PORTADA

INDICE
Introduccin .................................................................................. 3
Desarrollo ......................................................................................3
Conclusiones..................................................................................5
Referencias. .................................................................................. 7

INTRODUCCION
La crisis sub prime es uno de los muchos boom hipotecarios que ha vivido
EEUU. Se relaciona con el no pago de crditos entregados a personas de alto
riesgo1. se caracteriza por su superior duracin, 10 aos, y la cantidad de pases
afectados. Esta comenz a fines de los aos 90, y termino el 2006-07. En los
ranking del crecimiento nominal y real del precio de la vivienda, entre los pases
ms afectados se encuentran Irlanda primeramente y Espaa. A este fenmeno
se le atribuyen tres posibles causas, en primer lugar, se habla de la creacin de
una burbuja especulativa. En segundo lugar, se replantea la fijacin de un punto
de equilibrio y una conducta de exuberancia irracional de economa. En tercer
lugar, se introduce el cambio en las preferencias y el impacto de la poltica
monetaria.
DESARROLLO
Una burbuja, en trminos econmicos, se puede formar cuando la inversin se
debe a un error en las expectativas de los individuos. El modelo de inversin de
la teora de la q de Tobin resalta la importancia de estas, las expectativas, en la
creacin de burbujas. Ilustrando, al estimar un valor ilusoriamente alto a un
capital, el precio y la cantidad de equilibrio aumentan a un punto de no equilibrio.
Luego, se revierte la sobrevaloracin, se actualiza el punto de equilibrio con un
nuevo precio de capital y stock. Sin embargo, el precio nunca cesa de subir a
causa de la tasa de inters del mercado, que define un alto valor al alquiler del
capital.
Makiw y Weil establecen dos condiciones que determinan la inversin en
vivienda. La primera es que la ecuacin de arbitraje, en sntesis, dice que el
alquiler de una vivienda debe ser igual al coste de oportunidad de poseerla. La
segunda determina que la inversin neta en vivienda aumenta a medida que
aumenta el precio y es proporcional al tamao de la economa.
Los autores se preguntas si el mercado de la vivienda es eficiente, en el sentido
de que los precios recogen toda la informacin existente. El mercado de la
1 (El Mercurio)
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vivienda se caracteriza por expectativas ingenuas, por lo que fluctuaciones en la

demanda no son previstas por el mercado.
Segn Schiller una burbuja especulativa puede ser explicada por el feedback,
fenmeno donde el mercado se regula por las emociones de los individuos. Esto
ocurre cuando estos ven los precios en alza y crean expectativas futuras de ms
aumento. Esta conducta del humano, Schiller la explica con el positivismo, de la
mano con la idea de un fenomenal crecimiento del capitalismo.
Para Taylor, la poltica monetaria es clave para entender el mercado de la
vivienda de EEUU. La poltica monetaria es clave para reducir la inflacin y
estabilizar el PIB, tambin reduce la volatilidad en los tipos de inters y de esta
manera regula la inversin residencial. Al mismo tiempo, Leamer considera que
el mercado inmobiliario esta ntimamente ligado a la posicin cclica de la
economa. Pues problemas de inversin residencial han sido parte de la causa
de ocho recesiones a partir desde la Segunda Guerra Mundial.
Las hipotecas subprime, o basura, son crditos de segunda categora ofrecidos
a prestatarios de baja calificacin. La diferencia con las hipotecas prime, es que
las subprime tienen menor probabilidad esperada de repago completo. La
reduccin de las tasas de inters, junto con la tecnologa, permitieron reducir los
costos de financiacin, por lo que las hipotecas subprime se desarrollaron
importantemente en la dcada de los noventa. La tasa de propiedad hipotecaria
en el 2006 rozaba el 70 por 100, esto debido al fcil acceso al crdito de
prestatarios de baja renta y minoras. Estos prestamos estaban impulsados por
un contexto de alza de precios. Prestatarios obtuvieron crditos teniendo poco o
nada en cuenta su capacidad de no pago, exista un desincentivo a la
supervisin del riesgo. Los anormalmente bajos tipos de inters, respecto a los
que se debieran fijar para controlar una inflacin, el fomento del crecimiento
econmico y las expectativas hicieron aumentar los precios, por lo que
disminuyo la tasa de morosidad y mejor la calificacin crediticia.
Los aumentos del tipo de inters a partir del 2004 rompieron esta burbuja,
provocando la crisis. A partir del 2006, los precios de la vivienda comenzaron a

caer, por lo que los prestatarios se vieron incapaces de seguir refinancindose al

tener activos de casa vez menor valor. Al ver que la expectativa de crecimiento
era errnea, la opcin era la suspensin de pago y el embargo. Como
consecuencia, la tasa de morosidad en las hipotecas subprime aumento
considerablemente. En febrero del 2007, mas de 25 prestamistas se declaran en
suspensin de pagos, anuncian perdidas significativas, o se declaran en venta. 2
Como consecuencia, en abril el prestamista de crditos subprime mas grande
del pas se declara en suspensin de pago. El mismo mes todo el resto del
mundo se contagia, pues en los balances de bancos y fondos de inversin de
todo el globo se encontraban valores respaldados por hipotecas subprime.
Finalmente, surgi una intervencin general de los bancos centrales por
aumentar la liquidez y un debate acerca de las polticas para evitar la inflacin y
la creacin de burbujas.
CONCLUSIONES
En la teora todo es lgico y se espera que para un problema en la economa
exista una solucin monetaria u otro tipo de regulacin que lo solucione. Por
ejemplo, cuando existe una alta inflacin y un crecimiento del PIB superior al
potencial, se debe subir la tasa de inters y ambas anomalas se solucionan. Lo
mismo sucede si la situacin fuera inversa. Sin embargo, como lo sucedido en
Chile este ao, no siempre el caso es tan sencillo. Durante el 2015 en nuestro
pas existi una inflacin positiva, pero una desaceleracin del crecimiento. Por
lo tanto, qu debera hacer el banco central? Si sube la tasa controla la inflacin,
pero no ayuda al PIB. Si baja la tasa promueve el crecimiento, pero no baja la
inflacin. Existen miles de variables afectando a la economa, alguna de ellas
son humanas, lo que hacen aun mas difcil de medir y predecir. El cambio en las
preferencias o, en este caso, las falsas expectativas de los individuos pueden
ser determinantes en el rumbo monetario. Al mismo tiempo, las restricciones al
crdito existentes en EEUU son muy bajas, comparadas por ejemplo a las de
Chile, por lo que existe un mayor grado de riesgo de que surja una crisis como la
2 (Perez, 2007)
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mencionada en este texto. En conclusin, debe existir una prevencin a la

formacin de burbujas. Para este fin es til un mayor y mejor manejo de la
informacin, tambin una mejor evaluacin de riesgos y educacin de estos a
quienes participen en la emisin de un crdito hipotecario.
Segn el autor, la crisis no responde sino a un conjunto de factores. Entre ellos
esta la reduccin de las garantas estatales, abundancia del ahorro,
revalorizacin de la vivienda, un mayor acceso al crdito y una perdida de la
percepcin de riesgos. Tambin es importante mencionar el factor social, las
falsas expectativas y la creencia de una gran era en la que se puede ganar o
perder y nadie se quiere quedar atrs. La intervencin del sector pblico en ese
momento es cuestionada, ya que el problema fue alimentado por una baja
poltica monetaria y un incentivo a la propiedad. Se podra plantear que una
medida apropiada hubiese sido aumentar el tipo de inters. Sin embargo, cabe
mencionar que no se sabe los efectos negativos que hubiese tenido, en la
economa americana y mundial, un bajo crecimiento y una deflacin.

REFERENCIAS

El Mercurio. (n.d.). Qu es subprime. From Economia y Negocios:

http://www.economiaynegocios.cl/especiales/subprime2007/subp
rime.html

Perez, S. (2007). Una aproximacin microeconmica a la crisis

del mercado hipotecario subprime de los Estados Unidos. Boletin
Economico.