TEORA DE LA AGENCIA

Jos Rodrguez de Rivera Copyright 1999 All Rights Reserved

Esta teora del grupo de teoras del Neoinstitucionalismo Econmico

reviste especial importancia para la comprensin, a nivel de
"fundamentos" de la realidad de las actividades econmicas en el
contexto de lo que se denomina actividad empresarial. En realidad, si
las teoras econmicas deben tratar las formas de hetero-suministro
(la diferencia bsica entre actividad econmica y no econmica
estara en la referencia al Alter del que se piden prestaciones en la
forma que sea), la teora de la agencia, enmarcada en la
consideracin "institucional", en la que la empresa es considerada
como "nexus de relaciones contractuales", configura una forma de
observacin y diferenciacin de lo observado, que a pesar de sus
evidentes limitaciones, ha precisado las categoras de anlisis de
esas relaciones de alteridad en la consecucin de objetivos
econmicos, o de consecucin de otros objetivos mediante una
relacin entre un mandatario y un ejecutante. Eso abre el campo de
aplicacin de sus categoras de observacin y anlisis al estudio de
otras modalidades de ordenamiento de relaciones sociales: en la
poltica, en la ciencia y educacin, en la medicina etc. Incluso podra
pensarse en una aplicacin de estas ideas al campo del anlisis de
instituciones eclesisticas.
1. Introduccin
Para comprender el sentido y alcance de la Teora de la Agencia es
necesario recordar que sus presupuestos remontan a ms de 200
aos: a la tradicin terica econmica de la poca en que A. Smith
construy su modelo de la "mano invisible". Entre esas
presuposiciones sobre el individuo humano destaca la concepcin que
luego se ha denominado de la racionalidad econmica que afirma
que el motor central del comportamiento racional es el deseo
maximizar (es decir, una interpretacin cuantitativa del deseo de
optimizar) la utilidad personal.
En el marco de la actividad econmica empresarial sera racionales el
propietario (Principal) o su delegado en la direccin de los negocios
(Agente) que tienden a maximizar su utilidad individual. No hay aqu
que discutir la base de tal creencia (ver Tema Racionalidad) pero

ciertamente es todo menos una verdad verificada terica o

empricamente.
Cuando el desarrollo posterior a la Revolucin Industrial cre la actual
forma de sociedad capitalista, con concentracin de medios y capital,
y surgieron las grandes corporaciones que escapaban al control
directo del empresario familiar anterior, se hizo evidente la necesidad
de separar y distanciar propiedad y conduccin/control. Incluso
cuando un propietario intenta dirigir por s mismo, ser su propio
manager, se ve enfrentado a la complejidad de las exigencias de
capital en una firma moderna (Berle/Means 1932) - de suyo, es casi
imposible la propiedad nica de una empresa y hay que recurrir a
multipropiedad, y cada uno de los propietarios intentar maximizar su
propia utilidad sacando el mximo de su inversin.
Los propietarios se convierten as en "Principales" al contratar
managers o gerentes que conduzcan la firma en su lugar.
Para iluminar y aclarar en lo posible los problemas implicados en esta
situacin surgi la Teora de la Agencia, tambin denominada "Teora
del Principal y del Agente" que se enmarca en la corriente de
pensamiento del Neoinstitucionalismo Econmico.
Fundamentalmente, esta exposicin sigue a Ebers/Gotsch (1993)i[1] y
Picot/Reichwald/Wigand (1996).ii[2]
Esta teora trata sobre todo de las relaciones entre los propietarios del
capital, que en las sociedades annimas constituyen la Junta de
Accionistas, y sus rganos de representacin en la empresa: Consejo
de Administracin y Direccin.
Los temas tratados aqu bajo este relativamente nuevo epgrafe de
"Teora de la Agencia" - o bajo el concepto alternativo de "Teora de
los Derechos de Propiedad"- han sido estudiados usualmente tambin
por la llamada Teora Econmica Financiera (FET: Financial Economic
Theory).
Como las otras teoras de esas corriente (por ejemplo, la de los Costes
de Transaccin, o la de los Derechos de Propiedad) tambin quiere
explicar las razones de la existencia de esa institucin que es la
"Firma" (empresa). En lugar de considerar la firma como un
ordenamiento "jerrquico" de actividades econmicas (como en la
teora de los Costes de Transaccin) aqu se la considera sobre todo

como una forma especial de aplicacin de la institucin social que es

el contrato.
El foco de inters de esta teora recae as sobre la institucin del
"contrato" que regula las relaciones y funciones desempeadas por
un mandatario ("principal") y un ejecutor ("agente").
Ejemplos de estas relaciones contractuales son las existentes entre:
comprador y vendedor, estudiante y profesor (al que en cierto modo
contrata para adquirir conocimientos), presidente de un club de futbol
y entrenador, paciente y mdico, directivo y colaboradores, patrono y
empleados, propietario y sus gerentes en la empresa, consejo de
administracin y direccin, accionistas y presidente ejecutivo de una
firma.
Decidir quin es en esas relaciones el principal y quin el agente, es
decir, quin dispone de ms competencias o informacin para el
desempeo de una actividad para la que se le "contrata" depender
de las circunstancias. Un doctor puede ser contratado por un hospital
o sociedad mdica para actuar de agente, pero l mismo puede
asumir el papel de principal cuando delega en sus mdicos asistentes
determinadas tareas, o confa a un asesor fiscal su declaracin de
impuestos. En realidad, todo el mundo social, en cuanto "organizado"
(en asociacines, relaciones estabilizadas de forma ms o menos
firme, jurdicamente o por otros tipos de vinculacin) puede ser
considerado como entretejido de relaciones entre "principales y
agentes" - aunque ciertamente, no es posible reducir a este tipo de
vinculacin todas las posibles variantes de ordenamiento social (un
esposo no es meramente el agente del otro, como cuando se trata de
llevar la casa, hacer el presupuesto etc.).
Lo que aqu se considera como caracterstico es que el "principal",
con la intencin de facilitar la consecucin de sus intereses, transmite
o delega sus competencias de decisin en un socio contratado en un
acuerdo especfico al que concede una remuneracin a cambio de sus
servicios.
Con esta concepcin de "institucionalizacin"iii[3] de relaciones
contractuales (en distintos grados de vinculacin) pueden analizarse
no slo la forma de institucionalizarse actividades de transaccin
econmica que define la "firma", sino tambin otras modalidades de
estabilizacin de relaciones en "contratos simbiticos" (ver tema
Contratos) en que una relacin de cooperacin inter-empresarial es
vista como si fuera una "institucin" trans-institucional (respecto a las

vinculadas en esa simbiosis). Precisamente durante los ltimos aos,

esta categora de anlisis se aplica cada vez ms al estudio de las
"Redes" (alianzas estratgicas, distintos tipos de cooperacin etc.)
formadas por empresas que jurdicamente y en medios de capital son
independientes (Reichwald / Rupprecht 1992iv[4]).
En el planteamiento terico bajo el prisma de anlisis que suministra
el concepto de la Agencia, el planteamiento del problema central de
la empresa es construido (en observacin de segundo grado) en los
siguientes trminos que a su vez dan una interpretacin de cmo el
"principal" considera (construye en observacin de primer grado, sus
relaciones con el agente):
Para el principal, en ese tipo de delegacin contractual, su propia
ventaja consiste en poder aprovechar en inters propio las
competencias y dominio de informaciones que posee el "agente".
Pero al mismo tiempo, esa delegacin origina un problema: en la
medida en que la informacin poseda por el "principal" sobre los
motivos, posibilidades de accin, y rendimientos fcticos del "agente"
sea ms imperfecta, en esa misma medida ser tambin mayor el
riesgo para el "principal" de que el "agente" no slo oriente su
actividad al cumplimiento de los objetivos que realizaran los
intereses del "principal" sino tambin acte en provecho propio,
incluso en perjuicio de los intereses del mandatario. Por tanto, ste se
ve confrontado con el problema de asegurar contractualmente que su
agente aporte los rendimientos que mejor respondan a los intereses
del "principal".
Si fuera posible que todas las partes poseyeran informacin perfecta
y sin costes, entonces no sera necesario recurrir a la funcin del
"agente".
Este es el problema que constituye el objeto central de la "Theory of
Agency"v[5]: estudiar la configuracin contractual entre "principal" y
"agente", en que el mandatario delega en su ejecutor competencias
de decisin y ejecucin, determinndose dicha relacin por
condiciones de reparto asimtrico de informacin y de incertidumbre
as como por distinto reparto de riesgos. Adems analizar los
problemas planteados tpicamente en las relaciones de ese contrato y
discutir qu mecanismos (de incentivos, de control, o de sistemas de
informacin) pueden ayudar a manejar ms eficientemente estos
problemas.

En este planteamiento pueden distinguirse dos orientaciones tericas:

una normativa ("principal-agent theory") y otra descriptiva ("positive
agency theory").
En la orientacin normativa se considera el tema dentro del marco
usual de los modelos matemticos de la Microeconoma (Kiener
1990vi[6]), es decir, se trabaja en la construccin terica abstrayendo
pues en gran parte de los condicionamientos empricos para aplicar
mejor el instrumento-modelo matemtico que permita decidir cul es
la solucin ptima a ese problema planteado por el posible conflicto
de intereses entre principal y agente.
La orientacin descriptiva, a su vez, acenta en su consideracin del
problema los aspectos prcticos y recurre as a la investigacin sobre
organizaciones.
Para hacer justicia a esta teora debe considerrsela en relacin a las
otras teoras del Neoinstitucionalismo Econmico (Costes de
Transaccin, Derechos de Propiedad), pero tambin a nuevas
alternativas planteadas desde la hiptesis contraria a la del
"oportunismo" humano que domina en estas concepciones, es decir,
desde la perspectiva que considera no slo deseable, sino practicable
estrategias organizativas basadas en la mutua confianza y espritu de
cooperacin (como est sucediendo realmente en los nuevos
planteamientos sobre Redes-Keiretsus). Entre ellas debera destacarse
la aportacin de la llamada "Stewardship Theory" en que se considera
a los Agentes como motivados por una actitud de cooperacin frente
a los propietarios (Donaldson/Davis 1989, 1991, 1994vii[7];
Davis/Sschoorman/Donaldson 1997viii[8]). (Ver a este respecto el Tema
Competicin-Cooperacin)
2. Conceptos bsicos y presupuestos de la "Teora de la
Agencia"
2.1 Presupuestos de la teora
La teora se apoya en varias ideas bsicas:

Un concepto de organizacin construdo desde la teora de los

contratos;

Un modelo de "comportamientos" que se centra en la

maximacin de la utilidad, diferencias en los intereses de las dos
partes, y actitud ante el riesgo en esas partes, as como en una
preconcepcin sobre la "racionalidad econmica".


Una concepcin sobre la influencia que conlleva la asimetra en
el reparto de informacin en las partes contratantes.

Presuponer que la configuracin ptima de los contratos de

agencia incluye el clculo sobre los costes de esa agencia.
2.2 Concepto de organizacin segn la teora de los contratos
Esta teora considera las organizaciones y sus relaciones al entorno
como "redes de contratos" ("nexus of contracts") establecidos entre
las partes para regular sus intercambios (transacciones) econmicas.
Es decir: todo tipo de ordenamiento de actividades econmicas que
se manifieste como "organizado" (diferente a la forma en que se
manifiestan otras interacciones en que no se percibe tipo alguno de
regulacin) es comprendido con este prisma de anlisis del "concepto
de lo contractual" como una "red" de contratos entre distintas partes.
Ejemplos: contratos de compra, de entrega, de crdito, de leasing, de
seguros, o contratos salariales.
Los contratos vinculan jurdicamente o tcitamente derechos,
competencias y obligaciones de las partes contratantes as como el
reparto de los beneficios obtenidos. Es decir, son considerados como
reglas de juego ("rules of the game") (Cheung, 1983; Fama/Jensen
1983, Fama 1980).
El concepto viene unido a la idea (central en la concepcin filosfica
del moderno liberalismo con su "atomismo individualista") de que
toda organizacin, incluyendo sus relaciones al entorno, puede
desagregarse en relaciones entre individuos. La Teora de la Agencia
presupone pues una Super-Teora o Teora Marco que no admite otras
relaciones o influjos posibles que las derivadas de las acciones
individuales. Elimina pues de su instrumental de observacin analtica
las categoras (como esquemas o condiciones de posibilidad) que
permitiran observar adems influjos o interacciones entre "sistemas"
sociales (como en la dinmica de grupos, teora del cambio o de
conflictos sociales etc.). Es por tanto una teora en que incluso la
interaccin social (no slo la inter-individual) es vista como meros
agregados de acciones individuales.
En conformidad con este estrechamiento del campo organizacional
observado a las relaciones interindividuales se considera como algo
sin sentido, en la teora, todo planteamiento referente a "objetivos de
una organizacin" o "acciones de una organizacin". Las mismas

organizaciones son vistas, a este nivel terico, como meras "ficciones

legales que sirven slo de nexo para establecer una serie de
relaciones contractuales entre los individuos (Jensen/Meckling 1976:
310).
Consecuentemente, este planteamiento terico excluye como
concepto ilegtimo la habitual distincin entre "organizacin" y
"entorno". Slo existiran para esta teora, a lo ms, distintas formas
de relaciones contractuales inter-individuales.
En lo que concierne a la configuracin de tales contratos, la teora
acepta que las partes no lleguen normalmente a precisar con toda
exactitud las modalidades en que se ha de desarrollar el
cumplimiento de las tareas delegadas por el principal al agente. Por
eso se tratara siempre de contratos imperfectos ("incomplete
contracting").
La no complecin de los contratos se debera a la informacin
imperfecta, a la incertidumbre de las circunstancias futuras en que
deber continuarse la actividad delegada, y a la anticipacin de
previsibles costes producidos al intentarse completar ms la
informacin o al elaborar todas las posibles alternativas que habra
que prever.
Adems se presupone que las partes son conscientes de esas
imperfecciones en su contrato sobre la especificacin de la realizacin
de las actividades futuras. Por ello, contando con el posible
"oportunismo" de las partes, se incluyen mecanismos de
incentivacin, control o informacin que compensen algo los efectos
de la falta de precisin en el contrato.
2.3 Presuposiciones sobre los "comportamientos" de las
partes contratantes de la Teora de la Agencia
La teora, en su anlisis de las actividades empresariales y
econmicas, parte del supuesto (que no es discutido, sino
simplemente aceptado como postulado inicial) de que los individuos
que establecen estos contratos se mueven sobre todo por la
expectativa de poder maximizar sus utilidades individuales.
Esta premisa abarca presunciones varias afirmaciones - con sus
"constructos" tericos correspondientes - sobre los siguientes
aspectos del comportamiento (individual - el grupal no es ni
considerado):

(1)El comportamiento humano responde al modelo de la "racionalidad

econmica" (o del "rational choice"): es decir se orienta sobre
esquemas de preferencias dadas con estabilidad y consistencia
(supuesto que se apoya en otro supuesto previo: el de poder
representar en un modelo cuantitativo las preferencias individuales:
segn reglas de transitividad, etc.).
(2)El comportamiento individual (segn esa racionalidad econmica)
se orienta al logro por "maximizacin" de una utilidad individual.
Aqu la teora trabaja con el "constructo" terico - que no es pues
ninguna constatacin emprica - de que una "decisin racional" debe
concebirse tal como se la formula en la sintasis de mtrica
cuantitativa de la teora econmico-matemtica clsica de la decisin.
Es decir, segn postulados de consistencia, transitividad etc. del
modelo eucldeo, y no segn otros postulados ms amplios propios de
la matemtica de los conjuntos borrosos ("fuzzy sets") que no
chocaran con las paradojas de la decisin segn el modelo clsico.
(3)El individuo, se presupone en esta teora, opera en su clculo
desde una posicin oportunista - aplicacin de ardides, engao,
maniobras de enmascaramiento etc., de forma que la interaccin
entre las partes contratantes asumir conductas en que se intente no
rendir lo contratado, presentacin dolosa de los resultados obtenidos,
interpretaciones sesgadas de lo convenido en provecho propio, etc.
En realidad, el contrato principal-agente tendr siempre como
objetivo bsico la reduccin de esas intenciones oportunistas del
agente.
(4)La "funcin de utilidad" abarca bsicamente, una amplia gama de
objetivos: monetarios (sueldos, premios, dividendos, participacin en
beneficios) y no monetarios (hacer carrera, prestigio e imagen,
posiciones de poder frente a otros subordinados, ocio y tiempo libre, o
verse realizado al aceptar el mandato del principal).
(5)Las partes orientan su conducta segn esa racionalidad
teleolgica-instrumental y esperan una correspondiente orientacin
en la otra parte. Esto les permite anticipar en principio futuras
conductas del otro o controlarlas mediante negociaciones
contractuales.
(6)Las partes pueden tener una distinta actitud y grado de aceptacin
del riesgo implicado en sus decisiones. En general se suele asignar al

principal mayor capacidad de asumir riesgos, y al agente un cierto

grado de rechazo de riesgos.
Esta construccin terica de este modelo de la Agencia implica, como
secuela de la tendencia a maximizar utilidades propias (como
principio que se presupone vlido universalmente para toda
conducta). la afirmacin de una alta probabilidad de que exista un
conflicto de objetivos entre las partes.
Mientras que el mandatario se interesa primariamente por un
resultado favorable, el ejecutante agente puede orientarse as segn
clculos de utilidad individual y actitud oportunista incluyendo en
ellos la posibilidad de daos para la otra parte. La teora interpreta
pues - en su observacin constructiva de la realidad - que el agente
sopesar los aspectos negativos para s (tiempo empleado, esfuerzo,
costes) respecto a los positivos (remuneracin, prestigio,
posibilidades de hacer carrera) (Hartmann-Wendels 1992ix[9]). Se
deduce pues de tales puntos, que el agente slo aportara al principal
el rendimiento "ptimo" (en referencia al rendimiento ideal en la
situacin del mundo posible de informacin perfecta etc.) en la
medida en que tales acciones produzcan resultados compatibles con
los deseados por el clculo egocntrico propio. Es claro, que se
deduzca tambin en la teora de la Agencia, que esa coincidencia
tiene asimismo el carcter de una situacin lmite altamente
improbable, y que lo normal ser que surjan "conflictos de agencia" y costes.
El "Oportunismo" constituye aqu la variable central sobre la que se
"construye" toda la visin terica o prisma terico con que se observa
y analiza la realidad empresarial (restringiendo en esta visin el
campo de lo observado a las relaciones entre el propietario y sus
agentes).
Los crticos (entre ellos, los neomarxistas) indican que el modelo
neoclsico no atiende en nada a este mundo de relaciones personales
con intereses muchas veces encontrados y en las que pueden darse
conductas de astucia y oportunismo. El modelo neoclsico carecera
pues de toda base real, supondra un utpico mundo victoriano en
que ciertamente se admiten los conflictos de choque de intereses
pero donde se cree que un apretn de manos es realmente un sincero
apretn de manos.x[10] A tal objeccin, los representantes de la
teora neoclsica se refugian en su tesis bsica de que su modelo slo
quiere crear un sistema (el del precio) en que toda otra relacin sea
irrelevante (incluyendo las interpersonales) para el eficaz

funcionamiento del complejo mundo de las transacciones

econmicas, y creen que su idealizacin (competencia perfecta)
supone realmente tal solucin. Pero ese modelo se fija
unilateralmente en las transacciones de mercado y no atiende
tampoco a un elemento que debera ser bsico en una concepcin
econmica: el problema de la optimizacin en la misma asignacin de
recursos. Elimina esta dimensin para facilitar simplemente el modelo
de precios, y esta decisin es ilegtima a nivel de la ms simple teora
del conocimiento cientfico.xi[11]
En un smilxii[12] a lo que suceda en la narracin de la Odisea (Ulises
tiene que ser atado al mstil antes de poder escuchar las sirenas sin
peligro de ser seducido por ellas y arrastrado a su perdicin), los
Agentes debern resistir el canto de las oportunidades. La posibilidad
de atarles al mstil de la empresa, ser pues un motivo central en
toda esta teora. Y sin llegar a fundamentaciones ticas se aduce aqu
la mxima utilitarista de que el fraude termina por salir caro a
quienes lo practican, no slo a quienes lo sufren. Un coste inducido
por el fraude oportunista es la prdida de fama y el bloqueo
consiguiente de futuras rentables operaciones. Aparte de que el
vendedor fraudulento terminar estrellndose en cualquier mercado
abierto a la libre competencia: el comprador deserta y recurre al
competidor que ofrece a igual o menor precio mejores productos. Y lo
mismo sucede con los directivos oportunistas: el mercado de trabajo
ofrece muchas alternativas de personas bien formadas y que quiz
exijan incluso menos que el agente oportunista.
Podra pensarse en una vinculacin moral (en una reflexin tica
sobre la empresa) en que se considere que la virtud de la lealtad y de
hacer juego limpio (fairness) es superior al egoismo oportunista, pero
no es ese el centro de las ideas de la Teora de la Agencia. De hecho
existen estudios de laboratorio psicosocial que aparentemente
muestran que una estrategia honrada sera ms popular, y con
mayores perspectivas de xito que una basada en el oportunismo
egoista, con lo que se vera lo vulnerable - a nivel de comprobacin
emprica - de los supuestos de esta teora (DeJong/Forsythe/Uecker
1985xiii[13]; Axelrod 1986xiv[14]).
En consecuencia lgica de estos supuestos sobre el oportunismo
individual, la teora deduce asimismo, de esta situacin previsible, la
necesidad - por parte del principal - de llegar a configurar
mecanismos de control ("governance mechanisms") que motiven al
agente a actuar en la lnea de decisiones favorable a los intereses del
principal y no a seguir sus intereses en estrategias oportunistas.

Entre los "mecanismos de gobierno" (de conduccin y control de la

relacin) se cuentan: medidas de control burocrtico como en el
ejercido por la Junta de Accionistas sobre el Consejo de
Administracin y por ste sobre la Direccin, o la configuracin de
incentivos como sistemas de premios, participacin en beneficios.
Cada vez ms se utilizan para este mismo fin los nuevos sistemas de
informacin (que amplan lo que ya antes se pretenda con los
"informes anuales" etc. - la cuenta de resultados, prdidas y
beneficios etc. deben comprenderse aqu, en primer lugar, como
informacin al Principal sobre la forma con el Agente, la Direccin,
conduce los negocios que se le han confiado. La configuracin del
"contrato" con los agentes sera pues una de las principales tareas
para definir adecuadamente tales mecanismos de gobierno.
Nota complementaria: El concepto de "racionalidad
econmica" como presuposicin de la Teora de la Agencia
Antes de aparecer la ya citada obra ms influyente sobre la Teora de
la Agencia (Jensen/Meckling 1976), los conceptos difundidos sobre la
empresa en las exposiciones tericas de orientacin econmica
neoclsica se apoyaban en el supuesto de un mercado de capital
perfecto y sin fricciones. Puede decirse que presionados por el uso de
sus instrumentos matemticos, los tericos han adaptado su forma de
concebir la realidad para que encaje mejor con la teora (en direccin
inversa a lo que la lgica de una investigacin y trabajo cientfico
debera hacer). De todas formas, luego se ha procurado suavizar esa
rigidez de la interpretacin terica y se ha recurrido a un modelo ms
abierto: el de la teora de los juegos, primero, y luego a la teora
psicolgica (Statman/Caldwell 1987xv[15]; Simon 1986xvi[16]).
De todas formas el concepto de racionalidad (de tipo teleolgico
instrumental) manejado y presupuesto en la teora de la agencia
sigue siendo el punto central de su concepcin "terica". Por esta
razn remitimos aqu al Tema "Racionalidad Econmica" donde se
muestra la construccin de tal postulado y algunos aspectos crticos
de tal concepcin.
2.4 Repercusiones del desigual reparto de informacin (y
otras competencias relacionadas con sta)
La teora inserta en sus presupuestos bsicos la afirmacin de un
reparto asimtrico de la informacin entre las partes contratantes - en
lo que concierne a la informacin relevante para la toma de
decisiones y ejecucin de las tareas delegadas. Esta presuncin es

considerada como "realista" pues en la observacin de primer gradoo

interpretacin terica de la realidad econmica se cree poder
constatar aqu que son los conocimientos, competencias y
experiencias del agente lo que fundamenta el inters del principal por
utilizar los servicios del agente. Y al mismo tiempo se constata un
dficit de informacin en el principal con respecto a las posibles
conductas del agente: es decir, a la difcil "observabilidad" de las
posibles situaciones, intenciones y acciones fcticas del agente.
Aparte de que tampoco seran observables perfectamente los
resultados de tales acciones, y por tanto tambin el control sera
incompleto.
Frente a estos elementos referentes al campo observado como real, el
prisma de observacin-construccin especfico de la concepcin
terica de la Agencia incluye tambin la consideracin de un "mundo
posible", el del hipottico caso de que todas las partes poseyeran la
misma perfecta informacin obtenida adems sin coste alguno. En tal
alternativa pensada, la interaccin o transacciones econmicas (y de
otro orden) estara configurada de acuerdo al clculo de la llamada
"primera solucin ptima" ("first-best") de forma que "ex ante" se
especificaran todos los estados del entorno posibles y las
correspondientes reacciones de las partes que quieren alcanzar esta
relacin de cooperacin concertada sin dejar lugar a conductas
desviadas de lo estipulado.
El modelo construye, en relacin de contraste a tal hiptesis, la
suposicin de que en la realidad, la informacin y conocimientos de
las partes es verdaderamente imperfecta, y distribuda
asimtricamente entre ellas. Adems, la obtencin de informaciones
para mejorar o apoyar las decisiones implica consumos de recursos,
es decir, costes. Estas circunstancias son las que, en esta perspectiva
de construccin terica, se interpreta como condicionantes de
mbitos de indeterminacin para la decisin, es decir, como
condiciones de posibilidad de que existan espacios de "discrecin" o
alejamiento de la "first-best-solution"; y de "costes de agencia"
("Agency-Costs") que se tratan en el punto siguiente (Spremann
1988, 1990xvii[17]).
As es como la teora llega al concepto (afirmacin realizada en
diferencia-negacin, en este caso al mundo hipottico de la
informacin perfecta) de un "dficit de informacin" en el principal
respecto a la medida en que el resultado de las acciones o
rendimientos del agente son atribuibles a su esfuerzo o a influjos del
entorno. Sobre todo en situaciones "complejas" (donde la teora

ciertamente no profundiza en lo que esta complejidad implica para la

constitucin de sistemas de complejidad reducida como son los
sistemas organizados) ser muy difcil o imposible una imputacin
correcta del rendimiento real del servicio prestado por el agente - y
consecuentemente tambin ser difcil o imposible el control de tal
servicio.
Hay que ver como una de las aportaciones ms importantes de la
Teora de la Agencia el que llegue tambin a admitir (en contra del
modelo de "mquina trivial" - ver Tema - empleado en teoras
anteriores neoclsicas) que la realidad funciona realmente como
"mquina no-trivial" trans-computable (segn el concepto de von
Foerster).
2.5 Costes de la "Agencia"
La teora interpreta la realidad en el sentido de que las partes
contratantes, presupuesta la conducta regida por la "racionalidad
econmica", enjuiciarn las ventajas de distintas alternativas a la
concrecin de una relacin de agencia segn el criterio de reducir en
la medida de lo posible las desventajas derivadas de la desviacin
frente a la "transaccin ideal" segn los principios de la teora
neoclsica (la construida tericamente segn la hiptesis de un
mundo posible de informacin perfecta etc. en que fuera posible la
prediccin y clculo de conductas que llevaran a la maximacin de
utilidades individuales).
Expresado de otra forma, los "costes de la agencia" formulan, en la
mtrica econmica, o son vistos desde el prisma de observacin de la
teora, como traduccin a la semntica de la mtrica econmica de la
"diferencia" entre la solucin ptima - "first best solution" (estimacin
en el "mundo posible" de la hiptesis o ficcinxviii[18] descrita arriba,
como "ptimo de Pareto" y donde el coste de agencia sera cero) - por
un lado, y la solucin fctica, es decir, el rendimiento fctico obtenible
segn las circunstancias de imperfeccin de la informacin,
"oportunismo" posible del agente, etc.
Estos costes de agencia se componen de tres magnitudes
(Jensen/Meckling 1976xix[19]):
a)
Costes de las medidas de supervisin emprendidas por el
principal para establecer y controlar el cumplimiento del contrato de
agencia (sobre todo ante el previsible oportunismo del agente). Estos
incluyen los costes de la realizacin del contrato o acuerdo, ciertos

componentes de incentivacin al agente, premios a los riesgos

asumidos, supervisin y evaluacin o control de las actividades
realizadas en agencia.
b) Costes del agente surgidos en su relacin al principal: costes de
su promesa de no actuar en contra del inters del principal - como los
originados al tener que responder a las exigencias de control interno
impuestas por el principal (gran parte de las actividades de control
contable, auditora interna etc.), o los costes de autocontrol, los de la
obtencin y proceso de informaciones sobre lo que espera el
principal, o los costes de garanta (obligacin de indemnizar por
posibles daos al principal).
c)
Costes residuales o valor del remanente perdido soportado por el
principal, pero slo en cuanto atribuibles a la relacin de agencia: son
los costes de la prdida de bienestar a consecuencia de una decisinaccin del agente que no logra para el principal el mximo posible
hipotticamente (se evalan como equivalente monetario de la
reduccin de esa reduccin de bienestar).
La teora interpreta (y afirma, en cierto modo como "hiptesis" bsica
de su construccin) que entre las transacciones efectuadas por
relaciones observadas empricamente en el mundo econmico, los
"contratos de agencia" constituyen una subclase privilegiada (la de
los contratos regulados institucionalmente) en lo que concierne a la
mayor eficiencia en reduccin de costes de delegacin o transferencia
(hetero-suministro) de actividades a otros. Es decir, entre las distintas
alternativas de "hetero-suministro" (que es en la teora de los
sistemas segn Luhmann, el criterio de diferenciacin de los sistemas
econmicos), la opcin ms til sera la que se apoya en una
regulacin de esa delegacin por "contrato" - que es a lo que llama
"agencia" la teora -, o lo que es lo mismo, la que minimiza costes de
esa transferencia regulada de heterosuministro.
En este sentido, la teora es tambin normativa, en cuanto que no
slo explica conductas y contratos de heterosuministro (aspecto
descriptivo), sino tambin deduce que la forma de relacionar
individuos en tales transacciones es la "mejor" fcticamente.
2.6. Crtica a esta determinacin de los costes de agencia
La clasificacin de Jensen/Meckling (1976) no es aplicable a un
anlisis que pudiera orientar en la prctica sobre el impacto que
tendra una determinada conducta del agente sobre la cuanta del

coste de agencia. Por esa razn, Demsetz (1995)xx[20] seala la

necesidad de introducir un marco analtico ms adecuado para tratar
la conexin entre la decisin (ajuste) racional y los problemas de la
conducta y cree que el pensamiento neoclsico podra suministrar tal
marco.
Nota sobre los Costes econmicos del Oportunismo
En una construccin de diferencia/comparacin con la "first-bestsolution", las teoras actuales basadas en modelos contractuales
construyen su "second-best-solution" como un equilibrio del estado
logrado que no maximizara pues ni los objetivos econmicos del
agente ni los del principal.
Considerando la dificultad inherente a la eleccin del agente (sin
informacin perfecta sobre si posee competencias de alto o bajo
nivel) se deduce un primer tipo de costes ("adverse selection" es el
concepto elaborado para seala esta posibilidad).
Cuando en esa seleccin se recurre a los mtodos del "signalling" en
que el candidato emite seales al Principal esperando le contrate, es
claro que el coste de simular atributos que no posee ser mayor que
el de transparentar simplemente lo que es. Si esa sealizacin de sus
aptitudes se realiza en referencia a dividendos, estructura de capital,
inversin en capital etc. esos costes recaen sobre el agente.
Sobre este punto se han desarrollado modelos o teoras parciales. En
stas se parte de la premisa de la asimetra en informacin. El
concepto de "seal" tiene aqu el significado de un atributo
observable (lo opuesto a la opacidad) que permite al Principal hacer
predicciones sobre, por ejemplo, la productividad de un posible
Agente. Esas seales de capacitacin del candidatos son
interpretadas a la luz de la experiencia pasada, y son insertadas en
una visin consistente global. La seal posee varias caractersticas:
(1) Es discrecional
(2) Implica costes
(3) El coste se incrementa con la intensidad o volumen de la seal
(4) En el lmite, el coste es negativo, en relacin al factor
determinante de la capacidad para crear valor que se sealiza
(5) Debe someterse a la experiencia la interpretacin de la seal.

De suyo, la eleccin de la organizacin de una empresa, su forma de

trabajar con otras, sus sistemas productivos, pero tambin su misma
estructura de financiacin (Ross 1977xxi[21], Leland/Pyle 1977xxii[22])
pueden sealizar a un inversor externo la conveniencia de invertir en
ella. La firma entera sera vista as como el "agente" que puede
implementar los objetivos de negocio del "Principal" - inversor
externo.
Aqu no hay lugar a profundizar en el tema, esencial en la economa
financiera, de las alternativas de estructuracin de capital, sus
posibles efectos de apalancamiento etc.
Considerando los riesgos morales ("moral hazard") implicados en la
inobservabilidad de la accin del agente, o procedentes de las
"hidden informations", los costes pueden reducirse si existe ya una
"reputacin" del agente como un mecanismo de refuerzo contractual.
En su esencia, los costes de la agencia implicados en llegar a un
equilibrio en "second-best-solution" no son sino una manifestacin de
la tpica situacin que modeliza el Dilema del Prisionero en la teora
de los juegos. En tal escenario, es claro que sera ms beneficioso
para ambas partes asumir una actitud cooperativa, pero parece que
la minora real que coopera se sita en una posicin de precariedad
ante los competitivos (ver Tema Competicin- Cooperacin).
Jensen/Meckling (1976: 328) consideran as que la relacin
contractual de agencia no es ptima (en cuanto construda en
diferencia a la situacin-abstracta de una informacin perfecta etc.),
provoca costes de informacin y de ineficiencia, pero afirman tambin
que definir de esta forma el mismo concepto de agencia - en
referencia/diferencia al caso ideal - es tan absurdo como si un
economista considerara la posibilidad de un precio cero para
minerales y luego dedujera que el mundo real es "no-optimal" - en
una especie de "anlisis-Nirvana" .
3. Forma de plantear los Problemas fundamentales y
Mecanismos de Solucin a esos problemas en la Teora de la
Agencia
La Teora de la Agencia construye su explicacin de las conductas y
transacciones observadas - desde el prisma de sus categoras de
interpretacin - en orden a dos grandes centros de relevancia: los
problemas planteados en la delegacin-agencia, y los mecanismos de
control o solucin de tales problemas.

3.1 Problemas de la Agencia: Inobservabilidad de la otra parte

Los problemas bsicos que observa/selecciona la teora - de entre una
infinidad de posibles aspectos observables - se restringen a las
"diferencias" en el nivel de informacin y de orientaciones de los
intereses de las partes que intervienen en las transacciones en la
esfera social econmica, es decir, a la "inobservabilidad" u
observabilidad slo muy limitada de la otra parte en la relacin de
heterosuministro.
El constructo hipottico bsico de la Teora es aqu el que esa
inobservabilidad del otro se traduce a asimetra o desigual
distribucin de informaciones (una posibilidad que ni consideraba la
teora neoclsica econmica, pero que en un mnimo de realismo no
puede quedar excluida).
En primer lugar se consideran las "hidden characteristics", es decir,
no observabilidad total por parte del Principal sobre su posible Agente
respecto a los inconvenientes o posibles riesgos implicados en la
eleccin de una falsa persona ("adverse selection"). Es el problema
que se plantea cuando se elige un Director del comit directivo, o
cuando se emplea una persona para un puesto, y el riesgo se
intensifica con el mbito de tareas delegadas.
Para superar esta dificultad, se recomienda al Agente el empleo del
"Signalling", es decir, que enve seales o indicadores de sus
capacidades al posible Principal (certificados sobre sus anteriores
trabajos, ttulos, etc. - todo lo que entra en un "curriculum vitae" bien
ordenado -, y referencias de otros). Al Principal se le recomienda el
uso de un "Screening" o busca de informaciones complementarias
sobre el candidato a Agente (usando Tests, empleando las tcnicas
del Assessment Center para seleccionar los mejores etc.). En este
contexto se recomienda tambin el mtodo de la "Self Selection" en
que el Agente sita al candidato en una situacin o escena con
problemas tan complejos que le permitirn captar (caso de que el
Principal o un delegado suyo, como un consultor tengan las
competencias suficientes) si el candidato posee el perfil adecuado - y
por otra parte, tal situacin puede motivar al candidato a renunciar a
su solicitud.
Se habla tambin as de "hidden information" (Arrow 1985xxiii[23]) - la
que posibilita "tirarse un faroll" al agente -, pero slo en relacin a las
informaciones necesarias para concertar el contrato entre principal y
agente (antes de llegarse al acuerdo, o entre el acuerdo y el

comienzo de la actividad delegada), y que son informaciones sobre

las que no dispone directamente el principal o de que no puede
disponer gratuitamente. Al describir esta situacin, se deduce en la
teora la afirmacin de que el principal deber asumir el riesgo de que
la otra parte, el agente, puede aprovechar su ventaja en informacin
o conocimientos de forma estratgica en provecho propio, y no de
forma ptima en favor de los intereses del principal.
La desigualdad en informaciones es considerada en esta observacin
terica como oportunidad para el agente, guiado por su inters
egoista, de llegar incluso a presentarse de forma dolosa como
poseedor de informaciones de que realmente no dispone. Es lo que
puede suceder al contratar a un consultor que se ha informado
previamente sobre los responsables que le pueden contratar y conoce
sus competencias y limitaciones en conocimientos especficos de un
campo de trabajo. Esto le permitir, como suele decirse, "tirarse el
farol" de que posee mejores cartas que el otro jugador y planear una
estrategia de juego que le permita ganar ms.
El otro problema considerado como ms relevante por la Teora es el
de la "hidden action" (Holmstrm 1979 y 1989xxiv[24], Arrow
1985xxv[25]): aqu se trata de lo que sucede en la fase entre el
comienzo de la accin delegada y la conclusin de la relacin de
agencia en referencia a las posibilidades y actividades reales del
agente. Dado el margen de libertad en su actividad propia, el
delegado o agente, puede elegir entre distintos medios para la
consecucin de los objetivos que el principal no puede observar
exactamente, o slo mediante costes muy elevados (imagnese un
Consejo de Administracin que para controlar el complejo aparato de
direccin y management tuviera que montar otro aparato similar, de
igual complejidad y por tanto igualmente costoso, para controlar a su
agente - y adems lgicamente se dara ah un regreso ad
infinitum....).
Aunque el Principal pueda constatar, ex post, el resultado final (en el
Balance, en la cuenta de resultados u otros informes), no podr as
evidentemente conseguir informacin fiable sobre la situacin ex-ante
de las decisiones tomadas por su agente, o sobre los esfuerzos reales
de ste. Es casi indiscernible si los resultados positivos finales se
deben a los esfuerzos del agente o a las circunstancias externas
(como sucede a veces en la relacin poltica en que el Principal:
Parlamento que representa la voluntad popular, no puede constatar si
los resultados obtenidos en una accin poltica del agente - gobierno

y su aparato administrativo - se deben a una poltica bien planificada

o simplemente a efectos de coyuntura global).
Esta "opacidad" ("hidden action") de la agencia podra adems tentar
al agente a reducir sus rendimientos ("shirking": desatendiendo sus
obligaciones) o a aprovecharse en inters propio. Es decir, la
inobservabilidad u opacidad de la accin implica tambin el "riesgo
moral" de las conductas oportunistas por parte del agente (similar al
considerado por Williamson en su teora sobre los costes de
transaccin) y que se denomina en la teora "Hold up". En esta teora
como en la de los costes de transaccin, es la "especificidad" de las
transacciones (el grado de complejidad implicado) el motivo bsico
para que surja esa situacin de riesgo.
Para entender mejor ese riesgo implicado en la opacidad de la
intencin ("hidden intention") de la otra parte, la teora considera que
el prlncipal que inicia la relacin de agencia asume costes previos
("sunk costs") como inversin especfica en el establecimiento de la
relacin contractual. Pero al llegarse a esa relacin comienza a
depender del agente (en una relacin muy similar a la del Seor y el
Esclavo en la clsica exposicin hegeliana de esas relaciones).
3.2 Mecanismos de solucin a los problemas implicados por la
relacin de agencia
La teora tiene ciertamente, junto a su intencin meramente
especulativo-descriptiva de conseguir una visin coherente y
vinculada a otras concepciones presupuestas, la de cierta
"normatividad", al menos en cuanto teora prctica que recomienda
ciertas estrategias o formas de actuacin.
Dado el tipo de observacin selectiva de problemas que se ha
expuesto en el prrafo anterior, es lgico que tambin se describan
los mecanismos o instrumentos de que dispone el Principal para
vincular el comportamiento del Agente de forma que se oriente a la
realizacin de los intereses de su mandatario. La teora, en sus
representantes ms destacados, plantea tres tipos bsicos de
"disciplinamiento" (imposicin disciplinar de una conducta por parte
del superior a su subordinado) del agente:
a)
Incentivar al agente. Para configurar eficientemente estos
incentivos se considera relevante, en primer lugar, la "participacin
en resultados" (Eisenhardt 1989xxvi[26]).

Un contrato orientado a los resultados podra vincular mejor las

preferencias de principal y agente y reducir el potencial de
conflictividad entre los distintos objetivos de ambos al determinar
resultados comunes para ambas partes.
Esto podra adems contribuir a reducir los costes de informacin,
para el Principal, sobre la actividad de su Agente. Lo nico a discutir
sera la cuanta de esos repartos de resultados. En la praxis, sin
embargo, la aplicacin de esta idea en el llamado "Management por
Objetivos" (MbO) ha tropezado con tales dificultades y efectos
secundarios no previstos (egoismos departamentales, orientacin al
resultado sin atender a los "procesos" previos, etc.) que hoy casi se
descarta generalmente en favor de otras soluciones (Hoshin-Kanri
etc.).
Sin embargo, los contratos orientados al incentivo por resultados
pierden eficiencia cuando es la situacin del entorno la que
probablemente determina el resultado, en tal caso el contrato supone
un amplio margen de inseguridad para el agente y de incremento de
riesgo. Si se atribuye al agente una actitud adversa al riesgo, es claro
que el reparto de riesgos que implica ese tipo de contrato, le har
solicitar mayores incentivos. Pero eso empeora las condiciones para el
Principal.
Una simultnea optimizacin en el reparto de riesgos y control
mediante incentivos implica una cierta conflictividad entre objetivos
parciales. La asignacin ptima (en el modelo abstracto de
idealizacin que sirve de trmino de comparacin para definir el
concepto de agencia) supondra que el Principal asume todo el riesgo,
como cuando se justifica as el "salario empresarial" (beneficios del
capital) y que el agente recibe a cambio - de su menor beneficio en
relacin a su esfuerzo real - un salario estable. Pero esta solucin es
manifiestamente insuficiente como incentivo al agente: en la medida
en que su rendimiento no influyera en su remuneracin habr que
contar con un menor inters por su trabajo. Esto significa que cerrar
contratos orientados a incentivar por resultados siempre deber
hacerse en forma de compromiso para repartir resultados y riesgos
(Hartmann-Wendels 1989xxvii[27]).
b) Otra posibilidad de mantener disciplinado al Agente consiste en
un control directo de su comportamiento. Se acordarn as ciertas
normas de conducta y se controlar su observancia, sancionndose
negativamente su incumplimiento.

La Teora de la Agencia interpreta que esta posibilidad es slo

realizable con muchas limitaciones pues formular las normativas
correspondientes exigira un gran caudal de informacin por parte del
Principal y apenas sera posible en condiciones de complejidad media
de las tareas a desempear. Adems, la formulacin de tales
controles directos desincentivara al Agente.
c)
El mecanismo ms empleado debera ser por tanto la mejora del
sistema de informacin del Principal sobre su Agente (del Consejo de
Administracin sobre la Direccin, o del Parlamento sobre el Gobierno,
o de una compaa de seguros sobre los directivos de los hospitales
etc.).
Al hacer ms transparente lo que de otra manera continuara siendo
"opaco" en lo que concierne a la actividad del Agente, se reducen
ciertamente las tentaciones del Agente a comportarse de forma
oportunista. Pero es claro que tales sistemas suponen tambin
"costes de agencia". Esto es lo que sucede con los sistemas usuales
de informacin contable y financiera - destinados de hecho mucho
ms a la informacin del Principal (junta de Accionistas etc.), o para
informar, obligatoriamente, a Hacienda, que al control ciberntico
interno.

4. Aplicacin prctica de la Teora de la Agencia: Separacin y

Control de Propiedad y Direccin
Es claro, que la lente de aumento bajo la que esta teora "observadiferencia" la realidad empresarial concentra su luz y poder de
resolucin en los problemas de las relaciones entre Propiedad
(Principal) y Direccin o Management. A pesar de poder haberse
aplicado a otros tipos de relacin contractual de transferencia de
actividad - la dimensin heterosuministro - en otros campos (poltica,
etc.), realmente el inters de la teora ha recado, quiz
unilateralmente, sobre las relaciones entre propiedad y direccin.
La cuestin se enfoca adems, bajo el presupuesto de una teora
unilateralmente pesimista (no aparece en parte alguna mencin al
importante mecanismo de coordinacin social que es la Confianza ver Tema Cooperacin-Competicin) en el que las conductas humanas
se siguen viendo bajo el paradigma formulado antes por Hobbes de la
guerra de todos contra todos. Esto viene adems condicionado por la
ascendencia o genealoga de la teora que nos remite a fin de cuentas

a la idea de A. Smith sobre "la mano invisible" (y su precedente en

Mandeville de los egoismos privados que producen el bien comn).
Ante tal posibilidad de conductas oportunistas, al haberse hecho
abstraccin total de la posibilidad de otras conductas cooperativas en
clima de confianza (que tambin son constatables - y necesarias - en
la realidad social) es ms que lgico que la teora se concentre
tambin en buscar mecanismos para restringir los riesgos de tales
oportunismos (en sto se asimila a la concepcin de Williamson sobre
los costes de transaccin). Esos mecanismos - incentivacin
econmica sobre todo, bajo la forma de participacin en capital o
beneficios, o como sistemas de premios, podran ayudar a reducir el
oportunismo del agente-manager (Lambert/Larcker 1985xxviii[28],
Murphy 1985xxix[29], Baker/Jensen/Murphy 1988xxx[30]).
Por otra parte se trata la dificultad inherente a una participacin en
beneficios anuales (el ya mencionado problema del MbO) que podra
acentuar la inclinacin a planificar slo a corto plazo y que aportara
efectos muy negativos para el conjunto, a largo plazo (Waegelein
1982xxxi[31]). Evidentemente, esto podra arreglarse con formas de
participacin orientadas a un plazo mayor (Brickley/Bhagat/Lease
1985xxxii[32], Narayanan 1985xxxiii[33]).
Pero la investigacin emprica muestra que la mayora de los
incentivos se vinculan menos al rendimiento que al tiempo de
permanencia, y a distintos niveles de remuneracin, permisos o
formas de contrato temporal. Los tericos de la Agencia afirman que
esa configuracin de los incentivos se realiza intencionalmente para
evitar que el directivo se dedique sobre todo a la obtencin de
resultados directos (Baker/Jensen/Murphy 1988xxxiv[34]: p. 597).
La solucin prctica ms usual en las firmas es el recurso al control a
travs del "Board of Directors" (USA) , o el "Ausichtsrat" (Consejo de
Supervisin en Alemania) a los que en cierto grado slamente
equivale el conocido "Consejo de Administracin" en Espaa.
Tales comits tienen la funcin de supervisar en inters de los
propietarios o accionistas el comportamiento de la Gerencia o
Direccin efectiva - o reservarse ciertas tomas de decisin sobre
iniciativas con mayor riesgo, o la aprobacin explcita de medidas de
este tipo por parte de la Direccin, as como el nombramiento de los
Directores (Top-Management).
Pero los estudios muestran que en situaciones crticas estos rganos
de control no logran asumir esa funcin con la eficiencia deseable.

Parece que tales rganos no eliminan casi ninguno de los problemas

de la relacin Principal-Agent, sino a lo ms los encubren o quiz
reducen mnimamente. Gerum/Steinmann/Fees (1988) xxxv[35]
mostraron as que el Consejo de Supervisin apenas si ejerce una
influencia perfectible sobre la poltica de empresa real (a travs de
listados de negocios que precisan su asentimiento) y que apenas si
logran un control "ex-ante" sobre la gerencia.
Adems, los pequeos accionistas tampoco pueden ejercer influjo
alguno (por su falta de conocimientos especiales, o su mnima
participacin en el poder de sancin de la Junta de Accionistas). Y el
ejercicio de tales controles no les compensara, por los costes
implicados en ellos. En el caso de sociedades con acciones pblicas
apenas puede pues hablarse de un control eficiente sobre el
Management.
En cambio, la Teora abre el camino a otras alternativas de regulacin
del Agente mediante el recurso a los "mecanismos de mercado" (a la
insercin de la otra parte de la diferencia entre empresa/mercado) (Picot/Michaelis 1984xxxvi[36]: 261).
Si pudiera presuponerse un eficiente mercado de capital - liberado en
gran parte del efecto obnubilante de la especulacin pura -, las
reacciones de los posibles inversores en ese capital ante el curso de
las acciones seran un buen indicador del xito logrado en la Agencia
(algo similar a lo que es el barmetro de opinin o las decisiones de
voto del electorado en referencia a los resultados de la AgenciaGobierno) y con ello seran tambin un indicador - en forma de nota
de examen - de la eficiencia de los Agentes - sus perspectivas de
"carrera" como managers deberan depender pues de tales
resultados.
Naturalmente, tal posibilidad de influencia y control indirecto sobre
los Agentes depender en gran parte del "mercado de trabajo" para
Managers. El ndice de precios - es decir, de sus remuneraciones debera indicar el aprecio o no conseguido por ellos en vistas a su
posible rendimiento como Agentes. Pero existen ms que fundadas
dudas sobre la eficiencia de tales mecanismos indirectos. No en
ltimo lugar, esos Agentes, sobre todo cuando acumulan gran poder
de decisin econmica pueden manipular en su favor todo el aparato
que se les ha confiado, como confirman casos recientes en Espaa,
con los famosos de la Jet-Society, con algn banquero y sus
inversiones incluso en medios de difusin para fabricarse "imagen" -

incluso a costa de los beneficios de su Principal, o grupo de

accionistas, la mayora pequeos.
Adems, en principio, la "calidad del management" es una magnitud
muy difcil de medir y es fcil atribuir al entorno cualquier fracaso
(como suelen hacer tambin no pocos Agentes en la relacin poltica).
Swoboda/Walland (1987xxxvii[37]: 225) concluyen que la transparencia
de la actividad y del mercado de Managers es muy escasa como para
poder garantizar un control efectivo.
Conclusiones
La teora de la agencia ha subrayado la importancia del problema
implicado en todo organizar al tener que "delegar" competencias. Se
trata evidentemente de un riesgo muy serio para todo sistema
organizado.
Pero querer construir toda una teora de la organizacin slo sobre
esta relacin entre "principal" y "agente" es prcticamente imposible.
Una somera enumeracin de los mtodos realmente aplicados en la
praxis empresarial, desde la vieja descripcin y determinacin de
puestos de trabajo, hasta los modernos mtodos de configuracin de
procesos - con todo el aparato de descripcin y modelado apoyado en
informtica (Workflow, por ejemplo) - muestra claramente que ah se
manejan magnitudes y problemas no reductibles a la relacin de
desconfianza entre el principal y sus agentes.
Por otra parte habra que plantearse el por qu en el enfoque slo se
considera el posible oportunismo del agente y nunca el del "principal"
es que los propietarios son de una raza inmune a las tentaciones?
Traducir el complejo mundo de las relaciones mltiples de una
organizacin a un esquema de interpretacin en que slo contaran las
relaciones ddicas supondra casi una visin de pelcula de terror
psquico: cada empleado tendra que estar pensando constantemente
que el otro le va a querer engaar, defraudar, apropiarse de los frutos
de su trabajo, etctera. En tal mundo, sin "confianza", la actividad
prctica quedara paralizada.
Como los otros planteamientos de este enfoque econmico sobre el
organizar, en ste se ignora la misma realidad "social" del ser
humano, la constitucin geno- y fenotpica de su carcter realizada en
comunicacin y confianza con otros, la exigencia bsica, incluso para
la supervivencia de la especie, de la "solidaridad". La teora de la

microeconoma, con todo su aparato de modelos matemticos, no

parece realmente ir ms all que uno de esos predicadores
ambulantes que dominan la retrica y el negocio. Similar crtica en
McCloskey (19835xxxviii[38].

iNOTAS[1] Ebers, M./Gotsch, W.(1993): Institutionskonomische Theorien der Organisation

(Teoras econmico-institucionalistas de la organizacin). En: Kieser, A. (ed.):
Organisationstheorien. Stuttgart: Kohlhammer. Pp. 203-215.

ii[2] Picot, A./Reichwald, R./Wigand, R.T. (1996): Die grenzenlose Unternehmung

(la empresa sin fronteras). Wiesbaden: Gabler. pp. 47-50; 236 ss; 404 s.

iii[3] Aqu debe notarse, que - como en el resto de las teoras

neoinstitucionales, es precisamente la categora de "institucin" la peor
explicada en ellas.

iv[4] Reichwald, R./Rupprecht, M. (1992): Einsatzmglichkeiten von

Informations- und Kommunikationstechnologien im Rahmen
zwischenbetrieblicher Kooperation; en: Hermann, A./Flegel, V. (eds.): Handbuch
des Electronic-Marketing - Funktionen und Anwendungen der Informations- und
Kommunikationstechnik im Marketing. Mnchen: Beck: pp. 407-428.

v[5] Ross, S.A. (1973): The Economic Theory of Agency: The Principal's Problem; en: American
Economic Review, Papers and Proceedings. 63: pp. 134-139.Jensen, M. / Meckling, W. (1976):
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Dobson, J. (1994): Theory of the Firm - Beyond the Sirens. En: Economics and Philosophy, 10,
pp. 73-89.

vi[6] Kiener, St. (1990): Die Principal-Agent-Theorie aus

informationskonomischer Sicht (La teora del principal-agente desde una
perspectiva de economa de la informacin). Heidelberg.

vii[7] Donaldson, L./Davis, J.H. (1989): CEO governance and shareholder returngs: Agency
theory or stewardship theory. Paper presented at the annual meeting of the Academy of
Management. Washington.Donaldson, L./Davis, J.H. (1991): Stewardship theory or agency
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49-64.
Donaldson, L./Davis, J.H. (1994): Boards and company performance - Research challenges the
conventional wisdom. Corporate Governance: An International Review, 2: pp. 151-160.

viii[8] Davis, J.H./Schoorman, F.D./ Donaldson, L. (1997): Toward a Stewardship

Theory of Management. Academy of Management Review 22/1: pp. 20-47.

ix[9] Hartmann-Wendels, Th. (1992): Agency Theorie, en: Frese, E. (ed.):

Handw.. Stuttgart: Poeschel, pp. 72-70.

x[10] Bowles, S. /Gintis, H (1993): The Revenge of Homo Economicus:

Contested Exchange and the Revival of Political Economy. En: Journal of
Economics Perspectives, invierno, pp: 83-102.

xi[11] Demsetz, H (1995): Demsetz, Harold (1995): The Economic of the

Business Firm. Seven Critical Commentaries. Cambridge University Press (trad.
Esp. 1997: La economa de la empresa. Madrid: Alianza): pg. 52.

xii[12] Dobson, J. (1994): Theory of the Firm - Beyond the Sirens. En:
Economics and Philosophy, 10, pp. 73-89.

xiii[13] DeJong, D./ Forsythe, R./Uecker, W. (1985): Ripoffs, Lemons and

Reputation Formation in Agency Relationships: A Laboratory Market Study; en:
Journal of Finance, 50: pp. 809-820.

xiv[14] Axelrod, Robert (1984): The Evolution of Cooperation, New York: Basic
Books.

xv[15] Statman, M./Caldwell, D. (1987): Applyng Behavioral Finance to Capital

Budgeting: Project Termination. En: Financial Management, 16: pp. 7-15.

xvi[16] Simon, H.A. (1986): Rationality in Psychology and Economics. En:

Journal of Business, 59: pp. 209-224.

xvii[17] Spremann, K. (1988): Reputation, Garantie, Information, en: Zeitschrift fr

Betriebswirtschaft. 5/6: pp. 613-629.Spremann, K. (1990): Asymmetrische Information
(Informacin asimtrica), en: Zeitschrift fr Betriebswirtschaft, 5/6; pp 561-586.

xviii[18] Una situacin irreal para el mismo planteamiento del problema de la

agencia. Ver: Ross 1973): oc. p. 138.

xix[19] Jensen, M. / Meckling, W. (1976): Theory of the Firm: Managerial

Behavior, Agency Costs, and Capital Structure. En: Journal of Financial
Economics, nr. 1/2: pp. 305-360. Ver pag. 308.

xx[20] Demsetz, Harold (1995): The Economic of the Business Firm. Seven
Critical Commentaries. Cambridge University Press (trad. Esp. 1997: La
economa de la empresa. Madrid: Alianza): pp. 37 s.

xxi[21] Ross, S.A. (1977): The Determination of financial structure: the

incentive signalling approach. En: Bell Journal of Economics, pp. 23-40. Sugiere
Ross que un management hbil de la empresa podra sealizar su capacidad
operando a altos niveles de endeudamiento (lo que implica habilidad para
gestionar riesgos financieros - una estrategia realmente peligrosa cuando se
maneja en las llamadas "ingenieras financieras").

xxii[22] Leland, H.E./Pyle, D.H. (1977): Informational asymmetrics, financial

structure and financial intermediation. Journal of Finance, 32/2: pp. 371-387
(donde se argumenta que el apalancamiento est en relacin directa a la
equidad en el reparto de la propiedad de la empresa).

xxiii[23] Arrow, K.J. (1985): The ecomics of agency; en: Pratt, J. /Zeckhauser, R.
(eds)(1985): Principals and Agents: The Structure of Business. Boston: Harvard
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xxiv[24] Holmstrm, B.R. (1979): Moral hazard and observability. En: Bell Journal of Economics,
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