objetivos

14

AULA

Inflao

Metas da aula

Apresentar o conceito de inflao e analisar suas

causas e conseqncias.

Esperamos que, ao final desta aula, voc

esteja apto para:
1

calcular o valor da inflao;

calcular a perda salarial devido ao aumento

da inflao;

descrever as conseqncias de um processo

de inflao alta;

determinar a teoria da inflao adotada

em um estudo de caso.

Pr-requisitos
Esta aula empregar alguns conceitos apresentados na
Aula 6, que abordou o sistema monetrio, e na Aula 7, em
que voc estudou a teoria quantitativa da moeda. Sendo
assim, importante que voc faa uma breve reviso dessas
duas aulas. Alm disso, esta aula tratar eventualmente de
alguns assuntos das Aulas 11 e 12, que abordam as polticas
monetrias e o setor externo, respectivamente.

Anlise Macroeconmica | Inflao

INTRODUO

At aqui voc j acumulou bastante conhecimento sobre Macroeconomia,

certo? J aprendeu vrios conceitos e capaz de compreender certos assuntos
que so freqentemente tratados nos meios de comunicao, como Produto
Interno Bruto (PIB), investimento, taxa de juros etc. Todo esse conhecimento
adquirido mostra que voc est entrando na reta final do curso de Anlise
Macroeconmica. Se voc reparar, s falta esta aula para fecharmos nosso
dilogo econmico. muito bom saber que voc chegou at aqui!
Em aulas anteriores, voc aprendeu o que moeda, quais funes ela exerce
(meio de troca, unidade de conta e reserva de valor) e quais so os tipos de
moeda (moeda-mercadoria, moeda fiduciria etc.). Voc deve se lembrar de
que a oferta de moeda (papel-moeda em poder do pblico e depsitos vista)
controlada pelo governo, mais especificamente pelo Banco Central e que, ao
realizar esse controle, o governo est implementando sua poltica monetria.

Nesta aula, voc entrar

em contato com um assunto
muito falado no rdio e na TV e
que motivo de muita ateno dos
governos: a inflao.

Pelo menos uma vez por ms voc ouve falar que a inflao atingiu determinada
taxa, mas o que isso significa? O que inflao? Quais as suas conseqncias
para os agentes econmicos? O que pode ser considerado suas causas?

DEFINIO DE INFLAO
Neste momento, voc pode se perguntar: Todos os meses,
quando assisto ao Jornal Nacional, ouo o apresentador dizer que
houve inflao de tantos por cento. Mas, afinal, o que posso considerar
como inflao?

178 C E D E R J

14
AULA
Foto: Bartlomiej Stroinski

Figura 14.1: Divulgando os ndices de inflao...

Imagine que voc foi ao supermercado no ms passado e comprou

um quilo de feijo por R$ 1,00. Hoje, voc percebe que seu estoque
de feijo (comprado no ms passado) acabou e resolve comprar mais.
Ao retornar ao supermercado, nota que o feijo est custando R$1,50.
A voc comenta: A inflao est fogo! No ms passado paguei bem
menos pelo feijo. Mas ser que houve mesmo inflao?
Continue raciocinando sobre o exemplo anterior; suponha que os
preos do arroz, da batata, da farinha etc. mantiveram-se inalterados.
Nesse caso, somente o feijo aumentou o preo; ou seja, apenas o
produtor de feijo veio a aumentar seu preo.
Isso pode ter ocorrido, por exemplo, devido a um grande
volume de chuva na regio de cultivo de feijo, afetando as plantaes.
No perodo seguinte de colheita, por exemplo, pode no chover tanto,
e o preo do feijo voltar ao patamar anterior (neste caso, R$ 1,00).
Logo, esse feijo teve um aumento relativo frente aos demais produtos.
Dessa forma, o que houve foi um aumento do P R E O

RELATIVO

do feijo,

e no uma inflao.
Mudando de percepo, pense agora que o arroz, a batata, a
farinha etc. tambm tiveram seus preos alterados na mesma direo,
ou seja, aumentaram. Nesse caso, houve um aumento geral no nvel
de preos, logo, houve inflao. Como o aumento no nvel de preos
geral para todos os produtos da economia , no h ganho relativo

PREO

RELATIVO

Preo de um
determinado produto
comparado aos
demais produtos
da economia
o quanto de feijo,
por exemplo,
necessrio para
comprar um quilo
de arroz.

de nenhum produtor, visto que todos os preos esto variando na

mesma direo e quase na mesma proporo. Sendo assim, o aumento
do preo do feijo no implicar ganho relativo do produtor de feijo,

C E D E R J 179

Anlise Macroeconmica | Inflao

uma vez que os custos de sua produo tambm aumentaro, mantendo

inalterado o seu ganho. No exemplo em que somente o preo do feijo
aumentava, os custos se mantinham constantes, aumentando, assim, o
lucro do produtor (ganho relativo).
Seguindo esse raciocnio, ento, inflao definida como
uma situao em que h um aumento generalizado de preos. Essa
caracterstica faz com que a inflao seja um processo, e no uma

ocorrncia passageira. O fato de a inflao ser um aumento generalizado

significa que a elevao de preos tende a estender a todos os bens e
servios produzidos na economia.

Dessa forma, se houver aumento do preo de um

bem apenas o feijo comprado no mercado, por exemplo ,
voc no pode afirmar que houve inflao. Assim, quando voc ouvir no
noticirio que houve inflao, no quer dizer que o aumento do preo ocorreu apenas
para um bem ou servio, mas sim que houve um aumento generalizado nos
preos dos bens e servios pesquisados.

Mas voc pode afirmar: Esses assuntos sobre inflao so apenas

questes tericas e no querem me dizer nada. No bem assim!
Imagine que no incio do ms voc tenha R$ 100,00 no bolso e
resolva guardar esse dinheiro para gast-lo no final do ms. E tambm
que nesse ms houve um aumento generalizado de preos de 10%. Logo,
basta voc fazer um simples clculo e perceber o quanto a inflao tem
importncia em sua vida.
Suponha que uma cesta de bens custa no incio do mesmo ms
R$ 100,00; assim, com esse valor voc consegue compr-la. Entretanto,
com o aumento de 10% no nvel geral de preos, a cesta de produtos
passar a custar R$ 110,00. Com isso, os R$ 100,00 que voc guardou
no so suficientes para adquirir a mesma quantidade de produtos que
PODER

DE

COMPRA

Quantidade de
bens e servios que
se pode comprar
com uma dada
quantidade de
moeda.

compravam no incio do ms, ou seja, os R$ 100,00 que voc tinha

perderam P O D E R

Antes de passar para o outro bloco de contedo, importante

ainda voc aprender um pouco mais sobre as denominaes de inflao.
Quando uma economia atinge patamares elevadssimos de aumento
generalizado de preos, ela apresenta hiperinflao. E o que pode
caracteriz-la?

180 C E D E R J

DE COMPRA.

14
AULA
Foto: Carlos Gustavo Curado

Figura 14.2: Com a inflao, a moeda perde seu valor de compra.

Muitos economistas definem hiperinflao como um processo

no qual a inflao ultrapassa a casa dos 50% ao ms. O processo de
hiperinflao tem conseqncias graves para a economia e para a poltica
do pas a moeda, por exemplo, tende a perder todas as funes que a
caracterizam como tal (funes que voc viu na Aula 6).

MEDINDO A INFLAO
Voc j consegue diferenciar um aumento de preo que incide sobre
apenas um produto de inflao, no mesmo? Mas o que significa afirmar
que a inflao foi de 10%? De outra forma: Como medida a inflao
de um pas? Pois bem, ela medida atravs de N D I C E

DE INFLAO,

que

so valores que expressam qual a porcentagem de aumento nos preos

dos bens e servios em um determinado perodo de tempo.
Ah!... Ento qual foi a inflao da cesta de produtos do exemplo
apresentado anteriormente?
Voc est lembrado que a cesta custava R$ 100,00 no incio do ms

NDICES

DE

INFLAO

Nmero relativo
indicador de
variao do nvel
de preos, quase
sempre indicado em
porcentagem.

e agora custa R$ 110,00? A variao absoluta sobre o preo da cesta foi

de R$ 10,00. Mas o que esse valor significa? Se formos nos ater somente
ao valor absoluto, significa praticamente nada. Agora vamos supor que a
cesta tenha variado de R$ 1 milho para R$ 1 milho e dez; nesse caso,
a variao absoluta tambm foi de R$ 10,00, mas obviamente houve
uma diferena enorme em termos percentuais. Por isso, necessrio
transformar o valor absoluto em valor relativo, mais precisamente em
um ndice de variao (ou de inflao). Sendo assim, os R$ 10,00 de
aumento da primeira cesta sero comparados relativamente ao preo
C E D E R J 181

Anlise Macroeconmica | Inflao

original da cesta, isto , a R$ 100,00. Logo, a inflao da cesta ser de

0,10 (R$ 10,00: R$ 100,00); ou, em termos percentuais, 10%. No caso
da cesta que custava R$ 1 milho de reais, a inflao foi de 0,00001 (R$
10,00: R$ 1 milho); ou, em termos percentuais, 0,001%.
Que tal pararmos a aula neste momento para pr em prtica o
conceito de inflao apresentado at agora? Pois bem, voc ir fazer
duas atividades nas quais sero contempladas as noes de variao de
preos e perdas salariais. Vamos l!

Atividade 1
Ms notcias no supermercado

Foto: Sanja Gjenero

Jos Ribamar um chefe de famlia que recebe R$ 1.750,00 por ms com seu
emprego de bombeiro hidrulico. Ele casado e tem dois filhos menores. Todo dia
15 do ms, Jos Ribamar e sua esposa vo ao supermercado fazer compras. Somando
todos os itens que eles compram naquele perodo (arroz, feijo, batata, iogurte,
chocolate etc.), gastam R$ 150,00.
De uns meses para c, Jos Ribamar e sua esposa notaram que com R$ 250,00 eles
j no conseguem comprar as mesmas coisas que compravam no incio do ano. Eles
perceberam tambm que houve um aumento nos preos de vrios itens da cesta de
bens que eles compravam. Apesar de Jos Ribamar no ter tido aumento de salrio,
seu gasto agora ser de R$ 275,00 para comprar os mesmos produtos.
Jos Ribamar no consegue perceber, mas est ocorrendo inflao, isto , um aumento
generalizado de preos. Ajude Jos Ribamar a calcular o valor desta inflao.

Figura 14.3: no supermercado que o consumidor realmente percebe a noo de inflao,

ao deparar-se com um aumento generalizado de preos. Normalmente, isso se reflete na
quantidade de produtos que deixam de entrar no carrinho.

182 C E D E R J

14
Resposta Comentada
Para voc calcular o valor da inflao, basta achar a variao entre o preo final
e o preo inicial e dividir esta variao pelo preo inicial. Em outras palavras,
voc deve tomar o preo final (R$ 275,00) e diminuir o preo inicial (R$ 250,00)
e dividir esta diferena por R$ 250,00. Assim,
Inflao = (275 250) /250.
Inflao = 0,1.
Como a inflao est medida em termos nominais, basta voc multiplicar por
cem para achar a inflao em termos percentuais. Assim,
Inflao = 10%.

Atividade 2
Meu salrio encolheu

Marlia professora primria e recebe R$ 900,00 por ms. Do seu salrio, ela
destina R$ 150,00 para abastecer a casa com os produtos de que precisa durante
aquele perodo. Na hora do almoo, Marlia assistiu ao Jornal Hoje em que foi noticiado
que a inflao no ano foi de 15%.
Calcule para Marlia quanto ela precisar gastar de seu salrio para comprar os mesmos
produtos para a casa.
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Resposta Comentada
Para calcular, basta multiplicar o quanto ela j gastava vezes a inflao e somar
ao valor inicial. Veja:
Gasto atual = (150 X 15%) + 150.
Gasto atual = 172,50.
Ou seja, para obter a mesma quantidade de produtos que comprava, Marlia
ter de gastar agora R$172,50.

C E D E R J 183

AULA

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Anlise Macroeconmica | Inflao

Se voc realizou as Atividades 1 e 2, significa que j sabe calcular a

inflao, parabns! Porm uma dvida pode surgir: como a cesta de bens
composta por vrios itens, ser que todos eles variaram exatamente
10%? Ser que o arroz, o feijo, as roupas, o lpis de cor etc. aumentaram
exatamente 10%? Claro que a resposta no. praticamente impossvel
que os preos de todos os produtos aumentem na mesma proporo!
Dessa forma, a afirmao de aumento de 10% da cesta de bens
, na verdade, o aumento do valor da cesta de bens e no dos bens que
esto presentes na cesta (claro que existe uma relao). como se voc
pegasse o valor do PIB (voc j viu o conceito de PIB nas Aulas 3 e 4) de
um determinado ano e fizesse uma comparao relativa atravs do ndice
para obter a inflao. Na verdade, o que se consegue de fato visualizar
um aumento nominal do valor do PIB, e no o aumento dos preos dos
bens e servios que compem o PIB. Quer um exemplo prtico? Pode
ocorrer que um carro dobre de preo em um perodo de tempo, enquanto
o arroz mantenha seu preo constante.
Por isso, os ndices de inflao no fazem o clculo do valor de
uma cesta. Uma cesta de bens considerada no clculo do ndice, mas
o valor resultante desse ndice ser uma mdia da variao de preo de
cada bem que a compe, e no a variao do valor da cesta. Por exemplo,
se um indicador de preos leva em conta a variao dos produtos de
uma cesta cujos componentes so arroz, feijo, batata, geladeira, carro,
passagem de nibus e ingresso para o Maracan, e suas variaes no ms
foram, respectivamente, 10%, 13%, 5%, 1%, 25%, 15% e 9%, ento,
a inflao ser uma mdia aritmtica dos sete produtos, ou seja, 11,14%
(a soma das sete variaes de preos dividida por sete).
Posto isso, voc pode deixar sua mente fluir um pouco e levantar
a seguinte questo: Para o cara que recebe um salrio mnimo, qual
a importncia do aumento do preo de um carro zero-quilmetro?
E para o cara que presidente de uma multinacional, qual a importncia
de levar em conta o preo da batata? Essa pergunta tem fundamento.
Os produtos considerados para o clculo da inflao devem ser aqueles
produtos que interessam a cada rea a ser pesquisada. Por exemplo, para
os trabalhadores, deve ser uma cesta composta por produtos consumidos
por trabalhadores; j para os capitalistas, deve ser uma cesta composta por
produtos que lhes interessam.

184 C E D E R J

14

Alm disso, pode-se considerar pesos diferentes dentro de uma

AULA

cesta, isto ficar de acordo com o interesse do grupo pesquisado. No

exemplo em que a inflao ficou em 11,14%, pode-se considerar pesos
maiores para arroz, feijo e batata, quando o grupo pesquisado for
trabalhadores que recebem salrio mnimo. Por outro lado, pode-se
considerar peso maior para o produto automvel, quando a pesquisa
for para uma classe que obtm renda mais alta. Esse tipo de medida de
indicador de inflao obtido atravs de mdia ponderada, e no de
mdia aritmtica (saiba um pouco mais lendo o boxe a seguir).

A inflao do chuchu
Na dcada de 1970, quando Mario Henrique Simonsen era o ministro da
Fazenda, a inflao brasileira teve um aumento significativo, porm tal
aumento foi provocado em grande parte pela disparada do preo do chuchu.
Esse produto tinha um peso considervel na medida da inflao da poca, o
que provocou um aumento na taxa de inflao da economia brasileira. Com a
retirada do chuchu da cesta de bens que media a inflao, o ndice de inflao
caiu significativamente. Esse acontecimento ficou conhecido como a inflao
do chuchu.

Figura 14.4: Quem diria que o chuchu, produto to comum, poderia ter
causado tanto rebulio.

Por fim, talvez voc ainda no deve ter ouvido falar de ndice
de inflao, mas certamente j ouviu falar em ndice de Preos ao
Consumidor (IPC) e ndice Geral de Preos (IGP). Eles so exemplos de
nmeros-ndice utilizados para medir a inflao no Brasil.

C E D E R J 185

Anlise Macroeconmica | Inflao

Veja um breve resumo desses

indicadores
ndice de Preos ao Consumidor (IPC)
Divulgado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e
Estatstica (IBGE), baseia-se nas Pesquisas de
Oramentos Familiares
(POF). Para calcular este ndice, considerada uma cesta
de bens e servios de consumo de uma famlia brasileira
tpica.
ndice de Preos por Atacado (IPA) Considera a evoluo
dos preos em nvel de comercializao no atacado. Leva
em conta o preo de matrias-primas e equipamentos,
por exemplo.
ndice Geral de Preos (IGP) calculado a partir
de outros ndices, como os indicados
anteriormente.

Voc viu at aqui o que inflao e quais os principais indicadores

de medida no Brasil. A partir de agora, voc ir entender quais so as
conseqncias da inflao na vida das pessoas.

AS CONSEQNCIAS DA INFLAO
Algumas pessoas podem pensar que a inflao no um problema
relevante. Voc que chegou at aqui e fez as atividades indicadas nesta
aula j deve ter percebido que no bem assim. claro que um pas que
apresenta uma inflao de 10% ao ano tem problemas muito diferentes
de um pas que enfrenta uma inflao de 50% ao ms. Voc mesmo, ou
seu pai ou sua me, deve se lembrar da poca em que o Brasil convivia
com altas taxas de inflao. Quem no vivenciou ou, pelo menos, ouviu
falar de produtos que custavam um preo em uma semana e um outro
muito maior na semana seguinte?
Quais as conseqncias de uma inflao alta para uma economia?
A principal conseqncia da inflao ocorre sobre a distribuio de
renda. Imagine que estamos vivendo uma inflao alta. Se os salrios
dos trabalhadores so reajustados a cada seis meses, por exemplo, os
preos dos bens e servios no seguem a mesma periodicidade, sobem
quase diariamente. Dessa forma, os trabalhadores acabam perdendo
poder de compra.

186 C E D E R J

14

Continuando o exemplo, suponha que voc seja um trabalhador

AULA

dedicado e ganhe uma remunerao por fornecer a sua fora de

trabalho para uma empresa. O seu contrato com a empresa reajustado
anualmente, e o ltimo reajuste foi realizado no ms passado (agosto),

TR A N S A E S

fixando um salrio de R$ 350,00. O prximo reajuste ser em agosto

CORRENTES

do ano que vem. Entretanto, os preos dos produtos que compem a sua

So contabilizadas
todas as transaes
de bens e servios
realizadas por
residentes e noresidentes de um
pas. Nesta conta
esto inclusas as
contas balana
comercial, balana de
servios e transaes
unilaterais.

cesta de consumo podem aumentar a qualquer momento, independente

de contrato firmado (caso o governo no imponha nenhuma regra de
congelamento). Sendo assim, se o empresrio que contrata a sua fora
de trabalho aumentar o preo do produto que a empresa fabrica (leite
desnatado, por exemplo), haver uma redistribuio de renda em favor
do empresrio. Como o aumento do preo do leite implica aumento do
preo de um dos bens que compem a sua cesta, haver uma diminuio
do seu poder de compra (seu salrio est fixado at o ano que vem).
Por outro lado, o aumento do preo do leite pode no ter sido causado
pelo aumento em seu custo de produo, pelo menos no que se refere
fora de trabalho. Nesse sentido, d para voc perceber que houve uma
redistribuio de renda.

Imagine o tamanho do
problema quando a inflao atingia 50%
ao ms, caso do Brasil em alguns momentos das
dcadas de 1980 e de 1990!

BALANA
COMERCIAL

Conta das transaes

correntes de um pas
que contabiliza todas
as transaes de
bens realizadas entre
residentes e noresidentes desse pas.

BALANA

DE

SERVIOS

Conta das transaes

correntes de um
pas que contabiliza
todas as transaes
de servios realizadas
entre residentes e
no-residentes
desse pas.

TR A N S A E S
UNILATERAIS

Um outro efeito da inflao sobre a economia se d nas transaes

entre residentes e no-residentes do pas. Mais precisamente, nas
transaes de bens e servios do pas com o resto do mundo, que so
contabilizadas nas TRANSAES CORRENTES (BALANA COMERCIAL mais BALANA
DE SERVIOS

mais TRANSAES UNILATERAIS), como voc viu na Aula 12.

Conta das transaes

correntes de um pas
que contabiliza todas
as entradas de divisas
(dlar) sem que haja
uma contrapartida
de bens ou servios e
obrigaes e direitos.

C E D E R J 187

Anlise Macroeconmica | Inflao

BALANO

Numa situao de inflao, os preos de bens e servios produzidos

DE

PAGAMENTOS

Estrutura contbil
na qual so
contabilizadas
todas as transaes
realizadas entre
residentes e
no-residentes
de um pas.

internamente tendem a ficar mais altos do que os dos produtos importados;

logo, h uma tendncia de aumento das importaes. Por outro lado, os
preos dos produtos exportados ficam mais altos, caracterizando uma
tendncia de queda das exportaes. Caso o governo mantenha constante
a taxa de cmbio nominal do pas (conceito aprendido na aula passada),
essas tendncias se confirmaro, ou seja, as importaes iro aumentar
e as exportaes de bens e servios diminuiro.
Como voc sabe, o aumento das importaes implica o aumento da

TA X A

DE CMBIO

sada de dlares do pas, e a queda das exportaes leva diminuio da

REAL

entrada de dlar no pas. Essas duas foras juntas conduzem a economia

Taxa de cmbio
da economia
considerando as
inflaes interna e
externa do pas, isto
, a taxa de cmbio
nominal multiplicada
pela razo entre a
inflao externa e a
inflao interna.

a um aumento do dficit externo (dficit em transaes correntes).

O aumento do dficit externo leva a uma maior necessidade de moeda
estrangeira para fechar as contas do

BALANO DE PAGAMENTOS;

logo,

exige um esforo maior para atrair capital externo para o pas. Isso
implica maiores dificuldades para a economia, como voc viu na aula
passada. Para visualizar melhor esse procedimento, reveja a idia de
TAXA DE CMBIO REAL

daquela aula.

Atividade 3
Confrontando uma inflao alta

Foto: Otaviano Chignolli

Na dcada de 1920, a Alemanha sofreu um forte processo inflacionrio, chegando a

atingir um estado de hiperinflao (este conceito ser visto com maior profundidade
no final desta aula).

Figura 14.5: Na Alemanha, durante o perodo entre 1923 e 1924, as pessoas usavam papel-moeda
como combustvel para o fogo lenha, j que as notas de papel demoravam mais para queimar do
que a mesma quantidade de madeira que o valor monetrio daquelas notas poderia comprar.

188 C E D E R J

14
b. Questes comerciais (no que se refere a comrcio internacional).
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Respostas Comentadas
a. Questes distributivas processos de inflao elevada conduzem a sociedade
aos descontroles das formas de reajustes de preos e salrios. Trabalhadores
querem reduzir o perodo de reajustes de seus salrios; entretanto, o mximo que
conseguem reajustes mensais. Por outro lado, os preos dos produtos podem
ser reajustados diariamente. Essa disparidade de poder de reajuste leva a uma
redistribuio desigual de renda.
b. Questes comerciais a inflao atrapalha o comrcio internacional do pas.
Aumentos de preos provocam queda das exportaes e aumento das importaes,
levando ao aumento da necessidade de financiamento do setor externo. Alm
disso, inflaes elevadas provocam insegurana quanto ao futuro do pas, o que
acarreta a diminuio das transaes de residentes e no-residentes, tanto
de bens e servios quanto de obrigaes e direitos.

MAS NO S ISSO...
Outra conseqncia para a economia o efeito da inflao sobre
a moeda, principalmente em processo de hiperinflao. Como voc viu
na Aula 6, um objeto que se transforma em moeda exerce trs funes:
meio de troca, reserva de valor e unidade de conta. Quando existe um
processo de aumento generalizado de preos constante e elevado, o objeto
que representa a moeda acaba perdendo essas trs funes.

C E D E R J 189

AULA

Esse processo provocou grandes instabilidades polticas e econmicas, sendo inclusive

um dos fatores que levaram ascenso do partido nazista. Pelo que voc aprendeu at
aqui, descreva quais podem ser as conseqncias de um processo de inflao alta para
a vida poltica e econmica de uma nao no que tange s seguintes questes:
a. Questes distributivas (relao entre o reajuste salarial, o reajuste dos preos e a
distribuio de renda).
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Anlise Macroeconmica | Inflao

A primeira funo que a moeda perde a de reserva de valor.

Tanto na hiperinflao como em inflao registrada uma perda do valor
da moeda. Num contexto de inflao, se voc tiver uma determinada
quantidade de moeda em mos, vamos supor R$ 100,00, e retiver essa
moeda durante todo o ms, poder comprar menos produtos do que no
incio do mesmo perodo.
Num perodo de inflao (ou hiperinflao), o poder de reteno
de riqueza dessa moeda no total, isto , o seu poder de carregar valor
ao longo do tempo diminui (ou pode at mesmo deixar de existir). Ento,
se voc levar em conta um processo de hiperinflao de 50% ao ms, os
R$ 100,00 que voc reteve no incio do ms perdero o poder de compra
em 50%. Ou seja, com os mesmos R$ 100,00 em moeda retidos no incio
do ms voc compra a metade de produtos que compraria no comeo
do ms (veja mais no boxe a seguir).

Aconteceu aqui
tambm

Nos perodos de inflao alta no Brasil,

os brasileiros recebiam seus salrios (em
moeda) e corriam para o supermercado para
fazer as compras, visto que, se deixadas
para o dia seguinte, o preo dos produtos
seria maior e a quantidade de moedas
obtidas atravs do trabalho
perderia poder de compra.

Em seguida, agora necessariamente numa economia de hiperinflao ou inflao bastante alta, a moeda perde a propriedade de unidade de
conta. Nesse caso, os preos de bens e servios deixam de ser registrados
na moeda oficial do pas (o real, por exemplo) e passam a ser medidos em
outra moeda ou ndice correspondente (leia mais no boxe a seguir).

190 C E D E R J

14
AULA

Unidade de conta

Todos os contratos que voc realiza

so feitos na moeda oficial do seu pas
(no nosso caso, o real). Ento, em todo contrato
de trabalho que voc fizer estar escrito que voc
receber tantos reais por ms. Por outro lado, quando
voc compra algum bem a prestao, estas prestaes
esto denominadas em reais. No mesmo sentido, quando
voc entra em alguma loja e pergunta o preo de
algum produto, o vendedor responder: tantos reais,
e no tantos abacaxis, ou tantos dlares, ou
tantas horas de trabalho. Isto significa que
a unidade de conta do nosso pas a
moeda real.

Quando o pas entra em um processo de inflao alta, se um

empresrio denomina o valor do seu produto em moeda do pas, ele ter
de reajust-lo o tempo todo. Quanto mais alta for a inflao, maior ser
a necessidade desse reajuste. Isso acaba se transformando em um risco
para o empresrio que, em certo momento, vai preferir referenciar o preo
do seu produto em outra unidade de conta, que pode ser uma moeda
estrangeira (como o dlar), ou algum indicador do governo. No perodo
de inflao alta no Brasil, por exemplo, muitos anncios de imveis e
automveis divulgados nos classificados de jornais apresentavam os
valores de venda em dlar.

Figura 14.6: Vender um bem em moeda estrangeira, durante um perodo de

hiperinflao, garante ao vendedor no perder dinheiro por causa do reajuste
inflacionrio.

C E D E R J 191

Por fim, em ltimo caso, a moeda perde a propriedade de meio

de troca e deixa de ser usada como instrumento para trocar bens e
servios, passando a ser substituda por outro objeto que possa exercer
essa funo. O Brasil da inflao alta no vivenciou esse caso extremo,
mas a Alemanha da dcada de 1920, sim. L, o marco alemo deixou
de ser o objeto que realiza o meio de troca de bens e servios devido ao
seu elevado ndice de desvalorizao diria. Essa funo passou a ser
realizada por um outro produto, o cigarro. O cigarro foi o objeto que
passou a ser aceito por toda a sociedade alem para comprar e vender
bens e servios.

A unidade real de valor

No plano de estabilizao econmica

implantada no governo Itamar Franco, em 1994,
o Plano Real, a equipe econmica criou uma unidade
de real de valor (URV) com o objetivo de virar um indicador
da economia, ou seja, a URV foi criada para referenciar todos
os contratos da economia. A estratgia do governo foi passar
para a URV as funes de unidade de conta e de reserva de valor da
economia brasileira. Isso porque a moeda vigente, o cruzeiro real, j
no exercia essas funes, devido ao elevado processo inflacionrio.
Passados trs meses da criao da URV e depois que a maioria dos
contratos da economia brasileira estavam indexados na unidade,
a equipe econmica de Itamar Franco, em 1 de julho de 1994,
transformou a URV em real e extinguiu o cruzeiro real. Com essa
medida, ele deu a ltima funo que faltava URV: a de meio de
troca. Isto , antes da transformao em real, a URV exerceu a
funo de unidade de conta (balizou a maioria dos contratos)
e a funo de reserva de valor (era reajustado todo o dia
com base na taxa de cmbio). Aps a transformao
da URV em real, ela passou a exercer tambm
a funo de meio de troca.

At o momento, voc j pde perceber o quanto a inflao

prejudicial para a economia de um pas. Da fcil compreender por
que os governos lutam tanto para combater a inflao. O seu prximo
passo ser aprender algumas teorias que tentam explicar as causas
da inflao.

192 C E D E R J

14
AULA

CAUSAS DA INFLAO
Repetindo a pergunta: Quais so as causas da inflao? Na verdade,
no h uma nica resposta. Voc se lembra da Aula 9, quando foi feito um
breve comentrio sobre teoria econmica? Nela foi explicitado que, na
teoria econmica, o cientista cria hipteses a respeito do funcionamento
da realidade. Dessa forma, podem existir interpretaes diferenciadas
sobre um mesmo fenmeno. Com a inflao no diferente. A cincia
econmica discorre sobre vrias teorias que podem explicar as causas
da inflao. Ento, a melhor pergunta para voc fazer : Qual a teoria
que est por trs das medidas de combate inflao?
muito comum voc ouvir falar: Se o governo emitir moeda
causa inflao ou A inflao no Brasil ocorria porque o governo emitia
muita moeda. Essas afirmaes, apesar de figurarem no senso comum,
esto baseadas em apenas uma das teorias que explicam as causas da
inflao, a teoria da

INFLAO DE DEMANDA.

Por essa teoria, quando

h excesso de demanda por bens e servios sobre uma dada oferta, isso
provoca aumento dos preos desses bens e servios.
Suponha que voc venda bananada e que no momento s tenha
uma unidade de bananada para ser vendida. Entretanto, existem cinco
pessoas querendo compr-la. Como a oferta est impedida de ser
aumentada, a sua nica sada aumentar o preo do produto. Cabe
destacar que, neste exemplo, estamos assumindo que a oferta est
impedida de ser aumentada.

INFLAO

DE

DEMANDA

Ocorre quando
o aumento
generalizado de
preos provocado
por excesso de
demanda agregada
de bens e servios
frente possibilidade
de oferta desses bens
e servios.

Da mesma forma o raciocnio para o total da economia. Quando

a demanda agregada por bens e servios est aumentando e a economia
tem um limite para aumentar a oferta desses bens, ocorre uma inflao
de demanda.
Com esse raciocnio lgico (mas somente com esse raciocnio),
pode-se afirmar que o excesso de oferta de moeda na economia causa
inflao. Siga o argumento: o governo aumenta a oferta de moeda. Como
voc j sabe, um dos motivos para os agentes econmicos demandarem
moeda o motivo transao (comprar bens e servios). Sendo assim, o
aumento dos meios de pagamento da sociedade (oferta de moeda) d
sociedade uma maior possibilidade de comprar bens e servios.

C E D E R J 193

Anlise Macroeconmica | Inflao

Por exemplo, suponha que voc tenha uma empreiteira (diferente

do exemplo anterior, em que voc era um assalariado que ganhava
R$ 350,00) e presta servio para o governo. O governo resolve aumentar
os gastos construindo mais estradas e contrata a sua empresa para
realizar tal empreitada. Para cobrir esses gastos, o governo emite moeda
fabricada por ele. Nesse caso, sua empresa receber mais dinheiro: seu
lucro aumentar e sua empresa contratar mais trabalhadores; logo, voc
e seus empregados tero mais renda para comprar bens e servios ou
seja, aumentaro a demanda agregada por bens e servios da economia.
Como supostamente a oferta agregada no pode aumentar, o aumento
na demanda agregada provocado pelo aumento na oferta de moeda
implicar aumento geral do nvel de preos. Ento, voc pode concordar
com a afirmativa de que o aumento da oferta de moeda causa inflao.
Seguindo logicamente a argumentao da inflao de demanda,
voc pode questionar: O que justifica a oferta agregada de bens e
servios estar impedida de crescer? A resposta deve ser entendida nas
PLENO

hipteses da teoria econmica. Dentro desta teoria, argumenta-se que

EMPREGO

Ocorre quando
os fatores de
produo esto
sendo utilizados ao
mximo, isto , no
existe capacidade
produtiva ociosa
nem desemprego
involuntrio.

a quantidade produzida de bens e servios est em

PLENO EMPREGO,

ou seja, os bens e servios que esto sendo ofertados na economia so

produzidos ao mximo possvel. Dessa forma, qualquer aumento da
demanda agregada pressiona os produtores a aumentarem a oferta,
contudo, como esto funcionando em plena capacidade de produo
(pleno emprego), no conseguem aumentar a produo e respondem
demanda aumentando os preos.

Em resumo, a inflao de
demanda ocorre quando a economia
de um pas est operando prxima do pleno
emprego, ou seja, preciso que no haja capacidade
produtiva ociosa (mquinas, equipamentos, entre outros,
que no esto sendo plenamente utilizados) nem desemprego
involuntrio. Dessa forma, a economia no pode aumentar
a produo de bens e servios e o aumento da
demanda tem como conseqncia a elevao
no nvel de preos.

194 C E D E R J

14

Por causa dessa argumentao terica associada demanda, as

AULA

polticas adotadas pelo governo visando ao combate inflao buscam

diminuir o excesso de demanda. O governo pode tanto assumir uma
poltica monetria que contraia o crdito (emprstimos e financiamentos)
quanto uma poltica fiscal de aumento dos impostos (para diminuir a
renda pessoal disponvel e aumentar sua arrecadao) e reduo dos
gastos pblicos.

MUDANDO DE TEORIA
Ao contrrio dos que defendem a teoria da inflao de demanda,
existem economistas que argumentam que a inflao ocorre nas condies
da oferta de bens e servios, e no pela demanda. a teoria da I N F L A O
D E C U S T O S . Nessa teoria, a inflao tem sua origem na elevao dos custos

de produo, que so repassados para os preos das mercadorias.

Continuemos com o exemplo da sua empresa empreiteira.
Suponha que a empresa foi contratada agora para construir um prdio
de dez andares. Voc e sua equipe fizeram um levantamento do custo da
obra e deram o preo para o cliente. Dentro dos custos esto includos
os tijolos. Depois de dois meses do incio da empreitada, o preo do

INFLAO

DE

CUSTOS

Ocorre quando
o aumento
generalizado de
preos provocado
por aumento
no(s) custo(s)
do(s) insumo(s)
utilizado(s) na
produo de bens e
servios.

tijolo aumentou 15%. Esse aumento provocar um aumento no preo

do custo de produzir o prdio, o qual, certamente, voc repassar para
seu cliente no preo final cobrado pela obra. Se voc ainda imaginar
que seu cliente revender os apartamentos, o preo final do imvel
tambm ir aumentar, e esse aumento novamente ser repassado.
Essa seqncia foi pensada apenas para a sua empresa e com uma
matria-prima (o tijolo) muito especfica para o setor da construo.
Se voc der mais asas sua imaginao, pode levantar a possibilidade
do aumento do preo de um insumo que muito comum em todos os

tipos de produo, como o petrleo, por exemplo.

O aumento do preo do insumo provoca

um aumento nos custos de produo de boa parte dos produtos
da economia. Alguns desses, por sua vez, podem ser insumos de outros
bens, o que provoca mais aumento e assim por diante, gerando um
aumento generalizado de preos (inflao).

C E D E R J 195

Anlise Macroeconmica | Inflao

Por que os preos dos insumos sobem? Essa resposta pode ser
variada. Primeiro, o mercado de produo do insumo pode ser bastante
monopolizado, o que d ao produtor a possibilidade de aumentar sua

Foto: Freddy Hinojosa

margem de lucro.

Figura 14.7: Na dcada de 1970, os principais pases produtores de petrleo se

uniram e decidiram aumentar o preo do produto. Esse procedimento provocou
um aumento no custo de produo de quase todos os bens, na maioria dos pases,
gerando uma inflao em quase todos eles. Na foto, destaca-se uma plataforma
de petrleo.

Em outra possibilidade, os insumos de um pas podem, em sua

maioria, ser importados; logo, qualquer mudana na taxa de cmbio
provoca variaes no custo de produo. Se, por exemplo, houver uma
desvalorizao da taxa de cmbio isto , ser necessria mais moeda
nacional para comprar uma unidade da moeda estrangeira , os produtos
importados ficaro mais caros (como voc j viu na Aula 13). Com o
aumento do preo dos importados, aumentam os custos de produo
dos produtos fabricados dentro do pas, gerando assim inflao. Essa foi
a causa do aumento da taxa de inflao no Brasil logo aps a posse do
presidente Lula. Antes de sua posse houve uma sada de dlares do pas,
o que pressionou a taxa de cmbio. Ento, houve uma desvalorizao
da moeda nacional, aumentando os preos dos produtos importados e,
por conseqncia, os custos de produo levando inflao.
Uma outra possibilidade pode ser o aumento do preo do trabalho,
ou seja, do salrio, que um dos custos principais da produo. Se um
pas, por exemplo, tem o setor agrcola deficiente, o preo dos bens de
subsistncia do trabalhador (alimentos) tende a ser muito vulnervel.
Dessa forma, um aumento nos preos dos produtos agrcolas pode

196 C E D E R J

14

provocar um aumento no preo dos bens de subsistncia e, por

AULA

conseqncia, um aumento nos salrios. Como estes fazem parte dos

custos de produo, haver um aumento nos preos dos outros bens e
servios, levando a um aumento geral dos preos, isto , inflao.

A poltica econmica mais

recomendada para o combate inflao
de custos o controle de preos. Nela, o governo
controla preos estratgicos da economia (petrleo,
energia eltrica etc.). Ele tambm acompanha a evoluo
dos custos de produo das empresas e autoriza aumentos
de preos apenas quando fica demonstrado que
realmente houve um substancial aumento nos
custos de produo.

SEGUINDO PARA OS FINALMENTES...

Agora, para encerrar esta aula, voc ver um outro tipo de causa
da inflao: a

INFLAO INERCIAL.

Em economias com inflao alta,

os agentes econmicos tendem a reajustar seus contratos assumindo a

possibilidade de uma inflao e acabam repetindo a inflao passada.
Nesse caso, a inflao se torna inercial baseando-se, no mnimo, na
mesma taxa do perodo anterior.
Imagine a sua empresa novamente. Voc sabe que h mais ou

INFLAO
INERCIAL

Ocorre quando os
agentes econmicos
reproduzem
automaticamente
os aumentos de
preos dos perodos
anteriores.

menos um ano a taxa de inflao da economia do seu pas est em torno

de 20% ao ms. Hoje voc recebe um cliente disposto a contratar seus
servios, e ele lhe pergunta quanto custaria determinada obra. Voc,
ento, rene sua equipe e elabora o custo da produo, calculando uma
margem de lucro. Com isso, obtm o preo do servio a ser prestado.
Contudo, voc pensa: A inflao est em 20%, os meus fornecedores devem aumentar o preo dos insumos nesse patamar... E, seguindo
ainda seu raciocnio, os meus funcionrios tambm vo me pedir um
aumento de 20%, pois eles no podem viver sem comer. J sei! Vou dar
o preo ao meu cliente com um percentual a mais de 20%.

C E D E R J 197

Anlise Macroeconmica | Inflao

Imagine se todos os agentes econmicos pensarem da mesma

forma que voc. Isto far com que a prxima inflao seja a mesma do
perodo anterior, isto , haver uma inrcia na taxa de inflao. Todavia,
interessante ressaltar que a idia da inflao inercial est em conformidade
com uma memria inflacionria. Porm, os motivos que levaram a
inflao a atingir os patamares que so repetidos so explicados ou pela
teoria da inflao de demanda ou pela teoria da inflao de custos.

CONCLUSO
Voc acabou de estudar as trs principais teorias que explicam
as causas da inflao. Dessa forma, importante que, a partir de agora,
voc sempre se questione acerca das notcias veiculadas nos principais
meios de comunicao a respeito de medidas adotadas pelo governo para
reduzir ou controlar a inflao. Ao ler (ou ouvir) a notcia, voc deve
se questionar qual teoria est sendo utilizada e se os pressupostos da
teoria so condizentes com a realidade em que voc vive. Por exemplo,
se um governo afirma que a inflao est crescendo devido ao aumento
do consumo, ele est claramente afirmando que a inflao de demanda.
O governo, nesse caso, pode tomar medidas para restringir a renda da
sociedade (direta ou indiretamente). Nesse caso, voc deve se questionar:
primeiro, se a inflao mesmo de demanda; segundo, se no h de
fato a possibilidade de a oferta de bens e servios aumentar. No caso do
Brasil, por exemplo, com taxas de desemprego elevadssimas, existe uma
possibilidade grande de se contratar mais trabalhadores para aumentar
a produo. Logo, essa argumentao pode ser questionada.

198 C E D E R J

14

Percebendo a teoria

Atualmente, no Brasil, tem-se argumentado que a elevada taxa de juros uma

medida necessria para o controle da inflao. Nas palavras do ex-ministro da Fazenda,
Antonio Palocci, o remdio amargo para curar o doente, referindo-se taxa de juros
como o remdio e a reduo da inflao como a cura. Dentro do que voc aprendeu,
responda: Qual a teoria das causas da inflao que est por trs dessa afirmativa?
Depois, explique com suas palavras qual a seqncia lgica para reduzir a inflao via
aumento da taxa de juros.
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Resposta Comentada
A teoria que est por trs dessa afirmativa a teoria da inflao de demanda.
A argumentao utilizada que o aumento da taxa de juros eleva o custo do crdito.
Os consumidores que compram a crdito diminuiro a demanda por produtos. Da mesma
forma acontece com as empresas que realizam investimento. A maior parte dos recursos
utilizados para aumentar o estoque de capital da economia vem de emprstimos. Com
o aumento dos custos dos emprstimos, via taxa de juros, diminui a realizao de
investimentos e, por conseqncia, a demanda por bens de capital.
Em resumo: o governo aumenta a taxa de juros. O aumento da taxa de juros aumenta
o custo para pegar dinheiro emprestado. O aumento do custo do emprstimo faz os
consumidores utilizarem menos o crdito para comprar bens e as empresas realizarem
menos investimento. Esse processo em conjunto faz a demanda agregada diminuir
e, com isso, pressionar menos a oferta e o nvel de preos.

C E D E R J 199

AULA

Atividade Final

Anlise Macroeconmica | Inflao

RESUMO
A inflao caracterizada pelo aumento do nvel geral de preos de bens e
servios de uma economia. No Brasil a inflao medida por alguns rgos
atravs de nmeros-ndice, como o ndice de Preos ao Consumidor (IPC) e
o ndice Geral de Preos (IGP). Algumas teorias buscam explicar as causas
da inflao, dentre elas a teoria da inflao de demanda, que justifica o
aumento do preo como provocado por excesso de demanda; e a teoria da
inflao de custos, que defende o aumento dos preos como causado por
aumento no custo da produo.

200 C E D E R J