Macroeconomia Estruturalista Do Desenvolvimento

Revista de Economia Poltica, vol. 30, n 4 (120), pp.
663-686, outubro-dezembro/2010
Macroeconomia estruturalista
do desenvolvimento
Luiz Carlos BresserPereira
Paulo Gala*
Structuralist development macroeconomics. This paper presents some basic

ideas and models of a structuralist development macroeconomics (the tendencies
to the overvaluation of the exchange rate and the tendency of wages to grow be
low productivity, the critique of growth with foreign savings, and a new model of
the Dutch disease) that complement and actualize the thought of the LatinAmeri
can structuralist school that developed around ECLAC from the late 1940s to the
1960s. On the other hand, it suggests that a new national development strategy
based on the experience of fast growing Asian countries is emerging; and argues that
only the countries that adopt such strategy based on growth with domestic savings,
fiscal and foreign trade responsibility and a competitive exchange rate will be able
to catch up.
Keywords: Latin America; structuralism; development macroeconomics; nation
al strategy; developmentalism.
JEL Classification: E10; E11; E12.
Introduo
Entre os anos 1930 e 1970, a Amrica Latina e principalmente seus dois maio
res pases, Brasil e Mxico, se industrializaram e apresentaram elevadas taxas de
crescimento. Este desenvolvimento que tambm ganhava momentum nos demais
pases subdesenvolvidos deu origem, aps a Segunda Guerra Mundial, teoria
estruturalista da Cepal. Esta teoria, e a respectiva estratgia nacional de desenvol
vimento, surgiu no quadro da crise das oligarquias agrrioexportadoras depen
* Escola de Economia de So Paulo da Fundao Getulio Vargas. Emails: bresserpereira@gmail.com e

pgala@uol.com.br.
Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010
663
dentes associadas aos pases ricos, e deu embasamento terico para as coalizes
polticas nacionalistas, desenvolvimentistas e industrializantes envolvendo a bur
guesia industrial, a burocracia pblica e os trabalhadores urbanos. Este desenvol
vimento terico ocorreu na periferia do capitalismo dentro do quadro mais amplo
do pensamento keynesiano e da teoria econmica do desenvolvimento. Entretanto,
a crise econmica nos pases centrais nos anos 1970 abriu espao para a hegemonia
da ideologia neoliberal, para a volta da teoria econmica neoclssica condio
de mainstream e para polticas econmicas convencionais baseadas na suposio
de mercados autorregulados. Enquanto isso ocorria no centro do mundo capitalis
ta, a teoria estruturalista entrou em crise na Amrica Latina, primeiro, porque,
desde o final dos anos 1960, foi desafiada internamente pela teoria da dependncia,1
e, segundo, porque, nos anos 1980, a grande crise da dvida externa causada pela
poltica de crescimento com poupana externa tornou os pases da regio vulner
veis nova hegemonia conservadora e suas propostas de reforma institucional e
de polticas econmicas: o consenso de Washington. Dominante desde o incio dos
anos 1990, essa ortodoxia convencional no demorou a dar maus resultados, pri
meiro no Mxico (1994) que foi o primeiro pas a adotla, depois no Brasil (1998),
e finalmente no quadro da grande crise da Argentina (2001). Na sia, a crise de
quatro pases em 1997 que aceitaram a poltica de crescimento com poupana
externa e, no ano seguinte, a crise da Rssia que no governo Boris Yeltsin subme
teuse inteiramente s diretivas do Oeste, foram outros sinais do fracasso da orto
doxia convencional. Foi, entretanto, a crise global de 2008, na qual alguns dos
remdios que os pases ricos receitavam para os pases em desenvolvimento, prin
cipalmente a desregulamentao do sistema financeiro, se revelaram fatais para os
prprios autores das receitas, que tornou esse fracasso definitivo.
Diante, de um lado, do fracasso da macroeconomia neoclssica e do consenso
de Washington, e, de outro, do tempo passado desde que a teoria estruturalista
Latino Americana foi formulada, era necessrio atualizar essa teoria e sua respec
tiva estratgia nacional de desenvolvimento o nacionaldesenvolvimentismo
para dar conta das novas realidades. Quando a teoria estruturalista foi desenvol
vida h 60 anos alguns pases latinoamericanos estavam envolvidos nas suas
respectivas revolues capitalistas ou seja, em suas revolues nacionais e indus
triais enquanto outros continuavam pases primrioexportadores e dependentes.
Hoje os primeiros pases, entre os quais esto a Argentina, o Brasil, o Chile, a
Costa Rica, o Mxico e o Uruguai, j so pases de renda mdia, capitalistas e
democrticos, que produzem bens manufaturados ou servios, utilizam tecnologia
sofisticada, e competem no quadro da globalizao. Os pases, portanto, mudaram,
e mudou o quadro econmico internacional no qual eles devem competir para
crescer, tornandose, por isso, necessrio um aggiornarmento ou uma atualizao
Sobre as sobre as razes pelas quais a teoria da dependncia principalmente a teoria da dependn
cia associada contribuiu internamente para a crtica do pensamento estruturalista latinoamericano
ao se tornar dominante nos anos 1970, ver BresserPereira (2006, 2009b).
664
das ideias uma macroeconomia estruturalista do desenvolvimento e um novo

desenvolvimentismo adaptado nova realidade histrica.
Desde o incio dos anos 2000 vrios economistas latinoamericanos vm pro
curando desenvolver uma alternativa estruturalista e keynesiana para os pases de
renda mdia tanto em termos tericos de poltica econmica. Neste trabalho deno
minamos novo desenvolvimentismo a estratgia nacional de desenvolvimento
apropriada para nosso tempo, e macroeconomia estruturalista do desenvolvimen
to, o resultado do esforo em adicionar ao estruturalismo uma abordagem mais
sistemtica de macroeconomia do desenvolvimento. Alertamos que essa anlise
principalmente vlida para os pases de renda mdia que j se industrializaram.
Para aqueles que ainda continuam primrioexportadores seria necessrio fazer
uma srie de ressalvas que escapam ao objetivo deste paper. Na primeira seo,
apresentamos oito teses da teoria estruturalista original, na segunda e na terceira
sees, cinco teses adicionais de macroeconomia estruturalista do desenvolvimento
e um grfico sntese; finalmente, na quarta e na quinta sees compararemos o
novo desenvolvimentismo respectivamente com o velho nacionaldesenvolvimen
tismo e com a ortodoxia convencional. Teremos sempre como referncia pases de
renda mdia; para os pases pobres essas ideias tambm podem ser teis, mas pre
cisam ser adaptadas.
Tabela 1: Amrica Latina e Pases Asiticos Dinmicos crescimento per capita
Amrica Latina
maiores pases
Pases Asiticos Dinmicos
19511980
2,61
3,98
19812007
1,11
4,99
Fonte: Penn Table 6.3 August (2009) growth rate of Real GDP per capita (RGDPCH); Observao: maiores
pases da Amrica Latina: Argentina, Brasil, Chile, Colmbia Mxico, Peru e Venezuela; pases asiticos
dinmicos: China, ndia, Indonsia, Vietn, Coreia do Sul, Tailndia, Taiwan, Malsia, Cingapura.
Partimos do fato que a Amrica Latina, que se desenvolvia e se industrializava

aceleradamente entre 1930 e 1980, desde ento ficou para trs em relao aos pa
ses asiticos dinmicos. A Tabela 1 no deixa qualquer dvida a respeito. Nos anos
2000 alguns pases latinoamericanos apresentaram taxas de crescimento mais sa
tisfatrias, mas estas decorreram do aumento dos preos das commodities expor
tadas, no da retomada da industrializao. Em geral implicaram apreciao das
moedas locais, e no so sustentveis no mdio prazo. Nosso pressuposto o de
que no quadro da globalizao a competio entre os Estadosnao aumentou de
forma que o desenvolvimento econmico e o catching up dependem da adoo de
estratgias nacionais de desenvolvimento baseadas em modelos econmicos com o
necessrio poder de explicao e de previso. Enquanto isto no voltar a ocorrer,
os pases latinoamericanos podero crescer, mas a taxas inferiores s necessrias
ao catching up e muito inferiores s dos pases asiticos dinmicos. verdade que
esses pases, cujas estratgias de desenvolvimento so essencialmente novodesen
volvimentistas, no elaboraram uma teoria econmica nova; foram essencialmente
665
pragmticos; mas no cremos que o pragmatismo asitico seja suficiente para con
vencer as sociedades latinoamericanas a adotar uma estratgia nacional de desen
volvimento sem que esta tenha um slido embasamento terico.
Teses originais da teoria estruturalista latinoamericana

O estruturalismo latinoamericano surgiu no Chile, no mbito da Cepal, no
final dos anos 1940, tendo, entre seus economistas fundadores, Raul Prebisch,
Celso Furtado, Osvaldo Sunkel e Anibal Pinto. As novas ideias integravam uma
escola de pensamento mais ampla, a teoria econmica do desenvolvimento (development economics) originada no Norte, no mbito da transio da Liga das Na
es para a Organizao das Naes Unidas.2 O sistema de ideias que constitui o
estruturalismo latinoamericano original complexo e a literatura sobre ele am
pla. Cremos, entretanto, tomando por base Ricardo Bielschowsky (1988), que
podemos sintetizlo em oito proposies: (1) a tendncia deteriorao dos termos
de intercmbio, da qual se deduziu a necessidade de interveno do Estado na
economia; (2) o papel central do Estado na promoo do desenvolvimento econ
mico; (3) o carter estrutural do desenvolvimento que no ocorre com qualquer
combinao de setores como pressupe a teoria econmica neoclssica, mas da
transferncia de mo de obra para setores com valor adicionado per capita mais
alto, o que justificou a poltica de industrializao; (4) o entendimento do subde
senvolvimento no como um estgio atrasado de desenvolvimento, mas como um
resultado da subordinao da periferia aos pases que originariamente se industria
lizaram, o que explica a tese da necessidade da construo de uma nao em cada
pas e a necessidade de uma estratgia nacional de desenvolvimento para que o
catching up fosse bem-sucedido; (5) a oferta ilimitada de mo de obra reprimindo
salrios e causando insuficincia de demanda ou de oportunidades de investimento
lucrativas para os empresrios; (6) a tese da indstria infante, que justificava a
proteo tarifria industria manufatureira e o modelo de industrializao substi
tutiva de importaes; (7) a convico de que a estabilidade de preos no mesmo
nvel dos pases ricos era improvvel devido s imperfeies do mercado, princi
palmente devido resposta lenta da oferta de alimentos aos aumentos da demanda;
e (8) a crena de que os pases latinoamericanos no dispunham da poupana
necessria para financiar o desenvolvimento e que a elasticidaderenda de suas
importaes era maior do que a elasticidaderenda nos pases ricos de suas expor
taes de bens primrios, o que justificava buscar o big push ou o crescimento com
poupana externa.
Dada esta relao de proposies que esto resumidas no Quadro 1, neces
Alm dos quatro economistas latinoamericanos citados, participaram tambm da development

macroeconomics original Albert Hirschman, Arthur Lewis, Gunnar Myrdal, Hans Singer, Michael
Kalecki, Ragnar Nurkse e RosensteinRodan.
666
srio saber quais delas so ainda vlidas e quais se tornaram relativamente supe
radas pela mudana de estgio de desenvolvimento dos pases. No vamos resumir
o contedo das oito teses, porque se fizssemos isto estaramos arriscados a sermos
incompletos e inexatos. O importante, neste artigo, reafirmar a atualidade de
pelo menos cinco delas (por isso tantos economistas continuam estruturalistas), e
sugerir que trs delas talvez j possam ser abandonadas por terem sido superadas
no tempo pelo desenvolvimento dos pases latinoamericanos. So elas a tese da
indstria infante, a tese da inflao estrutural e a tese da necessidade de poupana
externa para o desenvolvimento econmico. Examinemolas brevemente.
Tese 5: Argumento da indstria infante. O estruturalismo original pressupunha
que as economias latinoamericanas estavam apenas comeando seu processo de
industrializao, e, portanto, usavam o clssico argumento da indstria infante,
originalmente desenvolvido por Alexander Hamilton, para concluir pela necessi
dade de proteo indstria manufatureira nacional e a estratgia de industriali
zao substitutiva de importaes. Ainda se pode falar em indstrias infantes nos
pases pobres da Amrica Latina, mas nos de renda mdia esse argumento no mais
se sustenta. Para todos uma poltica industrial estratgica que d apoio principal
mente s empresas que tm condio de serem competitivas mas necessitam tran
sitoriamente de um apoio governamental continua naturalmente necessria.
Tese 7: Inflao estrutural. Esta era a tese mais especificamente macroecon
mica da teoria estruturalista e foi muito importante no debate dos anos 1950 e
1960. Entretanto, pelo menos nos pases de renda mdia est tambm superada. O
principal ponto de estrangulamento do lado da oferta que causava inflao estru
tural era o da produo de bens agrcolas para consumo interno cuja oferta no
respondia com a rapidez necessria s variaes na demanda e nos preos. Outra
fonte de inflao estrutural era o setor externo. Estes pontos de estrangulamentos
eram prprios de economias nas quais havia a produo no havia ainda assumido
plenamente a lgica capitalista. Hoje os mercados de alimentos e os demais mer
cados j se desenvolveram nos pases da regio, de forma que sua resposta lenta
aos aumentos de demanda que a teoria da inflao estrutural pressupunha perde
ram grande parte de sua validade. (Ver Quadro 1).
Tese 8: Necessidade da poupana externa. Finalmente, a tese da necessidade
de poupana externa que, como veremos, central para a teoria convencional e
que estava presente na teoria estruturalista atravs do modelo dos dois hiatos, no
se sustenta e tambm deve ser abandonada. O modelo dos dois hiatos formalizava
a crena de que os pases latinoamericanos enfrentam uma permanente restrio
de divisas externas que precisaria ser sanada com dficits em conta corrente finan
ciados por emprstimos ou investimentos externos. No consideravam, entretanto,
que os dficits em conta corrente em que incorriam podiam ter uma causa mais
simples e mais de mercado: a sobreapreciao crnica da taxa de cmbio decorren
te da tendncia sobrevalorizao cclica da taxa de cmbio (Tese 10), que tem
como uma de suas causas a poltica de crescimento com poupana externa (Tese
12) que aprecia a moeda nacional e causa a substituio da poupana interna pela
externa.
667
Quadro 1: Teoria estruturalista original comparada com

a macroeconomia estruturalista do desenvolvimento
Teoria Estruturalista Original
Macroeconomia Estruturalista
do Desenvolvimento
Tendncia deteriorao dos

termos de intercmbio
Mantida
Carter estrutural do desenvolvimento
Mantida
Papel central do Estado

no desenvolvimento
Mantida (e modificada):
Estado tem papel estratgico,
indutor do desenvolvimento econmico
Subdesenvolvimento como
contrapartida do desenvolvimento
Mantida
Indstria infante legitimando

proteo tarifria
Superada (para pases de renda mdia)
Tendncia dos salrios a crescerem

menos do que produtividade devido a
oferta ilimitada de mo de obra
Mantida ( uma das duas causas estruturais

da insuficincia de demanda interna nos
pases em desenvolvimento)
Inflao estrutural
Superada (pases de renda mdia podem

apresentar taxas de inflao baixas
Restrio externa ou
modelo dos dois hiatos
Abandonada (devido crtica

poltica de crescimento com poupana
externa exposta na Tese 11)
Acrescentada
Taxa de cmbio competitiva

essencial para o aumento da poupana
interna e o investimento
10
Acrescentada
Tendncia estrutural sobrevalorizao

cclica da taxa de cmbio causa de
insuficincia de demanda para exportaes
11
Acrescentada
Doena holandesa, que sobreaprecia

permanentemente a taxa de cmbio
e impede ou dificulta industrializao
12
Acrescentada
Crtica poltica de dficit em conta

corrente ou de crescimento com
poupana externa que aumenta mais
o consumo do que os investimentos
13
Acrescentada
Como o equilbrio externo,

o equilbrio fiscal essencial para
o desenvolvimento econmico
Elaborao dos autores.
668
Cinco teses adicionais

A macroeconomia estruturalista do desenvolvimento parte do pressuposto key
nesiano de que os principais estrangulamentos ao crescimento e ao pleno emprego
esto do lado da demanda. O lado da oferta naturalmente tambm fundamental
principalmente a educao, o progresso tcnico, uma boa infraestrutura mas
o problema fundamental est em aproveitar os recursos disponveis atravs de in
vestimentos que tambm aumentam a capacidade de oferta do pas. Esta macroeco
nomia estruturalista que est se definindo na primeira dcada do sculo XXI carac
terizase por duas tendncias estruturais que limitam as oportunidades de
investimento: a tendncia da taxa de salrios a crescer menos do que a produtivida
de e a tendncia sobrevalorizao cclica da taxa de cmbio. A primeira limita o
crescimento do mercado interno, e foi salientada e amplamente discutida por Celso
Furtado e pelos demais membros da escola estruturalista. Ela tem como causa fun
damental oferta ilimitada de mo de obra existente nos pases em desenvolvimento
(que constitui a Tese 6 da teoria estruturalista). Os economistas neoclssicos argu
mentavam que os pases em desenvolvimento devem crescer com concentrao de
renda e, portanto, com salrios crescendo abaixo da produtividade porque os ricos
poupam mais do que os pobres, mas essa tese no se sustenta empiricamente,
primeiro, porque no a poupana que determina o investimento, mas este que
(devidamente financiado internamente) determina a poupana; segundo, porque os
ricos tm alta propenso a consumir e seu consumo tende a se dirigir para bens
importados. Por outro lado, necessrio lembrar que no longo prazo, supondose
progresso tcnico neutro, o aumento dos salrios mesma taxa do aumento da
produtividade alm de ser necessrio para que existam oportunidades de investi
mento lucrativo para os empresrios, compatvel com a manuteno da taxa de
lucro no nvel satisfatrio desde que o progresso tcnico seja neutro.
A segunda tendncia e a manobra intelectual correlata de libertar a taxa de
cmbio do nicho da teoria monetria na qual estava escondida ou presa e colocla
no centro do processo do desenvolvimento econmico so partes essenciais da
nova macroeconomia estruturalista do desenvolvimento. Entre as cinco teses adi
cionais, apenas a Tese 13 uma tese bvia, mas importante, segundo a qual o
dficit pblico deve ser responsavelmente evitado a no ser em situaes de recesso
no est relacionada diretamente com a taxa de cmbio.3
Tese 9. A taxa de cmbio varivel chave do desenvolvimento econmico.
Uma taxa de cmbio competitiva fundamental para o desenvolvimento econmi
co porque coloca todo o mercado externo disposio das empresas nacionais
realmente competentes do ponto de vista administrativo e tecnolgico. Dado o
Estas teses e mais amplamente a macroeconomia estruturalista do desenvolvimento e o novo -desen

volvimentismo esto discutidos em Globalizao e Competio (BresserPereira). Nesse livro, porm, a
ideia de que o conjunto de modelos presentes nesse livro constitui uma macroeconomia estruturalista
do desenvolvimento no estava clara para mim.
669
progresso tcnico em curso (a varivel bsica do crescimento do lado da oferta), o

desenvolvimento econmico funo da taxa de investimento. Ora, uma taxa de
cmbio competitiva estimula os investimentos orientados para a exportao e au
menta correspondentemente a poupana interna. Estimula os investimentos das
empresas que usam tecnologia no estado da arte mundial, as quais no seriam
competitivas no plano internacional se a taxa de cmbio fosse cronicamente sobre
apreciada. Quando o nvel da taxa de cmbio corresponde ao equilbrio indus
trial, toda a imensa demanda externa aberta para as empresas realmente com
petentes que usem a melhor tecnologia disponvel no mundo. Uma taxa de cmbio
em um pas que no sofra da doena holandesa (so raros os pases em que isto
ocorre se utilizarmos o conceito amplo de doena holandesa) a taxa cmbio que
equilibra intertemporalmente a taxa de cmbio: a taxa de cmbio de equilbrio
corrente; nos demais pases, a taxa que inviabiliza setores econmicos comer
cializveis produzindo bens e servios com utilizao da tecnologia mais avanada
no mundo.
Tese 10: Existe uma tendncia sobrevalorizao cclica da taxa de cmbio
nos pases em desenvolvimento.4 Esta tendncia estrutural porque tem causas
estruturais. A taxa de cmbio nos pases em desenvolvimento no varia em torno
de uma taxa de equilbrio, como supe a teoria econmica nem flutua de forma
bem comportada, como supe a teoria convencional, nem de maneira voltil, como
afirmam os economistas keynesianos. No o mercado, mas so as crises de ba
lano de pagamentos que determinam seus ciclos. No havendo qualquer poltica
de administrao da taxa de cmbio que neutralize essa tendncia, o ciclo comea
r por uma crise que depreciar de forma abrupta e violenta a taxa de cmbio.
Esta, que, quando se iniciou o ciclo, estava abaixo do equilbrio corrente (que
equilibra intertemporalmente a conta corrente do pas), depreciase violentamente,
para, em seguida, passar a se apreciar puxada por dois fatores estruturais: primei
ro, a doena holandesa a leva at o nvel de equilbrio corrente, e, em seguida, os
fluxos de capitais atrados pelas taxas de lucro e de juros, que tendem a ser mais
elevadas, continuam a aprecila levando ao dficit em conta corrente. Esta atrao
estrutural, somada a polticas equivocadas que no so estruturais mas so recor
rentes, continuaro a apreciar a taxa de cmbio at que nova crise de balano de
pagamentos interrompa o processo. So elas: a poltica de crescimento com pou
pana externa, a poltica de ncora cambial, a poltica de ncora cambial revestida
de poltica de metas de inflao, a poltica de aprofundamento financeiro e, fi
nalmente, o populismo cambial. Na medida em que as autoridades do pas praticam
essas polticas ao mesmo tempo em que continuam a se negar a administrar a taxa
de cmbio, o pas entrar em dficit em conta corrente, se endividar e gradual
mente perder a confiana dos credores, que, em certo momento, determinam o
sudden stop, ou seja, deixam de rolar a dvida externa do pas e este entra em crise
de balano de pagamentos que, novamente, deprecia a moeda nacional.
Esta seo est baseada em BresserPereira e Gala (2007).
670
Tese 11: Doena holandesa.5 A doena holandesa uma falha de mercado que
sobreaprecia de forma permanente a taxa de cmbio, mas consistente com o
equilbrio intertemporal da conta corrente. Ainda que Celso Furtado (1957) tenha
chegado perto do conceito de doena holandesa ao estudar a economia venezuela
na, este obstculo maior industrializao dos pases em desenvolvimento no foi
considerado pela teoria econmica do desenvolvimento e pela teoria estruturalista
latinoamericana. Mas essa falha de mercado era percebida de forma intuitiva. As
tarifas de importao que o estruturalismo latinoamericano advogava no foram,
afinal, principalmente protecionistas, mas uma forma efetiva de neutralizao des
sa doena do lado das importaes. Por outro lado, aqueles pases que subsidiaram
a exportaes de bens industriais nos anos 1970 (como o Brasil e o Mxico) esta
vam tambm neutralizando a doena holandesa do lado das exportaes sem que
isto estivesse claro para eles. A tarifa de um lado e o subsdio do outro, do qual
eram excludas as commodities que davam origem doena holandesa, acabavam
por ser, na prtica, equivalentes a um imposto sobre essas commodities e esse
imposto a forma correta de neutralizla.6
A doena holandesa ou maldio dos recursos naturais pode ser definida
como a sobreapreciao crnica da taxa de cmbio de um pas causada por ren
das ricardianas que o pas obtm ao explorar recursos abundantes e baratos, cuja
produo comercial compatvel com uma taxa de cmbio de equilbrio corren
te claramente mais apreciada do que a taxa de cmbio de equilbrio industrial
a taxa que viabiliza os demais setores econmicos produtores de bens comer
cializveis que utilizam tecnologia no estado da arte mundial. Definida nestes
termos, a doena holandesa uma falha de mercado que, ao inviabilizar setores
econmicos de bens comercializveis eficientes e tecnologicamente sofisticados,
impede a mudana estrutural a diversificao industrial do pas que carac
teriza o desenvolvimento econmico. Diversos autores distinguem a doena ho
landesa da maldio dos recursos naturais: enquanto a primeira seria uma falha
de mercado, a segunda seria decorrente da corrupo ou do rent seeking que a
abundncia desses recursos propicia em pases nos quais o Estado fraco, com
frequncia capturado por interesses privados. Embora o problema da corrupo
exista em todos os pases e seja mais grave em pases pobres onde a rendas ricar
dianas a serem capturadas por indivduos corruptos, no diferenciamos os dois
conceitos porque, por um lado, a corrupo no um problema econmico mas
criminal, e, por outro, porque a nfase na corrupo implica desconsiderar o fe
nmeno econmico propriamente dito: a sobreapreciao permanente ou crnica
da taxa de cmbio que a doena holandesa ou a maldio dos recursos naturais
provoca.
Esta seo est baseada em BresserPereira (2008).
Por exemplo, no Brasil, nos anos 1970, a tarifa mdia de importao era de 50% e o subsdio para a
exportao de manufaturados era tambm em mdia de 50%. Desta forma, os bens agropecurios que
no contavam com o subsdio pagavam um imposto disfarado de 33,3% sobre o preo exportado.
671
A doena holandesa problema antigo, prprio de economias monetrias, mas

recebeu esse nome porque s foi identificada nos anos 1960, na Holanda, quando
seus economistas verificaram que a descoberta de gs natural e sua exportao
estavam apreciando a taxa de cmbio e ameaavam destruir toda a sua indstria.
Apenas na dcada de 1980 apareceram os primeiros trabalhos acadmicos sobre
ela (Corden e Neary, 1982; Corden, 1984). At hoje a literatura sobre o tema
escassa e insuficiente. A doena holandesa permanente ou crnica porque o mer
cado no a controla. As exportaes das commodities que, graas ao custo mais
baixo do que o existente nos pases menos eficientes que participam do mercado,
ao mesmo tempo em que originam uma renda ricardiana para o pas, definem a
taxa de cmbio no equilbrio corrente. A sobreapreciao , assim, compatvel com
o equilbrio intertemporal das contas externas, podendo, portanto, produzir efeitos
negativos sobre uma economia por tempo indefinido.
Como a doena holandesa define a taxa de cmbio de equilbrio corrente em
um nvel mais apreciado que o do equilbrio industrial ( essa diferena que define
e estabelece a gravidade da maldio dos recursos naturais), os bens produzidos
com tecnologia no estado da arte no so viveis economicamente em um mercado
competitivo. Por isso, em um pas que padece dessa doena, uma empresa de bens
comercializveis que adota a melhor tecnologia mundial s ser vivel se uma
condio pouco realista se verificar: se sua produtividade na produo desse bem
for superior produtividade lograda pelos demais pases concorrentes em um grau
igual ou maior do que a sobreapreciao causada pela doena.
Os sintomas mais importantes da doena holandesa so sobreapreciao cam
bial, baixo crescimento do setor manufatureiro, rpido crescimento do setor servi
os, salrios mdios elevados em relao ao nvel de desenvolvimento econmico
do pas, e desemprego (Oomes e Kalcheva, 2007). Como se trata de uma falha de
mercado do lado da demanda que limita a existncia de oportunidades de investi
mento na indstria manufatureira, ela s existe quando h desemprego em um pas,
ou, em outras palavras, quando o pas tem condies tcnicas e administrativas de
investir na produo de bens com tecnologia mais sofisticada e salrios mais altos,
mas a taxa de cmbio vigente impede que esses investimentos sejam realizados. No
obstante o desemprego, a doena holandesa implica salrios artificialmente eleva
dos. Pode, entretanto, ocorrer que os salrios sejam tambm baixos porque a mo
de obra abundante e desorganizada nesse pas. A distribuio das rendas ricar
dianas envolvidas na doena holandesa variar de pas para pas dependendo, as
sim, da capacidade de presso ou de rentseeking dos diversos grupos.
Os pases atingidos pela doena holandesa ou exportam h muito um recurso
natural mas jamais se industrializaram, ou lograram industrializarse durante algum
tempo porque neutralizaram a doena holandesa consciente ou inconscientemente,
mas, depois, adotaram abertura financeira, perderam o controle sobre sua taxa de
cmbio, e entraram em processo de desindustrializao prematura. No primeiro
caso, o pas jamais neutralizou a doena holandesa que assume um carter relati
vamente permanente. Seu sintoma claro o fato desse pas no produzir outros
bens comercializveis a no ser aqueles beneficiados pelas rendas ricardianas da
672
doena holandesa. Se o pas j tem uma produo e uma exportao significativa

de recursos naturais que lhe permitiram acumular capital e ter uma classe empre
sarial expressiva, mas no tem indstria de bens comercializveis, sinal de que
sofre de grave doena holandesa.
A gravidade da doena holandesa dada pela diferena entre a taxa de cmbio
de equilbrio industrial e a de equilbrio corrente. Quanto maior for a diferena,
maior ser a gravidade da doena. A neutralizao da doena holandesa, por sua
vez, lograda quando a poltica de administrao da taxa de cmbio a torna com
petitiva por ter xito em levla do nvel de equilbrio corrente para o nvel do
equilbrio industrial. Uma taxa de cmbio competitiva, portanto, aquela igual
taxa de cmbio de equilbrio industrial. A neutralizao da doena holandesa se
faz, principalmente, atravs da imposio de um imposto ou reteno sobre as
exportaes da commodity, igual diferena em moeda das duas taxas, que deslo
que a sua curva de oferta para cima at o nvel industrial. Esta medida efetiva
porque as empresas que exportavam de forma lucrativa a commodity pela taxa de
cmbio de equilbrio corrente, depois do imposto s podem produzir e exportar se
a taxa de cmbio estiver no equilbrio industrial a taxa que viabiliza os demais
setores econmicos de bens comercializveis. Ao impor um imposto o ideal que
o governo no gaste os recursos, mas o use para criar e investir em um fundo so
berano, de forma a no pressionar a taxa de cmbio com entradas de capitais do
governo. Como consequncia de a taxa de cmbio estar no equilbrio industrial, o
pas ter um supervit em conta corrente e, desde que aplique o recurso no fundo
soberano, um supervit fiscal.
Como medir a gravidade da doena holandesa, g, ou qual o imposto sobre o
valor de venda do bem que o leva do equilbrio corrente para o industrial? Ela
ser igual diferena entre a taxa de cmbio de equilbrio industrial, ei e a taxa de
equilbrio corrente, ec dividida pela exportao.
g = (ei ec) / x
Um exemplo simples ajuda a compreender o problema. Suponhamos o pas A
e o pas B. No A a doena holandesa amena, de forma que a taxa de cmbio de
equilbrio corrente (ec) de 2 e a de equilbrio industrial (ei) 3 unidades monetrias
do pas A por dlar. J no pas B, a doena grave: a taxa de cmbio de equilbrio
corrente a mesma, mas a taxa de cmbio de equilbrio industrial 40 unidades
monetrias desse pas por dlar. No pas A, portanto, a gravidade da doena ho
landesa relativamente pequena, de 33,3% em relao ao preo de venda do bem
em moeda local, enquanto que no pas B, a gravidade muito maior, de 95%.
gA = (3 2) / 3 = 33,3%.
gB = (40 2) / 40 = 95%.
Para neutralizar doena holandesa no pas A bastar um imposto der 33,3%,
enquanto que no pas B ser necessrio um imposto de 95%. Em um pas produtor
de bens agropecurios, a gravidade da doena holandesa dever estar prxima do
caso A; em um pas exportador de petrleo, poder chegar ao nvel do caso B.
673
Tese 12: Poltica de crescimento com poupana externa implica geralmente

alta taxa de substituio da poupana interna pela externa.7 A poltica de cresci
mento com poupana externa ou de o pas incorrer em dficits em conta corrente
e em endividamento externo no causa o aumento do investimento esperado, mas
a sobreapreciao da taxa de cmbio e a substituio da poupana interna pela
externa. Vimos que a tendncia sobrevalorizao cclica da taxa de cmbio de
corre, primeiro, da doena holandesa, que trs a taxa de cmbio at o equilbrio
corrente, e, em seguida, dos fatores que estimulam a entrada de capitais. Entre
esses fatores, a poltica de crescimento com poupana externa a mais importante
aquela que trs mais perigos ou riscos para o pas. Para a macroeconomia es
truturalista do desenvolvimento, falsa a tese bvia da teoria econmica con
vencional segundo a qual os pases em desenvolvimento necessitam de poupana
externa para crescer. Apenas em alguns casos o dficit em conta corrente, retorica
mente chamado de poupana externa, auxilia o pas a se desenvolver. Normalmen
te, causa elevada taxa de substituio da poupana interna pela externa, de forma
que no o investimento, mas o consumo e a dvida externa que crescem. Supon
dose constantes as reservas internacionais do pas, a taxa de cmbio ser aprecia
da ou competitiva dependendo do saldo ou dficit em conta corrente visado pelos
policymakers.8 Quanto mais apreciada for a taxa de cmbio, mais altos sero os
salrios (dos trabalhadores) e ordenados (da classe mdia profissional) reais, por
que baixa o preo relativo dos bens de consumo comercializveis internacional
mente em relao aos preos dos servios no comercializveis, entre os quais esto
os salrios e ordenados. Em consequncia, os lucros dos capitalistas cairo, seja
porque, pelo lado da renda, os salrios e ordenados aumentaram, seja porque,
pelo lado da demanda, as empresas diminuiro suas expectativas de lucro em in
vestimentos voltados para a exportao, e, assim, investiro menos. A elasticidade
dos salrios e ordenados reais em relao variao da taxa de cmbio ser tanto
maior para cada famlia quanto maior for sua propenso marginal a consumir e
maior for a sensibilidade das exportaes e importaes taxa de cmbio. Lucros,
salrios e ordenados, portanto, alm de dependerem, substancialmente, do nvel de
produtividade da economia e do seu padro de distribuio de renda, dependem
da taxa de cmbio.
Supondose que trabalhadores recebem um salrio nominal e adquirem bens
comercializveis e no comercializveis, teremos que o custo de vida dos trabalha
dores e o salrio real dependero do cmbio nominal e da parcela de bens comer
cializveis em sua cesta de consumo. Supondose, adicionalmente, que os preos so
Esta seo baseiase em BresserPereira (2009a, cap. 4).
A existncia de dficit em conta corrente est associada relativa apreciao do cmbio e, portanto,
poderia implicar uma presso de mercado para que ela se depreciasse e o dficit fosse zerado. En
tretanto, como estamos falando aqui em uma estratgia, isso significa que as autoridades econmi
cas esto satisfeitas com o dficit e, principalmente atravs de uma poltica de juros altos, procuram
manter a taxa de cmbio no nvel relativamente apreciado consistente com ele.
674
formados na economia de acordo com a conhecida regra kaleckiana que relaciona

o nvel de preos com o salrio nominal, com o nvel de produtividade e com o
mark up, teremos que uma desvalorizao do cmbio (que por definio o aumen
to do preo dos bens e servios comercializveis em relao aos no comercializ
veis) significar uma queda de salrio real j que a cesta de consumo do trabalhador
constituda principalmente por bens comercializveis custar mais caro.
Quanto aos lucros, sabemos que, de um lado, a taxa de lucro o inverso da
taxa de salrio, e, de outro, depende dos investimentos, que, por sua vez, alm de
dependerem da taxa de lucro esperada dada a taxa de juros, dependem da deman
da por exportaes (que, por sua vez, dependem de uma taxa de cmbio competi
tiva ou de equilbrio).
Dadas essas premissas, vejamos como a poltica de crescimento com poupan
a externa levar a uma taxa de substituio da poupana interna pela externa.
Podemos pensar tanto do lado da demanda e da renda quanto do da oferta. Do
lado da demanda e da renda, quando a taxa de cmbio se aprecia, as expectativas
de lucro na realizao de investimentos voltados para as exportaes caem, caem
os investimentos, caem os lucros e cai a poupana interna, de forma que a poupan
a externa substitui a poupana interna ao invs de aumentla. J do lado da
oferta, o aumento real dos salrios dos trabalhadores e dos ordenados da classe
mdia profissional implicar em um aumento do consumo. Em consequncia, di
minui a poupana interna, e, igualmente, a poupana externa substitui a poupana
externa ao invs de aumentla.
Poderseia argumentar que o aumento dos salrios dos trabalhadores em eco
nomias de desenvolvimento mdio, nas quais prevalece uma elevada concentrao
de renda, no algo negativo, e que no reduzir necessariamente a taxa de lucro
se houver insuficincia de demanda. preciso deixar claro que aumentos de salrio
decorrentes da diminuio de juros, aluguis, e lucros especulativos so sempre bem
vindos em uma economia nacional; afinal o objetivo principal das polticas de de
senvolvimento econmico o de aumentar os salrios ou os padres de vida. No
cremos, porm, que um aumento artificial dos salrios atravs da sobreapreciao
da taxa de cmbio se inclua entre as formas de aumento de salrios desejveis.
De que depende a taxa de substituio de poupana interna pela externa? Do
lado da renda ou da oferta, essa taxa depende da variao dos salrios e ordenados
em relao apreciao do cmbio, da variao dos lucros em relao ao cmbio,
relaes que podem ser consideradas razoavelmente estveis, e principalmente da
propenso marginal a consumir. Esta, por sua vez, depender da diferena entre a
taxa de juros e a taxa de lucros, ou seja, das oportunidades de investimento vigen
tes na economia. Em situao normal as oportunidades de investimento lucrativo
sero modestas, e, em consequncia, a propenso marginal a poupar ser elevada.
Caso esteja havendo um crescimento muito acelerado e haja grandes oportunidades
de lucro, alm de a classe capitalista usar uma parte maior de sua renda esperada
e auferida para o investimento, aumentando sua propenso marginal a investir,
haver tambm um aumento da propenso marginal a consumir com base nos
aumentos dos salrios da classe operria e principalmente dos ordenados da classe
675
mdia. Em consequncia, a taxa de substituio da poupana interna pela externa

ser menor do que seria se as expectativas de lucro fossem normais.
Em termos formais, a taxa de substituio da poupana interna pela externa
pode ser medida de forma simples. Dadas a propenso marginal a consumir e a
elasticidade dos investimentos em relao s exportaes, a taxa de substituio da
poupana interna pela externa, Z, igual a 1 menos a variao na taxa de investi
mento ou poupana total dividida pela variao na taxa de poupana externa no
perodo considerado.
z = 1 (I/Yt I/Yt1) / (S/Yx1 S/Yxt1)
Se, por exemplo, a taxa de investimento em um determinado perodo varia de
20% para 21% do PIB, enquanto nesse mesmo perodo o dficit em conta corren
te ou poupana externa aumentou 4% do PIB, a taxa de substituio da poupana
interna pela externa ter sido de 75%; apenas 25% do dinheiro recebido do exte
rior se transformou efetivamente em investimento; os restantes 75% foram dire
cionados para consumo.
Tese 13. Responsabilidade fiscal: o dficit pblico enfraquece o Estado e cau
sa inflao, devendo ser evitado a no ser em momentos de recesso. Essa tese
evidente, estava implcita na teoria estruturalista, e jamais foi posta em dvida por
seus principais representantes, mas foi objeto de grave distoro, na medida em
que, principalmente nos anos 1980, um keynesianismo vulgar criticava os econo
mistas ortodoxos por defenderem a responsabilidade fiscal e propunha dficits
fiscais crnicos para combater a insuficincia de demanda. Keynes distinguiu o
oramento corrente do de capital e cobrou o equilbrio do primeiro.9 BresserPerei
ra e Fernando DallAcqua (1981) defenderam Keynes contra esse tipo de populis
mo. Recentemente, Robert Skidelsky (2009, p. XVI), o notvel bigrafo de Keynes,
voltou ao tema ao afirmar que Keynes no era apstolo de dficits fiscais; pelo
contrrio, pode ser surpreendente para os leitores, mas Keynes pensava que os
oramentos do Estado deveriam normalmente apresentar supervit. Luiz Fernan
do de Paula (2008, p. 225), por sua vez, assinalou que Keynes defendia que o
oramento ordinrio deveria estar equilibrado o tempo todo ou mesmo com supe
rvit, que deveria ser transferido para o oramento de capital, enquanto que este
poderia estar transitoriamente desequilibrado.
A posio da macroeconomia estruturalista do desenvolvimento em relao
aos dficits pblicos semelhante a sua atitude em relao aos dficits em conta
corrente: contra, a no ser em situaes especiais. V nos dois dficits formas de
desorganizar e enfraquecer o sistema econmico: em um caso temos irresponsabilidade fiscal, no outro, irresponsabilidade cambial. Para que haja desenvolvimento
econmico com estabilidade necessrio que a economia do Estadonao seja
solvente; ora, os dficits em conta corrente o enfraquecem, o torna dependente dos
credores externos, alm de causarem inflao. necessrio tambm que o Estado
John Maynard Keynes, Collected Writings, vol. XXVII, captulo 5.
676
seja capaz, porque essa instituio o instrumento de ao coletiva por excelncia

da nao, porque de sua regulamentao depende o bom funcionamento dos mer
cados; ora, dficits oramentrios apenas enfraquecem o Estado.
Grfico-sntese
Com base nas quatro teses referentes taxa de cmbio podemos, no Grfico
1, no quadro do ciclo cambial, ver e comparar trs abordagens sobre a taxa de
cmbio nos pases em desenvolvimento: a abordagem da teoria convencional, para
a qual a taxa de cmbio flutua de forma bem comportada em torno da taxa de
cmbio de equilbrio corrente; a da teoria keynesiana, para a qual a taxa de cmbio
flutua de forma voltil, mas ainda em torno da taxa de cmbio de equilbrio cor
rente; e a tese da macroeconomia estruturalista do desenvolvimento de que h uma
tendncia sobrevalorizao cclica da taxa de cmbio. Pressupese que o pas
sofra da doena holandesa, de forma que temos uma linha para a taxa de cmbio
de equilbrio corrente e outra para a taxa de cmbio de equilbrio industrial. En
quanto que no caso da teoria convencional e da keynesiana ainda o mercado que
controla a taxa de cmbio, no caso da macroeconomia estruturalista do desenvol
vimento esse papel exercido pela crise de balano de pagamentos. Neste grfico,
na ordenada, temos a taxa de cmbio em termos de moeda nacional / moeda reser
va, de forma que quanto mais baixa a posio na curva de cmbio, mais apreciada
a moeda nacional.
Grfico 1 Tendncia sobrevalorizao da taxa de cmbio
Taxa de cmbio de
equilbrio industrial
Taxa de cmbio de
equilbrio corrente
tendncia a sobreapreciao
orthodox
ind equil ER
CC equil ER
keynesian
677
Dado o pressuposto de que o governo no administra a taxa de cmbio, a

tendncia sobrevalorizao cclica da taxa de cmbio ocorre sob a forma de um
ciclo relativamente longo iniciado e terminado por crises cambiais ou de balano
de pagamentos. No momento da crise um sudden stop decorrente da perda de
confiana dos credores externos ocorre, como podemos ver pelo grfico, uma
brusca e violenta depreciao que pode levar a taxa de cmbio at um nvel mais
apreciado do que o do equilbrio industrial. Em seguida, comeam a operar as
foras que nos pases em desenvolvimento apreciam a moeda nacional. Primeiro,
supondose que o pas tenha doena holandesa, cabe a ela puxar a taxa de cmbio
at o nvel do equilbrio corrente. Se a doena for grave, este primeiro movimento
j representar uma grande apreciao. Mas, como a doena holandesa compa
tvel com o equilbrio intertemporal da conta corrente, a apreciao causada por
ela para a. Em seguida, a taxa de cmbio continua a se apreciar e entra na rea de
dficit em conta corrente. A causa estrutural desse segundo movimento o fato de
os lucros e juros de mercado serem mais elevados nos pases em desenvolvimento.
Mais importantes, porm, so as causas de poltica econmica que continuam a
pressionar a taxa de cmbio para baixo porque atraem capitais externos: a poltica
de crescimento com poupana externa, a poltica de ncora cambial, a poltica de
metas de inflao que na verdade usa o cmbio como ncora nominal, e o apro
fundamento financeiro, ou seja, a elevao dos juros reais para tornar mais ra
cional a atividade econmica e atrair capitais. Estas quatro polticas fazem parte
do receiturio convencional. A elas se soma uma poltica dos polticos locais o
populismo cambial ou seja, a prtica de fixar ou deixar se apreciar a taxa de
cmbio para que a inflao caia, os salrios reais aumentem, e o poltico seja ree
leito (se a crise de balano de pagamentos no sobrevir antes).
A partir do momento em que a taxa de cmbio cruza a linha ou a faixa do
equilbrio corrente, o pas est em dficit que precisa ser financiado. Alm disso,
dever ter uma dvida externa que continua a necessitar de financiamento. Duran
te um bom perodo, porm, a rolagem e o aumento da dvida externa se fazem com
facilidade porque os credores externos esto felizes com os belos juros e comisses
que recebem. A partir de um determinado momento, porm, seja porque a relao
dvida/exportaes est se tornando elevada demais (explicao bsica para as
crises cambiais na Amrica Latina), seja porque o ritmo de crescimento do dficit
em conta corrente est elevado demais (o que aconteceu em quatro pases asiticos
em 1997), os credores afinal perdem a confiana e suspendem novos emprstimos,
inclusive os de simples rolagem da dvida. a crise, e temos novamente a abrupta
depreciao da moeda nacional.
Velho e novo-desenvolvimentismo
Apresentada sumariamente a macroeconomia estruturalista do desenvolvimen
to, estamos agora em condies de apresentar de forma resumida o novo-desenvol
vimentismo. A melhor forma de fazlo a de comparlo com o velho desenvol
678
vimentismo, e, em seguida, com a ortodoxia convencional ou as polticas do

consenso de Washington. Continuamos a nos referir a pases de renda mdia. As
teses da macroeconomia estruturalista do desenvolvimento tambm se aplicam aos
pases pobres, mas com vrias adaptaes.
Para a comparao entre o velho e o novo-desenvolvimentismo o Quadro 2
autoexplicativo. Dessa forma, e porque no temos espao para mais, ao invs de
discutirmos cada um dos cinco pares de polticas, nos limitaremos a algumas ques
tes gerais. Todas as mudanas no so uma crtica ao nacionaldesenvolvimentis
mo; refletem apenas o fato de que essa estratgia nacional de desenvolvimento
pressupunha pases pobres enquanto que o novo desenvolvimentismo pressupe
pases de renda mdia. Para pensar os pases pobres preciso fazer adaptaes. A
primeira diferena de uma industrializao substitutiva de importaes para uma
industrializao orientada para as exportaes reflete bem esse fato. O novodesenvolvimentismo defende o modelo exportador e considera o modelo substitui
dor de importaes superado. No modelo exportador, os pases em desenvolvimen
to tem a possibilidade de usar duas grandes vantagens mo de obra barata e
possibilidade de comprar ou copiar tecnologia disponvel. Por outro lado, se o pas
adota essa estratgia, as autoridades econmicas, que esto fazendo poltica indus
trial em favor de suas empresas, passam a ter um critrio de eficincia em que se
basear: s as empresas eficientes o bastante para exportar sero beneficiadas pela
poltica industrial.
Quadro 2: Velho e Novo Desenvolvimentismo
Velho desenvolvimentismo
Novo-Desenvolvimentismo
1. Industrializao orientada pelo Estado e

baseada na substituio de importaes.
1. Industrializao orientada para

as exportaes, combinada com
consumo de massas no mercado interno.
2. Papel central do Estado em obter poupana

forada e realizar investimentos.
2. Cabe ao Estado criar

oportunidades de investimento e
reduzir a desigualdade econmica.
3. A poltica industrial central.
3. Poltica industrial subsidiria,

mas estratgica.
4. Ambiguidade em relao aos dficits

pblicos e em conta corrente.
4. Rejeio aos dois dficits. Se o pas

tiver doena holandesa, dever apresentar
supervit fiscal e na conta corrente.
5. Relativa complacncia
em relao inflao.
5. Nenhuma complacncia
em relao inflao.
Enquanto que no nacionaldesenvolvimentismo o Estado tinha como tarefa

completar a acumulao primitiva de capital e promover a revoluo industrial, no
novo-desenvolvimentismo o papel do Estado diminui e o do mercado aumenta.
679
Para o novo-desenvolvimentismo, o Estado ainda pode e deve promover poupana

forada e investir em certos setores estratgicos, mas agora o setor privado nacional
tem recursos e capacidade empresarial para realizar boa parte dos investimentos
necessrios. Na mesma linha, para o velho desenvolvimentismo a poltica industrial
era central; no novo desenvolvimento ela continua importante, mas estratgica,
devendo se voltar para setores especficos e para empresas com capacidade de
competio internacional.
O novo-desenvolvimentismo no protecionista, apenas enfatiza a necessida
de de uma taxa de cmbio competitiva e a identifica com a taxa de cmbio de
equilbrio industrial. Supe que pases de desenvolvimento mdio j ultrapassaram
o estgio da indstria infante, mas ainda se defrontam com o problema da doena
holandesa, e por isso precisam neutralizla para crescer. A neutralizao da
doena holandesa no implica protecionismo, mas a administrao da taxa de
cmbio atravs, principalmente, da imposio de um imposto sobre as commodities
que do origem a ela. Conforme ensina a microeconomia, um imposto desloca a
curva de oferta do bem para cima, porque os produtores s estaro agora dispostos
a produzir a um preo maior. Ou, se se tratar de exportao, e se o preo interna
cional for dado, os produtores s estaro dispostos a produzir se a taxa de cmbio
se depreciar no valor correspondente ao imposto, dessa forma deslocando a taxa
de cmbio do equilbrio corrente para o equilbrio industrial e, assim, manter a
commodity lucrativa ao mesmo tempo em que viabiliza o restante da indstria que
usa tecnologia competitiva internacionalmente.
O fato de a estratgia que o novo-desenvolvimentismo no ser protecionista
no significa que os pases devam estar dispostos a uma abertura indiscriminada.
Devem, no mbito da Organizao Mundial do Comrcio e dos acordos regionais,
negociar pragmaticamente aberturas com contrapartida. E, principalmente, no
significa que o pas deva renunciar a polticas industriais. O espao para essas
polticas foi reduzido pelos acordos altamente desfavorveis da Rodada do Uru
guai, mas ainda h espao para polticas dessa natureza, que, se pensadas estrate
gicamente, levando em considerao vantagens comparativas futuras, podem apa
recer na medida em que as empresas apoiadas sejam bemsucedidas.
Ortodoxia convencional e novo-desenvolvimentismo

Para compararmos o novo-desenvolvimentismo e a ortodoxia convencional,
podemos distinguir as estratgias de desenvolvimento das de estabilidade macroe
conmica, embora as duas estejam intimamente relacionadas. Comecemos pelas
diferenas mais diretamente relacionadas com o desenvolvimento econmico ou
com o mdio prazo. Estas diferenas j esto implcitas na discusso das 13 teses,
e esto resumidas no Quadro 3, de forma que faremos aqui apenas uma breve
discusso. Ao contrrio do que acontece com a comparao com o velho desenvol
vimentismo, o problema geral aqui no uma mudana de estgio de desenvolvi
mento, mas de polticas equivocadas: a ortodoxia convencional prope um conjun
680
to de reformas e polticas econmicas, muitas das quais so eivadas de

fundamentalismo de mercado, no interessando aos pases em desenvolvimento e
sim a seus concorrentes no quadro da globalizao os pases ricos.
Quadro 3: Ortodoxia convencional e novo-desenvolvimentismo (crescimento)
Ortodoxia Convencional
1. No tem papel econmico para a nao.
1. A nao o agente responsvel

pela definio de uma estratgia
nacional de desenvolvimento.
2. As instituies fundamentais para

o crescimento so a garantia dos direitos
de propriedade e dos contratos.
2. A instituio chave para o crescimento

uma estratgia nacional de desenvolvimento.
3. Reformas devem reduzir o tamanho do

Estado e desregular os mercados.
3. Reformas devem fortalecer o

Estado e os mercados estes devendo
ser bem regulados.
4. O Estado no deve realizar poltica

industrial, nem poltica de redistribuio.
4. Poltica industrial deve ser

limitada e estratgica. Grande papel
na distribuio da renda.
5. No existem tendncias estruturais a

neutralizar.
5. Neutralizar tendncia sobreapreciao da

moeda e a salrios crescerem
menos que produtividade.
6. O crescimento deve ser financiado em

boa medida por poupanas externas.
6. O crescimento deve se basear

em poupana interna.
A ortodoxia ignora o problema da nao ou ento pressupe que nos tempos

da globalizao os Estadosnao perderam importncia, enquanto o novo-desen
volvimentismo afirma que no quadro de competio generalizada que caracteriza a
globalizao o agente fundamental do desenvolvimento econmico a nao porque
cabe a ela s classes sociais razoavelmente acordadas entre si definir uma es
tratgia nacional de desenvolvimento ou de competio internacional. Ao contrrio
do que afirmam os economistas e cientistas polticos novoinstitucionais, a instituio
fundamental para o desenvolvimento no a garantia da propriedade e dos contra
tos. Essa garantia necessria, mas empresrios so homens e mulheres que aceitam
o risco desde que tenham oportunidade para lucrar e crescer. A instituio ou con
junto de instituies que tem esse papel a estratgia nacional de desenvolvimento.
A ortodoxia convencional fundamentalista de mercado, acredita que no
princpio era o mercado, uma entidade que tudo coordena de forma tima se for
livre; j o novo-desenvolvimentismo considera o mercado uma instituio eficiente
para coordenar sistemas econmicos, mas conhece suas limitaes. Bons mercados,
mercados eficientes so mercados regulados. A alocao dos fatores a tarefa que
melhor realizam, mas mesmo a apresenta problemas. O estmulo ao investimento
681
e inovao deixa muito a desejar. Sua capacidade de manter estveis os mercados

financeiros insuficiente. E, no plano da distribuio de renda, um mecanismo
definitivamente insatisfatrio, porque os mercados premiam os mais fortes e os
mais capazes. Enquanto a ortodoxia convencional reconhece as falhas do mercado,
mas afirma que piores so as falhas do Estado ao tentar suprilas, o novo-desen
volvimentismo rejeita esse pessimismo sobre a capacidade de ao coletiva e quer
um Estado capaz forte no custa dos mercados, mas para que eles sejam tam
bm fortes. Se os homens so capazes de construir instituies para regulamentar
as aes humanas, inclusive o prprio mercado, no h razo por que no sejam
capazes de fortalecer o Estado enquanto aparelho ou organizao, tornando seu
governo mais legtimo, suas finanas mais slidas e sua administrao mais eficien
te, e fortalecer o Estado enquanto ordem jurdica, tornando suas instituies cada
vez mais adequadas s necessidades sociais. A poltica e a democracia existem
exatamente para isso.
Enquanto o novo-desenvolvimentismo rejeita a abertura ou a globalizao
financeira, favorvel globalizao comercial a uma economia comercialmen
te aberta, competitiva. Mas sabe da necessidade de usar as negociaes internacio
nais para obter contrapartidas, j que os mercados mundiais esto longe de ser li
vres. Tanto o novo-desenvolvimentismo quanto a ortodoxia convencional so
favorveis a mercados de trabalho mais flexveis, mas o novo-desenvolvimentismo,
apoiado na experincia originalmente escandinava, mas crescentemente europeia,
da flexiseguridade, no confunde flexibilidade com falta de proteo, enquanto
a ortodoxia convencional flexibiliza o trabalho para precarizar a fora de trabalho
e viabilizar a baixa de salrios.10
J comeando a passar do mdio para o curto prazo, uma diferena funda
mental entre o novo-desenvolvimentismo e a ortodoxia convencional est no fato
de que esta prega com grande vigor algo que considera evidente: os pases em de
senvolvimento no teriam recursos para financiar seu crescimento e, portanto,
deveriam recorrer poupana externa ou seja, deveriam incorrer em dficit em
conta corrente (definio de poupana externa) e financilos com emprstimos ou
com financiamento diretos. J vimos que essa poltica s efetiva nos raros mo
mentos em que o pas j est crescendo muito e a propenso marginal a poupar
diminui. Na grande maioria dos casos, uma poltica equivocada que no aumen
ta o investimento, mas promove a substituio da poupana interna pela externa.
O novo-desenvolvimentismo entende que no apenas possvel, mas necessrio
crescer com a prpria poupana, como fazem todos os pases que originalmente
desenvolveram e hoje so ricos. Isto no significa que o novo-desenvolvimentismo
seja contra o investimento direto externo; sua oposio aos dficits em conta
corrente. perfeitamente possvel se beneficiar da tecnologia que trazem os inves
timentos diretos sem os utilizar para financiar dficits em conta corrente. o que,
por exemplo, a China faz.
10
Sobre a flexiseguridade, ver Robert Boyer (2006).
682
Quadro 4: Ortodoxia convencional e novo-desenvolvimentismo (macro)

Ortodoxia Convencional
7. O banco central tem um nico mandato:

a inflao. Outros objetivos devem ser
buscados pelo restante do governo.
7. O governo e o banco central tm trs

mandatos: a inflao, a taxa de cmbio e o
emprego os trs essenciais para o desen
volvimento.
8. O padro fiscal deve ser definido

em termos de supervit primrio.
8. O padro fiscal deve ser definido de forma

mais rigorosa em termos de dficit pblico e
poupana pblica.
9. A taxa de cmbio deve ser flutuante:

no deve haver nem meta, nem poltica
para a taxa de cmbio.
9. A taxa de cmbio deve ser flutuante mas

administrada; o objetivo a taxa de cmbio de
equilbrio industrial.
10. O banco central e o governo

dispem de um nico mandato cada um:
respectivamente a taxa de juros de
curto prazo e a poltica fiscal.
10. O banco central e o governo podem,

adicionalmente, comprar reservas, impor
controles de capital etc.
11. Poltica de rendas no

necessria ou desejvel.
11. Poltica de salrio mnimo e de

rendas deve contribuir para que salrios
cresam com a produtividade.
As polticas macroeconmicas comparadas no Quadro 4 tm como pressupos

to a necessidade de estabilidade macroeconmica, mas a ortodoxia convencional
acaba restringindo o conceito de estabilidade ao controle da despesa pblica e da
inflao, enquanto o novo-desenvolvimentismo a define mais amplamente, e inclui
em seu conceito estabilidade de preos, equilbrio do balano de pagamentos e ra
zovel pleno emprego.
A abordagem da ortodoxia convencional pode ser resumida da seguinte manei
ra: Para garantir a estabilidade macroeconmica o pas deve manter um supervit
primrio que mantenha a relao dvida pblica/PIB em nvel aceitvel para os cre
dores; o banco central deve ter um nico mandato, combater a inflao, j que dispe
de um nico instrumento, a taxa de juros de curto prazo; dado o desequilbrio fiscal
esta taxa que, embora seja o nico instrumento, essencialmente endgena, ou seja,
definida pelo mercado, precisa ser alta para combater a inflao; a taxa de cmbio
tambm endgena e seu equilbrio ser assegurado pelo mercado.
O novo-desenvolvimentismo apresenta propostas substancialmente diferentes:
o ajuste fiscal no visa a um mero supervit primrio, mas uma poupana pblica
positiva e implica no apenas a reduo das despesas correntes, mas tambm da
taxa de juros; o Banco Central, em conjunto com o Ministrio da Fazenda tm trs
mandatos: controlar a inflao, assegurar o pleno emprego, manter a taxa de cm
bio em nvel compatvel com a estabilidade do balano de pagamentos e com o
necessrio estmulo aos investimentos voltados para a exportao. O banco central
no conta com apenas um instrumento (a taxa de juros, contraditoriamente vista
683
como endgena pela ortodoxia convencional), mas com vrios. A taxa de juros
um instrumento para combater a inflao, mas pode ser muito mais baixa do que
supe a ortodoxia convencional.
A taxa de cmbio deve ser mantida flutuante, mas administrada no existe
taxa de cmbio completamente livre. Em pases ricos em recursos naturais, como
so praticamente todos os pases latinoamericanos, necessrio reconhecer que a
doena holandesa aprecia artificialmente a moeda e inviabiliza a indstria. Sua
neutralizao no fcil porque implica depreciar a moeda o que reduz salrios
no curto prazo (os aumenta fortemente no mdio prazo) e causa inflao transit
ria mas indesejvel. A forma correta de neutralizar a doena holandesa estabele
cer de forma negociada um imposto varivel sobre as exportaes desses bens que
mantenha a produo igualmente lucrativa (os produtores, portanto, nada perdem,
porque o imposto compensado pela depreciao). Esse imposto, que deve variar
com a variao do preo internacional do bem, deve ter o valor necessrio para
deslocar a curva de oferta do bem do equilbrio corrente para o equilbrio indus
trial. Os recursos do imposto devem ser utilizados para constituir um fundo soberano. No se deve, portanto, utilizar os recursos desse imposto para gastos corren
tes, a no ser uma pequena parte para (1) financiar polticas sociais que compensem
a queda dos salrios, e (2) para se estabelecer um segundo fundo um fundo de
estabilizao das commodities agropecurias (se forem elas e no no petrleo a
origem da doena holandesa). Este fundo necessrio porque a doena holandesa
derivada de bens agropecurios geralmente no grave; seus preos so altamente
instveis, e, em certos momentos, a queda dos preos pode tornar invivel sua
produo mesmo com o imposto zerado e taxa de cmbio de equilbrio corrente,
tornandose necessrio subsidilos.
A ortodoxia convencional acusa os desenvolvimentistas de populistas. Enten
dido o populismo como gastar mais do que se arrecada, temos o populismo fiscal
(expresso no dficit pblico no justificado por poltica anticclica) e o populismo
cambial (expresso no dficit em conta corrente). O novo-desenvolvimentismo re
jeita frontalmente ambos os populismos. Quando se neutraliza a doena holande
sa, defende supervit em conta corrente (derivado da deslocao da taxa de cmbio
para o equilbrio industrial) e supervit pblico (derivado da no utilizao dos
recursos de imposto que neutraliza a doena para financiar gastos correntes). J a
ortodoxia convencional, no plano fiscal, contentase com um supervit primrio
que mantenha a dvida pblica em um nvel considerado no perigoso para os
credores, e defende dficits em conta corrente porque atravs deles se cresceria com
poupana externa.
Concluso
Neste trabalho apresentamos as bases de uma macroeconomia estruturalista
do desenvolvimento que talvez possa ser considerada um segundo momento da
teoria estruturalista latinoamericana. Uma viso estruturalista porque mantm a
684
ideia de que o desenvolvimento econmico um processo de mudana estrutural

de inovao nos setores j explorados e de transferncia de mo de obra para
setores com valor adicionado per capita e salrios mdios cada vez mais elevados.
Uma viso estruturalista, em segundo lugar, porque pressupe duas tendncias
estruturais: a tendncia da taxa de salrios a crescer menos do que a produtividade
e a tendncia sobrevalorizao cclica da taxa de cmbio. Finalmente, uma teoria
estruturalista porque v por trs desta segunda tendncia dois fatores estruturais:
a doena holandesa e o fato de que, devido escassez relativa de capitais, as taxas
de lucro e de juros nos pases em desenvolvimento so mais elevadas do que nos
pases ricos.
Para serem bem sucedidos na grande competio no apenas entre empresas
mas tambm entre Estadosnao que a globalizao, cada pas deve ter sua es
tratgia nacional de desenvolvimento a instituio fundamental para estimular
o investimento e a poupana. Denominamos essa estratgia de novo-desenvolvi
mentismo, e vimos que seu xito depende, essencialmente, da neutralizao daque
las duas tendncias que limitam o desenvolvimento econmico pelo lado da deman
da: a tendncia da taxa de salrios a crescer menos do que a produtividade limita
a demanda originada no mercado interno, enquanto que a tendncia sobrevalo
rizao cclica da taxa de cmbio impede que os empresrios nacionais acessem os
mercados externos.
Referncias bibliogrficas
BIELSCHOWSKY, Ricardo (1988) O Pensamento Econmico Brasileiro, Rio de Janeiro: IPEA/
INPES.
BOYER, Robert (2006) La flexicurit danoisa? Quels enseignements pour la France? Paris: Editions
Rue dUlm.
BRESSERPEREIRA, Luiz Carlos (2006) De la Cepal y del Iseb a la teora de la dependencia, Desarrollo Econmico, 183, outubrodezembro: 419440.
BRESSERPEREIRA, Luiz Carlos (2008) Dutch disease and its neutralization: a Ricardian approa
ch, Brazilian Journal of Political Economy 28 (1) January: 4771.
BRESSERPEREIRA, Luiz Carlos (2009a) Globalizao e Competio, Rio de Janeiro: ElsevierCam
pus; Globalization and Competition, Cambridge: Cambridge University Press, 2010.
BRESSERPEREIRA, Luiz Carlos (2009b) From the nationalbourgeois to the associated dependency
interpretation of LatinAmerica, approved for publication in the Journal of Interamerican Studies in April 2009.
BRESSERPEREIRA, Luiz Carlos e Fernando DALLACQUA (1991) Economic populism x Keynes:
reinterpreting budget deficit in Latin America, Journal of Post Keynesian Economics 14(1):
2938.
BRESSERPEREIRA, Luiz Carlos e Paulo GALA (2007) Por que a poupana externa no promove o
crescimento, Revista de Economia Poltica 27 (1): janeiro: 319.
CHANG, HaJoon (2002) Kicking away the Ladder, Londres: Anthem Press.
CORDEN, W. M. (1984) Booming sector and Dutch disease economics: survey and consolidation,
Oxford Economic Papers, 36 (3): 359380.
CORDEN, W. M. e J. P. NEARY (1982) Booming sector and deindustrialization in a small open
economy, Economic Journal, 92 (368): 825848.
685
FURTADO, Celso (1957 [2008]) O desenvolvimento recente da Venezuela, in Celso Furtado (2008)
Ensaios sobre a Venezuela, Rio de Janeiro: Contraponto e Centro Celso Furtado: 35118.
KALDOR, Nicholas (1966), Causes of the Slow Rate of Economic Growth of the United Kingdom: an
Inaugural Lecture. Cambridge: Cambridge University Press.
KEYNES, John Maynard (1980) Activities 194046 Shaping the Post World: Employment and Commodities: Collected Writings, vol. XIII, Londres: Macmillan. Citado por Luiz Fernando de Paula
(2008).
OOMES, Nienke e Katerina KALCHEVA (2007) Diagnosing Dutch Disease: does Russia have the
symptoms? IMF Working Paper 07/102, abril.
PAULA, Luiz Fernando de (2008) Poltica econmica para crescimento e estabilidade macroeconmi
ca: uma abordagem keynesiana com uma referncia para o Brasil, in Joo Sics e Carlos Vidot
to, orgs. (2008) Economia do Desenvolvimento. Rio de Janeiro: ElsevierCampus.
SKIDELSKY, Robert (2009) Keynes, The Return of the Master, New York: Public Affairs.
686

Macroeconomia Estruturalista Do Desenvolvimento

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Macroeconomia Estruturalista Do Desenvolvimento

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Revista de Economia Poltica, vol. 30, n 4 (120), pp.

Structuralist development macroeconomics. This paper presents some basic

* Escola de Economia de So Paulo da Fundao Getulio Vargas. Emails: bresserpereira@gmail.com e

Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010

das ideias uma macroeconomia estruturalista do desenvolvimento e um novo

Pases Asiticos Dinmicos

Partimos do fato que a Amrica Latina, que se desenvolvia e se industrializava

Teses originais da teoria estruturalista latinoamericana

Alm dos quatro economistas latinoamericanos citados, participaram tambm da development

Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010

Quadro 1: Teoria estruturalista original comparada com

Tendncia deteriorao dos

Carter estrutural do desenvolvimento

Papel central do Estado

Indstria infante legitimando

Superada (para pases de renda mdia)

Tendncia dos salrios a crescerem

Mantida ( uma das duas causas estruturais

Superada (pases de renda mdia podem

Abandonada (devido crtica

Taxa de cmbio competitiva

Tendncia estrutural sobrevalorizao

Doena holandesa, que sobreaprecia

Crtica poltica de dficit em conta

Como o equilbrio externo,

Elaborao dos autores.

Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010

Cinco teses adicionais

Estas teses e mais amplamente a macroeconomia estruturalista do desenvolvimento e o novo -desen

progresso tcnico em curso (a varivel bsica do crescimento do lado da oferta), o

Esta seo est baseada em BresserPereira e Gala (2007).

Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010

Esta seo est baseada em BresserPereira (2008).

Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010

A doena holandesa problema antigo, prprio de economias monetrias, mas

Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010

doena holandesa. Se o pas j tem uma produo e uma exportao significativa

Tese 12: Poltica de crescimento com poupana externa implica geralmente

Esta seo baseiase em BresserPereira (2009a, cap. 4).

Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010

formados na economia de acordo com a conhecida regra kaleckiana que relaciona

mdia. Em consequncia, a taxa de substituio da poupana interna pela externa

John Maynard Keynes, Collected Writings, vol. XXVII, captulo 5.

Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010

seja capaz, porque essa instituio o instrumento de ao coletiva por excelncia

Elaborao dos autores.

Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010

Dado o pressuposto de que o governo no administra a taxa de cmbio, a

Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010

vimentismo, e, em seguida, com a ortodoxia convencional ou as polticas do

1. Industrializao orientada pelo Estado e

1. Industrializao orientada para

2. Papel central do Estado em obter poupana

2. Cabe ao Estado criar

3. A poltica industrial central.

3. Poltica industrial subsidiria,

4. Ambiguidade em relao aos dficits

4. Rejeio aos dois dficits. Se o pas

Elaborao dos autores.

Enquanto que no nacionaldesenvolvimentismo o Estado tinha como tarefa

Para o novo-desenvolvimentismo, o Estado ainda pode e deve promover poupana

Ortodoxia convencional e novo-desenvolvimentismo

Revista de Economia Poltica 30 (4), 2010

to de reformas e polticas econmicas, muitas das quais so eivadas de