|2014
boletim
anual de
preos
preos do petrleo,
g s n at u r a l e
combustveis
nos mercados
nacional e
internacional
BOLETIM ANUAL
DE PREOS
2014
preos do petrleo,
g s n at u r a l e c o m b u s t v e i s
nos mercados nacional
e internacional
Presidente da Repblica
Dilma Vana Rousseff
Ministro de Minas e Energia
Edison Lobo
Agncia Nacional do Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis
Diretora-Geral
Magda Maria de Regina Chambriard
Diretores
Florival Rodrigues de Carvalho
Helder Queiroz Pinto Jr.
Jos Gutman
Waldyr Martins Barroso
BOLETIM ANUAL
DE PREOS
2014
preos do petrleo,
g s n at u r a l e c o m b u s t v e i s
nos mercados nacional
e internacional
SUMRIO
Editorial ............................................................................................................................ 13
Parte I - Mercado internacional
1O
mercado internacional de preos do petrleo, gs natural
e biocombustveis em 2013 ....................................................................................... 19
1.1 Preos do petrleo no mercado internacional ................................................. 22
1.2 Preos do gs natural no mercado internacional ............................................. 42
1.3 Preos do etanol nos Estados Unidos ................................................................ 51
Anual.
ISSN 2238-9458
1. Combustveis Preos. 2. Petrleo Preos. 3. Gs natural
Preos. 4. Combustveis Preos. I. Agncia Nacional do
Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis.
CDD - 338.2728
Coordenao
Coordenadoria de Defesa da Concorrncia (CDC)
Lcia Maria Navegantes de Oliveira Bicalho
Equipe Tcnica
Bruno Conde Caselli
Bruno Valle de Moura
Eduardo Roberto Zana
Heloisa Borges Bastos Esteves
Lus Eduardo Esteves
Mrcio de Arajo Alves Dias
Maria Tereza de Oliveira Rezende Alves
Rodrigo Milo de Paiva
Suporte
Andr Cortes Alves
Carlos Antonio Rocha
Edio e Reviso
Superintendncia de Comunicao e Relaes Institucionais
Claudia de Vasconcellos Andrade Biffi superintendente
Rose Pires Ribeiro superintendente-adjunta
Aline Baima Rebouas
Brbara Cordeiro Dias Skaba
Joo Carlos Machado
Luiz Henrique Vidal Ferraz
2Q
uarenta anos do choque do petrleo: o redesenho do mercado
internacional do petrleo e seus impactos sobre os preos ............................... 63
2.1 Introduo .............................................................................................................. 63
2.2 Panorama histrico do primeiro choque do petrleo ..................................... 63
2.3 As implicaes do primeiro choque: novas formas e precificao e
consolidao da OPEP ......................................................................................... 67
2.4 Redesenho do mercado internacional de petrleo e o papel da OPEP ........... 73
2.5 Consideraes finais ............................................................................................. 98
3 Principais ndices do mercado internacional..................................................... 101
Parte II - Mercado nacional
1O
comportamento dos preos dos combustveis
automotivos lquidos em 2013 ............................................................................. 105
1.1 Gasolina comum e etanol hidratado: impactos regionais diferenciados
das mudanas nos preos relativos e reduo da defasagem de preos
caracterizaram o ano de 2013 ........................................................................... 105
1.2 leo diesel: o comportamento dos preos e o incio da comercializao
do leo diesel S10 ............................................................................................... 120
2A
balana comercial brasileira e o comrcio externo de petrleo,
derivados, gs natural e biocombustveis ........................................................... 128
3A
formao dos preos dos combustveis automotivos e seu impacto
nos ndices de inflao ............................................................................................ 132
3.1 Introduo ........................................................................................................... 132
SUMRIO DE GRFICOS
Grfico 1. Comportamento dos preos do petrleo tipos Brent Dated e WTI
(1st month) no mercado internacional, de 2000 a 2013...................... 23
Grfico 2. Comportamento dos preos do petrleo no
mercado internacional e do spread entre Brent
e WTI 2012 e 2013.............................................................................. 24
Grfico 3. Comparao dos indicadores de volatilidade histrica
(WTI 1st) e implcita (opes NYMEX).............................................. 28
Grfico 4. Oferta de petrleo nos EUA, por fonte (1970 a 2040)........................ 30
Grfico 5. Importao lquida de petrleo nos EUA 1995 a 2015.................... 31
Grfico 6. Evoluo das importaes de petrleo por regio 1990 a 2012 .......... 32
Grfico 7. Evoluo da relao entre importaes lquidas de petrleo
e consumo em pases selecionados 1990 a 2012............................... 33
Grfico 8. Evoluo das importaes de petrleo China vs. EUA
(1990 a 2012)............................................................................................. 34
Grfico 16. V
olume de importaes de gs natural
boliviano e seus preos 2012 a 2013.................................................. 50
Grfico 17. Evoluo da produo de etanol no Brasil
e nos EUA, entre 2001 e 2013 ............................................................... 52
Grfico 18. Evoluo das importaes e exportaes de etanol
do Brasil: totais e com os EUA, entre 2001 e 2013 ............................. 53
Grfico 19. Comportamento dos preos mdios de referncia de etanol
anidro combustvel no Brasil e nos EUA (mercado vista),
entre janeiro de 2012 e dezembro de 2013 .......................................... 54
Grfico 20. Evoluo dos preos de crditos de etanol (RIN D6)
e biodiesel (RIN D4), entre janeiro de 2012 e dezembro
de 2013 ................................................................................................... 57
Grfico 21. Modelo de oferta e demanda de etanol condicionado
ao preo de gasolina e barreira do E10.............................................. 58
Grfico 22. E
voluo dos preos do petrleo e da participao
da OPEP e demais reas geogrficas na produo
mundial da commodity 1965 a 2013................................................. 74
Grfico 23. E
voluo dos preos do petrleo e da participao
da OPEP e demais reas geogrficas no incremento
da produo mundial da commodity (1966-2013)............................ 76
Tabela 10. B
alana comercial: petrleo, gs natural, derivados
e etanol (em milhes de US$ FOB).................................................... 168
SUMRIO DE QUADROS
SUMRIO DE FIGURAS
Quadro 1. Estrutura dos preos de distribuio de gasolina............................ 135
Figura 1. Mandatos aninhados do RFS para 2013................................................ 59
Figura 2. Principais modificaes na configurao do mercado
internacional de petrleo......................................................................... 68
SUMRIO DE TABELAS
Tabela 1. Evoluo dos indicadores de volatilidade para o WTI e Brent............ 26
Tabela 2. Previses dos preos do petrleo tipo Brent e WTI
para 2014 (em US$/barril)....................................................................... 40
Tabela 3. Volumes do RFS propostos para 2014 (bilhes de gales).................. 60
Tabela 4. Cotaes mdias anuais do petrleo, do gs natural
e dos combustveis lquidos no mercado internacional,
e respectivas variaes........................................................................... 101
Tabela 5. Evoluo do consumo de etanol hidratado combustvel
e de gasolina C no Brasil entre 2000 e 2013........................................ 113
Tabela 6. IPCA: ponderao dos ndices metropolitanos
Quadro 2. E
strutura dos preos de revenda de gasolina................................... 137
Editorial
A terceira edio do Boletim Anual de Preos (BAP 2014) consolida os trabalhos de
acompanhamento e anlise do comportamento dos preos do petrleo, gs natural
e combustveis realizados no mbito da Agncia Nacional do Petrleo, Gs Natural
e Biocombustveis (ANP).
Assim como nas edies anteriores, o BAP 2014 tem o objetivo de contribuir para a
compreenso dos traos marcantes, de natureza estrutural e tendencial, do comportamento dos preos nos mercados internacional e nacional.
Na parte I do Boletim, dedicada ao exame do mercado internacional, dois aspectos
fundamentais chamam a ateno: (i) no que se refere ao mercado internacional de
petrleo, apesar de os preos terem permanecido acima do patamar de US$ 100/bbl,
mereceu destaque a reduo na volatilidade observada em 2013, quando comparada
aos anos anteriores e; (ii) no que concerne s relaes entre os preos Brent e WTI,
foi realada a reduo do spread entre eles de cerca de US$ 20/bbl, no incio de 2013,
para aproximadamente US$ 10/bbl no final do ano.
Em 2013, essas mudanas no mercado do petrleo podem ser explicadas, principalmente, por dois fatores. O primeiro refere-se reduo significativa das importaes norte-americanas de petrleo, que permitiu ao mercado mundial da commodity
acomodar o aumento da demanda oriunda de pases asiticos, em especial da China,
sem que isto significasse elevao dos nveis de preos internacionais ou aumento
da volatilidade. O segundo fator est associado recuperao dos preos do WTI,
em razo da expanso da capacidade de escoamento dos oleodutos na regio de
Cushing.
Alm do mercado de petrleo, a Parte I apresenta uma anlise do comportamento dos principais preos de referncia do gs natural, que mantiveram a trajetria,
iniciada em 2009, de crescimento e ampliao das diferenas de preos entre os
diferentes mercados regionais. Adicionalmente, ressalta-se o aumento, em 2013, da
importao de GNL pelo Brasil e suas principais consequncias para o cenrio domstico. J no setor de biocombustveis, o destaque, em 2013, foi a forte oscilao
dos preos de crditos de etanol nos EUA, os chamados Renewable Identification
Numbers (RINs), cuja dinmica e impactos sobre os preos do etanol norte-americano tambm so examinados nesta edio do BAP.
O marco dos 40 anos do primeiro choque de petrleo, em 2013, motivou a elaborao de reflexo especfica sobre o tema, com nfase nas principais transformaes
verificadas no mercado internacional de petrleo ao longo desse perodo. A anlise
14
abordou tanto a reconfigurao do mercado de petrleo quanto a evoluo da capacidade da OPEP de influenciar o comportamento dos preos da commodity, considerando as condies de oferta e demanda no mercado internacional e a existncia
de capacidade excedente de produo do swing producer.
Na parte II, avaliou-se o comportamento dos preos domsticos dos combustveis
automotivos lquidos ao longo do ano de 2013, com destaque para: (i) os reajustes
nos preos dos produtores de combustveis, ocorridos ao longo do ano; (ii) a alterao dos preos relativos entre etanol e gasolina, com impactos diferenciados nas
regies do pas; (iii) a dependncia externa da gasolina e do diesel; e (iv) o incio da
comercializao do leo diesel S10 no mercado domstico, em substituio ao leo
diesel S50, na esteira da busca permanente pela melhoria da qualidade dos combustveis e a consequente reduo dos impactos ambientais.
Na sequncia, foi realizada uma anlise especfica acerca da atual poltica de preos
de gasolina no Brasil e sua influncia sobre as decises tanto dos consumidores (em
termos do consumo total e impacto sobre o mercado de etanol) quanto dos investidores (sobretudo em relao aos incentivos ao investimento em refino). Alm disso,
o estudo procurou mostrar os impactos da atual poltica de preos sobre os ndices
de inflao, bem como seus reflexos sobre as contas externas brasileiras.
Como nas publicaes anteriores, as anlises e os estudos aqui apresentados foram
integralmente elaborados pela equipe da Coordenadoria de Defesa da Concorrncia - CDC/ANP e traduzem o esforo e a dedicao de toda a equipe para fornecer
anlises rigorosas sobre o complexo tema do comportamento dos mercados e dos
preos do petrleo, gs natural e biocombustveis, tanto no mercado internacional
como no mercado domstico.
Helder Queiroz Pinto Jr.
Diretor da ANP
15
parte 1
mercado internacional
Bruno Conde Caselli
Bruno Valle de Moura
Heloisa Borges Bastos Esteves
Lus Eduardo Esteves
Rodrigo Milo de Paiva
IEA (2013)
parte I - mercado internacional
20
3
2
e modo simplificado, isto ocorre porque as caractersticas de cada tipo de petrleo implicam diferenas
D
de rendimento no processo de refino (em termos de gerao de fraes de derivados leves e mdios, os
quais possuem geralmente preos finais mais elevados) e custos diferenciados para se atingir determinada
especificao do produto final.
boletim anual de preos - 2014
21
Grfico 1 Comportamento dos preos do petrleo tipos Brent Dated e WTI (1st month) no mercado internacional,
de 2000 a 2013
140
120
100
US$/bbl
160
20
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Brent Dated
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
60
40
80
dense quanto no londrino oscilaram em uma banda de preos formada em 2011, mas,
em 2013, a amplitude verificada entre a mnima e a mxima foi menor do que nos dois
anos anteriores7.
Grfico 2 Comportamento dos preos do petrleo no mercado internacional e do spread entre Brent e WTI
2012 e 2013
140,00
50,00
45,00
120,00
80,00
30,00
60,00
20,00
Preo (US$/bbl)
35,00
25,00
15,00
40,00
10,00
20,00
0
Spread (US$/bbl)
40,00
100,00
5,00
jan
fev
abr
jun
2012
jul
set
nov
jan
fev
Brent Dated
abr
jun
2013
jul
set
nov
Spread
A anlise do grfico permite observar, ainda, que a linha de suporte nos preos do WTI
no patamar de US$ 80,00/barril e a linha de resistncia nos preos do Brent de cerca de
US$ 120,00/barril, formadas nos anos de 2011 e 2012, permaneceram no ano de 20138.
De maneira geral, os preos do WTI e do Brent apresentaram movimentos relativamente
similares ao longo de 2013, com destaque para o perodo entre abril e outubro, quando
verificaram-se trajetrias convergentes que resultaram na reduo acentuada do spread a
favor do leo negociado na bolsa de Londres, o qual, embora tendo atingido US$ 23,41/bbl
em fevereiro de 2013, caiu para US$ 1,17/bbl em 19 de julho do mesmo ano.
Os preos do WTI seguiram, em 2013, uma trajetria de alta, iniciada no ltimo trimestre
de 2012 e interrompida apenas no ms de setembro. Os preos do Brent, por seu turno,
apresentaram movimentos de alta e de baixa, variando praticamente todo o perodo den-
De fato, nos anos de 2011 e 2012 os preos oscilaram entre US$ 128/bbl (mxima do Brent) e US$ 75/bbl
(mnima do WTI), com uma amplitude de mais de US$ 50/bbl. Por sua vez, tal amplitude foi de pouco
mais de US$ 30/bbl, em 2013, com mxima de US$ 119/bbl para o leo europeu e mnima de US$ 87/bbl
para o leo norte-americano.
8
Para os grafistas (analistas que tomam decises de compra e venda de ativos com base na anlise do seu
comportamento em grficos), quanto mais toques ou mesmo rpidos rompimentos na suposta reta
de resistncia ou de suporte, um determinado ativo fizer, e quanto mais tempo essa barreira durar, mais
relevante ser o suporte ou a resistncia. E quanto mais relevante for um suporte ou uma resistncia, maior
a probabilidade de ele (ou ela) ser respeitado no futuro. Independentemente da confiabilidade da metodologia utilizada pela anlise tcnica, no h como negar que os patamares de suporte e resistncia mencionados tm se mostrado importantes, tendo em vista as tentativas de rompimento e o perodo observado.
7
tro da faixa de US$ 100/bbl a US$ 120/bbl, com oscilaes mais suaves do que as registradas em 2012. O destaque, porm, ficou para a escalada das cotaes do petrleo norte-americano, que voltou a ultrapassar a barreira dos US$ 100/bbl em julho, e fez com que o
spread praticamente se anulasse em relao ao leo negociado na bolsa de Londres. Mesmo
o WTI perdendo fora nos ltimos meses do ano, o fato que o leo nova-iorquino encerrou o ano com a cotao cerca de 8,5% superior ltima cotao de 2012, enquanto que o
leo londrino fechou 2013 praticamente estvel, vis--vis o preo dirio no final de 2012.
Grande parte dessa recuperao dos preos do WTI deveu-se principalmente expanso da capacidade de escoamento dos oleodutos na regio de Cushing9, cujas restries
logsticas observadas em 2012 geraram um excesso de oferta, acarretando presses de
baixa. De fato, nos ltimos dois anos, o comportamento do preo do leo nova-iorquino tem sido explicado, sobretudo, pela existncia de gargalos logsticos na regio de
Cushing, o que faz com que as cotaes do barril WTI tendam a flutuar mais em decorrncia das condies domsticas dos EUA (econmicas e logsticas) do que propriamente dos riscos de fornecimento de leo provenientes de pases sujeitos a instabilidades
sociais e polticas, como os do Oriente Mdio e do norte da frica.
A reduo do spread de cerca de US$ 20/bbl, no primeiro bimestre de 2013, para aproximadamente US$ 10/bbl, no bimestre seguinte, ocorreu tambm em virtude do recuo
dos preos do petrleo tipo Brent. No entanto, no ms de julho, o aumento expressivo do
preo do WTI que ultrapassou a barreira dos US$ 100/bbl foi o elemento preponderante para justificar a aproximao ainda maior dos dois preos de referncia, embora,
j no incio de agosto, o diferencial tenha voltado a subir (j que a trajetria de queda do
WTI, no segundo semestre do ano, foi mais acentuada do que a do Brent).
A reduo do spread entre os preos de referncia observada em 2013 est vinculada
tambm s oscilaes de menor amplitude dos preos internacionais (quando comparadas aos dois anos anteriores), que foi um trao marcante do ano em anlise neste Boletim, questo que ser desenvolvida na prxima subseo.
A melhoria das condies logsticas para escoar o petrleo excedente da regio de Cushing para a Costa
do Golfo em 2013 foi resultante da expanso do oleoduto de Seaway (que transporta petrleo do ponto de
entrega de Cushing para as refinarias na Costa do Golfo) para 400.000 b/d, da expanso do oleoduto Permian Express, da Sunoco, e da reverso de fluxo do oleoduto Longhorn, da Magellan Midstream Partners.
Alm disso, dois outros importantes fatores contriburam para a alta dos preos do WTI: as restries
exportao de leo cru e a ampliao da capacidade das refinarias norte-americanas (FT, 2013a).
9
quanto ao comportamento dos preos. Contudo, foroso reconhecer que estes instrumentos tambm so fontes importantes de hedge10 para diversos agentes, de modo
que sua ausncia tornaria mais cara a proteo frente s oscilaes do mercado.
No caso do petrleo, a volatilidade dos preos tende a crescer em ambiente de incerteza de natureza econmica e/ou geopoltica. Para avaliar este comportamento, podem
ser calculados diversos indicadores. A anlise desenvolvida neste Boletim parte do
clculo dos seguintes indicadores: coeficiente de variao dos preos11, o indicador de
volatilidade histrica12 e ndice de instabilidade dos preos13, os quais foram calculados tanto para o petrleo tipo WTI, quanto para o petrleo tipo Brent (ver Tabela 1).
Tabela 1 Evoluo dos indicadores de volatilidade para o WTI e Brent
2009
2010
2011
2012
2013
0,215
0,066
0,085
0,082
0,056
Volatilidade histrica
54,40%
29,20%
34,40%
22,30%
18,20%
ndice de instabilidade
8,10%
5,90%
7,10%
6,00%
3,50%
Brent
Coeficiente de variao
0,199
0,072
0,061
0,07
0,041
Volatilidade histrica
45,90%
42,40%
27,20%
21,10%
17,00%
ndice de instabilidade
8,50%
7,20%
5,80%
5,00%
3,30%
Ou seja, fonte importante de proteo diante da oscilao do preo de determinado ativo. Uma pessoa que
adquire dlares antes de realizar uma viagem ao exterior est realizando um hedge, ou seja, est se protegendo diante de uma possvel desvalorizao do real, o que tornaria as despesas no exterior mais onerosas.
11
Obtido pela razo entre o desvio-padro e a mdia da srie de preos de petrleo, o coeficiente de variao
normalmente utilizado como uma medida da disperso observada nos preos em relao mdia, de
modo que, quanto menor este coeficiente, mais homogneo o conjunto de dados, ou seja, mais alinhados
so os preos.
12
O ndice de volatilidade histrica, como diz o prprio nome, calculado a partir das sries de preos do
passado. Grosso modo, para se efetuar o clculo deste ndice, primeiramente realiza-se a diviso entre o
preo do dia i pelo preo de i-1, o que nos fornece o preo relativo ao dia anterior (ui). Em seguida,
deve ser obtido o ln(ui) e, por fim, estimado o desvio-padro de ui por um determinado perodo de tempo
para se obter propriamente o ndice de volatilidade.
13
O ndice de instabilidade aqui utilizado foi proposto por FERNANDES, IOTTY E PINTO JR (2006),
consistindo em uma medida de disperso que expressa o desvio percentual da srie em relao sua
tendncia num dado perodo.
10
Cabe ressaltar aqui que, para comparaes entre os diferentes ndices de volatilidade, tomou-se por suposto um modelo determinstico. Em funo disso, no foram realizadas anlises de varincia para verificar se
os resultados eram estatisticamente significativos para um determinado nvel de confiana.
15
As volatilidades implcitas so obtidas diretamente dos valores das opes negociadas nos mercados financeiros, o que serve de medida mais consistente do que recorrer, por exemplo, ao ndice de volatilidade
histrica. Contudo, apesar dessa vantagem, a volatilidade esperada est assentada nas expectativas sobre
o futuro que formulamos no presente. Assim, a volatilidade implcita, obtida por meio das expectativas
formuladas pelos agentes no presente, dificilmente coincidir com a volatilidade futura dos preos.
14
Grfico 3 Comparao dos indicadores de volatilidade histrica (WTI 1st) e implcita (opes NYMEX)
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
0%
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
5%
2013
2014
2015
Volatilidade histrica 2011
A volatilidade histrica dos preos em 2013 atingiu seu nvel mais baixo em mais de uma
dcada, com o diferencial entre o preo mnimo observado no ano (US$ 97,69/bbl em
17 de abril) e o preo mximo de fechamento (US$ 118,90/bbl em 8 de fevereiro) tendo
apresentado seu menor valor desde 2006 (US$ 21,21/bbl).
1.1.2 M
odificaes estruturais nas condies de oferta no mercado
internacional de petrleo
importante notar, entretanto, que esta uma tendncia que vem se desenhando desde
2008/2009, quando a volatilidade do preo do petrleo elevou-se em funo da crise
econmica mundial. Desde ento, embora tenha mantido patamares elevados, os indicadores de volatilidade dos preos vm reduzindo. Particularmente, em 2011, a volatilidade do preo do petrleo foi fortemente influenciada por fatores geopolticos que
afetaram a oferta do produto (choques de oferta a partir da Primavera rabe e as interrupes de fornecimento da Lbia).
So conhecidos como swing producers aqueles produtores capazes de atuar como reguladores de mercado, alterando rapidamente seu volume de produo de acordo com a variao da demanda e da oferta dos demais
produtores. Na indstria do petrleo, historicamente, a dinmica dos preos de petrleo tem sido influenciada pelo poder de mercado exercido por alguns pases, em particular, a Arbia Saudita. Graas no somente
sua participao de mercado, mas, principalmente, expressiva capacidade ociosa detida por estes tipos de
produtores, eles so capazes de afetar os movimentos de preos no mercado internacional.
17
De modo geral, so ditos no convencionais os recursos (petrleo e gs) que se encontram em condies
que no permitem o movimento do fluido, por se encontrarem presos em rochas pouco permeveis, por
se tratarem de leos com uma viscosidade muito elevada, ou, de modo geral, aqueles produzidos a partir de rochas tradicionalmente consideradas incapazes de gerar volumes comerciais de hidrocarbonetos
(REPSOL, 2012), de modo que a extrao de recursos requer o emprego de tecnologia especial. No caso
do petrleo, so ditos no convencionais os seguintes recursos: i) petrleos extra-pesados; ii) shale oil (ou
petrleo de folhelho); iii) oil sands ou areias betuminosas; iv) tight oil: petrleo produzido a partir de reservatrios com baixa porosidade e permeabilidade. J no caso do gs natural, so ditos no convencionais os
seguintes recursos: i) shale gas; ii) tight gas; iii) coalbed methane; e iv) gs proveniente de hidratos de metano. Alguns autores, entre os quais Maugeri (2012), relacionam ainda os recursos em guas ultraprofundas
como recursos no convencionais em funo do alto custo de explorao e produo.
16
betuminosas no Canad). Da mesma forma, a produo de gs natural de fontes no convencionais (notadamente o shale gas) modificou o panorama da indstria mundial de gs natural.
S nos EUA, pioneiro na produo de hidrocarbonetos a partir de fontes no convencionais,
entre 2008 e 2012 a produo de shale gas cresceu mais de 10 vezes. No caso do petrleo, a
produo de fontes no convencionais aumentou quase quatro vezes entre 2008 e 2013, provocando uma inflexo na curva de produo de petrleo norte-americana e gerando impactos
significativos sobre as importaes daquele pas.
O grfico 4 ilustra a mudana no perfil de produo de hidrocarbonetos nos EUA e seu
impacto sobre a produo total de petrleo naquele pas.
Grfico 4 Oferta de petrleo nos EUA, por fonte (1970 a 2040*)
25
2012
15
10
5
0
Ainda assim, at 2011, as projees do EIA/DOE indicavam que a demanda por petrleo do
pas continuaria a crescer (especialmente no setor de transportes e no setor residencial) (EIA/
DOE, 2011a), de forma que, na ausncia de polticas de racionalizao do consumo de energia,
os EUA se tornariam ainda mais dependentes da importao de petrleo (e, consequentemente, mais vulnerveis volatilidade dos preos futuros). Com isso, alm de incentivos a tecnologias alternativas (veculos hbridos convencionais, veculos hbridos do tipo plug in e veculos
eltricos), foi tambm adotado um programa de fontes renovveis que incluiu, entre outras
medidas, a imposio de misturas obrigatrias de biocombustveis com derivados de petrleo.
1980
1990
2000
2010
2020
2030
14
2040
12
10
Milhes de barris/dia
Milhes de barris/dia
20
No obstante a evoluo da produo de leo cru e outros lquidos nos Estados Unidos, mudana de mesma envergadura vem ocorrendo pelo lado da demanda por petrleo naquele pas,
em virtude de polticas pblicas destinadas a reduzir o consumo de combustveis fsseis no setor de transportes norte-americano, responsvel por dois teros do consumo domstico de petrleo do pas. Tais polticas permitiram uma reduo do ritmo de crescimento do consumo de
combustveis lquidos nos EUA18. Mesmo antes da implementao destas polticas, os nveis de
eficincia no consumo de combustveis por veculos de passeio nos EUA19 avanaram substancialmente, resultado que pode ser atribudo elevao dos preos do petrleo na dcada passada, que deslocou a preferncia dos consumidores na direo de modelos mais econmicos.
8
6
4
2
0
-2
Como pode ser observado, a partir de 2011, h uma inflexo significativa na curva de produo
de petrleo norte-americano, em funo principalmente do aumento expressivo da produo
de petrleo de fontes no convencionais, estimulado pelos elevados preos do petrleo no mercado internacional. importante notar que, at 2009, a maior parte dos estudos apontava um
declnio de longo prazo na produo total de petrleo norte-americana, com a capacidade de
crescimento da produo daquele pas limitada pelo tamanho das descobertas potenciais em
guas profundas, tidas como principal fonte de aumento da produo futura norte-americana
(EIA/DOE, 2009). Em 2010, o prprio governo norte-americano, embora reconhecendo que
os avanos tecnolgicos na explorao de petrleo de fontes no convencionais (notadamente
avanos na perfurao horizontal e nas tcnicas de fraturamento hidrulico) vinham contribuindo para o aumento da produo nacional ao longo dos ltimos anos, apontava para o incio da
produo comercial de petrleo de fontes no convencionais apenas em 2023 (EIA/DOE, 2010).
-4
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015*
Importaes lquidas
de leo cru
Importaes lquidas
de petrleo (total)
Importaes lquidas
de derivados de petrleo
A partir de 2007, com a promulgao do Energy Independence and Security Act, o Governo Federal Norte-Americano iniciou uma reforma no setor de transportes, com o objetivo de ampliar o grau de renovabilidade e diversificar a matriz energtica setorial, reduzir a demanda e tornar mais eficiente o uso da energia,
com foco na reduo do consumo especfico da frota veicular. Em seguida, como apontado em ANP
(2013), em maio de 2009, a administrao Obama anunciou a Poltica Nacional de Eficincia no Consumo
de Combustveis, com vistas a diminuir a emisso dos gases causadores do efeito estufa e melhorar a eficincia do consumo de combustvel dos veculos.
19
Atualmente, os veculos de passageiros e os caminhes leves representam mais de 60% do consumo de
petrleo do setor de transportes norte-americano.
18
sultaram, ao longo da ltima dcada, em movimentos relevantes no que se refere reduo da dependncia por petrleo de alguns pases. Se a relao entre as importaes
lquidas e o consumo de petrleo norte-americano vinha aumentando desde 2000,
apenas entre 2010 e 2013 a relao caiu de 50,4% (em janeiro de 2010) para 33% (em
setembro de 201321).
Por outro lado, a Europa, apesar da reduo em seu consumo na ltima dcada, ampliou sua dependncia em relao s importaes em decorrncia da queda na produo na regio, sobretudo no Mar do Norte, e a China passou de um pas exportador, no
incio dos anos 90, para um dos principais importadores de petrleo do mundo. J no
caso da Amrica Latina, entre 2000 e 2010, a regio ampliou a exportao de petrleo
em relao ao seu consumo, impulsionada pelo crescimento do volume de vendas dos
principais produtores da regio no mercado internacional. Estes movimentos encontram-se sintetizados no Grfico 7.
Grfico 7 Evoluo da relao entre importaes lquidas de petrleo e consumo em pases e regies selecionados
1990 a 2012
50
45
100%
Milhes de barris/dia
40
35
80%
30
60%
25
40%
20
38,9%
45,8% 47,2%
10
24,9%
-20%
0
1990
1995
2000
2005
2010
Amrica do Norte
Amrica Latina
Europa
Oriente Mdio
frica
17,5%
-0,8%
-8,5%
-10,5%
-19,2%
-22,4%
-25,8%
-40,7%
-60%
Total
1990
2000
Estados Unidos
Europa
Superintendncia de Pesquisa e Desenvolvimento Tecnolgico - Agncia Nacional do Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis. Penetrao de Novas Tecnologias Automotivas nos Estados Unidos. Estudo Temtico 07/2013/SPD. Setembro de 2013.
52,6%
40,0%
-40%
2012
Note-se que, aps um crescimento constante entre 1990 e 2005, a partir de 2005, as
importaes totais de petrleo no mundo permaneceram relativamente estveis (apresentando, na verdade, um leve declnio, de 1%), no obstante o crescimento expressivo
da sia e Oceania, impulsionado pelo aumento das importaes chinesas. Em 2012,
entretanto, as importaes j apresentavam clara trajetria descendente (que se acentuou em 2013).
Os fatores anteriormente destacados, associados estrutura de oferta e demanda, re-
47,8%
50,3%
34,1%
20%
15
63,3%
59,2%
58,6%
2010
China
Amrica Latina
2012
Brasil
A forte ampliao do consumo na China fez com que o pas se tornasse cada vez mais
dependente do petrleo importado e, ao longo das duas ltimas dcadas, no apenas passou de exportador lquido para importador lquido de petrleo, mas tambm se tornou
dependente de mais de 50% do petrleo importado para atender demanda interna. O
consumo total de petrleo proveniente de fontes importadas no pas passou de 24,9% (em
2000) para 52,6% (2012), um movimento oposto quele observado nos Estados Unidos.
20
21
De fato, a maior parte dos analistas aponta que foi justamente este movimento de
reduo das importaes norte-americanas que permitiu ao mercado mundial de petrleo acomodar o aumento na demanda chinesa, na medida em que a Arbia Saudita
foi capaz de ampliar a sua produo, sem que isto significasse um aumento dos nveis
de preos internacionais, bem como da sua volatilidade.
Um exame mais detalhado do papel crucial da reduo das importaes norte-americanas de petrleo na compensao do aumento das importaes chinesas do produto
ilustrado no Grfico 8.
Grfico 8 Evoluo das importaes de petrleo China vs. EUA (1990 a 2012)
Embora a volatilidade dos preos internacionais de petrleo tenha sido inferior quela
observada nos anos anteriores, ainda assim os preos dos principais tipos de petrleo
comercializados no mundo mantiveram-se em nveis elevados em 2013, em decorrncia de alguns fatores. Pelo lado da demanda, os analistas apontaram especialmente
a forte demanda global por combustveis, com destaque para o crescimento da economia dos pases asiticos e da demanda de petrleo da regio, e os baixos nveis de
estoques observados.
As economias dos pases do leste asitico e da regio do pacfico tiveram projeo de
crescimento de 7,1% em 2013, um pouco abaixo dos 7,5% registrados no ano anterior.
Embora o ritmo de crescimento tenha desacelerado em relao aos anos anteriores, a
regio contribuiu com cerca de 40% do crescimento global e com um tero do comrcio mundial no ano de 2013, maior do que qualquer outra regio do mundo23.
12
10
Milhes de barris/dia
1.1.3 C
rescimento da economia dos pases asiticos e da demanda de
petrleo da regio
8
6
4
2
0
1990
1995
2000
Estados Unidos
2005
2010
2012
China
O forte aumento das importaes chinesas a partir dos anos 2000, ilustrado no Grfico
8, sem dvida afetou o comportamento dos preos no mercado internacional de petrleo nos ltimos anos, questo examinada no BAP 2012. Como pode ser notado, desde
2005, os EUA apresentaram uma reduo de cerca de 15% (ou 1,7 milho de barris
dirios) em suas importaes totais de leo cru. No mesmo perodo, as importaes
chinesas ampliaram-se em 2,8 milhes de barris dirios. Em 2013, este movimento se
aprofundou, com as importaes norte-americanas recuando mais de 14% apenas no
ltimo ano22, o que fez com que apenas em 2013, em mdia, as importaes lquidas
norte-americanas recuassem em 1,2 milho de barris dirios.
De fato, a reduo das importaes norte-americanas, sobretudo a partir de 2012, contrabalanou o impacto do aumento das importaes chinesas, o que foi preponderante
para no gerar presses sobre os atuais preos internacionais.
Na China, segundo maior consumidor mundial de petrleo, e que vem sendo o piv
de elevao do consumo de petrleo na regio, o crescimento, ainda que elevado, foi
abaixo das expectativas com PIB oficial de 7,7%24, o mesmo ndice registrado no ano
anterior e abaixo das projees iniciais de 8,3% para o ano de 2013. O principal desafio
do pas asitico manter-se equilibrado, implementando, por exemplo, reformas no
setor financeiro para seguir sua trajetria de crescimento econmico. Num cenrio de
mdio prazo, o crescimento da China dever manter-se em torno de 7,5%25.
No que se refere ao petrleo, a sia foi responsvel por 66% do crescimento da demanda global nas duas ltimas dcadas. Atualmente, seis dos dez maiores consumidores
da commodity so pases asiticos (China, Japo, ndia, Arbia Saudita, Rssia e Coreia
do Sul). Tal fato no apenas vem mudando o fluxo de petrleo no mercado internacional, como alterando a geopoltica do leo na regio.
A participao da sia no crescimento de consumo de petrleo, nos ltimos 20 anos,
foi bastante expressiva, tendncia que deve permanecer tambm nas prximas duas
dcadas. Grandes consumidores asiticos como China, ndia, Japo e Coreia do Sul
ainda so fortemente dependentes de importaes de petrleo, principalmente do
Golfo Prsico, e a tendncia que esse cenrio no se altere em curto e mdio prazos.
Desses pases, aquele que tem o maior potencial para afetar os mercados de petrleo
a China, que se tornou, em setembro de 2013, o maior importador mundial de petrleo (posio anteriormente ocupada pelos Estados Unidos).
De modo geral, a sia tem conseguido se desenvolver num ritmo bem superior ao do crescimento global.
Sem contar a China, os pases asiticos em desenvolvimento vm crescendo a taxas acima de 6% em mdia
(BANCO MUNDIAL, 2013).
24
Trading Economics (http://www.tradingeconomics.com/china/gdp-growth-annual).
25
Idem nota 12.
23
Entre janeiro e setembro de 2012, as importaes lquidas norte-americanas foram, em mdia, de 7,7 milhes
de barris dirios, contra os cerca de 6,5 milhes de barris dirios observados no mesmo perodo de 2013.
22
A situao geopoltica do Oriente Mdio transcende os fluxos de exportao de petrleo: as tenses entre xiitas e sunitas, a concorrncia entre as potncias regionais,
o conflito rabe-israelense, as revoltas populares nos pases rabes e as enormes capacidades geoeconmicas de pases exportadores de petrleo da regio continuam a
afetar os preos internacionais. Em 2013, o impacto destas questes sobre os preos
internacionais foi menor do que o observado em anos anteriores.
12
Milhes de barris/dia
10
8
6
4
2
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Produo
Consumo
Como pode ser observado, a produo de petrleo chinesa vem apresentando crescimento. Em 2012, o pas atingiu cerca de 4,5 milhes de b/d (um patamar 50% superior quele observado nas dcadas de 1980 e 1990), e o aumento da produo de leo
no pas tem vindo basicamente de novos campos offshore e do emprego de tcnicas
de recuperao avanada de petrleo em campos terrestres. O aumento da produo
nacional, entretanto, no foi suficiente para alterar o quadro de dependncia chinesa de petrleo importado, de modo que o pas se tornou, em setembro de 2013, o
maior importador lquido de leo cru do mundo (e h projees de ampliao dessa
dependncia)26.
Especialistas ressaltam no apenas a China, mas outras naes asiticas, como importadores de peso relevantes no comrcio internacional de petrleo nos prximos
20 anos. As projees apresentadas no BP Statistical Review 2013 para as exportaes do Oriente Mdio, por exemplo, apontam que a mudana do fluxo do petrleo
no mercado global est acelerando em direo ao leste. Assim, se em 2012 cerca de
70% das exportaes de petrleo do Oriente Mdio foram direcionadas para a sia
(BP, 2013), em 2035 este percentual deve chegar a 90% das exportaes de petrleo
do Oriente Mdio.
importante destacar que, no obstante a reduo da dependncia energtica dos
Estados Unidos em relao aos pases do Golfo Prsico, a regio continua sendo estratgica tanto para o mercado mundial de petrleo quanto, particularmente, para os
norte-americanos (que, em 2013, importaram 25% de seu petrleo do Oriente Mdio).
O P5+1 um grupo de pases que, desde 2006, empreende esforos diplomticos para negociaes sobre o
programa nuclear iraniano. O termo refere-se aos cinco membros permanentes do Conselho de Segurana
da ONU (China, Estados Unidos, Frana, Reino Unido, Rssia) mais a Alemanha.
27
26
beldes, armar e treinar os rebeldes srios, alm de implementar uma zona de excluso
area no espao areo srio28.
Em agosto de 2013, a real possibilidade de ataque liderado pelos EUA contra a Sria,
desde que os conflitos comearam entre as foras de Bashar al-Assad e os rebeldes,
acarretou a alta dos preos internacionais. Nesse perodo, com o temor de uma represso ocidental sobre a Sria, a cotao do WTI atingiu pico de quase US$ 110/bbl,
a maior desde 2011 (lembrando que tal preo comeou o ano cotado a um pouco mais
de US$ 90/bbl), enquanto o Brent voltou aos nveis mais elevados do ano, chegando a
US$ 120/bbl. O mpeto do movimento de alta do petrleo foi mitigado pela rejeio,
por parte do Parlamento do Reino Unido, de envolvimento militar na Sria e pelas
preocupaes sobre a interrupo de abastecimento de leo cru. As negociaes diplomticas sobre a questo sria avanaram no final de setembro, fato que colaborou com
a queda nas cotaes da commodity registrada no ltimo trimestre do ano.
Em 2013, entretanto, as instabilidades polticas de pases exportadores (em particular
Ir, Lbia, Nigria e Iraque), que resultaram em reduo do fornecimento de petrleo
para o mercado internacional, afetaram apenas conjunturalmente os preos e, dessa forma, geraram menos impactos sobre os patamares dos preos internacionais do
que nos anos anteriores. Isto porque, se em anos anteriores os agentes do mercado
pareciam desconfiar da capacidade saudita de compensar as redues na oferta decorrentes de problemas geopolticos (como j apontado anteriormente), em 2013 esta
percepo no foi observada. De fato, ao longo do ano, a Arbia Saudita foi capaz de
ampliar sua produo de modo a compensar eventuais interrupes na oferta de pases exportadores, como ilustrado no Grfico 10.
Grfico 10 Evoluo da produo de petrleo na Arbia Saudita
13,0
12,5
Milhes de barris/dia
Apesar de a produo atual do pas estar prxima sua capacidade mxima (tendo
atingido o maior nvel de produo nos ltimos trinta anos), a Arbia Saudita est
investindo na ampliao de sua capacidade produtiva, o que deve resultar em 1,75
milho de barris dirios adicionais at 2017 (UPI, 2013).
12,0
11,5
11,0
Para o ano de 2014, as principais projees relativas aos preos internacionais do petrleo apresentam menor discrepncia, conforme pode ser visualizado a partir da Tabela 2.
10,5
10,0
9,5
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
9,0
2010
2011
2012
2013
Neste contexto, a produo de petrleo, que um dos produtos mais importantes da pauta de exportao,
caiu pela metade (200 mil barris dirios) em dois anos, quando a produo da Sria superava os 400 mil
barris dirios.
28
Segundo analistas da Global Risk Insights, para atender demanda domstica e global prevista at 2020, a
Arbia Saudita ter que elevar sua produo para um patamar em torno de 12,5 a 15 milhes de barris de
petrleo dirios. Ainda que o pas seja capaz de ampliar sua produo, isso no ser suficiente para manter
sua capacidade de agir como estabilizador dos preos do petrleo no mercado internacional, j que a indstria petrolfera saudita deveria ampliar ainda mais sua capacidade produtiva, a fim de manter o mesmo nvel
atual de capacidade ociosa (UPI, 2013).
29
za, foi possvel reduzir a distncia entre os limites superior e inferior da faixa de preos
(mantendo-se o mesmo nvel de confiana de 95%).
EIA/DOE
Deutsche
Bank
Credite
Suisse
Morgan
Stanley
Barclays
Bank of
America
Commerzbank
AG
WTI
93,00
88,75
104,00
96,50
100,00
92,00
100,00
Brent
105,00
97,50
110,00
110,00
103,00
105,00
106,00
Fonte: elaborao prpria a partir de dados da Bloomberg (2013), WSJ (2013), EIA/DOE (2014) e outros30.
Comparando as principais previses, realizadas para 2013, dos preos mdios do petrleo
tipo Brent, que oscilaram entre US$ 110/bbl e US$ 125/bbl, com as apresentadas na Tabela 1, destaca-se que a maior parte dos analistas de mercado espera uma queda na cotao
mdia do barril do petrleo tipo Brent para o ano de 2014. Adicionalmente, excluindo-se
a previso do Deutsche Bank, todas as estimativas selecionadas mantm o preo do WTI
em patamares similares queles observados em 2013, indicando que a queda prevista do
spread entre esses dois preos seria decorrente de um movimento de reduo dos preos
do Brent, e no atravs da elevao dos preos do WTI.
Cabe ressaltar que o Short-Term Energy Outlook do EIA/DOE prev que o preo do
Brent, aps atingir um patamar mdio de US$ 111 por barril em dezembro de 2013, deve
cair, permanecendo ao redor de US$ 105/bbl em 2014, enquanto o petrleo tipo WTI
atingiria uma cotao mdia de US$ 93/bbl. De acordo com a EIA, o spread mdio entre
os preos do Brent e WTI deve ficar em torno de US$ 12/bbl no decorrer de 2014. Este
valor um pouco inferior ao verificado ao final de 2013, de US$ 13/bbl, e cerca de 35%
menor do que o spread mdio observado no primeiro trimestre de 2013, de US$ 18/bbl.
J a do Deutsche Bank foi, entre as previses selecionadas, aquela que se situou nos menores patamares de preos, com a projeo, tanto para o Brent quanto para o WTI, de
cotaes mdias por barril inferiores a US$ 100. Os principais fatores apontados pelo
banco para tal projeo provm da elevao da produo norte-americana e da retomada
da produo de alguns pases exportadores (notadamente o Ir), que poderia resultar em
elevao da oferta, obrigando a OPEP a efetivar cortes em sua produo.
O Grfico 11 traz as previses mensais do preo do petrleo realizadas pelo EIA para os
anos de 2014 e 2015 e seus respectivos intervalos de confiana para os preos dos contratos futuros negociados na NYMEX, bem como as projees formuladas no ano anterior.
interessante notar como a reduo dos ndices de volatilidade em 2013 impactou diretamente a amplitude do intervalo de confiana de 95%31. Com o menor nvel de incerte-
Grfico 11 Projees para o preo do petrleo WTI e respectivos intervalos de confiana (2013 a 2015)
210
190
170
150
130
110
90
70
50
30
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
Tipos
US$/bbl
Tabela 2 Previses dos preos do petrleo tipo Brent e WTI para 2014 (em US$/barril)
2013
Previso EIA 2013
Previso EIA 2014
2014
2015
Assim, embora a estimativa central da EIA para os preos do petrleo WTI tenha sido
mantida no mesmo nvel daquela elaborada no incio de 2013, com os preos da commodity caminhando para o patamar de US$ 90/bbl at o fim de 2014 e mantendo-se em
torno dele ao longo de 2015, as faixas dentro das quais eles podem variar alteraram-se
significativamente. Segundo os novos clculos do EIA/DOE, os preos do petrleo devem
se situar, at o final de 2015, acima de US$ 55,00/bbl, porm no superiores a US$ 132,00/
bbl, dentro do intervalo de confiana de 95%, resultado que contrasta bastante com a
previso anterior, na qual o limite superior era de quase US$ 170/bbl para o final de 2014.
Em sntese, pode-se dizer que, apesar da reduo da volatilidade dos preos do petrleo
em 2013, no necessariamente cotaes do petrleo mais estveis esto por vir. Do ponto
de vista estrutural, a tendncia crescente do consumo de petrleo por parte dos pases
asiticos e a menor capacidade ociosa de produo da Arbia Saudita fazem com que o
mercado de petrleo seja mais suscetvel a flutuaes. Por outro lado, a progressiva reduo das importaes norte-americanas e as perspectivas de ampliao da oferta de pases
como Brasil e Iraque podem fazer com que seja delineado num futuro prximo a depender do ritmo de crescimento do consumo mundial de petrleo um cenrio favorvel
queda das cotaes.
30
31
Grfico 12 Comportamento dos preos mdios do gs natural nos mercados europeu, asitico e norte-americano 2000 a 2013
18
16
14
US$/Milho de BTU
12
10
8
6
4
Ao longo de 2013, a anlise dos preos spot dos principais hubs internacionais de gs
natural indicou a forte influncia dos efeitos do clima no consumo do combustvel. Tal
fato foi caracterizado nos EUA, no Reino Unido e no mercado asitico. Tanto as baixas
temperaturas do inverno quanto o intenso vero na sia ampliaram a demanda por
calefao e gerao de termoeletricidade, respectivamente.
Especificamente no tocante ao mercado internacional de GNL, vale mencionar o incremento do consumo do energtico no Brasil no ano de 2013. Como ser observado
adiante, este ano foi recorde nas importaes brasileiras de GNL, demonstrado pela
maior taxa de crescimento na importao de GNL dos pases americanos, 61,6%, fato
que alou o mercado brasileiro terceira posio quanto ao volume importado de
GNL do continente americano33.
Inicialmente, interessante observar a evoluo histrica dos trs principais mercados
internacionais. O Grfico 12 apresenta os preos mdios anuais considerando os trs
hubs: NBP, Henry Hub e GNL japons e sul-coreano, no perodo de 2000 a 2013.
2
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
GNL-Japo
NBP
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Henry Hub
Neste ponto interessante destacar que a OPEP representa o conjunto dos maiores produtores mundiais, que
organizaram-se para constituir um cartel de exportadores de petrleo, enquanto a AIE foi fundada com o objetivo de aumentar a segurana energtica dos pases importadores. Assim, cada previso realizada por parte destes
entes deve ser visualizada ponderando-se os interesses que os pases controladores das instituies defendem.
33
O mercado brasileiro importou, no decorrer do ano de 2013, 5,1 bilhes de metros cbicos, enquanto Mxico
e Argentina importaram, respectivamente, 7,8 e 6,9 bilhes de metros cbicos. A taxa de crescimento das importaes mexicanas foi pouco abaixo da apresentada pelo mercado brasileiro, tendo atingido 61,2% (BP, 2014).
32
cipais hubs internacionais: Henry Hub (EUA), NBP (Reino Unido) e GNL-Japo.
Grfico 13 Preos spot dos principais hubs de comercializao de gs natural (jan./2012 a dez./2013)
20
18
US$/Milho de BTU
16
14
12
10
8
6
4
2
0
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
2012
UK Natural gas index (NBPI)
2013
GNL Spot Japo/Coreia do Sul
O Grfico 13 demonstra que os maiores preos no decorrer do ano de 2013 foram observados no mercado asitico (Japo e Coreia do Sul), partindo de US$ 18,26/milho de
BTU em janeiro. Neste mercado, o GNL atingiu seu valor mximo no ms de fevereiro,
sendo cotado a US$ 18,98/milho de BTU, motivado pela elevada demanda do combustvel frente s baixas temperaturas que caracterizaram o inverno de 2012-2013 no hemisfrio norte. Nas cotaes dirias do ms de fevereiro, de acordo com Platts, o pico do ano
foi observado em 15/02/2013, quando atingiu US$ 19,85/milho de BTU. Em momento
seguinte, o preo do GNL apresentou trajetria de reduo at o ms de maio, chegando
a US$ 14,38/milho de BTU (valor cerca de 20% inferior ao verificado no comeo do
ano). Em julho, o preo teve leve aumento, sendo cotado a US$ 15,99/milho de BTU,
tendo em vista o incremento da demanda por gerao eltrica resultante dos recordes de
temperatura do vero japons e sul-coreano.
Sob a tica da demanda, os dados do primeiro semestre de 2013, quando comparados
com o mesmo perodo de 2012, indicaram que o mercado asitico foi impulsionado pelo
crescimento da demanda da Coreia do Sul (16,1%) e da China (22,6%), em detrimento
do Japo, que reduziu as suas importaes de GNL em 2%. O consumo sul-coreano foi
intensificado pelo fechamento de trs reatores de usinas nucleares do pas, que foram
desativados por questes de segurana operacional (as autoridades locais identificaram
a utilizao de equipamentos crticos produo de energia nuclear com certificados
de segurana falsificados). Este fato, ao restringir a oferta de energia eltrica de origem
nuclear, incrementou a demanda de GNL para a gerao de termoeletricidade, especialmente no vero, como verificado em meados de 2013 (Platts, 2013a; NYT, 2013).
Aps o vero no hemisfrio norte, o preo do GNL no Japo e na Coreia do Sul apresentou
boletim anual de preos - 2014
45
Por sua vez, as cotaes do gs natural observadas no National Balancing Point (NBP),
hub virtual de referncia para o mercado britnico e europeu34, apresentaram pouca oscilao ao longo do ano de 2013. No ms de janeiro, o preo do energtico foi de US$
10,66/milho de BTU, valor 27% superior ao mesmo perodo de 2012. Nos meses seguintes, o preo seguiu uma trajetria de queda at junho de 2013, chegando a US$ 9,84/
milho de BTU. Mesmo com a reduo da demanda por cargas de GNL no Reino Unido
(Platts, 2013c), o preo do energtico voltou a crescer a partir do ms de julho, atingindo
a cotao mdia de US$ 11,63/milho de BTU em dezembro de 2013, valor mais alto em
mais de quatro anos. Para conter o aumento dos preos e a possvel substituio da fonte
energtica, o Catar35 assinou novos contratos de fornecimento de gs natural, o que poderia vir a reduzir a presso sobre os preos do combustvel no ano de 2014 (Bloomberg,
2013).
Cabe destacar que a crise na Ucrnia36 poder trazer repercusses sobre os preos do
Conforme destacado por Almeida e Ferraro (2013), aps o processo de liberalizao da indstria de gs
natural na Inglaterra, o NBP passou a ser o principal centro de comercializao de gs natural no Reino
Unido, possibilitando a determinao, de forma eficiente, dos preos dos contratos de venda do combustvel. Como consequncia, a International Petroleum Exchange (IPE) passou a utilizar, desde 1997, o
NBP como indexador dos contratos futuros de gs natural, transformando o mencionado hub virtual em
referncia de preo na Europa.
35
Quanto oferta mundial de GNL, o Catar continua sendo o pas com a maior capacidade de liquefao de
gs natural do mundo, quase atingindo a plenitude de utilizao da sua capacidade no ano de 2012 (IGU,
2013), quando exportou 105,2 bilhes de m de GNL. No obstante, a Austrlia poder ser o principal
concorrente daquele pas, considerando a construo de plantas com a mesma capacidade de liquefao,
cuja previso de entrada em operao ocorre entre o perodo 2015-2020. Como informao adicional,
cabe mencionar que, conforme os dados de IGU (2013), no decorrer do ano de 2012, o Catar atingiu 101%
da sua capacidade de liquefao; a Indonsia, 56%; a Malsia, 97%; a Nigria, 92%; e a Austrlia, 91%.
Destaca-se que os dois primeiros pases detm quase 1/3 do total da capacidade mundial de liquefao e
os 5 pases juntos detm, aproximadamente, 2/3 da capacidade mundial.
36
A crise poltica se inicia em novembro de 2013, quando o presidente ucraniano Viktor Yanukovich desiste
da associao poltica e econmica com a Unio Europeia, alinhando-se s posies estabelecidas pela
Rssia. Diversos fatores levaram a Ucrnia a perder o controle sobre a Crimeia, regio autnoma que,
aps referendo realizado no ano de 2014, transformou-se em territrio Russo. Ainda que o maior ponto
de tenso j tenha sido superado, poder haver novas repercusses e possveis sanes, principalmente se
ocorrerem maiores desdobramentos prximos da fronteira Russa.
34
voltaram a declinar, chegando a US$ 3,43/milho de BTU em agosto. Nos trs meses
seguintes, as cotaes permaneceram estveis, a US$ 3,60/milho de BTU. O preo
mais elevado do energtico foi observado no ms de dezembro de 2013, quando atingiu US$ 4,26/milho de BTU, valor 90% superior ao mesmo ms do ano anterior.
Este comportamento do preo no mercado norte-americano, com aumento do valor
do combustvel em relao a 2012, foi resultado de cinco fatores principais: (i) o inverno rigoroso pelo qual os EUA passaram no ano de 2013, com temperaturas mais baixas
do que as verificadas no decorrer do ano de 2012; (ii) a reduo no nvel do estoque
de gs natural no pas; (iii) a elevao do consumo industrial de gs natural, principalmente devido ao seu preo competitivo frente aos seus concorrentes energticos;
(iv) as dificuldades logsticas de deslocamento do gs natural das regies produtoras
aos centros consumidores; e (v) o crescimento mais lento da oferta de gs natural,
resultado dos preos do bem, que no estariam em um nvel suficientemente elevado
para remunerar perfuraes em novos campos. Tais fatores associados impulsionaram
o preo do gs natural no mercado dos EUA, principalmente no primeiro semestre de
2013 (EIA, 2013a; EIA, 2013b; EIA, 2013c).
Cabe destacar que o mercado norte-americano caracterizado pela sazonalidade no preo do gs natural, o que decorre, principalmente, da maior demanda durante os meses
de inverno (EIA, 2013d). No entanto, a sazonalidade do preo tende a reduzir devido ao
crescimento do mercado de termoeletricidade, que garantir uma demanda relativamente
constante ao longo do ano, suavizando os ciclos da demanda do energtico nesse mercado.
Ainda no mbito da anlise do mercado internacional de gs natural, especialmente
sob a tica da oferta, cabe destaque possibilidade de exportaes do energtico por
parte dos EUA. O Departament of Energy DoE, aps longas anlises, aprovou a construo de quatro terminais de liquefao de gs natural GNL - no pas, a maioria
localizada na costa do golfo do Mxico39, onde h elevada oferta de gs natural. No
obstante, ainda esto em anlise mais de vinte pedidos para exportao de GNL a parceiros comerciais norte-americanos que no assinaram um acordo de livre comrcio
com o pas. Caso todas as solicitaes de exportao sejam autorizadas, o conjunto
de terminais de liquefao representaria uma capacidade nominal de at 1/3 da atual
produo norte-americana de gs natural. As autorizaes de exportao j concedidas representam um acrscimo de, aproximadamente, 20% do volume total de GNL
comercializado no mundo (considerando o ano de 2012), ou seja, aproximadamente
65 bilhes de m por ano.
Um no Texas (Freeport LNG, em 10/05/2011, capacidade de 1,4 Bcf/d), dois na Lousiana (Chenieres Sabine Pass
LNG Terminal, em maio de 2011 e capacidade de 2,2 Bcf/d; e Lake Charles Exports em 07/08/2013, capacidade de
2 Bcf/d) e o ltimo em Maryland (Dominion Cove Point LNG, em 11/09/2013, capacidade de 0,77 Bcf/d) (Energy,
2013; Natural Gas Europe, 2013).
39
Conforme dados do Ministrio de Minas e Energia (MME), tal elevao, quando comparada ao ano de 2012, pode ser explicada pela alta demanda trmica para a gerao
de energia eltrica, bem como pelo incremento da demanda industrial. Destaca-se
que, pela primeira vez, a demanda trmica foi superior demanda industrial durante
o primeiro semestre de 2013, mantendo-se em nvel superior ao observado no ano de
2012 (Reuters, 2013a; MME, 2014).
16
2013: 13,98
14
O Grfico 14 traz a srie histrica das importaes brasileiras de GNL, de 2008 a 2013.
12
2012: 12,94
10
8
6
4
2
0
Angola
3000
2.776
2000
1500
1000
777
500
26
1.548
2008
2009
291
93
2010
2011
2012
2013
Egito
Espanha
Estados
Unidos
Frana
Nigria
e
Noruega Portugal Trinidad
Tobago
2013
Milhes de US$
Catar
2012
9
8
2500
Arglia Blgica
No mbito do mercado internacional, os pases que mais forneceram GNL para o Brasil, no decorrer do ano de 2013, foram Trinidad e Tobago, responsvel por 43,01%
do total de importaes; Espanha (15,94%); Nigria (15,62%); e Noruega (8,47%).
interessante notar que 21,44% do GNL desembarcado no Brasil foram originrios de
reexportaes de pases europeus que no possuem terminais de liquefao41.
importante notar que existe uma proporo entre m de GNL e os m do gs natural, situada aproximadamente em 600:1 (aps a regaseificao). Entretanto, podem ocorrer perdas associadas ao processo de
regaseificao e transporte que fazem com que os volumes no sejam exatamente idnticos.
41
Espanha, Blgica, Frana e Portugal.
O Grfico 15 demonstra que, em 2013, para a maioria dos pases fornecedores, houve elevao nos preos mdios43 de GNL quando comparados com a mdia de 2012
(excees so Espanha e Portugal). O preo mdio em 2013 atingiu US$ 13,98/milho
de BTU, enquanto que, em 2012, foi de US$ 12,94/milho de BTU, representando um
incremento de 4%.
Este aumento da demanda de GNL no Brasil, ao longo dos ltimos trs anos, tende
a reforar a perspectiva de, pelo menos no curto e mdio prazos, alterar o padro de
oferta nacional de gs natural. Isto porque o GNL se mostra como alternativa energtica para a gerao de energia eltrica, atendendo aos despachos das usinas termoeltricas nacionais determinados pelo ONS.
Ainda com relao importao de gs natural, o Grfico 16 explicita os volumes importados do energtico por meio do gasoduto Brasil-Bolvia, considerando as mdias
dirias de cada ms, no perodo de 2012 a 2013, e os respectivos preos mdios.
40
Os valores so calculados considerando-se a massa especfica do GNL de 456 kg/m, razo de converso
volume gasoso-lquido de 600:1.
43
Foi realizada mdia simples, ponderando o preo da carga pelo volume total da carga.
42
35
14
30
12
25
10
20
15
10
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
US$/Milhes BTU
Milhes m3/d
2013
2012
Volume Milhes m3/d
US$/Milhes de BTU
No setor de biocombustveis estadunidense mereceu destaque, em 2013, a forte oscilao dos preos de crditos de etanol, os chamados Renewable Identification Numbers
(RINs). Estes crditos esto inseridos na poltica de incentivo ao uso de combustveis
renovveis daquele pas: o Renewable Fuel Standard (RFS), descrito mais adiante.
Assim como realizado nos anos anteriores, a anlise do comportamento dos preos de
etanol abranger as informaes de produo, comrcio externo e preos do biocombustvel nos EUA e no Brasil, observando-se os mercados de forma comparada. Em
seguida, ser contextualizado o mercado de RINs norte-americano, destacando-se as
flutuaes atpicas observadas nos preos de crditos de etanol ao longo de 2013. Ao
final, sero apresentadas as perspectivas do mercado, luz das metas de mistura obrigatria de combustveis renovveis propostas para 2014, no mbito do RFS.
Em 2013, os EUA produziram 50,4 bilhes de litros (USDA, 2014), enquanto o Brasil produziu 27,6
bilhes de litros (MAPA, 2014).
45
Ou seja, diferentemente do Brasil, no mercado norte-americano no h venda de etanol hidratado (aproximadamente 5% de gua em base volumtrica) para uso direto nos motores dos veculos. O etanol vendido sempre misturado, na forma anidra (mximo de 1% de gua em base volumtrica; no Brasil o anidro
tem aproximadamente 0,5%), gasolina.
46
Mais informaes sobre o desenvolvimento de tecnologia para motores veiculares podem ser obtidas no
Estudo Temtico 07/2013/SPD, intitulado Penetrao de Novas Tecnologias Automotivas nos Estados
Unidos, disponvel na pgina da ANP em <http://www.anp.gov.br/?dw=68266>.
44
J a produo no Brasil vem enfrentando obstculos desde 2009, quando a crise financeira se abateu sobre os produtores e condies climticas mostraram-se desfavorveis
em 2010 e 2011. Em 2013, todavia, houve recuperao do volume produzido, que retornou ao patamar de 2010, atingindo 27,6 bilhes de litros. A retomada foi possvel
graas ao clima mais favorvel, aos investimentos em renovao dos canaviais (com
condies especiais de financiamento estatal), queda dos preos internacionais de
acar, ao aumento da mistura compulsria de etanol anidro gasolina e preexistncia de infraestrutura de abastecimento para hidratado (herdada do Prolcool dos anos
70). Alm disso, o crescimento acentuado nas vendas de veculos leves, ao longo dos
ltimos anos no pas, tem contribudo para a elevao do consumo de combustveis
do ciclo Otto, o que, por conseguinte, tambm impacta positivamente a demanda de
etanol (hidratado e anidro).
Grfico 17 Evoluo da produo de etanol no Brasil e nos EUA, entre 2001 e 2013
4
Bilhes de litros
60
50
Bilhes de litros
40
20
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
10
2001
2002
2003
2004
2005
Brasil
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: elaborao prpria a partir de dados do Ministrio de Agricultura, Pecuria e Abastecimento MAPA e Energy
Information Administration EIA/DOE.
Vale mencionar que, apesar de o etanol se constituir de um produto relativamente homogneo quanto qualidade, h diferenas a serem ressaltadas nos processos produtivos. Enquanto o etanol no Brasil feito principalmente com base na cana-de-acar,
nos EUA a matria-prima o milho. Essa diferenciao acaba por afetar as produtividades, os rendimentos energticos e as redues de emisses de gases de efeito estufa
(GEE) frente aos combustveis fsseis substitudos. O etanol de cana demonstra-se
superior ao de milho nos trs quesitos (Wang, 2012). Como veremos adiante, estas
caractersticas possibilitam a definio, no mbito do programa RFS norte-americano,
do etanol brasileiro como biocombustvel avanado, ampliando as possibilidades de
exportao do produto.
2
1
30
2009
2010
2011
2012
2013
Grfico 19 Comportamento dos preos mdios de referncia de etanol anidro combustvel no Brasil e nos EUA
(mercado vista), entre janeiro de 2012 e dezembro de 2013
1
US$/litro
0,8
0,6
0,4
0,2
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
2012
Etanol anidro (So Paulo) - CEPEA
2013
Ethanol NYH Barge Month 1
Fonte: elaborao prpria a partir de dados do Platts e do Centro de Estudos Avanados em Economia Aplicada Cepea/
Esalq/USP.
O preo de etanol anidro no Brasil, tendo como referncia o Estado de So Paulo, descreveu trajetria sazonal em 2013, elevando-se 12,7% at abril (durante a entressafra)
e decrescendo de maio at agosto, quando atingiu US$ 0,524/litro, menor valor desde
junho de 2010. A colheita de cana na regio Centro-Sul inicia-se tradicionalmente em
abril, embora a produo de etanol anidro se intensifique um pouco mais tarde. Em
setembro, o preo iniciou nova alta e fechou o ano em US$ 0,614/litro, patamar muito
prximo ao atingido em 201247.
Nos EUA, por sua vez, os preos do anidro atingiram o pico do ano em maio (US$ 0,684/
litro em Chicago e US$ 0,701/litro em Nova Iorque), fundamentados no alto patamar
de preos do milho (ainda em decorrncia do fraco desempenho da safra em 2012) e
na forte demanda por mistura de combustveis renovveis, que foi impulsionada pela
alta acentuada do preo do chamado RIN D6 (detalhado no prximo subitem). No momento seguinte, com a reduo dos preos do RIN, as cotaes caram at chegar, em
outubro, a US$ 0,531/litro em Chicago e US$ 0,577/litro em Nova Iorque, equivalente a
redues de 12,7% e 9,2%, respectivamente, em relao ao comeo do ano.
J nos dois ltimos meses do ano, o preo de etanol no porto de Nova Iorque apresentou
elevao, descolando do preo em Chicago, em razo, especialmente, de restries logsticas no transporte de etanol do meio-oeste principal regio produtora at a costa leste (Parker, 2013). Na mdia de 2013, os preos de etanol anidro nos EUA estiveram 4,3%
e 6,6% (Chicago e Nova Iorque, respectivamente) acima dos preos mdios de 2012.
Mais detalhes acerca do comportamento do preo de etanol no Brasil podem ser observados no captulo
1 da parte 2 deste BAP 2014.
47
Em 2007, aps aprovao pelo Congresso Americano, o programa de incentivos ao uso de combustveis
renovveis foi fortalecido pelo Energy Independence and Security Act.
49
O padro de combustveis renovveis (RFS), criado pelo Energy Policy Act de 2005 e expandido a partir do
Energy Independence and Security Act de 2007, define metas e prazos para quatro categorias de biocombustveis a serem adicionados no fornecimento de combustveis veiculares do pas. Cada categoria deve
atender aos requisitos especficos quanto sua matria-prima e suas emisses de gases de efeito estufa do
ciclo de vida. As quatro categorias so: biocombustveis convencionais (etanol), celulsico e avanado, e
diesel de biomassa. A meta para os biocombustveis convencionais est prevista para chegar ao seu limite
mximo de 56 bilhes de litros at 2015, enquanto as demais categorias continuam crescendo at o RFS
total previsto de 136 bilhes de litros at 2022 (EPA, 2013).
50
Informaes disponveis no website do programa www.epa.gov/otaq/fuels/renewablefuels/index.htm.
48
Grfico 20 Evoluo dos preos de crditos de etanol (RIN D6) e biodiesel (RIN D4), entre janeiro de 2012 e
dezembro de 2013
1,8
O sistema de RINs foi criado pela EPA para facilitar o cumprimento do RFS. O RIN
um cdigo numrico de 38 caracteres que corresponde a um volume de combustvel
renovvel produzido ou importado pelos Estados Unidos. Os RINs permanecem atrelados
ao combustvel renovvel ao longo do sistema de distribuio, mesmo aps trocar de
propriedade. Uma vez que o combustvel renovvel misturado com o combustvel fssil, o
RIN pode ser destacado do combustvel renovvel e destinado a uma das trs finalidades:
atender metas correntes do RFS, ser guardado para atendimento de metas futuras ou
comercializado (USDA, 2011).
Os mandatos do RFS so rateados entre as ditas partes sujeitas obrigao produtores
e/ou importadores de gasolina e diesel com base na sua produo e/ou importao anual.
A cada ano, as partes sujeitas obrigao tm de cumprir com a sua parcela proporcional
dos mandatos RFS acumulando RINs, seja misturando combustvel renovvel ou mediante
a compra de RINs no mercado (USDA, 2011).
Em 2013, conforme pode ser observado no Grfico 20, o preo do RIN D6 (etanol convencional) apresentou comportamento completamente atpico, saindo do patamar habitual de menos de US$ 0,10/galo para o de US$ 0,30/galo em fevereiro, ultrapassando
US$ 1,00/galo no ms seguinte e atingindo US$ 1,40/galo em julho de 2013.
A principal motivao por trs desse movimento brusco dos preos de RIN D6 foi o
receio de aproximao da barreira volumtrica de mistura E1051, o chamado blendwall
(USDA, 2013). Isto estaria ocorrendo devido reduo, desde 2008, do consumo de gasolina nos EUA52(contrariando as estimativas feitas quando da criao do RFS) e a questes de infraestrutura de abastecimento e de garantia dos automveis pelas montadoras,
que dificultam o avano do uso de misturas superiores a 10% de etanol na gasolina.
1,6
1,4
US$/galo
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
2012
2013
RIN D6
RIN D4
Aspectos logsticos trazem complicaes adicionais, pois a mistura de etanol gasolina no pode ser
transportada via dutos, necessitando de instalaes para a realizao da mistura em terminais rodovirios.
54
Pouliot (2014) e Informa (2014) so exemplos.
55
Segundo Pouliot (2014), para haver expanso da demanda de E85, o preo de etanol teria de cair, o que
afetaria negativamente o preo do E10; concomitantemente ao aumento de demanda por E85, haveria uma
reduo da demanda por E10 pelos veculos flex, o que tambm pressionaria para baixo os preos de E10.
56
Este representaria o volume mnimo de consumo de etanol, independente do preo relativo entre os dois
combustveis. Ela vertical porque os preos de oxigenantes alternativos so proibitivos.
53
Nos EUA, as misturas mais comuns de etanol anidro e gasolina so: E10, E15 e E85, em que a parte numrica representa o percentual de etanol. E10 a mistura majoritariamente utilizada. A mistura E15 foi aprovada em 2011 para automveis fabricados de 2001 em diante. Misturas superiores a E15 so direcionadas
somente a veculos dotados da tecnologia flex. No inverno, o teor de etanol no E85 reduzido a fim de se
evitarem problemas na partida a frio, mas mantm-se a sigla.
52
Entre 2007 e 2012, o referido consumo retraiu-se 7,6%, efeito concomitante da crise econmica e do aumento de eficincia energtica dos veculos novos (SPD, 2013). Em 2013, houve ligeira expanso de 1,4%.
51
As linhas verticais verdes representam os mandatos de etanol do RFS para 2011 (12,6
bilhes de gales) e para 2013 (13,8 bilhes de gales). Assim, possvel observar que
o mandato para 2011 no acarretou problemas do ponto de vista da demanda, tendo
em vista que o volume inferior ao blendwall. J para o ano de 2013, considerando o
mandato RFS de 13,8 bilhes de litros, a mistura obrigatria definida pela EPA excederia o blendwall do E10 localizado em 13 bilhes de gales (Irwin, 2013).
D5 Combustvel
avanado
2,75 bi de gales
D4 Diesel derivado
de biomassa
1,28 bi de gales
Grfico 21 Modelo de oferta e demanda de etanol condicionado ao preo de gasolina e barreira do E10
D3 Combustvel
celulsico
6 mi de gales
160
Mandato
RFS 2011
140
Mandato
RFS 2013
120
100
Obs.: como indicado pelas setas, um determinado tipo de RIN pode contribuir para o cumprimento de outros mandatos nos
quais ele est contido. Por exemplo, o biocombustvel celulsico (D3) tambm pode ser usado para atender ao mandato de
biocombustvel avanado (D5) e ao mandato geral do RFS (D6). No entanto, um biocombustvel avanado no celulsico
(D5) por exemplo, o etanol de cana-de-acar no pode ser utilizado para atender ao celulsico (D3) ou a mandatos de
diesel derivado de biomassa (D4). Da mesma forma, o etanol de milho s pode ser utilizado para atender ao mandato total
de RFS (D6) e no ao de avanado (D5), de celulsico (D3) ou de diesel derivado de biomassa (D4).
80
60
40
20
0
4
10
11
12
13
14
15
Oferta
Se, por um lado, existem as limitaes de mistura de etanol j mencionadas, por outro,
o RFS possui certa flexibilidade, pois permite o acmulo de estoques de RINs para o
cumprimento de mandatos do ano seguinte e a utilizao de RINs aninhados mais
elevados para atender mandatos de RINs inferiores (ver Figura 1).
Com base neste mecanismo, se o estoque de RINs D6 for zero, a lacuna de 800 milhes
de gales (decorrente da diferena entre o mandato de 13,8 bilhes de gales para 2013
e o blendwall de 13 bilhes de gales de etanol) ser preenchida pela categoria aninhada logo acima. No decorrer de 2013, o biodiesel era o nico combustvel renovvel
candidato a esse papel, por estar disponvel em grandes quantidades. Dessa forma,
para que o biodiesel atenda lacuna mencionada anteriormente, alm do mandato
estabelecido pela EPA para o biodiesel em 2013 (1,28 bilho de gales), o volume necessrio deste combustvel renovvel subiria para 1,81 bilho de gales58 (Irwin, 2013).
Na realidade, h um grande estoque de RINs de etanol (D6) que pode ser utilizado
para atender lacuna de renovveis criada pelo blendwall. O ponto interessante mostrado pela anlise que o valor dos RINs D6 estocados deve ser basicamente igual ao
preo dos RINs de biodiesel (D4), uma vez que, na ausncia de estoque de RINs D6,
a lacuna teria de ser preenchida mediante a produo e mistura de biodiesel (Irwin,
2013). Na precificao dos RINs D4, contudo, pode ocorrer um prmio, pois estes podem atender tambm aos mandatos de diesel derivado de biomassa e de combustvel
avanado, alm do mandato geral de combustveis renovveis (EIA, 2013).
Na iminncia do blendwall para o etanol, portanto, os preos dos RINs D6 passaram
a ser governados pelos preos dos RINs D4. Estes, por sua vez, so determinados pela
57
58
Categoria
Volume proposto
Volume original
Biocombustvel celulsico
0,017
1,75
1,28
Biocombustvel avanado
2,2
3,75
15,21
18,15
Combustvel renovvel
Obs.: volumes em etanol-equivalente, exceto diesel derivado de biomassa. 1 galo = 3,78541178 litros
Fonte: EPA, 2013b.
A margem dessa operao calculada com o preo do diesel mineral menos o preo do biodiesel mais o
crdito governamental (quando aplicvel).
59
60
Se prevalecerem os nmeros propostos pela EPA, os preos dos RINs D6 podem descolar dos preos dos RINs D4 e arrefecer, no apresentando em 2014 o comportamento voltil do ano anterior. Contudo, as contribuies apresentadas proposta da EPA e
eventuais contestaes jurdicas podem reavivar a discusso, desorientar as expectativas e provocar turbulncias no comportamento dos preos em 2014.
As novas metas tambm podem trazer impactos sobre as exportaes brasileiras,
reduzindo-as drasticamente. Isso porque a meta volumtrica proposta para biocombustveis avanados em 2014 (8,3 bilhes de litros) 20% menor que a meta correspondente de 2013 (10,4 bilhes de litros). Considerando que, em 2013, as exportaes
de etanol brasileiro para os Estados Unidos somaram 1,65 bilho de litros, o biodiesel
norte-americano foi responsvel por atender 8,75 bilhes de litros de etanol-equivalente da meta de biocombustveis avanados. Esse nvel de consumo, se mantido em
2014, mais do que suficiente para o atendimento da meta proposta, dispensando a
importao de etanol brasileiro.
Alm disso, a reduo do preo do milho em 2013, tendo em vista a safra recorde do
gro, com uma produo cerca 30% superior ao ano de 2012, ampliou a margem bruta
de produo de etanol e, consequentemente, aumentou a atratividade do biocombustvel
(EIA, 2013b) nos EUA61. Este cenrio, associado perspectiva de reduo dos mandatos
de mistura obrigatria, coloca o mercado externo como uma opo de escoamento da
produo de etanol norte-americano, afetando as exportaes brasileiras do biocombustvel. Assim, a expectativa de produo de etanol e a definio das metas de mistura de
combustveis renovveis nos EUA sero fatores de grande impacto no comportamento
dos preos do biocombustvel no mercado estadunidense no ano de 2014.
2.1 Introduo
Em 2013, completaram-se 40 anos do primeiro choque de petrleo, ocorrido em 1973.
Tal marco oferece a oportunidade para aprofundar a reflexo sobre as principais transformaes no mercado internacional de petrleo, ao longo desse perodo, e o papel
da OPEP num cenrio atual significativamente diferente em relao ao dos anos 70,
porm caracterizado por preos do petrleo em nveis historicamente elevados. Deste
modo, o objetivo desta seo consiste em mostrar as principais transformaes no
mercado internacional de petrleo, a partir do 1 choque, e avaliar em que medida a
OPEP mantm a capacidade de influenciar os preos da commodity nos dias atuais.
Esta seo est subdividida da seguinte maneira: na subseo 2.2 ser realizado um
panorama histrico do primeiro choque do petrleo, mostrando os principais elementos deflagradores desse processo. Em seguida, na subseo 2.3, sero apresentadas as
principais implicaes do primeiro choque do petrleo, destacando a consolidao da
OPEP como organizao constituinte do mercado internacional de petrleo e as modificaes no sistema de precificao da commodity. J na subseo 2.4, ser mostrado
que a capacidade da OPEP de influenciar os preos flutua conforme as condies de
oferta e demanda no mercado internacional, e em funo da existncia de capacidade
excedente de produo do swing producer62 e da atuao coesa da OPEP. Por fim, a
ltima subseo rene as principais concluses.
O milho representa o insumo de maior impacto nos custos de produo do etanol americano. De acordo
com EIA (2013), em mdia, um bushel (25,4 kg) de milho produz 2,8 gales (10,6 litros) de etanol.
61
62
ale lembrar que, na Guerra dos Seis Dias, em 1967, houve tentativa de um embargo seletivo por parte
V
dos pases rabes contra os EUA, o Reino Unido e a Alemanha Ocidental. Porm, naquele momento, tal
expediente no se mostrou eficaz, devido tanto ao excesso de capacidade dos pases fora do Golfo Prsico
quanto de navios petroleiros disponveis para contornar os transtornos advindos do fechamento do Canal
de Suez (MOMMER, 2002).
67
O que se denomina embargo era composto por dois elementos: um, mais amplo, referia-se restrio
progressiva, de 5% da produo de petrleo, a cada ms, o que afeta todos os pases. Outro elemento era
a total proibio de exportaes de petrleo, inicialmente imposta sobre EUA e Holanda, mas posteriormente ampliada para Portugal, frica do Sul e Rodsia. Os cortes adotados foram da ordem de 5 milhes
de b/d, do pico de 20,8 milhes na primeira quinzena de outubro e dezembro, no momento mais crtico,
com produo de 15,8 milhes de b/d (YERGIN, 1993).
66
At ento, nenhuma tentativa havia sido realizada para pressionar os preos do petrleo para cima como forma de aumentar a arrecadao (UNCTAD, 2004). Na verdade,
os pases integrantes da organizao pressionavam as empresas petrolferas no sentido
de aumentar a produo, a fim de maximizar a arrecadao de royalties.
O segundo divisor emergiu no incio dos anos 70, sendo caracterizado pelo fim da capacidade ociosa norte-americana num contexto de rpido crescimento da demanda
por petrleo e crescentes necessidades de investimentos para aumento da produo
no setor e com os pases do Oriente Mdio passando a assumir maior controle sobre
a atividade petrolfera. Esta combinao criou as condies para o primeiro choque
do petrleo, ocorrido em 1973, gerando forte impacto, via aumento do preo do hidrocarboneto, no ritmo de crescimento econmico mundial e nas contas externas de
diversos pases.
Como consequncia, alm de o tema segurana energtica tornar-se uma das prioridades das agendas governamentais dos pases dependentes do petrleo importado,
o fomento explorao petrolfera e de fontes alternativas, pelo lado da oferta, e a
adoo de medidas visando reduo do consumo, pelo lado da demanda, passaram a
integrar as estratgias e polticas a serem seguidas por cada pas (em menor ou maior
grau) com vistas superao da crise energtica vivenciada.
75
Swing Producer
Posted price
Sete Irms
1973: 1 choque
do petrleo e
consolidao
da OPEP.
Preos no interior
das empresas
verticalizadas no
refletiam adequadamente as condies
de oferta e demanda.
Preos oficiais
de venda
Preos definidos
unilateralmente
pela OPEP
1979: 2 choque
do petrleo em
virtude da Revoluo
Iraniana e posterior
Guerra Ir-Iraque.
OPEP
Arbia Saudita
1985: introduo
do netback pricing
e incio da influncia
dos mercados
futuros de petrleo
sobre os preos.
2003: crescente
importncia dos
mercados financeiros
na determinao
dos preos.
Regime de preos
Benchmarks
WTI e Brent
Mercados
Financeiros
OPEP
Arbia Saudita
Os preos definidos nos contratos de longo prazo geralmente situavam-se em nveis inferiores aos dos
posted prices e, por isso, os pases exportadores de petrleo no tinham incentivos tambm para adot-los
como referncia para o pagamento de impostos (MABRO, 1984).
boletim anual de preos - 2014
69
Deste modo, em 1974, havia emergido um complexo sistema de precificao do petrleo, com as companhias podendo adquirir leo pelos trs tipos diferentes de precificao
(posted prices, preos oficiais de venda e buy-back prices), sem que houvesse qualquer
mecanismo de convergncia, o que, segundo Mabro (1984), levava a ineficincias relativas menor transparncia dos preos.
No obstante, a convivncia de variadas formas de precificao teve curta durao. No
perodo de 1975 a 1985, a OPEP passou a definir os preos de referncia do petrleo79,
usando o Arabian Light. Sob esse sistema, os pases da organizao definiam os seus
respectivos preos de petrleo (dos mais variados tipos) com base no preo de referncia da OPEP acrescido de um diferencial definido de acordo com as especificaes de
qualidade do leo e de localizao.
Complementarmente poltica de precificao de cada pas em relao ao Arabian
Light, em 1982, foi introduzido o sistema de quotas de produo pela OPEP80, de maneira a controlar a oferta de leo no mercado pelos demais membros da organizao e,
com isso, evitar a queda dos preos do petrleo. A Arbia Saudita, como detentora das
maiores reservas e com excedente expressivo de capacidade de produo, ficava excluda do sistema de quotas, de modo a cumprir agora oficialmente com a funo de
swing producer81, de amortecer os choques de oferta e demanda, sustentando os nveis
de preos da commodity (NYT, 1983).
Concomitantemente, dava-se incio ao desenvolvimento do mercado spot de petrleo.
Com os choques do petrleo, os preos spot subiram mais do que os preos oficiais de
venda da OPEP e, assim, os volumes acordados em contratos de longo prazo passaram
Definidos nos
mercados fsico
e financeiro.
77
o preo de recompra do leo que a petrolfera paga parcela da produo de propriedade do Estado.
Por exemplo, em 1974, a participao do governo da Arbia Saudita era correspondente a 60% da produo total da Arabian-American Oil Company (ARAMCO). Assim, o buy-back price o preo pago pela
ARAMCO ao regime saudita por este leo (GEORGETOWN, 2014). Em janeiro de 1974, o buy-back price
correspondia a 94% do posted price (SKEET,1988).
79
Em 1 de janeiro de 1975, os posted prices como tal deixaram de existir. O novo sistema que emergia era o
dos preos oficiais de venda do governo. Esses preos eram fixados num nvel correspondente a 93% dos
preos fiscais e indicavam os preos pelos quais os concessionrios poderiam comprar de volta a parcela
perdida de produo.
80
Na oportunidade, foi definida uma cota de 18 milhes de b/d, pouco acima da produo naquele perodo
de 17,4 milhes de b/d (SANDREA, 2003).
81
Essa funo, na prtica, j estava sendo exercida pela Arbia Saudita no perodo ps-choque, mas foi devidamente oficializada em 1983 (NYT, 1983).
78
a migrar para o mercado de curto prazo, permitindo que os pases exportadores conseguissem auferir maiores lucros. Ademais, nos anos 80, o crescimento da produo
no OPEP82 significou aumento da parcela da oferta de leo comercializada fora do
mbito da OPEP e, em decorrncia, o mercado internacional passou a contar com
maior liquidez e maior diversidade de players.
Porm, necessrio ressaltar que, at 1985, a despeito da crescente resistncia por parte dos compradores, a maioria dos pases produtores continuava a oferecer contratos
de longo prazo. A maior oferta de leo tambm passou a pressionar para baixo as cotaes no mercado spot, ampliando a atratividade deste tipo de transao. Nesse contexto, houve reduo expressiva da produo dos pases da OPEP, cuja participao de
mercado passou de 51%, em 1973, para 28% em 1985, com a Arbia Saudita na condio de swing producer, concentrando os custos em termos de reduo da produo83.
Diante desse cenrio, em 1985, a Arbia Saudita abandonou temporariamente a sua
funo de swing producer com o objetivo de reconquistar participao de mercado,
deixando evidente que a sua atuao como estabilizador do mercado de petrleo no
era irrestrita. Para alcanar esses objetivos de maneira imediata, a Arbia Saudita
substituiu o sistema de preos administrados ento em vigor pelo netback pricing
(MABRO, 1986).
que restabelecera a sua liderana na OPEP, bem como a coeso86 do cartel87. Tendo
em vista que a organizao no possui nenhum instrumento para coibir o descumprimento das quotas de produo por parte dos pases membros88, o mecanismo de
enforcement acaba sendo a prpria capacidade ociosa de produo saudita. Em sntese,
conforme manifestado por Caldern (2002), a OPEP pode ser considerada um caso
paradoxal: uma organizao formada por concorrentes que reconhecem, no entanto,
a necessidade de cooperao.
Apesar de o netback pricing ter sido abandonado pela Arbia Saudita j no final de
1987, com o retorno dos preos fixos de venda, j havia sido demonstrado que no era
mais possvel a sobrevivncia de sistemas de preos incompatveis com as condies
de oferta e demanda (FATTOUH, 2007). Desse modo, em 1988, os pases produtores
deixaram de definir os preos, inclusive os contratos de longo prazo com preos fixos
deixando de existir (ECS, 2007).
Em seu lugar, os contratos passaram a precificar o leo com base num preo de referncia (benchmark; os mais utilizados so o WTI e o Brent), adicionando-se um
diferencial determinado pelo prprio mercado para os diferentes tipos de leo, que
constitui o modelo de precificao dos dias atuais, conforme a frmula a seguir
(FATTOUH, 2011):
Neste novo sistema, os preos do petrleo (FOB84) passaram a ser definidos a partir
das cotaes da gasolina no mercado futuro, subtraindo-se as margens de refino e
os custos de transporte (de acordo com a distncia em relao ao pas consumidor).
Assim, pela primeira vez, os preos estabelecidos no mercado futuro serviam de balizador para formao dos preos do petrleo.
Px = Pb + Q
O netback pricing teve rpida e ampla aceitao, uma vez que as refinarias, por exemplo, auferiam grandes vantagens nesse novo sistema, pelo fato de o mesmo garantir as
suas margens de refino, o que contribuiu para o rpido aumento da produo da Arbia Saudita, mas que provocou, por outro lado, forte reduo dos preos do petrleo
de US$ 28/bbl em 1985 para US$ 14/bbl no ano seguinte85.
Com isso, a Arbia Saudita aplicava uma punio aos demais membros da OPEP
pelo reiterado descumprimento das quotas de produo acordadas anteriormente, o
omo destaca Bakhtiari (1999), a reciclagem dos petrodlares pelo sistema financeiro internacional com
C
a sua converso em emprstimos, ironicamente, serviu para financiar os investimentos na expanso da
produo fora da OPEP.
83
A produo de petrleo da Arbia Saudita caiu de 10 milhes de b/d, em 1981, para menos de 4 milhes
de b/d em 1985 (BP, 2013).
84
A sigla provm da expresso em ingls Free on Board, que significa que os preos acordados no incluem
os custos de frete e seguro com o transporte da mercadoria vendida. Assim, nessa transao, todos os riscos e custos ficam a cargo do comprador, a partir do momento em que a mercadoria adquirida colocada
a bordo do navio.
85
Para compreender melhor at que ponto a forte queda dos preos do petrleo se deve ao netback pricing,
ver Mabro (1987).
82
Px: preo do petrleo do tipo x (por exemplo, Marlim, leo proveniente do campo de
mesmo nome situado na Bacia de Campos);
Pb: preo do petrleo de referncia (benchmark; exemplo: Brent Dated);
coeso da OPEP dificultada em razo das disparidades socioeconmicas e da distribuio das reservas
A
entre os pases membros, o que faz com que as taxas de descontos entre eles sejam dspares em relao
valorao intertemporal dos recursos petrolferos. Deste modo, alguns pases preferem maximizar a renda
no curto prazo e outros de longo. A Arbia Saudita, por exemplo, como detentora das maiores reservas, possui uma tendncia de preferir preos mais comedidos, at porque maiores aumentos do consumo
mundial no curto prazo tendem a benefici-la. Porm, pases como o Ir e Lbia tendem a se posicionar a
favor de maiores ganhos no curto prazo.
87
No se deve comparar, sem correr o risco de cometer uma srie de equvocos, a OPEP com um cartel de
empresas privadas, cujo objetivo essencialmente econmico. De acordo com Fadhi Al-Chalabi (1992),
ex-secretrio executivo da OPEP, a organizao convive com uma heterogeneidade de interesses nacionais
conflitantes e os ministros do petrleo de cada pas tendem a basear suas decises mais nos compromissos
polticos acertados do que propriamente numa estratgia econmica de longo prazo.
88
Deve-se ter em mente que para os pases da OPEP, como naes que gozam de soberania sobre os seus
prprios recursos naturais, e na ausncia de um sistema supranacional capaz de impor regras e punies,
o regime de quotas possui carter inteiramente voluntrio. Segundo Williams (2008), a principal diferena entre a OPEP e a Texas Railroad Commission era que a primeira, diferentemente da Commission
norte-americana, no possua nenhum Texas Rangers (em aluso fora policial do Texas, integrante da
mitologia do Velho Oeste norte-americano). Ou seja, a Arbia Saudita possui apenas como instrumento a
utilizao de sua capacidade ociosa de produo capaz de impactar os preos do petrleo - para inibir a
extrapolao das quotas de produo acordadas entre os pases-membros da OPEP.
86
Cabe salientar, porm, que as companhias petrolferas geralmente referenciam os preos do petrleo usando mais de um benchmark, dependendo do destino final do leo.
Por exemplo, a Saudi Aramco, petrolfera estatal saudita, geralmente emprega o Brent
nas suas exportaes para a Europa e Dubai-Om nas suas exportaes para a sia,
enquanto que, para os Estados Unidos, utiliza o ndice Argus Sour Crude Index como
benchmark (DUNN e HOLLOWAY, 2012).
Atualmente, o Brent Dated usado como preo de referncia por cerca de 65% das
operaes no mercado fsico de petrleo em termos mundiais, apesar de este representar cerca de 1% da produo mundial (EIA/DOE, 2013). O WTI, por sua vez, historicamente tem dominado os mercados futuros, representando 65% destas operaes.
Contudo, em tempos recentes, com o aumento do spread entre os dois benchmarks,
o Brent reforou a sua posio como preo de referncia, passando a aumentar a sua
presena nos contratos de leo negociados nos mercados futuros (FATTOUH, 2011).
Porm, a utilizao de referenciais de preos formados no mercado fsico (como o
Brent Dated) no significa que os mesmos estejam sujeitos apenas a alteraes dos
fundamentos do mercado de petrleo. Desde os anos 2000, tem havido uma crescente financeirizao dos preos do petrleo, em razo do aumento dos volumes negociados no mercado financeiro vis--vis os mercados fsicos. Segundo estudo da UNCTAD
(2011), a quantidade de leo cru transacionado atravs de contratos de commodities89
nos mercados organizados, em proporo produo de petrleo mundial, cresceu
quase ininterruptamente desde 2005 quando a proporo no alcanava uma unidade , alcanando proporo de 2,5 no terceiro trimestre de 2010, o que significa que as
quantidades transacionadas nos mercados futuros de commodities eram duas vezes e
meia superiores produo mundial de leo cru.
A preponderncia dos mercados financeiros na definio dos preos do petrleo significa que estes passam a ser impactados por variveis no associadas propriamente ao
mercado de petrleo, tais como as oscilaes da liquidez financeira internacional e as
mudanas de composio dos portflios dos agentes. Nesse cenrio, a capacidade da
OPEP de interferir no comportamento dos preos torna-se mais complexa, como ser
discutido mais adiante na subseo 2.4.4.
Na prxima subseo, ser analisado de que maneira essa capacidade de influncia
sobre os preos do petrleo pela OPEP, em consonncia com a perspectiva de Fattouh
(2007), foi diferenciada ao longo do tempo em funo tanto da conjuntura internacional quanto do excesso de capacidade do swing producer e da capacidade de a OPEP
atuar de maneira coesa.
89
S egundo a United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD), o petrleo representa
grande parte dos contratos referenciados, mas infelizmente no esto disponveis os dados desagregados.
boletim anual de preos - 2014
73
Grfico 22 Evoluo dos preos do petrleo e da participao da OPEP e demais reas geogrficas na produo
mundial da commodity (1965-2013)
60%
140
50%
120
80
30%
60
20%
US$/bbl
100
40%
40
20
0%
0
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
10%
*Dados de 2012 e 2013 (nas linhas apenas com contorno) obtidos a partir do International Energy Statistics da EIA/DOE
para a categoria de produo de leo cru, lquidos de gs natural e outros lquidos.
**Preos calculados em dlares norte-americanos de 2012, com base nos dados da BP at o ano de 2012. Para 2013, o dado foi
deflacionado com base do Consumer Price Index (CPI) norte-americano, obtido do Bureau of Labor Statistcs. De 1945 a 1983,
o preo de petrleo utilizado foi o Arabian Light em Ras Tanura. De 1984 a 2013, foi utilizado o Brent Dated.
Fonte: BP Statistical Review (2013).
A partir do segundo choque do petrleo90, em 1979, inicia-se uma nova fase caracterizada por maior disponibilidade de petrleo no mercado e retrao da demanda em
razo da crise da economia mundial, cujo resultado foi a reduo significativa dos
preos do petrleo, de US$ 36,86/bbl em 1980 para US$ 14,43/bbl em 1986, queda
90
segundo choque dos preos do petrleo reflexo da reduo da produo em 5 milhes de b/d, provoO
cada pela Revoluo Iraniana, e do incio do conflito entre Ir e Iraque no ano seguinte.
boletim anual de preos - 2014
75
Grfico 23 Evoluo dos preos do petrleo e da participao da OPEP e demais reas geogrficas no
incremento da produo mundial da commodity (1966-2013*)
4,5
100
3,5
50
1,5
0,5
-0,5
US$/bbl
Milhes de b/d
2,5
-1,5
-50
-2,5
-3,5
-4,5
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
-100
OPEP
No-OPEP
Ex-URSS
sentava queda. No por acaso, os preos do petrleo atingiram, em 2008, nveis recordes
(acima de US$ 140/bbl), superiores, em termos reais, aos registrados no segundo choque
do petrleo no final da dcada de 1970.
No perodo ps-2008, o aumento da produo petrolfera dos EUA em mais de 30% foi
um dos principais responsveis pela retomada da contribuio no OPEP no aumento
da oferta mundial, o que ajudou a reduzir a presso sobre o mercado de petrleo num
contexto de reduo da produo em vrias regies produtoras importantes, tais como
Lbia, Ir, Nigria e Sudo do Sul. Porm, como mostrado no Grfico 23, a OPEP continuou decisiva para a estabilidade do mercado de petrleo internacional, tendo contribudo, no perodo de 2009 a 2012, com mais de 70% no aumento da oferta mundial, o que
favoreceu a manuteno dos preos do petrleo em patamares historicamente elevados.
Entretanto, o aumento da contribuio da OPEP no incremento da oferta de petrleo
no resultaria num aumento dos preos da commodity se houvesse capacidade excedente
adequada para responder aos choques pelos lados da oferta e da demanda. A interrelao entre essas variveis ser analisada na subseo 2.4.4. Nas prximas subsees, sero
analisadas as dinmicas do consumo mundial (subseo 2.4.2) e do comrcio internacional de petrleo (subseo 2.4.3), mostrando que, apesar de este ltimo representar
um subconjunto do primeiro, a disponibilidade de petrleo no mercado internacional
que predominantemente exerce influncia sobre os seus preos.
Com o maior crescimento da economia mundial, entre 2003 e 2007, e a queda da produo nos demais pases ofertantes, a parcela da contribuio da OPEP aumentou substancialmente, com destaque para o ano de 2008, quando a OPEP correspondeu quase
totalidade do aumento da produo ao mesmo tempo em que a oferta no OPEP apreboletim anual de preos - 2014
77
Grfico 24 Evoluo da variao anual do consumo mundial e dos preos do petrleo (1965-2013)
100
7,8%
(1965-1973)
0,5%
(1980-1992)
80
Preo (US$/barril)
10%
1,85%
(2002-2007)
2,3%
(1974-1979)
8%
1,5%
(1993-2001)
6%
4%
60
2%
0%
40
0,7%
(2008-2013)
20
-2%
120
-4%
0
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
-6%
Como se pode visualizar, no perodo anterior ao choque (1965 1973), o ritmo mdio
de crescimento da demanda de petrleo foi extremamente elevado, de 7,8% a.a., puxado pelo forte crescimento da economia mundial, superior a 5%, na mdia anual. Essa
expanso acelerada do consumo colocou bastante presso sobre a ampliao da oferta,
que se tornaria ainda maior com a sensvel reduo da capacidade ociosa dos pases
produtores no incio da dcada de 1970, criando assim as condies propcias para o
primeiro choque do petrleo.
O perodo subsequente, de 1973 a 1979, caracterizado por um menor dinamismo da
economia internacional, em razo do maior nvel de incerteza dos agentes econmicos em relao evoluo de variveis-chaves do sistema econmico (como taxas de
cmbio e de juros e o preo da energia) (BELUZZO, 1995) e do esgotamento do ciclo
de aumento de produtividade do Ps-Guerra, proveniente da introduo da produo
em massa, o que permitia o aumento dos salrios sem que isso resultasse em taxas
mais altas de inflao (FAJNZYLBER, 1983). Com isso, o ritmo de crescimento do
consumo de petrleo reduz-se substancialmente entre o primeiro e o segundo choque,
para 2,3% a.a. Contudo, o comportamento do consumo de petrleo continua seguindo
de perto a evoluo do PIB, o que mostra que os avanos em termos de reduo da
dependncia de petrleo ainda se mostravam diminutos.
O segundo choque do petrleo, em 1979, combinado com a forte retrao das taxas de crescimento econmico derivada do aumento dos juros norte-americanos
e consequentes efeitos adversos principalmente sobre os pases em desenvolvimento
com elevada dvida externa , provocou reduo absoluta do consumo de petrleo nos
quatro anos subsequentes (1980 a 1983), superior a 6 milhes de b/d (cerca de 10%
boletim anual de preos - 2014
79
91
Com base no exposto, observa-se que o dinamismo atual da demanda mundial de petrleo situa-se em patamares bem distintos daqueles alcanados antes do primeiro choque.
Mesmo no ciclo de 2002-2007, quando os preos do petrleo superaram US$ 140/bbl, a
taxa mdia de crescimento do consumo, de 1,85% a.a. no perodo, no chegou a superar a alcanada no ciclo de 1974-1979, de 2,3% a.a. O menor dinamismo da economia
mundial, aliado a resultados importantes em termos de melhoria de eficincia energtica
e de uso de fontes alternativas, ajuda a explicar a reduo do ritmo de crescimento da
demanda de petrleo.
No entanto, a dinmica do consumo mundial de petrleo, apesar de relevante sob o prisma da dependncia da economia mundial vis--vis esta energia primria, no permite
avaliar a real disponibilidade de petrleo no mercado e seus impactos sobre os preos,
sendo necessrio, para isso, analisar o comrcio internacional de petrleo, conforme
apresentado na subseo 2.4.3 a seguir.
Adicionalmente, nota-se que, num perodo recente (2008 a 2013), o comrcio internacional de petrleo apresentou crescimento mdio de apenas 0,3% a.a., em razo sobretudo
da menor demanda dos pases desenvolvidos e da significativa reduo das importaes
dos EUA, devido ao incremento da sua produo domstica (apesar da continuidade
do crescimento do consumo dos pases em desenvolvimento, com destaque para China
e ndia). Tal desempenho das importaes mundiais de petrleo, para efeitos de comparao, semelhante ao do perodo de 1980 a 1992, quando as importaes mundiais
cresceram, em mdia, 0,27% a.a.
15%
50
0,27%
(1980-1992)
3,66%
(H**$%%
(2001-2007)
I'&&"!'&&- J%
10%
&H($%%
0,3%
I'&&,!'&"( J%
(2008-2013)
0%
20
-5%
10
-10%
-15%
Estados Unidos
Japo
Europa
Resto do mundo
5%
30
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Milhes de b/d
40
3,31%
(1993-2001)
Fica patente, assim, que as presses pelo lado da demanda so analogamente bem menores nos dias atuais do que as registradas nas duas ltimas dcadas, e no podem ser
utilizadas como argumento robusto para explicar a manuteno dos preos do petrleo
em patamares elevados desde meados de 2011. Os dados mostram que, enquanto no
perodo de 2008 e 2013 as importaes lquidas da China aumentaram perto de 2,4 milhes de b/d, as dos EUA diminuram em 3,8 milhes de b/d, perfazendo um acrscimo
lquido na oferta mundial de 1,4 milho de b/d (BP, 2014). Se no fossem as interrupes
no fornecimento de importantes pases produtores a partir de 2011 que somavam 2,5
milhes de b/d no final de 2013 , o balano de oferta e demanda tenderia a atuar em
favor dos compradores da commodity.
Diante disso, torna-se fundamental deslocar o foco para o lado da oferta, com destaque
para o papel da OPEP na atualidade e sua capacidade de responder aos choques e de
influenciar os preos do petrleo no mercado internacional.
120
100
80
60
40
20
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
US$/bbl
Milhes de b/d
Previso
Fonte: elaborao prpria a partir dos dados do Short-Term Energy Outlook 2014 EIA/DOE.
Como se pode observar, o aumento dos preos do petrleo possui uma correlao
negativa com o excesso de capacidade de produo de petrleo dos pases da OPEP.
No incio dos anos 2000, a combinao de estoques baixos nos EUA com a perda de
capacidade de produo da Venezuela e do Iraque fez com que houvesse sensvel perda
de excedente de capacidade, que passou de 6 milhes de b/d em meados de 2002 para
apenas 2 milhes de b/d em meados de 2003, volume insuficiente para fazer frente a
choques de oferta e/ou de demanda (WILLIAMS, 2009). Em funo disso, em 2005, a
OPEP abandonou o sistema de banda de preos (MABRO, 2005) e, em 2007, a Arbia
boletim anual de preos - 2014
83
Saudita deixou de atuar como swing producer, em funo dos receios de que o aumento
da demanda especulativa por petrleo pudesse aumentar as presses sobre o mercado (FATTOUH, 2010). No entanto, cabe frisar que parte expressiva do aumento dos
preos nos ltimos anos deve-se tambm ao aumento do custo marginal das novas
fronteiras petrolferas e da prpria elevao dos preos dos bens e servios requeridos
para explorao e produo de petrleo, tema que ser abordado na subseo 2.4.4.
Alm disso, no se pode ignorar os efeitos decorrentes da quebra da barreira psicolgica quando os preos do petrleo alcanaram US$ 140/bbl. A partir deste momento,
os agentes econmicos passaram a se guiar por uma nova conveno: a de considerar
como razovel a precificao do petrleo acima de US$ 100/bbl, algo antes visto como
insustentvel para a economia global.
Porm, note-se o carter paradoxal desse fenmeno: a OPEP aparentemente se tornaria
mais forte quando, de fato, perderia o seu principal instrumento para influenciar o mercado de petrleo, isto , sua capacidade ociosa de produo. Isso se deve contradio
inerente entre os objetivos de curto e longo prazo da OPEP: preos do petrleo mais
altos no curto prazo contribuem para aumentar as receitas petrolferas e gerar a impresso de aumento de poderio da organizao , mas, por outro lado, tal sucesso inicial
pode resultar, num segundo momento, em perda de receita decorrente da destruio de
demanda futura e/ou viabilizao econmica de novas regies produtoras ou de fontes
alternativas influenciadas pelos preos elevados do petrleo no presente, o que tenderia
a reduzir posteriormente o poder de influncia da OPEP sobre os preos.
A baixa capacidade excedente foi um dos principais impulsionadores da elevao dos
preos do petrleo para patamares acima de US$ 140/bbl em 2008. Porm, o advento
da crise econmico-financeira internacional, no mesmo ano, e seu impacto negativo
sobre a demanda mundial por petrleo permitiram que a capacidade excedente de
produo saltasse de 1,4 para 4 milhes de b/d, maior patamar desde 2002.
Porm, com a srie de interrupes no fornecimento no incio dessa dcada, em razo
da Primavera rabe em 2011 e seus desdobramentos e das sanes econmicas impostas pelas potncias ocidentais, desde 2012, contra o Ir, o excedente de capacidade
voltou a cair para cerca de 2 milhes de b/d, nvel compatvel com a mdia dos ltimos
dez anos, o que contribuiu para a manuteno dos preos do Brent Dated em patamares acima de US$ 100/bbl nos ltimos anos. Contudo, com a perspectiva de retomada
da produo em pases como Iraque, Ir e Lbia, nos prximos anos, a EIA/DOE estima que a capacidade excedente deve subir para quase 4 milhes de b/d em 2015.
Frente a esse cenrio de menor elasticidade da oferta de petrleo no curto prazo, surgem
naturalmente questes relacionadas capacidade da OPEP de influenciar os preos do
petrleo de acordo com os seus interesses. O Grfico 27, a seguir, mostra as mudanas
nas quotas de produo definidas no mbito da OPEP, no perodo de 2001 a 2013, e os
correspondentes impactos sobre as variaes das cotaes do petrleo do tipo WTI.
150
100
50
-2
-50
-4
-100
-6
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
US$/bbl
Milhes de b/d
Grfico 27 Evoluo das mudanas nas quotas de produo da OPEP e da variao percentual dos preos do
petrleo (2001-2013)
-150
Fonte: EIA/DOE.
Como se pode notar, as variaes das quotas de produo da OPEP, na maioria dos casos, mostram-se interdependentes em relao aos preos do petrleo (EIA, 2013), com
as quotas podendo influenciar os preos e vice-versa. Elevaes de preos do petrleo
podem, por exemplo, levar a reaes dos pases da OPEP no sentido de aumentar as
quotas de produo, o que, por sua vez, pode resultar, combinada com demais fatores,
em queda posterior dos preos da commodity. Deste modo, apesar do reconhecimento
de que diversas outras variveis podem ter contribudo para a flutuao dos preos,
no perodo de 2001 a 2013, a EIA/DOE (2013) aponta que a organizao possui, ainda
que limitada, capacidade de afetar o mercado de petrleo.
Contudo, necessrio reconhecer que a financeirizao dos preos do petrleo, iniciada nos anos 80 e aprofundada a partir dos anos 2000, contribuiu para diminuir a
capacidade da organizao de afetar os preos, sobretudo nos movimentos de alta, em
razo da baixa capacidade excedente de produo da OPEP. Por outro lado, os agentes
no mercado financeiro agem no sentido de identificar elementos j presentes no setor
petrolfero, como a baixa capacidade excedente de produo do swing producer, para
potencializar a volatilidade dos preos e, com isso, aumentar seus lucros. Ou seja, a
menor capacidade de influir no comportamento dos preos, em virtude da menor
elasticidade da oferta no curto prazo, acaba sendo exacerbada sobretudo quando o fluxo de liquidez dirige-se no sentido de apostar no aumento das cotaes da commodity.
A predominncia dos mercados financeiros significa, muitas vezes, que o poder da
OPEP para influenciar os preos torna-se mais limitado. De acordo com David L. Goldwyn, ex-coordenador de relaes internacionais na rea de energia do Departamento
de Estado norte-americano, ao se referir sobre a continuidade de aumento de preos
mesmo com o aumento da produo da OPEP em 2011, quanto mais a Arbia Saudita
boletim anual de preos - 2014
85
aumenta a produo, menos capacidade ociosa a mesma passa a deter, o que, por seu
turno, faz com que o nervosismo do mercado aumente e acabe anulando os benefcios
do aumento de oferta de petrleo no mercado internacional (NYT, 2011).
Essa explicao deixa mais evidente que o poder da OPEP de influenciar os preos
tornou-se um jogo muito mais complexo. No passado, bastava a organizao reduzir
a oferta de petrleo no mercado para que os preos reagissem, como no caso do primeiro choque. Atualmente, faz-se necessrio que as aes da OPEP sejam capazes de
alterar as expectativas dos agentes que operam no mercado financeiro. Isso decorre do
volume negociado nos mercados futuros e de opes ser imensamente maior do que o
mercado fsico de petrleo (como mostrado na seo 2.3). Diferentemente dos bancos
centrais, que so capazes, por exemplo, de realizar operaes nos mercados futuros
para influenciar na formao da taxa de cmbio (dada a constatao de que, em muitos casos, tais intervenes no mercado vista seriam incuas em virtude da menor
liquidez se comparadas ao mercado futuro), a OPEP no possui condies de realizar
operao semelhante, dependendo assim somente de intervenes no mercado fsico.
No obstante, Mabro (2005) lana dvidas quanto ao verdadeiro desejo da OPEP de
reduzir o movimento de alta dos preos do petrleo. Segundo o autor, o comportamento da OPEP, no que diz respeito s quotas, no simtrico em relao s flutuaes
dos preos, uma vez que as bandas de preos, expresso da preferncia da organizao
por determinada cotao, seriam ajustadas conforme o seu interesse. No comeo dos
anos 2000, segundo o autor, a OPEP no queria que os preos do petrleo cassem
abaixo de US$ 22/bbl. Mas isso no significava que a OPEP atuaria para impedir uma
queda dos preos abaixo desse nvel. Significava apenas que a flutuao dos preos
fora da banda iria desencadear uma reposta da organizao em relao s quotas de
produo. Porm, segundo Fattouh (2010), aps a ecloso da crise de 2008-09, a OPEP
conseguiu implementar significativos cortes de produo que propiciaram a reverso,
a partir de 2009, dos preos da commodity (FATTOUH, 2010)92.
Todavia, quando a tendncia de alta dos preos do petrleo, a resposta da OPEP
no simtrica, pois, nos termos de Mabro (2005) ningum gosta de rejeitar o man
caindo do cu. Deste modo, a organizao s tenderia a mudar de estratgia se houvesse um choque de oferta que necessitasse de aumento da produo para acalmar
os mercados. Atualmente, o preo desejado pela OPEP situa-se ao redor de US$ 100/
bbl, ao passo que o preo justo situava-se entre US$ 18/bbl e US$ 23/bbl em 2000
(MABRO, 2005).
92
sse processo de reverso dos preos foi facilitado ainda pela expanso da demanda dos pases emergentes
E
e pela baixa expanso da oferta no OPEP.
parte I - mercado internacional
86
160
140
120
VEN**
100
OMN
80
IRQ
LIY
IRN
DZA
YEM**
SAU
60
QAT
40
BHR
ARE
KWT
20
0
25
50
75
100
125
150
175
200
225
Siglas: ARE: Emirados rabes Unidos, BHR: Bahrein, DZA: Arglia, IRN: Ir, IRQ: Iraque, KWT: Kuwait, LIY: Lbia, OMN:
Om, QAT: Qatar, SAU: Arbia Saudita, YEM: Imen.
*Linhas em negrito branco indicam o preo mdio do petrleo em US$ 100/bbl
** No h dados disponveis de break-even externo para Imen e Venezuela, sendo que os dados deste ltimo foram calculados, para o ano de 2012, pela Arab Petroleum Investment Corporation (APIC) em http://crudeoilpeak.info/opec-fiscal-breakeven-oil-price-increases-7-in-2013. Ambos os pases apresentaram dficit em transaes correntes em 2013, ou seja, o
preo atual do barril do petrleo no foi suficiente para equilibrar as contas externas. Desse modo, optou-se por atribuir 100
como o mnimo preo do petrleo que equilibra as contas externas, porm este valor provavelmente maior.
Fonte: International Monetary Fund (IMF).
Pode-se notar que, se por um lado h somente a Lbia em uma situao na qual preos
do petrleo acima de US$ 100/bbl no so suficientes para equilibrar as suas contas externas, por outro, diversos pases (7 de um total de 12) apresentam dficit fiscal, mesmo
com o preo do petrleo a US$ 100/bbl. Vale frisar que, aps a onda de movimentos populares de 2011, intitulada Primavera rabe, os governos elevaram os nveis de gastos
sociais, levando assim a um quadro de deteriorao das contas pblicas que se traduzem
na necessidade de preos mais elevados do petrleo para assegurar o equilbrio fiscal.
Destaca-se, nesse conjunto, a Arbia Saudita, que, mesmo tendo sido um dos mais
beneficiados pela interrupo da produo em pases como a Lbia, permitindo-lhe
aumentar a produo de cerca de 10 milhes de b/d em 2010 para perto de 12 milhes em 2012 (o maior nvel de produo da sua histria) (Grfico 29), possua um
break-even fiscal em 2013 de US$ 80/bbl. Contudo, segundo Fattouth e Sen (2013),
diferentemente dos demais pases, a Arbia Saudita possui uma situao fiscal mais
slida, em virtude dos elevados supervits acumulados no passado e do baixo grau de
endividamento domstico e externo. Desse modo, a Arbia Saudita seria perfeitamente capaz de promover uma guerra de preos sem que sofresse de uma crise econmica
de maiores propores, assunto esse que ser tratado no item a seguir.
Grfico 29 Evoluo da produo de petrleo da Arbia Saudita e dos preos do petrleo
14
120
12
100
60
Uma vez tendo analisado os fatores de natureza estrutural que contribuem para a formao de uma heterogeneidade de interesses no mbito da OPEP, ser realizada neste
subitem uma avaliao dos fatores de natureza conjuntural atuantes no mercado internacional do petrleo, com destaque para as perspectivas de ampliao de oferta em
pases como Lbia, Iraque e Ir, uma vez que sua concretizao capaz de desencadear
uma guerra de preos com a Arbia Saudita, caso no se consiga promover, no mbito
da OPEP, um acordo em relao s quotas de produo. Alm disso, a mera incerteza
em relao concretizao do aumento de produo nesses pases j capaz de afetar
negativamente os investimentos na ampliao de capacidade, sobretudo os da Arbia
Saudita, contribuindo assim para a manuteno da capacidade excedente de produo
em patamares historicamente baixos, o que, consequentemente, se traduz em maior
vulnerabilidade do mercado internacional frente a choques.
Complementarmente, ser avaliado se os Estados Unidos, em funo do aumento de produo cuja elasticidade da oferta mais sensvel ao comportamento dos preos, seriam
capazes de reassumir o seu papel de swing producer, haja vista a baixa capacidade ociosa de
produo da Arbia Saudita na atualidade. Na sequncia, ser estudado o limite imposto
baixa dos preos do petrleo pelo aumento dos custos de extrao do leo na ltima dcada, e os possveis desdobramentos sobre a indstria parapetrolfera na atualidade.
Como dito anteriormente, no incio desta dcada, o mercado internacional de petrleo sofreu significativos choques pelo lado da oferta, que resultaram em reduo na
produo em importantes pases produtores (Ir, Lbia, Nigria e Iraque), como pode
ser visto no Grfico 30, a seguir:
US$/bbl
80
40
20
3.000
2.500
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Arbia Saudita
2.000
Mil b/d
Milhes de bbl/d
10
1.500
1000
Em suma, pode-se afirmar que essa heterogeneidade estrutural entre os pases-membros da OPEP revela-se como um elemento constante que atua para dificultar a coeso
do grupo. O sucesso do grupo em agir de forma coordenada depende assim da situao
conjuntural, que pode contribuir para esvaecer essa heterogeneidade ou acentu-la.
500
0
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan
2012
Iraque
2013
Nigria
Lbia
2014
Ir
Conforme apresentado no Grfico 30, as interrupes na produo no Ir, Lbia, Nigria e Iraque chegaram a superar 2,5 milhes de b/d em dezembro de 2013. Para se
ter ideia, tal volume superior ao aumento de 2,4 milhes de b/d das importaes
lquidas chinesas no perodo de 2008 a 2013 (BP, 2014). Para fazer frente piora da
situao, em meados de 2013, a Arbia Saudita, na sua funo de swing producer, elevou a sua produo em cerca de 1,5 milho de b/d, volume equivalente ao que deixou
de ser ofertado nesse perodo. Desde janeiro de 2011, a Arbia Saudita j elevou a sua
produo em 2,2 milhes de b/d (EIA/DOE, 2014).
Com a possibilidade de retomada da produo de pases como Lbia e Ir nos prximos anos, alm do prprio Iraque, espera-se que a Arbia Saudita, por exercer o papel
de swing producer, seja o mais impactado em termos de queda de produo, o que
contribuiria para elevar o nvel de capacidade excedente. Caso se efetive esse cenrio
de retomada da produo, a questo que surge : em que grau a Arbia Saudita estaria disposta a continuar atuando como swing producer, considerando que o pas seria
obrigado a reduzir sua parcela de mercado?
Em relao a esse ponto, o ministro do petrleo saudita, Ali Al-Naimi, j declarou
que a Arbia Saudita no arcar sozinha com o nus de reduzir os atuais nveis de
produo, e espera assim rever as quotas de produo de cada membro da OPEP (o
Iraque, por exemplo, no possui quotas de produo desde maro de 1998 (FATTOUTH, 2007)). Com isso, a maior presso fiscal sobre os pases da regio pode exercer um
papel desagregador no mbito da organizao, aumentando as chances de guerra dos
preos numa situao de maior expanso da oferta, seja dos pases-membros da OPEP,
seja dos pases no OPEP (como os EUA). Na verdade, o governo de Riad tem indicado que o seu limite de atuao como swing producer est condicionado manuteno
dos preos do petrleo dentro de um determinado intervalo julgado aceitvel, que nos
ltimos tempos saltou de US$ 70-80/bbl para US$ 90-100/bbl (WSJ, 2013).
Na sua ltima reunio de 2013, a OPEP decidiu manter as quotas de produo nos
nveis atuais, de 30 milhes de b/d, mesmo diante do cenrio de aumento da oferta global. Historicamente, a organizao demonstra um comportamento mais reativo
frente s alteraes das condies de mercado, esperando que as tendncias traadas
se materializem no mercado para posteriormente tomar qualquer deciso, inclusive
no que diz respeito s quotas de produo.
No que tange possibilidade de uma guerra de preos, h vrias demonstraes no
passado de que a Arbia Saudita nem sempre se mostra disposta a acomodar o aumento de produo dos demais membros da OPEP. Afora o caso particular de 1985, quando a Arbia Saudita no aceitou mais reduzir fortemente a produo, o caso menos
longnquo de movimentos que resultaram em forte declnio dos preos foi registrado
em 1998, quando o regime saudita respondeu ao aumento da produo da Venezuela
com aumento da oferta de seu leo no mercado. A partir da ecloso da crise asitica,
em outubro de 1997, os preos do petrleo entraram em queda livre, com as cotaes
alcanando cerca de US$ 10/bbl. Apenas quando os pases da OPEP, em coordenao
boletim anual de preos - 2014
91
Deste modo, pode-se afirmar que a capacidade que a OPEP tem de competir com os
demais pases produtores est relacionada sua maior resistncia a redues dos preos do petrleo, em razo de a mesma concentrar grande parte do petrleo de baixo
custo do mundo. Conforme ser visto no subitem a seguir, os preos de nivelamento
para se produzir um barril de petrleo so muito menores no Oriente Mdio (prximo a US$ 30/bbl) do que nos demais campos pelo mundo (o leo extrado das areais
betuminosas do Canad, por exemplo, supera US$ 100/bbl). Isso confere ao grupo
sempre a possibilidade, apesar de custosa, de utilizar a capacidade excedente para promover uma guerra de preos, expulsando os leos de custo mais alto. Porm, essa
capacidade de promover uma guerra de preos pode no se revelar factvel, dependendo das condies fiscais e de solvncia externa de cada pas. Na atualidade, a Arbia
Saudita goza de solidez fiscal e das contas externas capaz de suportar uma guerra de
preos, o que torna o cenrio de guerra de preos factvel (FATTOUH, 2011).
De fato, uma competio mais acirrada entre os pases da OPEP j tem sido verificada
em 2013. O Ir, por exemplo, com o fito de expandir as suas exportaes para a sia at
em funo das sanes econmicas impostas pelas potncias ocidentais , tem oferecido
descontos, crdito fcil e frete zero para a compra de seu leo. Se tais sanes forem de
fato suspensas em 2014, como se previa no final de 201393, pode-se esperar uma postura
ainda mais agressiva por ganhos de participao de mercado (REUTERS, 2013).
No passado recente, a reduo das exportaes iranianas, em decorrncia das sanes
econmicas aplicadas sobre o pas, criou maiores facilidades para o aumento das vendas externas do Iraque, porm este ltimo no se mostra disposto agora a devolver
aos iranianos o market share recm-conquistado. Prova disso que o Iraque j tem
oferecido descontos de preos (variando de US$ 0,40/bbl a US$ 1,10/bbl em relao
ao Arab Medium) para elevar as suas exportaes de leo cru, alm de oferecer outras
vantagens como o ressarcimento aos seus clientes de longo prazo pelos custos com
estadia dos navios, haja vista o elevado tempo de espera para se conseguir efetuar o
carregamento de leo nos terminais congestionados do pas. Na declarao de uma
autoridade iraquiana de alto escalo, Ns vamos fazer o nosso melhor para comercializar o montante mximo de leo. Ns no queremos deixar o nosso petrleo disponvel ocioso. Logo, boa sorte para todos94 (REUTERS, 2013)95.
Joint Plan of Action (JPA), anunciado em novembro de 2013 e com implementao prevista para 20
O
de janeiro de 2014, no removeu ainda as principais sanes aplicadas sobre o setor petrolfero iraniano,
sendo at ento suspensas apenas as sanes sobre os servios de transporte e seguro. A nova postura do
regime de Teer, no sentido de reduzir o grau de ambio no seu programa nuclear, aumenta as chances de
que o dilogo com as potncias ocidentais evolua ao longo de 2014, permitindo a retirada total das sanes
contra o pas persa. Para mais detalhes do acordo celebrado no final de 2013, ver http://www.whitehouse.
gov/sites/default/files/foreign/jointplanofaction24november2013thefinal.pdf
94
Well do our best to market the maximum amount of oil. We dont want to leave our available oil idle. So
good luck to everybody (REUTERS, 2013).
95
Essa competio, por seu turno, tem estimulado pases como Kuwait e Emirados rabes Unidos a oferecerem tambm diversas outras vantagens (REUTERS, 2013).
93
eve-se ter em mente que a Arbia Saudita busca maximizar o lucro nas suas operaes globais e no
D
isoladamente em cada mercado. Alm disso, como o pas um player importante no mercado internacional de petrleo, o redirecionamento das exportaes dos EUA para sia, com o objetivo de aumentar
as receitas, poderia gerar, na sequncia, uma queda nas cotaes no mercado asitico. No fim das contas,
tal mudana de estratgia representaria um prejuzo para o regime saudita.
97
O poder da Arbia Saudita, na viso dos autores, foi reforado nos ltimos anos, com o declnio progressivo da produo petrolfera de Ir e Venezuela, o primeiro, em razo das sanes econmicas contra o
prosseguimento de seu programa nuclear, enquanto o segundo, por razes domsticas, como a menor
disponibilidade de recursos para investimentos no upstream pela estatal PDVSA.
96
da produo da Arbia Saudita. Isso porque o pas, ao atuar como swing producer, fica
mais suscetvel ao aumento da oferta mundial de petrleo, correndo assim o risco de
realizar investimentos no upstream que no podero ser revertidos em aumento de
produo sem que isso provoque queda das cotaes da commodity e das suas receitas
de exportao provenientes do volume de leo exportado atualmente (que pode no
ser compensado pelo aumento do quantum exportado). Vale lembrar que o excedente
de capacidade atual detido pela Arbia Saudita no foi planejado e nem construdo
com tal propsito, sendo na verdade resultado dos desenvolvimentos histricos (como
o crescimento da oferta no OPEP, a partir, sobretudo, dos anos 80)98.
rao dos investimentos, o que acaba criando um descompasso entre a oferta e demanda, cujo resultado o aumento dos riscos dos investimentos. Como explica Maugeri
(2010, p.12-3), se o petrleo se torna escasso e no h capacidade ociosa... o preo
do petrleo sobe. Este aumento de preos promove um novo ciclo de investimento do
qual emergir nova produo. Concomitantemente, o aumento de preos desencadeia
ganhos em termos de eficincia energtica e aumento das fontes alternativas de energia.
No momento em que a nova produo chega ao mercado99, a demanda por petrleo
talvez tenha cado. Esse crculo vicioso tem sido uma caracterstica de todas as crises
do petrleo no passado100.
Nesse cenrio, apesar dos efeitos benficos advindos com o recente aumento da produo de petrleo nos EUA, ajudando a amortecer os recentes choques de oferta, a
incerteza quanto aos seus efeitos pode ter contribudo para arrefecer um ciclo mais
pujante de investimento no upstream. Segundo Faith Birol, economista-chefe da IEA,
o sinal errado (dado pelo recente aumento da produo de tight oil nos EUA) aos exportadores de petrleo do Oriente Mdio talvez resulte numa queda dos investimentos
no desenvolvimento de novos campos. Porm, aps 2020, a produo de leo norte-americana comear a ceder. E, nas palavras de Birol, se quisermos o leo do Oriente
Mdio em 2020, os investimentos devem ser feitos agora (EURONEWS, 2013).
Apesar de a OPEP deter mais de 70% das reservas provadas mundiais de petrleo,
deve-se ter em mente que investimentos se fazem necessrios, ainda que bem inferiores aos das novas provncias petrolferas, para efetivamente se traduzir em aumento de
produo. Num cenrio em que os oramentos dos respectivos pases integrantes do
cartel situam-se bastante pressionados, sobretudo em virtude de atender as reivindicaes populares deflagradas a partir da Primavera rabe, h menores condies para
o aumento de investimentos no setor petrolfero. Alm disso, cada vez so necessrios
mais investimentos para simplesmente manter os nveis de produo atuais, uma vez
que os campos em operao j apresentam longo perodo em atividade.
Um dos problemas tambm enfrentados pelos produtores o longo perodo de matu-
98
ssim, a capacidade de produo saudita no presente praticamente a mesma do incio dos anos 70.
A
Vale ressaltar, no entanto, que a Arbia Saudita possui condies extremamente propcias para o aumento
da produo em prazo reduzido de tempo e a um custo bem menor que, por exemplo, os pases no
pertencentes OPEP. Por outro lado, necessrio apontar que, em virtude de os campos atuais estarem
j por um longo perodo em produo, so necessrios maiores investimentos para que o regime saudita
consiga manter a produo corrente de petrleo. As estimativas do Ministrio do Petrleo saudita so
de que a taxa de declnio da produo dos campos de apenas 2%, ao passo que a avaliao da Agncia
Internacional de Energia (AIE) indica que os campos existentes apresentam maior taxa de declnio mdio
anual, que varia de 6% a 8%. Segundo esta ltima estimativa, isso significa que o pas necessitaria realizar
investimentos para produzir mais 700 mil barris/dia apenas para manter a produo nos atuais patamares
(EIA/DOE, 2012).
Se ainda no bastasse, a demanda de petrleo pela Arbia Saudita, assim como em outros pases do Oriente Mdio, cresce velozmente, impulsionada pelo aumento de quase 40% no consumo de energia eltrica
entre 2003 e 2010, que gerada, em grande parte, a partir de combustveis fsseis. O aumento do consumo
nesses pases retirou 1 milho de b/d da capacidade de exportao de petrleo.
boletim anual de preos - 2014
95
augeri (2010) estima que atualmente leva-se entre 8 e 12 anos para que os novos projetos comecem a
M
produzir o primeiro leo.
100
if petroleum becomes scarce and there is no spare capacity...oil price climbs. This rise in prices fosters a
new cycle of investment from which new production will flow. It also triggers gains in energy efficiency,
consumer frugality and the rise of alternative energy resources. By the time the new production arrives at
the market, petroleum demand may have dropped. This vicious circle has been a feature of all oil crises of
the past. (MAUGERI, 2010, p. 12-13)
99
150
rtico
leo
guas extra pesado
ultraprofundas
100
Tight oil
Recuperao
avanada de petrleo
US$/bbl
imites em relao aos potenciais efeitos de uma guerra de preos: ascenso dos custos de
L
produo
guas
profundas
50
Oriente Mdio
Outros
convencionais
0
0
500
1.000
1.500
2.000
Como se pode verificar, os preos de nivelamento apresentam grandes disparidades entre as diversas regies produtoras. Com break-even prices abaixo de US$ 50/bbl,
basicamente somente o Oriente Mdio pode ser classificado como produtor de baixo custo. J regies de produo offshore como Mar do Norte, Brasil e Golfo do Mxico situam-se numa posio intermediria, com preos de nivelamento superiores a
US$ 80/bbl. J a extrao de petrleo das areias betuminosas no Canad pode ser classificada como de alto custo, com break-even prices acima de US$ 100/bbl.
A estabilizao dos preos do petrleo, num cenrio de inflao dos preos dos equipamentos e servios, resultou, nos ltimos anos, em compresso das margens de lucro das
companhias petrolferas, o que tem desagradado os acionistas. Nesse novo cenrio, as petrolferas providenciam cortes de gastos, de forma a reter dinheiro para o pagamento de
dividendos (REUTERS, 2014).
Como consequncia, a indstria do petrleo, que antes tinha como principal foco o aumento de produo, passa a se centrar, neste momento, na reduo dos custos. Grandes petrolferas como Shell, BP, Chevron e Exxon passaram a adotar oramentos mais enxutos em
relao aos dispndios de capital. Exemplo emblemtico dessa reviso das polticas de investimento foi a recente suspenso, pela Shell, do projeto de perfurao no rtico (KEMP, 2014).
A maior restrio em relao aos investimentos tem-se concentrado nos megaprojetos
(acima de US$ 1 bilho). Isso porque, alm de requererem mo de obra mais especializada
(e mais cara) em razo da maior complexidade tcnica envolvida, tais projetos tendem a
apresentar riscos bem maiores, sobretudo relacionados s estimativas iniciais de custos
em razo da maior proporo de componentes especficos requeridos e s possibilidades
de atraso pelas dificuldades tcnicas encontradas.
parte I - mercado internacional
98
Para conseguir reduzir os custos de explorao e desenvolvimento de novos campos, as petrolferas esto promovendo mudanas nas sua estratgias de compras, o que tem impulsionado modificaes importantes na indstria parapetrolfera. Uma delas tem sido a maior
demanda por solues padronizadas, em vez de projetos com solues especficas. Alm disso, tem-se buscado reduzir o nmero de players envolvidos na contratao e firmar contratos
com prazos mais longos, o que tem levado as empresas de equipamentos e servios a buscarem maior integrao de produtos e servios, face anterior especializao de atividades. De
acordo com Torjer Halle, chairman da unidade norueguesa da Schlumberger, agora o momento da integrao, com uma companhia de servios oferecendo tudo para o cliente, desde
o planejamento at a construo do poo (...); o tamanho importa e (integrao) ocorrer na
indstria (REUTERS, 2014). No obstante, tal processo de reduo de custos na indstria
ainda deve durar um tempo considervel para que possa se traduzir em resultados efetivos.
Com base nisso, considera-se que, mesmo numa eventual guerra de preos, haver limites
mais restritivos queda dos preos do petrleo no mercado internacional, pois, caso contrrio, existe a possibilidade de cancelamento de uma srie de projetos, em razo no apenas da
menor rentabilidade esperada, mas tambm da menor gerao de caixa para arcar com os
altos investimentos em curso.
101
penas na dcada de 1980, com o desenvolvimento do mercado spot internacional e a crescente interao entre
A
os mercados fsico e financeiro, foi possvel o surgimento de preos definidos pelo mercado.
boletim anual de preos - 2014
99
da maior dificuldade de extrao petrolfera nos novos campos, seja devido ao aumento dos preos dos bens e servios na indstria parapetrolfera).
Assim, ainda que a OPEP demonstre menor poder de influenciar preos no curto prazo
em razo das divergncias internas e/ou da sua incapacidade de administrar o aumento do fluxo novo de petrleo no mercado internacional, a organizao continuar,
no longo prazo, salvo mudanas no paradigma tecnolgico no setor de transportes, a
exercer papel destacado na oferta mundial de petrleo, principalmente em funo de
concentrar grande parte das reservas provadas mundiais (acima de 70% do total) e de
baixo custo, o que lhe confere uma vantagem competitiva relevante em comparao
com os principais pases no pertencentes OPEP.
Tabela 4 Cotaes mdias anuais do petrleo, do gs natural e dos combustveis lquidos no mercado internacional, e respectivas variaes
Produtos
2012
2013
Variao
94,13
97,99
4,1%
94,51
98,10
3,8%
Marlim (US$/bbl)
100,37
98,59
-1,8%
111,90
109,06
-2,5%
111,35
108,37
-2,7%
111,68
108,66
-2,7%
124,48
118,86
-4,5%
NY Unleaded 87 (US$/bbl)
123,11
118,17
-4,0%
NY Unleaded 93 (US$/bbl)
133,49
127,40
-4,6%
116,09
110,98
-4,4%
128,28
124,65
-2,8%
2,75
3,73
35,6%
2,79
3,73
33,7%
2,79
3,73
33,7%
parte 2
mercado nacional
Bruno Valle de Moura
Heloisa Borges Bastos Esteves
Mrcio de Arajo Alves Dias
Maria Tereza de Oliveira Rezende Alves
Grfico 32 Preos semanais de produo de etanol combustvel, anidro e hidratado no estado de So Paulo
entre janeiro de 2012 e dezembro de 2013
1,70
1,30
1,10
26/12/2013
26/11/2013
27/9/2013
27/10/2013
28/8/2013
29/7/2013
29/6/2013
30/5/2013
30/4/2013
31/3/2013
1/3/2013
30/1/2013
1/12/2012
1/11/2012
2/9/2012
2/10/2012
3/8/2012
6/1/2012
0,7
31/12/2012
0,9
2013
2012
Etanol anidro
Etanol hidratado
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados do Centro de Estudos Avanados em Economia Aplicada CEPEA/ESALQ/USP.
1966
1967
Ressalta-se que, no Brasil, a correlao entre a variao dos preos do etanol combustvel
e a dos preos da gasolina C111 pode ser explicada por dois fatores. Um deles consiste na
possibilidade de migrao imediata da demanda de gasolina C ou de etanol hidratado,
devido existncia de motores automotivos com tecnologia flex-fuel desde 2003112, o que
leva os consumidores a optarem por um determinado combustvel em funo, essencialmente, dos preos relativos. O outro se refere adio de etanol anidro gasolina A, em
R$/litro
1,50
4/6/2012
Os preos semanais de produo de etanol combustvel no estado de So Paulo, que responsvel por mais da metade da produo do biocombustvel115 e por cerca de 54% do volume
comercializado de etanol hidratado no pas em 2013116, esto expostos no Grfico 32.
4/7/2012
Entre 2008 e 2012, os reajustes dos preos de venda de gasolina A nas refinarias brasileiras foram contrabalanados por alteraes na alquota da Cide (Contribuio de Interveno no Domnio Econmico), de modo a anular os impactos econmicos decorrentes de tais reajustes ao
consumidor final, fossem estes negativos ou positivos. Dessa forma, a despeito da volatilidade
no preo do derivado no mercado internacional, internamente, a gasolina adquirida nos postos
revendedores registrou, nesse interregno de cinco anos, trajetrias praticamente lineares.
importante enfatizar que, apesar de o etanol ser um produto sujeito sazonalidade na produo e s variaes climticas, o novo desenho regulatrio introduzido em 2012 pela ANP114
trouxe importantes mecanismos de mitigao de riscos de desabastecimento de etanol anidro.
Tais riscos podem ser mitigados na modalidade de contratos de fornecimento celebrado entre os elos de produo e distribuio ou atravs da obrigatoriedade de estoques mnimos do
produto. Com isso, reduziu-se tambm a possibilidade de grandes oscilaes de preos tanto
do etanol anidro quanto do hidratado, tais como as vivenciadas no primeiro semestre de 2011.
5/5/2012
Historicamente, os preos de produo do etanol possuem comportamento sazonal que acompanha os perodos de safra e de entressafra da cana-de-acar. A evoluo desses preos influencia os preos nas etapas seguintes da cadeia produtiva (distribuio e revenda) e, portanto,
h uma tendncia de variabilidade nos preos de revenda do etanol ao longo do ano.
5/4/2012
6/3/2012
i. reduo dos preos relativos entre etanol hidratado e gasolina C no pas, que
estiveram abaixo de 70%108 em fevereiro e entre junho e dezembro de 2013,
favorecendo o consumo do primeiro, principalmente nos estados de Gois,
Mato Grosso, Paran e So Paulo; e
5/2/2012
t 30 de abril de 2013, a gasolina C brasileira era composta por uma mistura de 80% de gasolina A e
A
20% de etanol anidro combustvel (Resoluo n 01/2011 do Conselho Interministerial do Acar e do
lcool CIMA). A partir de 1 de maio de 2013, esses percentuais passaram a ser de 75% e de 25%, respectivamente (conforme Resoluo n 01/2013 do CIMA).
114
A partir de abril de 2012, teve efeito o disposto na Resoluo ANP n 67/2011, no que tange ao envio
ANP, pelos agentes econmicos (distribuidoras de combustveis lquidos automotivos e fornecedores de
etanol anidro), dos extratos dos contratos de compra/venda de etanol anidro, com a finalidade de garantir
o seu suprimento e permitir o enquadramento desses agentes em uma das duas modalidades de aquisio
do combustvel: regime de contrato de fornecimento ou regime de compra direta.
115
De acordo com o Quarto Levantamento da Safra 2013/2014 de Cana-de-Acar, divulgado pela Companhia Nacional de Abastecimento Conab, a produo paulista sucroalcooleira correspondeu a 56,6% da nacional, da qual
50,5% foi destinada elaborao de acar e 49,5% de etanol (desses, 53,2% foi de hidratado e 46,8% de anidro).
116
Segundo dados de movimentao informados pelas distribuidoras ANP.
113
vantagem econmica em abastecer com etanol ocorre quando o preo ao consumidor final deste for at 70%
A
do preo da gasolina C.
109
Decreto n 7.764/2012.
110
Questes referentes tributao incidente sobre combustveis automotivos so de competncia exclusiva dos
governos estaduais e federal.
111
A estrutura de formao de preos de gasolina comum no Brasil est disponvel no endereo eletrnico http://
www.anp.gov.br/?pg=41230.
112
Desde o incio da comercializao de automveis bicombustveis (flex-fuel), em maro de 2003, os detentores
de veculos com essa tecnologia podem optar, dependendo da relao de preos entre os dois combustveis ou
de suas preferncias individuais, por gasolina comum ou etanol hidratado ao abastecer.
108
R$/litro
1,6
1,4
Segundo dados divulgados pela Conab, referentes safra 2013/2014118, houve expanso
de 3,8% na rea destinada ao cultivo da cana-de-acar no Brasil e de 7,7% na produtividade, resultando em uma elevao de cerca de 17% na produo nacional de etanol,
comparando-se com dados da safra anterior. Tal fato pode ser justificado em virtude dos
investimentos realizados pelas usinas em renovao dos canaviais, sobretudo na regio
Centro-Sul, apesar das condies climticas adversas presentes na regio Nordeste desde
meados de 2012, que prejudicaram o desenvolvimento de seus canaviais.
1,2
1
2012
Etanol anidro - Produo
Etanol hidratado - Distribuio
dez/13
out/13
nov/13
set/13
ago/13
jul/13
jun/13
mai/13
abr/13
mar/13
jan/13
fev/13
dez/12
nov/12
out/12
set/12
ago/12
jul/12
jun/12
abr/12
mai/12
mar/12
jan/12
fev/12
0,8
2013
Etanol hidratado - Produo
Etanol hidratado - Revenda
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados do CEPEA/ESALQ/USP e do Levantamento de Preos e de Margens de Comercializao de Combustveis ANP.
a regio Centro-Sul, responsvel por, aproximadamente, 88% da rea colhida do produto, geralmente
N
as safras de cana-de-acar comeam em abril/maio e terminam em novembro/dezembro, enquanto,
nas regies Norte-Nordeste, iniciam em setembro/outubro e se encerram em fevereiro/maro.
boletim anual de preos - 2014
109
Se, em 2012, somente o preo mdio de produo do etanol anidro registrou elevao
nominal, em 2013, tanto os preos mdios do etanol hidratado nos segmentos de produo, distribuio e revenda quanto o de produo do etanol anidro acumularam
altas (11,93%, 2,16%, 3,12% e 10,56%, respectivamente).
importante ressaltar que, em abril de 2013, o governo federal liberou uma linha de
crdito para renovao e ampliao dos canaviais, no valor de R$ 4 bilhes, financiada
pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES, e outra para
a estocagem do etanol, no montante de R$ 2 bilhes, tambm financiada pelo BNDES.
1,8
117
Observando-se o Grfico 33, percebem-se evolues similares de preos mdios mensais dos biocombustveis analisados ao longo de todo o perodo, ratificando que seus
preos apresentam, em geral, maior variabilidade em todos os segmentos (produo,
distribuio e revenda), em comparao com os da gasolina. Isso ocorre devido s
alteraes no volume ofertado, atreladas anualmente aos perodos de safra e de entressafra da cana-de-acar, devido concorrncia gerada pelo acar em momentos de
elevao de seus preos no mercado internacional, ao nvel dos preos e da demanda
de seu principal substituto, a gasolina automotiva, e s condies existentes de financiamento para ampliao da rea plantada.
Grfico 35 Comportamento dos preos mdios mensais da gasolina no Brasil entre janeiro de 2012 e dezembro
de 2013
3,00
51,45%
50%
2,80
2,60
R$/litro
40%
30%
0,02%
1,60
0,31%
So Paulo
Esprito Santo
1,80
5,34%
Rio de Janeiro
Minas Gerais
Gois
0,65%
Mato Grosso
Bahia
Sergipe
Alagoas
Pernambuco
Paraba
Cear
Piau
Tocantins
Maranho
3,95%
1,85%
1,23%
0,03%
0,14%
0,60%
0,62%
1,06%
0,70%
0,20%
0,11%
0,38%
0,02%
Par
Acre
0,04%
Rondnia
0%
0,02%
Amazonas
10%
1,40
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados do Quarto Levantamento da Safra 2013/2014 de Cana-de-Acar Conab.
feitos dos preos relativos sobre a demanda de gasolina C e sobre a de etanol hidratado
E
combustvel
Uma das causas geradoras de variaes nos preos da gasolina automotiva advm de
oscilaes nos preos de produo do etanol anidro. Como tais preos no registraram,
em 2013, comportamentos atpicos, como aumentos expressivos, tal como ocorreu em
abril de 2011 (quando o preo de produo do etanol anidro superou o da gasolina
em um ambiente de crise de oferta), os impactos sobre o preo ao consumidor final
da gasolina, derivados da alta dos preos no mercado de etanol anidro, foram pouco
representativos, uma vez que no afetaram os preos mdios no pas.
O Grfico 35 expe a evoluo dos preos mdios da gasolina nacional entre janeiro de
2012 e dezembro de 2013, com base nos preos dos produtores de gasolina A120 e nos
preos da gasolina comum nas etapas de distribuio e revenda.
120
esses preos esto includas as seguintes parcelas: Contribuio de Interveno no Domnio EconmiN
co Cide; Programas de Integrao Social e de Formao do Patrimnio do Servidor Pblico Pis/
Pasep; e Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social Cofins. No incluem os valores
do Imposto sobre Operaes relativas Circulao de Mercadorias e sobre Prestaes de Servios de
Transporte Interestadual e Intermunicipal e de Comunicao ICMS, cujas alquotas e base de clculo
dependem de legislao prpria de cada Unidade da Federao.
Dados disponveis em http://www.anp.gov.br/?pg=59190.
boletim anual de preos - 2014
111
2,20
2,00
13,88%
9,41%
7,99%
Paran
20%
2,40
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
2012
Preo mdio de revenda
2013
Preo mdio de distribuio
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados do Levantamento de Preos e de Margens de Comercializao de Combustveis ANP
e do Sistema de Comercializao de Produtos SCP/ANP.
Ao longo de todo o perodo analisado, os preos mdios mensais da gasolina somente oscilaram significativamente quando da aplicao de reajustes de 6,6% e de 4%
gasolina A pela Petrobras121, em 30 de janeiro de 2013 e em 30 de novembro de 2013,
respectivamente, visando reduzir o diferencial de preos praticados interna e externamente.
Em dezembro de 2013, comparando com igual perodo de 2012, as elevaes respectivas dos preos de produo de gasolina A e de distribuio e revenda de gasolina
comum foram de 8,94%, 6,46% e 6,97%.
O comportamento dos preos mdios mensais ao consumidor final de etanol hidratado e de gasolina comum, bem como a razo existente entre eles, entre janeiro de
2012 e dezembro de 2013, exibido no Grfico 36. O limite de 70% entre os preos do
biocombustvel e da gasolina comum, referente vantagem econmica em adquirir o
etanol hidratado, est indicado pela linha preta tracejada no grfico122.
om a alquota da Cide reduzida a zero, no h como fazer compensaes entre o aumento do preo
C
do produtor e a Cide, de forma a reduzir o impacto para o consumidor final.
122
Apesar de serem bens substitutos, o etanol hidratado apresenta poder calorfico inferior ao da gasolina comum, tornando-se economicamente vantajoso abastecer com o biocombustvel somente quando
o preo deste for at 70% do preo da gasolina C, uma vez que o diferencial entre o poder calorfico dos
dois combustveis tem reflexo direto sobre a rentabilidade por quilmetro rodado dos dois combustveis.
121
3,0
2,8
0,9
R$/litro
2,6
0,8
2,4
2,2
0,7
2,0
0,6
1,8
1,6
0,5
1,4
1,2
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
2012
0,4
Grfico 36 Relao entre os preos mdios mensais de revenda de etanol hidratado combustvel e de gasolina
comum no Brasil de janeiro de 2012 a dezembro de 2013
2013
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados do Levantamento de Preos e de Margens de Comercializao de Combustveis ANP.
Comparando-se as trajetrias dos preos mdios de revenda de gasolina comum e de etanol hidratado nos dois anos apresentados, de acordo com o mostrado no Grfico 36, a despeito da maior variao nos preos do biocombustvel, nota-se que evoluram de maneira
anloga.
Considerando os preos relativos referentes a 2013, o etanol mostrou-se mais competitivo
frente gasolina nos meses de fevereiro e de junho a dezembro, acarretando aumento em
seu consumo em relao ao verificado no ano de 2012 (Tabela 5). A atratividade do etanol
foi notada particularmente nos estados de Gois, Mato Grosso, Paran e So Paulo, uma
vez que, dependendo da regio (quanto mais prxima da rea produtora) e do perodo do
ano (durante a safra de cana-de-acar, quando a oferta maior), esta vantagem mais
evidente.
Destaca-se que a alquota de ICMS sobre o etanol hidratado praticada por So Paulo de
12%, a menor entre todas as Unidades da Federao, o que um fator preponderante para
os preos mais baixos do biocombustvel, considerando que a alquota mdia nacional est
em, aproximadamente, 24%.
Todavia, o proprietrio de carro flex-fuel, com a possibilidade de incorrer em menor gasto
abastecendo com etanol hidratado, pode, dependendo de seus prprios critrios e hbitos,
utilizar gasolina C, mesmo se a relao dos preos de ambos os combustveis indicar que
o consumo de etanol hidratado encontra-se economicamente mais vantajoso que o consumo da gasolina.
Conforme demonstrado na Tabela 5, a mudana na relao entre os preos do biocombustvel e do derivado de petrleo gerou uma alterao no padro da demanda nacional de
combustveis automotivos, notadamente entre 2010 e 2012.
boletim anual de preos - 2014
113
Em 2013, o consumo do etanol hidratado no Brasil, aps trs anos consecutivos de expressivas quedas, registrou incremento de 9,81%, comparando-se com o ano anterior, voltando
ao patamar verificado em 2011, enquanto o da gasolina C, ascendente desde 2004, apontou
alta de 4,2%. Ressalta-se que o pico da demanda de etanol hidratado no pas aconteceu no
ano de 2009, volume 52,3% superior ao verificado em 2013.
Tabela 5 Evoluo do consumo de etanol hidratado combustvel e de gasolina C no Brasil entre 2000 e 2013
Ano
Consumo
de etanol
hidratado
Brasil (mil m3)
Variao em
relao ao
ano anterior
Consumo de
gasolina
comum
Brasil (mil m3)
Variao em
relao ao
ano anterior
Consumo
Ciclo Otto
Brasil
(mil m3)
Variao em
relao ao
ano anterior
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
4.603,59
3.501,99
3.791,88
3.245,32
4.512,93
4.667,22
6.186,55
9.366,84
13.290,10
16.470,95
15.074,30
10.899,22
9.850,18
10.816,69
-23,93%
8,28%
-14,41%
39,06%
3,42%
32,55%
51,41%
41,88%
23,93%
-8,48%
-27,70%
-9,62%
9,81%
22.630,19
22.211,00
22.610,26
21.790,65
23.173,88
23.553,49
24.007,63
24.325,45
25.174,78
25.409,09
29.843,66
35.491,26
39.697,71
41.365,26
-1,85%
1,80%
-3,62%
6,35%
1,64%
1,93%
1,32%
3,49%
0,93%
17,45%
18,92%
11,85%
4,20%
27.233,78
25.713,00
26.402,14
25.035,97
27.686,80
28.220,71
30.194,19
33.692,28
38.464,88
41.880,04
44.917,97
46.390,48
49.547,90
52.181,95
-5,58%
2,68%
-5,17%
10,59%
1,93%
6,99%
11,59%
14,17%
8,88%
7,25%
3,28%
6,81%
5,32%
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados preliminares do Sistema de Informaes de Movimentao de Produtos SIMP/
ANP, obtidos em 30/01/2014.
Grfico 38 Relao entre os preos mdios de revenda de etanol hidratado combustvel e de gasolina comum, por
capitais, em 2013
100%
90%
88%
89%
86% 84%
85%
87%
86%
84%
90% 86%
84% 83%
82%
82%
82%
80% 81%
76%
77%
80%
76%
74%
74%
71% 66% 69%
68%
67%
70%
60%
50%
jan abr jul out jan abr jul out jan abr jul out jan abr jul out jan abr jul out jan abr jul out
40%
2013
30%
20%
10%
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados preliminares do Sistema de Informaes de Movimentao de Produtos
SIMP/ANP, obtidos em 30/01/2014.
Porm, dezembro de 2013 fechou com 1,1 mil m3 consumidos de etanol hidratado,
volume 24% superior ao comercializado em dezembro de 2012, mas 27% inferior ao
de dezembro de 2009123.
No acumulado do ano de 2013, em relao a 2012, registrou-se aumento de 5,32% na
demanda total de combustveis do Ciclo Otto. Particularmente, a elevao no consumo do etanol foi bastante expressiva (9,81%), em funo dos preos relativos entre os
dois combustveis.
fundamental destacar que, na maior parte de 2013, o etanol hidratado mostrou-se
mais competitivo em relao gasolina C nos estados de Gois, Mato Grosso, Paran
e So Paulo, os quais concentram aproximadamente 47% da frota nacional de vecu-
Vitria
Teresina
So Lus
So Paulo
Salvador
Rio Branco
Rio de Janeiro
Recife
Porto Velho
Porto Alegre
Natal
Palmas
Macei
Manaus
Macap
Goinia
Joo Pessoa
Fortaleza
Aracaju
Florianpolis
A demanda mensal brasileira de etanol hidratado passou de 962 mil m3, em janeiro
de 2008, para 1,5 milho de m3, em dezembro de 2009 (aumento de 57%), devido
vantagem econmica no consumo do biocombustvel em detrimento da gasolina C,
mesmo nos perodos de entressafra da cana-de-acar.
0%
Cuiab
2012
Curitiba
Gasolina comum
2011
Campo Grande
2010
Braslia
Etanol hidratado
2009
Boa Vista
2008
Belm
5.200
4.800
4.400
4.000
3.600
3.200
2.800
2.400
2.000
1.600
1.200
800
400
O Grfico 38 ilustra a relao entre os preos mdios de 2013 praticados pelos postos
revendedores localizados nas capitais brasileiras.
Belo Horizonte
Mil m3
Grfico 37 Consumo mensal de etanol hidratado combustvel e de gasolina C no Brasil entre janeiro de 2008 e
dezembro de 2013
los124. No que tange ao etanol hidratado, em 2013, o consumo nesses quatro estados
correspondeu a cerca de 76% da demanda nacional. J para a gasolina, os quatro estados representaram, aproximadamente, 37% do consumo do pas, o que significa que a
maior atratividade em termos de preos do etanol nessas regies possui capacidade de
deslocar parte significativa do consumo nacional de gasolina.
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados do Levantamento de Preos e de Margens de Comercializao de Combustveis ANP.
123
e acordo com informaes baseadas nos dados de venda das distribuidoras de combustveis lquidos,
D
disponveis em http://www.anp.gov.br/?pg=59236, dezembro de 2009 registrou, no perodo analisado,
o maior consumo mensal de etanol hidratado.
boletim anual de preos - 2014
115
Grfico 39 Evoluo das importaes lquidas de gasolina A pelo Brasil entre 2000 e 2013
4.000
3.000
As evolues mensais dos preos mdios por barril da gasolina A importada (FOB) e
da nacional131, de janeiro de 2012 a dezembro de 2013, esto delineadas no Grfico 40.
2.000
1.000
Mil m3
a 3,5% entre 2005 e 2009, conforme indica a Tabela 5), o pas produziu excedentes
significativos de gasolina, que foram destinados ao mercado internacional at 2009126.
Assim, as mudanas no perfil de produo das refinarias brasileiras estiveram focadas
no na oferta adicional de gasolina, mas no incremento da produo de leo diesel
(produto do qual o Brasil, historicamente, um grande importador).
0
-1.000
-2.000
-3.000
-4.000
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Volume importado
2009
2010
2011
2012
2013
Volume exportado
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados da Secretaria de Comrcio Exterior do Ministrio do Desenvolvimento,
Indstria e Comrcio SECEX/MDIC, obtidos em 04/02/2014.
Brasil exportou, entre 2000 e 2009, em mdia, 2,74 milhes de m3 de gasolina A. Fonte: Secretaria de
O
Comrcio Exterior do Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio SECEX/MDIC
127
Free on Board. O termo, originrio do transporte martimo (por isso livre a bordo), refere-se ao tipo
de frete no qual o comprador assume todos os riscos e custos com o transporte da mercadoria.
128
Fonte: Secretaria de Comrcio Exterior do Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio
SECEX/MDIC.
129
Informao atualizada no dia 3 de fevereiro de 2014 e disponvel no seguinte endereo eletrnico:
http://www.anp.gov.br/?pg=64555.
130
Um veculo com tecnologia flex-fuel, abastecido com etanol, percorre, aproximadamente, uma distncia 30% inferior percorrida pelo mesmo veculo abastecido com gasolina C. Dessa forma, se elevarmos a mistura de etanol anidro gasolina C de 20% para 25%, o consumo do veculo abastecido com
gasolina C crescer somente em torno de 1,6%.
131
Preo de realizao (preo praticado pelos produtores de gasolina A sem a incidncia de tributos).
126
Grfico 40 Comparativo de preos da gasolina A nacional e da gasolina A importada entre janeiro de 2012 e
dezembro de 2013
Grfico 41 Comparao dos preos da gasolina A nos mercados internacional e nacional entre janeiro de 2010
e dezembro de 2013
140
120
US$/bbl
US$/bbl
130
110
100
90
80
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
2012
2013
Gasolina A importada
Nota: o preo mdio mensal da gasolina A nacional foi convertido para dlares estadunidenses, ao cmbio mdio mensal apontado em 2012 e em 2013 pelo Banco Central do Brasil.
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados do Sistema de Comercializao de Produtos SCP/ANP, do Banco Central
do Brasil e da Secretaria de Comrcio Exterior do Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio SECEX/
MDIC, obtidos em 04/02/2014.
Em 2013, o preo mdio da gasolina A brasileira foi de US$ 99,16 por barril, enquanto
o preo mdio do produto importado foi de US$ 111,77/bbl (FOB), quantia 12,7% superior. No ano anterior, esse diferencial foi, em mdia, de 23,4%. Dessa forma, ntido
que houve uma retrao da defasagem de preos da gasolina comparando os mercados
domstico e internacional, o que foi resultado, entre outros fatores, dos reajustes dos
preos nas unidades produtoras do pas.
Paralelamente reduo no volume importado de gasolina A pelo Brasil em 2013,
comparando-se com o dado obtido em 2012 (ver Grfico 39), o preo do derivado de
referncia no mercado internacional132 tambm registrou baixa entre janeiro de 2012 e
dezembro de 2013, conforme apresentado no Grfico 41, que expe uma comparao da
trajetria desse preo com a cotao mdia mensal de realizao do produto brasileiro.
jan mar mai jul set nov jan mar mai jul set nov jan mar mai jul set nov jan mar mai jul set nov
2010
2011
2012
2013
NY Unleaded 87
1966
1967
Gasolina A nacional
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados do Sistema de Comercializao de Produtos SCP/ANP e do Platts.
(*) Estimativa tracejada calculada considerando a taxa de cmbio constante desde dezembro de 2010.
132
133
R$ 1,693/US$.
parte II - mercado nacional
120
2012
Preo mdio de revenda
dez/13
out/13
nov/13
set/13
ago/13
jul/13
jun/13
abr/13
mai/13
fev/13
mar/13
jan/13
dez/12
out/12
nov/12
set/12
ago/12
jul/12
jun/12
abr/12
mai/12
mar/12
2,60
2,50
2,40
2,30
2,20
2,10
2,00
1,90
1,80
1,70
1,60
1,50
1,40
1,30
1,20
jan/12
Cumpre lembrar que o aumento da substituibilidade entre o etanol hidratado combustvel e a gasolina C, em funo do desenvolvimento da tecnologia flex-fuel para motores do Ciclo Otto, ampliou a correlao entre as variveis (especialmente preos) de
ambos os mercados, uma vez que a maior participao dos veculos flex-fuel na frota
nacional134 acarreta uma maior elasticidade-preo cruzada da demanda entre os mercados dos dois combustveis. Ou seja, a variao de preo de um combustvel reflete
cada vez mais diretamente, e de forma mais imediata, na demanda do outro.
Grfico 42 Comportamento dos preos mdios mensais do leo diesel no Brasil entre janeiro de 2012 e dezembro
de 2013
fev/12
Assim, a cotao da gasolina brasileira defasada em relao ao preo internacional acarreta uma menor competitividade do etanol hidratado no mercado domstico. Se a gasolina A estivesse sendo comercializada a preos mais elevados internamente, em valores
prximos aos das cotaes internacionais, o perfil do consumo domstico de combustveis provavelmente seria diferente, na medida em que haveria vantagem econmica para
o consumidor na aquisio do biocombustvel em outros estados da federao.
Em 2013, merecem destaque trs reajustes no preo mdio do leo diesel nas unidades produtoras nacionais, conforme ilustrados no Grfico 42136. O primeiro, de 5,4%,
anunciado em 30 de janeiro de 2013, e o segundo, de 5%, anunciado em 6 de maro,
repercutiram em acrscimos da ordem de 7% e de 8% nos respectivos preos mdios
de distribuio e revenda do produto, quando comparados os valores mdios observados em janeiro e em abril de 2013.
R$/litro
rer ao mercado externo para suprir a demanda interna crescente do derivado. Dessa
forma, o pas , desde 2011 (ou seja, em um perodo de preos elevados do barril do
petrleo no mercado internacional e de desvalorizao da moeda nacional), importador lquido de gasolina, conforme visto no Grfico 39.
2013
Preo mdio de distribuio
Nota: inclui leos diesel S50 (2012), S10 (2013), S500 e S1800.
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados do Levantamento de Preos e de Margens de Comercializao de
Combustveis ANP e do Sistema de Comercializao de Produtos SCP/ANP.
preo mdio de produo utilizado neste Boletim refere-se ao preo mdio ponderado de leo diesel
O
A (sem biodiesel), includas as seguintes parcelas: Contribuio de Interveno no Domnio Econmico
Cide; Programas de Integrao Social e de Formao do Patrimnio do Servidor Pblico Pis/Pasep;
e Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social Cofins. No incluem os valores do Imposto
sobre Operaes relativas Circulao de Mercadorias e sobre Prestaes de Servios de Transporte Interestadual e Intermunicipal e de Comunicao ICMS, cujas alquotas e base de clculo dependem de
legislao prpria de cada Unidade da Federao. Dados disponveis em http://www.anp.gov.br/?pg=59190.
137
Combustvel com teor de enxofre mximo de 10mg/kg.
136
m 2003, apenas 4% da produo nacional de automveis era bicombustvel. Em 2013, 88,5% do total
E
de veculos licenciados foi flex-fuel, 1,5% acima do atingido em 2012 (ANFAVEA, 2014).
135
Informaes mais detalhadas sobre o comportamentos dos preos do leo diesel no ano de 2012 podem
ser obtidas no Boletim Anual de Preos de Petrleo, Gs Natural e Combustveis nos Mercados Nacional e
Internacional - 2013, disponvel em http://www.anp.gov.br/?pg=65870.
134
leo diesel S50138, segundo os critrios estabelecidos pela antiga Resoluo ANP n
65/2011139. Assim como o leo diesel S50, comercializado em 2012, o leo diesel S10
possui especificidades relacionadas a sua qualidade que requerem especial cuidado
quanto aos aspectos logsticos e de armazenamento, em face do seu alto potencial de
contaminao nas instalaes e caminhes140.
Grfico 43 Evoluo da participao de cada tipo de leo diesel comercializado no mercado nacional
100%
18%
90%
80%
70%
60%
Alm da substituio do leo diesel S50 pelo leo diesel S10, o leo diesel S1800141
foi gradativamente substitudo pelo leo diesel S500142 no segmento rodovirio143. Assim, o mercado de leo diesel destinado ao uso rodovirio converge para dois tipos
de leo diesel: o S500 e o S10, j que, desde janeiro de 2013, o diesel S10 substituiu
integralmente o diesel S50 e, a partir de janeiro de 2014, o leo diesel S500 substitui
integralmente o S1800, neste segmento144. O Grfico 43 traz a evoluo da participao
de cada tipo de leo diesel comercializado no mercado nacional.
42%
50%
40%
30%
20%
39%
10%
0%
2010
2011
Diesel S1800
Diesel S500
2012
Diesel BTE*
2013
Diesel Martimo**
ombustvel com teor de enxofre mximo de 50mg/kg. Destaca-se que a comercializao do leo dieC
sel S50 em todo o territrio nacional, em 2012, representou uma fase de transio para a insero do
leo diesel S10, de forma a atender os requisitos trazidos pelas novas fases do Programa de Controle da
Poluio do Ar por Veculos Automotores - Proconve. Para mais informaes, ver o Boletim Anual de
Preos 2013, disponvel em http://www.anp.gov.br/?pg=65870.
139
Revogada pela Resoluo ANP n 50, de 23/12/2013 DOU 24/12/2013 Efeitos a partir de 24/12/2013.
140
Em funo de suas caractersticas, o diesel S10 precisa de armazenagem em tanque exclusivo. Nesse
sentido, as revendas varejistas que possuam os tanques de armazenamento de leo diesel interligados
a um mesmo sistema de filtragem devem realizar a segregao do referido sistema para fornecimento
do diesel, de acordo com o 2, art. 1 da resoluo ANP n 62/2011.
141
Combustvel com teor de enxofre mximo de 1800 mg/kg. De acordo com a Resoluo ANP n 45, de
20/12/12, passou a ser classificado como leo diesel no rodovirio.
142
Combustvel com teor de enxofre mximo de 500 mg/kg.
143
At sua completa substituio pelo leo diesel S500 neste segmento, em janeiro de 2014. Destaca-se,
entretanto, que o leo diesel S1800 continuar sendo destinado ao uso no rodovirio, nos termos da
Resoluo ANP n 45/2012. Segundo esta Resoluo, os usos no rodovirios referem-se aos veculos
e equipamentos empregados no transporte ferrovirio, na extrao mineral e na gerao de energia
eltrica.
144
Esse processo de substituio resultado do cumprimento das etapas do Programa de Controle da
Poluio do Ar por Veculos Automotores Proconve, institudo em 1986 pelo Conselho Nacional do
Meio Ambiente (Conama), com a publicao da Resoluo Conama n 18, de 06/05/86, e posteriormente incorporado ao Pronar Programa Nacional de Controle da Qualidade do Ar, criado pela Resoluo Conama n 05, de 15 de julho de 1989. Mais informaes sobre esse assunto podem ser obtidas
no Boletim Anual de Preos 2013 (ANP, 2013).
138
Quando da comercializao do diesel S50, em 2012, o preo mdio deste produto esteve
superior ao do diesel comum (S500 e S1800), na ordem de 7% na revenda e na distribuio, e em cerca de 3% na produo. A partir de janeiro de 2013, com a substituio
do diesel S50 pelo diesel S10, a diferena de preos entre o diesel S10 e o diesel comum
(S500 e S1800) reduziu, nas etapas de distribuio e revenda, em relao ao ano anterior.
R$/litro
Grfico 44 Comportamento dos preos mdios de leo diesel S10 e diesel comum em 2013
2,6
2,5
2,4
2,3
2,2
2,1
2,0
1,9
1,8
1,7
1,6
1,5
1,4
1,3
jan 2013 fev 2013 mar 2013 abr 2013 mai 2013 jun 2013 jul 2013 ago 2013 set 2013 out 2013 nov 2013 dez 2013
Preo mdio revenda - S10
Preo mdio distribuio - S10
Preo mdio produo - S10
O Grfico 45 ilustra a evoluo da relao entre o preo mdio anual do leo diesel de
baixo teor de enxofre (S50, em 2012, e S10, em 2013), e o do leo diesel comum (S500
e S1800) em cada etapa da cadeia produtiva, em 2012 e em 2013.
Grfico 45 Relao entre o preo do leo diesel de baixo teor de enxofre e preo do leo diesel comum em cada etapa
da cadeia produtiva (2012 - 2013)
8%
7%
7%
6%
7%
6%
5%
4%
5%
4%
3%
3%
2%
1%
0%
2013
Nota: diesel BTE (baixo teor de enxofre): diesel S50 at 2012 e diesel S10 a partir de 2013. Diesel comum: contempla
os leos diesel S500 e S1800.
A anlise da evoluo dos preos mdios nacionais de cada tipo de diesel mostra que o
preo mdio do diesel S10, em 2013, foi cerca de 8% mais elevado que o preo mdio
do diesel S50 verificado em 2012, nas etapas de revenda e distribuio, e cerca de 15%
maior na etapa de produo. J a evoluo do preo mdio do diesel comum (S500 e
S1800), entre 2012 e 2013, indicou aumentos de 11% na revenda, de 10% na distribuio e 12% na produo.
Comportamento da demanda e dependncia externa de leo diesel no mercado nacional
No ano de 2013, a demanda de leo diesel apresentou incremento de 4,6% em relao
ao ano de 2012, dando continuidade tendncia de crescimento verificada nos trs anos
anteriores, embora esse acrscimo tenha sido menor que o de 2012146. Em termos absolutos, essa demanda passou de 55,9 milhes de m de leo diesel, em 2012, para 58,4
milhes de m, em 2013147. Descontando-se do consumo total de diesel o percentual mnimo obrigatrio de biodiesel, a comercializao referente ao leo diesel A foi em torno
de 56 milhes de m 148.
A produo domstica cresceu cerca de 9%, passando de 45,5 milhes de m, em 2012,
para 49,5 milhes de m em 2013. A diferena entre o consumo e a produo nacional
de leo diesel foi, ento, atendida por meio de importaes que, em 2013, representaram
cerca de 17% do consumo de diesel. O Grfico 46 mostra a evoluo das importaes,
das exportaes e da balana comercial do leo diesel149.
125
Em 2013, o preo mdio do diesel S10 esteve cerca de 4% superior ao do diesel comum
(S500 e S1800) no segmento de revenda e, aproximadamente, 5% na distribuio, reduzindo,
assim, o diferencial de preos entre estes produtos, quando comparado com aquele registrado no ano de 2012. J na etapa de produo, o preo mdio do diesel S10 foi cerca de 6%
mais alto que o do diesel comum (S500 e S1800), o que representa uma ampliao da diferena de preos entre estes produtos em relao quela verificada, em 2012, neste segmento.
13.000
11.000
9.000
7.000
5.000
3.000
1.000
-1.000
-3.000
-5.000
-7.000
-9.000
-11.000
-13.000
9,00
7,00
5,00
3,00
1,00
-1,00
-3,00
mil m
Grfico 46 Exportao, importao e saldo da balana comercial de leo diesel 2000 a 2013
-5,00
-7,00
-9,00
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: elaborao prpria, a partir de ANP Dados estatsticos mensais disponveis em http://www.anp.gov.br/?pg=64555.
160
140
120
100
80
60
40
20
0
No ano de 2013, os preos domsticos foram, em mdia, 14% inferiores aos praticados no mercado internacional, indicando que a defasagem entre os respectivos preos
diminuiu em relao quela verificada em 2012, que foi de cerca de 21%. Destaca-se
que, nos meses de abril e maio de 2013, essa diferena diminuiu (para respectivos 3%
e 2%), influenciada pela reduo dos preos do derivado no mercado internacional e
pelos reajustes nos preos domsticos ocorridos no incio do ano.
Se, hipoteticamente, fosse considerada uma taxa de cmbio constante desde janeiro de
2011, a relao entre o preo domstico de diesel e os do mercado internacional teria
sido diferente, em especial entre fevereiro e dezembro de 2013. Nesse perodo, ao se
comparar a estimativa de preo nacional do leo diesel (linha tracejada verde) com os
valores praticados no mercado internacional, nota-se que os preos domsticos passariam a ser, em mdia, cerca de 11% superiores.
Em suma, o ano de 2013 foi marcado por reajustes nos preos do leo diesel e pelo
incio da comercializao do leo diesel S10, em todo o pas, em substituio ao leo
diesel S50, bem como pela finalizao do processo de substituio gradual do diesel
S1800 pelo diesel S500 no segmento rodovirio, de forma a atender aos requisitos
ambientais estabelecidos no mbito do Proconve. O diesel S10, em especial, possui
especificidades que se refletiram no comportamento dos preos ao consumidor final,
visto que, ao longo do ano de 2013, apresentaram-se cerca de 4% mais elevados do que
os preos mdios verificados para o leo diesel comum (S1800 e S500). Esse diferencial de preos, no entanto, foi menor do que o observado, em 2012, para o diesel S50.
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
US$/bbl
Grfico 47 Comparao dos preos do diesel nos mercados internacional e nacional, 2010-2013
2010
ULSD USGC (EUA)
2011
Preo realizao (Brasil)
2012
2013
150
151
No ano de 2013, a balana comercial brasileira apresentou o menor supervit dos ltimos dez anos (US$ 2,5 bilhes), representando queda de 87% em relao ao ano de
2012. Esta retrao acentuada foi fortemente influenciada pelo resultado do comrcio
externo brasileiro de petrleo, derivados, gs natural e biocombustveis, o qual apresentou saldo negativo de US$ 20,7 bilhes, o maior dficit observado nos ltimos dez
anos, conforme ilustrado no Grfico 48 e detalhado na Tabela 10 (em anexo). Ressalta-se que este dficit representou mais que o triplo da mdia observada no perodo de
2011 e 2012 (US$ 6,5 bilhes).
no perodo de 2011 a 2013, o dficit ultrapassou o valor de US$ 6 bilhes, o que pode ser
justificado pela demanda crescente de diesel para atender, principalmente, aos setores de
transporte e de gerao de energia eltrica. Destaca-se que, no ano de 2013, o resultado
negativo do comrcio externo deste combustvel foi ainda maior, atingindo US$ 7,9 bilhes (conforme j indicado na seo 1.2) e representando um crescimento de 27% em
relao a 2012 (dficit mais pronunciado dos ltimos 10 anos).
Note-se que tais valores referem-se somente ao leo diesel A (sem adio de biodiesel),
que, em 2013, compunha 95% do leo diesel B (com adio de biodiesel) vendido ao consumidor final153. Em termos volumtricos, significa dizer que, se o leo diesel vendido ao
consumidor final no tivesse 5% de biodiesel, a proporo de leo diesel importado em
relao ao consumo domstico (dependncia externa) passaria de 17% para 22%, e, dessa
forma, o impacto negativo na balana comercial seria maior que o observado.
Grfico 49 Saldo da balana comercial dos combustveis automotivos: leo diesel A, gasolina A e etanol
4
2
US$ bilhes
US$ bilhes
-10
10
0
2004
2005
2006
2007
leo diesel A
-10
-20
2008
2009
Gasolina
2010
2011
2012
2013
Etanol
2005
2006
Brasil
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
-4
-8
20
152
-2
-6
30
-30
odo leo diesel comercializado ao consumidor final, em qualquer parte do territrio nacional, deve
T
conter o percentual mnimo obrigatrio de adio de biodiesel. Em 2013, este percentual era fixado, em
volume, em 5% (cinco por cento). Somente a partir de 1 de julho de 2014 este percentual passou a ser de
6% (seis por cento), conforme Medida Provisria n 647, de 28 de maio de 2014.
154
Informaes mais detalhadas a respeito do efeito dos preos relativos sobre a dependncia externa da gasolina automotiva esto na seo 1.1 da Parte II - Mercado Nacional deste Boletim.
153
cit expressivo, principalmente, se comparado com o resultado do ano de 2012, que foi
de supervit de US$ 6,9 bilhes. Ou seja, a diferena do resultado da balana comercial
de petrleo em 2013 em relao ao ano anterior refletiu uma piora de cerca de US$ 10
bilhes, contribuindo para a diminuio do supervit da balana comercial brasileira,
conforme explicitado no Grfico 48.
No que tange ao comrcio de gs natural, em 2013, o dficit foi de cerca de US$ 7
bilhes, representando o pior resultado j registrado na balana comercial deste produto. Tal como descrito na seo 1.2 da Parte I - Mercado Internacional, o gs natural importado foi responsvel por 50,5% do gs total ofertado ao mercado, em 2013,
ocupando posio mais importante do que o gs produzido nacionalmente. O volume
importado da Bolvia apresentou elevao de 15,2%, passando, em mdia, de 27,56 milhes de m/dia, em 2012, para 31,75 milhes de m/dia, em 2013. O GNL, por sua vez,
teve um expressivo incremento de 62,86% no volume importado, passando de 5,09 milhes de m, em 2012, para 8,29 milhes de m, em 2013, que pode ser explicado pela
alta demanda das usinas termeltricas para a gerao de energia eltrica, bem como
pelo incremento da demanda industrial. Note-se que o preo mdio do GNL, em 2013,
foi de US$ 13,98/milho de BTU, enquanto o gs importado da Bolvia esteve no patamar mdio de US$ 8,88/milho de BTU. Assim, verifica-se que o maior incremento
proporcional ocorreu na importao do gs com preo mais elevado, ou seja, o GNL.
US$ bilhes
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
2004
2005
2006
2007
Petrleo
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Gs natural
No caso do petrleo, aps trs anos com supervits entre US$ 6 bilhes e US$ 8 bilhes, registrou-se, em 2013, um saldo comercial negativo de US$ 3,5 bilhes (pior resultado deste produto em nove anos), o que foi influenciado pela reduo da produo
nacional de petrleo156 e pelo aumento da demanda interna para processamento das
refinarias. Assim, a combinao de queda de 31% do volume de petrleo exportado
com a majorao de cerca de 30% do volume importado em 2013 refletiu em um dfi-
partir do primeiro dia de maio de 2013, houve aumento de 20% para 25% do teor de etanol anidro
A
misturado gasolina A.
156
De acordo com a Nota Tcnica 07/2013/SPD, houve paradas de plataformas para manuteno.
155
3.1 Introduo
Nos ltimos anos, o no alinhamento dos preos de combustveis automotivos no
mercado nacional aos preos internacionais gerou uma srie de distores, com impactos diferenciados sobre a economia nacional. Alguns destes efeitos j haviam sido
discutidos em publicaes anteriores do Boletim157, especialmente no que se refere
aos impactos das alteraes dos preos relativos entre etanol e gasolina sobre o perfil
de consumo no pas desses combustveis. Recentemente, a poltica de preos que estabelece reajustes para os principais derivados de petrleo no pas e os impactos desses
reajustes sobre os ndices gerais de preos na economia ganharam destaque no debate
econmico nacional.
A discusso, entretanto, deve ser compreendida no contexto da longa tradio de interveno estatal nos preos dos combustveis. A prtica foi, historicamente, legitimada pela elevada contribuio dos combustveis automotivos nos ndices de inflao e
nos custos da economia em geral158. Embora a partir do final da dcada de 1990, em
um contexto internacional de reforma do modelo de Estado, a liberalizao gradativa
dos preos dos combustveis no Brasil e a abertura do setor de petrleo e gs natural ao
capital privado tenham criado a expectativa de que o comportamento dos preos domsticos seguiria a tendncia do mercado internacional, o que se verificou, na prtica,
foi a substituio dos mecanismos de interveno direta por mecanismos de controle
indireto de preos.
No obstante ser legtima a ao governamental no intuito de proteger os preos domsticos das variaes de preos de derivados no mercado internacional159, as aes
com este fim devem ser pautadas por princpios bsicos de neutralidade econmica,
garantia da livre concorrncia, promoo do bem-estar e de preservao das contas
pblicas. Entretanto, no trivial contemplar simultaneamente tais objetivos.
er, neste sentido, a anlise dos mercados nacionais do BAP (2012) e BAP (2013).
V
COLOMER e TAVARES (2012).
159
Este tipo de ao tem geralmente por objetivo evitar impactos indesejveis do ponto de vista macroeconmico (como reflexos inflacionrios). Adicionalmente, como explicado por Silva (2003), a volatilidade de preos de combustveis exerce efeitos negativos sobre a alocao de recursos no setor (nvel
de investimento, estoques e produo) e sobre o bem-estar do consumidor, que so ampliados pelas
imperfeies no mercado de proteo ao risco e pela presena de estruturas pouco concorrenciais na
comercializao.
157
158
Desde o final da dcada passada, os reajustes dos preos ao consumidor final de gasolina A e leo diesel nas refinarias brasileiras vinham sendo contrabalanados por alteraes na alquota da Cide (Contribuio de Interveno no Domnio Econmico),
de modo a anular os impactos decorrentes de tais reajustes para os ndices de preos.
A despeito da volatilidade do preo dos derivados no mercado internacional, internamente, a gasolina e o leo diesel automotivo comercializados nos postos revendedores
registraram, nos ltimos anos, trajetrias razoavelmente estveis. A estratgia tinha o
objetivo de amortecer o impacto macroeconmico de variaes internacionais sobre
os mercados domsticos (que compreendia, entre outros, os efeitos inflacionrios decorrentes dos reajustes dos preos dos combustveis automotivos). Contudo, ao controlar os reajustes, os preos ao consumidor final passam a no sinalizar de forma adequada as decises dos agentes econmicos, tanto de consumo quanto de investimento.
Com o intuito de examinar o papel dos preos de combustveis automotivos como
fator alocativo das decises de consumo e investimento em um sistema de mercado,
sero abordadas as seguintes questes: (3.2) algumas consideraes conceituais acerca
da funo dos preos na economia e da inflao; (3.3) a formao dos preos da gasolina no Brasil e seus impactos sobre os preos do energtico concorrente; (3.4) preo
da gasolina como indicador de deciso de consumo, elasticidade-preo e elasticidade-preo cruzada da gasolina e etanol; (3.5) evoluo dos preos dos combustveis como
inibidor da ampliao do investimento; (3.6) a defasagem entre os preos nos mercados nacional e internacional; (3.7) os impactos de variaes nos preos dos combustveis automotivos sobre os ndices de inflao. Por fim, sero apresentadas algumas
consideraes finais acerca dos efeitos da atual poltica de preos sobre as decises de
consumo e sobre os ndices de preos da economia.
de formao de preos na economia, aceita, em geral, a noo de que os preos fornecem sinais (ou incentivos) para a atuao dos agentes econmicos. No curto prazo, so
parmetros para a tomada de deciso de oferta e demanda dos agentes e, no longo prazo,
so parmetros para as decises de investimento. Neste sentido, a atuao que desloca
o nvel de preos interfere no funcionamento dos mercados, seja deslocando o nvel de
equilbrio e a alocao dos bens e servios na economia (para a teoria neoclssica) seja
criando distores que afetam as estratgias delineadas pelas empresas e, consequentemente, podendo influenciar nas condies de oferta e demanda em um dado mercado.
Sempre que houver uma alterao nos custos das firmas ou na demanda dos consumidores, os preos automaticamente se modificaro, de forma que um novo equilbrio entre
oferta e demanda seja atingido. No entanto, a compreenso dos efeitos dos reajustes de
preos dos combustveis automotivos sobre a economia do pas, em geral, e sobre os
ndices de preos, em particular, exige que examinemos no apenas o papel do sistema
de preos, mas as contribuies da teoria econmica acerca das causas e dos efeitos da
inflao (e seu impacto sobre os preos relativos da economia).
A microeconomia clssica define a inflao como a queda do valor de mercado ou
poder de compra do dinheiro (entendido como uma mercadoria que tem como principais caractersticas ser um meio de troca, uma unidade contbil e um meio de acumulao de riqueza), o que equivale ao aumento persistente no nvel geral de preos de
uma economia. Para a teoria econmica, o problema da inflao passa pelo aumento
contnuo no espordico dos preos em geral, e no apenas de alguns produtos.
Portanto, a inflao um problema no por conta da elevao dos preos em si, mas
por conta das distores que acarreta, principalmente sobre a distribuio de renda,
sobre as expectativas dos agentes econmicos e sobre o balano de pagamentos.
A anlise dos impactos da atual poltica de preos no mercado nacional (que envolve o
reajuste no apenas dos preos finais da gasolina, mas tambm dos preos praticados
nas refinarias) exige a compreenso da estrutura de formao de preos de combustveis no mercado brasileiro. Particularmente, ser apresentada, na prxima seo, a
estrutura de formao dos preos de distribuio e revenda de gasolina automotiva.
C. PIS/Pasep e Cofins
De modo geral, pode-se afirmar que os preos de gasolina no Brasil so formados pela
composio dos custos inerentes atividade somados margem necessria para que o
agente econmico remunere seu investimento. Na atividade de distribuio, os custos
normalmente incluem a aquisio de produtos dos produtores, servios (especialmente a mo de obra direta e indireta), custos logsticos (com as atividades de estocagem
e transporte dos produtos entre as bases de distribuio), custos financeiros, tributos e outros. Os itens destacados podem ser, de modo geral, agrupados nos seguintes
boletim anual de preos - 2014
135
160
v = volume transportado
Este item possui grande variao conforme o tipo de produto. No caso da gasolina, o principal componente de custo deste item o custo de aquisio do etanol anidro (que deve ser misturado gasolina A
para produo da gasolina C), cujos componentes podem ser sintetizados da seguinte forma:
v = volume transportado
3) Custos operacionais
K. PIS/Pasep e Cofins
Este item inclui o custo de armazenamento e revenda do produto, entre outros, bem como os custos de
pessoal e aqueles relativos a outros servios oferecidos pelo posto revendedor.
4) Custos administrativos/financeiros
O item inclui custos administrativos e comerciais, risco financeiro, custos de cobrana, inadimplncia ou
atraso nos pagamentos, bem como custos de manuteno de equipamentos.
v = volume transportado
5) Tributao
O item no inclui os custos dos tributos j incidentes sobre os insumos e j includos na formao dos
preos de aquisio dos produtos. Devem ser aqui contabilizados os tributos municipais e federais
incidentes sobre a atividade (especialmente ISS e IRPJ).
5) Custos operacionais
Este item inclui o custo de armazenamento e distribuio do produto,
entre outros, bem como os custos de pessoal e aqueles relativos ao controle de qualidade e assistncia
tcnica.
6) Margem de revenda
De modo geral, pode ser subdividido em dois subgrupos: custos logsticos e custos produtivos.
Em geral, a margem de revenda calculada como um mark-up sobre o preo final, ou seja, um valor ou
percentual calculado a partir dos elementos que compem o preo de venda.
6) Custos administrativos/financeiros:
O item inclui custos administrativos e comerciais, risco financeiro, custos de cobrana, inadimplncia
ou atraso nos pagamentos, bem como custos com manuteno de equipamentos e de propaganda e
marketing.
7) Tributao
O item no inclui os custos dos tributos j incidentes sobre os insumos e j includos na formao dos
preos de aquisio dos produtos. Devem ser aqui contabilizados os tributos municipais e federais incidentes sobre a atividade (especialmente ISS e IRPJ), mas tambm os custos relativos ao veto de crditos
de ICMS, e os decorrentes das diferenas tributrias entre unidades da federao no aproveitveis
pelos agentes privados.
8) Margem de distribuio
Em geral, a margem de distribuio calculada como um mark-up sobre o preo final, ou seja, um valor
ou percentual calculado a partir dos elementos que compem o preo de venda.
9) Preo de venda da distribuidora
Corresponde soma das parcelas anteriores.
Fonte: elaborao prpria.
Notas: PMPF corresponde ao Preo Mdio ao Consumidor Final, estabelecido por ato da Cotepe (Comisso Tcnica
Permanente do ICMS, que auxilia e assessora o Conselho Nacional de Poltica Fazendria - Confaz). MIX: Corresponde
mistura obrigatria de etanol anidro combustvel na gasolina, estabelecida pela Lei n 8.723, de 28/10/93, e suas alteraes. MVA corresponde Margem de Valor Agregado, estabelecido por ato da Cotepe.
boletim anual de preos - 2014
137
Note-se que, embora os itens destacados nos Quadros 1 e 2 constituam uma aproximao da estrutura geral de custos, os pesos de cada item variam em funo das especificidades das empresas162.
No que se refere atividade de distribuio, possvel classificar trs tipos de empresas:
(i) aquelas que operam apenas em uma regio bem restrita, adquirindo produtos de refinarias e/ou de distribuidores163 e comercializando os produtos primordialmente em uma
nica rea de atuao; (ii) aquelas que possuem bases de armazenamento localizadas em
mais de uma regio, adquirindo produtos de refinarias e/ou de outras distribuidoras para
comercializar em mercados regionais; (iii) aquelas que atuam nacionalmente, possuindo
diversas bases de distribuio localizadas em vrias regies do pas. Estas especificidades
impactam de forma diferenciada nos ganhos de escala e nas condies de logstica e, portanto, os custos operacionais de cada empresa so distintos.
Como comprovado por diversos estudos, quanto maior o volume transportado, menor o
custo unitrio de frete do produto. Alm do custo do transporte dos combustveis, trs outros elementos influenciam os custos associados logstica de distribuio: modais de transporte utilizados, localizao das bases de distribuio e capacidade de armazenamento164.
H, assim, trs tipos de fluxos diferentes que devem ser considerados: fluxos primrios (das
refinarias e usinas de lcool para as bases de distribuio), fluxos de transferncia (entre
bases) e fluxos de entrega (das bases para os clientes). Na cadeia logstica de distribuio de
combustveis, os fluxos primrios de diesel e gasolina (retirados das refinarias e transporte
para as bases primrias) so, essencialmente, realizados por dutos e cabotagem. J o etanol
sai das usinas/centros coletores para as bases primrias e secundrias por rodovias e ferrovias. Os principais modais de transferncia para bases de distribuio so o ferrovirio e o
rodovirio, enquanto as entregas para postos revendedores so 100% rodovirias e quase
sempre de curta distncia.
importante sublinhar que, entre os diversos custos incorridos pelas distribuidoras de gasolina C165, o custo de aquisio dos produtos (gasolina A nas refinarias e nas centrais petroqumicas e etanol anidro nas usinas) o de maior importncia para a determinao do
preo final de venda.
A participao dos custos de produo na composio do preo final ao consumidor dos
combustveis automotivos diferenciada por produto. Considerando os preos mdios nacionais em 2013, a parcela do preo de realizao dos principais derivados (que incorpora
os custos de produo, como pode ser visto no Quadro 1) representaria 43% do preo final
da gasolina (sendo que o etanol anidro representou outros 11%) e 68% do preo final do
leo diesel. Particularmente, no caso do etanol hidratado, a parcela do custo de aquisio do
produto nas usinas corresponde a 60% do preo final no estado de So Paulo.
Esta considerao importante porque, de modo geral, se o custo de aquisio dos produtos nas refinarias representa 43% do preo final da gasolina, aumentos nos preos de
realizao da gasolina A, mantidos constantes os demais itens da formao dos preos,
omo esclarecem Borges e Bicalho (2008), a distribuio de combustveis inicia-se em cada uma das
C
refinarias e terminais existentes no pas. De l, os produtos so transferidos e armazenados nas bases
de distribuio, onde ocorre o suprimento dos caminhes-tanque e mistura com produtos prprios da
companhia. Das bases, os produtos seguem para os clientes finais das empresas.
165
A gasolina comercializada ao consumidor final no Brasil, normalmente denominada gasolina comum,
constituda de uma mistura de gasolina A e etanol anidro combustvel, nas propores e especificaes
definidas pela legislao em vigor (em 2013, o percentual de mistura de etanol anidro na gasolina A podia
variar de 20 a 25% do volume final do produto).
164
Historicamente, os tributos e os preos de realizao nas refinarias sempre representaram o maior componente dos preos dos combustveis automotivos no pas. Quando da
criao da Petrobras, em 1953, trs impostos incidiam sobre os combustveis automotivos:
o Imposto de Importao, o Imposto sobre Vendas e Consignaes (IVC) e o Imposto
nico sobre Combustveis e Lubrificantes (IUCL). Em 1955, a carga tributria e a estrutura de preo dos combustveis automotivos sofreram importantes modificaes, com a
criao de um Fundo Geral de Fretes, que tinha por objetivo assegurar um preo nico ao
longo da costa brasileira. At a dcada de 1980, os tributos incidentes sobre os combustveis permaneceram essencialmente os mesmos (embora com alteraes de incidncia
e base de clculo), embora merea destaque a criao, pela Lei n 4.452/1964, da Conta
Petrleo, que recebia crditos de alquotas estabelecidas pelo Ministrio da Fazenda sobre
os preos dos combustveis e destinava recursos para o pagamento de ressarcimentos de
fretes de derivados e subsdios diversos.
Em 1979, com a promulgao do Decreto-lei n 1.785/80, o governo brasileiro estabeleceu
uma taxa de cmbio especfica para o setor do petrleo, de modo que a Petrobras convertia
o valor do petrleo importado em moeda nacional de acordo com a cotao desta taxa de
cmbio especial e o CNP completava a diferena com relao cotao do dlar oficial,
valor que tambm passou a integrar o rol de ressarcimentos devidos contabilizados na
Conta Petrleo.
Em 1982, foram acrescentadas ao preo ex-refinaria parcelas relativas a tributos incidentes
sobre a receita bruta da Petrobras (nominalmente, o Fundo de Investimento Social Finsocial, a Contribuio para o Programa de Integrao Social PIS, e a Contribuio para
o Programa de Formao do Patrimnio do Servidor Pblico Pasep) e, no ano seguinte, a
Emenda Constitucional n 23/1983 estabeleceu que 60% do total dos recursos provenientes do IUCL seriam repassados gradativamente aos Estados e Municpios.
Com o objetivo de evitar esse repasse, o governo federal extinguiu tais parcelas, substituindo-as por uma alquota de 15% do Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) incidente
sobre os contratos de cmbio relativos importao de petrleo. Em 1984, a alquota do
IOF foi zerada e a arrecadao foi compensada pela criao de duas parcelas denominadas
Frete de Uniformizao de Preo (FUP) e Frete de Uniformizao de Preo do lcool
(Fupa), que tinham por objetivo simplificar a estrutura de preos dos combustveis e o
fluxo financeiro entre o CNP e a Petrobras, alm de gerar receita para dar continuidade
poltica de equalizao dos preos dos derivados em todo o territrio nacional.
Adicionalmente, tambm em 1984, foram criadas duas contas incidentes sobre a estrutura
de preos dos derivados: a Conta Petrleo (que apurava o total formado pela diferena
entre o valor CIF do petrleo importado e o valor CIF utilizado pelo extinto Departamento Nacional de Combustveis, para formar o preo de realizao, e pela diferena cambial
entre a taxa de cmbio paga pela Petrobras e a taxa de cmbio utilizada pelo DNC, para formar o preo de realizao dos derivados) e a Conta lcool (que apurava o custo financeiro
dos estoques de lcool; a diferena entre o valor arrecadado por meio do Fupa e o valor
pago s companhias distribuidoras a ttulo de ressarcimento de despesas de interiorizao;
e a diferena entre o preo que a Petrobras pagava aos produtores e o preo de comercializao do lcool).
A Constituio Federal de 1988 extinguiu o IUCL e instituiu, em substituio ao antigo
ICM, o Imposto sobre Circulao de Mercadorias e Servios (ICMS), que passou a incidir
sobre os combustveis e lubrificantes e sobre as importaes. Criou, ainda, o Imposto sobre
Vendas a Varejo de Combustveis (IVVC), de competncia municipal e incidncia no excludente em relao ao ICMS. O IVVC vigorou de 1 de maro de 1989 a 31 de dezembro
de 1995, quando a Emenda Constitucional n 3, de 17 de maro de 1993, estabeleceu que,
exceo do ICMS, dos Impostos de Importao e Exportao e das contribuies sociais,
nenhum outro tributo poderia, a partir de janeiro de 1996, incidir sobre operaes relativas
a petrleo e derivados.
Em 1998, a FUP e a Fupa foram substitudas por uma nova parcela, a Parcela de Preo Especfica (PPE), que, a princpio, teria a mesma funo FUP/Fupa e, alm de conceder reduzidos subsdios, era usada para cobrir o dficit do governo junto Petrobras, com o intuito
de liquidar as Contas Petrleo, Derivados e lcool (depois de contabilizados os subsdios
cruzados e os ressarcimentos relacionados s despesas com transporte e distribuio dos
combustveis, poderiam ocorrer repasses dos recursos obtidos com a arrecadao da PPE
para a Unio) e para amortecer as variaes dos preos e do cmbio no mercado nacional.
Finalmente, com o trmino do processo de liberalizao dos preos de derivados de petrleo, a Emenda Constitucional n 33/ 2001 delegou Unio, por meio de nova redao do
art. 149, competncia para introduzir a Contribuio de Interveno no Domnio Econmico (Cide), regulamentada pela Lei n 10.336/2001, em substituio PPE.
167
Grfico 51 Evoluo da composio dos preos da gasolina automotiva - 2008 a 2013 (Municpio de So Paulo)
3
2,5
R$ /litro - preo final
2
1,5
1
0,5
R$ 2,65
R$ 2,61
R$ 2,51
R$ 2,41
R$ 0,38
R$ 0,53
R$ 0,44
R$ 0,54
R$ 0,60
R$ 0,62
R$ 0,57
R$ 0,61
R$ 0,33
R$ 0,31
R$ 0,34
R$ 0,33
R$ 0,39
R$ 0,37
R$ 0,09
R$ 0,26
R$ 0,26
R$ 2,39
R$ 2,35
R$ 0,47
R$ 0,64
R$ 0,79
R$ 0,48
R$ 0,18
R$ 0,23
R$0,15
R$ 0,23
R$ 0,26
R$ 0,26
R$ 0,26
R$ 0,26
R$ 0,56
R$ 0,52
R$ 2,56
R$ 0,54
R$ 0,61
R$ 0,66
mai 2008
jun 2009
fev 2010
mai 2010
nov 2011
jul 2012
R$ 2,80
R$ 0,85
R$ 0,43
R$ 0,40
R$ 0,26
R$ 0,76
ICMS
PIS/COFINS
CIDE
Margem revenda
Margem distribuio
dez 2013
Preo produtor
Como se pode observar, ao longo dos anos, os aumentos nos preos de realizao
da Petrobras foram parcialmente amortecidos por variaes nos tributos, particularmente na Cide. Mais recentemente, ficou clara a utilizao do tributo como forma de
impedir que elevaes nos preos internacionais tivessem impactos sobre os mercados
domsticos e, assim, em novembro de 2011 e julho de 2012, as alquotas da Cide foram
reduzidas de forma a compensar aumentos nos preos de realizao nas refinarias da
Petrobras.
e modo mais preciso, importante notar que PIS/Cofins possuem alquotas e regras de incidncia disD
tintas para cada combustvel. A tributao das receitas de venda de gasolina, leo diesel e etanol obedece
a um regime especial de apurao monofsica disciplinado pelos arts. 4 e 5 da Lei 9.718/98. No caso da
gasolina e do leo diesel, somente esto sujeitos ao pagamento das contribuies o produtor e o importador, para os quais esto previstas as alquotas de PIS e Cofins de 5,08% e 23,44%, no caso da gasolina, e
de 4,21% e 19,82% para o leo diesel. Alternativamente, os produtores e importadores podem optar pelo
recolhimento das contribuies sob a incidncia de alquotas especficas apuradas em um montante fixo
por metro cbico (de gasolina e diesel), enquanto as receitas auferidas pelos distribuidores e varejistas
destes produtos so tributadas sob a alquota zero, conforme dispe o art. 42, I da Medida Provisria
2.158-35/01.
169
J no caso do etanol, a incidncia do PIS e da Cofins ocorre tanto sobre o produtor e o importador os
quais se submetem s alquotas de 1,5% e 6,9% , como sobre o distribuidor 3,75% e 17,25%, mas
usufrui tambm da incidncia alternativa da alquota especfica, embora esta seja estabelecida por regramento distinto.
Por fim, a tributao do biodiesel regulada pela Lei 11.116/05 e pelo Decreto 5.297/04, que estabelecem
redutores para as alquotas e um regime de tributao tambm concentrado no produtor e no importador
(distribuidores e varejistas no sofrem incidncia dessas contribuies). No caso do biodiesel, as alquotas bsicas so de 6,15% e 28,32%, mas os produtores e importadores de biodiesel podem optar por um
regime alternativo de tributao especfico, no qual as alquotas so calibradas de acordo com a matria-prima, o tipo de produtor e a regio geogrfica em que produzido o biodiesel.
Se considerarmos, por exemplo, o estado de So Paulo (que, em 2013, respondeu por cerca de 25% das
vendas de gasolina no pas), em dezembro de 2013, esta parcela representou, em mdia, 33% do preo
final da gasolina comum, 16% do preo do leo diesel e, segundo estimativas, superior a 20% do preo
final do etanol hidratado (Regazini, 2010).
168
carro movido a etanol ou gasolina, com os motores flex, eles passaram a poder decidir,
a cada abastecimento, qual combustvel adquirir)172. Dessa forma, variaes dos preos relativos dos combustveis podem modificar o perfil do consumo de combustveis
automotivos no Brasil, como j apontado na seo anterior deste Boletim.
E, medida que a participao dos carros flex na frota nacional de carros de passeio
aumentou, passou-se a verificar uma maior relao entre os mercados dos dois combustveis. Se, em 2003, apenas 2,65% do total dos carros produzidos no pas eram
bicombustveis, este percentual atingiu cerca de 86% da produo nacional em 2009
e 88,5% do total de veculos licenciados em 2013171. Com isso, a variao de preo em
um mercado passou a repercutir cada vez mais direta e imediatamente na demanda
do outro.
O impacto da tecnologia flex-fuel na evoluo do consumo de combustveis automotivos no pas j foi abordado na seo 1 da Parte Nacional. O Grfico 52 ilustra o papel
fundamental desempenhado pelos preos relativos de gasolina e etanol no deslocamento de parte do consumo de gasolina no pas.
4.500
0,9
4.000
0,8
3.500
0,6
3.000
0,5
2.500
0,4
2.000
0,3
1.500
0,2
500
0,1
omo j apontado na nota de rodap 122, os produtos possuem caractersticas distintas e uma delas (o
C
poder calorfico) determina a economicidade da substituio dos combustveis por parte do consumidor.
171
Fonte: Estatsticas ANFAVEA. Disponvel em http://www.anfavea.com.br/tabelas2013.html
170
jan
mai
2009
set
jan
mai
2010
Consumo etanol
set
jan
mai
2011
Consumo gasolina
set
jan
mai
2012
set
jan
mai
2013
set
Preo relativo
3.4 P
reos da gasolina como indicador de deciso
de consumo e seus efeitos sobre os mercados
de gasolina comum e etanol hidratado
Grfico 52 Evoluo do consumo e da relao de preos entre etanol e gasolina automotiva - 2009 a 2013
Preo relativo
Nota: o preo relativo calculado como o resultado da diviso do preo mdio mensal de etanol no pas pelo preo mdio
mensal de gasolina comum, apurados pelo Levantamento de Preos ANP.
Fonte: elaborao prpria.
Como pode ser observado, os consumidores, diante de uma relao de preos favorvel ao consumo de etanol, deslocaram sua preferncia para a aquisio deste produto.
No incio de 2010, quando a relao se tornou momentaneamente desfavorvel, rapidamente observou-se uma reduo no consumo de etanol, que s aumentou novamente quando a relao de preos voltou a patamar inferior a 0,7. Em 2011, quando a
relao se tornou consistentemente favorvel ao consumo de gasolina (superior a 0,7),
observa-se uma reduo no consumo de etanol simultnea a um aumento expressivo
no consumo de gasolina comum (que pode ser atribudo tanto relao de preos
172
Assim, se at o incio da dcada passada a poltica de reajustes dos preos da gasolina comum afetava, no curto prazo, apenas as escolhas dos consumidores de gasolina
(gerando respostas na demanda pelo combustvel), atualmente este tipo de poltica
afeta no apenas o mercado de gasolina (incentivando seu consumo alm do nvel que
seria considerado eficiente do ponto de vista econmico), mas tambm o mercado de
etanol176.
Estes movimentos so, essencialmente, decorrentes da relao entre os preos nos
mercados de gasolina e etanol e se refletem tanto em um incentivo ao consumo de
gasolina em detrimento do etanol hidratado (afetando a indstria sucroalcooleira177)
quanto na existncia de um teto artificial ao preo do etanol hidratado efetivamente
comercializado no mercado nacional178.
A introduo da tecnologia flex fuel, adicionalmente, provocou uma alterao permanente no comportamento dos consumidores, gerando uma alterao estrutural no
padro de consumo de combustveis no Brasil. Esta introduo tecnolgica fez com
que a demanda dos consumidores tanto de gasolina quanto de etanol se tornasse mais
elstica a alteraes nos preos, como indicam Vilela et al. (2013).
Desse modo, atualmente as respostas dos consumidores so mais rpidas e mais amplas
do que aquelas observadas at a dcada passada, afetando os efeitos esperados da prpria
poltica e gerando resultados muitas vezes inesperados (em especial, no curto prazo, os
efeitos da poltica de preos da gasolina sobre o mercado de etanol hidratado e sobre as
contas externas em funo do aumento da necessidade de importao de gasolina).
omo explicitado em EPE (2013), a demanda por etanol hidratado no Brasil pode ser dividida em uma
C
demanda cativa (ou seja, aqueles consumidores que consomem etanol independente do nvel de preos)
e um grupo (maior) de consumidores que sensvel aos preos relativos dos produtos. A manuteno de
um nvel de preos fora do equilbrio, por meio de um controle artificial dos preos da gasolina, afeta a
demanda de ambos os grupos, ao reduzir o consumo dos primeiros e deslocar a demanda dos segundos
para a gasolina comum.
177
De fato, nos ltimos anos, a queda nas vendas de etanol hidratado associada aos efeitos da crise financeira
internacional se traduziram em reduo dos investimentos na produo de etanol no pas e no deslocamento da matria-prima do produto (a cana-de-acar) para produo de acar. Este movimento teve
como efeitos: a reduo da oferta de etanol (anidro e hidratado) no pas (consequncia tanto do fechamento de algumas usinas produtoras quanto da reduo da produo das usinas existentes), que fez com
que o preo do produto se elevasse ainda mais, e o aumento da oferta de acar brasileiro no mercado
internacional (o que afetou, por sua vez, o preo do acar no mercado mundial).
178
Este segundo efeito tem como consequncia a gerao de expectativas de aumento dos preos de etanol
hidratado vinculados a aumentos nos preos da gasolina comum. Isto porque, sempre que so autorizados reajustes nos preos da gasolina comum, os agentes da cadeia de etanol hidratado utilizam a oportunidade para recompor suas margens. Isto fez, por exemplo, com que, em fevereiro e dezembro de 2013,
fossem observados aumentos nos preos ao consumidor final no apenas de gasolina comum, mas tambm de etanol hidratado.
176
e modo geral, a elasticidade um conceito que indica uma medida de sensibilidade, medindo o impacto
D
que uma alterao em uma varivel (normalmente o preo dos produtos ou a renda dos consumidores)
exerce sobre outra varivel (normalmente a quantidade demandada), em termos percentuais. Uma varivel dita elstica responde bastante a pequenas mudanas de outras variveis e uma varivel inelstica no
responde a mudanas em outras variveis. A elasticidade-preo da demanda indica o quanto a quantidade demandada de um bem reage a uma mudana em seu preo, permitindo inferncias acerca do quanto
os consumidores esto dispostos a deixar de adquirir do bem medida que seu preo aumenta. No caso
do estudo da relao entre a gasolina comum e o etanol hidratado, tambm importante a compreenso
de outro conceito: o de elasticidade-preo cruzada da demanda. Esta medida indica o quanto a quantidade demandada de um bem responde a uma variao no preo de um outro produto.
174
Ver, por exemplo, Vilella et al. (2013) e EPE (2013)
175
Por outro lado, quanto mais distante do ponto de equilbrio de competitividade, menor a sensibilidade
do consumidor com relao a alteraes nos preos dos combustveis (ou seja: mesmo quando o preo do
etanol alto em relao ao da gasolina, h um conjunto de usurios que prefere usar etanol e, da mesma
forma, quando o preo da gasolina alto em relao ao do etanol, tambm h um conjunto de usurios
que se mantm fiel gasolina).
173
179
180
Tavares (2005).
Um cenrio de incerteza , do ponto de vista da atrao de investimento, to ou mais prejudicial do que
um cenrio de riscos elevados. Agentes privados em geral esto preparados para lidar com riscos e dispem de mecanismos (contratuais e financeiros) para mitig-los (assim, por exemplo, no caso do refino,
possvel lidar com os riscos associados volatilidade dos preos do petrleo e seus derivados no mercado
internacional). A incerteza, entretanto, no permite a adoo de mecanismos de proteo ao investimento, o que pode fazer com que a deciso no seja tomada.
parte II - mercado nacional
150
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
Mdia
Com a capacidade financeira da Petrobras cada vez mais direcionada para os desafios
do pr-sal, o aumento da capacidade de processamento de petrleo depende, assim, de
uma reformulao da poltica atual de preos no pas, a fim de atrair novos investidores para o segmento de refino183.
Preos (R$/bbl)
320
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
300
250
200
150
100
jul 12
jan 12
jul 11
jul 10
jan 11
jul 09
jan 10
jan 09
jul 08
jul 07
jul 06
jan 08
Grfico 54 Relao entre os preos mdios nos mercados nacional e internacional de gasolina e importao lquida
do derivado
50
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
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jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan 07
jul 05
jan 06
jul 04
jan 05
jan 04
jul 03
jul 02
jan 03
jul 01
jan 02
jan 01
jul 00
A fim de avaliar a defasagem dos preos domsticos da gasolina frente ao mercado externo, foi elaborado o Grfico 54, que mostra a evoluo desses preos mdios mensais
entre 2009 e 2013, destacando as diferenas maior (verde) e menor (vermelho) entre
os preos, combinadas com a evoluo da importao lquida de gasolina no pas.
jan 00
US$/bbl
2009
2010
2011
2012
PMR 10 PPM
2013
PMR Brasil
Como pode ser observado, de janeiro de 2009 at o incio de 2011, os preos praticados no mercado nacional eram superiores queles observados no mercado norte-americano. Este fato, somado posio do Brasil de exportador lquido de gasolina
A, fazia com que, na prtica, o pas acumulasse ganhos com a defasagem de preos
vigentes at ento. A partir de janeiro de 2011, o cenrio se alterou: no apenas os
preos de comercializao da gasolina A no mercado nacional passaram a ser inferiores referncia no mercado internacional como tambm o Brasil saiu da posio de
185
183
184
principal exceo a este comportamento deu-se em dois perodos particulares (segundo semestre de
A
2002 e primeiro semestre de 2003), durante os quais o descolamento dos preos pode ser explicado, especialmente, pela volatilidade da taxa de cmbio brasileira (que fez, no primeiro caso, com que os preos no
mercado domstico ficassem consistentemente abaixo daqueles praticados nos mercados internacionais
e, no segundo, com que os preos no mercado domstico se situassem em patamares superiores queles
observados no mercado internacional).
parte II - mercado nacional
152
No final de 2011, o petrleo do tipo WTI encerrou o ano com uma de suas maiores altas e o Brent, embora tivesse encerrado o ano prximo de US$ 110/bbl, havia atingido, ao longo do ano, o patamar de US$
126/bbl. Como j explicitado na primeira seo deste Boletim, no ano de 2012 os preos da commodity
continuaram seu vis de crescimento, e, ao longo de 2013, o comportamento dos preos dos principais
benchmarks do mercado mundial de petrleo confirmaram as previses que apontavam para nveis de
preos cada vez mais elevados do energtico.
187
Como j apontado neste Boletim, a moeda brasileira registrou forte desvalorizao em relao ao dlar
norte-americano, entre o final de 2010 e igual perodo de 2013, o que impactou a relao de preos, bem
como os dispndios com a aquisio de gasolina importada. Isto porque, com a desvalorizao cambial,
mesmo que os preos no mercado internacional tivessem se mantido estveis (em dlares), a paridade
com o mercado domstico seria afetada (j que o produto estaria mais caro em reais). Como observado
na seo 1 da Parte Nacional, em cenrio de evoluo dos preos, considerando a taxa de cmbio de
dezembro de 2010, a defasagem observada seria reduzida de modo significativo e a gasolina A domstica
estaria, desde maro de 2013, cotada em patamares superiores aos atingidos pela gasolina de referncia
no mercado internacional, apresentando, ao final de 2013, um preo 14,2% acima do de sua congnere
externa.
188
O mesmo exerccio pode ser feito, com resultados similares, para o leo diesel, como indicado na subseo anterior deste Boletim.
186
sio. Uma das anlises mais comuns do comportamento da inflao no Brasil a distino entre o comportamento dos preos livres e os preos administrados189. No caso
do indicador oficial da inflao no Brasil, o ndice Nacional de Preos ao Consumidor
Amplo IPCA, o peso destes grupos na composio final do ndice , respectivamente, de cerca de 75% e 25%. De modo geral, os analistas concluram que a inflao no
ano de 2013 poderia ter sido maior do que a observada, se no tivesse sido atenuada
pelo comportamento dos preos administrados (detalhado no Box 3)190.
No caso especfico dos combustveis automotivos no Brasil, foi criado um instrumento
justamente para ser um mecanismo de amortecimento das variaes dos preos internacionais nos preos dos combustveis no mercado nacional, a Cide. Assim, no
surpresa que, a partir de 2013, como a Cide no mais poderia ser um instrumento de
amortecimento dos reajustes nos preos dos combustveis, a discusso dos impactos
de variaes de preos dos combustveis sobre os ndices de inflao tenha novamente
assumido destaque no debate econmico.
Como analisado por Mesquita (2013), a opo de manter o preo da gasolina constante (ou reajust-lo abaixo dos nveis internacionais) tem seus custos, e o enfrentamento desses problemas pode ser postergado, mas no evitado. E a mera postergao
de uma soluo tem reflexos no presente, ao afetar as expectativas de inflao futura
dos agentes.
Quando foi criada a Cide, algumas experincias internacionais j traziam exemplos de
utilizao de tributos com essa finalidade. Como apontado por Silva (2003), no caso
chileno, por exemplo, foi criado um fundo de estabilizao de preos complementado
por uma regra de mdia mvel para ajuste do preo focal, com as variaes nos preos
internacionais sendo compensadas atravs da tributao ou restituio dos valores s
empresas, para preservar os recursos do fundo. Outra alternativa seria a adoo de es-
termo preos administrados refere-se usualmente aos preos que so insensveis s condies de
O
oferta e de demanda, por serem estabelecidos por contrato ou por rgo pblico. Em geral, esto divididos entre aqueles regulados em nvel federal (servios telefnicos, derivados de petrleo gasolina e gs
de cozinha , eletricidade e planos de sade) e os que so determinados por governos estaduais ou municipais (incluindo as taxas de gua e esgoto, o IPVA e a maioria das tarifas de transporte pblico, como
nibus municipais e servios ferrovirios). Embora os preos dos derivados de petrleo no Brasil estejam
totalmente desregulamentados desde 2002, estes ainda esto includos no grupo de preos administrados,
porque so estabelecidos pela Petrobras, que possui um monoplio de fato sobre a produo domstica e
a importao de derivados (Bacen, 2013).
190
Como apontado pelo IPEA (IPEA, 2013), foi observada uma forte desacelerao nos preos dos bens
e servios administrados ao longo de 2013, beneficiada, sobretudo, pela trajetria de dois importantes
componentes deste subgrupo: energia eltrica e nibus urbano.
Aps registrar variao acumulada de 1,8% em 2012, o item energia eltrica apresentou deflao de
14,9% em 2013, devido desonerao de impostos ocorrida no incio do ano. No caso do nibus urbano,
a retrao de 5,3% para 0,0%, entre 2012 e 2013, foi motivada pela onda de manifestaes populares, em
julho, que levou reverso dos reajustes autorizados para 2013.
189
191
192
I BGE (2012).
A Pesquisa de Oramentos Familiares - POF uma pesquisa domiciliar por amostragem, que investiga
informaes sobre caractersticas de domiclios, famlias, moradores e seus respectivos oramentos. A pesquisa busca mensurar, a partir de amostras representativas de uma determinada populao, a estrutura de
gastos (despesas), os recebimentos (receitas) e as poupanas desta populao. Tais informaes sobre as
unidades familiares permitem estudar a composio dos gastos familiares, disparidades regionais e entre
reas urbanas e a dimenso do mercado para grupos de produtos e servios. A cada 5 anos, realizada uma
Pesquisa de Oramentos Familiares Completa e, anualmente, o IBGE produz uma POF Simplificada. As
principais distines entre as duas pesquisas so sua abrangncia e desagregao geogrfica, o mtodo de
coleta dos dados e o contedo temtico da pesquisa (refletido na estrutura dos questionrios).
parte II - mercado nacional
156
6%
5%
4%
3%
2%
0%
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
1%
2011
Acumulado 12 meses IPCA
Meta
2012
2013
Regio
Ponderao %
Belm
Belo Horizonte
Braslia
Curitiba
Fortaleza
Goinia
Porto Alegre
Recife
Rio de Janeiro
Salvador
So Paulo
Soma
4,7
10,23
3,46
7,79
3,49
4,44
8,4
5,05
12,46
7,35
31,68
100
Como explicado em IBGE (2012), a delimitao do campo de investigao de um ndice de Preos ao Consumidor - IPC deve levar em conta a teoria econmica subjacente
produo de nmeros-ndices de preos ao consumidor e ao alcance proposto para
a medida das variaes de preos de consumo. O IPC uma aproximao daquilo que
a teoria econmica denomina ndice de Custo de Vida, calculado atravs da relao
entre as despesas mnimas necessrias, em bens e servios de consumo familiar, para
permitir ao consumidor atingir o mesmo grau de satisfao com um conjunto de preos ou com outro. Esta relao igual ao montante pelo qual o rendimento dedicado
ao consumo necessita ser modificado para que o consumidor se encontre na mesma
situao anterior alterao dos preos, que depende no apenas das preferncias dos
consumidores, mas tambm do nvel inicial de rendimento e de suas despesas (razo
pela qual a delimitao da faixa de rendimentos da populao pesquisada essencial
para a compreenso do ndice194).
194
193
ponderao funo da distribuio percentual de famlias com rendimento entre 1 e 40 salrios mnimos
A
nas POFs, segundo reas pesquisadas.
boletim anual de preos - 2014
159
ideia que os bens e servios so adquiridos e utilizados pelas famlias para a satisfao direta dos
A
seus desejos e necessidades de consumo, tendo em vista sua restrio oramentria, o que faz com que,
metodologicamente, o conjunto de bens e servios dos IPCs seja distinto do conjunto de bens e servios,
por exemplo, pesquisado nas Pesquisas de Oramentos Familiares, nas quais a cobertura das despesas das
famlias com bens e servios mais ampla, sendo considerados, por exemplo, alm das despesas correntes de consumo, outras despesas correntes (impostos diretos, previdncia, entre outros).
196
importante notar, ainda, que as estruturas obtidas a partir da totalidade dos bens e servios de consumo informados na POF possuem um nmero muito grande de subitens, a maior parte com participao
inexpressiva no total do dispndio anual das famlias. Manter as estruturas com esse formato tornaria
caro o levantamento mensal dos preos e muito esforo seria canalizado para subitens de baixssima
participao nos gastos familiares. Por esta razo, como esclarece o IBGE (em IBGE, 2012), necessrio
simplificar a estrutura sem comprometer a representatividade das cestas de consumo.
No caso do IPCA, para estabelecer as estruturas de ponderao definitivas de cada uma das populaes-objetivo e regies, fixaram-se os seguintes critrios gerais:
os subitens com ponderao igual ou superior a 0,07%, em princpio, fazem parte da estrutura;
os subitens com ponderao igual ou superior a 0,01% e inferior a 0,07% podem fazer parte da estrutura
para assegurar que o item do qual fazem parte tenha cobertura de 70% dos gastos realizados com os
componentes do item. Esta cobertura estabelecida em relao estrutura completa definida de incio;
os subitens com ponderao inferior a 0,01% em hiptese alguma fazem parte da estrutura.
Ainda, na lista de subitens das estruturas e respectivas ponderaes associadas que se refletem as peculiaridades regionais e de cada populao-objetivo. Um mesmo subitem pode existir numa regio e no
existir em outra (o gs canalizado, por exemplo, consta apenas nos oramentos das regies metropolitanas do Rio de Janeiro e de So Paulo), ou existir em determinada regio na estrutura de pesos do IPCA e
no estar na do INPC, por exemplo (IBGE, 2012).
195
Grupo
Ponderao %
Alimentao e bebidas
Habitao
Artigos de residncia
Vesturio
Transportes
Sade e cuidados pessoais
Despesas pessoais
Educao
Comunicao
24,57
14,45
4,51
6,64
18,86
11,27
10,58
4,58
4,54
etanol hidratado correspondia a 0,84% da composio, enquanto o leo diesel tinha peso de
O
apenas 0,15%.
198
O clculo do IPCA se baseia na identificao, atravs da POF, dos gastos da populao-alvo da pesquisa
(famlias com renda de 1 a 40 salrios mnimos) e mensurao, atravs de pesquisa mensal, da variao
dos preos dos itens componentes da cesta de produtos identificada. O IPCA um ndice de preos do
tipo Laspeyres (cuja definio pode ser encontrada em http://www.ibge.gov.br/home/estatistica/indicadores/precos/sinapi/indice.shtm) e, com isso, o peso de cada item individual na composio do ndice
total varia a cada ms, conforme a evoluo dos preos de todos os itens. Desta forma, o peso da gasolina,
que, em janeiro de 2012 (data inicial do incio da cesta de produtos hoje vigente) correspondia a 4,30%
da ponderao total, foi perdendo importncia relativa na composio do ndice conforme os preos da
gasolina permaneciam constantes e os demais preos da economia sofriam variaes, de modo que, ao
final de 2013, o peso da gasolina no ndice global era de 3,77%. Com o reajuste de preos observado no
ms de dezembro, atingiu 3,88% em janeiro de 2014.
197
grupo de estudos sobre conjuntura econmica da Universidade Federal Fluminense j havia estiO
mado que, mesmo com o repasse integral do aumento, o impacto mximo do aumento da gasolina
no ndice seria de 0,16 pontos percentuais sobre o IPCA de dezembro, enquanto o impacto do leo
diesel seria de apenas 0,01 ponto percentual (GECE/UFF, 2013). Os valores foram obtidos a partir da
multiplicao do reajuste anunciado pela mdia dos pesos desses subitens na composio do IPCA
em 2013.
200
O peso da gasolina no clculo do IPCA de cerca de 3 pontos percentuais. J para o etanol, cujo
peso no clculo de apenas 0,9%, a cada 1% de aumento, o impacto no ndice ser de menos de 0,01
ponto percentual.
199
50
40
30
20
10
0
-10
-20
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
ago
set
out
nov
dez
importante notar que, dados os pesos diferenciados de cada combustvel na composio do IPCA, uma variao percentual do etanol hidratado ou do leo diesel em
percentual similar ao da gasolina comum gera impactos consideravelmente inferiores
na inflao. Da mesma forma, observe-se que a variao de preos do leo diesel gera
impactos diretos, de menor magnitude, sobre o IPCA, por conta de seu peso residual no
consumo das famlias (pblico-alvo do ndice). Por outro lado, dada sua importncia
na composio dos custos de fretes, as variaes nos preos de leo diesel se refletem
de forma mais significativa em ndices que captam preos no atacado e, eventualmente,
chegam para o consumidor final como um aumento dos preos finais dos produtos que
compem a cesta de consumo.
2010
2011
ndice geral
2012
2013
ndice gasolina
ndice etanol
Como pode ser visto no Grfico 56, no obstante a grande volatilidade observada na
variao acumulada do IPCA para o etanol, este comportamento gerou poucos impactos sobre o comportamento do ndice geral. J a gasolina, embora tenha apresentado
menor volatilidade (se comparada ao etanol), teve maior impacto no comportamento
do ndice geral.
Como explica Mesquita (2013), de certa forma, a dificuldade crescente que vem sendo
experimentada pelo Banco Central do Brasil em reancorar as expectativas de inflao
pode estar associada, ao menos em parte, ao fato de que os analistas esperam que, em
algum momento dos prximos 12-24 meses, os preos que tm sido reprimidos (em
particular da gasolina, do diesel e das tarifas de nibus urbanos) sejam reajustados.
Uma alternativa deciso de no repassar integralmente os aumentos do preo do
derivado de petrleo para os preos internos seria adotar uma medida gradualista,
realizando reajustes frequentes e preestabelecidos dos preos da gasolina, visando eliminar a diferena em relao aos preos internacionais (Mesquita, 2013). Esta poltica, embora tambm signifique alguma presso inflacionria, faz com que ela seja
declinante, visto que os reajustes so proporcionalmente menores no tempo, e tem
como vantagem oferecer um horizonte para a convergncia de preos. Do ponto de
vista da sinalizao, ela permite aos consumidores ajustar sua cesta de consumo e, ao
estabelecer uma regra clara e previsvel de precificao, facilita a tomada de deciso de
investimento por parte dos agentes econmicos.
O consumo de etanol hidratado no pas cresceu cerca de 10% em 2013, aps trs anos
consecutivos de queda. Entre 2010 e 2012, o consumo de gasolina C, ascendente desde
2004, registrou aumento mdio de 16% ao ano, mas, em 2013, a alta foi de apenas 4,2%,
ilustrando a rapidez com que o consumidor nacional reage a sinalizaes de preos.
O investimento, entretanto, no reage no curto prazo, sendo necessria a manuteno de regras claras de reajustes dos preos dos combustveis, de modo a reduzir as
incertezas e atrair os investimentos necessrios para a ampliao do parque de refino
nacional. E, tendo em vista a forte correlao entre os mercados de gasolina e de etanol
hidratado, a existncia de regras preestabelecidas atuaria ainda como um incentivo ao
investimento na produo do biocombustvel.
No Brasil, foi criado um instrumento justamente para ser um mecanismo de amortecimento das variaes dos preos internacionais nos preos dos combustveis no
mercado nacional, a Cide. Quando a alquota da Cide passou a ser nula, no mais foi
possvel utilizar este instrumento como forma de amortecer os reajustes nos preos
finais dos combustveis e a discusso dos impactos de variaes de preos dos combustveis sobre os ndices de inflao ganhou novamente destaque no debate econmico.
A manuteno da atual poltica de preos pode no ser a mais adequada para a soluo do problema de controle da inflao. Uma alternativa deciso de no repassar
integralmente os aumentos dos preos observados no mercado internacional para os
preos internos seria adotar um mecanismo de reajuste gradual ao longo de um perodo,
determinando reajustes frequentes e preestabelecidos dos preos da gasolina, a fim de
eliminar a diferena em relao aos preos internacionais. Esta poltica, embora tambm acarrete alguma presso inflacionria, faz com que ela seja declinante, visto que
os reajustes so proporcionalmente menores no tempo, e tem como vantagem adicional estabelecer um horizonte para o realinhamento dos preos. Do ponto de vista da
sinalizao dos preos, ela permite aos consumidores ajustar sua cesta de consumo e,
ao estabelecer uma regra clara e previsvel de precificao, facilita a tomada de deciso
de investimento por parte dos agentes econmicos.
Ressalta-se que a defasagem crescente dos preos internos com os do mercado internacional, desde 2011, foi reduzida com os reajustes dos preos da gasolina observados
em 2013. O movimento, se ainda no realinhou totalmente os preos, teve como efeitos positivos quase imediatos a reduo da dependncia externa de gasolina, em um
perodo de preos internacionais elevados e de desvalorizao cambial, bem como a
elevao do consumo de etanol, considerando a vantagem econmica em abastecer
com etanol hidratado, em particular, nos estados de So Paulo, Paran, Gois e Mato
Grosso.
boletim anual de preos - 2014
165
Tabela 9 Preos mdios anuais de revenda do leo diesel por unidade da federao (R$/litro) e respectivas
variaes (2013/2012, em %)
UF
Tabela 8 Preos mdios anuais de revenda da gasolina comum e do etanol hidratado combustvel por
unidade da federao (R$/litro) e respectivas variaes (2013/2012, em %)
UF
Gasolina comum
Etanol hidratado
2012
2013
Variao
2012
2013
Variao
Acre
3,125
3,254
4,1%
2,524
2,636
4,4%
Alagoas
2,763
2,885
4,4%
2,271
2,427
6,9%
Amap
2,707
2,849
5,2%
2,285
2,415
5,7%
Amazonas
2,889
2,992
3,6%
2,335
2,428
4,0%
Bahia
2,734
2,898
6,0%
2,106
2,241
6,4%
Cear
2,707
2,840
4,9%
2,162
2,333
7,9%
Distrito Federal
2,836
2,982
5,1%
2,264
2,277
0,6%
Esprito Santo
2,831
2,891
2,1%
2,461
2,486
1,0%
Gois
2,767
2,895
4,6%
1,897
1,954
3,0%
Maranho
2,641
2,824
6,9%
2,185
2,348
7,4%
Mato Grosso
2,970
3,018
1,6%
1,982
1,982
0,0%
2,781
3,000
7,9%
2,132
2,158
1,2%
Minas Gerais
2,811
2,891
2,8%
2,128
2,092
-1,7%
Par
2,845
2,982
4,8%
2,342
2,526
7,9%
Paraba
2,604
2,776
6,6%
2,167
2,260
4,3%
Paran
2,686
2,838
5,6%
1,944
1,947
0,2%
Pernambuco
2,724
2,834
4,1%
2,145
2,275
6,1%
Piau
2,580
2,718
5,3%
2,277
2,406
5,7%
Rio de Janeiro
2,853
2,997
5,1%
2,234
2,286
2,3%
2,697
2,882
6,8%
2,230
2,418
8,4%
2,759
2,867
3,9%
2,403
2,427
1,0%
Rondnia
2,952
3,057
3,5%
2,414
2,452
1,6%
Roraima
2,869
3,009
4,9%
2,555
2,696
5,5%
Santa Catarina
2,720
2,849
4,7%
2,384
2,404
0,8%
So Paulo
2,637
2,735
3,7%
1,806
1,830
1,3%
Sergipe
2,748
2,884
4,9%
2,288
2,475
8,2%
Tocantins
2,911
3,043
4,5%
2,174
2,249
3,4%
leo diesel
2012
2013
Variao
2012
2013
Variao
Acre
2,597
2,821
8,6%
2,546
2,800
10,0%
Alagoas
2,053
2,280
11,1%
2,184
2,411
10,4%
Amap
2,187
2,341
7,0%
2,413
2,737
13,5%
Amazonas
2,183
2,373
8,7%
2,332
2,471
6,0%
Bahia
1,996
2,275
14,0%
2,086
2,413
15,6%
Cear
2,099
2,368
12,8%
2,128
2,331
9,5%
Distrito Federal
2,072
2,391
15,4%
2,239
2,600
16,1%
Esprito Santo
2,106
2,326
10,4%
2,186
2,457
12,4%
Gois
2,079
2,315
11,3%
2,235
2,515
12,6%
Maranho
2,045
2,257
10,3%
2,101
2,344
11,5%
Mato Grosso
2,339
2,567
9,8%
2,461
2,717
10,4%
2,229
2,476
11,1%
2,468
2,618
6,1%
Minas Gerais
2,101
2,338
11,3%
2,197
2,480
12,9%
Par
2,209
2,481
12,3%
2,292
2,461
7,4%
Paraba
2,024
2,256
11,5%
2,156
2,387
10,8%
Paran
2,022
2,252
11,4%
2,104
2,356
12,0%
Pernambuco
2,072
2,267
9,4%
2,099
2,337
11,3%
Piau
2,083
2,301
10,4%
2,118
2,392
12,9%
Rio de Janeiro
2,050
2,274
10,9%
2,134
2,437
14,2%
2,052
2,265
10,4%
2,173
2,468
13,6%
2,129
2,332
9,6%
2,245
2,491
11,0%
Rondnia
2,241
2,493
11,2%
2,426
2,665
9,9%
Roraima
2,394
2,624
9,6%
2,424
2,680
10,6%
Santa Catarina
2,102
2,322
10,5%
2,203
2,465
11,9%
So Paulo
2,034
2,268
11,5%
2,135
2,410
12,9%
Sergipe
2,099
2,340
11,5%
2,150
2,449
13,9%
Tocantins
2,050
2,271
10,8%
2,111
2,396
13,5%
Nota: o leo diesel refere-se ao Diesel B (S500 e S1800). O leo diesel BTE refere-se ao leo diesel de baixo teor de enxofre:
diesel S50, em 2012, e diesel S10, a partir de 2013.
Fonte: elaborao prpria, a partir de dados do Levantamento de Preos e de Margens de Comercializao de
Combustveis - ANP.
Anexo: Tabela 10 Balana Comercial: petrleo, gs natural, derivados e etanol (em milhes de US$ FOB)
2012
Gs natural
Petrleo
leo combustvel
leo diesel A
GLP
QAV
Gasolina A
Nafta
Etanol
Outros derivados
Indstria de Petrleo,
Gs Natural e Biocombustveis
Brasil
1
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
785
- 785
6.744
2.528
- 4.216
25
1.181
1.156
827
18
- 809
398
16
- 382
39
5
- 34
13
564
551
839
5
- 833
0
498
497
505
1.658
1.154
10.134
6.468
- 4.820
1.044
- 1.044
7.648
4.164
- 3.484
14
1.444
1.430
1.020
128
- 891
252
42
- 210
165
0
- 164
24
1.056
1.032
1.388
22
- 1.366
0
766
765
474
2.551
2.077
11.864
10.172
- 3.768
1.560
- 1.560
9.088
6.894
- 2.194
79
1.951
1.872
1.747
301
- 1.446
442
9
- 433
370
0
- 370
11
1.196
1.185
1.714
13
- 1.701
0
1.605
1.605
595
2.942
2.347
15.236
14.911
- 2.673
1.783
- 1.783
11.974
8.905
- 3.069
39
1.758
1.719
3.020
535
- 2.485
610
11
- 599
531
1
- 530
4
1.832
1.828
1.885
12
- 1.873
2
1.478
1.476
849
3.534
2.685
20.166
18.065
- 4.786
3.029
- 3.029
16.573
13.683
- 2.890
94
2.471
2.376
5.141
494
- 4.647
959
5
- 954
1.255
26
- 1.228
1
1.647
1.646
2.166
29
- 2.137
1
2.390
2.390
1.558
5.202
3.643
29.521
25.920
- 7.245
1.709
- 1.709
9.205
9.370
165
5
1.463
1.458
1.672
544
- 1.129
674
9
- 665
626
13
- 613
0
965
965
1.532
6
- 1.527
2
1.338
1.336
1.063
3.000
1.937
15.862
16.694
- 1.105
3.156
3.156
10.097
16.293
6.197
71
2.194
2.123
5.131
383
4.748
1.128
3
1.125
1.071
24
1.048
285
366
81
3.244
3.244
39
1.014
975
2.050
4.086
2.035
25.200
24.339
2.896
3.231
3.231
14.152
21.785
7.634
460
3.299
2.839
7.422
473
6.948
1.568
28
1.540
1.420
21
1.399
1.644
204
1.441
4.612
0
4.612
841
1.492
651
2.277
5.455
3.178
36.207
32.736
6.649
5.249
5.249
13.448
20.306
6.857
138
4.773
4.635
6.574
266
6.308
1.075
18
1.057
1.341
27
1.314
3.002
93
2.910
4.115
4.115
379
2.186
1.807
1.906
5.650
3.744
35.886
33.292
6.338
6.961
- 6.961
16.463
12.957
- 3.507
61
3.567
3.506
8.285
301
- 7.984
1.285
44
- 1.241
1.621
52
- 1.569
2.144
230
- 1.914
4.459
- 4.459
92
1.869
1.777
1.746
5.747
4.001
41.496
24.715
- 20.781
62.835
96.475
33.641
73.606
118.308
44.703
91.351
137.807
46.457
120.617
160.649
40.032
173.107
197.942
24.836
127.705
152.995
25.290
223.183
242.578
19.395
239.626
242.179
2.553
181.768
201.915
20.147
226.247
256.040
29.793
utros derivados: asfalto, coque, gasolina de aviao, combustveis para aeronaves e navios, lubrificante, parafina,
O
querosene iluminante, solvente e outros no energticos.
boletim anual de preos - 2014
169
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