelen cobrar
una tasa de inters elevada por este financiamiento.
SOCIEDAD
ADMINISTRADORA
DE
FONDOS
MUTUOS
DE
INVERSIN
EN
VALORES
(ADMINISTRADOR OF MUTUAL FUNDS) Empresa
cuyo objeto es administrar uno o ms fondos mutuos de
inversin. Se pueden invertir en: Valores inscritos en el
Registro Pblico de Valores e Intermediarios. Depsitos
en empresas bancarias o financieras. Valores emitidos
en el extranjero, Letras hipotecarias. Bienes races
urbanos situados en el pas.
SOCIEDAD
AGENTE
(STOCKBROKER FIRM)

DE
BOLSA
(SAB)
Sociedad annima que,

debidamente autorizada, realiza por cuenta de sus

clientes, la intermediacin de valores en una o ms
bolsas, o fuera de ellas (cuando se trate de valores no
inscritos).
SOCIEDADES
DE
DEPSITOS
(DEPOSITORY
CORPORATIONS) Comprenden a las instituciones
financieras que emiten pasivos incluidos en la definicin
de dinero en sentido amplio o liquidez. Las sociedades
de depsito abarcan principalmente a las instituciones
financieras autorizadas a captar depsitos del pblico,
tales como las empresas bancarias, las empresas
financieras, las cajas de ahorro y crdito, las
cooperativas de ahorro y crdito. A esta lista se aade el
Banco Central, ya que si bien no capta depsitos del
pblico, est encargado de la emisin de billetes y
monedas que se incluyen en el agregado monetario de
dinero.
SPOT Se refiere a una transaccin establecida a una
fecha valor "normal" en el mercado. Especficamente el
spot date se establece como dos das financieros
posteriores a la fecha de transaccin. Las transacciones
en las cuales la fecha valor se fija en periodos
posteriores a la fecha spot son denominadas
transacciones "a trmino".
SPREAD Trmino ingls que en castellano se traduce
por diferencial o margen.

STANDARD & POOR'S Empresa especializada en la

evaluacin y clasificacin de la banca internacional y de
inversiones.
STOP ORDER (STOP-LOSS ORDER) Orden dada a un
broker o banco para realizar una transaccin tan pronto
alcance un nivel establecido. Generalmente se utiliza
cuando existe alta volatilidad en los precios.
SUBASTA (AUCTION) Procedimiento a travs del cual
un vendedor ofrece el total o fracciones de un
determinado bien, real o financiero, a un nmero de
compradores y stos compiten, adjudicndose lo
subastado al mejor postor, es decir, a aquel licitador que
realiza la oferta monetaria ms alta. Generalmente
interviene una autoridad administrativa o judicial. Este
sistema es utilizado por el Tesoro de los Estados Unidos
de Amrica para la colocacin de sus ttulos en el
mercado. En el mercado primario de ttulos, sistema de
adjudicacin por el que los ttulos los suscriben aquellos
que estn dispuestos a pagar los precios ms altos en
las emisiones, es decir, aquellos que exijan menor
rentabilidad de los ttulos.
SUBASTA DE PRIMER PRECIO (FIRST-PRICE
AUCTION) Tipo de subasta en la que cada comprador
puede realizar solamente una oferta que formula al
mismo tiempo que todos los dems y sin saber qu han
ofertado stos. El bien se adjudica a la oferta ms alta

siendo el precio de colocacin el precio de la oferta. Es

conocida tambin como subasta a sobre cerrado.
SUBASTA HOLANDESA (DUTCH AUCTION) Tipo de
subasta en la que el vendedor va anunciando diferentes
precios en orden descendente, partiendo de un precio
muy elevado que va reduciendo poco a poco hasta que
el precio es suficientemente bajo como para que los
compradores se adjudiquen la totalidad de los bienes
subastados. Bajo esta modalidad todos los demandantes
adquieren los bienes a un solo precio, el de la ltima
propuesta exitosa.
SUBASTA INGLESA (ENGLISH AUCTION) Consiste en
una puja pblica en la que cada participante es libre de
aumentar el precio. Los precios aumentan hasta que no
haya una nueva puja, y el bien es adjudicado al ltimo
proponente.
SUBASTA VICKREY O DE SEGUNDO PRECIO
(VICKREY OR SECOND PRICE AUCTION) Es una
variante de la de subasta de primer precio o en sobre
cerrado. El bien se adjudica a la propuesta ms alta,
pero se paga el precio de la segunda ms alta.
SUBASTA YANKEE (YANKEE AUCTION) Es una
variacin de la subasta holandesa, donde el postor
exitoso debe adquirir la cantidad de artculos que
demand al precio sealado en su propuesta, al
contrario de la subasta holandesa donde se vende al

precio determinado por el comprador exitoso que ofreci

menos.
SUBEMPLEO (UNDEREMPLOYMENT) Empleo de baja
calidad sea por la menor remuneracin relativa y
menores derechos que se otorga al trabajador o porque
se le asigna una funcin inferior a la que su capacidad le
permitira desempear.
SUBPRIME Se otorgan a personas con calificacin
crediticia normal o baja, o clientes que no pueden o no
desean comprobar sus ingresos o activos. Debido a esto,
tienen un inters ms alto que los prstamos destinados
a los clientes ms solventes.
SUBSIDIO (SUBSIDY) Ayuda econmica concedida por
el Estado u otro organismo oficial para cubrir una
necesidad social o econmica (subsidio de desempleo).
A diferencia de la subvencin, que tan slo cubre una
parte de la necesidad econmica, el subsidio trata de
ofrecer una ayuda completa. Transferencias corrientes
del gobierno, sin contraprestacin, no recuperables, a
empresas pblicas y al sector privado.
SUBSIDIO INDIRECTO: el que se realiza a travs de
mecanismos de precios.
SUBSIDIO DIRECTO: transferencia directa a grupos
especficos.

SUCURSAL (BRANCH) Establecimiento u oficina

dependiente de la sede central y que, situada en un sitio
distinto de aquella, realiza las mismas actividades y la
representa en dicha zona. En el caso de bancos, es una
institucin bancaria que se encuentra en una localidad
distinta a la de la matriz (puede ser a nivel nacional o
internacional), cuyos activos y pasivos pertenecen a la
matriz. En balanza de pagos, se refiere a un tipo de
empresa de inversin directa constituida en un pas que
es de propiedad total del inversionista extranjero directo.
SUPERVIT (SURPLUS) Saldo positivo de los ingresos
sobre los egresos de operacin o entre los ingresos y
egresos de caja. El supervit, es el beneficio lquido y
realizado que obtiene la entidad en su gestin; situacin,
por tanto, opuesta al dficit.
SUPERVIT
COMERCIAL
(TRADE
SURPLUS)
Situacin de un pas cuya balanza comercial presenta un
saldo positivo, al superar el valor de las exportaciones de
bienes y servicios, el valor de las importaciones.
SUPERVIT DE LA BALANZA DE PAGOS (BALANCE
OF PAYMENTS SURPLUS) Situacin producida cuando
la balanza de pagos de una pas presenta un saldo
positivo debido a que las transacciones que implican una
entrada de divisas (exportaciones de bienes o servicios,
ingresos de capital etc.) superan a las transacciones que

implican una salida de estas (importaciones de bienes o

servicios, inversiones de capital en el extranjero, etc.)
SUPERVIT EN CUENTA CORRIENTE (CURRENT
ACCOUNT SURPLUS) Monto positivo resultado de la
suma y resta del comercio en bienes y servicios y las
transferencias unilaterales.
SUPERVISIN BANCARIA (BANKING SUPERVISION)
Actividades conducentes a controlar las operaciones de
intermediacin de los bancos para evitar problemas de
solvencia de estas instituciones y salvaguardar as los
depsitos del pblico.
SUSCRIPCIN EN ORO (FONDO MONETARIO
INTERNACIONAL)
(GOLD
SUBSCRIPTION
(INTERNATIONAL MONETARY FUND)) Aporte en oro
monetario de un pas al Fondo Monetario Internacional
en su calidad de miembro de dicho organismo,
generalmente para cubrir el 25 por ciento de la cuota, la
cual quedaba disponible bajo el nombre de tramo de
oro. A partir de 1970, el aporte en oro fue reemplazado
por un pago en Derechos Especiales de Giro o divisas.
SUSCRIPCIN FMI Y FLAR (IMF AND FLAR CAPITAL
SUBSCRIPTION) Ttulos que otorgan el derecho de
participacin de los pases sea en el FMI o en el FLAR.
SUSCRIPCIN
TEMPORAL
DE
ACCIONES
(TEMPORARY SUSCRIPTION OF STOCKS) Los socios

asumen un compromiso frente a una empresa pblica o

privada y aportan recursos de manera transitoria, reciben
acciones como contrapartida por su aporte que figura
como un aporte transitorio que se recupera cuando la
empresa venda o redima las acciones.
SWAP Transaccin financiera, que en castellano se
traduce por permuta financiera, en la que dos partes
acuerdan intercambiar flujos monetarios en el tiempo.
Mediante un swap es posible reducir la exposicin al
riesgo de oscilaciones de las monedas o de las tasas de
inters y aprovechar la ventaja comparativa de una parte
o de ambas, en la entrada en un mercado determinado
(de divisas o de intereses). Esto se consigue siempre
que las partes tengan inters en intercambiar el pago de
sus obligaciones porque cada una de ellas preferir la
moneda, la tasa de inters o la tasa de referencia de la
otra y conseguir as reducir el costo de sus deudas.
SWAP DE DIVISAS (CURRENCY SWAP) Operacin por
la cual una de las partes entrega una cantidad de dinero
en la divisa de un pas a la otra parte, quien a su vez
entrega a la primera otra cantidad en la divisa de otro
pas. Ambas partes se comprometen a abonar
peridicamente los intereses preestablecidos, as como a
amortizar el principal una vez transcurrido el plazo de la
operacin. Mediante este sistema cada parte se
aprovecha de las ventajas que tiene la otra para la
obtencin de recursos en la divisa de un determinado

pas, operacin que si tuviese que ser realizada por ella,

le resultara mucho ms costosa.
SWAP DE TASAS DE INTERS (INTEREST RATE
SWAP) Contrato financiero entre dos partes que se
intercambian los intereses derivados de pagos o cobros
de obligaciones; Una se compromete a pagar una tasa
de inters fija sobre el principal a la otra, a cambio de
recibir los intereses a tasa variable del mismo principal,
operando en la misma moneda. Su objetivo es
aprovechar las ventajas comparativas acerca de la
calidad crediticia de los intervinientes en cada uno de los
mercados. En su forma ms primitiva el swap de inters
persigue que las dos partes se beneficien de un arbitraje
entre las calificaciones del mercado de bonos (tasa de
inters fija) y el mercado de crdito a corto plazo (tasa de
inters variable). De este modo, atendiendo a las
diferentes calificaciones de las partes, se calcula el
ahorro neto total de la operacin, restando ambas
diferencias cuando sea la misma parte la que consiga un
mejor diferencial en los dos mercados, y sumndolas
cuando en cada mercado una de las partes obtenga
mejor diferencial. En todo caso, cada parte deber acudir
al mercado en el que obtenga la mayor ventaja.
SWIFT (SOCIETY FOR WORLDWIDE INTERBANK
FINANCIAL TELECOMMUNICATIONS) Es una red
dedicada a la transmisin de mensajes de transferencias

de fondos entre ms de 900 bancos miembros alrededor

del mundo.

TARIFA (RATE) Precio que pagan los usuarios o

consumidores por la utilizacin de determinados
servicios pblicos (energa, agua y desage, telfono,
entre otros) al Estado o al concesionario, a cambio de la
prestacin del servicio.
TARJETAS DE CRDITO (CREDIT CARDS) Son las
tarjetas que indican que al titular de la misma le ha sido
otorgada una lnea de crdito. Permite al titular realizar
compras y/o extraer efectivo hasta un lmite previamente
acordado. El crdito otorgado se puede liquidar en su
totalidad al finalizar un perodo determinado o se puede
liquidar en forma parcial, quedando el saldo como crdito
extendido.
TARJETAS DE DBITO (DEBIT CARDS) Son las
tarjetas que permiten a su titular pagar con cargo a los
fondos que mantiene en cualquiera de sus cuentas
establecidas en una determinada institucin financiera, la
cual emiti dicha tarjeta.
TRANSFERENCIA
DE
CLIENTES
(FUND
TRANSFER/TRANSFER) Es el envo de fondos de un
pagador a un beneficiario que se procesa a travs de un
sistema de transferencia de fondos. Puede ser: Transferencia en la misma institucin: Transferencias de
fondos entre clientes de la misma institucin financiera,
registrado solamente la orden del pagador Transferencia de crdito procesada a travs de una

Empresa de Servicios de Canje y Compensacin:

Aquellas en las que un cliente instruye a una institucin
financiera para que transfiera fondos, con cargo a sus
cuentas, a favor de un beneficiario.
TASA (RATE): Tributo cuyo hecho imponible consiste en
la utilizacin privativa o el aprovechamiento especial del
dominio pblico, la prestacin de servicios o la
realizacin de actividades en rgimen de derecho pblico
que se refieran, afecten o beneficien de modo particular
al obligado tributario. Coeficiente que expresa la relacin
entre la cantidad y la frecuencia de un fenmeno. Se
utiliza para indicar la presencia de una situacin que no
puede ser medida en forma directa. Esta razn se utiliza
en mbitos variados, como la demografa o la economa.
TASA DE ACTIVIDAD (ACTIVITY RATE) Relacin entre
la poblacin econmicamente activa (PEA) y la poblacin
en edad de trabajar (PET). Tambin conocida como tasa
de participacin de la PEA. Se pueden utilizar los
trminos: Tasa de actividad por tramos de edad
(relacin entre la PEA de un tramo de edad determinado
y la poblacin correspondiente a dicho tramo), y Tasa
de actividad segn sexo (relacin entre la PEA masculina
o femenina y la poblacin en edad de trabajar
correspondiente).

TASA DE INTERS CORPORATIVA. Es la tas a de

inters que los bancos cobraran a sus clientes
corporativos prferenciales.
TASA CALL MONEY. Tasa que se utiliza para las
prestaciones de dinero entre bancos, en las llamadas
operaciones de call money, suele ser muy alta y
aplicable de forma diaria.
TASA DE CORTE. Es la tasa que se ocupa para en
descontar los flujos de fondos, en especial sirve para
para la valuacin de empresas sobre todo cuando se
presenta un proyecto de negocio.
TASA DE LA NASDAQ. Tasa del mercado electrnico de
valores ms grande del mundo, que es la NASDAQ
TASA DE LA STANDARD & POORS. Tasa de la
empresa valuadora de riesgo STANDARD & POORS
TASA DE CRECIMIENTO ECONMICO (GROWTH
RATE) Variacin porcentual de la produccin (medida
por el PBI real) en un periodo determinado. Esta tasa de
variacin existente de un ao a otro se mide tanto en el
PBI total como en el de las distintas ramas.
TASA
DE
DEPENDENCIA
ECONMICA
(DEPENDENCY RATIO, SUPPORT RATIO) Es la
relacin entre la suma de la poblacin dependiente
(menores de 10 aos y mayores de 60 aos) ms la PEI

y los desocupados, respecto a la poblacin ocupada.

Este cociente es un indicador de la carga econmica que
soporta cada trabajador, es decir, cuantas personas que
no trabajan debe sostener en trmino medio cada
ocupado.
TASA DE DESCUENTO (DISCOUNT RATE) Cociente
utilizado para calcular el valor actual de una renta o
capital futuros. Este coeficiente es funcin de la tasa de
inters y del nmero de aos de descuento. Tasa de
inters o precio del crdito, utilizada para descontar un
prstamo. Tasa de inters que cobran los bancos
centrales a los bancos que solicitan prstamos en la
ventanilla de descuento. Los prstamos en la ventanilla
de descuento se denominan crditos de regulacin
monetaria.
TASA DE ENCAJE (RESERVE RATIO) Es la proporcin
del total de obligaciones o depsitos sujetos a encaje
(TOSE) que los bancos deben tener como reserva en su
caja y en el BC, con la finalidad de atender retiros
imprevistos de depsitos. Este es uno de los
instrumentos por los que el BC afecta la liquidez del
Sistema Financiero.
TASA DE ENCAJE EFECTIVO (EFFECTIVE RESERVE
RATIO) Coeficiente que resulta de dividir los fondos de
encaje de una empresa del sistema financiero entre el
total de sus obligaciones sujetas a encaje (TOSE). Dicha

tasa no necesariamente es igual a la tasa de encaje

exigible, ya que la empresa puede presentar supervit o
dficit de encaje, segn cuente con mayor o menor nivel
de fondos de encaje respecto del nivel exigido por la
autoridad monetaria.
TASA DE ENCAJE EXIGIBLE (REQUIRED RESERVE
RATIO) Coeficiente que resulta de dividir los fondos de
encaje obligatorio entre el total de sus obligaciones
sujetas a encaje (TOSE). Los fondos de encaje exigible
resultan de la aplicacin de la tasa de inters legal y la
tasa de encaje marginal o adicional.
TASA DE ENCAJE LEGAL (LEGAL RESERVE RATIO)
Reserva mnima obligatoria que establece la autoridad
monetaria a los intermediarios financieros.
TASA DE ENCAJE MARGINAL (MARGINAL RESERVE
RATIO) Coeficiente que resulta de dividir el
requerimiento de fondos de encaje adicionales
obligatorios de una entidad financiera entre el total de
sus obligaciones sujetas a encaje (TOSE). El BC tiene la
facultad de fijar tasas de encaje marginal sobre los
pasivos de las instituciones financieras, diferenciadas
segn la moneda en que estn contratados y para
instrumentos con vencimientos menores a dos aos.
TASA DE INFLACIN (INFLATION RATE) Aumento
continuo, sustancial y general del nivel de precios de la
economa, que trae consigo aumento en el costo de vida

y prdida del poder adquisitivo de la moneda. En la

prctica, la inflacin se estima como el cambio
porcentual del ndice de Precios al Consumidor.
TASA DE INTERS (INTEREST RATE) Precio que se
paga por el uso del dinero. Suele expresarse en trminos
porcentuales y referirse a un perodo de un ao.
TASA DE INTERS ACTIVA (LENDING RATE, LOAN
RATE) Es el porcentaje que cobran los bancos por las
modalidades de financiamiento conocidas como
sobregiros, descuentos y prstamos (a diversos plazos).
Son activas porque son recursos a favor de la banca.
TASA
DE
INTERS
ACTIVA EN
MONEDA
EXTRANJERA
TAMEX
(AVERAGE
LENDING
INTEREST RATE IN FOREIGN CURRENCY) Es la tasa
de inters promedio de mercado del saldo de crditos
vigentes otorgados por las empresas bancarias en
moneda extranjera. Esta tasa resulta de agregar
operaciones pactadas con clientes de distinto riesgo
crediticio y que han sido desembolsadas en distintas
fechas. La TAMEX se calcula diariamente considerando
el promedio ponderado geomtrico de las tasas
promedio sobre los saldos en moneda extranjera de
sobregiros en cuenta corriente, avances en cuenta
corriente, tarjetas de crdito, descuentos y prstamos y
prstamos hipotecarios. Se utiliza informacin de los
ocho bancos con mayor saldo de crditos en moneda

extranjera. Esta tasa es expresada en trminos efectivos

anuales.
TASA DE INTERS ACTIVA EN MONEDA NACIONAL
TAMN (AVERAGE LENDING INTEREST RATE IN
DOMESTIC CURRENCY) Es la tasa de inters promedio
de mercado del saldo de crditos vigentes otorgados por
las empresas bancarias en moneda nacional. Esta tasa
resulta de agregar operaciones pactadas con clientes de
distinto riesgo crediticio y que han sido desembolsadas
en distintas fechas. La TAMN se calcula diariamente
considerando el promedio ponderado geomtrico de las
tasas promedio sobre los saldos en moneda nacional de
sobregiros en cuenta corriente, avances en cuenta
corriente, tarjetas de crdito, descuentos y prstamos y
prstamos hipotecarios. Se utiliza informacin de los
ocho bancos con mayor saldo de crditos en moneda
nacional. Esta tasa es expresada en trminos efectivos
anuales.
TASA DE INTERS COMERCIAL (COMMERCIAL
INTEREST RATE) Tasa de inters que cobra el
intermediario financiero a sujetos de crdito, cuyo
financiamiento se dirige a las actividades productivas.
Por las transacciones de captacin y financiamiento, la
banca comercial establece tasas de inters activas y
pasivas.

TASA DE INTERS DE CONSUMO (CONSUMER

INTEREST RATE) Costo o tasa de inters que los
intermediarios financieros cobran a las personas
naturales por los crditos de consumo que conceden.
TASA DE INTERS DE REFERENCIA DEL BC (BC
REFERENCE INTEREST RATE) Tasa de inters que el
BC fija con la finalidad de establecer un nivel de tasa de
inters
de
referencia
para
las
operaciones
interbancarias, la cual tiene efectos sobre las
operaciones de las entidades financieras con el pblico.
TASA DE INTERS EFECTIVA (EFFECTIVE INTEREST
RATE) Expresin de la tasa de inters nominal,
dependiendo de la periodicidad con que sta ltima se
pague. Su valor implica la capitalizacin de intereses.
TASA DE INTERS HIPOTECARIO (MORTGAGE
INTEREST RATE) Costo o tasa de inters que los
intermediarios financieros cobran a las personas
naturales por los crditos hipotecarios que conceden.
Por lo general, se determina en funcin de la tasa de
inters de los bonos soberanos de largo plazo de la
moneda correspondiente ms un margen (spread) de
acuerdo al riesgo del cliente.
TASA DE INTERS INTERBANCARIA (INTERBANK
INTEREST RATE) Promedio ponderado de las tasas de
inters de los prstamos no colateralizados entre las
empresas bancarias, los cuales se otorgan en plazos de

un da generalmente y en moneda nacional y extranjera.

El BC difunde estas tasas promedio con frecuencia
diaria.
TASA DE INTERS LEGAL (LEGAL INTEREST RATE)
Costo o tasa de inters que se utiliza en el caso de que
se deba pagar inters y no se hubiese acordado con
antelacin la tasa correspondiente. La tasa del inters
legal es fijada por el BC, sobre la base de las tasas
pasivas de mercado promedio para operaciones en
moneda nacional (TIPMN) y extranjera (TIPMEX).
TASA DE INTERS A MICROEMPRESAS (INTEREST
RATE ON LOANS TO MICRO BUSINESSES) Costo o
tasa de inters que los intermediarios financieros cobran
a las empresas o personas naturales por los crditos a
microempresas
que
conceden.
El
nivel
de
endeudamiento sirve para clasificar un deudor de crdito
a microempresas.
TASA
DE
INTERS
MORATORIA
(DEFAULT
INTEREST RATE) Inters que se cobra a fin de
indemnizar la mora en el pago. Es determinada por la
libre competencia en el mercado financiero y se cobrar
slo cuando se haya pactado y nicamente sobre el
monto de la deuda correspondiente al capital no pagado,
cuyo plazo est vencido. En el mbito tributario, se
refiere a la tasa de inters que se aplica a los tributos

cuyo pago se realiza fuera del plazo establecido y que el

contribuyente est obligado a pagar.
TASA DE INTERS PASIVA (BORROWING RATE,
DEPOSIT RATE) Es el porcentaje que pagan los
intermediarios financieros por las modalidades de
depsitos que reciben.
TASA
DE
INTERS
PASIVA EN
MONEDA
EXTRANJERA-TIPMEX (BORROWING RATE IN
FOREIGN CURRENCY) Es la tasa de inters promedio
de mercado del saldo de depsitos recibidos por las
empresas bancarias en moneda extranjera. La TIPMEX
se calcula diariamente considerando el promedio
ponderado aritmtico de las tasas de las operaciones
pasivas de todas las empresas bancarias y financieras
en moneda extranjera. Se consideran los depsitos en
cuenta corriente, depsitos de ahorro, certificados de
depsitos, certificados bancarios, cuentas a plazo,
depsitos CTS y depsitos en garanta. Esta tasa es
expresada en trminos efectivos anuales.
TASA DE INTERS PASIVA EN MONEDA NACIONALTIPMN (PER) (BORROWING RATE IN DOMESTIC
CURRENCY) Es la tasa de inters promedio de mercado
del saldo de depsitos recibidos por las empresas
bancarias en moneda nacional. La TIPMN se calcula
diariamente considerando el promedio ponderado
aritmtico de las tasas de las operaciones pasivas de

todas las empresas bancarias y financieras en moneda

nacional. Se consideran los depsitos en cuenta
corriente, depsitos de ahorro, certificados de depsitos,
certificados bancarios, cuentas a plazo, depsitos CTS y
depsitos en garanta. Esta tasa es expresada en
trminos efectivos anuales.
TASA DE INTERS PREFERENCIAL (PRIME RATE)
Tasa de inters activa que cobran los bancos a sus
mejores clientes corporativos. Por lo general, se
determina en funcin de la tasa de inters interbancaria
de la moneda correspondiente ms un margen (spread)
de acuerdo al riesgo del cliente.
TASA DE INTERS REAL (REAL INTEREST RATE) Es
la tasa de inters que habra prevalecido en ausencia de
expectativas de inflacin. Se calcula descontando a la
tasa de inters nominal el efecto de la inflacin. Puede
definirse como ex-ante, cuando se descuenta el efecto
de la inflacin esperada o como ex post, cuando se usa
el efecto de la inflacin efectiva.
TASA DE POBREZA (POVERTY RATE) Porcentaje de
la poblacin bajo la lnea de pobreza. El INE mide la
incidencia de la pobreza. Para ello, utiliza el enfoque
monetario absoluto y objetivo de la pobreza. Segn esta
nocin de pobreza, se considera pobre a todas las
personas residentes en hogares particulares, cuyo gasto
per cpita valorizado monetariamente, no supera el

umbral de la lnea de pobreza o monto mnimo necesario

para satisfacer sus necesidades alimentarias y no
alimentarias.
TASA DE POLTICA MONETARIA (MONETARY
POLICY INTEREST RATE) Tasa de inters objetivo para
las operaciones interbancarias que el Banco Central
procura lograr mediante sus instrumentos de poltica
monetaria: operaciones de mercado abierto, facilidades
de crdito y depsito.
TASA DE PREFERENCIA POR CIRCULANTE
(CURRENCY-TO-DEPOSIT RATIO) Es un componente
del multiplicador monetario. En el Per, resulta de dividir
el circulante entre la liquidez en moneda nacional. Mide
qu porcentaje de los activos monetarios del sector
privado estn bajo la forma ms lquida de tenencias de
billetes y monedas.
TASA DE REMUNERACIN AL ENCAJE (INTEREST
PAID ON RESERVE REQUIREMENTS) Costo o tasa de
inters que el banco central paga a las entidades
financieras sobre los fondos de encaje adicionales a los
exigidos y que son mantenidos bajo la forma de
depsitos en cuenta corriente en el Instituto Emisor.
TASA DE RENTABILIDAD INTERNA (TIR) (INTERNAL
RATE OF RETURN) Es la tasa de descuento que hace
que el valor actual neto (VAN) sea igual a cero. Es decir,
es la tasa de descuento que permite que el valor actual

de los flujos de entrada (positivos) sea igual al flujo de

salida inicial y otros flujos negativos actualizados de un
proyecto de inversin. En el anlisis de inversiones, para
que un proyecto se considere rentable, su TIR debe ser
superior al costo del capital empleado.
TASA FIJA (FLAT RATE) En tributacin, se refiere a
aquella tasa nica que se aplica uniformemente sobre
determinados bienes o sujetos gravables.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR): Es el rdito de
descuento que iguala el valor actual de los egresos con
el valor futuro de los ingresos previstos, se utiliza para
decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de
inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa
mnima o tasa de corte. Si la tasa de rendimiento del
proyecto - expresada por la TIR- supera a la tasa de
corte, se le acepta; en caso contrario, se le rechaza.
Indicador de la rentabilidad de un proyecto. Se define
como el valor de la tasa de actualizacin que iguala entre
s las corrientes temporales de ingresos y costos. Es
pues el umbral por encima y por debajo del cual las
tasas de descuento utilizadas para el clculo del valor
neto actualizado hacen que este valor sea negativo o
positivo.
TASA IMPOSITIVA (TAX RATE) Porcentaje que se
aplica sobre la base imponible, para el clculo de un

determinado impuesto de acuerdo a dispositivos legales

vigentes.
TASA IMPOSITIVA MARGINAL (MARGINAL TAX
RATE) Es la tasa impositiva cargada sobre la ltima
unidad monetaria ganada por el contribuyente; en un
sistema impositivo progresivo la tasa impositiva marginal
es siempre mayor que la tasa impositiva media.
TASA LIBOR A TRES MESES (3-MONTH LIBOR) Tasa
de inters interbancaria que funciona en el mercado de
Londres y que generalmente se encuentra medio punto
por debajo de la tasa prima (prime rate). Esta tasa
mundial vara constantemente en funcin de la demanda
del crdito y de la oferta monetaria y se utiliza como
parmetro de las dems tasas mundiales. Es el tipo de
inters ofrecido sobre los depsitos en los bancos
comerciales que operan en el mercado de eurodivisas de
Londres.
TASA MEDIA DE ENCAJE EFECTIVA IMPLCITA
(AVERAGE RESERVE REQUIREMENT RATE) Es un
componente del multiplicador monetario. En el Per,
resulta de dividir los fondos de encaje de las sociedades
de depsito entre la sumatoria de los depsitos a la vista
y cuasidinero en moneda nacional de stas.
TASA PREFERENCIAL CORPORATIVA A 90 DAS
(CORPORATE PRIME RATE) La tasa de inters cobrada
por los prstamos que los bancos otorgan a clientes de

menor riesgo (grandes clientes corporativos) a un plazo

de 90 das.
TASA PRSTAMOS Y DESCUENTOS HASTA 30 DAS
(INTEREST RATE ON 30-DAY COMMERCIAL LOANS
AND DISCOUNTS) Tasa de inters que cobra el sistema
financiero por los prstamos y descuentos que
corresponden a las operaciones cuyo plazo vence en 30
das.
TASA PRSTAMOS Y DESCUENTOS HASTA 360 DAS
(INTEREST RATE ON 360-DAY COMMERCIAL LOANS
AND DISCOUNTS) Tasa de inters que cobra el sistema
financiero por los prstamos y descuentos que
corresponden a las operaciones cuyo plazo vence en
360 das.
TASA PRSTAMOS Y DESCUENTOS A MS DE 360
DAS (INTEREST RATE ON LOANS AND DISCOUNTS
OF OVER 360 DAYS) Tasa de inters que cobra el
sistema financiero por los prstamos y descuentos que
corresponden a las operaciones cuyo plazo es superior a
1 ao.
TASA DE REDESCUENTO. Es aquella tasa de inters
con la que los bancos pueden obtener fondos en
prstamos por parte del banco central, utiliza para el
redescuento de letras de cambio.

TASA TESTIGO. Tasa referencial que toma el banco

central en base a la tasa del banco ms solvente del
sector.
TASA SWAP (SWAP RATE) Representa la diferencia
entre el tipo de cambio spot y el tipo de cambio a futuro
entre dos monedas determinadas. Se calcula en funcin
a la diferencia entre las tasas de inters de las dos
monedas involucradas en el swap y el tiempo de
duracin; dependiendo de las caractersticas de las tasas
de inters, puede asumir la modalidad de descuento o
premio. Esta definicin slo es aplicable para los swaps
entre monedas.
TED SPREAD Es la diferencia entre el rendimiento de
una letra del tesoro a tres meses y la tasa de inters
promedio interbancaria del mercado a tres meses
(LIBOR a tres meses). El TED Spread es un indicador de
la aversin al riesgo que existe en el mercado en ese
momento. En tiempos de crisis el spread se ampla
reflejando la alta valoracin relativa del riesgo soberano
sobre el riesgo corporativo.
TESORO PBLICO (TREASURY) Conjunto de los
recursos financieros que administra el Estado, sean
dinero, valores o crditos obtenidos tanto en operaciones
presupuestarias como extrapresupuestarias.
TIPO DE CAMBIO A FUTURO (FORWARD EXCHANGE
RATE) Precio de una moneda expresada en trminos de

otra, para una transaccin de cambio que ser liquidada

en una fecha futura acordada; es decir es el tipo de
cambio aplicable a las operaciones de compra y venta de
divisas a futuro. En la prctica, se refiere a cualquier
transaccin con una fecha valor (value date) posterior a
los 2 das hbiles.
TIPO DE CAMBIO BANCARIO (BANKING EXCHANGE
RATE) Tipo de cambio publicado por la Superintendencia
de Banca y Seguros, correspondiente al transado en el
sistema bancario.
TIPO DE CAMBIO CONTABLE (ACCOUNTING
EXCHANGE RATE) Tipo de cambio diario utilizado para
la presentacin de la contabilidad de las empresas.
TIPO DE CAMBIO FIJO (FIXED EXCHANGE RATE)
Tipo de cambio que se establece y mantiene inalterado
por decisin de poltica econmica. Para mantener dicha
tasa, la autoridad debe tener una cantidad suficiente de
divisas para venderlas cada vez que existan excesos de
demanda en el mercado y contar con instrumentos de
poltica monetaria para absorber los excesos de oferta.
En la poca del patrn oro, los pases miembros del
Fondo Monetario Internacional tenan el compromiso de
mantener sus paridades fijas con el dlar de los Estados
Unidos de Amrica.
TIPO DE CAMBIO FLOTANTE (FLOATING EXCHANGE
RATE) Rgimen cambiario, tambin llamado flexible, en

el cual el tipo de cambio se determina de acuerdo a las

fuerzas del mercado. Cuando existe intervencin del
Banco Central en este mercado, el rgimen es
denominado de flotacin sucia o administrada.
TIPO
DE
CAMBIO
INFORMAL
(INFORMAL
EXCHANGE RATE) Tipo de cambio determinado por la
oferta y demanda en el mercado informal de divisas.
TIPO DE CAMBIO MLTIPLE (MULTIPLE EXCHANGE
RATE) Coexistencia de dos o ms tipos de cambio, que
se mantienen para diferentes tipos de operaciones de
comercio exterior de bienes y servicios. Segn el Fondo
Monetario Internacional, existe tipo de cambio mltiple,
cuando el tipo de cambio paralelo es mayor al tipo de
cambio oficial en dos por ciento.
TIPO DE CAMBIO NOMINAL (NOMINAL EXCHANGE
RATE) Precio al cual una moneda se intercambia por
otra, por oro o por derechos especiales de giro. Estas
transacciones se llevan a cabo al contado o a futuro
(mercado spot y mercado a futuro) en los mercados de
divisas. Se expresa habitualmente en trminos del
nmero de unidades de la moneda nacional que hay que
entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera.
TIPO DE CAMBIO OFICIAL (OFFICIAL EXCHANGE
RATE) Tipo de cambio que regula o controla la autoridad
monetaria.

TIPO DE CAMBIO REAL (REAL EXCHANGE RATE)

Precio relativo de dos canastas de bienes y servicios.
Dependiendo de cul sea la composicin de dicha
canasta, el concepto de tipo de cambio real puede tener
diferentes definiciones: Una de las definiciones permite
estimarlo multiplicando el tipo de cambio nominal por el
ndice de precios externo y dividiendo entre el ndice de
precios domstico. Este indicador, comnmente
asociado a la teora de Paridad de Poder de Compra,
refleja la evolucin de la competitividad global de la
economa. Tambin puede ser definido como el
coeficiente de precios transables entre precios no
transables. Este indicador de precios relativos da
seales sobre las decisiones de consumo y produccin
en un pas. Tambin puede ser definido por costos,
cuando el tipo de cambio nominal es deflactado por un
ndice de costos.
TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL (BILATERAL
REAL EXCHANGE RATE) El tipo de cambio real
bilateral es un concepto que aproxima la competitividad
relativa de dos pases. Compara los precios de una
misma canasta de bienes en dos pases diferentes, para
lo cual se requiere expresar ambos precios en una
misma moneda.
TIPO
DE
CAMBIO
REAL
DE
EQUILIBRIO
(EQUILIBRIUM REAL EXCHANGE RATE) Aqul que
permite el mantenimiento simultneo de los llamados

equilibrio externo e interno. Equilibrio externo se da

cuando el dficit o supervit de la balanza en cuenta
corriente es compensado con las entradas o salidas de
capital en el tiempo.
Equilibrio interno se da cuando los mercados de bienes y
servicios que la economa produce estn en equilibrio, y
la tasa de desempleo se encuentra en el nivel
considerado natural.
TIPO
DE
CAMBIO
REAL
MULTILATERAL
(MULTILATERAL REAL EXCHANGE RATE) El tipo de
cambio real multilateral (TCRM) se define como el
promedio ponderado de los diferentes tipos de cambio
bilaterales. Se utiliza un promedio geomtrico por ser
estadsticamente preferible, al no estar afecto a la
eleccin del ao base o a la utilizacin de ndices o
niveles de tipo de cambio nominal.
TITULARIZACIN (SECURITIZATION) Consiste en
convertir los flujos de fondos originados por activos
ilquidos en ttulos valores (asset-backed securites).
Estos ttulos valores son emitidos por una empresa
financiera y son colocados en un mercado de valores. Se
realiza cuando se tiene una deuda ilquida y se
transforma en ttulos valores negociables en un mercado
organizado que proporciona liquidez a las inversiones.
Estos ttulos dan derecho a los inversionistas a recibir el
flujo de fondos asociado al ttulo, asumiendo el riesgo de

su realizacin, quedando la administracin (cobro) a

cargo de la empresa original.
TTULO DE DEUDA PBLICA (PUBLIC DEBT
SECURITY) Valor emitido por el gobierno con la finalidad
de obtener fondos para el financiamiento de sus
actividades.
TTULOS DE DEUDA EXTRANJEROS (FOREIGN
DEBT SECURITIES) Instrumentos emitidos por
entidades pblicas o privas constituidas en el exterior,
que representa un compromiso por parte del emisor,
quien se obliga a restituir el capital en una fecha de
vencimiento.
TOMA DE GANANCIAS (PROFIT TAKING) Utilidades
de mercado por la venta de ttulos o valores a un precio,
el cual es ms alto que el precio de compra, o en el caso
de una venta en el corto plazo, por la recompra de ttulos
o valores a un precio ms bajo que el precio de venta.
TOTAL DE OBLIGACIONES SUJETAS A ENCAJETOSE (TOTAL LIABILITIES SUBJECT TO RESERVE
REQUIREMENTS) Conjunto de pasivos de las entidades
sujetas a encaje sobre los cuales se calcula el encaje
exigible. Comprende los depsitos (vista, plazo y ahorro),
valores en circulacin (excepto bonos de arrendamiento
financiero, letras hipotecarias emitidas a plazos no
menor de 540 das y los bonos subordinados), fondos de
administracin y prstamos recibidos del exterior.

TOSE MONEDA EXTRANJERA (TOSE IN FOREIGN

CURRENCY) Total de obligaciones en moneda
extranjera de las entidades sujetas a encaje que se
consideran para calcular el encaje exigible en moneda
extranjera.
TOSE MONEDA NACIONAL (TOSE IN DOMESTIC
CURRENCY) Total de obligaciones en moneda nacional
de las entidades sujetas a encaje que se consideran
para calcular el encaje exigible en moneda domstica.
TRADE-OFF. Expresin inglesa muy utilizada en la jerga
financiera internacional, para referirse a la relacin de
sustitucin entre dos o ms alternativas
TRANSFERENCIA (TRANSFERS) En economa, es la
transmisin unilateral o sin contrapartida de dinero,
bienes o servicios, que realiza un agente econmico a
otro con un objetivo social o econmico, como pueden
ser los subsidios, las pensiones no contributivas, las
becas y ayudas de estudios, las subvenciones, etc.
Normalmente las realiza el Estado y pueden ser de dos
tipos: corrientes y de capital, segn financien gastos
corrientes o inversiones reales. En derecho, traspaso
entre dos personas de un derecho, obligacin o de la
posesin de una cosa o de una mercanca. En finanzas,
un instrumento de pago bancario, es decir una operacin
por la que por orden de un cliente de una entidad
bancaria se produce el traspaso de una determinada

cantidad de dinero que el cliente tiene depositado en una

cuenta en ese banco, a otra cuenta de la misma
institucin financiera o de otra distinta y por lo que la
entidad puede cobrar a su cliente una comisin por
concepto de gastos de transferencia. En Aduanas,
declaracin por la que el exportador entrega la
mercanca al importador sin haber pagado los derechos
de aduana.
TRANSFERENCIA DE FONDOS (TRANSFER OF
FUNDS) Movimiento interno de fondos entre cuentas
dentro de un banco o movimiento externo de fondos
entre bancos. La transferencia se realiza a travs del
cajero quien ordena un pago con cargo a una cuenta, ya
sea a favor de un cliente del mismo banco, o a un cliente
de otro banco, si existe el sistema que permita esta
opcin.
TRANSFERENCIAS
CORRIENTES
(CURRENT
TRANSFERS) En las cuentas del sector externo: Rubro
compensatorio del traspaso de propiedad de un recurso
real entre residentes y no residentes que no involucra
una compensacin econmica y que no est clasificada
como transferencia de capital. Comprende las
transferencias en efectivo no condicionadas. En las
cuentas fiscales: Comprende las asignaciones que
otorga el gobierno central a instituciones del resto del
sector pblico o del sector privado, sin contraprestacin
directa, destinadas a financiar gastos corrientes.

TRANSFERENCIAS
DE
CAPITAL
(CAPITAL
TRANSFERS) En la balanza de pagos, incluye las
transferencias del gobierno general y de otros sectores.
Comprenden la condonacin de deudas, otras
transferencias de capital del gobierno (donaciones para
inversin, donaciones para inversin en especie como
equipo de transporte, maquinaria, otro equipo y la
entrega directa de edificios u otras construcciones) y las
transferencias de capital del gobierno (impuestos a
herencias, indemnizacin de los gobiernos por daos no
cubiertos por plizas de seguros). Adems de las
transferencias de otros sectores como transferencias de
emigrantes.
TRANSFERENCIAS
DE
CRDITO
(CREDIT
TRANSFERS) Es una orden de pago, o posiblemente
una secuencia de rdenes de pago, realizada con el
propsito de poner fondos a disposicin del beneficiario.
Tanto las instrucciones de pago como los fondos
descritos en la misma se mueven del banco del
pagador/iniciador al banco del beneficiario, posiblemente
va varios otros bancos como intermediarios y/o ms de
un sistema de transferencia de crdito.
TRANSPORTES (TRANSPORTATION) Rubro de la
balanza de pagos (balanza de servicios) que registra el
valor de los servicios de transporte prestados por
residentes de una economa con el resto del mundo.
Comprende el traslado de bienes (fletes), el alquiler

(fletamento); traslado de pasajeros (ventas de pasajes

areos, exceso de equipaje y transporte de correo) y los
servicios de apoyo y auxiliares conexos (servicios que se
prestan en puertos y aeropuertos).
TRAVELERS CHECK Cheque utilizado en viajes,
generalmente al extranjero, pues est garantizado contra
su prdida o robo. Es firmado por el librador al adquirirlo
y cuando realiza una compra para permitir al
establecimiento comprobar que ambas firmas coinciden
y que no se hace de l un uso fraudulento. El
establecimiento puede incluso requerir al firmante una
identificacin personal.
TREASURY BILLS (T-BILLS), TREASURY NOTES,
TREASURY BONDS Obligaciones del departamento del
Tesoro de un pas, cuya caracterstica principal es su
corta maduracin y alta negociabilidad debido que estn
respaldados por el gobierno. Se adquiere generalmente
descontado a la par. Los bonos no pagan intereses y el
retorno que un inversionista recibe se basa en la
cantidad que el precio de compra es descontado a la par.
Los T-bills se emiten por plazos entre 3 y 12 meses, los
T-notes entre 1 y 10 aos y los T-bonds 10 aos a ms.
TURNOVER. Palabra inglesa que se emplea a veces de
forma directa para referirse al giro comercial de una
empresa, pudiendo equipararse a su cifra de ventas o

cifras de negocios. Tambin se utiliza para referirse a la

rotacin de la mano de obra.

U
UNIDAD IMPOSITIVA TRIBUTARIA (TAX UNIT) Monto
de referencia utilizado en las normas tributarias a fin de
mantener en valores constantes las bases imponibles,
deducciones, lmites de afectacin y dems aspectos de
los tributos que considere conveniente el legislador.
Tambin puede ser utilizada para aplicar sanciones,
determinar obligaciones contables y otras formales. El
valor de la UIT se determina anualmente mediante
Decreto Supremo.
UNIDAD MONETARIA (MONETARY UNIT, CURRENCY)
Moneda oficial de un pas que se utiliza como unidad de
cuenta. Signo monetario de un pas o de un sistema
monetario internacional alrededor del cual se construye
la familia de billetes y monedas.

UNIN ADUANERA (CUSTOMS UNION, TARIFF

UNION) Es una etapa superior a la Zona de Libre
Comercio. Consiste en una asociacin entre dos o ms
pases, donde adems de eliminar los gravmenes a la
importacin de bienes, se forma un solo territorio
aduanero. Es decir, se suprimen las aduanas en las
fronteras comunes. En este nivel, se adopta un Arancel
Externo Comn respecto de terceros pases.
UNIN ECONMICA (ECONOMIC UNION) Combina la
supresin de barreras al movimiento de mercancas y
factores con la armonizacin de polticas econmicas
nacionales (comercial, fiscal, monetaria y socioeconmica). Slo la Unin Europea ha logrado este
grado de integracin entre sus pases miembros.
UNIN ECONMICA EUROPEA (UE) (EUROPEAN
ECONOMIC UNION) La Comunidad Econmica Europea
(CEE) fue una organizacin internacional creada por los
Tratados de Roma del 1957 (en vigor desde el 1958),
con la finalidad de crear un mercado comn europeo.
Los Estados signatarios fueron Francia, Italia, Alemania
(por ese entonces, slo la Repblica Federal Alemana,
no la Repblica Democrtica Alemana) y los tres pases
del Benelux (Blgica, Pases Bajos y Luxemburgo). El
tratado estableca un mercado y aranceles externos
comunes, una poltica conjunta para la agricultura,
polticas comunes para el movimiento de la mano de
obra y los transportes, y fundaba instituciones comunes

para el desarrollo econmico. Estas instituciones,

posteriormente, en el ao 1965, se fusionaran con las
instituciones de la CECA y las de la EURATOM, gracias
al Tratado de fusin (o Tratado de Bruselas).
UNIN ECONMICA Y MONETARIA EUROPEA (UEM)
(EUROPEAN MONETARY AND ECONOMIC UNION
(UME)) Integracin econmica y monetaria de doce de
los pases del oeste de Europa, incluye Alemania,
Austria, Blgica, Espaa, Francia, Finlandia, Grecia,
Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo y Portugal. El
proceso de unificacin monetaria de la Unin Econmica
Europea (UE) es descrito en el Tratado de Maastricht, en
tres etapas. La primera fase comenz en julio de 1990 y
finaliz el 31 de diciembre de 1993: se caracteriz
principalmente por el desmantelamiento de todas las
barreras nacionales al libre movimiento de capitales
dentro de la UE. La segunda fase comenz el 1 de enero
de 1994 y finaliz el 31 de diciembre de 1998, en esta
etapa se cre el Instituto Monetario Europeo y se
estableci el procedimiento para evitar los dficits
excesivos. La tercera fase comenz el 1 de enero de
1999, con la transferencia de las competencias
monetarias al Eurosistema y con la introduccin del euro
como moneda de curso legal en los doce pases.
UNIN EUROPEA (EUROPEAN UNION) La Unin
Europea (UE) es una comunidad singular de veintisiete
Estados europeos que fue establecida el 1 de noviembre

de 1994, cuando entr en vigor el Tratado de la Unin

Europea (TUE), siendo la sucesora de facto de las
Comunidades Europeas, creadas en los aos 50 del
siglo XX. Banco Central de Reserva del Per 207
Forman parte de ella, Alemania, Francia, Italia, Holanda
(o Pases Bajos), Blgica y Luxemburgo -siendo todos
ellos miembros fundadores desde finales de la dcada
de los 50-; Dinamarca, Irlanda y Reino Unido, que se
incorporaron en 1973; Grecia, cuyo ingreso se efectu
en 1981; Espaa y Portugal que tuvieron su entrada en
1986; Austria, Finlandia y Suecia, accediendo en 1995;
Chipre, Eslovaquia, Eslovenia, Estonia, Hungra, Letonia,
Lituania, Malta, Polonia y Repblica Checa, que se
agregaron en 2004; as como Bulgaria y Rumania en
2007.
UNIN MONETARIA (MONETARY UNION) Ultimo
estado de un proceso de integracin donde los pases
miembros de un acuerdo de integracin tienen un Banco
Central, poltica monetaria y moneda comunes.
USURA (USURY) Situacin por la que una persona, con
el fin de obtener una ventaja patrimonial, obliga o hace
prometer a otra pagar un inters superior a las tasas
mximas de inters permitidas. La tasa de inters en las
entidades del sistema financiero se determina por libre
competencia mientras que la tasa de inters mxima
entre personas ajenas al sistema financiero es
establecida por el BC.

UTILIDAD ACUMULADA (ACCUMULATED PROFITS)

Son las ganancias que la empresa va teniendo en el
tiempo las cules se van acumulando. stas se pueden
capitalizar (convertirse en Capital) o distribuirse a los
dueos a travs del pago de dividendos.
UTILIDAD NETA (NET PROFITS) Ganancia obtenida por
una empresa en un periodo determinado despus de
haber pagado impuestos y otros gastos.
UTILIDADES
CAPITALIZADAS
(CAPITALIZED
EARNINGS) Utilidades que una empresa ha incorporado
formalmente a la cuenta del capital social o adicional y
que proceden de la cuenta de resultados acumulados.
En la balanza de pagos, las utilidades capitalizadas
conforman la cuenta de las ganancias no distribuidas.
UTILIDADES NO DISTRIBUIDAS (UNDISTRIBUTED
PROFITS/RETAINED EARNINGS) Utilidades de la
empresa que no son entregadas a sus accionistas. En
tanto no sean pagadas o capitalizadas, usualmente son
mantenidas bajo la cuenta de resultados acumulados.
Las utilidades no distribuidas no se registran en la
balanza de pagos hasta que son pagadas o
capitalizadas.
UTILIDADES REMITIDAS (REMITTED EARNINGS) En
la balanza de pagos, corresponden a las utilidades y
dividendos efectivamente pagados a inversionistas no
residentes.

UTILIDADES Y DIVIDENDOS (PROFITS AND

EARNINGS) En la balanza de pagos (balanza de
servicios financieros), son las remesas al exterior de los
inversionistas extranjeros, principalmente a sus
empresas filiales y matrices, de las utilidades y
dividendos por su participacin accionaria en empresas
residentes y por la tenencia de activos financieros.

VALOR A LA PAR (PAR VALUE) Precio de un valor

igual a su valor nominal Valor facial o valor establecido
para un instrumento negociable, accin o bonos, y que
no es igual al valor que recibira en el mercado abierto.
Monto principal al cual un emisor de deuda acuerda
redimir en la fecha de vencimiento.
VALOR AGREGADO BRUTO (GROSS AGGREGATED
VALUE) El valor agregado bruto (VAB) est conformado
por la suma de valores agregados (diferencia entre el
valor bruto de produccin y el consumo intermedio) de
los distintos sectores productivos. Sin considerar los
impuestos a los productos y derechos de importacin.
VALOR CONTABLE (DE INVENTARIO) (BOOK VALUE)
Importe al cual se registra una partida en los registros
contables. En el caso de los activos fijos consiste el
costo de stos menos su depreciacin acumulada.
VALOR EN RIESGO (VALUE AT RISK (VAR)) Medida
estadstica de riesgo de mercado que estima la prdida
mxima que podra registrar un portafolio en un intervalo
de tiempo y con cierto nivel de confianza. Cabe destacar
que dicha definicin es vlida nicamente en condiciones
normales de mercado, ya que en momentos de crisis y
turbulencia, la prdida esperada se define por pruebas
de stress o valores extremos.
VALOR DE MERCADO (MARKET VALUE) Valor que
se obtendra por un determinado producto en un

momento dado, si ste fuera puesto a la venta,

suponiendo unas condiciones normales e informacin
perfecta en el mercado. Precio al cual un ttulo o valor
(accin o bono, entre otros) es comercializado
(comprando o vendiendo) en dicho mercado. El precio de
mercado es independiente del valor a la par, pero si
depende de la oferta y demanda de mercado. El precio
para un objeto (tal como una propiedad o bien raz o un
ttulo valor), obtenido en un mercado abierto bajo
circunstancias ordinarias; generalmente el precio de
mercado difiere del ingreso producido por dicho valor.
Para la valorizacin de las tenencias de activos o
pasivos a una determinada fecha de corte, tales como
las registradas en la posicin de saldos de inversin y
deuda con el exterior de la balanza de pagos, el precio o
valor de mercado lo da la cotizacin del mercado. No
obstante, las transacciones que pueden realizarse con
dichas tenencias tendrn sus propios precios en el
momento de la transaccin.
VALOR DE RENTA FIJA (FIXED INCOME SECURITY)
Ttulo-Valor que produce intereses fijos, pagaderos
peridicamente, en fechas fijas y en porcentajes siempre
iguales, determinados previamente por su emisor.
VALOR DE RENTA VARIABLE (VARIABLE INCOME
SECURITY) Ttulo valor cuya rentabilidad en forma de
dividendos no es fija, sino que depender de
determinados hechos relacionados con la empresa que

los emite, como los beneficios obtenidos, poltica de

reparto de dividendos, etc. Son valores de renta variable
las acciones, las obligaciones convertibles y las
participaciones en fondos de inversiones, entre otros.
VALOR DEL FONDO (FUND VALUE) Valor del
patrimonio aportado por personas naturales o jurdicas,
para su inversin en diversos valores, administrado por
un tercero (sociedad administradora de los fondos), por
cuenta y riesgo de los partcipes o aportantes, quienes
perciben los beneficios a travs de las revalorizaciones
de sus aportes y soportan las eventuales prdidas.
VALOR INTRNSECO (INTRINSIC VALUE) En las
opciones, diferencia existente entre el precio de ejercicio
y el valor de mercado del activo subyacente. Una opcin
de compra tendr valor intrnseco cuando el precio de
ejercicio sea inferior al valor del activo subyacente; en
caso contrario, su valor intrnseco ser igual a cero pero
nunca negativo. En una opcin de venta, su valor
intrnseco ser positivo cuando el precio de ejercicio sea
superior al valor del activo subyacente.
VALOR NOMINAL (FACE VALUE) El valor de un bien o
servicio expresado a precios corrientes que, en contraste
con el valor real, no incluye los efectos de la inflacin.
Valor que aparece impreso en un documento como por
ejemplo en un pagar, bono, hipoteca, letra de cambio,
accin, entre otros.

VALOR PRESENTE NETO (VPN) (NET PRESENT

VALUE) Criterio financiero para el anlisis de proyectos
de inversin que consiste en determinar el valor actual
de los flujos de caja que se esperan en el transcurso de
la inversin; tanto de los flujos positivos como de las
salidas de capital (incluida la inversin inicial), donde
stas se representan con signo negativo; mediante su
descuento a una tasa o costo de capital adecuado al
valor temporal del dinero y al riesgo de la inversin.
Segn este criterio, se recomienda realizar aquellas
inversiones cuyo valor actual neto sea positivo.
VALORES GUBERNAMENTALES (GOVERNMENT
SECURITIES) Ttulos de crdito emitidos por el gobierno
en el mercado monetario con la doble finalidad de captar
recursos y regular la oferta de circulante. Estos ttulos se
colocan en una oferta primaria al pblico ahorrador. Se
caracterizan por su liquidez en el mercado secundario.
Los hay de descuento y los que se colocan a la par,
sobre o bajo par.
VALOR COMERCIAL DE LA ACCION: Basado en el
principio de que el valor presente de una accin es el
resultado de apreciar o cuantificar los rendimientos
futuros que se obtendrn con una inversin. El principio
se base en el hecho de que la capacidad de la empresa
en generar utilidades futuras es la que ir a aumentar su
patrimonio y consecuentemente el del accionista. Est
sometido a las leyes de oferta y demanda del mercado.

VALOR INTRINSECO PATRIMONIAL: Es el que resulta

de dividir el patrimonio de la empresa, segn aparece
registrado en el balance general, por el nmero de
acciones pagadas y en circulacin de la sociedad.
VALOR DE COLOCACION DE LA DEUDA: Valor al cual
una emisin de ttulos o valores se coloca en el mercado
primario, es decir; precio al que el emisor realiza la venta
del ttulo. Monto al que finalmente se adquiere el bono de
la deuda de acuerdo a las condiciones de mercado y por
el cual el inversionista obtendr rendimientos.
VALOR DEPRECIADO: El valor original de
propiedad, menos la depreciacin correspondiente.

una

VALOR EN LIBROS: Las cifras con que un rengln del

activo aparece registrado en los libros de contabilidad, ya
sea que representen el costo, el costo menos
depreciacin o un valor estimativo. El importe con que
aparece registrado en los libros de contabilidad cualquier
propiedad, derecho, bien, crdito u obligacin. En las
sociedades por acciones, el "valor en libros" de una
accin comn se calcula sumando el capital social
exhibido, con el supervit y las utilidades no distribuidas,
restando a la suma el importe de las acciones
preferentes, a su valor nominal o de liquidacin, y
dividiendo la diferencia entre el nmero de acciones
comunes que formen parte del capital social. El valor en
libros representa nicamente "cifras en libros" y eso

puede ser diferente del valor comercial, del valor en el

mercado, del valor real, del valor de reposicin, del valor
de liquidacin, etc. Cualquier cifra en los libros de
contabilidad que no se haya ajustado.
VALOR NOMINAL: El que aparece impreso o escrito en
los ttulos de crdito.
VALOR RESIDUAL (VALOR DE SALVAMENTO)
Aquella parte del costo de un activo que se espera
recuperar mediante venta o permuta del bien al fin de su
vida til.
VALOR TERICO DEL DERECHO DE SUSCRIPCIN.
Es el que se calcula teniendo en cuenta la cotizacin de
la accin y toda una serie de factores adicionales, tales
como el volumen de la ampliacin, momento en que se
tiene derecho a dividendo, expectativas del valor, etc.
VALUACIN (VALUATION) Determinacin del valor o
del precio de un bien o servicio. En cuentas monetarias,
es la actualizacin del valor de los activos y pasivos
internacionales, por efecto de la paridad cambiaria o por
los ajustes efectuados de acuerdo a los ndices de
inflacin.
VALUACIN CONTABLE DEL ORO (BOOK VALUE OF
GOLD) Rendimiento contable de la variacin de saldos
de las Reservas internacionales excluyendo el efecto de
desvalorizacin o revalorizacin por el precio de ciertos

activos. Con el efecto valuacin se excluye de dicha

variacin aquellos conceptos que no corresponden a
transacciones sino a un cambio en los precios
referenciales empleados en la valorizacin de ciertos
activos (como el precio del oro, por ejemplo) y pasivos
(como el precio de los Derechos Especiales de Giro del
FMI DEG-, por ejemplo).
VARIACIN
DE
EXISTENCIAS
(CHANGE
IN
INVENTORIES) Diferencia entre el volumen de
existencias de principio y fin de cada periodo, valuada a
los precios promedio vigentes en el mismo lapso.
VELOCIDAD DE CIRCULACIN DEL DINERO
(VELOCITY OF CIRCULATION OF MONEY) Es la
relacin existente entre la cantidad de bienes y servicios
(o ingreso nacional) expresados en trminos nominales y
la cantidad de dinero en circulacin, lo que proporciona
informacin acerca del nmero de veces que el dinero
cambia de manos en un ao. Partiendo de la ecuacin
representativa de la teora cuantitativa del dinero MV =
PQ, donde M es la oferta monetaria, V la velocidad
media de circulacin del dinero, P los precios y Q el
volumen de transacciones; la velocidad de circulacin del
dinero puede definirse como V= PQ/M, es decir, Usando
la ecuacin representativa de la teora cuantitativa del
dinero MV = PQ, donde M es la oferta monetaria, V la
velocidad media de circulacin del dinero, P los precios y
Q el volumen de transacciones; la velocidad de

circulacin del dinero puede definirse como V= PQ/M. La

velocidad de circulacin del dinero determina que la
oferta monetaria pueda crecer ms que el ritmo de las
transacciones econmicas, debido a que el pblico
desea ms soles como forma de ahorro, sin que ello
genere presiones inflacionarias. As, una disminucin de
la velocidad de circulacin es un indicador de una mayor
preferencia del pblico por la moneda nacional.
VENTA (SALE) Transaccin mercantil, que representa la
entrega de un artculo de comercio, una partida de
mercancas o propiedades o bienes, un derecho o un
servicio a cambio de efectivo, promesa de pago o
equivalente en dinero; se registra y se consigna en
funcin de la cantidad de efectivo, promesa de pago o
equivalente monetario.
VENTA TEMPORAL DE TTULOS VALORES (REPOS,
REPURCHASE AGREEMENTS) Transferencia de un
ttulo valor de dominio ajeno por un costo y un periodo de
tiempo determinados Para inyectar liquidez, el Banco
Central otorga fondos lquidos a las entidades financieras
a cambio de ttulos valores. Estas operaciones se
realizan mediante subastas de compra temporal con
compromiso de recompra de valores entre las entidades
financieras participantes, en plazos desde un da hasta
un ao.

VENTAJA ABSOLUTA (ABSOLUTE ADVANTAGE)

Capacidad de un pas para producir determinado bien a
un costo menor que el resto de pases. La teora de la
ventaja absoluta defiende que los pases deben
especializarse en los bienes para cuya produccin
emplean menor cantidad de inputs que los dems pases
y exportar parte de stos para comprar los bienes que
otro pas produce con un menor costo. El comercio
internacional no se rige por esta teora, sino por la teora,
sino por la teora de la ventaja comparativa.
VENTAJA
COMPARATIVA
(COMPARATIVE
ADVANTAGE) Un pas tiene ventaja comparativa en la
produccin de un bien si el coste de oportunidad en la
produccin de este bien en trminos de otros bienes es
inferior en este pas respecto a otros pases. De acuerdo
con la Teora Ricardiana del Comercio Internacional, el
comercio entre dos pases puede beneficiar a ambos si
cada uno exporta los bienes en los que tiene una ventaja
comparativa. La teora de ventaja comparativa defiende
que los pases deben especializarse en la produccin de
productos en los que tienen una ventaja relativa, de
forma que exportarn parte de estos productos e
importarn aquellos que otros pases produzcan con
menores costos relativos.
VENTAJA
RELATIVA.
Referida
al
comercio
internacional, es la situacin segn la cual un pas tiene
un producto ms barato que todos los dems, a pesar de

lo cual puede convenirle producir otro distinto en el que

tiene mejores costes comparativos (ventaja relativa).
VENTANILLA DE DESCUENTO (DISCOUNT WINDOW)
Facilidad otorgada por un banco central a sus bancos
miembros, a travs de la cual se otorgan prstamos al
descuento contra la entrega de ttulos de gobierno u
otros de considerable aceptabilidad.
VENTAS A FUTURO PACTADAS (FORWARD SALES)
Es aquella venta en que las partes acuerdan los trminos
de la misma y se comprometen a ejecutarla en una fecha
determinada.
VENTAS AL CONTADO (CASH SALES) Venta de
valores que implica la entrega simultnea del precio y del
valor objeto del contrato.
VENTURE CAPITAL Consiste en una inversin hecha
para el lanzamiento, desarrollo inicial o expansin de un
negocio. Los fondos pueden ser suministrados por
instituciones inversoras institucionales o por particulares
que estn preparados para arriesgarse en una empresa.
Tambin es conocido como capital de riesgo.
VIABILIDAD. Dcese del proyecto que es realizable por
no ir contra la legalidad y presentar visos de rentabilidad
econmica. Los estudios de viabilidad que realizan
determinados consultores tienden a contrastar, por
simulacin econmica y tcnica, la posibilidad de llevar a

cabo el proyecto en sus trminos materiales. Cuando los

estudios se limitan a unos primeros esbozos sobre el
problema planteado, se habla de estudios de
previabilidad. Se utiliza comnmente como sinnimo de
factibilidad.
VIDA TCNICA. Es el nmero de aos que se calcula
estar en uso un edificio, una mquina o un bien de
consumo duradero.
VIDA TIL ECONMICA (USEFUL LIFE OF AN
ASSET) Perodo durante el cual se debe utilizar el activo
atendiendo a razones econmicas. La vida til
econmica de activos relacionados a los ingresos es
aquella que se determina por el tiempo transcurrido
hasta que la utilidad econmica llega a ser cero. Durante
este periodo, los ingresos generados por dicho activo
cubren todos los costos econmicos de la empresa, lo
que incluye los costos de operacin y mantenimiento, y
los costos de capital invertido.
VNCULO MVIL. Dcese del tipo de cambio de una
moneda que se ajusta peridicamente a otra para
mantener su valor adquisitivo constante.
VIX (VOLATILITY INDEX OF THE CHICAGO BOARD
OPTIONS EXCHANGE - CBOE) Es un indicador creado
en 1993 que mide la volatilidad sobre las opciones del
S&P 500 y refleja las expectativas de riesgo del mercado
de derivados para los siguientes 30 das.

VOLUMEN DE EXPORTACIONES (EXPORT VOLUME)

Exportaciones expresadas en una medida fsica de valor.
VOLUMEN DE IMPORTACIONES (IMPORT VOLUME)
Importaciones expresadas en una medida fsica de valor.
VULNERABILIDAD (VULNERABILITY) Consiste en la
poca resistencia a eventos adversos o amenazantes.
Cuanto menos vulnerable sea una economa es menos
probable que un evento negativo lo afecte en su
desempeo y estabilidad.

W
WARRANT Contrato o instrumento financiero derivado
que otorga al comprador el derecho, pero no la
obligacin, a adquirir en una fecha y a un precio
determinados una o varias acciones de la sociedad
emisora de la obligacin. Los warrants suponen un
incremento de la rentabilidad de las obligaciones a las
que acompaan, lo que facilita su colocacin en el
mercado. En el mbito mercantil, es un resguardo
emitido por los almacenes generales de depsito,
cuando se deposita en ellos un conjunto de mercancas
propiedad de un deudor. Este documento es entregado
al acreedor e implica la pignoracin de las mercancas
anteriores, de forma que si en la fecha de vencimiento
del crdito el deudor no paga, el acreedor podr exigir la
venta de las mercancas necesarias para saldar su
deuda, en subasta pblica y con la intervencin de un
corredor de comercio o notario.
WAIVER. Expresin del ingls, comnmente utilizada en
otros idiomas, que hace referencia a la excepcin a una
regla general, como la clusula de nacin ms
favorecida.

WALL STREET. El antiguo muro construido por los

holandeses en Nueva msterdam, la primitiva Nueva
York, al ser demolido dej el espacio para una calle que
en su nombre, Wall Street, recuerda a la vieja muralla.
En esta calle se sitan, desde mediados del siglo XIX,
las principales entidades del mercado financiero de
Nueva York, incluida la bolsa de valores. Por ello, al
mencionarse Wall Street, se hace referencia a los
centros de decisin econmica ms importantes de
Estados Unidos y de hecho del conjunto mundial.

Y
YIELD Nombre en ingls que expresa la tasa de retorno
sobre una inversin (bonos, valores, entre otros). Se
expresa en trminos porcentuales, usualmente a una
tasa anual. En el caso de acciones es la rentabilidad por
dividendo de una accin cotizada. En el caso de bonos
es la tasa cupn de inters dividida por el precio de
compra, el valor de redencin y el tiempo que falta para
el vencimiento.
YIELD CURVE Ilustracin grfica de la relacin entre el
rendimiento y el plazo de vencimiento de una inversin;
normalmente a mayores plazos corresponden mayores
riesgos y mayores tasas de inters. Sin embargo existen
otros factores que afectan la pendiente de la curva, como
las expectativas de inflacin, tanto de los inversionistas
como de los prestatarios.
YIELD SPREAD Es la diferencia en los rendimientos de
dos instrumentos diferentes, se calcula restando el
rendimiento de un instrumento con el de otro
instrumento.

Z
ZONA DE LIBRE COMERCIO (FREE TRADE ZONE)
Consiste en la eliminacin de las barreras al comercio y
a los pagos entre pases o bloques, para permitir el libre
acceso de los productos sin ms coste que el de
transporte. Asimismo, cada pas conserva el derecho de
fijar aranceles respecto de los pases que no son
miembros. Ver tambin Unin Aduanera.
ZONA DEL EURO (EUROZONE) Zona que engloba a
los Estados miembros de la Unin Monetaria Europea
(UME) que han adoptado el euro y en los que se ejecuta
una poltica monetaria nica bajo la responsabilidad de
los rganos de decisin del Banco Central Europeo
(BCE). La eurozona est formada en la actualidad por
los siguientes pases: Alemania, Austria, Blgica, Chipre,

Eslovaquia, Eslovenia, Espaa, Francia, Finlandia,

Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta y
Portugal.
ZONA MONETARIA (CURRENCY ZONE) Territorio que
generalmente abarca a varios pases, los cuales
establecen libertad de movimientos de capitales entre
ellos, adems de relaciones monetarias especiales,
como la adopcin de una moneda nica o un sistema de
paridades entre sus monedas. Un buen ejemplo es el
Sistema Monetario Europeo.
ZONA LIBRE: Es un rea determinada cuyos lmites son
vigilados por la aduana y est situada o considerada bajo
ciertos aspectos en los cuales todas o algunas
mercancas son admitidas con exencin de derechos e
impuestos a la importacin y estn normalmente
sometidas al control de la aduana.