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Costos y Presupuestos

Anlisis de Sensibilidad de
Costos
I. INTRODUCCIN
Para explicar las ventajas de un anlisis de sensibilidad se desarrollar
un proyecto hipottico que consiste en evaluar la conveniencia o no de
instalar una industria alimentaria.
Este proyecto fue elaborado por los integrantes del grupo que
comentar acerca del tema sensibilidad de costos, como fin de servir
como base de estudio y para evaluar la gestin adecuada o inadecuada
de algn proyecto en particular.
En primer lugar se realizar la identificacin del negocio y la evaluacin
econmica del proyecto. Luego se aplicar al proyecto un anlisis de
sensibilidad para evaluar el grado de riesgo del proyecto bajo estudio.
El proyecto de la industria alimentaria tiene por objeto el procesado de
un producto alimentario mediante la prestacin de una produccin de
alta calidad.
Por encontrarse en el rea de los alimentos y salud, este negocio tiene
normativas precisas en cuanto a la edificacin en la cual se establece la
empresa alimentaria. Tambin en lo referido al personal necesario;
contando con un staff de mdicos, enfermeras, asistentes geritricos,
nutricionista y un servicio de emergencias mdicas.
A travs del estudio de las oportunidades, amenazas, fortalezas y
debilidades y de la oferta y demanda, se determina la estrategia que la
empresa alimentaria debera seguir en el mercado.
En primer lugar, se definieron a los destinatarios de los servicios en
funcin del apoyo que requieren para desarrollar sus actividades diarias.

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II. MARCO TERICO
II.1.
SENSIBILIDAD DE COSTOS
Se denomina Anlisis de sensibilidad porque muestra cun
sensible es, el presupuesto de caja a determinados cambios, como
la disminucin de ingresos o el aumento de costos.
El Anlisis de Sensibilidad busca medir cmo se afecta la
rentabilidad de un proyecto, cuando una o varias variables que
conforman los supuestos, bajo los cuales se elaboraron las
proyecciones financieras, se modifican. Reconociendo que lo que
trata de hacer esta metodologa, es determinar qu pasa con la
rentabilidad del proyecto, si una o ms variables cambian. Cuando
slo una de las variables se modifica, nos encontramos frente al
anlisis de sensibilidad por variables (o unidimensional) si, en
cambio, ms de una cambia de valor, entonces estamos
ejecutando un anlisis de sensibilidad por escenarios (tambin
conocido como multidimensional).
En un trmino financiero, muy utilizado en el mundo de la empresa
a la hora de tomar decisiones de inversin, que consiste en
calcular los nuevos flujos de caja y el VAN (en un proyecto, en un
negocio, etc...), al cambiar una variable (la inversin inicial, la
duracin, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los
costes, etc....). De este modo teniendo los nuevos flujos de caja y
el nuevo VAN podremos calcular o mejorar nuestras estimaciones
sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas
variables cambiasen o existiesen errores iniciales de apreciacin
por nuestra parte en los datos obtenidos inicialmente.
Para hacer el anlisis de sensibilidad tenemos que comparar el
VAN antiguo con el VAN nuevo y nos dar un valor que al
multiplicarlo por cien obtendremos el porcentaje de cambio. La
frmula a utilizar es la siguiente:

Donde VANn es el nuevo VAN obtenido y VANe es el VAN que


tenamos antes de realizar el cambio en la variable.

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Se denomina Anlisis de sensibilidad porque muestra cun
sensible es, el presupuesto de caja a determinados cambios, como
la disminucin de ingresos o el aumento de costos.
El anlisis de sensibilidad consiste en suponer variaciones que
castiguen el presupuesto de caja, por ejemplo una disminucin de
cierto porcentaje en ingresos, o un aumento porcentual en los
costos y/o gastos, etc. (Por ejemplo la tasa de inters, el volumen
y/o el precio de ventas, el costo de la mano de obra, el de las
materias primas, el de la tasa de impuestos, el monto del capital,
etc.) y, a la vez, mostrar la holgura con que se cuenta para su
realizacin ante eventuales cambios de tales variables en el
mercado.
Todo cambio en el valor, de cualquier variable al inicialmente
considerado, automticamente
har
variar el resultado
del
proyecto: VAN, TIR, PRK, ......
Entre las variables independientes tenemos:
Volmenes de venta proyectada.
Costo de la materia prima y/o insumos.
Precio de venta de los productos fabricados.
Costos
unitarios
de otros
componentes para
fabricacin u operacin de la empresa.
Cantidad de insumos requeridos en la produccin.

la

En trminos generales el valor de un proyecto puede cambiar


por:

Variacin de los ingresos.


Variacin de los egresos.
Variacin de ingresos y egresos simultneamente.

La variacin de los egresos se dara si:

Varan los precios de compra de insumos de produccin.


Costo unitario de los dems componentes del costo o
gasto de la empresa.
Cambio en las cantidades unitarias para la produccin,
ya sea de los insumos o dems recursos requeridos en
la produccin u operacin de la empresa.

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II.2.
IMPORTANCIA DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD
La importancia del anlisis de sensibilidad se manifiesta en el
hecho de que los valores de las variables que se han utilizado
para llevar a cabo la evaluacin del proyecto pueden tener
desviaciones con efectos de consideracin en la medicin de sus
resultados.
La evaluacin del proyecto ser sensible a las variaciones de uno
o ms parmetros si, al incluir estas variaciones en el criterio de
evaluacin empleado, la decisin inicial cambia. El anlisis de
sensibilidad, a travs de los diferentes modelos, revela el efecto
que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en los pronsticos
de las variables relevantes.
Es importante visualizar qu variables tienen mayor efecto en el
resultado frente a distintos grados de error, en su estimacin
permite decidir acerca de la necesidad de realizar estudios ms
profundos de esas variables, para mejorar las estimaciones y
reducir el grado de riesgo por error.
Sin embargo, son ms frecuentes las equivocaciones en las
estimaciones futuras por lo incierta que resulta la proyeccin de
cualquier variable incontrolable, como los cambios en los niveles
de los precios reales del producto o de sus insumos.
II.2.1.
CLASIFICACIN
Dependiendo del nmero de variables que se sensibilicen en
forma simultnea, el anlisis puede clasificarse como:

El anlisis Unidimensional, la sensibilizacin se aplica a una


sola variable.
El anlisis Multidimensional, se examinan los efectos sobre
los resultados que se producen por la incorporacin de
variables simultneas en dos o ms variables relevantes.

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II.3.

ENFOQUES DE ANLISIS DE SENSIBILIDAD:

MODELO TRADICIONAL:

Es el ms comn y analiza que pasa con el Van, Tir...


etc. Cuando se modifica el valor de alguna(s) variable
considerada susceptible de cambios durante el perodo
de evaluacin.
En estos modelos habr que construir tantos flujos de
caja
como posibles combinaciones y/o variaciones se
identifiquen entre las variables.
Este modelo supone hacer tantos clculos como
variaciones estimemos y eso generalmente confunde ms
al inversionista. En este modelo se puede trabajar con
varias variables a la vez, por eso se le llama tambin
modelo multidimensional.
MODELO UNIDIMENSIONAL

Este modelo busca los valores lmites de variacin de las


variables para que el proyecto siga siendo rentable. Es decir
busca determinar hasta cundo podr modificarse el valor de
la variable estimada en el flujo inicial para que el proyecto siga
siendo atractivo para el inversionista.
Este mtodo es mucho ms eficiente, por cuanto busca un
solo valor lmite, el cual, al ser conocido por el inversionista le
permite incorporar a la decisin, su propia aversin al riesgo.
Este mtodo busca el punto limite; sea hasta cuanto puede
bajar o subir una variable para que el proyecto siga siendo
rentable, es decir, busca el valor lmite de la variable que haga
el VAN = O; en este mtodo se puede trabajar con una sola
variable cada vez. Algunos autores a ese valor lmite tambin lo
conocen como valor de aceptabilidad o anlisis crtico.

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II.4.
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El VAN mide la rentabilidad del proyecto (en $) que excede la rentabilidad
deseada despus de recuperar la inversin. Para ello, hay que calcular el
valor actual del flujo de fondos libres (Ingresos Inversiones Egresos
Impuestos).
Para el clculo del valor actual del flujo de fondos, es necesario definir cul
es la tasa de descuento de los inversores. En otras palabras, cul es la tasa
de inters que exigen los inversores a los fondos que van a invertir en este
proyecto.
Se supone que la mejor alternativa actual de los inversores es colocar la
plata en el sistema financiero a una tasa promedio del 4% anual. Sin
embargo, para invertir en un proyecto de estas caractersticas los
inversionistas exigirn como mnimo tener un retorno del 10% anual, ya que
al 4% le agregan un 6% de riesgo empresario. Por lo tanto, la tasa de
descuento a utilizar en este proyecto ser del 10% anual.
El VAN se obtendr calculando el valor actual del flujo de fondos utilizando
la tasa de descuento del 10% anual. Si el VAN es positivo, est indicando
cuntos pesos se ganan con el proyecto por sobre la tasa del 10% anual,
una vez recuperada la inversin. Por ejemplo, si el VAN del proyecto fuera
de $15.000, me est indicando que si invierto en este proyecto, recuperar
el 100% de la inversin ms un inters del 10% anual y adems ganar
$15.000.
Por lo tanto, si el VAN es positivo sera recomendable llevar a cabo la
inversin. Por el contrario, si el VAN fuera negativo es preferible no llevar a
cabo el emprendimiento. En este caso particular, el valor actual neto (VAN),
descontando el flujo de fondos al 10% anual, es igual a $140.000. Sin
embargo, cabe destacar que este VAN positivo se debe principalmente al
valor de venta del negocio al finalizar el ao 10 (valor residual del negocio).
II.5.
CRITERIOS DE EVALUACIN
Los criterios de evaluacin mencionados hasta ahora para calcular la
rentabilidad del proyecto no son exactos ya que solamente estn indicando
uno de los posibles escenarios del proyecto.
Hay que tener en cuenta que los cambios del entorno y de las variables
estimadas son imposibles de predecir con exactitud. Por ejemplo, puede
ocurrir que los precios a cobrar una vez que se inaugure el fabrica sean
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menores que los estimados, o que la demanda sea mayor, o que los
salarios a pagar sean mayores, etc.
Por lo tanto, la decisin de invertir o no en este proyecto no debera
basarse solamente en el clculo del VAN realizado previamente, sino en la
comprensin del origen de la rentabilidad del proyecto y del posible cambio
en las variables estimadas.
La finalidad del anlisis de sensibilidad consiste en mejorar la calidad de la
informacin para que el inversor tenga una herramienta adicional para
decidir si invierte o no en el proyecto.
II.6.
ANLISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO:
Aqu se evaluar hasta qu punto pueden cambiar las variables del
proyecto para que
el VAN sea cero.
Es un anlisis
unidimensional, o
sea que se estudia
una variable por
vez, manteniendo
todas las dems
constantes.
A continuacin se mencionan las conclusiones a las que se arriba al
sensibilizar cada una de las variables del proyecto.
El VAN del proyecto se hace negativo cuando:
En el grfico se observa que el proyecto no es rentable si la tasa de
descuento es superior al 12% anual.
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)

La tasa de descuento de los fondos propios es superior al 12%.


Los precios estimados disminuyen ms de un 4%.
Las inversiones se incrementan por sobre el 13%
El costo variable de los servicios aumentar ms del 18%
Los costos fijos aumentan ms del 9%
El valor de desecho del negocio disminuye ms del 27%
El nmero de fbricas estimados disminuye ms del 5%

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Como
se
puede
observar, el proyecto
es bastante sensible a
los
precios
y la
cantidad de fbricas
estimados.
Si estas variables estimadas disminuyeran ms del 5% el proyecto ya no
sera rentable desde el punto de vista econmico. Por lo tanto, las
variables de precio y demanda son las variables crticas del proyecto.
Adems, cabe mencionar que las inversiones en construccin del edificio
no han sido calculadas en detalle, por lo cual podra ocurrir que las mismas
superen un 13% a los valores estimados, con lo cual el VAN del proyecto
se hara negativo.
ANLISIS DE ESCENARIOS

En este caso se realiza un anlisis multidimensional evaluando que ocurre


con el VAN cuando se modifica ms de una variable al mismo tiempo.
Las variables que se analizan son las siguientes:
Precios a cobrar (Px): que aumenten un 10% o disminuyan un 10%
Cantidad de internados (q): que aumenten un 20% o disminuyan
un 20%.
Inversiones (I): que aumenten 20% o disminuyan 20%
Valor de desecho (VR): que aumente 30% o disminuya 30%
Costos fijos (CF): que bajen un 10%
Costos variables (CV): que aumenten un 10% o disminuyan un
10%
Impuesto a las ganancias (IG): que siga en 35% o baje a 25%
Tasa de descuento (i): que sea del 8%, 10% o 12%
Al cambiar todas estas variables al mismo tiempo se obtienen 2.916
escenarios posibles, los cuales se presentan en las pginas siguientes.
La utilidad de este anlisis de escenarios es que las estimaciones del
escenario ms probable para el evaluador de proyectos (VAN = $140.000)
no siempre coincide con la percepcin del inversor. Por lo tanto, el inversor
puede estimar la combinacin de variables que crea ms adecuadas para
calcular la rentabilidad del proyecto.

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III.CONCLUSIONES
En relacin a la demanda se detect que hay un sector de la poblacin que
estara dispuesto a pagar mayores precios que los que se observan hoy en el
mercado.
La inversin total incluyendo el capital de trabajo necesario para la puesta
en marcha del proyecto.
Los costos fijos y costos variables han sido estimados con un buen nivel
de detalle y en trminos relativos no forman parte de las variables crticas
del proyecto.
Las variables crticas del proyecto son los precios estimados y la cantidad
de internados. Si alguna de estas variables disminuye por debajo del 5%
de los valores estimados, el proyecto se hace no rentable. Por lo tanto, el
proyecto resulta muy sensible al precio y la cantidad demandada.
El valor de venta del negocio al finalizar el ao 10 es lo que hace que el
proyecto sea rentable. Si al finalizar la vida del proyecto, estimada por lo
menos en 10 aos, el negocio se vende por menos, el VAN se hace
negativo.
Existe un largo perodo de recupero de la inversin. La inversin nominal
se recupera luego de algunos aos del comienzo de las operaciones de la
industria alimentaria, sin embargo, si se toma en cuenta el costo de
oportunidad del dinero, la inversin total se recupera al final de la vida del
proyecto, cuando se vende el negocio.
El proyecto es de alto riesgo. A travs de los distintos anlisis de
sensibilidad, se observa que existen altas probabilidades de que el
proyecto resulte con VAN negativo, lo cual demuestra el alto riesgo de
invertir en el proyecto.
Resumiendo, para tomar la decisin de invertir o no en este proyecto, hay
que tener en cuenta que la rentabilidad del mismo depende bsicamente
del valor de la inversin inicial y el valor residual de la misma. Adems, es
altamente sensible a los cambios de precios y la cantidad de internados lo
que lo hace un proyecto muy riesgoso.

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IV. BIBLIOGRAFIA
-

ROBERTS, Hewitt ROBINSON, Gary - Manual de Sistema de Gestin


Medioambiental Ed. Paraninfo Ao 1999.

EMAS: Regulacin del Consejo (CEE) N 1836/93 del 29 de junio.


Programa voluntario comunitario de ecogestin y ecoauditora. OJ 10.07.93
L 168.

http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2011/03/el-analisis-desensibilidad-pa.html

http://aprendeenlinea.udea.edu.co/lms/moodle/file.php/297/Modulo4_Excel/
Excel_a/sensib/sensib.htm

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