VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA DOLARIZACIN

DE LA ECONOMA GUATEMALTECA
CMARA DE COMERCIO E INDUSTRIA GUATEMALTECO ALEMANA

Licenciada
Mara Antonieta de Bonilla
Presidenta
Banco de Guatemala

Guatemala, mayo de 2010

ANTECEDENTES:
El debate sobre qu sistema cambiario sera el ms apropiado
de adoptar se ha intensificado a medida que los pases se
integran, cada vez ms, al comercio y a los mercados
financieros internacionales.
Algunas economas han mantenido su confianza en regmenes
de tipo de cambio flotante, mientras que otras han adoptado
sistemas cambiarios que les permiten mantener fija la paridad
de la moneda nacional respecto de otra moneda extranjera
(caja de convertibilidad) o bien han adoptado otra moneda
como de curso legal (dolarizacin).

PASES QUE UTILIZAN OTRA MONEDA

COMO MONEDA OFICIAL
Nombre de pas

Ecuador (dlar)
El Salvador (dlar)
Panam (dlar)
Repblica de
Montenegro (euro)

Cabe indicar que en la ltima dcada,

la mayora de economas a nivel
mundial han ido adoptando una
paulatina flexibilizacin de su
rgimen cambiario, debido a que
stos sistemas reducen la
vulnerabilidad de las economas
pequeas y abiertas ante
eventuales choques externos y
proporcionan una mejor
alternativa a problemas de
inestabilidad monetaria y fiscal en
un mundo de creciente apertura
comercial y financiera.
3

QU ES DOLARIZACIN?
La dolarizacin (en su sentido ms amplio) es el proceso
por el cual un pas adopta una moneda extranjera para su
uso en transacciones econmicas internas. La moneda
extranjera reemplaza a la moneda nacional en todas sus
funciones:
Como reserva de valor.
Como unidad de cuenta
Como medio de pago

QU ES DOLARIZACIN?
La dolarizacin puede ser oficial o extraoficial.
Extraoficial es cuando los agentes econmicos realizan la
mayora de las transacciones internas en moneda extranjera
y mantienen principalmente cuentas corrientes o depsitos
bancarios.
Oficial es cuando un pas adopta de curso legal la moneda
extranjera.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS?
Se ha considerado que la plena dolarizacin de la
economa puede ser un medio para que los pases
en desarrollo superen la inestabilidad monetaria y
cambiaria.
Pero
Qu ventajas y desventajas conllevara esta
operacin y qu pases en desarrollo tendran
ms probabilidades de beneficiarse?

V E N TA J A S
Evita las crisis monetarias y de balanza de pagos. En virtud
que, sin moneda nacional no hay posibilidad de una
depreciacin nominal significativa, ni de salidas sbitas de
capital motivadas por el temor a una depreciacin de la tasa
de cambio.
Reduce la prima de riesgo al eliminarse el riesgo cambiario,
cabra esperar una reduccin de las primas de riesgo y, por
ende, de las tasas de inters, lo cual reducira, en general, el
costo del financiamiento de la deuda pblica y privada; sin
embargo, no desapareca el riesgo soberano
(incumplimiento, como consecuencia de un dficit
fiscal insostenible Ej. Grecia).
7

V E N TA J A S
Se obtiene una integracin ms estrecha con la
economa estadounidense, gracias a que los costos
de transaccin son ms bajos, aspecto que
contribuye a la estabilidad en el nivel general de
precios.

D E S V E N TA J A S
Prdida de Seoreaje: cuando un pas adopta una moneda
extranjera como su moneda de curso legal sacrifica los
ingresos por concepto de seoreaje, que provienen de la
emisin primaria.
Prdida de la funcin de prestamista de ltima instancia:
en virtud de que se pierde la funcin de emisor nico de
la moneda, aspecto que no le permite atender problemas
de liquidez del sistema bancario.
Los sistemas financieros se vuelven ms vulnerables ante
choques externos.
9

D E S V E N TA J A S
Se elimina la posibilidad de implementar una poltica
monetaria y con ello se suprime:
o El uso de instrumentos monetarios (tasa de inters de poltica),
para moderar ciclos econmicos y/o choques externos.

Se elimina la posibilidad de utilizar el tipo de cambio como una

variable de ajuste ante choques externos.
Aspectos que conllevaran al pas a utilizar otros instrumentos
ms perjudiciales como: aumento del dficit fiscal y sus
consecuencias en la sostenibilidad de la deuda externa, as como
ajustes a los salarios (que dada las rigideces de este mercado, a
nivel mundial, se lograra nicamente con recesin).
10

QU PASES SE BENEFICIARAN CON LA

DOLARIZACIN?
Los que mantienen estrechas relaciones comerciales
y financieras con Estados Unidos de Amrica as
como aquellos que no tienen el marco institucional
adecuado para implementar una poltica monetaria
disciplinada y coherente. Sin embargo, la estructura
de la mayora de los pases de Amrica Latina difiere
sustancialmente de la estadounidense y es probable
que no se beneficiaran significativamente con la
dolarizacin a menos que se efectuara en el contexto
de una profunda integracin de los mercados
financieros.
11

CASO: GUATEMALA INFLACIN ESTABLE

CASO: EL SALVADOR
En la ltima dcada,
los niveles de
inflacin de
Guatemala han sido
menores a un dgito
(excepcin 2009),
derivado de una
poltica monetaria
centrada en un solo
objetivo: la
estabilidad en el
nivel general de
precios.
12

CASO: GUATEMALA COMERCIO EXTERIOR

CASO: EL SALVADOR
Guatemala, ha
encaminado sus
esfuerzos para
lograr una mayor
diversificacin
tanto de
productos como
de mercados. Lo
que ha
contribuido a un
aumento de las
exportaciones.
13

CASO: GUATEMALA INVERSIN

CASO: EL SALVADOR EXTRANJERA DIRECTA
Los flujos de
inversin
extranjera directa
han sido
relativamente
similares en
ambas economas.

14

CASO: GUATEMALA CRECIMIENTO

CASO: EL SALVADOR ECONMICO

La economa
guatemalteca
ha presentado
un mayor nivel
de crecimiento
econmico.

15

CENTROAMRICA DOLARIZACIN

Guatemala y
Honduras, son los
pases que presentan
menores niveles de
dolarizacin en sus
economas.

16

EFECTOS DE LA CRISIS
CENTROAMRICA
ECONMICA
La contraccin de la
demanda externa,
principalmente la de
Estados Unidos de
Amrica, redujo el
crecimiento de las
exportaciones en 2009;
sin embargo, la
economa guatemalteca
se vio menos afectada
que los dems pases de
la regin.
17

EFECTOS DE LA CRISIS
CENTROAMRICA
ECONMICA
El ingreso de
divisas por
remesas
familiares
tambin registr
una cada,
debido a la crisis
econmica en los
Estados Unidos
de Amrica,
reflejada en tasas
histricamente
altas de
desempleo.
18

EFECTOS DE LA CRISIS
CENTROAMRICA
ECONMICA
Los efectos
tambin se
evidenciaron en
una reduccin de
los ingresos
tributarios lo que,
aunado a polticas
fiscales con sesgos
moderadamente
anticclicos,
gener mayores
dficits fiscales
para 2009.

19

EFECTOS DE LA CRISIS
CENTROAMRICA
ECONMICA
Los flujos de
capital privado
disminuyeron en
2009, reflejndose
en los flujos de
inversin
extranjera directa.

20

EFECTOS DE LA CRISIS
CENTROAMRICA
ECONMICA

Las calificaciones
de riesgo soberano
en Guatemala
permanecen
estables.

21

EFECTOS DE LA CRISIS
CENTROAMRICA
ECONMICA
La regin estuvo
mejor preparada
para responder
ante los efectos de
la crisis. Aunque
algunos pases
lograron utilizar
ms instrumentos
anticclicos.

22

EFECTOS DE LA CRISIS
CENTROAMRICA
ECONMICA
A pesar de los efectos
de la crisis econmica
mundial, la mejor
posicin de la regin y
las respuestas de los
gobiernos
contribuyeron a
moderar el impacto de
la crisis. Siendo
Guatemala el pas con
crecimiento positivo
en 2009.
23

CONCLUSIONES
La dolarizacin no implica una ganancia de competitividad
en los mercados internacionales, debido a que puede
suceder lo contrario si el dlar se aprecia con respecto a
otras monedas.
La dolarizacin incrementa la vulnerabilidad del sistema
financiero lo que requiere de una supervisin y regulacin
estricta.
Los efectos favorables de la dolarizacin pueden ser
alcanzados mediante una poltica macroeconmica
prudente, un rgimen legal certero y una supervisin
prudencial y eficaz.
24

CONCLUSIONES
Sebastin Edwards e Igal Magendzo en su trabajo Strict
Dollarization and Economic Performance: An Empirical
Investigation encontraron que la dolarizacin no genera
crecimiento econmico y que la volatilidad del producto es
ms alta en las economas dolarizadas.
Sin embargo, s encontraron una fuerte indicacin de que
los pases dolarizados experimentan una significativa baja
en la inflacin.

25

CONCLUSIONES

La conduccin de la economa de un pas no es slo un

asunto tcnico, sino tambin poltico, porque las decisiones
de poltica pblica afectan el ingreso y el bienestar de las
personas, con consecuencias para toda la poblacin. Es por
ello que las decisiones fiscales, monetarias, cambiarias y
comerciales deben ser transparentes y estar bajo el
escrutinio de los ciudadanos.

26

MUCHAS GRACIAS!

27

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA DOLARIZACIN

DE LA ECONOMA GUATEMALTECA
CMARA DE COMERCIO E INDUSTRIA GUATEMALTECO ALEMANA

Licenciada
Mara Antonieta de Bonilla
Presidenta
Banco de Guatemala

Guatemala, mayo de 2010

CENTROAMRICA PERSPECTIVAS

Para 2010, todas

las proyecciones
de crecimiento de
la regin apuntan
a una
recuperacin.
Siendo El Salvador
quien presenta
menores tasas de
crecimiento

29

CENTROAMRICA PERSPECTIVAS

y uno de los
mayores niveles de
dficit fiscal.

30