Semestre Otoo 2015

Gestin y Empresa
Ayudanta Preparacin Examen
Profesor: Hernn Carvallo
Ayudantes: Gonzalo Alvear, Alexander Richardson y Khaled Saud
Comentes:
1. Seale qu tipo de ratios son y que miden el ROE y el ROA (o ROI)
Ambos son ratios de rentabilidad. El ROE mide cunta utilidad genera cada peso
invertido por los propietarios, por lo que es preferible que este ratio sea alto. El ROA
muestra cuanta utilidad produce la empresa por cada peso invertido en activos. Mientras
ms alto refleja que los activos se estn empleando de manera productiva.
2. Al calcular la razn de liquidez Activos Circulantes/ Pasivos Circulantes es
conveniente que el resultado sea lo ms grande posible, ya que eso implica que la
empresa es capaz de cumplir con sus compromisos de corto plazo. Comente
El comente es falso, ya que para dar un comentario al respecto se debe ver cul es
el ratio de la industria. Adems, es importante considerar que un ratio de Liquidez muy
grande (es decir, que la empresa tiene muchos ms activos circulantes que pasivos
circulantes) no es eficiente desde el punto de vista econmico, ya que eso implica que la
empresa tiene dinero inmovilizado que se encuentra perdiendo valor.
3. Cuando analizamos razones de liquidez, es posible sostener que el test cido
(Prueba cida) es mejor indicador que la razn corriente, para medir la capacidad
de la empresa de cumplir con sus requerimientos de corto plazo. Comente
Como sabemos, la razn corriente se expresa como Activos Circulantes / Pasivos
Circulantes, en tanto que la prueba cida responde la siguiente frmula Activos
Circulantes - Inventarios / Pasivos Circulantes. Analizadas estas frmulas, es posible
sostener que la prueba cida es un mejor indicador que la razn corriente para medir la
capacidad de la empresa de cumplir con sus compromisos (deudas) de corto plazo, ya que
las existencias (o inventarios) se restan por la lentitud de convertirlas en caja rpidamente.

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Ejercicio 1:
1. La Ca. Banana Ltda. presenta esta situacin financiera al 31.12.2007 en $ MM:
Balance General
Activos
Pasivos
Bancos
5
Prstamos banco c.plazo 10
Ctas.por cobrar
25
Ctas. por pagar
60
Inventarios
40
Imptos. por pagar
10
Activo Fijo
120
Deudas largo plazo
70
Otros activos
10
Patrimonio
50
Total activos
200
Total pasivos y patrimonio 200
Tambin se conoce que la utilidad neta del ao ascendi a $ 10 MM.
Complete los datos que faltan del balance y:
a) Determine la razn o ndice de liquidez: tiene suficiente liquidez?
RL = Activo Cte./ Pasivo Cte. = 70/80 = 0,88.
La liquidez puede ser considerada aceptable, ya que por cada peso que la
empresa debe en el corto plazo, tiene $ 0,88 para responder.
b) Calcule el ndice de endeudamiento o leverage: es bueno o malo ste
indicador?
Leverage = Pasivos/Activos = 150/200 = 75%.
Otra forma de presentarlo es Activos/Pasivos = 200/150 = 1,33
El nivel de endeudamiento o leverage es alto, ya que la empresa debe el 75%
de sus activos a terceros o bien, los Activos representan 1,33 veces los
Pasivos. Esto no es necesariamente malo o negativo, ya que de esta forma, la
empresa libera recursos propios para invertir en otros negocios o proyectos
de inversin. Esta sera una buena alternativa si las tasas de inters de los
crditos, son bajas.
c) Calcule el ROE o rentabilidad sobre patrimonio: qu opinin tiene al
respecto?
ROE = 10/50 = 20%
Un ROE de 20% anual es considerada una buena tasa de rentabilidad.

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Ejercicio 2:
Evaluacin de proyectos (Otoo 2014)
La empresa RECORD vende vestimenta y equipamiento deportivo en todo Chile. La
semana pasada RECORD S.A recibi la visita de un cliente inesperado, se trata de Don
Jorge Sanpaloli.
Sanpaloli le comunic a la empresa que desea firmar con ellos un contrato de compra de
ropa deportiva por 3 aos para vestir a la seleccin chilena, ante lo cual le entrego la
siguiente informacin al ejecutivo de venta que lo atendi:

Anualmente compran 100 kit de ropa de juego y entrenamiento.

La ropa no puede ser reutilizada de un ao para el otro.

El estampado de las prendas debe ser de ltima tecnologa dado que los jugadores
siempre deben vestir en buenas condiciones.

El jefe de ventas de RECORD sabe que el aceptar este negocio implicara comprar una
nueva mquina para estampar y estar a nivel de los requerimientos impuestos por Jorge
Sanpaloli, el valor de la maquina es de $9.000.000 y se pagar en un ao. Adems dicho
ejecutivo realiz algunos clculos y llego a construir los siguientes flujos de caja
relacionados con el contrato a firmar (incorpora costos de produccin, administracin
depreciacin etc.)

AO 1

AO 2

AO 3

-$3.500.000

$7.990.000

$10.500.000

Aparentemente el proyecto se ve rentable, pero en RECORD saben que es necesario

evaluar el atractivo de este negocio.
Respuesta
Para saber si el contrato es atractivo, es necesario tratarlo como proyecto y con ello
calcular el VAN de este:
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
-9.000.000 $-3.500.000 $7.990.000 $10.500.000
VAN

$902.030,08

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Al evaluar el proyecto a una tasa real anual del 15%, vemos que por criterio del VAN el
proyecto es rentable y da un valor mayor a 0, en especfico $902.030.
Es decir, las compras futuras de la seleccin chilena para con RECORD permiten cubrir
la inversin de la nueva mquina de estampado y lograr obtener nmeros azules al final
del tercer ao de contrato.
Con la informacin entregada se le recomienda a RECORD firmar contrato con la
seleccin chilena y vestir de esta forma a la roja de todos.

Ejercicio 3:
Anlisis Financiero (Otoo 2014)
A continuacin se presenta un resumen de ratios calculados para la Empresa XYZ.
1. Se le pide realizar un anlisis general de la situacin de la empresa respecto a la
industria, y de su evolucin para los aos 2012 y 2013. Refirase en particular a su
liquidez, nivel de endeudamiento, eficiencia operativa y rentabilidad.
2. La empresa est evaluando tomar un crdito de largo plazo que elevara su nivel de
endeudamiento (leverage) a una razn de 1,5 veces. Asesore a la empresa respecto de
cmo este nuevo crdito podra afectar sus indicadores financieros y respecto de s es
o no una buena idea alcanzar este nivel de endeudamiento.

Razn Corriente
Prueba cida
Pasivo Total / Patrimonio Total
Pasivo Total / Activo Total
Cobertura de Intereses
Rotacin de Inventario (veces)
Das promedio de cobro (cuentas por
cobrar)
Das promedio de pago (cuentas por
pagar)
ROA
ROE

2012
Empresa Industria
1.91
1.60
0.99
1.10
1.24
0.90
0.55
0.50
2.95
2.50
13.47
17.80

2013
Empresa Industria
1.9
1.68
0.88
1.95
1.2
0.99
0.5
0.65
3
2.73
15
18.20

35

55

36

56

13
6.90%
8.50%

37
6.50%
7.60%

14
7.00%
8.40%

38
6.70%
7.70%

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Respuesta
1)

Liquidez:
Tiene, quizs mucha ms liquidez corriente que la industria, y un poco menos de
liquidez cida. Esto revela que la empresa puede responder mejor que la industria a sus
compromisos de corto plazo. Sin embargo, maneja una mayor cantidad de inventarios, lo
ltimo reflejado por tener una menor prueba cida que la industria.
Endeudamiento:
Tiene ms endeudamiento y una mejor cobertura de intereses que la industria.
Tener una mayor cobertura de intereses que la industria revela que la empresa debe tener
una mayor utilidad que la industria, que el costo financiero en que incurre la empresa
es menor.
Eficiencia:
Es mucho menos eficiente que la industria en el manejo de inventarios. Esto revela
que la empresa vende menos que la industria o que maneja un exceso de inventarios, lo
que se verifica con la menor prueba cida en comparacin a la industria. Recupera sus
cuentas por cobrar ms rpidamente, no obstante puede estar sacrificando ventas. Por
ltimo, paga sus cuentas por pagar ms rpidamente que la industria lo que ratifica la
buena liquidez de esta empresa.
Rentabilidad:
Esta empresa claramente es ms rentable que la industria. Lo cual se puede
explicar por cobrar precios superiores a la industria. Tambin, se puede explicar por una
mayor eficiencia en la estructura de gastos en relacin a la industria.

2)
En trminos generales la empresa est ms endeudada que la industria, lo cual
puede indicar que la empresa puede estar invirtiendo y por eso necesita ms
financiamiento. Al parecer, la empresa utiliza eficientemente la deuda, ya que su ROA es
superior al costo de financiamiento y sus mrgenes de rentabilidad son mayores que los
de la industria. En la medida que este supuesto de inversin se ajuste a la realidad, la
empresa debera mirar con precaucin el tomar un nuevo crdito y debera aceptarlo slo
en la medida que se espere sea un proyecto con VAN>0 y que la carga financiera
(cobertura de intereses) no caiga a niveles inferiores a los de la industria.