Panorama de la economa mundial a julio de 2015

De acuerdo al Fondo Monetario Internacional (FMI), en su informe Perspectivas de la

economa mundial a julio de 2015, la actividad econmica mundial se contrajo en el
primer trimestre de la gestin, sobre todo en Amrica del Norte; por lo cual se prev un
menor crecimiento en 2015 de 3,3%, con relacin a lo previsto en abril por esta institucin.
No obstante, el FMI destaca que los factores que han ido impulsando la aceleracin
paulatina de la actividad econmica de las economas avanzadas condiciones
financieras favorables, una orientacin ms neutral de la poltica fiscal en la zona del euro,
la cada de los precios de los combustibles y el afianzamiento de la confianza y las
condiciones del mercado laboral se han mantenido intactos (FMI, 2015:1), por lo que,
se estima que esta clase de economas crezca en un 2,4% en 2015.
En lo referente a las economas de mercados emergentes, se espera se mantenga la
desaceleracin observada en su crecimiento desde 2010, alcanzando un crecimiento en
2015 de 4,3%, lo cual se debera a: la cada de los precios de las materias primas y el
empeoramiento de las condiciones financieras externas, los cuellos de botella
estructurales, el reequilibramiento de China y las tensiones econmicas relacionadas con
factores geopolticos (FMI, 2015:1).
De esta forma, para el FMI, como se observa en el siguiente grfico, el crecimiento de
2015 se caracterizar por el repunte gradual de las economas avanzadas y la
desaceleracin observada en las economas de mercados emergentes y en desarrollo.
Grfico N 1: Economa mundial. Tasa de crecimiento trimestral del PIB, 2001-2017(p)
(En porcentaje)
10
7,9

8,2

7,4

6,4

6
4
2

4,5
3,8

5,4

1,5

1,7

4,9

5,5

5,7

3,2
2,1

2,7

3,1

2,8

6,2

5,8

4,0

2,9

2,5

8,7

7,2

3,1

5,4

5,2
4,2

3,1

3,1
1,7

5,0

3,4

3,4

1,2

1,4

4,6
3,4
1,8

4,3
3,3
2,4

4,7
3,8

5,0
3,8

2,4

2,2

0,2

-0,01

-2

Economas Emergentes y en Desarrollo

2017(p)

2016(p)

2015(p)

2014

2013

2012

2011

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

Economas Avanzadas

2010

-3,4

-4

Mundo

Fuente: Elaboracin propia en bases a datos del Fondo Monetario Internacional, agosto de 2015.
(p) proyectado

Por su parte, el Banco Mundial, en su informe Perspectivas econmicas mundiales1 de

junio 2015, sostiene que las perspectivas de crecimiento siguen siendo robustas para un
nmero de economas en el mediano plazo. En el caso de Amrica Latina y el Caribe, el
informe indica que la regin se ha visto afectada sobre todo por la cada de los precios del
petrleo y de otras materias primas, climas de negocios ms difciles, y factores
climticos, como sequias. No obstante, la situacin no es la misma en Amrica del Sur y
Centroamrica y el Caribe, siendo la primera regin la ms afectada.
En el caso de Bolivia, el pas se enfrenta a una desaceleracin de mediano plazo, lo que
se refleja en los precios dbiles de la energa y las materias primas. Sin embargo, para el
Banco Mundial el crecimiento ser robusto en los prximos aos gracias a los proyectos
de inversin pblica y la demanda de Brasil y Argentina para el gas natural.
Grfico N 2: Amrica Latina. Crecimiento del PIB en pases seleccionados, 2013-2016(p)
(En porcentaje)
Peru

5,8
4,2

Bolivia

Chile

2,9

1,9

Argentina

0,5

4,6
4,9

3,3

2016(p)

3,5

2015(p)

4,4

2014(e)

3,0
3,8

2013

4,6

1,8
2,9

1,1

-1,3

-2

1,1

6,8

4,2

1,9

Ecuador

5,3

3,1

2,6

Uruguay

4,8

3,9

3,5

Colombia

Brasil

5,0

3,9

2,4

0,1

-1

2,7

Fuente: Elaboracin propia en bases a datos del Banco Mundial.

(e) estimado
(p) proyectado

La cada de los precios del petrleo se explicara principalmente debido a

desplazamientos de la oferta, que en general han estimulado el crecimiento mundial, el
precio del barril de petrleo ha llegado a su nivel ms bajo desde la crisis financiera de
2009 (39,15 $us/barril para febrero 2009), alcanzando el histrico precio de 40,45
$us/barril el 21 de agosto de 2015.
No obstante, esta reduccin trae consigo efectos diversos entre los importadores y los
exportadores de este energtico. Estos efectos asimtricos en los pases, se ven
reflejados en el caso de los importadores en el aumento del ingreso real de los
consumidores y del abaratamiento de la produccin de bienes finales, asimismo, la
1

Global Economic Prospects. The Global Economy in Transition.

intensidad petrolera del consumo y la produccin vara, de acuerdo a estimaciones del

FMI el PIB podra incrementarse entre 0,4% y 0,7% en 2015 en el caso de China y entre
0,2% y 0,5% en el de Estados Unidos.
Para los pases exportadores de petrleo, los ingresos reales y las utilidades han ido
disminuyendo; sin embargo, esta cada depender del ajuste fiscal que realicen estos
gobiernos, que suelen ser los principales beneficiarios del ingreso petrolero neto. En los
pases que dispongan de mrgenes de maniobra, el ajuste del gasto puede ser gradual, lo
cual limitara el impacto negativo en los ingresos de estos pases exportadores.
El exceso de crudo se explica por la produccin de compaas norteamericanas, las
cuales han mantenido su produccin a pesar de la baja de los precios gracias a las
nuevas tecnologas que les permiten una rentabilidad incluso a estos precios. Asimismo,
la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), liderada por Arabia Saudita,
ha intervenido limitando la produccin.
Grfico N 3: Precio internacional del petrleo WTI, 2005 21 de agosto de 2015
(En dlares americanos/Barril)
160
140
120
100
80
60
40
20
jun-15

ene-15

ago-14

oct-13

mar-14

may-13

jul-12

dic-12

feb-12

sep-11

abr-11

jun-10

nov-10

ene-10

ago-09

oct-08

mar-09

may-08

jul-07

dic-07

feb-07

sep-06

abr-06

jun-05

nov-05

ene-05

Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Banco Central de Chile y Oil-Price.

En cuanto a los mercados cambiarios, de acuerdo al FMI la moneda norteamericana se

depreci alrededor de 2% en trminos efectivos reales en el segundo trimestre de 2015; el
euro, por su parte, se apreci alrededor de 1%. Pero en comparacin con los niveles
promedio de 2014, el euro y el yen siguen depreciados y, por ende, seguirn apuntalando
la recuperacin de la zona del euro y de Japn en 20152016.
En cuanto a la relacin del rgimen cambiario y la inflacin, el Banco Mundial menciona
que ante la cada de los precios de las materias primas los pases estn teniendo
consecuencias inflacionarias divergentes. En los pases importadores de petrleo y los
pases exportadores de petrleo con tipos de cambio fijos, la inflacin se ha desacelerado
en general, al caer los precios de la energa y el transporte, a pesar de que la inflacin
subyacente se ha mantenido prcticamente estable. En contraste, en muchos pases
exportadores de petrleo con tipo de cambio flexible, el efecto traspaso de la depreciacin
del tipo de cambio ha aumentado la inflacin.

Para muchos pases importadores de petrleo, una menor inflacin y la contraccin de

vulnerabilidades fiscales y externas han creado espacio para que los bancos centrales
puedan recortar sus tasas de inters para dinamizar la actividad econmica. En los pases
exportadores de petrleo, por el contrario, las presiones de depreciacin del tipo de
cambio y el aumento de la inflacin han reducido el espacio de accin de los bancos
centrales.
En cuando a los precios de las materias primas, en particular los considerados
importantes para Amrica Latina y el Caribe como ser: aceite, frijoles de soya, oro, cobre
y maz, se redujeron a travs de la segunda mitad de 2014, y se mantuvieron en el primer
semestre de 2015. Los desfavorables trminos de comercio, contribuyeron
significativamente a la desaceleracin de las economas de Amrica del Sur.
Grfico N 4: ndice de precios de commodities, enero 2005-julio 2015
Precios a dlares americanos corrientes (2010=100)

200
180
160
140
120
100
80
60
40
20

Energa

Agricultura

Metales y Minerales

jul-15

ene-15

jul-14

ene-14

jul-13

ene-13

jul-12

ene-12

jul-11

ene-11

jul-10

ene-10

jul-09

ene-09

jul-08

ene-08

jul-07

ene-07

jul-06

ene-06

jul-05

ene-05

Metales Preciosos

Fuente: Elaboracin en base a datos del Banco Mundial.

Los pases que poseen contratos de venta de gas natural estn sufriendo la cada de los
precios del crudo, de acuerdo a las condiciones establecidas en los contratos de venta,
como el rezago en el precio de venta. A su vez, la produccin de fertilizantes posee como
insumo clave al gas natural, hecho por el cual su precio ha cado en ms del 40% desde
su pico en 2011.
Tanto la energa y el petrleo en particular, para el uso de maquinaria agrcola, el
transporte de productos, as como la produccin altamente intensiva en productos
qumicos agrcolas incluidos los fertilizantes, influyen en los precios de los alimentos, tanto
que el Banco Mundial estima que un descenso del 45% en los precios del petrleo puede
generar una cada del 10% en el precio de los alimentos, adicionalmente las buenas
cosechas obtenidas desde finales de 2014 aportan en 10% en la disminucin de los
precios de alimentos.
De esta forma, la Organizacin de las Naciones Unidas para la Alimentacin y la Agricultura
(FAO, por sus siglas en ingles) seala que a comienzos del segundo semestre de 2015 el

ndice de alimentos, calculado por esta organizacin, ha alcanzado su valor mensual ms bajo
desde septiembre de 2009, siendo que el descenso de julio 2015 es explicado principalmente
por la cada de los precios de los productos lcteos y los aceites vegetales, que compensaron
con creces aumentos de los precios del azcar y los cereales, mantenindose los precios de
la carne estables.

Grfico N 5: ndice de precios de alimentos; 2000-julio de 2015

(2002-2004=100)
450
400
350
300
250
200
150
100
50

Alimentos

Carne

Productos Lacteos

Cereales

Aceites

jul-15

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Azcar

Fuente: Elaboracin Propia en base a datos de la FAO.