WACC=
kdD+keE
D+ E
WACC=
WACC real=
(1+WACC nominal)
1
(1+ inflacin)
WACC real=
(1+11.4 )
1
(1+ 5 )
11.37%
25.00%
14.10%
WACC Real
8.66%
Unidades
Unidades
Precio
Ventas
costo de
ventas
salarios
Mantenimien
to
Servicios
pblicos
EBITA
corriente
EBITA
constante
1
100
00
100
00
300
00
300.
0
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1150 132 15208 17490 20113 23130 26600 30590 35178
0
0
25
.8
.1
.6
.6
.2
.2
.8
1150 132
0
0
25 15208 17490 20113 23130 26600 30590 35178
3000 300
0
0
00 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000
345. 396.
1055.
0
0
8 456.2 524.7 603.4 693.9 798.0 917.7
3
102.
0 70.0 84.5
1 123.2 148.8 179.7 217.0 262.0 316.4 382.0
0 67.6 71.7 76.0
80.5
85.4
90.5
95.9 101.7 107.8 114.3
0 18.9 19.8 20.8
21.9
23.0
24.1
25.3
26.6
27.9
29.3
76.6
80.4
84.4
88.6
93.1
97.7
191.0
372.5
432.0
149.6
240.1
265.2
Aunque para este caso todos los valores fueron dados en precios de hoy, se les
incorpor un crecimiento por inflacin as que lo que se tiene es un EBITA
corriente, para transformarlo a constante se utiliz la siguiente ecuacin:
EBITA constante=
EBITA corriente
n
(1+inflacin)
DEP real=
Ao
Depreciacin
DEP corriente
(1+ inflacin)n
0
0
1
80
2
80
3
80
4
80
5
80
6
80
7
80
8
80
9
80
10
80
corr
Depreciacin
real
0.
0 76.2
72.6
69.
1
Ao
Depreciacin
acum
0 76.2
65.8
62.7
59.7
56.9
54.1
51.6
49.1
10
464.1
491.1
DEP acum(n)
(1+inflacin)
2
3
4
145. 207.
1
3 263.3
313.4
EBITA real
(-) DEP
EBIT
(-)Impuestos
(-)Capex
FCL
0
0
80
0
80
0
1
76.
6
76.
2
3
110.
9
4
5
6
129.
7 149.6 170.6
7
192.
8
8
216.
0
9
10
240.
1 265.2
69.1
65.8
62.7
0.4
0.1
2
93.
2
72.
6
20.
7
6.2
41.8
12.5
63.9
19.2
86.9 110.9
26.1 33.3
56.9
135.
9
40.8
54.1
161.
8
48.5
51.6 49.1
188.
6 216.1
56.6 64.8
110.
5 123.5 137.4
152.
0
167.
4
76.
5
87.
0 98.4
59.7
183.
6 200.4
80
80
80 80
5
8
0
80
80
10
80 80
80
80. 10 12 15
5
3
8
8
80 80 80 80
0.4 22. 48.
0
7
8
4 78
0.1 6.8 14.
0
4
4
5 23
80
0
0
0
0
0
80 80.
11 13
0
3 96
4
4
0
0
EBIT
(-)Impuestos
(-)Capex
FCL
19
1
80
11
1
22 27
37
9
1 319
3
80 80 80 80
14 19
29
9
1 239
3
44. 57. 71. 87.
33
6
4
7
8
0
15
8
18
4
21
4 247
43
2
80
35
2
10
6
28 32
5
6
TIR real=
(1+TIR nominal )
1
(1+inflacin)
Interz
Ao
Unidades
Unidades
Precio
Ventas
costo de
2
3
4.50 4.70
5%
%
%
1
1000
0
1000
0
3000
0
4
5%
5
5.10
%
10
5%
5%
5%
5%
5%
2
3
4
5
6
7
8
9
10
115 1322 1520 1749 2011 23130 26600. 30590 35178
0
00
5
8.8
0.1
3.6
.6
2
.2
.8
115 1322 1520 1749 2011
0
00
5
8
0
3 23130 26600 30590 35178
300 3000 3000 3000 3000
0
00
0
0
0
0 30000 30000 30000 30000
345. 396.
1055.
0 300.0
0
8 456.2 524.7 603.4 693.9
798.0 917.7
3
0 70.0 84.1 101. 123.2 149.4 179.7 217.0
262.0 316.4 382.0
ventas
salarios
Mantenimien
to
Servicios
pblicos
EBITA
corriente
EBITA
constante
Ao
Depreciacin
corr
Depreciacin
real
67.6 71.0
5
75.3
18.9 19.7
20.7
24.1
25.3
26.6
27.9
29.3
88.6
93.1
97.7
271.2
319.1
372.5 432.0
76.6 95.9
68.9
72.9
76.9
80.4
130.
4 157.6 189.5 228.7
113.
6 129.7 147.8 170.6
84.4
63.0 65.5
104.
80.5
7
192.8
216.0
240.1 265.2
80.5
85.8
90.5
95.9
101.7
21.9
23.1
107.8 114.3
10
0
0.
0
80
80
80
80
80
80
80
80
80
76.2
80
73.
3
69.7
65.8
62.4
59.7
56.9
54.1
51.6
49.1
Ao
10
76.6
4
5
6
129.
7 147.8 170.6
3
113.
6
EBITA real
192.8
216.0
(-) DEP
76.2
69.7
65.8
62.4
59.7
56.9
54.1
0
0
80
0
80
0
0.4
0.1
2
95.
9
73.
3
22.
6
6.8
43.9
13.2
63.9
19.2
85.4 110.9
25.6 33.3
135.9
40.8
161.8
48.5
76.5
89.
1
100.
4
110.
5 122.2 137.4
152.0
167.4
EBIT
(-)Impuestos
(-)Capex
FCL
EBITA
corriente
(-) DEP
0
0
EBIT
(-)Impuesto
0
0
80 10 13 15 18 22 27 31 37 43
.5 4.7 0.4 7.6 9.5 8.7 1.2 9.1 2.5 2.0
80 80 80 80 80 80 80 80 80 80
0. 24. 50. 77. 11 14 19 23 29 35
47
7
4
6
0
9 1.2 9.1 2.5
2
0. 7.4 15. 23. 32. 44. 57. 71. 87. 10
240.1 265.2
51.6
49.1
188.6 216.1
56.6 64.8
0
183.6 200.4
14
(-)Capex
FCL
8
0
0
0
0
8
0 80 97.
0 .3
3
37
72
76
11
5
13
4
15
7
18 21 24 28
4 3.9 7.3 4.8
32
6
372
0.8
422
352
0.4
0.2
272
No
esperar
375
0.5
0.6
337
Opcin
A
Esperar
372
0.3
322
0.2
272
Opcin B
140
222
Opcin C
0.8
172
0.2
-30
b) Para encontrar el valor presente neto del proyecto se realiza un
promedio de los valores esperados en cada opcin:
E ( VPN ) =
(375+140+172)
=229 MM
3
E ( VPN ) =0.4422+0.6352=380 MM
d)
372
0.8
422
352
0.4
0.2
272
Ruta Armero
383
0.5
0.6
Esperar
Opcin
A
337
Carreter
a
destapa 382
Opcin B
140
372
0.3
322
0.2
272
222
Opcin C
0.8
172
0.2
-30
383+140+ 172
E ( VPN ) =
=231.667 MM
3
La mejor alternativa es la nueva opcin planteada y su VPN es de 382
MM.