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Unidad 15. LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN.

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T tulos y Operaciones de Crdito
Unidad 15
15.- Los Certificados de Participacin.
15.1 El fideicomiso: referencias y presupuestos de emisin de certificados de participacin.
15.2 Requisitos legales necesarios para la emisin de los certificados de participacin.
15.3 Concepto y naturaleza jurdica.
15.4 Requisitos legales de los certificados de participacin.
15.5 Derechos y obligaciones derivados de los certificados de participacin.
15.6 Clases y modalidades de los certificados de participacin.
15.6.1 Ordinarios e inmobiliarios.
15.6.2 Fiduciarios.
15.6.3 Amortizables y no amortizables.
15.7 Asamblea general de tenedores de certificados de participacin.
15.8 Facultades y deberes del representante comn de tenedores de los certificados de
participacin.
15.9 Acciones para el cobro de los derechos que incorporan los certificados de participacin y sus
cupones.
15.10 Prescripcin de las acciones derivadas de los certificados y sus cupones.
Jurisprudencia.
Esquematizacin Grfica.

CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN
15.1 El fideicomiso: referencias y presupuestos de emisin de certificados de participacin
Como ya se dijo que el f ideicomiso es el indispensable presupuesto de la existencia de uno o ms
certif icados de participacin, es necesario consignar aqu la circunstancia de que estos t. de c. pueden
atribuir a sus tenedores una amplia gama de derechos, que segn las circunstancias, pueden ser de
naturaleza puramente dineraria, pero tambin de uso de propiedad o de copropiedad de bienes inmuebles,
ya que un f ideicomiso puede constituirse sobre toda clase de empresas industriales o comerciales de
cualquier tipo

(arts. 228-a y 228-c).

En lo ref erente a la naturaleza jurdica del f ideicomiso, con toda lamentable brevedad debe apuntarse que
son muchas las opiniones doctrinales vertidas. Mientras que para algunos implica un contrato de mandato,
para otros supone simplemente un patrimonio de af ectacin entregado a la f iduciaria para su
administracin, y no f altan quienes lo consideran un mero negocio f iduciario sui generis. Por ultimo, un
bueno nmero de tratadistas lo ubica como mandato en administracin.
15.2 Requisitos legales necesarios para la emisin de los certificados de participacin
De lo expuesto resultan los siguientes requisitos para la emisin de estos certif icados:
a) La existencia de un f ideicomiso.
b) La posibilidad de emitir estos documentos, necesariamente prevista en el contrato de f ideicomiso.
c) La previa existencia de un dictamen pericial sobre el valor de los bienes af ectos al patrimonio f iduciario,
elaborado por Nacional Financiera, SNC, si se trata de bienes muebles, o por el Banco Nacional de Obras y
Servicios Pblicos, si los bienes son inmuebles, a cuyo ef ecto deber tomarse como base el valor comercial
de los mismos, en la inteligencia de que si los certif icados f ueren amortizables, sobre el valor comercial de
los bienes se estimara un margen adecuado de seguridad para los tenedores de estos documentos (arts.
228-b y 228-h).
15.3 Concepto y naturaleza jurdica
Cabe decir, ante todo, que estos certif icados son bienes inmuebles, aunque en el patrimonio f ideicomitido
existan inmuebles.
En cuanto a t. de c. estos documentos, como antes se dijo, atribuyen a sus tenedores derechos de una muy
variada congerie: dineraria f ija, como en los certif icados amortizables; dineraria de rditos, cuando solo
concedern el derecho a percibir intereses sobre la inversin del patrimonio f iduciario; de propiedad o
copropiedad, en el caso de que la conf ieran sobe bienes muebles o valores, pero tambin sobre inmuebles,
si son cerif icados de vivienda.
Empero, es necesario acotar la posibilidad de que la institucin f iduciaria expida certif icados en los que
haga constar la participacin de los copropietarios en bienes, ttulos o valores que tenga en su poder, pues
en tal caso dichos cerif icados no son t. de c. (arts. 228-a y 228-b). Es por tanto conveniente precisar que,
por su parte, los certif icados de vivienda si son t. de c., pues incorporan, mientras no sean del todo
pagados, el derecho de propiedad sobre el mismo inmueble (art. 228-a bis).

15.4 Requisitos legales de los certificados de participacin

Estos documentos, siempre nominativos, se emitirn provistos de cupones y podrn expedirse en varias
series, con denominaciones de cien pesos (en la actualidad diez centavos) o de sus mltiplos, y dentro de
cada serie conf erirn a sus tenedores iguales derechos (art. 228-1).
Ahora bien, la emisin deber estar precedida por una declaracin unilateral de voluntad de la emisora,
expresada en escritura pblica, en la que deber hacer constar:
La denominacin, objeto y domicilio de la f iduciaria.
Una relacin de acto constitutivo del f ideicomiso respectivo.
Una descripcin completa de las cosas o derechos materia de la emisin.
El dictamen pericial a que se hizo ref erencia supra 15.2.
El importe de la emisin, con indicacin del nmero y valor de los certif icados, series y subseries, si
las hubiere.

La naturaleza de los ttulos y los derechos concedidos a sus tenedores.

La denominacin de los ttulos.
Si se estipulare, el mnimo de rendimiento garantizado.
El plazo estipulado para el pago de productos o rendimientos; si los certif icados f ueren
amortizables, el plazo y trminos de la amortizacin.
Los datos de la inscripcin registral que permita la identif icacin de los bienes que constituyan la
emisin y sus antecedentes.
La designacin del representante comn de los tenedores y la constancia de que acept el cargo y
de que declar:

i)
Haber verif icado la constitucin del f ideicomiso;
ii)
Haber comprobado la existencia del patrimonio f iduciario y la autenticidad del peritaje al que ya se
ha hecho ref erencia.
Si los certif icados f ueron objeto de of erta publica, la publicidad contendr la inf ormacin mencionada. De no
hacerse as, los culpables sern solidariamente responsables de los daos y perjuicios que se causen (art.
228-m).
En cuanto a los ttulos mismos, debern contener las siguientes menciones:
Nombre, nacionalidad y domicilio del titula.
La indicacin de que es un certif icado de participacin y la expresin de si es ordinario o inmobiliario.
La designacin de la emisora y la f irma autgraf a de su f uncionario autorizado para suscribir la emisin.
La f echa de su expedicin.
El importe de la emisin, as como el nmero y valor nominal del certif icado.
En su caso, el rendimiento mnimo garantizado.
El termino estipulado para el pago de productos o rendimientos, y en su caso del capital, as como las
condiciones y la f orma de amortizacin, si procede.
El lugar y la f orma de pago.
La mencin, en su caso de las garantas especiales, con indicacin de las inscripciones relativas en el
registro publico que corresponda.
El lugar y f echa del acta de emisin, as como la f echa y nmero de su inscripcin en el Registro Pblico de
Comercio. Conviene aclarar, sin embargo que entre los requisitos de tal acta de emisin (art. 228-m) no
f igura su inscripcin en dicho registro de comercio.
La f irma autgraf a del representante comn de los tenedores (art. 228-n).
Por ultimo, corresponde a la CNBV la aprobacin de los trminos y condiciones en que se emitan estos
certif icados, as como el texto del acta de emisin y el f ormato de los certif icados, e igualmente de sus
modif icaciones. En consecuencia, el otorgamiento del acta de emisin o de cualquier ref orma, deber
intervenir un representante de la citada Comisin.
15.5 Derechos y obligaciones derivados de los certificados de participacin.
En principio, como antes se dijo, los certif icados atribuyen a sus tenedores una parte alcuota de los f rutos
o rendimientos de valores, derechos o bines af ectos al f ideicomiso, que con tal motivo debe ser irrevocable,
o bien el derecho a una parte alcuota en la propiedad o en la titularidad de los ref eridos bienes o, por
ltimo, el derecho tambin a una parte alcuota del producto neto resultante de la venta de los indicados
bienes (art. 228-a).

Por su parte, los certif icados de vivienda conf ieren el derecho, en un primer momento, a la ocupacin del
inmueble respectivo, y, una vez cubierto el importe total del certif icado que corresponda, a la propiedad del
inmueble (art. 228-a bis).
Si se trata de certif icados de participacin inmobiliarios, la emisora podr conf erir a los tenedores el
derecho de aprovechar directamente el inmueble f iideicomitido (art. 228-e).
Tambin se expuso con anterioridad que todos los certif icados atribuyen a sus tenedores, dentro de cada
serie, iguales derechos (art. 228- I).
Finalmente, en caso de que los certif icados se amorticen por sorteos, stos se ef ectuarn en la f orma,
trminos y con las consecuencias previstos para la amortizacin de obligaciones tambin por sorteos,
examinada supra, 12.10 (art. 228-p).
15.6 Clases y modalidades de los certificados de participacin
Las diversas categoras y modalidades de estos certif icados se examinarn a continuacin.
15.6.1 Ordinarios e inmobiliarios
Los certif icados ordinarios suponen la existencia f iduciaria de bienes mubles, mientras que cuando el
patrimonio que los garantice est constituido por inmuebles, los certif icados son inmobiliarios. Los
derechos que todos ellos atribuyen a sus tenedores se examinaron, supra, 15.5 (art. 228-d).
15.6.2 Fiduciarios
En cambio, son certif icados f iduciarios de adeudo los que, previo el consentimiento del representante
comn de los tenedores, la institucin f iduciaria puede emitir con motivo de prstamos concedidos por
terceros para mejorar o incrementar los inmuebles materia de la emisin.
Obviamente, estos certif icados son tambin ttulos de crdito que representan la obligacin de pago por
parte del f ideicomiso y, en su caso y momento, e pagarn con pref erencia sobre los certif icados de
participacin (art. 228-f ).
15.6.3 Amortizables y no amortizables
Los certif icados amortizables, adems de conf erir el derecho a una parte alcuota de los productos o f rutos
de los bienes respectivos, atribuyen tambin el derecho al reembolso de su valor nominal (art. 228-j).
En cambio, los certif icados no amortizables slo conf ieren a sus tenedores el derecho de percibir una parte
del producto neto de la adjudicacin y venta de los bienes f ideicomitidos (art. 228-K).
15.7 Asamblea general de tenedores de certificados de participacin
La asamblea general de tenedores representa al conjunto de los mismos, y sus decisiones, legalmente
tomadas, son vlidas respecto de todos ellos, incluso de los ausentes y los disidentes.
Por lo dems, a estas asambleas son aplicables las disposiciones legales en materia de asambleas de
obligacionistas, mencionadas supra 12.8 (art. 228-s)
15.8 Facultades y deberes del representante comn de tenedores de los certificados de
participacin

En f orma resumida, las atribuciones de este personaje pueden expresarse de la siguiente manera:
a) Verif icar la legal constitucin del f ideicomiso base de la emisin y comprobar la existencia de los bienes
f ideicomitidos, as como la autenticidad del peritaje sobre el verdadero valor de los bienes (art. 228-m, XXI-a
y b)
b) Firmar los certif icados de participacin (art. 228-n, XI)
c) Si bien no es necesario que tenga el carcter de tenedor de certif icados, debe desempear
personalmente el cargo, incluso si acta en nombre de la institucin f inanciera designada como
representante comn. En cualquiera de los casos, est f acultado para otorgar poderes judiciales (art. 228q)
d) Le son aplicables las reglas previstas por los art. 216 y 226, de las que se inf orm supra, 12.9 (art. 228q)
e) Tiene el carcter legal de mandatario de los tenedores, con las f acultades que se le conf ieran en el acta
de emisin y, dems, las siguientes, algunas de ellas antes mencionadas:
Verif icar la legal existencia del f ideicomiso base de la emisin;
Comprobar la existencia de los bienes o derechos que constituyen el patrimonio f iduciario, as como que, en
su caso, los inmuebles estn asegurados durante todo el tiempo en que no se amortice la emisin, por un
valor mnimo que equivalga al de los certif icados en circulacin;
Recibir y conservar las sumas necesarias para el pago de los bienes que deban adquirirse, o bien para
construir o mejorar los que ya f ormen parte del f ideicomiso;
Firmar los certif icados;
Ejercitar las acciones o derechos colectivos para obtener el pago de los intereses o del capital, y todos los
que requiera el desempeo de sus f unciones, incluidos, por supuesto, los actos conservatorios de tales
derechos y acciones;
Cuando haya, asistir a los sorteos;
Convocar y presidir las asambleas de tenedores de certif icados y ejecutar sus resoluciones, y
Obtener de los f uncionarios de la emisora todos los datos e inf ormes que requiera para el ejercicio de sus
f acultades, incluidos los relativos a la situacin f inanciera del f ideicomiso (art. 228-r)
15.9 Acciones para el cobro de los derechos que incorporan los certificados de participacin y sus
cupones
Asisten a los tenedores las acciones individuales que a los obligacionistas conf ieren los arts. 223 y 224,
examinadas supra, 12.11 (art. 228-u)
15.10 Prescripcin de las acciones derivadas de los certificados y sus cupones.
Las acciones para el cobro de los cupones de los certificados prescribirn en tres aos a partir del vencimiento.
Las acciones para el cobro de los certificados amortizables prescribirn en cinco aos a partir de la fecha en
que venzan los plazos estipulados para hacer la amortizacin o, en caso de sorteo, a partir de la fecha en que
se publique la lista a que se refiere el art. 222.
(art. 228-v)
Esta ltima lista es la que debe publicarse en el DOF y en un periodico de los de mayor circulacin en el
domicilio de la emisora, como se prev para las obligaciones sorteadas.
Ahora bien, la prescripcin de las acciones para el cobro en ef ectivo o para la adjudicacin, cuando se trate
de certif icados no amortizables, se rige por las reglas del derecho comn y comienza a correr en la f echa
que indique la asamblea general de tenedores que conozca de la conclusin del f ideicomiso.

En caso de que no se ejercite accin alguna y, por tanto, opere la prescripcin, los bines o derechos
debern adjudicarse a la Secretara de Salud (art. 228-v).

JURISPRUDENCIA

Registro No. 203780

Localizacin:
Novena poca
Instancia: Tribunales Colegiados de Circuito
Fuente: Semanario Judicial de la Federaciny su Gaceta
II, Noviembre de 1995
Pgina: 538
Tesis: I.3o.C.66 C
Tesis Aislada
Materia(s): Civil
FIDEICOMISO. EJECUCIN DEL. LOS ACREEDORES NO FIDEICOMISARIOS CARECEN DE
LEGIT IMACIN EN LA CAUSA PARA DEMANDAR LA.
Si en un contrato de f ideicomiso se pacta que en caso de que alguno de los f ideicomisarios dejara de serlo
se convertira en simple acreedor del f ondo, perdiendo, por tanto, sus acciones que tuviera con ese carcter
dentro del f ideicomiso, resulta evidente que al comparecer a juicio ostentndose como f ideicomisario y
demandando el pago de los perjuicios y ganancias lcitas que dej de percibir como consecuencia de la
ejecucin del contrato de f ideicomiso, carece de legitimacin en la causa para demandar el pago de tales
prestaciones que slo podra reclamar en su carcter de f ideicomisario, el cual ya no tiene.
T ERCER T RIBUNAL COLEGIADO EN MAT ERIA CIVIL DEL PRIMER CIRCUIT O.
Amparo directo 4583/95. Federico Torres Muoz y otros. 26 de octubre de 1995. Unanimidad de votos.
Ponente: Jos Rojas Aja. Secretario: Enrique Ramrez Gmez.

Registro No. 215930

Localizacin:
Octava poca
Instancia: Tribunales Colegiados de Circuito
Fuente: Semanario Judicial de la Federacin
XII, Julio de 1993
Pgina: 216
Tesis Aislada
Materia(s): Civil
FIDEICOMISO. NO PUEDE CONSIDERARSE COMO T ERCERO EXT RAO A UN JUICIO MERCANT IL,
QUIEN NO FUE PART E EN EL CONT RAT O DE.
El f ideicomiso es un contrato mediante el cual una persona f sica o moral transf iere la propiedad de una
parte de sus bienes a una institucin f iduciaria, para que con ellos realice un f in lcito, que la propia persona
seala en el contrato respectivo, siendo los sujetos en el mismo el f ideicomitente, f iduciario y
f ideicomisario, sin que puedan considerarse como parte, personas con las cuales no se celebr el contrato.
Consecuentemente no podr ostentarse como tercero extrao a un juicio mercantil, vinculado con
prestaciones inherentes a tal consenso, quien no f ue parte en l, ni demuestra una subrogacin legal en los
derechos de cualquiera de las partes.
PRIMER T RIBUNAL COLEGIADO DEL SEGUNDO CIRCUIT O.
Amparo en revisin 2/93. Jorge Beer Laxer. 18 de f ebrero de 1993. Unanimidad de votos. Ponente: Vctor
Ceja Villaseor. Secretario: Jos Luis Flores Gonzlez.

Registro No. 221062

Localizacin:
Octava poca
Instancia: Tribunales Colegiados de Circuito
Fuente: Semanario Judicial de la Federacin
VIII, Diciembre de 1991
Pgina: 217
Tesis Aislada
Materia(s): Civil
FIDEICOMISO. CASO EN QUE CORRESPONDE AL FIDEICOMISARIO LA DEFENSA DE LA PROPIEDAD
OPOSESIN DE LOS BIENES FIDEICOMET IDOS.
Cuando el f iduciario slo interviene para otorgar o extender poder a la persona que el f ideicomisario le
indique, sin responsabilidad alguna de aqul por haberse pactado as al constituirse el f ideicomiso, puede el
f ideicomisario con f acultades para asignar apoderado, llevar directamente la def ensa del patrimonio si es,
en dado caso, quien va a responder de lo que haga la persona por l designada, y resultara ociosa la
exigencia de que acuda a la f iduciaria a pedir se le extienda a l mismo el poder relativo.
PRIMER T RIBUNAL COLEGIADO EN MAT ERIA CIVIL DEL PRIMER CIRCUIT O.
Amparo directo 4136/88. Instituto del Fondo Nacional de la Viviendapara los Trabajadores. 1o. de septiembre
de 1989. Unanimidad de votos. Ponente: Luz Mara Perdomo Juvera. Secretaria: Teresa Mungua Snchez.
Nota: Esta tesis contendi en la contradiccin 6/90 resuelta por la Tercera Sala, de la que deriv la tesis
3a./J. 42/90, que aparece publicada en el Semanario Judicial de la Federacin, Octava poca, Tomo VI,
Primera Parte, julio a diciembre de 1990, pgina 197, con el rubro: "FIDUCIARIA. A ELLA CORRESPONDE LA
DEFENSA DELBIEN FIDEICOMIT IDO, NO A LA FIDEICOMISARIA, QUIEN DEBE CONTAR CON PODER
OT ORGADO POR AQUELLA PARA TAL EFECT O."

Registro No. 223881

Localizacin:
Octava poca
Instancia: Tribunales Colegiados de Circuito
Fuente: Semanario Judicial de la Federacin
VII, Enero de 1991
Pgina: 258
Tesis Aislada
Materia(s): Civil
FIDEICOMISO. LEGIT IMACIN PARA ACUDIR A JUICIO POR CUALESQUIERA DE LOS T IT ULARES.
En el f ideicomiso cuando es indivisible la masa de los bienes que lo componen, la parte que corresponde a
cada uno de los f ideicomisarios no es una f raccin material, sino una parte proporcional que se expresa
mediante una cif ra o porcentaje. De esta manera, el derecho de propiedad es el que est dividido entre ellos,
no la cosa en s, que permanece indivisa y, en consecuencia, el derecho de cada dueo se ejerce sobre la
totalidad de la cosa, en la medida que le corresponde, y no sobre una porcin determinada. De esta suerte,
si los derechos y obligaciones de los f ideicomisarios son indivisibles en tanto subsista el rgimen indivisible
de los bienes que lo componen, las acciones tendientes a def ender los derechos de la comunidad pueden
ejercitarse: por todos los titulares, por una parte de ellos o por uno solo, de tal modo que cualquiera puede
accionar ante la autoridad cuando as lo considere pertinente. De ah que es correcto que el ahora tercero
perjudicado, en su carcter de f ideicomisario, haya acudido ante la autoridad judicial a ejercitar la accin

correspondiente, sin que para ello f uese necesario la conf ormidad de los dems f ideicomisarios, por as
desprenderse de la clusula que rige el evento actualizado.
SEGUNDO T RIBUNAL COLEGIADO DEL QUINT O CIRCUIT O.
Amparo directo 197/90. Banoro, S.N.C. 5 de septiembre de 1990. Unanimidad de votos. Ponente: Guillermo
Antonio Muoz Jimnez. Secretaria: Mara Teresa Covarrubias Ramos.

Registro No. 240943

Localizacin:
Sptima poca
Instancia: Tercera Sala
Fuente: Semanario Judicial de la Federacin
115-120 Cuarta Parte
Pgina: 47
Tesis Aislada
Materia(s): Civil
FIDEICOMISO. INST IT UCIONES DE CRDIT O. REMAT E.
Si en la escritura constitutiva del f ideicomiso no se estipul que en la venta del inmueble f ideicomitido la
subasta se hiciera en los trminos establecidos por el Cdigo de Procedimientos Civiles, es decir, ante la
autoridad judicial, sino que se convino expresamente que dicha venta se hara conf orme a las bases
establecidas en las clusulas respectivas del contrato de f ideicomiso, y en las mismas se pact que la parte
f ideicomitente aceptaba como precio de la venta la cantidad al ef ecto f ijada; que la venta se hara en pblica
subasta, debiendo ser anunciada con diez das de anticipacin, mediante aviso publicado en un peridico de
mayor circulacin a eleccin del f iduciario, resulta que los actos tendientes a la subasta pblica del
inmueble, realizados por el propio f iduciario, son acordes a lo convenido en el contrato, cuya validez y
cumplimiento no puede dejarse a voluntad de una de las partes, mxime si no se impugn el contrato
generador de los derechos y obligaciones, sino nicamente los actos de ejecucin derivados de aqul. Las
operaciones de f ideicomiso estn regidas por la Leyde T tulos y Operaciones de Crdito, y las instituciones
que llevan a la prctica esas operaciones lo estn por la Leyde Instituciones de Crdito; pero no por esto se
deben aplicar al f ideicomiso las reglas que establece el artculo 141 de la ltima ley mencionada, para el
cobro de crditos hipotecarios, crditos de habilitacin o avo o ref accionarios que tengan como garanta
bienes inmuebles, pues el f ideicomiso tiene diversa naturaleza. Debe prevalecer, en cuanto a la venta o
remate del bien f ideicomitido, lo convenido por los contratantes, pues su voluntad es la suprema ley, y el
procedimiento convencional es el pref erente segn lo dispone el Cdigo de Comercio.
Amparo directo 3756/75. Compaa Administradora y Realizadora de Inmuebles, S.A. 13 de noviembre de
1978. Mayora de tres votos. Disidentes: Ramn Palacios Vargas y Salvador Mondragn Guerra. Ponente:
Ral Cuevas Mantecn. Secretario: Jess Arzate Hidalgo.
Genealoga:
Inf orme 1978, Segunda Parte, Tercera Sala, tesis 87, pgina 59.
ESQUEMAT IZ ACIN GRFICA