Los casos que desbarataron al mercado burstil nacional

Vinasa es slo uno de los ms de quince casos

que han sacudido el mercado burstil nacional en
los ltimos 23 meses y que se hicieran sentir
desde los fines de 1998 hasta los das actuales
El 30 de septiembre de 1999 Vinasa, Vidrios y
Aluminios SA, lo haca otra vez. Bajo el amparo de la
firma auditora Tovar Lpez y Asociados, el gerente
general y contador de la empresa, Olvin Ponce
Andino y Pablo Bu respectivamente, presentaron -sin
presentir lo que estaba por suceder los que seran
sus ltimos estados financieros al mercado de
valores. El propsito: accesar a un nuevo
financiamiento a travs de la para entonces no tan
fuerte plaza burstil hondurea.
El tiempo anduvo y las primeras revelaciones de la fragilidad de Vinasa las
sintieron sus acreedores. El flujo de circulante y activos de la empresa se vean
insuficientes para cubrir los pagos de los instrumentos burstiles.
Pronto, un nuevo golpe a este mercado sala a luz: las finanzas de Vinasa no
reflejaban el flujo real de crditos ni su desgastada salud financiera.
En libros los activos de la firma ascendan a 189 millones de lempiras, 104 en
circulante, cuentas y documentos por cobrar y ms de 76 en activos fijos y
patrimonio. Y presentaba crditos por pagar de slo 112 millones de lempiras.
Investigaciones posteriores, pero an no oficiales, revelaron que el
endeudamiento real de Vinasa superaba los 300 millones de lempiras, cifra
estratosfrica mente superior a su capacidad de pago.
Causas
Vinasa es slo uno de los ms de quince casos que han sacudido el mercado
burstil nacional en los ltimos 23 meses y que se hicieran sentir desde los
fines de 1998 hasta los das actuales.
Las causas del porqu se suscitaron hechos como estos siguen sin respuesta
oficial. Pero ms all de los actos dolosos que podran suponerse se
encuentran agazapados en muchos casos, los expertos sealan como una de
las principales razones la incompatibilidad entre las fuentes de financiamiento y
los activos a financiar. Esto se traduce, sencillamente, en el hecho de querer
financiar con crditos de corto plazo operaciones de rendimiento a largo plazo.
(Descalce)

Un ejemplo, Tecnoauto; La firma adquira deudas de seis y ocho meses para

comprar autos y financiar sus ventas al crdito con plazos de hasta cincuenta
meses.
Como fuere, tal parece que la confianza como condicin esencial del
funcionamiento de los mercados burstiles se ha visto minada. En las bolsas
de valores nacionales el mercado se ha contrado en su pico ms bajo, una
cada del 85 por ciento y provoc el denominado ``cierre temporal por baja
operatividad'' de cuatro puestos de bolsa.
El dramtico descenso se contrapone al crecimiento casi espectacular que tuvo
este mercado en sus primeros aos, en especial en los ejercicios fiscales del
94 hasta poco ms de mediados del ao 98.
El furor de la plaza era empujado por las altas tasas de inters que ofertaba,
muy superiores a las fuentes tradicionales del sistema financiero como los
bancos.
Marco Tulio Lpez, presidente de la Bolsa Hondurea de Valores, BHV, explic
que eso motiv a que algunos inversores orientaran sus ahorros a operaciones
burstiles.
``En una buena parte de los casos no eran siquiera operaciones burstiles, sino
compra directas de los instrumentos a las empresas, que a pesar de estar
inscritas en Bolsa no registraban estas operaciones directas'', refiri.
La condicin, dijo, lgicamente provoc un endeudamiento demasiado alto y no
cuidado por los emisores, quienes parecan slo preocuparse por adquirir ms
financiamiento y los acreedores de ttulos de obtener mayores intereses por
sus inversiones.
``Nos ha afectado mucho porque se ha pensado que la Bolsa es culpable por
esa situacin. Pero, segn los reglamentos de la Bolsa, sta no es responsable
de las operaciones de compra venta de un ttulo valor. Lo que sucede es que
los ojos no se han vuelto por parte de los acreedores afectados, un nmero alto
pero tampoco cuantificado, hacia los verdaderos responsables de las malas
operaciones; los emisores de los documentos y las personas que firmaron los
balances fraudulentos de estas empresas y hasta las firmas auditoras que los
avalaban sin presentar siquiera excepciones'', aclar.
Salida
Los ndices de la BHV indican que pese a la reduccin estrepitosa de este
mercado, un 95 por ciento de los fondos burstiles invertidos se operaron en
empresas como Tabacalera Hondurea, Corinsa, Alcon SA, Esso Standar y en
otras 185 firmas emisores que no tuvieron problemas de recuperacin.
Esto representa para los participantes del sistema un buen signo mientras se
espera la estabilizacin de los procesos de valores.

Para recobrarla se espera que el Anteproyecto de Ley del Mercado de Valores

devele las asperezas financieras de los emisores del sistema y mantenga una
clara y gil calificadora de riesgos para los acreedores, entre otras reglas y
gestiones hoy ejecutadas.
Entre tanto los acreedores afectados seguirn a la espera para que las
empresas emisores honren sus deudas porque de la casi veintena en
problemas slo las del grupo Yacamn, mediante salvataje, est pagando sus
pasivos.
Especuladores alientan el pnico financiero

Quebrantos como los que vienen escenificndose desde hace unos 21 meses
en el mercado financiero y bursatil demuestran algo ms que las acciones de
presunto dolo relacionadas con las quiebras ms agnicas e inquisidoras de la
reciente historia econmica. Las escandalosas cadas de las instituciones
financieras ms la especulacin reinante sobre ellas intimid a un sistema que
se volvi en extremo volatil y por tanto dado al pnico y a la inestabilidad.
Quiz ese fenmeno llamado "volatilidad financiera" es en parte responsable
de, por ejemplo, el desplome del ejercicio bursatil. Desde que salieron a luz
pblica casos como Vinasa y Tecnoautos, entre otros, el pnico cundi, los
inversores huyeron y el mercado de valores cay estrepitosamente a su pico
ms bajo: un 85 por ciento, de acuerdo a estadsticas de la propia Bolsa
Hondurea de Valores, BHV.

Transacciones

El 16 de junio de 1998 el Ejecutivo propuso a la Asamblea la aprobacin de la

Ley Marco del Sector Telecomunicaciones, que dara autorizacin a la venta del
47% de la Empresa Hondurea de Telecomunicaciones -Hondutel- a un socio
estratgico y un 2% a empleados y sector privado. El restante 51% quedara en
manos del estado. El plan haca referencia a la venta para el primer trimestre
de 1999.

La ley fue aprobada en la madrugada del sbado 19 de septiembre de 1998,

aceptando vender el 50% a una empresa extranjera por medio de una
licitacin. Un 4% podra quedar en manos de otras instituciones estatales,
empleados y usuarios, mientras que el Estado conservara el 46%. La Ley de
Capitalizacin de Hondutel establece que se trata de una concesin a empresa
extranjera por 25 aos, la cual sera incapaz de cambiar la denominacin social
de la telefnica, que sera Compaa Hondurea de Telecomunicaciones, SA
(Cohdetel).

Hondutel tena activos valorados en unos 1,000 millones de dlares -segn

otros datos preliminares slo 600 millones-, pero esperaba obtener unos 650
millones de dlares del porcentaje que vendiera. Segn otras versiones, estara
esperando slo unos 300 millones de dlares por la parte que vendiera. El valor
total de la empresa se estimaba en unos 800 900 millones de dlares
-posiblemente a 1997- y 632 millones en 1996. En realidad, todas stas
cantidades fueron parte de la incertidumbre misma, la que se viera acrecentada
con las cadas asiticas y latinoamericanas en agosto y septiembre de 1998,
que obligaban al gobierno a preocuparse de que los inversionistas no se
interesaran en Hondutel.

A pesar de la mayora partidaria en la Asamblea del partido oficial, no fue fcil

convencer a los sectores econmicos que se mantenan reacios al proceso. De
todas maneras, en la mayora de casos para el gobierno no ha sido necesario
contar con el apoyo de nadie. La Central General de Trabajadores (CGT),
despus que se supo de la aprobacin del Congreso, volvi a mostrar su
desacuerdo, pronosticando que las tarifas altas que vendran haran prohibitivo
el servicio para los sectores de bajos ingresos.

Sin embargo, ya en 1998 se encontraba Motorola ofreciendo el servicio de

telefona celular. Para Hondutel -que ya privatizada se llamara Honducom,
segn versiones iniciales- el gobierno tena estimado unos 39 operadores
internacionales interesados, como France Telecom, Deutschetelefon de
Alemania, ATT de Estados Unidos y Telefnica de Espaa. En resumen, slo
siete multinacionales haba presentado sus ofertas.

En Honduras la empresa Hondutel era considerada la nica rentable del

estado, ocupando el quinto lugar en Centroamrica; la venta buscara dos
objetivos: reduccin del tamao del estado y obtener capital para ampliar la red
telefnica actual. Se necesitaban unos 2,000 millones de dlares de inversin
atender unos 600,000 telfonos nuevos. Segn palabras del presidente de la
Comisin de Privatizacin del Estado, Hondutel manejaba en 1998 un milln de
lneas telefnicas, con utilidades de unos 120 millones de dlares anuales.
Anterior a la venta, la telefnica sufri un saneamiento financiero, pagando
bonos por 152 millones de dlares correspondientes a deudas en el exterior.
Con Siemens y AT&T tena una deuda que alcanzaba el 65% del total
adeudado, unos 270 millones de dlares.

Los bonos se haban emitido a raz de la ampliacin de la cobertura nacional,

con 220 mil lneas instaladas alrededor de 1993, con recursos financieros,
tcnicos y materiales de Siemens y AT&T.

Hondutel se fund a finales de los setentas y siempre fue manejada por los
militares, hasta que el gobierno de Carlos Roberto Reina (1994-98) la llev a
manos civiles.

El mismo gobierno reconoci en agosto de 1998 que de no venderse la

empresa telefnica, en Fondo Monetario Internacional no asignara un
prstamo importante a concretizarse en septiembre. Tampoco se podra
acceder a una condonacin de unos 500 millones de dlares de la deuda de
Honduras con el Club de Pars, que totaliza unos 1,200 millones. En la licitacin
de Hondutel el gobierno fue asesorado por el consorcio britnico Rotschild.

La Empresa Nacional de Energa Elctrica (ENEE), con activos por valor de

unos 1,400 millones de dlares, se planea ser vendida a ms tardar en el ao
2002. Este anuncio se hizo el 13 de mayo de 1998, cuando el gobierno cediera
a una empresa privada -haban ofertado tres empresas- la labor de facturacin,
como primer paso para la venta de ENEE. Luego se continuara con la
comercializacin, distribucin y finalmente generacin. Empero, a finales de
septiembre de 1998 se supo que no sera hasta el ao 2002, sino en febrero
del 2000, forzados por la necesidad de un acuerdo con el FMI.

En 1994 una ley elimin el monopolio de ENEE de generacin de electricidad,

encontrndose para 1998 varias empresas vendindole el producto a la estatal.
Para 1998 ENEE operaba la estructura de distribucin -con un costo de unos
400 500 millones de dlares-, con tres represas hidroelctricas, con unos
4,500 empleados y con una deuda de ms de 700 millones de dlares. El
Sindicato de la Empresa Nacional de Energa Elctrica (STENEE), convencido
que el proceso era una imposicin de organismos internacionales, luch por
garantizar la mayor estabilidad laboral posible.

A mediados de julio de 1998 se supo que el gobierno concesionara el manejo

de cuatro aeropuertos internacionales a empresas extranjeras en 1999. Los
aeropuertos de Tegucigalpa, San Pedro Sula, el puerto de La Ceiba y la isla de
Roatn seran incorporados a contratos de 15 a 25 aos. En 1998 juntos
reciban cerca de un milln de pasajeros al ao. En el primer momento se
interesaron tres empresas:

Lufthansa y dos empresas ms -una de ellas de Canad-. Per Telefnica

Internacional pag en 1994 por la concesin monoplica de telefona 2,000
millones de dlares. El nuevo operador del sistema completo se denomin
Telefnica del Per.

En septiembre de 1998 se procedi a subastar trece empresas del sector

elctrico, bajo la figura de las 'acciones doradas', una clusula que en principio
evitara monopolios u oligopolios. Para junio de 1998 el Comit Especial de
Privatizacin (CEPRI) ya haba aprobado las bases de la subasta de las
empresas de distribucin Electronoroeste, Electronorte, Electronorte MedioHidroandina y Electrocentro, que sumaban una cartera de 850,000 clientes. En
buena parte del proceso CEPRI trabajaba junto a la Comisin de Promocin de
la Inversin Privada (COPRI).

A finales de 1997 el Parlamento Nacional aprob una regulacin que permitira

mantener para el Estado 'acciones doradas' en las trece empresas de
generacin y distribucin elctrica a privatizar, con miras a poder vetar
cualquier medida que fuera contra los intereses nacionales.

Eso inclua incorporacin de nuevos accionistas en cualquier modalidad,

reduccin de capital, emisin de obligaciones convertibles en acciones y
cambio de objeto social. Antes de sta venta el gobierno haba recibido ya casi
10 mil millones de dlares en todo el plan de privatizacin estatal, en un total
de 130 proyectos.

A principios de agosto de 1997 la fusin del consorcio chileno de generacin de

electricidad Enersis, con la espaola Endesa, vino a impulsar el proceso de
privatizacin. Con eso, la empresa espaola alcanzaba por medio de
Inversiones Distrilima, mayor presencia en Per. Distrilima alcanzaba para
1998 el 60% de distribucin de energa de Edelnor. Para entonces, el 30% de
las acciones de Distrilima pertenecan a Endesa Espaa, 29% a Enersis, 26% a
Chilectra y 15% a accionistas peruanos. En noviembre de 1998 se planeaba
vender las ltimas tres refineras de la estatal PetroPer, pero en agosto se
pospuso para el primer trimestre de 1999. Siderper, la productora de acero,
fue privatizada en 1996. En agosto de 1998 decidi invertir unos 200 millones
de dlares en los siguientes cuatro aos para modernizar las instalaciones,
evaluando la posibilidad de emitir bonos para financiar el proyecto.

Lo que un Inversionista debe Conocer

Lo invitamos a que conozca todas las opciones que se ofrecen para invertir sus
recursos financieros:
Sector Pblico, (Gobierno de Honduras, Banco Central de Honduras, otros
bancos estatales e instituciones descentralizadas), Bancos, Asociaciones de
Ahorro y Prstamos, Sociedades Financieras y
otras empresas registradas como emisores autorizados de ttulos valores.
Los Puestos de Bolsa son las entidades especializadas para darle la asesora
financiera que Usted necesita para llevar a cabo su inversin.
Cada Puesto de Bolsa cuenta con profesionales conocidos como Agentes de
Bolsa, que estn capacitados para ofrecerle el tipo de asesora que Usted
demanda, recurra a ellos y expngales sus inquietudes.
Cuando Usted haya escogido el Puesto de Bolsa por medio del cual intenta
realizar su inversin, obtenga del mismo toda informacin posible sobre los
aspectos financieros, administrativos y operativos de la (s) empresa (s)
seleccionada (s) y asegrese de notificarle a su Agente de Bolsa las
condiciones necesarias para su inversin, definiendo el plazo estimado, la
cantidad que planea invertir, nivel de riesgo que est dispuesto a asumir,
beneficios esperados, comisiones que deber pagar y cualquier otro asunto
que considere pertinente.
Pida su Agente de Bolsa una recomendacin precisa sobre las opciones de
inversin que mejor se ajusten a sus necesidades.
Su inversin podr efectuarse dentro de una gama de posibilidades atractivas
como Bonos Gubernamentales, Pagars, Reportos, Bonos de Caja,

Aceptaciones Bancarias, Certificados de Depsitos, Cepvacus y en fin,

cualquier otro instrumento financiero debidamente autorizado.
Asesrese convenientemente y exija al Puesto de Bolsa todos los
comprobantes que respaldan las operaciones efectuadas y verifique que las
condiciones de su inversin encajan con lo que Usted haba pedido. De no ser
as, Usted puede acudir directamente a la Bolsa Centroamericana de Valores
S.A.( BCV ) o a la Comisin Nacional de Bancos y Seguros ( CNBS ) para
hacer cualquier reclamo que sea requerido.
Es conveniente que Usted no invierta todos sus ahorros en una sola entidad o
empresa; cuando Usted utiliza varias instituciones para ese fin, est
diversificando su cartera, con la cual distribuye el riesgo. Lo anterior significa "
no poner todos los huevos en una misma canasta".
La investigacin que Usted realiza cuando inicia una inversin debe ser
continua, de tal manera que pueda evaluar constantemente las opciones que
se presenten y, estar en condiciones de prevenir cualquier acontecimiento en el
mercado que pueda afectar su inversin.
Tenga siempre presente que existe una relacin directa entre el riesgo y la
rentabilidad. Si Usted desea rendimientos altos, deber estar dispuesto a
aceptar mayores riesgos.
Examine frecuentemente la composicin de sus inversiones, tanto los Puestos
de Bolsa, la BCV, y la misma CNBS pueden proporcionarle toda la informacin
pertinente para la decisin de inversin ms adecuada.
Si Usted es una persona o institucin que dispone e invierte recursos por
montos significativos, debe de tomar en consideracin que la decisin no debe
descansar en una sola persona, deben adoptarse las medidas necesarias para
elegir los mejores Agentes y Puestos de Bolsa, debiendo convenir con ellos los
sistemas de control indispensables para verificar la administracin apropiada
de los recursos invertidos (remisin de estados de cuenta, auditorias de caja,
etc.).
Si despus de haber ledo y examinado los concejos anteriores, requiere de
informacin adicional, no dude en solicitarla directamente a los Puestos de
Bolsa, BCV o a la Superintendencia de Bancos, Seguros y otras Instituciones
Financieras de la CNBS, entidades en las cuales encontrar al personal
dispuesto a asesorarle en sus inversiones, para que las mismas puedan ser
desarrolladas exitosamente.

GLOSARIO
-AACCION
Ttulo que representa la propiedad de su tenedor sobre una de las partes
iguales en las que se divide el capital social de una sociedad. Las acciones
pueden ser Comunes y Preferentes.
ACEPTACION BANCARIA
Instrumento financiero normalmente letra de cambio aceptada por un banco. Al
aceptar la letra, el banco asume el compromiso de pago al vencimiento,
conforme las condiciones establecidas.
ACTIVO CIRCULANTE
Los bienes, crditos y derechos de la empresa que son dinero efectivo o
pueden ser fcilmente convertidos en el corto plazo, tales como valores
negociables, cuentas por cobrar e inventario.
ACTIVO DIFERIDO
Son aquellos gastos realizados por los que se recibir un servicio, ya sea en el
ejercicio en curso o en ejercicios futuros.
ACUERDO No. 115
Marco Jurdico en el que se ampara el Reglamento de Bolsas de Valores,
autorizado por el Presidente de la Repblica y Secretario de Hacienda y
Crdito Pblico. Entr en vigencia el 24 de febrero de 1988.
AGENTES DEL MERCADO DE VALORES
Son 4 agentes bsicos que intervienen en el proceso de negociacin en el
Mercado de Valores y son:
a) Empresas Emisoras inscritas en Bolsa.
b) Los Inversionistas, buscando opciones que generen mayor rentabilidad para
colocar sus ahorros.
c) Puestos de Bolsa, responsables de la intermediacin burstil. Ponen en
contacto oferentes y demandantes de ttulos.
d) Bolsa de Valores, administra la Reglamentacin pertinente para asegurar
seriedad, responsabilidad y transparencia en las transacciones que se realicen.
APALANCAMIENTO
Es la relacin Total Pasivo/Total Activo, dinero de terceros (pasivo) con que una
empresa financia sus operaciones. Indicando el porcentaje de financiamiento
con recursos propios y de sus accionistas.
AVAL
Obligacin contrada por una persona, la cual se compromete a garantizar por
otra el cumplimiento de una obligacin mercantil; sino lo hace sta, el avalista
se encuentra en los mismos casos y formas que la persona por quien sali
garante. Es de uso corriente en letras de cambio, plizas de crdito y en
prstamos.
AVALADO
Persona a la que se avala o garantiza.

-BBOLCEN
Asociacin de Bolsas de Comercio de Centroamrica, Panam y Repblica
Dominicana, constituida en San Jos, Costa Rica, el 08 de Enero de 1991. El
objetivo de BOLCEN es el de promover la integracin con miras a facilitar el
comercio burstil intrarregional.
Son Miembros de BOLCEN:
De Guatemala: Bolsa De Valores Nacional, S.A. de Guatemala y Corporacin
Burstil, S.A.
De El Salvador: Mercado de Valores de El Salvador, S.A.
De Honduras: Bolsa Hondurea de Valores, S.A., Bolsa Centroamericana de
Valores, S.A. (BCV).
De Nicaragua: Bolsa de Valores de Nicaragua, S.A.
De Costa Rica: Bolsa Nacional de Valores, S.A. de Costa Rica y Bolsa
Electrnica de Valores de Costa Rica.
De Panam: Bolsa de Valores de Panam, S.A.,
De Repblica Dominicana: Bolsa de Valores de Santo Domingo, S.A.
BOLETA DE LIQUIDACION
Formato en el que el intermediario anota el valor negociado, precio, cantidad y
nombre del agente comprador.
BOLSA
Lugar fsico donde habitualmente se llevan a cabo transacciones de ttulos
valores.
BOLSA DE VALORES
Es un mercado organizado, especializado y de libre competencia bajo cuya
jurisdiccin se realizan transacciones con ttulos valores. Brinda facilidades de
infraestructura e informacin, ms el marco jurdico apropiado para la compra y
venta de valores, a precios determinados por el libre juego de la oferta y la
demanda. En Honduras los entes que efectan este tipo de operaciones son la
Bolsa Centroamericana de Valores, S.A. (BCV) y la Bolsa Hondurea de
Valores, S.A.
BONOS
Ttulos Valores de crdito emitido en serie que documenta obligaciones de
pago a cargo del gobierno o empresas a un plazo determinado (generalmente a
mediano y largo plazo) cuya caracterstica es que quienes lo compran tienen
derecho a percibir intereses o una renta fija, adems de obtener el reembolso
del valor del bono cuando expira el plazo de su vencimiento.
BONO DE CAJA
Son ttulos valores que representan depsitos de ahorro a plazos a cargo de
los bancos de depsito, pueden ser emitidos sin que sea necesaria concesin
especial ni afectacin especial de inversiones a su reembolso, se rige por las
disposiciones aplicables a los depsitos de ahorro a plazo. Es un efecto que
contiene el compromiso, expresado por el emisor, del pago de una cierta suma

a un vencimiento determinado como reembolso de un prstamo a corto plazo

que produce intereses.
BONOS DEL ESTADO
Estos son los ttulos creados por el Estado, a los que suelen llamar Ttulos
Valores Pblicos. En realidad no hay base para un criterio de clasificacin con
respecto a los llamados ttulos valores privados, ya que estos ttulos tienen la
misma naturaleza.
BURSATIL
Aspectos y temas vinculados a la contratacin en el Mercado de Valores.

-CCAHBOLSA (CAMARA HONDUREA DE PUESTOS DE BOLSA)

Integrada por los Puestos de Bolsa a los que las Bolsas de Valores les han
conferido una concesin para que puedan llevar a cabo tareas de
intermediacin burstil en el mercado de valores.
CAPITAL CONTABLE
Valor intrnseco de una sociedad o de una accin. Se calcula como la diferencia
entre los activos y pasivos de la sociedad.
CAPITAL SOCIAL
Parte del capital contable que han aportado los accionistas de una sociedad.
CAPITALIZACION BURSATIL
Es el valor de una empresa que tiene sus acciones inscritas en Bolsa, como
resultado de la sumatoria del capital social y/o acciones de trabajo de las
empresas (expresado en acciones), por sus respectivos precios de mercado en
una fecha determinada.
CENTRAL DE VALORES
Servicio especial que pueden prestar las Bolsas de Valores, ya que es una
entidad especializada para el depsito de valores, tanto en forma fsica
(certificados), como en forma desmaterializada, con el objeto de facilitar el
registro de la transferencia de valores mediante un sistema de cuentas
corrientes de los titulares de valores que se cotizan en Bolsa, se les acredita y
debita las cantidades de valores adquiridos y/o vendidos, segn corresponda.
Adems de la custodia, pueden incorporar funciones de correspondencia y
compensacin.
CERTIFICADO DE ABSORCION MONETARIA (CAMS)
Son certificados emitidos por el Banco Central para absorber liquidez.
CERTIFICADO DE DEPSITO A PLAZO (CDP)
Ttulo de crdito nominativo o al portador emitido por instituciones de crdito
que documentan depsitos a plazo.

CERTIFICADOS DE INVERSION
Son ttulos emitidos por sociedades mercantiles para captar fondos. Son
emitidos a la orden con tasas de inters fijas fluctuantes segn las
condiciones del mercado.
CERTIFICADO DE PARTICIPACION DE VALORES EN CUSTODIA
(CEPVACUS)
Es un Ttulo Innominado, es decir, un ttulo creado por la costumbre, los usos
bancarios y mercantiles. Su creacin formal en la BCV se realiz el 9 de
Diciembre de 1993, aprobado por el Comit Ejecutivo de la misma. Se trata de
un Ttulo emitido en forma singular o individual, por lo tanto, no requiere de
aprobacin por parte del Ministerio de Hacienda ni del Banco Central. Este solo
puede ser emitido por Instituciones Financieras Bancarias y no Bancarias
inscritas en la BCV. Y cuando es emitido por Instituciones Financieras no
Bancarias, el Ttulo o grupos de ttulos del cual se desprenden los CEPVACUS,
debe quedar bajo la custodia de la BCV, o de la institucin que esta designada.
CERTIFICADO DE PARTICIPACION FIDUCIARIA (CPF)
Este ttulo valor nicamente podr ser emitido por las instituciones bancarias
debidamente autorizadas, establecindose asimismo, la obligacin de
inscripcin en la BCV de las empresas fideicomitentes.
CIERRE O FORMALIZACION DE UNA OPERACION
Es el acto de llenar el Contrato de Operacin y transcribir su contenido a una
pizarra con las caractersticas del ttulo, se otorga un minuto de tiempo antes
de declarar el trato definitivamente cerrado. Durante el minuto que se concede,
los corredores presentes que tengan inters, pujan, presentando contrapuestas
a la contratacin original. Pasando el minuto de tiempo, si ningn corredor
continua pujando, la operacin se declara cerrada y es firmada por el Director
del Corro que es el Gerente General de la Bolsa de Valores o su delegado.
CLASIFICACION DE LOS TITULOS VALORES
Segn requisitos formales para su traspaso:
a) A la Orden,
b) Al Portador,
c) Nominativos.
Segn la modalidad en generar rendimientos:
a) Renta Fija,
b) Renta Variable.
CLASIFICADORAS DE RIESGO
Sociedades mercantiles especializadas en anlisis financiero, que tienen como
finalidad principal la clasificacin de riesgo de los valores objeto de oferta
pblica, y a difundir los resultados en el mercado financiero.
COBERTURA DE INTERES
Es la seleccin de utilidad operativa y gastos financieros. Esto indica la
capacidad de pago de intereses de una empresa, y debe ser mayor que uno.

COLOCACION EN BOLSA
Colocacin de una emisin de valores, por medio de uno o varios Puestos de
Bolsa, para ser ofertado en el Corro de la Bolsa de Valores.
COMISION
Es el pago que realiza el emisor (comitente) a la sociedad intermediaria
(Puestos de Bolsa y Bolsa de Valores) por los servicios que le prestan al
realizar operaciones de compra-venta de valores, en los distintos mecanismos
y modalidades de operacin que ofrece el mercado burstil.
COMPRADORES DE TITULOS EN EL MERCADO DE VALORES
Son personas fsicas (inversionistas particulares) o personas jurdicas
(inversionistas institucionales), con el objeto de comprar valores con sus
ahorros, a fin de obtener alguna rentabilidad ms atractiva.
CONTRATO DE OPERACION
Es un comprobante que compila los principales datos de una negociacin
burstil, tales como tipo de documento, tasa de inters, da de vencimiento,
fecha de pago, periodicidad de los intereses, valor facial, rendimiento efectivo,
nmero de transaccin, tipo de mercado (Primario o Secundario) y cualquier
otra caracterstica necesaria para identificar clara y rpidamente la operacin
que se ha ejecutado.
CORRO
Es el lugar donde todos los das hbiles se realiza la sesin burstil; tambin es
conocido como el Saln de Remates de la Bolsa. Los agentes de bolsa son los
nicos autorizados a participar en la sesin burstil.
CORREDOR DE BOLSA
Son profesionales universitarios facultados para negociar valores. Son el
contacto directo y permanente entre el comprador y vendedor de ttulos,
brindndoles asesorias a fin de que obtengan el mayor rendimiento posible de
su inversin. Los corredores son habilitados por las Bolsas de Valores a
solicitud del Puesto de Bolsa, y estn ligados a stos laboralmente. Las
regulaciones de las Bolsas de Valores no permiten corredores independientes.
CORRETAJE
Es la accin de intervenir en la compra-venta de bienes o valores, a cambio de
una retribucin y comisin.
CUSTODIA EN BOVEDA
Depsitos de valores en la bveda de una entidad financiera, la cul asumen la
responsabilidad sobre los valores depositados en ella.

-DDEVALUACION
Disminucin del valor de la moneda de un pas con respecto a su valor de
cambio con la moneda de otros pases.
DIFERENCIAL (SPREAD)
Diferencial entre la tasa de inters activa y la tasa de inters pasiva, que
permite obtener una ganancia financiera.
DIRECTOR DEL CORRO
Persona responsable de presidir las Ruedas de Bolsa que a diario se realizan.
Tales funciones pueden ser asumidas por el Gerente General de la Bolsa o su
representante.
DIVIDENDO
Beneficio que reciben los accionistas de una empresa por su participacin
alcuota del capital social producto de las utilidades de un ejercicio fiscal.

-EEMISION
Acto de emitir valores por parte de una empresa.
EMISOR
Es la entidad gubernamental o empresa privada que capta recursos y
extienden a manera de comprobantes, ttulos valores en los que estipulan los
pormenores de la negociacin.
EMPRESAS INSCRITAS EN BOLSA
Son aquellas sociedades mercantiles que han cumplido con los requisitos
exigidos por las Bolsas de Valores para la inscripcin Simple y que se han
sometido a una evaluacin cualitativa y cuantitativa por parte del Consejo de
Administracin de cada Bolsa.
ENDOSO
Forma mercantil de transferencia de ttulos nominativos mediante la firma en el
reverso del ttulo.
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Estado financiero que muestra los resultados de una empresa durante un
perodo especfico de tiempo, generalmente un ao. Muestra en trminos
contables, todos los ingresos, costos y gastos, impuestos y utilidades.
ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS
Informacin financiera de una empresa certificada por contadores pblicos
autorizados, correspondiente a cada ejercicio econmico anual, son exigidos a
las empresas que realicen oferta pblica de valores inscritos en Bolsa y
aquellos que soliciten autorizacin para su inscripcin en Bolsa o deseen
realizar oferta pblica o administrar fondos colectivos.

-FFECHA DE VENCIMIENTO
Se refiere a la fecha en la cual se deba pagar el principal y los intereses de una
obligacin.
FIDEICOMISARIO
Beneficiario. Es la persona que recibe los beneficios del fideicomiso.
FIDEICOMISO
Es un negocio jurdico en virtud del cual se atribuye al banco autorizado para
operar como fiduciario la titularidad dominical sobre ciertos bienes, con la
limitacin de carcter obligatorio, de realizar slo aquellos actos exigidos para
cumplimiento del fin lcito y determinado al que se destinen.
FIDEICOMITENTE
Persona que constituye el fideicomiso y destina los bienes o derechos
necesarios para el cumplimiento de sus fines, transmitiendo su titularidad al
fiduciario.
FIDUCIARIO
Es el que tiene la titularidad de los bienes o derechos fideicomitidos y se
encarga de la realizacin de los fines del fideicomiso, es decir cumple la
funcin de administrador.
FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES
a) Encauzar el ahorro hacia la inversin, b) Transformar recursos de corto
plazo en recursos de largo plazo. c) Contribuir a la difusin del capital mediante
la incorporacin de nuevos propietarios en el Sistema. d) Otorgar liquidez a las
inversiones en ttulos valores. e) Brindar informacin adecuada, oportuna y
suficiente a los inversionistas. f) Ofrecer al inversionista las condiciones
necesarias de legalidad y seguridad para la negociacin de valores. g) Dictar
los Reglamentos a que deban ajustarse las operaciones burstiles. h) Manejar
la inscripcin de empresas y el registro de los ttulos admitidos por la Bolsa de
Valores. i.) Supervisar que las operaciones que realizan los puestos y agentes
corredores, se lleven a cabo dentro de las normas establecidas.

-GGANANCIAS
Utilidad que obtiene una empresa despus de deducir todos los gastos e
impuestos.
GANANCIAS DE CAPITAL
Utilidad obtenida mediante un diferencial entre el precio de compra de un valor
o activo y el precio de venta del mismo.

-IINCUMPLIMIENTO
Es el contexto de compensacin y liquidacin de valores, se utiliza cuando
cualquiera de las partes de una negociacin deja de cumplir con los trminos
de lo acordado.
INDICE DE LIQUIDEZ
Mide la capacidad de una empresa para satisfacer sus obligaciones a corto
plazo y la disponibilidad de sus activos circulares, para ser convertidos en
efectivo en el corto plazo.
INFLACION
Aumento generalizado y sostenido del nivel de los precios que implica una baja
correspondiente en el poder adquisitivo de la moneda respectiva.
INSCRIPCION DE EMPRESAS
Proceso mediante el cual se califica a una empresa que solicita inscribirse en
Bolsa, a fin de ser autorizada para transar ttulos valores. Conlleva un anlisis
sobre la situacin financiera real, la organizacin y perspectivas de la empresa
solicitante.
INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE VALORES
Son el Mercado de Capitales y Mercado de Dinero.
INTERESES
Es la suma de dinero que recibe una persona por invertir sus ahorros en ttulos
valores. Es entonces la retribucin monetaria que se recibe en un perodo
futuro, como compensacin por renunciar a mantener en el presente, los saldos
de dinero en efectivo.
INTERMEDIACION CON VALORES
Es la realizacin habitual, por cuenta ajena, de operaciones de compra-venta,
colocacin, distribucin, corretaje, comisin o negociacin de valores que son
objeto de oferta pblica, as como las adquisiciones de ttulos que se efectan
con el fin de colocarlos despus y obtener una ganancia por diferencial de
precio. La intermediacin de valores cotizados en Bolsa, solo puede hacerse
por medio de intermediarios autorizados para ello.
INVERSION EN BOLSA
Compra-venta de valores inscritos en Bolsa con el fin de obtener beneficios en
el corto plazo.
INVERSIONISTA
Son aquellas personas o empresas con excedentes de recursos que los ponen
a disposicin de los emisores ya que adquiere ttulos o valores que se ofrecen
al mercado burstil.
INVERSIONISTA INSTITUCIONAL
Trmino mediante se designa a aquellos inversionistas que efectan
inversiones cuantiosas en valores, normalmente bancos, financieras, institutos

de jubilaciones y pensiones, cooperativas, gremios profesionales, compaas

de fianzas de seguros, u otras instituciones o sociedades que invierten en el
mismo.

-JJUNTA DIRECTIVA
Grupo de personas elegidas por los accionistas, por lo general anualmente,
para que ejerzan poder otorgado por los estatutos de la empresa.
JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
Reunin de accionistas de una sociedad annima debidamente convocada por
el Directorio para deliberar asuntos propios de su competencia. La Junta
General puede se Ordinaria o Extra-ordinaria, y habr de ser convocada para
realizarse en la sede social si el estatuto no dispone otra cosa.

-LLETRA DE CAMBIO
Es obligacin incondicional y por escrito de pagar una suma de dinero en una
fecha futura, expedida y firmada por una persona a favor de otra. Pueden ser
emitidas a la orden o al portador y pagar o no intereses.
LIQUIDACION DE OPERACIONES EN BOLSA
Es el acto por el cual el Puesto de Bolsa vendedor procede a entregar a la
Bolsa, el ttulo vendido. Esto a efecto de que se efecte una revisin de las
caractersticas del ttulo valor, para cerciorarse de que las mismas
corresponden a la descripcin con que fuera pactado. Por su parte, el Puesto
de Bolsa Comprador, entrega a la Bolsa, el costo convenido en la transaccin.
Luego la Bolsa procede a liquidar las transacciones, entregando el ttulo a
quien lo compr, y el dinero a quien lo vendi. Posteriormente los puestos
liquidan las operaciones a sus respectivos clientes.
LIQUIDEZ
1.- Capacidad de la empresa para hacer frente a sus pasivos a corto plazo.
2.- Cualidad que tiene un bien o valor para convertirse en efectivos sin una
prdida significativa de su valor.
3.- Capacidad del mercado en general o en relacin a un valor especfico de
absorber una cantidad razonable de compra o venta sin cambio importante
de precio.
LIQUIDEZ DE MERCADO
La condicin en el mercado de valores que refleja en forma ordenada las
fuerzas de la oferta y la demanda. ayuda al inversionista a comprar o vender
valores a precios con relativa cercana al precio anterior de venta del valor.

-MMERCADO DE ACCIONES
Transacciones efectuadas sobre ttulos valores que representan partes
alcuotas de capital que atribuyen la condicin de socio.
MERCADO DE CAPITALES
Conjunto de transacciones sobre activos annimos. En el mercado de
Capitales se divide en Renta Variable: Acciones. Renta Fija: Bonos,
Sociedades de Inversin.
MERCADO DE DINERO
Movimiento y colocacin de recursos financieros a corto plazo. Se divide en: 1)
Gubernamentales: Bonos Estatales. 2) Bancarios: Aceptaciones Bancarias,
Bonos de Caja, Certificados de Depsitos a Plazo, Certificados de Participacin
Fiduciaria, Reportos, Pagars. 3) Privados: Pagars, Cepvacus, Letras de
Cambio.
MERCADO DE VALORES
Es el conjunto de mecanismos que facilitan el intercambio de bienes entre
diferentes personas o entidades (oferentes y demandantes) y permiten la
emisin, colocacin y distribucin de ttulos valores.
El Mercado de Valores esta formado a su vez, por el Mercado Primario y el
Mercado Secundario.
MERCADO PRIMARIO
Aquel en el que los emisores y compradores participan directamente o a travs
de casas de corredores de bolsa, en la compra y venta de los valores ofrecidos
al pblico por primera vez.
MERCADO SECUNDARIO
Comprende el conjunto de transacciones cuyo objetivo es la transferencia de la
propiedad de los ttulos valores, previamente colocados mediante el Mercado
Primario. Su objetivo es generar liquidez a favor de los vendedores de los
ttulos a travs de la negociacin de los mismos antes de su fecha de
vencimiento. Son negociados por segunda vez o varias veces. En l los
emisores ya no son oferentes de dichos valores.
MODALIDADES DE NEGOCIACION
1. Por su forma contractual:
a) Cruzadas:
Cuando un mismo corredor asume la posicin de compra y
venta, al tener dos clientes diferentes para el mismo ttulo.
b) Acordadas: Aquella que se realiza entre dos Corredores pertenecientes a
Puestos de Bolsa diferentes, quienes llegan a un entendimiento sobre las
caractersticas de la transaccin.

2. Por su manera de liquidacin:

a) A Hoy: La operacin se liquida el mismo da en que es efectuada. Solo se
aceptan en Mercado Primario y la entrega de los ttulos se efecta
tan pronto el emisor los presentes a la Bolsa.
b) Ordinaria/de contado: Se liquidan a ms tardar el da hbil siguiente de la
fecha de traccin. Esta es una operacin tpica del Mercado Secundario.
c) A Plazo Fijo: Son operaciones convenidas desde el momento en que se
realizan, fijando su liquidacin a un plazo futuro, no mayor de 90 das.
d) Opcional: Son un pacto tentativo, pues una de las partes puede abandonar,
antes de un plazo no mayor de 90 das, su posicin contractual.

-NNIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Es la relacin de pasivos totales y patrimonio, indicando las veces que el
pasivo supera al patrimonio.

-OOPERACION EN BOLSA
Es aquella que se lleva a cabo dentro de los parmetros de efectividad,
realidad, veracidad y transparencia de las operaciones. Consiste en la
negociacin de ttulos valores por parte de los agentes corredores calificados
en estrategias financieras.
ORGANOS DE LA SOCIEDAD
Son:
a) Asamblea de Accionistas. Esta integrada por los accionistas de la
sociedad. Deben reunirse una vez al ao en forma ordinaria cuando as lo
resuelva
el Consejo de Administracin.
b) Consejo de Administracin. Es electo por la Asamblea de Accionistas y
est integrado por 8 miembros.
c) Junta de Vigilancia: integrada por 3 comisarios y sus respectivos suplentes,
electos por la Asamblea General de Accionistas.
ORGANIZACION INTERNA
Est compuesta por:
a) Gerente General que es la mxima autoridad administrativa de la Bolsa.
b) Sub Gerente General.
c) Jefes de Divisin en Operaciones y Administracin, Informtica y Central de
Valores en Custodia.

ORIGEN DE LA BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES, S.A. (BCV)

La BCV recibi autorizacin legal para iniciar operaciones mediante acuerdo
Nmero A.L.0090/93 emitido por el Poder Ejecutivo por intermedio del
Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico el 1 de Febrero de 1993.
Posteriormente, los estatutos de la BCV fueron publicados en el Diario Oficial
La Gaceta el 05 de Mayo de 1993 y el Reglamento Interno, el 06 de Mayo del
mismo ao. Las operaciones de la Bolsa se iniciaron el 10 de Septiembre de
1993.

-PPAGARE
Es un ttulo valor por el que el librador o suscriptor promete pagar al tenedor
determinada suma de dinero en un determinado plazo.
PASIVO CIRCULANTE
Todas aquellas deudas y obligaciones de la empresa cuyo vencimiento ocurre
en el corto plazo.
PASIVO DIFERIDO
Lo forman aquellas cantidades cobradas por anticipado, por las que se tiene la
obligacin de proporcionar una prestacin en el futuro.
PLAZO
Es el tiempo sealado para el nacimiento o la extincin de las deudas de una
persona a la poca en que podr ejercerlas.
PODER ADQUISITIVO DEL DINERO
Capacidad de compra de una cierta cantidad y calidad de bienes y servicios
que posee una moneda, ya sea en el pas o en el extranjero. Est muy
relacionada con la tasa de inflacin: mientras ms alta sea la inflacin, menor
ser el poder adquisitivo de la moneda o de unos ingresos dados.
PRECIO
Es la cantidad de dinero que se paga por una cosa en virtud de un contrato de
compra-venta.
PRESTAMO
Es un contrato por el cual una persona llamada prestamista, entrega un bien
que le pertenece, a otra persona llamada prestatario, a fin de que ste se sirva
de l con cargo de restitucin despus de cierto perodo.
PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB)
Es la produccin creada en un perodo econmico, valorada al costo de los
factores de produccin o a precios de mercado.

PRODUCTO NACIONAL BRUTO (PNB)

Es el valor de la produccin nacional total a precios corrientes. El PNB menos
el Consumo de capital y los Impuestos Comerciales equivale al Ingreso
Nacional.
PUESTOS DE BOLSA
Son intermediarios en actividad burstil. Son personas jurdicas a quienes las
Bolsa de Valores les ha concedido la concesin que les autoriza para negociar
valores, dentro del marco legal establecido al efecto.
PUJA
Es el acto por el cual un corredor de bolsa que esta participando en una sesin
de remate ofrece un mejor precio sobre una operacin que se ha anotado en la
pizarra de propuestas, oferta que se debe hacer a viva voz y comunicarse al
encargado de pregonar las operaciones.
PUNTO DE EQUILIBRIO
Nivel al que una transaccin con valores no refleja prdida o ganancia.

-RREDIMIR
Retiro de un valor o pago del principal de acuerdo con la escritura de emisin.
Acto de liberar un valor o ttulo de un gravamen.
RENDIMIENTO
Se refiere a los intereses dividendos pagados por valores de una empresa,
expresados como porcentaje de un precio dado. Es oportuno diferenciar entre
varios clculos de rendimiento. As, el rendimiento corriente (pago anual
dividido por precio) difiere del rendimiento al vencimiento del mismo valor.
RENDIMIENTO EFECTIVO DE UN TITULO.
Es la ganancia neta que se obtiene al invertir en un ttulo valor. Toma en cuenta
la tasa nominal del documento, al cual se debe adicionar la utilidad que se
percibe si la compra se hace con descuento, y restar el pago por concepto de
comisiones.
RENDIMIENTO ESPERADO
Tasa de rendimiento que una empresa espera realizar en una inversin. Es
valor promedio de la distribucin de probabilidades de los rendimientos
posibles.
RENDIMIENTO NOMINAL/FACIAL DE UN TITULO
Es la tasa de inters que est consignada en el documento que se compra. Se
le conoce tambin como tasa de inters facial.
REPORTO
Es un contrato entre dos partes y generalmente es utilizado como una
operacin de crdito a corto plazo no mayor a 45 das. En sta operacin una

de las partes necesita fondos por un tiempo determinado y, al mismo tiempo

posee ttulos valores, por lo que est dispuesta a vender stos ttulos con la
condicin de que al vencimiento de la operacin pueda recomprarlos. La otra
parte tiene fondos para comprar stos ttulos, sin embargo, su inters no es
adquirirlos permanentemente, por lo que los compra con la condicin de que, al
final de la operacin pueda revenderlos a un precio mayor. La diferencia entre
el precio original y el segundo precio es una prima o rendimiento que obtiene
quien proporcion los fondos durante el plazo del reporto.
RIESGO
Probabilidad de obtener resultados desfavorables de una inversin. El riesgo
suele asociarse con la incertidumbre.
RIESGO FINANCIERO
Porcin del riesgo total de la empresa, por encima del riesgo que resulta de la
contratacin de deudas.
RUEDA DE BOLSA/ SESION BURSATIL
Perodo de tiempo en el que se celebra en la Sala de remates de la Bolsa, la
contratacin de ttulos valores. Bajo la direccin del Gerente general o su
representante. a las Ruedas de Bolsa concurren nicamente los corredores
autorizados en representacin de sus clientes.

-SSALON DE REMATE
Conocido tambin como Corro, Rueda de Bolsa y otras denominaciones.
SEDE DE LA BOLSA
Sus instalaciones estn ubicadas actualmente en el 3er. nivel del Edificio
SONISA, contiguo a la Col. Tres Caminos de esta ciudad capital.
SISTEMA FINANCIERO
Conjunto de instituciones encargadas de promover, administrar y dirigir el
ahorro hacia la inversin. Es un mercado donde convergen los captadores de
dinero (inversionistas) quienes desean colocar efectivo para ganar un inters
(ahorrantes).
SUPERVISOR DE LA BCV
La regulacin y vigilancia de la BCV y de las operaciones que se realicen en su
seno estn a cargo de la Comisin de Bancos y Seguros; tambin la
supervisin est dada por el Comit de Vigilancia por parte de los accionistas y
anualmente por los auditores externos.

-TTASA DE INTERES
Es la relacin de capital invertido, al inters ganado. Rendimiento o costo
expresado en porcentaje que otorga o causa un rendimiento.
TASA DE INTERES NOMINAL
Es la tasa que se ofrece en el mercado financiero.
TASA EFECTIVA
Es la tasa capitalizable.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Tasa de rendimiento sobre una inversin de activos. Se le calcula encontrando
la tasa de descuento que iguala el valor presente neto de los flujos futuros de
efectivo con el costo de la inversin.
TITULOS VALORES
Son documentos de naturaleza mercantil, constituidos segn determinados
requisitos formales, que obedecen a las normas estipuladas en el Cdigo de
Comercio, y que tienen incorporado el derecho de legtimo poseedor a una
prestacin en dinero o en mercancas.
TITULOS DE RENTA FIJA
Son aquellos que producen un rendimiento fijo derivado de una tasa de inters
no sujeta a fluctuacin.
TITULOS DE RENTA VARIABLE
Son aquellos en los que el inversionista no tiene certeza acerca de la futura
retribucin sobre su inversin. Esto no es constante, sino que depende de la
situacin financiera del emisor. Si hay ganancias se logra una tasa de
rentabilidad, pero si ocurren prdidas, no existe compromiso de retribuir al
inversionista con un monto fijo de dinero. El caso tpico de ttulos de renta
variable son las acciones.

-VVALOR NOMINAL
Valor facial de un ttulo, segn aparece especificado en el mismo, el cual puede
ser diferente de su valor de mercado o de su valor en libros.
VALOR PRESENTE
Valor actual del dinero cuyo monto se considera equivalente a un ingreso o
egreso futuro de dinero.
VENTAJAS DE COMPRAR UN TITULO VALOR
La compra de ttulos valores se hace con el primordial propsito de lograr una
ganancia: se sacrifica liquidez a cambio de rentabilidad, siendo sta ms alta
cuando mayor sea el plazo al que se renuncie al uso del dinero.

VOLUMEN NEGOCIADO EN US$

En la semana del 12 al 16 de septiembre del ao en curso, la cual estuvo
marcada por el feriado con motivo de la independencia de los pases
centroamericanos, la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica registr un
volumen negociado equivalente a US$554.2 millones, lo que denota una baja
con relacin a los US$770.7 millones negociados la semana previa.
Por su parte, la Bolsa de Valores de El Salvador (BVES) registr negociaciones
del orden de los US$113.7 millones en la semana que finaliz el pasado 16 de
septiembre, monto inferior a los US$117.9 millones de la semana previa.
Mientras que el mercado burstil guatemalteco registr de forma consolidada
negociaciones equivalentes a US$370.7 la pasa semana. La Bolsa de Valores
Nacional (BVN) registr negociaciones equivalentes a los US$367.4 millones,
mientras que en la Corporacin Burstil, las negociaciones se ubicaron en
US$3.3 millones.
Por su parte, la Bolsa de Valores de Panam (BVP) registr negociaciones del
orden de los US$17.6 millones durante la semana pasada. En la plaza
canelera, el grueso de las negociaciones se llev a cabo en Valores
Comerciales Negociables que sumaron US$7.7 millones en la semana que
finaliz el 16 de septiembre pasado.
En tanto la Bolsa de Valores de Nicaragua, registr negociaciones por US$7.7
millones en la semana del 12 al 16 de septiembre pasado.
Mientras que en Honduras, la Bolsa de Valores Centroamericana contabiliz
negociaciones por US$60.3 millones durante el periodo comprendido del 5 al 9
de septiembre pasado

COMPOSICION VOLUMEN SEMANAL NEGOCIADO

DISPONIBILIDADES

UN PASO MS HACIA LA INTREGRACION DEL MERCADO BURSATIL

REGIONAL
Corro centroamericano inicia operaciones
En breveComo un paso ms hacia la integracin del mercado burstil
regional, la semana pasada dieron inicio las negociaciones entre diferentes
puestos de Bolsa de los pases centroamericanos a travs del corro
centroamericano.

El Ing. Alfredo Rivera Vice-Presidente de la Asociacin Gremial Guatemalteca

de Casas y Agentes de Bolsa, manifest El corro centroamericano, es producto
de la iniciativa de la Federacin Centroamericana, Panam y el Caribe de
Puestos de Bolsa (FECABOLSA), institucin que aglutina 60 casas de bolsa.
Durante la presentacin del nuevo sistema burstil, Rivera seal que aunque
ya se celebraran negociaciones a nivel regional, se hacan por medio del
telfono y con una base limitada de oferentes y demandantes.
Con el nuevo sistema se ofrece una negociacin en lnea, entre diferentes
puestos de la regin, debidamente registrados, en el cual los participantes
colocarn sus ofertas de compra o de venta de valores en un mismo lugar.,
indic.
El ejecutivo burstil refiri que de momento solo se negocian ttulos soberanos
de Centroamrica, sin embargo, no descart que en un futuro prximo se
incorporen ttulos corporativos, lo cual ampliar las opciones de inversin y el
portafolio de inversionistas para beneficio de las empresas emisoras.
Aunque se subray que el sistema no es algo que pertenezca a una bolsa en
particular, el Know How para el desarrollo del mismo fue aportado por la Bolsa
de Valores Nacional (BVN) de Guatemala.
El ingeniero Rolando San Romn, Gerente General de la BVN, manifest que
el sistema funciona a travs de Internet, por lo que no se requiere ir de bolsa en
bolsa e instalar un programa especfico.
Adems del sistema de negociacin (que viene a ser el corro), el portal cuenta
con servicios adicionales como Chat entre usuarios, acceso a consultas
histricas en funcin de pas, valor o rango de fechas, as como un sistema de
auto calificacin entre casas de bolsa.
Esto ltimo, constituye una opcin por medio de la cual se puede llevar un
record sobre el nivel de cumplimiento de los participantes en las liquidaciones,
de manera que se pueda conocer y decidir con quin es mejor negociar.
El horario de las negociaciones ser de las 8:00 a las 12:00 horas y aunque de
momento solo participan siete Agentes de Bolsa guatemaltecos y cuatro
costarricenses, se augura que pronto se incorporarn ms agentes y ms
pases.
Durante el lanzamiento en ciudad de Guatemala, fue posible observar el
funcionamiento del sistema de negociacin y sus servicios, as como el cierre
de operaciones reales que certifican lo seguro, prctico y transparente del
mecanismo de negociacin.

San Romn se manifest confiado de que el nuevo sistema aportar ms

eficiencia y transparencia al mercado, pero sobre todo una reduccin de los
diferenciales de compra, pues se ampla la informacin y los participantes.
Ahora con solo ingresar a una pantalla se podrn conocer los valores que se
estn ofertando en otros pases y sin intermediarios, declar.
Al final, tanto San Romn como Rivera, se congratularon por lo que
manifestaron es un paso ms hacia las integracin de los mercados burstiles
centroamericanos.
PARTICIPANTES
Por Guatemala:
Valores del Pas, S.A
Casa de Bolsa G&T Continental, S.A
Asesores Burstiles de Occidente, S.A.
Conersesa, S.A.
Portafolio de Inversiones, S.A.
Banex Valores, S.A.
Lafise Valores S.A.
Por Costa Rica:
Popular Valores Puesto de Bolsa, S.A.
BN Valores Puesto de Bolsa,
Lafise Costa Rica
Interbolsa

GOBIERNO PANAMEO COLOCA EXITOSAMENTE US$ 25 MILLONES EN

BONOS PARA FINANCIAR PRESUPUESTO
En bsqueda de fuentes de financiamiento para la ejecucin presupuestaria, el
gobierno de Panam coloc 25 millones de dlares en Notas del Tesoro en el
mercado local de deuda a un rendimiento anual de 5.74 por ciento por cinco
aos

Segn se conoci, los bonos que fueron adjudicados en la Bolsa de Valores de

Panam, sumaban en un principio US$ 20 millones, sin embargo, el gobierno
decidi adicionar US$ 5 millones ms en respuesta a la demanda del mercado.
Un comunicado difundido por el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF)
seal que los compradores presentaron ofertas por 41.7 millones de dlares
para la adquisicin de los ttulos con vencimiento a cinco aos en junio de
2010. La tasa de inters promedio para dicha coloacin fue de 5.74 por ciento,
lo cual signific una ligera ganancia para el gobierno en comparacin al
rendimiento de 5.85 por ciento concedido en la emisin del mes pasado de
44.6 millones de dlares.
En el reporte del MEF, tambin se dio a conocer que el prximo 4 de octubre
tendr lugar la siguiente subasta de Notas del Tesoro, no obstante que este

martes 20 de septiembre volver a recurrir a la BVP para negociar Letras del

Tesoro, un bono de menor plazo, con un monto por definir.
El gobierno panameo inici en 1999 la subasta mensual de Letras del Tesoro
con bonos a un ao como un mecanismo para financiar a bajo costo el
presupuesto estatal dentro del mercado local y luego estableci el programa de
Notas del Tesoro en 2002.
En junio pasado a travs de la BVP, el referido ministerio coloc el mximo
monto de bonos por 80.6 millones de dlares desde que inici hace seis aos
un programa bimensual de subastas de deuda en el mercado interno para
financiar el presupuesto estatal.