Semaine du 9 au 13 novembre 2015

13/11/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

4807

-3,5%

3,5%

12,5%

3357

-3,2%

4,2%

6,7%

2046

-2,5%

2,1%

-0,46%

Marchs
de taux

13/11/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/14

Eonia*

-0,14%

0,00%

0,00%

-0,28%

OAT 10 ans

0,89%

-0,13%

0,02%

0,05%

Matires
1res

13/11/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

43

-8,4%

-11,9%

-23,5%

1082

-0,7%

-7,5%

-8,5%

Devises

13/11/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

EUR /USD

1,07

0,00%

-5,6%

-11,3%

Marchs
Actions
CAC 40
Eurostoxx 50*
S&P 500

Ptrole
(Brent, $/baril)

Or ($/once)

Edition du 16 novembre 2015

ACTUALIT DE LA SEMAINE
10/11 : tensions en Grce, Portugal et Catalogne.
CONOMIE

Zone euro :
la reprise a lgrement dclr au troisime
trimestre.
France :
le PIB* a progress de +0,3% au troisime trimestre.

MARCHS
Taux : les taux europens en lgre baisse.
Actions : lgre consolidation sur les marchs dactions.

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises le 13/11/15 15h

NOTRE ANALYSE
Les foyers de tension politique ne manquent pas dans la priphrie de la zone euro. Ceci dit, nous ne prvoyons
pas qu'ils gnrent court terme des tensions aussi importantes, pour l'intgrit de la rgion que la "crise
grecque" du printemps et de l't 2015.
La reprise en zone euro est dsormais essentiellement tire par la demande domestique, qui compense leffet
de laffaiblissement de la demande en provenance des pays mergents. Nous prvoyons que la croissance
acclrera lgrement en 2016, toujours sous leffet de la conjonction des facteurs favorables qui ont dj
permis une lgre surprise positive en 2015 : la politique montaire trs accommodante* de la Banque
Centrale Europenne*, le reflux de laustrit, leffet graduel des rformes et le soutien apport par la faiblesse
du prix du ptrole et la dprciation* de leuro.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 9 au 13 novembre 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
10/11 : tensions en Grce, Portugal et Catalogne.
En Grce, les ngociations entre le gouvernement et le reste de la zone euro traversent une passe difficile,
entranant lundi 9 novembre le report du versement d'une tranche d'aide de 2 milliards deuros. L'un des principaux
points de dsaccord concerne la possibilit pour les banques grecques de saisir les logements des emprunteurs
dfaillants.
Au Portugal, le gouvernement de centre droit est tomb, faute d'avoir pu obtenir l'investiture du Parlement o il ne
dtenait pas de majorit. Le Prsident de la Rpublique doit maintenant choisir entre l'option consistant confier la
formation d'un gouvernement l'opposition socialiste (qui aura besoin de l'appui de l'extrme-gauche) ou nommer
un gouvernement d'intrim dans l'attente de nouvelles lections (pas avant mi-2016, d'aprs la Constitution).
Enfin, en Catalogne, l'assemble rgionale a vot une dclaration unilatrale d'indpendance, conduisant le
gouvernement espagnol saisir la cour constitutionnelle qui a aussitt suspendu ce texte dans l'attente de donner
son verdict (pas avant plusieurs mois). Cependant, les indpendantistes catalans, bien que majoritaires
l'assemble rgionale, n'ont pas russi s'entendre sur la formation d'un gouvernement permettant la cration des
nouvelles institutions prvues par la dclaration d'indpendance.

CONOMIE

ZONE EURO :
La reprise a lgrement dclr au troisime trimestre.
La PIB de la zone euro a progress de +0,3% au troisime trimestre, soit une lgre dclration par rapport au
deuxime trimestre (+0,4%). Pays par pays, la croissance a t de +0,3% en Allemagne et en France, de +0,2% en
Italie et de +0,8% en Espagne. En Allemagne (o les chiffres dtaills ne sont pas encore disponibles), le
communiqu officiel indique que la croissance a t tire par la consommation prive et publique tandis que
l'investissement des entreprises et le commerce extrieur ont jou ngativement.

FRANCE :
Le PIB a progress de +0,3% au troisime trimestre.
Le PIB franais a progress de +0,3% au troisime trimestre, un chiffre en ligne avec les attentes et faisant suite
une stagnation au trimestre prcdent. La consommation des mnages a progress, au troisime trimestre, de
+0,3%, la consommation publique de +0,4% et l'investissement de +0,1% (dont +0,7% pour l'investissement des
entreprises et -0,5% pour l'investissement rsidentiel des mnages). La variation des stocks apporte une
contribution positive de +0,7 pb* tandis que la contribution du commerce extrieur est, l'inverse, ngative
de -0,7 pb, en raison la fois d'une fort hausse des importations (-1,7%) et d'une rosion des exportations (-0,6%).

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 9 au 13 novembre 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

MARCHS
Les taux europens en lgre baisse.
Alors que les taux amricains marquent une pause, le taux 10 ans allemand passe de 0,70 0,53 % sur la semaine.
Le taux 2 ans allemand atteint, pour sa part, un nouveau plus bas historique -0,37%, en raison de lanticipation
dune baisse du taux de rmunration des dpts par la Banque Centrale Europenne. Les carts de taux entre
lAllemagne et les autres pays de la zone euro se sont lgrement resserrs.
Lgre consolidation sur les marchs dactions.
Les marchs ont consolid aprs une nette remonte des anticipations de hausse des taux directeurs* aux EtatsUnis les deux semaines prcdentes, sur fond damlioration des chiffres conomiques amricains (notamment
ceux de lemploi).

LEXIQUE
Banque Centrale Europenne (BCE) : depuis la mise en place de leuro le 1er janvier 1999, la Banque Centrale
Europenne (BCE) est la gardienne de la stabilit des prix de la zone euro. Sa mission principale est dabord
dassurer la matrise de l'inflation, condition ncessaire la croissance durable de lconomie, selon le trait de
Maastricht. Compte tenu de la mission qui lui a t assigne, elle peut agir sur le niveau des taux dintrt, en
particulier le taux Refi (taux des oprations principales de refinancement). Ce taux est celui auquel les banques
commerciales peuvent obtenir des liquidits auprs de la Banque centrale. Ds lors, la BCE agit indirectement sur la
plupart des taux dintrt pratiqus dans lensemble de lconomie de la zone euro, comme ceux rmunrant les
prts accords par les banques commerciales et ceux rmunrant certains dpts des pargnants.
Dprciation : perte de valeur d'un bien, ou plus gnralement d'une monnaie.
Eonia : l'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Eurostoxx50 : Indice boursier qui regroupe 50 socits au sein de la zone Euro selon leur capitalisation boursire.
Pb : (Point de base) : en langage financier, pour un taux dintrt, les points de base expriment les variations
constates en centimes de pourcentage (exemple : un taux qui passe de 2 3 % gagne 100 points de base).
PIB : Produit Intrieur Brut : le produit intrieur brut est la somme de la production de biens et services ralise sur
le territoire national d'un pays quelle que soit la nationalit des producteurs pendant une priode donne. Le
produit intrieur brut ne prend pas en compte les richesses produites par les entreprises du pays sur les marchs. Le
produit intrieur brut peut tre calcul par trimestre mais sa priode habituelle de rfrence est annuelle. Le PIB est
un indicateur phare de l'activit conomique d'un pays. Il permet de mesurer dune anne sur lautre lvolution
conomique dun pays et de comparer limportance et lvolution des pays les uns par rapport aux autres.
Politique montaire accommodante : une politique montaire accommodante est lorsquune banque centrale
dsire stimuler la croissance de l'conomie en augmentant la masse montaire ou, travers des oprations sur des
marchs ouverts, dsire crer une reprise de la consommation grce un faible taux dintrt.
Taux directeurs : taux dintrt fix par la banque centrale.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 9 au 13 novembre 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 13/11/2015 15h
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